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por: Rolf
Kuntz 28/07/2013
em Artigos, Democracia
pblicos e ampliou o mercado interno, sem nada ter feito para fortalecer a
capacidade produtiva do Pas.
Sua melhor realizao foi tambm a mais fcil. Ele jamais enfrentou para
valer as tarefas mais complicadas. Alm disso, rejeitou a proposta do
ministro Antnio Palocci de iniciar um programa srio de equilbrio das
contas pblicas. A presidente Dilma Rousseff apenas manteve o estilo de
seu antecessor. Ao insistir nesse caminho, acelerou a desorganizao das
contas federais, alimentou a inflao e deixou a economia estagnar-se,
porque as fontes internas e externas de dinamismo estavam esgotadas.
Dilma no mais do que uma extenso da gente, disse Lula a
companheiros, na tera-feira, num aparente impulso de veracidade. No
faz sentido, neste caso, avaliar a extenso sem levar em conta sua
fidelidade origem.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 27/07/2013
por: Rolf
Kuntz 04/08/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
O Brasil s precisa conseguir um supervit comercial de US$ 4,99 bilhes
em cinco meses mdia mensal de US$ 998 milhes para encerrar o ano
com o saldo zerado, o pior em 13 anos, mas, ainda assim, muito melhor
que o acumulado nos ltimos sete meses. Nada mais fcil, se os preos e o
volume de vendas de commodities ajudarem, se a indstria se tomar mais
competitiva e os ventos forem mais favorveis no mercado internacional.
O entusiasmo criado pelos ltimos nmeros da indstria, com crescimento
de 1,9% de maio para junho, combina com essa aposta. Olhados com um
pouco mais de ateno, no entanto, os dados justificam alguma cautela: a
produo industrial est apenas voltando aos nveis de 2011. No se deve
esquecer o tombo do ano passado. Da mesma forma, convm olhar com
mais cuidado as cifras da balana comercial. So mais feias do que podem
parecer primeira vista.
O resultado oficial de janeiro a julho inclui, na coluna da receita, US$ 2,81
bilhes de exportaes fictcias de plataformas para extrao de petrleo.
Foram US$ 380 milhes s no ms passado. Em sete, meses, esse tipo de
operao ficou no segundo lugar na lista de vendas de manufaturados.
Situou-se logo abaixo de automveis de passageiros (US$ 2,99 bilhes) e
logo acima de leos combustveis (US$ 2,1 bilhes) e de autopeas (US$
2,05 bilhes). S h um problema nessa classificao. O Brasil de fato
produz e exporta veculos, leos, autopeas e avies (US$ 1,81 bilho),
mas as plataformas so contabilizadas sem necessidade de embarque e
sem a realizao efetiva de uma operao comercial. Sua exportao
apenas uma formalidade para reduzir a tributao sobre equipamentos do
Sem a seca americana e com boa oferta de alimentos no Brasil, fica difcil
entender essa hesitao. Talvez ele tenha lido, num momento de folga, as
projees de mercado mantidas no site do Banco Central (BC). Na sextafeira de manh o BC ainda registrava a estimativa para o ms de julho:
0,01%, um nmero pouco melhor que o divulgado oficialmente pelo
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE). Os nmeros
projetados para os meses seguintes crescem de forma quase contnua:
0,26% em agosto, 0,43% em setembro, 0,55% em outubro, 0,55% em
novembro e 0,67% em dezembro.
Para o ano a srie indica uma alta acumulada de 5,72%, bem pouco
inferior do ano passado, 5,84%. Talvez se possa falar em convergncia
para a meta, de 4,5%, mas o avano lento e, nesse ritmo, o percurso
dificilmente ser concludo nos 12 meses seguintes.
Mas o governo parece continuar satisfeito com acumulados anuais abaixo
de 6,5%. Sua meta efetiva qualquer ponto na faixa de 4,5% a 6,5%, um
detalhe trado mais de uma vez pelo prprio ministro em suas
declaraes. Politicamente este o ponto mais importante: a inflao
estar bastante sob controle, segundo a linguagem presidencial,
enquanto as taxas de 12 meses ficarem nessa rea. O compromisso com
a estabilidade, mencionado mais uma vez pela presidente na quartafeira, tem como referncia esse limite.
O BC continua sozinho no combate inflao, num ambiente de tolerncia
e gastana
um compromisso frouxo, prprio de quem pouco se incomoda com a
alta persistente dos preos. Em dez anos, uma inflao anual mdia de
4,5% resulta numa taxa acumulada de 55,3%. Uma inflao de 2,5%, mais
prxima das metas adotadas nos pases desenvolvidos e em vrios
Sem melhora na gesto das finanas pblicas nem corte de gastos, nem
aumento da eficincia no uso do dinheiro -, mantm-se uma das causas
principais do desarranjo dos preos. As possveis presses derivadas do
aumento do dlar apenas complicaro um quadro j bastante ruim.
A tarefa de frear a inflao continuar entregue aos formuladores da
poltica monetria. Nenhum diretor do BC entender a taxa de 0,03% de
julho, explicvel basicamente pela reduo poltica das tarifas de
transportes e pelo recuo temporrio dos preos dos alimentos, como um
sinal de vitria. Muito mais fcil ser declarar respeito ao ET de Varginha e
abrir licitao para um ufdromo. Uma nova estatal poder cuidar do
assunto. Em cinco anos as obras estaro incompletas, talvez nem
comeadas, mas o oramento ter aumentado barbaramente.
O BC continua sozinho no combate inflao, num ambiente de tolerncia
e gastana.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 10/08/2013
alm
de
impor
despesas
crescentes
graves
Uma poltica mais prudente, mais corajosa e mais voltada para o longo
prazo teria tornado a economia nacional mais eficiente e menos
dependente do cmbio para a competio global. Ao mesmo tempo, uma
inflao mais baixa, como em outras economias emergentes, tomaria mais
fcil absorver os efeitos da depreciao do real.
Como toda a poltica foi errada, tambm nesse caso a escolha muito
custosa: o Pas fica mais competitivo com o dlar bem mais caro, mas o
combate inflao, nesse caso, tem de ser mais duro.
No h deciso fcil e confortvel num ambiente de erros acumulados por
muito tempo. Com a aproximao das eleies, quantos erros o governo
estar disposto a atacar seriamente, em vez de apenas continuar
disfarando?
