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bungsaufgaben zu der Vorlesung Investition und Finanzierung

SoSe 2015

Prof. Dr. Marita Balks

Aufgabe 1: Investition oder Finanzierung?


1.

Thomas erhlt von easy credit einen Ratenkredit, um sich ein Auto kaufen zu knnen.

2.

Bettina kauft sich ein altes Boot, um auf der Spree tgliche Fahrten anbieten zu knnen.

3.

Sascha hat sich fr 2.000 die Formel seiner Rezeptur patentieren lassen und erzielt
damit regelmig Erlse.

4.

Das Unternehmen Dall hat sich bei seiner Bank eine Kreditlinie ber 10 Mio. Euro
einrumen lassen, die sie jedoch im Moment noch nicht bentigt.

5.

Kevin erhlt ein monatliches Gehalt von 1.500

6.

Die Krom-Brauerei begibt eine 10-jhrige Anleihe mit einer Verzinsung von 4% p.a.

7.

EON plant den Bau eines Off-Shore Windparks vor der Nordseekste.

8.

Katrin kauft sich 200 Heilweg-Aktien, da diese bisher immer eine gleichbleibende
Dividende von 2 pro Stck ausgeschttet haben. (Sicht von Katrin)

9.

Die Heilweg-AG fhrt eine Kapitalerhhung durch und begibt neue Aktien zu 50 pro
Stck. (Sicht des Unternehmens)

10. Die Import-GmbH hat einen Gewinn von 500.000 erzielt, den sie zur Hlfte
ausschttet. Der Verwendungszweck des verbleibenden Gewinnes ist noch offen.
11. Die Plan-AG verkauft nicht mehr bentigte Rohstoffe zum Buchwert.

12. Der Geschftsfhrer der Plan-AG verwirklicht endlich seinen Traum und kauft sich eine
eigene Yacht.
13. Warren Buffett baut seine Beteiligung an der Mnchner Rck aus.
14. Jrg steigt mit 50.000 als Kommanditist in die Trumpf-KG ein, die das Geld zum
Ausbau ihrer Geschftsttigkeit nutzen wird. (Sicht von Jrg und der Trumpf KG)
15. Die RWE verkauft seine Tochtergesellschaft an einen russischen Investor.
16. Eine Private-Equity-Gesellschaft beteiligt sich mit 51% an dem neu gegrndeten StartUp FUN.

Aufgabe 2: Welche Art der Unsicherheit liegt vor?


1.

Der Bau von kologischen Windanlagen wird subventioniert, wodurch der


gewinnbringende Einsatz gewhrleistet wird.

2.

Die Investitionsentscheidung von Bayer bezglich der Errichtung einer neuen Anlage in
Shanghai hngt von der Zulassung eines Medikamentes ab.

3.

Bayern Mnchen wird deutscher Meister.

4.

Ob sich Oliver den neuen Sportwagen kauft, will er durch den Wurf einer Mnze
entscheiden.

5.

Ob sich Oliver den neuen Sportwagen kauft, hngt davon ab, ob seiner Frau die Farbe
gefllt.

6.

Beim Kauf amerikanischer Hypothekenbriefe gehen wir bei der Renditeberechnung


davon aus, dass diese auch zurckgezahlt werden.

7.

Beim Polartag wird die Sonne am Nordpol nicht untergehen.

8.

Union wird in der laufenden Saison in die 1. Bundesliga aufsteigen.

9.

Das neue Ipad wird ein Erfolg.

10. Ariane spielt jeden Samstag Lotto, um endlich eine Weltreise durchfhren zu knnen.

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11. Der DAX wird bis zum Jahresende die 13.000-Marke erreichen.
12. Finden Sie jeweils selbst zwei Beispiele fr Sicherheit, Quasi-Sicherheit, Ungewissheit
und Risiko.

