Economia de Recursos Mineros

DR.
ADOLFO GUTIRREZ SOSA
ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO
ECONOMIA DE LOS RECURSOS MINEROS

UNIDAD I
CONCEPTOS BASICOS
Definicin de Economa.-
1.1.
Resulta complicado obtener una definicin exacta de la economa, por cuanto

presenta una serie de efectos sobre el que hacer del ser humano, para
considerar su presencia indiscutible sobre la actividad humana, presentamos
algunos enfoques de la economa.
Segn la Real Academia Espaola, la economa deriva del latn oeconoma y
este a su vez del griego , y presenta las siguientes definiciones:
a) Administracin eficaz y razonable de los bienes.
b) Conjunto de bienes y actividades que integran la riqueza de una
colectividad o un individuo.
c) Ciencia que estudia los mtodos ms eficaces para satisfacer las
necesidades humanas materiales, mediante el empleo de bienes escasos.
d) Contencin o adecuada distribucin de recursos materiales o expresivos.
e) Ahorro de trabajo, tiempo o de otros bienes o servicios.
f) Ahorros mantenidos en reserva.
g) Reduccin de gastos anunciados o previstos.
La mayora de autores bajo consideraciones generales, establecen una
definicin que concuerda con lo establecido por Francisco Mochn Morcillo,
que lo define como: Aspectos de toda actividad humana que en el intento de
satisfacer las necesidades materiales, implica la necesidad de elegir.
DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA
El anlisis econmico se establece bajo dos enfoques: el microeconmico y el

macroeconmico.
1.1.1. Anlisis Macroeconmico.a. Definicin.- La macroeconoma es la rama de la economa que estudia el
funcionamiento de sta en su conjunto. Es decir, estudia la economa global
de un pas, si bien para proceder a dicho estudio lo que hace es fijarse en el
funcionamiento individual de una serie de mercados y en las interrelaciones
que se producen entre ellos.
b. Tipos de Mercado.- Dentro del contexto internacional, se presentan los
siguientes tipos de mercados: Mercado de bienes y servicios: donde se
compran y venden todo tipo de bienes (alimentos, electrodomsticos,
ordenadores, ladrillos, etc.) y de servicios (servicios profesionales de
abogados, mdicos, espectculos, competiciones deportivas, peluquera,
etc.). Mercado de dinero: donde confluye la demanda de dinero (inters de
familias, empresas, organismos pblicos, etc. de disponer de dinero) y la
oferta de dinero (cantidad de dinero que el Banco Central del pas mantiene
en circulacin). Mercado de trabajo: donde confluye la oferta de trabajo
(deseo de los habitantes del pas de trabajar) y la demanda de trabajo
(inters de las empresas de contratar trabajadores).
c. Indicadores
Macroeconmicos.-
Entre
los
indicadores
de
mayor
relevancia tenemos:
El PBI (Producto Bruto Interno): El PBI se puede medir desde dos
enfoques diferentes, obteniendo en ambos casos el mismo resultado:
Como flujo de gastos (o de productos finales): es decir, cul ha sido el
destino de los distintos bienes y servicios producidos durante el ejercicio, y
Como flujo de rentas: cmo se distribuyen las rentas que se han generado
durante la produccin de esos bienes y servicios.
El PNB (Producto Nacional Bruto): mide lo producido por los nacionales
de un pas, ya residan en el mismo, ya residan en el extranjero.
El PIN (Producto Interior Neto): es igual que el PBI, pero deduciendo la

prdida de valor (el desgaste) que haya experimentado el equipo productivo
(infraestructuras, maquinaria, instalaciones, etc.) durante el ejercicio.
1.1.2. Anlisis Microeconmico.a. Definicin.- La Microeconoma estudia la conducta de las unidades
(empresas, hogares o consumidores, y otros agentes econmicos) que
integran la economa.
Segn el Dr. Antonio Garca Snchez, la microeconoma es el conjunto de
teoras cuyo objetivo consiste en explicar el proceso mediante el cual los
recursos escasos se asignan a usos alternativos.
b. Teoras Microeconmicos.- La microeconoma, establece sus criterios
fundamentados en las siguientes teoras:
Teora de la Conducta del Consumidor y de la Demanda: Esta teora,
segn Ferguson, establece que El esfuerzo ms o menos consciente, para
alcanzar la satisfaccin mxima con un ingreso limitado, determina la
demanda individual de bienes y servicios.
Teora de la Produccin y el Costo: Toda accin que se realiza con la
finalidad de generar bienes y servicios, se establece mediante procesos
productivos, que de hecho hacen necesario la participacin de recursos
humanos y recursos fsicos (maquinaras y/o equipos, y materiales e
insumos). Tanto los recursos humanos y recursos fsicos a travs destiempo
condicionan su transformacin econmica a costos.
Teora de la Empresa y la Organizacin del Mercado: Los bienes y
servicios generados por acciones empresariales, son procesados en los
mercados reales y/o virtuales, donde dadas las consideraciones de una
competencia perfecta a travs de las ofertas y demandas, se determinan los
precios de los bienes y servicios; as mismo, bajo consideraciones de
competencias
restringidas
(monopolio
y/o
oligopolio),
tambin
se
condicionan los precios de los bienes y servicios. Un caso, especfico de

mercados monoplicos y oligoplicos lo establece la actividad minera,
donde el precio de los metales se genera a travs de la bolsa de valores

donde tienen ingerencia slo algunas empresas.
Teora de la Distribucin: Dadas las consideraciones de la oferta y la
demanda de un mercado bajo consideraciones de competencia perfecta o
imperfecta, se determina la cantidad de los bienes y servicios que sern
distribuidos
los
mercados,
para
su
respectivo
proceso
de
comercializacin.
La Teora del Equilibrio General y el Bienestar Econmico: Los
consideraciones establecidas en los procesos operativos de una empresa
de bienes o prestacin de servicios, condicionan efectos de produccin y
productividad, estableciendo la productividad como la medida de la
produccin frente a los recursos utilizados, esto conlleva a establecer la
optimizacin de resultados que permitan obtener un equilibrio adecuado del
uso de recursos, es decir una minimizacin de costos permitiendo una
maximizacin de utilidades generadas por la empresa.
1.2. La Industria Minera y su clasificacin.
El Per ostenta un gran potencial minero, los mismos que se encuentran
ubicados en la costa, sierra y selva, por lo cual su clasificacin, se diversifica
del modo siguiente:
Por el Tipo de Minerales que se Explotan:
Yacimientos metlicos.
Yacimientos no metlicos.
Yacimientos carbonferos
Yacimientos de hidrocarburos.
Por el Grado de Tecnificacin:
Minera artesanal.
Minera tecnificacin contina.
Minera altamente tecnificada.
Por el Tipo de Procesamiento:
Industria minera con productos iniciales.
Industria minera con productos intermedios.

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Industria minera con productos terminados.
Por el Sistema de Explotacin:
Minado subterrneo.
Minado Superficial.
Por la Cuantificacin del Proceso Minero:
Minera artesanal.
Pequea minera
Mediana minera.
Gran minera
En lo referente a la quinta clasificacin, los detalles de cuantificacin tcnica y

econmica, se detallan en el Cuadro N 1 - 001.
CUADRO N 1 001
CLASIFICACION DE LA MINERIA EN LATINOAMERICA
1.3. Anlisis Econmico de la Actividad Minera.

Dentro del desarrollo de la actividad minera, as como dentro de otras
actividades empresariales, se predisponen dos aspectos de fundamentacin
econmicos, por un lado tenemos los ingresos econmicos generados por la
comercializacin de los productos accesibles a los mercados de compra y
venta de los minerales, y por otro lado, los gastos generados por el proceso
minero metalrgico, que se pueden diversificar en costos operativos y costos
productivos.
El anlisis de ingresos, es propio de cada producto que es puesto al

mercado para su comercializacin, en el presente caso lo sustentaremos a la
comercializacin de productos minero metlicos, para lo cual se recurren a dos
aspectos fundamentales: el aspecto tcnico que consiste en elaborar
adecuada y cuidadosamente el Balance Metalrgico del mineral procesado,
obtenido este del beneficiado de los minerales, por cualquiera de los mtodos
utilizados (separacin gravimetrica, flotacin, hidrometalurgia, etc.), adems de
la consideracin de la presencia cualitativa y cuantitativa de los elementos
metlicos penalizables, y el aspecto de valorizacin econmica de los
productos obtenidos, sustentados bajo estndares establecidos y corroborados
por los contratos bipartitos contrados entre el productor y el comprador.
En lo referente a los egresos econmicos, se predisponen los costos de
operacin, que bajo los lineamientos establecidos en la presente publicacin
corresponden a los generados por las operaciones de minado, ya sean
operaciones unitarias y operaciones auxiliares; las operaciones metalrgicas
extractivas y/o las de fundicin y refinacin, y las actividades de transporte. Por
otro lado se consigan los costos productivos, que son aquellos que involucran
todos los rubros para un desarrollo empresarial sostenido, incluyendo los
costos operacionales.
En el Grfico N 1 - 002, se observa los flujos fsicos y monetarios establecidos
por el proceso general del desarrollo de la actividad minera.
En este grfico, establecemos que el punto de partida de la actividad minera,
son las reservas de mineral generadas a travs de los trabajos de exploracin
realizados, posteriormente iniciada la actividad de explotacin, mediante el
minado superficial o subterrneo del yacimiento, establecemos el proceso de
produccin
minero
(concentrado)
metalrgico,
terminado
hasta
(metal),
obtener
que
sea
un
mineral
accesible
al
intermedio
mercado
consumidor, producindose el proceso de comercializacin del producto

obtenido, en este punto lo que se comercializa tiene caractersticas de un flujo
fsico, obtenindose despus de la comercializacin un flujo monetario por
las ventas del producto. En el proceso de distribucin del ingreso, se
canalizan cuatro rubros de distribucin: los costos operativos, el capital
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financiero, esto es el monto que retorna a la actividad minera para su

continuidad, que tambin podra establecerse como capital de trabajo, los
pagos de impuestos y las utilidades establecidas por las empresas. El proceso
financiero, nos permite tener un monto econmico que mantenga la
operatividad del proceso minero metalrgico, teniendo adems cuidado de
tener una cierta reserva de dinero por las posibles eventualidades que pueden
estar presente durante la operacin de la mina; bajo las circunstancias de una
falta de liquidez, se recurrir a un financiamiento externo, que posteriormente
debe ser cubierto con los ingresos generados por la empresa. El capital de
operacin e inversiones nos permite acceder al mercado abastecedor
donde se realizan las acciones de compra de maquinaras, equipos, materiales
e insumos necesarios para las operaciones minero metalrgicas. Este circuito
cerrado se mantiene durante la vida til del yacimiento.
GRAFICO N 1 002
FLUJO FISICO ECONOMICO DE LA ACTIVIDAD MINERA
1.4. La aplicacin de la economa a la actividad minera.

Como se puede deducir de los prrafos antes descritos, la microeconoma es
la parte de la economa que nos permitir adecuar parmetros, para realizar
adecuadas tomas de decisiones dentro del desarrollo de la actividad minera en

sus diferentes clasificaciones, de este modo estaremos maximizando la
rentabilidad de la empresa, mediante la minimizacin de costos y por ente la
optimizacin de los recursos humanos y fsicos utilizados en los procesos
minero metalrgicos. Las consideraciones de la microeconoma, se hacen
aplicativos en las diferentes etapas de los proyectos mineros; esto es que, en
el anteproyecto minero, se debe enfocar un uso racional de la inversin que
permita el descubrimiento del yacimiento mediante exploraciones sistemticas
sucesivas, hasta obtener las reservas de mineral que rentabilicen el proyecto
en s. Durante el proyecto minero, considerando la etapa de la infraestructura
e implementacin, es decir la etapa pre operativa, ser necesario utilizar
adecuadamente las inversiones que permitan la puesta en marcha del proceso
minero y/o metalrgico. Finalmente el la etapa operativa del proyecto se debe
sustentar la optimizacin
tcnico econmica del proceso.
1.5. Toma de Decisiones:

Peter Drucker, en sus textos de administracin gerencial, ha establecido que la
toma de decisiones tiene cinco fases que son las siguientes:
Definir el problema.
Analizar el problema.
Desarrollo de soluciones alternas.
Decidir sobre la mejor solucin.
Convertir la decisin en una accin eficaz.
Estas fases de la toma de decisin se aplican a la toma de decisiones de

evaluacin econmica, as como a la toma de decisiones empresariales en
general. Definir problemas de evaluacin econmicos claramente, es tan
importante en el anlisis econmico como cualquier otra situacin que requiera
una decisin. En cualquier situacin que requiere
toma de decisiones es
necesario hacer las preguntas convenientes antes de que uno pueda esperar
conseguir las respuestas que son necesarias. El anlisis del problema o de
las preguntas es el paso siguiente en el procedimiento de toma de decisiones,
para el anlisis econmico as como decisiones empresariales en general.
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Esto conduce a la tercera fase de la toma de decisiones, respecto a si las

aproximaciones alternativas o las inversiones no pudieran ser mejores. El
anlisis de estas inversiones alternativas entonces nos deja en una posicin
para decidir sobre la mejor opcin econmica y para tomar la decisin de
poner la mejor opcin en ejecucin.
Estas consideraciones de toma de decisiones, se puede efectivizar haciendo
uso de la Ingeniera Econmica y la Evaluacin Econmica, las
consideraciones al respecto lo analizamos en el siguiente prrafo.
1.6. Ingeniera Econmica y Evaluacin Econmica.

La ingeniera y la tecnolgica cientfica, de un modo u otro proporcionan la
base para las mejores oportunidades de inversin en mundo actual. Incluso la
posibilidad econmica de inversiones en terrenos se relaciona a menudo con
la tecnologa de la ingeniera que puede hacer la tierra ms valiosos varios
aos despus, con departamentos, un parque o la utilizacin de una planta
industrial. En una sociedad capitalista es imprescindible que las propuestas de
ingeniera tanto como otros tipos de propuestas de inversin sean evaluadas
en trminos de valor monetario y costos antes que ellos sean emprendidos.
Incluso en actividades pblicas, los beneficios deben ser mayores que los
costos antes que los gastos sean normalmente aprobados. As, el trmino
ingeniera econmico que se utiliza ampliamente en la literatura y los textos
se aplican en general a la evaluacin econmico de todos los tipos de
situaciones de inversin. Los trminos evaluacin econmica e ingeniera
economa son considerados para tener el mismo significado en este tratado.
Una persona no necesita ser un ingeniero para ser proficiente en la aplicacin
de los principios de la ingeniera econmica (o evaluacin econmica) para
evaluar alternativas de inversin. El prerrequisito de las empresas exitosas de
ingeniera es
la factibilidad econmica. Este prerrequisito aplicado a las
situaciones de inversin de ingeniera y de no-ingeniera, tanto como los
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trminos evaluacin econmica o ingeniera econmica tienen el significado

e importancia vlidos, no slo para los ingenieros, sino tambin para los
banqueros, los contadores, los administradores de negocios y otro personal en
una amplia variedad de descripciones de trabajo donde ellos estn
involucrados en la evaluacin econmica de las alternativas de la inversin.
1.7. Anlisis general de inversiones:
La actividad minera en sus diferentes etapas de proyecto, establece tres
criterios generales de inversin, los cuales deben ser adecuadamente
analizados y sustentados, para realizar una adecuada toma de decisiones.
Para toda consideracin empresarial, deben considerarse los siguientes
anlisis de inversin:
Anlisis Econmico.
Anlisis Financiero.
Anlisis Intangible.
El anlisis econmico implica la evaluacin de los mritos relativos de
situaciones de inversin desde un punto de vista de la utilidad y del costo (o
econmicos). El anlisis financiero establece de donde se obtendrn los
fondos de inversin para las inversiones propuestas. Algunas mtodos
alternativos de financiar inversiones incluyen el uso de fondos personales o
corporativos, solicitando prestamos bancarios, teniendo un ofrecimiento de
deuda financiado corporativo de enlaces o de obligaciones, o ir al pblico con
un nuevo ofrecimiento de la accin ordinaria. El anlisis intangible implica la
consideracin de factores que afectan las inversiones pero que no puede ser
cuantificado fcilmente en trminos econmicos. Los factores intangibles
tpicos son consideraciones legales, opinin o voluntad pblica, factores
ecolgicos y ambientales, condiciones inciertas de la ley reguladora o de
impuesto, y muchas otras.
Muchas veces una alternativa que parece ser econmicamente la mejor
puede ser rechazada por razones financieras o intangibles. Por ejemplo, los
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proyectos atractivos pueden ser rechazados por razones financieras, si los

fondos internos no estn disponibles para financiarlos y los financiamientos
externos no pueden ser obtenidos con radios de inters atractivos. Los
factores
intangibles
que
pueden
causar
el
rechazo
de
proyectos
econmicamente atractivos son innumerables, pero los ms altos en la lista de

importancia son la opinin pblica potencial y los problemas legales de la
posible contaminacin del aire, de la tierra o del agua. La importancia del
anlisis de los factores financieros e intangibles en relacin con los factores
econmicos nunca debe ser subestimando en la toma de decisin de
la
gerencia de inversiones. Ellos a menudo son tan importantes o ms

importantes que las consideraciones econmicas.
Hay una tendencia en la literatura y la prctica de intercambiar el uso de los
trminos anlisis econmico y anlisis financiero. Esto conduce a
menudo a la confusin y al uso incorrecto de los mtodos de la decisin de la
inversin. Es importante reconocer eso, segn lo utilizado en este tratado, el
anlisis econmico se relaciona con lo beneficioso de un proyecto
propuesto y el anlisis financiero se relaciona con cmo el proyecto ser
financiado. En esta publicacin nos referiremos sobre todo, al desarrollo y la
ilustracin de las tcnicas econmicas del anlisis.
1.8. Uso Industrial de los minerales:
En el Cuadro N 1 - 003, se presenta en forma muy sintetizada la utilizacin de
los minerales en forma genrica, los mismos que estn en relacin con las
demandas efectivizadas por los sectores que los utilizan.
CUADRO N 1 003
USO INDUSTRIAL DE LOS MINERALES
PRODUCTOS MINEROS
SECTOR DE USO
Fierro
y
metales
ferrosos Productos industriales.
(manganeso, molibdeno, vanadio,
Bienes de inversin, maquinarias,
wolframio, telurio, etc.)
Aluminio, cobre, zinc.
equipos, y en la construccin.
Bienes de consumo durables.
Plomo,
antimonio,
cadmio,
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tungsteno, indio.
Estao
Plata
Bismuto
Selenio
Roca fosfrica.
Arsnico.
Oro
Industrias en general o sectores no

productores de bienes y servicios.
Sector agrario.
Sector Financiero
Plata
Los fines de uso de los minerales permiten realizar la siguiente clasificacin:
a) Metlicos:
De utilidad general: fierro, cobre, plomo, nquel y mercurio.
Metales ligeros, imprescindibles en la era espacial: aluminio, magnesio,
titanio., etc.
Metales preciosos: oro, plata, platino, etc.
Metales ferrosos de uso industrial: cromo, manganeso, molibdeno,
tungsteno, vanadio, berilio, etc.
b) No metlicos:
Azufre y pirita: fuentes de cido sulfrico.
Nitratos, fosfatos y potasa: para fertilizantes y otros usos.
Fluospar, dolomita, magnesita, criolita: en procesos metalrgicos.
Cal, tiza: diversos usos.
Caoln, arcilla: diversos usos
Asbesto, mica, grafito y otros: usos especiales.
c) Combustibles:
Carbn de piedra: dependiendo de la calidad tiene diversidad de usos.
Petrleo.
Gas natural.
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UNIDAD II
MATEMATICA FINANCIERA
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2.1. Definicin.
Es una rama de la matemtica aplicada que estudia el valor cronolgico del
dinero, es decir el valor que toma el dinero con respecto al tiempo, al combinar
elementos fundamentales que lo condicionan como son: capital, tasa de inters
y el tiempo, para conseguir un rendimiento o inters econmico, al brindarle
herramientas y mtodos que permitan tomar la decisin ms correcta
al
momento de realizar una inversin.

