MERCADOS ORGANIZADOS Y MERCADOS O.T.C.

Existen dos tipos de mercados de opciones:

Opciones negociadas en mercados no organizados (OTC)
Opciones negociadas en mercados organizados.

1) Mercados O.T.C.
Las opciones, histricamente, surgieron como un contrato para cubrir el
riesgo sobre un cargamento fletado, como especulacin sobre el precio de las
cosechas, etc.
Todos estos contratos se realizaban entre dos partes sin la necesidad de
acudir a ningn tipo de mercado intervenido por un mediador que regulase las
caractersticas del mismo, sino que se acomodaba a las necesidades de cada
uno que quedaban plasmadas en las clusulas de un contrato.
Este tipo de mercado llamado over the counter (OTC) o no organizado en
castellano es utilizado en la actualidad por muchas instituciones financieras
para cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus
productos como por ejemplo fondos de inversin.
Las ventajas de esta modalidad, son muchas y se derivan de la libertad entre
las partes de fijar las condiciones del contrato. Algunas de ellas son:
Que se ajusta a las necesidades de las partes.
No necesitan de un mercado establecido.
No existen costes de intermediacin.
El precio de la opcin se negocia .
No existen limites en sus clusulas.
Sin embargo este tipo de mercado tiene grandes limitaciones debido a la
escasa liquidez , ya que su posible venta es complicada y, normalmente, hasta
su vencimiento no se puede realizar el contrato.

Tambin presenta el inconveniente de que el comprador esta asumiendo el

riesgo de insolvencia del emisor del contrato de opcin, sin ningn tipo de
fondo o aval que respalde la operacin.

2) Mercados Organizados
Por estos motivos, en los aos 70 comienzan a aparecer los primeros
mercados organizados siendo el pionero el Chicago Board Options Exchange
que comenz regulando el intercambio de opciones sobre valores burstiles.
Desde esta fecha hasta nuestros das han ido apareciendo mercados similares
en todos los pases desarrollados.
En nuestro pas en 1989 aparece el mercado OM Ibrica que termino en una
fusin con MEFF, nacido en el mismo ao, dando como resultado el grupo
MEFF SOCIEDAD HOLDING que engloba dos mercados, MEFF Renta Variable y
MEFF Renta Fija.
Esta sociedad establece el marco necesario para la negociacin de opciones y
futuros sobre ndices burstiles, acciones y activos de renta fija.
Las caractersticas comunes a todos estos mercados organizados son las
siguientes:
Existe una regulacin que normaliza los elementos del contrato como son
sus activos subyacentes, nmero de ttulos, fechas de vencimiento y precio de
ejercicio.
Existe una cmara de compensacin por la que se realizan las liquidaciones
de los contratos no teniendo que estar en contacto directo los compradores y
vendedores de los mismos.
La liquidez del mercado queda garantizada ya que la sociedad
intermediaria asume el riesgo de los posibles fallidos. Para lo cual exige la
cobertura de unas garantas.
Proporciona una informacin transparente de las ofertas y demandas de
contratos as como su cotizacin.
Desde la aparicin de los mercados de derivados organizados la utilizacin de
estos activos se ha extendido, utilizndose los mismos no slo como
cobertura ante las posibles fluctuaciones de los activos subyacentes, sino
tambin como fuente de obtencin de recursos por parte de los vendedores y,
sobre todo, como excepcional instrumento de especulacin por sus grandes
posibilidades de apalancamiento como explicaremos ms adelante.

3) Opciones Americanas y Europeas

Tenemos que diferenciar tambin entre las opciones que se pueden ejercer en
cualquier momento entre la fecha de compra y la marcada como vencimiento:
stas opciones son llamadas opciones americanas.
Por otro lado se encontraran las que slo se pueden ejercer en la fecha de
vencimiento, son llamadas europeas.
El motivo de esta denominacin est fundamentado en el origen de las
mismas.
En un principio los mercados norteamericanos utilizaban la primera operativa
mientras que los europeos, en concreto el mercado holands, utilizaban la
segunda. Actualmente se ha extendido ms el uso de opciones americanas
debido a que son mucho ms flexibles.

