UNIDAD 12 EL SISTEMA FINANCIERO Y LA

POLTICA MONETARIA
1.2.3.4.5.6.-

El sistema financiero y sus intermediarios

Los activos financieros.
La empresa: formas jurdicas
El mercado de valores: la Bolsa
El Banco Central y sus funciones
La poltica monetaria.

Puntos importantes: 1, 3, 5 y 6
Pginas web:
http://www.boe.es/boe/dias/2010/07/13/pdfs/BOE-A-2010-11086.pdf ,
Reforma sistema financiero

1.- El sistema financiero y sus intermediarios

La economa actual se mueve entre otros motivos por el dinero (la confianza es otro de
los factores importantes), pero para que existe movimiento de dinero debe haber algn
agente que posibiliten que los que necesitan dinero para acometer sus proyectos (ya
sean familias, empresas o los Estados) consigan dicho dinero.
Estos agentes econmicos no son otros que los intermediarios financieros, que
consiguen el dinero de los ahorradores (personas o empresas que depositan su dinero en
estas entidades) para luego prestarlo a aquellos que necesitan financiacin (que
necesitan dinero en efectivo o cash), obviamente esta funcin tiene un precio (como casi
todo en esta vida), que son los tipos de inters que cobran a sus clientes los
intermediarios financieros por facilitarles dinero (a este tipo de inters le quitamos el
tipo de inters que pagan por los depsitos bancarios y el resultado es el margen de
intermediacin) y/o las cuotas peridicas .
Los intermediarios financieros pueden dividirse en bancarios y no bancario, esta
diferencia se basa en la capacidad de crear dinero o no, si pueden crear dinero bancario
hablaramos de intermediarios bancarios y si no tienen dicha capacidad son
intermediarios no bancarios. A continuacin les analizamos ms ampliamente.
I) Intermediarios bancarios.
Son las entidades de crdito, cuyo negocio consiste en recibir depsitos u otros fondos
retornables del pblico y conceder crdito por cuenta propia. Tiene capacidad para crear
dinero, pues el sistema bancario pone en contacto el ahorro de las economas domsticas
y con la demanda de dinero originada por los consumidores y las empresas, bien para
consumir bienes y servicios o bien para invertir (las familias en viviendas y las
empresas en bienes de equipo, edificios,...)
Los intermediarios bancarios son:
+Banco de Espaa ( cmo estamos dentro de la Unin Econmica y Monetaria,
hablaramos del Eurosistema, que es la unin de los Bancos centrales que tienen el euro
como moneda (17 pases), ms el Banco Central Europeo),aunque no suele trabajar ni

con familias ni con empresas, si concede financiacin, de manera puntual, al sector

pblico por medio de la adquisicin de ttulos de Deuda Pblica y a otros
intermediarios financieros a los que concede crditos comerciales. Controla la oferta
monetaria del pas y es el encargado de poner en circulacin los billetes y monedas, que
previamente se han creado en la Fbrica Nacional de Moneda y Timbre.
+Bancos, se trata de empresas privadas (que normalmente tienen la forma de sociedad
annimas) que captan el ahorro de las familias y mantienen parte en efectivo y otros los
destinan a conceder financiacin al sector privado y al sector pblico. Esta es la
principal funcin principal de la banca comercial, pero tambin pueden hacer funciones
de asesoramiento burstil, sobre que valores invertir y crean activos financieros (como
los hedge funds) y estaramos hablando de la banca de inversin.
Los bancos han sido, en opinin de muchos expertos, los principales causantes de la
actual crisis econmica (que tuvo una raz financiera), pues en EEUU se permiti que
los bancos de inversin se fusionasen con los bancos comerciales y se olvidaron de
realizar su principal funcin, que es captar fondos y prestarlos, dedicndose por el
contrario a crear activos financieros que tenan mayor rentabilidades, pero asociadas a
un riesgo mucho ms grande (hipotecas subprime).
Cmo ejemplos de bancos nacionales tenemos el Banco Santander y el BBVA (que son
los ms grandes) y en el extranjero Golmand Sachs, Barclays, HSBC, UBS,...
+Cajas de ahorro, entidades sin nimo de lucro (constituidas en forma de fundaciones
privadas) que realizaban las mismas funciones que los bancos pero tienen una funcin
social, pues parte de los beneficios que obtienen deben destinarse a realizar obras de
carcter social y otra parte se deba quedar en las propias cajas en forma de reservas,
para poder hacer frente a futuros imprevistos.
Tuvieron su origen en los antiguos Montes de Piedad, cuya funcin consista en
facilitar dinero a aquellos que lo necesitaban a cambio de empear sus pertenencias no
se cobraba ningn tipo de inters. En la actualidad hay alguna caja , como La Caixa por
medio de Microbank, que todava realiza esta funcin pero si cobra un tipo de inters
por el prstamo de dicho dinero, debemos comentar que la persona puede recuperar el
bien empeado si devuelve la cantidad prestada y los intereses. Los crditos de los
montepos (Montes de Piedad) se suele hacer a un ao (con posibilidad de renovacin),
las cantidades son bajas y si el prestatario (persona que ha recibido el prstamo) no
devuelve el dinero, la prenda (objeto que se ha empeado para obtener el dinero) sale a
subasta y si el precio obtenido es ms bajo que el prestado seguir debiendo dinero y si
es mayor la diferencia se facilita al prestatario.
Ejemplos de cajas de ahorro, : Caixa Pollena y Caixa Ontinyent
Pero la crisis econmica que ha sufrido Espaa, en base a la situacin originada por las
hipotecas subprime norteamericanas y que se ha visto magnificada por el estallido de la
burbuja inmobiliaria nacional, ha provocado la modificacin del funcionamiento de las
cajas de ahorro. Estas entidades bancarias se dedicaron en pocas de bonanza a
fomentar los crditos a inmobiliarias y a clientes, con el fin de fomentar el desarrollo de
su zona de influencia (pues las cajas de ahorro estaban controladas por los poderes
polticos de cada autonoma). El exceso de riesgo del ladrillo de las cajas ha provocado
que no sean viables y por lo tanto desde el Estado se foment que se fusionen entre ellas
y se ha modificado su forma de actuacin.
En el 2013 se incluyeron nuevas medidas para que las Cajas de Ahorro pudiesen seguir
con su actividad: su funcin solo la podran hacer en su Comunidad Autnoma, sus

