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(+-RXIVREP1EVOIXERH7IVZMGIW
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 E[EVHIHTYFPMGGSRXVEGXW HMEPSKYITVSGIWWWIRMSVSJJMGMEPWJVSQXLI4ISTPI´W&EROSJ'LMREERH
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XLI GSYRXV]´W JMRERGMEP VIKYPEXSV] FSHMIW QIX [MXL )9 VIKYPEXSVW ERH
 1-*-( GSQIWMRXSJSVGIXSMRNIGXGSQTIXMXMSR MRHYWXV] TPE]IVW EX E 6SYRHXEFPI WIWWMSR MR &VYWWIPW  3GXSFIV  -X
0E]SYX
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 2I[WXYH]PSSOWJSV[E]WXSMRGVIEWIGSQTIXMXMSR JEGIXSJEGI[MXLXLIMV'LMRIWIGSYRXIVTEVXWXSI\TPSVIEVIEWSJGPSWIV
3RPMRI
 MRMRXIVREXMSREPEYHMXQEVOIX GSSTIVEXMSR7IITEKI

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Œ)YVSTIER'SQQYRMXMIW?A
IRXIVIHMRXSJSVGI8LMWMRZIWXQIRXWIVZMGIWPIKMWPEXMSR[LMGL
6ITVSHYGXMSRMWEYXLSVMWIHTVSZMHIHXLIWSYVGI
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LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXMRHI\CIRLXQ
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 )\TIVXKVSYTTVSTSWIWSPYXMSRWJSVTSWXXVEHMRK
J MWEOI]WXSRISJXLI*MRERGMEP7IVZMGIW%GXMSR4PERMWEPVIEH]XVERWJSVQ
 JMWGEPGSQTPMERGITVSGIHYVIW MRK XLI PERHWGETI JSV WIGYVMXMIW XVEHMRK8LI RI[ QIEWYVIW MRXVSHYGI
QYGLRIIHIHGSQTIXMXMSRERHIJJMGMIRG]3ZIVXMQIXLMWWLSYPHPIEHXS
 )'.STTSWIWXLI:SPO[EKIR0E[EWEVIWXVMGXMSR EVIHYGXMSRMRXLIGSWXSJGETMXEP[MXLQENSVFIRIJMXWJSVXLI)YVSTIER
 SRXLIJVIIQSZIQIRXSJGETMXEP IGSRSQ]-RZIWXSVWERHMWWYIVW[MPPKEMRMRXIVQWSJKVIEXIVGLSMGIERH
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)YVSTIER'SQQMWWMSR


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*SPPS[MRKXLI97WYFTVMQIQSVXKEKIPSERGVMWMWERHMXWORSGOSR JMRERGMEP W]WXIQ  F] VIHYGMRK XLI PMOIPM XLIWI EVVERKIQIRXW MR XLI GSRXI\X SJ E
IJJIGX MR KPSFEP JMRERGMEP QEVOIXW XLI )9W JMRERGI QMRMWXIVW LEZI LSSHSJVMWOFIMRKGSRGIRXVEXIHSRXLI WMKRMJMGERXP] I\TERHIH QEVOIX JSV WXVYG
EKVIIHSREFPYITVMRXJSVVIZMI[MRKXLI)9WJMRERGMEPVYPIWERHMQ FEPERGIWLIIXSJSRISVWIZIVEP W]WXIQM XYVIH JMRERGI TVSHYGXW ERH WMKRMJMGERXP]
TVSZMRKXLI[E]GVSWWFSVHIVFEROMRKGVMWIWEVILERHPIH GEPP]VIPIZERXJMRERGMEPMRWXMXYXMSRWMXEPWS QSVI MRXIKVEXIH QEVOIXW [MXLMR XLI )9
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7 MRGI%YKYWX SJ XLMW ]IEV XLI WMXY

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8LI 'SQQMWWMSR´W S[R EREP]WMW SJ XLI

