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V. B. del Tutor:
Alumna:
PALABRAS CLAVE:
Pyme; Financiacin; Racionamiento de crdito; Capital Riesgo; Prstamo Participativo.
NDICE
1. INTRODUCCIN ...................................................................................................... 7
1.1. INTRODUCCIN ..................................................................................... 7
1.2. JUSTIFICACIN ...................................................................................... 8
1.3. OBJETIVOS DEL TRABAJO .................................................................... 8
2. REVISIN BIBLIOGRFICA .................................................................................... 9
2.1. INTRODUCCIN ..................................................................................... 9
2.2. CONCEPTO DE EMPRESA Y PYME.CARACTERISTICAS DE LAS
PYMES ........................................................................................................... 9
2.3. PROBLEMAS DE FINANCIACIN DE LAS PYMES .............................. 10
2.3.1. Posibles soluciones a los problemas de financiacin de las
PYMES ................................................................................................ 13
2.4. LA INVESTIGACIN ACTUAL SOBRE LOS PROBLEMAS DE
FINANCIACIN DE LAS PYMES ............................................................. 16
2.4.1. La estructura ptima de las PYMES ........................................... 17
2.4.2. El acceso de las PYMES a las fuentes de financiacin .............. 18
2.4.3. Nuevas fuentes de financiacin. Ventajas de uso en PYMES .... 20
3. METODOLOGA DE INVESTIGACIN EN FINANZAS .......................................... 27
3.1. INTRODUCCIN ................................................................................... 27
3.2. INVESTIGACIN CUALITATIVA VS CUANTITATIVA ........................... 27
3.2.1. Tipos de investigaciones cualitativa y cuantitativa ...................... 28
3.3. METODOLOGA APLICADA: INVESTIGACIN CUANTITATIVA .......... 28
3.3.1. Descripcin ................................................................................ 28
3.3.2. Caractersticas ........................................................................... 29
3.3.3. Herramienta de toma de datos: La encuesta .............................. 29
3.4. ANLISIS EMPRICO ............................................................................ 30
3.4.1. Establecimiento de hiptesis ...................................................... 30
3.4.2. Elaboracin del cuestionario ...................................................... 31
3.4.3. Seleccin de la muestra ............................................................. 32
3.4.4. Descripcin de las variables ....................................................... 33
CAPTULO 1
INTRODUCCIN
1.1 INTRODUCCIN
En el actual entorno definido por la crisis financiera, las PYMES han sido las
principales vctimas de la escasez de crdito en la economa espaola, debido a una
reduccin del crdito bancario por parte de las entidades financieras. Las PYMES
sufren una fuerte dependencia con respecto a la financiacin bancaria debido a que el
sistema financiero espaol se caracteriza por el importante peso del sistema crediticio
y por el acceso prcticamente nulo a los mercados de capitales.
En este trabajo se toma como principales objetivos analizar la estructura financiera
de las PYMES de la Campia sur sevillana, concretamente en las localidades de
Osuna, Aguadulce y El Rubio, as como la influencia del tamao de la PYME para
acceder a las distintas fuentes de financiacin, y el conocimiento y uso de fuentes de
financiacin distintas a las utilizadas habitualmente.
Por tanto, el objetivo principal de este trabajo es dar a conocer las claves para
permitir que la PYME pueda obtener de forma ms fcil y econmica financiacin para
su desarrollo empresarial, as como analizar la estructura de la misma y estudiar la
relacin de sta con el sistema bancario.
La estructura de nuestro trabajo fin de grado est compuesto por cinco captulos.
En el primero de ellos, se realiza una pequea introduccin sobre los objetivos que se
pretende alcanzar, as como una justificacin de por qu nos centramos en las PYMES
como objeto de nuestro estudio.
En el segundo captulo, se lleva a cabo una Revisin bibliogrfica, que permite
profundizar en el conocimiento de la gestin financiera de la empresa, haciendo
hincapi en las PYMES, as como a los problemas que stas se enfrentan a la hora de
obtener recursos ajenos y las diversas soluciones que existen en la actualidad. Otro
apartado importante dentro de este captulo son las diferentes investigaciones que se
han realizado sobre este tema, al igual que la bsqueda de nuevas fuentes de
financiacin.
En el captulo tercero se explica la metodologa aplicada en nuestro estudio,
concretamente vamos a llevar a cabo un anlisis cuantitativo sobre una muestra
determinada. Para ello recogemos la informacin a travs de un cuestionario, cuya
informacin ser tratada con el programa estadstico SPSS 15.
A continuacin, en el captulo cuarto analizaremos los resultados obtenidos tras la
realizacin del cuestionario y expondremos dichos resultados a travs de SPSS 15,
as como realizaremos la contrastacin de nuestras hiptesis.