productos deben estar dirigidos exclusivamente a pymes y familias y por ltimo su

balance no debe superar los 10.000 millones de euros.
En la actualidad en Espaa solo hay dos Cajas de Ahorro: Caixa de Ontinyent y Caixa
de Pollena
Antes del estallido de la burbuja nacional haba en el panorama espaol mas de 45
entidades financieras (bancos y cajas) y en la actualidad se han quedado en 15 grupos,
que puede incluso descender en el futuro dependiendo de la situacin financiera de
dichas entidades. Principales grupos: BBVA (adquiri el grupo de cajas UNNIM) La
Caixa (Caixa Bank y Banca Civica), Banco Santander, Bankia (Cajamadrid, Bancaja,)
Banco Sabadell (adquiri Caja de Ahorros del Mediterraneo, CAM). Todava hay varias
cajas intervenidas por el Banco de Espaa y que estn pendiente de venta a otras
entidades, como es el caso de Banco de Valencia

+Cooperativas de crdito y cajas rurales. Son cooperativas cuyo objetivo social es servir
a las necesidades de sus socios y de terceros, cuando operan en el mbito rural se
denominan cajas rurales. Sus socios pueden ser tanto personas fsicas como jurdicas,
privadas o pblicas. Fomentan el ahorro entre sus asociados y en base a ellos la
concesin de crditos para realizar determinadas actividades (tienen limitado el mximo
a prestar a empresas o personas fsicas no socios de la cooperativa)
Ejemplos, Caja Rural, Caja Rural de Toledo,..
Intermediarios no bancarios.
Son entidades que no tiene capacidad para crear dinero, aunque realizan funciones de
intermediacin, es decir poner en contacto ahorradores con necesitados de financiacin.
Los principales intermediarios no bancarios son:
+el Instituto de Crdito Oficial, ICO, es un organismo pblico que facilita
financiacin, ,generalmente a medio y largo plazo, a los sectores que el Gobierno
considera prioritarios.
Obtiene los recursos mediante dotaciones presupuestarias o emitiendo ttulos de renta
fija.
Destacamos las lneas ICO: que son acuerdos con bancos, para que estos faciliten
financiacin a determinados colectivos, como emprendedores, a cambio de actuar como
avalista.
+Las empresas de seguros y las entidades gestoras de planes de pensiones. Son
instituciones financieras que captan el ahorro de las familias y lo invierten. Las
compaas de seguros emiten un activo financiero llamado plizas de seguro, que
ofrecen determinadas indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento
asegurado. Estas compaas en previsin de que ocurra el siniestro, han de constituir
cuantiosas reservas que invierten en otros intermediarios financieros y en ttulos de
rentas fija, tanto pblica (Deuda Pblica, Letras del Tesoro) como privada.
Mapfre es una de las compaas de seguros mas importante de nuestro pas.
Mientras las gestoras de planes de pensiones como su nombre indica gestiona planes de
pensiones que son aportaciones peridicas que realizan los consumidores para tener

dinero ahorrado y complementar la pensin de jubilacin estatal que se le facilite una

vez que termine su vida laboral.
Los planes privados solo se pueden rescatar si se producen uno de los siguientes
motivos: jubilacin, defuncin, enfermedad grave y paro prolongado. El dinero se
puede recuperar o bien en forma de capital (todo el dinero en un solo ao) o bien en
forma de renta (se facilita el dinero durante un periodo de tiempo determinado)
+Las sociedades de arrendamiento financiero o leasing, se dedican a financiar en
especie, cediendo a sus clientes bienes de equipo, inmuebles, coches,..a cambio de una
cuota peridica, alquiler. El cliente firma un contrato por esta cesin y se puede
introducir una clusula por la cual el cliente puede adquirir el bien por un precio
sensiblemente inferior.
+Las entidades de factoring, anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesin de
deudas comerciales. Si un comerciante recibe por parte de un cliente un efecto
comercial, (letra de cambio que es un derecho de cobro )como forma de pago de las
deudas contradas por la compra de mercancas, como no tiene dinero lquido se puede
acercar a una entidad de factoring para que le adelante el dinero a cambio de dicho
efecto y darle una cantidad menor de la que viene en el efecto.
2.- Los activos financieros.
Otro de los elementos que conforman el sistema financiero de un pas son los activos
financieros, que son activos intangibles y podemos definirlos como ttulos valores que
constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite y que dan a su
poseedor el derecho a su cobro.
As tenemos como activos financieros las hipotecas, crditos personales, acciones,
obligaciones,..., as cuando alguna persona adquiere una casa y pide un hipoteca a una
entidad bancaria, la deuda es el importe de la hipoteca y la debe de solventar quien
compra la casa, mientras que la entidad bancaria es la que tiene el derecho de cobro
sobre la casa, lo que sucede que las entidades bancarias venden las hipotecas en un
mercado financiero y el que compra dicha hipoteca es el que tiene el derecho de cobro
final.
Caractersticas de los activos financieros:
a) Rentabilidad, es la ganancia que obtiene el inversor por adquirir un activo financiero,
en concreto es la relacin entre la cantidad invertida y el rendimiento econmico
obtenido.
Cuando depositamos el dinero en el banco o cuando compramos acciones, lo hacemos
pues esperamos que nos faciliten algn tipo de rendimiento econmico. Este
rendimiento econmico ser cierto (conocido) en ttulos de renta fija (como letras del
Tesoro, obligaciones,..) y ser incierto dependiendo de la marcha de la empresa cuando
se trate de ttulos de renta variable (acciones, participaciones,...)
b) Riesgo, est asociado a la probabilidad de que el emisor del activo cumpla con sus
obligaciones de pago en el momento de vencimiento del activo, depende por lo tanto de
la solvencia (capacidad de pago) del deudor y de las garantas de pago que incorpore el
activo.
As el riesgo es menor cuanto mayor seguridad de pago facilite el pagador o emisor del
activo (as los bonos del Estado tienen menor riesgo, pero hablamos de los pases ms
industrializados, pues el riesgo de impago en determinados pases es muy grande, como
sucede en la actualidad con Grecia).