Fonte: O Estado de S. Paulo, 17/08/2
por: Rolf
Kuntz 01/09/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
O juzo final vai criar um grave problema para os ministros da rea
econmica. Por falta de futuro, eles ficaro impedidos de prever ou de
prometer -resultados melhores para o ano seguinte, como fez ontem o
ministro da Fazenda, Guido Mantega. Por enquanto eles tm essa rota de
fuga, especialmente valiosa quando o cenrio de curto prazo parece muito
inseguro. Mesmo diante do resultado aparentemente bom do primeiro
trimestre, o ministro evitou projees para 2013 e anunciou 2014 como
um ano mais promissor. Que significa promissor? A resposta ser
especialmente importante para o trabalho do ministro nmero 40,
principal ajudante da presidente Dilma Rousseff, seu marqueteiro eleitoral
e grande planejador de aes polticas de impacto.
O ministro da Fazenda recusou indicar nmeros, mas talvez possam servir
como referncia de um ano promissor as estimativas includas na
proposta de lei oramentria para 2014:4% de expanso para o produto
interno bruto (PIB) e inflao de 5%, medida pelo ndice de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA), usado na poltica de metas do Banco Central
(BC).
No so de fato previses, disse Mantega ao apresentar o projeto, na
quinta-feira, como se os tcnicos tivessem tomado quaisquer hipteses
mais ou menos crveis para calcular a receita e a despesa do prximo
exerccio. Pode parecer meio estranho, mas s um pouco. Afinal,
nenhuma esquisitice deste governo causa mais muita estranheza. Para o
marqueteiro presidencial, no entanto, esses nmeros podero ser muito
relevantes.
Rolf Kuntz
O governo tirou da pobreza extrema em apenas dois anos 22 milhes de
brasileiros, disse a presidente Dilma Rousseff, em Nova York, em discurso
na Assembleia-Geral das Naes Unidas. Se isso for verdade, essa ter sido
a informao mais importante da fala presidencial muito mais
importante que a maior parte do palavrrio pronunciado naquele dia por
vrios governantes. Falta esclarecer um detalhe: se as transferncias
governamentais forem interrompidas, quantas daquelas pessoas sero
capazes de se manter fora da misria? Quantas se tornaram, nos ltimos
dois anos, mais produtivas e menos dependentes de auxlio oficial?
Nenhuma pessoa razovel se ope a programas de socorro aos mais
necessitados. Mas por quanto tempo ser possvel manter programas to
amplos, e com efeitos ainda pouco claros sobre a capacidade produtiva, se
a economia continuar avanando to lentamente quanto nos ltimos dois
anos e nove meses?
Por enquanto, as previses mais otimistas apontam para este ano um
crescimento econmico de 2,4%. Essa expanso ser puxada, segundo as
novas projees da Confederao Nacional da Indstria (CNI), por
investimentos 8% maiores que os do ano passado. Essa a parte mais
interessante do cenrio. Se as estimativas forem confirmadas, o aumento
do Produto Interno Bruto (PIB) ter sido alimentado, em 2013, menos pelo
consumo do que pela aplicao de recursos em mquinas, equipamentos,
instalaes diversas e obras de infraestrutura. A expanso econmica
ainda ser modesta, mas o potencial de crescimento ser reforado e
resultados melhores podero surgir em breve.
Mais uma vez, no entanto, o quadro fica bem menos bonito quando se
examinam os detalhes. A maior parte do crescimento da produo de
bens de capital mquinas e equipamentos foi concentrada no setor de
material de transporte, especialmente de caminhes. Boa parte da
expanso dependeu tambm da indstria de equipamentos agrcolas,
pormenor facilmente explicvel pelo bom desempenho da agropecuria, o
setor mais dinmico da economia nacional. Alm disso, a retomada da
produo de bens de capital para fins industriais pode estar perdendo
impulso. Em junho, havia sido 21,4% maior que a de um ano antes. Em
julho, a diferena diminuiu para 13,3%, detalhe notado no Informe
Conjuntural da CNI. Essa diferena para mais pode ainda parecer
considervel, mas a base de comparao muito baixa.
No h desastre vista, mas a situao poder ficar mais complicada se a
confiana no pas cair acentuadamente
No conjunto, a aplicao de recursos em bens de capital, instalaes e
obras de infraestrutura continuar muito abaixo da necessria para um
crescimento menos medocre, se as projees da CNI estiverem corretas.
Em 2011, a soma dos investimentos em capital fixo dos setores pblico e
privado equivaleu a 19,3% do PIB. Em 2012, a proporo caiu para 18,1%.
Neste ano, chegar a cerca de 19,1%, se o PIB crescer 2,4% e o
investimento, 8%.
por: Rolf
Kuntz 20/10/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
H uma notcia pior que a mistura de inflao em alta, economia quase
parada, contas pblicas piorando e balano externo em deteriorao. O
fato mais assustador, mas nada surpreendente, a tranquilidade, quase
alegria, exibida pela presidente Dilma Rousseff e por sua solerte equipe
econmica diante desse quadro. Este ano foi difcil para todos, disse o
ministro da Fazenda, Guido Mantega, na apresentao do oitavo balano
do PAC 2, o atual Programa de Acelerao do Crescimento. Foi realmente
um ano difcil, mas ele parece haver esquecido alguns detalhes. A
economia americana continuou em recuperao, com mais investimentos
e mais exportaes, a Unio Europeia comeou a sair da recesso, o Japo
continuou avanando e a maior parte dos emergentes, embora perdendo
impulso, continuou crescendo mais que o Brasil. A economia brasileira,
disse nesta semana o secretrio de Poltica Econmica do Ministrio da
Fazenda, Mrcio Holland, ser uma das poucas, neste ano, com
crescimento superior ao de 2012. Ora, alvssaras! E quantas tero crescido
0,9% no ano passado, depois de alcanar o ritmo quase alucinante de
2,7% em 2011?