Aufgabe 3: Diskontierung
Zinssatz Zahlungin
5%
2%
3%
4%
3%
6%
2,50%
4%
1,50%
7%

t0
t0
t6
t8
t7
t3
t4
t40
t2
t21

Hhe

Gesucht,
Wertin

Ergebnis

500
850
1.025
750
1.000
500
1.500
100.000
3.500
70.900

t3
t6
t3
t0
t2
t7
t1
t25
t7
t4

Aufgabe 4: Kapitalwertmethode
Die Schmidt AG plant die Erweiterung der Herstellungskapazitten durch den Erwerb einer
neuer Anlage. Die entscheidungsrelevanten Daten sind bekannt. Fr die prferierte Anlage
sind Anschaffungsauszahlungen von 550.000 erforderlich, wobei sich am Ende der
Nutzungsdauer annahmegem kein Restwert erzielen lsst. Die geplante Nutzungsdauer
betrgt 4 Jahre, whrend der Nutzungsdauer werden die nachfolgenden Ein- und
Auszahlungen erwartet. Als Kalkulationszinssatz verwendet die Schmidt AG einen Zinssatz
von 10%. Berechnen Sie die Vorteilhaftigkeit der Investition.
Jahr
Anschaffungsauszahlung
Einzahlungen (/Jahr)
Auszahlungen (/Jahr)
/Jahr

-550.000
460.000
-292.000
168.000

490.000
-305.000
184.500

530.000
-323.500
206.500

520.000
-319.000
201.000

Aufgabe 5: Dynamische Investitionsrechenverfahren


Berechnen Sie fr den nachfolgenden Zahlungsstrom den Kapitalwert, den Endwert, die
Annuitt sowie den Finanzplan bei Entnahme der Annuitt. Gehen Sie von einem Marktzins
von 5 % aus.
-20.000, 5.000, 10.000, 15.000

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Aufgabe 6: Dynamische Investitionsrechenverfahren


Ein Investor erwgt den Kauf einer Ferienwohnung an der Ostsee. Der ortsansssige
Immobilienmakler macht ihm folgende Vorschlge:

Daten

Immobilie A

Immobilie B

Kaufpreis

160.000

140.000

Jhrliche Mieteinnahmen

18.600

13.700

Jhrliche Unterhaltszahlungen

2.160

1.920

Erwartete Wertsteigerung der


Immobilie

1,5 % p.a.

1,5 % p.a.

Der Investor kalkuliert mit einem Zins von 5 % und mchte die Immobilie nach 15 Jahren
wieder veruern.
1.

Wie hoch sind die Kapitalwerte der beiden Immobilien?

2.

Wie hoch sind die internen Verzinsungen der Immobilien?

Aufgabe 7: Dynamische Investitionsrechenverfahren


Falls nicht anders angegeben, liegt der Zinssatz bei 10%
1. Wie viel zahlt ein Investor in t0 fr das Recht in t3, einen Betrag von 1.000 zu erhalten?
2. Wie viel zahlt ein Investor in t0 fr das Recht in den kommenden drei Jahren eine Rente
von 1.000 pro Jahr zu erhalten?
3. Welchen gleichbleibenden Jahresbetrag kann ein Rentenempfnger erwarten, wenn er in
t0 eine Einmalzahlung Z0 in Hhe von 1.000 fr 2 Jahre oder alternativ fr 3 Jahre
verrenten lsst?
4. Vanessa startet im Jahr 2015 ihr Studium an der HTW, das eine Regelstudienzeit von 4
Jahren hat. Neben Bafg mchte sie am Ende jeden Jahres noch 5.000 zur Verfgung
haben. Wie viel Geld bentigt sie zu Beginn ihres Studiums?
5. Fr eine Weltreise mit seiner Familie in 10 Jahren mchte Herr Mller 20.000 als
Budget haben. a) Welchen Betrag muss er heute anlegen bzw. b) jedes Jahr sparen?
6. Ein Soldat hat sich fr 4 Jahre bei der Bundeswehr verpflichtet. Zu Beginn seiner
Dienstzeit verfgt er ber ein Vermgen von 10.000 , das er zu 5% anlegt. ber
welchen Betrag verfgt er nach 4 Jahren?
7. Der Soldat aus 6. beginnt nach 4 Jahren ein Studium und mchte das Geld in gleich
hohen Betrgen jeweils am Jahresende ber 3 Jahre verwenden. Wie viel Geld steht ihm
jeweils zur Verfgung? Der Zins liegt nun nur noch bei 4 %.
8. Ein Raucher gibt 900 jhrlich fr Tabakwaren aus. Wie hoch der Gegenwartswert der
Zahlungsreihe, wenn man von einer Restlebenserwartung von 40 Jahren ausgeht und
der Zinssatz bei 7 % liegt?