c) Liquidez, es la capacidad que tiene el activo financiero para convertirse en dinero sin
costes significativos, as un activo ser ms liquido cuanto ms fcil sea convertirse en
dinero efectivo. El dinero es el activo lquido por excelencia, a continuacin seran los
depsitos bancarios, los fondos pblicos,...
Hay una relacin directa entre estas tres caractersticas de los activos, pues un activo
ofrecer mayor rentabilidad cuanto mayor riesgo presente y menor liquidez tenga y
viceversa, ofrecer una rentabilidad menor cuanto ms seguro y lquido sea. La
rentabilidad de los activos, nos la facilitaran, entre otros, los tipos de inters, los
dividendos,...
A continuacin vamos a analizar con mayor profundidad las acciones (asociada a las
sociedades annimas) y los emprstitos o bonos (relacionados con las grandes empresas
y los Estados):
I) los emprstitos o bonos
Cuando una empresa necesita de grandes sumas de dinero puede conseguirlas emitiendo
un emprstito. La empresa al concertar un emprstito, divide la totalidad del dinero que
necesita en pequeas cantidades iguales y emite ttulos por ese valor, que se denominan
obligaciones o pagars. Las obligaciones se ofrecen al pblico en general, de manera
que los inversores que las compran se convierten en acreedores de la empresa por el
valor de los ttulos comprados y adquieren el derecho a cobras un inters y a la
devolucin de la cantidad entregada en los plazos pactados.
La obligacin es por tanto, un ttulo-valor que representa una parte de un crdito
concedido a una sociedad, es una parte alcuota de un emprstito. A diferencia del
prstamo, en el que en un principio existe un nico acreedor, en el emprstito existen
tanto acreedores como tenedores de obligaciones, que en el caso de obligaciones al
portador ni siquiera son conocidos.
Tenemos las obligaciones nominativas, que se emiten al nombre de una persona fsica o
jurdica y las obligaciones al portador, el que tiene esa obligacin es el que tiene el
papel de obligacionista y puede endosar o traspasar dicha obligacin a otra persona o
entidad.
Debemos sealar tambin las obligaciones convertibles en acciones, permiten al
obligacionista la posibilidad, en un momento dado de la vida til del emprstito, de
convertir sus obligaciones en acciones (es decir pasar de acreedor a socio) o bien seguir
manteniendo sus obligaciones.
Ejemplo de emprstito por valor de 10 millones de dividido en 5.000 obligaciones.
Determinar el valor nominal de cada obligacin. Si el tipo de inters es del 10%, cuanto
recibir el ltimo ao de vida del emprstito.
II) Acciones: Las sociedades annimas (personas jurdicas) tienen dividi su capital
social (KS) en parte alcuotas (mismo valor nominal) denominadas acciones. Estas
acciones estn repartidas entre distintos socios pero no disponibles para todo el pblico
(como caso del Corte Ingls o Mercadona) pero en otras ocasiones con el fin de
conseguir financiacin las sociedades annimas (mejor dicho los titulares de las
acciones) sacan al mercado financiero (la bolsa) las acciones para que el pblico en
general (tanto particulares como empresas) puedan adquirirlas.
Si es un empresa que saca al mercado por primera vez las acciones se dice que est
realizando una OPV (Oferta Pblica de Venta), as una de las ltimas que ha vivido la
bolsa espaola es de la empresa publica Aena mientras si la empresa desea ampliar

capital para captar fondos realiza una OPS (Oferta Pblica de Suscripcin), una de las
ltimas realizada por el Banco de Santander
Con respecto a la ampliacin de capital debemos comentar que para no menoscabar
(daar) los derechos de los antiguos accionistas (pues si ellos tienen un porcentaje de
acciones, por lo tanto tienen un cierto poder en la empresa, si la empresa ampla capital
social y todo el mundo tuviese el mismo derecho a adquirir dichas acciones el antiguo
accionista vera como su poder dentro de la empresa se reduce) se facilitan los derechos
de suscripcin preferente, que son derechos que se facilitan por las antiguas acciones
(una accin antigua es igual a un derecho de suscripcin) con las que el antiguo
accionista o bien puede adquirir las nuevas acciones (por lo que tendr que pagar el
valor nominal de cada una de las que adquiera) o bien puede vender los derechos (y de
esta manera se le compensa de forma econmica su prdida de poder dentro de la
empresa). Los derechos de suscripcin son importantes pues las nuevas acciones slo se
pueden adquirir si se poseen dichos derechos, en caso contrario habra que esperar que
dichas acciones saliesen al mercado (donde su precio de mercado sera sensiblemente
mayor a su valor nominal, que es el precio de emisin) Por lo tanto una persona que no
fuese antiguo accionista a la hora de comprar las nuevas acciones debe comprar y pagar
primero los derechos y luego comprar y pagar las nuevas acciones (cuyo precio es su
valor nominal)
En el valor de una accin es preciso distinguir entre:
/ Valor nominal, valor otorgado al ttulo en el momento de la emisin.
/valor de mercado, es el precio que se paga en bolsa por esa accin y estar influenciado
por la oferta y demanda de ttulos que se tenga. As cuando hay rumores de OPA (Oferta
Pblica de Adquisicin, cuando una empresa adquiere la mayora de las acciones de otra
empresa) el valor de mercado de la empresa opada (presuntamente en un futuro
compradas) suben su cotizacin.