Se a presidente e seus ministros levam a srio o prprio discurso, ningum
deve esperar medidas mais produtivas nos prximos meses, at porque a
campanha para a reeleio o primeiro item da agenda presidencial. A
inflao e as contas pblicas esto absolutamente sob controle, disse a
presidente em Salvador, na tera-feira.Pelos dados oficiais, essa inflao
controlada continua em alta. O IPCA-15, prvia do ndice de Preos ao
Consumidor Ampliado, subiu 0,27% em setembro e 0,48% em outubro,
por: Rolf
Kuntz 27/10/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
A presidente Dilma Rousseff deve terminar o ano com mais um trofu
econmico, o pior resultado das contas externas em mais de uma dcada
exportaes estagnadas, importaes em alta e um enorme buraco na
conta corrente do balano de pagamentos. Nos 12 meses terminados em
setembro o dficit na conta corrente chegou a US$ 80,51 bilhes,
equivalentes a 3,6% do produto interno bruto (PIB), informou nesta sextafeira o Banco Central (BC). No relatrio recm-divulgado foram mantidas
as projees para 2013: saldo comercial de US$ 2 bilhes, dficit em conta
corrente de US$ 75 bilhes (3,35% do PIB) e investimento estrangeiro
direto de US$ 60 bilhes. Alguma melhora ser necessria, portanto, para
se chegar ao fim de dezembro com o cenrio estimado pelo BC. Um
quadro mais positivo, neste e no prximo ano, depender principalmente
de uma recuperao da balana comercial e nesse quesito o Pas continua
muito mal.
A exportao rendeu neste ano US$ 192,59 bilhes at a terceira semana
de outubro, 1,1% menos que no ano passado em igual perodo. A
importao consumiu R$ 193,19 bilhes, 8,7% mais que um ano antes,
segundo os dados oficiais. O saldo acumulado em quase dez meses, US$
605 milhes, s foi possvel graas ao resultado favorvel obtido nas trs
primeiras semanas do ms, um supervit de US$ 1 bilho. Mas esse
resultado embute uma exportao meramente contbil de uma
plataforma de petrleo no valor de US$ 1,9 bilho. Outras plataformas
foram contabilizadas nos meses anteriores, mas foram sempre vendas
fictcias, vinculadas concesso de benefcios fiscais.
por meio de bolsas, cotas e maior oferta de vagas. O Pas paga caro, hoje,
por essa deciso obviamente demaggica e eleitoreira.
Ningum deve esperar grandes avanos na poltica educacional em curto
prazo. No Rio Grande do Sul, nesta sexta-feira, a presidente Dilma
Rousseff repetiu, como se fosse algo muito bom, uma ameaa muito
ouvida nos ltimos tempos: por meio dos recursos do petrleo, a
educao
ser
transformada
no
caminho
fundamental
do
Board,
organismo
especializado
em
estudos
ficando para trs. Os Estados Unidos, mesmo com a trava nos gastos
pblicos, devem manter-se em acelerao.
As avaliaes negativas da economia brasileira esto ficando quase
unnimes
Na sondagem de clima econmico, realizada pelo instituto alemo IFO em
parceria com a Fundao Getlio Vargas (FGV), a projeo de crescimento
para o Brasil nos prximos trs a cinco anos ficou em 2,6%, nmero
modestssimo quando confrontado com aqueles previstos para Chile
(3,8%), Colmbia (3,9%), Equador (4,1%) e Peru (5%). Na avaliao do
clima econmico o Brasil aparece em 9 lugar numa lista de 11 latinoamericanos. Os principais problemas detectados nas entrevistas so trs
faltas: de confiana na poltica econmica, de competitividade
internacional e de mo de obra qualificada.
Bem conhecidos no pas, esses pontos negativos se tomaram lugarescomuns nas avaliaes divulgadas por entidades internacionais pblicas e
privadas, como a OCDE, o Banco Mundial, o Frum Econmico Mundial e
as agncias de classificao de risco.
A quase unanimidade internacional a respeito das ms condies do pas
tem sido alimentada por informaes e avaliaes tambm de entidades
oficiais brasileiras. O Banco Central (BC) tem chamado a ateno, h um
bom tempo, para as limitaes do lado da oferta, para o desajuste no
mercado de trabalho, para a demanda de consumo perigosamente
aquecida e para a inflao resistente, mas a cpula do Executivo continua
agindo como se o grande entrave ao crescimento brasileiro estivesse do
lado dos consumidores. Como conseqncia, o governo tem queimado
dezenas de bilhes de reais em estmulos fiscais ao mercado, com
pouqussima ou nenhuma resposta da indstria. Mesmo o dinheiro do
por: Rolf
Kuntz 01/12/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
Maravilha: a economia brasileira pode ter crescido 1,5% em 2012, um
esplndido resultado, muito melhor que a expanso de 0,9% at agora
registrada oficialmente. Alm disso, as contas pblicas esto em timas
condies, embora algumas pessoas trabalhem, segundo o secretrio do
Tesouro, Arno Augustin, para transformar fundamentos fortes e
tranquilos em situaes de tenso. Maravilha, de novo! Estamos a um
passo de ouvir algum ministro ou secretrio atribuir mau-olhado aos
crticos da poltica econmica. Por que no? Quando tiverem, afinal, de
reconhecer um fiasco, podero acusar algum crtico ou opositor de ter
enterrado um sapo no subsolo do Ministrio da Fazenda. Isso ser quase
to sofisticado quanto continuar atribuindo a inflao brasileira a choques
de preos um efeito aparentemente despercebido em muitos outros
pases em desenvolvimento. Mas, descontados os sapos e o olho maligno,
vai tudo bem, segundo o governo, a comear pela evoluo do produto
interno bruto, o Superpib.
A presidente Dilma Rousseff adiantou a reviso para 1,5% em entrevista
ao jornal espanhol El Pas. Revises so normais, disse ela, e ocorrem
tambm nas contas dos Estados Unidos. verdade, mas parece ter havido
uma confuso. Segundo a informao original, posta em circulao alguns
dias antes dessa entrevista, a nova taxa de crescimento dever resultar de
uma alterao no clculo, com a introduo de uma nova estimativa do
setor de servios. No seria propriamente a correo de um erro
estatstico, mas um aperfeioamento do sistema de dados. Mas isso
dever envolver uma reconstruo da srie e cedo para dizer, sem mais
informaes, como ficar o conjunto.
Os dados mais importantes, por enquanto, so outros: um crescimento de
1,5% em 2012 continuar sendo menos que pfio, inferior ao de grandes
pases em crise, como Estados Unidos (2,8%) e Japo (2%), e muito menor
que a mdia dos emergentes e em desenvolvimento (4,9%). Atribuir esse
desempenho crise internacional apenas uma forma de jogar sobre os
outros a responsabilidade pelas prprias falhas, um discurso pouco
melhor que o do mau-olhado e do sapo.