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JSV )YVSTIER TSPMG] QEOIVW ERH XLI VMWOQEREKIQIRXERHWYTIVZMWMSR GYVVIRX XYVQSMP [EW XLEX IZIR FIJSVI WLSVXGSQMRKW[LMGLLEZIFIIRMHIRXMJMIH XMSRI\GLERKI
WYFNIGXSJMRXIRWIHMWGYWWMSRW VIGIRX IZIRXW XLI MRGVIEWMRK WM^I ERH
GSRGVIXITVSTSWEPWJSVGLERKI MR TEVXMGYPEV GSRGIVRMRK XLI VIKYPEXSV]
ˆ -QTVSZMRKQEVOIXJYRGXMSRMRKMRGPYHMRK
3RXL3GXSFIVXLI)9WJMRERGIQMRMW XLIVSPISJVEXMRKEKIRGMIW WSTLMWXMGEXMSR SJ JMRERGMEP QEVOIXW [EW XVIEXQIRXXLIMRXIVREPQEREKIQIRXERH 7YTIVZMWSV]ERHWXEFMPMX]EVVERKIQIRXW
XIVWQIXMRXLI)GSRSQMGWERH*MRERGMEP FIGSQMRK E GLEPPIRKI JSV XLI I\MWXMRK XLI TYFPMG HMWGPSWYVI SJ VMWOW MRGPYHMRK
%JJEMVW'SYRGMP)'3*-2
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XLIV[SVOMRERYQFIVSJOI]EVIEW
)'3*-2´W6SEHQET
;MXLMRXLI)'3*-2'SYRGMPXLIVI[EW
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SJ XLI VIGIRX XYVFYPIRGI EW [IPP EW SR
XLIJYXYVIGSYVWISJEGXMSREVSEHQET
JVEQI[SVOJSVTVYHIRXMEPVIKYPEXMSRERH
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[LMGLTVITEVIWXLI[SVOSJ)'3*-2LEW
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[LMGL[MPPFIGEVVMIHSYXSZIVXLIRI\X
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7MKRMJMGERX ERH WYFWXERXMEP MRTYX [MPP FI
VIUYMVIH JVSQ (+ -RXIVREP 1EVOIX ERH
7IVZMGIW ERH XLI [SVO [MPP RIIH XS FI
8LMW YRGIVXEMRX] EJJIGXIH MRZIWXSV GSR XLIWTIGMJMGVMWOWMRZSPZIHMRXLIXVERWJIV -RXLIPSRKIVXIVQXLIVIQE]FIFVSEHIV
WYTIVZMWMSR JMHIRGI PIEHMRK XS PMUYMHMX] WLSVXJEPPW MR SJGVIHMXVMWOXSXLI[LSPIWEPIQEVOIXZME MQTPMGEXMSRW JSV XLI I\MWXMRK JVEQI[SVO
JMRERGMEPQEVOIXW8LMW[EWJYVXLIVGSQ YRVIKYPEXIH IRXMXMIW ERH GSQTPI\ WXVYG JSV TVYHIRXMEP VIKYPEXMSR ERH SZIVWMKLX
;SVOLEWFIIRYRHIV[E]WMRGIPEWX]IEV TSYRHIH EW FEROW [IVI JSVGIH XS FY] XYVIHMRWXVYQIRXW %XXIRXMSR [MPP RIIH XS JSGYW SR XLI IJ J
MR E WTIGMEP 'SQQMWWMSR [SVOMRK KVSYT FEGO EWWIXW XLEX XLI] LEH WSPH XS WS JIGXMZIRIWW SJ WYTIVZMWSV] ERH WXEFMPMX]
WIX YT XS GSRWMHIV JMRERGMEP WXEFMPMX] EV
V GEPPIH GSRHYMXW [LMGL LEH FIIR YREFPI 0MUYMHMX]QEREKIQIRX EVVERKIQIRXW EX FSXL REXMSREP ERH )9
VERKIQIRXW ERH XS QEOI GSRGVIXI TVS XSJMRHMRZIWXSVW[MPPMRKXSTYVGLEWIXLIMV PIZIPW
TSWEPWJSVGLERKI EWWIXFEGOIHTETIV -RXLIQIHMYQXIVQMQTSVXERX[SVOMR
XLI JMIPH SJ PMUYMHMX] QEREKIQIRX MW EP 6IGIRXIZIRXWLEZILMKLPMKLXIHXLIGVYGMEP
8LI JMREP VITSVX ERH VIGSQQIRHEXMSRW 7SQI JYRHEQIRXEP UYIWXMSRW LEZI GSR VIEH]FIMRKGEVVMIHSYXF]XLI'SQQMX MQTSVXERGISJXLI[SVOFIMRKYRHIVXEO
SJXLMWKVSYT[IVIEPWSIRHSVWIHEXXLI WIUYIRXP] IQIVKIH EFSYX XLI FEROW´ XIISJXLI)YVSTIER&EROMRK7YTIVZMWSVW IRSR)9JMRERGMEPWXEFMPMX]EVVERKIQIRXW
SJJMJXIIREVIEW[LMGLRIIHXSFIEREP]WIH GEVIJYPP] GSSVHMREXIH [MXL XLI MRMXME VIGIRX)'3*-2QIIXMRK-RMXWTETIVXLI SVMKMREXI ERH HMWXVMFYXI WXVEXIKMIW [LMGL ')&7
 XLI )YVSTIER 'IRXVEP &ERO´W [MXLMR XLI )GSRSQMG ERH *MRERGI 'SQ
ERHEHHVIWWIH XMZIWFIMRKYRHIVXEOIRMRSXLIVNYVMWHMG KVSYTTSMRXIHSYXXLEXXLIQEVOIXXYVFY MRZSPZIXVERWJIVVMRKVMWOXSXLI[LSPIWEPI &EROMRK 7YTIVZMWMSR 'SQQMXXII &7'
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-XLEWEHHIHXSXLIYVKIRG]
XMSRW ERH MRXIVREXMSREP JSVE RSXEFP] XLI PIRGISGGYVVIHMRZIV]YRYWYEPIGSRSQMG
8LIWIEVIEWJEPPMRXSJSYVFVSEHGEXIKS +XLI*MRERGMEP7XEFMPMX]*SVYQERHXLI ERHJMRERGMEPGSRHMXMSRW
VMIW + &EWIP 'SQQMXXII SR &EROMRK 7Y
ˆ )RLERGMRKXVERWTEVIRG]JSVMRZIWXSVW TIVZMWMSR %JXIV WIZIVEP ]IEVW SJ TVMGI WXEFMPMX]
QEVOIXWERHVIKYPEXSVW EQTPI PMUYMHMX] WXVSRK KPSFEP IGSRSQMG
KVS[XL ERH GSRXMRYIH WIEVGL F] MRZIW
XSVW JSV IZIV FIXXIV ]MIPHW XLIVI [EW E
KVS[MRK TIVGITXMSR XLEX GVIHMX VMWO MR
KPSFEP EWWIX QEVOIXW [EW QMWTVMGIH ERH
XLEXXLIGSRHMXMSRW[IVIWIXJSVETSXIR
XMEPP]HMWSVHIVP]GSVVIGXMSRMREWWIXTVMGIW
QEVOIXZMEYRVIKYPEXIHIRXMXMIW¯MRGPYH EW[IPPEWXLI+&EWIP'SQQMXXII SJ HIPMZIVMRK TVEGXMGEP VIWYPXW JVSQ XLMW
MRK³GSRHYMXW´ ¯ ERH GSQTPI\ WXVYGXYVIH [SVO
MRWXVYQIRXW 8LIVIWYPXWSJXLMWEVII\TIGXIHXS[EVHW
XLI IRH SJ  ;SVO MW EPWS YRHIV V 1SVISZIV XLI PIWWSRW PIEVRIH [MPP EPWS
8LI 'SQQMWWMSR TSMRXIH SYX LS[IZIV [E] MR E RYQFIV SJ SXLIV OI] EVIEW SJ RIIHXSFIXEOIRMRXSEGGSYRXMRER]VI
XLEX EW PSRK EW VMWOW [IVI EHIUYEXIP] XLI WYTIVZMWSV] WEJIX] RIX  SR HITSWMX JSVQSJWYTIVZMWSV]EVVERKIQIRXWYRHIV
QEREKIHERHXLIVI[EWWYJJMGMIRXQEVOIX KYEVERXIIWGLIQIWPEVKII\TSWYVIWERH XLI0EQJEPYWW]JVEQI[SVO
XVERWTEVIRG] RS EWWYQTXMSRW WLSYPH FI GSRGIRXVEXMSR VMWO LSQI LSWX GSSTIVE
QEHI XLEX WYGL WXVEXIKMIW [IVI JYRHE XMSRERHTVYHIRXMEPXVIEXQIRXJSVI\TS 8LIVIGIRXXYVFYPIRGILEW
QIRXEPP]YRWSYRH WYVIWLIPHJSVXVEHMRKXLI[MRHMRKYTERH EGGIRXYEXIHXLIRIIHJSV MRJS
VISVKERMWEXMSR SJ GVIHMX MRWXMXYXMSRW ERH TVSKVIWW SR XLIWI MWWYIW 8SFMEW1EGOMI
8)0

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8LI'SQQMWWMSR[EWWYTTSVXIHF]1IQ
8LI TVSFPIQW MR XLI 97 WYFTVMQI FIV7XEXIWMRMXWZMI[XLEXMX[EWXSSWSSR 8LI'SQQMWWMSRMWEPWSGSRWMHIVMRKIR
QSVXKEKI PSER WIGXSV TVSZIH XS FI XLI XSHVE[HIJMRMXMZIGSRGPYWMSRWEFSYXXLI LERGMRKXLIIJJIGXMZIRIWWSJGYVVIRXTVS
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8IM\IMVE(SW7ERXSWSJXLI4SVXYKYIWI4VIWMHIRG])9½RERGIQMRMWXIVWEHSTXIHEVSEHQETSJ XSV] ERH WYTIVZMWSV] EVVERKIQIRXW ERH
½JXIIREVIEW[LMGLRIIHXSFIEREP]WIHERHEHHVIWWIHXSIRWYVIPSRKXIVQ½RERGMEPWXEFMPMX]
MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXFEROMRHI\CIRLXQ

