ANALISIS Y DISCUSION DE LOS

RESULTADOS INDIVIDUALES DEL CUARTO TRIMESTRE DEL

AO 2013

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas
Durante el 4T13, las ventas alcanzaron S/.1,024.6 millones, lo que representa un crecimiento de
6.2% YoY.
En trminos de volumen, se tuvo un aumento de 4.5% comparado con el volumen alcanzado en el
4T12.
Utilidad Bruta
La Utilidad Bruta del 4T13 fue de S/.272.2 millones, 5.5% por encima de la obtenida en el 4T12. El
Margen Bruto se mantuvo estable YoY cerrando el 4T13 en 26.6%.
Alicorp est slidamente posicionada para enfrentar la volatilidad de los precios de las materias
primas, debido a: 1) la estrategia de compra, la cual brinda flexibilidad en la estrategia de precios,
2) permanente manejo de programas de eficiencias en costos y gastos, con el objetivo de
incrementar la competitividad de Alicorp y 3) continuidad en la diversificacin del portafolio hacia
productos de mayor valor.
Utilidad Operativa y EBITDA
La Utilidad Operativa del 4T13, alcanz S/.97.3 millones (9.5% de las Ventas Netas), 15.5% menor
a la utilidad operativa obtenida en el 4T12.
La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA), fue de S/.111.4
millones durante el 4T13, menor en 18.1% a los S/.136.1 millones obtenidos en el 4T12, debido
principalmente a una menor utilidad operativa a comparacin del 4T12. En ese sentido, el margen
EBITDA fue de 10.9% durante el 4T13, resultando menor en comparacin al 14.1% obtenido
durante el 4T12, y menor al 12.8% obtenido en el 3T13. Esta cada trimestral en el margen EBITDA
fue consecuencia de un mayor gasto administrativo y de ventas.

Gastos Financieros Netos

Los Gastos Financieros Netos aumentaron durante el 4T13 en S/.9.7 millones YoY, debido a un
mayor endeudamiento y al reperfilamiento de la deuda corriente a mayor duracin.
Utilidad Neta

La Utilidad Neta durante el 4T13 fue de S/.81.5 millones (8.0% del total de ventas). La Utilidad Neta
de este trimestre fue mayor a la obtenida en el 4T12 (S/.75.5 millones) debido principalmente a la
ganancia neta procedente de la venta del negocio de mascotas.
Durante el 4T13, la utilidad por accin (UPA) fue de S/. 0.096, similar a la obtenida en el 4T12 que
fue de S/.0.090.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

Activos
Al 31 de Diciembre de 2013, el Total de Activos aument en S/.643.2 millones o 17.5%,
principalmente por un aumento de S/.993.1 millones en Activos No Corrientes. El aumento en
Activos No Corrientes se explica principalmente por el incremento en inversiones, por el aporte a
Alicorp Inversiones S.A. y la compra de Industrias Teal S.A., as como adquisiciones de propiedad,
planta y equipo.

El Efectivo y Equivalentes al Efectivo disminuy de S/.427.4 millones a Diciembre 2012 a S/.40.8

millones a Diciembre 2013, debido a que al cierre del 2012 se mantuvo caja disponible para
adquirir Industrias Teal S.A. a inicios de enero de 2013.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales aumentaron de S/.531.9 millones a Diciembre 2012 a
S/.555.9 millones a Diciembre 2013. La cobranza se realiz en un promedio de 44.9 das durante
el 4T13 versus 49.4 das durante el 4T12.
Los Inventarios disminuyeron de S/.538.5 millones a Diciembre 2012 a S/.518.0 millones a
Diciembre 2013. El nmero de das de rotacin de inventarios se redujo de 71.5 a 63.0 das del
4T12 al 4T13, respectivamente.
El rubro de Propiedades, Planta y Equipo se increment en un neto de S/.213.3 millones, de
S/.956.4 millones a Diciembre 2012 a S/.1,169.7 millones a Diciembre 2013, principalmente por
Inversiones de capital: 1) la compra de un terreno para la construccin de un centro de distribucin
en Chilca, 2) la construccin de la nueva planta de detergentes en Lima, 3) la implementacin de

una nueva lnea de produccin de galletas, 4) la implementacin de una nueva lnea productiva de
pastas, y 5) la ampliacin del centro de distribucin de Arequipa.
Pasivos
Al 31 de Diciembre de 2013, el Total de Pasivos se increment en S/.507.5 millones o 30.7%. Este
incremento se explica principalmente por un mayor endeudamiento.