2.2. Relaciones de las Matemticas Financieras con otras Disciplinas:
Segn Tovar Jimnez, Jos y Carlos Ortiz, Mairena, establecen que es
fundamental una adecuada toma de decisiones en muchas disciplinas del que
hacer humano, para este fin se recurre a las matemticas aplicadas, que
permitir lograr resultados adecuados y coherentes para el logro de los fines
que se persiguen. A continuacin detallamos algunas de las disciplinas
fundamentales donde interviene la matemtica financiera.
2.2.1. Contabilidad: Es el proceso mediante el cual se identifica, mide,
registra y comunica la informacin econmica de una organizacin o
empresa, con el fin de que las personas interesadas puedan evaluar la
situacin de la entidad.
Relacin:
Suministra
en
momentos
precisos
determinados,
informacin razonada, en base a registros tcnicos, de las operaciones

realizadas por un ente privado o publico, que permitir tomar la decisin
mas acertada al momento de realizar inversiones.
2.2.2. Derecho: Es el conjunto de leyes, preceptos y reglas, a los que estn
sometidos los hombres que viven en toda sociedad civil. El derecho
posee diferentes ramas por lo que se relaciona de diversas maneras con
las matemticas financieras.
Derecho Mercantil: es el conjunto de leyes relativas al comercio y a
las transacciones realizadas en los negocios.
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Relacin: En sus leyes se encuentran artculos que regulan las

ventas, los instrumentos financieros, transportes terrestres y
martimos, seguros, corretaje, garantas y embarque de mercancas;
que representan instrumentos esenciales en las finanzas.
Derecho Civil: es el conjunto de normas e instituciones destinadas a

la proteccin y defensa de la persona y de los fines que son propios
de sta.
Relacin: Regula la propiedad de los bienes, la forma en que se
pueden adquirir, los contratos de compra y venta, disposiciones
sobre hipotecas, prestamos a inters; que representa el campo de
estudio de las matemticas financieras, es decir, todas las
transacciones econmicas que estudia esta disciplinas.
2.2.3. Economa: Es una ciencia social que estudia los procesos de
produccin, distribucin, comercializacin y consumo de bienes y
servicios; es decir, estudia la riqueza para satisfacer necesidades
humanas.
Relacin: esta disciplina brinda la posibilidad de determinar los
mercados en los cuales, un negocio o empresa, podra obtener mayores
beneficios econmicos.
2.2.4. Ciencia Poltica: es una disciplina que predispone el estudio sistemtico
del gobierno en su sentido ms amplio. Abarca el origen de los
regmenes polticos, sus estructuras, funciones e instituciones, las
formas en que los gobiernos identifican y resuelven problemas
socioeconmicos y las interacciones entre grupos e individuos
importantes en el establecimiento, mantenimiento y cambio de los
gobiernos.
Relacin: Las ciencias polticas estudian y resuelven problemas
econmicos que tengan que ver con la sociedad, donde existen
empresas e instituciones en manos de los gobiernos. Las matemticas
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financieras auxilian a esta disciplina en la toma de decisiones en cuento

a inversiones, presupuestos, ajustes econmicos y negociaciones que
beneficien a toda la poblacin.
2.2.5. Ingeniera: Es l termino que se aplica a la profesin en la que el
conocimiento de las matemticas y la fsica; alcanzado con estudio,
experiencia y practica, se aplica a la utilizacin eficaz de los materiales y
las fuerzas de la naturaleza.
Relacin: Esta disciplina controla costos de produccin en el proceso
fabril, en el cual influye de una manera directa la determinacin del
costo y depreciacin de los equipos industriales de produccin.
2.2.6. Informtica: Es el campo de la ingeniera y de la fsica aplicada, relativo
al diseo y aplicacin de dispositivos, por lo general circuitos
electrnicos, cuyo funcionamiento depende del flujo de electrones para
la generacin, transmisin, recepcin y almacenamiento de informacin.
Relacin: Esta disciplina ayuda a ahorrar tiempo y a optimizar
procedimientos manuales que estn relacionados con movimientos
econmicos, inversiones y negociaciones.
2.2.7. Finanzas: Es el termino aplicado a la compra-venta de instrumentos
legales cuyos propietarios tienen ciertos derechos para percibir, en el
futuro, una determinada cantidad monetaria.
Relacin: Esta disciplina trabaja con activos financieros o ttulos valores
e incluyen bonos, acciones y prestamos otorgados por instituciones
financieras, que forman parte de los elementos fundamentales de las
matemticas financieras.
2.2.8. Sociologa: Es la ciencia que estudia el desarrollo, la estructura y la
funcin de la sociedad. Esta analiza las formas en que las estructuras
sociales, las instituciones y los problemas de ndole social influyen en la
sociedad.
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Relacin: La sociedad posee empresas que necesitan el buen manejo o

una buena administracin de los recursos tanto humano como material.
La matemtica financiera trabaja con inversiones y le proporciona a la
sociologa las herramientas necesarias para que esas empresas
produzcan ms y mejores beneficios econmicos que permitan una
mejor calidad de vida de la sociedad.
2.3. Inters econmico y financiero.
Segn el glosario de trminos de definicin.org, se define la tasa de inters o
slo inters como: Es la valoracin del costo que implica la posesin de dinero
producto de un crdito. Rdito que causa una operacin, en cierto plazo, y que
se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el precio en
porcentaje que se paga por el uso de fondos prestables.
Desde una interpretacin semntica el trmino inters queda establecido segn
R. Nicolau Casellas, como: El vocablo inters proviene del latn inter esse
que significa estar entre. Tratamos de explicar la idea: si tenemos un capital
inicial de 100 unidades monetarias (um) y al cabo de un tiempo dado tenemos
120 um, lo que esta en medio entre ambas cifras, es la diferencia (20 um) y
corresponde precisamente a los intereses.
Desde un punto de vista tcnico, el inters es el costo del dinero y su clculo,
se fundamenta en:
a) El capital inicial prestado o ahorrado, que financieramente se denomina
valor presente (P).
b) El periodo o fraccin de tiempo (t).
c) La tasa de inters, que es un porcentaje (i)
El costo del dinero puede establecerse por da, por semana, por mes, etc.,
siendo lo ms usual que el dinero se preste a una tasa de inters anual.
2.3.1. Regmenes de Intereses.
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Bajo las consideraciones de efectivizacin entre los entes naturales o jurdicos

que lo aplican, los intereses se establecen bajo dos regmenes: inters simple e
inters compuesto.
a) Inters Simple.
En la modalidad de inters simple, el inters de cada periodo es calculado
siempre en funcin del capital o monto inicial:
De acuerdo a lo establecido el inters simple se puede formular del modo
siguiente:
Inters Simple (I) = Capital Inicial (P) x Tasa de Inters (i) x Tiempo (t)
El monto final, o financieramente denominado valor futuro (F), se calcula

mediante la siguiente frmula:
F = P + I = P (1 +it)
Ejemplo N 2 001:
Se pide un prstamo bancario de US $ 1,000.00, con una tasa de inters de 60
% nominal anual, esto es 15 % trimestral. Calcular el inters simple que debe
generarse durante un ao y los montos finales que se generaran
trimestralmente.
El inters generado durante un ao es de:
I = P x i x t = 1,000.00 x 0.60 x 1 = US $ 600.00
El monto final o valor futuro ser de:
F = P (1 + it) = 1,000.00 (1 + 0.60 x 1) = US $ 1,600.00
Los montos trimestrales generados son:
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TABLA N 2 004
MONTOS TRIMESTRALES CON INTERES SIMPLE
Como podemos apreciar en el cuadro expuesto, los intereses generados

trimestralmente son siempre los mismos.
b) Inters Compuesto.
En la actualidad, el uso del inters simple se ha restringido a algunas
operaciones comerciales, siendo el inters compuesto el de mayor utilizacin
para actividades econmicas y financieras. El proceso de capitalizacin
denominado inters compuesto, establece el criterio del pago sobre el capital
inicial y sobre el inters establecido. Por lo general se calcula el inters
compuesto sobre una tasa anual, la cual puede ser capitalizada en forma
continua, diaria, mensual, bimestral, trimestral o semestral.
Por lo establecido, el monto final o futuro de una capital invertido, ahorrado o
prestado, se calcula utilizando la siguiente frmula matemtica:
F = P (1 + i)n
Donde:
F = Monto Final o Valor Futuro
P = Monto inicial o Valor Presente
i = Tasa de interes.
n = Nmero de perodos.
Ejemplo N 2 002:
20
Se pide un prstamo bancario de US $ 1,000.00, con una tasa de inters

compuesto anual de 60 % nominal, esto es 15 % trimestral. Calcular el monto
final que debe generarse durante un ao y los montos finales que se
generaran trimestralmente.
Aplicando la frmula general tendremos el siguiente resultado:
F = P (1 + i)n = 1,000.00 (1 + 0.60)1
F = US $ 1,600.00
Bajo las consideraciones de la aplicacin de un inters compuesto de 60/4 = 15
% trimestral, los resultados que se obtienen se muestran el la Tabla N 2 005:
TABLA N 2 005
MONTOS TRIMESTRALES CON INTERES COMPUESTO
En el Grfico N 2 006, observamos la diferencia que se predispone entre un

monto final generado por la aplicacin de un inters simple y un inters
compuesto, bajo las consideraciones de un mismo monto inicial y una misma
tasa de aplicacin, lo cual estara produciendo que para periodos de tiempo
mayores existira un incremento del inters compuesto que se obtiene.
GRAFICO N 2 006
COMPARACION DE MONTOS FINALES GENERADO POR UN
21
INTERS SIMPLE Y UN INTERES COMPUESTO

I
I M
i e
I N
I M
I N
2.3.2. Tipos de Tasa de Inters.

En el mercado financiero existe una gran variedad de tipo de intereses, que
adems dependen de los efectos de su aplicacin. En el presente tratado, nos
referimos a los tipos de tasa de inters de acuerdo a su aplicacin en el
mercado financiero
en concordancia con las entidades que solicitan los
prstamos (prestatarios).
a) Tasa de Inters Nominal (in).
Es la tasa de inters bsica que se nombra o declara en una operacin
financiera. Por lo general el valor correspondiente a esta tasa lo determina el
Banco Central de cada pas, para transacciones bancarias y comerciales; pero
tambin, se puede establecer por contrata de los prestamistas y prestatarios.
Esta tasa de inters por lo general se establece para un periodo anual y es
propio de cada unidad monetaria. Por ejemplo en el pas el Banco de la Nacion
establece un promedio de 6 % anual para una cuenta de ahorros, mientras que
esta misma entidad establece un 18 % anual para prstamos.
22
b) Tasa de Inters Peridica (ip).

Esta tasa se determina para diferentes fracciones de tiempo, generalmente
periodos menores a un ao, el cual es directamente proporcional al tiempo
establecido. Por ejemplo, si la tasa de inters nominal anual es de 60 % su tasa
de Inters peridica mensual, ser de: 60/12 = 5 %.
Por lo tanto podemos establecer que:
ip
in
x 100
m
Donde:
ip = Tasa de inters peridica, correspondiente al periodo del ao.
in = Tasa de inters nominal anual dividida entre 100.
m = Nmero de periodos al ao.
c) Tasa de Inters Efectiva (ief).
Es la tasa que utilizan las entidades bancarias y financieras, para la
concretizacin de pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier tipo de
gastos que la operacin implique. Esta tasa de inters es la variacin que sufre
el inters peridico por la aplicacin de un inters compuesto a los periodos de
tiempo que se establecen durante un ao, de aqu que su frmula matemtica,
sea la siguiente:
ief [(1
in m
) 1] x 100
m
Donde:
Ief = Tasa de inters efectiva anual
in = Tasa de inters nominal anual dividida entre 100.
23
m = Nmero de veces al ao que se acumulan intereses al capital

(capitalizacin).
Ejemplo 2 003:
Determinar la tasa de Inters efectiva anual, de una tasa de inters nominal del
60 %, capitalizable mensualmente.
Ief = [(1 + in/m)m 1) x 100] = [(1 + 0.60/12)12 1) x 100]
Ief = 79.59 %
d) Tasa de Inters Continua (ic).
Este tipo de tasa de inters se genera cuando, el nmero de periodos, m, por
ao, es bastante grande. Por lo establecido deducimos que el radio de inters
peridico, in/m, ser muy pequeo.
Aplicando geometra analtica de lmites podemos deducir:
ic = limite [(1 + in/m)m 1]
m
ic = limite [{(1 + in/m)m/in}in 1]
m
ic = limite [em/inln(1+in/m)]in 1
m
ic = ein - 1
Ejemplo 2 004:
Qu tasa de inters efectiva es equivalente a las siguientes consideraciones?
1. Una tasa de inters nominal de 8 % compuesto trimestralmente.
24
ief = [(1 + 0.08/4)4 1] x 100 = 8.243 %

2. Una tasa de inters nominal de 8 % compuesto diariamente.
ief = [(1 + 0.08/365)365 1] x 100 = 8.328 %
3. Una tasa de Inters nominal de 8 % compuesto continuo.
ic = (e0.08 1) x 100 = 8.329 %
e) Tasa de Inters Real (ir).
Una de las variables que influye sobre el poder adquisitivo del dinero con
respecto al tiempo, es la inflacin, la Tasa de Inters Real establece esta
variable (inflacin) para corregir los efectos causados sobre una tasa de inters
efectiva, ya que esta ltima es la que ms se aplica en las transacciones
financieras; la influencia de la inflacin queda determinada en la siguiente
frmula que determina la tasa de inters real:
Donde:
Ir = [(ief - )/(1 + )] x 100
Ir = Tasa de Inters Real anual.

ief = Tasa de Inters efectiva anual dividida entre 100.
= Tasa de Inflacin anual dividida entre 100.
La inflacin puede condicionarse de dos maneras:
Ex post.- Es decir despus de haberse producido el efecto inflacionario, el
cual es utilizado para encontrar el costo real de una operacin
financiera, una vez efectuada la misma.
Ex ante.- Antes de que suceda el efecto inflacionario, como efecto para
tomar decisiones, por lo cual la inflacin ser una variable
estimada, con la consiguiente incertidumbre de su cumplimiento.
25
Ejemplo N 2 005:
Calcular la tasa de inters real, producida una inflacin de 2.35 % en el ao
2006, bajo las consideraciones de una moneda nacional, considerando una
tasa efectiva anual de 79.59 %:
Ir = [(ief - )/(1 + )] x 100 = [(0.7959 0.0235)/(1 + 0.0235)] x 100
Ir = 75.47 %
2.3.3. Determinacin de la Tasa de Inters Nominal.
Como se manifest anteriormente la tasa de inters nominal queda fijada
anualmente por el Banco de Crdito de cada pas, al cual denominaremos tasa
de inters bancario, el cual sirve como base para determinar las tasas que
podran aplicarse a cada tiempo de empresa econmica o financiera,
logrndose as establecer la denominada tasa mnima atractiva de retorno y la
tasa interna de retorno, esta ltima bajo consideraciones econmicas es la
mxima tasa de inters que podra lograrse por efectos econmicos
financieros.
De un modo grfico sencillo esto podra apreciarse del modo siguiente:
GRAFICO N 2 007
TASAS DE INTERES
TASAS DE INTERES
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
TASA MINIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)
TASA DE26
INTERES BANCARIA O BASICA (TIB)
Del grafico inferimos que una TIB, producira el mnimo inters que estar
generndose por la inversin de un capital determinado, tomndose como
inversin en este caso un ahorro establecido, si asumimos que en moneda
extranjera (dlar), ahorramos US $ 100.00 y la tasa de inters bancario es de 2
% anual, el inters generado anual sera de US $ 2.00, que representara la
ganancia de una persona natural o jurdica.
Pero, bajo las circunstancias que esta misma persona natural o jurdica,
desease invertir en una actividad empresarial se debe establecer una TMAR,
que por las consideraciones de inversin estn sujetas a riesgos de inversin,
que inclusive podran llegar a la prdida del capital invertido. Los riesgos de
una actividad empresarial tienen caractersticas de internas y externas; en el
caso de consideraciones internas estn los riesgos tcnicos y econmicos; en
cuanto a los externos se encuentran los efectos de polticas econmicas y
sociales. Por ejemplo en el caso de la minera un riesgo tcnico ser la
determinacin de las reservas de mineral y en el caso de poltica econmica
encontramos la variacin del precio de los metales en el mercado internacional,
y como poltica social, encontramos por ejemplo el cambio de un mandato
presidencial.
La cuantificacin de los riesgos es tpica de la actividad empresarial la cual se
establece, por ejemplo en el caso de la minera el valor del riesgo estara
variando entre 50 % a 100 %. Esto estara generando una TMAR entre 27 % a
un 36 % anual.
2.4. Formulas de Inters Compuesto en Toma de Decisiones.
La toma de decisiones sobre acciones tcnicas, econmicas o financieras,
conllevan al xito o fracaso de una actividad empresarial, siendo la eleccin
econmica y/o financiera la de mayor preponderancia para determinar la(s)
mejor(es) alternativa(s).
27
El flujo econmico y/o financiero de una actividad empresarial sobre diferentes

periodos de tiempo; considerando el flujo como un efecto monetario de
ingresos, egresos o combinacin de ambos; para una aplicacin especfica;
esta relacionada a seis (06) frmulas bsicas de inters compuesto, que a su
vez se sustentan nicamente a cinco (05) variables, que en el presente tratado
se detallarn con la siguiente nomenclaturas:
P = Valor Presente, referido a un valor de ingresos o costos monetarios.
F = Valor futuro, referido a un valor de ingresos o costos monetarios.
A = Valor anual, de una serie de n valores anuales iguales, realizados al
final de cada periodo de inters, denominado tambin valor anual
equivalente.
i =
Tasa
de
inters
nomenclatura
efectiva
por periodo (utilizaremos
esta
por consideraciones de simplificacin, ya que la
nomenclatura del inters efectivos es ief).

n = Nmero de periodos de inters.
Grficamente, estas variables pueden ser visualizadas del modo siguiente:
GRAFICO N 2 008
VALOR CRONOLOGICO DEL DINERO
VALORES ANUALES EQUIVALENTES
n-2
n-1
VALOR FUTURO
PERIODOS ANUALES DE TIEMPO
VALOR PRESENTE
Cada problema de inters esta compuesto de cuatro (04) de estas variables,

tres (03) de las cuales son valores dados y el cuarto debe ser determinado.
Para facilitar la solucin de problemas complejos, se recomienda utilizar la
notacin denominada estndar, que describe de un modo particular las
28
consideraciones de configuracin de las variables que intervienen
en un
problema especfico. Por ejemplo:

La notacin estndar (F/P,i,n), significa que la variable incgnita (es decir que
debe ser hallada) es F (valor futuro); conocidos: P (valor presente), i (tasa de
inters efectiva) y n (periodo anual de tiempo). La notacin estndar (A/F,i,n);
significara, determinar A, dados F, i y n.
Los seis (06) factores derivados para la solucin de problemas de inters
compuesto, son las siguientes:
2.4.1. Factor de Pago Simple Cantidad compuesta.
Mediante este factor se calcula el valor futuro simple, teniendo como dato el
valor presente simple.
Un anlisis de la generacin del inters y del monto final en los diferentes
periodos de tiempo, nos conduce a los siguientes resultados:
Primer Periodo:
Capital inicial P
Inters
Pi
Capital Final P (1 + i)
Segundo Periodo:
Capital Inicial
Inters
P (1 + i)
[P (1 + i)]i
Capital Final P(1 + i)2.
Tercer Periodo:
29
Capital Inicial
Inters
P(1 + i)2.
[P(1 + i)2]i
Capital Final P(1 + i)3.

