UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

Y
FINANCIERAS

TEMA

: BOLSA DE VALORES

CURSO

CONTABILIDAD GERENCIAL

DOCENTE :
DR.ELBERTH ENRIQUE
GARCIA PANTA.
ALUMNA
CECILIA.

GUERRERO LAZO, FATIMA

PIURA- PERU
2014

INTRODUCCION
El crecimiento econmico de un pas depende de mltiples factores entre ellos
el apoyo a las actividades productivas a travs de mecanismos que movilicen
masivamente los recursos provenientes del ahorro interno y externo de manera ms
efectiva. Es decir, el crecimiento de la economa requiere de inversin para aumentar
la capacidad de produccin de bienes y servicios, por tanto precisa de recursos
financieros.
La activa presencia de las MYPE en el mbito econmico evidencia la necesidad de
contar con mecanismos que viabilicen sus actividades productivas, principalmente en
cuanto a la cobertura de sus necesidades de orden econmico - financiero.
En consecuencia, la interrogante a esta coyuntura es:
De dnde se obtienen los recursos para financiar el proceso de inversin?
Las MYPE, al igual que cualquier empresa, pueden financiar sus requerimientos para
inversin u operacin mediante las siguientes vas:

Capital Propio (Aporte de capital del propietario)

Crdito del Sistema Financiero

Participacin en el Mercado de Valores (a travs de la negociacin de valores)

En el Sistema Financiero tradicional, existen los recursos que son captados del
pblico, pero los representantes de las reas productivas encuentran mltiples
dificultades para acceder a crditos que posibiliten el fortalecimiento de las empresas.

En consecuencia el Mercado de Valores se presenta como el marco propicio para

plantear alternativas para la solucin de problemas empresariales relacionados con la
falta o insuficiencia de recursos econmicos.
En el Per aparece un emergente Mercado de Valores a partir de la creacin de la
Bolsa de Valores de Lima, la misma que no termina de consolidarse y que tropieza
con el desconocimiento de la poblacin acerca de lo que realmente significa de las
posibilidades que ofrece, de los mecanismos que utiliza y cmo funciona.
Las empresas deben actuar en el Mercado de Valores, de tal forma que solucionen sus
problemas de financiamiento y coadyuve al desarrollo del Mercado Burstil. La gran
mayora de las personas sabe de la existencia y de la esencia de los bancos, pero
desconoce casi de manera absoluta lo que es Mercado de Valores y lo que implica
para la economa su funcionamiento.

CAPITULO I: LINEAMIENTOS GENERALES DE LA INVESTIGACION

1.1.

PLANTEAMIENTO Y FORMULACION DEL PROBLEMA

El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es

canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con supervit para
encauzarlos hacia las unidades que tienen dficit.
La estructura del sistema financiero presenta dos grandes reas:

El sistema financiero

El Mercado de Valores

El sistema financiero, conformado por: las instituciones bancarias, las empresas

aseguradoras, cooperativas de crdito, mutuales, etc., que captan el ahorro
fragmentado de los depositantes a travs de los distintos servicios que ofrecen, y lo
entregan va prstamos a las empresas, instituciones o pblico en general que necesita
de estos recursos para financiar sus actividades.
Se debe tomar en cuenta que la asignacin de estos recursos es realizada asumiendo
los costos pertinentes, adems de asumir los riesgos que este servicio conlleva,
realizando de esta forma un servicio de intermediacin financiera indirecta, debido a
que estas instituciones captan recursos de otros entes con la finalidad de realizar
colocacin de efectivo para el pblico en general con mayor rapidez y para
requerimientos adecuados al cliente.

Las restricciones con las que se tropieza en estas instituciones y que impiden el
acceso al crdito son:

Alto costo financiero

Excesiva exigencia de garantas

El Mercado de Valores, se instituye en 1989 con el establecimiento de la Bolsa de

Valores de Lima, esto implica una nueva opcin de financiamiento.
Es as que analizando a la asociacin de micro productores de banano orgnicoAMPBAO no hemos dado cuenta que tiene serios problemas con el tema de
financiamiento los cuales los hemos enfoca en dos puntos:
a) Financiamiento para el Productor: En los ltimos tiempos el acceso al crdito por
parte de los productores bananeros ha ido mejorando gracias a que las entidades
financieras se sienten ms seguras de prestarles debido a su participacin en la
cadena agro exportadora y a los contratos de mediano plazos que los productores
firman con las exportadoras, AMPBAO este ao inicio pequeos programas de
microcrdito a sus socios para compra de abonos orgnicos y pequeas
actividades agrcolas.
b) Financiamiento para la Organizacin: PLATANIC ha basado su financiamiento

gracias a los recursos de la prima FLO, de lo contrario acceder a financiamiento

nacional con las altas tasas imperantes habra significado un crecimiento lento, se
estudia la posibilidad de endeudamiento con tasas de intereses internacionales a
travs de entidades financieras ligadas al comercio justo.
Tomando en cuenta lo anteriormente mencionado podemos plantearnos el siguiente
cuestionamiento a ser respondido a travs del desarrollo de la presente investigacin:
Constituye el Mercado de Valores una alternativa adecuada de financiamiento para
la asociacin de micro productores de banano orgnico-PLATANIC?

1.2.

FINALIDAD E IMPORTANCIA

La globalizacin en el mundo empresarial actual y la creciente interdependencia

econmica entre pases, ha trado como consecuencia mayores oportunidades y
nuevos mecanismos actualmente se cuenta una gran variedad de instrumentos
financieros, que nos permiten tener la oportunidad de obtener utilidades con
menor costo financiero a travs de nuevas estrategias de inversin, es as que el
Mercado de Valores se constituye en un mecanismo adecuado para lograr tal fin.
El mercado de valores en general, canaliza los recursos financieros hacia las
actividades productivas a travs de las negociaciones de valores.
Constituye una fuente directa de financiamiento y una opcin de rentabilidad para los
inversionistas.
La Bolsa de Valores es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la
economa del mundo. De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones,
bonos o cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la debida
transparencia y la determinacin de los precios sera un factor que solo dependera de
la voluntad de los grandes industriales lo cual sera una gran desventaja para la
economa en el mundo, y en especial para los consumidores. La Bolsa realiza una
importante labor como barmetro de la economa local, nacional, regional y mundial.
Queremos hacer que las empresas medianas de varios sectores se interesen por
negociar sus acciones, que no se cierren a la globalizacin, prcticamente la mayora

de las empresas ecuatorianas an tienen el tab de tener empresas familiares, y que

debern de seguir esa tendencia.
Lo que vamos a desarrollar a lo largo de esta investigacin, es darle estrategias a la
Bolsa de Valores para que cree el hbito o costumbre a las empresas

de que

pertenezcan a un mercado abierto, el mercado ecuatoriano no est siguiendo el ritmo

de los pases desarrollados, si la BVL logra fomentar esto, pues estaremos en posicin
de competir con bolsas mundiales, como la de Londres o Estados Unidos.
Las empresas necesitan de recursos tanto para la implementacin del negocio en s,
recursos que deben ser financiados va capital o deuda subordinada, como para capital
de trabajo, recursos que por lo general los obtiene del mercado de capitales o del
sistema financiero. En trminos generales, una empresa tiene dos clases de
necesidades financieras bsicas, por un lado est el financiamiento para las
inversiones a mediano o largo plazo, como ocurre con la adquisicin de activos fijos
por ejemplo, y por otro lado est el capital de trabajo que una empresa requiere para
financiar su actividad diaria y as generar ingresos.
Los altos costos de transaccin de las operaciones pequeas, la falta de transparencia
contable, el costo de obtencin de la informacin adecuada, la percepcin de alto
riesgo y la falta de garantas suficientes, entre otros, dificultan seriamente vincular a
la pequea y micro empresa con el mercado de valores con la finalidad de intentar
satisfacer sus requerimientos de financiamiento.
Una de las tendencias ms relevantes de la globalizacin econmica es la
estandarizacin y la homogenizacin de los sistemas y modelos de organizacin y
gestin empresarial. Sobre todo este fenmeno se desarrolla dentro de procesos de
formacin de asociaciones empresariales transnacionales que imponen un
comportamiento

organizacional

y un

sistema

de

relaciones

empresariales

estandarizado. Entre los sectores de la economa que responden con mayor

profundidad a este fenmeno est el sistema financiero. Este sistema, la banca global,
est estructurado en una dinmica transnacional con ramificaciones en todas partes
del mundo agrupadas en centros financieros muy poderosos.

Las empresas para financiarse y llevar a cabo sus proyectos e inversiones necesitan
capital para conseguirlo se tienen varias alternativas tenemos por ejemplo: pedirle a
los socios un aumento de capital, pedir un prstamo, emitir bonos, acciones, etc. La
razn principal por la que los ahorradores acuden a la bolsa de valores para comprar
acciones est en que esperan poder venderlas a un precio superior al que las
compraron, y as obtener un beneficio.
Esta idea nos lleva al concepto de que la bolsa de valores funciona como herramienta
til de financiamiento para de planes de inversin y como recurso generador de
rentabilidad mediante de la negociacin de sus ttulos valores; lo cual adicionalmente
le otorgara un valor agregado a la empresa diversificando sus fuentes de financiacin
que son necesarias para crecer, facilitar la transmisin de la propiedad y a la misma
vez dinamizar y potenciar su imagen.
Es por ello que nos atrevemos a proponer una serie de mecanismos y herramientas a
tomar en cuenta la empresa y estar en condiciones para incursionar en esta actividad
financiera.
La Bolsa de Valores nos brinda seguridad, liquidez y transparencia:
Seguridad. Es un mercado organizado con arreglo a la Ley del Mercado de
Valores, DL No 755, la cual regula, entre otros temas, la proteccin al
inversionista y la transparencia del mercado.
Liquidez. Permite el fcil acceso al mercado en donde el inversionista puede
comprar y vender valores en forma rpida y a precios determinados de
acuerdo a la oferta y demanda.
Transparencia. Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y veraz
con informacin referente a los valores cotizados y transados en ella, y de las
empresas emisoras a travs de las diversas publicaciones y sistemas
electrnicos de informacin que brinda de esta manera, los inversionistas

pueden contar con los elementos necesarios para tomar adecuadamente sus
decisiones de inversin.
Por lo tanto, debido a que las empresas carecen de mecanismos e instrumentos de
informacin

que les permita

diversificar sus fuentes de financiamiento e

inversin se origina un problema en la toma de decisiones gerenciales, es por eso

que mi propuesta se basa en conocer las diversos tipos de financiamiento al que
puede acceder una empresa; en este caso especfico mediante la bolsa de valores,
logrando generar en la empresa rentabilidad con un costo financiero relativamente
bajo.

1.3.

OBJETIVOS

1.3.1. Objetivo general

Facilitar a las medianas empresas las caractersticas, procedimientos y ventajas de
utilizar la cotizacin en la bolsa de valores como mecanismo de inversin y
financiamiento. Dado que la estructura financiera no es un esquema fijo o uniforme
en cada empresa, dependiendo de sus necesidades, de sus perspectivas, y de su
estrategia, podr optar por este instrumento de mercado como fuente de
financiamiento y una opcin de generar mayores niveles de rentabilidad, manejando
eficientemente variables como costo, flexibilidad y riesgo, logrando as mayor
competitividad en un ambiente cada vez ms exigente. Es por ello que daremos a
conocer las condiciones financieras, jurdicas y organizacionales de cuando una
empresa esta apta para cotizar en la bolsa de valores.

1.3.2. Objetivos especficos

 Prestar a las empresas, en materia de valores y operaciones de bolsa, un

sistema de informacin asesora en este campo.
Proporcionar liquidez al realizar operaciones con el mercado internacional con
la variedad de productos con los que puede contar una empresa (acciones,
bonos, etc.)
Redisear la imagen de la empresa mediante el contacto con las dems
empresas mundialmente reconocidas

1.4.

Hiptesis

1.4.1.

Planteamiento de la Hiptesis

La Bolsa de Valores como alternativa de financiamiento para la asociacin de micro

productores de banano orgnico-PLATANIC

1.4.2. Identificacin de las variables y unidad de anlisis

Unidad de anlisis: Asociacin de micro productores de banano orgnico-PLATANIC

Variables:
Variable independiente
Variable dependiente

: Financiamiento
: Bolsa de valores

1.4.3. Definicin conceptual de las variables

Financiamiento
Es el acto de dotar de dinero y de crdito a una empresa, organizacin o individuo, es
decir, conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la adquisicin de bienes
y servicios, necesarios para el desarrollo de las correspondientes actividades

econmicas. Tesoria, gestin de los cobros y pagos, movimiento de dinero y relacin

con entidades bancarias y provisiones de fondos.

Bolsa de valores
Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados,
certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de
inversin.
I.4.3. Definicin operacional de las variables

Financiamiento: Esta variable se medir con los siguientes indicadores:

Un anlisis que permita saber cul es la posicin real de la empresa en temas
de fuentes de financiamiento.
Un estudio econmico tcnico y financiero de la empresa.
Estrategias que permitan cumplir con los objetivos de la empresa.
Bolsa de Valores: Esta variable se medir con los siguientes indicadores:
Capacidad de conocimiento que se tiene acerca de la bolsa de valores.
Capacidad de liquidez de la empresa para poder acceder a este tipo de
financiamiento
Nivel de inversin en activos de la empresa.

I.5. METODOLOGIA

La investigacin que se ha realizado se basa en la descripcin de las variables

econmicas tanto internas como externas del mercado financiero que afectan la
cotizacin en bolsa de valores, con el fin de analizarlas y evaluar el riesgo para
garantizar el xito en las operaciones que se pretenden realizar.

1.5.1. Poblacin y Muestra

Poblacin
La poblacin est conformada por el total de productores de banano organiceAMPBAO

Muestra
La muestra de la presente investigacin ser la Unidad de anlisis que es
la asociacin de micros productores de banano organice-PLATANIC
1.5.2. Tcnicas de recoleccin de datos
Se aplicarn las siguientes tcnicas:

Encuestas: Estarn dirigidas a la poblacin de la provincia de Sullana. Se

proceder a disear un cuestionario simple y de fcil comprensin.
.

Observacin: Se observaron hechos reales y descriptivos referentes a la Bolsa de

Valores, basndonos en su informacin econmica y financiera tales como, tasas de
inters, Producto Interno Bruto (PIB), Tasa de desempleo, Confianza del consumidor
as como tambin la estructura al interior de las empresas, sus resultados anuales,
trimestrales y mensuales, las expectativas de los mismos ya que esto influye mucho
para definir la direccin a entrar en el mercado de valores.