2 S        9 2 S        9
 
 )9'LMRE
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EX)9'LMRE6SYRHXEFPI

7IRMSVSJJMGMEPWJVSQXLI4ISTPIW&EROSJ'LMREERHXLIGSYRXV]WJMRERGMEP
VIKYPEXSV]FSHMIWQIX[MXL)9VIKYPEXSVWERHMRHYWXV]TPE]IVWEXESRIHE]
6SYRHXEFPIWIWWMSRMR&VYWWIPW3GXSFIVXL-X[EWEYRMUYISTTSVXYRMX]
JSVXLI)YVSTIERVIKYPEXSV]ERHWYTIVZMWSV]EYXLSVMXMIWERHPIEHIVWJVSQ
XLIJMRERGMEPWIVZMGIWMRHYWXV]XSQIIXJEGIXSJEGI[MXLXLIMV'LMRIWIGSYR
XIVTEVXWXSI\TPSVIEVIEWSJGPSWIVGSSTIVEXMSR


8 LI JMVWX )9'LMRE 6SYRHXEFPI MR
MR7LERKLEM[EWLEMPIHEWEWYG
GIWWMRSTIRMRKYTGSRWXVYGXMZIHMEPSKYI
FIX[IIR XLI JMRERGMEP VIKYPEXSVW ERH
WXEOILSPHIVWSJX[SSJXLI[SVPH´WQSWX
MQTSVXERXJMRERGMEPFPSGOW
8LI PEVKI 'LMRIWI HIPIKEXMSR MR &VYW
WIPWJSVXLIWIGSRH6SYRHXEFPIMRGPYHIH
WIRMSVJMKYVIWJVSQXLI4ISTPIW&EROSJ
'LMREXLIGSYRXV]W'IRXVEP&EROERH
JVSQ 'LMREW &EROMRK 6IKYPEXSV] 'SQ
QMWWMSR -RWYVERGI 6IKYPEXSV] 'SQQMW
WMSR 7IGYVMXMIW 6IKYPEXSV] 'SQQMWWMSR
EW [IPP EW FYWMRIWW PIEHIVW JVSQ XLI JM
RERGMEPWIGXSV
'SQQMWWMSRIV 'LEVPMI 1G'VIIZ]
STIRIHXLI&VYWWIPW)9'LMRE6SYRHXE
FPIWE]MRKXLEX±8LIUYIWXMSRRS[MWRSX
³MJ´'LMRE[MPPFIXLIFMKKIWXIGSRSQ]MR
XLI [SVPH FYX ³[LIR´&YX GLERKIW SJ
XLMW QEKRMXYHI VIUYMVI EHNYWXQIRXW XS
TYFPMGTSPMG]
±'LMREERHXLI)9LEZIQYGL
XSWLEVI1YGLXSHIZIPSTXS
KIXLIV;I EVI TVITEVIH XS
LIPT'LMREEWQYGLEW[IGER
XSIWXEFPMWLEVSFYWXERHQSH
IVRVIKYPEXSV]JVEQI[SVO²
(ITYX] +SZIVRSV 0MY SJ XLI
4ISTPI´W &ERO SJ 'LMRE VI
WTSRHIH MRHMGEXMRK XLEX XLI
'IRXVEP&EROERHXLIVIKYPEXS
V]FSHMIWEVIMRXIRXSRTYWLMRK
XS[EVHWVIJSVQERHXLISTIR
MRK SJ XLI 'LMRIWI JMRERGMEP
WIGXSVERHXS[EVHMRXIKVEXMSR 'SQQMWWMSRIV'LEVPMI1G'VIIZ][MXL(ITYX]+SZIVRSV0MY
MRXLI[SVPHIGSRSQ] SJXLI4ISTPIW&EROSJ'LMRE'LMREERHXLI)9LEZIQYGLXS
WLEVI1YGLXSHIZIPSTXSKIXLIV
1G'VIIZ]TSMRXIHXSXLIZEPY
EFPII\TIVMIRGIKEMRIHXLVSYKL)YVSTI
ER MRXIKVEXMSR SZIV XLI TEWX IMKLX ]IEVW
ERHWYKKIWXIHXLEXXLII\TIVMIRGIKEMRIH
WLSYPH FI WLEVIH ±8LI 'SQQMWWMSR MW
TVITEVIH XS GSRWMHIV TVSZMHMRK WTIGMJMG
XVEMRMRK JSV 'LMRIWI TVSJIWWMSREPW JVSQ
XLI 'LMRIWI VIKYPEXSV] FSHMIW ERH XLI
4ISTPI´W&EROSJ'LMRE²LIWEMH
3TIRMRKYTXLIVIXEMPFEROMRKWIGXSV
8LIQIIXMRKLIEVHXLEXXLI'LMRIWIVIXEMP
FEROMRK QEVOIXW EVI FIGSQMRK MRGVIEW
MRKP]STIRXSJSVIMKRTPE]IVW1G'VIIZ]
TSMRXIHSYXXLEX'LMRERS[LEWETPERXS
MQTPIQIRX&EWIP--WE]MRK±;I[IPGSQI
EPMKRQIRXW [MXL FIWX MRXIVREXMSREP TVEG
XMGIW²
8LI 'SQQMWWMSRIV WXVIWWIH XLI MQTSV
V SJ )9'LMRE VIKYPEXSV] GSSTIVEXMSR SJ *SPPS[MRKXLIWYGGIWWSJ
)9'LMRE
OIXW-WIILYKITSXIRXMEP0IXYWGVIEXIE XMSRWLEWXEOIRTPEGI
³[MR[MR´WMXYEXMSR3YVMRHYWXV]MWVIEH]
XS LIPT XS GVIEXI E ZMFVERX MRZIWXQIRX
JYRH MRHYWXV] ERH XS JYPP] TEVXMGMTEXI MR
)ZIR QSVI XLI GSQQMX
QIRXWQEHIF]'LMREWMRGI
XLIWIGYVMXMIWFYWMRIWW1G'VIIZ]WEMH MXFIGEQIEQIQFIVSJXLI
;83LEZIFIIRETTVIGMEX
±8LI )9 GETMXEP QEVOIXW EVI STIR ERH IH-XMWE]SYRKWIGXSV[MXL
SJJIV HMZIVWMJMGEXMSR JSV 'LMRIWI MRZIWX SYXWXERHMRK EGLMIZIQIRXW
QIRXW0IXYWGETMXEPMWISRXLIVIKYPEXSV] [LIVIXLIQEVOIXMWQEXYV V
GSSTIVEXMSR XLEX LEW WXEVXIH FIX[IIR MRKEXEVETMHTEGI
YW²
1W 'MYVIP TVEMWIH XLI IJ J
% RYQFIV SJ PIEHMRK TPE]IVW JVSQ )Y JSVXW XLEX LEZI FIIR QEHI
VSTI´W JMRERGMEP WIVZMGIW MRHYWXV] XSSO XS[EVHW XLI VIJSVQ ERH 1G'VIIZ]%FSZIEPP[IRIIHXS[SVOXSKIXLIV'LMREXLI
TEVXMRXLI6SYRHXEFPI6MGLEVH+RSHHI PMFIVEPMWEXMSRSJXLIJMRERGMEP )9XLIVIKYPEXSVWERHXLIQEVOIXTEVXMGMTERXW
'S')3SJ+SPHQER7EGLW-RXIVREXMSREP QEVOIXW
EHHVIWWIHXLITEVXMGMTERXWERHTSMRXIHXS ;I GER EPVIEH] GSRGPYHI XLEX SYV EY
XLIGPIEVRIIHJSV'LMREXSHIZIPSTHIIT +PSFEPMWEXMSR XLSVMXMIWLEZIEPSXSJGSQQSRMWWYIWXS
ERHFVSEHGETMXEPQEVOIXWXSQEMRXEMRXLI [SVO SR 3YV HMWGYWWMSRW LEZI WLS[R
TEGISJMXWIGSRSQMGI\TERWMSRERHWYG 'SQQMWWMSRIV 1G'VIIZ] LMKLPMKLXIH WSQI HMWEKVIIQIRXW ERH HMJJIVIRGIW MR
GIWWJYPP] FEPERGI XLI GETMXEP RIIHW SJ MXW XLIMWWYISJKPSFEPMWEXMSRERHGSRXMRYSYW
GSQTERMIW [MXL MRZIWXQIRX EPXIVREXMZIW GSQTIXMXMZI GLERKI 'SQTIXMXMSR XIGL
JSVMXWGMXM^IRW RSPSK]ERHJMRERGMEPMRRSZEXMSR[MPPHVMZI
XLILSYVKPSFEPIGSRSQ])ZIV]GSYR
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  8LI JSVQTEGOEKI[LMGL[EWEHSTXIHF]XLI
QEVOW XLI WXEVX SJ E RI[ TLEWI JSV )Y
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8LI 'SQQMWWMSR [ERXW XS WXVIRKXLIR
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GIQFIV MQTVSZIH JSSH PEFIPPMRK VYPIW
1IEWYVIW XS MQTVSZI QEVOIX WYVZIMP
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XMSRSRTLEVQEGIYXMGEPW[MPPFIFVSYKLX
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8LI'SQQMWWMSRMWTPERRMRKERSZIVLEYP
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[MXLEZMI[XSMQTVSZMRKERHWMQTPMJ]MRK
GSRXVEGXYEPVMKLXWJSVGSRWYQIVW
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VYPIW XS EPPS[ GSRWYQIVW GSPPIGXMZI VI

