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Mots cls :
Sommaire :
1. Obligation
2. Taux d'intrt
3. Taux actuariel
4. Amortissement
5. In fine
6. Annuit constante
7. Coupon zro
2. Remboursement et intrts
8. Fixe
9. Rvisable
10. Coupon
11. Nominal
12. Dette
13. Emprunt
Rsum :
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C. Caractristiques de base
1. Les informations importantes du contrat d'mission
Les obligations peuvent avoir des caractristiques assez diffrentes les unes des autres. Ces caractristiques
sont prcises dans le contrat d'mission et restent valables jusqu'au remboursement total de l'emprunt
obligataire.
Pour dfinir une obligation, on a besoin de connatre un certain nombre de dtails :
L'emprunteur,
La valeur nominale,
La mthode de remboursement,
Le taux d'intrt applicable.
Tous ces lments sont prciss dans la note d'introduction.
2. Lire la cote d'une obligation
Isin
FR0010135525
Valeur
OAT 1,6% 04-15 Indx
Dcours
101,34
TAct
1,34
CC
1,55
L'intitul valeur nous apprend que cet emprunt est rmunr taux fixe de 6,75 % par an. L'emprunt devant
tre rembours en octobre 2004 (cf. date d'amortissement).
Le code Sicovam de ce titre est le 57040, il est le mme pour toutes les tranches d'OAT qui ont
successivement t mises sur cette ligne.
Le cours de l'obligation, ici 105,73 n'est pas indiqu en unit montaire, mais en pourcentage du nominal. Il
faut donc comprendre que cette obligation cote 105,73 % de 1 euro, soit 1,0573 euro (nous reviendrons sur
la cotation des obligations un peu plus loin dans ce MmoCours).
Le sigle C/C signifie coupon couru. Le coupon couru est le montant des intrts acquis par l'obligation
depuis la dernire date de dtachement du coupon. Il est indiqu en pourcentage du nominal. Dans le cas
prsent, il reprsente 7,734 % du nominal.
Le taux actuariel est le taux de rendement que procurerait l'obligation un acheteur au cours de 105,73 %.
Il s'lve 4,075 % alors que le taux d'intrt par rapport au nominal s'lve 6,75 %.
Le cours des obligations taux fixe volue l'inverse des taux d'intrt du march, ce qui
explique la diffrence entre le taux de rendement actuariel et le taux nominal de cette obligation.
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payer
pour
acqurir
une
obligation
se
calcule
comme
suit :
Cours en pourcentage x Nominal + Coupon couru.
Exemple :
Pour acqurir une obligation cotant 109, ayant un nominal de 1 euro, et un coupon couru de 0,01 euro, vous
devrez payer 109 % x 1 euro + 0,01 euro soit 1,1 euro par obligation.
Pour comparer deux obligations, outre leur cours, il est ncessaire de connatre le coupon couru.
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2. Remboursement et intrts
2.1 Ltalement des flux de remboursement et dintrt ne
A. Le capital peut tre rembours en une seule fois
1. Amortissement in fine
2. Obligation coupon zro
3. Le remboursement anticip
B. Le remboursement peut tre tal dans le temps
1. Amortissement constant
2. Annuit constante
3. Le tirage au sort
l'chance
de
l'emprunt.
Cette mthode de paiement des coupons est dconnecte du mode d'amortissement du capital.
3. Le remboursement anticip
Si la note d'mission le prcise, il est possible pour l'metteur de rembourser les obligations de faon anticipe.
Ce type de clause est dfavorable aux porteurs car elle ne sera mise en uvre par l'metteur qu'en cas de
baisse des taux.
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2. Annuit constante
L'emprunt annuits constantes consiste pour l'metteur dbourser chaque anne la mme somme. La
proportion de dette rembourse augmente donc au fur et mesure que le montant d'intrts diminue.
3. Le tirage au sort
Ds lors que toutes les obligations ne sont pas rembourses en mme temps, on procde un tirage au sort
des
obligations
qui
seront
rembourses
chaque
date
d'amortissement.
Concrtement, cela signifie que les porteurs d'obligations ne sont pas rembourss partiellement mais en une
seule fois au moment du tirage au sort des obligations qu'ils dtiennent. Ce mode d'amortissement classique se
traduit donc par des taux de rentabilit finaux diffrents pour les porteurs selon la date laquelle ils ont t
rembourss, s'il existe paralllement des primes de souscription ou de remboursement. Les premiers
rembourss bnficient en effet d'un meilleur taux de rentabilit que ceux qui sont rembourss en dernier.
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B. La date de jouissance
1. Un outil permettant d'attirer les souscripteurs ...
De mme que les metteurs peuvent attirer les souscripteurs d'obligations au moyen de primes, il leur est
possible de spcifier une date de jouissance antrieure la date effective de souscription. Le recours cette
mthode permet d'attirer les souscripteurs, puisqu'ils toucheront un coupon sur une dure plus longue que celle
de la dtention effective.
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