39.

Calclense los valores inicial y final de una renta discreta, inmediata, formada por 10
trminos de cuanta 1.000 y valorada a un tanto periodal del 5%.
Distinguir los casos prepagable y pospagable.
Solucin: 7.721,73 ; 12.577,89 ; (pospagable) 8.107,82 ; 13.206,79 ; (prepagable).

1.000

1.000

1.000

1.000

0
C

V0
V10
V'0
V'10
0,05 7721,73493 12577,8925 8107,82168 13206,7872

10

V0

C an

V10

V 0 (1

V '0

V 0 (1

V '10

V ' 0 (1

1 .000
i ) 10
i)

10

9
i

1.000

10

1,05
0,05

C s10
C an

i ) 10

(1

10

7 .721,73493
7 .721,73493 1,05 10
i)

1 .000

8 .107 ,82 1,05 10

1,05
0,05

12 .577 ,89

10

1,05

8 .107 ,82

13 .206 ,79

40. Calcular la diferencia entre los valores actuales, valorando al 13%, de dos rentas de
cuanta constante anual 500 euros, prepagables e inmediatas de 100 aos de duracin una
e indefinida la otra. Solucin: 0,0214 .

500

500

500

500

0
C

n
500

V0
V0p
V0p

99

i
100

100

...

V0
V0p
Diferencia
0,13 4346,13245 4346,15385 0,02139246

1 1,13 100
C a n i (1 i ) 500
1,13 4.346,13245
0,13
C
500
(1 i )
1,13 4.346,15385
i
0,13
V0

0,02139246

41. Calcular el valor actual de una renta postpagable de 400 euros trimestrales, valorando
al 12% nominal, a la que tendremos derecho dentro de un ao y recibiremos durante los
5 siguientes. Solucin: 5.287,38 .

400

400

24/4

0
C

j(4)
400

V0

i(4)
0,12

400 a20

i ( 4)

0,03

(1

i(4))

V0
4 5287,37749

1 1,03 20
400
1,03
0,03

5.287,37749

42. Cierta persona ha venido realizando durante 7 aos imposiciones de 1.000 euros al
principio de cada semestre en una entidad financiera que capitaliza a rdito constante
semestral del 4%. Determnese el montante de que podr disponer en este momento
sabiendo que hace un ao que realiz la ltima imposicin. Solucin: 19.784,53 .

1.000

1.000

1/2

2/2

13/2

1.000

i(2)
2

V15/2
0,04 19784,5311

1,0414
1
1.000
1,04 2
0,04

V15
2

15/2

19.023,5876

43. Una finca tiene un valor estimado de 500.000 euros pero est gravada con un censo,
que se paga cada 2 aos por un importe de 5.000 euros. Si el prximo censo vence dentro
de 2 aos, cul es el valor neto de la finca suponiendo un tipo de inters efectivo anual
del 8'5%?. Solucin: 471.787,28 .

5.000
2

0
C

V0p

5.000
6

C'
500.000

5.000

i
5.000

0,085

i(1/2)
V0p
C - V0p
0,177225 28212,7239 471.787,28

1
i( ) (1 i) 2 1 1,0852 1 0,177225
2
5.000
5.000
28.212,7239 V .E. 500.000 V0p
1
0,177225
i( )
2

0,085

471.787,28

45. Determnese el nmero de trminos postpagables de cuanta constante 1.500 euros

necesarios para cancelar una deuda de 10.000 euros sabiendo que para su valoracin se
utiliza un rdito periodal constante del 10%. Si el resultado obtenido no es entero
redondearlo por defecto y considerar un pago complementario al contado.
Solucin: 11 pagos de 1.500 y 257,41 al contado.

10.000

1.500

V0

10.000

1.500 11,5267039

10.000

1.500 a n

10.000

0,1 9999,99964 257,408492

1.500

1.500 a11

1,1
0,1

10000

1.500

11,5267

1,1
1,1

11

257,41

46. Mediante el pago de 2.000 euros al final de cada ao se pretende cancelar una deuda
de 15.000 . Si el tanto de valoracin es el 10% anual. Cul ser el nmero de pagos a
efectuar?. Si el resultado obtenido no es entero redondearlo por exceso y modificar la
cuanta de los pagos. Solucin: 15 pagos de 1.972,11 .