Anlisis

documentario:

se

proceder

analizar

la

diferente

documentacin para extraer la informacin necesaria a fin de estudiar las

variables planteadas.

1.5.3. Tcnicas de anlisis de informacin

Una vez que se haga la recopilacin de la informacin, se proceder al

anlisis de los datos, para lo cual

ordenaremos, clasificaremos y

presentaremos los resultados de la investigacin en cuadros estadsticos,

en grficas elaboradas y sistematizadas a base de tcnicas estadsticas
con el propsito de hacerlos comprensibles

Se utilizara programas informticos (Excel) para facilitar la interpretacin

y el anlisis. De tal manera que los datos se presenten de manera
ordenada.

Para la investigacin a realizar se utilizar el anlisis de frecuencia en la

cual se aplicarn encuestas y se construirn cuadros estadsticos.

Se utilizara medidas de tendencia central como:

El promedio
La media
La mediana
La moda
Valor mximo
Valor mnimo.

Se utilizara medidas de dispersin como:

Varianza
Desviacin Estndar

Tambin se aplicar Tcnicas de Asociacin entre Variables como:

 Anlisis de la Varianza (ANOVA)

Anlisis de Regresin Lineal

CAPTULO II
2.1.

Antecedentes de la bolsa de valores

La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble,
de apellido Van Der Burse, en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes,
lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de
armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la
poca. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de
esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el
nombre al sitio y a la funcin de "Burse", y por extensin en todo el mundo se sigui
denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos.

Brujas, que lleg a tener 100.000 habitantes, superaba en poblacin a ciudades como
Londres y Pars y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el
principal del noroeste de Europa, tanto por su condicin de ciudad portuaria como por
su muy intensa produccin de textiles y especialmente los famosos paos
flamencos reconocidos por su calidad, adems de ser el centro de comercializacin
de diamantes ms antiguo de Europa.

No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en

1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa
ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La bolsa de

valores como tal y con base en sus predecesoras, surge despus de la revolucin
francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal.
Al mismo tiempo el trmino es acuado por Adam Smith en la riqueza de las
naciones.

La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo.

Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde
Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos.
Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en
negociar formalmente con activos financieros.

La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de los productos

coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en
las transacciones.
Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de
valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.
2.1.1 Antecedentes de la bolsa de valores de Lima (BVL)
La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue
en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el
nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital.
En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el Presidente del Per
Mariscal Don Ramn Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los aos 1840, 1846
y 1857 que hicieron posible el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de
diciembre de 1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local de
la calle Melchormalo N 65.

En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con importantes

plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la
realizacin de las operaciones.
Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado
Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de la poca.
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn
tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales
de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis
inflacionaria, que el Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al
opacamiento del mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola con
el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento que creaba
la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio.
Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de
Lima, el mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera
Memoria de la Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical
presentara ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.
En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y
cdulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin
de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de
la Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos
cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin
de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. En el primer centenario una de sus
grandes inquietudes fue educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un

verdadero mercado de valores. En 1971, las condiciones estaban maduras para la

fundacin de la actual Bolsa de Valores de Lima.
Finalmente, cabe sealar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos importantes
hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI, entre
otros servicios de informacin; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria
de Asociados, de 19 de Noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa
de Valores de Lima a sociedad annima, a partir del 01 de enero de 2003.
Desde sus inicios, hace ms de 200 aos, las Bolsas de Valores han adquirido una
reputacin de que los mercados son cosas muy complicadas y un tema que slo los
grandes financistas pueden entender y aprovechar. La realidad es todo lo opuesto.
El pblico en general ha sido mal informado y mal direccionado en cuanto al tema de
cmo funciona la bolsa de valores. La razn fundamental es la de crear un aura de
complejidad para que usted no intente invertir por cuenta propia su capital, y recurra a
una casa de asesora financiera.
El bombardeo constante con tcnicas nuevas de cmo invertir y de cmo funciona la
bolsa de valores es muy daino. Pues por lo general estas tendencias constituyen
sistemas y mtodos que no sirven para nada.
La verdadera esencia de cmo funciona la Bolsa de Valores, radica en el anlisis
tcnico. Es la nica herramienta efectiva, que interpreta la psicologa general de todos
los mercados financieros, sin excluir ningn producto burstil en particular. Es un
arte, que puede ser perfeccionado con el tiempo y que le puede generar cuantiosos
beneficios a largo plazo.
Los medios de comunicacin constantemente explotan la idea errnea de cmo
funciona la bolsa de valores, influyendo en el pensamiento y las decisiones de los
involucrados. Esto se logra principalmente dndole importancia a cientos de reportes
econmicos y noticias geopolticas.

La realidad es que las bolsas de valores son simplemente el conjunto de millones de

operadores alrededor del mundo expresando sus emociones bsicas cada da. Estas
emociones forman patrones cclicos muy fciles de identificar en un grfico del
anlisis tcnico.
La BVL tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo XIX el
ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa
de Comercio de la Capital. Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la
instalacin de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual
inici sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local provisional.
En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con importantes
plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la
realizacin de las operaciones.
Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado
Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de la poca.
Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn
tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales
de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis
inflacionaria, que el Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al
opacamiento del mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola con
el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento que creaba
la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio. Fue
en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima, el
mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria de
la Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical presentara
ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y

cdulas, destacando las de bancos, aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de
valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de la
Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos
cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin
de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario de su
fundacin fue celebrado en 1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de
Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes
inquietudes. En 1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual
Bolsa de Valores de Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se encuentran
algunos problemas operativos. Los ms comunes estaban referidos a las condiciones
tcnicas para la recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la falta
de un telgrafo propio en 1860. Desde entonces se han dado saltos importantes a lo
largo del siglo XX, hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al
moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin; asimismo, mediante
Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de noviembre de 2002, se
acord la transformacin de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad annima, a partir
del 1 de enero de 2003.
Actualmente se est realizando la integracin de la BVL con la Bolsa de Comercio de
Santiago (Chile) y la Bolsa de Valores de Colombia, la primera fase ha de
materializarse

finales

del

Latinoamericano.

2.2. Bases tericas

2.2.1. Teora del financiamiento

2010,

dando

inicio

al

Mercado

Integrado

2.2.1.1. Definicin
El financiamiento es definido siempre como el conjunto de recursos monetarios o no
monetarios; monetarios en el contexto de dinero que generalmente son dados por las
entidades financieras, como lo son los bancos, cajas municipales, cajas rurales,
financieras, etc. Y no monetarios en el contexto de bienes por que tambin se puede
obtener un financiamiento de bienes, que despus de un determinado lapso de tiempo
se cancelara en dinero, pero el financiamiento se dio en bienes, los dos tanto en
dinero como en especies tienen la caracterstica de que de un lapso determinado, se
tendr que pagar un inters, que no es ms que el costo o mejor dicho lo que te ha
costado obtener ese financiamiento; en otras palabras de todas las actividades de un
negocio, la de reunir el capital es de las ms importantes. La forma de conseguir ese
capital, es a lo que se llama financiamiento; Segn LOPEZ, Engels (2007) lo define
al financiamiento como una operacin mediante el cual la unidad econmica, llamada
deudor o prestatario, obtiene los activos que requiere a cambio de contraer una deuda
con otra llamada acreedor o prestamista; cabe mencionar que lo que es una operacin
de financiamiento para el deudor, es una operacin de inversin para el acreedor.
El financiamiento en una Micro y Pequea Empresa, tiene como objetivo darle mayor
liquidez, por otra parte tambin es utilizado para compra de activos fijos o capital de
trabajo o simplemente para expandirse y llegar a otros mercados, en nuestro sistema
empresarial todas las empresas han surgido y siguen surgiendo a travs de
financiamientos otorgados por terceros.
A travs del financiamiento se les brinda la posibilidad a las empresas de mantener
una economa estable y eficiente; as como tambin de seguir sus actividades
comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector
econmico al cual participan; En los tiempos modernos, se proponen cambios
estructurales en los esquemas econmicos, los cuales pretenden un mayor nivel de
bienestar social acompaado de un crecimiento econmico sustentado en la
integracin de actividades comerciales, industriales y de servicios en las cuales se
desarrolla las micro y pequeas empresas; es por ello que el financiamiento es el
cimiento donde destacan los recursos de la empresa para lograr el desarrollo normal

de las operaciones; como una reflexin queda claro que a menudo tenemos ideas muy
buenas que pueden quedar tan solo en eso, en ideas que no podemos llevar a cabo,
porque no hay dinero para hacer que se pongan en marcha. La realidad nos dice que
no es indispensable tener todo el dinero necesario para iniciar un negocio, sino que
basta con una parte.
Precisamente el dinero faltante se puede conseguir a travs de diferentes tipos de
financiamiento y pueden hacer mucho por mejorar la situacin de nuestros negocios.
En esta parte se busca dar a conocer tales conceptos, de forma que el empresario
pueda manejar ms opciones que le permitan tomar la mejor decisin para su
negocio, y para su futuro en general; IPANAQUE, Gaby (2001); indica que el
financiamiento es el momento donde el empresario necesita obtener fondos
monetarios; muchas empresas fracasan o marchan mal porque sus propietarios no
saben cunto dinero van a solicitar para cubrir las carencias necesarias para un ptimo
crecimiento econmico, porque el objetivo que se traza para pedir un financiamiento
es justamente eliminar los obstculos para que la empresa crezca econmicamente; si
bien es cierto que las micro y pequeas empresas consideran la falta de
financiamiento como uno de los mayores problemas ya que con esos recursos se
emplearan para comprar maquinaria moderna que ayude a agilizar las operaciones
del negocio y poder reducir los costos de operacin, aumentar la productividad y
mejorar la calidad del producto o servicio.

El financiamiento ms frecuente requerido por las empresas es para capital de trabajo

y las necesidades se centran cuando hay mayor demanda de clientes como navidad,
acontecimientos cvicos, religiosos, escolares o tambin cuando se presentan pedidos
extraordinarios o de volmenes superiores a la produccin normal, generalmente solo
acceden a crdito de la banca comercial las micro y pequeas empresas que cumplan
los exigentes requisitos y condiciones que dichas instituciones proponen; este sector
empresarial debe de obtener los fondos necesarios a un costo mnimo y en las mejores
condiciones posibles, manteniendo en la empresa una situacin econmica estable
que redunde en un buen crdito y solvencia.

Para la identificacin de la necesidad de la obtencin de un financiamiento para ello

se debe tener en cuenta claramente lo siguiente.
Para qu necesito el financiamiento?

Esta pregunta es importantsima para identificar el uso que le dar al dinero y a la vez
le ayudara a despejar las dudas de la prioridad de las necesidades que su negocio
necesita ya que el dinero puede estar destinado para activo fijo o para capital de
trabajo, sueldos, gastos operativos, para pagar proveedores, entre otras necesidades,
despus como consecuencia surge la pregunta.
Cunto es lo que necesito?
En este punto es importante analizarlo detenidamente y hacer un estudio de
exactamente cunto es lo que necesito que no me exceda ni que me falte dinero para
las diferentes prioridades del negocio y por ltimo.

Cul sera la fuente de financiamiento que escogera?

Esta pregunta es tan importante como la primera, porque es aqu donde analizas cul
de las formas, tipos y fuentes de financiamiento es la que ms se adecua a tu negocio.
A continuacin describiremos algunas de los tipos de financiamientos ms comunes
que se dan frecuentemente en las micro y pequeas empresas.

2.2.1.2.

Clases de financiamiento

Si bien es cierto el objetivo del financiamiento es obtener liquidez suficiente para

poder realizar las actividades propias de la empresa en un periodo de tiempo, de una
forma segura y eficiente, esta es la parte decisiva de la micro y pequea empresa,
donde se ver la capacidad

gerencial del dueo del negocio, por eso que es

importante que a la hora de planificar el financiamiento se debe tener en cuenta que

se debe realizar una evaluacin para determinar, cul de los segmentos del mercado
es el ms adecuado para el financiamiento . En general cuando se adopta tal actitud es
con el propsito de realizar modificaciones en las proporciones de la estructura del
capital empresarial.

Es importante que se tenga en cuenta que todo financiamiento posee riesgos de no

encontrarse en condiciones para cubrir los costos financieros. LOPEZ, Engels (2007)
dice que la mejor manera para determinar si se pueden cubrir los costos financieros,
es realizar un anlisis que se pueda determinar, mediante el apalancamiento
financiero, que posee una micro y pequea empresa, si es que va obtener en algn
momento determinado; existen en la actualidad gran demanda de entidades
financieras que otorgan prstamos a micro y pequeas empresas formales como
informales, y la idea no es pedir un crdito por que la situacin lo amerita, ni porque
las ofertas del financiamiento son atractiva, es tambin generar un estudio de anlisis
global y determinar las urgencias que hacen que se produzca ese financiamiento, si el
destino de ese dinero es para una actividad de gran relevancia para la micro y
pequea empresa; Una vez que se ha determinado cunto y en dnde invertir, surge la
necesidad de adquirir dinero de los mercados financieros. Cuando se trata del
reemplazo o compra de nuevos activos, las necesidades de financiamiento son
predecibles, ya que generalmente se establecen en los planes financieros. Sin
embargo, pueden surgir necesidades de financiamiento que no se encuentren
previamente determinadas en el plan de la empresa, tal como el surgimiento de una
oportunidad muy rentable de negocios o situaciones de emergencia donde se
requieran recursos desesperadamente para seguir operando o sobrevivir. Las
decisiones de Financiamiento comprenden entonces, tanto las situaciones previstas en
planes financieros as como aquellas que surgen inesperadamente; es por eso que

PINGO, Yili (2003) dice que son varias las formas en que una micro y pequea
empresa se puede financiar, lo recomendable es escoger la ms adecuada y que se
adecue a nuestras necesidades y posibilidades

de pago, entre las clases de

financiamiento seala que son 02 grandes rubros los que comprende el contexto de
financiamiento; financiamiento interno y financiamiento externo.

2.2.1.2.1.

