Teora Keynesiana

Profesor: Diego del Barrio V.

Agenda

El modelo Renta Gasto

Los mercados financieros: dinero y bonos,
determinacin de la tasa de inters
El modelo IS-LM con precios fijos.
Poltica fiscal y poltica monetaria.
El Modelo de Demanda y Oferta Agregada
Keynesiana
con
precios
fijos,
salarios
fijos, PMN constante.
OA con precios
flexibles, salarios fijos, PMN decreciente

Modelo Renta
Gasto.

o El funcionamiento de la economa, desde un punto de

vista macroeconmico, se basa en la idea del flujo
circular de la renta.
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las
familias (gasto o demanda agregada) se satisface
gracias a la produccin que realizan las empresas
(oferta agregada), y para poder llevar a cabo su
produccin las empresas tienen que pagar unas rentas
como contraprestacin por el uso de los factores de
produccin propiedad de las familias.
o A su vez, la percepcin de rentas (ingresos) permite a
las familias realizar el gasto, inicindose un nuevo ciclo.

o Se trata de una visin agregada de la economa que

percibe esta actividad como flujos entre familias,
unidades de consumo, y empresas, unidades de
produccin, y diferencia en el movimiento circular tres
momentos importantes que se suceden: el gasto o
demanda, la produccin u oferta y la renta o ingreso.


Por esta razn, en el equilibrio se

establece la siguiente identidad

Modelo Renta - Gasto

o

o
o

El Modelo del Sistema de Gasto que analizaremos en este captulo

forma parte del nuevo armazn terico que propuso John Maynard
Keynes en los aos treinta, luego de que la Gran Depresin
sacudiera la economa americana.
Dentro de este Sistema o Modelo de Gasto agregado, el mecanismo
de ajuste a travs del cual la economa alcanza el equilibrio es el
Mecanismo de Ajuste del Ingreso.
Se trata de un mecanismo de ajuste alternativo al de Ajuste del
Nivel de Precios que fuera planteado por la escuela clsica.
En este nuevo enfoque, Keynes analiza por separado las decisiones
de gasto y las decisiones de produccin, mostrando un
distanciamiento del argumento Clsico de la Ley de Say, segn la
cual toda oferta crea su propia demanda, es decir, todo lo
producido es demandado, manteniendo a la economa en equilibrio y
en su nivel de pleno empleo

Modelo Renta - Gasto

o El Sistema de Gasto propuesto por Keynes hace especial nfasis
en el Gasto Agregado y no la Demanda Agregada.
 DA =Bienes y servicios demandados y su relacin nivel de precios
 GA=Bienes y servicios demandados y su relacin con el nivel de
ingreso.
 Para comprender por qu era importante para Keynes analizar
produccin y gasto por separado, definamos brevemente cada uno
de ellos:
 El Gasto Agregado consiste en el gasto en consumo, inversin, el
gasto de gobierno y las exportaciones netas.
 El Producto Agregado es el monto total de bienes y servicios
producidos en la economa.
 Ingreso Agregado: la produccin crea un monto igual de ingreso, es
decir, las familias reciben como ingreso un monto igual al de su
produccin, ste es el supuesto del modelo.

Modelo Renta - Gasto

o He aqu que radica la principal diferencia entre el modelo
keynesiano y el clsico: nada garantiza que un determinado
nivel de producto o ingreso cree un monto igual de gasto,
lo cual abre la posibilidad de que la economa est en
desequilibrio.
o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto
o demanda agregada) se satisface gracias a la produccin que
realizan las empresas (oferta agregada)
o Para poder llevar a cabo su produccin las empresas tienen que
pagar unas rentas como contra prestacin por el uso de los
factores de produccin propiedad de las familias.
o A su vez, la percepcin de rentas (ingresos) permite a las
familias realizar el gasto, inicindose un nuevo ciclo

Mercado de Bienes
o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes
y servicios .Este mercado nos va a permitir analizar cmo se
determina en una economa el nivel de produccin de equilibrio en el
corto plazo.
o En este corto plazo supondremos que el nivel de produccin de
equilibrio viene determinado por la demanda : es decir ,las empresas
producirn todo aquello que les sea demandado( es la hiptesis que
utiliza una de las principales escuelas de economa, la escuela
keynesiana)
o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y
servicios. Este mercado nos va a permitir analizar como se determina en una
economa el nivel de produccin de equilibrio en el corto plazo.
o En este corto plazo supondremos que el nivel de produccin de equilibrio
viene determinado por la demanda: es decir, las empresas producirn
todo aquellos que les sean demandado (es la hiptesis que utiliza una de las
principales escuelas de economa, la escuela Keynesiana).

Mercado de Bienes
o El Equilibrio
 Se trata de una visin agregada de la economa que percibe est actividad
como flujos de familias, unidades de consumo, y empresas unidades de
produccin y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantes
que se suceden: el gasto o demanda, la produccin u oferta y la renta o
ingreso.

Mercado de Bienes
o La demanda Agregada equivalente a la produccin, es
decir , PIB.
C=Consumo, los gastos del consumo privado
I=Inversin privada
G=Gasto estatal o compras del sector publico
XN=Exportaciones netas
Demanda Agregada (DA)= C + I + G+ XN

El Consumo
o El consumo depende de diferentes factores, pero su
dependencia principal es con el nivel de renta:
o Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la
renta baja el consumo baja.
o Parece lgico que si las personas tienen ms dinero
para gastar, consuman ms, y si tienen menos
consuman menos (a quin no le ocurre esto?).
o El consumo de las familias es la suma del gasto de las
familias en bienes y servicios.
o El consumo est determinado por varios factores entre
los cuales el de mayor importancia es el ingreso
disponible (el ingreso que reciben los hogares al
proporcionar factores de produccin luego de que se ha
sustrado los impuestos).