15.000

2.000
1

0
V0

2.000

2.000

2.000

n
i
2.000 14,5450818

15.000

15.000

2.000 a n

15.000

C ' a15

0 ,1

2.000
C'

C'
15000 1972,10665

0,1

1,1
0,1

1,1
0,1

15000

14,545

15

C'

1.972,11

47. El valor al contado de una vivienda es de 160.000 euros y nos proponemos adquirirlo
entregando 110.000 euros en el momento de la compra y el resto en 20 pagos anuales
de 5.000 euros, efectundose el primero al ao de la compra. Qu tanto de inters nos
cobran por los pagos aplazados?. Solucin: 7,75 %.

160.000
-110.000

5.000
1

0
V0

C
50000

160.000

n
5.000

110.000

20

i
20 0,07754689

5.000 a 20

5.000

50000,0005

(1

i)
i

20

0,0775

48. Calclese el valor inicial de una renta prepagable de cuanta anual de 2.000 euros y
5 aos de duracin, si para su valoracin se utiliza un rdito constante anual del 11 %
los 3 primeros aos y del 10% los restantes. Solucin: 8.216,87 .
V0
C
n
i
i'
8216,86831
2.000
5
0,11
0,1

2.000
0

5
0,1

V0

2.000 a3

0,11

1,11

2.000 a2

0,1

1,1 1,11 3

8.216,87

49. Calcular el valor inicial de una renta postpagable de 10 trminos anuales cuyos tres
primeros son de 800 , cada uno de los 4 siguientes de 1.200 y los restantes de 1.300 .
El tipo de inters es del 8 % para los 4 primeros aos y del 10 % para los restantes.
Solucin: 6.922,54 .

800
0

800

800

V0
C
6922,54299

V0 800 a3

1.300

1.300
10

C'
800
0, 08

1.300

C''
1.200

1.200 a4

0,1

i'

1.300

1,1 1,08 4 1.300 a3

0,08
0,1

0,1

1,1 3 1,08 4 6.922,54

50. Un seor necesita disponer de un capital de 40.000 dentro de ocho aos.

Determnese la cuanta de las imposiciones a realizar en los casos:
(a) Ocho imposiciones anuales prepagables de cuanta constante A en una entidad que
capitaliza al 8 % anual.
(b) Imposiciones anuales postpagables de cuanta B los seis primeros aos y de cuanta 2B
los restantes valorando al 8 % anual.
(c) Imponer al principio de cada ao una cuanta constante C durante los ocho aos, siendo
los rditos anuales de valoracin en este caso del 7 % los 5 primeros aos y del 9 % para
los restantes. Solucin: A = 3.482,03 ; B = 3.145,49 ; C = 3.465,66 .

40.000

8
40.000
2B

C
0

V8

i
40.000
40000

8
i'

0,08
40000

40.000

i''
0,07
40000

A
B
C
0,09 3482,02817 3145,48803 3465,65824

1,08

1,088 1
1,08
0,08

40.000

A s8

0 , 08

40.000

B s6

2
0 , 08 1,08

2 B s2

40.000

C s6

3
0 , 07 1,09

C s2

0 , 08

3.482,03

1,08 6 1
1,08 2
0,08

0 , 09 1,09

2B

1,07 6 1
1,09 3
0,07

1,08 2 1
0,08

3.145,49

1,09 2 1
1,09
0,09

3.465,66

53. Cierta persona con derecho a percibir dentro de 3 aos una renta pospagable semestral
de cuanta 1.000 y con duracin indefinida solicita en el momento actual sustituirla por
otra renta trimestral de 20 aos de duracin, recibiendo el primer trmino en este mismo
momento. Si los tantos nominales semestrales de valoracin son del 9 % para los 10
primeros aos y del 10 % para los siguientes, determnese la cuanta trimestral a percibir.
Solucin: 429,20 .

1.000 1.000

C'

7/2

0
C'

C'

0
C

8/2

C'

C'

C'

3/4

10

79/4

j(2)

i(2)

1.000

i(4)
j'(2)
0,045 0,02225242

0,09

i'(2)
0,1

i'(4)
0,05 0,02469508

V01
V02
C'
16142,9212 16142,9212 429,202903

V01

1.000 a14

1.000
V02

i ( 2)

1 1,045
0,045

C ' a 40

i ( 4)

(1

i (2))

14

(1

1 1,02225242
C'
0,02225242
C ' 429,20

1,045
i (4))

1.000
(1
i ' (2)
1.000
1,045
0,05

C ' a 40

i '( 4 )