Los Pasivos Corrientes disminuyeron en S/.183.9 millones, debido principalmente a la disminucin

en S/.311.1 millones de Otros Pasivos Financieros y al incremento de S/.97.7 millones en Cuentas
por pagar comerciales. Los das de Cuentas por Pagar disminuyeron de 65.7 durante el 4T12 a
64.5 das en el 4T13.

Los Pasivos No Corrientes se incrementaron en S/.691.5 millones, relacionado a un aumento de

S/.666.8 millones en Otros Pasivos Financieros, debido principalmente a la emisin de bonos
internacionales por US$450.0 millones, los cuales fueron destinados a reperfilar la deuda existente
de corto y mediano plazo.

En el mes de junio de 2013, la Gerencia de la Compaa firm la compra de un call spread y un

swap de cupones por US$225,000 para cubrir el 50% de la exposicin en moneda extranjera
originada por la emisin del bono internacional en marzo de 2013.

Posteriormente en el mes de diciembre 2013, se firm la compra de un call spread y un swap de

cupones para cubrir US$ 50,000 adicionales del principal del bono, con lo cual se tiene cubierto
contra la variacin de tipo de cambio el 61% de la emisin del bono internacional. El vencimiento
de ambos contratos es el 20 de marzo del 2023

La Deuda Financiera de corto plazo ascendi a S/.76.4 millones a Diciembre 2013. La empresa
cuenta con lneas de crdito revolventes para el financiamiento de importaciones y capital de
trabajo.

La Deuda Financiera No Corriente totaliz S/.1,300.7 millones a Diciembre 2013, representando el

94.5% del total de la deuda financiera.
Durante el 4T13, se realizaron un total de 10 operaciones forward de tipo de cambio con la
finalidad de cubrir la exposicin cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los
financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a travs de operaciones de
derivados.

Patrimonio
El Patrimonio aument en S/.135.7 millones o un 6.7%, de S/.2,022.5 millones a diciembre 2012 a
S/.2,158.2 millones a diciembre 2013, principalmente por la utilidad del ejercicio de S/.221.3
millones y pago de dividendos por S/.102.5 millones. Al 31 de diciembre de 2013, el ROE alcanz
10.8% (el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los ltimos 12 meses).

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades de Operacin
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operacin durante el ao 2013, fue de
S/.404.2 millones mientras que el obtenido durante el ao 2012 fue de S/.272.2 millones. La
posicin de caja de la Empresa cerr S/.40.8 millones a diciembre 2013.

Actividades de Inversin
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversin fue de S/.-875.1 millones durante el ao 2013,
mientras que durante el ao 2012 fue de S/.-375.9 millones. El flujo neto durante el perodo de
anlisis, se debi principalmente a los desembolsos de S/.273.8 millones por aporte de capital en
Alicorp Inversiones S.A.A., a S/.395.5 millones por compra de la subsidiaria Industrias Teal S.A. y a
S/.296.6 millones por inversiones en CAPEX (principalmente por la adquisicin de un terreno
industrial en Lurn, mejoras de las plantas de detergentes, pastas y salsas, una nueva lnea de
produccin de galletas, adems de la ampliacin del centro de distribucin en Arequipa).

Actividades de Financiacin
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiacin fue de S/.84.3 millones durante el ao 2013,
mientras que en el ao anterior fue de S/.462.3 millones; la disminucin se explica principalmente
por la restructuracin de la deuda al prepagar prestamos de largo plazo y la emisin del bono
internacional.

Los financiamientos existentes para la empresa estn sujetos a ciertas restricciones de

apalancamiento, liquidez, rentabilidad y patrimonio mnimo. Alicorp se encuentra en cumplimiento
con los requerimientos de los contratos de crditos existentes, lo que brinda la posibilidad de tomar
ms deuda si es necesario.