El Consumo
o La demanda de consumo es la demanda agregada de
los hogares en bienes y servicios. Se puede dividir en
las siguientes categoras:
 Bienes durables : televisores, automviles, equipos de
sonido etc

 Bienes no durables: alimentos, bebidas y ropa

 Servicios: educacin, asesora financiera, corte de cabello,
alquiler de vivienda

o No es parte del consumo:

 El gasto de las familias en construccin de viviendas.
 El gasto de las familias en compra de activos financieras

El Consumo
o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia
principal es con el nivel de renta:
o A partir de esta relacin podemos expresar la funcin de consumo
que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de
renta disponible:

C = Co + a * Y

El Consumo
Donde:
o "C" es el consumo realizado.
o "Co" es el consumo autnomo, aquel que se realiza aunque no haya
ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer,
alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con
ayudas.
 "a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensin marginal a
consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo
cuando aumenta la renta.
 "a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se
destina a consumo y otra parte al ahorro.
 "a" sera igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su
totalidad al ahorro, y tomara valor 1 si dicho incremento se destinara
en su totalidad al consumo.

o "Y" es la demanda agregada o renta disponible

El Consumo Privado
o La funcin de demanda de consumo privado aparece por primera vez en
la Teora General de Keynes y es, quizs, la pieza central del modelo
macroeconmico desarrollado en el curso, ya que es la base del proceso
multiplicador.
o Por la cesin de los factores productivos que poseen las familias reciben
sus rentas (bien sean del capital o del trabajo), que son iguales al
importe de la produccin agregada de la economa. Con la renta recibida
pagan los impuestos (T)
o Tambin reciben transferencias (TR) de renta procedentes del Estado
(subsidios de desempleo, ayudas familiares, pensiones,...), y lo que les
queda, que denominamos renta disponible (Yd), una parte se las gastan,
el consumo, y la otra la ahorran (S). Por tanto, podemos definirla de dos
formas diferentes:

Yd = C + S
Yd = Y T + TR

El Consumo Privado

Podemos establecer las siguientes hiptesis sobre los gastos
en consumo de las economas domsticas:
 La demanda agregada de consumo en trminos reales es
una funcin estable de la renta real disponible de las
economas domsticas en el periodo.
C = C(Yd)
 Si se produce una variacin de la renta disponible, se
producir una variacin del consumo del mismo signo, pero
de menor magnitud, es decir, que:
 Esta segunda hiptesis suele expresarse diciendo que la
propensin marginal al consumo (PMaC o b) es positiva y
menor que la unidad.

El Consumo Privado
o La propensin marginal al consumo la podemos definir como el
incremento del consumo como consecuencia de un incremento de la
renta real disponible de una unidad monetaria.
o Supondremos que la funcin de consumo, por simplificacin es lineal
y puede representarse por:
 C = C0 + b Yd

 Donde,
 C: consumo en trminos reales de las economas domsticas en el
periodo.
 C0: es el consumo autnomo y representa un mnimo de
subsistencia.
 b: es la propensin marginal a consumir.
 Yd: renta disponible en el periodo.
 b Yd: consumo inducido.

El Consumo Privado
o Otro concepto a tener en cuenta es la propensin
media al consumo (PMeC) que representa la
proporcin o porcentaje de la renta que se destina al
consumo.

o Habida cuenta de que los sujetos consumen su renta

disponible o la ahorran, tendremos automticamente la
funcin de ahorro.

El Consumo Privado

El Ahorro
o El ahorro nos es otra cosa que lo que queda
luego de restar el consumo de la renta
disponible.
o Incluye depsitos a plazos, acciones, bonos
y otros activos.
o existe una propensin marginal a ahorrar
(PMgA) que representa la porcin del
ingreso destinado al ahorro cuando la renta
se incrementa en una unidad.

El Ahorro

o Donde s es la propensin marginal al ahorro (PMaS). La

podemos definir como el incremento del ahorro como
consecuencia de un aumento en la renta real disponible
de una unidad monetaria.
o Y al igual que b est acotada entre 0 y 1 (0 < s < 1).

El Ahorro

La Inversin
o El stock de capital es el valor total de los bienes de
capital (planta, equipo, vivienda y existencias).
o El nivel de inversin se define como el gasto de las
empresas en nuevos bienes de capital para
incrementar el stock de capital dado o bien para
reemplazar el equipo que se ha depreciado.
o Los bienes de capital tienen como caracterstica
bsica ser durables y proveer un servicio por un
periodo de varios aos. La inversin en la economa
est determinada por la tasa de retorno de los
proyectos y sta a su vez est influenciada por
factores tales como la tasa de inters (r), las
expectativas de beneficio y el capital existente (k).

La Inversin
o Cabe resaltar que hasta ahora nos hemos referida a la inversin
deseada o planeada como inversin a secas.
o Es necesario distinguir entre inversin efectiva e inversin
deseada.
o La inversin efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y
vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, ms el
incremento de existencias y su correspondiente acumulacin,
deseada o no.
o La inversin deseada (I*) es igual a la compra, en el periodo
correspondiente, de planta, equipo y vivienda, ms las nuevas
existencias que adquieren los empresarios.
o No incluye la acumulacin de existencias no deseada.
o En consecuencia, la acumulacin no deseada de existencias es
igual a la inversin efectiva (I) menos la inversin deseada (I*).

La Inversin
o La inversin recoge la formacin bruta de capital fijo privado y la
variacin de existencias, aunque sta ltima partida tiene un peso
marginal. Es bsicamente el gasto que realizan las empresas en la
adquisicin de maquinaria, equipos informticos, elementos de
transporte, naves industriales, edificios de oficinas, etc.
o La inversin es el componente de la DA que ms flucta, de
manera que cuando
o hay una recesin econmica es el componente que ms decrece,
y al revs en una expansin.
o Una inversin que depender del tipo de inters, pero en este
tema supondremos que la inversin no depende ni de la renta ni
del tipo de inters, nicamente depende de las expectativas
empresariales sobre la actividad econmica, por tanto,
tomaremos la inversin como algo exgeno, que nos viene dado,
y lo denotamos de la siguiente forma:

La Inversin

La tasa de inters es un costo de oportunidad

con respecto a la inversin.

I=Inversion
Io=Inversion autonoma
r=tasa de interes
g= Sensibilidad de la inversion con respecto a la tasa de interes

La Inversin
o Mientras que variaciones en el
nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
 Si aumenta la renta la curva se
desplaza hacia la derecha: para un
tipo de inters determinado la
inversin ser mayor.

o Mientras que variaciones en el

nivel de renta originan
desplazamientos de la curva:
 Si disminuye la renta la curva se
desplaza hacia la izquierda: para
un tipo de inters determinado la
inversin ser menor.