40

1,02225242

(1

i (2))
20

20

16.142,9212

i ' (4)) (1

i (4))

1 1,02469508
C'
0,02469508

40

40

1,02469508 1,02225242

54. Una inmobiliaria pone en venta pisos cuyo precio de contado asciende a 80.000 y
ofrece a sus compradores las siguientes formas de pago:
(a) Dar entrada del 25 %, el 50 % mediante 10 letras semestrales, la primera dentro de 6
meses, y el 25 % restante es financiado mediante una hipoteca cuya amortizacin se
realiza en 12 aos a razn de 3.228,74 anuales.
(b) Entregar 15.000 de entrada, 10.000 al cabo de 6 meses y el resto en letras mensuales
durante 10 aos, siendo el vencimiento de la primera dentro de un ao.
Sabiendo que la inmobiliaria carga un 21 % de inters en los pagos aplazados, cul ser la
cuanta de estos en cada una de las modalidades?. Qu tanto de inters se aplica para
constituir la hipoteca?. Plantear la ecuacin que nos da el tanto global de la primera

40

opcin. Qu modalidad le interesar ms a un posible comprador desde el punto de vista

financiero?. Solucin: 6.509,82 (a); 1.252,27 (b); 12 %; 16.66 %; 1.
40.000 L

12

10/2

3.228,74

3.228,74

10.000

15.000

C'

119/12

1/2

i(2)

i(12)
E
0,1 0,01601187
i'
V02
E'
0,12000026
20000
15.000
ie
ie(2)
V04
0,1665581 0,08007319
80.000

0,21

1
0

20.000

2
0

80.000

15.000

40.000

L a10

3.228,74 a12

V 04

80.000

C'

20.000

1,1
0,1

i ( 2))

3.228,74

40000

80000

10

6.509,82

(1

i' )

12

i'

i'

C ' a120

i (12 )

(1

i (12))

1,01601187 120
1,01601187
0,01601187

V01

6509,8158

C'
V03
10.000 1252,27475

3.228,74

i'

10.000 (1

10.000
1,1

15.000

i (2)

20.000

6.509,82 a10

11

3.228,74 a12

ie ( 2 )

ie

0,12
11

C'

1.252, 27

ie

0,1666

La 1 modalidad es mejor desde el punto de vista financiero pues es tanto efectivo

de la operacin es del 16,66 % menor que el de la 2 (21 %).
55. Calcular el valor actual de los ingresos que percibir una empresa en los prximos 6
aos, sabiendo que la produccin del primer ao se valora al final del ao en 100.000 y
que ser incrementada cada ao sobre el anterior en 20.000 si para la valoracin se
utiliza el 10 % anual. Solucin: 629.209,49 .

200.000
1

0
C

100.000
V0

5
i

20.000
d
i

100.000

d n an
20.000
0,1

V0
0,1 629209,494

6
i

d n
i

20.000 6

1,1
0,1

20.000 6
0,1

629.209,49

56. El concesionario de la explotacin de una patente tiene convenido con el inventor

indemnizarle en la siguiente forma: Al final de cada ao durante 8 aos le entregar
cantidades crecientes comenzando por 20.000 y aumentando cada ao en 2.000 , en los
aos del 9 al 12 se percibir la cuanta del octavo y a partir del ao 13 se comenzar a ir
disminuyendo las entregas en 6.800 cada ao respecto del anterior.
Despus de pagado el cuarto plazo deciden de comn acuerdo sustituir los pagos
restantes por cuantas constantes en el mismo nmero de las que quedan por vencer.
Si el tipo de inters de valoracin es el 12 % anual, determinar el valor actual de las
cuantas a abonar por la concesin y la cuanta constante a abonar despus del cuarto ao.
Solucin: 184.006,34 ; 29.213,96 .

34.000

d'

20.000

12

2.000

6.800

27.200

16

V4
C'
0,12 180962,186 29213,9576

-6.800

180962,186

V0
184006,345

V4

6.800
0,12

27.200
180.962,186
V0

2.000
0,12

28.000

C ' a12

2.000 4
6.800 4

2.000
0,12

20.000

1 1,12
0,12

2.000 4

2.000 4
0,12

34.000

6.800 4
1,12
0,12

1 1,12
0,12

1,12

180.962,186

C'

1 1,12
0,12

29.213,96
2.000 4
0,12

V 4 1,12

184.006,34

57. Cierta persona impone en un banco el primero de Enero de cierto ao la cantidad de

1.000 y en la misma fecha de los aos siguientes impone una cantidad que es un 10 %
mayor que la del ao anterior. Qu cantidad reunir al cabo de 8 aos de efectuar la
primera imposicin, si la entidad capitaliza al tanto del 5 % anual?.
Distinguir si ha vencido el noveno trmino o no. Solucin: 16.132,39 (si) 13.988,80 (no).