Por ltimo ya en el captulo quinto se exponen las principales conclusiones a las
que se ha llegado tras la realizacin del estudio, al igual que las limitaciones que se ha
tenido en la elaboracin del mismo.
1.2.
JUSTIFICACIN
CAPTULO 2
REVISIN BIBLIOGRFICA
2.1. INTRODUCCIN
En este captulo se pretende realizar una revisin terica de cada una de las partes
que componen la gestin financiera de la empresa, centrndonos sobre todo en las
PYMES, ya que stas son el objetivo principal de nuestro estudio.
De igual manera, dentro de este apartado, tambin se pone de manifiesto los
problemas a los que estn expuestas las PYMES a la hora de financiarse, as como
las posibles soluciones a las que stas pueden acceder.
Finalmente, se expone una revisin de las principales investigaciones actuales
sobre la financiacin de las PYMES, as como las nuevas fuentes financieras
existentes, destacando el capital riesgo y el prstamo participativo.
2.2. CONCEPTO DE EMPRESA Y PYME. CARACTERSTICAS DE LAS PYMES.
Las empresas, hoy en da, constituyen el pilar fundamental y esencial en el desarrollo
econmico de cualquier pas. Sin la existencia de ellas sera imposible el avance y el
progreso de la humanidad. Debido a que son los principales entes que ofrecen trabajo,
siendo adems el motor de cualquier economa.
A lo largo de la historia, varios han sido los autores que han definido a las
empresas. En el estudio de Surez (1994), ste la define como una sucesin en el
tiempo de proyectos de inversin y de financiacin. Una empresa nace para hacer
frente a una demanda insatisfecha, para lo cual se necesita hacer inversiones en
bienes de equipo, naves industriales, etctera, que no pueden llevarse a cabo si no se
dispone de recursos financieros.
A diferencia de lo anteriormente dicho, por otro lado tambin se puede definir a la
empresa como una organizacin de personas que comparten unos objetivos con el fin
de obtener beneficios. Es una unidad productiva dedicada y agrupada para desarrollar
una actividad econmica y tienen nimo de lucro (Nez, 2008).
Dentro de las diferentes tipos de empresas existentes, nuestro estudio se va a
centrar en las pequeas y medianas empresas, comnmente conocidas como
PYMES, las cuales se pueden definir como, empresa mercantil, industrial compuesta
por un nmero reducido de trabajadores y con un moderado volumen de facturacin
(Vzquez, 2010).
El pequeo empresario suele ser, en la mayora de las ocasiones, una persona con
carcter individualista, con escasa preparacin prctica e intelectual, y que procede de
diferentes campos de la actividad de las empresas ya existentes. Suelen responder al
perfil de personas emprendedoras, ya que aproximadamente un 73% de los pequeos
empresarios crearon ellos mismo su propia empresa. (Maqueda, 1990).
Las caractersticas que tiene que tener una empresa para que sea considerada
PYME son por un lado tener menos de 250 trabajadores, as como que su volumen de
negocio sea igual o inferior a cuarenta millones de euros, o un balance general anual
igual o inferior a veintisiete millones de euros y por ltimo, no estar participada por una
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Externo: son problemas que afectan a las PYMES pero donde stas no
pueden influir. Son ms bien del tipo macroeconmico, como por ejemplo las
disposiciones legales, as como la competencia empresarial, entre otros.
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Las propias exigencias legales respecto al capital mnimo para constituir una
sociedad suele ser elevada, por lo que las PYMES apenas pueden hacer frente a los
gastos de constitucin de la sociedad.
Esta carencia de fondos propios ocasiona que, desde el comienzo de su existencia,
la mayora de las PYMES tengan una gran dependencia del crdito bancario, lo que
influye negativamente en la posibilidad de obtener nueva financiacin.
2. Falta de cultura empresarial y visin de futuro
Por parte de algunos empresarios (propietarios de PYME) que, careciendo de la ms
mnima planificacin a medio y largo plazo, en pocas de bonanza, han
descapitalizado sus empresas, bien por va de dividendo, bien por va de gastos y
caprichos personales, comprometindose la continuidad de la empresa al menor
sntoma de recesin, lo cual penaliza significativamente la posibilidad de obtencin de
nueva financiacin.
3. Asimetra de la informacin
Uno de los problemas ms significativos del mercado de crdito y que afecta
particularmente a las PYMES, es la asimetra de la informacin. Bsicamente, sta
consiste en que las entidades financieras desconocen el verdadero rendimiento
esperado de los proyectos de inversin para los que las PYMES demandan los fondos
y, con el fin de compensar el riesgo, tienden a elevar los tipos de inters para las
mismas.
De esta manera, las entidades financieras practican un racionamiento del crdito
con el objeto de llevar al mximo los beneficios, ofreciendo solo financiacin, a tipos
de inters de mercado, a solo aquellas empresas capaces de ofrecer garantas
suficientes.