Financiamiento interno

Los aportes de capital, son los aportes dinerarios y no dinerarios que hacen los socios,
accionistas o dueo de una pequeo negocio a fin de dotarla de los fondos necesarios,
para reactivarla financieramente y de esta manera conseguir fundamentalmente un
fondo de maniobra que le permita desarrollar su actividad principal; en algunos casos
estas aportaciones se efectan de manera gratuita lo que constituye las ya conocidas
donaciones.
En la micro y pequea empresa el aporte de capital es muy pequeo y de tipo
familiar, por ejemplo aporte de bienes muebles que son los que pertenecen a sus
hogares, sillas, mesas, artefactos, utensilios, etc.

IPANAQUE, Gaby (2001); dice que antes de que planifiquemos un financiamiento

dado por terceros, primero analicemos nuestro negocio si es que podemos hacer un
aporte de capital, ya sea por parte de los socios o familiar y esto se debe a que recin
estn empezando sus operaciones comerciales.

La gran mayora de empresas de este sector econmico empiezan sus operaciones

como dicen contra viento y marea con una gran cantidad de deficiencias, y muchos
micro y pequeos empresarios se aventuran a solicitar prstamos sin tener una
perspectiva de que la empresa surgir y tendr liquidez para asumir las obligaciones

financieras; el financiamiento propio o interno en principio es el medio de inversin

ms econmico y el que suele originar menores problemas.

Tambin es parte del financiamiento interno las reservas, que son cantidades de
dinero que la empresa retiene despus de haber obtenido una ganancia; tambin es
otra forma de que la micro y pequea empresa se auto financie y as pueda invertir en
capital de trabajo, para contratar ms trabajadores o si es que de repente piensa en
crecer y abarcar otros mercados; tambin las reservas pueden ser utilizadas cuando
en un ejercicio la empresa haya obtenido prdida econmica.

En la actualidad la gran problemtica de generar reservas es que cada da uno se

encuentra, con que todos los productos suben de precio y las ventas bajan al no tener
dinero la gente comn y corriente y a su vez hace que exista poca productividad y no
se puedan generar utilidades, menos se generaran reservas y no se podran financiar
de manera continua; tambin colaborara al problema, que los pequeos negocios en
su mayora no llevan contabilidad bsica y carecen de informacin formal que les
permita tener un nivel de certeza de que su negocio sea o no rentable.

Dentro del financiamiento interno se encuentra las utilidades retenidas; en este punto
se refiere PINGO, Yili (2003); y dice que las utilidades retenidas tambin se les
llama, beneficios no distribuidos; que tienen el objetivo de expandir la adquisicin de
bienes de capital; las utilidades retenidas esta la base de financiamiento, la fuente de
recursos ms importante con que cuenta una compaa, las empresas que presentan
salud financiera o una gran estructura de capital sano o slida, son aquellas que
generan montos importantes de utilidades con relacin a su nivel de ventas y
conforme a sus aportaciones de capital y generalmente las micro y pequeas
empresas de acumulacin son las que se financian con las utilidades retenidas, este

tipo de financiamiento le dan a la organizacin una gran estabilidad financiera

garantizando su larga permanencia en el medio en que se desenvuelve.

Luego

de

describir

los

diferentes

tipos

de

financiamientos

internos

autofinanciamiento, siendo estos los que permitan el desarrollarse econmicamente a

un bajsimo costo a una micro y pequea empresa; tambin estn por otra parte los
financiamientos externos o llamados tambin financiamiento otorgado por terceros.

2.2.1.2.2. Financiamiento externo

LOPEZ, Engels (2007); seala que uno de los financiamiento externos a corto plazo
estn el Crdito Bancario; que es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones
funcionales, su importancia radica en que los prstamos bancarios es una de las
maneras ms utilizadas por parte de las empresas para obtener el financiamiento
necesario; casi en su totalidad son bancos comerciales los que manejan las cuentas de
cheques de las empresas y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las
leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora
de los servicios que la empresa requiera, una de las ventajas que el banco ofrece es
que si es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar un
prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor
ambiente para operar y obtener utilidades; o puede tambin ser lo contrario y solo nos
financie de acuerdo a nuestros ingresos o por nuestros resultados finales si hemos
reflejado perdida o ganancia; como una de las opciones de financiamiento a corto
plazo nace.

El sobregiro bancario; es una modalidad de financiamiento a muy corto plazo en la

que la entidad financiera le autoriza a un empresario girar un cheque con un importe
mayor al saldo de su cuenta corriente; esta forma de financiarse es una de las ms
caras del mercado financiero, si bien es cierto que existe una libre disponibilidad de
girar un cheque por un monto mayor a lo que poseas en tu cuenta corriente, con los
limites respectivos determinados por el banco; para este financiamiento tiene que ser
utilizado en casos muy especiales, como la oportunidad de cerrar un negocio y s que
cubrir la obligacin financiera ms los intereses que para estos casos son altsimos.

Por otro lado tenemos el financiamiento a largo plazo; que son prestamos mayores a 5
aos se utilizan para financiar capital de inversin y/o activo fijo como adquisicin
de maquinarias, equipos, construcciones, etc.; tambin lo ideal es financiarse con esta
modalidad para un proyecto a largo plazo, en algunos casos sirve para la expansin y
modernizacin de las empresas, nos da su aporte CASTILLO Bianca (2006);
explicndonos que este tipo de financiamiento no se otorga al tipo de micro y
pequea empresa, ni a la capacidad que tenga la misma para pagarlo, estos crditos se
otorgan siempre y cuando el socio, accionista o dueo del negocio cuente con las
garantas reales y solventes que garanticen el retorno del crdito otorgado ms los
intereses; es recomendable que este tipo de prstamos se utilicen para activos fijos de
mayor monto y a plazos ms largos; entre los tipos de financiamiento a largo plazo
tenemos el arrendamiento financiero y las lneas de crdito de la Corporacin
Financiera de Desarrollo en adelante COFIDE, entre otras.

En la relacin financiera de corto y largo plazo es una estrategia para asimilar los
riesgos gradualmente; es importante que si tenemos una micro y pequea empresa
empecemos con prstamos de montos pequeos que servirn para el capital de trabajo
necesarios para cumplir las obligaciones financieras; adems hay instituciones
financieras que aumentan el monto del prestamos con el solo cumplimiento de los

pagos y creas en tu empresa una cultura crediticia y no tendrs que utilizar

demasiadas garantas para obtener dicho financiamiento.

La microempresa, por lo general se financia cuando recin empieza sus operaciones,

emplean los ahorros de la familia o una pequea cantidad de dinero que es juntada
entre varios integrantes de una familia para formar este pequeo ente econmico,
aquel dinero es empleado para la compra de mobiliario, utensilios, maquinaria
rudimentaria y por lo general, el local empleado para desarrollar las actividades del
negocio son sus propias viviendas; a medida que vayan creciendo van adquiriendo
nuevas alternativas de financiamiento.

Por otro lado la pequea empresa, por lo general se financia ya con crditos a largo y
corto plazo y cuando se desarrollan econmicamente y producen utilidades, hacen
uso del financiamiento interno antes ya mencionados.

2.2.1.3.

Importancia del financiamiento en las micro y pequeas empresas

KANTIS, Hugo (2004), nos dice existen dos momentos en el desarrollo de una
Micro y Pequea Empresa en que el emprendedor necesita del financiamiento: el
momento de la creacin, cuando se requiere del capital para el arranque del capital y
la fase que incluye los primeros aos de desarrollo de la empresa, cuando las
necesidades del financiamiento estn ms orientadas a capital de trabajo y capital de
inversin para la expansin de las operaciones.
Por otro lado LIRA (2009), manifiesta que la MYPE necesita fondos para invertir en
activos que es una inversin en bienes fsicos o intangibles que la empresa necesita
para ampliar su capacidad de produccin, mejorar

sus procesos productivos o

reemplazar equipos obsoletos. Sin embargo, tambin se considera como una inversin

en activos a la adquisicin de terrenos e inmuebles o la edificacin de obras civiles;

o tambin puede necesitar dinero para invertir en capital de trabajo, se denomina as
a los recursos que necesita cualquier negocio para seguir produciendo mientras
cobra los productos que vende.

2.2.1.4.

Etapas del proceso de financiamiento de las micro y pequeas empresas:

LIRA, Pal (2009),nos explica claramente el proceso que siguen el pequeo
empresario y la institucin financiera para concretar un financiamiento identificando
las siguientes fase:

a) Determinacin de la necesidad financiera

Nadie (persona natural o empresa) debe aceptar un crdito porque se lo ofrecen.
Antes debe evaluar si realmente necesita el dinero. Con esto en mente, recordemos
que las necesidades financieras que puede tener un negocio presentan dos
dimensiones: temporalidad (tambin conocido como plazo) y moneda (soles o
dlares). En cuanto a la temporalidad, usted puede requerir apoyo financiero de corto
plazo o mediano plazo. En el primer caso, el tiempo de pago del mismo ser menor a
los 12 meses, en tanto que el mediano plazo se refiere a plazos mayores a 1 ao.
Respecto a la moneda, el prstamo que solicita podr ser desembolsado en moneda
nacional (nuevos soles) o en moneda extranjera. Si los fondos servirn para adquirir
activos entonces deben ser devueltos en el largo plazo. Si el dinero se utilizar para
financiar capital de trabajo, entonces el plazo de devolucin ser menor a un ao. No
se debe incluir, bajo ningn punto de vista, necesidades personales o de la empresa
que no correspondan a la operacin especifica que se quiere financiar.

b) Bsqueda de informacin

Se tiene que buscar informacin acerca de quines ofrecen el producto que se necesita
y en qu condiciones lo hacen, hasta tener el panorama completo, pues de esa manera
se podr tomar la mejor decisin posible. Para lograr encontrar esta informacin lo
podemos hacer visitando las oficinas de las entidades financiaras o acceder va
Internet a las pginas web de estas instituciones.

c) Eleccin del proveedor financiero

Una vez tomada la decisin de requerir apoyo financiero y de haber conseguido toda
la informacin relevante acerca de los productos ofrecidos, se debe enfrentar la toma
de una decisin decisiva, que tiene que ver con la eleccin de la institucin financiera
a la que se acudir en busca de los fondos requeridos. Si usted no es cliente de
ninguna institucin del sistema financiero, entonces contacte con la que le cobra
menos por el apoyo financiero que requiere. Por otro lado, si usted ya es cliente y se
siente muy cmodo trabajando con ellos, no deje de estar enterado de lo que cobran
las otras instituciones financieras en productos similares, porque manejar ese tipo de
informacin le permitir conseguir, probablemente, mejores condiciones en la
empresa de la cual usted ya es cliente. Pero, ustedes el que debe elegir.

d) Documentacin sustentatoria
Mientras ms informacin relevante se le proporcione mayor ser el conocimiento
que sobre la empresa y la operacin tenga la institucin financiera y por lo tanto,
podr sentirse ms segura en la decisin crediticia que adopte. Entre los
requerimientos de informacin mnima que solicitan las instituciones financieras
tanto para personas naturales o jurdicas tenemos: RUC, copia de DNI, recibo d
energa elctrica o agua, Estados Financieros, Ultima Declaracin de Impuesto a la
Renta y Pago de IGV, Flujo de Caja Proyectado, autoevalo, estado de cuentas
bancaria.

e) El proceso de evaluacin del riesgo crediticio

En este paso la entidad financiera se centra en responder: El solicitante querr

pagar? El solicitante podr pagar?.
Una parte de la informacin que necesita el banco es de responsabilidad del
solicitante del crdito, sin embargo, informacin adicional ser obtenida a travs de
las visitas que harn los representantes de la entidad al negocio, consultas a las
Centrales de Riesgo y, en caso de ser necesario, consultas puntuales a travs de
llamadas telefnicas a los clientes, proveedores e instituciones financieras del
solicitante.

f) Aprobacin, implementacin y desembolso

La decisin ser comunicada, en la mayora de los casos, en forma verbal y en muy
pocos por escrito. La institucin financiera podr solicitarle garantas. La etapa de
formalizacin, es decir la suscripcin de los documentos que posibilitan el
desembolso del crdito puede durar mucho o poco.

g) Pago del crdito

Supongamos que el prstamo ya fue desembolsado, este ltimo paso uno de los ms
importantes para la empresa que recibi el crdito, puesto que si paga el dinero
recibido en forma oportuna y sin retrasos le permitir tener buen un record crediticio
que a su vez le posibilitar acceder a crditos cada vez mayores y en mejores
condiciones financieras (menor tasa de inters y mayores plazos).
Analizando estas fases del proceso de financiamiento y teniendo en cuenta que nos
referimos a un financiamiento formal donde la MYPE tiene una serie de trabas para
conseguir un crdito podemos concluir que este proceso se inicia desde que el
empresario descubre la necesidad de financiamiento, al percibir esta necesidad el
dueo del negocio decide buscar informacin, est claro que las MYPE tienen escaso
conocimiento de todas las fuentes disponibles de financiamiento, sin embargo, el
empresario decide acudir a una institucin financiera para iniciar el trmite
presentando la poca documentacin que posee puesto que, como hemos visto
anteriormente la pequea empresa no est debidamente constituida o cuenta con

informacin financiera. Despus de esta fase la institucin financiera verifica si el

solicitante goza de una buena cartera crediticia, evala la documentacin presentada y
analiza que tan rentable es el negocio para asegurar que el dinero va a ser devuelto,
cabe sealar que esta fase suele ser un poco lenta debido a la minuciosa investigacin
por parte del sector financiero. Una vez conforme la institucin financiera con todos
los puntos anteriores sealados proceder a notificar al pequeo empresario para
comunicarle que el crdito ha sido concedido y realizar el respectivo desembolso. La
ltima fase se podra decir que es la ms trascendental debido a que si el
microempresario cancela sus cuotas en los plazos establecidos evitar incurrir en
morosidad, lo que en futuro le servir para solicitar nuevos crditos sin mayores
problemas debido al oportuno cumplimiento de sus obligaciones.

2.2.2. Teora de la bolsa de valores

2.2.2.1. Definicin de la bolsa de valores
Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados,
certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de
inversin.
La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base
unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la
actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est
totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.
Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo
econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de
este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII.

La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los

pases, intenta satisfacer tres grandes intereses:
El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser
adquiridas por el pblico, obtiene de sta el financiamiento necesario
para cumplir sus fines y generar riqueza.
El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la
medida de su participacin pueden obtener beneficios por la va de
los dividendos que le reportan sus acciones.
El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para
financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas
obras y programas de alcance social.
Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de
capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de
capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la

Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de
valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que
reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin.
En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al
mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado
primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta
variable y renta fija.

