23/10/2012

TEMA 4: ANLISIS DE LIQUIDEZ

EMPRESARIAL

4.1.- Elaboracin del Estado de Flujos de Efectivo.

4.2.- Anlisis de la variacin de tesorera: anlisis
de los flujos de explotacin, inversin y
financiacin

4.3.- Anlisis de la Relacin Resultado, recursos
generados y Flujos de Tesorera de Explotacin.
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4.1.- Anlisis de la variacin de Tesorera.

En el anlisis del EFE, debemos tener en cuenta dos

aspectos fundamentales:

a.- Ver los orgenes principales de la tesorera y a qu

usos se ha destinado.

Efectivo Actividad de Explotacin

Efectivo Actividad de Inversin
Efectivo Actividad de Financiacin

b.- Descubrir la relacin entre la obtencin del beneficio y la

generacin de liquidez.
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Efectivo Procedente de la Explotacin EPE

Efectivo Procedente de las Inversiones EPI

TGI

Recoge los desembolsos, los pagos por adquisiciones de activos no

corrientes y los cobros por enajenacin.

Efectivo Procedente de la Financiacin EPF

TGO

Se incluyen los cobros y pagos derivados de ingresos y gastos de la

actividad

TGF

Recoge los cobros por la financiacin obtenida a travs de

instrumentos de patrimonio neto o de endeudamiento, y los pagos
por reembolso de dicho endeudamiento, as como por el pago de
los dividendos a los accionistas.
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EPE punto de partida. Primer indicador de

problemas de liquidez

Con EPE (+)
La actividad de empresa es capaz de

generar tesorera. Es un requisito necesario para

garantizar la continuidad del negocio.

Con EPE (-)
Para poder atender compromisos propios

de la actividad tenemos que acudir al

endeudamiento, a nuevas formulas de financiacin
o a la venta de activos. Es imposible mantener a L/P la
situacin poco a poco estrangula la solvencia de la
empresa.
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Relacin EPE-EPI-EPF
Inversin-Financiacin. Adems

de hacer frente a las necesidades del mantenimiento de la
capacidad operativa, permite ver cmo las EPE son o no,
suficientes para financiar las inversiones, y en su caso, cmo la
empresa financia las necesidades financieras.
En todo caso, a la hora de enjuiciar la evolucin y posicin del
efectivo generado por la empresa, debe tenerse en consideracin
la fase de vida en la que se encuentra dicha empresa.

Fase de Introduccin
Fase de Crecimiento
Fase de Madurez
Fase de Declive

EPE

EPI

EPF

FASE

(-)

(-)

(+)

Introduccin

(+)

(-)

(+)

Crecimiento

(+)

(-)

(-)

Madurez

(-)

(+)

(-)

Declive

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FASE DE INTRODUCCIN
Como consecuencia de las necesarias

inversiones, tanto en fijo como en circulante, para la puesta en

marcha de la empresa, sta generar flujos de efectivo negativos,
tanto en la actividad de explotacin, como en la de inversin,
(mayores salidas de efectivo por pagos de operaciones habituales
y por adquisicin de bienes de inversin). Por el contrario,
inicialmente la empresa debe buscar financiacin para poder
llevar a cabo todas sus operaciones de inversin tanto a c/p como
a l/p, lo que implicar flujos de efectivo positivos (mayores
entradas de efectivo por financiacin propia y ajena).

FASE DE CRECIMIENTO
En general, a medida que la actividad

de la empresa comienza a consolidarse, la actividad comienza a

generar entradas de tesorera, mientras que las inversiones en
activos fijos siguen incrementndose, lo que implica mayores
pagos por adquisicin de bienes fijos. As mismo, para poder
llevar a cabo stas, se hace necesario la bsqueda de financiacin
lo que implicar mayores entradas de efectivo.
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FASE DE MADUREZ
Normalmente, la actividad ya se

encuentra asentada, por lo que seguimos recibiendo cobros

por la actividad ordinaria de la empresa, y seguimos
adquiriendo o renovando inversiones por lo que se siguen
produciendo salidas de efectivo originadas por la inversin.
En estos momentos, habr que comenzar a hacer frente al
pago de las deudas, lo que se deriva en mayores salidas de
efectivo generadas por la actividad de financiacin de la
empresa.

