UK Synthese 2015 PDF

tudes conomiques
de lOCDE
ROYAUME-UNI
FVRIER 2015
SYNTHSE
Ce document et toute carte qu'il peut comprendre sont sans prjudice du statut de tout territoire, de
la souverainet sexerant sur ce dernier, du trac des frontires et limites internationales, et du nom
de tout territoire, ville ou rgion.
Les donnes statistiques concernant Isral sont fournies par et sous la responsabilit des autorits
israliennes comptentes. Lutilisation de ces donnes par lOCDE est sans prjudice du statut des
hauteurs du Golan, de Jrusalem Est et des colonies de peuplement israliennes en Cisjordanie aux
termes du droit international.
RSUM
Principales conclusions
Aprs une priode de croissance en demi-teinte dans le sillage de la rcession mondiale, la hausse
de lactivit conomique du Royaume-Uni sest redresse depuis le dbut de 2013 pour stablir
2.6 % en 2014, soit, pour cette anne, la plus forte performance des pays du G7. Sur fond de
croissance tnue dans la zone euro, la reprise a bnfici de limpact cumul des mesures de large
porte prises par les pouvoirs publics. Parmi celles-ci, on peut citer une politique montaire trs
accommodante et des mesures destines soutenir les activits de prt et redynamiser le march
immobilier. En matire de politique budgtaire, quelques mesures dassainissement
supplmentaires ont t prises, mais les stabilisateurs automatiques ont continu jouer plein.
Lemploi a renou avec sa tendance davant la crise et atteint aujourdhui des niveaux ingals.
Toutefois, depuis 2007, la faiblesse de la productivit de la main-duvre pse sur les salaires rels
et le bien-tre. La viabilit de lexpansion conomique et la poursuite des progrs dans les niveaux
de vie dpend de la capacit stimuler la hausse de la productivit, qui va rester un dfi de taille
pendant les annes venir.
Mettre en uvre des politiques macroconomiques propres assurer une reprise quilibre. La
politique montaire est reste trs expansionniste pendant quelque temps. Jusquici, les tensions
inflationnistes sont restes faibles, du fait de lampleur des excdents de capacits et, tout
rcemment, de la baisse des prix des produits de base et du rebond du taux de change. Les
difficults daccs au crdit ont t en partie allges grce aux programmes daide lachat
immobilier Help to Buy et de financement du crdit Funding for Lending Scheme, qui semblent avoir
russi redynamiser les prts aux mnages et ont permis un raffermissement de la demande de
logements. Toutefois, loffre de logements na pas augment suffisamment pour rpondre la
demande. De plus, les prix de limmobilier ont augment rapidement et pourraient faire peser des
risques sur la stabilit financire en cas de correction brutale la baisse. Depuis la fin de 2013, il
nest plus possible de contracter de prts hypothcaires dans le cadre du Funding for Lending
Scheme. linverse, les concours nets aux entreprises ont continu de reculer, tandis que
limportance du nombre dentreprises dficitaires pourrait indiquer que les prts nouveaux ont t
capts par des entreprises inefficientes au dtriment dentreprises jeunes et innovantes, avec
dventuels effets ngatifs sur la productivit. Le dficit budgtaire a t trs sensiblement rduit
depuis son niveau record atteint en 2009, mais le rythme de cette rduction a ralenti il y a peu,
notamment parce que la croissance ne sappuie pas suffisamment sur les recettes fiscales. La dette
publique exprime en proportion du PIB va sans doute continuer crotre.
Amliorer la fourniture dinfrastructures. La perception de la qualit des infrastructures est
proche de la moyenne de lOCDE, si bien quil reste une marge damlioration de la productivit et
du bien-tre des citoyens. Les autorits tentent de remdier au problme du niveau historiquement
insuffisant des dpenses dinfrastructures dans un contexte de contraintes budgtaires svres,
mais un accroissement des dpenses prives dans les infrastructures reste ncessaire. Les
difficults rencontres pour attirer les investisseurs privs peuvent tre attribues en partie
linsuffisance de la planification long terme des infrastructures et la longueur des processus de
dcision, qui sont sources dincertitudes pour les investisseurs et auxquelles le Plan national pour
les infrastructures commence apporter des rponses. Bien que le cadre rglementaire soit robuste,
lutilisation de certaines infrastructures est infrieure son niveau optimal du fait de phnomnes
de congestion et de linsuffisance des incitations en direction des oprateurs privs. Le cadre de
financement des investissements privs dans les infrastructures ptit galement de certaines
dfaillances du march comme la dispersion des investisseurs institutionnels. En revanche, les
autorits progressent dans lencouragement des investissements en infrastructures vertes.
TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015
Garantir une offre durable de prts bancaires. Le secteur bancaire du Royaume-Uni a t

svrement touch par la crise, et dimportantes rformes dordre rglementaire ont t mises en
uvre pour rpondre aux facteurs menaant la stabilit financire. Compte tenu des risques court
terme qui se font jour sur le march du logement, les autorits ont pris dimportantes mesures de
prcaution pour soutenir les normes doctroi de prts et empcher le nombre de mnages fortement
endetts daugmenter de manire significative. La Banque dAngleterre a galement demand au
gouvernement de pouvoir davantage plafonner les quotits de prts et les ratios dette/revenu. Cela,
les tablissements bancaires sont toujours de grande taille et sils ne sont pas bien capitaliss, ils
pourraient faire peser un risque sur lconomie. Par ailleurs, les banques continuent de rduire leurs
concours nets, si bien quil est plus difficile aux petites et moyennes entreprises de se financer. Elles
se tournent donc en partie vers dautres fournisseurs de crdit, ce qui cre de nouvelles difficults
dordre rglementaire. Pour soutenir une offre de prts viable, les autorits ont pris des mesures
pour stimuler la concurrence sur le march du crdit.
Principales recommandations
Mettre en uvre des politiques macroconomiques propres assurer une reprise quilibre
mesure que des tensions inflationnistes se feront jour, commencer progressivement

relever le taux directeur et, par la suite, rduire la taille du bilan de la Banque
dAngleterre.
Rester sur la trajectoire dassainissement budgtaire moyen terme tout en laissant jouer
les stabilisateurs automatiques, et faire en sorte que les efforts dassainissement soient
quitablement rpartis.
Rechercher de nouveaux gains defficience dans la sant et lducation, et largir la base
dimposition, par exemple en rpartissant de manire plus quilibre la charge de limpt

sur le revenu et des cotisations de protection sociale entre les auto-entrepreneurs et les
salaris.
Amliorer la fourniture dinfrastructures
Continuer profiter des avances du Plan national pour les infrastructures pour continuer
amliorer la stratgie et la planification long terme des infrastructures.
Dvelopper le recours des partenariats public-priv (PPP) et des garanties publiques en

faveur des projets dinfrastructures financs par le secteur priv, en comptabilisant les
actifs et passifs correspondants dans les comptes budgtaires de ltat. Mieux mettre la
disposition des investisseurs et des citoyens des donnes comparables relatives aux
garanties publiques octroyes et la rentabilit financire et oprationnelle des projets
financs dans le cadre de PPP.
Amliorer lutilisation du rseau routier en crant un systme de page la charge des

usagers ainsi que celle du rseau ferroviaire en favorisant lexercice de la responsabilit
dattribution des concessions dexploitation dans des conditions de pleine concurrence.
Renforcer laction de la banque dinvestissement vert (Green Investment Bank, GIB) et

dvelopper dautres aides financires cibles pour continuer promouvoir la mise en
uvre de technologies faible mission de carbone qui sont pas encore viables du point de
vue commercial mais pourraient le devenir court terme.
valuer les interactions entre la rforme du march de llectricit et les mesures dj en

place pour promouvoir le recours aux sources dnergie renouvelables.
Garantir une offre durable de prts bancaires
Envisager de relever les ratios de levier pour les banques d'importance systmique
mondiale afin de complter les ratios de fonds propres pondrs en fonction des risques.
Favoriser le dveloppement des nouveaux prestataires de services de crdit et tendre

progressivement le champ d'application des instruments rglementaires au-del du
secteur bancaire.
Continuer de faire respecter les critres d'octroi des prts hypothcaires. Allger encore les
contraintes rglementaires pour renforcer l'offre de logements, en particulier en procdant
un rexamen approfondi des limites des zones protges qui se trouvent dans les
ceintures vertes.
Collecter et partager des informations relatives au crdit des entreprises, soit par le biais
des agences d'valuation du crdit, soit en confiant directement cette tche l'autorit de
rglementation.
valuation et recommandations
Assurer une reprise durable
Normaliser les politiques macroconomiques
Redynamiser la croissance de la productivit
Assurer une reprise durable

Les principaux dfis relever pour librer la productivit
Aprs une profonde rcession et une reprise hsitante, la croissance conomique du
Royaume-Uni affiche un vif rebond depuis 2013. Le produit intrieur brut (PIB) rel est de
nouveau suprieur son niveau le plus lev davant la crise, et lassise de la croissance
slargit (graphique 1). Les politiques macroconomiques ont jou un rle crucial. La
politique montaire a t trs accommodante, des mesures ont t mises en place pour tayer
le redressement du march du logement et la politique budgtaire a contribu en partie au
redmarrage de la croissance. Des rformes structurelles ont renforc les incitations
travailler et favoris un environnement propice lactivit des entreprises, confortant ainsi
lune des conomies les plus flexibles de lOCDE.
Graphique 1. La croissance est forte
112
A. Le Royaume-Uni est en train de rattraper son

retard en termes de PIB
PIB rel, indice (T1 2008 = 100)
110
108
Royaume-Uni
Canada
France
Allemagne
105
104
100
102
95
100
90
98
85
96
80
94
92
1.
PIB
Consommation (83%)
Investissement (16%)
Exportations (30%)
110
tats-Unis
106
115
B. L'assise de la croissance s'largit

Dcomposition du PIB rel selon l'optique de la
demande, Indice (T1 2008 = 100)1
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
75
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Les pourcentages figurant entre parenthses correspondent au poids relatif de chaque composante dans le PIB.
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), fvrier ; et ONS
(2014), Quarterly National Accounts, Second Estimate of GDP, Q3 2014 , Office des statistiques nationales (Office for
National Statistics), novembre.
Les rsultats en termes de bien-tre restent robustes, bien que sur le plan du revenu
et du patrimoine financier, ainsi que de lducation et des comptences, ils soient quelque
peu en de de la moyenne du Groupe des Sept (G7) (graphique 2, partie A). Les ingalits de
revenus sont suprieures la moyenne du G7 (graphique 2, partie B). En revanche, la
pauvret relative montaire est faible, comparativement au G7, et elle diminue (graphique 2,
partie C). Le revenu moyen du dcile de la population suprieur quivaut prs de dix fois
celui du dcile infrieur, mais cet cart sest amenuis entre 2009 et 2011 pour stablir
lgrement en dessous de la moyenne de lOCDE. En outre, la part de la richesse dtenue par
le dcile suprieur est parmi les plus faibles du G7 (IMF, 2013 ; Davies et al., 2012).
Graphique 2. Les indicateurs sociaux sont globalement bien orients
1.
Chaque dimension du bien-tre est mesure l'aide d'un quatre indicateurs entrant dans la composition de l'Indicateur
du vivre mieux de l'OCDE. Ces indicateurs sont assortis de coefficients de pondration gaux, et normaliss de telle sorte
qu'ils varient sur une chelle de 0 10 (allant du pire au meilleur rsultat possible), l'aide de la formule suivante : (valeur
de l'indicateur - valeur minimum) / (valeur maximum - valeur minimum) x 10. L'agrgat G7 est une moyenne non pondre
des donnes relatives aux pays du Groupe des Sept, hors Royaume-Uni (c'est--dire l'Allemagne, au Canada, aux tatsUnis, la France, l'Italie et au Japon).
2.
Le coefficient de Gini est calcul partir du revenu disponible des mnages, aprs impts et transferts, corrig des
diffrences de taille entre mnages ; il varie entre zro (lorsque tout le monde a le mme revenu) et un (lorsqu'une seule
personne dtient la totalit des revenus). Ainsi, plus la valeur du coefficient de Gini est leve, moins la distribution des
revenus est galitaire. Le taux de pauvret relative est calcul partir d'un seuil correspondant 50 % du revenu
disponible mdian (corrig de la taille des familles et aprs impts et transferts) de l'ensemble de la population. 2009 et
moyenne de 2006-10 pour le Japon. 2010 et moyenne de 2006-10 pour la Belgique. 2012 et moyenne de 2006-12 pour
l'Australie et les Pays-Bas. L'agrgat OCDE est une moyenne non pondre. L'agrgat G7 est une moyenne non pondre
Source : OCDE (2014), Indicateur du vivre mieux de l'OCDE ; et OCDE (2014), Base de donnes de l'OCDE sur la distribution
des revenus , Statistiques de l'OCDE sur les prestations et questions sociales, dcembre.
Toutefois, la productivit du travail est exceptionnellement faible depuis le dbut de

la crise, si bien que les salaires rels et le PIB par habitant stagnent (graphique 3). Les
investissements se sont redresss, renouant presque avec le niveau le plus lev enregistr
avant la crise. Malgr une dprciation du taux de change effectif rel de lordre de 20 %
entre 2007 et 2008, les exportations ont t modestes, principalement cause de la mollesse
de la demande dans la zone euro. Les pitres performances au niveau des exportations et de
la productivit pourraient sexpliquer par des dfaillances au niveau des infrastructures et
par la difficult daccs aux financements bancaires, surtout pour les petites et moyennes
entreprises (PME), qui freinent lmergence de nouvelles entreprises et demplois hautement
qualifis.
Graphique 3. L'atonie de la productivit du travail pse sur le niveau de vie
1
Indice (2007 = 100)
B. de mme que les salaires3
A. La productivit du travail et le PIB par

habitant ont atteint un palier 2
120
120
Productivit du travail
110
Prolongement de l'volution tendancielle de la

productivit avant la crise
PIB rel par habitant
100
90
90
80
70
70
60
60
50
50
40
40
1963
1973
1983
1993
2003
Salaires rels
100
80
30
Productivit du travail
110
2013
30
1963
1973
1983
1993
2003
2013
1.
La productivit du travail est dfinie comme la production par travailleur (c'est--dire la valeur ajoute brute relle divise
par l'emploi total).
2.
L'volution tendancielle de la productivit du travail avant la crise est calcule sur la priode 1997-2007, puis calcule par
extrapolation partir de 2008. Avant 1997, la productivit du travail repose sur les anciennes normes comptables du
Systme europen des comptes de 1995 (SEC 95).
3.
Les salaires rels sont gaux aux salaires nominaux (tablis sur la base des anciennes normes comptables du SEC 95)
diviss par l'emploi salari, et corrigs par le dflateur du PIB.
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), octobre ; et ONS
(2014), Labour Productivity, Q2 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National Statistics), octobre.
La prsente tude, consacre lexamen des moyens de relever ces dfis, a permis
daboutir aux conclusions suivantes :
Lamlioration de la productivit, indispensable une croissance durable et plus forte du

PIB et des salaires, ncessite de nouvelles rformes structurelles.
Lacclration des dcisions et lactivation de nouveaux circuits de financement

permettraient de mobiliser les investissements en infrastructures indispensables pour
soutenir la productivit et amliorer les niveaux de vie.
Des avances considrables ont t accomplies pour renforcer la rsilience du secteur

bancaire, et de nouvelles rformes devraient consolider la stabilit financire et garantir
des pratiques de prt durable afin dtayer laccumulation de stock de capital.
Une reprise forte

La croissance de lconomie britannique sest acclre depuis le premier trimestre
de 2013 pour stablir 2.6 % en 2014, ce qui, pour cette anne-l, place le Royaume-Uni au
premier rang des pays du G7. Lassouplissement quantitatif et les mesures visant
10
amliorer la disponibilit du crdit ont amplifi la transmission des effets de la baisse du

taux directeur, lequel a t ramen 0.5 % en mars 2009. Paralllement, les stabilisateurs
automatiques ont continu jouer et leffet de freinage imputable au resserrement
budgtaire sest attnu depuis 2012, ce qui selon les estimations a des retombes positives
sur la croissance depuis 2013 (graphique 4).
Graphique 4. La politique budgtaire a contribu un redressement de la croissance
A. L'effort d'assainissement budgtaire a t

concentr en dbut de priode
Pourcentage du PIB
4
Mesures discrtionnaires (OBR, oct. 2014)

Variation du solde primaire corrig des variations
cycliques (OBR, dc. 2014)
0.4
B. Effets implicites de la politique budgtaire

discrtionnaire sur la croissance du PIB (OBR, oct.
2014)
Points de pourcentage
0.2
0.0
-0.2
-0.4
1
-0.6
-0.8
0
-1
-1.0
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
-1.2
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
Source : OBR (2014), Forecast evaluation report October 2014 , Bureau pour la responsabilit budgtaire (OBR, Office for
Budget Responsibility) ; et OBR (2014), Economic and fiscal outlook December 2014 , Bureau pour la responsabilit
budgtaire.
La croissance de la consommation prive est taye par un rythme remarquablement

lev de cration demplois, de faibles cots demprunt et un regain de confiance. Ce dernier
a jou un rle crucial dans la baisse du taux dpargne des mnages (graphique 5, partie A).
Depuis la fin de 2013, lacclration de la croissance de la formation brute de capital fixe,
induite par le raffermissement de la demande, la faiblesse du cot du capital et le
redressement de la confiance des milieux daffaires, consolide la dynamique de croissance,
encourageant les entreprises rduire leur excdent financier (graphique 5, partie B ; Lewis
et al., 2014).
La contribution des exportations la reprise a t minime. Depuis la fin des
annes 90, le Royaume-Uni ne cesse de perdre des parts de march, globalement au mme
rythme que les autres pays du G7 (graphique 6, partie A). Toutefois, les performances
lexportation de certains pays riches de lOCDE ont mieux rsist (graphique 6, partie B). La
diminution des parts de march pourrait en partie reflter lessor de la Chine et dautres
conomies de march mergentes, mais pourrait aussi provenir de facteurs lis loffre
intrieure, car la part des secteurs exportateurs dans la valeur ajoute brute totale recule
(graphique 7, partie A). Cela pourrait expliquer pourquoi la dprciation de la monnaie na
pas permis de relancer les exportations nettes des secteurs manufacturier, ptrolier et
gazier (graphique 7, partie B).
11
Graphique 5. La croissance est tire par la demande intrieure

A. Le taux d'pargne des mnages diminue
tandis que leur confiance se raffermit 1
Solde d'opinion, en points de pourcentage

20
B. et il en va de mme pour les entreprises2
Pourcentage
12
10
10
-10
-20
-30
-40
2008
2009
Confiance des consommateurs (chelle de

gauche)
Taux d'pargne des mnages (chelle de
droite)
2010
2011
2012
2013
2014
2
0
Solde d'opinion, en points de pourcentage

