Capital de Giro O que e como controlar

Marcos Morais de Freitas

Invescon Consultoria

Capital de giro pode ser definido como a diferena entre os ativos e passivos
circulantes ou entre o Patrimnio Liquido acrescido do Exigvel a Longo Prazo e o Ativo
Permanente acrescido do Realizvel a Longo Prazo.
A diferena significa o montante de recursos a longo prazo aplicados no financiamento
das necessidades correntes de recursos da empresa.

De outra forma, podemos dizer que o Capital de giro o conjunto de valores

necessrios para a empresa fazer seu negcio acontecer (girar). Uma parcela
substancial do total dos ativos de uma empresa representa a fatia correspondente a
este capital.

Alm de sua participao sobre o total dos ativos da empresa, a gesto do capital de
giro exige do administrador financeiro um esforo maior do que aquele requerido pelo
capital fixo. O capital de giro precisa ser acompanhado e monitorado
permanentemente, pois est sofrendo o impacto das diversas mudanas no panorama
econmico enfrentado pela empresa de forma contnua.

Boa parte dos esforos do administrador financeiro tpico canalizada para resoluo
de problemas de capital de giro formao e financiamento de estoques,
gerenciamento de contas a receber e administrao de dficits de caixa.
Nesta luta para sobreviver, a empresa acaba sendo arrastada pelos problemas de
gesto do capital de giro e tende a sacrificar seus objetivos de longo prazo. Os
empresrios conhecem bem este fenmeno. Boa parte de seu tempo consumido
apagando incndios, onde o foco mais perigoso reside no capital de giro.

A soluo definitiva para o problema do capital de giro consiste na recuperao da

lucratividade da empresa e a conseqente recomposio de seu fluxo de caixa. Esta
soluo exige a adoo de medidas estratgicas de grande alcance que vo desde o
lanamento de novos produtos ou servios e a eliminao de outros, adoo de novos
canais de venda ou at mesmo a reconfigurao do negcio como um todo.
Desse modo, a soluo dos problemas de capital de giro de uma empresa requer muito
mais do que medidas financeiras. Estratgias, operaes e prticas gerenciais, entre
outras, precisaro ser repensadas para que o capital de giro volte ao estado de
normalidade.
As dificuldades de capital de giro numa empresa so devidas, principalmente,
ocorrncia dos seguintes fatores:
Reduo de vendas
Crescimento da inadimplncia
Aumento das despesas financeiras
Aumento de custos
Rpida evoluo no faturamento
Alguma combinao desses fatores
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Na situao mais freqente, os problemas de capital de giro surgem como

conseqncia de uma reduo de vendas. Neste caso, o administrador financeiro se
defronta com as seguintes questes:
como manter o capital de giro sob controle diante de um quadro de reduo
das vendas ?
o que pode ser feito para evitar uma crise maior de capital de giro ?
MEDIDAS PARA SOLUCIONAR OS PROBLEMAS DE CAPITAL DE GIRO
Veja algumas alternativas de soluo para essas questes.
1. Formao de reserva financeira

Como acontece no trato de muitos outros problemas, a ao preventiva tem um

papel importante para a soluo dos problemas de capital de giro.
A principal ao consiste na formao de reserva financeira para enfrentar as
mudanas inesperadas no quadro financeiro da empresa.
A determinao do volume dessa reserva financeira levar em conta o grau de
proteo que se deseja para o capital de giro. Tambm uma anlise do tipo "o que
aconteceria ao capital de giro se...." poderia ser bastante til para se formular a
estimativa do volume da reserva financeira.
primeira vista, poderia soar anti-econmica a formao de uma reserva
financeira, j que esta deciso tiraria recursos financeiros que de outra forma
deveriam ser aplicados no investimento em ativos fixos de modo a permitir a
expanso da empresa.
Dada a alta volatilidade da economia brasileira, a formao de reserva financeira
para o capital de giro deveria ser a prioridade econmica fundamental da empresa.
Alm disso, os recursos destinados e essa reserva seriam aplicados no mercado
financeiro, onde as taxas de juros tm sido maiores do que a taxa de rentabilidade
do capital fixo.

2. Encurtamento do ciclo econmico

Quando a empresa encurta seu ciclo econmico - este pode ser definido como o
tempo necessrio transformao dos insumos adquiridos em produtos ou servios
- suas necessidades de capital de giro se reduzem drasticamente.
Numa indstria, a reduo do ciclo econmico significa um menor tempo para
produzir e vender. No comrcio, esta reduo significa um giro mais rpido dos
estoques. Na atividade de servios, a reduo do ciclo econmico significa
basicamente trabalhar com um cronograma mais curto para a execuo dos
servios.
A reduo do ciclo econmico no uma funo tipicamente financeira. Ela requer
o apoio de funes como produo, operao e logstica.