7TIGMEP
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1V &EVVSWS [EW UYMGO XS EHH XLEX XLMW XMZIW EMQIH EX GPEVMJ]MRK XLI JVEQI[SVO
[SYPH RSX QIER GST]MRK XLI W]WXIQ SJ ETTPMGEFPIXS7+-MRXLMWEVIE1V&EVVSWS
97WX]PIGPEWWEGXMSRPE[WYMXW±;ILEZI YRHIVPMRIHXLEXMX[SYPHRSXFIJIEWMFPIXS
HMJJIVIRXXVEHMXMSRWSJPMXMKEXMSRMRXLI)9 TVSTSWIELSVM^SRXEPPIKMWPEXMSRVIKEVHMRK
ERHXLI97²LIWEMH 7+-KMZIRXLIGSQTPI\MX]SJXLIQEXXIV
ERH XLI PEVKI ZEVMIX] SJ HMJJIVIRX 7+- MX
%RI['SRWYQIV7GSVIFSEVH[MPPFIMR [SYPHRIIHXSGSZIV*YVXLIVQSVIXLI
XVSHYGIH XS W]WXIQEXMGEPP] QIEWYVI HI 4VSXSGSP EKVIIH EPSRKWMHI XLI8VIEX] SJ
PMZIV]SRXLIWITSPMGMIW 0MWFSRWIXWSYXXLI)9TVMRGMTPIWETTPMGE
FPIXSWIVZMGIWSJKIRIVEPMRXIVIWXERHIW
%RSXLIV MQTSVXERX EVIE FIMRK XEVKIXIH XEFPMWLIWERI[XVERWTEVIRXERHVIPMEFPI
JSV VIJSVQ MW XLI WSGMEP EWTIGX SJ XLI JVEQI[SVOEXXLIPIZIPSJXLI8VIEX]
7MRKPI 1EVOIX MR TEVXMGYPEV GEVIIV ST
TSVXYRMXMIW KIRHIV IUYEPMX] PSRKIV ERH 8LI TVSXSGSP GPEVMJMIW XLEX 1IQFIV
LIEPXLMIVPMZIWIXGEPPSJ[LMGLEVITEVX 7XEXIWVIQEMRJVIIXSHIJMRISVKERMWIERH
SJ XLI 'SQQMWWMSR´W WSGMEP ZMWMSR JSV E JMRERGIXLIMV7+-
VETMHP]GLERKMRKWXGIRXYV])YVSTI
'SQQMWWMSR4VIWMHIRX&EVVSWSGSRGPYH
7IVZMGIWSJ+IRIVEP-RXIVIWX IHWE]MRKXLEX±8LMWFEPERGIHTEGOEKI[MPP
QIERE7MRKPI1EVOIXXLEXHSIWQSVIXS MRJS
8LITEGOEKIEPWSMRGPYHIWE'SQQYRMGE FSSWX)YVSTI´WVIWTSRWIXSKPSFEPMWEXMSR
HVIWWEKVSYTSJTISTPIJVSQEGVSWWXLI
 GVIEXIKVS[XLERHNSFWIRWYVIJEMVTVMGIW
)9[SYPHKIXXLIVMKLXXSJMPIXLIWEQI
GSQTPEMRXEFSYXEGSQTER]ERHXSTYV
WYIMX
V
XMSRSRWIVZMGIWSJKIRIVEPMRXIVIWX7+-
MRGPYHMRKWSGMEPWIVZMGIWSJKIRIVEPMRXIV V ERHGSRXVMFYXIXSWSGMEPERHIRZMVSRQIR
IWX8LI 'SQQYRMGEXMSR MRGPYHIW MRMXME XEPTVSXIGXMSR² % OI]TPEROSJXLIRI[7MRKPI1EVOIXWXVEXIK]ERRSYRGIH
MR&VYWWIPWSR2SZIQFIVMWXSFVMRKEFSYXQSVI
GLSMGIERHKVIEXIVIGSRSQMGFIRIJMXWJSVGSRWYQIVWERH
WMSR[ERXWXSSZIVGSQIXLMWHMKMXEPHMZMHIF]FIXXIVQER
EKMRK VEHMS WTIGXVYQ ERH F] QEOMRK WTIGXVYQ EZEMPEFPI
JSV[MVIPIWWFVSEHFERHWIVZMGIWMRVIKMSRW[LIVIFYMPHMRK
MRJS LXXTIGIYVSTEIYGMXM^IRWCEKIRHE TVSTSWEPWMRXLIEVIEWSJVIXEMPJMRERGMEPWIVZMGIWERHXIPI RI[JMFVIMRJVEWXVYGXYVIMWXSSGSWXP]
GSQQYRMGEXMSRWLEZIFIIRHVE[RYT
8LIW[MXGLSZIVJVSQEREPSKYIXSHMKMXEP8:[MPPJVIIEWYF
-R XLI EVIE SJ XIPIGSQQYRMGEXMSRW WMKRMJMGERX GSRWYQIV
FIRIJMXWLEZIEPVIEH]FIIREGLMIZIHMRGYXXMRKXLIGSWXWSJ
XLEXGERFIYWIHJSVXLMWTYVTSWI
PERHPMRITLSRIGEPPWERHEPWSVSEQMRKGLEVKIWJSVQSFMPI
TLSRIW8LI'SQQMWWMSRWRI[8IPIGSQ6IJSVQ4EGOEKI
EHSTXIH SR  2SZIQFIV WIXW SYX XS I\XIRH XLI FIR
IJMXWEGVSWWXLIFSEVHJVSQQSFMPITLSRIWXSFVSEHFERH
-RXIVRIXERHGEFPI8:
8SEGLMIZIXLMWXLI'SQQMWWMSRTVSTSWIWWXVIRKXLIRMRK
GSRWYQIVVMKLXWERHKMZMRKGSRWYQIVWQSVIGLSMGI
'SRWYQIVW [MPP LEZI XLI VMKLX XS W[MXGL
XIPIGSQWSTIVEXSVW[MXLMRHE]XLIVMKLX
XSXVERWTEVIRXERHGSQTEVEFPITVMGIMRJSV V WIVZMGIWVIKYPEVP]YWIHF]GSRWYQIVWMRTEVXMGYPEVFERO
QEXMSR  XLI TSWWMFMPMX] XS GEPP JVIITLSRI
RYQFIVW JVSQ EFVSEH  E QSVI IJJIGXMZI
WMRKPI)YVSTIERIQIVKIRG]RYQFIV
+VIEXIVGSRWYQIVGLSMGI[MPPFIEGLMIZIH
F] WXITTMRK YT XLI PIZIP SJ GSQTIXMXMSR
IWTIGMEPP]F]KMZMRKREXMSREPXIPIGSQWVIKY