4. Obligacin de aportar garantas adicionales
Otro problema muy habitual hoy da es la solicitud de garantas adicionales a PYMES
y, es muy frecuente que el propio propietario-gerente avale con sus bienes personales
las operaciones financiadas a su empresa. Habitualmente, la sociedad no tiene
solvencia en base a bienes inmuebles a su nombre, es decir, inmuebles que den al
banco la tranquilidad de que, si hubiese problemas, podran refinanciarse con
garantas reales o vender el inmueble y, con el dinero, cancelar las deudas.
5. Su dimensin
Muchas PYMES solo operan con una o dos entidades financieras debido a su bajo
volumen de facturacin, que les hace depender de muy pocos proveedores bancarios,
lo que les impide diversificar correctamente el riesgo y, al mismo tiempo, les priva de
los efectos positivos de una saludable competencia.
Esta estrecha y duradera relacin entre banco y PYME se convierte en una gran
desventaja, pues su banco principal puede restringir el crdito como medida cautelar, y
sus posibilidades de abrir nuevas relaciones bancarias se ven muy restringidas.
Tambin su dimensin va a condicionar el precio de la financiacin, pues las
PYMES pagarn siempre una prima superior a la pagada por las grandes empresas,
en base al mayor riesgo de insolvencia y la gran volatilidad de estas empresas.
6. Falta de estructuras organizativas
Los ajustados recursos econmicos de muchas de las PYMES espaolas, junto con el
convencimiento de que el mantenimiento de una estructura administrativa-financiera
supone un coste improductivo que no aporta valor aadido a la sociedad, ocasiona
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Por otro lado estn las Lneas ICO 2014.El Instituto de Crdito Oficial (ICO) ha
procedido a continuar con las lneas de mediacin o Lneas ICO que ofrece a
empresas y emprendedores. Las Lneas de Mediacin son lneas de financiacin en
las que el ICO acta a travs de las Entidades de Crdito (Bancos y Cajas), es decir,
concede los fondos con la intermediacin de las citadas entidades
Por ltimo el programa de apoyo y fomento del trabajo autnomo, incluido en el
Decreto-ley de medidas de creacin de empleo y fomento del emprendimiento,
establece seis lneas de ayudas para favorecer la creacin y consolidacin de
empresas y empleo autnomo, impulsar el desarrollo de proyectos innovadores y
promocionar el sector.
Ayudas locales
Por ltimo, nos encontramos con las ayudas locales que son aquellas que provienen
de Ayuntamientos, Diputaciones provinciales, Cabildos. Suelen ser ayudas de poca
cuanta, ayudan al desarrollo de la actividad empresarial.
2.3.1.1.2 Segn la forma de la ayuda
Segn la forma de la ayuda nos podemos encontrar con subvencin a fondo perdido o
subvencin directa, subvencin preferencial o crditos blandos, bonificacin de los
tipos de inters, afianzamiento, bonificaciones de cotizaciones sociales y reducciones
tributarias etc.
En primer lugar nos encontramos con las subvenciones a fondo perdido o
subvencin directa, que son aquellas concesiones cuya cantidad no tienen que
devolver a posteriori los beneficiarios.
A continuacin tenemos a la financiacin preferencial o crditos blandos son
concesiones bancarias con unas condiciones ms ventajosas que las habituales del
mercado.
Por otro lado, el afianzamiento suelen ser avales y garantas otorgado por las
Sociedades de Garanta Recproca para facilitar el acceso de las pymes a la
financiacin. Otra definicin es afianzamiento es la garanta concedida por un tercero
para responder del pago de una determinada deuda.
En ltimo lugar, otra forma de financiacin, es la bonificacin de los tipos de inters
que trata de bonificaciones de tipo de inters nominal pactado en una operacin de
crdito entre el beneficiario y la entidad financiera que corresponda. (Vzquez, 2010).
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la empresa, siendo la ECO aquella que permite minimizar esos costes de agencia y
maximizar el valor de la empresa.
2.4.2 El acceso de las PYMES a las fuentes de financiacin
En Espaa ms de 2.500.000 son pequeas y medianas empresas, las cuales
consiguen financiar sus proyectos de inversin a travs de intermediarios financieros.
La mayora de los estudios existentes hasta este momento sobre las relaciones
bancarias (Berges y Snchez del Villar 1991; Hernando y Valls, 1992; Giner y Salar,
1997; Ochoa 1998; Garca-Marco y Ocaa, 1999) se centran en las grandes
compaas, mientras que no existen casi trabajos que analicen la importancia del
desarrollo de las relaciones bancarias en la financiacin de las PYMES, pese a la
importancia que tienen las mismas en nuestra economa.