Los sistemas de bolsas de valores, al da de hoy, funcionan mediante mtodos de

pronstico los cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un
marco de cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas

decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y

matemticos.
Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos
sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los
indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas
de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales,
aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de
los organismos supervisores oficiales.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario,

el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados
de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de
mostrador.

2.2.2.2. Ley de mercado de valores

El mbito de aplicacin de esta ley abarca el mercado de valores en su segmento

burstil y extraburstil, las bolsas de valores, las asociaciones gremiales, las casas de
valores, los administradores de fondos y fideicomisos, las calificadoras de riesgos, los
emisores, las auditoras externas y dems participantes que de cualquier manera
acten en el mercado de valores.
En la actualidad el nuevo proyecto de ley promueve lo siguiente:
El proyecto de ley de Mercado de Valores busca precisamente desarrollar un mercado
de capitales en el pas. De esta forma, se crear una alternativa adicional para que los
ahorristas inviertan sus recursos, mediante la compra de los distintos documentos que
se vendan en el mercado. De igual manera, se crear una alternativa para que las
empresas obtengan recursos para financiar sus proyectos. En este sentido, el mercado

de valores es a la vez un complemento y una competencia para el sistema financiero,

que le obliga a reducir su margen de intermediacin y a operar con mayor eficiencia.
Con la creacin del mercado de capitales, estas personas dispondrn de una
alternativa adicional, que es el comprar los bonos o acciones que emitan las empresas.
Para ello, contactaran con una persona autorizada a intervenir en la Bolsa de Valores
y le entregaran el dinero correspondiente a la transaccin.

Sin embargo, escoger con seguridad entre las mltiples alternativas que se ofrezcan
en este mercado requiere de un nivel de especializacin poco comn entre el pblico
y de un esfuerzo importante para recolectar informacin sobre el estado de las
empresas que emiten los papeles. Por este motivo, se crean fondos comunes de
inversin en los que participan inversionistas individuales de tamao pequeo y
mediano. Al sumarse varios de ellos, se conforman volmenes elevados que son
manejados por especialistas. De esta manera, se consigue mayores rendimientos con
perfiles de menor riesgo.

2.2.2.3. Clasificacin del mercado de valores

Mercado Primario:

El mercado primario tambin llamado Mercado de Emisiones se da cuando las

entidades admitidas a cotizacin en bolsa emiten acciones y obligaciones que
son adquiridas por los inversionistas.
En el mercado Primario se relacionan las entidades demandantes de fondos
con los oferentes de fondos o inversionistas, y marca dos sub-mercados que
son: El de Emisin de Acciones y el de Emisin de Obligaciones.
Mercado Secundario:

En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos.

En este mercado donde se pueden negociar los ttulos de entidades que coticen
en bolsa y el precio de las transacciones (o cotizaciones) se fija a travs del
juego de la oferta y la demanda. Al mercado secundario se le denomina
tambin Bolsa de Valores.
El mercado primario y secundario estn totalmente relacionados y para que la
Bolsa funciones de forma ptima se precisa que cada uno de dos mercados
este bien desarrollado.

Mercado Burstil:
Es aquel que se negocia en la Bolsa, en donde intervienen los Mercados
Primarios y Secundarios. En este mercado se negocian primordialmente los
ttulos accionarios, ya sea por primera emisin o para transferencia den el
mercado secundario. Las acciones pueden ser negociables nicamente previa
su respectiva inscripcin
Mercado Extraburstil:

Este mercado se desenvuelve fuera del contexto de las Bolsa de Valores, con
la participacin de intermediarios autorizados que negocian ttulos que no
requieren estar inscritos en la bolsa, pero que s deben anotarse en los
registros de cada pas. Los ttulos de Valores que mayormente se negocian son
los de renta fija.
Generalmente, este mercado funciona con menos reglas y controles que el burstil lo
que genera mayor riesgo, menor costo de negociacin, y en muchos casos se
convierte en competencia para el mercado burstil.
En nuestro pas las operaciones para los acuerdos extraburstiles funcionan bajo el
sistema METEX (Mecanismo de Transacciones Extraburstiles). Es una manera
centralizada de negociacin con la participacin de intermediarios autorizados.
Tambin se ha creado compaas para la intermediacin financiera que son
sociedades annimas que actan como operadoras bajo la denominacin COVEX
(Compaas Operadoras de Valores extraburstiles).

2.2.2.4. Integrantes del mercado de valores

La ley de Mercado de Valores establece en su Art.1 como integrantes del mercado a:

2.2.2.4.1. Casa de valores

Las casas de valores son entes que surgieron a raz de la expedicin de la ley de
mercado de valores de 1993.
Su principal rol es el de actuar como intermediario de valores, es decir, realizar
compra-venta de ttulos por cuenta de sus clientes o basndose en su propio capital.
Una casa de valor y un banco actan en diferentes mercados. Las casas de valores
participan en los mercados burstiles mientras que el banco lo hacer en el de
intermediacin financiera.
De igual forma las Casas de Valores son responsables de la integridad y validez de los
ttulos que negocian; pero no responsables por la solvencia entre los mismos.
La ley de Mercado de Valores, faculta a las Casas de Valores lo siguiente:

Operar de acuerdo con las instrucciones de sus clientes en los

mercados burstiles y extraburstiles.

Invertir o vender ttulos o valores con capital propio.

Administrar portafolios de valores o dinero de sus clientes para

invertirlos en instrumentos del mercado de valores, de acuerdo con
sus instrucciones. Se considera portafolio de valores un conjunto de

valores administrados exclusivamente solo para clientes.

Dar asesora en la intermediacin financiera de valores y finanzas,
estructuracin de portafolio de valores, adquisiciones, fusiones,

escisiones u otras operaciones en el mercado de valores, promover

fuentes de financiamiento, para personas naturales o jurdicas y
entidades del sector pblico.
Realizar actividades de estabilizacin de precios nicamente durante

la oferta pblica primaria de valores.

2.2.2.4.2. Fondos de inversin

En el mercado existen firmas especializadas que se encargan de administrar dinero de
acuerdo a las mejores condiciones de mercado, estas firmas se conocen como
Administradora de Fondos de Inversin.
Estas compaas tienen como funcin principal:

Administrar Fondos de Inversin

Administrar Negocios Fiduciarios

Actuar como emisores de procesos de titularizacin

Representar fondos internacionales de inversin.

Tipos de fondos de inversin

a) Fondo de Administracin de Inversin
Son Fondos manejados por las administradoras de fondos y que cuentan con el
personal tcnico, especializados encargados de invertir de la mejor manera los
recursos de un grupo de personas o participes. Los aportantes, tendrn unidades de
participacin y podrn entrar y salir cuando deseen.
b) Fondos Colectivos
Este tipo de fondos se crea con la finalidad de invertir en proyectos productivos o en
valores de mediana liquidez. Su constitucin ser mediante oferta pblica
c) Fondos Internacionales

Los fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador,

que recibirn exclusivamente inversiones extranjeras, que sean
colocados en nuestro pas.

Los Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador,

por nacionales o extranjeros para que sean invertidos en ttulos
valores tanto en el mercado nacional como internacional.

Los Fondos constituidos en el exterior por nacionales o extranjeros,

los mismos que podrn efectuar en el mercado nacional y estarn
constituidos por capitales ecuatorianos o extranjeros.

Las administradoras de Fondos y Fideicomiso son las nicas autorizadas para manejar
fondos internacionales.
d) Calificadora de riesgo
Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad limitada,
autorizadas y controladas por la superintendencia de compaas que tiene por objeto
principal la calificacin de riesgo de los valores y emisores. Estas sociedades podrn
efectuar, adems las actividades complementarias con su objeto principal.
Se entender por calificacin de riesgo la actividad que realicen entidades
especializadas denominadas calificadoras de riesgo mediante la cual dan a conocer al
mercado y pblico general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que
tiene el emisor para cumplir con los compromisos correspondientes sus valores de
oferta pblica
Los valores objeto de calificacin por parte de las calificadoras de riesgo son:

Valores representativos de la deuda

Acciones y dems valores patrimoniales

Cuotas de Fondos colectivos de inversin

e) Emisores de valores
Son las personas Jurdicas y Privadas y las entidades del sector pblico que de
acuerdo a disposiciones legales generales o especiales estn autorizadas para emitir
valores, es decir derechos de contenido esencialmente econmico, que puedan
circular y negociarse libremente en el mercado.
Ttulos Valores; es un documento que acredita o da derecho al tenedor a exigir un
beneficio econmico.
Valores que pueden emitirse:

Valores de Contenido Crediticio.- estos ttulos incorporarn los

derechos a recibir el pago del capital y los rendimientos financieros, en

los trminos y condiciones sealados.

Valores de Participacin.- Al adquirir estos ttulos, el inversionista
adquiere un derecho o alcuota en el patrimonio de propsito exclusivo

conformado por los activos.

Valores Mixtos.- Son los valores que combinan los dos valores
anteriores ttulos de contenido crediticio y valores de participacin.

2.2.2.5.

Estructura interna

La Bolsa de Valores de Lima cuenta con las siguientes reas:

a) Gerencia general
Se encarga de ejecutar las disposiciones del Consejo Directivo, con las atribuciones y
dentro de los lmites que le otorgue el Directorio. El Gerente General asiste a las
sesiones del Consejo Directivo con voz, pero sin voto.

b) Direccin de mercados
Encargada de velar por el normal desarrollo de las operaciones de los diferentes
mercados en la Bolsa, para que se realicen con plena transparencia y seguridad.

c) Gerencia de administracin y finanzas

Responsable de planear, dirigir, organizar, coordinar y controlar las actividades
relacionadas con el registro de las transacciones de la empresa y la preparacin y
anlisis de los estados financieros del movimiento financiero y burstil. Esta Gerencia
se encarga del rea de Administracin, Logstica, Servicios Generales, Seguridad y
Mantenimiento.

d) Gerencia legal
Ejerce la representacin legal de la institucin, encargada del asesoramiento sobre los
aspectos de carcter jurdico en torno al Mercado de Valores.

e) Gerencia de desarrollo

Es la unidad encargada de la planificacin, organizacin, direccin y control de

actividades de desarrollo institucional, tales como diseo e implementacin de nuevos
productos y servicios, y modernizacin del mercado; as como la realizacin de todas
las actividades vinculadas a establecer y fortalecer la relacin de la Bolsa con
instituciones locales e internacionales, de acuerdo con las polticas dictadas por el
Consejo Directivo de la Institucin.

f) Gerencia de sistemas e informacin

Es la unidad encargada de realizar las actividades de planificacin, organizacin,
direccin, ejecucin y control de las actividades y sistemas informticos as como la
implementacin o mejora de plataformas o de entornos tecnolgicos que soporten
adecuadamente todos los servicios o productos que la Bolsa de Valores de Lima
brinde, adems se encarga del manejo y difusin de la informacin relacionada a la
negociacin burstil y a los emisores.

2.2.2.6.

Herramientas

Mecanismo de negociacin

La Rueda de Bolsa es la sesin diaria en la cual las Sociedades Agentes de Bolsa y

Agentes de Bolsa concretan operaciones de compra y venta de valores, previamente
inscritos en los registros de la Bolsa de Valores, bajo diversas modalidades. Es el
mecanismo tradicional de negociacin de valores.
La Rueda de Bolsa se desarrolla todos los das laborables. Entre las 9:00 y 9:30 horas
se realiza el ingreso de propuestas a firme de acciones a travs del Sistema de
Negociacin Electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta las 13:30 horas, se da la

negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30 y 14:00 horas, se pueden realizar
operaciones al precio de cierre.
La negociacin continua y las operaciones al cierre se realizan travs del Sistema de
Negociacin Electrnica - ELEX, aunque en el caso de la negociacin de acciones
existe la posibilidad de negociarlas en el piso.
Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de renta variable o
representativa de deuda.

a) Acciones
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de las
sociedades annimas, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable, determinada
tanto por las utilidades que reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en
acciones liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el alza (o baja) en la
cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser transferidas libremente.

Acciones Comunes o de capital

Este tipo de acciones son emitidas por las Sociedades Annimas, y representan una
parte alcuota del capital de una empresa dedicada al ejercicio de una actividad
econmica. Estos valores otorgan el derecho a recibir utilidades, a votar en las Juntas
de Accionistas y eventualmente, al patrimonio resultante en caso de liquidacin.
Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de socio, dndole el derecho
a participar en las decisiones de la empresa.

Acciones del Trabajo

Fueron creadas en 1977 con el nombre de acciones laborales, al establecerse el

Rgimen de Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una
participacin en el patrimonio de la empresa.
En octubre de 1991, se public el Decreto Ley N 677, el cual disolvi la Comunidad
Laboral y modific la naturaleza de las acciones laborales. Se estableci la
participacin de los trabajadores en el capital de la empresa.
Al mismo tiempo, las acciones laborales, ahora denominadas acciones del trabajo,
otorgan a su titular los mismos derechos que las acciones comunes en lo que se
refiere a la distribucin de utilidades as como, as como el derecho a suscribir nuevas
acciones del trabajo en caso de un incremento del capital de la empresa.
Una de las diferencias de las acciones del trabajo con las acciones comunes es que las
primeras no cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas y adems
tienen prioridad en caso de liquidacin frente a las segundas.

b) Certificados de Suscripcin Preferente

Representan el derecho de preferencia de los accionistas de empresas registradas en
Bolsa a suscribir nuevas acciones en caso de aumentos de capital por aportes en
efectivo. Si bien el derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas del capital
como del trabajo, slo los primeros obtienen este Certificado pudiendo negociarlo y
transferir ese derecho a terceras personas.

El nmero de acciones que cada accionista tiene derecho a suscribir, se determina en

funcin a la tenencia registrada en la fecha de corte para los Certificados de
Suscripcin Preferente.

Los Certificados de Suscripcin Preferente se emiten de manera nominativa y tienen

un plazo de vigencia definido en el acuerdo de aumento de capital o por el Directorio
de la empresa.

c) Obligaciones
Son valores representativos de deuda que pagan un inters que se calcula usando un
procedimiento determinado desde la emisin del ttulo.

d) Bonos
Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao. Normalmente, el comprador
del bono obtiene pagos peridicos de intereses y cobra el valor nominal del mismo en
la fecha de vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros lquidos
al momento de la colocacin.

e)

Mesa de Negociacin

Este mecanismo fue reglamentado a travs de la Resolucin CONASEV N 130-82

en octubre de 1982. La Mesa de Negociacin se estableci a fin de organizar un
segmento del mercado extra burstil, y facilitar transacciones con valores no inscritos
en Rueda de Bolsa.
Uno de los propsitos de este mecanismo fue dotar a dicha parte del mercado extra
burstil de las ventajas propias de un mercado como el burstil, en especial en lo
referido a la formacin de precios, en condiciones de mercado, asegurando la
liquidez, seguridad y transparencia en la negociacin.