4) Clasificacin de las opciones segn el activo

subyacente
Dentro de este apartado podramos incluir una gran diversidad de tipos de
opciones, pero podemos destacar las opciones de tipo financiero por ser stas
las ms utilizadas por el inversor en general:
Opciones sobre acciones.
Opciones sobre ndices burstiles.
Opciones sobre divisas.
Opciones sobre tipos de inters y activos de renta fija.
La diferencia entre ellos es nicamente el activo al que se refieren por lo que
sus caractersticas slo variara en cuanto a las caractersticas de sus
mercados.
Por ejemplo, las opciones sobre acciones tendrn una volatilidad superior a
las de tipos de inters.

Derivados
Se conoce como derivados a un conjunto de instrumentos fi nancieros

cuyo valor se determina (deriva) a partir del precio de otros activos,

denominados subyacentes.
Los activos subyacentes pueden ser:
De naturaleza fi nanciera: acciones, ndices accionarios, divisas,
valores de renta fi ja, tasas de inters, etc.
Commodities: productos agrcolas, minerales, etc.
Los derivados generalmente se utilizan para cubrir probables cambios
(volatilidad) en el valor de: crditos adjudicados a tasa de inters
variable, cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera y a un
plazo determinado, portafolios de inversin en acciones, o de los fl ujos de
caja presupuestados.
Los derivados se ofrecen en:
Mercados organizados: en los mercados organizados las
condiciones que rigen los contratos de derivados se encuentran
estandarizadas (tipo de activo, subyacente, cantidad o tamao
del contrato, vencimiento del mismo, forma de cotizacin de los
precios, y procedimiento de liquidacin). En estos mercados el
comprador y vendedor nunca operan directamente entre s, si no
siempre a travs de una cmara de compensacin, que elimina el
riesgo de contrapartida o insolvencia.
Mercados no organizados u Over The Counter (OTC): en los
mercados no organizados los contratantes fi jan las condiciones de
acuerdo con sus necesidades particulares. En estos mercados no
existe la fi gura de un tercero que garantice el cumplimiento de los
contratos.
Llegada la fecha de vencimiento de un contrato de derivados y en
funcin de cmo haya sido establecido en el contrato, la liquidacin del
mismo podr realizarse siguiendo alguno de los siguientes procedimientos
alternativos:
Entrega fsica del activo subyacente a cambio del precio pactado
en el contrato.
Liquidacin por diferencias efectivas al vencimiento. En este caso
no se realiza la entrega del subyacente, sino simplemente la
transmisin en efectivo de la diferencia entre el precio de ejercicio
pactado y el precio del contrato en el mercado en la fecha de
vencimiento.
Mercado mexicano de derivados, S.A. de C.V. (MEXDER)
MexDer es la Bolsa de Derivados de Mxico, la cual ofrece contratos de
futuro y contratos de opcin que permiten fi jar hoy el precio de compra
o venta de un activo fi nanciero (dlar, euros, bonos, acciones, ndices,
tasas de inters) para ser pagado o entregado en una fecha futura. Esto
da la posibilidad de planear, cubrir y administrar riesgos fi nancieros y
portafolios.

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mercado organizado
Los mercados organizados son aquellos en los que se realizan contratos estandarizados, es
decir que las condiciones (precio de ejercicio, fecha de expiracin, calidad del bien a
intercambiar, etc.) estn predefinidas. Este tipo de mercados cuenta con una cmara de
compensacin, depsitos de garanta y liquidacin, que se encarga de supervisar el
cumplimiento de las condiciones de los contratos y funciona como contraparte de cada
operacin, tanto para el comprador como para el vendedor.
1. Multimedia
2. Desarrollo
3. Enlaces
Multimedia