Debido a la dificultad que tiene las entidades financieras a obtener informacin
fiable de las PYMES (a diferencia de las grandes empresas, las cuales operan en
mercado de capitales, y son ms fciles de acceder a su informacin) conducen a
dichas entidades al racionamiento de crdito. (Caminal 1995; Berger y Udell, 1998).
A travs de las relaciones con entidades de crdito, la PYMES pueden reducir los
problemas de asimetra informativa, definiendo a sta como desconocimiento del valor
real de los proyectos de inversin de las PYMES por opacidad de informacin (Maroto
1997). Como seala Boot (2000) la existencia de una relacin bancaria implica que el
intermediario financiero obtiene informacin privada del prestatario a lo largo del
tiempo a travs mltiples interacciones.
En lo que se refiere a las relaciones bancarias, existen diversas teoras que
analizan las ventajas y desventajas del mantenimiento de stas. Entre las ventajas
cabe destacar el incremento de la flexibilidad en la negociacin (Boot y Thakor, 1994),
el aumento del control ejercido por la entidad de crdito (Rajan, 1992), y el
mantenimiento de cierta confidencialidad (Yosha, 1995). En cuanto a las segundas, las
relaciones bancarias originan una evolucin asimtrica de la informacin entre el
banco interno y el resto de entidades competidoras (Black-well y Santomero, 1982;
Greenbaum et al.1989; Sharpe, 1990; Rajan, 1992; Detragiache et al., 2000).
A medida que las PYMES desarrollan y afianzan la relacin con su prestamista,
ste le proporcionara mayores ventajas como pueden ser mayor disponibilidad de
fondos, sin embargo no ocurre lo mismo cuando se analiza el tipo de inters o las
garantas (Petersen y Rajan, 1995; Cole, 1998; De Bodt et al., 2001).
Las caractersticas de las relaciones bancarias pueden depender de diferentes
factores, entre los que destacan, el tamao, el nmero de entidades financieras con
las que se operan y los productos financieros contratados con la entidad (Cardone et
al. 1998). Posteriormente, Hernndez y Martnez (2005) confirman que "las
caractersticas de las PYMES determinan el nmero de relaciones bancarias que
mantienen y que stas, a su vez, influyen en la disponibilidad de deuda".
Segn diferentes estudios (Petersen y Rajan 1995; Cole, 1998; De Bodt et al.,
2001; entre otros), variables tales como el tamao, la duracin (tiempo que empresa
y banco trabajan juntos) y concentracin (nmero de bancos con los que trabaja la
empresa) afirman que una relacin es ms intensa cuando se prolonga durante ms
tiempo o si el prestatario reduce el nmero de bancos con los que trabaja.
Adems, en el actual entorno definido por la crisis financiera, las PYMES han sido
las principales vctimas de la escasez de crdito en la economa espaola, es decir,
han sido las ms afectadas por el racionamiento de crdito. En sentido amplio, se
considera racionamiento de crdito "la existencia de algn tipo de restriccin financiera
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no justificada por el riesgo de los proyectos que solicitan financiacin ajena externa,
bsicamente en forma de crdito, de las entidades financieras" y estas restricciones
"se relacionan directamente con el tamao empresarial, la vinculacin previa a la
entidad o determinadas caractersticas de la empresa solicitante" (Larrn et al., 2008).
En conclusin, en la mayora de los casos, la asimetra informativa as como la
relacin de las variables (edad, tamao, duracin y concentracin) con las entidades
financieras, condiciona el acceso de las PYMES al prstamo bancario.
Por otro lado, cuando el racionamiento en cantidad o disponibilidad del crdito se
trata, entre los principales resultados (Casasola et al, 2008), se comprueba que a
mayor nmero de entidades financieras con las que se trabaja, y a menor antigedad
en la relacin bancaria, mayores son las posibilidades de acceder al crdito.
Los resultados de este trabajo (Hernndez, et. al, 2005), indican que las PYMES
que trabajan con menos intermediarios financieros obtienen deuda a un menor coste.
Esto parece sugerir que concentrar las relaciones bancarias reduce la incertidumbre
de los prstamos por medio de una mayor flexibilidad en la negociacin y un mejor
control de la inversin.
Diferentes estudios sobre el xito y fracaso sobre las PYMES (Franklin, 1963;
Archer y Faerber, 1966; Stoll y Curley, 1970 Y Dutia, 1991) muestran que una de las
dificultades principales que enfrentan estas empresas son los problemas de liquidez y
el acceso a los recursos financieros en la cantidad necesaria y en las condiciones de
plazos y costos ptimos. En este sentido, Hellman Y Stiglitz, (2000) sealan que en la
PYMES el acceso a una financiacin constituye uno de los principales problemas que
limitan sus posibilidades de supervivencia y crecimiento en el mercado.