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Aufgabe 8: Investitionsentscheidungen alte Klausuraufgabe


a.

b.

Sie haben im Lotto gewonnen und die Wahl zwischen der Direktauszahlung in Hhe von
1 Mio. heute, einer jhrlichen Zahlung von 110.000 ber die nchsten 10 Jahre oder
einer Zahlung von 1,2 Mio in 10 Jahren. Das aktuelle Zinsniveau liegt bei 3 %. Welche
Wahl wrden Sie treffen? Begrnden Sie kurz Ihre Antwort.
Jutta hat in der vorlesungsfreien Zeit 5.000 sparen knnen, die sie anlegen mchte.
Weitere Mittel stehen ihr nicht zur Verfgung. Sie informiert sich ber verschiedene
Anlagemglichkeiten. Der Anlagehorizont ist fr sie nicht relevant, da sie das Geld
kurzfristig nicht bentigt.

Am Ende der Recherche hat sie verschiedene Alternativen


1. Die Geldanlage in Zerobonds. Bis zu 3 Jahren haben diese jeweils eine Verzinsung
von 2 %, lngere Laufzeiten werden mit 3 % verzinst.
2. Ein geschlossener Immobilienfond fr den neuen Wohnpark in Buchholz verspricht
neben hohen Steuererleichterungen eine jhrliche Rendite von 10 % fr eine Laufzeit
von 9 Jahren. Die Mindestanlage betrgt 20.000 .
3. Eine Projektbeteiligung wrde genau 5.000 kosten, in 3 Jahren 2.400 und in
7 Jahren 4.300 einbringen.
4. Wird das Geld auf dem Girokonto belassen, wird es mit 0,5 % verzinst.
5. Anleihen der Frster-GmbH mit 10-jhriger Laufzeit und einem Kupon ber 10 %
werden zum Nominalwert von 1.000 ausgegeben.
Welche Alternativen sind relevant? Stellen Sie fr die relevanten Alternativen die
Zahlungsstrme dar und bewerten Sie diese anhand eines einheitlichen Kriteriums. Zu
welcher Anlage wrden Sie Jutta raten? (14 Punkte)

Aufgabe 9: Interner Zinsfuss


Ein Investor verfgt ber ein Eigenkapital von 1.000 . Er hat die Wahl zwischen den beiden
Sachinvestitionen A und B. Beide haben eine Laufzeit von 2 Jahren und eine
Anschaffungsauszahlung von jeweils -1.000 . Es liegen folgende Zahlungsstrme vor:
A.

-1.000

1.070

100

B:

-1.000

+1.250

Wird keine der beiden Sachinvestitionen durchgefhrt, kann das verfgbare Eigenkapital am
Kapitalmarkt zu 6 % angelegt werden. Zur Beurteilung der Vorteilhaftigkeit will der Investor
sowohl die Kapitalwertmethode als auch die Methode des internen Zinsfusses verwenden.
1.
2.

Wie hoch ist der Kapitalwert der beiden Alternativen?


Welche internen Zinsfe weisen die beiden Investitionen auf?

Aufgabe 10: Differenzinvestitionen


Einem Investor bieten sich die beiden nachfolgenden Investitionsalternativen:

1.
2.

Jahr

Einzahlungsberschuss Projekt A

-25.000

27.500

Einzahlungsberschuss Projekt B

-30.000

12.000

23.000

Ermitteln Sie die relative Vorteilhaftigkeit der Alternativen unter Verwendung der
Kapitalwertmethode bei einem Kalkulationszinssatz von 8 %
Zeigen Sie mittels Differenzinvestitionen auf, dass es sich trotz unterschiedlicher
Struktur der Zahlungsreihe um einen verlsslichen Vorteilhaftigkeitsvergleich handelt.

