B

2 Estados financieros proyectados

3
4 Parmetros
5 Informacin bsica
6 Activos fijos
7 Depreciacin lineal (Aos)
8 Inversin inicial de patrimonio
9 Proporcin del prstamo inicial en USD
10 Tasa de impuestos
11 Inventario final ao 0 unidades
12
13 Inversiones Nacionales De Chocolates
14 Inversiones alimenticias Noel S.A.
15 Carulla Vivero S.A.
16 Promedio
17 Inflacin ao 0
18 PRM USA
19 Inflacion USA ao 0
20 Cambio de precio del USD
21 Riesgo pas Rp
22 PRM
23 Rf
24 Ku nominal observado en ao 0
25 Ku real observado en ao 0
26 Precio de compra Base (Ao 0)
27 Endeudamiento constante a perpetuidad
28 Inflacin esperada ao 6 y siguientes
29 crecimiento g real ao 6 en adelante
30 % de impuestos pagados en el mismo ao
31 Gastos generales estimados a ao 0
32 Nmina administrativa y de ventas fija
33 Porcentaje de exportacin sobre el total

Ao 0

Ao 1

45.0
4.0
15.0
0.0%
0,32
4.0 Damodaran

Beta de la accion

D/P

0.8880
0.5840
0.5810

0.1188
0.0387
0.5880

Food-Confectionery
Food-Misc/Diversified
Food-Retail

Beta u
5.01000%
10.63584%
1.98000%
2.00000%
1.17000%
10.95185%
7.11020%
14.5659128%
9.1000%
5.00

modelo Fisher

100%
22.0
24.0
0.0%

0.0%

Cantidad de nmina por unidad extra sobre

34 volumen inicial
35
36 Tasa de inflacin local
37 Aumento real de precios de venta
38 Aumento real de precios en costo unitario
39 Aumento real de los gastos generales
40 Aumento real en nmina
41 Aumento real en precio de activos fijos
42 Aumento de volumen

0.15
0,07
1500.0%
0.5%
0.5%
0,03
0.2%
0.0%

43 Tasa de inters real

44 Prima de riesgo para la deuda
45
46
47 Polticas y metas

2.0%
4.91%

Ao 0

Ao 1

48 Publicidad y promocin como % de las ventas

49 Fraccin de ventas como inventario

3.0%
8.33%

50 Porcentaje de recaudos recibido el mismo ao

95.0%

Fraccin crtica para reduccin en vts por

51 pago de contado

85.0%

Fraccin de reduccin en ventas por aumento

de pago en efectivo fraccin de cada punto
52 >85%
53 Porcentaje de facturas pagadas el mismo ao

15.0%
90.0%

54 Payout ratio (fraccin de utilidades repartidas)

55 Saldo mnimo de caja
56 Comisiones de venta
57
58 Tabla de descuentos de volumen en compra
59 hasta
60
0
61
50
62
52
63
54
64
56
65
58
66
60
67
62
68
64
69
66
70
68
71
70
72
72
73
74
74
76
75
78
76
80
77
82
78
84
79
86
80
88
81
82
83 Investigacin de mercados

70.0%
10.0
4.00%

Descuento
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90

0%
10%
15%
20%
21%
24%
26%
28%
31%
33%
35%
37%
39%
41%
43%
44%
46%
48%
49%
51%
53%

84 De esta Tabla podemos encontrar "la frmula" para simular el estudio de mercado
85
86 Datos y coeficientes para simular el estudio de mercado y la elasticidad
87 Coeficiente de elasticidad b
-0.350
88 Coeficiente de elasticidad b0
100.00

Precio de venta determinado en el estudio de

89 mercado
90 Frmula
91
92 Aumentos de precios y de costos

7.0
Q=b0Priceb
Ao 1

Ao 0

Ao 1

Aumento nominal de precio de venta anual

93 local
94 Aumento nominal de precio de compra anual
95 Aumento nominal de gastos generales anual

#VALUE!
#VALUE!
6.5%

96 Aumento nominal de nmina anual

97 Aumento nominal de activos fijos anual
98
99 Tabla de descuentos de volumen en compra
100 hasta
101
0
102 Hasta 50
103 Hasta 52
104 Hasta 54
105 Hasta 56
106 Hasta 58
107 Hasta 60
108 Hasta 62
109 Hasta 64
110 Hasta 66
111 Hasta 68
112 Hasta 70
113 Hasta 72
114 Hasta 74
115 Hasta 76
116 Hasta 78
117 Hasta 80
118 Hasta 82
119 Hasta 84
120 Hasta 86
121 Hasta 88
122 Hasta 90
123
124
125
126 (1+ aumento en volumen)
127
128 Clculo de las variables bsicas

#VALUE!
#VALUE!