Cabe destacar que las operaciones en Mesa de Negociacin se realizan

exclusivamente a travs del Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX).

En Mesa de Negociacin se transan:

Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:

Bonos de Tesorera.

Obligaciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro Pblico, extendidos al

portador y de libremente negociables, con el fin de financiar operaciones del
gobierno.

Bonos de Arrendamiento Financiero.

Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica finalidad de
financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero. Tienen un plazo de
redencin no mayor de tres aos.

Bonos Subordinados.

Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras que pueden ser
incorporadas para el cmputo de su patrimonio efectivo (50%).
Adicionalmente, su vida til no debe ser inferior a 5 aos, deben ser emitidos por
Oferta Pblica, no pueden ser pagados antes de su vencimiento, ni proceder a su

rescate por sorteo. En caso de situaciones de insolvencia son convertidos en acciones

para capitalizar la empresa.

Bonos Corporativos.

Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les permitan
financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, que en la
mayora de los casos es pagado al tenedor en la fecha de vencimiento determinada.
Asimismo, el monto del bono devenga un inters que puede ser pagado ntegramente
al vencimiento o en cuotas peridicas.

2.2.2.7.

TIPO DE OPERACIONES

Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las
siguientes:

a) Operaciones al Contado
Las operaciones al contado son aquellas donde se transan ttulos valores a precios de
mercado, mediante la aceptacin de propuestas que deben ser liquidadas en un plazo
mximo de 72 horas (T+3) a partir de la fecha de operacin.
En el caso de instrumentos de deuda la fecha de liquidacin puede ser T, T+1 y T+2,
y esta se pacta entre las partes.

b) Operaciones a Plazo

Las operaciones a plazo son aquellas en las que el comprador y el vendedor pactan
una fecha futura y cierta para la liquidacin de la operacin, estando dispuestos a
pagar o recibir un sobreprecio con relacin a la cotizacin del mercado de contado.
La fecha de liquidacin debe ser posterior a T+3.

c) Operaciones de Reporte
Son operaciones realizadas tanto con acciones como con obligaciones, que implican
la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un ofertante
de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y
una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen
a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura a un precio y plazo
pactados.

En la Bolsa de Valores de Lima se pueden realizar operaciones de reporte tanto en

moneda nacional (soles) y en moneda extranjera (dlares). Asimismo, existe una
tercera modalidad denominada operacin de reporte secundario (REPOS), la cual
tiene como objetivo principal dotar de liquidez al inversionista reportante, al
permitrsele transferir su posicin a un nuevo participante antes del vencimiento de la
operacin, a cambio de una tasa pactada.

La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la

Bolsa para ser utilizados como principal o margen de garanta en operaciones de
reporte.

d) Operaciones Doble Contado - Plazo

Las operaciones doble contado - plazo son similares a las operaciones de reporte,
diferencindose con respecto a los ttulos que se negocian, generalmente letras y
pagars, y a los requerimientos de mrgenes de garanta solicitados.

e) La Oferta Pblica de Adquisicin (OPA)

Segn la Ley del Mercado de Valores, la OPA es el mecanismo por el cual tendrn
que regirse las operaciones de compra de acciones de una empresa inscrita en bolsa,
que realice toda persona natural o jurdica, siempre que dicha compra le otorgue
capacidad decisoria en dicha empresa.

Segn el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin (Resolucin CONASEV N

280-94-EF/94.10) esta capacidad decisoria se adquiere cuando su propiedad
accionaria es igual o superior al 25% del capital de la sociedad emisora.
Este mecanismo permite al oferente obtener de forma transparente los vnculos
necesarios con los poseedores de acciones; ofrece a los accionistas destinatarios de la
oferta, un tratamiento igualitario; beneficindolos con el mejor precio pagado por
obtener el control.

2.2.2.8.

Funciones de la bolsa de valores

Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene las siguientes funciones:

Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les

permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin
transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la
imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente
de sus operaciones.

Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y

brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo
creciente del mercado.

Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores

para su negociacin en Bolsa, y registrarlos.

Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las

operaciones burstiles.

Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la

cotizacin de los valores, as como de la marcha econmica y los eventos
trascendentes de los emisores.

Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo

con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales,
reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables.

Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras

informaciones sobre la actividad burstil.

Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa.

Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que

puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales
cuanto a los emisores, proponiendo a la CONASEV, cuando corresponda,
su introduccin en la negociacin burstil.

Establecer otros servicios que sean afines y compatibles.

Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su

finalidad.

Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General

de Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este
estatuto.

2.2.2.9.

Importancia de la bolsa de valores

La evolucin de los sistemas econmicos y financieros del mundo han venido
generando mecanismos e instituciones cada vez ms slidos; as, en Mxico, al igual
que el resto del mundo, ha desarrollado un mercado de valores desde hace ms de 100
aos. Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que surgen para
facilitar el contacto entre entidades superavitarias y deficitarias de recursos
monetarios. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger
y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten,
tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de
desarrollo, que generan empleos y riqueza.
Y es en la medida que la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha logrado contribuir a
una necesidad de la sociedad mexicana, que se ha mantenido y ha crecido a lo largo
del tiempo. Dicha necesidad la podemos resumir en el hecho que la BMV ha buscado
facilitar una gran capacidad de movilidad de los capitales.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta
canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva,
equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos
los participantes en el mercado.
En este sentido, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ha fomentado el desarrollo de

Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a

canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo
en el pas.
Adems, podemos apuntar que el beneficio al pas del desarrollo de un mercado
pblico de valores fuerte se ubica en varios aspectos:

Fortalecer el ahorro interno y la inversin.

Contribuye a aliviar mayores presiones por el endeudamiento externo

Ayuda a manejar un equilibrio ms sano de las empresas entre sus

pasivos y capital.

Diversifica la propiedad empresarial en el pas.

Seguridad

Liquidez ya que permite el fcil acceso al mercado en donde el

inversionista puede comprar y vender valores en forma rpida y
a precios determinados de acuerdo a la oferta y demanda.

Transparencia, Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y

veraz con informacin referente a los valores cotizados y transados en
ella, y de las empresas emisoras a travs de las diversas publicaciones
y sistemas electrnicos de informacin que brinda de esta manera, los
inversionistas pueden contar con los elementos necesarios para tomar
adecuadamente sus decisiones de inversin.

El financiamiento burstil canalizado al sector privado durante los primeros ocho

aos de esta dcada, fue mayor a 310 mil millones de soles. Cerca de 200 de las
empresas grandes y medianas del pas han listado sus acciones en la Bolsa de Valores
de Lima (BLV).

La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda equidad, seguridad, liquidez y

transparencia.
Las funciones que cumple la Bolsa de Valores dentro de una economa, entre las ms
importantes podemos mencionar:
Funcin de Inversin.- La Bolsa cumple con un propsito econmico fundamental al
canalizar directamente el ahorro hacia la inversin productiva, disminuyendo

incluso eliminando el uso del ocioso de recursos financieros en la economa.

Funcin de Liquidez.- La Bolsa de Valores ofrece a los tenedores de valores
mobiliarios la posibilidad de convertirlos en dinero en el momento que lo deseen esto
no quiere decir que los valores mobiliarios que se cotizan en la bolsa no sean
lquidos, pues siempre existe la posibilidad de buscar un comprador cuando se
necesite vender.
Funcin de Participacin.- La bolsa permite a los ahorradores participar en la gestin
del desarrollo econmico a travs de la participacin de la gestin de las empresas,
pues al comprar acciones se convierten en socios de ellas. La bolsa hace posible que
los trabajadores y el pblico en general participen en la funcin empresarial.
Funcin de Valoracin.- En los pases con economas de mercado el problema de la
valoracin de los activos reales se ha resuelto, de mejor o peor manera, a travs de
los mecanismos del mismo mercado, aunque an no se ha resuelto el problema de la
valoracin de activos financieros, esto solo se puede lograr en una bolsa de valores
eficiente.
Funcin de Circulacin.- Adems debido a la funcin de liquides de la bolsa, el
inversionista puede recuperar su dinero cuando quiera y disfruta en cambio, de todas
las ventajas de una inversin a largo plazo. Esta funcin se complementa con la de
participacin, liquidez, valoracin e informacin. La Bolsa facilita la circulacin y
movilidad de la riqueza mobiliaria, funcin de suma importancia en los actuales
tiempos.
Funcin Informativa

La Bolsa es el termmetro de todo acontecer econmico y social, es la caja de

resonancia del quehacer poltico nacional e internacional. La informacin burstil es
de tal importancia que modernamente se considera que el objetivo de la empresa es la
maximizacin del valor burstil de las acciones. Se convierte as la Bolsa en un banco
de prueba de la eficacia de los directivos empresariales en un gran instrumento de
control de su gestin por parte de los accionistas y el pblico en general.
Funcin de Proteccin del Ahorro frente a la inflacin
La inversin en bolsa en ttulos de renta variable permite sustraer el ahorro de la
erosin monetaria porque tales ttulos representan partes proporcionales de activos
reales, y al haber inflacin aumenta el precio de las acciones de forma paralela al
ndice general de precios.
Al Mercado de Valores concurren las personas que ofertan ttulos-valores (emisores)
y las personas fsicas o jurdicas (inversionistas) que desean invertir su dinero en ellos
para obtener ganancias. Estos negocios se realizan en el recinto de la Bolsa de
Valores, donde los emisores (previamente inscriptos y registrados como tales en la
bolsa) por intermedio de las casas de bolsa (corredores u operadores contratados para
el efecto) ofrecen los ttulos-valores que emitieron.

Es decir, la bolsa es el lugar fsico hasta donde concurren los operadores con las
respectivas rdenes de compra o venta, buscando encontrar la contraparte ms
conveniente para su cliente, y concretar finalmente los negocios. As de sencillo
Segn la ley, es tambin actividad de la Bolsa promover y fomentar el desarrollo de
un mercado gil, transparente, ordenado, competitivo y pblico de valores (Art. 74).
No podr distribuir dividendos y sus utilidades se destinarn exclusivamente al
desarrollo y perfeccionamiento de la actividad burstil (Art. 82). Como se puede
observar, es una sociedad de caractersticas especiales, cuyas funciones se encuentran
totalmente acotadas por un marco legal.

2.2.2.10. Ventajas de invertir en bolsa de valores

Ampliar y diversificar sus fuentes de financiacin en las

mejores condiciones (financiacin barata y a largo plazo).

Asegurar, en ciertos supuestos o ante determinados eventos, la

continuidad del negocio facilitando la transmisin de la propiedad a un
precio pblico y establecido por el libre juego de oferta y demanda.

Potenciar y mejorar su imagen puesto que, adems de resultar

ms conocida, la empresa deber cumplir con unos requisitos de
transparencia e informacin y su gestin ser refrendada por sus
accionistas)

Motivar a los empleados, y a otros agentes relacionados con la

empresa, vendindoles acciones de la empresa en condiciones ventajosas
o pagando en especie, a travs de acciones de la empresa, ligando el
salario a la productividad.

Disponer de una valoracin objetiva y concreta.

Estimular y disciplinar la gestin a travs de la presin de los

accionistas, que exigirn una estrategia a largo plazo.

Contar con valiosos indicadores adicionales para la valorar con

otras empresas el porcentaje de cotizaciones burstiles de las acciones.

Facilitar la transmisin de las acciones ya que, al existir un

mercado, el valor resulta ms lquido puesto que compradores y
vendedores saben dnde acudir.

Obtener rendimientos aadidos y complementarios a los

tradicionales dividendos y plusvalas.

Disfrutar de unas condiciones fiscales particulares en los

impuestos sobre la Renta, sobre Patrimonio y sobre Sucesiones.

Diversificar el patrimonio, puesto que la cotizacin en Bolsa

permite desprenderse de una parte de sus acciones para liberar recursos
que, as, se pueden colocar en otros activos financieros.

Finalmente, cabe mencionar tambin las desventajas de invertir en la Bolsa, entre las
que destacan el riesgo de no ganar tanto como uno esperaba, perder parte del dinero
invertido e, incluso, el total de ste (pues se trata de un mercado altamente voltil), y
la necesidad de contar con conocimientos y experiencia que le permita a uno invertir
adecuadamente.
2.2.2.11.

Riesgos de cotizar en bolsa

El riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de no ganar tanto

como se esperaba o incluso perder una parte del dinero invertido. Las personas
adquieren valores en Bolsa con la expectativa de obtener ganancias pero as como
anhelan que los precios de sus acciones suban, deben estar conscientes de que los
precios tambin pueden bajar por diversas circunstancias, como por ejemplo:

Riesgo-pas
Referido a la situacin econmica y poltica del pas.

Riesgo de sector econmico

Los diferentes sectores econmicos (agrario, industrial, minero, etc.) tienen
riesgos especficos. Un ejemplo claro sera la disminucin de las cotizaciones
internacionales de los metales, que pueden afectar negativamente el precio de
las acciones de las empresas mineras.

Riesgo de empresa
Tener en cuenta el manejo y las perspectivas de la empresa que emiti el valor.

Riesgo de mercado
Existen eventos importantes que originan corrientes compradoras o
vendedoras, las cuales producen alzas o bajas generalizadas en todas las
acciones.

Requisitos para cotizar en la bolsa de valores de lima

Las empresas pueden acudir a la bolsa como forma alternativa a la financiacin

bancaria. La cotizacin en bolsa da prestigio a la marca, contribuye a la buena gestin
de la empresa y proporciona liquidez a los accionistas. No obstante, la salida a bolsa
tiene un riesgo de reputacin. Como consecuencia de una dbil demanda de ttulos o
un cambio de la coyuntura del mercado el oferente se puede ver forzado a suspender
la salida a cotizar, como recientemente le ha vuelto a ocurrir a LaNetro. Una salida
frustrada puede daar la imagen a la sociedad y hacerle perder oportunidades de
negocio. Ante las dificultades de salir a bolsa, siempre se podr acudir a las
sociedades de capital-riesgo o a los denominados business angels, en busca de
financiacin al margen del mercado.
En principio, cualquier sociedad annima puede distribuir sus acciones entre el
pblico solicitando su admisin a negociacin en bolsa. La admisin a negociacin se
produce, a solicitud del emisor, por acuerdo de la sociedad rectora de la bolsa, previa
verificacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores del cumplimiento, entre
otros, de los siguientes requisitos:
1.