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Aufgabe 11: Differenzinvestitionen


Gegeben seien bei einem aktuellen Zinssatz von 5 % die beiden Investitionsobjekte
Projekt A: -100, 20, 55, 62,4 und
Projekt B: -50, 30, 36.
Der interne Zinssatz von A liegt laut Ihren Berechnungen bei 15 %.
1. Berechnen Sie den internen Zinssatz von B
und zeigen Sie mittels Differenzinvestition,
welches Projekt realisiert werden sollte.

Projekt

2. Berechnen Sie fr die gegebenen


Investitionsalternativen die Kapitalwertraten.
Spter

-10

30

-5

20

-5

15

Aufgabe 12: Kapitalwertrate


Gegeben sind verschiedene Investitionsalternativen.
Berechnen Sie die Vorteilhaftigkeit nach dem
Kapitalwertkriterium sowie der Kapitalwertrate.
berschsse in Mio.

Aufgabe 13: Berechnung des Steuereffekts


1.

Die DU-AG hat 20.000 in eine Anlage investiert, die mit der nachfolgenden Zahlungsreihe in den Jahren 1 4 verbunden ist:

(6.000, 3.000; 8.000; 9.000)


Die Anlage wird ber die 4 Jahre vollstndig linear abgeschrieben. Der Kapitalmarkt-zins
betrgt 8 %. Der Gewinnsteuersatz betrgt 25 %, der vollen Verlustausgleich bietet und
sofort in der Periode zu entrichten ist. Ermitteln Sie die Hhe der einzelnen Effekte der
Investition.
2.

Fr die Investition 180, 60, 30, 50, 70 wird eine Gewinnsteuer in Hhe von 50 %
eingefhrt. Der Zinssatz liegt bei 5 %. Darber hinaus soll die Investition linear ber 4
Jahre abgeschrieben werden. Wie hoch ist der Kapitalwert der obigen Investition unter
Bercksichtigung von Steuern?

Aufgabe 14: Berechnung des Steuereffekts


Gegeben sei die nachfolgende Zahlungsreihe -150, 130, 200, 100. Der Zinssatz betrgt 4 %,
a) Berechnen Sie den Kapitalwert, den Endwert, die Annuitt sowie den internen Zinssatz.
b) Der Steuersatz liegt bei 40 %. Die Investition wird linear abgeschrieben. Berechnen Sie,
ob ein Steuerparadoxon vorliegt sowie die Hhe der beiden Effekte.

Aufgabe 15: Arbitragefreiheit und Zinskurven


1.

Gegeben sind die nachfolgenden Zinsstze z03=5 % und z02=4 %. Wie hoch ist der
Terminzinssatz z23? Veranschaulichen Sie die Fragestellung auch graphisch.

2.

Gegeben sind folgende Zerobondzinsstze: z01=3 %; z23=3 %; z03= 5 %; z26=7 %;


z46=4% Ermitteln Sie unter Voraussetzung von Arbitragefreiheit den Zinssatz z34

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3.

Berechnen Sie den Barwert einer dreijhrigen nachschssigen Annuitt ber 1.000 mit
den Zinsstzen aus 2).

4.

Ein Anleger mchte in einem Jahr 100.000 bestmglich anlegen. Das Geld wird aus
heutiger Sicht in 4 Jahren fr den Kauf einer Eigentumswohnung bentigt. Aktuell bietet
ihm die Bank fr eine einjhrige Anlage 2 %. Fr 4-jhrige Anleihen liegt der KassaNullkuponsatz vier-jhriger Anleihen bei 5 %. Wie viel Geld wird der Anleger zum
Zeitpunkt der Flligkeit fr den Erwerb seiner Eigentumswohnung zur Verfgung haben?

5.