1.000 1.000 1,1

1.000 1,17

0
C

V8
V '8

1,1

(1

V8

i) n q n
(1
1 i q
1.000 1,18

O bien : V '8

1.000 1,18
8

1.000

1.000

i)

1.000

V8
V'8
0,05 13988,8007 16132,3895

1,058
1,05

1,18
1,05
1,1

16.132,39

1,05 9
1,05

12

1 1,12
C'
0,12

0 ,12

1 1,12
0,12

1,19
1,1

16.132,39

13.988,8

58. Una persona que percibe actualmente un sueldo neto anual de 40.000 ahorra el 25 %
de sus ingresos y los deposita al final de cada ao en una entidad bancaria que capitaliza
al 5 % anual. Determnese la cuanta de que podr disponer al cabo de 10 aos en el
supuesto de que las subidas salariales sean del 8 % anual acumulativo durante los 5
primeros aos y del 6 % durante los restantes. Solucin: 171.457,83 .

10.000 1,08
2

0
C

10

q'

10.000

V10

10.000 1,084 1,065

10.000 1,084

1,08

C5
i
1,06 13604,8896

V10
0,05 171457,833

1,055 1,085
1,055 1,065
5
4
10.000
1,05 10.000 1,08 1,06
171.457,83
1,05 1,08
1,05 1,06

59. La Sociedad Annima X estudia un proyecto consistente en el montaje de un

determinado servicio, cuyas instalaciones significan un gasto inicial de 100.000 y unos
gastos peridicos de cuanta 10.000 durante los tres primeros aos, decreciendo despus
a razn de un 8 % anual sobre esta cantidad. Los ingresos se estiman en el 70 % de los
gastos anuales durante los tres primeros aos creciendo un 10 % acumulativo a partir del
tercero. Suponiendo que la explotacin del servicio se realice durante 15 aos al cabo de
los cuales se traspasa a un tercero por 705.000 , calcular el valor actual de los beneficios
tomando como tanto de valoracin el 5% y plantear la ecuacin que nos da el tanto
interno de rendimiento del proyecto. Solucin: 290.108,83 ; 15 %.

100.000 10.000

10.000

400

9.200

10.000

15
705.000
7.000 1,112

7.000 1,1
2

15

C'
d
i
V01
C''
100.000
10.000
-800
0,05 167524,175
Residual
V02
V02-V01
TIR
705.000 457633,008 290108,833 0,15000357 4,6212E-06

V01 100.000 10.000 a 3

0 , 05

9.200

800
800 12 a12
0,05

0 , 05

q
7.000

800 12
1,05
0,05

1,1

167.524,175
V

2
0

V02

7.000 a 3
V01

0 , 05

1 1,112 1,05
7.000 1,1
1,05 1,1

290.108,83

12

1,05

705.000 1,05

15

457.633,008

0 7.000 a3

TIR

7.000 1,1

100.000 10.000 a3

1 1,112 (1 TIR)
(1 TIR) 1,1

(1 TIR)

800
800 12 a12
TIR

9.200

TIR

12
3

TIR

705.000 (1 TIR)
800 12
(1 TIR)
TIR

15

TIR 0,15
61. Calclese con fecha 1 de Enero, el valor actual al 5 % anual de los ingresos que pueden
obtenerse por la explotacin de un kiosco de venta de helados durante los prximos 10
aos, si se estima que los ingresos ascendern a 1.000 euros al final de cada mes durante
los meses de Mayo a Septiembre en que permanece abierto. Solucin: 39.402,24 .