FASE DE DECLIVE
La actividad deja de ser productiva y las

salidas de efectivo comienzan a ganar terreno a las

entradas. El proceso de desinversin comienza a ser
plausible, por lo que obtenemos mayores entradas de
efectivo por la actividad de inversin. Y las salidas de
efectivo en la actividad de financiacin se mantienes ya que
habr que saldar todas las deudas.
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4.2.- Relacin Resultado, Recursos generados y Flujos de

Tesorera.

La ltima cuestin es la relacin existente entre la rentabilidad y

la liquidez de la empresa. Por ello, vamos a analizar el efectivo

generado por la actividad ordinaria de la empresa.

El objetivo ser cuantificar en qu medida el Resultado del

Ejercicio se convierte en dinero lquido.

En efecto, la cifra del resultado est contaminada por

determinadas partidas que la empresa calcula con cierto grado de

arbitrariedad (amortizaciones, provisiones, etc.), mientras que
las cifras lquidas como la del efectivo y equivalentes generadas
por las operaciones se obtienen de una forma objetiva.
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Por ello elaborbamos el Estado de Flujos de Efectivo:

Ahora bien, para analizar la situacin de liquidez que tiene una empresa, se hace

necesario realizar un estudio ms exhaustivo del Resultado del Ejercicio, y la capacidad

que tiene ste para convertirse en lquido, capaz de satisfacer deudas derivadas de la
propia actividad ordinaria, o bien de las operaciones de inversin o financiacin.
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Para ello reclasificaremos el EFE:

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CLASIFICACIN DE LA SITUACIN:

Cuatro situaciones:

Recursos
Generados

EFECTIVO Procedente de la EXPLOTACION

EPE < 0

EPE > 0

RG (-)

S4: Iliquidez Severa

S3: Liquidez Inestable

RG (+)

S2: Iliquidez Preocupante

S1: Liquidez Suficiente

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Situacin 1.- Liquidez Suficiente: RG>0 y TGO>0

Poltica de Explotacin: satisfactoria. La actividad

genera recursos.

Poltica de Cobros y Pagos: muy buena. Cobra lo antes
posible y paga lo ms tarde posible.

Situacin 2.- Iliquidez Preocupante: RG>0 y

TGO<0

Poltica de Explotacin: satisfactoria. La actividad

genera recursos.

Poltica de Cobros y Pagos: errnea.
recomendable pagar ms tarde y cobrar antes.

Sera

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Situacin 3.- Liquidez Inestable: RG<0 y TGO>0

Poltica de Explotacin: errnea. Se recomendara que los

ingresos que cobra fuera al menos iguales a los gastos que

paga (reduccin de costes) y llevar a cabo nuevas inversiones
que le permitan generar un mayor volumen de ingresos
(poltica ofensiva).

Poltica de Cobros y Pagos: muy buena. Cobra lo antes
posible y paga ms tarde.

Situacin 4.- Iliquidez Severa: RG<0 y TGO<0

Poltica de Explotacin: errnea. Se recomendara que los

ingresos que cobra fuera al menos iguales a los gastos que

paga (reduccin de costes) y llevar a cabo nuevas inversiones
que le permitan generar un mayor volumen de ingresos
(poltica ofensiva).

Poltica de Cobros y Pagos: errnea. Sera recomendable
pagar ms tarde y cobrar antes.
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S1 Liquidez Suficiente: la liquidez potencial se ha

convertido en liquidez

S2 Iliquidez Preocupante: la liquidez potencial
no se ha convertido en liquidez.

S3 Liquidez Inestable: la liquidez se ha obtenido
con la gestin de cobros y pagos del circulante.
Situacin que se debe invertir de cara a la continuidad
de la empresa.

S4 Iliquidez Severa: la empresa no es capaz de
conseguir liquidez con su actividad principal.
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