Referente a lo anterior, la Teora de la Jerarqua ha sido considerada como
propuesta principal en la que se vuelve fundamental en las decisiones de la
distribucin de los recursos financieros para alcanzar un mejor funcionamiento de la
organizacin: maximizar el valor de la empresa para los dueos o accionistas. La
teora de la jerarqua establece una ordenacin a la hora de obtener financiacin para
nuevas inversiones. Esta jerarqua consiste bsicamente en que las empresas optan
preferentemente por la financiacin interna, es decir, beneficios retenidos y
amortizacin y, en caso de tener que recurrir a financiacin externa opta, en primer
lugar, por deuda y en ltimo lugar, por ampliaciones de capital (Myers y Majluf, 1984;
Jensen y Meckling, 1976).
En un principio, la teora de la jerarqua se propuso para justificar la ordenacin de
las fuentes financieras para las grandes empresas. No obstante, diversos estudios
posteriores han intentado explicar esta teora para pequeas y medianas empresas,
en ambos caso los resultados arrojados por los diferentes estudios coinciden (M.
Escalera, 2011).
Los pioneros Myers y Mjiluf, (1984), a travs del estudio que realizaron expusieron
que las empresas pequeas recurren en mayor medida a la financiacin interna o a
recursos generados internamente. Slo cuando estos recursos internos no son
suficientes, recurren a fuentes externas. Dentro de las fuentes externas, prefieren la
financiacin sin coste explcito a la financiacin con coste explicito, es decir, prefieren
las financiacin a travs de los proveedores que la financiacin bancaria, no obstante,
y solo en ltima instancia recurren a la emisin de acciones (Meyer, 1994 citado por
Salloum y Vigier, 2000).
Por otra parte, Watson y Wilson (2002) estudiaron las pequeas y medianas
empresas y observaron que estas compaas financian el crecimiento de su activo
principalmente con beneficios retenidos. En el caso de tener que recurrir a
19
(Vzquez, et al 2010)
22
refuerza las posibilidades de cobro para los acreedores comunes ante la liquidacin de
la empresa prestataria.
Obviamente, la amortizacin anticipada del prstamo participativo provocara en
los dems acreedores un efecto equivalente a una disminucin de capital social, de tal
modo que ante ellos la empresa reducira su solvencia. Esta situacin comprometera
gravemente a los acreedores si, adems, la empresa se enfrentara a una amenaza de
concurso. Por ello, la pretensin de la norma legal al imponer un incremento de los
fondos propios es, precisamente, mantener intacta la solvencia de la sociedad ante
terceros.
La consecuencia directa que tiene para el prestamista la subordinacin, es el
mayor riesgo que soporta de no recuperar su deuda en caso de una situacin
concursal.
En concreto, el prestamista participativo asume un riesgo parecido al del propietario
de la sociedad prestataria. Dado que rentabilidad y riesgo son un par inseparable,
resulta completamente lgico que la remuneracin exigida del prstamo sea tambin
similar a la de los fondos propios.
Condiciones contractuales de los prstamos participativos
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CAPTULO 3
METODOLOGA DE INVESTIGACIN EN FINANZAS
3.1 INTRODUCCIN
En este apartado vamos a intentar profundizar en la investigacin cuantitativa y su
significacin, dedicando especial atencin a los rasgos que la caracterizan, dado que
constituyen y definen este modelo peculiar de investigacin.
Estudiamos los problemas y posibilidades de la investigacin cuantitativa y se
presenta una separacin entre la investigacin cualitativa/ cuantitativa, a la vez que se
analiza las ventajas que nos ofrece la utilizacin conjunta de ambos enfoques.
3.2 INVESTIGACIN CUALITATIVA VS CUANTITATIVA
En primer lugar, podramos indicar que la metodologa cualitativa, a diferencia de la
cuantitativa, no comienza con un cuerpo de hiptesis que es necesario confirmar o
rechazar. El investigador suele conocer el campo a estudiar y se acerca a l con
problemas, reflexiones y supuestos. Realiza una observacin intensiva, con el fin de ir
elaborando categoras de anlisis que poco a poco pueda ir depurando. No se trata de
aplicar unos instrumentos y analizar sus resultados, sino de ir redefiniendo y
reelaborando los instrumentos y categoras segn lo requieran el objetivo del estudio y
las demandas de la realidad.
Segn Cook y Reichardt (1986) analizan los atributos de los mtodos cualitativo y
cuantitativo, llegando a la conclusin de que stos no tienen que ir ligados con unos u
otros mtodos, pueden utilizarse conjuntamente. La combinacin de ambos supone
ms ventajas que inconvenientes. Hay autores que defienden el empleo conjunto y
eficaz de los mtodos cualitativos y cuantitativos, entre ellos Bitan, Campbell, Cook,
Stake, Denzin, Eisner, Erickson, Rist, etc... Podemos destacar que el objeto de las
posturas no consiste en pretender sustituir al uno por el otro, sino en que ambos se
puedan complementar.