1.000
0

21/12

5/12

i(12)
n
0,05 0,00407412

1.000

V0

1.000

1.000

1.000 s 5

i (12)

(1 i (12)) 3 a10

113/12
V0
5 39402,2432

1.000

1,00407412 5 1
1 1,05
1,00407412 3
0,00407412
0,05

39.402,24
62. Un estudiante prev que va a tener los siguientes gastos durante los cinco aos de
carrera:
*Gastos de matricula 600 los dos primeros aos, subiendo a 800 en los tres siguientes.
Estas cantidades se pagan el 50 % el 1 de Octubre de cada ao y el resto el 1 de Enero del
ao siguiente.
*Gastos de material 200 al comienzo de cada uno de los tres trimestres del curso.
*Gastos de manutencin y alojamiento 600 mensuales a pagar al final de cada mes
durante los nueve meses de curso (de Octubre a Junio) durante el primer ao,
incrementndose a razn de un 8 % acumulativo anual en aos sucesivos.
Determnese la cantidad que tendr que depositar en estos momentos, al inicio de la
carrera, en una entidad financiera que capitaliza al 5 % anual, para poder hacer frente
a estos pagos. Solucin: 33.935,06 .

400
0

5/4

17/4

9/4

200
0

4/4

16/4 17/4

18/4

10

600 1,08

600 1,08
13/12

9/12

0 1/12
C

C'

C'''

400

57/12

49/12

C''

300

600 1,084

200

600

i(4)
0,05 0,01227223

1,08

i(12)
V01
V02
V03
V0
0,00407412 3226,60613 2694,63636 28013,8197 33935,0622

V 01

300 a 2

300
400
V 02

i(4)

V 03

1, 01227223
0 , 01227223

1, 01227223
0 , 01227223

(1

i (12 )

(1

1, 00407412 9
0 , 00407412

V 01

V0

i(4)

1, 01227223
0 , 01227223

600 s 9

600

i ( 4 )) a 2

200 a 3

200

(1

V 02

V 03

(1

i)

1, 01227223
1, 01227223
i ( 4 )) a 5

(1

1, 05
0 , 05

1, 05
0 , 05

1, 05
0 , 05

1, 01227223
1

q 5 (1 i )
1 i q

1, 00407412

i(4)

(1

i ( 4 )) a 3

(1

i)

1, 05
1, 05

3 . 226 , 60613

i)

i (12 )) 3

400 a 2

1, 05

2 . 694 , 63636

1, 08 5 1, 05
1, 05 1, 08

28 . 013 ,8197

33 . 935 , 06

63. La Sociedad Ferroviaria X pretende construir un ramal de ferrocarril para dar salida a la
produccin de una fbrica de cementos de reciente creacin. Se estima que la instalacin
de vas y adquisicin de material (mquinas, vagones, etc.) alcanzar un milln de euros.
Los diversos gastos de carcter mensual se elevan a 50.000 durante el primer ao
incrementndose en los sucesivos a razn de 10.000 anuales.
Cada ocho aos es preciso empezar a reponer el tendido de la va, operacin que tarda en
realizarse cuatro aos, importando anualmente 100.000 . Cada diez aos se prevn unos
gastos de material de 500.000 .
Sobre la base de este informe tcnico y valorando a un tanto del 10 % constante anual,
ha de fijarse el precio base que la Sociedad Ferroviaria X debe cobrar por tonelada
transportada suponiendo una produccin de salida de la fbrica constante de 400.000
toneladas mensuales. La duracin de la concesin del transporte es de 30 aos.
Transcurrido este tiempo las instalaciones pasan a ser propiedad de la fbrica de
cementos. Solucin: 0,362 euros/Tm

1.000.000 50.000

1/12

50.000

12/12

60.000

60.000

340.000

349/12

340.000

100.000

20

100.000

100.000 100.000

500.000

500.000

500.000

20

30

0
E

1.000.000

i(12)
10.000
0,10 0,00797414
i(1/10)
V03
500.000 1,59374246 295747,735

50.000

C'

V02
C''
100.000 249044,319
Produccin a
V'0
400.000 0,36207377 17121536,9

V 01

1 . 000 . 000

d s12

i ( 12 )

50 . 000 s12

30

V 02

i
100 . 000 a 4

V 03

500 . 000 a

V0

2
0

17 . 121 . 536 , 9

d s12
i ( 12 )

i ( 12 )

i(1/8)
V01
1,14358881 16576744,9
V0
17121536,9

d s12

i ( 12 )

30

16 . 576 . 744 , 9
i

3 i(
1
0

28

25

a
1
10

3
0

1
3 i( )
8

249 . 044 , 319

295 . 747 , 735

)

17 . 121 . 536 , 9

400 . 000

a a 360

i ( 12 )