Por analoga establecemos que en el periodo final (n), tendremos:
Capital Inicial
Inters
P(1 + i)n-1.
[P(1 + i)n-1]i
Capital Final P(1 + i)n.

Este ltimo valor as determinado viene a representar al valor futuro, por lo
tanto en forma genrica tendremos:
F P (1 i ) n
El factor (1 + i)n, es el denominado Factor de Pago Simple Cantidad

Compuesta, cuya denominacin estndar es:
(1 + i)n = (F/P, i, n)
Ejemplo N 2 006:
Calcular el monto final, despus de 7 aos, de una inversin inicial de US $
1,250.00 al 8 % efectivo compuesto anualmente.
F = 1,250.00 (1 + 0.08)7
F = US $ 2,142.28
2.4.2. Factor de Pago Simple Cantidad Presente.
Mediante este factor se realiza la transformacin de un valor futuro a un valor
presente, utilizando la siguiente frmula:
30
P F[
1
]
(1 i ) n
El factor 1/(1 + i)n, es el denominado Factor de Pago Simple Cantidad

Compuesta, el mismo que tiene la siguiente denominacin estndar:
[1/(1 + i)n] = (P/F, i, n)
Ejemplo N 2 007:
Si se necesita un monto final US $ 6,500.00 al final del ao 5, que cantidad
debe invertirse en la actualidad, con una tasa de inters efectiva de 7.5 %
compuesto anual.
P = 6,500.00 [1/(1 + 0.075)5]
P = US $ 4,527.63.
2.4.3. Factor de Series Uniformes - Cantidad Compuesta.
Este factor nos permite calcular el valor futuro, de una series de valores
anuales equivalente.
Analticamente podemos establecer lo siguiente:
Para: n = 1
F=A
n= 2
F = A (1 + i) + A
n =3
F = A (1 + i) (1 + i) + A (1 + i) + A
F = A (1 + i)2 + A (1 +i) + A
De donde podemos establecer que para un periodo de tiempo n, tendremos la

siguiente relacin:
F = A (1 + i)n-1 + A (1 + i)n-2 + .. + A (1 + i) + A
F = A [(1 + i)n-1 + (1 + i)n-2 + .. + (1 + i) + 1]
31
Si multiplicamos esta ltima ecuacin por (1 + i), obtendremos:

F (1 + i) = A [(1 + i)n + (1 + i)n-1 + .. + (1 + i)2 + (1 + i)]
Sustrayendo estas dos ltimas ecuaciones, tendremos:
Fi = A [(1 + i)n 1]
F A[
(1 i ) n 1
]
i
La relacin [(1 + i)n 1]/i, se denomina Factor de Series Uniformes Cantidad Compuesta, y tiene la siguiente notacin estndar:
[(1 + i)n 1]/i = (F/A, i, n).
Ejemplo N 2 008.
Si se realizaron inversiones anuales de US $ 725.00, durante 12 aos
consecutivos, con un inters efectivo compuesto anual de 9 %, determinar la
cantidad total generada al final de este periodo.
F = [725.00 (1 + 0.09)12 1]/0.09
F = US $ 14,602.02
2.4.4. Factor de Depsito de Fondo de Amortizacin.
Este factor nos permitir determinar el valor anual equivalente de un valor
futuro establecido; la interrelacin entre estas dos variables es la siguiente:
A F[
i
]
(1 i ) n 1
El factor i/[(1 + i)n 1], es el denominado Factor de Depsito de Fondo de

Amortizacin, cuya notacin estndar es:
i/[(1 + i)n 1] = (A/F, i, n)
32
Ejemplo N 2 009:
Si se considera una tasa de inters efectiva anual de 6 %, que cantidad debe
depositarse al final de cada ao para redituar US $ 2,825.00 al final del ao 7.
A = 2,825.00 x 0.06/ [(1 + 0.06)7 1]
A = US $ 336.56.
2.4.5. Factor de Series Uniformes Valor Presente
Mediante este factor se realiza la transformacin de valores anuales
equivalentes a un valor presente, el mismo que puede ser deducido del modo
siguiente:
Si:
F = A [(1 + i)n 1]/i
F = P (1 + i)n.
Luego:
P (1 + i)n = A [(1 + i)n 1]/i
P A
(1 i ) n 1
i x (1 i ) n
El valor [(1 + i)n 1]/[i x
(1 + i) n], es el denominado Factor de Series
Uniformes Valor Presente, y cuya denominacin estndar es la siguiente:

[(1 + i)n 1]/[i x (1 + i)n] = (P/A, i, n)
Ejemplo N 2 010:
Una inversin producir US $ 610.00, al final de cada ao durante 15 aos. Si
la tasa de inters efectiva compuesta anual es de 10 %. Cul es el valor
presente de esta inversin?.
P = 610.00 [(1 + 0.10)15 1]/[0.10 x (1 + 0.10)15]
33
P = US $ 4,639.71
2.4.6. Factor de Recuperacin del Capital.
Mediante este factor se calcula el valor de las anualidades equivalentes, de un
valor presente, para lo cual se utiliza la siguiente frmula de matemtica
financiera:
i x (1 i ) n
AP
(1 i ) n 1
Donde [i(1 + i)n]/[(1 + i)n 1], es el denominado Factor de Recuperacin del

Capital, cuya formulacin estndar es el siguiente:
[i(1 + i)n]/[(1 + i)n 1] = (A/P, i, n)
Ejemplo N 2 011:
Se ofertan US $ 3,500.00 para una inversin; determinar cuanto se conseguir
al final de cada ao en un periodo de 6 aos para la justificacin de esta
inversin a una tasa de inters efectiva anual de 12 %.
A = 3,500.00 {[0.12(1 + 0.12)6]/[(1 + 0.12)6 1]}
A = US $ 851.29
En el Cuadro N 2 009, presentamos en forma resumida las frmulas de los
factores antes descritos:
34
CUADRO N 2 009
FORMULAS DE MATEMTICAS FINANCIERAS
NOMBRE, FORMULA: ESPECIFICA/ESTANDAR

1. Factor de Pago Simple - Cantidad compuesta
REPRESENTACION GRAFICA
P = Dado
F=P(F/P,i,n)
(1 + i) = F/P, i, n
0
2. Factor de Pago Simple - Cantidad Presente
P=F(P/F,i,n)
F = Dado
1/(1 + i) = P/F, i, n
0
3. Factor de Series Uniformes-Cantidad Compuesta
n
A = Dado
F=A(F/A,i,n)
[(1 + i) - 1]/i = F/A, i, n

0
4. Factor de Depsito de Fondos de Amortizacin
A = F(A/F,i,n)
F = Dado
i/[(1 + i) - 1] = A/F, i, n
0
5. Factor de Series Uniformes - Valor Presente

n
P=A(P/A,i,n)
A = Dado
A = P(A/P,i,n)
[(1 + i) - 1]/i(1 + i) = P/A, i, n

0
6. Factor de Recuperacin del Capital

n
P=Dado
i(1 + i) /[(1 + i) - 1] = A/P, i, n

0
2.5. Aplicacin General de la Matemtica Financiera en Toma de

Decisiones.
La aplicacin de las frmulas antes descritas, tienen la finalidad de tomar
decisiones tcnico financieras, ya que establecido el aspecto tcnico de
caractersticas generales o especficas, se aplica el enfoque econmico,
permitiendo de este modo realizar la seleccin de consideraciones anlogas o
mutuamente excluyentes.
Para la solucin integral de problemas de matemticas financieras, se debe
recurrir a dos etapas, lo cual permitir el planteamiento y la solucin adecuada
del problema, las etapas son las siguientes:
35
2.5.1. Primera Etapa.- Identificacin de Variables:

Los problemas de matemticas financieras, como qued establecido, se base
en cinco (05) variables: Valor Presente, Valor Futuro, Valor Anual Equivalente,
Tasa de Inters y Periodo de duracin. En esta primera etapa, se identifican las
variables que condicionan valores dados y se establece la variable que se
desea determinar.
2.5.2. Segunda Etapa.- Elaboracin del Diagrama o Flujo Econmico:
En problemas generales y especficamente en aquellos de difcil interpretacin,
es til visualizar el problema a travs de un flujograma econmico, a criterio del
proyectista, donde se interrelaciona el Efecto Econmico frente al Periodo de
Tiempo establecido. Tal como se muestra en el Grafico N 2 - 010:
GRAFICO N 2 010
INTERRELACION EFECTO ECONOMICO VS. TIEMPO
A
0
A
1
A
2
A
3
A
n-1
F
n
TIEMPO
Donde:
P = Valor Presente.
F = Valor Futuro
A = Valor Anual Equivalente
0, 1, 2, n-1, n = Perodo de tiempo
En el caso descrito de representacin, los valores anuales equivalentes, as
como el valor presente y el valor futuro, se establecen como valores
36
econmicos positivos, la representacin de valores negativos estaran

precedido por el signo menos (-).
Algunos autores prefieren hacer una representacin de valores econmicos
mediante flechas, los valores positivos tendrn las flechas hacia arriba,
mientras que los negativos lo harn con flechas hacia abajo, tal como se
aprecia en el Grfico N 2 011
GRAFICO N 2 011
REPRESENTACION SAGITAL DE UN FLUJO ECONOMICO
F
A
n-1
TIEMPO
Para dar solucin a problemas de matemticas financieras, es necesario

establecer criterios de solucin adecuados, ya que un mismo problema puede
resolverse de varias formas, pero al final del proceso deben arribarse a
resultado similares.
Ejemplo 2 012:
Una inversin minera establece el siguiente criterio econmico, para la
oportunidad de canalizacin de un determinado capital; el monto invertido
genera US $ 1,000.00 durante los tres (03) primeros aos y US $ 600.00 para
los dos (02) aos siguientes. Si al final del periodo de inversin no se tienen un
valor de rescate y la tasa de inters para este tipo de inversiones es de 12 %
efectivo anual. Establecer el monto que debe tenerse para ejecutar dicho
proyecto.
37
Solucin:
Como se puede apreciar, la aplicacin directa de una de las frmulas antes
indicadas no estara solucionando el problema en mencin, por lo cual es
necesario recurrir a un anlisis de solucin, en este caso el problema en
discusin puede ser resuelto de tres modos diferentes.
El
planteamiento
general
del
problema
utilizando
las
etapas
antes
mencionadas, es el siguiente:
Primera Etapa:
El anlisis del problema, nos conduce a determinar que las variables con
valores conocidos son: Valor anual, Tasa de inters anual efectiva y el periodo
de tiempo. Mientras que el valor que se desea conocer es el valor presente, el
mismo que debe ser calculado de los valores anuales, que en este caso tienen
datos numricos que no son equivalentes.
Segunda Etapa:
El flujograma econmico se puede simular del modo siguiente:
P =?
A1
A2
A3
A4
(aos)
Donde:
P = Valor presente, incgnita del problema
A1 = A2 = A3 = US $ 1,000.00.
A4 = A5 = US $ 600.00
38
A5
Tiempo
Primera Alternativa de Solucin:

En esta alternativa, se establece el criterio de solucin, predisponiendo dos
arreglos: considerando dos flujos con los valores anuales equivalentes dados,
en el segundo flujo se calcula un valor presente hipottico en el periodo tres
(03) y se realiza su posterior conversin al momento actual.
P
P
A1
A1
A1
A2
A2
+
0
5 t
P
Donde:
A1 = US $ 1,000.00
A2 = US $ 600.00
P = Valor presente hipottico.
Planteamiento estandarizado del problema:
P = A1(P/A, i, n) + A2((P/A, i, n) x (P/F, i, n))
P = 1000(P/A, 12, 3) + 600((P/A, 12, 2) x (P/F, 12, 3)).
Planteamiento especfico del problema:
P = 1000((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) + 600((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) x (1/(1 + i)n)
P = 1000((1.12)3 1)/0.12(1.12)3) + 600((1.12)2 1)/0.12(1.12)2) x (1/(1.12)3)
39
P = US $ 3,123.61
Segunda Alternativa de Solucin:
Para la solucin del problema, establecemos dos flujos, que tengan valores
anuales equivalente, tal que se puedan aplicar las frmulas de un modo
directos, como detallamos a continuacin:
P
P
A1
A1
A1
A1
A1
A2
A2
A2
+
0
5 t
Donde:
A1 = US $ 600.00
A2 = US $ 400.00
P = A1(P/A, i, n) + A2(P/A, i, n)
P = 600(P/A, 12, 5) + 400(P/A, 12, 3)
Planteamiento especifico del problema:
P = A1((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) + A2((1 + i)n 1)/i(1 + i)n)
P = 600((1.12)5 1)/0.12(1.12)5) + 400((1.12)3 1)/0.12(1.12)3)
P = US $ 3,123.60
Tercera Alternativa de Solucin:
40
En esta alternativa, se consideran los valores de las anualidades en forma

independiente, establecidos como valores futuros para poder aplicar la frmula
del valor futuro para cada uno de ellos. La simulacin grfica ser del modo
siguiente:
P
A1
A2
A3
A4
A5
Donde:
A1 = A2 = A3 = US $ 1,000.00
A4 = A5 = US $ 600.00
P = A1(P/F, i, n) + A2(P/F, i, n) + A3(P/F, i, n) + A4(P/F, i, n) + A5(P/F, i, n)
P = 1,000(P/F, 12, 1) + 1,000(P/F, 1000, 2) + . + 600(P/F, 12, 4) + 600(P/F,
12, 5)
Planteamiento especfico del problema:
P = A1/(1 + i)n + A2/(1 + i)n + A3/(1 + i)n + A4/(1 + i)n + A5/(1 + i)n
P = A1/(1.12)1 + A2/(1.12)2 + A3/(1.12)3 + A4/(1.12)4 + A5/(1.12)5
41
P = 1,000/(1.12)1 + 1,000/(1.12)2 + 1,000/(1.12)3 + 600/(1.12)4 + 600/(1.12)5

P = US $ 3,123.00
2.6. Series de Gradientes.
Los flujos econmicos no permanecen constantes a lo largo de un periodo de
tiempo, dependiendo del tipo de empresa, se producen incrementos que
pueden tener consideraciones aritmticas o geomtricas. Si bien es cierto que
las soluciones pueden tener caractersticas convencionales, existen algoritmos
matemticos para solucionar estos problemas, sin la aplicacin de muchas
iteraciones.
2.6.1. Series de gradientes aritmticas.
El incremento o decremento de una cantidad fija peridica sucesiva, produce
una serie de gradiente aritmtica, G. Bajo estas circunstancias el flujo
econmico anual tendr dos componentes:
a) Una cantidad constante, al cual denominaremos A 1, similar al flujo
econmico del primer periodo.
b) Una cantidad variable que se determina segn la relacin: (n 1) x G.
Para solucionar este tipo de problemas, se transforman los valores variables de
G, a un valor constante, aplicando la siguiente frmula:
1
( A / F , i, n)
i
i
A2 G
El factor de conversin de cantidades variables a una cantidad constante

futura:
1 n
i i A / F , i, n , es el denominado factor de series aritmticas, su
designacin estndar es (A/G, i, n).

El clculo de la cantidad anual se realiza utilizando la siguiente frmula:
42
A = A1 + A2
A = A1 + G(A/G, i, n)
2.6.2. Series geomtricas.

Una gradiente geomtrica establece que el incremento o decremento de un
flujo econmico, entre periodos sucesivos no es una cantidad constante, sino
un porcentaje constante.
Si representamos por j el porcentaje de cambios entre periodos contiguos, y
si se tiene un valor de flujo econmico constante como A en cada periodo
anual; el flujo econmico en cualquier periodo siguiente, k, es:
Ak = A(1 + j)k-1.
El valor presente de una serie de gradientes geomtricas, se calcula segn la
frmula:
n
P A 1 j
K 1
P A1
k 1
1 i k
1 j
j
k 1 1 i
k
Bajo estas consideraciones, se pueden diversificar dos frmulas, dependiendo

de los valores relativos que pueden tomar i y j.
Para i = j
P
nA
1 i
Para i j
1 1 j n 1 i n
i j
P A
43
Ejemplo 2 013:
Los beneficios que genera una planta de fundicin y refinacin de cobre, son
en la actualidad US $ 1400,000.00 anualmente, la tasa de inters efectiva
anual que se considera para este tipo de empresas es de 8 %, determinar el
valor presente de tales beneficios para los prximos 10 aos, si:
a) Las ventas se incrementan a razn de US $ 150,000.00 al ao.
b) Si las ventas se incrementan en 10 % anual.
Solucin:
a) Variables establecidas para la serie de gradientes aritmticas
i=8%
n = 10 aos.
G = US $ 150,000.00
A1 = US $ 1400,000.00
Formulacin estndar para la transformacin de la serie de gradiente en un
valor anual equivalente.
A2 = G(A/G, i, n)
A2 = 150,000(A/G, 8 %, 10).
Frmula especifica para la determinacin del valor anual equivalente de la serie

de gradientes:
1 n

n
i 1 i 1
i
A2 G

1
10
0.08

10
0.08 0.08 1 0.08 1
A2 150,000
A2 = US $ 580,697.09
44
A = A1 + A2
A = 1400,000.00 + 580,697.09
A = US $ 1980,697.09
El Valor presente se determina considerando:
La formulacin estandarizada:
P = A (P/A, i, n)
P = 1980,697.09 (P/A, 8%, 10)
La formulacin especfica aplicada es:

P A
1 i n 1
n
i 1 i
10
1.08 1
P 1'980,697.09
10
0.081.08
P = US 13290,638.70
b) Variables establecidas para la serie de gradientes geomtricas:
i=8%
j = 10 %
n = 10 aos
A1 = 1400,000.00
Aplicando la frmula especfica, cuando i j, tendremos:
1 1 j n 1 i n
i j
P A
1 1.10 10 1.08 10
0.08 0.10
P 1'400,000
P = US $ 14098,323.20
45
2.7. Efectos econmicos de proyectos frente al radio de retorno (ROR).