Do lado da indstria, principal fonte de empregos decentes e, no passado,
foco mais importante de modernizao tecnolgica, as perspectivas
continuam ruins. O desempenho da economia vem de frustrao em
frustrao, disse na quinta-feira o diretor de pesquisas e estudos
econmicos da Federao das Indstrias do Estado de So Paulo (Fiesp),
Paulo Francini. Em outubro, o indicador de nvel de atividade (INA) da
indstria paulista foi 0,4% menor que em setembro, descontadas os
fatores sazonais, e 0,2% inferior ao de um ano antes. Alm disso, o
aumento do INA de agosto para setembro foi revisto de 1,3% para 0,2%. O
avano acumulado em 12 meses ficou em 2,2%. Mesmo a expanso de
2,5% estimada para o ano ficar longe de compensar meramente zerar
a queda de 4,1% em 2012.
No se sustenta uma grande economia em desenvolvimento com uma
indstria estagnada e um volume ridculo de investimentos
Do lado da oferta, o PIB brasileiro continuar puxado pela agropecuria e
pelo setor de servios. Do lado da demanda, o governo tem apostado na
expanso do investimento. Se isso for confirmado, ser um mero efeito
estatstico, j que o total investido diminuiu no ano passado. Na melhor
Fernando
Parmagnani,
da
consultoria
Rosenberg
&
por: Rolf
Kuntz 16/12/2013
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
A cavalgadura de vinte e oito patas, figura definitiva e definidora criada
por Nelson Rodrigues, salta da memria e exibe-se gloriosa e rampante
quando se ouve uma fala sobre as patas mancas da economia. Em
seguida, apruma-se e galopa, estrepitosa, quando o discurso resvala para
a teoria da inflao do airbag e do freio ABS. A alguns a evocao da
imagem rodriguiana parecer estranha. A outros, luminosa. No vale a
pena tentar explic-la, justific-la ou associ-la a qualquer figura do
mundo real. Cada qual a entender sua maneira. Muito mais difcil
traduzir e dar expresso racional ao discurso econmico do ministro da
Fazenda, Guido Mantega, e s orientaes de sua chefe, a presidente
Dilma Rousseff.
O primeiro mistrio, a histria das pernas mancas, foi decifrado
facilmente. Incapaz de aprender com os prprios erros, o ministro da
Fazenda continua apostando no estmulo ao consumo para dinamizar a
economia brasileira. Trs anos de fracasso dessa poltica parecem no ter
produzido nenhum ensinamento. Alm disso, ele insiste em atribuir a
inflao a choques internacionais de oferta. Mas as cotaes j se
acomodaram e a alta de preos persiste no mercado interno. Enfim, o
ministro combina a imaginria escassez de consumo com a crise externa
para explicar por que a produo do Pas cresce menos do que poderia.
Em sua cabea, o potencial brasileiro de crescimento parece bem maior
do que o estimado por economistas nacionais e de fora.
O segundo mistrio mais complicado, porque envolve uma estranha
teoria da inflao. Segundo o ministro, a incluso obrigatria de airbags
duplos e freios ABS nos carros novos, em 2014, dever elevar os custos e
produzir efeitos inflacionrios. Por isso o governo decidiu repensar o
assunto, segundo informou na quinta-feira. A questo foi discutida horas
depois em programa de entrevistas na Globo News. Um professor de
engenharia criticou a hesitao do ministro e insistiu na prioridade
segurana. Um economista especializado em indstria automobilstica
estimou rapidamente o efeito do aumento de custo no ndice de inflao.
O impacto, segundo sua conta, seria minsculo, algo da ordem de 0,1%
em um ano.
Que governo teria apoiado a indstria aeronutica nascente, ou investido
na substituio de velhas e baratas latrinas por sistemas complexos e
caros de saneamento?
Os dois argumentos so respeitveis, mas deixam de lado pelo menos trs
questes especialmente relevantes. Em primeiro lugar, o custo de
produo
de
um
setor
pode
aumentar
sem
se
converter,
por: Rolf
Kuntz 05/01/2014
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
O pior saldo comercial em 13 anos o pitoresco e discutvel supervit de
US$ 2,56 bilhes est longe de ser um desastre isolado. Os nmeros da
balana retratam com preciso a crise brasileira: uma indstria com
enorme dificuldade para competir, o descompasso entre consumo e
produo, a poltica econmica feita de remendos e improvisaes e a
dependncia cada vez maior de uns poucos setores ainda eficientes, com
destaque para o agronegcio e a minerao. O menos importante, nesta
altura, apontar a exportao fictcia de plataformas de petrleo, no valor
de US$ 7,74 bilhes, como evidente maquiagem dos nmeros. Muito mais
instrutivos, nesta altura, so outros detalhes. Uma disseco da balana
comercial, mesmo sumria, d uma boa ideia dos estragos acumulados na
economia em dez anos, especialmente nos ltimos seis ou sete.
Sem os US$ 7,74 bilhes das plataformas, a exportao de manufaturados
fica reduzida a US$ 85,35 bilhes. Para igualar as condies convm fazer
a mesma operao com os nmeros de 2012. Eliminada a plataforma de
US$ 1,46 bilho, a receita desse conjunto cai para US$ 89,25 bilhes. Sem
essa depurao, o valor dos manufaturados cresceu 1,81% de um ano
para o outro, pela mdia dos dias teis. Com a depurao, o movimento
entre os dois anos uma assustadora queda de 5,13%.
Alguns dos itens com recuo de vendas de um ano para o outro: leos
combustveis, avies, autopeas, veculos de carga, motores e partes para
veculos e motores e geradores eltricos. No caso dos avies, a reduo de
US$ 4,75 bilhes para US$ 3,83 bilhes pode estar relacionada com
oscilaes normais no ritmo das encomendas e da produo. Mas o
a Argentina as
do
protecionismo.
O problema no comrcio com os mercados desenvolvidos est associado
principalmente ao baixo poder de competio da indstria, ou da sua
maior parte, e s melhores condies de acesso de produtores de outros
pases. Mas essa uma questo poltica. O governo brasileiro rejeitou em
2003 um acordo interamericano com participao dos Estados Unidos.