Ejercicio: la empresa iniciativa s.a. va a crearse con un capital social de 500.000,

distribuido en acciones de 20 de valor nominal.
Cuantas acciones se han de emitir por ese valor nominal para constituir su capital
inicial?
Si el capital desembolsado en el momento de la constitucin es del 50%, cmo se
reflejara esa situacin en el balance de la empresa?
Despus de dos aos la empresa ha acumulado unas reservas valoradas en 50.000, y la
buena marcha de la empresa hace que sus acciones se coticen en bolsa a un 140% sobre
su valor nominal. Calcula el valor terico de las acciones de dicha empresa.
Cunto hay que pagar para comprar una accin en bolsa?
Tres aos ms tarde y como necesita recursos financieros, iniciativa s.a. amplia el
capital en 100.000 con nuevas acciones.
Si se emiten las nuevas acciones a la par, es decir, por el mismo valor nominal que las
antiguas. Cuntas nuevas deben emitirse y cul es la proporcin entre antiguas y
nuevas?
Qu se entiende por derecho preferente de suscripcin?
Cul es el valor terico de estos derechos?
Si un antiguo accionista, propietario de 600 acciones, desea acudir a la ampliacin de
capital, cuntas acciones nuevas podr suscribir a partir de las antiguas que ya posee?

III) Participaciones preferentes. Es un activo financiero tristemente conocido en base a

los casos de Bankia y NovaGalicia (debido a que en la mayora de los casos se les
facilit este activo a personas mayores y sin facilitarles las caractersticas del mismo,
que son muy particulares).
Las principales caractersticas son: no otorgan derechos polticos (es decir que no se
puede tomar partido en la gestin de la empresa), el pago de intereses est condicionada
a la obtencin de beneficios por parte de la empresa emisora (es decir que si tiene
prdidas no facilita intereses),no tienen un vencimiento determinado (es decir que no se
conoce la fecha en la cual se va a recuperar el dinero invertido pero el emisor puede
cancelar las preferentes a su conveniencia a partir del quinto ao)y tienen poca liquidez
(pues es muy difcil vender las participaciones a otras empresas o personas que no sean
la propia emisora de las mismas).
3.- La empresa: formas jurdicas
Cuando acometemos un proyecto empresarial una de las primeras decisiones que
debemos tomar es qu forma jurdica vamos a dar a nuestra empresa, podemos elegir
entre ser una persona fsica (autnomo) o ser una persona jurdica (empresa). Para tomar
esta decisin debemos conocer las caractersticas de cada tipo de personalidad y
debemos tener presente diversos aspectos como el riesgo patrimonial (como responder
frente a las deudas) el tipo de financiacin (como captar fondos para el negocio) o la
forma de distribucin del poder a la hora de tomar decisiones.
Por lo tanto vamos a enunciar las principales caractersticas de las distintas
personalidades que podemos adoptar a la hora de montar un negocio:
A.- Autnomos o personas fsicas:
Son aquellas personas fsicas que optan por poner un negocio, deben cumplir una serie
de condiciones legales en primer lugar debe ser mayor de edad, tener ms de 18 aos, o
si es menor de edad o incapacitado debe ejercer la actividad a travs de sus
representantes legales y en segundo lugar debe tener libre disposicin de sus bienes (es
decir que no los tiene en garanta de un prstamo o no los tiene embargados)
La principal caracterstica del empresario individual es que tiene responsabilidad
ilimitada con respecto a las deudas de la empresa, quiere decir que responde con todo su
patrimonio ante cualquier deuda de la empresa que no pueda ser cubierta con los activos
de la empresa.
Esta responsabilidad ilimitada tambin afecta al cnyuge siempre y cuando este
tambin participa en la empresa, en caso contrario a la hora de responder frente a deudas
slo lo harn los siguientes elementos patrimoniales:
los bienes del cnyuge empresario y los bienes afectos a la actividad empresarial.
Los bienes gananciales, salvo que por medio de escritura pblica se haya realizado
separacin de bienes antes de empezar el negocio o al contraer matrimonio.
Los autnomos o personas fsicas se pueden acoger al concurso de acreedores en caso
de que no pueda hacer frente a las deudas que tiene contradas. En Catalua el rgimen
que se sigue es la separacin de bienes, mientras en el resto de Espaa son los bienes
gananciales (debiendo realizar una declaracin ante un notario para realizar una
separacin de bienes)

Los beneficios tributan mediante el IRPF.