El radio de retorno de la inversin, es una tasa de inters que se determina con
la finalidad de conocer el porcentaje de utilidad generado al realizar una
inversin, este valor debe calcularse frente a los beneficios brutos y los costos
de produccin establecidos en un proceso productivo o bajo la generacin de
un servicio. Para la toma de una decisin adecuada los valores obtenidos de un
anlisis matemtico financiero, que calculan este valor, se comparan con tasas
de inters estndares propios de cada actividad empresarial, definitivamente
valores mayores a las tasas estndares sern los adecuados para iniciar o dar
continuidad al proceso.
Ejemplo 2 014:
Se realiza una inversin de US $ 10,000.00 que sern amortizados en 5 aos,
con pagos mensuales de US $ 2,630.00. Determinar el radio de retorno (ROR)
de esta inversin.
Solucin:
Para la solucin de este tipo de problemas, se hace una comparacin del valor
presente invertido, que como se deduce ser un valor negativo, as mismo este
valor se compara con las amortizaciones anuales que como son pagos tambin
establecen valores negativos, por lo cual se pueden trabajar como si fuesen
valores positivos.
Aplicamos la frmula estndar del valor presente frente a las anualidades
establecidas.
P = A(P/A, i, n)
10,000 = 2,638 (P/A, i, 5).
Como se puede apreciar en esta ltima formulacin, el valor desconocido es la
tas de inters i, aplicando la frmula especfica, tendremos:
46
1 i 5 1
10,000 2,638
i 1 i
Para solucionar este tipo de problemas, consignamos el mtodo de pruebas y

errores, esto es se asimilan valores que supuestamente podras estar cercanos
a la solucin final y por ltimo aplicando una interpolacin, se consigue el
resultado deseado.
a) Asimilacin de valor cercanos al resultado de P = US $ 10,000.00, esto es:
Para i = 8 %:
1 0.08 5 1
5
0.08 1 0.08
10,000 2,638
10,000 = 10,523.77
Como se puede apreciar, este valor es ligeramente mayor al resultado
deseado, como P e i, son inversamente proporcionales, realizaremos la
tentativa de aproximacin con un valor de i mayor a 8.
Para i = 11%
10,000 2,638
1 0.11 5 1
5
0.11 1 0.11
10,000 = 9,749.78
b) Interpolacin de resultados:
8%
10,532.76
ROR %
10,000.00
11 %
9,749.78
Realizando una resta entre el ltimo valor y el primer valor y entre el ltimo
valor y el segundo valor, tendremos:
47
3%
- 782.98
(11 ROR) %
- 250.22
Estableciendo el criterio de igualdad del producto de extremos por extremos,

tendremos:
(11 ROR) x (- 782.98) = 3 x (-250.22)
Calculando el ROR:
ROR = 10.04 %
2.8. Aplicacin de la Matemtica Financiera a la Minera.
2.8.1. En proyectos de inversin minero metalrgicos.
Bajo estas consideraciones, se determina el valor de la variable que permitir
tomar una decisin adecuada, esto a criterio del proyectista.
Aplicacin 2 015:
Una empresa minera ha determinado que su radio de retorno sobre la inversin
es de 10 % efectivo anual. Bajo esta consideracin ha establecido que su flujo
econmico de procesamiento para dar inicio a la actividad minera metalrgica
de su yacimiento es el siguiente:
Debe realizar una inversin inicial de US $ 200,000.00, los cuales deben
generar ingresos netos anuales de US $ 20,000.00, durante los 10 aos de
vida til del yacimiento mineral, al final de este periodo las instalaciones y
equipamiento de mina y planta, establecen un valor de rescate de US $
250,000.00.
Solucin:
Cualquiera de las tres variables que establecen valores econmico, esto es:
valor presente, valor futuro o valor anual equivalente podran predisponer la
48
solucin al problema dado, pero no seran suficiente para una toma de decisin
adecuada.
a) Considerando el valor presente para dar solucin al problema:
Con el planteamiento estandarizado del problema, tendremos:
P = -II + IN(P/A, i, n) + F(P/F, i, n).
Donde:
P = Valor presente
II = Inversin inicial
IN = Ingresos netos
F = Valor futuro
P = -200,000.00 + 20,000(P/A, 10, 10) + 250,000(P/F, 10, 10)
El planteamiento especfico ser:
250,000
1 ROR n 1
+
n
1 ROR n
ROR 1 ROR
P = -200,000 + 20,000
P = -200,000 + 20,000
250,000
1 0.10 10 1
+
10
1 0.10 10
0.10 1 0.10
P = US $ 19,277.16
El resultado del valor presente nos permite deducir, que bajo las
consideraciones expuestas en el periodo establecido de 10 aos tendramos
una rentabilidad de US $ 19, 277.16, este valor positivo calculado no es un
indicador suficiente para realizar una toma adecuada de decisin de inversin.
b) Considerando el ROR para solucionar el problema.
El planteamiento estandarizado nos detalla:
49
II = IN(P/A, i, n) + F(P/F, i, n)
200,000.00 = 20,000(P/A, ROR, 10) + 250,000(P/F, ROR, 10)
El planteamiento especfico ser:
250,000
1 ROR n 1
+
n
1 ROR n
ROR 1 ROR
200,000 = 20,000
200,000 = 20,000
250,000
1 ROR 10 1
+
10
1 ROR 10
ROR 1 ROR
Aplicando el mtodo de interpolacin, tendremos:

Para 12 %
Para ROR %
Para 10 %
193,497.77
200,000.00
219,277.16
Realizando una sustraccin entre el primer valor y el ltimo valor, y entre el

segundo valor y el ltimo valor, obtenemos:
2%
- 25,779.39
(ROR 10) %
- 19,277.16
Luego:
ROR = 11.50 %
Como podemos observar este valor de ROR as obtenido, es ligeramente
mayor al 10 %, por lo tanto se acepta la inversin para este proyecto, como
podemos observar el ROR, nos permite realizar una toma de decisin ms
adecuada.
2.8.2. En la toma de decisiones de proyectos mutuamente excluyentes:
50
Bajo estas consideraciones, se analizan diferentes proyectos de inversin, que

pueden ser canalizados por personas naturales o jurdicas, de modo que se
seleccione la mejor alternativa de inversin.
Aplicacin 2 016.
Una empresa minera desea realizar inversiones en tres diferentes proyectos
minero metalrgicos, los cuales tienen 6 aos de vida til y cuyo radio de
retorno es de 10 % anual efectivo. Las consideraciones econmicas que se
consignan son las siguientes:
CUADRO N 2 012
PROYECTOS ALTERNATIVOS
PROYECTO
INVERSION
INICIAL (US $)
INGRESOS
BRUTOS
ANUALES (US $)
GASTOS
ANUALES
(US $)
VALOR DE
RESCATE
(US $)
1
2
3
100,000.00
150.000.00
200,000.00
60,000.00
90,000.00
110,000.00
20,000.00
35,000.00
50,000.00
40,000.00
50,000.00
70,000.00
Solucin:
En este caso, se puede utilizar cualquiera de las variables de toma de
decisiones, ya que el mayor valor obtenido de entre los proyectos, ser el que
determine la mejor alternativa.
Utilizando el clculo del valor presente, la formulacin estandarizada genrica,
es la siguiente:
P = - II + IBA(P/A, i, n) GA(P/A, i, n) + VR(P/F, i, n)
P = - II INA(P/A, i, n) + VR(P/F, i, n).
Donde:
51
P = Valor presente.
II = Inversin inicial.
IBA = Ingresos brutos anuales.
GA = Gastos anuales
VR = Valor de rescate
Proyecto 1:
Considerando la segunda formulacin estandarizada tendremos:
P = -100,000 + 40,000(P/A, 10, 6) + 40,000(P/F, 10, 6).
La formulacin especfica, es la siguiente:
P = -100,000 + 40,000
40,000
1 0.10 6 1
+
6
1 0.10 6
0.10 1 0.10
P = US $ 96,789.40
Proyecto 2:
50,000
1 0.10 6 1
+
6
1 0.10 6
0.10 1 0.10
P = -150,000 + 55,000
P = US $ 117,763.00
Proyecto 3:
P = -200,000 + 60,000
70,000
1 0.10 6 1
+
6
1 0.10 6
0.10 1 0.10
P = US $ 100,828.80
La mejor alternativa es el proyecto 2, el cual debe ser seleccionado.
2.8.3. En la seleccin econmica de equipos y maquinarias de mina y
planta.
52
Esto nos permite tomar decisiones sobre la adquisicin de dos o ms tipos de

equipos y maquinas que se utilizarn en las operaciones de mina o de plantas
de tratamiento de minerales, tambin por analoga se usa para el
reemplazamiento de equipos
minero-metalrgicos.
Aplicacin 2 - 017:
Una unidad operativa minera, esta considerando dos tipos diferentes de fajas
transportadoras, para el manipuleo del mineral desde el interior de la mina
hasta la cancha de gruesos.
La Faja N 1, tiene un costo inicial de de US $ 10,000.00, los costos de
operacin y mantenimiento anuales es de US $ 3,000.00, mientras que su valor
de rescate ser de US $ 6,000.00 al final de su vida til consignada en 6 aos.
La Faja N 2, tiene un costo inicial de US $ 15,000.00, y sus costo de operacin
y mantenimiento son del orden de US $ 2,000.00 al ao, considerando un valor
de rescate de
US $ 10,000.00 al final de 6 aos de operacin. Si el ROR
para este tipo de inversiones es de 15 % efectivo anual, establecer la mejor

alternativa econmica.
Solucin:
Si aplicamos el algoritmo del valor presente y tratndose de costos tanto inicial,
como de operacin y mantenimiento anual, que deben ser consignados con
valores negativos, lo asimilamos a valores positivos, mientras que el valor de
rescate debe tener una valor negativo; la decisin final se establecer
considerando el menor de los valores obtenidos, por ser el menor costo; la
formulacin estndar para ambos casos, es la siguiente.
P = CI + COM(P/A, i , n) VR(P/F, i, n).
Donde:
P = Costo presente del flujo econmico
CI = Costo inicial del bien.
53
COM = Costo de operacin y mantenimiento.

VR = Valor de rescate.
F = Valor futuro.
La solucin especifica, es como sigue:
Faja N 1:
5,000
1 ROR n 1
n
1 ROR n
ROR 1 ROR
P = 10,000 + 3,000
5,000
1 0.15 6 1
6
1 0.15 6
0.15 1 0.15
P = 10,000 + 3,000
P = US $ 19,191.80
Faja N 2:
10,000
1 ROR n 1
n
1 ROR n
ROR 1 ROR
P = 15,000 + 2,000
P = 15,000 + 2,000
10,000
1 0.15 6 1
6
1 0.15 6
0.15 1 0.15
P = US $ 18,245.70
Si bien es cierto, que la diferencia entre los valores de las alternativas es de
US $ 946.10, pero la seleccin corresponde a la Faja N 2, por ser el de
menor costo.
2.8.4.
En la toma de decisiones que consideran diferentes

horizontes de vida til.
En algunos aspectos del desarrollo minero, es necesario considerar diferentes

horizontes de vida para realizar selecciones de proceso, equipos, maquinaras,
recursos fsicos, etc.
La metodologa ms aplicada para dar solucin a este tipo de problemas es el
denominado reemplazamiento de igual categora, este mtodo asume
54
tiempos de horizontes de vida iguales que para la alternativa de mayor

duracin, estableciendo para el tiempo hipottico adicionado, consideraciones
de flujos econmicos repetitivos a los generados en el horizonte de vida de
menor duracin.
Aplicacin 2 018:
Una empresa minera que explotar un yacimiento metlico por el mtodo a
cielo abierto, tiene dos alternativas para la adquisicin de cargadores frontales
de diferentes capacidades, los mismos que establecen diferentes usos y
periodos de operacin.
Se considera la adquisicin de un cargador frontal que tiene un costo inicial de
US $ 225,000.00 y su costo de operacin y mantenimiento anual es de US $
30,000.00, con un valor de rescate de US $ 150,000.00 al final de los 6 aos de
vida til, este equipo minero ha sido considerado para el desbrozamiento del
sobreencape que tendr una duracin de 3 aos y 3 aos adicionales de
minado del tajo abierto.
El segundo cargador frontal de menor capacidad que el anterior, que
nicamente ser utilizado para el desencape del material que sobreyace al
yacimiento, tiene un costo inicial de US $ 67,500.00, mientras que sus costos
de operacin y mantenimiento anual son desorden de US $ 60,000.00 y sus
valor de rescate en este periodote tiempo es de US $ 37,500.00.
El ROR, para este tipo de inversiones es de 15 % efectivo anual.
Determinar la mejor alternativa de inversin.
Solucin:
Estableciendo el flujograma econmico de ambas alternativas, donde se
visualiza un flujo econmico hipottico para la segunda alternativa, se
consideran a los costos como valores positivos y a los ingresos con valores
negativos.
Primera Alternativa:
55
CI
COM
COM
COM
COM
COM
COM -L
6
Segunda Alternativa:
CI
COM
COM
COM-L CI
3
COM
3
COM
COM -L
5
Flujo econmico hipottico

Donde:
CI = Costo inicial
COM = Costo de mantenimiento y operacin
L = Valor de rescate
Solucin:
Considerando el valor presente como la variable solucin y aplicando las
frmulas especficas, tendremos:
Primera alternativa:
P = 225,000 + 30,000
1.15 6 1 150,000
6
1.15 6
0.15 1.15
P = US $ 273,685.30
Segunda Alternativa:
P = 67,500 + 60,000
67,500 37,500 37,500

1.15 6 1
+
6
1.15 6
1.15 3
0.15 1.15
P = US $ 298,082.20
Como podemos observar, se selecciona la primera alternativa, por ser el de
menor costo.
56
UNIDAD III
VARIABLES ECONOMICAS ESTTICAS Y DINAMICAS EN LA MINERIA
Concepto y clasificacin de costos en la actividad minera.
3.1.
La actividad minera, como un efecto empresarial, establece gastos en las

diferentes etapas en la cual se desarrolla, esto es desde el descubrimiento del
mineral en el cateo y/o prospeccin hasta la etapa en que se comercializan los
productos minerales obtenidos (ya sea como concentrados o sea como
productos terminados).
Al no existir una regla especfica que determine la clasificacin de costos. Una
clasificacin general de los costos en minera, sera el siguiente:
a) Inversiones o Costos de Capital.
Los costos de capital o inversiones tienen tres componentes principales: el
activo fijo o capital fijo, el activo circulante o capital circulante, y activo
intangible.
a.1. El activo fijo, son los fondos necesarios para la adquisicin del conjunto
de bienes que poseer una empresa, que tiene una vida til dada, que se
destina en forma directa o indirecta a realizar la produccin industrial, en el
caso de un proyecto inicial minero, los costos mas significativos son:
Adquisicin de terrenos.
Desarrollo de preproduccin.
Estudios ambientales y permisos.
Equipos mineros y/o metalrgicos, instalaciones y servicios.
Infraestructura (vas de comunicacin, energa elctrica, agua industrial,

etc.)
57
Diseo e ingeniera.
Construccin y montaje.
Contingencias o imprevistos.
a.2. El activo circulante o capital circulante, representa el dinero necesario

para empezar la operacin y asumir las obligaciones subsiguientes durante la
puesta en marcha del proyecto. Este monto esta constituido por: Dinero en caja
y bancos, cuentas por cobrar, cuentas por pagar e inventario.
a.3. El activo intangible, son los que determinan un valor por su adecuacin,
pero que no pueden ser visualizados fsicamente, entre estos tenemos:
Patentes y marcas registradas de la empresa.
Estudios y organizaciones en general.
Capacitacin al personal.
Investigaciones realizadas.
Derechos adquiridos por la empresa.
Para casos especficos de minera, los costos de capital que pueden ser
establecidos, seran tomando como base del CES (Cost Estimating System),
desarrollado por la Mineral Availability Field Office del US Bureau of Mines, que
es el siguiente:
A. Evaluacin del impacto ambiental.
B y C. Minera a cielo abierto y subterrneo
Exploracin.
Desarrollo de preproduccin.
Equipos mineros.
Transporte.
Instalaciones y servicios mineros.
Infraestructura.
Restauracin durante la construccin.
Ingeniera y direccin de la construccin.

58
Capital circulante.
D. Tratamiento de minerales.
Conminucin.
Beneficio.
Separacin slido lquido.
Hidrometalurga.
Aplicaciones especiales.
Transporte.
Servicios generales.
Infraestructura.
Restauracin.
Ingeniera y direccin de construccin.
Capital circulante.
E. Infraestructura General.
Accesos.
Servicios generales.
Instalaciones de carga.
Transporte.
Tratamiento de aguas residuales.
b) Capital de trabajo.
Es el monto econmico necesario para mantener en marcha el proceso
productivo hasta su posterior comercializacin. Por lo cual es el capital
requerido una vez finalizada la etapa de anteproyecto, construccin y puesta en
marcha del proyecto.
Este capital se destina a:
Stock de materiales e insumos
59
Gastos de comercializacin
Disponibilidad mnima en caja y bancos.
c) Costos de Operacin.
Son los montos econmicos necesarios para el desarrollo de las operaciones
unitarias y auxiliares en el proceso minero metalrgico.
Los rubros donde se deben detallar este tipo de costos son:
Costos directos:
-
Mano de obra.
Maquinaras y equipos
Materiales e insumos
Costos indirectos:
-
Mano de obra.
Maquinaras y equipos
Materiales e insumos
d) Costo de Produccin:
Entendemos por Costos de produccin, a la sumatoria de todos los gastos que
ocasiona el proceso productivo, hasta poner el producto comerciable en el
puerto de embarque, FOB. Estos costos incluyen la mano de obra, materiales e
insumos y los pagos por servicios, etc,
no consideran los gastos
administrativos, ni los costos financieros, ni los tributos que deben ser pagados.
e) Gastos administrativos:
Montos econmicos destinados para el mantenimiento contino de la
produccin de la empresa minera, a travs del personal, equipos y materiales e
insumos, de apoyo directo o indirectos de la actividad minera.
3.2. Mtodo del anlisis marginal.
60
3.2.1. Fundamentos.El anlisis del factor marginal nos permitir establecer las siguientes variables
tcnico-econmicas empresariales:
a) Las ganancias o prdidas de la empresa minera a diferentes niveles de
produccin.
b) La explotacin econmica del yacimiento para alcanzar el objetivo de
rentabilidad establecido por la empresa minera.
c) La sensibilidad de la rentabilidad o ganancia, bajo posibles fluctuaciones del
precio de los metales en el mercado internacional, los costos productivos de
la empresa, y volmenes de produccin y venta de los metales o minerales
obtenidos.
Los detalles antes mencionados se sustentan en tres variables fundamentales:
los ingresos brutos econmicos generados, los costos de produccin, y los
niveles de produccin. Los ingresos en el caso de la minera se encuentran
establecidos por el tipo de mineral y el precio de los metales predispuestos en
el mercado internacional. En el caso de los costos estos se sustentan en los
costos variables y costos fijos.
3.2.2. Interrelacin de las Variables Fundamentales.Grficamente las variables fundamentales se pueden visualizar en el grfico N
3 - 013.
Estas variables en el grfico expuesto establecen efectos lineales, que muy
pocas veces se cumplen en la realidad, por lo que es necesario realizar ajustes
al momento de establecer criterios para un mayor grado de precisin de los
parmetros de produccin, costos y rentabilidad.
GRAFICO N 3 013
61
FACTOR
ECONOMICO
INGRESOS BRUTOS
COSTO TOTAL
COSTO
VARIABLE
COSTO FIJO
PRODUCCION
La relacin de las variables, se establece del modo siguiente:

CT = CV + CF
CV = CVU x T
I
PU x T
Donde:
CT
= Costo Total
CV
= Costo Variable
CF
= Costo Fijo
CVU
= Costo Variable Unitario
= Cantidad Producida.
= Ingresos Brutos Econmicos
PU
= Precio Unitario del mineral.
3.2.3. Anlisis de la Produccin Econmica.Teniendo las variables antes mencionadas, la utilidad econmica (U E)
generada antes del pago de los gastos financieros y de los impuestos, se
establece segn la frmula:
UE = PU x T - (CF + CVU x T)
La rentabilidad (r) que se genera, se define como la utilidad econmica sobre
los costos totales, producindose la siguiente frmula matemtica:
62
PU x T (CF CVU x T )
CF CVU x T
La produccin econmica que se debe obtener en forma terica, se deduce de

la frmula antes establecida, es decir:
PU x T - (CF + CVU x T) = r (CF + CVU x T)
= r x CF + r x CVU x T
PU x T - CVU x T - r x CVU x T = r x CF + CF
T[PU - CVU (1 + r)] = CF (1 + r)
CF (1 r )
PU CVU (1 r )
.................................... (1)
3.2.4. Anlisis del Factor Marginal.El anlisis marginal define a la Explotacin Mnima (EM) del yacimientos,
donde el nivel de rentabilidad de la empresa minera es nula, r = 0, lo cual
predispone que los ingresos brutos generados equilibran exactamente a los
costos totales.
Bajo este efecto, la frmula (1), con una rentabilidad igual a cero, considera la
produccin mnima del yacimiento minero, donde la frmula matemtica es la
siguiente:
EM
CF
PU CVU
(2)
La produccin EM, as calculada, representa la cantidad de mineral que debe

comercializarse, sin que se generen ni ganancias ni prdidas, es decir que la
utilidad neta ser igual a cero (0).
El Factor Econmico Crtico (FEC), esto es, la cantidad monetaria que tiene
la dualidad de ser ingresos brutos y costos totales a la vez, se determinan
63
mediante el siguiente anlisis matemtico, multiplicamos la ecuacin (2) por

PU, se obtiene:
PU x T
PU x CF
PU CVU
Luego, FEC, se determinar por la frmula:

FEC
CF
CVU
1
PU
.. (3)
Grficamente, los parmetros antes manifestados se visualizaran del modo

siguiente:
GRAFICO N 3 014
FACTOR
ECONOMICO
INGRESOS
COSTO TOTAL
PUNTO DE
COSTO
VARIABLE
EQUILIBRIO
FEC
COSTO FIJO
EM
PRODUCCION
3.2.5. Rentabilidad Mxima.

