SITUACION ECONOMICA DE GUATEMALA:

La inflacin, principal objetivo

La estabilidad en el nivel de precios se define como uno de los
principales objetivos que debe controlar el Banco de Guatemala, y
para ello, maneja de forma distinta las Operaciones de Mercado
Abierto (OMA), que son ttulos de deuda que emite el banco para
retirar el exceso de dinero en circulacin y controlar la variable.

Actualmente, el Banco de Guatemala hace uso de una tasa de inters

lder (definida por el mercado) y al mismo tiempo aplica plazos
mayores (de un ao) para retribuir a los inversionistas, para lo cual se
establecen cupos para cada uno de los plazos.

No ms intervencin
En la poltica cambiaria se ha definido que el tipo de cambio, el precio
de las divisas en quetzales, sea fijado por la interaccin de la oferta y
demanda (rgimen flexible). El Banco de Guatemala debe respetar la
tendencia del tipo de cambio y slo participar cuando se rebase un
rango previamente anunciado por la misma institucin, arrebatando de
esta forma la discrecionalidad del mismo. Para tal efecto, el banco
debe presentar a la Junta Monetaria una propuesta de reglamento que
contenga las normas que rigan su participacin en el mercado
cambiario, evaluando la conveniencia de utilizar opciones de compra y
de venta de dlares.

Adems, el Banco de Guatemala puede captar depsitos a plazo en

dlares para contrarrestar el riesgo de apreciaciones aceleradas en el
tipo de cambio. Los montos y plazos por captar son definidos por el
Comit de Ejecucin del mismo Banco.

Con base a investigacin personal realizada y a la situacin actual que

vive el pas, se puede mencionar que para mejorar la poltica
macroeconmica, cambiaria y fiscal es conveniente realizar las
siguientes actividades:
- Que todos los sectores sociales se involucren en la discusin,
aprobacin e implementacin de un pacto fiscal que incluya el
aumento de inversin en salud, educacin, desarrollo rural y seguridad
(alimentaria y ciudadana)
- Todos los sectores de la poblacin deben tributar de forma equitativa
y bajo el principio de solidaridad, para reducir los altos ndices de
pobreza, por lo tanto la reforma tributaria debe permitir alcanzar la
inversin social que requiere el pas.
- Otro aspecto que vale la pena mencionar es que el pacto fiscal no
debe nicamente incluir impuestos, sino cambios y transformaciones
de fondo que permitan justicia tributaria y equidad en la distribucin de
la riqueza.

Se puede agregar que segn opiniones expresadas por los

representantes de los sectores sociales, econmicos, polticos y
empresariales del pas, va a ser difcil llegar a consensos debido a que
nadie quiere pagar ms.

Recomendaciones en Polticas Macroeconmicas de Guatemala:

Alterar urgentemente el mix de poltica macroeconmica.
Implementar una poltica fiscal equilibrada, llegando a un dficit menor
al 1% del Producto Interno Bruto y ojala en torno al 0.5% del Producto
Interno Bruto en un lapso de dos aos.
Sujeto a lo anterior, permitir una poltica monetaria ms desahogada,
implementada a travs de los nuevos procedimientos.

Recomendaciones en Poltica Fiscal:

Enfrentar crisis bancaria a la brevedad, para evitar mayores
incertidumbres sobre la evolucin de los pasivos contingentes del
sector pblico. Esta medida, de gran urgencia, tiene adicionales
efectos positivos, incluyendo permitir un mayor ritmo de actividad
econmica.
Implementar, sin retrasarse, las medidas recomendadas por la
comisin tcnica del Pacto Fiscal.
Aumentar la tasa del IVA de acuerdo a lo recomendado por dicha
Comisin Tcnica.
Eliminar gran nmero de exenciones fiscales, tal como ha sido
recomendado por una serie de estudios tcnicos en los ltimos aos.
Reducir, como se mencion, el dficit del gobierno central a un rango
de 0.5 1.0% del PIB en dos aos, a travs de reducciones.

Recomendaciones en Poltica Monetaria/Cambiaria a Nivel General:

Resolver la inconsistencia creada por la actual situacin de
imposibilidad. Ello requiere que la autoridad reconozca que con
movilidad de capitales, slo puede lograr uno de los otros dos
objetivos: o un tipo de cambio rgido, o una poltica monetaria activa.
Mantener actual normativa de movimiento de capitales.
Retener una poltica monetaria activa e independiente, pero sujeta a
importantes reformas.
Flexibilizar la poltica cambiaria, permitiendo una fluctuacin muy
superior del valor del quetzal.