Por otro lado, Alvira (1986) opina que cada mtodo es distinto y opuesto y que no
existe posibilidad de utilizacin conjunta de los mtodos cualitativos y cuantitativos.
En cambio, los dos mtodos juntos nos pueden ofrecer posibilidades y
percepciones que no se llegaran a alcanzar si se utilizasen por separado. Al respecto,
Cook (1986) afirma que se actuar sabiamente cuando se empleen cualquiera de los
mtodos y los que sean ms adecuados a las necesidades de la investigacin.
Diversos autores, al hablar del uso de ambos mtodos, suelen aludir al trmino
triangulacin. La triangulacin implica el empleo complementario de mtodos
cualitativos y cuantitativos, o el uso de cualquiera de ellos, dado que contribuye a
corregir los inevitables sesgos que se hallan presentes en cada uno. Se entiende por
triangulacin, segn la definicin clsica de Denzin (1978), la combinacin de
metodologas en el estudio de un mismo fenmeno.
Cook y Reichardt (1986) sealan algunas aportaciones y ventajas en la utilizacin
de los dos mtodos: ante objetivos mltiples, una investigacin debe interesarse tanto
por el proceso como por el resultado. Para la realizacin mutua de los tipos de
mtodos, los mtodos cualitativos pueden ser definidos como tcnicas de comprensin
personal y de sentido comn, mientras que los mtodos cuantitativos podran ser
definidos como tcnicas de contar, de medir y de razonamiento abstracto y, en cuanto
27
Descripcin
28
3.3.2 Caractersticas
Dentro de las caractersticas principales de esta de metodologa podemos mencionar:
30
8.
9.
31
32
33
TIPO DE DATO
Ratio de endeudamiento
Porcentaje de endeudamiento
Capital
Tamao
Nmero de empleados
Edad
Ao de constitucin
Duracin de la relacin
Tiempo
Concentracin
Nmero de bancos
Preferencia de financiacin
Informacin
34
CAPITULO 4
ANLISIS DE LOS RESULTADOS
4.1. INTRODUCCIN
Para tratar de contrastar las teoras formuladas en el captulo anterior, se realiza un
anlisis descriptivo de los resultados obtenidos tras la realizacin del estudio.
Este estudio se basa en una encuesta realizada a un total de 47 PYMES y para el
anlisis de resultados se utiliza el programa SPSS 15.0 para Windows, que es un
sistema global estadstico para el anlisis de datos. Para la contrastacin de hiptesis
se utiliza el coeficiente de correlacin lineal de Pearson debido a que las variables
estudiadas son variables cuantitativas. Es un ndice que mide el grado de covariacin
o relacin entre distintas variables linealmente relacionadas.
A continuacin, se expone los diferentes resultados obtenidos y una breve reflexin
acerca de las conclusiones que dicho estudio ha arrojado.
4.2 DISCUSIN DE RESULTADOS
Los datos solicitados a las PYMES estn referidos a la ltima semana de marzo de
2014. El nmero de cuestionarios vlidos respondidos suma un total de 47, lo que
representa un 53,68% del total de empresas encuestadas. Debido a que se ha
superado el umbral anteriormente establecido, el estudio aporta datos que se pueden
considerar vlidos.
Anlisis descriptivo
Una vez definidas la muestra y las variables a estudiar, realizamos un anlisis
descriptivo de las principales variables representativas de la muestra, como son las
relaciones entre bancos y PYMES, fuentes de financiacin ms utilizadas en las
empresas encuestadas, as como el orden de preferencia a la hora de utiliza stas,
entre otras.
35
Grfico 4.2: Nmero de entidades financieras con los que las PYMES trabajan
Fuente: Elaboracin propia
37
Grfico 4.7. Utilizacin y conocimiento del capital riesgo y/o prstamo participativo
Fuente: Elaboracin propia
38
Correlacin de Pearson
TAMAO
KS
,704(**)
Sig. (bilateral)
,000
N
KS
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
47
47
,704(**)
,000
47
47
Segn los datos extrados, una vez aplicado el coeficiente de Pearson, los resultados
muestran que existe una relacin lineal positiva entre las variables, es decir, como se
expresa anteriormente, el tamao de la empresa influye en la decisin de financiar a la
PYME a travs de financiacin propia, de manera que obtenemos un nivel de
confianza del 99,99%.
- Hiptesis 2. Las empresas con ms aos en funcionamiento habrn podido
retener mayores recursos y no precisarn de tanta deuda como las empresas jvenes.