3. Controle da inadimplncia

A inadimplncia dos clientes de uma empresa pode decorrer do quadro econmico

geral do pas ou de fatores no mbito da prpria empresa.

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No primeiro caso, a contrao geral da atividade econmica e a conseqente

diminuio da renda das pessoas, tende a aumentar a inadimplncia. Nesta
situao, a empresa tem pouco controle sobre o problema.
Quando a inadimplncia decorrente de prticas de crdito inadequadas,
estabelecidas pela prpria empresa, existe uma soluo vivel para o problema.
Neste caso, preciso dar mais ateno qualidade das vendas (tanto as vendas a
crdito como as vendas faturadas) do que ao volume dessas vendas. No caso das
vendas a crdito, tambm ser recomendvel uma reduo do prazo de pagamento
concedido aos clientes.

4. No se endividar a qualquer custo

Na tentativa de suprir a insuficincia de capital de giro, muitas empresas utilizam

emprstimos de custo elevado. Como regra, qualquer captao de dinheiro a um
custo maior do que a rentabilidade normal da empresa, anti-econmica.
O financiamento de capital de giro a altas taxas pode resolver o problema imediato
de caixa da empresa, mas cria um novo problema - seu pagamento.
Na maioria das vezes o administrador tem conscincia da inviabilidade do custo
financeiro dos financiamentos de capital de giro. Ele tenta ganhar tempo,
esperando que uma melhoria nas condies de mercado da empresa permitam
pagar o capital de terceiros. Todavia, quando a recuperao das vendas acontece,
a empresa j acumulou um estoque de dvidas cujo pagamento ser muito difcil.

5. Alongar o perfil do endividamento

Quando a empresa consegue negociar um prazo maior para o pagamento de suas

dvidas, ela adia as sadas de caixa correspondentes e, portanto, melhora seu
capital de giro. Embora essa melhora seja provisria, ajudar bastante at que a
empresa se ajuste financeiramente.
Tambm neste caso, importante uma ateno especial para o custo do
alongamento de prazo. Ele precisa ser suportado pela rentabilidade da empresa.

6. Reduzir custos

A implantao de um programa de reduo de custos tem um efeito positivo sobre

o capital de giro da empresa desde que no traga restries s suas vendas ou
execuo de suas operaes.
Uma vez que a empresa com problema de capital de giro tambm estar com sua
capacidade de investimento comprometida, a reduo de custos em atividades
como modernizao, automao ou informatizao no ser possvel.
Diante de uma crise de capital de giro, o programa de reduo de custos tem
natureza compulsria e seu grande desafio identificar aqueles itens de gastos que
possam ser cortados sem grandes prejuzos para as atividades da empresa.
Dificilmente sero encontrados gastos suprfluos ou desperdcios, pois a crise de
capital de giro naturalmente j os deve ter eliminados.

7. Substituio de passivos

A poltica de substituio de passivos consiste em trocar uma dvida por outra de

menor custo financeiro. Por exemplo, uma empresa de grande porte poderia adotar
esta soluo, atravs do lanamento de ttulos no exterior ou mesmo fazendo um
lanamento de aes.

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Entretanto, as empresas de pequeno e mdio porte no tm essa opo. Um

programa tradicional de substituio de passivos para essas empresas quase
sempre significaria trocar seis por meia dzia.
Numa situao extrema, as pequenas e mdias empresas poderiam trocar passivo
exigvel por passivo no exigvel (capital), atravs da admisso de novos scios.
Sem dvida, esta seria uma soluo a ser adotada em ltimo caso.

8. Planejamento estratgico

A primeira medida fazer o controle geral de tudo que se passa na empresa. Para
diagnosticar o problema preciso conhecer bem o seu negcio.

SOLUO DEFINITIVA

evidente que existe um forte entrelaamento entre a administrao do capital de giro

da empresa e sua administrao estratgica.

Por isso, a soluo definitiva para o problema do capital de giro consiste na

recuperao da lucratividade da empresa e a conseqente recomposio de seu fluxo
de caixa.
Esta soluo exige a adoo de medidas estratgicas de grande alcance que vo desde
o lanamento de novos produtos ou servios e a eliminao de outros, adoo de
novos canais de venda ou at mesmo a reconfigurao do negcio como um todo.

Desse modo, a soluo dos problemas de capital de giro de uma empresa requer muito
mais do que medidas financeiras. Estratgias, operaes e prticas gerenciais, entre
outras, precisaro ser repensadas para que o capital de giro volte ao estado de
normalidade.

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