POLITICA MONETARIA
Recomendaciones de Poltica
Continuar con el proceso de modernizacin de la conduccin de
poltica monetaria, iniciado por la Junta Monetaria y el Banguat en los
ltimos meses.
Dar pasos siguientes para tener plenamente en operaciones un
sistema de inflation targeting en 12 a 15 meses.
Desincentivar el uso de la emisin como meta intermedia en la
conduccin de la poltica monetaria.
En la transicin a un inflation targeting completo seguir un sistema de
dos pilares la meta inflacionaria y un corredor monetario -- similar al
del Banco Central Europeo.
Utilizar la tasa de inters de corto plazo (28 das) como instrumento de
poltica monetaria; esto, naturalmente, implica terminar con la prctica
actual de operaciones de mercado abierto con ttulos de diversas
madureces.

Utilizar un sistema de reportos a muy corto plazo con tasas por encima
de la tasa interbancaria para proporcionar liquidez.

Participar en el mercado de OMAs de plazos distintos a 28 das slo

para profundizar el mercado; de ninguna manera determinar
directamente las tasas de estos plazos. La curva de rendimientos debe
estar determinada por el mercado.
Modificar el mtodo de clculo para el encaje, a modo de evitar la
volatilidad que hoy da genera.
Implementar los estudios tcnicos requeridos para que el sistema de
inflation targeting funcione con un mximo de eficiencia.
Capacitar al staff del Banguat para que el proceso de modernizacin
de conduccin de polticas pueda continuar adecuadamente.

POLITICA CAMBIARIA
Recomendaciones de Poltica
La recomendacin estratgica es adoptar un sistema cambiario
flexible, al tiempo que se mantiene la independencia de la poltica
monetaria.
El sistema que se recomienda es similar al sistema de tipo de cambio
flotante imperante en Brasil, Chile y Mxico.
Debido a que Guatemala aun no est preparada para entrar, de golpe,
a un sistema de completa flexibilidad, se recomienda un perodo de
transicin caracterizado por una flotacin limitada. Este sistema debe
permitir una mayor flotacin del quetzal, y debe tener reglas de
participacin del Banguat completamente transparentes.

El sistema de transicin recomendado se caracteriza por permitir la

fluctuacin del tipo de cambio dentro de amplios mrgenes de
tolerancia.
Para ello se define un tipo de cambio de referencia, en funcin de las
metas inflacionarias. Desde un punto de vista prctico, la autoridad
debe decidir si los valores de este tipo de cambio de referencia sern
informados al pblico, o s, por el contrario, sern de uso exclusivo del
Banguat.
Dentro de mrgenes de +/- 5% en torno del tipo de cambio de
referencia, se permite una fluctuacin sin impedimentos.
Fuera de este +/- 5%, y hasta llegar a un +/- 15%, el Banguat
considerar ajustar la tasa de inters de corto plazo (28 das) en
respuesta a la situacin cambiaria. La modalidad exacta de respuesta
estar guiada por una regla de Taylor.
Al llegar a los lmites de los mrgenes de tolerancia definidos en esta
propuesta como +/- 15% en torno al tipo de cambio de referencia --, el
Banguat adems participar en el mercado cambiario, defendiendo los
mrgenes por medio de la venta o compra de divisas.
Tambin se recomienda que, dentro de esta transicin, se establezcan
reglas transparentes y claras de participacin en la compra de divisas
por medio de un procedimiento de opciones. Este sistema ha sido
usado con mucho xito en Mxico.

Adicionalmente se recomienda establecer un procedimiento de venta

limitada de divisas en la eventualidad que el tipo de cambio
experimente brincos muy elevados en un da en particular. Estos
sistemas han funcionado muy bien en otros pases. El xito de esta
poltica depender de su credibilidad, el apoyo de la poltica fiscal y de
evitar el llamado sndrome del pndulo.

Como una forma de facilitar el funcionamiento del nuevo sistema se

recomienda fomentar la creacin de un mercado para coberturas
cambiarias futuras.
En el captulo VI del informe se presenta, en detalle, un anlisis sobre
las posibles objeciones a la reforma cambiaria aqu propuesta. En esa
seccin se demuestra que, en la medida que la reforma se implemente
adecuadamente, la vasta mayora de esas objeciones no deben ser
fuente de preocupacin.