PEXSVWXLIRI[VIQIH]SJJYRGXMSREPWITE
VEXMSRJSVHSQMRERXXIPIGSQSTIVEXSVW
8LI TPER EPWS MRZSPZIW TVSQSXMRK MRZIWX
QIRX MR RI[ GSQQYRMGEXMSR MRJVEWXVYG
XYVI F] JVIIMRK YT VEHMS WTIGXVYQ JSV YWI F] [MVIPIWW
FVSEHFERHWIVZMGIW
-RVYVEPEVIEWSJXLI)9SRP] SJXLITSTYPEXMSRSR
EZIVEKILEZIEGGIWWXSFVSEHFERH-RXIVRIX8LI'SQQMW
2 S        9

WXERXMEP EQSYRX SJ VEHMS WTIGXVYQ XLI WSGEPPIH HMKMXEP
HMZMHIRH
%RI[)YVSTIER8IPIGSQ1EVOIX%YXLSVMX][MPPWYTTSVX
XLI'SQQMWWMSRERHREXMSREPXIPIGSQWVIKYPEXSVWMRIR
WYVMRKXLEXQEVOIXVYPIWERHGSRWYQIVVIKYPEXMSREVIET
TPMIHGSRWMWXIRXP]MRHITIRHIRXP]ERH[MXLSYXTVSXIGXMSR
MWQMREPP)91IQFIV7XEXIW8LI'SQQMWWMSRTVSTSW
EPWEVII\TIGXIHXSFIGSQIPE[F]XLIIRHSJ
6IXEMPJMRERGMEPWIVZMGIW
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8LI'SQQMWWMSR[MPPXLIVIJSVIPEYRGL
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I\MWXMRKHMWGVMQMREXMSRIMXLIVFEWIH YRJEMV
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QSVXKEKIGVIHMX
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TVSHYGXWF]PEYRGLMRKEGEPPJSVIZMHIRGI
8LIQEMRTYVTSWISJXLMWGEPPJSVIZMHIRGIMWXSIWXEFPMWL
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ERHSXLIVMRTYXWEWTIGMJMG'SQQYRMGEXMSRMWTPERRIHMR
WYQQIVXSVIZMI[XLIWMXYEXMSR
SXLIV MRWXMXYXMSR MR XLI HSQIWXMG QEVOIX SV GVSWWFSV
V EREP]WMRKXLIJEGXSVW[LMGLLEZIXLIKVIEXIWXMRJPYIRGISR
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  2 S        9 2 S        9
 