Com isso deixou espao a vrios pases concorrentes. No caso da Unio
Europeia, o grande problema tem sido o governo argentino. o principal
entrave concluso do acordo comercial em negociao desde os anos
1990.
O Mercosul, promissor na fase inicial, tornou-se um trambolho com a
converso prematura em unio aduaneira. Os quatro scios originais
nunca chegaram sequer a implantar uma eficiente zona de livre-comrcio.
Mas foram adiante, assumiram o compromisso mal planejado da Tarifa
Externa Comum e aceitaram as limitaes da decorrentes. Nenhum deles
pode, sozinho, concluir acordos ambiciosos de liberalizao comercial com
parceiros estranhos ao bloco.
O Mercosul, promissor na fase inicial, tornou-se um trambolho com a
converso prematura em unio aduaneira
por: Rolf
Kuntz 19/01/2014
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
Baixo crescimento a sina do Brasil neste ano e nos prximos, segundo
todas as previses conhecidas at agora, e ningum deve atirar pedras no
Banco Central (BC) por causa disso. A alta do juro bsico para 10,5%,
anunciada na quarta-feira, foi uma resposta quase inevitvel ao estouro
da inflao em 2013. Mais que isso poderia ser considerado uma reao
excessiva, neste momento. Menos que isso poderia ser visto como
desleixo ou timidez. As projees de crescimento formuladas antes da
elevao do juro ficaram entre 2,4% e 1,8%. A primeira foi publicada pelo
Banco Mundial em seu novo relatrio sobre as perspectivas globais para
2014. A segunda foi apresentada no ltimo boletim de macroeconomia da
Fundao Getlio Vargas (FGV) e do Instituto Brasileiro de Economia
(Ibre). Se os economistas do banco estiverem certos, o produto interno
bruto (PIB) do Brasil avanar neste ano menos que os do mercado global
(3,2%) e dos pases em desenvolvimento (5,3%). At os Estados Unidos,
ainda em convalescena da crise, tero desempenho melhor que o
brasileiro, com expanso de 2,8%.
Mesmo com juros bem menores que os de anos anteriores, a economia do
Brasil teve em 2013 um desempenho abaixo de pfio. Os ltimos nmeros
conhecidos confirmam os desarranjos: consumo em alta, indstria
estagnada, preos em disparada e contas externas em deteriorao.
Quem se contentar com uma pequena parte do quadro poder at
festejar. O comrcio varejista vendeu em novembro 0,7% mais que em
outubro e 7% mais que um ano antes. O crescimento das vendas em 12
meses chegou a 4,4%. O comrcio ampliado, isto , com a incluso de
por: Rolf
Kuntz 23/02/2014
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
Em 2011 o BC apostou na seriedade fiscal e errou. Estar disposto a correr
o mesmo risco?
O governo vai entrar no combate inflao, prometeu o ministro da
Fazenda, Guido Mantega, ao anunciar, com quase dois meses de atraso, a
meta fiscal para 2014, uma economia de RS 99 bilhes para o pagamento
de juros da dvida pblica. Com atraso muito maior trs anos ou mais
ele reconheceu, ao apresentar uma deciso poltica, a importncia de uma
boa gesto oramentria para a estabilidade dos preos. A economia
prometida o chamado supervit primrio, o dinheiro posto de lado para
os compromissos financeiros. A conteno de gastos, segundo o ministro,
ajudar a frear a alta de preos e abrir espao para uma poltica
monetria menos severa, isto , menos focada na alta de juros, como
tem sido, de novo, desde abril de 2013.
H dois anos e meio, no fim de agosto de 2011, os dirigentes do Banco
Central (BC) cortaram a taxa bsica, a Selic, e iniciaram uma fase de
afrouxamento, s interrompida em abril do ano passado. Uma de suas
alegaes para iniciar os cortes foi a previso de austeridade fiscal no ano
seguinte. A outra foi a expectativa de acomodao dos preos
internacionais das commodities. As duas apostas foram erradas. Mas o
erro maior foi, sem dvida, a confiana na conduo mais sria das
finanas federais.
A insistncia no erro, at os primeiros meses do ano passado, erodiu a
confiana na poltica monetria e comprometeu a imagem do BC como
entidade autnoma de fato, embora formalmente subordinada
descoberta
do
pr-sal,
teria
de
cumprir
um
programa
documento
enumera
os
pressupostos
da
meses, foi 6,19% maior que o de um ano antes. As estimativas para 2014
foram revistas pela primeira vez em vrios meses. O buraco estimado para
a conta corrente passou de US$ 78 bilhes para US$ 80 bilhes, muito
prximo do contabilizado em 2013, US$ 81,37 bilhes.
O valor estimado para o supervit comercial diminuiu de US$ 10 bilhes
para US$ 8 bilhes. A variao corresponde reviso, para menos, da
receita prevista para as exportaes (US$ 253 bilhes na verso atual). O
aumento de apenas 4,47% projetado para as exportaes de bens reflete
as condies da indstria. Pela nova estimativa, a produo industrial
deve crescer 1,5%, pouco mais que em 2013 (1,3%). O desempenho da
indstria de transformao continuar pssimo, com expanso de 0,5%
(1,9% no ano passado). O pessoal do BC parece ter pouca iluso quanto
competitividade do setor. O crescimento do PIB foi revisto de 2,3%, o
mesmo de 2013, para 2%. Mas agora se projeta uma inflao de 6,1%,
maior que a do ano anterior (5,9%).
O aumento da inflao indisfarvel. O ltimo dado apareceu na sextafeira. O ndice de Preos Gerais do Mercado (IGP-M) subiu 1,67% em
maro. Em fevereiro havia aumentado 0,38%. A maior presso veio dos
produtos agropecurios, com alta de 6,16% no atacado. No varejo, a
alimentao encareceu 1,55%. Foi o fator principal do aumento de 0,82%
dos preos ao consumidor. A conversa, agora, de uma nova inflao dos
alimentos. bom ter cuidado com essa conversa.
O famigerado vilo da inflao pode variar de um ano para outro e at de
ms para ms, mas o aumento geral e persistente dos preos ocorre
somente quando h condies de repasse, de contgio dos demais preos
e de realimentao da ciranda. A nova presso dos alimentos recente.