B.- Sociedades mercantiles o personas jurdicas:
Las sociedades mercantiles nacen con la firma de un contrato que tendr una
personalidad jurdica distinta a la de los socios que la forman. Podemos distinguir los
siguientes tipos de sociedades mercantiles:
1) La Sociedad Annima.
La sociedad annima es la sociedad capitalista por excelencia, cuyo capital est dividido
en acciones y la responsabilidad de los socios est limitada a la aportacin realizada.
Las S.A pueden estar formadas por uno o ms socios, ya sean personas jurdicas o
fsicas.
La denominacin social no puede ser idntica a la de otra sociedad y debe constar la
expresin Sociedad Annima o en su defecto S.A.Los socios aportan el capital de la
empresa, el cual no debe ser inferior a 60.101 , de los que hay que desembolsar un
mnimo de un 25% en el momento de la constitucin de la sociedad, mientras el resto
debe desembolsarse en el tiempo y forma que determinen los estatutos, pero para las
aportaciones no dinerarias la ley establece un plazo no superior a 5 aos.
El capital social de la empresa est dividido en acciones, que son partes alcuotas del
capital social, de manera que la suma del valor nominal (valor por el que se emite el
ttulo) de todas las acciones es igual a la cuanta del capital de la empresa. Las acciones
se pueden transmitir libremente, salvo acuerdo contrario y que est reflejado en los
estatutos de la empresa (normas de conducta de la empresa).
Las acciones pueden ser nominativas, donde aparezca el nombre del titular de la accin
o al portador no aparece el nombre del titular, es ms normal que sean estas ltimas.
Los socios de la empresa por poseer acciones de la empresa tienen los siguientes
derechos:
i)derecho asistencia y de voto en la Junta General de accionistas, las decisiones ms
importantes de la empresa se adoptan por medio de la Junta general de accionista, va
voto. Puede ser que los estatutos recojan que se debe tener un nmero mnimo de
acciones para poder acudir a la junta.
ii)Derecho al dividendo activo, de los beneficios que obtenga la empresa una parte debe
de ir a los socios con el fin de retribuirles por la aportacin de capital. La cantidad
dedicada a dividendos ser elegida por la junta general, dicha cantidad puede ser un
porcentaje constante o variable segn los beneficios. (as Telefnica tiene establecido un
0,75 por accin para el 2015).
iii)Derecho preferente de suscripcin, la empresa por decisin de la junta general, puede
decidir realizar la ampliacin de capital de la empresa, los actuales accionista tienen
prioridad a la hora de adjudicar dichas acciones nuevas. Es decir que por cada accin
vieja los accionista tendrn un derecho de suscripcin el cual pueden o bien canjearlo
por una nueva accin o bien pueden venderlo. Este derecho existe para no menoscabar
la importancia del accionista ante la ampliacin de capital. Siempre que la ampliacin
sea a la par, es decir que el precio de las acciones nuevas sea igual al valor nominal de
las acciones.
iv) Derecho a participar en la cuota de liquidacin, cuando se liquida la sociedad y
despus de haber atendido todas las deudas de la misma, los accionistas tienen derecho
a participar en el reparto de los bienes y derechos sobrantes de la sociedad.
v) Derecho a la informacin, los accionistas deben de estar informados de las

actuaciones que realicen los administradores de la sociedad.

Las sociedades annimas cuentan con los siguientes rganos de gobierno:
.- Junta General de Accionistas, es la reunin de los accionistas de la empresa para
deliberar y decidir los asuntos principales de la empresa. La Junta tiene competencia
entre otros temas: decidir las personas que administran la sociedad (Consejo de
Administracin), fusionarse con otra empresa,...
.- El consejo de Administracin, el consejo de administracin puede estar formado por
una sola persona (sera el administrador nico) o por varias personas y desempea las
funciones de gestin y representacin de la empresa. Por lo tanto marcan los objetivos a
largo y corto plazo de la empresa y la actividad diaria de la empresa. Responden de
manera solidaria (todos en el mismo grado y sin excepcin) del dao ocasionado por
actos contrarios a la ley o a los estatutos de la empresa.
2) La sociedad Limitada.
Este tipo de sociedad est pensado para las empresas pequeas o medianas, como son la
mayora de las empresas familiares espaolas. Debe de estar compuesta como mnimo
por un nico socio, puede ser tanto una persona fsica como una persona jurdica, y el
capital debe ser como mnimo 3.005,06 . La denominacin o razn social no puede
coincidir con el de otra empresa y debe constar al final las siglas S.L o S.R.L. ( SRLU
sociedad responsabilidad limitada unipersonal)
El capital debe ser suscrito en su totalidad al constituirse la sociedad y est dividido en
participaciones, que tienen el mismo valor nominal. La transmisin de participaciones
se caracteriza porque es libre siempre que se transmita a otro socio o a un familiar hasta
primer grado de consanguinidad (cnyuge, ascendiente, descendiente) del socio que
quiere vender, en cualquier otro caso hay que atenerse a lo que dispongan los estatutos
de la empresa pues puede ser que prohban la transmisin de participaciones a personas
ajenas a la empresa o puede introducir una opcin de compra prioritaria para los socios
en caso de venta por parte del resto de socios.
La responsabilidad de los socios se limita a las aportaciones que hayan realizado, estas
aportaciones pueden ser dinerarias, en bienes o derechos.
Los socios de la sociedad tendrn los siguientes derechos:
Votos, asistencia y voz en la Junta General
Solicitar el nombramiento de un auditor de cuentas con cargo a la sociedad
Percibir la cuota que le corresponda por la venta de la empresa.
Adquirir de manera preferente las participaciones nuevas por ampliacin de capital
* rganos de gobierno:
a) Junta General, rgano supremo de la sociedad en ella estn representado todos los
socios de la sociedad, los cuales toman parte en las decisiones de la sociedad mediante
su voto. Compete a la junta General tomar las decisiones en torno a: controlar gestin
empresa, nombrar administradores, aprobar cuentas anuales,
b) administradores. Son los encargados de la gestin de la empresa y responden ante la
Junta General. Pueden ser uno (en este caso sera un administrador nico) o varios
(formaran un consejo de administracin).
* Sociedad limitada nueva empresa: Tiene caractersticas de la sociedad limitada pero
tiene algunas propias, como que los socios de este tipo societario slo pueden ser
personas fsicas y hasta un mximo de 5 ( en el momento de constitucin de la sociedad
durante la vida de la empresa se puede incrementar el nmero de socios y el mnimo es
uno), el capital social mnimo ser de 3.012 Euros y el mximo de 120.202 Euros.
Cuenta con la ventaja que puede ser creada en poco tiempo por medio de procesos

telemticos, por internet, puede operar en 48 horas.

