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EVALUACIN DE INVERSIONES
1. VALOR PRESENTE NETO.- El Valor Actual Neto es un criterio financiero para el
anlisis de proyectos de inversin que consiste en determinar el valor actual de los flujos de
caja que se esperan en el transcurso de la inversin, tanto de los flujos positivos como de
las salidas de capital (incluida la inversin inicial), donde stas se representan con signo
negativo, mediante su descuento a una tasa o coste de capital adecuado al valor temporal
del dinero y al riesgo de la inversin. Segn este criterio, se recomienda realizar aquellas
inversiones cuyo valor actual neto sea positivo.
El Valor Actual o Valor presente,
es calculado mediante la aplicacin de una tasa de descuento, de uno o varios flujos de
tesorera que se espera recibir en el futuro; es decir, es la cantidad de dinero que sera
necesaria invertir hoy para que, a un tipo de inters dado, se obtuvieran los flujos de caja
previstos.
1.1. CONCEPTO.- El Valor Presente Neto (VPN) tambin conocido como Valor Actual
Neto (VAN), representa un coeficiente paramtrico adimensional para la evaluacin
dinmica de las inversiones, mide los rendimientos netos de los capitales invertidos en una
determinada alternativa de inversin.
Reporta rendimientos netos por que no es autnoma del comportamiento oscilatorio del
costo de capital y se encuentra operacionalizado en trminos monetarios absolutos y por
tanto pecuniarios.
El Valor Presente Neto esta en funcin del Costo de Capital, VPN = f (K) y el costo de
capital puede ser:
- Tasa de inters activa
- Costo Capital total
- Percepcin de acciones
- Percepcin de bonos
- Costo de oportunidad del Capital
- Costo del Capital de trabajo.
El costo de capital
VPN = f (K)
externo.
VPN = f (COK) => cuando el 100% de la inversin total del proyecto es aporte propio.
VPN = f (CKT) => cuando la inversin total del proyecto es mixta, es decir, existe aporte
externo y aporte propio.
El Valor Presente Neto tiene una relacin inversamente proporcional con el costo de capital,
si el Costo de capital sube el VPN baja y viceversa:
1.2. CRITERIOLOGA
El VAN presenta la siguiente criteriologa respecto al costo de capital.
VAN > 0 => viable y proyecto aceptable para su financiamiento.
VAN < 0 => inviable e insatisfactible, el proyecto se rechaza.
VAN = 0 => neutro, el proyecto es postergado.
Valor
Significado
Decisin a tomar
VAN > 0
La inversin producira
El proyecto puede aceptarse
ganancias
VAN < 0
La inversin producira
El proyecto debera rechazarse
prdidas
El valor actual neto es muy importante para valoracin de inversiones en activos fijos, a
pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de
mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, claro, se debe considerar el
valor mnimo de rendimiento para la inversin.
El VAN se adapta mejor a las empresas que buscan el importe absoluto del valor actual
adicional. Es muy apropiado para las empresas que desean ordenar sus proyectos de
acuerdo con el valor actual agregado. Ofrece una indicacin ms clara del valor adicional
del proyecto y es la forma ms directa de comunicarlo a los dems. Su mejor aplicacin es
en aquellos casos en que no interesa considerar el neto de las entradas y salidas de un
perodo y no se requiere una indicacin absoluta del costo de cada proyecto.
2 REGLAS DE INVERSIN DEL VPN Y ECUACIN GENERATRIZ DEL VPN
CON FLUJOS DE CAJA CONVENCIONALES Y NO CONVENCIONALES
La variable K tiene un comportamiento oscilatorio o sea es dinmico.
k1 = 6%
k2 = 5%
Ejemplo.- El proyecto presenta el siguiente flujo de caja, con una tasa de costo de
capital del 5%.
Donde:
Sustituimos:
Demostracin algebraicamente:
Por ltimo obtenemos la ecuacin del VPN en flujos de caja crecientes e infinitos:
Ejemplo.- El proyecto presenta el siguiente flujo de caja, con una tasa de costo de
capital del 11% y con una tasa de crecimiento de los flujos de caja del 2.6%.
Datos:
g = 2,6%
k = 11%
VANk% = ?
Proyecto viable
Grficamente tendremos:
Donde:
FRC= Factor de Recuperacin del capital
Igualando 1 y 2
Ejemplo.- El proyecto presenta el siguiente flujo de caja, con una tasa de costo de
capital
escenario de comportamiento
=>
caracterstico de Holding
3. Esciones
=>
Ejemplo:
Q = 600
Que pasa:
Pu = 80
DQ = 5%
CF = 10000 s/d
CVu = 40 =>42
I = 35000 en planta y equipo
N=5
DQ = 0
T = 25%
K = 15%
I = 5000 inversin en KT
FC =?
VANK% =?
4. PUNTO DE EQUILIBRIO
FC 0
=>
Esta ecuacin generaliza que la TIR sea ptima, que el VAN=0 y la RBC = 1, que se
alcanza el mnimo costo equivalente.
Costo anual equivalente = VAC FRC
Valor actual de costo = Inversin Costo de operacin FAS
Criteriologa:
CAE > Parmetro costo de eficiencia
CAE > PCE; Proyecto inviable la inversin
CAE < PCE: Proyecto viable
CAE = PCE
CAE = 180 Km2
Sobre dimensionado el
PCE = 140 Km2
producto
Para calcular el punto de equilibrio y para que el VAN=0 el FCij debe ser: 11191,04 $us. .
VAN = 0
Q oq =
FC = 11191,04 $us.
TIRA = 21,82%
VANA10%=$ 14,2
TIRB= 55,37 %
VANB10%=$ 141,4
TIRB=-27,8" N=2
VANA10%=-36,2 $us" N=2