Em 12 meses, os preos industriais subiram 8,45% no atacado, enquanto
de
consumidores
empresrios.
governo
tem
por: Rolf
de
de
Direito, Responsabilidade
Individual, Transparncia
Lobisomens, vampiros, assombraes e mulas sem cabea podem ter
apavorado muita gente durante sculos, mas a nenhuma dessas figuras foi
atribudo um desastre econmico. Nem mesmo a personagem histrica de
Vlad III, prncipe da Valquia, tambm conhecido como conde Drcula, o
Empalador, foi associada ao descalabro fiscal, estagnao produtiva, a
um surto inflacionrio ou demolio de alguma empresa estatal. Ao
contrrio: era respeitado pela devoo sua terra, pela coragem e pela
severidade na punio dos crimes cometidos por seus, digamos,
companheiros. Muito natural, portanto, ver o mundo mais uma vez
curvar-se diante do Brasil, primeira economia, e das grandes, submetida a
demolio por uma personagem lendria, a administradora Dilma
Rousseff, s vezes descrita como gerentona.
O criador dessa lenda pode ter sido um gozador, mas a piada foi levada a
srio por uma poro de incautos e at espalhada como verdade por
muitos meios de comunicao. Os fatos claramente negaram o mito nos
ltimos trs anos e trs meses. Ainda continuam negando, a cada nova
revelao sobre as consequncias da poltica econmica as perdas da
Eletrobrs e da Petrobrs, por exemplo, e os estragos no Tesouro. O
espetculo poderia at ser engraado, mas tem custado bilhes e
ningum sabe quanto ainda poder custar.
A persistncia da inflao, uma das derrotas mais notveis da poltica
econmica, virou assunto de um complexo estudo comparativo divulgado
nesta semana pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI). O trabalho inclui
por: Rolf
Kuntz 27/04/2014
em Artigos, Economia
de
por: Rolf
Kuntz 04/05/2014
em Artigos, Economia
de
Mercado, Eficincia
O governo estuda um novo pacote de ajuda s montadoras mais um de
uma longa srie. Na Venezuela persiste a escassez de alimentos e at de
papel higinico. Prolonga-se o impasse nas negociaes comerciais entre o
Mercosul e a Unio Europeia. Mais do que nunca o Brasil depende da
exportao de matrias-primas para o mercado chins, numa relao
semicolonial. A economia brasileira deve crescer entre 2,3% e 2,5% este
ano, segundo o governo, ou nem 2%, segundo outras fontes, perdendo o
bonde da recuperao global. Todos esses fatos esto estreitamente
relacionados. So aspectos e consequncias da opo do governo
brasileiro, a partir de 2003, pela diplomacia da mediocridade, pelo
caminho fcil do mais chinfrim populismo e pelo desfrute poltico e
pessoal da administrao pblica. A decadncia da Petrobrs, rebaixada
de empresa a instrumento das fantasias, caprichos e interesses polticos
da Presidncia da Repblica, tambm parte desse filme.
A exportao rendeu s montadoras US$ 2,9 bilhes no primeiro trimestre
deste ano, 15,3% menos que de janeiro a maro de 2013. Os nmeros
foram publicados pela associao das indstrias. A produo de
autoveculos foi 8,4% menor que a de um ano antes. Os empresrios
atribuem os problemas em parte retrao do mercado interno e em
parte s dificuldades de embarques para a Argentina, destino de cerca de
80% da exportaes brasileiras de veculos.
H algo obviamente errado nessa dependncia. O Brasil importa carros
tanto de pases avanados quanto de economias emergentes e de
industrializao recente, como Coreia, China e ndia. Nenhum desses
parceiros emergentes era mais industrializado que o Brasil nos anos 70,
mas todos, hoje, produzem marcas prprias, vendem para todo o mundo
e at investem por aqui. Sempre muito protegida, a indstria
automobilstica brasileira ainda se acomodou nos estreitos padres da
diplomacia comercial petista, concentrando suas exportaes na
vizinhana. Com isso, aceitou uma dependncia excessiva do mercado
argentino e, portanto, de um dos governos mais incompetentes, mais
populistas e menos confiveis do mundo.
A diplomacia da mediocridade amarrou o Brasil a um Mercosul estagnado,
entravado por barreiras comerciais at no interior do bloco, e deu
prioridade, na regio, a relaes com pases comandados por governos
autoritrios. Num desses pases, o governo realizou o quase milagre de
converter uma das maiores potncias petrolferas numa economia com
gravssimos problemas de abastecimento, inflao acima de 50% ao ano e
escassez de dlares.
Sem reservas cambiais, o governo venezuelano recentemente reteve US$
3,9 bilhes de companhias areas estrangeiras. Sem matria-prima, a
indstria Alimentos Polar suspendeu a produo de duas marcas de
massas em uma de suas fbricas, segundo informou nesta semana o
boletim colombiano Notas Confidenciales, especializado em notcias
regionais.
A crise do papel higinico, um escndalo no ano passado, nunca foi
inteiramente superada. Uma estatal desse pas, a PDVSA, deveria ter sido
parceira da Petrobrs na construo da Refinaria Abreu e Lima, em
Pernambuco. Mais uma vez a fantasia diplomtica do presidente Luiz
Incio Lula da Silva resultou em custoso fracasso, perfeitamente
compatvel com os atrasos de pagamentos a exportadores brasileiros.
A economia da marmota
Postado por: Rolf Kuntz 26/05/2014 em Artigos, Economia de Mercado
No filme Feitio do Tempo, de 1993, um reprter especializado em
meteorologia vai a uma pequena cidade para cobrir a celebrao do Dia
da Marmota. Nessa data, 2 de fevereiro, a reao do bicho ao sair da toca
para a luz do dia indica se o inverno logo terminar ou vai durar pelo
menos mais seis semanas. Essa a crena tradicional. Terminado o
trabalho, o reprter quer partir, mas fica preso na cidade, numa armadilha
de cenas repetidas. O noticirio econmico no Brasil cada vez mais
parecido com a histria de Groundhog Day, ttulo original do filme. O
governo vai mais uma vez maquiar suas contas com receitas excepcionais,
segundo confirmou o Ministrio do Planejamento na reviso bimestral do
Oramento. A inflao anual continua rodando em torno de 6%. O dficit
em conta corrente permanece na vizinhana de 3,6% do produto interno
bruto (PIB) em 12 meses. O pas mais uma vez apareceu numa das ltimas
posies 54 em 60 numa classificao de competitividade. O
crescimento econmico projetado pelo governo, 2,5%, na reviso
oramentria, mais uma vez um pouquinho melhor que o do ano
anterior e, de novo, maior que o estimado pelos economistas fora do
setor pblico.