Ein Unternehmen mchte den bereits fixierten Verkaufserls in Hhe von 1.000.000 im
Mai 2015 schon heute bestmglich anlegen, da das Geld aus heutiger Sicht erst in 3
Jahren fr eine Unternehmensausweitung bentigt wird. Aktuell liegen die 4-jhrigen
Zerobondstze bei 3 %, die zwei-jhrigen bei 2 % und der Terminzinssatz z34 bei 3,5%.
Wie viel Geld wird zur Verfgung stehen, wenn eine einjhrige Anlage heute 1,8 %
Verzinsung bringt?

6.

Wie hoch ist der Kapitalwert einer nachschssigen Anleihe mit Restlaufzeit 4 Jahre, die
einen jhrlichen Kupon von 3,5 % hat? Es gelten die Zinsstze aus Teil 5. Der Investor
hatte 1.000 investiert.

7.

Sie haben die Mglichkeit ein Wertpapier zu kaufen, das bei dreijhriger Laufzeit den
nachfolgenden Zahlungsstrom ab dem Zeitpunkt 1 bietet: 10, 15, 120, Des Weiteren
kennen Sie die folgenden Zinsstze:
z01 = 1,0 %
z13 = 4,015 %
z03 = 3,0 %
z23 = 1,5 %
Berechnen Sie den Kurs der Anleihe unter dem Prinzip der Arbitragefreiheit im
Zeitpunkt 0.

Aufgabe 17: Dean-Modell


Sie besitzen kein Eigenkapital und haben folgende unabhngige und beliebig teilbare
Investitions- und Finanzierungsmglichkeiten:
IA = (-100, 105)

FE = (100, - 108)

IB = (-100, 115)

FF = (100, - 113)

IC = (-50, 60)
ID = (-50, 56)
1.

Berechnen Sie die internen Zinsstze und zeichnen Sie die Investitionen und
Finanzierungen in ein Diagramm ein. Bestimmen Sie das Optimum

2.

Wie gro ist der Endwert im Optimum?

3.

Wie gro ist der maximal erzielbare Endwert der Investition, wenn die Finanzierungen
nicht teilbar sind?

bungsaufgaben zu der Vorlesung Investition und Finanzierung


SoSe 2015

Prof. Dr. Marita Balks

Aufgabe 18: Dean-Modell


Investition

A0 in

EZ

Interner
Zinsfuss

Rangfolge

1,0 Mio.

1.040.000

1,5 Mio.

1.590.000

1,0 Mio.

1.080.000

1,5 Mio.

1.650.000

Finanzierung Volumen in Zahlungen

Zins

Rangfolge

2,0 Mio.

0,07

1,0 Mio.

0,05

2,0 Mio.

0,03

Ermitteln Sie das optimale Investitions- und Finanzierungsvolumen sowie das Endvermgen
unter der a) Annahme der Teilbarkeit sowie b) der Annahme der Nicht-Teilbarkeit.

Aufgabe 19 Dean Modell alte Klausuraufgabe


Sie sind der Assistent der Geschftsfhrung und sollen die Vorstandssitzung zur Festlegung
des optimalen Investitionsbudgets fr das nchste Jahr vorbereiten. Sie haben folgende
Liste mit mglichen, teilbaren Projekten sowie Finanzierungsquellen bekommen.
Projekt 1
Anleihe 1
Projekt 2
Anleihe 2
Projekt 3
Anleihe 3
Projekt 4
a)
b)

c)
d)

(-350; 390)
(200; -228)
(-100; 120)
(300; -330)
(-500; 585)
(5.000; -6,000)
(-50; 54)

Bestimmen Sie zunchst die internen Zinsstze der Projekte und Finanzierungsquellen
Stellen Sie die Projekte und die Finanzierungsmglichkeiten in einer geeigneten Grafik
dar und beschriften Sie markante Punkte! Welche Projekte wrden Sie dem Vorstand in
welchem Umfang zur Durchfhrung vorschlagen?
Welcher Gewinn ist bei dieser Lsung aus b) erzielbar?
Aus der E-Mail eines Bereichsleiters erfahren Sie, dass die mglichen Projekte unteilbar
sind. Welches Projektportfolio schlagen Sie dem Vorstand unter dem Gesichtspunkt der
Gewinnmaximierung nun vor? Wie hoch ist der nun erzielbare Gewinn?