3) Sociedad laboral:
Estas sociedades pueden ser de dos tipos: sociedades annimas laborales o sociedades
limitadas laborales.
Las principales caractersticas es que la mayora del capital debe pertenecer a empleados
de la empresa con contrato indefinido, ningn socio puede tener ms de un tercio del
capital a excepcin de una administracin pblica que puede contar hasta un mximo
del 49%. Debe ser constituida por un mnimo de 3 socios (2 de ellos deben ser socios
trabajadores de la empresa )
Las transmisiones voluntarias de acciones/participaciones se reconoce un derecho de
adquisicin preferente a favor de las siguientes personas y por este orden: trabajadores
indefinidos no socios, socios trabajadores, socios no trabajadores, resto de trabajadores
La constitucin de esta sociedad permite obtener una serie de ventajas fiscales, como en
el impuesto sobre beneficios (exencin del 25% del beneficio de la empresa).
Cuando se seleccione ser sociedad annima o limitada debe cumplir las caractersticas
de dichos tipos societarios.
4) Sociedad cooperativa
La sociedad cooperativa se constituir mediante escritura pblica que deber ser inscrita
en el Registro de Sociedades Cooperativas, con lo que adquirir personalidad jurdica.
La cooperativa es una sociedad, con capital variable y estructura y gestin democrtica,
que asocia , en rgimen de libre adhesin y baja voluntaria, a personas (fsicas o
jurdicas) que tienen intereses comunes para desarrollar una determinada actividad,
imputndose los resultados econmicos(llamados excedentes y no beneficios) a los
socios una vez atendidos los fondos comunitarios.
Estas sociedades crean un patrimonio comn con limitaciones en su transmisibilidad y
sin nimo de lucro.
Cualquier actividad econmica puede ser organizada y desarrollada mediante una
cooperativa, pero esta cooperativa debe cumplir una serie de principios generales:
1/ libre adhesin y baja voluntaria de los socios, posibilita que entren nuevos socios o
que salgan los socios actuales sin que provoque modificaciones en los estatutos.
2/ variabilidad del capital social, el cual queda fijado por los estatutos de la cooperativa
y que hay que desembolsar en su totalidad en el momento de su constitucin. El capital
social estar constituido por las aportaciones de los socios y se realizarn en moneda de
curso legal. Si lo prevn los Estatutos o, lo acordase la Asamblea General, tambin
podrn consistir en bienes y derechos susceptibles de valoracin econmica.
3/ Tres socios mnimos en cooperativas
4/ igualdad de derechos y obligaciones entre los socios, gestin y control democrticos
5/ participacin en los excedentes en proporcin a la actividad desarrollada en la
cooperativa. La responsabilidad de los socios es limitada al capital que se aporta,
aunque puede ser ilimitada si se hace constar en los estatutos.
6/ se debe crear el Fondo de Reserva Obligatorio y Fondo de Educacin y Promocin,
con un porcentaje de los excedentes, en concreto el 30%.
Las cooperativas tambin pueden tener asociados que aportan capital, por el que cobran
intereses, no respondiendo personalmente de las deudas sociales.
La razn social debe incluir de forma general la expresin sociedad cooperativa o S.
Coop., con carcter general y deben inscribirse en el Registro General de Cooperativas.

Un socio no podr exceder su participacin a ms del 25% del capital, el capital

depender del tipo de cooperativa que se crea, pues puede ser agraria, de trabajo, de
servicios, de viviendas,..
En este tipo de sociedad el empleo es primordial, por lo que ante situaciones donde se
reducen los ingresos de la cooperativa, para reducir los costes que tiene la empresa lo
que se hace es reducir los ingresos de los cooperativistas pero se mantiene el trabajo de
los mismos.
* rganos de gobierno;
Las cooperativas cuentan con los siguientes rganos de gobierno:
a) Asamblea General, rgano supremo de las cooperativas, que rene a los socios para
deliberar y tomar acuerdos (se parte del principio de un voto para cada cooperativista).
La asamblea general tiene competencia sobre diversos temas como: nombramiento y
revocamiento de cargos, aprobacin de las cuentas, distribucin de excedentes,
son de dos tipos:
Ordinarias, es una cada ao, debe convocarse y realizarse en los primeros 6 meses de
cada ao, con el fin de aprobar las cuentas y la gestin del ejercicio anterior.
Extraordinarias, el resto
b) consejo rector, rgano de gestin, control y representacin de la cooperativa, est
sometido a la asamblea general pero se encarga de establecer las directrices generales de
actuacin de la cooperativa. Debe estar formada por un mnimo de tres miembros,
presidente, vicepresidente y secretario y el mximo vendr marcado en los estatutos.
Los miembros estn elegidos por la asamblea general mediante sufragio universal
c) interventores, elegidos por la asamblea general, que no pueden ser a su vez miembros
del consejo rector, sern como mnimo 1 y mximo 3 y que tiene como misin revisar
las cuentas anuales presentadas por el consejo rector
La Comunidades Autnomas son las que tienen competencia para regular el marco
jurdico de las cooperativas (la cooperativa ms conocida es Mondragn, donde se
incluyen negocios como Eroski y Fagor)
Cooperativas de primer grado pueden ser de trabajo asociado, vivienda, agrarias,
Cooperativas de segundo grado: Es la unin de, como mnimo, dos cooperativas de
primer grado y de personas jurdicas.
Ventajas: La participacin de los trabajadores en la gestin social y en la realizacin
refuerza su identificacin con los fines propios de la cooperativa. En tiempos de crisis lo
ltimo que se pierde es el empleo, a cambio de reducir los excedentes a dividir entre los
socios
Desventajas: como que los socios no estn dispuestos a realizar inversiones a largo
plazo pues su creen que su perodo de estancia en la cooperativa ser ms corto, los
cooperativistas asumen un riesgo alto pues se pueden quedar sin capital ni trabajo
4.- El mercado de valores: la Bolsa
Por mercado financiero se hace referencia al marco que hace posibles las transferencias
de fondos entre agentes econmicos. Se puede definir como el lugar, o los mecanismos
y procedimientos, donde o a travs de los cuales, se intercambian activos financieros y
se fijan sus precios. En los mercados convencionales, el lugar o punto de contacto fsico
entre oferentes y demandantes de activos era fundamental.
Hoy en da, con el avance de la informtica y de las telecomunicaciones, el lugar fsico
de encuentro ha perdido gran parte de su relevancia o significado, pues las operaciones
se pueden hacer mediante sistemas informticos y por comunicaciones va telfono o

videoconferencias (es decir es el lugar fsico o no donde se producen los intercambios