0 , 362 euros / Tm

64. Una empresa para resolver sus problemas de transporte, puede decidir entre las
siguientes opciones:
(a) Adquisicin cada 4 aos de un vehculo que le cuesta 50.000 y tiene unos gastos de
conservacin y reparacin que se estiman en 6.000 anuales al final de cada ao.
(b) Adquisicin cada 6 aos de un vehculo que le cuesta 60.000 y tiene unos gastos de
conservacin y reparacin de 9.000 anuales al final de cada ao.
Suponiendo un inters del 15% anual. Cul de las dos opciones es ms interesante para
la empresa si al final de la vida til se efectan las correspondientes renovaciones con
carcter indefinido. Solucin: V0a =156.755,12 ; V0b =165.694,76 ; (a)
50.000

24

6.000

6.000

6.000

24

a 30

60.000

60.000

24

9.000
1

0
E

C
50.000

E'

C'
60.000

24
i

i(1/4)
i(1/6)
V0a
V0ap
6.000
0,15 0,74900625 1,31306077
151278,99 156755,117
V0b
V0bp
9.000 159906,335 165694,763

V0a

50.000 a

V0b

60.000 a

1
i( )
4

1
i( )
6

(1

1
i ( ))
4

6.000 a 24

151.278,99

(1

1
i ( ))
6

9.000 a 24

159.906,335

Hemos valorado en un horizonte temporal mltiplo de 4 y 6 pero podiamos valorar en 12

aos que sera el mnimo comn mltiplo de 4 y 6.
Si planteamos la resolucin como rentas perpetuas:
50 .000
1
6 .000
V 0ap
(1 i ( ))
156 .755 ,117
1
4
i
i( )
4
60 .000
1
9 .000
bp
V0
(1 i ( ))
165 .694 ,763
1
6
i
i( )
6
Es preferible la opcin a, en ambos planteamientos.
65. Tres compaeros de la Escuela de Empresariales, tras finalizar sus estudios en la misma
deciden crear una empresa que ofrece el servicio de conexin a Internet. Para ello,
alquilan un local que les cuesta 1.000 mensuales y piden un crdito que les supone un
gasto de 3.949,67 cada cuatrimestre al final del mismo, y con el que afrontan los pagos
que les ha supuesto adquirir la franquicia que les permite ser servidores de Internet.
Estiman unos gastos de mantenimiento bimensuales de 500 . Los ingresos estiman que
aumentarn cada mes en un 15 % acumulativo durante los tres primeros aos,
estabilizndose en el mismo nivel que el ltimo mes del tercer ao los tres restantes.
Para la valoracin se utiliza un tanto de inters compuesto anual del 9 %, y un horizonte
temporal de seis aos.
(a) Cules debern ser los ingresos del primer mes para que la empresa no incurra en
prdidas ni tenga beneficios?
(b) Cul es el importe del prstamo pedido por los tres amigos si el tanto de inters
anual compuesto aplicable al mismo es del 12,4864 %?
Solucin: a) 30,72 ; b) 50.000 .

1.000

1.000

1/12

1.000

1.000

71/12

3.949,67

3.949,67 3.949,67

18/3

1/3

500

500

500

72/12

2/12

a 1,1535

72/12

1/12

0
C

C'

1.000
V01
i'
56420,7386
V0
q
125092,476

C''
3.949,67
i'(3)
0,124864

1 .000 a 72

V 02

3 .949 ,67 a 18

V ' 02

3 .949,67 a 18

V 03

500 a 36

V0

V 01

125 .092, 476

a

i (12 )

(1

i (12 ))

30,72

i(12)
i(3)
500 30,7220841
0,09 0,00720732 0,02914247
V02
V'02
(6)
V03
0,04 54717,7715 50000,0455 0,01446659 13953,9661

i (3)

i '( 3 )

500

i(6)

1 .000

3 .949,67

1 1,04
0,04

1 1,01446659
0,01446659

V 03

125 .092, 476

q 36 (1 i (12 ))
1 i (12 ) q

1 1,00720732
0,00720732

1 1,02914247
0,02914247

3 .949 ,67

1 1,15 36 1,00720732
1,00720732 1,15

V'0
1,15 125092,476

V 01

V 02

72

1,00720732

56 .420,7386

18

54 .717 ,7715

18

50 .000

36

13 .953,9661

36

36

a 1,15 35

a q 35 a 36

i (12 )

(1

1 1,00720732
0,00720732

i (12 ))

36

36

1,00720732

36