El Gasto de Gobierno
o El gasto del gobierno en bienes y servicios se considera, en
este modelo, como un factor autnomo que est
totalmente desvinculado del nivel de ingreso de la
economa, dado que depende de la poltica fiscal del
gobierno.
o Asumimos el gasto del gobierno como una variable
exgena principalmente por dos razones.
 La primera es que es muy difcil establecer una regla confiable
acerca del proceder del gobierno.
 La segunda razn y la ms importante es que una de las tareas
ms importantes de los macroeconomistas es aconsejar al
gobierno acerca de las decisiones a tomar en cuanto a
impuestos y gasto.

El Gasto de Gobierno
o El Estado influye en la DA a travs de la poltica fiscal (PF), de la que
podemos distinguir tres elementos.
 G: compras de bienes y servicios por parte del sector pblico.
 TR: transferencias a las economas domsticas.
 T: impuestos directos.
o Las compras de bienes y servicios por parte del sector pblico son un
componente de la DA, y por tanto, su cuanta influye directamente sobre el
nivel de DA.
o Las compras del sector pblico recogen la inversin pblica y el consumo
pblico.
o Supondremos que su valor lo puede determinar el Estado en funcin de sus
preferencias, por tanto, no depender de la renta y lo tomaremos como algo
dado.

El Gasto de Gobierno
o Las transferencias y los impuestos no son componentes de la DA, pero
influyen en la renta disponible (Yd = Y + TR T), la cual determina el
consumo privado (C), que si es un componente de la DA, y es a travs de
esta va indirecta como influyen en el nivel de DA.
o La recaudacin de impuestos directos es muy sensible a la evolucin de la
actividad econmica, ya que grava a sta; es decir, que los impuestos
dependen positivamente de la renta.
o El valor de las transferencias depende de factores demogrficos (pensiones)
y de la evolucin de la actividad econmica, concretamente
o del desempleo (debido a los gastos en subsidios de desempleo).
o Supondremos que las transferencias son exgenas y que no dependen de la
renta; este supuesto se realizar con fines de simplificar las
o explicaciones.

El Gasto de Gobierno
o Podemos definir el saldo presupuestario (SP) como la diferencia entre los
ingresos y los gastos pblicos.
o Si los ingresos superan a los gastos hablamos de supervit presupuestario;
si son iguales a los gastos estamos ante una situacin de equilibrio
presupuestario; y si los ingresos no cubren los gastos estamos ante una
situacin de dficit presupuestario o dficit pblico.
o La idea intuitiva del multiplicador respondera a la siguiente pregunta: en
cunto aumentar la renta si aumentamos la demanda por parte del Estado
en una unidad monetaria? La respuesta que parece obvia es que en una
unidad monetaria, ya que si el equilibrio se define como que la produccin
es igual a la DA (Y = DA), si la demanda aumenta en 1 u.m. la produccin o
renta nacional aumentara en 1 u.m., pero veremos como esto no es as.

El Sector Externo
o Las exportaciones netas estn definidas como
la exportacin de bienes y servicios de un pas
frente a sus importaciones:

o La primera y ms simple est compuesta

nicamente por factores autnomos:

o La segunda, un poco ms complicada, asume

que las importaciones dependen del nivel de
ingreso del pas y se representa por:

Xo= Exportaciones netas

m = Propensin marginal a importar
Y=Ingreso

El Sector Externo
o El tipo de cambio


El nivel de ingresos de otros paises (Y*)

El nivel de ingreso nacional (Y)

El Equilibrio
o
o

En esta economa el equilibrio se presenta cuando el gasto agregado es igual al

producto nacional.
Si la economa se sita en un punto donde Y>GA; entonces, se reducir la
produccin nacional al mismo tiempo que lo har el gasto, pero siempre con -DY
-DGA, as, tarde o temprano se alcanzar el equilibrio.

El Equilibrio
o Determinacin del nivel del ingreso
GA= C + I + G + (X M)
GA = C0 + c(Y T) + I0 + G0 + (X0 M0)
(1 Co ) Y = Co + Io +Go cT+(Xo Mo)
Y =1/(a-Co) (Co + Io +Go cT+(Xo Mo))
o

Muestra la relacin entre el gasto autnomo y el nivel de ingreso de equilibrio.

o Derivamos la ecuacin keynesiana combinando las ecuaciones de los

componentes del gasto presentadas

La relacin nos muestra la relacin entre el gasto autnomo y el nivel de ingreso de

equilibrio.

Poltica Fiscal
o El modelo keynesiano adems de buscar explicar las
fluctuaciones en la economa, plantea tambin polticas para
contrarrestar los procesos depresivos.
o Polticas que pudieran eliminar los ciclos (contra cclicas) y
sacar a la economa del nivel de equilibrio con desempleo al
que supuestamente llegara.
o Una variacin en el Gasto de gobierno o en los impuestos
puede constituir un cambio inicial que ser incrementado por
efectos del multiplicador tantas veces como la magnitud de ste
sea

Poltica Fiscal

o En una economa cerrada la demanda Agregada Qd puede definirse

como la cantidad total de bienes y servicios demandad por los
residentes de un pas para un nivel determinado de precios
o En una economa Abierta esto equivale a la suma de las demandas
de bienes internos (en oposicin de los bienes importados) que
realizan los residentes de un pas en forma de consumo, inversin,
gasto de gobierno ms la demanda externa por bienes internos , esto
es las exportaciones).
o La demanda agregada en una economa abierta es algo complicada
porque la naturaleza depende del tipo de rgimen (fijo o flotante), del
tipo de bienes que se comercian internacionalmente, del grado de
apertura de la economa frente a los flujos internacionales de capital.
o Un alza en el nivel de precios significa que una economa pierde
competitividad con precios que la dejan fuera de los mercados
mundiales.

o Derivacin de la curva de Demanda

Agregada:
 Luego de establecer los componentes
del gasto agregado que determina a su
vez el producto nacional se deriva la
curva de demanda agregada de la
economa.
 A mayores precios el poder adquisitivo
de las personas disminuye (con sueldos
y salarios fijos) con lo que disminuye a
su vez el consumo.
 Cada punto sobre la demanda agregada
es un punto de equilibrio.

o Cambios en el gasto y la
demanda agregada.
 G
 P=conste

o Entonces DA ( se desplaza DA
horizontalmente
igual
al
Multiplicador por el gasto
autnomo.

