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Legal Matters

Start-up
Grndung und Finanzierung
Konstantin Graf Lambsdorff
Unibator Start-up Vorlesungsreihe
16. Dezember 2015

Inhaltsbersicht

Die richtige Gesellschaftsform


Grndung und Ausgestaltung der GmbH
Mitarbeiterbeteiligung
Die wichtigsten Finanzierungsmglichkeiten
Wesentliche Unterschiede Eigen- und Fremdkapital
Allgemeine Voraussetzungen fr Finanzierungen
Interessen + Kriterien von VC-Investoren
Wie geht Venture Capital?
Typischer Unternehmenszyklus
Praxistipps zur Grndung

Die richtige Gesellschaftsform:


gngig: GmbH

Nicht zu empfehlen:
GmbH & Co. KG
GbR oder Einzelkaufmann
AG (ggf. sptere Umwandlung wg. IPO)
Unternehmergesellschaft (haftungsbeschrnkt)
Auslndische Formen (teuer, aber teilweise im Trend):
Incorporation (USA)
Limited (UK)

Grndung und Ausgestaltung der GmbH:

Notar erforderlich (auch fr Anteilsbertragungen)


25.000 Euro Mindestkapital (muss zu 50% eingezahlt werden), sonstige
Grndungskosten minimal
Satzung: sollte gleich investorengerecht sein (zweisprachig,
Beiratsregelung, Vetorechte, asymmetrische Erlsverteilung)
Anteilsverteilung: frei vereinbar, aber:

Steuerliche Optimierung: Anteile ber UG (haftungsbeschrnkt) halten


Geschftsfhrer:

Verwsserung durch Investoren und Mitarbeiterbeteiligung einkalkulieren


unttige Grnder sollten keine groen Anteile halten (ber 20%)

ttige Grnder
idR sozialversicherungsfrei (Achtung: kann spter entfallen)

Weitere Anmeldungen und Erlaubnisse: zB Gewerbeamt, Finanzamt

Mitarbeiterbeteiligung:

gesellschaftsrechtliche Gestaltungen (echte Anteile oder Optionen):

Unblich fr Belegschaft, allenfalls wenige Key Employees

Virtual Shares:

blich fr Belegschaft
Fhrt zu Zahlungsanspruch des Mitarbeiters im Exit-Fall
idR wird Erls eines echten Anteils wirtschaftlich gespiegelt
Ca. 10% wirtschaftliche Verwsserung der Gesellschafter blich

Beachten:
Gleichbehandlungsgebot
steuerrechtliche Behandlung (hier lauern Fallen!):

Rckstellungsbildung bei Gesellschaft


Lohnsteuerpflicht bei Mitarbeiter

Die wichtigsten Finanzierungsmglichkeiten:

Bankkredite/ Leasing (eher selten)


Frdermittel
Friends & Family
Business Angels
Convertibles (Darlehen mit Wandlungsoption) (wichtig: Rangrcktritt!)
Venture Capital
Venture Loan

kann jeweils Eigen- oder Fremdkapital (oder Mischform) sein

Wesentliche Unterschiede Eigen- und Fremdkapital:

Fremdkapital (Darlehen, Leasing):

Eigenkapital (Beteiligung):

Zinslast
Keine Mitspracherechte
Keine Substanzbeteiligung
Sicherheiten

Keine Dauerbelastung
Keine Sicherheiten
Aber Mitspracherechte
Und Substanzbeteiligung

Mischformen (Mezzanine):

Convertible: Darlehen (Fremdkapital) kann in Eigenkapital (Beteiligung) gewandelt


werden
Venture Loan: Darlehen mit Exit-Participation
Stille Gesellschaft: Geldeinlage in Unternehmen, die gewinnabhngige Verzinsung
und/oder Beteiligung an Unternehmenssubstanz mit sich bringt

Allgemeine Voraussetzungen fr Finanzierungen:

Unternehmensform (Kapitalgesellschaft: GmbH, AG, UG)


innovative Unternehmensidee (USP)
Businessplan vorhanden
Schutz vor Wettbewerb (je weniger schtzbar, desto schneller am
Markt)
Grnderteam:

voller zeitlicher Einsatz


berzeugt und berzeugend
IP im Unternehmen
finanzielle Resourcen im Unternehmen
Risikobereitschaft (Unternehmerqualitten)

Interessen + Kriterien von VC-Investoren (HTGF, Earlybird etc.):

Innovationshhe des Geschftsmodells


Skalierbarkeit des Geschftsmodells
Time to Market (Wettbewerbsvorteil des Schnellsten)
Exitfhigkeit im Rahmen der Fondslaufzeit (bis 7 Jahre)
Exit = Verkauf oder IPO
Teamincentivierung (10% Beteiligung der Key Employees)

Passt zu Branchenfokus?
Branche im Fonds bereits ausreichend vorhanden?
nicht aktive Grndungsgesellschafter mssen Anteile abgeben
bisherige Gesellschafter mssen im Rang zurckzutreten

Wie geht Venture Capital?

Wagniskapital (keine Sicherheiten)


Anteile am Unternehmen (nicht blo Darlehen)
Betrge von bis zu 5 Mio. (Trend: grere Tranchen)
Minderheitsbeteiligung (meistens unter 25%)
Dadurch: steuerlich Unternehmenswert fixiert (ganz wichtig !)
Sonderrechte / Vorrechte gg Grndern:
Erlsvorzug (bei Verkauf Erls zunchst an VC-Investor) (LiqPref)
Verkaufspflicht der Grnder nach einigen Jahren (Drag Along)
Grnder mssen zustzliche Anteile abgeben, wenn bestimme Meilensteine
nicht erreicht werden oder Unternehmenswert sinkt (Anti-Dilution Protection)
Grnder mssen (ggf alle) Anteile abgeben, wenn Ttigkeit endet (Vesting)
Vetorechte des VC-Investors bei wesentlichen Entscheidungen
Umfangreiches Vertragswerk (meistens auf englisch)

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Typischer Unternehmenszyklus

Anfang:
3 Grnder
(Uni-Absolventen,
manchmal serial
Entrepreneur)

1. Jahr:
Business-Angels
(beraten + geben
Startgeld)

Danach:
MitarbeiterBeteiligungsprogramm
(spart Kosten +
soll motivieren)

2. Jahr:
1. Finanzierungsrunde (Venture
Capital)

3. Jahr:
2. Finanzierungsrunde (Venture
Capital)

4.-7. Jahr:
Entscheidung
ber Erfolg
(Verkauf/
Brsengang) oder
Misserfolg
(Liquidation/Insolvenz)

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Praxistipps zur Grndung:

Grnderteam zusammenstellen (wichtig: Synergien + Chemie)


Rechtsberater, Steuerberater, Notar finden (wichtig: Erfahrung mit Start-ups)
IP-Sicherung:

Domain + Firmennamen recherchieren + sichern


Marke, Design, Geschmacksmuster, Gebrauchsmuster, Patent eintragen, sofern mglich
Know-how nicht schtzbar, auer Geheimhaltungsvereinbarungen (mit Mitarbeitern +
Vertragspartnern)
IP-bertragungsklausel in Arbeitsvertrgen

Verwaltung mglichst outsourcen (zB Buchhaltung)


Beteiligungsstruktur durchdacht festlegen (sptere nderungen knnen gravierende
steuerliche Auswirkungen haben)
Frdermittel recherchieren
Impressum und AGBs von Anwlten machen lassen

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Konstantin Graf Lambsdorff


Partner
Fachanwalt fr Steuerrecht
SCHWERPUNKTE
M&A
Venture Capital/ Private Equity
Corporate Finance

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