de activos financieros por el juego de la oferta y demanda de los distintos activos
financieros).
a) Funciones
Los mercados financieros cumplen las siguientes funciones principales:
Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos: la oferta y la demanda,
prestatarios y prestamistas, intermediarios financieros bancarios y no bancarios, brokers
y dealers, etc.
Ser un mecanismo de fijacin de precios de los activos.
Proporcionar liquidez a los agentes. Esta es una de las funciones ms caractersticas de
los mercados financieros.
Reducir los plazos y costes de informacin, bsqueda de contrapartida e intermediacin.
b) Caractersticas
Un mercado ser tanto ms eficiente cuanto mejor cumpla el conjunto de funciones que
le corresponden. En sntesis, hay cinco caractersticas que, cumplidas en su grado
mximo, haran que el mercado funcionase con el mayor grado de eficiencia
- Transparencia. Un mercado es transparente cuando es posible obtener la informacin
de un modo barato y fcil para los agentes que participan en l. La informacin de
carcter privilegiado rompe la transparencia del mercado.
- Libertad. La libertad de un mercado viene determinada por la inexistencia de
limitaciones para el acceso a l como comprador o vendedor, lo que determina su grado
de apertura, por la posibilidad de negociar activos en las cantidades deseadas y por la
libre formacin de los precios. Es decir, un mercado libre no ha de presentar barreras de
entrada o salida, no debe poner lmites a los volmenes de negociacin y los precios
deben formarse por el juego de oferta y demanda, sin influencias monopolsticas o de
las autoridades.
- Amplitud. Un mercado es tanto ms amplio cuanto mayor es el volumen de activos
que en l se intercambian.
- Profundidad. Un mercado es tanto ms profundo cuanto mayor es el nmero de
rdenes de compra venta para cada tipo de activo, existe una gran cantidad de rdenes
de compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio al que se negocia un
activo en cada momento.
c) Clasificacin.
Hay varios criterios para clasificar los mercados financieros pero nosotros nicamente
vamos a realizarla atendiendo a la fase de negociacin:
i) El mercado primario o de emisin de ttulos es aquel en que se emiten activos nuevos,
es decir, por vez primera. El emisor acude a este mercado en busca de nueva
financiacin para sus proyectos, cuando se trata de una empresa, o bien para financiar el
dficit pblico si el emisor es el Tesoro. As las sociedades annimas cuando sacan sus
acciones por primera vez al mercado hacen las OPV (Ofertas Pblicas de Venta) o
tambin cuando la empresa annima aumenta su capital realiza las OPS (Ofertas
Pblicas de Suscripcin) para que los antiguos y nuevos accionistas adquieran las
nuevas acciones.
ii) El mercado secundario o de negociacin es aquel en que se negocian todos los
activos antiguos o emitidos con anterioridad en el mercado primario. Este mercado, por
lo tanto, no aporta financiacin nueva a las empresas o a las Administraciones pblicas,
pero cumple una funcin
fundamental, que es la de proporcionar liquidez a los ttulos.

Ambos mercados se encuentran estrechamente relacionados, pues cuanto mayor sea el

grado de desarrollo del mercado secundario (y por lo tanto ms fcil sea para el inversor
vender sus activos financieros, ya sea para obtener rentabilidad o bien por necesidad)
mejor funcionar el mercado de emisin (mercado primario).
A continuacin vamos a referirnos al mercado financiero ms importante y conocido
que no es otro que el mercado de valores o como lo conocemos de forma coloquial la
Bolsa
La Bolsa es un mercado privado, donde se negocian una serie de productos (activos
financieros), para ello se ponen en contacto compradores y vendedores, que
normalmente estos papeles los desempean los ahorradores (ya sean personas fsicas o
jurdicas) y las empresas o Estados (pases), respectivamente. Las empresas o Estados
necesitan financiacin (dinero) para acometer distintos proyectos de inversin y por este
motivo venden activos financieros que son adquiridos por los ahorradores a cambio de
una rentabilidad
La Bolsa, por tanto, cumple una funcin esencial en el crecimiento de toda economa,
puesto que canaliza el ahorro hacia la inversin productiva. Es un instrumento de
financiacin para las empresas y de inversin para los ahorradores. Facilita la movilidad
de la riqueza.
En la Bolsa se pueden intercambiar principalmente dos tipos de activos financieros, que
vimos en el epgrafe anterior o bien acciones (son activos de renta variable) o bien
bonos u obligaciones (activos de renta fija).
Activos de renta fija facilitan un rendimiento econmico seguro y se conoce el valor del
mismo pues est determinado por un contrato, como es cierto o conocido el rendimiento
ste es bajo, pero seguro. Dicho rendimiento depende de los tipos de inters, que fija el
Banco Central Europeo, y de las calificaciones que ponen las empresas de rating. Por lo
tanto cuando ste baja los productos de renta fija se hacen poco atractivos mientras si
los tipos suben los productos de renta fija se hacen atractivos, tambin en pocas de
volatilidad acciones (cambios bruscos en los precios de las acciones) aquellos
inversores aversos al riesgo (que no les gusta el riesgo) prefieren el escaso rendimiento
econmico de los valores de renta fija, pues dicho rendimiento es seguro.
Los ttulo de renta fija los pueden emitir tanto las empresas como los Estados, stos
ltimos para financiar la economa de un pas y dependiendo de las caractersticas de los
pases tendrn una mayor o menor rentabilidad asociada al riesgo de impago por parte
del pas (el llamado riesgo-pas) as en la UE los bonos ms seguros son los de
Alemania, mientras que los griegos facilitan mayor rentabilidad pero su riesgo de
impago es mayor.
La prima de riesgo es la diferencia entre los intereses que paga el pas ms seguro por
los bonos a diez aos, a la hora de devolver el importe prestado,( que en el caso europeo
es Alemania), con respecto a los intereses que paga otro pas (cuanto ms cerca est esta
prima de los 500 puntos o 5% ms posibilidades de rescate existen
En cuanto a los valores de renta variable, son aquellos activos financieros cuyo
rendimiento es incierto (desconocido) como tienen mayor riesgo se puede obtener una
mayor rentabilidad (aunque tambin es cierto que se puede perder gran parte del dinero
invertido=> Bankia sali al mercado por 3,75 y lleg a valer 0,1). Ejemplo: acciones,
divisas, petrleo,
Vamos a centrarnos en las acciones, stas tienen por as decirlo dos fuentes de ingresos
para los accionistas (poseedores de esos ttulos) por un lado est los dividendos que