Para la admisin a negociacin el importe total de las acciones cuya admisin

a negociacin se solicite debe ser como mnimo de seis millones de euros y al
menos la cuarta parte del capital debe quedar repartida entre el pblico. Se trata
de un requisito de difusin mnima que trata de asegurar la liquidez de los
valores.

2.

Las acciones deben estar representadas por anotaciones en cuenta en registros

a cargo de Iberclear. Con este fin ser necesaria la conversin previa de los
ttulos en papel en anotaciones en cuenta, con entrega para su destruccin de
los antiguos ttulos.

3.

Las acciones deben ser libremente transmisibles. Las clusulas estatutarias

limitativas a la libre transmisibilidad de las acciones son incompatibles con la
cotizacin en bolsa. Estas limitaciones restaran liquidez a los valores y
crearan problemas de gestin en la contratacin y liquidacin de las
operaciones. Adems, para que las acciones puedan ser admitidas a negociacin
los estatutos no pueden haber establecido desventajas o diferencias en los
derechos que correspondan a los accionistas que se encuentren en condiciones
idnticas. Cuestin distinta es que existan pactos entre accionistas que limiten
la libre transmisibilidad o el ejercicio del derecho de voto. Este tipo de pactos
parasociales son vlidos y no condicionan la admisin en bolsa de las acciones,
pero deben ser comunicados a la CNMV y quedar inscritos en el Registro
Mercantil, para conocimiento del mercado y de los inversores.

4.

La admisin a negociacin se condiciona a que con carcter previo se aporten

y queden registrados en la CNMV la escritura de constitucin, los estatutos y
los dems documentos que acrediten la regularidad jurdica del emisor, los
estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios y el correspondiente
folleto informativo.

Sin embargo, ya no se exige acreditar una rentabilidad en los aos anteriores a la

salida a bolsa. Lo que se exige ahora es que el folleto presente de forma fcilmente
analizable y comprensible la informacin necesaria para que los inversores puedan
hacer una evaluacin de la oferta, en particular sobre los activos y pasivos, la
situacin financiera, beneficios y prdidas, as como de las perspectivas de negocio
del emisor. En relacin con el folleto la labor de verificacin de la CNMV es muy
intensa. En ocasiones obliga a incluir en el folleto determinadas advertencias de
riesgo sobre los valores destinadas a los inversores. Todava recordamos el amplio
captulo de advertencias de riesgos que la CNMV oblig a incluir en el folleto de
salida a bolsa de BME.

El procedimiento de admisin a negociacin comienza con la presentacin de la

solicitud dirigida a la sociedad rectora de la bolsa. Recibida la solicitud se abre un
expediente de admisin a negociacin y se procede a examinar la regularidad del
emisor y de la emisin, y las caractersticas de difusin y transmisibilidad del valor.
Habitualmente se contrata un banco de inversin para que, en colaboracin con los
asesores jurdicos de la empresa, disee la operacin y dirija la colocacin de los
valores entre el pblico.
Los emisores de valores admitidos a negociacin en ms de una bolsa pueden
solicitar la admisin a negociacin en el Sistema de Interconexin Burstil, tambin
denominado mercado continuo. Este sistema, de mbito nacional, cumple la funcin
de integrar las bolsas nacionales y las autonmicas en un nico sistema de
contratacin. La admisin a negociacin en este sistema requiere el acuerdo de la
CNMV, quien valora la liquidez, frecuencia y volumen de contratacin de los valores,
previo informe favorable de la Sociedad de Bolsas.
Publicado en Expansin.

CAPITULO III:
DIAGNOSTICO DE LA PROPUESTA DE COTIZACION EN BOLSA
DE VALORES COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA
LA ASOCIACION DE MICRO PRODUCTORES DE BANANO
ORGANICO

Las empresas necesitan de recursos

para la implementacin y el buen

funcionamiento del negocio, recursos que deben ser financiados va capital o deuda
subordinada, estos por lo general se obtienen del mercado de capitales o del sistema
financiero. En trminos generales, una empresa tiene dos clases de necesidades
financieras bsicas, por un lado est el financiamiento para las inversiones a mediano
o largo plazo, como ocurre con la adquisicin de activos fijos por ejemplo, y por otro
lado est el capital de trabajo que una empresa requiere para financiar su actividad
diaria y as generar ingresos.

Los altos costos de transaccin de las operaciones pequeas, la falta de transparencia

contable, el costo de obtencin de la informacin adecuada, la percepcin de alto
riesgo y la falta de garantas suficientes, entre otros, dificultan seriamente vincular a
la pequea y micro empresa con el mercado de valores con la finalidad de intentar
satisfacer sus requerimientos de financiamiento.

Una de las tendencias ms relevantes de la globalizacin econmica es la

estandarizacin y la homogenizacin de los sistemas y modelos de organizacin y
gestin empresarial. Sobre todo este fenmeno se desarrolla dentro de procesos de
formacin de asociaciones empresariales transnacionales que imponen un
comportamiento

organizacional

y un

sistema

de

relaciones

empresariales

estandarizado. Entre los sectores de la economa que responden con mayor

profundidad a este fenmeno est el sistema financiero. Este sistema, la banca global,
est estructurado en una dinmica transnacional con ramificaciones en todas partes
del mundo agrupadas en centros financieros muy poderosos.

La banca global como concrecin del sistema financiero transnacional ha dejado de

ser nacional o local para integrarse a un sistema internacional homogneo donde lo
global se impone sobre lo local. Por lo tanto, su comportamiento est signado por la
centralizacin en grandes centros financieros internacionales descartando para su
toma de decisiones cualquier particularidad o singularidad que caracterizan las
localidades donde estn insertas sus agencias y oficinas.
En este escenario emergente el comportamiento del sistema financiero local, bien sea
en el sector pblico o privado, tiene las siguientes caractersticas:

Dependencia y limitados grados de libertad para el desarrollo de sus

estrategias financieras.

Las polticas internas del sistema financiero local actual se disean de manera
rgida, enmarcadas en un entorno nacional y global sostenido en programas,
procedimientos, criterios e indicadores estandarizados.

El anlisis crediticio que desarrolla el sistema financiero local no depende de

las caractersticas particulares del beneficiario, del sector empresarial al cual
va dirigido, ni del territorio en el cual se aplican.

El anlisis del crdito est sustentado en normas preexistentes en la institucin, sin la

posibilidad de cierto margen de flexibilidad y adaptabilidad de las normas de acuerdo
con el mbito territorial y empresarial, lo que trae como consecuencia que muchas
empresas pertenecientes a las pequeas y medianas empresas tengas dificultades, al
ser evaluadas para acceder al crdito. Estas caractersticas del comportamiento del

sistema financiero globalizado se convierten en un obstculo cuando se intenta

implantar programas en pro del desarrollo econmico local, entendido ste como la
confluencia de actores locales de un territorio delimitado quienes comparten una
visin de desarrollo de la localidad y buscan promover juntos las potencialidades
ambientales, sociales, econmicas, tecnolgicas del territorio mediante estrategias
que resultan de la convergencia de las fuerzas sociales, econmicas, y polticas que
emanan del interior de la localidad o regin.

En este captulo, para ampliar este concepto es pertinente destacar que en los ltimos
aos, en la mayora de los pases en vas de desarrollo, se ha venido utilizando como
estrategia de crecimiento el desarrollo econmico local de las regiones, como una
forma de mejorar la calidad de vida de sus habitantes y responder desde lo local a los
procesos globales.
3.1. Planeamiento estratgico
3.1.1. Resea histrica
La Asociacin de Micro Productores de Banano Orgnico del Alto Chira Margen
Izquierda se constituy el 27 de noviembre del 2002, Siendo su primer presidente el
Sr. Jos Lecarnaqu Castro y actualmente el Sr. Hilario Silupu Jurez con la finalidad
de mejorar las condiciones de vida de sus asociados a travs del desarrollo de
actividades que le permitan mayor productividad y mayores precios en sus productos.
Se constituye oficial con 80 productores y actualmente con 340 productores hbiles y
con un aproximado de 300 hectreas. AMPBAO tiene 90% de produccin orgnica.
PLATANICcomercializa actualmente su producto la central CEPIBO exportando
directament1e hacia los mercados Europa.
PLATANIC busca mejorar sus sistema de produccin para lograr mejorar los
rendimientos de sus campos aumentando as la produccin/ hectrea de sus asociados,
as mismo de debe fortalecer las capacidades de sus directivos y equipo tcnico en
comercio exterior a fin de afrontar el reto de la Exportacin Directa, requisito bsico

para penetrar exitosamente en los mercados internacionales es ofrecer un producto de

calidad.

Otro rubro a mejorar en el sistema administrativo de PLATANIC es capacitar y

fortalecer su sistema contable-tributario a fin de poder afrontar las exigencias de las
autoridades tributarias del pas.

PLATANIC cuenta con 357 productores con un aproximado de 430.26 hectreas

sembradas, su produccin anual fue en el ao 2008 fue de 1400 cajas certificadas bajo
las normas EU, USDA Y JASS, las cuales 81.0 hectreas cuentan con la certificacin
global gap, certificacin que se espera extender a ms de 200 hectreas a lo largo del
ao 2009.Desde el ao 2003, PLATANIC cuenta con el certificado FLO, pilar del
desarrollo organizativo de la asociacin que dems permita proyectarse a la
comunidad posicionando a PLATANIC como una asociacin que se preocupa por sus
asociados y por los que no lo son. Empaca un promedio de 13000 cajas semanales,
vendiendo su produccin a las empresas exportadoras Grupo Hualtaco y Biocosta
SAC. Y a los importadores con los que se estn formalizando relaciones. Para la
consolidacin de nuestras exportaciones necesitamos tener socios comerciales en el
extranjero y entendemos que el comercio justo es una buena oportunidad para buscar
nichos de mercado y tener una relacin comercial a largo plazo.

3.1.2. Misin
Contribuir con el fortalecimiento y humildad con los pequeos productores de banano
del alto chira margen Izquierda para la produccin de respeto y mejoramiento de las

condiciones de vida

3.1.3. Visin
La visin es llegar a tener una marca con prestigio y conocimiento internacional que
nos permita exportar directamente un producto competitivo y de alta calidad.
3.1.4. Objetivos
Desarrollar y promover la agricultura orgnica, rentable y competitiva:
Desarrollando

capacidades

tcnicas,

organizativas,

comerciales

empresariales para exportar nuestro producto.

Tecnificar los campos de produccin y aplicar consistentemente las Buenas
Prcticas Agrcolas, para garantizar la calidad e inocuidad del producto
ofrecido a nuestros clientes.
Consolidarnos como uno de los principales exportadores de banano orgnico
del Per.
Desarrollar programas de servicios sociales a los socios y a las comunidades
cercanas a PLATANIC as como posicionar la imagen institucional a nivel
local, nacional e Internacional.
Adquisicin de tierras para diversificar y aumentar la oferta exportable

3.2.
Ventaja competitiva
3.2.1. Fortalezas

Somos conductores directos de tierras de calidad.

Oficina implementada con bienes y equipo de informtica.
Asociacin cuenta con Personera
Jurdica.
Se cuenta con gran cantidad de asociados.
Se cuenta con Sistema Interno de Control implementado.
Se tiene equipo tcnico profesional con experiencia.
Se cuenta con propia certificacin orgnica y certificacin FLO.
Se cuenta con empacadoras propias
Consejo Directivo con capacidad para desarrollar sus planes de trabajo.
La asociacin ya est vinculada al mercado justo de banano orgnico.
Se tiene administracin transparente de los recursos econmicos.
Se cuenta con un equipo tcnico profesional y eficiente
PLATANIC cosecha y empaca el 100% de su produccin

 Cercana al puerto de Paita

3.2.2. Oportunidades

Existencia de empresas que facilitan la exportacin de fruta.

Demanda mundial de productos orgnicos en crecimiento.
Mercado nacional que demanda el producto y sus derivados.
Firma del TLC dara mayor acceso al mercado de Estados Unidos.
Presencia de FLO que apoya la incorporacin de los pequeos productores

al Comercio Justo.
Presencia de instituciones (CELSE, MINAG, INCAGRO) que apoyan el
fortalecimiento de las asociaciones de productores.
Existencia de consumidores que pagan precio justo.
3.2.3. Debilidades
Uso de inadecuados medios de comunicacin e informacin hacia el
asociado.
Desinters de los asociados para participar en asambleas y actividades de
capacitacin.
Existe descoordinacin con otras asociaciones de productores
Desigual grado de conocimiento y compromiso de los asociados con las

actividades de la Asociacin.
Slo se comercializa fruta fresca sin transformar.
La actividad productiva est basada en un solo producto (banano)
Deficiente manejo de las labores agrcolas por parte de algunos asociados
Insuficiente respaldo financiero para las futuras acciones de exportacin y

otras inversiones.
Infraestructura de caminos no aptos para afrontar el FEN.
Existe alta dependencia de los abonos orgnicos externos (guano de isla,
sulphomag
En relacin al financiamiento Insuficiente equipamiento de empacadoras
3.2.4. Amenazas
o Establecimiento de prcticas monoplicas en la exportacin a nivel de
valle.
o Saturacin del mercado de banano por crecimiento de la oferta en la

regin, el pas y el mundo.

o Polticas de estado que benefician a la mediana y gran agricultura
(siembra de cultivos industriales de alto consumo de agua como la
caa de azcar, privatizacin de tierras-agua y beneficios tributarios).
o Agotamiento de la oferta de abonos orgnicos (guano de la isla) por
incremento en la demanda.
o Tala y quema indiscriminada puede provocar cambios bruscos en el
clima.
3.3.