60
Pourcentage du PIB
6
40
20
-20
-2
-40
Confiance des entreprises (chelle de

gauche)
Solde financier des entreprises (chelle
de droite)
-60
-80
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-4
-6
-8
1.
Moyenne mobile sur trois trimestres du taux d'pargne des mnages. Le taux d'pargne des mnages est exprim en
pourcentage du total des ressources disponibles des mnages. Les donnes trimestrielles relatives la confiance des
consommateurs sont des moyennes non pondres des chiffres mensuels.
2.
Moyenne mobile sur trois mois de la confiance des entreprises. L'indice de confiance est la moyenne arithmtique des
soldes d'opinion (exprims en points de pourcentage), c'est--dire des diffrences entre les proportions de rponses
apportes des questions, portant sur les catgories suivantes : tendance future de la production ; niveau des stocks de
produits finis ; et niveau des carnets de commandes. Ces soldes d'opinion constituent une synthse des rponses aux
questions choix multiples poses dans le cadre des enqutes de conjoncture ralises auprs des entreprises ; ils varient
sur une chelle allant de -100 points de pourcentage (si toutes les rponses sont dfavorables) +100 points de
pourcentage (si toutes les rponses sont favorables), dont le point mdian est zro. Les donnes trimestrielles relatives
la confiance des entreprises sont des moyennes non pondres des valeurs mensuelles des indicateurs de confiance
relatifs aux secteurs de la production manufacturire, de la construction, du commerce de dtail et des services (hors
commerce de dtail). On entend par entreprises les socits non financires.
Source : OCDE (2014), Principaux indicateurs conomiques (base de donnes), dcembre ; et ONS (2014), Quarterly National
Accounts, Q2 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National Statistics), septembre.
Graphique 6. Les rsultats l'exportation se sont dgrads

1
140
130
120
Royaume-Uni
G7 (hors R-U)
BRICS
Autres pays mergents
140
130
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
1.
Indice (1997 = 100)

A. La concurrence des pays mergents
s'accentue
1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013
60
B. mais certaines conomies avances

tirent mieux leur pingle du jeu
Royaume-Uni
Allemagne
Autriche
Pays-Bas
Sude
1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013
Les rsultats l'exportation sont mesurs par le rapport entre les volumes d'exportation et les marchs extrieurs. Les
valeurs des agrgats sont des moyennes non pondres des donnes relatives aux pays qui les constituent, savoir :
l'Allemagne, le Canada, les tats-Unis, la France, l'Italie et le Japon pour le Groupe des Sept (G7) hors Royaume-Uni ;
l'Afrique du Sud, le Brsil, la Chine, la Fdration de Russie et l'Inde pour les BRICS ; la Core, la Hongrie, le Mexique, la
Pologne, la Rpublique tchque et la Turquie pour les Autres pays mergents .
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), novembre.
12
Graphique 7. La diminution du poids relatif des secteurs exportateurs contribue la faiblesse du solde
extrieur
A. Les secteurs exportateurs reculent

Pourcentage de la valeur ajoute brute totale
16
B. de mme que leurs soldes extrieurs1
Secteur manufacturier
Ptrole et gaz
Services financiers
14
12
10
20
110
100
90
-40
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
-80
80
Biens manufacturs (chelle de gauche)

Ptrole et gaz (chelle de gauche)
Services financiers (chelle de gauche)
Taux de change effectif rel (chelle de droite)
-60
1.
Indice (1992 = 100)

120
-20
Pourcentage de la valeur ajoute

brute de chaque secteur
40
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
70
2013
60
Les biens manufacturiers dsignent la fois les produits finis et semi-finis, c'est--dire les catgories 5 8 de la
Classification type pour le commerce international (CTCI) rv. 3. Le ptrole et le gaz dsignent les catgories 32 35 de la
CTCI rv. 3., et incluent galement les exportations nettes de charbon et d'lectricit, qui sont ngligeables. Taux de
change effectif rel pondr par la comptitivit.
Source : ONS (2014), Quarterly National Accounts, Second Estimate of GDP, Q3 2014 , Office des statistiques nationales
(Office for National Statistics), novembre ; ONS (2014), The Pink Book 2014 , Office des statistiques nationales, octobre ; et
OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), dcembre.
Aprs avoir dpass lobjectif pendant quatre ans, la hausse des prix la consommation
est tombe nettement en dessous des 2 % cibls par la Banque dAngleterre pour descendre
0.3 % sur en rythme annuel en janvier 2015, soit son niveau le plus bas depuis le dbut de cette
srie de lIPC (graphique 8, partie A). Cette diminution sensible sexplique principalement par la
baisse des prix des lnergie, qui reflte la chute des cours mondiaux du ptrole, le recul des prix
des denres alimentaires et lapprciation du taux de change ayant galement jou un rle dans
cette volution. La faible inflation a eu un effet positif sur les revenus rels et donn une
impulsion supplmentaire la consommation. Le redressement sur le march du logement a t
marqu par des hausses de prix substantielles, surtout Londres (graphique 8, partie B), ce qui
fait gonfler le patrimoine des propritaires, mais rduit aussi laccessibilit financire pour les
primo-accdants et contribu lalourdissement de lendettement des mnages. Toutefois, des
donnes rcentes tmoignent dune certaine modration dans la hausse annuelle des prix des
logements.
La consommation et linvestissement privs devraient continuer de tirer la croissance
du PIB (tableau 1). La formation de capital devrait commencer dinduire une amlioration de la
productivit du travail et des salaires rels, et le taux de chmage continuer de baisser. Les
exportations vont quelque peu se raffermir, mais pas suffisamment pour que les parts de march
saccroissent. Les taux dintrt devraient commencer daugmenter la mi-2015, mesure que
des tensions se feront jour au niveau de linflation sous-jacente. Cependant, le rythme des
hausses de taux dintrt dpendra de lvolution conjoncturelle. Des taux plus levs devraient
favoriser le choix de projets plus rentables et la restructuration des entreprises dficitaires, avec
la cl une amlioration de la productivit.
13
Graphique 8. Les conditions montaires sont accommodantes, mais les prix des logements ont nettement
augment
B. Les prix des logements restent fluctuants

Pourcentage de variation en glissement annuel2
A. L'inflation est infrieure l'objectif vis

Pourcentage1
7
6
Inflation globale
Inflation sous-jacente
Objectif d'inflation
Taux de base
70
Prix des logements, Londres
50
40
30
20
10
1
0
Prix des logements, Royaume-Uni
60
-10
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-20
1970
1976
1982
1988
1994
2000
2006
2012
1.
L'inflation globale est mesure par l'indice des prix la consommation harmonis (IPCH). L'inflation sous-jacente exclut
l'nergie, les produits alimentaires, l'alcool et le tabac.
2.
Prix nominaux des logements.
Source : Banque d'Angleterre et ONS (2014), Consumer Price Inflation, janvier 2015 , Office des statistiques nationales
(Office for National Statistics), fvrier ; et ONS (2014), House Price Index, dcembre 2014 , Office des statistiques nationales,
fvrier 2015.
Les risques sont globalement quilibrs. En ce qui concerne les risques intrieurs,
lincertitude quant la reprise de la croissance de la productivit constitue un risque de
divergence par rapport aux prvisions important, mais dans une certaine mesure symtrique.
Sagissant des risques de dgradation par rapport aux prvisions, les tensions sur le march du
travail pourraient induire une hausse des salaires rels plus rapide que celle de la productivit, et
conduire une inflation par les cots. Pour ce qui est des rvisions la hausse, la croissance de la
productivit pourrait se rvler plus forte que prvu, en particulier si elle est soutenue par des
investissements plus massifs, si bien que des hausses de salaires seraient viables. La rduction
de la croissance provoque par lassainissement budgtaire cumul, lequel devrait atteindre
quasiment 2.5 points de PIB en 2015 et 2016, pourrait tre ou infrieure ou suprieure aux
projections. Les prix des logements pourraient baisser, ce qui pourrait menacer la stabilit
financire. Le principal facteur externe tient la croissance conomique de la zone euro, qui a
flchi, mais qui pourrait aussi se redresser plus vivement quanticip. Du ct des lments
positifs, la baisse des prix du ptrole, pour autant quelle soit durable, devrait doper lactivit. Le
dficit de la balance courante britannique sest creus, avoisinant dsormais les 6 % du PIB,
notamment parce que les revenus dinvestissements sont dcevants, ce qui pourrait rendre
lconomie plus sensible un changement dtat desprit des investisseurs. linverse, les
exportations pourraient se redresser plus vite que prvu si une augmentation des
investissements et des gains de productivit permettent une amlioration des performances
lexportation.
14
Tableau 1. Indicateurs et prvisions macroconomiques

Variation annuelle en pourcentage, volumes aux prix de 2011
Prix courants
de 2011
2012
2013
2014
2015
2016
1 618
0.7
1.7
3.0
2.7
2.5
1 039
337
1.1
2.3
1.6
0.7
2.1
1.0
2.4
-0.5
2.1
-1.2
261
104
0.7
-2.9
3.2
12.0
8.1
8.8
7.1
6.7
7.6
7.1
123
33
3.9
1.1
-1.0
-8.9
11.3
-3.9
8.9
2.1
9.2
2.2
1 637
1.3
1.7
2.9
2.6
2.5
(milliards GBP)
PIB
Consommation prive
Consommation publique
Formation brute de capital fixe
Logement
Entreprises
Secteur public
Demande intrieure finale
Formation de
stocks1
0.1
0.3
0.4
0.0
0.0
1 642
1.5
1.9
3.2
2.6
2.5
499
523
0.7
3.1
0.5
0.5
-1.3
-1.6
1.2
1.2
2.4
2.2
-24
-0.8
0.0
0.1
0.0
0.0
..
1.3
1.4
1.9
2.3
2.6
..
-1.7
-1.4
-0.3
0.1
0.0
Emploi
..
1.1
1.2
2.3
1.4
1.1
Taux de chmage
..
8.0
7.6
6.2
5.6
5.4
Dflateur du PIB
Indice des prix la consommation harmonis (IPCH)
..
..
1.7
2.8
1.7
2.6
1.8
1.6
1.7
1.8
1.7
2.1
IPCH sous-jacent3
..
2.2
2.0
1.7
1.9
2.1
Taux dpargne des mnages, net4
..
2.9
0.7
1.6
1.9
2.1
Balance des oprations courantes5
..
-3.7
-4.2
-4.8
-4.6
-4.4
Solde financier des administrations publiques5
..
-5.9
-5.6
-5.5
-4.4
-3.1
-7.6
-6.7
-6.2
-4.9
-3.5
..
-5.0
-4.1
-3.6
-2.4
-0.8
..
83.8
85.3
87.9
89.5
90.0
Demande intrieure totale

Exportations de biens et de services
Importations de biens et de services
Solde extrieur1
Autres indicateurs (taux de croissance, sauf indication
contraire)
PIB potentiel
cart de
production2
Solde sous-jacent des administrations publiques2

publiques2
Solde primaire sous-jacent des administrations

Dette brute des administrations publiques5 (dfinition de
Maastricht)
Dette nette des administrations
..
62.2
61.6
64.2
65.9
66.3
Taux du march montaire trois mois, moyenne
..
0.8
0.5
0.5
1.0
2.4
Rendement des obligations dtat dix ans, moyenne
..
1.9
2.5
2.7
2.9
3.7
1.
2.
3.
4.
5.
publiques5
Contribution la variation du PIB rel.

En pourcentage du PIB potentiel.
Hors nergie, denres alimentaires, alcool et tabac.
En pourcentage du revenu disponible des mnages.
En pourcentage du PIB.
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : statistiques et projections (base de donnes), dcembre.
15
Lemploi est vigoureux, mais la productivit et les salaires rels sont stationnaires
Le march du travail a fait preuve de rsilience, lemploi ayant progress de manire
significative par rapport aux replis antrieurs de lactivit conomique (graphique 9, partie A). Au
dbut de la crise, le taux de chmage na augment que modrment compte tenu des pertes de
production et, rcemment, il a rapidement dclin (graphique 9, partie B). En revanche, le taux de
chmage des jeunes (15-24 ans) reste lev : il ressortait quelque 16.5 % au troisime trimestre
de 2014 mais a recul denviron 4.5 points sur lanne. Les politiques dactivation ont permis de
limiter la hausse du chmage (OECD, 2014a). Point tout aussi important, le march du travail a
absorb des hausses inhabituelles dans loffre de main-duvre (graphique 9, parties C et D). Le
taux dactivit des travailleurs gs a augment la suite des rformes des retraites
(graphique 10, partie A ; BoE, 2014a). Les rformes de la protection sociale ont galement amlior
le taux dactivit global (graphique 10, partie A) du fait quelles ont intensifi les incitations
travailler (Blundell et al., 2014). Laugmentation continue du nombre dimmigrants fortement
instruits a toff la population dge actif (Wadsworth and Vaitilingam, 2014).
Graphique 9. volution du march du travail par rapport aux prcdentes rcessions
1
cart par rapport au point haut

T2 1973
T4 1979
Milliers
1 500
B. Le taux de chmage est rest stable2
6
5
500
-500
-1 000
-1 500
0
0
4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26
Trimestres couls depuis le dbut de la rcession
C. Le taux d'activit a augment3
-1
Milliers
1 600
1.0
1 400
0.5
1 200
0.0
1 000
-0.5
800
-1.0
600
-1.5
400
-2.0
200
0
10 12 14 16 18 20 22 24 26
2.
3.
10 12 14 16 18 20 22 24 26
1.
1.5
-2.5
T1 2008
7
1 000
-2 000
T2 1990
A. L'emploi a augment2
D. La population d'ge actif s'est accrue3
10 12 14 16 18 20 22 24 26
Variation du niveau de l'emploi et de la population d'ge actif. Variation en points de pourcentage du taux de chmage et
du taux d'activit.
Calcul pour la population ge de 16 ans et plus.
Calcul pour la population ge de 16 64 ans.
Source : ONS (2014), Labour Market Statistics, November 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National
Statistics).
16
Dans le contexte des fortes augmentations de la population active, le secteur priv a cr

prs de 3 millions demplois depuis 2010 (graphique 10, partie B). Depuis dbut 2008, les gains
taient essentiellement attribuables des emplois temps partiel, dont beaucoup dautoentrepreneurs, mais depuis peu, les hausses concernent des emplois temps plein, dont le
nombre dpasse lgrement celui davant la crise. Il est possible que le systme de crdit dimpt
ait encourag le travail temps partiel et le travail indpendant (OECD, 2014a). Laugmentation
du travail indpendant pourrait galement tenir des dterminants structurels : vieillissement
de la population et prvalence du travail indpendant chez les seniors (BoE, 2014b). On peut citer
dautres paramtres importants : les programmes publics et les incitations fiscales, et peut-tre
un potentiel de fraude fiscale plus important (Ashworth et al., 2014 ; Goodhart and
Ashworth, 2014).
Graphique 10. Les rsultats obtenus sur le front de l'emploi ont t bons depuis la dernire rcession
A. L'offre croissante de main-d'uvre est

absorbe
Pourcentage1
81
79
77
75
73
71
69
2008
2009
2010
2011
2012
2013
1 750
1 500
11.5 1 250
1 000
750
10.0
500
250
8.5
0
-250
7.0
-500
-750
5.5
-1 000
4.0 -1 250
13.0
Taux d'emploi (16-64) (axe de gauche)

Taux d'activit (16-64) (axe de gauche)
Taux d'activit (65+) (axe de droite)
Taux de chmage (16+) (axe de droite)
2014
B. L'emploi temps partiel est vigoureux

Contributions la variation de l'emploi total depuis
T1 2008, en milliers2
Travailleurs indpendants temps partiel
Travailleurs indpendants temps plein
Salaris temps partiel
Salaris temps plein
Emploi total
Emploi dans le secteur priv
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
1.
Le taux d'emploi (16-64) et le taux d'activit (16-64) sont calculs pour la population ge de 16 64 ans. Le taux d'activit
(65+) est calcul pour la population ge de 65 ans ou plus. Le taux de chmage (16+) est calcul pour la population ge
de 16 ans ou plus.
2.
L'emploi total recouvre galement les travailleurs familiaux non rmunrs et ceux qui participent des programmes de
formation ou d'emploi bnficiant du soutien de l'tat.
Source : ONS (2014), Labour Market Statistics, December 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National
Statistics).
Nanmoins, la productivit du travail par salari (tout comme la productivit horaire du

travail) na pas progress depuis la crise mondiale, contrairement ce qui stait pass lors de
rcessions et reprises prcdentes (graphique 11, partie A). Le revenu et le patrimoine sont
infrieurs la moyenne du G7 (graphique 2, partie A) et, du fait de la mdiocrit de la
productivit, les revenus rels restent exceptionnellement faibles (graphique 11, partie B).
En 2013, le PIB rel par habitant tait infrieur dun peu plus de 10 % celui des pays de lOCDE
situs dans la moiti suprieure du classement, lcart sexpliquant essentiellement par une
moindre productivit du travail (OECD, 2015). Dans ce contexte, il est indispensable de
dvelopper une conomie du savoir, de renforcer les investissements en infrastructures et
damliorer le financement de lconomie (voir infra).
17
Graphique 11. La productivit et les salaires ne se sont pas redresss par rapport aux rcessions et
reprises antrieures
cart par rapport au dbut de la rcession, en points de pourcentage
T2 1973
T4 1979
T2 1990
25
12
10
20
15
10
4
2
0
-5
-2
0
10 12 14 16 18 20 22 24
-4

1.
2.
T1 2008
B. Les salaires rels ont diminu2
A. La productivit est stationnaire1
10 12 14 16 18 20 22 24
La productivit est mesure par la valeur ajoute brute relle divise par l'emploi total.
Les salaires rels sont gaux aux salaires nominaux tablis sur la base des anciennes normes comptables du Systme
europen des comptes de 1995 (SEC 95) diviss par l'emploi salari et corrigs par le dflateur du PIB.
Source : ONS (2014), Labour Productivity, Q2 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National Statistics),
octobre ; et OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), dcembre.
Normaliser les politiques macroconomiques