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XLI MRHMZMHYEP XLI IGSRSQ] ERH
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TVSZMWMSRSJJMRERGMEPIHYGEXMSRMR
XLI)9ERHKMZMRKXLIGSRXI\XJSV
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TVSZMHIVW MR HIPMZIVMRK LMKL UYEP
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TPERRIHMRMXMEXMZIWXSKMZITVEGXMGEP
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-R EHHMXMSR XS TVSZMHMRK HMVIGX JMRERGMEP FIRIJMXW XS GSR
WYQIVW XLI 'SQQMWWMSR MW EPWS WXITTMRK YT IJJSVXW XS
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-X TPERW XS WIX YT E SRIWXST 7MRKPI 1EVOIX%WWMWXERGI
7IVZMGIJSVGMXM^IRWERHFYWMRIWWIW8LIEMQMWXSW]RGLVS
RMWIQSVIGPSWIP]XLISTIVEXMSRSJXLII\MWXMRKMRJSVQE
XMSRERHLIPTWIVZMGIWXLEXEVIGYVVIRXP]EZEMPEFPIERHJE
GMPMXEXIEGGIWWXSXLIQXLVSYKLEWMRKPITSVXEP
8LI7MRKPI1EVOIX%WWMWXERGI7IVZMGI[MPP
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VMKLXWERHEFSYXREXMSREPTVSGIHYVIW
ˆ +MZIMRHMZMHYEPXEMPSVQEHIEHZMGISRPIKEPERH
TVSGIHYVEPMWWYIW
2I[YWIVJVMIRHP]GPEWWMJMGEXMSRW]WXIQJSV
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8 LI'SQQMWWMSR
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WMJMGEXMSRW]WXIQJSV
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8LIRI[W]WXIQ[MPPFI
P]ERH[MPPXEOIMRXSEGGS
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XMIWEGVSWWXLI)9
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STTSVXYRMXMIW[SVXLEPQSWXFMPPMSRIYVS
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J
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 IUYMTQIRX JSV EMVTSVXW ERH EMV XVEJJMG
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IRZMVSRQIRXEP WIVZMGIW -RXIVRIX ERH
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 QEMR GSQTERMIWERHJSVXLITYFPMGEY
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8LI QEMR IPIQIRXW SJ XLI WTIGMJMGEXMSRW 'SQQMWWMSRIV'LEVPMI1G'VIIZ]
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8LIMWWYISJJMRERGMEPMRGPYWMSRMWSJTEVXMGYPEVMQTSVXERGI ˆ %WWMWXMRWSPZMRKTVSFPIQWXLEXEVMWI[LIR)9 8)(
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SXLIVJMRERGMEPWIVZMGIWERHMXMWERMQTSVXERXIPIQIRXSJ
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SJXLIWMXYEXMSRTVIZEMPMRKMREPP1IQFIV7XEXIWVIJPIGXMSR
WLSYPHTVSKVIWWSRLS[XSIRWYVIXLEXF]EGIVXEMRHEXI
RSFSH]MWHIRMIHEGGIWWXSEFEWMGFEROEGGSYRX
VMKLXWEVIRSXVIWTIGXIHF]TYFPMGEYXLSVMXMIWSVF]
FYWMRIWWIW
ˆ 6ITSVXFEGOXSXLIVIPIZERX'SQQMWWMSRWIVZMGIW
SRJVIUYIRXTVSFPIQWIRGSYRXIVIHF]GMXM^IRWERH
FYWMRIWWIWMRXLIGSRXI\XSJGVSWWFSVHIVEGXMZMXMIW
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ˆ XLI)YVSTI(MVIGXGEPPGIRXVIERHRIX[SVO
[LIVIEPPGEPPWJSVXIRHIVMRXLI)9EVI
TYFPMWLIH8LI'4:LIPTW)9FYWMRIWWIW
IEWMP] MHIRXMJ] XLIWI GSRXVEGXW MVVIWTIG
XMZISJXLISVMKMREPPERKYEKISJXLIXIRHIV
RSXMGI XLIVIF] MRGVIEWMRK GSQTIXMXMSR
IJJMGMIRG]ERHXVERWTEVIRG]
WYGL EW QEXIVMEP WLETI QSHI SJ STIVE MRXLIMVJMIPH-HIRXMJ]MRKGSRXVEGXSTTSV V
XMSR HIWMKREXIH YWI IXG *SV WMQTPI ERH XYRMXMIW [MPP FI WMQTPI ERH WXVEMKLXJSV
V
GSQQSR TYVGLEWIW XLMW WLSYPH VIHYGI [EVHRSQEXXIV[LIVIMRXLI)9]SYEVI
XMQI WTIRX SR HVEJXMRK ERH XVERWPEXMRK FEWIH²
WTIGMJMGEXMSRW
MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXTYFPMGTVSGYVIQIRXITVSGYVIQIRXCIRLXQGTZ