Cdigo de conducta

PLATANIC busca asegurar, mediante este Cdigo de Conducta, su compromiso

con las ms altas normas ticas en el comportamiento de sus directivos y
colaboradores y en las relaciones que mantenemos con nuestros clientes,
proveedores, las comunidades en las que operamos, autoridades, asociaciones y
el pblico en general. Este Cdigo de Conducta refleja en nuestro trabajo diario
los valores de comunicacin efectiva, honestidad, respeto a las personas, trabajo
en equipo, austeridad, confianza, responsabilidad social.
a) Seguridad

La salud y la seguridad de nuestros trabajadores son temas prioritarios para

PLATANIC , as como prevenir los posibles daos al medio ambiente e
interactuar de manera benfica con las comunidades de nuestro entorno.
b) Responsabilidad

Respetamos las polticas de salud y seguridad ocupacional, capacitndonos

en prevencin de accidentes y primeros auxilios, instalando botiquines,
promoviendo planes de contingencia ante terremotos, inundaciones e
incendios y almacenando sustancias txicas en forma responsable.

c) Igualdad

Promovemos un ambiente laboral positivo y constructivo, en el que no exista

discriminacin por raza, sexo, orientacin sexual, discapacidad, estado
marital, edad, religin o ideologa poltica.

d) Integridad

Consideramos que la intimidacin y el abuso de poder son comportamientos

inaceptables. Por intimidacin entendemos cualquier accin que haga sentir
a un individuo amenazado, humillado o condescendido. No toleramos el
maltrato sicolgico ni fsico.
e) Horizontalidad

PLATANIC

reconoce por escrito y en la prctica el derecho de todos los

trabajadores de establecer organizaciones de trabajo bajo su propio criterio y

de negociar colectivamente sus condiciones laborales.

f) Transparencia

La contratacin del personal y las adquisiciones de bienes y servicios por

parte de PLATANIC se efectuarn a travs del Departamento de Recursos
Humanos y del Departamento de Logstica. El proceso de pago deber ser

documentado.

g) Coherencia

PLATANIC

no participa de actividades poltico partidarias y prohbe

actividades proselitistas dentro de sus centros de produccin, a la vez que

respeta las opciones polticas que sus colaboradores pudieran ejercer en su
actividad privada.

h) Sobriedad

Queda terminantemente prohibido el consumo, la posesin y la distribucin

de bebidas alcohlicas o drogas ilegales dentro de la empresa, as como la
concurrencia al centro de trabajo bajo los efectos de las mismas.
i) Honradez

Son inadmisibles los sobornos y las coimas u otras actitudes que pudieran
ser interpretadas como tales, directa o indirectamente.

j) Legalidad
k)
Informamos a los trabajadores sobre sus derechos, obligaciones y

responsabilidades.

3.4.

Gestin empresarial

La asociacin fue creada con la finalidad de velar por los intereses de sus
Asociados, trabajadores, Incrementando los beneficios y colaborando a mejorar las
relaciones mediante la negociacin colectiva obteniendo as importantes mejoras
en el mbito de la exportacin directa.
Se propuso crear un consejo directivo que represente legalmente a sus Asociados,
ante las instituciones pblicas y/o privadas defendiendo sus demandas e intereses,
promoviendo la comunicacin, cooperacin e intercambio de experiencias y
servicios con instituciones o entidades estatales o privadas nacionales e
internacionales, cuyos fines sean similares o compatibles con la asociacin.
AMPBAO Instalo a lo largo del 2008 dos empacadoras con cable va: La
Empacadora Villarreyes que haba sido construida en el ao 2006 y se le haba
instalado un pozo en el ao 2007 Inaugurado por el vice ministro de Agricultura y
la empacadora Yacila y tambin cuenta con pozo y agua corrida.
Se

espera implementar el cable va en otra empacadora de la parte alta a lo largo del

ao 2009 para continuar incrementando eficiencias, aumentar la calidad de nuestro
banano y mantener la independencia y preponderancia en infraestructura de la
asociacin.
Cumpliendo con una de muchas metas, el 28 de septiembre del 2008, fecha
histrica para PLATANIC , el arduo e incansable trabajo de los pequeos
productores, Equipo de profesionales y trabajadores que conforman la asociacin
se vea recompensado, logrando exportar con xito su primer contenedor. (960
cajas de 18 kilos cada una)

3.5.

CONTROL

En PLATANIC somos conscientes que debemos garantizar al consumidor final no

slo la mejor calidad de nuestra fruta sino la estricta aplicabilidad de las normas
tanto de Comercio Justo, Orgnica y Global Gap.
La organizacin cuenta con un Sistema de Control Interno quien ha sido el
responsable durante el 2008 de monitorear las actividades que se realizan en la
totalidad de las parcelas, lo que nos permite sustentar ante el organismo de
certificacin el cumplimiento de las normas.
3.5.1. CERTIFICACION ORGANICA
Para el 2008 se recibi la visita de Control Unin en dos ocasiones, la primera de
ella en el mes de mayo y la segunda en el mes de setiembre que nos ha permitido
renovar el certificado orgnico tanto para Europa, U.S.A. y Japn.
En la visita del mes de mayo, exactamente ente 14 y 16, se inici con trabajo de
gabinete, con lo que el inspector verific la labor que realiza el SIC de la
organizacin, as mismo procedimos a incorporar reas productivas dentro de
Samn que an no figuraban en el certificado orgnico de la organizacin, as
tambin se realizaron determinados cambios, propios de la dinmica con la que se
trabaja la certificacin, como ampliaciones de reas, cesiones de uso, cambios de
nombres, entre otros.
La segunda visita para el tema orgnico se realiz en el mes de setiembre, ya en
esa inspeccin y por la magnitud de nuestro proyecto fue necesario la presencia
del inspector durante 07 das, en aquella visita procedimos a realizar importantes
incorporaciones de reas eriazas, pero con potencial desarrollo para el cultivo de
banano como la Noria y La Huaca.

Durante la visita el inspector entrevist a cuarenta y cinco productores de todas las

unidades de PLATANIC , acreditando el compromiso que tiene la organizacin

con el cumplimento de las normas orgnicas.

El SIC de PLATANIC , implement durante el ao una estrategia de capacitacin

y monitoreo personalizado, que conllev a la elaboracin de registros que integran
las certificaciones con las que actualmente contamos.

3.5.2.

CERTIFICACIN GLOBALGAP

Uno de los objetivos de la organizacin es cada vez ms competitiva, y lograr

insertarse en el mercado internacional de una forma sostenible y eficiente, para
ello sabemos que debemos que debemos ir asumiendo nuevas responsabilidades
siendo una de ellas la certificacin Global Gap, norma exigida por todos los
mercados Europeos.
PLATANIC haba mantenido a partir del ao 2006 esta certificacin para slo 75
productores bajo la opcin 01, que implicaba una auditora y entrevista individual
al productor, con costos elevados de licencia, para fines del 2008 se inici la
elaboracin de un plan de trabajo que nos permita certificar un grupo de ms de
200 productores bajo la opcin 2, es decir una auditora en grupo, consiguiendo
un ahorro significativo en el costo de la licencia.
Esta norma es muy exigente en temas de inocuidad del producto, seguridad del
trabajador y respeto al Medio Ambiente, y uno de los medios con los que
contamos para sustentar nuestras actividades son los registros, por lo que solicito a
cada uno de los miembros de la organizacin que mantengan al da el Cuaderno
del Productor.
Requerimos

que

los

productores

que

necesiten

realizar

determinadas

modificaciones como cambio de nombre o aplicaciones de reas se apersonen a las

oficinas del SIC y detallen su solicitud; as mismo les Invocamos a continuar con
la aplicacin de las labores en campo en forma oportuna y adecuada y el respeto a

las normas orgnicas que conlleven al xito de su unidad productiva.

Par concluir debo comunicarles que el Equipo de Control Interno de PLATANIC
continuar con sus actividades programadas de capacitacin e inspeccin, para lo
que solicitamos la participacin activa de cada uno de los miembros de la
organizacin
3.6.

CULTURA:

El desarrollo de PLATANIC ha empezado a posicionar Samn como ejemplo

asociativo empresarial en los mercado orgnicos y de comercio justo. La pgina
web ayuda a que se nos conozca pero distintos eventos a lo largo del ao nos han
fortalecido:
En febrero del 2008, presidente y gerente de PLATANIC participaron en la feria
Fuit Logstica de Berln teniendo la ocasin de establecer contacto con varios
importadores mientras promocionaran el banano orgnico Fairtrade de AMPBAO.
El 18 de abril recibimos la visita de los principales dirigentes de FLO internacional
entre los que destacaron: ROB GAMERON (Presidente FLO), TATIANA
MATELUNA (Gerente de Amrica Latina) (Director Max Haavelar Suiza) quienes
se llevaron una grata impresin del desarrollo de la organizacin. Una semana de
televisin de Blgica RTBF, quienes escogieron nuestra asociacin para realizar un
reportaje sobre el comercio justo que se emiti en octubre.
Tambin destacaron eventos como el primer taller descentralizado de comercio
justo que se realiz en Samn el 9 de mayo, al igual que la primera reunin anti
crisis
3.7.

para

presentar proyectos al gobierno.

Anlisis de la demanda

En Per, la estrategia de exportacin de banano se ha basado en la produccin

orgnica, buscando dar valor agregado y posicionar ese pequeo sector en
mercados de nicho en los cuales los productores de Ecuador no pueden
posicionarse1. Entre el 2003 y el 2008 las exportaciones se multiplicaron por 4,

pasando de 18,000 toneladas a alrededor de 78,000 toneladas de banano orgnico,

con un valor FOB promedio de USD 45.5 millones en el 2008. Las proyecciones
para el 2009 son de 94,000 toneladas con un valor FOB aproximado de USD 55
millones.

3.8.
3.8.1.

Problemas identificados en la asociacin

En relacin al Sistema Administrativo:

Tiene que ver con respecto a las normas establecidas por la Asociacin en relacin
al tipo de funcin que debe realizar cada rea, personal y todo tipo de trabajador
relacionado con el aspecto fundamental que es la administracin.
De las funciones de cada uno de los rganos administrativos, que comprende al
conjunto de actividades relacionadas entre s que se necesitan llevar a cabo para
lograr con los objetivos de la misma.
Como las reas de ventas, recursos internos y externos de la Asociacin teniendo
como resultado llegar al objetivo de toda empresa que es la de mejorar y aumentar
la produccin, los ingresos y utilidades de la Asociacin.

De los procesos generales y descripcin grfica de la secuencia de las funciones

que se llevan a cabo para cumplir con cada uno de ellos.

De facultades delegadas dentro del personal, as como la relacin existente entre la

ejecucin de las funciones especficas de los puestos y el proceso de toma de
decisiones.

Recolectar datos que permitan obtener una idea general de la Asociacin.

Determinar con datos reales la evolucin de la Asociacin en un perodo ms o
menos largo, en lo referente a capital, ventas o servicios, recursos, etc. para
analizar sistemticamente si ha existido crecimiento o se ha desarrollado tanto en
sus aspectos administrativos como tambin en los operativos.

Investigar al personal, sus actividades, funciones, relaciones, etc.

Disminuyendo as algunos cargos de trabajadores la cual pueden ser ocupados por
una sola persona teniendo as el mismo resultado que se plante.
3.8.2. En relacin al mercado
Per es un pas que en los ltimos aos ha logrado aumentar considerablemente su
oferta de banano orgnico en los mercados internacionales, sin embargo sus
volmenes de exportacin an son pequeos comparados con los de otros pases,
esto es un problema que no permite una oferta de fruta sostenida y suficiente a los
importadores; adems la posicin de nuestro pas en la costa Oeste de Sud
Amrica eleva los costes de transporte hacia la costa atlntica de Estados Unidos y
hacia Europa.

Respecto a los mercados de la Unin Europea el problema principal es el trato

diferenciado que tiene la UE respecto a sus ex colonias, as grava con impuestos
a los bananos provenientes de la Zona Dlar, lo que resta competitividad a
nuestras exportaciones.

3.8.3. En relacin al producto

PLATANIC es una organizacin de pequeos productores; el promedio de rea
por productor es de apenas 1.4 Ha/productor, con lo cual es manejo de la
plantacin es HETEROGENEO, lo que dificultad obtener una calidad estndar del
producto, esto a su vez se ve reflejado en una disminucin de la calidad de nuestra
fruta, lo que mella nuestra imagen.

3.8.4. En relacin a la competencia

PLATANIC ha identificado los siguientes problemas:

Competencia con otras organizaciones bananeras

Existen en el valle del Chira distintas organizaciones bananeras que pertenecen a
diferentes centrales bananeras, muchas veces estas organizaciones estn ubicadas
en los mismos distritos, estas organizaciones trabajan con empresas exportadoras
que compran fruta con menores requerimientos de calidad, esto afecta la dinmica
organizativa pues se crea la exigencia de disminuir el control de calidad y/o vender
a otra empresa lo cual puede acarrear la renuncia del productor a la asociacin
Competencia con las empresas exportadoras

Las aspiraciones de las asociaciones por logra la meta de exportar directamente las
coloca en directa competencia con las actuales empresas exportadoras, con lo cual
estas ltimas al conocer mejor el mercado y tener ms experiencia poseen ventajas
comparativas frente a las asociaciones, sin embargo son las asociaciones a travs
de sus asociados las dueas de la produccin.
Competencia con los compradores de fruta para el mercado nacional
El mercado nacional utiliza la fruta convencional y/o la fruta de descarte de la
produccin orgnica, sin embargo durante la poca de fro (Junio Octubre) los
precios que ofrecen los compradores del mercado nacional son algunas veces ms
altos que los precios de exportacin, as al ser las exigencias de calidad casi nulas,
muchos productores venden a los acopiadores de fruta para el mercado nacional su
produccin dejando sin fruta orgnica a las empresas exportadoras y a las
asociaciones.

3.8.5. En relacin a la distribucin

El principal problema para acceder a los mercados destinos es la disponibilidad de
cupos navieros, el puerto de Paita es un puerto de chico, por el cual no transitan
muchos barcos de gran calado y/o no transitan con la regularidad y disponibilidad
de espacio en sus bodegas suficientes que permitan la programacin de envos con
la regularidad necesaria para una buena planificacin de las actividades, esta poca
oferta de espacios navieros tambin encarecen los costes de envo.

3.8.6. En relacin a la tecnologa utilizada

Las tecnologas utilizadas en la Asociacin para la produccin orgnica son
deficientes esto debido a que los niveles de inversin por parte de la organizacin
son mnimos, la investigacin para la mejora de las tecnologas utilizadas es casi

nula, los procedimientos y tcnicas utilizadas son copiadas de las empresas de

nuestro pas vecino Ecuador. As el sistema de produccin es deficiente y esto se
ve aumentado debido al poco apoyo del estado lo que impide un manejo
homogneo de las plantaciones; el sistema de cosecha de la fruta en Per es
manual lo que origina altos porcentajes de estropeo de la fruta por incorrecta
manipulacin.