o La oferta agregada , es el monto del producto que empresas y

familias deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios y
salarios en una economa.
o Las empresas eligen el nivel de produccin que les permita
maximizar sus utilidades, teniendo en cuenta
el precio del
producto, los costos de los insumos, el acervo de capital y
tecnologa de produccin disponible.
o La curva de Oferta agregada describe la relacion existente entre
la Oferta agregada y el nivel de precios.
o Una vez ms comenzamos con una empresa que produce Q
usando un capital K y trabajo L . El nivel de tecnologa se
representa como T .
o La funcin de produccin Q=Q(K,L,T).
o Tanto K como T se suponen fijos en el Corto Plazo , por lo que la
principal decisin que debe tomar una empresa en relacin a su

o Con
su
produccin
consiste
en
determinar cuanto trabajo contratar.
o Sabemos la respuesta: Debe contratar
Trabajo hasta el punto que el Producto
Marginal del trabajo PML sea igual al
salario Real w.
 Salario Real = w
 P=nivel de precios
 w= W(salario nominal) / P

o Para keynes la OA, tiene pendiente

positiva esto es porque suponia:
 Salario nominal rigido en el corto
plazo
 El nivel de precios puede variar sin
que cambie el salario nominal.
 Por tanto : para keynes un aumento
en el nivel de precios generara una
reduccin del salario real y un
aumento en la demanda de trabajo.

o Para los clsicos:

 El salario nominal (Wn)
cambiaria inmediatamente
como reaccin a la variacin
del nivel de precios.
 Por tanto El salario real (wr)
se mantendra en el nivel
justo
apropiado
para
asegurar el equilibrio en el
mercado laboral.

Los mercados
financieros: dinero y
bonos, determinacin
de la tasa de inters

Sistema Financiero
o El dinero es un conjunto de activos financieros (que
incluye el circulante, las cuentas corrientes, los
cheques de viajero y otros instrumentos) con
caractersticas muy particulares, que lo diferencias
de los otros tipos de ttulos.
o En una economa no slo existe un sector productor
de bienes y servicios, existe adems un sector
financiero que otorga crditos o fondos y capta
depsitos o fondos.
o El sector financiero es un intermediario que
minimiza los costos de informacin y transaccin
entre quienes poseen fondos y quienes los
necesitan

Sistema Financiero

Participantes
inversionistas , tasas de
interes

Empresas

Mercados
Mercado valores
Las bolsas
Acciones
Los indices

La economia
Produccin
Empleo
Finanzas publicas

Dinero y divisas
Agregados monetarios
Futuro y opciones

Intermediarios
financieros
Bancos
Fondos de inversin

Inflacin
Productos bursatiles
Recompras
Cav
Opab
Titularizacin
Leasing / Factoring

Balanza de pagos
Tipo de cambio

Sistema Financiero
o Los costos de informacin asociados al sector financiero son:
Saber quin desea fondos, quin los tiene, que proyectos se
financian, que rentabilidades hay, cul es el costo de los
fondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas o
inversionistas.
o Los costos de transaccin del sector financiero son: Cmo
contrato con cientos de inversionistas y ahorristas, cmo los
reno, como me pongo de acuerdo, cmo les pago y otros.
o Los bancos luego evalan y eligen a que agente
inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a
ellos les cobran una tasa de inters activa
o El banco gana el diferencial entre tasa de inters activa y
pasiva, que se denomina spread bancario o margen bancario

Sistema Financiero

Sistema Financiero
o El sistema financiero peruano esta
compuesto por:








Empresas bancarias.
Empresas de seguros.
Administradoras de fondos de pensione
Empresas financieras.
Empresas de arrendamiento financiero.
Cajas rurales de ahorro y crdito.
Cajas municipales.

Sistema Financiero
o El sistema financiero peruano esta compuesto por:
 EDPYMES (Empresas de Desarrollo de
 Cajas y derramas.
 Empresa de transferencia de fondos.
 Empresa afianzadoras y de garantas.
 Almacenes generales de depsito.
 Empresa de transporte, custodia y administracin de
numerario.
 Empresa de servicios fiduciarios.
 Federacin nacional de cooperativas.

Caractersticas de los activos financieros:









La primera caracterstica que un inversor analiza es la RENTABILIDAD

La tasa de RENTABILIDAD de un activo es el ingreso recibido durante un periodo
expresado como porcentaje del precio pagado por el activo
La segunda caracterstica ms importante es POTENCIAL DE GENERAR GANANCIAS DE
CAPITAL
Asi la rentabilidad de una empresa comprende el crecimiento de los ingreso s y del
capital
El riesgo es la posibilidad de sufrir prdidas en un activo. Esta es la tercer caracterstica
ms importante en la que un inversionista debe fijarse.
Existe una relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un
activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor.
La cuarta caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin es la
liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso
de ser necesario.
Generalmente existe una relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor
la liquidez de un activo, menor ser su rentabilidad.

Sistema Financiero

Sistema Financiero

Sin retribucin:

Dinero

Depositos
bancarios

Activos
financieros

Retribucin
fija
Con
retribucin

Bonos

Prestamos

Retribucin
variable

Acciones

La Demanda del Dinero

o La demanda de dinero se da cuando:
 Se guarda para prevenir faltas de dinero
en el futuro
 Para comprar bienes en el futuro
 Para comprar activos financieros
 Comprar otras monedas o guardar para
tener riqueza en el futuro

La Demanda del Dinero

o Funciones del dinero
 Primero , como medio de cambio
 El dinero sirve como unidad de
cuenta
 Como reserva de valor

La Demanda del Dinero

o La teora keynesiana de la demanda de dinero afirma que
existen tres motivos para mantener
dinero:
 Demanda motivo transacciones: El dinero es un medio de cambio
debido a que sirve para comprar bienes y servicios.
 Demanda motivo precaucin. Se mantiene dinero para gastos
inesperados.
 Demanda motivo especulacin. Esta demanda adicional de dinero
exista, segn Keynes, debido a la incertidumbre acerca de las
tasas futuras de inters y por la relacin entre las variaciones en
la tasa de inters y el precio en el mercado de los bonos. En el
caso de que las expectativas futuras acerca de la tasa de inters
indiquen que van a haber prdidas de capital en bonos, es
posible que estas prdidas sean mayores a la ganancia que