Precio Base (Ao 0)

Ao 0
0
0
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90

5.00
5.00
4.50
4.25
4.00
3.95
3.80
3.70
3.60
3.45
3.35
3.25
3.15
3.05
2.95
2.85
2.80
2.70
2.60
2.55
2.45
2.35

Ao 1
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

Ao 0

Ao 1
1.00000

Ao 0

Ao 1

129 Unidades segn estudio de mercado

50.61

Unidades vendidas sin efecto de reduccin de

130 CC

50.61

50.6

ajuste por Reduccin en vts por aumento en

131 pago de contado
132 Unidades vendidas
133
134
135 Precio de venta local
136 Facturacin
137 Gastos generales
138 Nmina administrativa y de ventas

0.9850
49.8

7.0
22.0
24.0

#VALUE!
#VALUE!
23.4
#VALUE!

0.150

#VALUE!

Costo de unidad extra en nmina por unidad

139 vendida
140 Nmina extra
141 Comisiones de venta
142 Publicidad y promocin

Saldo mnimo de caja para Ao 0 (basado en

20% de los gastos generales, la nmina y las
143 comisionesgastos)

0.0
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!

144

Factor de aumento del precio de los activos

145 fijos
146 Precio del activo fijo adquirido en el futuro

#VALUE!

Tasa de rendimiento de inversiones

147 temporales

#VALUE!

Tasa de inters local usando el CAPM

148 Kd=Rf+prima de riesgo
149
150 Tabla de depreciacin
151
152 Activos fijos netos iniciales
153 Depreciacin anual
154 Depreciacin acumulada
155 Nuevos activos fijos
156 Activos fijos netos
157
158 Inventarios valuados a PEPS
159 Inventarios y compras en unidades
160 Unidades vendidas
161 Inventario final en unidades
162 Inventario inicial en unidades
163 Compras en unidades
164

#VALUE!

Ao 0

0.0
45.0

Ao 0

Ao 1
45.0
11.3
11.3
0.0
33.8

Ao 1
0.0
4.0
0.0
4.0

49.8
4.2
4.0
50.0

165 Costo unitario

166
167 Compras en unidades
168 Costo unitario con aumento y volumen
169
170 Determinacin del costo de ventas
171 Inventario inicial
172 Compras
173 Inventario final
174 Costo de ventas
175 Costo promedio unitario

Clculo de los gastos administrativos y de

176 ventas
177 Comisiones de venta
178 Gastos generales
179 Pago de nmina
180 Pago de nmina extra
181 Publicidad y promocin
182 Gastos administrativos y de ventas
183
184 Ventas y compras
185 Ventas totales
186 Recaudos en el mismo ao
187 Ventas a crdito
188 Compras totales
189 Compras pagadas en el ao
190 Compras a crdito
191
192
193 Recaudos
194 Ventas de contado
195 Recaudos de cartera
196 Total de ingresos por ventas y recaudos
197 Compras de contado
198 Pago de cuentas por pagar
199 Total de pagos por compras
200
201 Balance al constituir la empresa
202 Activo
203 Caja y bancos
204 Total
205 Pasivo y patrimonio
206 Pasivo

Ao 0

Ao 1

4.0

50.0

5.000

#VALUE!

Ao 0

Ao 1
0.0
20.0
20.0
0.0

Ao 0

20.0
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
Ao 1
#VALUE!
23.4
#VALUE!
0.0
#VALUE!
#VALUE!

Ao 0

Ao 1
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
20.0
#VALUE!
0.0
#VALUE!

Ao 0

Ao 1
0.0
#VALUE!
0.0
0.0
0.0
#VALUE!
20.0
#VALUE!
0.0
0.0
20.0
#VALUE!

15.0
15.0
0.0

207 Capital
208 Total
209 Chequeo
210 Balance despus de adquirir activos y pasivo
211 Activo
212 Caja y bancos
213 Inventarios
214 Activos fijos
215 Total
216 Pasivo y patrimonio

15.0
15.0
0.0

#VALUE!
20.0
45.0
#VALUE!

Pasivo por diferencia (Tot activos 217 patrimonio)

218 Capital
219 Total

#VALUE!
15.0
#VALUE!