Rduire progressivement la voilure de la relance montaire
En raction la crise mondiale, le taux directeur a t abaiss 0.5 % en mars 2009 et en
termes rels, il a t ngatif jusqu une poque rcente (graphique 12, partie A). Entre mars 2009
et octobre 2012, la Banque dAngleterre a men une stratgie dassouplissement quantitatif en
rachetant lquivalent de 375 milliards GBP (soit prs de 25% du PIB) de titres long terme,
principalement des obligations dtat (graphique 12, partie B). Les donnes factuelles montrent
que ce programme dassouplissement quantitatif pourrait avoir fait baisser de 90 points de base
le rendement des fonds dtat britanniques, ce qui correspond une diminution du taux
directeur de quelque 350 points de base et qui a d entraner une stimulation temporaire du PIB
rel estime 2% environ (Rawdanowicz et al., 2014). Le coup de pouce global court terme
apport au PIB par lassouplissement quantitatif est mme probablement un peu suprieur, car le
programme a galement eu pour effet daffaiblir le taux de change et damliorer le patrimoine
financier des mnages.
En juillet 2012, le Trsor et la Banque dAngleterre ont lanc le programme de financement
du crdit Funding for Lending Scheme (FLS) permettant aux banques et aux organismes de crdit
hypothcaire de se financer des conditions avantageuses en fonction de leurs rsultats en
matire de prts. Depuis lors, ce programme a t modifi par lintroduction dincitations
supplmentaires prter aux PME en avril 2013, mais depuis novembre 2013, il nest plus ouvert
aux prts aux mnages. Le FLS a contribu une rduction des cots des financements
bancaires, en aidant dbloquer laccs aux concours bancaires. Une tude a montr que les
conditions de crdit au sens large se sont amliores pour les entreprises de toutes tailles, PME
comprises. Bien que les concours bancaires aux entreprises aient continu de baisser
(graphique 13), le programme a peut-tre empch quils ne diminuent davantage (BoE, 2014b).
Pourtant, les donnes factuelles nont pas permis de montrer que lextension du programme
entre avril et dcembre 2013 avait eu un impact sur les prts aux PME, un moment o la
diminution des cots de financement sur le march rduisait les incitations offertes aux banques
18
y recourir (Havrylchyk, 2015). Pour se prmunir contre une hausse des cots de financement
des banques, le Trsor et la Banque dAngleterre ont, en dcembre 2014, dcid dtendre le
programme jusquen janvier 2016. Le gouvernement britannique a galement cr la British
Business Bank pour dbloquer les prts aux entreprises de taille modeste, en regroupant cette
fin plusieurs programmes de soutien, existants ou nouvellement crs.
Graphique 12. La politique montaire a t fortement expansionniste
A. Le taux directeur est bas

Pourcentage
Pourcentage
Pourcentage du PIB
60
60
Total des actifs de la Banque d'Angleterre (ch.
gauche)
50
50
Proportion des obligations d'tat britanniques
dtenues par la Banque d'Angleterre (ch. droite)
40
40
30
30
-2
20
20
-4
10
10
Taux directeur nominal
-6
1.
B. Les actifs de la banque centrale ont

augment1
Taux directeur rel
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Les obligations d'tat dsignent les fonds d'tat classiques.
Source : Banque d'Angleterre et ONS (2014), Consumer Price Inflation, November 2014 , Office des statistiques nationales
(Office for National Statistics), dcembre ; et Bureau de gestion de la dette (Debt Management Office) du Royaume-Uni.
En mars 2013, le gouvernement a lanc le programme Help to Buy destin doper la

demande de prts hypothcaires assortis de quotits leves (avec une obligation dapport de 5 %
uniquement) et stimuler loffre de logements. ce jour, le programme Help to Buy a permis
daccorder prs de 70 000 prts, ce qui est peu prs conforme aux attentes des autorits, pour
100 000 oprations par mois ralises en 2014. Il a t utilis principalement par des primoaccdants en dehors de Londres, et les prix moyens des transactions sont considrablement
infrieurs la moyenne nationale.
En aot 2013, la Banque dAngleterre a adopt la pratique consistant fournir des
indications prospectives, soulignant limportance de communiquer sur les lments susceptibles
de faonner lorientation de la politique montaire, en particulier le taux de chmage. Les tudes
montrent que la plus grande certitude entourant les taux dintrt a sans doute favoris la
confiance, en particulier de la part des entreprises, ce qui a pu en amener certaines intensifier
leurs dcisions dembauche et dinvestissement (BoE, 2014c). Le taux de chmage stant
rapidement repli en direction du seuil de 7 %, les indications prospectives ont t affines en
fvrier 2014 et la Banque dAngleterre a commenc ce moment-l publier une large palette de
variables. Par ailleurs, le Comit de politique montaire a indiqu quil restait encore une marge
de rsorption des marges de capacits inutilises avant de relever le taux directeur, et que la
normalisation future des taux dintrt serait progressive et limite, et se situerait un niveau
largement infrieur la moyenne de 5 % observe avant la crise.
19
Graphique 13. La croissance de l'encours de prts net des Institutions financires montaires a t faible
30
Pourcentage
A. Le crdit bancaire a t durement touch par la
crise2
Mnages
Socits non financires
25
-1
15
-2
10
-3
-4
-5
-5
-6
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
B. Les grandes et les petites entreprises

obtiennent moins de prts3
PME
20
-10
-7
2012
Grandes entreprises
2013
2014
1.
2.
Taux de croissance sur 12 mois. Les donnes ne sont pas corriges des variations saisonnires.
Les prts aux socits non financires dsignent l'encours de prts nets, en livres sterling et en devises, qui leur ont t
accords par les institutions financires montaires rsidant au Royaume-Uni. Les prts aux mnages dsignent l'encours
de prts nets des institutions financires montaires en livres sterling (M4) au secteur des mnages.
3.
Ces donnes correspondent aux prts et avances libells dans toutes les monnaies accords par les institutions
financires montaires britanniques aux entreprises non financires, y compris aux petites et moyennes entreprises (PME).
On entend par PME les entreprises pour lesquelles le volume des dbits annuels effectus sur le compte principal de
l'entreprise est infrieur ou gal 25 millions GBP. Celles dont le volume des dbits annuels effectus sur le compte
principal de l'entreprise est suprieur 25 millions GBP sont qualifies de grandes entreprises .
Source : Banque d'Angleterre (2015), Monetary and Financial Statistics , Base de donnes statistiques interactive, janvier.
ce jour, la politique montaire accommodante a fait la preuve quelle tait viable, au sens
o linflation est passe en dessous de son objectif de 2 % (graphique 8, partie A) et o les
tensions sur les salaires sont jusqu maintenant inexistantes, mme si depuis peu, les salaires
rels sinscrivent en hausse. Le calendrier et le rythme du retrait du soutien montaire
dpendront en particulier de lvolution de la situation conomique et devront tre conformes
lobjectif dinflation symtrique de la Banque dAngleterre pour garantir que les anticipations
dinflation restent ancres. Les anticipations de normalisation des taux des oprateurs sur les
marchs ont volu (graphique 14, partie A). Les excdents de capacits ont commenc se
rsorber, cela tant, les mesures utilises sont entoures dincertitudes et certains lments
montrent que certains travailleurs aimeraient voir augmenter leur temps de travail (Blanchflower
and Machin, 2014) (graphique 14, partie B). Depuis quelque temps dj, le nombre demplois
vacants par secteur dactivit augmente fortement et le nombre de chmeurs par emploi vacant
diminue (graphique 15). Les responsables de laction publique devraient examiner soigneusement
les effets temporaires, sur linflation, de la baisse des prix des matires premires et du
raffermissement du taux de change.
La Banque dAngleterre prvoit dattendre que le premier relvement des taux dintrt ait
commenc pour commencer rduire son stock dactifs rachets (BoE, 2014c). Cela lui
mnagerait une certaine marge de manuvre pour recourir linstrument du taux directeur en
cas de choc ngatif sur lactivit. Quoi quil en soit, une communication transparente sera
ncessaire en phase de sortie de plusieurs annes dorientation trs accommodante de la
politique montaire.
20
Graphique 14. La normalisation des taux directeurs devrait commencer bientt

Pourcentage
B. Les capacits disponibles ont diminu2
A. Les anticipations de taux d'intrt du march ont

augment1
1.8
10
8 December 2014
Indications prospectives II
Indications prospectives I
Avant les indications prospectives
1.6
100
cart de production (ch. gauche)
cart de chmage (ch. gauche)
95
cart d'activit (ch. gauche)
90
1.0
Taux d'utilisation des capacits (ch.

droite)
85
0.8
80
75
-2
70
1.4
1.2
0.6
0.4
0.2
0.0
10
12
14
16
18
20
22
24
-4
2006
2008
2010
2012
2014
65
1.
Taux d'intrt futurs dduits des courbes de rendement des obligations sans coupon. Sur l'axe horizontal est indiqu
l'horizon des anticipations, en nombre de mois. La courbe intitule Avant les indications prospectives reprsente la
moyenne des anticipations de taux d'intrt pour la priode allant du 2 janvier 2013 au 6 aot 2013. La courbe intitule
Indications prospectives I reprsente la moyenne des anticipations de taux d'intrt pour la priode allant du 7 aot
2013 au 11 fvrier 2014. Enfin, la courbe intitule Indications prospectives II reprsente la moyenne des anticipations
de taux d'intrt pour la priode allant du 12 fvrier 2014 au 17 fvrier 2015.
2.
Taux d'utilisation des capacits dans le secteur manufacturier. L'cart de production se dfinit comme la diffrence entre
les niveaux effectif et tendanciel de la production, exprime en pourcentage de la production tendancielle. L'cart de
chmage se dfinit comme la diffrence entre le taux de chmage effectif et le taux de chmage non acclrateur de
l'inflation (NAIRU). L'cart d'activit se dfinit comme la diffrence entre les niveaux effectif et tendanciel du taux d'activit,
exprime en pourcentage du taux d'activit tendanciel.
Source : Calculs de l'OCDE fonds sur Datastream et OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et
projections et Principaux indicateurs conomiques (bases de donnes), dcembre.
Graphique 15. Des tensions apparaissent sur le march du travail
B. Le ratio chmeurs/emplois vacants diminue

Nombre de chmeurs par emploi vacant1
A. Les emplois vacants sont en augmentation

Nombre de postes vacants par secteur, pour
100 emplois salaris
Secteur manufacturier
Construction
Commerce de gros et de dtail
Services d'hbergement et de restauration
6
5
4
3
2
1
0
1.
1
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Les donnes sur le chmage correspondent la population ge de 16 ans et plus.
Source : ONS (2014), Labour Market Statistics, November 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National
Statistics).
21
Poursuivre lassainissement budgtaire

Les finances publiques ont t durement touches par la crise et le dficit budgtaire a
atteint quasiment 11 % du PIB en 2009 (graphique 16, partie A). Entre 2010 et la fin de 2014, le
gouvernement a eu deux objectifs budgtaires : i) quilibrer le budget courant (cest--dire le
budget global net des dpenses dinvestissement) corrig des variations cycliques dici la fin
dune priode de cinq ans renouvelable, et ii) commencer rduire la dette nette du secteur
public (cest--dire la dette brute hors actifs liquides) en pourcentage du PIB sur la priode 2015
16. Pour atteindre ces deux objectifs, les autorits ont mis en uvre un plan dassainissement
budgtaire moyen terme (graphique 16, partie B). Le budget net des dpenses dinvestissement
devrait atteindre un excdent corrig des variations cycliques de 0.7 % en 2017-18 et la dette
nette du secteur public va sans doute culminer en 2015-16 puis commencer refluer lanne
suivante (OBR, 2014). compter du budget 2015, en vertu du mandat budgtaire actualis,
lobjectif sera datteindre un budget de lexercice courant corrig des variations conjoncturelles
en quilibre sur trois ans glissants et de voir la dette nette du secteur public exprime en
pourcentage du PIB diminuer sur la priode 2016-17. La mise en uvre de lassainissement
budgtaire sopre sous le contrle de lOffice for Budget Responsibility (OBR), autorit de
surveillance budgtaire bien connue cre en 2010, qui verrait sa stabilit et son indpendance
renforces si son financement tait assur par un engagement pluriannuel sous la houlette du
Parlement. LOBR jouirait galement dune plus grande indpendance si le mandat de son
prsident tait dconnect des chances lectorales (OECD, 2014b).
Entre le budget de 2009-10 et celui de 2014-15, les mesures discrtionnaires auront
reprsent 7 % du PIB, les trois quarts de lajustement tant rechercher du ct des dpenses,
notamment des rductions dans les services publiques, linvestissement et les prestations.
Rcemment, certaines recettes ont atteint des niveaux dcevants, qui sexpliquent par un
ralentissement de la progression des salaires, une baisse des transactions dans limmobilier
rsidentiel et une diminution des recettes de ptrole et de gaz. Des mesures compensatoires
supplmentaires seront ncessaires pour respecter le plan dassainissement moyen terme.
Graphique 16. L'assainissement des finances publiques est en cours
Pourcentage du PIB
A. Le dficit budgtaire reste volumineux

50
12
Dficit
Dpenses
Recettes
48
10
46
44
42
40
38
36
2001
2003
2005
B. mais de nouvelles mesures de

resserrement budgtaire sont prvues
2007
2009
2011
2013
-2
Hausses d'impts
Investissement
Prestations
Intrts de la dette
Services publics et autres
2009/10
2011/12
2013/14
2015/16
2017/18
2019/20
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), novembre ; et
Institut d'tudes budgtaires (IFS, Institute for Fiscal Studies).
Lassainissement budgtaire a eu dimportants effets de redistribution, car il a t support

en priorit par les 20 % de personnes ayant les revenus les plus levs, essentiellement cause
des hausses dimpt, et par les 20 % ayant les revenus les moins levs, cause de la baisse des
crdits dimpt et des transferts, qui a t partiellement compense par les hausses de la
franchise dimpt suprieures linflation intervenues successivement (graphique 17, partie A).
En revanche, la situation nette des troisime et quatrime quintiles de revenus na pas beaucoup
22
vari ce jour. Une fois que les hausses des salaires rels commenceront tre durables, une
contribution plus forte des personnes revenu moyen au surcrot defforts dassainissement
budgtaire permettrait dallger les pressions sur les personnes bas revenu. Lvaluation, par
les autorits, de limpact redistributif de lassainissement budgtaire est une mesure quil
convient de saluer et qui devrait tre poursuivie. Mener cette analyse paralllement lvolution
des propositions daction publique contribuerait la qualit des dcisions prises.
Graphique 17. Effet redistributif de l'assainissement budgtaire
A. Effets de l'assainissement des finances

publiques au Royaume-Uni en termes d'quit
Effet cumul sur les mnages en 2015-16, en
pourcentage du revenu net de 2010-11, par catgorie
de revenu1
B. Classement de l'OCDE des instruments

d'assainissement budgtaire en fonction de
leurs effets sur la croissance et l'quit
Classement allant de 1 (meilleur) 17 (pire)2
Subventions
Retraites
Autres impts sur le patrimoine
Assurance chmage
Impts sur le revenu des personnes physiques
Impts sur les socits
Taxes environnementales
Impts priodiques sur la proprit immobilire
Autres consom. des admin. publiques
Ventes de biens et services
Indemnits de maladie
Taxes sur la consommation
Investissement public
Prestations de sant en nature
Cotisations de scurit sociale
Alloc. famil. et de gar. d'enf.
Enseignement
Variation des dpenses de services publics
Variation des crdits d'impts et des prestations
Variation des impts

Effet global
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
Infrieur
Suprieur Ensemble
Quintiles de revenu net quivalent
10
15
20
25
Rang de l'instrument
1.
Effet cumul des variations des dpenses de services publics, de la fiscalit et des prestations sociales sur les mnages en
2015-16, en pourcentage de leur revenu net de 2010-11 ( l'inclusion des prestations en nature fournies par les services
publics aux mnages). Quintiles de revenu net corrig en fonction de la taille des mnages.
2.
Le classement des instruments est tabli en fonction de leurs effets court et long termes sur la croissance, d'une part, et
sur l'quit, d'autre part, sachant que ces effets sont assortis de coefficients de pondration gaux et qu'une note de +1 (en
cas d'effet positif) ou -1 (en cas d'effet ngatif) est attribue dans chaque cas.
Source : HM Treasury (2014), Impact on households: distributional analysis to accompany Autumn Statement 2014 ,
dcembre ; et Cournde, B., A. Goujard et . Pina (2013), How to Achieve Growth- and Equity-friendly Fiscal Consolidation?: A
Proposed Methodology for Instrument Choice with an Illustrative Application to OECD Countries , Documents de travail du
Dpartement des affaires conomiques de l'OCDE, n 1088, ditions OCDE.
Si la dernire projection moyen terme de lOffice for Budget Responsibility concernant

lobjectif dun surplus budgtaire de 1% en 2019 se concrtise (OBR, 2014) et dans lhypothse
dune croissance du PIB nominal denviron 4.5 %, la dette exprime en proportion du PIB
diminuera fortement (graphique 18, scnario de rfrence). Cela tant, des rformes structurelles
faciliteraient le maintien dun tel excdent. En particulier, repousser lge de louverture des
droits une retraite de ltat pour les hommes et les femmes 66 ans en 2020 et 67 ans
entre 2026 et 2028, comme dj prvu par la loi, et lier lge de la retraite lesprance de vie,
comme la annonc le gouvernement, allgerait les tensions sur les dpenses. En revanche, une
dcision rcente ayant pour effet dautoriser des retraits forfaitaires plus importants des actifs
des plans de pension, destine lorigine donner aux bnficiaires davantage de souplesse et
leur permettre de faire un choix clair, pourrait cependant entraner la constitution dune
pargne de retraite insuffisante, ce qui au final pourrait faire susciter des pressions politiques en
faveur dun relvement des pensions dtat (OECD, 2014c). La dette publique ne se stabiliserait
qu environ 80 % du PIB si lassainissement budgtaire devait sarrter en 2016 et le dficit
budgtaire rester proche de 3 % du PIB ensuite (scnario Absence dassainissement ). Si la
productivit devait stagner et le dficit se maintenir 3 % du PIB, la dette publique augmenterait
fortement (scnario Absence d'assainissement et croissance nulle de la productivit ).
23
Graphique 18. Des simulations montrent que des efforts supplmentaires seront ncessaires pour rduire
la dette publique
1
Dette brute des administrations publiques, au sens de Maastricht, en pourcentage du PIB