La Demanda del Dinero

o Establezcamos :
 Demanda de dinero: Md
 Demanda de bonos: Bd
 Md + Bd = W

o El nivel de transacciones en una

economia a medida que aumenta el
ingreso nominal.
 Md=YL(r)
-

La Demanda del Dinero

o Ingreso nominal multiplicado por
funcin de tasa de interes L(r)
Md = L (Y, r)
(+)( - )
Md=a + bY cr

La Demanda del Dinero

o Md = l (Y,i) (Demanda nominal de
dinero)
o Md / P= L (y,i) (Demanda real de
dinero)

 En donde:
L = y hi
para , h > 0
: sensibilidad de la demanda de saldos
reales al nivel de renta
h: sensibilidad de la demanda de saldos
reales al tipo de inters

o L(Yo)>L(Y1)>L(Y2)

Teoras de la Demanda del Dinero

o Transaccin
o Precaucin
o Especulacin

Teoras de la Demanda del Dinero

o

La demanda para transacciones

(Md)
 Para solventar pagos frecuentes por
la adquisicin de b y s
 Disyuntiva: cantidad de intereses
que se pierden y tener que ir al
banco cada da a sacar dinero.

Teoras de la Demanda del Dinero

o La demanda para
transacciones (Md)
 Md depende de:
y: y C Md

 Desplazamiento a la derecha de la
funcin de Md
 Frecuencia con la que la gente
cobra Md
 Tipo de inters nominal (i) : i
Md
 Movimientos a lo largo de la curva de
Md

Teoras de la Demanda del Dinero

La demanda por motivo de precaucin (Md)

 Para hacer frente a contingencias imprevistas
 Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y
asegurarse ms contra los costes de falta de liquidez.
 Incertidumbre ( ) Tenencia de dinero

CFL = (Md , ) q
CFL = Coste esperado derivado de la falta de liquidez
= Probabilidad de que el individuo tenga falta de liquidez
q = Coste de la falta de liquidez

Teoras de la Demanda del Dinero

o

La demanda por motivo de precaucin (Md)

 CIP = i Md
CIP = Coste en forma de intereses perdidos
 Cp = CFL + CIP = i Md + (Md , ) q
Cp = Coste total esperado de mantener dinero
lquido por precaucin
 Saldos ptimos: Md min Cp
 Desplazamientos de la funcin
Md (desplazamiento a la derecha)
q Md (desplazamiento a la derecha)

 Movimientos de la funcin
Tipo de inters nominal (i) : i Md

Teoras de la Demanda del Dinero

o

La demanda especulativa o de
preferencia por la liquidez (Md)
 Ante una gran incertidumbre el dinero
plenamente lquido es el activo ms seguro.
 La incertidumbre sobre los rendimientos de los
activos de alto riesgo aconseja una estrategia
de diversificacin de cartera: seleccin de
cartera, que depender de la adversin al
riesgo de los individuos.
 Movimiento a lo largo de la funcin:
rendimiento esperado de otros activos (i) Md

Teoras de la Demanda del Dinero

o

La demanda especulativa o de preferencia por la

liquidez (Md)
 Desplazamiento de la funcin:

riesgo de rendimiento de otros activos Md

(desplazamiento a la derecha)

Oferta Monetario
o

Este modelo final implica que la oferta de dinero real M / P, es

equivalente al producto real, o simplemente equivalente a la

demanda de dinero por transacciones y por motivos de

especulacin
La primera relacionada al producto real y la segunda a la
tasa de inters, que adems influencia en la velocidad del
dinero).
Podemos establecer un modelo de oferta y demanda de
dinero:

Ms / P = Md

Donde:
M / P: Oferta real de dinero
Md: demanda de dinero

Equilibrio Monetario
o

Milton Friedman, el famoso economista norteamericano,

seala que el equilibrio monetario es fundamental para evitar
distorsiones en precios
Para el existe una teora cuantitativa del dinero, que establece
que demanda debe ser igual a oferta monetaria, caso contrario
la variable de ajuste son los precios.

Este modelo es el siguiente:

M. V = P. Y
Donde:
M: Dinero
V: Velocidad de circulacin del dinero, el nmero de veces que
el dinero se cambia para transacciones.
P: Precios
Y: Producto real o Ingreso

Equilibrio Monetario
o
o

o
o

La produccin no crece rpidamente, ya que su expansin a

mediano y largo plazo requiere de mayor inversin.
La velocidad de circulacin es estable o de crecimiento
relacionado al producto, excepto perodos de elevada
innovacin financiera, es decir de un crecimiento enorme
de productos que representan dinero en efectivo, como
tarjetas de crdito y otras formas de dinero electrnico.
Entonces, la oferta de dinero es equivalente a los precios,
ya que las otras variables son estables.
El modelo final resultara as:

M/P=Y/V

Equilibrio Monetario
o
o

En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms y Md genera

desequilibrios en precios P.
En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es decir los agentes
se comportan guardando en promedio la misma cantidad de dinero, o sus
tenencias de dinero se mantienen en proporcin a su ingreso.

Adems la estabilidad implica que los agentes reaccionarn de manera

previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de

inters.
Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda de
dinero, la consecuencia es que los precios suben, debido al mayor
gasto en la economa.
Asimismo, en un contexto dinmico si la velocidad de dinero se
mantiene y el producto crece de manera estable, una fuerte
expansin de dinero genera slo incremento de precios, esta es la
conclusin bsica de la teora cuantitativa del dinero.

Equilibrio Monetario

En resumen, los
incrementos de
precios, tienen un
origen, la expansin
inadecuada de
dinero.

Demanda por Bonos

o Un aumento en la riqueza lleva a un incremento en la demanda
por bonos, sin afectar la demanda de dinero
W=Bd + Md
Bd=W L(Y , r)
o En cambio aumento nivel de ingreso, entonces incremento en
Md y una disminucin en Bd en el corto plazo.

Para determinar la tasa de inters a partir la oferta (Bs) y
demanda (Bd) de bonos vamos a suponer que existe un solo
activo y una sola tasa de inters (r) . Para determinar la curva
de demanda de bonos hay que recordar que entre el PRECIO y
la TASA DE INTERES hay una RELACION INVERSA.