Ratios de Liquidez y Endeudamiento

En trminos de liquidez, el ratio corriente se increment de 1.76 a diciembre 2012 a 1.79 a
diciembre 2013, debido principalmente al reperfilamiento de deudas de corto plazo. El ratio de
apalancamiento aument de 0.82 a diciembre 2012 a 1.00 a diciembre 2013, por el incremento de
otros pasivos financieros. El ratio Deuda/EBITDA, aument de 2.21 en diciembre 2012 a 2.90 a

diciembre 2013, debido a mayores obligaciones financieras. El EBITDA de los ltimos 12 meses es
de S/.474.6 millones.

OTRAS NOTICIAS IMPORTANTES

Adquisicin de Industrias Teal

El 04 de enero del 2013 adquirimos el 99.11% de las acciones comunes y el 93.68% de las
acciones de inversin de Industrias Teal S.A. por S/.424.5 millones. Industrias Teal es uno de los
mayores jugadores del mercado peruano de consumo masivo.
El portafolio de Teal incluye harinas, pastas, galletas, chocolates y caramelos. Cubre gran parte del
territorio nacional y exporta el 10% de sus ventas principalmente a Latinoamrica. Cuenta con una
planta de produccin y un local de oficinas administrativas y almacenes.
Sus principales marcas dentro de la categora de galletas son Margaritas, Soda Sayn, Zoolgico,
Vainilla; dentro de harinas cuenta con harina Sayn y harina Luciano; y por ltimo, en pastas
compite con su marca Sayn en el segmento sper econmico.
Las marcas adquiridas de Industrias Teal permitirn ingresar al mercado de caramelos, chocolates
y panetones, adems de desarrollar sinergias y economas de escala en categoras en las que ya
participa Alicorp, como las de harinas, pastas y galletas, donde Sayn tiene un posicionamiento
fuerte, no solo en el segmento de ingresos medios, donde se concentra Alicorp, sino en el de
menores ingresos.

Adquisicin de Pastificio Santa Amalia

El 06 de Febrero del 2013, Alicorp adquiri a travs de su subsidiaria Industrias Alicorp do Brasil, el
100% de la empresa brasilera Pastificio Santa Amalia S.A. por R$190 millones (aproximadamente
US$95.8 millones), con el objetivo de liderar el mercado de pastas en Latinoamrica. Santa Amalia
se encuentra ubicada en Minas Gerais, estado que cuenta con ms de 20 millones de habitantes y
representa un 8.9% del PBI de Brasil, siendo una de las economas ms importantes de dicho pas.
Santa Amalia es uno de los principales jugadores de pastas en el mercado brasilero, con ventas
brutas estimadas para en el 2012 de R$ 523 millones (aproximadamente US$ 256 millones). Posee
principalmente dos segmentos de negocio; 1) un portafolio propio de productos diversificados de
consumo masivo de alimentos que incluye pastas, gelatina, chocolate y refrescos en polvo,
panetones, salsas, galletas, entre otros y 2) distribucin de productos de cuidado del hogar y
cuidado personal para terceros.
En Minas Gerais la empresa es lder en comercializacin de pastas y es la segunda empresa lder
en esta industria dentro de la regin sudeste de Brasil.

Emisin de Bonos Internacionales

El 15 de marzo de 2013 Alicorp emiti con xito US$ 450 millones en bonos en el mercado
internacional bajo la Regla 144A y la Regulacin S de la United States Securities Act de 1933.

Alicorp recibi de las clasificadoras internacionales de riesgo Fitch Ratings ("BBB") y Moody's
("Baa2") el grado de inversin con perspectiva estable. Las clasificadoras de riesgo coincidieron en
que Alicorp cuenta con un modelo de negocio estable el cual se basa en un slido y diversificado
portafolio de productos con marcas lderes en el mercado. El monto recaudado de esta emisin fue
destinado para pagar la deuda financiera existente.
Venta del negocio de alimentos para mascotas