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IVW SJXIR LEZI RS SXLIV GLSMGI XLER XS LEZI VIGSYVWI
XS GSWXP] ERH GYQFIVWSQI NYHMGMEP TVSGIHYVIW -R WSQI
1IQFIV7XEXIWXLIVIEVIRSSYXSJGSYVXHMWTYXIWIXXPI
QIRXQIGLERMWQW
-R EHHMXMSR XLI QIGLERMWQW XLEX I\MWX LEZI RSX WS JEV
TVSZIRXSFIWYJJMGMIRXP]IJJIGXMZISREGVSWWFSVHIVFEWMW
ˆ =SYV)YVSTI )9EHSTXW6IQIHMIW(MVIGXMZIJSVYRJEMVP]E[EVHIHTYFPMGGSRXVEGXW
ˆ )YVIW[IFTEKIWERHGSRXEGXTSMRXW
ˆ 3XLIV[IFWMXIWSR)YVSTEHIEPMRK[MXL)9VMKLXW 8LI'SYRGMPERHXLI)YVSTIER4EVPMEQIRX TVSGYVIQIRX PE[ 2EXMSREP GSYVXW [MPP HIV XS QEOI WYVI XLEX TYFPMG GSRXVEGXW
ˆ )YVSNYW LEZI EHSTXIH E (MVIGXMZI XLEX MQTVSZIW EPWSFIEFPIXSVIRHIVXLIWITYFPMGGSR YPXMQEXIP]KSXSXLIGSQTER][LMGLLEW
ˆ 'MXM^IRW7MKRTSWX7IVZMGI XLIREXMSREPVIZMI[TVSGIHYVIWXLEXFYWM XVEGXWMRIJJIGXMZIMJXLI]LEZIFIIRMPPIKEPP] QEHI XLI FIWX SJJIV GSQQIRXIH -RXIV
V
ˆ 730:-8 RIWWIWGERYWI[LIRXLI]GSRWMHIVXLEX E[EVHIH[MXLSYXXVERWTEVIRG]ERHTVMSV REP 1EVOIX ERH 7IVZMGIW 'SQQMWWMSRIV
ˆ )YVSTIER'SRWYQIV'IRXVIW ETYFPMGEYXLSVMX]LEWE[EVHIHEGSRXVEGX GSQTIXMXMZIXIRHIVMRK-RXLIWIGEWIWXLI 'LEVPMI1G'VIIZ]&]WXVIRKXLIRMRKRE
YRJEMVP] GSRXVEGX[MPPRIIHXSFIXIRHIVIHEKEMR XMSREPVIZMI[TVSGIHYVIWMRPMRI[MXLXLMW
8LMW[EWJSVI\EQTPILMKLPMKLXIHMRXLI)UYMXEFPI0MJIEJ J
 XLMW XMQI EGGSVHMRK XS XLI ETTVSTVMEXI
JEMV
8LI'SQQMWWMSR[MPPI\EQMRIJYVXLIVXLITSWWMFMPMXMIWSJ
MQTVSZMRKEPXIVREXMZIVIHVIWWQIGLERMWQWMRXLIJMIPHSJ
JMRERGMEPWIVZMGIW-RMXMEXMZIWEVIEPVIEH]YRHIV[E]XSMHIR
MRJS LXXTIGIYVSTEIYGMXM^IRWCEKIRHE
ˆ )YVS-RJS'IRXVIW[MPPFIVITPEGIHF]RI[RIX[SVO
[MXLERI[REQIMR
(MVIGXMZI FYWMRIWWIW [MPP LEZI WXVSRKIV
8LVSYKLELMKLHIKVIISJGSSVHMREXMSRERHWXVIEQPMRMRK
SJ XLIWI WIVZMGIW E KVIEXIV HIKVII SJ GSRZIVKIRGI [MPP
FIEGGSQTPMWLIH[MXLXLIEMQSJTVSZMHMRKELMKLUYEPMX]
WIEQPIWWWIVZMGIXSXLITYFPMG
%GGSVHMRK XS XLI (MVIGXMZI GSRXVEGX VYPIW MRGIRXMZIWXSFMHJSVTYFPMGGSRXVEGXWER]
MRK EYXLSVMXMIW RIIH XS [EMX JSV EX PIEWX [LIVIMRXLI)9²
HE]WEJXIVHIGMHMRK[LSLEW[SRXLI 2EXMSREP GSYVXW QE] HIGMHI XLEX XLIWI
TYFPMG GSRXVEGX FIJSVI XLI GSRXVEGX GER GSRXVEGXWVIQEMRMRJSVGISRP]MJVIUYMVIH *SVGSRXVEGXWFEWIHSRJVEQI[SVOEKVII
EGXYEPP]FIWMKRIH8LMWWXERHWXMPPTIVMSH F] SZIVVMHMRK VIEWSRW VIPEXMRK XS E KIR QIRXW ERH H]REQMG TYVGLEWMRK W]WXIQW
MWHIWMKRIHXSKMZIFMHHIVWXMQIXSI\EQ IVEP MRXIVIWX -R XLSWI GEWIW EPXIVREXMZI [LIVIWTIIHERHIJJMGMIRG]QE]FITEVXMG
MRIXLIHIGMWMSRERHXSEWWIWW[LIXLIVMX TIREPXMIW QYWX FI ETTPMIH MRWXIEH8LIWI YPEVP]VIPIZERXXLI(MVIGXMZITVSZMHIWJSV
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EVI 97
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JMVQERHGSRXVSPXLIQEREKIQIRXFSEVH
ˆ MRXIVREXMSREPQEREKIQIRXWXVYGXYVIW
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XLIEFSPMWLMRKSJXLIVIUYMVIQIRXSJ
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VIWTSRWMFMPMXMIWSRPS
JSVQENSVPMWXIHGSQTERMIWMWHSQMREXIH 8LIMQTEGXSJPMEFMPMX]VMWOSRXLIGSWXSJ JSVRI[TPE]IVWXSIRXIVXLIQEVOIX8LI VIQEMRMRKJMWGEPGSQTPMERGIFEVVMIVWVI WMSRXSEPPS[MRXIVQIHMEVMIWXSQEOI GEPWIXXPIQIRXWIVZMGI
F]XLI&MK*SYVEYHMX½VQW*SVWQEPPIV GETMXEPGERFIWMKRMJMGERXERHQE]PIEHXS 3\IVE WXYH] TVSZMHIW ZEPYEFPI MRTYX XS PEXIHXSTSWXXVEHMRK YWISJQSHIVRXIGLRSPSK]XSTEWWSR TVSZMHIVW,S[IZIVXLI
EYHMX½VQWXSFIEFPIXSGSQTIXIMQTSV V GETMXEPVEXMSRMRK XLMW HIFEXI ERH [MPP LIPT YW MR HIGMHMRK FIRIJMGMEPS[RIVMRJSVQEXMSRXSXLIPSGEP *-7'3+VSYTGSYPHRSX
XERXMRZIWXQIRXWQMKLXFIRIGIWWEV]SZIV ER]JYVXLIVWXITW² 8LIWIJMWGEPGSQTPMERGIFEVVMIVWLEZI [MXLLSPHMRKEKIRXMRIPIGXVSRMGJSVQEX MHIRXMJ]ERSXLIVXE\GSP
]IEVW XS I\TERH GETEFMPMX] ERH GETEGMX] 8LIVIQE]EPWSFIKSSHVIEWSRWJSVEYHMX QER]RIKEXMZIIJJIGXW8LI]LMRHIVXLI ERHXSEPPS[XLIYWISJTSSPMRKSJEWWIXW PIGXMSRQIGLERMWQXLEX
ERHXSIRXIVXLIMRXIVREXMSREPEYHMXQEV V JMVQWXSWXMGOXSXLIMVGYVVIRXWXVYGXYVIW JYRGXMSRMRKSJGETMXEPQEVOIXWEVIEFYV
V MRXSXE\VEXITSSPW [SYPHKMZIGSQTEVEFPI
OIX JSVI\EQTPIXSVIXEMRXLIMVLYQERGETM 3\IVE'SRWYPXMRK0XH3GXSFIV HIRJSVMRHYWXV]ERHMRZIWXSVWEPMOIERH EYHMXERHIRJSVGIQIRX
XEP MRGVIEWIXLIGSWXWSJGVSWWFSVHIVXVEH %R)98E\6IPMIJ4VSGIHYVIMWTVSTSWIH TS[IVWXSXE\EYXLSVM
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LQIR LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXEYHMXMRKQEVOIXMRHI\CIRLXQ
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IJJMGMIRX[E] F]WMQTPMJ]MRKERHLEVQSRMWMRKXLIXE\ GSQTEXMFMPMX][MXLZEVM
VIPMIJTVSGIHYVIW8LI)98E\6IPMIJ SYWFYWMRIWWQSHIPW
8LIVITSVXJVSQ*-7'3LEWTYXJSV[EVH 4VSGIHYVIWLSYPHFIFYMPXSREQSHIP
GSRGVIXITVSTSWEPWJSVMQTVSZMRKERH EPPS[MRKJSVXLIETTVSTVMEXIXE\VIPMIJXS &EWMWJSVHMWGYWWMSR
)EWMIVEGGIWWXSJMRERGMEPMRJSVQEXMSRSRPMWXIHGSQTERMIW WTIIHMRKYTXLI[E]XVERWEGXMSRWEVI FIETTPMIHEXWSYVGI[MXLSYXI\GIWWMZI
WIXXPIHEWVIKEVHW[MXLLSPHMRKERHXVERW HSGYQIRXEXMSRVIUYMVIQIRXWERH[MXL 8LI*-7'3JMRHMRKWERHTVSTSWIHWSPY
8LI 'SQQMWWMSR MW GEPPMRK JSV IEWMIV 8LI (MVIGXMZI SR XVERWTEVIRG] SFPMKE 7IGYVMXMIW 6IKYPEXSVW ')76
 MR PEYRGL EGXMSRXE\TVSGIHYVIW SYXI\TSWMRKMWWYIVWMRXIVQIHMEVMIWERH XMSRW[MPPFIYWIHF]XLI'SQQMWWMSREW
TYFPMGEGGIWWXSJMRERGMEPMRJSVQEXMSRSR XMSRWSJPMWXIHGSQTERMIW)'
 MRKXLIIPIGXVSRMGRIX[SVO MRZIWXSVWXSYRRIGIWWEV]VMWOWERHGSWXW EFEWMWJSVJYVXLIVHMWGYWWMSR[MXL1IQ
PMWXIH GSQTERMIW -X [ERXW XLI XVERWTEV
V VIUYMVIWXLEXVIKYPEXIHJMRERGMEPMRJSVQE ;MXLLSPHMRKXE\TVSGIHYVIW FIV7XEXIWSRJYXYVI)9MRMXMEXMZIWXS
IRG] SJ WYGL MRJSVQEXMSR XS FI QEHI XMSRVIQEMRWEZEMPEFPIXSQEVOIXTEVXMGM ')76LEWEPWSFIIRMRZMXIHXSVIJPIGXF] 8VERWEGXMSRXE\TVSGIHYVIW WMQTPMJ]ERHQSHIVRM^IJMWGEPGSQTPMERGI
IEWMIVERHWMQTPIV-RZIWXSVWWLSYPHLEZI TERXW EX GIRXVEP HITSWMXSVMIW ETTSMRXIH 7ITXIQFIVSRXLIJYXYVIHIZIPST 1ER]SJXLIGYVVIRXEHQMRMWXVEXMZIERH TVSGIHYVIWVIPEXIHXSTSWXXVEHMRK
IEW] IPIGXVSRMG EGGIWW XLVSYKL E WMRKPI REXMSREPP]F]1IQFIV7XEXIW QIRXSJXLMWTER)YVSTIERRIX[SVO8LI IJJMGMIRG]TVSFPIQWGERFIVIWSPZIH -RKIRIVEPER]VIKMQIVIUYMVMRKXVERWEG MRJS
KEXI[E] PSRK XIVQ KSEP [SYPH FI XS TVSZMHI E F]IPMQMREXMRKXLIRIIHXSTEWWSRHI XMSRXE\XSFIGSPPIGXIHF]WIXXPIQIRX ±1IQFIV7XEXIWMRHYWXV]MRZIWXSVW
8LMW 'SQQMWWMSR´W VIGSQQIRHEXMSR MW SRIWXSTWLST JSV MRZIWXSVW ERH SXLIV XEMPIHMRJSVQEXMSRSRFIRIJMGMEPS[RIVW WIVZMGITVSZMHIVW[MPPGSRWXMXYXIEWMKRMJM XE\TE]IVWERHXLI7MRKPI1EVOIXEWE
8LI'SQQMWWMSRMWIRGSYVEKMRK1IQFIV XLEX XLMW RIX[SVO WLSYPH FI IPIGXVSRMG MRXIVIWXIHTEVXMIW
JSVVIKYPEXIHJMRERGMEP XLVSYKLXLIGYWXSH]GLEMRYTXSXLIPS GERXSFWXEGPIHMWWYEHMRKSVTVIZIRXMRK [LSPIEPPWXERHXSFIRIJMX²WEMH'SQ
7XEXIW XS GVIEXI ER IPIGXVSRMG RIX[SVO ERH MXW QIQFIVW WLSYPH VIWTIGX WSQI MRJSVQEXMSRSRPMWXIHGSQTERMIW GEP[MXLLSPHMRKEKIRXW JSVIMKR'IRXVEP7IGYVMXMIW(ITSWMXEVMIW MRJS V
QMWWMSRIVJSV-RXIVREP1EV
MRXIVGSRRIGXMRK XLI REXMSREP VITSWMXSVV QMRMQYQWXERHEVHWSJWIGYVMX]GIVXEMRX] '7(W
JVSQEGGITXMRKWIGYVMXMIWWYFNIGX OIXERH7IVZMGIW'LEVPMI MRJS
8SQEW8LSVWqR
MIW[LMGLWXSVIJMRERGMEPMRJSVQEXMSRSR EW XS XLI MRJSVQEXMSR WSYVGI XMQI VI 8LI'SQQMWWMSR[MPPQSRMXSVXLIMQTPI 8LMWGERFIFIWXEGLMIZIHF]EPPS[MRK XSWYGLXVERWEGXMSRXE\ 1G'VIIZ] 8)0