Establecidas las consideraciones econmicas y tcnicas de un proyecto, es
necesario determinar los lmites mximos de rentabilidad que puede tener la
empresa, bajo consideraciones analticas, esto reobtendra cunado las
cantidades producidas y vendidas sean infinitas, sin producirse cambios en las
otras variables. Esto matemticamente puede establecerse del modo siguiente:
En la ecuacin (1), se tendra:
64
Cuando T
[PU VU(1 + r)] 0
La rentabilidad mxima (r*) se obtiene de la relacin P U = VU(1 + r*).

Luego: PU = VU + VU r*.
r*
PU
1 (4)
VU
Grficamente, la funcin de rentabilidad de una empresa, se puede representar

entre un valor mnimo de r, esto es -100 %, es decir la prdida total de los
costos incurridos, y el valor mximo r* y r = 0 en el punto de equilibrio.
GRAFICO N 3 015
r*
EM
-1
3.3. Ley mnima explotable.

3.3.1. Fundamentos.-
65
La ley mnima explotable, denominado en el idioma ingls cut off grade, mal
traducido como ley de corte, ya que traduccin real debe ser ley mnima de
corte, permitir determinar en el proceso de minado de la unidad productiva
minera las siguientes consideraciones:
a) La ley del mineral de mina, que propiciar que los ingresos netos que se
generen sean igual a cero (0), esto es que los ingresos brutos econmicos
sean iguales a los costos de produccin.
b) Determina que mineral, dentro del proceso de explotacin, debe ser
extrado bajo consideraciones de rentabilidad econmica; es decir establece
el planeamiento de minado de las labores mineras de explotacin.
c) Permite determinar la rentabilidad ptima de la empresa, de un modo
continuo.
d) La determinacin correcta de la ley mnima explotable es de vital
importancia para definir la cantidad de reserva mineral que sustentar el
proyecto minero a ejecutarse en un determinado periodo de tiempo.
La ley mnima explotable debe ser calculada como mnimo anualmente y a lo
largo del horizonte de vida del proyecto minero, de all que esta variable tiene
un carcter dinmico. Bajo consideraciones de una variacin de las variables
que lo condicionan, tales como el precio de los metales y los costos de
produccin, su clculo puede ser realizado tantas veces como sea necesario
durante un ao, de modo que se consignen la explotacin rentable del
yacimiento en operacin, especialmente cuando se produce la cada del precio
de los metales en el mercado internacional.
3.3.2. Determinacin de la ley mnima explotable.
En toda operacin minera, para un cierto valor de ley de mineral (Lm) le
corresponde un valor econmico (Vm), como se puede indicar:
Lm
Vm
Si al valor del mineral le deducimos el Costo de Produccin (Cp), se tiene el

margen de ganancia de la operacin (Mg):
Lm
Vm Cp = Mg
66
En un depsito mineralizado, se tiene la opcin de trabajar leyes ms altas que

la ley mnima explotable, de modo que el valor del mineral ser superior al
costo de produccin, es decir reportar ganancias:
Vm > Cp = Ganancia
Lm
Vm
Por lo contrario, si la ley de mineral disminuye debajo de la ley mnima

explotable, habr prdidas:
Lm
Vm
Vm < CP = Prdida
De esta manera se pasa de una posicin de ganancias a otra de prdidas, lo
que significa que en dicho tramo, en algn momento habr un punto cero, sin
ganancias ni prdidas econmicas, es decir:
Vm
Cp
En este momento se predispone la ley mnima explotable (Lme).
Vm > Cp = Ganacia
Lm
Vm
Lme
Vm = Cp
Lm
Vm
67
Vm < CP = Prdida
Si consideramos la siguiente relacin:

Lm
Vm
Lme
Cp
Establecemos la frmula de la ley mnima explotable.

Lme Lm x
Cp
Vm
Otro modo de calcular la ley mnima explotable es aplicando la siguiente

frmula:
Lme
Cp
PN x R
Donde:
Lme = Ley mnima explotable
Cp = Costo de produccin.
PN = Precio neto pagable.
R = Recuperacin metalrgica del mineral.
Las frmulas establecidas para el clculo de la Lme, son aplicables en
yacimientos monometlicos. Para calcular la Lme en yacimientos polimetlicos,
se aplican las mismas frmulas, pero con ciertas variaciones, en la Aplicacin 3
023, se desarrolla un problema para la determinacin de la Lme en
yacimientos polimetlicos.
Por otro lado, en yacimientos polimetlicos tambin se puede calcular la Lme,
considerando las equivalencias respectivas entre los minerales con valor
68
econmico, en la Aplicacin
3 024, se presenta un problema de este
tipo.
3.4. Aplicaciones a la minera
Aplicacin 3 019 (anlisis marginal)
La Mina Pierina, tiene una explotacin de 22,000 toneladas mtricas secas por
da (TMSD), considera una explotacin promedio mensual de 25 das,
considerando el precio actual del oro en US$ 1,000.00 la onza troy y teniendo
que el costo fijo anual es de US$ 125345,000.00, mientras que su costo
variable es de US$ 18.50/TMS, realizar el anlisis marginal de este proyecto
aurfero, si tiene una recuperacin metalrgica inicial de 80 %, mientras que su
recuperacin final es de 90 %, la promedio del mineral de mina es de 6 gr/TMS.
Solucin:
1. Ley mnima pagable (LMP).
LMP = 6 gr/TMS x 0.80 x 0.90 = 4.32 gr/TMS.
2. Produccin Anual Calculada.(PAC)
PAC = 22,000 x 25 x 12 = 6600,000 TMSA
3. Contenido fino del mineral procesado (CFP)
CFP = 6`600,000 TMSA x 4.32 gr/TMS = 28512,000 gr/ao de oro fino
4. Ingresos econmicos brutos generados por la produccin anual (PT)
P
US $1,000.00 / onzt
x 28'512,000 gr / ao US $ 916'784,566.00
31.1 gr / onzt
5. Rentabilidad (r).
r
916'784,566 (125'345,000 6'600,000 x 18.5)

(125'345,000 6'600,000 x 18.5)
r = 2.70 = 270 %
69
6. Precio unitario del mineral de mina.

PU
US $ 916'784,566
6'600,000 TMS
PU = US$ 138.91/TMS
7. Explotacin mnima del yacimiento.
EM
125'345,000
138.91 18.50
EM = 1040,985 TMSA
EM = 3, 470 TMSD
8. Factor econmico crtico.
FEC
125'345,000
18.50
1
138.91
FEC = US$ 144603,221.91/ao

9. Rentabilidad mxima
r*
PU
1
VU
r*
138.91
1
18.5
r* = 6.51 = 651 %
Aplicacin 3 020 (anlisis marginal)
Una unidad minera, establecida como pequea productora; determina que sus
costos totales para producir 1,000 TMSM (toneladas mtricas secas por mes)
de concentrado de plomo es de US$ 5,000.00, mientras que los costos totales
para producir 1,500 TMSM de concentrado de plomo es de US$ 6,000.00.
Asumiendo que los costos variables estn en relacin directa con el rango de
produccin. Determinar lo siguiente:
a) El costo variable unitario.
b) El costo fijo.
70
c) El costo fijo unitario para la produccin de las 1,000 TMSM de concentrado.

d) Si el precio del concentrado es de US$ 10.00/TMS, determinar la
explotacin mnima (EM)
e) Bajo las mismas consideraciones que para el punto anterior, calcular el
factor econmico crtico (FEC).
f) Si reproducen 200 TMSM de concentrado, determinar la prdida que se
genera.
Solucin:
Recurriendo a una solucin grfica, que nos permitir consignar soluciones
preliminares, tendremos lo siguiente:
Metodologa:
1. En el eje de las absisas de un sistema de coordenadas cartesianas,
establecemos la produccin de concentrado de plomo a una escala
determinada a libre albedro.
2. En el eje de las ordenadas se establece el factor econmico tambin a una
escala a criterio del proyectista.
3. Se consignan puntos de interrelacin produccin factor econmico, tales
FE (US$)
como A y B, del Grafico N 3 016, los cuales se originan trazando lneas
perpendiculares a los ejes de
las absisas y ordenadas para una
INGRESOS BRUTOS
determinada produccin y factor econmico; esto es, que para 1,000 TMS
que establece un costo de US$ 5,000.00, tendremos el punto A, mientras
que para la produccin de 1,500 TMS y un costo de US$ 6,000.00, se
tendr el punto B.
COSTO TOTAL
B
A N 3 016
GRAFICO
COSTO VARIABLE
COSTO FIJO
10000
71
T(TMSM)
500
1000
1500
2000
2500
8000
6000
A
4000
PUNTO DE
EQUILIBRIO
2000
4. Uniendo los puntos A y B, obtendremos la perspectiva del costo total.

5. Si se traza una recta paralela al eje de las absisas; a partir del punto de
interseccin, de la recta de costo total y el eje de las ordenadas,
obtendremos el costo fijo, que en este caso es de US$ 3,000.00,
aproximadamente.
6. El costo variable, es una recta paralela al costo total, a partir del eje de las
coordenadas.
La solucin analtica, nos permite obtener los siguientes resultados:
El costo variable unitario (CV U), se deduce como
a)
la pendiente del costo total, que a su vez es la pendiente del costo variable,
por lo cual aplicando geometra analtica obtendremos la siguiente relacin.
CVU
US $ (6,000 5,000)
(1,500 1,000) TMS
CVU = US$ 2.00/TMS

b)
Para calcular el costo fijo, partimos del principio

del costo total.
72
CT = CV + CF, que tambin se puede representar como:

CT = CVU (T) + CF, de donde:
CF = CT CVU (T).
Si en esta ltima ecuacin reemplazamos el costo total de una determinada
produccin, obtendremos el costo fijo (CF).
CF = US$ 5,000.00 (US$ 2.00/TMS) (1,000 TMS)
CF = US$ 3,000.00.
El mismo resultado se obtiene, si consideramos los otros valores, esto es:
CF = US$ 6,000.00 - (US$ 2.00/TMS) (1,500 TMS)
CF = US$ 3,000.00.
El costo fijo unitario (CFU), para las 1,000 TMS
c)
de concentrado ser
CFU
CF
, de aqu:
T
CFU
US $ 3,000.00
1,000 TMS
CFU = US$ 3.00/TMS

d)
Para determinar
aplicamos la frmula establecida.
EM
EM
la
explotacin
mnima,
CF
PU CVU
US $ 3,000.00
US $10.00 / TMS US $ 2.00 / TMS
EM = 375 TMSM
e)
Aplicando la frmula del factor econmico

crtico, tendremos:
73
FEC
FEC
CF
CVU
1
PU
US $ 3,000.00
US $ 2.00 / TMS
1
US $10.00 / TMS
FEC = US$ 3,750.00

f)
Para establecer la perdida originada por producir

200 TMSM, consideramos la siguiente relacin:
IN = IB (CV + CF)
Donde:
IN = Ingresos netos.
IB = Ingresos brutos, IB = PU (T)
CV = Costo variable, CV = CVU (T), luego:
IN = PU (T) [CVU (T) + CF]
IN = US$ 10.00/TMS (200TMS) [US$ 2.00/TMS (200TMS) + US$ 3,000]
IN = - US$ 1,400.00.
Aplicacin 3 021 (ley mnima explotable).
En la aplicacin 3 019, Tenemos que el precio unitario del mineral oro es de
US$ 138.91/TMS, mientras que sus costos unitarios totales ascienden a la
suma de
US$ 37.50/TM, para una ley del mineral de 6 gr/TMS.
Determinar su ley mnima explotable.
Solucin:
Aplicando la frmula establecida, tendremos:
Lme Lm x
Cp
Vm
Lme 6 gr / TM x
US $ 37.50
US $138.91
Lme = 1.62 gr/TMS.
74
Esto considera que el yacimiento minero Pierina tiene como ley mnima
explotable
1.62 gr/TMS, bajo esta ley las utilidades econmicas netas
son iguales a cero (0), es decir, no se establecen prdidas ni ganancias

econmicas.
Aplicacin 3 022 (ley mnima explotable).
Se desea saber cual es la ley mnima explotable de una empresa minera
aurfera cuyos costos de produccin ascienden a US$ 65.00 por tonelada de
mineral extrado, y su recuperacin metalrgica es de 75 %. Asumamos que el
precio del oro es de US$ 926.00/onza y el precio neto pagable es de 80 % de la
cotizacin del oro.
Solucin:
Aplicando la frmula:
Lme
Cp
PN x R
Lme
US $ 65.00 / TMS
US $ 926.00 / onz x 0.80 x 0.75
Lme = 0.12 onz/TMS. = 3.64 gr/TMS.

Nota: El producto de US$ 926.00/onz por 0.80, nos proporciona el precio neto
pagable (PN).
Aplicacin 3 023 (Lme en yacimientos polimetlicos)
Una unidad minera de produccin procesa concentrados selectivos de plomo
plata y zinc, cuyo balance metalrgico se observa en el Cuadro N 3 013,
para el clculo de la Lme durante el ao 2008, se consideran los siguientes
precios proyectados de los metales valorizables: oro = US$ 918.00/onz, plata =
US$ 15.20/onz, plomo = US$ 1.18/lb y
Zn = US$ 0.85/lb.
Los costos de produccin generados son los siguientes:

Costo de minado
Desarrollo y preparacin
US$ 17.40/tc
14.50
75
Proceso metalrgico
13.80
Gastos generales
4.50
Imprevistos
5.00
TOTAL
US$ 55.20/tc
CUADRO N 3 017
BALANCE METALURGICO
Solucin:
1. Se realiza la valorizacin de los concentrados selectivos:
1.1.Valorizacin del concentrado de plomo plata.
a) Valor del mineral
Plomo :
12.45 %
x 2,000.00 lbs / tc x US $1.18
100.00 %
Plata: 176.27 onz/tc x US$ 15.20/onz

Oro:
0.34 onz/tc x US$ 918.00
US $
293.82 / tc .
=
=
Valor Bruto del Concentrado de plomo =
2,679.30
312.12
US$
3,285.24/tc
b) Deducciones por maquila y castigos por

Impurezas
Valor Neto del concentrado de plomo
US$
US$
785.00/tc
2,500.24/tc
1.2.Determinacin del valor unitario neto de cada metal en el concentrado

de plomo.
76
a) Se calcula la constante de valorizacin (K 1), dividiendo el valor neto entre el

valor bruto:
US $ 2,500.24 / tc
US $ 3,285.24 / tc
K1
K1 = 0.76105
b) Se calcula el valor neto de cada elemento, del modo siguiente:
Plomo = 0.76105 x 293.82
= US$
Plata = 0.76105 x 2,679.30
= US$
Oro
= 0.76105 x 312.12.
= US$
Valor neto del concentrado
US$
223.58/tc
2,039.05
237.61/tc
2,500.24
c) Utilidad neta por tonelada de mineral de mina

UN
VC N
RC
Donde:
UN = Utilidad neta del concentrado (US$/t)
VCN = Valor neto del concentrado
RC = Ratio de concentracin.
UN
US $ 2,500.24 / tc
x 0.80
18.96
UN = US$ 105.50/tc
0.80 viene a ser la recuperacin del mineral de mina.
d) Utilidad neta por cada elemento metlico del mineral de mina.
Plomo :
Plata :
US $ 223.58 / tc
x 0.80 US $ 9.43 / tc.
18.96
US $ 2,039.05 / tc
x 0.80 US $ 86.04 / tc.
18.96
77
/tc
/tc
Oro :
US $ 237.61 / tc
x 0.80
18.96
TOTAL
US $ 10.03 / tc.
= US$ 105.50/tc
1.3.Valorizacin del concentrado de zinc.

a) Valor del mineral
Zinc :
60.21 %
x 2,000.00 lbs / tc x US $ 0.85 / lb
100.00 %
US $
Plata: 23.62 onz/tc x US$ 15.20/onz

Oro:
1,023.57 / tc
0.08 onz/tc x US$ 918.00
Valor Bruto del Concentrado de Zinc
359.02
73.44
US$
1,456.03/tc
b) Deducciones por maquila y castigos por

Impurezas
Valor Neto del concentrado de zinc
US$
US$
792.00/tc
664.03/tc
1.4.Determinacin del valor unitario neto de cada metal en el concentrado

de zinc.
a) Se calcula la constante de valorizacin (K 2), dividiendo el valor neto entre el
valor bruto:
K2
US $ 664.03 / tc
US $ 1,456.03 / tc
K2 = 0.45605
b) Se calcula el valor neto de cada elemento, del modo siguiente:
Zinc = 0.45605 x 1,023.57
= US$
Plata = 0.45605 x 359.02
= US$
163.73/tc
Oro
= US$
33.50/tc
664.03/tc
= 0.45605 x
73.44
Valor neto del concentrado
US$
c) Utilidad neta por tonelada de mineral de mina
78
466.80/tc
UN
VC N
RC
UN
US $ 664.03 / tc
x 0.80
84.40
UN = US$ 6.29/tc
0.80 viene a ser la recuperacin del mineral de mina.
d)
Utilidad neta por cada elemento metlico del mineral de mina.

Zinc :
US $ 466.80 / tc
x 0.80 US $ 4.42 / tc.
84.40
Plata :
Oro :
US $ 163.73 / tc
x 0.80 US $ 1.55 / tc.
84.40
US $ 33.50 / tc
x 0.80
84.40
TOTAL
US $ 0.32 / tc.
= US$ 6.29/tc
1.5. Valor neto generado por cada elemento metlico.

Plomo:
US$
9.43/tc
Plata:
US$ 87.59/tc
Oro:
US$ 10.35/tc
Zn:
US$
VN
US$ 111.79/tc
4.42/tc
1.6. Clculo de la ley mnima explotable.

Aplicando la frmula genrica establecida tendremos.
Lme Lm x
Cp
Vm
Lme Pb 0.96 x
55.20
0.474 %
111 .79
Lme Ag 13.72 x
55.20
6.775 onz / tc
111 .79
79
Lme Au 0.03 x
Lme Zn 2.16 x
55.20
0.0148 onz / tc
111 .79
55.20
1.067 %
111 .79
Aplicacin N 3 024 (Lme en yacimientos polimetlicos, utilizando

equivalencias).
Si tiene un yacimiento minero con contenidos de zinc y plata cuyos costos
totales ascienden a US $ 90/TM minada. La recuperacin metalrgica de la
plata es de 60 % y del zinc es de
80 %. Se determina que la cotizacin
promedio, para el ao en estudio, de la plata es de
US$ 15.20/onza y del
zinc US$ 0.85/lb. El mtodo de tratamiento es de flotacin, obtenindose un

concentrado de zinc.
Realizada la valorizacin del concentrado, las deducciones al contenido
pagable son; de 30 % en la plata y de 45 % en el zinc, respectivamente, estas
deducciones son por maquila y penalidades al concentrado.
Contenido pagable de la plata:
Precio neto x recuperacin = US$ 15.20/onza x 0.70 x 0.60 = US$ 6.384/onza.
Lo que determina que el valor de una onza de plata es de US $ 6.384
De donde deducimos que 1 $ = 0.1566 onzas de plata ..
(a)
Contenido pagable del zinc:
Precio neto pagable x recuperacin = US$ 0.85/lb x 0.55 x 0.80 = US$ 0.374/lb.
Lo que determina que 1 libra de zinc vale US $ 0.374.
Determinndose que 1 $ = 2.6738 lb de zinc.
1 $ = 2.6738 lb = 0.1213 % de Zn ........................................................................
(b)
Nota: Teniendo el factor de conversin de 2,204.60 lb/TM.
Igualando (a) y (b), se obtiene la equivalencia de estos dos elementos:
80
0.1566 onzas de plata = 0.1213 % de zinc.