El 3 de diciembre de 2013, Alicorp vendi su negocio de alimento balanceado para mascotas a la

compaa chilena Empresas Carozzi S. A. y su subsidiaria en Per, Molitalia S.A., la operacin
incluy la venta de las marcas Mimaskot y Nutrican, as como sus respectivos activos por un valor
total de US$ 36.7 millones.
Con sta operacin se busca fortalecer y enfocar su estrategia de crecimiento en generar valor y
bienestar en sus consumidores. La venta de estos activos permitir que Alicorp consolide su
portafolio de productos y enfoque sus plataformas claves (aceites domsticos, pastas, salsas,
galletas, cuidado personal, cuidado del hogar y panadera), en una estrategia que busca triplicar el
valor de la compaa al ao 2021Nuevo
Centro de Distribucin en Arequipa
En diciembre de 2013, Alicorp inaugur un nuevo centro de distribucin en Arequipa, lo que ofrece
una oportunidad de consolidar el modelo de distribucin en la regin sur del pas. El centro de
distribucin cuenta con una moderna infraestructura y alta tecnologa. Posee racks de 7 niveles de
altura, 8,600 ubicaciones con una proyeccin para ampliar hasta 13,500 ubicaciones en la primera
etapa del plan.
Alianza Estratgica con Mars Inc
Con el objetivo de fortalecer nuestra participacin en el mercado de chocolates, Alicorp ingres en
una alianza estratgica con Mars Inc., el lder mundial en fabricacin de chocolates del mundo. La
alianza nos permitir distribuir 5 marcas adicionales a las que mantenemos actualmente en nuestro
portafolio de chocolates, contribuyendo al desarrollo de una mejor y ms amplia oferta de sta
categora.

Lanzamiento y Relanzamiento de Productos

En la categora de harinas domsticas, Alicorp lanz dos nuevos productos: Blanca Flor con
Qunoa, y Favorita con Qunoa. Ambos productos fueron creados como una alternativa a las
harinas domsticas del mercado al ofrecer los beneficios nutricionales de la qunoa
adicionados a los actuales beneficios del trigo.

En la categora de galletas, Alicorp lanz un nuevo segmento de galletas bajo la marca

Artesanas. Este producto es el primero del nuevo portafolio de galletas hechas en casa que
Alicorp planea introducir al mercado. Tambin se relanzaron las galletas saladas Kraps con
una nueva presentacin.

En la categora de refrescos y postres, Alicorp desarroll y lanz una nueva variedad de

sabores peruanos para el portafolio de Negrita. El objetivo fue fortalecer el posicionamiento de
la marca como un complemento ideal para la comida peruana. Para el portafolio de Kan, se
lanzaron nuevos sabores a fruta con pulpa ms densa. La finalidad fue incrementar el nmero
de usuarios que consumen jugos en polvo medium/light

En la categora de pastas, Alicorp tuvo dos relanzamientos: una nueva frmula para los fideos
Nicolini con trigos peruanos para promocionar su nueva estrategia de marca, reconocer la
autenticidad de los platos peruanos hechos en casa, y a la familia peruana.

En la categora de detergentes, Alicorp lanz un nuevo detergente para usos industriales con el
objetivo de incrementar su participacin de mercado.

En el segmento de productos industriales, Alicorp lanz una nueva presentacin de su

margarina industrial Regia. Esta presentacin de 2 kg. Mantiene la misma frmula original que
brinda pasteles con mejor textura, color, sabor y durabilidad que los preparados con manteca
industrial.

Sobre Alicorp

Alicorp es una empresa lder en Consumo Masivo con casa matriz en Per. La Empresa cuenta
con operaciones en otros pases latinoamericanos: Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Ecuador, y
exporta a 23 pases. La Empresa se especializa en tres lneas de negocio: 1) Consumo Masivo
(alimentos, cuidado personal y del hogar) en el Per, Brasil, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile y
otros pases 2) Productos Industriales (harinas industriales, mantecas industriales, pre-mezclas y
productos de food service), y 3) Nutricin Animal (alimento balanceado para peces y camarones).
Alicorp cuenta con ms de 7,314 colaboradores en sus operaciones en el Per y a nivel
internacional. Las acciones comunes y de inversin de Alicorp se encuentran listadas en la Bolsa
de Valores de Lima bajo los smbolos de ALICORC1 y ALICORI1, respectivamente.