120
100
80
60
40
Scnario de rfrence
Croissance nulle de la productivit
Absence d'assainissement
Absence d'assainissement et croissance nulle de la productivit
20
0
1.
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
2019
2022
2025
2028
2031
2034
2037
2040
Le scnario de rfrence correspond aux prvisions du n 96 des Perspectives conomiques jusqu'en 2016, prolonges
l'aide du scnario de croissance utilis dans le document OCDE (2014), Long-term Baseline Model (croissance
moyenne du PIB sur la priode 2017-40 de 2.6 % en termes rels et de 4.6 % en termes nominaux). Il exclut les
transactions financires et repose sur l'hypothse que le budget est quilibr en 2018 et excdentaire hauteur de 1 % du
PIB partir de 2019. Le scnario de Croissance nulle de la productivit repose sur l'hypothse que seul l'emploi
augmente (de 0.5 % en moyenne) au cours de la priode 2017-40. Le scnario d' Absence d'assainissement repose sur
l'hypothse que le dficit budgtaire se stabilise sur la priode 2017-40 3.1 % du PIB. Enfin, le scnario d' Absence
d'assainissement et [de] croissance nulle de la productivit conjugue un dficit budgtaire constant 3.1 % du PIB et
l'hypothse que seul l'emploi augmente au cours de la priode 2017-40.
Source : Calculs fonds sur OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes),
dcembre ; et OBR (2014), Fiscal sustainability report , Bureau pour la responsabilit budgtaire (Office for Budget
Responsibility), juillet.
Lassainissement budgtaire requis pour respecter le plan moyen terme des autorits
reprsente selon les estimations une rduction du solde budgtaire structurel primaire de
quasiment 2.5 % du PIB entre 2014 et 2016 (Tableau 1). partir de 2015-16, les autorits prvoient
de plafonner les dpenses de protection sociale (hors retraites et prestations de chmage), tandis
que les services publics devraient supporter la plus grosse partie de lajustement (graphique 16,
partie B). Cela impliquerait que la consommation publique de biens et de services soit rduite
denviron 6.5 % du PIB entre 2010-11 et 2019-20, ce qui la ramnerait son plus bas niveau depuis
au moins 1948 (OBR, 2014). Cependant, la composition exacte de lajustement budgtaire devra
tre dfinie par le prochain gouvernement.La poursuite de la politique actuelle consistant
mnager certains ministres comme la sant, lducation et le dveloppement international,
cest--dire maintenir ou accrotre lgrement les dpenses relles, impliquerait que lon aura
fait subir aux autres des rductions moyennes en termes rels de lordre de 40 % entre 2010-11
and 2019-20 (Crawford, 2014). Le gouvernement actuel souhaite raliser des gains defficience
supplmentaires dans ladministration publique, mais certaines donnes montrent que la marge
damlioration potentielle cet gard est relativement modeste (Hribernik and
Kierzenkowski, 2013), si bien que la composition de lajustement budgtaire devrait tre revue
afin dattnuer les pressions sur les services publics dj mis contribution pour
lassainissement.
Il existe encore une marge damlioration de lefficience dans le secteur de la sant et dans
lducation (OECD, 2011a; OECD, 2011b). Dans le premier, il sagit de soccuper de la rmunration
excessive des mdecins gnralistes et daccrotre encore la concurrence dans la fourniture des
soins de sant. Dans le second, lefficience pourrait tre accrue en accordant, avec une
quivalence plus grande, davantage dautonomie aux diffrentes catgories dtablissements
scolaires, et cibler les investissements et les mesures publiques sur les enfants issus de milieux
dfavoriss pourrait tre source dconomies long terme plus importantes. Quoi quil en soit,
les mesures devraient tre soigneusement conues pour prserver le niveau lev de la sant
(graphique 2, partie 1), la croissance et lquit (graphique 17, partie B).
24
Il est possible daccrotre les recettes tout en rendant le systme fiscal plus efficient. Les
dpenses fiscales au titre de limpt sur le revenu sont importantes et leur rduction dans
certains domaines pourrait aussi amliorer laffectation des ressources et la productivit
(Cournde et al., 2013). En particulier, les auto-entrepreneurs pourraient tre soumis au mme
impt sur le revenu que les salaris, comme recommand dans ltude Mirrlees Review (Mirrlees
et al., 2011), ce qui serait bnfique la qualit de lentrepreneuriat et, partant, la productivit.
Par ailleurs, des contributions de scurit sociale plus leves pourraient tre perues sur les
auto-entrepreneurs. Actualiser les valuations des biens servant asseoir la taxe dhabitation,
comme dvelopp ci-aprs, serait bnfique pour les finances publiques et permettrait
damliorer lquit sans nuire beaucoup la croissance (graphique 17, partie B). Supprimer les
taux de TVA prfrentiels et zro permettrait en outre de gnrer des recettes considrables
(Cournde et al., 2013 ; OECD, 2011a). Seuls les taux rduits de TVA sur les produits alimentaires,
lnergie et leau ont un impact fortement progressif et en consquence, leur suppression
pourrait ncessiter des ajustements des programmes de protection sociale afin de protger les
plus pauvres (Thomas, 2014).
Encadr 1. Principales recommandations de politique macroconomique
mesure que des tensions inflationnistes se feront jour, commencer progressivement relever le taux
directeur et, par la suite, rduire la taille du bilan de la Banque dAngleterre.
Rester sur la trajectoire dassainissement budgtaire moyen terme tout en laissant jouer les stabilisateurs
automatiques, et faire en sorte que les efforts dassainissement soient quitablement rpartis.
Rechercher de nouveaux gains defficience dans la sant et lducation, et largir lapplication la base
dimposition, par exemple en rpartissant de manire plus quilibre la charge de limpt sur le revenu et
des cotisations de protection sociale entre les auto-entrepreneurs et les salaris.
Redynamiser la croissance de la productivit

Les facteurs derrire lnigme de la productivit
Depuis la crise, la croissance de la productivit a t trs modre, peut-tre sous leffet
dune conjonction de chocs qui ont ralenti la progression du stock de capital, pes sur la
productivit du travail et fait bondir loffre de main-duvre. Ces chocs ont eu des effets ngatifs
sur la productivit, qui commenait sessouffler la veille de la crise.
Avant lclatement de la crise, le taux dinvestissement affichait une volution la baisse
et se situait en dessous des taux relevs dans dautres pays (graphique 19, partie A). La rcession
mondiale a aggrav la situation, en affaiblissant la demande, en avivant les incertitudes et en
sapant la confiance des entreprises (graphique 5, partie B). Les difficults daccs au crdit et la
hausse des primes de risque appliques par les banques ont pes sur linvestissement des
entreprises. Le renforcement de la rglementation financire, indispensable pour amliorer la
stabilit financire, et la rvaluation des risques pourraient avoir des effets durables (Cournde,
2010 ; Slovik and Cournde, 2011 ; Broadbent, 2012 ; McCafferty, 2014 ; Daly, 2014 ; Lewis et al.,
2014). Lassainissement budgtaire a contribu ralentir la progression du stock de capital dans
le secteur public (graphique 16, partie B). Simultanment, la forte flexibilit des salaires peut
avoir encourag la substitution du travail au capital.
25
Graphique 19. La croissance de la productivit s'essoufflait avant la crise
A. L'investissement tait faible

Pourcentage du PIB1
40
35
30
2
1
25
20
-1
15
10
5
0
B. Les gains d'efficience de la main-d'uvre

flchissaient
Dcomposition de la croissance de la productivit du
travail, en points de pourcentage2
Royaume-Uni
Canada
-2
France
Suisse
-3
1978
1985
Ratio capital/travail
-4
tats-Unis
1971
Productivit totale des facteurs
1992
1999
2006
2013
-5
Croissance de la productivit du travail

1998
2001
2004
2007
2010
2013
1.
L'investissement dsigne la formation brute de capital fixe.
2.
La productivit du travail est dfinie comme la production par travailleur (c'est--dire la valeur ajoute brute relle divise
par l'emploi total). On calcule les contributions la croissance en utilisant des coefficients de pondration de 0.67 pour le
travail et de 0.33 pour le capital productif ; la productivit totale des facteurs est calcule de manire rsiduelle. Le capital
productif exclut l'investissement en logements.
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), dcembre ; ONS
(2014), Labour Productivity, Q2 2014 , Office des statistiques nationales (Office for National Statistics), octobre ; ONS (2014),
Capital Stocks and Consumption of Fixed Capital, 2014 , Office des statistiques nationales, novembre ; et ONS (2014),
Labour Market Statistics, October 2014 , Office des statistiques nationales.
La productivit totale des facteurs (PTF) progressait dj moins vite avant la crise
(graphique 19, partie B) s. On observe depuis la crise un flchissement de laccumulation de
capital incorporel, la part des entreprises qui dclarent des innovations de produit et de procd
ayant diminu (Barnett et al., 2014a). De plus, une moindre raffectation des ressources en capital
et en main-duvre a pes sur la PTF. Malgr une rcente reprise, la mobilit sur le march du
travail a chut, (graphique 21, partie A), et on constate une moindre raffectation des travailleurs
depuis les entreprises productivit faible vers celles dont la productivit est plus leve (Barnett
et al., 2014b). La circulation de capitaux, tant intersectorielle quau sein des diffrents secteurs, a
t particulirement rduite, en dpit dun creusement sensible de lcart entre les taux de
rendement, qui aurait d tre favorable une raffectation des ressources (Barnett et al., 2014c).
Les pressions en vue de la restructuration dentreprises ont t peut-tre plus limites quau
cours de la dernire rcession, comme le montre la proportion leve de socits enregistrant des
pertes, lune des raisons tant la faible efficacit des prts consentis et peut-tre un effet
dviction sur les prts consentis aux nouvelles entreprises (graphique 21, partie B). De mme, le
nombre de liquidations est rest faible en regard de limportance du choc sur la production ou si
lon se rfre la prcdente phase de rcession du dbut des annes 90. Cette modeste
rallocation des ressources sexplique peut-tre par une certaine indulgence de la part des
banques, par la faiblesse des taux dintrt (Arrowsmith et al., 2013) et par les allgements
fiscaux accords aux entreprises (Barnett et al., 2014a).
26
Graphique 20. Les taux des prts bancaires aux entreprises ont diminu, mais leurs primes de risque ont
augment
A. Les taux d'intrt ont baiss au Royaume-Uni1
10
Prts infrieurs ou gaux 1millionGBP

Prts compris entre 1million et 20 millionsGBP
Prts suprieurs 20millionsGBP
3.0
B. Les carts de taux d'intrt sur les prts bancaires

sont repartis la hausse
cart de taux entre les prts de faible montant et de
montant lev2
2.5
Royaume-Uni
Allemagne
France
Pays-Bas
2.0
1.5
1.0
0.5
2
0
0.0
2004
2006
2008
2010
2012
2014
-0.5
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1.
Moyenne mensuelle des moyennes pondres des taux d'intrt des nouveaux prts en livres sterling accords par les
institutions financires montaires rsidant au Royaume-Uni ( l'exception de la banque centrale) des socits non
financires prives. Donnes non corriges des variations saisonnires.
2.
Moyenne mobile sur trois mois. Au Royaume-Uni, les prts de faible montant sont dfinis comme les crdits infrieurs
1 million GBP, tandis qu'en Allemagne, en France et aux Pays-Bas, ils sont dfinis comme les crdits de moins de
1 million EUR.
Source : Banque d'Angleterre (2014), Interest and Exchange Rates Data , Base de donnes statistiques interactive,
dcembre ; et BCE (2014), MFI Interest Rates , Entrept de donnes statistiques (SDW, Statistical Data Warehouse), Banque
centrale europenne, dcembre.
Les rformes structurelles ont accru loffre de main duvre. Celles qui ont port sur les
systmes de protection sociale et de retraite, associes la nouvelle politique en matire
dimmigration ont abaiss les salaires de rserve, et des taux de syndicalisation en recul ont
rduit le pouvoir de ngociation des travailleurs (Blundell et al., 2014 ; Pessoa and Van
Reenen, 2014 ; OECD, 2014a). Ces rformes ont relev le taux dactivit (graphique 9, parties C ;
graphique 10, partie A) qui aurait en leur absence, et toutes choses gales par ailleurs, affich une
baisse sous leffet du vieillissement dmographique (BoE, 2014d). Cette hausse de loffre de
travail, laquelle le stock de capital pourrait mettre du temps sajuster (Carney, 2014), a exerc
une pression sur la productivit. Par ailleurs, la rcente progression des emplois a, pour une part,
concern en priorit des personnes ayant sans doute une productivit infrieure la moyenne,
trouvant un emploi ncessitant dune manire gnrale peu de qualifications et/ou restant
travailleurs indpendants.
La faible croissance de la productivit observe depuis 2007 se traduit par un cart
persistant entre les niveaux effectif et tendanciel de la production, alors que lvolution de
lemploi a renou, pour lessentiel, avec la tendance releve avant la crise (graphique 22) et que le
nombre total dheures travailles dpasse dj lgrement le niveau antrieur la crise. Des
diffrences importantes existent cependant entre les secteurs conomiques (graphique 23 ;
Kierzenkowski et al., 2015).
27
Graphique 21. Le redploiement des ressources en main-d'uvre et en capital a t limit

A. Le taux de renouvellement des emplois n'a pas
compltement retrouv son niveau antrieur
Pourcentage de l'emploi dans le secteur priv1
2.0
B. La restructuration du secteur des

Milliers
30
Ensemble des dmissions
1.8
Passages d'un emploi un autre
1.6
25
1.4
35
20
1.2
1.0
30
15
0.8
25
10
0.6
0.4
20
0.2
0.0
Pourcentage
40
Liquidations d'entreprises (chelle de gauche)

Entreprises dficitaires (chelle de droite)
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
1984
1990
1996
2002
2008
2014
15
1.
L'ensemble des dmissions dsigne le nombre de personnes qui dclarent avoir dmissionn trois mois auparavant, et
avoir un emploi, tre au chmage ou tre inactives. Les passages d'un emploi un autre dsignent le nombre de
personnes qui dclarent avoir dmissionn trois mois auparavant, et avoir un emploi depuis moins de trois mois. Moyennes
sur deux trimestres.
2.
Les entreprises dficitaires sont mesures par le rapport, exprim en pourcentage, entre le nombre de socits qui ont
enregistr chaque anne des rsultats avant impts ngatifs, et le nombre total de socits non financires prives figurant
dans l'ensemble de donnes du Bureau Van Dijk qui publient des informations sur leurs rsultats avant impts. Les
socits des industries extractives ainsi que des secteurs de l'approvisionnement en lectricit, en gaz et en eau et les
organisations extraterritoriales sont exclues de ces calculs. En ce qui concerne les liquidations d'entreprises, compte tenu
des changements relatifs la lgislation, aux sources des donnes et leurs mthodes d'tablissement, les sries
statistiques disponibles ne constituent pas des sries chronologiques cohrentes ni continues. Depuis la loi sur les
entreprises (Enterprise Act) de 2002, un certain nombre d'administrations se sont converties aux liquidations volontaires
l'initiative des cranciers.
Source : Banque d'Angleterre (2014), Inflation Report, November 2014 et Inflation Report, August 2013 ; et Banque
d'Angleterre (2014), The UK Productivity Puzzle , Quarterly Bulletin 2014 Q2, juin.
Graphique 22. La faiblesse de la production est le principal frein la productivit au niveau

1
macroconomique
A. La production2 n'a pas retrouv sa
trajectoire tendancielle d'avant la crise
Indice (2007 = 100)

120
cart par rapport la tendance
(axe de droite)
Production (axe de gauche)
110
volution tendancielle avant la
crise (axe de gauche)
100
B. tandis que l'emploi a dans une large

mesure regagn le terrain perdu
Points de pourcentage Indice (2007 = 100)

10
10 120
cart par rapport la tendance (axe de droite)
5
110
100
90
-5
90
80
-10 80
70
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-15 70
Emploi (axe de gauche)

volution tendancielle avant la crise (axe de
gauche)
5
0
-5
-10
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-15
1.
L'volution tendancielle de la production et celle de l'emploi avant la crise sont calcules entre 1997 et 2007, puis estimes
par extrapolation partir de 2008.
2.
Valeur ajoute brute relle.
(Office for National Statistics), novembre ; et ONS (2014), Labour Productivity, Q2 2014 , Office des statistiques nationales,
octobre.
28
Dans le secteur des services non-financiers (qui reprsente environ un tiers du dficit total
de productivit), lemploi et la production se redressent depuis 2010, mais la hausse de la
productivit a ralenti, notamment parce que ce secteur a absorb une augmentation de loffre de
main-duvre (graphique 23, parties A et B). En ralit, ce secteur a accueilli un grand nombre
dauto-entrepreneurs. Dans le secteur manufacturier (qui contribue pour prs de 30 % au dficit
total de productivit), lemploi connaissait une baisse constante avant la crise mais sest
remarquablement stabilis depuis 2010, ce qui suggre que les restructurations dentreprises
comme la substitution de la main duvre par le capital ont marqu le pas (graphique 23,
parties C et D). En parallle, la faiblesse de la production peut avoir rduit les incitations
linvestissement des entreprises. Dans le secteur de la finance et de lassurance (qui reprsente
environ 25 % du dficit total de productivit), la production a baiss au lendemain de la crise
financire, mais lemploi a t relativement robuste, peut-tre du fait des redploiements de
personnel raliss en rponse aux cots de mise en conformit plus levs la suite du
renforcement de la rglementation financire (graphique 23, parties E et F). Le recul de lactivit
dans les industries extractives (graphique 7, partie A) (qui comptent pour environ 3 % du dficit
total de productivit) saccompagnait avant la crise dune contraction sculaire de lemploi et de
la production, mais la hausse des cots de maintenance et la volont damliorer la production
peuvent expliquer la hausse de lemploi observe de 2009 2012. De fait, la production du secteur
sest stabilise depuis la fin de lanne 2012.
29
Graphique 23. On observe d'importantes disparits d'volution de la production et de l'emploi entre les
1
secteurs
A. Services non financiers : production
B. Services non financiers : emploi
Indice (2007 = 100)

Indice (2007 = 100)
45
160
45 160
140
30 140
30
120

gauche)
15 120

gauche)
15
100
100
80
-15 80
-15
60
-30 60
-30
40
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-45 40
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-45
D. Secteur manufacturier : emploi
C. Secteur manufacturier : production
Indice (2007 = 100)

Indice (2007 = 100)
160
45 160
45
140
30 140
30
120

gauche)
15 120
15
100
100
80
-15 80
60
-30 60
40
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-45 40
E. Services financiers : production
0
cart par rapport la tendance
(axe de droite)
volution tendancielle avant la
crise (axe de gauche)
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-15
-30
-45
F. Services financiers : emploi
Indice (2007 = 100)

Indice (2007 = 100)
45
160
45 160
140
30 140
30
120

gauche)
15 120

gauche)
15
100
100
80
-15 80
-15
60
-30 60
-30
40
1.
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-45 40
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
-45
La production est mesure par la valeur ajoute brute relle. L'volution tendancielle de la production et celle de l'emploi
avant la crise sont calcules entre 1997 et 2007, puis estimes par extrapolation partir de 2008.
(Office for National Statistics), septembre ; et ONS (2014), Labour Productivity, Q2 2014 , Office des statistiques nationales,
octobre.
30
Promouvoir une conomie fonde sur la connaissance