Existe una relacin negativa entre la edad y el nivel de endeudamiento que indica un
mayor nivel de endeudamiento en las empresas jvenes. Posiblemente, al tratarse de
empresas con una vida media larga no necesitan recurrir a la deuda ya que han tenido
tiempo para acumular recursos.
39
Correlacin de Pearson
RATIO
ENDEUDAMIENTO
Correlacin de Pearson
RATIO
ENDEUDAMIENTO
ANTIGEDAD
,592(**)
Sig. (bilateral)
,000
N
ANTIGEDAD
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
47
47
,592(**)
,000
47
47
A partir de los datos que se muestran en la siguiente tabla, podemos observar que las
variables que se muestran (ratio de endeudamiento y antigedad) tienen una relacin
positiva segn el coeficiente de Pearson. La hiptesis planteada es veraz con un nivel
de confianza del 99,99%, por lo tanto, solo cabra la posibilidad de error de 0,01.
Correlacin de Pearson
RATIO
ENDEUDAMIENTO
Correlacin de Pearson
RATIO
ENDEUDAMIENTO
RELACIN
CON BANCOS
-,414(**)
Sig. (bilateral)
,004
N
RELACIN/
Correlacin de Pearson
BANCOS
Sig. (bilateral)
47
47
-,414(**)
,004
47
40
47
Para esta hiptesis, las variables ratio de endeudamiento y relacin con los bancos
muestran una relacin lineal negativa, lo cual significa que las ambas estn
relacionadas pero de forma inversa, es decir, a medida que aumenta una, la otra
decrece, y viceversa. Contrastamos la veracidad de la hiptesis, en la cual existe un
nivel de confianza del 99,99%. Por tanto, existe relacin entre el ratio de
endeudamiento de la empresa y la duracin de la relacin bancaria.
- Hiptesis 4. Las empresas que trabajan con menor nmero de entidades
financieras tienen ms facilidad para acceder al producto que desea. Ms de la mitad
de las PYMES trabajan con menos de tres entidades financieras habitualmente y no
tienen problemas a la hora de acceder al producto deseado. De esta manera se
comprueba que la confianza de los bancos es mayor cuando la PYME trabaja con un
nmero reducido de ellos.
Correlacin de Pearson
RATIO
ENDEUDAMIENTO
RATIO
ENDEUDAMIENTO
N DE
BANCOS
-,360(*)
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
,013
N
N DE BANCOS
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
47
47
-,360(*)
,013
47
47
41
Correlacin de Pearson
TAMAO
Correlacin de Pearson
TAMAO
PREFERENCIAS
DE
FINANCIACIN
,005
Sig. (bilateral)
,972
N
PREFERENCIAS
FINANCIACIN
Correlacin de Pearson
Sig. (bilateral)
47
46
,005
,972
46
46
No significativa
Tabla 4.5. Contrastacin hiptesis 5
Fuente: Elaboracin a partir del SPSS
En ltimo lugar, como se puede apreciar, dicho coeficiente muestra que no existe
relacin lineal entre las variables definidas ya que el dato es cercano a cero. Por tanto,
el tamao de la empresa no influye a la hora de preferir una fuente u otra de
financiacin.
42
CAPTULO 5
CONCLUSIONES
5.1 CONCLUSION
En este trabajo hemos querido aportar evidencia emprica sobre las relaciones entre
los bancos y las PYMES, la preferencia a la hora de obtener financiacin por parte de
las ellas, as como, el conocimiento que existe sobre nuevas fuentes de financiacin.
Esto se debe a que en Espaa las PYMES suponen la mayor parte del tejido
empresarial, es decir, del total de empresas un 99,88% son PYMES.
Para llevar a cabo el estudio se han utilizado como variables: el ratio de
endeudamiento, el tamao de la empresa, el capital social, la antigedad, as como la
relacin con los bancos, el nmero de bancos con los que trabaja la PYME y la
preferencia a la hora de financiarse, con el fin de analizar la estructura financiera de la
PYME, contrastar si el tamao de la misma influye para acceder a las distintas fuentes
de financiacin as como investigar si las PYMES tienen conocimiento de las nuevas
fuentes de financiacin que se han desarrollado a raz de la crisis empresarial.
Los resultados de este trabajo concluyen que las empresas de menor tamao son
las que presentan unos ratios de endeudamiento ms elevados, esto se debe a que
estas son rehacas a ampliaciones de capital, por lo tanto tienen que captar fondos del
exterior para llevar a cabo su actividad empresarial. Con todo ello se llega a la
conclusin de que las empresas ms antiguas tienen mayores recursos propios,
debido a la buena gestin por parte de la misma a lo largo de los aos, por lo tanto no
necesitaran de tanta deuda ajena como las empresas ms jvenes.