220

Flujo de tesorera para el ao 0 para

determinar monto del prstamo (verificacin
221 independiente)
222 Mdulo 1: Saldo operativo
223 Ingresos de caja
224 Total cuentas por cobrar
225 Total ingresos de caja
226 Egresos de efectivo
227 Pagos totales
228 Gastos generales
229 Pagos de nmina
230 Comisiones de venta
231 Publicidad
232 Impuestos
233 Egresos de caja totales

0.0
20.0

20.0

Saldo neto de caja antes de compra de

234 activos
235 Mdulo 2: Saldo despus de inversiones
236 Compra de activos fijos
237 Compra de activos fijos ao 4

Saldo neto de caja despus de compra de

238 activos
239 Mdulo 3: Financiacin externa
240 Prstamo 1 LP
241 Prstamo 3 LP
242 Prstamo 2 CP
243 Pago de prstamos
244 Prstamo 1 LP
245 Prstamo 3 LP

-20.0
45.0

-65.0
#VALUE!

246 Prstamo 2 CP
247 Inters pagado

Saldo neto de caja despus de transacciones

248 financieras
249 Mdulo 4: Transacciones con el inversionista
250 Patrimonio invertido
251 Pago de dividendos
252 Recompra de acciones

#VALUE!
15.0

Saldo neto de caja despus de transacciones

253 con los accionistas
254 Mdulo 5: Otras transacciones
255 Venta de inversiones temporales
256 Inters recibido de inversiones temporales
257 Inversiones temporales

#VALUE!

#VALUE!

Saldo neto de caja despus de transacciones

258 discrecionales
259 Saldo acumulado de caja al final de ao
260
261 Tabla de amortizacin prstamo 1
262
263 Saldo inicial
264 Intereses prstamo LP 1
265 Pago capital prstamo LP 1
266 Pago total prstamo LP 1
267 Saldo final
268 Tasa de inters
269 Tabla de amortizacin prstamo 2
270
271 Saldo inicial
272 Intereses prstamo CP 2
273 Pago capital prstamo CP 2
274 Pago total prstamo CP 2
275 Saldo final
276
277
278 Saldo inicial
279 Intereses prstamo LP 3
280 Pago capital prstamo LP 3
281 Pago total prstamo LP 3
282 Saldo final
283 Tasa de inters
284
285

#VALUE!
#VALUE!

Ao 0

Ao 1
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

Ao 0

Ao 1

#VALUE!
Ao 0

Ao 1

0.0
#VALUE!

286 Estado de resultados

287 Ventas
288 Costo de ventas
289 Utilidad bruta
290 Gastos de ventas y administrativos
291 Depreciacin
292 Utilidad operativa UO
293 Inters recibido por inversiones temporales
294 Gastos financieros en moneda local

Ao 0

Ao 1
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
11.3
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

295 Gastos financieros convertidos a moneda local

296 Utilidad antes de impuestos
297 Impuestos
298 Utilidad neta
299 Dividendos
300 Utilidades retenidas acumuladas
301
302 Tabla 11 Flujo de tesorera FT
303 Mdulo 1: Saldo operativo
304 Ingresos de caja
305 Total cuentas por cobrar
306 Total ingresos de caja
307 Egresos de efectivo
308 Pagos totales por compras
309 Gastos generales
310 Pagos de nmina fija y extra
311 Comisiones de venta
312 Publicidad
313 Impuestos
314 Egresos de caja totales

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
Ao 1

Ao 0

0.0
0.0

#VALUE!
#VALUE!

20.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
20.0

#VALUE!
23.4
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

-20.0

#VALUE!

45.0
0.0

0.0

-65.0

#VALUE!

Saldo neto de caja antes de compra de

315 activos
316 Mdulo 2: Saldo despus de inversiones
317 Compra de activos fijos
318 Compra de activos fijos ao 4

Saldo neto de caja despus de compra de

319 activos
320 Mdulo 3: Financiacin externa
321 Prstamo 1 LP
322 Prstamo 3 LP
323 Prstamo 2 CP
324 Pago de prstamos
325 Prstamo 1 LP
326 Prstamo 3 LP

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
0.0

327 Prstamo 2 CP
328 Inters pagado

0.0

0.0
#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

Saldo neto de caja despus de transacciones

329 financieras
330 Mdulo 4: Transacciones con el inversionista
331 Patrimonio invertido
332 Pago de dividendos
333 Recompra de acciones

15.0
0.0

Saldo neto de caja despus de transacciones

334 con los accionistas
335 Mdulo 5: Otras transacciones
336 Venta de inversiones temporales
337 Inters recibido de inversiones temporales
338 Inversiones temporales

#VALUE!