Por lo tanto:
1onza Ag = 0.7746 % de
zinc. ................................................................................. (c)
1 % de zinc = 1.2910 onz de
plata. ............................................................................ (d)
Las equivalencias (c) y (d) permiten obtener n alternativas de solucin de la
ley mnima explotable. As por ejemplo puede obtenerse una ley mnima
explotables equivalente en plata y una ley mnima explotables equivalente en
zinc.
Aplicando la frmula genrica:
Lme
Lme equivalente Ag
Cp
PN x R
US $ 90.00 / TM
US $15.20 / onz x 0.70 x 0.60
Lme equivalente Ag = 14.10 onzas/TM.

Lme equivalente Zn
US $ 90.00 / TM
US $ 0.85 / lb x 0.55 x 0.80 x 2,204.6 lbs / TM
Lme equivalente Zn = 10.92 %.

Una ley mnima explotable equivalente en plata de 14.10 onzas/TM, significa
que si la empresa explota mineral con ley de plata de ms de 14.10onzas/TM,
cualquier mineral con contenido de zinc resultar econmico. De manera
similar, si la empresa explota mineral de zinc de 10.92 %, cualquier mineral
adicional con contenido de plata que se explota ser econmico. Sin embargo,
en muchos casos la empresa tiene una ley constante de uno de los metales y
quiere determinar la ley que debera tener el otro mineral para que la
explotacin resulte econmica. Si por ejemplo, la mina del ejemplo tiene de
plata de 7.00 onzas/TM, cual debe ser la ley mnima de zinc que debe
explotarse.
La solucin ser la siguiente:
81
Lme adicional de plata = 14.10 onz/TM 7.00 onz/TM = 7.10 onz/TM

Utilizando la ecuacin (c):
1 onz Ag
7.10 0nz Ag
Luego:
0.7746 % Zn.
X
X = 5.50 % de Zn.
De manera similar, si la empresa fija una ley de zinc de 6 %, cual debe ser la
ley de plata mnima.
Lme adicional de Zn = 10.92 % - 6 % = 4.92 % de Zn.
Utilizando la Ecuacin (d):
1 % de Zn
1.2910 onz de Ag.
4.92 % de Zn
Luego:
X = 6.35 onzas de Ag.
En consecuencia, pueden establecer las siguientes soluciones de leyes de

corte:
CUADRO N 3 018
ALTERNATIVAS DE LEYES MINIMAS EXPLOTABLES
SOLUCIONES
Ag (onz/TM)
Zn (%)
1
14.10
0.00
2
0.00
10.92
UNIDAD IV
82
3
7.00
5.50
4
6.35
6.00
DEPRECIACION, AGOTAMIENTO, AMORTIZACIN Y FLUJO DE CAJA

4.1.
Flujo Corporativo en la actividad minera.
La evaluacin de una propiedad minera, sea este en su etapa de proyecto

inicial, o de minas que se encuentran operando, predispone el clculo del flujo
econmico y/o financiero, con la finalidad de establecer la influencia econmica
del proyecto minero, el flujo conceptual se analiza
del denominado flujo
corporativo o empresarial, el mismo que mediante un flujo diagramtico se

representa segn el Grafico N 4 019.
GRAFICO N 4 019
FLUJO CORPORATIVO EMPRESARIAL
DIVIDENDO DE
ACCIONES
INGRESO
POR
PATENTES
PRESTAMOS
FLUJO
CORPORATIVO
CAPITAL
EQUTATIVO
INVERSIONES
CAPITAL DE TRABAJO
INGRESO
POR VENTAS
OPERACIONES
CAPITAL DE TRABAJO
COSTOS DE OPERACION
INGRESOS BRUTOS
DEDUCCIONES POR
DEPRECIACION
DEDUCCIONES POR
AGOTAMIENTO
DEDUCCIONES POR
AMORTIZACION
DEDUCCIONES
FINANCIERAS
IMPUESTOS GENERALES
UTILIDAD NETA
:
83
El Grafico antes mostrado nos permite realizar la siguiente interpretacin:

a) El flujo corporativo, donde el aspecto corporativo viene a ser la
constitucin de una empresa con la presencia de personas naturales o
jurdicas, condiciona los ingresos y egresos econmico financieros,
dependiendo del tipo de actividad que realiza; dentro de los ingresos se
establecen las patentes o trabajos especficos investigados y alcanzados,
aplicables a actividades similares y los ingresos netos generados por la
operacin o produccin de un bien. Los egresos lo constituyen las
reparticin de las acciones (dividendo de acciones) generadas, entre los
accionistas de la empresa; el capital de trabajo y las inversiones fijas. Pero,
tambin existen actividades econmico financieras que establecen
criterios de dualidad, es decir que predisponen ingresos y egresos, como
son el caso de inversiones, prstamos y capital equitativo.
b) Dentro de los egresos especficos y los que estn directamente
relacionados con la actividad empresarial que se desarrolla (explotacin de
recursos naturales, prestaciones de servicios, alquileres de equipos y
maquinarias, etc.), encontramos el capital de trabajo, que representan los
recursos econmicos necesarios para la operacin continuada de la
empresa durante un determinado horizonte de operacin o produccin. En
el caso de un procesamiento minero a cielo abierto este monto representar
los gastos que se ocasionaran por tres meses de operaciones
ininterrumpidas, mientras que en un minado subterrneo esto representan
los gastos generados por seis meses de operaciones sin interrupciones,
que se mantendrn en forma continua durante la vida del proyecto minero.
c) Como inversiones fijas se consideran a las adquisiciones que realiza la
empresa sobre terrenos y construcciones, que se realizan con los capitales
de la empresa y que no necesariamente estn destinados para un servicio
de las actividades de la empresa sino que pueden tener fines colaterales
que al final de la vida de la empresa pueda revertir el monto invertido en
ellos.
84
d) Como se puede apreciar en el diagrama sagital el capital de trabajo

predispone que las operaciones sean fsicamente realizadas y que las
mismas generaran los costos de operacin, que son montos no
retornables, al mismo tiempo las operaciones a travs de la venta de los
minerales genera las ganancias brutas.
e) La depreciacin y el agotamiento, son parmetros econmicos cuya
aplicacin predispone los efectos de costos por la tenencia de bienes de
capital para las operaciones de minado, y por la presencia del mineral que
esta siendo explotado, respectivamente y tiene un efecto dual sobre el flujo
de caja, ya que permite en una primera instancia absorber su condicin de
gasto y por otro lado su condicin de ingresos bajo montos prorrateados
anualmente.
f) La amortizacin, por otro lado representa los pagos que se realizan por los
prestamos efectivizados por la empresa y que han sido invertidos ya sea
como costo de capital o como capital de trabajo, lo mismo suceder con el
servicio a la deuda que son las deducciones por el financiamiento que
realiza la empresa.
g) Finalmente realizados los pagos por impuestos generales, se generan las
ganancias netas que ingresan al flujo corporativo como un flujo de caja
econmico financiero.
El flujo de caja (FC) puede tener los siguientes condicionantes:
FC = Utilidad Neta + Deducciones de libro o no- monetario
FC =
Utilidad Neta + depreciacin + agotamiento + amortizacin +
deducciones diferidas.
FC = Utilidad por ventas costo de operacin impuestos generales.
4.2. Definicin y mtodos de depreciacin.
85
La depreciacin viene a representar la prdida econmica de un bien por el

paso del tiempo. Tambin se podra definir como el costo que se consigna por
la posesin de un bien en relacin con el tiempo de su tenencia.
Por lo expuesto la depreciacin generar dos valores econmicos durante el
horizonte de vida del bien adquirido: a) El costo que representa la prdida de
su valor de adquisicin, y b) El valor del bien, durante su vida til, mientras no
alcance su depreciacin final. Muchos bienes, inclusive culminada su vida til,
tienen un valor remanente denominado valor de rescate.
4.2.1. Mtodos de depreciacin.Los mtodos ms utilizados para realizar la depreciacin de los bienes de
capital son los siguientes:
a) Mtodo de la lnea recta.- De acuerdo a este mtodo, el costo bsico de la
propiedad o del bien en discusin, menos su valor de rescate, es deducido
en cantidades anuales iguales sobre el periodo de vida del bien adquirido.
La depreciacin anual, se determina por el producto del costo bsico C de
la propiedad, menos el valor de rescate L, multiplicado por la unidad
dividida entre el nmero de aos de vida til del bien.
DLR/ao = (C L) x (1/n).
Este mtodo se aplica cuando se desea realizar una depreciacin a lo largo
del periodo de vida de un proyecto, con la finalidad de tener una continuidad
constante de deducciones econmicas, por lo general cuando la
administracin se efectiviza en forma directa sobre la operaciones de la
empresa.
Ejemplo:
86
Un equipo minero es adquirido a un costo inicial de US $ 10,000.00, su vida

estimada es de 10 aos, con un valor de rescate de US $ 3,000.00 al final
de su vida til. Calcular la depreciacin anual del bien.
DLR/ao = (10,000.00 3,000.00) x (1/10)
DLR/ao = US $ 700.00
Esto determina que al inicio del primer ao el costo generado por la tenencia
del equipo ser de US $ 700.00, mientras que el valor del bien ser de US $
9,300.00. El segundo ao su costo por tenencia ser de US $ 1,400.00,
mientras que su valor ser de US $ 8,600.00, y as sucesivamente.
b) Mtodo de la taza simple o doble taza sobre saldo decreciente.- Este
mtodo aplica una depreciacin de 1/n o 2/n a una base decreciente
anual, en el primer caso es el mtodo de la taza simple sobre saldo
decreciente, y en el segundo caso la doble taza sobre sal decreciente.
Para establecer la nueva base (saldo decreciente) para un determinado
ao, la depreciacin tomada en todos los aos siguiente es sustrado del
costo bsico inicial de modo que la nueva depreciacin es aplicada a
pequeos balances decrecientes cada ao.
Ejemplo:
Considerando el mismo ejemplo anterior, calculando la depreciacin del
equipo, utilizando el mtodo de la doble taza sobre saldo decreciente se
tendr:
CUADRO N 4 020
DEPRECIACION POR EL METODO DE DOBLE SALDO DECRECIENTE
AO
1
2
3
4
RADIO DE
DEPRECIACION
2/10
2/10
2/10
2/10
BASE DE
AJUSTE
10,000.00
8,000.00
6,400.00
5,120.00
87
DDSD
2,000.00
1,600.00
1,280.00
1,024.00
5
6
7
8
9
10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
4,096.00
3,277.00
2,622.00
2,098.00
1,678.00
1,342.00
819.00
655.00
524.00
420.00
336.00
268.00
Este mtodo se aplica cuando se desea realizar una depreciacin mayor en

los primeros aos, de modo que el pago de impuestos sea menor en los
primeros aos. Su aplicacin se dirige generalmente cuando se realizan
trabajos de corta duracin, para los propietarios de equipos de alquiler, o
cuando se operan equipos por la modalidad de servis.
c) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos.- En este mtodo se aplica
un radio de depreciacin diferente cada ao, para el precio inicial u otra
base del bien, reducido por su valor de rescate estimado. Por lo tanto, se
aplica un radio variable cada ao a una cantidad constante. El denominador
de la fraccin del radio, permanece constante y es la suma de los dgitos
que representan los aos de vida til estimados. La suma de los dgitos de
los aos que se ubicar en el denominador, se calcula segn la relacin: n(n
+ 1)/2, donde n representa a la vida til del bien. Por ejemplo si n = 5
aos, las suma de los dgitos ser: 1 + 2 + 3+ 4 + 5 = 15, o lo que es lo
mismo aplicando la frmulas: 5 (5 + 1)/2 = 15. El numerador ser el mayor
de los dgitos de la vida til del bien, para el primer ao, y para cada ao
siguiente se le ir restando una unidad, es decir si la vida til es 5 aos, el
numerador para el primer ao ser este valor, para el siguiente ao ser 4,
y as sucesivamente.
Una frmula general para el clculo de esta depreciacin para cualquier
ao, es la siguiente:
DSD / ao
n m 1
n
(C L)
m 1
Donde:
DSDA
Depreciacin de la suma de los dgitos de los aos

88
n
m
=
=
Vida til del bien

Los dgitos de los aos de depreciacin.
m 1
C
L
=
=
Suma de los nmeros de los aos desde 1 hasta m.

Costo u otra base depreciable.
Valor de rescate.
Ejemplo: Consignando el ejemplo anterior:

CUADRO 4 021
METODO DE DEPRECIACION DE LASUMA DE LOS DIGITOS DE LOS
AOS
AO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
RADIO DE DEPRECIACION
10/55
9/55
8/55
7/55
6/55
5/55
4/55
3/55
2/55
1/55
CL
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
DSDA
1,272.73
1,145.45
1,018.18
890.91
763.63
636.36
509.09
381.82
254.55
127.27
Este mtodo de depreciacin se aplica cuando se desea realizar

depreciaciones mayores en los primeros aos, pero, ms moderadas que
para el caso anterior.
4.3. Definicin y mtodos de agotamiento.
Este parmetro econmico, representa la prdida del valor adquisitivo de una
propiedad que explota recursos naturales no renovable. Se consideran
recursos no renovables aquellos que despus de su explotacin no pueden ser
regenerados, dentro de los cuales se encuentra la explotacin de los minerales
e hidrocarburos, y los bosques en pie con ms de 5,000 hectreas.
Para el caso especfico de la minera de yacimientos metlicos y no metlicos el
valor de adquisicin se consigna, a travs de los siguientes rubros:
a) Adquisicin de la propiedad minera, ya sea como concesin de denuncio,
compra de la propiedad, alquiler de la propiedad u otra modalidad de
tenencia.
89
b) Costos de pre inversin, entre los cuales se encuentran las exploraciones

del yacimiento, los gastos por los estudios del proyecto desde el preliminar
hasta el de factibilidad, y labores de desarrollo en su etapa inicial.
El monto gastado en los rubros manifestados pueden ser deducidos por los
mtodos de agotamiento, los cuales tambin generan consideraciones de
costos e ingresos, tal como se analizan en los siguientes prrafos.
4.3.1. Mtodos de agotamiento.Para el clculo del agotamiento se establecen dos mtodos bien diferenciados,
los cuales para efectos del clculo del flujo de caja se predisponen mutuamente
excluyentes, por lo tanto su clculo debe ser realizado anualmente utilizando
ambas metodologas, hasta la finalizacin del proyecto empresarial. El valor del
agotamiento que se utiliza es el monto mayor de los calculados, ya se como
costo de agotamiento o porcentaje de agotamiento, siempre y cuando estos
montos no superen el 50 % de la base imponible.
a) Mtodo del costo de agotamiento.- Segn esta metodologa el
agotamiento se calcula segn la frmula:
CA / ao Base de Ajuste x
Unidades de min eral exp lotadas y vendidas en el ao

Unidades de min eral remanente al inicio del ao
BASE DE AJUSTE = Costo Base Ajustes Agotamiento acumulado

AJUSTE (+) = Cuando se predisponen ingresos por reservas econmicas
descubiertas.
AJUSTE (-) = Cuando se pierden reservas econmicas por explotacin
por su valorizacin negativa.
90
Ejemplo.El monto de adquisicin de una propiedad minera es de US $ 150,000.00.

Las reservas econmicas de dicho mineral son de 1 Milln de toneladas
cortas secas. La produccin econmica calculada es de 50,000 toneladas
anuales, cuyo precio de comercializacin es de US $ 9.00/tc. Los gastos de
operacin y gastos generales son de US $ 80,000.00 por ao, mientras que
la depreciacin de los bienes adquiridos es de US $ 20,000.00 por ao.
Calcular el costo de agotamiento para los dos primeros aos.
Solucin:
AO 1 : CA = (150,000) ( 50,000 tc/ 1000,000 tc)
CA = US $ 7,500.00
AO 2 : CA = (150,000 7500) (50,000 tc/ [1000,000 50,000])
CA = US $ 7,500.00
b) Mtodo de porcentaje de agotamiento.- El porcentaje de agotamiento, es
un valor porcentual especificado por cada estado, aplicable a los ingresos
brutos generados por la venta de los minerales explotados durante el ao
imponible de la propiedad minera, la deduccin por agotamiento bajo este
mtodo no puede exceder del cierto porcentaje del impuesto a las utilidades
de la propiedad, despus de todas las deducciones, excepto de la
deduccin por agotamiento.
Porcentajes de agotamiento aplicables al ao 2008 en Per, Ecuador y
Brasil:
CUADRO N 4 022
PORCENTAJE DE AGOTAMIENTO 2008.
TIPO DE YACIMIENTO
Petrleo y gas natural
Minerales sulfurados de plomo, estao,
tungsteno, zinc, nquel, molibdeno, mercurio,
vanadio, minerales de uranio. Algunos
yacimientos no metlicos como: asbesto,
mica, bauxita, etc.
91
% DE AGOTAMIENTO
22
22
Minerales de oro y sulfuros de plata, cobre y

fierro
Carbn, lignito y sodio clorhdrico
Arcillas y pizarras
Grava, arena y piedra de construccin
15
10
7.5
5
Ejemplo
Considerando el ejemplo anterior.
Solucin:
Calculamos el agotamiento para el Primer Ao:
Ingresos por venta de mineral: 50,000 tc x US $ 9.00 =
450,000.00
Costos de operacin
=
80,000.00
Depreciacin permisible
20,000.00
Utilidad antes del agotamiento (base imponible)
350,000.00
Limite del 50 % de Base imponible
175,000.00
% de Agotamiento (22 % de Ingresos por ventas)
99,000.00
Costo de Agotamiento
7,500.00
Utilidad antes de los impuestos
251,000.00
US $
=
US $
=
=
=
=
US $
Se visualiza el monto mayor de los clculos de agotamiento, es decir se elige

entre el valor por porcentaje de agotamiento (US $ 99,000.00) y costo de
agotamiento (US $ 7,500), considerndose el mayor valor de los calculados.
Este valor as elegido (US $ 99,000.00), se compara con el 50 % de la base
imponible (US $ 175,000.00), eligindose el menor valor de los establecidos,
que viene a ser el agotamiento utilizado para los efectos del clculo del flujo de
caja.
Ejemplo.La venta de minerales de una propiedad minera establece una utilidad bruta de
US$ 1500,000.00, este mineral polimetlico tiene contenidos de plomo, zinc y
92
plata.
US$ 1000,000.00 de la utilidad es de los minerales sulfurados de
plomo y zinc, y
US$ 500,000.00 de los minerales sulfurados de plata.
Los costos de operacin son de
US$ 700,000.00/ao y la depreciacin
obtenible es de US $ 100,000.00/ao. Determinar el ingreso neto deducible, si

las operaciones en la actualidad asumen prdidas de
US$
400,000.00/ao durante los ltimos 5 aos.