Tambm como de costume, o Ministrio do Planejamento elevou a
inflao projetada para o ano, desta vez de 5,3% para 5,6%. A projeo,
como sempre, mais otimista que a do pessoal do mercado financeiro e
das consultorias. Como sempre, o ministro da Fazenda, Guido Mantega,
festeja as poucas novidades positivas e anuncia inflao em queda nos
meses seguintes. Mas tudo indica uma repetio mais ampla da histria
bem conhecida.
parceiro.
Nesses
quatro
meses,
as
vendas
de
manufaturados
os
semimanufaturados,
parcela
das
commodities
da
economia.
pouco
avanou
nos
ltimos
anos.
mantido a partir de 2011, nunca foi mais que uma costura malfeita de
retalhos juntados sem efetiva articulao e sem prioridades bem
definidas. Acabou servindo para um discurso mistificador, ao incorporar,
por exemplo, o plano de investimentos da Petrobrs. Esse plano,
atualizado regularmente, era parte da rotina da empresa e continuaria
existindo sem o PAC. Mais que isso: seria executado com eficincia muito
maior sem a interferncia de interesses polticos, pessoais e partidrios.
Enfim, cada novo balano confirma o peso desproporcional dos
financiamentos imobilirios e das construes habitacionais no total das
aplicaes.
Sem surpresa, o PSI, o PAC, as desoneraes e os estmulos fiscais e
financeiros a setores e a grupos selecionados foram insuficientes para
impulsionar a indstria e o investimento. O total investido em capital fixo
mquinas, equipamentos, construes e instalaes particulares e obras
de infraestrutura continua na vizinhana de 18% do PIB. A meta de 24%,
padro encontrado facilmente em outros emergentes, continua como
promessa para um futuro indefinido. O pfio desempenho da indstria
de janeiro a maio produo 1,6% inferior de um ano antes apenas a
continuao de trs anos e meio muito ruins, segundo o IBGE.
No se trata de problema conjuntural, mas de competitividade, disse na
quinta-feira o gerente executivo de pesquisa da Confederao Nacional da
Indstria (CNI), Renato da Fonseca. A encrenca reconhecida tanto no
Brasil quanto no exterior. A distncia entre a produtividade brasileira e o
padro mdio das economias desenvolvidas continua muito grande,
segundo estudo publicado na semana pela Organizao para a
Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE).
outrora respeitado Itamaraty. Esse amadorismo, inspirado num terceiromundismo requentado e rejeitado por emergentes de respeito, tem-se
evidenciado tambm na diplomacia comercial.
O Brasil a maior economia da Amrica Latina, mas seu governo incapaz
de desemperrar a negociao entre o Mercosul e os europeus. A mim me
parece um bocadinho absurdo que a Unio Europeia tenha acordos de
livre-comrcio com praticamente o mundo inteiro e no tenha com o
Brasil, disse na segunda-feira o presidente da Comisso Europeia.
Por que um bocadinho absurdo? Para entender, basta pensar no
tamanho da economia brasileira. Esse detalhe foi mencionado tambm
pelo funcionrio israelense. Ele qualificou o Brasil como gigante
econmico, antes de cham-lo, por contraste, de ano diplomtico. Um
contraste semelhante esteve implcito, mesmo com boa inteno, no
comentrio de Duro Barroso.
Absurdo, mesmo, um pas do tamanho do Brasil ter uma diplomacia
subordinada aos interesses chinfrins da aliana entre o petismo, o
kirchnerismo e o bolivarianismo
O presidente da Comisso Europeia foi at generoso. Teria sido menos
gentil se tivesse ido mais fundo na avaliao do impasse. Absurdo,
mesmo, um pas do tamanho do Brasil ter uma diplomacia subordinada
aos interesses chinfrins da aliana entre o petismo, o kirchnerismo e o
bolivarianismo.
Comandado por essa aliana, o Mercosul deu prioridade aos chamados
acordos Sul-Sul, em geral com parceiros de pouca importncia comercial.
A aproximao com a Palestina um marco notvel dessa poltica. O livrecomrcio regional com participao dos Estados Unidos foi recusado pelos
presidentes Luiz Incio Lula da Silva e Nstor Kirchner. Nos anos seguintes,
aproximao
com
pases
emergentes
em
comercial
an.
Mostram-se
mais
interessados
no
As
obras
do
Programa
de
Acelerao
do
estagnada
com
inflao
muito
acima
dos
padres
por: Rolf
Kuntz 29/09/2014
em Artigos, Economia
de
com
base
industrial
do
Brasil.
O governo tem uma desculpa tambm para isso, como para uma poro
de outros problemas. A explicao, agora, a crise da Argentina, principal
mercado de exportao para os produtores brasileiros de manufaturados.
Essa verso foi amplamente reproduzida, quando a imprensa divulgou, na
quinta-feira, os nmeros do comrcio exterior de setembro. Mas ningum
deveria levar muito a srio essa conversa. A crise argentina at serve para
esclarecer uma pequena parte da histria s uma pequena parte.
A indstria brasileira vem perdendo capacidade de exportao h muitos
anos. As vendas cresceram durante alguns anos, nesse perodo, mas os
produtores tiveram dificuldades crescentes at para preservar sua
participao nos mercados. A valorizao do real atrapalhou as vendas.
Mas uma parte do desajuste cambial atribuvel inflao, quase sempre
maior que a dos concorrentes.
Empresrios sempre reclamaram do cmbio valorizado, mas nunca, ou
quase nunca, pediram medidas mais srias para a estabilizao dos preos
e, portanto, dos custos internos. Acumulada em trs anos, uma diferena
anual de trs pontos porcentuais de inflao pode virar um desastre
cambial. A maior parte das pessoas parece desprezar esse detalhe.