Des rformes sont de mise pour renforcer le volet de loffre et librer le potentiel de
croissance de la productivit. Le Royaume-Uni est depuis longtemps confront des enjeux qui
concernent lducation et les comptences (graphique 2, partie A), lintgration de la recherche, la
planification des infrastructures et lamnagement du territoire, ou encore laccs au
financement des jeunes entreprises innovantes. La promotion dune conomie fonde sur la
connaissance pourrait sappuyer en particulier sur des actions qui encourageraient les
immigrants hautement qualifis venir vivre et travailler au Royaume-Uni, pour contribuer
combler les pnuries de comptences et accrotre la productivit du travail. cette fin, les
pouvoirs publics devraient assouplir les quotas relatifs aux visas parrains par des entreprises,
instaurs entre 2008 et 2010 lorsque la demande de main duvre tait faible mais qui savrent
trop stricts compte tenu des tensions naissantes sur le march du travail.
Le taux demploi des jeunes est proche de 50 %, soit prs de 10 points de pourcentage audessus de la moyenne de la zone OCDE, mais le Royaume-Uni est lgrement en retard sur les
autres pays du G7 en matire demploi et de comptences (figure 2, partie A). Les inadquations
sur le march du travail qui affectent les jeunes occupant un emploi sont importantes, que
lanalyse sappuie la fois sur le domaine dtudes et les qualifications ou uniquement sur le
domaine dtudes (graphique 24). La rduction de ces inadquations contribuerait accrotre
lefficience de la main duvre. Elle pourrait tre obtenue en favorisant lacquisition de nouvelles
qualifications et la formation tout au long de la vie. Des actions permettant damliorer
lorientation professionnelle et lassociation entre emploi et tudes aideraient limiter les
inadquations pour ce qui concerne les nouveaux venus sur le march du travail (OECD, 2014d),
et ltat sest rellement attach dvelopper lapprentissage. Des mesures de rforme de
lenseignement professionnel en Angleterre (OECD, 2013a) conduisant notamment une offre
accrue de cursus postsecondaires de haute qualit, la participation des employeurs la
dfinition des programmes, et une formation renforce pour les enseignants seraient les
bienvenues pour accrotre les comptences et la productivit.
Graphique 24. L'inadquation par rapport l'emploi est forte parmi les jeunes
Inadquation globale parmi les jeunes (16-29 ans), par type d'inadquation, en pourcentage de l'ensemble des
1
jeunes occupant un emploi
100
Domaine d'tudes et qualifications
Domaine d'tudes uniquement
Autres
80
60
40
20
0
1.
FIN AUS AUT DEU NLD BEL EST POL CZE SVK SWE KOR NOR DNK CAN IRL
JPN FRA USA
ITA GBR ESP
Les donnes relatives la Belgique portent uniquement sur la Flandre, tandis que celles concernant le Royaume-Uni
portent uniquement sur l'Angleterre et l'Irlande du Nord. Un travailleur est en situation d'inadquation des qualifications s'il
a un niveau de qualification suprieur ou infrieur celui requis pour le poste qu'il occupe, et en situation d'inadquation du
domaine d'tudes s'il exerce une profession sans rapport avec son domaine d'tudes. La catgorie Autres recouvre les
situations d'inadquation des qualifications uniquement, et les situations d'inadquation conjugue des comptences en
littratie, des qualifications et du domaine d'tudes. Dans le cas de l'Australie et de la Finlande, on dispose uniquement de
donnes sur les professions ventiles selon le niveau 2 chiffres de la Classification internationale type des professions de
2008 (CITP-08). Il n'est donc pas possible d'valuer l'ampleur de l'inadquation du domaine d'tudes en Australie et en
Finlande en utilisant la mme dfinition que pour les autres pays.
Source : OCDE (2014), Perspectives de l'emploi de l'OCDE 2014.
31
Une forte concurrence sur les marchs de produits est elle aussi un moyen efficace de
relancer la productivit. Si la rglementation britannique des marchs de produits figure parmi
les moins restrictives de la zone OCDE, des obstacles pourraient encore tre levs dans le secteur
des services et le rgime dautorisations et de permis pourrait tre assoupli (graphique 25). titre
dexemple, le principe du consentement tacite ne constitue pas la procdure de rfrence, il
nexiste pas de guichet unique centralisant la dlivrance de toutes les autorisations lchelon
local (tout au moins dans les trois principales villes du pays), et lexercice de certaines activits
est soumis des conditions daccs (transport routier de marchandises, commerce de dtail,
comptabilit, architecture). Dans ltude Doing Business 2015 de la Banque Mondiale, le
Royaume-Uni figure au 8e rang du classement sur 189 pays pour la facilit de faire des affaires,
mais se classe seulement 45e pour la cration dentreprise, 68e pour lenregistrement de la
proprit, 70e pour le raccordement llectricit et 36e pour lexcution des contrats. Plus
gnralement, les efforts visant dvelopper le capital intellectuel et maintenir le dynamisme
des marchs et la diffusion des nouvelles technologies devront tre poursuivis et joueront un rle
dcisif pour alimenter la croissance de la productivit.
Graphique 25. Il est possible de rduire les obstacles l'entrepreneuriat
Indicateur de rglementation des marchs de produits (RMP), indice variant sur une chelle de 0 6 (du degr de
1
restriction le plus faible au plus lev)
Obstacles l'entrepreneuriat (ensemble)
Rgimes d'autorisations et de permis
Obstacles dans les secteurs de services
Obstacles dans les industries de rseau
Charges administratives imposes aux socits
Obstacles juridiques l'entre
Drogations au droit de la concurrence
Royaume-Uni
Communication et simplification des rgles et procdures
Moyenne des 5pays de l'OCDE les

mieux classs
Charges administratives imposes aux entreprises

0
1.
En ce qui concerne les drogations au droit de la concurrence, la valeur moyenne de l'indicateur de RMP pour les 5 pays
de l'OCDE les mieux classs est gale zro (ce qui correspond au degr de restriction le plus faible).
Source : OCDE (2013), Base de donnes sur la rglementation des marchs de produits de l'OCDE.
Des mesures fiscales favorables linnovation et linvestissement des entreprises sont

toujours en place (OECD, 2013b). Ainsi, ltat a augment les incitations fiscales la recherche
dveloppement et annonc un allgement temporaire des impts locaux pour les petites
entreprises. Linvestissement des entreprises devrait aussi tre soutenu par lapplication, jusqu
fin 2015, dune dduction fiscale plus importante au titre des investissements. Le taux
dimposition des bnfices des socits a t progressivement abaiss, passant de 30 % en 2007
20 % en 2015, soit le taux dimposition unique appliqu toutes les entreprises quelle que soit
leur taille le plus bas de ceux existant dans les pays du G20. Par ailleurs, en 2013, les pouvoirs
publics ont mis en place un rgime prfrentiel applicable aux brevets ( patent box ) qui fixe
10 % le taux dimposition des bnfices gnrs par des brevets. Il convient dassocier ces
dispositions fiscales attrayantes des conditions requrant lexercice dune activit substantielle,
afin de favoriser les retombes positives sur la productivit. Les mesures annonces fin 2014 lors
de lAutumn Statement, intervention consacre au budget, tmoignent de la dtermination des
autorits britanniques en finir avec la double non-imposition. Par ailleurs, une coordination
internationale est ncessaire pour viter les pertes defficacit pouvant rsulter dune
concurrence fiscale excessive, ainsi que pour mettre en place un environnement prvisible et
quitable en matire de fiscalit des entreprises.
32
Amliorer les infrastructures

Les infrastructures physiques constituent un vecteur essentiel de la productivit car elles
facilitent lexercice des activits dans dautres secteurs, par exemple par lintermdiaire de la
logistique ou des tlcommunications. Les complmentarits sont importantes entre les
dpenses dinfrastructures publiques et prives. Linvestissement brut des administrations
publiques ne correspond qu une partie de linvestissement total consacr ce secteur, lequel
reprsente au Royaume-Uni une part du PIB plus faible que dans dautres pays, mais augmente
en termes nominaux depuis 2010 (graphique 26, partie A). De mme, exprimes en pourcentage
du PIB, les dpenses totales consacres aux transports au Royaume-Uni sont faibles
(graphique 26, partie B). Bien que lon ne dispose pas de donnes comparables objectives sur la
qualit des infrastructures, des tudes montrent que la qualit perue des infrastructures
britanniques stablit en dessous des niveaux mesurs dans dautres conomies avances de
lOCDE (graphique 27).
Graphique 26. Les dpenses d'infrastructures du Royaume-Uni sont infrieures celles de pays
comparables
Pourcentage du PIB
Royaume-Uni
Canada
France
A. L'investissement brut des administrations

publiques est faible1
2.5
2.0
5
4
1.5
1.0
0.5
1
0
tats-Unis
B. L'investissement en infrastructures de
transport laisse dsirer2
3.0
Suisse
1971
1978
1985
1992
1999
2006
2013
1.
Formation brute de capital fixe des administrations publiques.
2.
Inclut galement les dpenses d'entretien.
0.0
1995
1999
2003
2007
2011
Source : OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de donnes), dcembre ; et FIT
(2013), Spending on Transport Infrastructure 1995-2011 , Forum international des transports, mai.
33
Graphique 27. Il est possible d'amliorer la qualit perue des infrastructures dans leur ensemble
1
chelle de 1 7 (allant du minimum au maximum)

7
6
2014
Moyenne de 2006-14
5
4
3
1.
POL
SVK
MEX
ISR
GRC
ITA
CHL
HUN
CZE
IRL
AUS
SVN
TUR
NZL
EST
NOR
GBR
OCDE
KOR
CAN
SWE
G7
BEL
USA
DNK
LUX
ESP
PRT
DEU
FRA
JPN
ISL
AUT
NLD
FIN
CHE
La qualit perue des infrastructures est mesure partir de la question suivante : Quelle est votre valuation des
infrastructures gnrales (notamment en matire de transports, de tlphonie et d'nergie) dans votre pays ? , sachant
que les rpondants doivent noter les infrastructures sur une chelle allant de 1 (extrmement sous-dveloppesparmi les
pires du monde) 7 (compltes et efficacesparmi les meilleures du monde). Le Royaume-Uni figurait en 27e position sur
144 pays en termes de qualit perue des infrastructures en 2014. L'agrgat OCDE est une moyenne non pondre.
L'agrgat G7 est une moyenne non pondre des donnes relatives aux pays du Groupe des Sept, hors Royaume-Uni
(c'est--dire l'Allemagne, au Canada, aux tats-Unis, la France, l'Italie et au Japon).
Source : Forum conomique mondial (2014), The Global Competitiveness Report 2014-2015, Genve.
Modernisation des infrastructures routires et ferroviaires

La qualit perue des rseaux routier et ferroviaire est faible (graphique 28, parties A et B).
Les routes, qui supportent lessentiel du transport de marchandises, sont encombres. Les
pouvoirs publics prvoient une extension du rseau routier du Nord de lAngleterre, qui pourrait
contribuer au projet de dveloppement conomique de cette rgion, baptis Northern
Powerhouse, et donc la rduction des disparits entre rgions. Sur les parties du rseau les plus
utiliss, lintroduction dun systme de page la charge des usagers, dont les tarifs seraient
idalement moduls selon les heures, contribuerait une utilisation plus rationnelle des
infrastructures puisque la taxation de lencombrement rduirait la circulation durant les heures
de pointe. La gestion dun tel systme de pages pourrait tre confie par ltat lagence
routire britannique (Highways Agency).
Concernant le rseau ferr, la suite de graves accidents survenus la fin des annes 90
et au dbut des annes 2000, les montants consacrs aux investissements et la maintenance
ont t revus la hausse et la qualit des infrastructures sest sensiblement amliore. Le rseau
de chemin de fer du Royaume-Uni compte aujourdhui parmi les plus srs dEurope (ORR, 2013).
Selon des estimations de lOCDE, toutefois, les besoins dinvestissement cumuls slveraient
3.5 % du PIB dici 2030 (OECD, 2012). Par ailleurs, le rseau ferroviaire britannique est moins
efficace de 20 % 40 % moins efficace que ceux des pays europens (McNulty, 2011). Ltat
cherche rduire les cots dexploitation des trains et a dj obtenu des rsultats cet gard.
34
Graphique 28. La qualit perue des infrastructures laisse dsirer par rapport d'autres pays riches
1
Par secteur, sur une chelle de 1 7 (allant du minimum au maximum)
A. Infrastructures routires2
2014
Moyenne de 2006-14
NOR
ITA
GRC
AUS
NZL
OCDE
GBR
BEL
IRL
CAN
DNK
SWE
G7
KOR
USA
FIN
DEU
ESP
JPN
CHE
NLD
FRA
AUT
PRT
2014
Moyenne de 2009-14
GRC
NZL
NOR
AUS
IRL
ITA
PRT
OCDE
DNK
SWE
CAN
GBR
USA
BEL
AUT
G7
KOR
NLD
DEU
FRA
FIN
ESP
CHE
JPN
B. Infrastructures ferroviaires3
C. Infrastructures de transport arien4

2014
Moyenne de 2006-14
ITA
GRC
OCDE
AUT
KOR
AUS
GBR
JPN
DNK
IRL
G7
SWE
PRT
FRA
CAN
BEL
NZL
DEU
ESP
USA
CHE
NOR
FIN
NLD
2014
Moyenne de 2006-14
AUT
ITA
GRC
CHE
AUS
OCDE
FRA
G7
IRL
KOR
JPN
PRT
CAN
SWE
GBR
DEU
NOR
USA
NZL
DNK
ESP
BEL
FIN
NLD
D. Infrastructures portuaires maritimes5
1.
La qualit perue des infrastructures est mesure partir de la question suivante : Quelle est votre valuation des
infrastructures routires, ferroviaires et de transport arien ainsi que des installations portuaires maritimes dans votre
pays ? (Pour les pays enclavs, les sonds doivent galement rpondre la question : Dans quelle mesure des
installations portuaires maritimes sont-elles accessibles ? ), sachant que les rpondants doivent noter les infrastructures
sur une chelle allant de 1 (extrmement sous-dveloppesparmi les pires du monde) 7 (compltes et efficacesparmi
les meilleures du monde). L'agrgat OCDE est une moyenne non pondre. L'agrgat G7 est une moyenne non pondre
2.
Le Royaume-Uni figurait en 30e position sur 144 pays en termes de qualit perue des infrastructures routires en 2014.
3.
Le Royaume-Uni figurait en 16e position sur 104 pays en termes de qualit perue des infrastructures ferroviaires en 2014.
4.
Le Royaume-Uni figurait en 28e position sur 144 pays en termes de qualit perue des infrastructures de transport arien
en 2014.
5.
Le Royaume-Uni figurait en 16e position sur 144 pays en termes de qualit perue des infrastructures portuaires maritimes
en 2014.
Source : World Economic Forum (2014), The Global Competitiveness Report 2014-2015, Genve.
35
Les infrastructures ferroviaires et lexploitation des trains sont gres sparment. Ce

systme, qui correspond la meilleure pratique pour attirer les investissements privs, favorise
la concurrence, mais est plus complexe grer que des activits intgres verticalement. Les
pouvoirs publics devraient sattacher renforcer la coopration entre les socits qui exploitent
les trains et Network Rail, qui gre les actifs des infrastructures, et poursuivre les efforts
entrepris pour rduire les cots dexploitation des chemins de fer, qui sont plus levs que dans
dautres pays europens.
Une rforme du systme des concessions dexploitation des chemins de fer est possible.
Lattribution des concessions pourrait tre utilement confie un organisme indpendant ou
semi-indpendant. Une extension du rseau ferr grande vitesse tant par ailleurs ltude,
les pouvoirs publics devront faire en sorte quun tel projet ne dtourne pas les financements
requis pour lentretien et lamlioration du rseau traditionnel.
Infrastructures reliant le Royaume-Uni ltranger

Les installations portuaires et les aroports sont des infrastructures de transport
essentielles pour un pays insulaire tel que le Royaume-Uni. Lexploitation des aroports est
efficace mais des limitations de capacit freinent le dveloppement du secteur du transport
arien, notamment dans le sud du pays, o une seule piste a t construite au cours des vingt
dernires annes (Airports Commission, 2013). De plus, la qualit perue des infrastructures de
transport arien est faible et en recul (graphique 28, partie C). En 2012, ltat a cr une entit
indpendante, la Commission des aroports, charge danalyser les solutions permettant
daccrotre la capacit aroportuaire dans le sud du pays. La Commission devrait faire connatre
ses recommandations durant lt 2015, aprs les lections lgislatives. Il sera alors trs
important que le gouvernement prennent une dcision dfinitive pour remdier efficacement
lencombrement du trafic arien, tout en assurant une concurrence importante entre les
aroports.
Les infrastructures portuaires ont bnfici dun niveau dinvestissement stable, mais leur
capacit devra tre agrandie pour absorber la croissance venir du transport de marchandises et
amliorer encore leur qualit (graphique 28, partie D). En outre, lexploitation et la maintenance
de la production dlectricit partir de sources dnergie renouvelables en mer sappuieront sur
les installations portuaires, comme les terminaux conteneurs. Compte tenu des objectifs
retenus par ltat en matire de sources dnergie renouvelables, la planification des
infrastructures portuaires devrait clairement prendre en compte les incidences sur les sources
dnergie en mer. Cela alimenterait la confiance des investisseurs et faciliterait le financement
des investissements requis dans les ports.
Transition cologique dans les infrastructures

Les infrastructures joueront galement un rle essentiel dans latteinte des objectifs de
rduction des missions et de transition vers une croissance verte, contribuant au bien-tre. Les
missions de gaz effet de serre ont t considrablement rduites au des deux dernires
dcennies (graphique 29) et le Royaume-Uni obtient des scores levs si lon sintresse aux
indicateurs mesurant la qualit de lenvironnement (graphique 2, partie A). Durant la deuxime
priode dengagement au titre du Protocole de Kyoto, conformment la dcision relative la
rpartition de leffort adopte par lUE, le Royaume-Uni devra rduire de 16 % dici 2020, par
rapport au niveau de 2005, les missions non couvertes par le systme dchange de quotas
dmission de lUE. De plus, le Royaume-Uni sest engag unilatralement, dans le cadre de la loi
britannique de 2008 contre le changement climatique, rduire ses missions de gaz effet de
serre de 34 % dici 2020 et de 80 % dici 2050, par rapport au niveau de 1990.
La part des nergies renouvelables dans le mix nergtique a augment rapidement, mais
elle demeure peu leve car le Royaume-Uni partait dun niveau infrieur celui dautres pays
de lOCDE (graphique 30). Des infrastructures nergtiques vieillissantes soulvent des dfis en
matire dinvestissement mais offrent une possibilit de transition vers un secteur de lnergie
faible mission de carbone. Les centrales lectriques qui reprsentaient environ un cinquime de
la capacit de production dlectricit du pays au dbut des annes 2010 devraient tre fermes
et remplaces dici la fin de la dcennie (IEA, 2012). Ltat devrait supprimer les obstacles non
36
financiers laugmentation de la part des nergies renouvelables dans la production

dlectricit. Les chanes dapprovisionnement pour les nergies renouvelables devraient tre
renforces, en particulier concernant le parc olien en mer, et la clart doit tre accrue sur la
planification de manire conserver la confiance des investisseurs. La banque dinvestissement
vert (Green Investment Bank, ou GIB) peut apporter une contribution importante la transition
en faveur des sources dnergie renouvelables. La GIB est la premire banque dinvestissement
cre dans le monde avec pour mission principale dacclrer la transition vers une conomie
verte en finanant des projets commercialement viables. Les pouvoirs publics devraient en outre
accompagner, au moyen de subventions et de garanties, des technologies faible mission de
carbone qui ne sont pas encore viables du point de vue commercial mais prsentent des
probabilits de le devenir, notamment dans les domaines du pigeage et stockage du carbone,
des sources dnergie marine et des agro-carburants. Bien que la consommation dnergie par
unit de PIB soit dj faible au Royaume-Uni du fait de la part limite que reprsentent les
activits forte intensit nergtique, de nouvelles amliorations demeurent possibles en
matire defficacit nergtique, notamment dans le secteur de la construction.
Graphique 29. Les missions de gaz effet de serre ont t rduites
A. Les missions par habitant ont diminu