Solucin:
Utilidad Bruta por ventas anuales
Costo de operacin anual
Depreciacin
=
=
=
US $ 1500,000.00
700,.000.00
100,000.00
=
=
=
=
US $
700,000.00
350,000.00
220,000.00*
75,000.00*
INGRESOS ANTES DE LAS PERDIDAS

Prdidas por operacin
=
=
US $
405,000.00
400,000.00
Ingresos imponibles
US $
5,000.00
Ingresos antes del agotamiento

Lmite del 50 % sobre base imponible
% de Agotamiento de Pb y Zn (1 M x 0.22)
% de Agotamiento de la Ag (500,000 x 0.15)
Se considera la sumatoria de los dos valores sealados con asteriscos (US

$ 295,000.00), toda vez que no superan al lmite de los 50 % (US $
350,000.00), se le utiliza como agotamiento.
4.4. Definicin y mtodos de amortizacin.
La amortizacin desde un punto de vista financiero es el proceso mediante el
cual una deuda u obligacin, y los servicios de la deuda (cuota de inters) que
genera, se paga progresivamente por medio de servicios parciales. Los montos
que se detallaron, pueden realizarse a inicios de cada periodo (flujos
anticipados), a fines de cada periodo (flujos vencidos), o despus de cierto
plazo pactado originalmente (flujos diferidos). De cada pago u cuota, una parte
se destina a cubrir los intereses generados por la deuda y el resto a disminuir el
monto financiado (cuota de amortizacin).
El clculo de la amortizacin de un financiamiento (prstamo) requiere de los
siguientes componentes:
93
El importe de los pagos peridicos de amortizacin, que pueden ser

uniformes o irregulares.
El nmero de pagos, cuyos plazos pueden ser uniformes o irregulares.
La tasa de inters, que puede ser fija, variable o implcita.
La formulacin de las tablas de amortizacin conocidas tambin como
cuadros de servicio de la deuda.
Elementos de una tabla de amortizacin
Los formatos de una tabla de amortizacin, esta sujeta a los criterios del
especialista que lo predispone, pero en forma genrica establece los siguientes
criterios:
CUADRO N 4 023
CONSIDERACIONES DE AMORTIZACION
N
PERIODOS
O FECHAS
Indica
el
nmero de
periodos de
cuotas, y/o
las fechas
de
vencimiento
del proceso
de pagos
CUOTA
TOTAL
Suma de la
cuota
de
inters y la
cuota
de
amortizaci
n El servicio
puede
incluir slo
una de las
cuotas, de
acuerdo de
cmo
ha
sido
pactado el
prstamo.
CUOTA DE CUOTA DE
INTERES
AMORTIZACION
Importe
Importe
devengado calculado
por
la de acuerdo
aplicacin
con
el
de la taza sistema de
peridica
reembolso
del
pactado. Al
prstamo
vencimiento
sobre
la de
cada
deuda
cuota
residual.
disminuye
la
deuda
residual.
SALDO O
DEUDA
RESIDUAL
Saldo
del
prstamo
original en
un
momento
determinad
o. En el
momento
cero,
el
saldo
es
igual
al
monto
recibido por
el
prstamo.
DEUDA
EXTINGUIDA
Importe
acumulado
de
las
cuotas de
amortizaci
n
Al
vencimiento
, la suma de
estas ser
igual
al
importe
inicial
del
prstamo.
4.4.1. Mtodos de amortizacin

a) Cuota constante vencida.- Para este efecto se utiliza la frmula de
matemtica financiera de anualidades con respecto a un valor presente,
que permitir determinar las cuotas anuales constantes del prstamo
realizado. La frmula para la determinacin de las cuotas mencionadas es
el siguiente:
94
A Capital financiado x
i
1 (1 i ) n
EJEMPLO N 001.Determinar el flujo de amortizacin de un prstamo de US $ 10,000.00,

desembolsados el 8 de mayo, debiendo ser cancelados en siete cuotas cada
fin de trimestre, con una tasa de inters efectiva trimestral de 6 %.
Solucin:
CUADRO N 4 024
METODO DE AMORTIZACION DE LA CUOTA CONSTANTE VENCIDA
b) Cuotas constantes en periodos variables

Cuando un prstamo debe amortizarse con cuotas constantes que vencen en
periodos variables de tiempo, dichas cuotas no constituyen una anualidad,
porque los periodos de pago no son uniformes, en estos casos sin embargo,
tambin es posible obtener rentas constantes en periodos variables. El
procedimiento a seguir consiste en.
Fijar las fechas de vencimiento de cada cuota y establecer los das que
median entre los vencimientos de cada una de ellas.
95
Hallar el valor actualizado de una cuota de US $ 1.00, utilizando el factor

simple de actualizacin con una tasa peridica.
La suma de los importes de cada cuota de US $ 1.00 trada al presente
constituye el factor de actualizacin con rentas de periodo variable (FA),
cuya inversa es el factor de capitalizacin para las mismas (FC).
Obtenido el FC, ste se multiplica por el importe del prstamo para hallar la
cuota constante.
Ejemplo N 002
Calcule la cuota fija y prepare la tabla referencial para prstamos de US $
10,000.00 desembolsado el 10 de Julio, amortizable en cuatro cuotas
uniformes con vencimientos cada trimestre (el 10 del ltimo mes de cada
trimestre), a una tasa de inters efectiva trimestral de 6 %.
Solucin:
CUADRO N 4 025
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES
EN PERIODOS VARIABLE
CUADRO N 4 026
FLUJO DE AMORTIZACION
96
c) cuotas constantes anticipadas

Las cuotas constantes anticipadas en los sistemas de amortizacin de
prstamos, permiten que la entidad financiera efectu un menor desembolso al
efectivamente solicitado por el prestatario. Esto se debe a que el desembolso y
el vencimiento de la primera cuota son coincidentes pues ocurren en el
momento cero.
Para el clculo de la cuota constante anticipada se recurren a las frmulas de
matemtica financiera de anualidades anticipadas:
Aa (1 + i) = F [ i /{(1 + i)n - 1}] ............................ (b)
Aa (1 + i) = P [ i / {1 (1 + i)-n}] ........................... (c)
Ejemplo N 003
Calculara el flujo de desembolso de amortizacin para un prstamo de US $
10,000.00 otorgado el 10 de Julio, para amortizarse en cinco cuotas uniformes
trimestrales anticipadas, a una tasa de inters efectiva trimestral de 6 %.
Solucin
CUADRO N 4 027
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES ANTICIPADAS
97
d) Cuotas constantes diferidas

En este mtodo, el prestatario no paga inters ni capital durante los periodos
diferidos, capitalizndose el inters del prstamo al vencimiento de la cuota
diferida. Al trmino de los periodos diferidos, el principal capitalizado servir
como base para calcular la cuota fija, considerando slo el nmero de cuotas
que restan en el horizonte temporal pactado.
La cuota diferida puede ser vencida o anticipada, para su clculo se utilizan las
ecuaciones de las matemticas financieras siguientes:
Para anualidades diferidas vencidas simples:
A P (1 i ) k x
i
.............................................. (d)
[1 (1 i ) n ]
Para anualidades diferidas anticipadas simples:

A P (1 i ) ( k 1) x
i
......................................... (e)
[1 (1 i ) n ]
Donde:
A = Anualidades diferidas simples.
P = Monto financiado o prstamo realizado.
i = Tasa de inters peridica.
n = Perodos de amortizacin
k = Periodos diferidos.
Ejemplo N 004.
98
Determinar el flujo de amortizaciones para el financiamiento realizado por una

empresa minera, con un capital de US $ 10,000.00, que deben ser pagados en
cuatro cuotas constantes cada fin de trimestre. Se considera un periodo diferido
y una tasa de inters efectiva trimestral de 6 %.
Solucin:
CUADRO N 4 028
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES DIFERIDAS
e) Amortizacin constante.
En ste mtodo la amortizacin se calcula dividiendo el capital de
financiamiento o prstamo entre el nmero de periodos en el que se producir
el servicio de la deuda o la cuota de inters, que ser decreciente
aritmticamente.
Ejemplo N 005
Determine el flujo econmico de un prstamo de US $ 10,000.00 otorgado el 09
de septiembre, el mismo que debe ser reembolsado en cinco cuotas
trimestrales vencidas con amortizaciones constantes, a una tasa de inters
efectiva del 6 % trimestral.
99
Solucin
CUADRO N 3 029
METODO DE AMORTIZACION CONSTANTE
f) Inters constante.
En este mtodo, los pagos al periodo de vencimiento, incluyen solo la cuota del
inters devengado por el saldo, permaneciendo la deuda original sin
variaciones hasta el vencimiento de la ltima cuota, la cual incluye, la cuota del
inters generado en el ltimo periodo, y la devolucin del prstamo. Este
mtodo generalmente lo utilizan que emiten bonos, las cuales nicamente
pagan un inters denominado cupn durante la vida til del bono, devolviendo
el capital en la fecha de vencimiento de la obligacin.
Ejemplo N 006.
Detallar la tabulacin del reembolso de un prstamo de US $ 10,000.00
otorgados el 9 de septiembre, el mismo que debe ser completamente pagado
en cinco trimestres con una taza de inters efectiva de 6 % trimestral,
pagndose los intereses devengados a fines de cada trimestre.
100
Solucin.
CUADRO N 4 030
METODO DE AMORTIZACION DE INTERES CONSTANTE
4.5. Flujo de caja.

El flujo de caja en un proyecto es un estado de cuenta que resume las entradas
y salidas econmicas, a lo largo de la vida til del proyecto, por lo que permite
determinar la rentabilidad de la inversin.
4.5.1. Clasificacin de flujo de caja.
Bajo una conceptualizacin operativa el flujo de caja pueden diversificarse en
tres tipos, que grficamente se pueden predisponer del modo siguiente:
GRAFICO N 4 031
CLASIFICACION DEL FLUJO DE CAJA
Evaluacin
econmica
Flujo de
Inversin y
liquidacin
Evaluacin
financiera
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO
Flujo de caja
econmico
operativo
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO O
TOTAL
FLUJO DE
FINANCIAMIENTO
NETO
101
Evaluacin de la
fuente de
financiamiento
a) Flujo de Caja Econmico.- Es aquel que permite hallar la rentabilidad

econmica del proyecto, donde dejan de ser considerados los efectos
financieros, lo cual predispone que el proyecto ser financiado enteramente por
el capital propio del inversionista.
Este tipo de flujo se establece a travs del flujo de inversin y liquidacin, y el
flujo de caja econmico operativo.
En el flujo de inversin y liquidacin, se consideran todos los costos de
inversin necesarios para el funcionamiento de la empresa y sus respectivos
valores de liquidacin; dentro de este flujo se considera:
Adquisicin de activos y sus liquidaciones (valor de rescate).
Gastos pre-operativos.
Capital de trabajo.
b) Flujo de Financiamiento Neto.- Que considera los efectos producidos por
el financiamiento de la inversin con capitales externos en su totalidad o
parcialmente, los cuales son derivados en calidad de prstamos.
Este tipo de flujo lo constituyen los siguientes rubros que deben ser
adecuadamente canalizados:
El desembolso del capital principal (que se consigna al momento de recibir
el crdito).
La amortizacin de la deuda.
Las cuotas de inters o gastos financieros asociados.
El escudo fiscal o escudo tributario.
c) Flujo de Caja Financiero.- Que queda establecido por el flujo econmico y
por flujo de financiamiento neto, que es el que finalmente debe evaluarse para
decidir si la inversin en el proyecto es o no rentable.
102
CUADRO N 4 - 032
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA:
El flujo de caja econmico - financiera, predispone la siguiente estructura:
PERIODO
Comprende el tiempo de vida til en el cual se desarrollar

el proyecto de inversin establecido, generalmente
establecido en aos calendario, para el caso especfico de
la minera.
RUBRO
Son aquellos montos econmicos determinados por la
venta de los minerales, que son obtenidos por la
comercializacin de los productos asequibles al mercado
(concentrados o metales).
COSTOS DE
Representa el monto que la empresa invierte para obtener
OPERACIN Y
un producto determinado, donde se encuentran
ADMINSITRACION
establecidos
los
costos
de
operacin,
gastos
administrativos, gastos por ventas, etc. dejando de lado
los costos tributarios.
CUOTA DE INTERES Son los montos considerados por el financiamiento del
O SERVICIO A LA
proyecto sean estos de fuentes internas o externas, en el
DEUDA
caso de que la empresa realice estas inversiones sin
considerar los intereses correspondientes este valor ser
igual a cero.
INGRESOS ANTES
Es el monto que se genera por deducir del ingreso bruto
DE LA
los costos de operacin y administracin, y el servicio a la
DEPRECIACIN
deuda
Son los montos econmicos que se calculan por medio de
cualquiera de los mtodos establecidos para este fin, y
sobre todos los bienes que condicionan el efecto de
DEPRECIACION
depreciacin.
Se determina por la deduccin de los dos rubros
INGRESOS ANTES
anteriores.
DEL
AGOTAM
IENTO
El monto establecido por este rubro debe ser
cuidadosamente establecido, calculndose el costo de
agotamiento y el porcentaje de agotamiento, que son
AGOTAMIENTO
mutuamente excluyentes, es decir slo se tomo en
consideracin uno de ellos, en todo caso el de mayor
valor, per, an ms este valor as calculado no debe
sobrepasar del 50 % del monto de ingreso antes del
agotamiento, si esto sucede se considera este ltimo valor.
INGRESOS BRUTO
103
INGRESOS

TAZABLE anteriores.
S
Son los montos deducibles condicionados por los
gobiernos locales, regionales y/o nacionales propios de
cada pas.
IMPUESTOS
INGRESOS NETOS anteriores.
Son los montos antes deducidos por este rubro que
DEPRECIACION
ingresarn como efectos de tenencia de los bienes
adquiridos.
Son los montos antes deducidos por este rubro que
AGOTAMIENTO
ingresarn como efectos de tenencia de la propiedad.
Determinado por los tres rubros anteriores y que vendra a
FLUJO ECONOMICO determinar el valor de la propiedad tanto en efectos
monetarios como de activos fijos (bienes y propiedades).
Representa el pago de una inversin o prstamo obtenido
AMORTIZACIN
por el proyecto.
FLUJO FINANCIERO anteriores, y es el monto que permitir establecer la
conveniencia de realizar o no un proyecto.
4.6. Aplicaciones a la minera.

Aplicacin N 4 - 025
Un yacimiento polimetlico de plomo y zinc, ha sido estudiado completamente,
habindose realizado una pre-inversin de US $200,000.00, los cuales han
sido invertidos en la adquisicin de la propiedad minera, en exploraciones
sistemticas y en los estudios minero metalrgicos que han posibilitado la
determinacin de su factibilidad, las reservas de mineral obtenidas son del
orden de 50,000 TMH.
En la actualidad se requiere una inversin de US $140,000.00, los cuales se
distribuyen del modo siguiente:
104
US $80,000.00, para la infraestructura y equipamiento minero metalrgico

de la mina, sobre el cual se realizarn las depreciaciones utilizando el
mtodo del Balance Doble Decreciente, a lo largo de la vida til del
proyecto.
US $ 20,000.00, son para la adquisicin de terrenos para la infraestructura
de la planta concentradora y de la cancha de relaves los cuales se
consideran no depreciables.
US $ 40,000.00, son considerados como capital de trabajo para un proceso
continuado del proyecto minero- metalrgico.
La empresa minera cuenta en la actualidad con un capital disponible de
inversin de US $20,000.00, el remanente debe ser financiado con un inters
compuesto anual de 10 %, los mismos que deben ser cancelados a lo largo de
la vida til del proyecto.
Se ha establecido una produccin anual uniforme de 10,000 TMH, con un
precio proyectado promedio de US $ 20.00/TMH, mientras que los costos de
operacin, gastos generales y de comercializacin anuales son de US $
110,000.00 y los impuestos generados por la produccin son del 50 % sobre
los ingresos tasables.
SOLUCIN:
1. Determinacin de la vida til del proyecto.
VU = Reservas o Inventario de Mineral / Produccin anual
VU = 50,000 / 10,000
VU = 5 aos.
105
106
UNIDAD V
VALUACION DE PROPIEDADES MINERAS
5.1. Conceptos bsicos para la valorizacin de propiedades mineras.
Las propiedades mineras, como se detall anteriormente, son empresas que se
predisponen para la generacin de beneficios econmicos, estableciendo
consideraciones
sociales
bajo
los
lineamientos
de
su
predisposicin
empresarial.
Por lo manifestado las empresas mineras sustentarn sus valores de propiedad
en las consideraciones de ingresos y egresos econmicos.
5.2. Metodologas genricas aplicadas a la valorizacin de empresas.
En forma genrica, la mayora de autores establecen que los mtodos de
valorizacin de propiedades empresariales se pueden clasificar en seis grupos,
los cuales se sintetizan en el siguiente cuadro:
CUADRO N 5 - 033
PRINCIPALES METODOS DE VALUACION DE EMPRESAS
BALANCE
Valor contable
Valor contable
ajustado
Valor de
liquidacin
Valor
sustancial
CUENTA DE
RESULTADOS
MIXTOX
(GOODWILL)
Mltiplos
Clsico
PER
Unin de
expertos
contables
europeos
Ventas
DESCUENT
O DE
FLUJOS
Free cash
flow
Cash flow
acciones
EVA
Dividendos
Cash value
added
CFROI
P/EBITA
Renta abreviada
Capital Cash
flow
Otros
mltiplos
Otros
APV
CREACION
DE VALOR
Beneficio
econmico
OPCIONES
Black y
Acholes
Opcin de
invertir
Ampliar el
proyecto
Aplazar la
inversin
Usos
alternativos
Dentro de la actividad minera, los de mayor uso son los mtodos de balance y
el de descuento reflujos, en el presente tratado presentaremos enfoque
generales sobre ambos mtodos.
107
5.2.1. Mtodos basados en el balance.