Mercado de Capitales - Mercados Financieros

Desarrollo
Las dos caractersticas distintivas de los mercados organizados, que los diferencian de los
no organizados (over the counter otc-), son que los contratos estn estandarizados y la
existencia de la cmara de compensacin.
I. Contratos estandarizados: los derivados, al igual que otros instrumentos financieros,
pueden tener una gran variedad de caractersticas. En efecto, existen tantos tipos de
derivados como necesidades tienen las diferentes entidades que pueden participar en
el contrato (entidades regulatorias, entidades financieras, empresas, particulares, pases,
etc.). No obstante, hay ciertos contratos cuyas caractersticas son ms recurrentes, por lo
que se estandariza su contenido. Para estos tipos de contratos existen los mercados
organizados, de forma de agilizar y posibilitar las transacciones entre una mayor cantidad
de agentes, sin incurrir por parte de ellos en el riesgo de crdito de la contraparte.
Para ello, el mercado organizado cuenta con una cmara de compensacin.
II. Cmara de compensacin: la cmara de compensacin es el organismo que realiza la
labor de supervisin del cumplimiento de las condiciones de las operaciones realizadas en
los mercados organizados. Pero su funcin principal es la de mediar en cada contrato,
convirtindose en contraparte de cada operacin. Es decir, es el comprador del vendedor y
el vendedor del comprador. As, la cmara asume el riesgo de crdito, por lo que posibilita
una mayor fluidez en la negociacin, eliminando la necesidad de las partes de conocer la

situacin patrimonial de los otros involucrados en la operacin. sta es la diferencia

principal con los mercados otc, donde el riesgo de crdito es asumido por cada una de las
partes.
En los mercados organizados el riesgo de crdito no desaparece, sino que se transmite a la
cmara, quien llegado el caso lo soportar. Es por eso que sin un mecanismo adecuado,
el riesgo de prdidas para la cmara de compensacin podra ser enorme. Entonces, de
forma de proteger su posicin financiera, acude a un sistema de depsitos de garanta que le
aporta solidez financiera ante el riesgo de crdito. Para cada contrato negociado, la cmara
de compensacin determina el depsito, en dinero o en otros activos financieros, que las
partes contratantes (comprador y vendedor) deben mantener inmovilizados.
Estos depsitos son una fianza de cumplimiento, ofreciendo a la cmara una garanta
financiera ante las obligaciones de las contrapartes. Adems, la cmara de compensacin
cuenta con una liquidacin diaria de prdidas y ganancias. Diariamente la cmara valora
todas las posiciones abiertas en el mercado (marking to market) y calcula los resultados
producidos en la jornada. Cualquier prdida se carga al depsito de garanta de operador,
quien deber restituirlo al da siguiente si desea mantener la posicin. Caso contrario, la
posicin se cierra.
Del mismo modo, cualquier beneficio se abona en la cuenta del operador, quien podr
retirarlo al da siguiente. Con este sistema la prdida potencial mxima se limita a la
variacin del precio de mercado de un solo da y no durante todo el plazo del contrato.

mercado no organizado
Son mercados de instrumentos financieros, en los cuales
las negociaciones de bonos, acciones, derivados y otros activos se realizan fuera del mbito
de las bolsas formales y por lo tanto estn sujetos a regulaciones ms laxas.
Las negociaciones se realizan a travs de personas que poseen los activo financieros que
sern intercambiados en el mercado y establecen el precio de oferta y demanda de
los activos.
1. Multimedia
2. Desarrollo
Multimedia

Over the Counter

Desarrollo
En los mercados no organizados no se somete a una reglamentacin entre los agentes o
intermediarios, las operaciones que se realizan no estn estandarizadas, sino que las

condiciones de las mismas son fijadas de forma libre y directa por las partes. Tampoco
suelen tener una sede fsica, ya que en la mayora de los casos las negociaciones se realizan
por telfono u ordenador.
En la actualidad los mercados no organizados son utilizados por muchas instituciones
financieras para cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus productos.
Las ventajas de esta modalidad son muchas y se derivan de la libertad entre las partes de
fijar las condiciones del contrato, que se ajusta a las necesidades tanto de los compradores
como los vendedores. Sin embargo este tipo de mercados tiene grandes limitaciones debido
a la escasa liquidez. Asimismo, dentro de las desventajas se encuentra el hecho de que sean
operaciones menos reguladas, con el riesgo que ello conlleva.