3.8.7. En relacin al sistema de informacin

La debilidad de la Asociacin bananera para manejar informacin de mercados

que les permita saber las tendencias, los precios y las oportunidades de venta son
muy fuertes, este conocimiento es propiedad de las empresas exportadoras, as sin
estas herramientas bsicas para la negociacin de los volmenes, calidad y precio
de su fruta, las asociaciones pierden poder de negociacin.
Otro problema de comunicacin pero a niveles internos de la asociacin es la
transferencia de informacin hacia sus asociados por parte de la clase dirigencial y
tcnica, esto contribuye al desconcierto y la desconfianza entre sus socios.

3.8.8. En relacin al sistema Financiero

Sobre-expansin (muchos empleados, funcionarios, oficinas, gastos
improductivos).
Empleados el cual una sola persona puede desempear su tipo de trabajo sin tener
que realizar gastos improductivos al contratar otro trabajador.

3.8.9. En relacin al financiamiento

El problema del financiamiento se puede enfocar desde dos puntos:

Financiamiento para el Productor

En los ltimos tiempos el acceso al crdito por parte de los productores bananeros
ha ido mejorando gracias a que las entidades financieras se sienten ms seguras de
prestarles debido a su participacin en la cadena agro exportadora y a los contratos
de mediano plazos que los productores firman con las exportadoras, PLATANIC
este ao inicio pequeos programas de microcrdito a sus socios para compra de
abonos orgnicos y pequeas actividades agrcolas.
Financiamiento para la Organizacin
PLATANIC ha basado su financiamiento gracias a los recursos de la prima FLO,
de lo contrario acceder a financiamiento nacional con las altas tasas imperantes
habra significado un crecimiento lento, se estudia la posibilidad de
endeudamiento con tasas de intereses internacionales a travs de entidades
financieras ligadas al comercio justo

3.9.

Sistema organizativo de la asociacin

La Asociacin est integrada por una junta directiva integrada de la
Siguiente manera:

CARGO

PRESIDENTE

VICEPRESIDENTE

SECRETARIO DE ACTAS

SECRETARIO DE ECONOMIA

SECRETARIO DE PRENSA Y PROPAGANDA

SECRETARIO DE ORGANIZACIN

SECRETARIO DE DISCIPLINA

SECRETARIO DE CULTURA Y DEPORTE

SECRETARIO DE BIENESTAR SOCIAL

Integrada por un comit fiscalizador de la siguiente manera:

CARGO

PRESIDENTE

SECRETARIO

VOCAL

A lo largo del 2008 apenas se han modificado las reas tcnica y administrativa
mientras que al personal de campo aumento considerablemente para terminar el ao
con las siguientes responsabilidades.
Personal de rea administrativa
n

CARGO

GERENTE

ADMINISTRADOR

CONTADOR

ASISTENTA SOCIAL

INFORMATICA

AUXILIAR CONTABLE

AUXILIAR ADMINISTRATIVO

SECRETARIA

Personal de rea tcnica

CARGO

CALIDAD

PERSONAL

LOGISTICA

TRAZABILIDAD

ALMACENERO

ALMACENERO

RESPONSABLE COMERCIAL

INSPECTOR GLOBAL GAP

INSPECTOR GLOBAL GAP

10

INSPECTOR ORGANICO

3.10.

Organigrama de la asociacin

GERENTE

ADMINISTRADOR

CONTADOR

ASISTENTA SOCIAL

INFORMATICA

AUXILIAR CONTABLE

AUXILIAR
ADMINISTRATIVO

SECRETARIA

AUXILIAR
ADMINISTRATIVO

CAPITULO IV: ESTUDIO ECONOMOCO Y FINANCIERO

DE LA ASOCIACION PLATANIC
4.1. Proyeccin de ventas
La asociacin de micro y pequeos productores de banano orgnico-PLATANIC

proyecta

vender en el ao 2009 280,800 cajas de 18.14 kg cada una, a un precio de 11 dlares por caja.

PRODUCTO
Cajas
Banano Orgnico para
mercado de exportacin
orgnico (caja de 18.14
Kg.)

Precio x caja

Dlares

Banano Orgnico para

mercado de exportacin
orgnico con comercio
justo (caja de 18.14 Kg.)

Cajas

Precio x caja
Dlares

TOTAL

Cajas

2009

2010

2011

2012

2013

280,800

323,298

370,535

422,859

474,676

11

11.33

11.67

12.02

12.38

3,088,800.00

3,662,961.45

4,324,105.01

5,082,763.60

5,876,771.96

187,200

234,112

291,135

360,213

438,162

12

12.36

12.73

13.11

13.51

2,246,400.00

2,893,624.72

3,706,375.72

4,723,376.28

5,917,868.27

468,000.00

557,409.60

661,669.43

783,072.17

912,838.42

Dlares

5,335,200.00

6,556,586.16

8,030,480.73

9,806,139.88

11,794,640.22

Soles

15,472,080.00

19,014,099.87

23,288,394.11

28,437,805.66

34,204,456.65

4.2. Plan de inversin

El plan de inversin en la asociacin de micro y pequeos productores de banano
orgnico-PLATANIC es como sigue:

Aporte Propio
Pre Operacin
Estudios para la preparacin del plan
de negocio

Aporte
solicitado a la
banca
comercial

Aporte
Solicitado al
Prosaamer

Monto Estimado
Total

4,500.00

4,500.00

4,500.00

4,500.00

Inversin Fija

191,290.00

Maquinarias y equipo de agro proceso.

165,240.00

165,240.00

6,540.00

6,540.00

5,300.00

5,300.00

14,210.00

14,210.00

Muebles centros de empaque

Muebles oficina
Otros equipos diversos
Intangibles (b)

191,290.00

195,269.10

59,486.75

254,755.85

Capacitacin exportacin

20,355.00

21,166.25

41,521.25

Consultaras sistemas administrativos

51,418.50

13,909.25

65,327.75

Promocin

20,207.50

24,411.25

44,618.75

Certificaciones (Orgnica Global

GAP)

98,288.10

98,288.10

Certificacin Comercio Justo

5,000.00

5,000.00

2,569,272.39

1,284,636.20

3,853,908.59

Costos de proceso

1,303,315.60

651,657.80

1,954,973.40

Costos de Logstica de exportacin

1,208,784.18

604,392.09

1,813,176.27

Gastos de comercializacin

16,300.60

8,150.30

24,450.90

Gastos administrativos

40,872.00

40,872.00

61,308.00

2,960,331.49

1,284,636.20

59,486.75

4,304,454.44

Capital de Trabajo

TOTAL (S/.)

4.3. Estructura de costos de exportacin

La estructura de costos de inversin es la siguiente:

PRESUPUESTO DE COSTOS DE EXPORTACION-AMPBAO

RUBROS

2009

2010

2011

2012

2013

COSTOS DIRECTOS

1,325,814.75

1,579,106.56

1,874,468.14

2,218,394.53

2,586,014.19

51,675.00

61,547.31

73,059.33

86,464.22

100,792.58

5,850.00

6,967.62

16,541.74

9,788.40

11,410.48

56,550.00

67,353.66

79,951.72

94,621.22

110,301.31

Insumos FOB

3,121,560.00

3,717,922.03

4,413,335.10

5,223,091.41

6,088,632.27

TOTAL Costes Directos

4,561,449.75

5,432,897.18

6,457,356.03

7,632,359.78

8,897,150.83

Operador Logstico
Certificado Fitosanitario
Certificado Origen
B/L

COSTOS INDIRECTOS

2009

2010

2011

2012

2013

Costes Financieros 2,8%

127,720.59

152,121.12

180,574.38

213,706.07

249,120.22

Gastos Seguro Transporte Puerto 2,2%

100,351.89

119,523.74

141,879.87

167,911.92

195,737.32

Costos administrativos (0.5% CD)

22,807.25

27,164.49

32,245.43

38,161.80

44,485.75

Imprevistos (0.5% CD)

22,807.25

27,164.49

32,245.43

38,161.80

88,971.50

273,686.98

325,973.84

386,945.11

457,941.59

578,314.79

TOTAL COSTOS INDIRECTOS

4,835,136.73

Costo Total

5,758,871.02

6,844,301.14

8,090,301.37

9,475,465.62

4.4. Estructura de costos de comercializacin

La estructura de costos de comercializacin que maneja la asociacin de
micro productores de banano orgnico-AMPBAO es la siguiente:

PRESUPUESTO DE GASTOS DE COMERCIALIZACIN-AMPBAO

RUBROS

Jefe de Comercializacin

2008

2009

2010

2011

14,976.00

14,976.00

14,976.00

14,976.00

Asistente de Comercializacin

8,736.00

8,736.00

7,200.00

7,200.00

Publicidad en revistas

6,000.00

6,000.00

6,000.00

6,000.00

Publicidad en encartes

4,000.00

4,000.00

4,000.00

4,000.00

Promocin en autoservicios

3,000.00

3,000.00

3,000.00

3,000.00

Mantenimiento de pgina web

1,800.00

1,800.00

1,800.00

1,800.00

Servicio telefnico + Internet

3,780.00

3,780.00

3,780.00

3,780.00

Agua + Electricidad

2,760.00

2,760.00

2,760.00

2,760.00

17,779.20

17,779.20

17,779.20

17,779.20

2,371.20

2,371.20

2,217.60

2,217.60

4,435.20

4,435.20

Suministros
Imprevistos (10% Rem)
Servicio de extensin / Periodo 2008 - 2010
(20% Rem)

GASTO TOTAL

65,202.40

65,202.40

67,948.00

67,948.00

0.14

0.12

0.1

0.09

65,202.40

65,202.40

67,948.00

67,948.00

GASTO TOTAL (S/. / Caja.)

Costo Total

4.5. Estructura de costos de administracin

Los gastos del personal son como siguen

GASTOS ADMINISTRATIVOS-AMPBAO
VALOR
(S/.)

DURACIN

Gerente Gral.

5,200.00

12

62,400.00 62,400.00 62,400.00 62,400.00

62,400.00

Asistente de
Gerencia

1,040.00

12

12,480.00 12,480.00 12,480.00 12,480.00

12,480.00

Contador

2,600.00

12

31,200.00 31,200.00 31,200.00 31,200.00

31,200.00

Asistente
Contable

1,040.00

12

12,480.00 12,480.00 12,480.00 12,480.00

12,480.00

Auxiliar Contable

1,664.00

12

19,968.00 19,968.00 19,968.00 19,968.00

19,968.00

Asistente Social

2,080.00

12

24,960.00 24,960.00 24,960.00 24,960.00

24,960.00

163,488.00

163,488.00

DETALLE

TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACIN

2008

2009

163,488.00

2010

163,488.00

2011

163,488.00

2012

4.6. Flujo de caja

INGRESOS

AO 00

AO 01

Ventas Netas

10,314,720.00

TOTAL INGRESOS

10,314,720.00

AO 02
12,676,066.5
8
12,676,066.5
8

AO 03

AO 04

15,525,596.08 18,958,537.11 22

15,525,596.08 18,958,537.11 22

EGRESOS
INVERSIN

Gastos pre operativos

4,500.00

Inversin Fija tangible

191,290.00

Inversin Fija Intangible (Servicios de

Asesora Empresarial)

307,261.20

Capital de Trabajo

3,452,944.52

COSTOS
Costos de produccin

2,642,160.00

3,146,934.51

3,735,548.08

4,420,944.40

Costos de proceso

3,475,508.27

4,139,490.76

4,913,755.51

5,815,328.68

Costos de Logstica de exportacin

3,223,424.49

3,839,247.34

4,557,353.52

5,393,534.24

43,468.27

43,468.27

45,298.67

45,298.67

163,488.00

163,488.00

163,488.00

163,488.00

9,548,049.03 11,332,628.88

13,415,443.78

Gastos de comercializacin
Gastos administrativos

TOTAL EGRESOS

FLUJO DE CAJA ECONMICO

3,955,995.72

-3,955,995.72

15,838,593.9
18
9

766,670.97

1,343,437.70

2,110,152.30

3,119,943.12

Amortizacin

-271,763.54

-304,375.16

-340,900.18

-381,808.20

Intereses

-207,176.67

-174,565.05

-138,040.03

-97,132.01

1,726,472.26

-478,940.21

-478,940.21

-478,940.21

-478,940.21

-2,229,523.46

287,730.76

864,497.49

1,631,212.09

2,641,002.91

FINANCIAMIENTO
Aporte SAE
Prestamos

Servicio de deuda

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1,726,472.26

4.7. Estado de resultados

CONCEPTO

2008

2009

2010

2011

2012

INGRESOS
10,314,720.0
0

12,676,066.58

15,525,596.08

18,958,537.1
1

22,802,971.1
0

Compra de insumos

4,907,840.41

5,845,464.44

6,938,820.44

8,211,951.41

9,572,789.07

Mano de obra directa

3,387,316.94

4,034,450.81

4,789,068.53

5,667,764.20

6,606,993.69

280,698.91

334,325.36

396,858.74

469,674.16

547,505.88

8,575,856.26

10,214,240.61

12,124,747.70

14,349,389.7
7

16,727,288.6
5

1,738,863.74

2,461,825.97

3,400,848.37

4,609,147.34

6,075,682.45

163,488.00

163,488.00

163,488.00

163,488.00

163,488.00

65,202.40

65,202.40

67,948.00

67,948.00

67,948.00

1,510,173.34

2,233,135.57

3,169,412.37

4,377,711.34

5,844,246.45

UTILIDAD ANTES DE
INTERES E IMPUESTOS

1,510,173.34

2,233,135.57

3,169,412.37

4,377,711.34

5,844,246.45

Inters del prstamo

-308,312.69

-259,781.27

-205,426.08

-144,548.27

-76,365.12

1,201,860.66

1,973,354.30

2,963,986.29

4,233,163.07

5,767,881.33

180,279.10

296,003.14

444,597.94

634,974.46

865,182.20

1,021,581.56

1,677,351.15

2,519,388.35

3,598,188.61

4,902,699.13

Ingresos por ventas

EGRESOS

Costos indirectos de
proceso y exportacin
Subtotal costos de
produccin
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas
UTILIDAD OPERATIVA
Ingresos Financieros
Otros Ingresos
Depreciacin

UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
Impuestos
UTILIDAD NETA