En lo que se refiere a la influencia del tamao de la PYME para acceder a las
fuentes de financiacin los anlisis revelan que las PYMES que mantienen relaciones
ms prolongadas en el tiempo con su banco obtienen ms confianza por parte de ste
y por lo tanto ms ventajas a la hora de acceder a sus necesidades de financiacin as
como a cualquier otro servicio. Por tanto, toda la evidencia emprica coincide en
afirmar que las PYMES mejoran el acceso a la financiacin si estrechan su vinculacin
con el intermediario financiero sin importar el tamao de sta. Por lo tanto queda
demostrado que las empresas de menor tamao obtienen mayor confianza de las
entidades financieras cuando stas se relacionan con un nmero menor de entidades.
En cuanto al conocimiento de uso de nuevas fuentes de financiacin (prstamo
participativo y capital riesgo) distintas a las utilizadas habitualmente, se concluye que
las empresas objeto de la muestra siguen con los patrones tradicionales de
financiacin, siendo retradas a los cambios que se estn dando actualmente en el
mercado financiero.
Por otra parte creemos que las empresas de la zona deberan informarse sobre las
fuentes financieras anteriormente citadas (capital riesgo y prstamo participativo),
debido a que presentan muchas ventajas para las PYMES.
Los resultados tambin han puesto de manifiesto que las PYMES a la hora de
financiarse prefieren en primer lugar la financiacin propia, y en segundo lugar stas
optan a fondos ajenos, es decir, la concedida por las entidades bancarias, y en ltimo
43
lugar las ampliaciones de capital. Estos resultados concuerdan con los que los autores
afirman en la teora.
Por ltimo en lo referente a la concesin de prstamos por parte de las entidades
financieras, el estudio muestra que las empresas
perciben correctamente el
racionamiento de crdito. Por otra parte, tambin existen empresas no racionadas que
sienten que la financiacin recibida no es la adecuada. Esta percepcin incorrecta de
los clientes de las entidades financieras se debe a que estos sienten un alto coste en
los tipos de inters.
44
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47
49
Anexo
- Cuestionario
- Tablas obtenidas a partir del programa SPSS 15.0
51
NOMBRE EMPRESA:
52
la
53
N BANCO
Frecuencia
Porcentaje
vlido
Porcentaje
Porcentaje
acumulado
8,5
8,5
8,5
11
23,4
23,4
31,9
2-3
12
25,5
25,5
57,4
4-5
13
27,7
27,7
85,1
6-7
6,4
6,4
91,5
+7
8,5
8,5
100
Total
47
100
100
PREFERENCIAS
FINANCIACIN
DE
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
2,1
2,2
2,2
Fondos Propios
29
61,7
63
65,2
Financiacin Ajena
14
29,8
30,4
95,7
Ampliacin de capital
4,3
4,3
100
Total
46
97,9
100
2,1
47
100
Perdidos
Total
CONOCIMIENTO
DE
NUEVAS FUENTES DE
FINANCIACIN (NFF)
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
No
27
57,4
57,4
57,4
20
42,6
42,6
100
Total
47
100
100
UTILIZACIN DE NFF
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
No
30
63,8
63,8
63,8
17
36,2
36,2
100
Total
47
100
100
54
AO DE CONSTITUCIN
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
1970 - 1979
4,3
4,3
4,3
1980 - 1989
8,5
8,5
12,8
1990 - 1999
20
42,6
42,6
55,3
2000 - 2009
15
31,9
31,9
87,2
2010
12,8
12,8
100
Total
47
100
100
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
+ 3 aos
19,1
19,1
19,1
3 - 5 aos
22
46,8
46,8
66
6 - 10 aos
8,5
8,5
74,5
11 - 15 aos
14,9
14,9
89,4
+ 15 aos
10,6
10,6
100
Total
47
100
100
CAPITAL SOCIAL
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
0 - 29.999
25
53,2
53,2
53,2
30.000 - 59.999
8,5
8,5
61,7
60.000 - 99.999
12,8
12,8
74,5
100.000 - 599.999
14,9
14,9
89,4
600.000 - 999.999
4,3
4,3
93,6
+ 1,000.000
6,4
6,4
100
Total
47
100
100
EMPLEADOS
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
0 - 9 Micropyme
34
72,3
72,3
72,3
10 - 49 Pequea empresa
10
21,3
21,3
93,6
6,4
6,4
100
Total
47
100
100
55
RATIO
ENDEUDAMIENTO
DE
Frecuencia
Porcentaje
Porcentaje
vlido
Porcentaje
acumulado
0% - 29,99%
10,6
10,6
10,6
30% - 49,99%
10,6
10,6
21,3
50% - 79,99%
20
42,6
42,6
63,8
80% - 99,99%
12
25,5
25,5
89,4
100%
10,6
10,6
100
Total
47
100
100
56