PMWXIHGSQTERMIW8LIMQTPIQIRXEXMSRSJ

XLMWVIGSQQIRHEXMSR[MPPJEGMPMXEXIMRZIW
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GSQTERMIW´ TIVJSVQERGI ERH JMRERGMEP
TSWMXMSREW[IPPEWSRGLERKIWMRQENSV
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GSVHMRKERHIEW]EGGIWWF]IRHYWIVW QIRXEXMSR SJ XLMW VIGSQQIRHEXMSR ERH ER]MRXIVQIHMEV]MRXLIGLEMRXSIMXLIV *%<
EWWIWXLIRIIHJSVJYVXLIVQIEWYVIW EWWYQIJYPP[MXLLSPHMRKVIWTSRWMFMPMXMIW 8LISRP]PSKMGEPVIGSQQIRHEXMSR[LMGL 1EVOX+$IGIYVSTEIY
8LIVIGSQQIRHEXMSRJSVIWIIWERMQTSV V SVXSXEOIVIWTSRWMFMPMX]JSVKVERXMRK GERYPXMQEXIP]FIQEHIXSEHHVIWWXLMW
XERXVSPIJSVXLI'SQQMXXIISJ)YVSTIER [MXLLSPHMRKXE\VIPMIJF]WIRHMRKTSSPIH
[MXLLSPHMRKVEXIMRJSVQEXMSRXSXLIYT
LQIR LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXWIGYVMXMIWXVERWTEVIRG]MRHI\CIRLXQ WXVIEQMRXIVQIHMEV] MRJS LXXTIYVSTEIYMRXGSQQMRXIVREPCQEVOIX½RERGMEPQEVOIXWGPIEVMRKGSQTPMERGICIRLXQ

2 S        9 2 S        9
 
 -RJVMRKIQIRXW

;VMKLXETTSMRXIH(ITYX](MVIGXSV+IRIVEP
-RXIVREP1EVOIX

8LI 'SQQMWWMSR LEW ETTSMRXIH (EZMH -RLMWRI[TSWMXMSRLI[MPPFIVIWTSRWMFPI 2EXMSREPMX]VIUYMVIQIRXWJSVRSXEVMIW

;VMKLXEWXLI(ITYX](MVIGXSV+IRIVEP JSV(+1EVOX(MVIGXSVEXIWHIEPMRK[MXL
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[MXLXLIJVIIHSQSJIWXEFPMWLQIRX%VXMGPISJXLI)' RSRGSQTPMERGIYRHIV%VXMGPISJXLI)'8VIEX] MRKJSVXIGLRMGEPEHETXEXMSRWXS)9VYPIWSRTVSJIWWMSREP XLI)'8VIEX]XSWIRHEVIEWSRIHSTMRMSRXS-VIPERHVI
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