Alm disso, h o velho e nunca resolvido problema do custo Brasil,
formado por uma enorme coleo de ineficincias de origem estritamente
nacional. No d para culpar o mundo malvado, nem a perversidade das
grandes potncias, pelo pssimo sistema tributrio, pela escassez de mo
de obra eficiente, pelas ms condies de transporte ou pela incapacidade
gerencial do governo para citar s um pedao da lista.
Mas pode-se culpar o governo tanto pela incompetncia administrativa
quanto por erros graves de estratgia. Durante anos, a administrao
petista aproveitou a onda internacional de crescimento e especialmente
a expanso chinesa para aproveitar sem trabalho as vantagens do
crescimento econmico e do aumento das exportaes. Internamente, a
transferncia de renda alimentou a expanso do mercado consumidor,
mas os formuladores da poltica se esqueceram de cuidar tambm do
aumento da capacidade de oferta.
Situao preocupante
A combinao das duas notcias a publicada pelo Valor e a divulgada
pela OMC rendeu comentrios de articulistas mais atentos a esses
detalhes e virou pauta do noticirio na GloboNews. Mas a ateno ao
tema, na maior parte dos meios de comunicao, foi um bnus
excepcional aos leitores interessados em matria-prima relevante e
menos rotineira para entender a posio do pas na economia
internacional.
O Brasil uma das dez maiores economias do mundo, provavelmente a
stima, neste ano, mas continua sendo apenas a 22 na lista das
exportadoras, segundo o relatrio da OMC. O pas apareceu na mesma
posio no relatrio anterior. H vrios anos tem estado nessa colocao
ou muito perto.
O baixo poder de competio da indstria brasileira tem sido apontado
como a principal explicao desse mau desempenho. A dificuldade para
competir reflete uma ampla coleo de fatores, como a tributao
inadequada, o excesso de burocracia, as deficincias da infraestrutura, a
escassez de mo de obra treinada (ou mesmo passvel de treinamento), a
insuficiente inovao, algum desajuste cambial e a participao quase nula
em acordos comerciais de alguma relevncia. Apenas para ilustrar este
ltimo ponto: a negociao entre Mercosul e Unio Europeia, iniciada nos
anos 1990, continua sem concluso vista.
Mas o baixo poder de competio e a escassa participao em acordos
comerciais esto associados a uma certa concepo de poltica industrial.
O relatrio da OMC chamou a ateno para esse ponto, pelo menos de
forma indireta, ao mencionar, como indicou o Estado de S.Paulo, a
proliferao de medidas de proteo e de exigncia de contedo local.
no
Brasil
nos
pases
avanados.
de
embromar
nos
grandes
mercados
teria,
muito
provavelmente,
As contas pblicas, com dficit nominal de 6,7% do PIB, mais que o dobro
da mdia da Unio Europeia (2,6%), completam o cenrio de desastre.
Nada se far sem a arrumao dessas contas. A inflao continuar
acelerada, os juros permanecero altos, o investimento ser mantido
abaixo de 20% do PIB, em nvel muito insatisfatrio, e a estagnao
prosseguir. Mas para repor o Brasil em movimento ser preciso ir alm
disso. Ser preciso redescobrir a noo de estratgia e, de certa forma,
reinventar o governo. difcil de imaginar como a presidente Dilma
Rousseff conseguir realizar essas tarefas (se chegar a entender sua
importncia) seguindo a orientao de seu partido. Se estiver disposta a
agir, ter pouco apoio no Congresso, mesmo dos aliados, para enfrentar
as barreiras do fisiologismo. Perto da maldio do legado poltico, os
problemas tcnicos do ajuste fiscal e monetrio parecem at simples. A
destruio foi muito alm da economia.
Fonte: O Estado de So Paulo, 8/2/2015
Antes dos barquinhos, a plateia viu muita coisa feia, como a devastao
das contas pblicas nos ltimos quatro anos e a crescente promiscuidade,
a partir de 2008, entre o Tesouro e o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES). Alm disso, ouviu promessas de correo dos
erros acumulados com teimosia e muita arrogncia a partir do segundo
mandato do presidente Luiz Incio Lula da Silva.
Tudo foi apresentado com suficiente clareza, embora de forma
diplomtica. A dimenso do estrago, no entanto, foi mostrada apenas
parcialmente. Talvez nem o ministro tenha uma ideia clara do tamanho
dos danos causados ao pas em tantos anos de irresponsabilidade,
incompetncia e ocupao predatria da administrao federal
ministrios, rgos subordinados e companhias estatais. Mas o auditrio,
tanto em Washington quanto em Nova York, estava razoavelmente
informado, por exemplo, sobre a devastao da Petrobras e muito
interessado nas consequncias da pilhagem.
Esses efeitos j tm sido calculados por economistas do setor financeiro,
muito antes de qualquer palavra do governo sobre o assunto. Segundo
tcnicos do Bank of America Merrill Lynch, o escndalo da Petrobras
poder custar 0,86 ponto porcentual de crescimento econmico, por
causa da importncia da empresa, direta e indireta, nos investimentos.
A estimativa da Capital Economics, de Londres, parece, primeira vista,
menos pessimista uma perda de crescimento de cerca de 0,5 ponto de
porcentagem, segundo informou a Agncia Estado. Mas os problemas
gerados pela crise da estatal podero ir muito alm dos investimentos
vinculados a seus programas e do contgio financeiro de construtoras e
fornecedoras de equipamentos e insumos. A Petrobras uma das
empresas mais endividadas do mundo, seu fluxo de caixa foi seriamente
desmandos
ser
paga
principalmente
por
trabalhadores,
acaso. Ela conhece muito bem os erros cometidos nos ltimos anos e a
desmoralizao da poltica econmica no mandato anterior da presidente
Dilma Rousseff. Com a gentileza esperada de uma funcionria
internacional, ela falou sobre as prioridades para o Brasil e mencionou a
importncia de cuidar, agora, das condies da oferta e do potencial de
crescimento. No precisaria renunciar elegncia e comentar
diretamente o acmulo de erros polticos.
Em pesquisas divulgadas pela CNI e pela Fundao Getlio Vargas durante
a semana, empresrios voltaram a manifestar pessimismo e desconfiana
em relao economia. Tambm isso parte da lista de estragos ainda
inacabada.
Fonte: O Estado de S. Paulo, 24/5/2015
nas
atividades
industriais,
onde
se
mantm,
das
commodities,
etc.
No
captulo
introdutrio,