Demanda por Bonos

o Factores que desplazan Bd y Bs
 DESPLAZAMIENTO curva Bd
 La riqueza
 Los retornos esperados en relacin otro
activos
 La liquidez de los bonos en relacin
activos alternativos

Demanda por Bonos

o Factores que desplazan Bd y Bs
Riqueza Bd (derecha)
Tasa de inters Bd (izquierda)
Liquidez relativa Bd (derecha)
Inflacin esperada o riego relativo Bd
(izquierda)
 Rentabilidad esperada Bs(derecha)
 Inflacin esperada Bs(derecha)
 Deficit gobierno Bs(derecha)





Demanda por Bonos

o Una mayor (r) tasa de inters vuelve a los bonos ms
atractivos por lo que incrementa Bd

Bd = Bs

Equilibrio en el
mercado de bonos

Demanda por Bonos

o Bd equivale a oferta fondos prestables ya que comprar o demandar un
bono es equivalente a ofrecer un prstamo.

Oferta Monetaria

o La teora cuantitativa o ecuacin de intercambio:

M=masa o cantidad de dinero
P=nivel de precios
Y=renta o producto real
V=Velocidad renta o velocidad de circulacin (nmero de veces
que en promedio la moneda local se utiliza en una
transaccin que involucra produccin o renta)

Equilibrio Monetario

Oferta Monetaria (real)

o La oferta real de dinero es

equivalente al producto real o
simplemente
equivalente
a
la
demanda por dinero.
M.V=P.Y
M / P =Y / V
M / P =Md

Oferta Monetaria

o Depsitos a incluir en la definicin de oferta de

dinero:
 M0=BM +Base monetaria =dinero legal en manos del
pblico + encaje
 M1=Dinero legal en manos del publico +Depsitos a la
vista
 M2= M1+ Depsitos de ahorro
 M3=M2 +Depsitos de plazo
 ALP=M3 +Otros activos de alta liquidez
 ALP=ALP +Pagar de empresa en manos del pblico.

o Oferta de dinero =Demanda de dinero

Ms=L(Y , r)
o Oferta de bonos=Demanda de bonos

Bs=W Md

Relacin LM y muestra todas las combinaciones de niveles

de tasa de inters y renta que equilibran el mercado
financiero.

Incremento en el
ingreso en la
funcin de
demanda de
dinero.
Se muestra un
aumento en la
Demanda de
dinero Md hacia
la derecha lo
que lleva a un
aumento de la
tasa de inters.

Anlisis del sector

real y monetario:
el modelo de
la IS LM
.

La curva IS muestra las combinaciones (Y, i) con los que el mercado de

bienes se encuentra en equilibrio (gasto planeado =

renta). 2 pasos:
 Relacionar la inversin con i
 Introducir la identidad de la demanda de inversin
en la de demanda agregada y hallar (Y, i) que
equilibram el mercado de bienes

El Esquema IS -LM
o El modelo IS LM es una forma prctica de derivar la funcin
de demanda agregada y ver los efectos de las polticas
macroeconmicas.
o Este modelo es un esquema grafico desarrollado en 1937 por el
economista britnico, ganador del premio nobel Sir John Hicks .
Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue
Hansen quien continuo con el anlisis y le dio el nombre actual
IS LM.
o En el modelo IS LM es importante notar que la tasa de inters
es una variable endgena y no exgena.
o En el caso de la curva IS , la tasa de inters relevante es la
tasa de inters de la demanda agregada.
o En el caso de la IS la tasa de inters es la tasa de inters real
o En el caso de la LM es la tasa de inters nominal.

La Curva IS
o La Curva IS ( Inversin ahorro) relaciona el
nivel de Demanda Agregada Qd con el nivel
de G, T , I a travs de los efectos de la tasa
de inters.
o La curva IS representa todos los puntos de
equilibrio en el mercado de bienes.
o La curva IS representa la relacin en la
Demanda Agregada y la tasa de inters
o La curva IS tiene pendiente negativa.

La Curva IS
o Desaplazamiento de la IS
 Un aumento en el gasto de gobierno aumenta la DA para
la cualquier nivel dado de tasa de inters y la curva IS
hacia la derecha.
 Un aumento del ingreso disponible generar un aumento
de la DA para cualquier nivel dado de tasa de inters y
por tanto la IS se desplaza hacia la derecha.
 De lo anterior se desprende que una caida en el ingreso
disponible a travs de un aumento en los impuestos (T)
generar una baja de la DA para un nivel de tasa de
inters dado desplazando la IS hacia la izquierda.

La Curva IS
o Derivacin de la IS
o Supuesto economa cerrada X M=0









Yd = C + I + G + (X - M) . (1)
Las familias distribuyen el ingreso
Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)(2)
Despejo 1 y 2
I+ G =Yd C
S + T =Y C
Si Yd = Y
I+ G = S + T

La Curva IS

o La demanda en inversin mas la demanda del gobierno es

igual al ahorro ms los impuestos en todos los puntos de la
IS.









Si C=C0 + (c ). Yd entonces.
S = S0 + (1-c)Yd
Pero Yd = C + S
y
C =C0 + (c) .Yd
Expresando el Ahorro(S) en trminos de consumo tenemos:
S=Yd C
S=Yd C0 c Yd
Pero Yd= Y (ingreso )- T (impuestos)
Y se sabe T= t Y (despreciamos el T0) es decir los impuestos
autnomos

La Curva IS
S=Y T - C0 -cY(1-t)
S=Y tY - C0 -cY(1-t)
S=Y(1- t) - C0 -cY(1-t)
S=-Co + Y (1-t)(1-c) ecuacin de ahorro
q utilizaremos para la derivacin.
 Pero como sabemos que la Inversin es un
principal componente de la DA y que la
Inversin(I) depende de la tasa de inters
(r )





La Curva IS
 I0 =componente autnomo de
inversin
 I= I0 - h . r
 Ahora que hemos introducido una
variable que nos indica la sensibilidad
de la inversin ante variaciones de la
r(tasa de inters)

La Curva IS

Derivacin de la IS simplificado
 Un aumento de la tasa de
inters (i) de i1 a i2 hara
que se reduzca la inversin
desplazando la DA de DA(i1)
a DA(i2) lo cual induce a los
empresarios a disminuir la
produccin teniendo nivel
de produccin ms fijo de
Y1 a Y2.
 Ello se refleja en el cuadro
inferior, la cual una mayor
tasa de inters (i) lleva a un
menor nivel de produccin
de equilibrio.