Tonnes d'quivalent CO2 par habitant1
2012
1990
25
1990
1.0
0.8
15
0.6
10
0.4
1.
2012
1.4
1.2
20
0.2
SWE
CHE
PRT
ESP
ITA
FRA
GBR
AUT
DNK
GRC
POL
BEL
NOR
JPN
FIN
NLD
DEU
CZE
IRL
KOR
NZL
CAN
USA
AUS
1.6
0.0
CHE
SWE
NOR
FRA
AUT
ESP
GBR
ITA
DNK
PRT
NLD
BEL
DEU
JPN
IRL
FIN
USA
GRC
KOR
CZE
CAN
POL
NZL
AUS
30
B. de mme que les missions par unit de PIB

Tonnes d'quivalent CO2 par millier USD de PIB1
Hors missions et absorptions de gaz effet de serre rsultant de l'utilisation des terres, du changement d'affectation des
terres et de la foresterie (UTCATF). Les donnes se rapportent 2011 et non 2012 dans le cas de la Core. La formule
CO2 dsigne le dioxyde de carbone.
Source : OCDE (2014), missions de gaz effet de serre , Statistiques de l'OCDE sur l'environnement (base de donnes),
dcembre.
Le gouvernement a dfini une ambitieuse rforme du march de llectricit, et les

objectifs mis en avant (accrotre la concurrence, encourager linvestissement et promouvoir la
production dlectricit partir de sources dnergie faible mission de carbone) sont
appropris. Deux moyens sont utiliss pour conduire la rforme : i) le contrat sur fluctuation de
cours (Contract for Difference, CFD), qui garantira un prix pendant au moins 15 ans pour
llectricit gnre partir de sources dnergie faible mission de carbone ; et ii) le march
des capacits, o la premire adjudication a t effectue avec succs en dcembre 2014, qui
assurera des paiements rguliers aux producteurs afin de garantir quun certain volant de
capacit de rserve reste disponible en cas de besoin. La prudence est de mise dans lapplication
de cette rforme, et ltat devrait quantifier de manire transparente les risques que font peser
sur les finances publiques les aides financires lutilisation de sources dnergie faible
mission de carbone dans la production dlectricit, et valuer leurs interactions avec les
mesures dj prises en faveur des sources dnergie renouvelables.
37
Graphique 30. La part des nergies renouvelables dans le mix nergtique a augment, mais elle reste
modeste
Pourcentage des approvisionnements totaux en nergie primaire
Charbon
Ptrole
Gaz
Nuclaire
Renouvelables
A. 1990
8
B. 2013
5
10
20
31
23
35
31
37
Source : AIE (2013), World energy balances , IEA World Energy Statistics and Balances (base de donnes), Agence
internationale de l'nergie.
Amlioration de la planification long terme

Les fortes interconnexions entre les diffrentes infrastructures ont conduit le
gouvernement lancer, en 2010, le Plan national pour les infrastructures (National Infrastructure
Plan NIP) complt depuis par la liste des projets stratgiques pour lesquels des financements
privs sont sollicits (Government, 2014). Le NIP prsente la liste des principaux projets
dinvestissement, programms ou ltude, touchant aux infrastructures dici pour 2020 et audel (graphique 31), dont le montant total est proche de 460 milliards GBP (soit environ 20 % du
PIB), ce qui correspond aux estimations manant dorganismes indpendants (Helm et al., 2009).
Le Royaume-Uni dispose dun cadre dvaluation des projets dinfrastructures la fois complet
et appropri, qui utilise des taux dactualisation raisonnablement faibles, et dcroissants,
permettant une bonne valuation des avantages que les gnrations futures pourront en retirer.
Le principal dfi va consister pour le NIP encourager les investissements privs dans les
infrastructures, qui ont jusquici pti dun certain manque de clart entourant les besoins et la
stratgie long terme du Royaume-Uni en la matire.
Le Royaume-Uni dispose dun cadre rglementaire du secteur des infrastructures
appropri, qui sappuie sur des autorits de rglementation indpendantes. Dans les secteurs
rglements, les programmes dinvestissement des oprateurs privs sont dfinis avec les
autorits comptentes conformment la rglementation de plafonnement des prix.
Depuis 2010, le NIP est rgulirement mis jour et le volet consacr la stratgie long terme
est dsormais plus dvelopp. Cependant, la stratgie du Royaume-Uni en matire
dinfrastructures pourrait tre encore amliore, comme le montrent des analyses telles que le
plan daction propos par le Forum conomique mondial (WEF, 2014) ou le rapport de la
Commission pour la croissance de la London School of Economics (LSE Growth commission,
2013). La mise au point dune stratgie dissiperait en partie les incertitudes portant sur les
grandes orientations du programme national en matire dinfrastructures et des mesures
associes, ce qui stimulerait les investissements privs et contribuerait ainsi latteinte des
objectifs long terme de la stratgie retenue.
38
Graphique 31. Le National Infrastructure Pipeline 2014 est ax sur l'nergie et les transports, refltant les
principaux besoins d'investissement
Millions GBP et nombre de programmes et de projets
250
Montant
Nombre de programmes et de projets
200
150
100
50
0
1.
Recherche
Dchets
Inondations
Numrique
Eau
Transports
nergie
Le montant des projets d'infrastructures est exprim aux prix constants de 2012/13. Les investissements tant publics que
privs sont pris en compte. Les projets d'envergure nationale peuvent avoir des rpercussions sur plusieurs rgions. Le
montant total des projets d'infrastructures est de 356 milliards GBP, tandis que le nombre total de programmes et projets
s'tablit 429.
Source : Trsor britannique (HM Treasury) (2014), National Infrastructure Pipeline 2014 , septembre.
Amlioration du financement des infrastructures

Linvestissement priv long terme, qui a constitu une priorit pour les gouvernements
britanniques successifs, a t insuffisant, en particulier pour lamnagement de nouvelles
infrastructures. Les pouvoirs publics pourraient y voir une invitation augmenter les dpenses
consacres aux infrastructures publiques, dans une conjoncture favorable associant des cots
demprunt peu levs pour ltat et une inflation faible. Malheureusement, la situation
budgtaire du Royaume-Uni et les plans dassainissement du gouvernement laissent peu de
marge de manuvre pour accrotre significativement les dpenses en faveur des infrastructures
publiques. Dans ce contexte, ltat devrait replacer les infrastructures en tte des priorits de
dpenses publiques chaque fois que possible et adopter de nouvelles mesures pour attirer les
financements privs vers ce secteur. De ce point de vue, le Royaume-Uni est bien plac pour
bnficier du plan Juncker au niveau de lUnion europenne, qui vise notamment mobiliser
linvestissement priv dans les infrastructures grce des ressources publiques.
En 2012, le gouvernement a lanc son deuxime dispositif en matire dinvestissements
privs ( PF2 ) visant amliorer la rentabilit et la transparence des partenariats public-priv
(PPP), y compris dans le secteur des infrastructures. Pour amliorer la gestion des passifs, ltat a
plafonn les engagements hors bilan pris dans le cadre de PPP auxquels ladministration centrale
prend part, qui seront limits 70 milliards de GBP (environ 4 % du PIB) entre 2015-16 et 2019-20.
La transparence de la comptabilisation des passifs ventuels lis aux PPP dans les comptes
consolids des administrations publiques a en outre t accrue. Les Principes de lOCDE
applicables la gouvernance publique des partenariats public-priv dfinissent un ensemble de
conditions-cadres destines promouvoir une utilisation rationnelle et transparente des PPP
dans le secteur des infrastructures. En particulier, ltat devrait veiller consacrer des ressources
suffisantes pour collecter, et rendre publiques, des donnes comparables sur la rentabilit des
fonds investis et la rentabilit dexploitation pour des projets mis en uvre dans le cadre de PPP,
afin que les investisseurs et citoyens puissent valuer de manire impartiale la rentabilit de ces
projets. Aussi, des travaux rcents mens par le G20 et lOCDE sur les investissements long
terme dans les infrastructures indiquent quil faut trouver un quilibre entre le soutien public
aux investisseurs privs et dune part et lala moral li au rle du secteur priv dautre part
(OECD, 2014e).
39
Les obligations de projet constituent un autre instrument financier prometteur. Ces

obligations, mises pour financer un projet dinfrastructures particulier, permettent une
identification plus prcise des risques. Ltat, en coopration avec les tablissements financiers
nationaux et europens, devrait promouvoir lmission dobligations de projet dans le secteur
des infrastructures en dveloppant le march de lassurance correspondant.
Il convient galement de promouvoir la culture des investissements de long terme et
damliorer les comptences et les connaissances des investisseurs institutionnels en matire
dinfrastructures. Un bon exemple est fourni par la plate-forme sur les infrastructures destine
aux fonds de pensions (Pensions Infrastructure Platform PIP), cre en 2012, qui regroupe
lAssociation nationale des fonds de pension, (National Association of Pension Funds), le Fonds
de protection des retraites (Pension Protection Fund) et dautres fonds de pension moins
importants. Ltat devrait soutenir cette plate-forme et ltendre en attirant dautres
investisseurs institutionnels potentiels pour dvelopper une expertise concernant lvaluation
des projets dinvestissement dans le secteur des infrastructures et lever les obstacles lis la
fragmentation des fonds de pension au Royaume-Uni.
Les investissements dans les infrastructures pourraient tre soutenus par un plus large
recours aux systmes de garantie publique. En 2012, ltat a institu un systme de garanties
souveraines en faveur des projets dont le financement pouvait tre remis en cause du fait de
conditions de crdit dfavorables. Une extension de ces garanties, qui slvent actuellement
40 milliards de GBP (environ 2,5 % du PIB) pourrait tre envisage. Cependant, les risques pour le
contribuable devront rester limits, et les passifs ventuels associs devront tre comptabiliss
de manire transparente. Le recours ces garanties pourrait tre rserv aux projets ayant
attir, un instant donn, peu dinvestissements privs, notamment des projets de construction
de nouvelles infrastructures.
Le recyclage des capitaux constitue une autre approche intressante de financement des
nouvelles infrastructures. Il consiste rinvestir le produit de la cession dactifs en exploitation,
aux cts de fonds privs, pour financer la construction de nouvelles infrastructures. Ltat
devrait examiner soigneusement la possibilit d'utiliser le recyclage des capitaux pour financer
des projets entirement nouveaux et prciser sa stratgie en la matire.
Encadr 2. Principales recommandations en matire dinfrastructures
Continuer profiter des avances du Plan national pour les infrastructures pour continuer
amliorer la stratgie et la planification long terme des infrastructures.
Dvelopper le recours des partenariats public-priv (PPP) et des garanties publiques en faveur
des projets dinfrastructures financs par le secteur priv, en comptabilisant les actifs et passifs
correspondants dans les comptes budgtaires de ltat. Mieux mettre la disposition des
investisseurs et des citoyens des donnes comparables relatives aux garanties publiques octroyes
et la rentabilit financire et oprationnelle des projets financs dans le cadre de PPP.
Amliorer lutilisation des rseaux routier et ferroviaire, en crant un systme de page la charge
des usagers, et en confiant au Bureau de la rglementation ferroviaire lattribution des concessions
dexploitation, respectivement.
Renforcer laction de la banque dinvestissement vert (Green Investment Bank, GIB) et dvelopper
dautres aides financires cibles pour continuer promouvoir la mise en uvre de technologies
faible mission de carbone qui sont pas encore viables du point de vue commercial mais prsentent
des probabilits de le devenir court terme.
valuer les interactions entre la rforme du march de llectricit et les mesures dj en place pour
promouvoir le recours aux sources dnergie renouvelables.
40
Assurer la prennit du crdit bancaire

Le financement de l'conomie passe par des banques solides et une concurrence plus vive
La poursuite des efforts dploys en vue d'assainir le secteur bancaire devrait stimuler la
productivit, en favorisant le financement des infrastructures et, in fine, une distribution plus
efficiente du crdit des entreprises saines en expansion (graphique 32). Nanmoins, le ratio
prts aux entreprises/PIB est nettement infrieur la moyenne de l'OCDE (graphique 33), mme
si les financements non bancaires (y compris ceux fournis par les nouveaux prestataires de
services de crdit, voir ci-aprs) sont par ailleurs plus dvelopps. En outre, les prts aux socits
non financires continuent de se contracter, sous leffet conjugu de la faiblesse de la demande
et de la contraction de loffre, bien que le Programme de financement du crdit (FLS, Funding for
Lending Scheme) ait sans doute attnu ce recul (graphique 13).
La rcession mondiale a amen les pouvoirs publics prendre des mesures sans prcdent
pour sauver et stabiliser le secteur bancaire britannique en 2008-09. Elles ont notamment pris la
forme de fortes augmentations des garanties publiques, d'injections de liquidits et de capitaux,
ainsi que de fermetures d'tablissements bancaires (OECD, 2009). Depuis lors, la situation des
banques s'amliore, mais des risques subsistent. Leur niveau de fonds propres s'est amlior la
suite de mesures de recapitalisation prises par les pouvoirs publics et de cessions d'actifs
(graphique 34). Nanmoins, les coefficients de pondration des risques ayant galement diminu,
le ratio de levier a moins augment que les mesures des fonds propres pondres en fonction des
risques. Les risques de liquidit ont sensiblement diminu depuis la crise, mais les banques ont
encore un encours important de dette extrieure court terme et sont sans doute confrontes
des primes de risques plus leves et plus volatiles qu'avant la crise (graphique 35).
Graphique 32. Solidit des banques et accs au crdit
Indice variant sur une chelle de 1 7 (allant du minimum au maximum), 1er semestre de 2014
Solidit des banques

7
6
MEX
5
ITA
4
3
1.
KOR
PRT
AUT
DNK
ISL
NLD
NZL
FIN
CAN
CHL
CHE
JPN
FRA
USA
SWE
NOR
LUX
BEL
IRL
GRC
SVN
2
1
GBR
HUN
ESP
POL
ISR
TUR
AUS
SVK
CZE
EST
DEU
Facilit d'accs au crdit
La solidit des banques est mesure partir de la question suivante : Quelle est votre valuation de la solidit des
banques dans votre pays ? , sachant que les rpondants doivent valuer cette solidit sur une chelle allant de 1
(extrmement faibleles banques peuvent avoir besoin d'une recapitalisation) 7 (extrmement forteles banques sont
gnralement saines et leur bilans sont solides). La facilit d'accs au crdit est mesure partir de la question suivante :
Dans votre pays, dans quelle mesure est-il facile d'obtenir un prt bancaire en prsentant uniquement un bon plan
d'activits, sans sret ? , sachant que les rpondants doivent valuer l'accs au crdit sur une chelle allant de 1
(extrmement difficile) 7 (extrmement facile).
Source : Forum conomique mondial (2014), The Global Competitiveness Report 2014-2015, Genve.
41
Graphique 33. Le niveau des prts aux socits non financires est faible, tandis que celui des crdits aux
mnages est lev
Pourcentage du PIB, septembre 2014
140
Prts aux mnages
Prts aux entreprises
120
100
80
60
40
1.
DNK
PRT
ESP
GRC
ITA
SWE
NLD
AUT
FRA
SVN
IRL
FIN
EST
DEU
BEL
GBR
HUN
CZE
SVK
POL
20
Encours des prts accords des agents conomiques rsidents par les institutions financires montaires, hors Systme
europen de banques centrales (SEBC). Le secteur des mnages comprend les institutions sans but lucratif au service des
mnages. On entend par entreprises les socits non financires.
Source : BCE (2014), MFI Balance Sheets , Entrept de donnes statistiques (SDW, Statistical Data Warehouse), Banque
centrale europenne, novembre ; et OCDE (2014), Perspectives conomiques de l'OCDE : Statistiques et projections (base de
donnes), novembre.
Graphique 34. La capitalisation des banques britanniques s'est amliore

Pourcentage
16
80
Ratio de levier simple (chelle de gauche)

Ratio de fonds propres durs au sens de BleII (chelle de gauche)
Ratio de fonds propres durs au sens de BleIII (chelle de gauche)
Ratio de levier fond sur la capitalisation boursire (chelle de gauche)
Pondration moyenne des risques (chelle de droite)
14
12
70
60
10
50
40
30
20
10
1.
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Les donnes relatives au ratio de levier simple , au ratio de fonds propres durs (Core Tier 1) au sens de Ble III, et la
pondration moyenne des risques en 2014 se rapportent en fait uniquement au premier semestre de l'anne en question.
Le ratio de levier simple est gal au rapport entre le total des capitaux propres (capital social) et le total des actifs des
principales banques du Royaume-Uni. Le ratio de fonds propres durs (Core Tier 1) au sens de Ble II est gal au rapport,
exprim en pourcentage, entre le total des fonds propres durs des principales banques du Royaume-Uni et le total de leurs
actifs pondrs en fonction des risques. La srie statistique relative au ratio de fonds propres durs au sens de Ble II a t
interrompue le 1er janvier 2014. Le ratio de fonds propres durs (Core Tier 1) au sens de Ble III est gal au rapport entre le
total des fonds propres de base de catgorie 1 des principales banques du Royaume-Uni et le total de leurs actifs
pondrs en fonction des risques. Le ratio de levier fond sur la capitalisation boursire est gal au rapport entre la
capitalisation boursire totale des principales banques du Royaume-Uni et le total de leurs actifs (sachant que cette srie
prsente une discontinuit due l'introduction en 2005 des normes internationales d'information financire (IFRS), qui tend
rduire les ratios de levier par la suite). Enfin, la pondration moyenne des risques est gale au rapport entre le total des
actifs pondrs en fonction des risques des principales banques du Royaume-Uni et le total de leurs actifs.
Source : Banque d'Angleterre (2014), Financial Stability Report, December 2014 , n 36, dcembre.
42
Graphique 35. L'exposition aux chocs de liquidit reste forte
500
Royaume-Uni
Suisse
Zone euro
tats-Unis
160
Totale
140
court terme
120
400
100
300
80
60
200
40
100
0
B. La dette bancaire extrieure est volumineuse

et essentiellement constitue d'engagements
court terme
Pourcentage du PIB, 2e trimestre de 20142
20
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
EST
USA
CAN
POL
ITA
NOR
PRT
DEU
ESP
OCDE
HUN
AUT
FIN
BEL
SWE
FRA
DNK
CHE
GBR
NLD
IRL
600
A. Les primes de risque sont volatiles