#VALUE!

0.0
0.0

0.0
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

Saldo neto de caja despus de transacciones

339 discrecionales
340 Saldo acumulado de caja al final de ao
341
342
343 Balance general
344 Activos
345
346 Caja y bancos
347 Cuentas por cobrar
348 Inventario
349 Inversiones temporales
350 Inters causado
351 Activo corriente
352 Activos fijos netos
353 Total
354 Pasivos y patrimonio
355 Cuentas por pagar
356 Deuda corto plazo
357 Impuestos causados y por pagar
358 Pasivos corrientes
359 Deuda en moneda local
360 Total Pasivos
361 Patrimonio
362 Utilidades retenidas
363 Total
364 Chequeo
365
366 FCD
367 NUEVA DEUDA

Ao 0

Ao 1

#VALUE!
0.0
20.0
0.0
0.0
#VALUE!
45.0
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
33.8
#VALUE!

0.0
0.0
0.0
0.0
#VALUE!
#VALUE!
15.0
0.0
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
15.0
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!

0.000

368 PAGO DE DEUDA

369 PAGO DE INTERESES
370 FCD
371
372
373 FCA
374 APORTES DE PATRIMONIO
375 RECOMPRA DE PARTICIPACION
376 DIVIDENDOS
377 FCA
378
379 FCC
380
381 AHORROS ANTES DE IMPUESTOS (AI)
382 UTILIDAD OPERATIVA
383 GASTOS FINANCIEROS
384 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
385 IMPUESTOS
386 UTILIDAD NETA
387 AI= DIFERENCIA EN IMPUESTOS
388
389 FLUJO DE CAJA LIBRE
390 FCL
391
392
393 METODO INDIRECTO
394 CAPITAL DE TRABAJO
395 CAJA Y BANCOS
396 CXC
397 INVENTARIOS
398 INVERSIONES
399 TOTAL ACTIVOS CORRIENTES
400
401 CXP PROVEEDORES
402 TOTAL PASIVOS CORRIENTES
403
404
CT=AC-PC
405
CAMBIO EN EL CT
406
407 ACTIVOS FIJOS
408 DEPRECIACION
409 INVERSION EN ACTIVOS FIJOS
410
411 FCL
412 UTILIDAD OPERATIVA
413 IMPUESTO=T*UO
414 DEPRECIACION
415 OTROS INGRESOS
416 TASA X OTROS INGRESOS
417 CAMBIO EN EL CT
418 INVERSION

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!

-15.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

-15.0

0.0

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

0.0

#VALUE!

20.0

#VALUE!

0.0

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

0.0

#VALUE!

0.0

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

45.0

33.8

11.3

45.0

0.0

#VALUE!

#VALUE!

11.3

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

45.0

0.0

419 FCL
420
421 Chequeo
422
423
424 Ku Real
425 Inflacin
426 Ku nominal(con inlacion)
427
428
429
430 Datos
431 Endeudamiento constante a perpetuidad
432 Inflacin ao 6 en adelante
433 T
434 Crecimiento real (g)
435 Tasa real de inters
436 Prima de riesgo para la deuda
437 Ku real
438 Clculos
439 g nominal ao 6 en adelante
440 Kd
441 Ku real
442 Ku para N+1 y siguientes
443
444 CPPC perp
445
446 UODI
447 VT=UODI*(1+g)/CPPCperp
448
449 Caja y Bancos
450 CXC (Descntados a CPPCperp)
451 Inversiones temporales
452 CxP (Descontadas a CPPCperp)
453 Liquidacin de activos corrientes
454 VT ajustado
455
456 FCC
457 CPPC
458 Valor Total
459 VPN DE LA FIRMA
460 Valor del mercado
461 Inversin inicial
462 VPN
463
464 VPN DEL ACCIONISTA
465 Valor del mercado
466 Deuda
467 Valor del mercado del patrimonio

Ao 0

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

Ao 1
9.10%

Ao 2
9.10%

9.10%

14.57%

#VALUE!

15.10%

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

14.57%

#VALUE!

15.10%

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

#VALUE!