IS - Aumento en el Gasto de
Gobierno (crowding
(crowding out
out)
)


Estando la i constante el
aumento
de
Gasto
de
gobierno(G)
Hara que la demanda Agregada
DA (G1)se desplace hacia arriba
DA(G2) dado un exceso de
demanda se requerira un nivel
de produccin ms alto de Y1 a
Y2
Lo
que
implica
un
desplazamiento hacia la derecha
de la IS pues ahora a la misma i
el nivel de produccin que
equilibra el mercado de bienes
es Y2.

IS Aumento de la tasa de
impuesto a la renta


Un aumento en la tasa de
impuesto a la renta t reduce el
ingreso disponible lo que reduce
el consumo de las familias
reduciendo la demanda de
bienes
Generando un desplazamiento
hacia abajo en la DA de DA(t1) a
DA(t2) con una rotacin horaria
en la DA a ese nivel de
produccin inicial se genera un
exceso de produccin.
Ahora para que el mercado de
bienes vuelva al equilibrio se
requerira un nivel de produccin
menor lo que desplazara la IS
con rotacin antihoraria IS(t1) a
IS(t2).

La curva LM
o Muestra el nivel de Demanda Agregada
para una tasa de inters dada.
o Para determinar el nivel de la tasa de
inters ( r i, debemos de remitirnos al
mercado monetario.
o La LM representa combinaciones de DA y
tasas de inters coherentes con el
equilibrio monetario para un nivel dado
de saldos monetarios reales (M/P).

Derivacin de la LM
o La curva LM muestra combinaciones de
demanda agregada y de tasas de
inters coherentes con el equilibrio de
mercado monetario para un nivel de
saldos monetarios M/P.
o La funcin LM tiene pendiente positiva.
o La ecuacin seria:
M / P= - f . I + v . Qd
i=(v/f).Qd - (1 /f ) . M/P

Derivacin de la LM
o La posicin de la LM depende del valor
de M/P en la economa.
o Un aumento de M/P que puede ser
originado por un aumento de la Oferta
monetaria o una disminucin del nivel
de precios (P) desplaza la curva LM
hacia abajo y a la derecha.

Derivacin de la LM.


Suponiendo un aumento del nivel

de produccin de Y1 a Y 2
incrementara la Demanda de
Dinero
de
L(Y1)
a
L(Y2)
desplazando la curva de demanda
de
dinero
hacia
la
derecha
generando un exceso de demanda
de dinero y para que el mercado
vuelva a su nivelde equilibrio con el
nuevo nivel de produccin y
Estando
constante
la
Oferta
monetaria (M/P) y el nivel de
precios (P) se requerira que suba
la tasa de inters de (i1) a (i2 )
manteniendo constantes la Oferta
monetaria (M/P) y nivel de precios
(P) obtenindose las combinaciones
de inters (i) y nivel produccin
(Y).

LM - Aumento de la
oferta monetaria


Un incremento de la oferta monetaria generara un exceso de oferta de

dinero desplazando la oferta de dinero de (M1/P1) a (M2/p1) a la
misma tasa de inters requerir mantener en equilibrio el mercado
monetario aumentando el nivel de produccin(Y)desplazando

LM en forma nmerica
o En el equilibrio Demanda Dinero (D d)
igual Oferta Dinero (D s)
D s = Dd
M/P=K . Y H.r

o Despejando r :
r = (1/H)* (KY - M/P)

Equilibrio en los
mercados de bienes
y financieros :
Anlisis IS - LM

El equilibrio IS - LM
o Manteniendo los precios dados, el nivel
de produccin y la tasa de inters que
equilibran el mercado de bienes y de
dinero el equilibrio general se dara en el
punto de interseccin de las dos curvas
IS - LM.

Y = DA .(1)
M/P=L y

Bd = Bs . (2)

o Si la economa esta en desequilibrio los ajustes en el

nivel de produccin y la tasa de inters llevarn a la
economa conforme pasa el tiempo hacia el punto de
interseccin de las curvas IS y LM. De la siguiente
manera:
o Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta el
nivel de produccin.
o Ante un exceso de produccin cae el nivel de
produccin.
o Si en el mercado de dinero hay un exceso de demanda
de dinero aumenta el nivel de tasa de inters.
o Ante un exceso de oferta de dinero cae la tasa de
inters

El equilibrio ISIS-LM
Para que el mercado de bienes y el de
dinero se encuentren en equilibrio
simultneamente, los tipos de inters y
la renta deben ser tales que ambos
mercados se encuentren en equilibrio
punto E

En el punto E los tipos de inters y los
niveles de renta son tales que el pblico
tiene la cantidad existente de dinero, y el
gasto planeado es igual a la produccin

El equilibrio IS
IS--LM
 El equilibrio en el

mercado de bienes
implica que un i
Y
 El equilibrio en el
mercado de bienes
implica que un i
Y
 E: nico punto de
equilibrio en los 2
mercados

LM
E
i0

IS

Y0

Puede verse que ocurre con el

equilibrio (A) si aumenta el nivel de
precios manteniendo
constantes G,
B
T,M.
A
La curva IS no cambia
porque los
factores que la determinan no
varan . La curva LM si traslada
hacia arriba porque la oferta real de
dinero M/P ahora es menor al
aumentar P.
El
equilibrio
en
el
mercado
monetario
requiere
de
alguna
combinacin de tasas de inters
ms altas y menor producto que en
la curva LM original.
El equilibrio se mueve al punto B.
La DA cae y la tasa de inters sube.

Partiendo del punto 1 el gobierno

aumenta
el
gasto
publico
desplazando la DA hacia la
derecha la IS.
En el punto 2 existe equilibrio en
el mercado de bienes pero el
mercado de dinero no, existe
exceso de demanda de dinero lo
que induce a aumentar la tasa de
inters (i) lo que asu vez induce a
una menor inversin lo que
disminuye la DA esto a su vez
reduce el nivel de produccin a Y3
Siendo 3 el punto de equilibrio con
un nivel de produccin mayor al
inicial.