Taux des contrats d'change sur risque de dfaillance
(CDS, Credit Default Swaps) des tablissements
bancaires, en points de base1
1.
Crances privilgies 5 ans, cart de taux moyen des contrats d'change sur risque de dfaillance (CDS, Credit Default
Swaps) des tablissements bancaires. Donnes trimestrielles correspondant la moyenne non pondre des chiffres de la
fin du mois.
2.
Premier trimestre de 2014 pour la Pologne. Les catgories Totale et court terme dsignent respectivement le total
des engagements internationaux et les engagements internationaux ayant une chance rsiduelle de moins d'un an vis-vis des banques dclarantes la BRI. L'agrgat OCDE n'inclut pas le Luxembourg.
Source : Datastream et BRI (2014), Statistiques bancaires consolides , Statistiques de la BRI, Banque des rglements
internationaux, novembre.
Aprs la crise, le Royaume-Uni a engag diffrentes rformes de la rglementation pour

renforcer son secteur bancaire. Les prrogatives de la Banque d'Angleterre ont t toffes et,
depuis avril 2013, elle est charge de la rglementation et de la surveillance financires par le
biais de l'Autorit de rglementation prudentielle (PRA, Prudential Regulation Authority), de la
prvention des risques systmiques par le biais du Comit de politique financire (FPC, Financial
Policy Committee), et de la rsolution des dfaillances d'tablissements bancaires et de socits
de crdit immobilier par le biais de la Direction des rsolutions (Resolution Directorate). Par
ailleurs, l'Autorit des pratiques financires (FCA, Financial Conduct Authority) a t charge de
surveiller les pratiques financires de toutes les socits financires rglementes, et d'assurer le
contrle prudentiel de celles qui ne relvent pas de l'Autorit de rglementation prudentielle.
Le march du crdit bancaire aux petites et moyennes entreprises (PME) ptit d'une
concurrence insuffisante (CMA and FCA, 2014), ce qui a peut-tre accentu les contraintes de
crdit auxquelles sont confrontes ces entreprises. Le gouvernement est en train d'laborer des
dispositions lgislatives en vue de renforcer le partage des informations sur le crdit concernant
les PME et de faire obligation aux banques de porter la connaissance des autres prestataires de
services de financement les demandes de prts rejetes. Il s'agit l d'initiatives bienvenues, mais
il importe que les informations sur le crdit soient largement partages entre les diffrents
prestataires de services de crdit bancaires et non bancaires par le biais des agences d'valuation
du crdit existantes (y compris les prestataires de services de crdit commercial et les
investisseurs en crdits titriss). Ou bien une centrale des risques pourrait tre mise en place par
l'autorit de rglementation. La Banque d'Angleterre a lanc des consultations sur les avantages
que prsenterait un tel dispositif.
Anticiper les futurs obstacles un accs prenne aux financements

Le secteur bancaire britannique demeure un des plus importants du monde, puisque le
total de ses actifs reprsentait environ 400 % du PIB la fin de 2014, et sa taille actuelle pourrait
doubler d'ici 2050 (Bush et al., 2014). Cela implique que l'conomie est fortement expose aux
chocs et comme la montr la crise financire rcente, de tels chocs peuvent provoquer
d'normes dgts conomiques. Le Royaume-Uni devrait conserver son cadre solide de
43
rglementation et de contrle prudentiels pour rduire au minimum l'ampleur des subventions

implicites de l'tat, de manire limiter les risques courus par le contribuable et la stabilit
financire. Il est crucial d'amliorer la rsolvabilit des dfaillances et la capitalisation des
banques.
La Banque d'Angleterre est dote de prrogatives en matire de renflouement interne et
autres procdures de rsolution des dfaillances, mme si le nouveau cadre adopt n'a pas
encore t mis l'preuve. Les autorits sont en train de mettre en uvre une rforme
structurelle majeure pour cloisonner les activits de banque de dtail des grands tablissements
bancaires, renforcer la rsolvabilit des dfaillances bancaires et protger les contribuables en cas
de dfaillance d'tablissement bancaire. Rduire la complexit des banques et accrotre la
transparence de leurs structures contribueraient galement amliorer la rsolvabilit des
dfaillances, dans la mesure o les quatre principales banques du Royaume-Uni comptent
ensemble plus de 5 000 filiales, dont un tiers tabli dans des centres financiers extraterritoriaux.
Pour renforcer les normes de fonds propres appliques aux banques britanniques, le
Comit de politique financire est parvenu la conclusion en octobre 2014 qu'il devrait tre
habilit fixer un ratio de levier (capitaux propres/actifs non pondrs) allant de 3 % pour les
banques sans importance systmique 4.05 % pour les banques d'importance systmique
mondiale (graphique 36). Le Comit de politique financire a galement demand au
gouvernement de lui donner autorit pour imposer la constitution d'un volant contracyclique de
fonds propres qui porterait le ratio de levier global des banques d'importance systmique
mondiale un niveau proche de 5 % en priode de forte expansion aprs application des normes
de Ble III. Le ratio de levier impos viendrait utilement complter les ratios de fonds propres
pondrs en fonction des risques. Si ces derniers contribuent rduire les risques pris par les
banques, une mauvaise tarification des risques peut aussi se produire, comme la montr la crise
financire rcente. Cette rforme protgerait davantage les banques et le contribuable en cas de
turbulences. Des estimations de l'OCDE montrent qu'un ratio de levier de 5 % permettrait de
maintenir les banques une distance plus prudente par rapport la dfaillance (Blundell-Wignall
and Roulet, 2013). Nanmoins, ce niveau de ratio est subordonn une rforme crdible portant
sur le cloisonnement des activits de banque de dtail et le retrait de toutes les subventions
implicites de l'tat aux activits de banque d'investissement (Blundell-Wignall et al., 2014). En
consquence, un relvement du ratio de levier constituerait un filet de scurit utile pour rduire
lendettement excessif, en particulier de la part des grandes banques, et le Comit de politique
financire passera en revue le cadre de levier propos en 2017.
La rglementation macroprudentielle devrait servir prvenir les crises financires,
notamment en ayant pour objectif d'empcher l'apparition de dsquilibres lis aux cycles du
crdit, qui durent plus longtemps et ont une plus grande amplitude que les cycles conomiques
(Haldane, 2014). Il est important que les prises de dcisions concernant l'ampleur du volant de
fonds propres contracyclique et son calendrier de mise en uvre soient tayes par divers
indicateurs, et une telle approche pluridimensionnelle est en cours d'laboration.
Bien que la croissance de l'encours de prts nets aux mnages soit reste modre
(graphique 13, partie A), des mesures conservatoires ont t prises pour circonscrire les risques
lis aux rcentes volutions du march du logement. En avril 2014, l'Autorit des pratiques
financires a pris des mesures prventives contre le risque d'un assouplissement marqu des
conditions d'octroi des prts. En juin 2014, le Comit de politique financire a plafonn les prts
assortis d'un ratio prt/revenu suprieur 4.5 15 % des nouveaux crdits hypothcaires au
logement accords par les banques, ce qui devrait carter les risques d'une hausse sensible du
nombre de mnages fortement endetts. Le Comit a par ailleurs demand au gouvernement de
lui donner autorit pour plafonner les quotits de financement (ratio prt/valeur du bien) et les
ratios dette/revenu pour les crdits hypothcaires. La part des prts remboursement du capital
l'chance du crdit seulement (prts in fine) dans les nouveaux prts diminue rgulirement
depuis la crise, et s'tablit aujourd'hui aux alentours de 20 % des nouveaux crdits hypothcaires,
ce qui est une bonne chose. Une augmentation des coefficients de pondration des risques
renforcerait cette tendance, et empcherait un assouplissement des critres d'octroi des prts si
l'apptence pour le risque augmentait en ce qui concerne ces crdits.
44
Graphique 36. Le cadre relatif au ratio de levier au Royaume-Uni

Pourcentage
Ratio de levier minimum
1.
Volant supplmentaire
A. Volant contracyclique dfini en % des actifs pondrs

en fonction des risques non activ
tablissement sans
importance
systmique
tablissement
tablissement
d'importance
d'importance
systmique avec un systmique avec un
volant contracyclique volant contracyclique
de 1%
de 3%
Volant contracyclique
B. Volant contracyclique fix 2.5 % des actifs

pondrs en fonction des risques
tablissement sans
importance
systmique
tablissement
tablissement
d'importance
d'importance
systmique avec un systmique avec un
volant contracyclique volant contracyclique
de 1%
de 3%
Le graphique prsente un exemple de la taille du volant contracyclique pour un tablissement bancaire dont l'exposition au
risque se limite au Royaume-Uni.
Source : Banque d'Angleterre (2014), The Financial Policy Committee's review of the leverage ratio , octobre.
En plus des mesures macro-prudentielles, qui visent rpondre aux volutions

intervenant du ct de la demande, le principal dfi actuel consiste renforcer la ractivit de
loffre de logements face lvolution des prix. Ce march a redmarr, ainsi que l'indique
l'augmentation du nombre de transactions et de mises en chantier de logements (graphique 37,
partie A), mais l'offre de biens immobiliers d'habitation reste un niveau historiquement bas
tandis que la population rsidente continue de crotre (graphique 37, partie B). Comme indiqu
dans les prcdentes tudes, une partie des superficies protges devrait mise disposition aux
fins de construction de logements, et les rgles de protection des paysages devraient tre
assouplies dans certains cas (OECD, 2011a, 2013b). Un rexamen approfondi des limites des
ceintures vertes cres en 1995 pour empcher l'talement urbain autour des villes
historiques et des grandes villes sur prs de 12.5 % du territoire de l'Angleterre permettrait en
particulier d'accrotre l'offre de terrains constructibles. Des rformes structurelles
supplmentaires permettraient d'quilibrer le march du logement (OECD, 2011a ; Andr, 2011).
Une augmentation de l'offre de logements sociaux pourrait permettre d'amliorer l'offre sur le
8march immobilier d'habitation dans les cas o l'activit du secteur priv est insuffisante,
tandis qu'une actualisation rgulire des valeurs des biens immobiliers (inchanges depuis 1991
en Angleterre et en Ecosse) qui dterminent le taux de la taxe d'habitation (council tax)
attnuerait les amples fluctuations des prix des logements. Le gouvernement a annonc une
rforme du droit de timbre foncier (SDLT, Stamp Duty Land Tax) rsidentiel, qui devrait rduire
les cots de transaction pour la plupart des biens et favoriser du mme coup la mobilit de la
main-d'uvre moyen terme. Nanmoins, cette rforme pourrait engendrer des tensions sur les
prix des logements court terme (OBR, 2014).
45
Graphique 37. Le march de l'immobilier d'habitation redmarre dans un contexte de tensions sur l'offre
de logements
B. mais l'offre de logements est un point bas
A. Les transactions et les mises en chantier de
historique
logements ont augment
Population et logements achevs, par catgorie de
Milliers1
constructeur
Milliers
Millions
160
Transactions
140
Mises en chantier de logements par

trimestre
120
80
60
40
20
1.
Collectivits locales (ch. de

gauche)
Organismes gestionnaires de
logements (ch. de gauche)
Entreprises prives (ch. de
gauche)
Population (ch. de droite)
500
400
100
600
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
75
70
65
300
60
200
55
100
50
1950 1957 1964 1971 1978 1985 1992 1999 2006 2013
45
Les transactions sont mesures par le nombre mensuel de transactions portant sur des biens immobiliers d'habitation
ralises au Royaume-Uni, d'un montant suprieur ou gal 40 000 GBP. Les donnes trimestrielles sur les transactions
sont des moyennes des statistiques mensuelles. Les donnes trimestrielles sur les mises en chantier sont corriges des
variations saisonnires et se rapportent l'Angleterre.
Source : Banque d'Angleterre (2014), Financial Stability Report, December 2014 , n 36, dcembre ; et ministre des
Collectivits locales (DCLG, Department for Communities and Local Government).
Un certain nombre de nouvelles sources de crdit, le systme bancaire parallle (crdit

entre particuliers, financement participatif, financement fond sur des actifs, courtiers
ngociants, organismes de placement collectif, fonds spculatifs, etc.) mais aussi les organismes
de retraite, les socits d'assurance, et d'autres, se sont lancs dans des activits de prt direct ou
indirect ou ont dvelopp ces activits. Cela devrait largir l'ventail des possibilits de
financement offertes aux mnages et aux entreprises, mais il est craindre que ces nouvelles
sources de crdit ne soient pas soumises une rglementation et une surveillance aussi
exigeantes que les autres, et qu'elles ne se rvlent constituer une source d'instabilit en soi. Les
risques que pourrait faire peser sur la stabilit financire le secteur bancaire parallle, en
particulier, devraient faire l'objet d'une surveillance troite, destine empcher que des risques
excessifs ne soient transfrs des banques vers les autres prestataires de services de crdit, ou
qu'elles n'en subissent le contrecoup. La Banque d'Angleterre a rcemment ouvert l'accs ses
facilits de trsorerie certaines socits d'investissement, en contrepartie d'exigences en
matire de garanties et d'une surveillance directe, mais il faudrait galement envisager de leur
appliquer les instruments macroprudentiels du Comit de politique financire.
Encadr 3. Principales recommandations visant assurer la prennit du crdit bancaire
Envisager de relever les ratios de levier pour les banques d'importance systmique mondiale afin de
complter les ratios de fonds propres pondrs en fonction des risques.
Favoriser le dveloppement des nouveaux prestataires de services de crdit et tendre
progressivement le champ d'application des instruments rglementaires au-del du secteur
bancaire.
Continuer de faire respecter les critres d'octroi des prts hypothcaires. Allger encore les
contraintes rglementaires pour renforcer l'offre de logements, en particulier en procdant un
rexamen approfondi des limites des zones protges qui se trouvent dans les ceintures vertes.
Collecter et partager des informations relatives au crdit des entreprises, soit par le biais des
agences d'valuation du crdit, soit en confiant directement cette tche l'autorit de
rglementation.
46
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49
ANNEXE
Bilan des rformes structurelles
Cette annexe passe en revue les mesures prises en application

recommandations formules dans la dernire tude (publie en fvrier 2013).
des
50
Politiques sociales et du march du travail

Recommandations des prcdentes tudes
Mesures prises
Amliorer les comptences de la mainduvre. Ladministration centrale et les

collectivits locales devraient renforcer la
coopration avec les employeurs en ce qui
concerne les programmes denseignement et
de formation professionnels et les programmes
dapprentissage. Simplifier les systmes de
formation et dapprentissage, et renforcer la
coopration entre les diverses parties
prenantes (collectivits locales, tablissements
scolaires,
entreprises)
afin
damliorer
lintgration des jeunes diplms sur le march
du travail
Depuis octobre 2013, le gouvernement a lanc la

dfinition de normes relatives des programmes
dapprentissage plus orients vers les employeurs en
Angleterre. Dans le budget de lexercice 2014, il a t
prvu dtendre laide verse aux entreprises qui
forment des apprentis (AGE, Apprenticeship Grant for
Employers) et de financer ainsi plus de 100 000
versements supplmentaires incitant les employeurs
recruter de jeunes apprentis (gs de 16 21 ans). Un
petit employeur peut ainsi percevoir 1 500 GBP lorsquil
cre jusqu dix nouveaux contrats dapprentissage.
Renforcer les incitations travailler pour les

parents isols et les seconds apporteurs de
revenu dans le cadre de la rforme de la
protection sociale fonde sur la mise en place
dune prestation universelle (Universal Credit).
Augmenter le taux de remboursement des
frais de garde denfant, et/ou rduire le taux
de dgressivit pour ceux qui bnficient
dune aide la garde denfant, et/ou mettre en
place un abattement au titre des revenus
dactivit pour les seconds apporteurs de
revenus dans les couples. Accrotre lintrt
des services gratuits de garde denfant en
amliorant la souplesse dutilisation de ces
services, et rduire leur cot en accroissant la
flexibilit de la prestation.
Ltat investit 350 millions de GBP pour augmenter les

aides laccueil des enfants au titre du dispositif de
lUniversal Credit, pour relever de 70 % 85 % la part
des frais prise en charge compter davril 2016. La
souplesse dutilisation de ces services a t accrue
grce lextension des plages horaires des structures
de garde des plus jeunes enfants.
Amliorer lvaluation de la capacit de travail

(WCA, Work Capability Assessment) et laide
au retour lemploi pour ceux qui sont jugs
aptes travailler. Assurer une intervention
prcoce pour les personnes souffrant de
problmes de sant mentale. Suivre
lvolution du nombre de sans-abri et assurer
une prvention et une intervention prcoce.
Le gouvernement a dj mis en uvre plus de 60 des

83 recommandations formules partir des quatre
premiers examens annuels indpendants de lvaluation
de la capacit de travail ; la mise en uvre des
recommandations restantes est en cours.
Les pouvoirs publics ont prvu une enveloppe de

340 millions de GBP, qui sera alloue moyennant mise
en concurrence, destine accompagner les
employeurs, et investir leurs cts, dans la dfinition
et lacquisition des nouvelles comptences ncessaires
la croissance de leur entreprise. Concernant la
formation professionnelle des adultes, de nouveaux
critres sont adopts pour loctroi daides publiques. En
juillet 2013, lorganisme comptent en la matire (Skills
Funding Agency) a ainsi retir 1 800 formations
diplmantes, qui affichaient des effectifs faibles, voire
nuls, de la liste des formations pouvant tre finances
par ltat, avant den retirer 1 000 de plus en janvier
2014. En avril 2014, les tablissements scolaires ont
reu de nouvelles orientations concernant leur
coopration avec les collectivits locales en matire de
formation des jeunes.
En matire de sant mentale, le gouvernement a lanc

en octobre 2014 un nouveau programme sur cinq ans,
afin dlargir laccs aux services de sant mentale dici
2020. Ce programme a conduit prvoir des
dpenses additionnelles consacres la sant mentale,
51
gales 40 millions de GBP en 2014-15 puis