Esto esta referido al valor patrimonial de la empresa. Por lo que se
proporciona el valor de la propiedad desde un punto de vista esttico, por lo
que no se tiene en cuenta la posible evolucin futura de la empresa, el valor
temporal del dinero, ni otros factores como son: la situacin del sector,
problemas de recursos humanos, de organizacin, contratos, etc. que no se
ven reflejados en los estados contables.
a) Valor contable.
El valor contable, o valor en libros, o patrimonio neto de la empresa, es aquel
valor de
recursos propios que se sustentan en el balance general de la
empresa y que se denominan capital y reservas, o tambin patrimonio

empresarial.
En el siguiente cuadro observamos el balance general y cuenta de resultados
de una mina hipottica.
CUADRO N 5 034
BALANCE GENERAL Y CUENTA DE RESULTADOS (MILLONES DE
DOLARES)
ACTIVO
Tesorera
Deudores
Inventario
Activos fijos
Total Activo
PASIVO
5.00 Proveedores
10.00 Deuda bancaria
45.00 Deuda
plazo
100.00 Capital
reserva
L.
Ventas
40.00 Costo
ventas
10.00 Gastos
Generales
30.00 Intereses
300.00
de 136.00
120.00
4.00
160.00 Total Pasivo
80.00 Beneficio antes

de los
impuestos
160.00 Impuesto (35%)

Beneficio Neto
40.00
14.00
26.00
Como se puede deducir del pasivo contable de la empresa, el valor contable o

valor en libro de las acciones (capital ms reservas) es de 80 millones de
dlares, que tambin representa la diferencia entre el activo total y el pasivo
exigible (proveedores, deuda bancaria y la deuda a largo plazo), es decir: 160
108
(40+10+30) = 80 millones de dlares. Por lo que se deduce que el valor de la

empresa bajo esta metodologa es de 80 millones de dlares.
b) Valor contable ajustado
El patrimonio neto ajustado o valor contable ajustado, se produce cuando los
valores de los activos y pasivos de la empresa se ajustan a su valor
demarcado. Para este efecto es necesario analizar algunas partidas del
balance general empresarial de un modo individual, de manera que este se
ajuste a su valor de mercado. Por ejemplo, podemos considerar:
Dentro de los deudores se incluye 2 millones de dlares, que son deudas

incobrables, por lo que esta partida bajo consideraciones reales debe figurar
con un valor de 8 millones de dlares..
Los inventarios, despus de descontar partidas obsoletas sin valor y de

revalorizar los restantes a su valor de mercado, representa un total de 52
millones de dlares.
Los activos fijos, constituidos por terrenos, edificaciones y maquinarias,

segn una nueva tasacin, tiene un valor de 150 millones de dlares.
El valor contable de las deudas a proveedores, bancos y a largo plazo es

igual a su valor de mercado, el balance ajustado se muestra en el cuadro
siguiente:
CUADRO N 5 035
BALANCE GENERAL AJUSTADO (MILLONES DE DOLARES)
ACTIVO
Tesorera
Deudores
Inventarios
Activos fijos
Total Activo
5.00
8.00
52.00
150.00
215.00
PASIVO
Proveedores
Deuda bancaria
Deuda a largo plazo
Capital y reservas
Total Pasivo
40.00
10.00
30.00
135.00
215.00
El valor contable ajustado es de 135 millones de dlares, que representa al

capital y reservas de la empresa, o tambin se obtiene de la sustraccin del
109
activo total (US$ 215 millones) y del pasivo exigible (US$ 80 millones). Bajo
estas consideraciones el valor de la empresa es de 135 millones de dlares.
c) Valor de liquidacin.
Es el valor de la empresa en el caso que se proceda a su liquidacin, esto es,
que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. Este valor se calcula
deduciendo del patrimonio neto ajustable los gastos de liquidacin de la
empresa que estn representados por la indemnizacin a los empleados,
gastos fiscales y los otros gastos propios de la liquidacin.
En caso del ejemplo seguido, si los gastos de liquidacin fuesen de 60 millones
de dlares, el valor de liquidacin de la empresa ser de 135 60 = 75
millones de dlares.
d) Valor substancial.
El valor substancial representa la inversin que debera efectuarse para
constituir una empresa en idnticas condiciones a la que se esta valorando.
Tambin podemos definirlo como el valor de reposicin de los activos, bajo el
supuesto de continuidad de la empresa por oposicin al valor de liquidacin.
Normalmente no se incluyen en el valor substancial aquellos bienes que no
sirven para la explotacin, como es el caso de terrenos no utilizados,
participacin en otras empresas, etc.
Se suelen presentar tres clases de valor substancial:
Valor substancial bruto: Es el valor del activo a precio de mercado, en el

caso del ejemplo que se sigue, este valor es de 215 millones de dlares
(Ver Cuadro N 5 031).
Valor substancial neto o activo neto corregido: Es el valor substancial

bruto menos el pasivo exigible, tambin conocido como patrimonio neto
ajustado, que en el caso del ejemplo que se sigue es de 135 millones de
dlares.
Valor substancial bruto reducido: Es el valor substancial bruto, menos el

valor de la deuda sin costos de financiamiento. En el ejemplo que se sigue,
110
tendremos: 215 40 = 175 millones de dlares. Los 40 millones de dlares

corresponden a los proveedores.
5.2.2. Mtodos basados en el descuento de flujo de fondos.

Mediante estos mtodos se determina el valor de la empresa o valuacin de la
propiedad empresarial, a travs de la estimacin de los flujos de dinero o flujos
de caja (cash flow), preestablecidos para un futuro a lo largo de la vida til de la
empresa, para luego trasladarlo al momento actual, utilizando una tasa de
descuento propia de cada actividad empresarial.
En forma genrica, los diferentes mtodos de flujo de fondos o flujo de caja,
aplican la siguiente frmula, similar a la frmula del valor presente, antes
expuesta en el presente tratado.
VP
FF3
FFn VRn
FF1
FF2
FF4

2
3
4
1 i
(1 i )
(1 i )
(1 i )
(1 i ) n
Donde:
FFn = Flujo de fondos generados en el periodo n.
n
= Periodos de tiempo, n = 1, 2, 3, . N.
= Tasa de descuento propia de cada actividad empresarial.
VRn = Valor residual o valor de rescate de los bienes de la empresa,

El valor de mayor dificultad de determinacin en los diferentes flujos de fondos
o flujos de caja, es la tasa de descuento apropiado para cada flujo, en el
Cuadro N 5 -32, se establecen las diferentes tasas de descuento para cada
flujo establecido.
CUADRO N 5 036
FLUJO DE FONDO FRENTE A LATASA DE DESCUENTO.
TIPO DE FLUJO DE FONDOS
TASA DE DESCUENTO ADECUADA
CFd. Flujo de fondos disponible para id. Rentabilidad o tasa exigida a la
111
la deuda
FCF. Flujo de Fondos Libre (Free cash
Flow)
CFac. Flujo de fondos disponible para
los accionistas
CCF. Capital Cash Flow
deuda.
WACC. Costo ponderado de los
recursos (deuda y acciones)
ie. Rentabilidad o tasa exigida a los
accionistas.
WACC. antes de los impuestos.
Para obtener mayor amplitud de determinacin de flujos y entender

adecuadamente las tasas de descuento, establecemos el siguiente cuadro que
nos permite visualizar en forma simplificada la diferencia entre el balance
general y el balance financiero.
CUADRO N 5 037
BALANCE GENERAL Y BALANCE FINANCIERO DE UNA EMPRESA
a) Free cash flow.

Traducido como flujo de fondos libres, es aquel flujo operativo, generado por
las operaciones que se realizan en la empresa, sin tener en cuenta las
112
consideraciones de endeudamiento, pero despus del pago de los impuestos.

Es el monto econmico que quedara disponible en la empresa despus de
haber cubierto las necesidades de reinversin en activos fijos y en necesidades
operativas de fondo, bajo las consideraciones de ausencia de deudas y por lo
tanto no existen cargas financieras.
Predispongamos de una empresa que considera el siguiente flujo econmico:
CUADRO N 5 038
CUENTA DE RESULTADOS DE LAEMPRESA (MILLONES DE DOLARES)
Para la obtencin del free cash flow, se consideran los siguientes rubros
econmicos.
CUADRO N 5 -039
FLUJO DE FONDOS LIBRES DE LA EMPRESA (MILLONES DE DOLARES)
Para calcular el valor de la empresa mediante este mtodo, se recurre a la

actualizacin de los Free Cash Flor peridicos, para lo cual se utiliza el WACC,
113
es decir la tasa de inters promedio ponderado de los recursos, cuya frmula

general es la siguiente.
WACC
E x ic D x id (1 T )
E D
Donde:
WACC = Costo promedio ponderado del capital o recursos (Weighted average
costo of capital).
E = Valor de mercado de las acciones.
D = Valor de mercado de la deuda.
ic = Rentabilidad exigida a las acciones.
id = Rentabilidad exigida a la deuda.
T = Tasa impositiva.
Para propiedades mineras en WACC es de 18 % en el mercado internacional.
Aplicando la frmula, para el caso en discusin tendremos::
VP
FF3
FFn VRn
FF1
FF2
FF4

2
3
4
1 i
(1 i )
(1 i )
(1 i )
(1 i ) n
VP
135
145
162
2
1 0.18
(1 0.18)
(1 0.18) 3
VP = 317.14 millones de dlares

Lo cual determina que el valor actual de la empresa es de 317.14 millones de
dlares.
b) Cash Flow disponible para las acciones.
El flujo de fondos disponibles para las acciones (CFac.), se calcula restando al
flujo de fondos libre, los pagos de principal e intereses (despus de impuestos)
que se realiza en cada periodo a los poseedores de la deuda y sumando las
aportaciones de nueva deuda. En forma resumida sera:
CFac = FCF [intereses pagados x (1 T)] pagos principal + nueva
deuda.
114
c) Capital Cash Flow.

Se denomina as a la suma del cash flow para los acciones ms cash flow para
losposeedores de deuda.
CCF = CFac + CFd
5.3. Valorizacin de propiedades mineras en proyecto.
En proyectos mineros, esto es determinada las reservas de mineral utilizando
las metodologas correspondientes, ya sea para operaciones subterrneas o
minado superficial, el valor considerativo corresponder a las reservas
probadas de mineral y a las labores mineras de exploracin desarrolladas; as
como los equipos adquiridos por la empresa para la ejecucin de las labores de
exploracin, sobre las cuales se pueden aplicar cualquiera de las metodologas
de valorizacin o valuacin de propiedades mineras.
5.4. Valorizacin de propiedades mineras en operacin.
En yacimientos mineros en explotacin, los inventarios mineros estarn dentro
de la capitalizacin para los clculos de valorizacin correspondientes, tambin
se deben considerar los bienes de capital de la empresa, as como la
determinacin de los costos de produccin. Los flujos econmicos establecidos
permitir la determinacin del valor de la empresa, para lo cual se aplicar
cualquiera de los mtodos antes citados.
5.5.
Aplicaciones a la minera.
En el caso de la Aplicacin 4 25, establecemos que el WACC del capital cash

flow, es de 15%, si al flujo econmico de la empresa le determinamos su valor
actual neto, obtenemos el valor de la propiedad minera en operacin, el mismo
que es de US$ 80,009.72.
LECTURA:
115
La Minera Colonial de Metales Preciosos

La minera en la America espaola se centr en la extraccin de metales
preciosos, es decir, plata y, en menor medida, oro
Los minerales de baja ley (cobre, estao, plomo, etc.) fueron explotados
muy escasamente. De hecho resultaba ms barato importar los metales de
baja ley (por ejemplo el hierro), antes que producirlos en Amrica.
Adems se descubri una zona rica en perlas alrededor de la isla Margarita,
pero se agot en el siglo XVI.
Oro y plata fueron los incentivos principales para la mayora de los europeos
que marcharon al Nuevo Mundo.
116
En un comienzo los nativos fueron violentamente presionados para que

revelaran la procedencia del oro de sus adornos y se procedi al trueque o al
saqueo puro y duro para hacerse con el metal precioso (los llamados
RESCATES).
Luego, la ininterrumpida bsqueda de metales preciosos permiti a los
espaoles el hallazgo de importantes yacimientos mineros, sobre todo a
partir de la segunda mitad del siglo XVI.
117
Por lo general, donde afloraba una veta se pona el resto al descubierto o

se le segua subterrneamente abriendo socavones. Estas
galeras seguian las vueltas y revueltas de las vetas sin tener en
cuenta la seguridad o el desage. Predomin, sin embargo, la
prctica de excavar pozos verticales.
Casi a mediados del siglo XVI, apareci la plata en Potos (1545), Zacatecas
(1546), Guanajuato (1550), Pachuca (1552), Castrovirreina (1555), Sombrerete
(1558), Santa Brbara (1567), etc. y el oro neogranadino (Antioquia), quiteo
(Zaruma y Tomebamba), peruano (Carabaya) y chileno (Confines, Quilacoya,
Choapa, Maipo)
Las minas se hallaban, por lo comn, en zonas marginales a la
colonizacin, planteando todo gnero de problemas para su explotacin.
Las minas de oro

El oro, se hall generalmente en lugares bajos, en plena selva tropical.
En Nueva Granada se hallaron algunas minas aurferas en Buritic y
Remedios, pero lo frecuente fue encontrar el oro de aluvin, arrastrado por
las arenas de los ros.
Estos lugares insalubres solan estar habitados por indios insumisos o
rebeldes, con los que no pudo contarse para las labores de extraccin,
recurrindose por ello a los esclavos.
Para procesar el oro se emplearon los sistemas de bateas y de lavado. En el
segundo caso se empleaba, al igual que con la plata, el molino y la
amalgamacin.
Las minas de plata
118
Las minas mexicanas de Zacatecas (descubiertas en 1546), Sombrerete,

Parral, etc. estaban muy al Norte de Mxico y en unas mesetas desrticas,
donde no vivan ms indios que los belicosos y seminmadas Chichimecas,
que atacaban invariablemente a quienes penetraban en sus dominios.
Para poner en produccin aquel norte minero fue preciso organizar un puente
terrestre desde Mxico (cubierto de presidios y de misioneros que trataban de
evangelizar a los paganos) por el que se trasvasaron mineros, trabajadores,
comerciantes, alimentos, vestidos, herramientas y materias primas.
En Zacatecas vivan, en 1570, unos 300 espaoles y 500 indios trados del
centro de Mxico, rodeados de Chichimecas
Alrededores de Guanajuato (Mxico) donde se explotan yacimientos mineros

de plata, lo que gener un importante desarrollo agrcola en las zonas
circundantes.
119
El caso del Per no fue mucho mejor.

La gran mina del Potos, descubierta en 1545, estaba a 4.700 metros de
altura, en pleno altiplano andino, donde no haba animales, ni casi vegetales.
Para explotarla, se pusieron igualmente en marcha otros puentes desde
Cuzco, Arica y hasta Crdoba, para llevarlo todo: desde los trabajadores
hasta el ganado.
Todo ello hizo que en la Villa Imperial de Potos, prxima a la mina, vivieran a
comienzos del siglo XVII 160.000 habitantes, de los cuales la mitad eran
indios.
Cerro Rico de Potos, la fabulosa mina-montaa de plata
Desarrollo de entorno de los enclaves mineros
120
Las minas de oro de Carabaya, Antioquia, Choc, Popayn y Zaruma y las

minas de plata de Taxco, Guanajuato, Zacatecas, Potos o Castrovirreina
impulsaron el desarrollo econmico indiano.
La produccin minera de metales preciosos comport un desarrollo
comercial regional y urbano en torno a las zonas de extraccin.
La minera fue la actividad ms capitalista de la economa hispanoamericana y
gener unos circuitos comerciales de largo alcance que la vincularon con
Europa, de donde vena el utillaje de hierro, el azogue, el vino, los vestidos
suntuosos, telas finas, etc.
Pintura del s.XVIII que refleja la estructura urbanstica que se desarroll en

Potos a partir de la explotacin minera de la plata
A nivel ms local, para abastecer a las ciudades mineras, surgieron

explotaciones agrcolas y ganaderas alrededor de ellas y para dar salida a
la produccin se construyeron caminos que las unan con los puertos de
embarque.
121
Tambin cre unas tipologas seoriales, como los propietarios y arrendadores

de minas, los comerciantes de plata (compraban la plata sin acuar con
descuento), los aviadores (que abastecan de mercanca y crdito a los
mineros), etc. Pese a todo no fue plenamente capitalista, pues la Corona
mantuvo un gran control sobre ella a travs de los impuestos, los envos
de azogue y la regulacin de la mano de obra obligatoria.
Las cifras de las exportaciones a Espaa de oro y plata
Grficos ilustrativos de la produccin minera de oro y plata en la Amrica

colonial espaola
Aos
Oro (kilos)
Plata (kilos)
1503-1510
4.965
1511-1520
9.153
1521-1530
4.889
148
1531-1540
14.466
86.193
1541-1550
24.957
177.573
1551-1560
42.620
303.121
1561-1570
11.530
942.858
1571-1580
9.429
1.118.592
1581-1590
12.101
2.103.027
1591-1600
19.451
2.707.626
122
Envos a Espaa de oro y plata en el s.XVI, en valores absolutos
Envios a Espaa de oro y plata en el s.XVI, en valores relativos
Comparativo de exportaciones americanas 1503-1660 (Productos Coloniales

vs. Metales Preciosos
Las exportaciones de oro y plata a la Pennsula alcanzaron una proporcin

superior al noventa por ciento del valor total de las mismas.
Las Reformas Borbnicas del s. XVIII

123
En el siglo XVIII, la poltica reformadora de los Borbones procur incrementar

significativamente la produccin de plata americana, muy decaida desde
mediados del s XVII, lo que pasaba por elevar la condicin del minero y romper
su vinculacin con comerciantes y especuladores. Por ello la corona elabor
una nueva legislacin que incluy, entre otras, el establecimiento de
Tribunales de Minera en Mxico y Lima (1780), y la creacin de Bancos de
Rescate que daran crditos a los mineros.
Asimismo, se intent mejorar las tcnicas de explotacin mediante la
contratacin de especialistas europeos, fundamentalmente alemanes.
Con todo esto, mientras en Nueva Espaa la produccin de plata se
cuadruplic a lo largo del siglo XVIII, en Per no se experiment un alza
significativa, debido especialmente a las difciles condiciones de extraccin
y desplazamiento en los centros mineros.
Las dos edades de plata americana: 1550-1800
124
El significado de la actividad minera colonial se refleja en las palabras de

Eduardo Galeano:
En Potos la plata levant templos y palacios, monasterios y garitos, ofreci
motivo a la tragedia y a la fiesta, derram la sangre y el vino, encendi la
codicia y desat el despilfarro y la aventura...
125
BIBLIOGRAFIA.
1. PORFIRIO POMA RIQUE, 2003, Ley Cut Off en el Planeamiento de

Minado, FIMGM UNASAM, Huaraz, Ancash, Per.
2. STERMOLE F. J., 1993, Economic Evaluation and Investment Decision
Methods, Investment Evaluation Corporation, Golden Drive, Colorado, USA.
3. ROSARIO QUISPE R. 2002, Formulacin, Evaluacin, Ejecucin y
Administracin de Proyectos de Inversin, Pacifico Auditores, Lima,
Per.
4. BERNARD GUERRIEN, 1998, La Microeconoma, Universidad Nacional
de Colombia, Medelln, Colombia.
5. THUSEN FABRYCKS, 1993, Ingeniera Econmica; Prentice Hall,
Mxico.
6. TARQUIN BLANK, 1989, Ingeniera Econmica, McGraw Hill de
Mxico, S. A. de C. V. Mxico.
7. GENTRY ONEIL, 1984, Mine Investment Analysis, AIME, New Cork,
USA.
126

Economia de Recursos Mineros

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DR.

ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

ECONOMIA DE LOS RECURSOS MINEROS

Resulta complicado obtener una definicin exacta de la economa, por cuanto

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

El anlisis econmico se establece bajo dos enfoques: el microeconmico y el

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

El PIN (Producto Interior Neto): es igual que el PBI, pero deduciendo la

condicionan los precios de los bienes y servicios. Un caso, especfico de

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

donde el precio de los metales se genera a travs de la bolsa de valores

Por el Grado de Tecnificacin:

Minera tecnificacin contina.

Minera altamente tecnificada.

Por el Tipo de Procesamiento:

Industria minera con productos iniciales.

Industria minera con productos intermedios.

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

Industria minera con productos terminados.

Por el Sistema de Explotacin:

Por la Cuantificacin del Proceso Minero:

En lo referente a la quinta clasificacin, los detalles de cuantificacin tcnica y

1.3. Anlisis Econmico de la Actividad Minera.

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

El anlisis de ingresos, es propio de cada producto que es puesto al

consumidor, producindose el proceso de comercializacin del producto

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

financiero, esto es el monto que retorna a la actividad minera para su

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

1.4. La aplicacin de la economa a la actividad minera.

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

adecuadas tomas de decisiones dentro del desarrollo de la actividad minera en

tcnico econmica del proceso.

1.5. Toma de Decisiones:

Desarrollo de soluciones alternas.

Decidir sobre la mejor solucin.

Convertir la decisin en una accin eficaz.

Estas fases de la toma de decisin se aplican a la toma de decisiones de

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

Esto conduce a la tercera fase de la toma de decisiones, respecto a si las

1.6. Ingeniera Econmica y Evaluacin Econmica.

la factibilidad econmica. Este prerrequisito aplicado a las

situaciones de inversin de ingeniera y de no-ingeniera, tanto como los

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

trminos evaluacin econmica o ingeniera econmica tienen el significado

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

ECON. DE RECURSOS MINEROS GUIA DE ESTUDIO

proyectos atractivos pueden ser rechazados por razones financieras, si los

econmicamente atractivos son innumerables, pero los ms altos en la lista de

gerencia de inversiones. Ellos a menudo son tan importantes o ms

DR. ADOLFO GUTIRREZ SOSA

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Industrias en general o sectores no