El gobierno aumenta la tasa de

impuesto a la renta esto
desplaza la curva de DA y la IS
en sentido horario.
En el punto 2 hay equilibrio en
el mercado de bienes pero
existe exceso de oferta de
dinero lo que induce a una
cada de la tasa de inters lo
que a su vez incrementa la
inversin lo que eleva la DA y
esto permite una recuperacin
del
nivel
de
produccin
quedando la economa en
equilibrio en el punto 3.
El nivel de produccin Y3 es
menor al inicial.

El banco central aumenta la

emisin primaria y desplaza la
curva M/P hacia la derecha lo cual
al mismo nivel de produccin hace
que la tasa de inters caiga para
que el mercado de dinero se
mantenga en equilibrio y desplaza
la LM de LM1 a LM2 ahora existe
equilibrio en el mercado de dinero
pero exceso de demanda en el
mercado de bienes.
La menor tasa de inters aumenta
la Inversin lo que aumenta la DA
esto aumenta la produccin lo que
a su vez aumenta la demanda de
dinero generando un aumento de
la tasa de inters.
Quedando
la
economa
en
equilibrio en el punto 2

La poltica fiscal y la poltica

monetaria
o El modelo IS-LM es muy til para
estudiar la influencia de la poltica
monetaria y fiscal en la renta y el tipo de
inters
o Una poltica fiscal expansiva desplaza la
curva IS hacia la dcha.
o Una poltica monetaria expansiva
desplaza la curva LM hacia la dcha.

La poltica fiscal y la poltica

monetaria
Partiendo de una situacin de equilibrio determinada
Cmo afecta los cambios de poltica econmica a la
produccin, a sus componentes y al tipo de inters?

Paso 1: Cmo afecta ese cambio a las

relaciones de equilibrio de los mercados de
bienes y financieros (curvas IS y LM)?
Paso 2: Qu efectos producen estos
desplazamientos en el equilibrio?
Paso 3: Describir verbalmente los efectos.

La poltica fiscal
EJEMPLO 1: Cmo afecta una expansin fiscal (incremento del gasto pblico) a la
produccin, a sus componentes y al tipo de inters?
Paso 1:
Un dG>0 provoca que, a cualquier tipo de inters, i*, la demanda y, por

tanto, la produccin aumente  La curva IS se desplaza hacia la derecha.

(IS  IS).
T ipo
inters

LM
i*

IS (G)

i*

IS (G)
Y*

Y*

R enta

Un dG>0 no afecta a la relacin LM  La curva LM no se desplaza.

Una curva se desplaza en respuesta a una variacin de una variable exgena nicamente si
sta aparece directamente en la ecuacin representada por esa curva.

La poltica fiscal
EJEMPLO 2: Cmo afecta una contraccin fiscal o consolidacin fiscal (incremento de
los impuestos) a la produccin, a sus componentes y al tipo de inters?

Paso 1:
LM
Tipo
inters

i*
B

i*
Y*

Y* Y*

IS (T)
IS (T)
Renta

Qu ocurre con a produccin al tipo de inters i*, si suben los

impuestos?
s
T

YD C I S (efecto

Y m

multip.)

La poltica monetaria
EJEMPLO 3: Cmo afecta una expansin monetaria (aumento de M) a la
produccin, a sus componentes y al tipo de inters?
Paso 1:
Un dM>0 NO afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes.
M no aparece en la relacin IS  La curva IS no se desplaza.
Dado el nivel de renta, un aumento de M/P provoca un descenso de i  la
curva LM se desplaza hacia abajo (LM  LM).

T ip o
in ters

LM (M/P)
LM (M/P)
A
i*

i*

IS

R en ta
Y*

Y*

Combinacin de polticas
econmicas
EJEMPLO 4: Utilizacin de una poltica monetaria expansiva para contrarrestar el
efecto negativo de una contraccin fiscal sobre la demanda de bienes.

LM
LM

Tipo
inters

i*
i*

IS
B

i*

C
Y*

Y*

IS

Renta

La combinacin correcta de una reduccin del dficit y una expansin monetaria puede
conseguir una reduccin del dficit sin afectar negativamente a la produccin

Los multiplicadores de la poltica

monetaria y la poltica fiscal

o Curva IS Y = (A0 bi)

o Curva LM i = (1/h)*(ky M/P)
 Sustituyendo en la curva IS el tipo de inters
segn la curva LM y reordenando obtenemos:
Y = /[1 + ky*(b/h)]*[A0 + (b/h)*(M/P)]
Y = *[A0 + (b/h)*(M/P)]

Los multiplicadores de la poltica

monetaria y la poltica fiscal

o Funcin de Demanda Agregada que hace

depender la demanda del nivel que
alcancen A0 y (M/P)
o

Representa los sucesivos equilibrios IS-LM

que se dan manteniendo constantes A0 y M0 y
dejando que varen los precios

Tiene pendiente negativa

El multiplicador de la
poltica fiscal
o

Muestra cunto vara la renta de equilibrio cuando

se dan variaciones del G0, manteniendo constante
(M/P)

= Y/G0 = /[1 + k*(b/h)]

>1
Como 1/[1 + k*(b/h)] < 1 <
o

El multiplicador de la poltica fiscal en el modelo IS-LM es

menor que el existente cuando consideramos nicamente el
mercado de bienes debido
al efecto amortiguador
ocasionado por un aumento del tipo de inters en el modelo ISLM

El multiplicador de la
poltica monetaria
o Muestra cunto vara la renta de equilibrio
cuando vara (M/P), mantenindose
constante la poltica fiscal
Y/(M/P) = *(b/h)

Casos particulares en
el esquema ISIS-LM:
o

Cruz Keynesiana
IS: vertical (trampa de
la inversin: b= 0)
LM: horizontal (trampa
de la liquidez: h = )

Casos particulares en
el esquema ISIS-LM:
o

Caso Clasico


Modelo clsico: a L/P no son los

mercados de bienes y dinero los que
determinan la produccin de equilibrio,
sino que son los mercados de factores
los que lo hacen, con lo que la
interccain entre la IS y la LM no
puede variar la renta real de equilibrio,
pues viene dada por el lado de la
oferta, fundamentalmente por el
mercado de trabajo.

IS: decreciente

LM: vertical( h = 0 )