80 millions de GBP en 2015-16. En fvrier 2014, une
charte (Crisis Care Concordat) a t adopte concernant
les soins de sant mentale, visant amliorer la prise en
charge durgence en cas de problmes de sant
mentale.
Depuis fvrier 2013, les fonds disponibles pour laide
aux sans-abri et les mesures de prvention ont t
ports environ 190 millions de GBP.
Assurer un suivi des gains defficience dans
les services publics. Afin dviter une
accentuation des ingalits, il faudrait tirer
parti des gains defficience dans la mise en
uvre de lassainissement des finances
publiques.
Les conomies lies aux gains defficience ralises

entre 2013-14 et 2014-15 dpasseront lgrement
5 milliards de GBP, portant ainsi 20 milliards de GBP
les conomies ralises depuis lexercice 2009-10.
Prendre des mesures pour lutter contre la

prcarit hydrique et nergtique, au moyen
dun soutien financier mieux cibl, et des
mesures pour amliorer lefficacit nergtique
et la gestion des ressources naturelles.
Le programme Energy Company Obligation, lanc en

janvier 2013 pour rduire la consommation dnergie au
Royaume-Uni, fournit une aide aux mnages confronts
la pauvret nergtique. Ce programme finance des
travaux damlioration de lefficacit nergtique des
mnages travers le pays.
En mai 2014, huit des dix-huit fournisseurs de services
de distribution deau et dassainissement dAngleterre et
du Pays de Galles avaient mis en place de nouveaux
tarifs sociaux destins aux clients qui rencontrent des
difficults de paiement, et ce nombre devrait avoir
sensiblement augment dici avril 2015. Cette mesure
complte le dispositif national Watersure qui plafonne
les montants facturs aux clients vulnrables. Depuis
avril 2013, ltat a consacr 40 millions de GBP annuels
pour rduire de 50 GBP la facture de chaque client de la
South West Water, dont les tarifs sont les plus levs du
pays du fait de sous-investissements rpts dans les
infrastructures.
Innovation
Mesures prises
Continuer damliorer lenvironnement des

entreprises et de promouvoir les exportations.
viter les limitations trop restrictives pour les
visas tudiants.
Lorganisme britannique de promotion du commerce et

de linvestissement (UKTI, UK Trade & Investment)
accompagne un nombre croissant dentreprises pour les
aider dvelopper leurs activits internationales, et ce
nombre devrait prochainement tre le double de celui de
lanne 2009.
compter de 2015-16, ltat triplera le nombre de
bourses octroyes dans le cadre du programme
Chevening.
Rformer certaines rgles fiscales afin

dencourager la recherche-dveloppement
(R-D). Revoir les rgles fiscales susceptibles
dentraver la croissance des entreprises,
comme le rgime dimposition prfrentiel
appliqu aux petites entreprises ou les
dispositions fiscales qui favorisent le
financement par endettement par rapport au
En avril 2013, le gouvernement a introduit un crdit

dimpt remboursable (ATL, Above the Line credit) de
10 % au titre des investissements en R-D des grandes
entreprises. Ce taux sera port 11 % compter davril
2015. En avril 2014, le gouvernement a relev 14,5 %
le taux du crdit dimpt pour les PME qui enregistrent
des pertes. partir davril 2015, les PME pourront
dduire de leur bnfice imposable 230 % de leurs
dpenses de R-D, contre 225 % prcdemment.
52
financement par capitaux propres.
Depuis fvrier 2013, le gouvernement a ramen 21 %

le taux principal de limpt sur les bnfices des socits
En avril 2015, ce taux passera 20 % et sappliquera
toutes les entreprises, quelle que soit leur taille. Ces
rductions de limpt sur les bnfices des socits ont
rduit le biais du rgime fiscal qui favorisait le
financement par lemprunt au dtriment du financement
par capitaux propres.
Logement
Mesures prises
Intensifier la concurrence entre promoteurs en

facilitant un accs quitable aux terrains.
Les collectivits locales ont nouveau progress dans

ladoption de plans damnagement local jour, qui
reprsentent dsormais 80 % du total.
Assurer des apprentissages de qualit dans

les mtiers de la construction pour quaucune
pnurie de travailleurs qualifis nentrave la
croissance du secteur lorsque la demande se
redressera.
En complment des investissements effectus dans les

lyces au titre du National Colleges programme, ltat
octroie, moyennant mise en concurrence, des
financements visant dvelopper lapprentissage et
lacquisition de comptences dans les secteurs de la
construction et des infrastructures. La liste de projets
stratgique dresse dans le cadre du Programme
national en matire dinfrastructures permet didentifier
les possibles pics de demande de main duvre dans le
secteur de la construction dinfrastructures.
Productivit
Dgager plus de terrains constructibles en

redlimitant les ceintures vertes dans les
zones en dveloppement rapide.
Mesures prises
La nouvelle politique damnagement du territoire prvoit

que les collectivits locales qui dfinissent des
ceintures vertes dans le cadre de leur plan
damnagement local doivent examiner les incidences
en termes de dveloppement durable.
Ltat a galement pris des mesures pour promouvoir un
ramnagement plus gnralis et efficace des friches
industrielles, notamment en levant des obstacles relatifs
des sites pouvant accueillir des logements, et en
facilitant la reconversion dimmeubles de bureaux, de
locaux commerciaux ou de logements inoccups.
ducation
Mesures prises
Simplifier
le
systme
de
formation
professionnelle et donner plus de poids
lapprentissage de qualit. Augmenter les
incitations la participation des enfants des
familles faible revenu.
Le gouvernement a allou 40 millions de livres pour

offrie 20 000 places dapprentissage de plus en 2013/14
et 2014/15. Le budget 2014 a approuv 20 millions de
livres supplmentaires pour les annes 2014 et 2015
pour soutenir lapprentissage.
Mieux cibler laide financire octroye aux

lves
dfavoriss
et
amliorer
sa
transparence. tudier les effets des rformes
de la scolarit, comme la cration des Free
En 2013-14 puis en 2014-15, ltat a augment de

625 millions de GBP lenveloppe consacre la prime
verse aux tablissements scolaires pour accompagner
les lves dfavoriss (Pupil Premium).
53
Schools, sur lgalit des chances et daccs

et le choix des lves dfavoriss. Encourager
les meilleurs enseignants travailler dans les
tablissements scolaires les plus dmunis.
Simplifier
le
systme
de
formation
professionnelle et donner plus de poids
lapprentissage de qualit. Augmenter les
incitations la participation des enfants des
familles faible revenu.
Le gouvernement a allou 40 millions de livres pour

offrie 20 000 places dapprentissage de plus en 2013/14
et 2014/15. Le budget 2014 a approuv 20 millions de
livres supplmentaires pour les annes 2014 et 2015
pour soutenir lapprentissage.
Mieux cibler laide financire octroye aux

lves
dfavoriss
et
amliorer
sa
transparence. tudier les effets des rformes
de la scolarit, comme la cration des Free
Schools, sur lgalit des chances et daccs
et le choix des lves dfavoriss. Encourager
les meilleurs enseignants travailler dans les
tablissements scolaires les plus dmunis.
En 2013-14 puis en 2014-15, ltat a augment de

625 millions de GBP lenveloppe consacre la prime
verse aux tablissements scolaires pour accompagner
les lves dfavoriss (Pupil Premium).
Mesures prises
Sant
Amliorer les mthodes et les donnes

utilises pour valuer les rformes des soins
de sant.
compter de janvier 2015, quatre nouveaux projets de

recherche, bass dans des universits anglaises,
valueront : i) le nouveau systme dachat adopt par le
systme national de sant, (NHS, National Health
Service) ; ii) lachat de services de sant par le secteur
public ; iii) le paysage des fournisseurs du NHS ; et iv) le
fonctionnement des comits de concertation pour la
sant et le bien-tre (Health and Wellbeing Boards).
Croissance verte
Mesures prises
uvrer en faveur de linstauration dun prix du

carbone plus lev au niveau international, par
une diminution des quotas dans le cadre du
systme communautaire dchange de quotas
dmission de gaz effet de serre (SCEQE) de
lUnion europenne, et de ladoption dun
objectif de 30 % de rduction des missions
de lUE dici 2020.
Le Royaume-Uni demeure favorable un relvement de

lobjectif de rduction des missions de lUE dici 2020,
afin quil soit de 30 % plutt que de 20 %, cette
modification tant alors rpercute dans le plafonnement
du systme d'change de quotas d'mission de gaz
effet de serre (SEQE) de lUE et dans la dcision relative
la rpartition de leffort (qui couvre des secteurs exclus
du SEQE).
Le Royaume-Uni a jou un rle important dans
ladoption par lUE dun objectif ambitieux de rduction
des missions dici 2030, gal au moins 40 %, au
titre du cadre pour les politiques en matire de climat et
dnergie lhorizon 2030, adopt par le Conseil
europen en octobre 2014. Aux fins de la mise en uvre
de cet objectif, le plafond dmission baissera plus
rapidement partir de 2021, ce qui exercera une
contrainte sur les quotas dmission au sein du systme
dchange.
54
Sorienter vers une tarification uniforme du

carbone pour tous les secteurs et les
combustibles.
En avril 2013, ladoption dun prix plancher pour le

carbone a dfini une tarification minimale applicable
tous les combustibles utiliss dans la production
dlectricit.
Continuer renforcer la capacit dadaptation

au changement climatique, en mettant laccent
sur la rduction des dfaillances du march
par la fourniture adquate de biens publics,
notamment linformation, de meilleurs cadres
dvaluation des risques et des outils de
mesure plus fins pour le suivi et lvaluation.
En matire d'adaptation au changement climatique, le

gouvernement met en uvre les mesures et actions
dfinies dans le programme national dadaptation (NAP,
National Adaptation Programme) publi en juillet 2013.
Durant lt 2015, un rapport sur la mise en application
de ce programme devrait tre transmis au parlement. Ce
document devrait prsenter, entre autres instruments
dvaluation, diffrents paramtres et indicateurs.
Le gouvernement a galement pris des mesures, en
collaboration avec les acteurs du secteur, pour fixer des
objectifs prcis et dfinir des pratiques exemplaires afin
de rduire lintensit de carbone de la fourniture
dinfrastructures.
Relever progressivement le taux de la TVA sur

lnergie domestique pour le porter au taux
normal. Proposer une aide cible pour pallier
les effets redistributifs ngatifs.
Pas de mesures prises.
55
Rsum des chapitres
56
Chapter 1
Amliorer les infrastructures
Au Royaume-Uni, les dpenses dans les infrastructures ont t infrieures ce quelles ont t dans
dautres pays de lOCDE au cours des trois dernires dcennies. La perception de la qualit des actifs
dinfrastructure y est comparable la moyenne de lOCDE, mais est plus faible que dans les autres pays du
G7. Des contraintes de capacit se sont fait jour dans certains secteurs comme la production dlectricit, le
transport arien ou le rseau routier. Llaboration et lactualisation rgulire dune stratgie nationale en
matire dinfrastructures, avec le Plan National dInfrastructure tant une premire tape bienvenue en ce
sens, contribuerait rduire les incertitudes au niveau de laction publique et de sattaquer de manire
durable aux contraintes de capacit. La conception, par les collectivits locales, de plans de dveloppement
cohrents conformes aux systmes de planification nationaux et locaux amliorerait la livraison de projets.
Le gouvernement a lintention de financer une grande partie des dpenses dinfrastructures jusquen 2020
et au-del en mobilisant des capitaux privs. Le dverrouillage de linvestissement priv de manire
transparente et avec un bon rapport cot/efficacit pourrait tre soutenu en amliorant les incitations
investir dans des installations entirement nouvelles, de recenser et dvaluer soigneusement les
partenariats public-priv et de promouvoir de nouveaux instruments de financement long terme.
57
Chapter 2
Renforcer le financement de lconomie relle et la stabilit financire
Le secteur bancaire du Royaume-Uni a t profondment touch par la crise. Les concours bancaires
ont chut, sous leffet de la faiblesse de la demande aussi bien que des restrictions de loffre. Les nouvelles
obligations prudentielles ont cependant amlior la rsilience du secteur bancaire, et les pouvoirs publics
ont pris un certain nombre de mesures pour soutenir loffre de crdit, parmi lesquelles des mesures de
politique montaire conventionnelles et non conventionnelles, des mesures visant allger les contraintes
pesant sur le crdit grce aux programmes Help to Buy et Funding for Lending, ainsi que plusieurs
programmes publics destins assouplir le crdit aux entreprises, regroups sous lgide de la British
Business Bank. Dautres rformes structurelles sont ncessaires pour amliorer la concurrence sur le
march du crdit aux PME et stimuler les concours aux petites et moyennes entreprises moyen terme. Il
faudrait parvenir assurer un financement durable de lconomie et une plus grande stabilit financire par
ladoption dune rglementation solide, limposition de normes dadquation des fonds propres aux
banques dimportance systmique, lamlioration des possibilits rsolution en cas de difficults et
daffiner le recours aux mesures contra-cycliques. Il conviendrait aussi de recueillir des donnes portant
sur un nombre dinstitutions financires plus grand que ce qui est actuellement fait, et la rglementation
macroprudentielle devrait tre progressivement largie au-del du secteur bancaire afin de prvenir la
diffusion des risques systmiques
58
Cette tude est publie sous la responsabilit du Comit d'examen des situations
conomiques et des problmes de dveloppement de lOCDE, qui est charg de l'examen de la
situation conomique des pays membres.
La situation conomique et les politiques du Royaume Uni ont t valus par le Comit le
19 janvier 2015. Le projet de rapport a ensuite t rvis la lumire de la discussion et finalement
approuv par le Comit plnier le 3 fvrier 2015.
Le projet de rapport du Secrtariat a t tabli pour le Comit par Rafal Kierzenkowski et
Olena Havrylchyk (consultante externe) sous la direction de Pierre Beynet. Ltude a aussi bnfici
de la contribution de Mauro Pisu, Barbara Pels et Novella Bottini (consultante externe). La recherche
statistique a t assure par Gabor Fulop.
Ltude prcdente du Royaume-Uni a t publie en fvrier 2013.
Pour plus
d'informations
Pour plus d'informations propos de cette Synthse, veuillez contacter :

M. Pierre Beynet
(courriel : pierre.beynet@oecd.org, tl. : +33 1 45 24 96 35) ou
Mr. Rafal Kierzenkowski
(courriel : rafal.kierzenkowski@oecd.org, tl. : +33 1 45 24 90 62) ou
Mr. Mauro Pisu
(courriel : mauro.pisu@oecd.org, tl. : +33 1 45 24 87 04).
Voir galement www.oecd.org/eco/tudes/Royaume-Uni.
Comment obtenir cette Les publications de l'OCDE sont en vente sur notre librairie en ligne :
www.oecd.org/librairie.
publication
Les publications et les bases de donnes statistiques de l'OCDE sont

aussi disponibles sur notre bibliothque en ligne : www.oecdilibrary.org.
Lectures
complmentaires
tudes conomiques : Les tudes conomiques examinent les

conomies des pays membres et, de temps en temps, certains pays non
membres. Il y a environ 18 tudes ralises chaque anne. Elles sont
disponibles individuellement ou par abonnement. Pour plus
d'informations, veuillez consulter la section des priodiques de la
librairie en ligne de l'OCDE l'adresse Internet suivante :
www.oecd.org/librairie.
Perspectives conomiques de l'OCDE : Pour plus d'informations
concernant cette publication, veuillez visiter le site Internet de l'OCDE :
www.oecd.org/eco/perspectiveseconomiques.
Rformes conomiques : Objectif croissance : Pour plus d'informations
concernant cette publication, veuillez visiter le site Internet de l'OCDE :
www.oecd.org/economie/objectifcroissance.
Pour plus d'informations : De plus amples renseignements concernant
les travaux du Dpartement des affaires conomiques de l'OCDE, y
compris des informations sur d'autres publications, des donnes
statistiques et des documents de travail sont disponibles pour
tlchargement sur le site Internet l'adresse : www.oecd.org/eco-fr.
Documents de travail du Dpartement des affaires conomiques de
l'OCDE : www.oecd.org/eco/workingpapers.
Travail de lOCDE sur le Royaume-Uni : www.oecd.org/Royaume-Uni.

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UK Synthese 2015 PDF

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tudes conomiques

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

Garantir une offre durable de prts bancaires. Le secteur bancaire du Royaume-Uni a t

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

mesure que des tensions inflationnistes se feront jour, commencer progressivement

Rechercher de nouveaux gains defficience dans la sant et lducation, et largir la base

dimposition, par exemple en rpartissant de manire plus quilibre la charge de limpt

Amliorer la fourniture dinfrastructures

Dvelopper le recours des partenariats public-priv (PPP) et des garanties publiques en

Amliorer lutilisation du rseau routier en crant un systme de page la charge des

Renforcer laction de la banque dinvestissement vert (Green Investment Bank, GIB) et

valuer les interactions entre la rforme du march de llectricit et les mesures dj en

Garantir une offre durable de prts bancaires

Favoriser le dveloppement des nouveaux prestataires de services de crdit et tendre

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

Assurer une reprise durable

Normaliser les politiques macroconomiques

Redynamiser la croissance de la productivit

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

Assurer une reprise durable

Graphique 1. La croissance est forte

A. Le Royaume-Uni est en train de rattraper son

B. L'assise de la croissance s'largit

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

Graphique 2. Les indicateurs sociaux sont globalement bien orients

Toutefois, la productivit du travail est exceptionnellement faible depuis le dbut de

Indice (2007 = 100)

B. de mme que les salaires3

A. La productivit du travail et le PIB par

Prolongement de l'volution tendancielle de la

Lamlioration de la productivit, indispensable une croissance durable et plus forte du

Lacclration des dcisions et lactivation de nouveaux circuits de financement

Des avances considrables ont t accomplies pour renforcer la rsilience du secteur

Une reprise forte

amliorer la disponibilit du crdit ont amplifi la transmission des effets de la baisse du

A. L'effort d'assainissement budgtaire a t

Mesures discrtionnaires (OBR, oct. 2014)

B. Effets implicites de la politique budgtaire

La croissance de la consommation prive est taye par un rythme remarquablement

TUDES CONOMIQUES DE LOCDE : ROYAUME-UNI OCDE 2015

Graphique 5. La croissance est tire par la demande intrieure

Solde d'opinion, en points de pourcentage

B. et il en va de mme pour les entreprises2

Confiance des consommateurs (chelle de

Solde d'opinion, en points de pourcentage

Confiance des entreprises (chelle de

Graphique 6. Les rsultats l'exportation se sont dgrads

Indice (1997 = 100)

B. mais certaines conomies avances

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A. Les secteurs exportateurs reculent

B. de mme que leurs soldes extrieurs1

Biens manufacturs (chelle de gauche)

Indice (1992 = 100)

Pourcentage de la valeur ajoute

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B. Les prix des logements restent fluctuants

A. L'inflation est infrieure l'objectif vis

Prix des logements, Londres

Prix des logements, Royaume-Uni

Prix nominaux des logements.

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