5.01% 0,07

5.5%

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

Ao 2

Ao 3

Ao 4

I
Ao 5

Ao 6

Beta desapalancada
0.793706522
0.562237593
0.365878274
0.5739408

modelo Fisher

30.00%
3.00%
2.00%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

5.5%
1.0%
0.5%
0.5%
1.5%
0.2%
1.0%

5.5%
1.0%
0.5%
0.5%
1.5%
0.2%
2.0%

5.0%
1.0%
1.0%
0.5%
1.5%
0.2%
2.0%

4.5%
1.0%
1.0%
1.0%
1.5%
0.2%
2.5%

2.0%
4.91%

Ao 2

2.0%
4.91%

Ao 3

2.0%
4.91%

Ao 4

2.0%
4.91%

Ao 5

3.0%
8.3%

3.0%
8.3%

3.0%
8.3%

3.0%
8.3%

11.0
4%

12.1
4%

13.3
4%

14.6
4%

3.0%
6.0%

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

6.6%
6.0%
6.0%

6.6%
6.0%
6.0%

6.1%
6.1%
5.5%

5.5%
5.5%
5.5%

7.1%
5.7%

7.1%
5.7%

6.6%
5.2%

6.1%
4.7%

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
1.01000
1.02000 1.02000 1.02500
Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

100%
90%
85%
80%
79%
76%
74%
72%
69%
67%
65%
63%
61%
59%
57%
56%
54%
52%
51%
49%
47%

Descuento
0.0%
10.0%
15.0%
20.0%
21.0%
24.0%
26.0%
28.0%
31.0%
33.0%
35.0%
37.0%
39.0%
41.0%
43.0%
44.0%
46.0%
48.0%
49.0%
51.0%
53.0%

51.1

52.1

53.2

54.5

0.9850
50.3

0.9850
51.4

#VALUE!
#VALUE!
24.8
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
26.3
#VALUE!

###
###
27.8
###

###
###
29.3
###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

0.0
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

###
###
###

###
###
###

#VALUE!

#VALUE!

###
###

###

7.61%

7.61%

7.10%

6.59%

0.9850 0.9850
52.4
53.7

12.52%

12.52% 12.01% 11.50%

Ao 2
33.8
11.3
22.5
0.0
22.5

Ao 3
Ao 4 Ao 5
22.5
11.3
###
11.3
11.3
###
33.8
45.0
###
0.0
###
0.0
11.3
###
###

Ao 2

Ao 3
50.3
4.2
4.2
50.4

Ao 4
Ao 5
51.4
52.4
53.7
4.3
4.4
4.5
4.2
4.3
4.4
51.4
52.5
53.8

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

50.4

51.4

52.5

53.8

#VALUE!

#VALUE!

###

###

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
24.8
#VALUE!
0.0
#VALUE!
#VALUE!

26.3
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

27.8
###
###
###
###

29.3
###
###
###
###

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###

#NAME?

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
12.52%
12.52% 12.01% 11.50%
Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

###
###

###
###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

Ao 2

Ao 3

#VALUE!
12.52%

Ao 4

Ao 5
###
###
###
0.0
0.0
0.0
###
###
12.52% 12.01% 11.50%

Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
11.3
11.3
11.3
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

###
###
###
###

###
###
###
###

#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
#VALUE!
#VALUE!
###
###
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

###
###

###
###

#VALUE!
24.8
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
26.3
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

###
27.8
###
###
###
###
###

###
29.3
###
###
###
###
###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

0.0

0.0

###

0.0

#VALUE!

#VALUE!

###

###

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

###
###

###
###

#VALUE!
0.0

#VALUE!
0.0

###
0.0

###
###

=+F297/F296

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

###
###

###
###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

#VALUE!

#VALUE!

###

###

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

###
###
###

###
###
###

#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!

###
###

###
###

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
22.5
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
11.3
#VALUE!

###
###
###
###
###
###
###
###

###
###
###
###
###
###
###
###

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
15.0
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
15.0
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

###
###
###
###
###
###
15.0
###
###
###

###
###
###
###
###
###
15.0
###
###
###

0.000

0.000

0.000

0.000

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

22.5

11.3 #VALUE! #VALUE!

11.3

11.3

11.3 #VALUE!

0.0

0.0 #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

11.3

11.3

11.3 #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

0.0

0.0 #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE! #VALUE!

Ao 3

Ao 4

Ao 5

9.10%

9.10%

5.5%

5.0%

9.10%
4.5%

15.10%

14.56%

14.01%

Ao 6
30.00%
3.00%
0,32
2.00%
3.0%
6.0%
9.10%
5.06%
12.09%
9.10%
12.37%
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

#VALUE!
15.10%

#VALUE! #VALUE!
14.56%

14.01%

#VALUE!

#VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE!

#VALUE!

#VALUE! #VALUE!