confieren (que son la parte de los beneficios que se distribuyen entre los socios de las
sociedades annimas) y por otro lado por el precio de venta (siempre que sea mayor que
el precio de compra).
Debemos comentar que con el fin de comprobar que se cumplen las reglas del mercado
burstil (que no hay informacin privilegiada) y que las empresas cumplen con sus
obligaciones tanto fiscales como contables (y no estn en proceso de concurso de
acreedores) existe una institucin pblica llamada la Comisin Nacional del Mercado de
Valores (CNMN.es), que tiene como funcin (tal y como reza su pgina web) la
supervisin e inspeccin de los mercados de valores espaoles y de la actividad de
cuantos intervienen en los mismos.
Por ltimo vamos a hablar de los principales ndices burstiles, por ndice burstil se
conoce a aquellos instrumentos de los que disponen en la bolsa para poder conocer la
evolucin de las acciones que se cotizan. Los principales ndices son:
a)IBEX 35. Es el ndice de la bolsa de Madrid y de otras espaolas como la de
Barcelona y la de Bilbao. Est formado por los 35 valores ms representativos del
mercado espaol. Se revisa cada 6 meses realizndose los primeros das de enero y de
julio. Se calcula con una media ponderada mediante el criterio de capitalizacin
efectiva.
b) Down Jones. Es el ndice burstil ms antiguo de todos y el ms importante, pues es
el que se da en la bolsa de Estados Unidos, conocida coloquialmente como Wall Street.
Lo componen 30 compaas americanas de la NYSE, excepto Microsoft e Intel que
forman parte del Nasdaq. Las revisiones se realizan nicamente cuando se han
producido cambios significativos o alguna adquisicin.
c) Nasdaq 100. Se trata de un ndice estadounidense que recoge las 100 mayores
empresas de software, hardware, telecomunicaciones, venta al por mayor y por menor y
biotecnologa de la bolsa de Nueva York, es decir empresas bsicamente tecnolgicas.
Se calcula segn el peso de capitalizacin. Este ndice se revisa de forma trimestral por
un comit encargado. La composicin de los miembros se elige anualmente.
d)Xetra DAX.Es el ndice de la bolsa de Francfort. Tambin se le conoce con el nombre
de DAX 30 debido a que est formado por los 30 valores ms importante de la bolsa
alemana. Se calcula con una media aritmtica ponderada segn la capitalizacin, la cual
no puede sobrepasar el 20%. Las revisiones se realizan el mes de septiembre de cada
ao.
e) Finantial Times 100.Es el principal ndice de Inglaterra y cuenta con las 100
compaas ms importantes de la bolsa de ese pas. La ponderacin se realiza segn el
criterio de capitalizacin. Tambin se le conoce como FTSE y ms popularmente como
Footsi. Su revisin se hace el primer viernes de cada trimestre.
f)Nikkei 225. Se trata de ndice burstil del mercado japons compuesto por los 225
valores ms lquidos de la bolsa de Tokio. Su clculo se realiza igual que el Down
Jones.Se trata de una bolsa con gran liquidez. Las revisiones de los componentes se
hacen anualmente y se hacen efectivas en el mes de octubre.
g)CAC 40. Es la referencia de la Bolsa de Pars. Est compuesto por los 40 valores con
mayor capitalizacin y volumen de los 100 existentes en esta bolsa francesa. Se calcula
con una media ponderada segn el criterio de capitalizacin. No existe una poltica que
regule los miembros del ndice.
h) Euro stoxx 50. Es el ndice de referencia dentro de eurozona y est compuesto por las
50 empresas, de los pases que tienen como moneda el euro, de mayor capitalizacin
burstil (nmero de acciones en circulacin por su precio de mercado) que cotizan en

las distintas bolsas europeas.

5.- El Banco Central y sus funciones.
El Banco Central es la mxima autoridad en la poltica monetaria de un pas y es la
entidad, de carcter pblico, que tiene el monopolio en cuanto a emisin y puesta en
circulacin del dinero de un pas.
La Reserva Federal es la autoridad central ms conocida, pues es la que controla la
poltica monetaria en EE.UU, en la UEM es el Eurosistema, que est conformado por
los Bancos Centrales de los estados miembros y el Banco Central Europeo (que es una
entidad autnoma que toma sus propias decisiones en base a su nico objetivo =>
controlar la inflacin).
Antes de la entrada de Espaa en la UEM (Unin Econmica y Monetaria) el 1 de enero
de 1999, el Banco de Espaa era el encargado tanto de la emisin de dinero y su puesta
en circulacin como de la poltica monetaria en Espaa.
A continuacin vamos a tratar las funciones del Banco de Espaa, teniendo en cuenta
que es un miembro del Eurosistema:

I) Funciones como miembro del Eurosistema:

i)Definir y ejecutar la poltica monetaria de la zona del euro, con el objetivo principal de
mantener la estabilidad de precios en el conjunto dicha zona.
ii) Realizar las operaciones de cambio de divisas con el fin mantener el tipo de cambio
coherente con los objetivos econmicos marcados por los estados miembros de la UEM.
Puesto que una moneda fuerte penaliza las exportaciones de los productos de los pases
de la zona euro en el exterior, pero las importaciones resultan ms baratas y viceversa
una moneda dbil que facilita las exportaciones hacia otros pases.
iii) Emitir los billetes de curso legal en euros. El Eurosistema tiene el monopolio de
crear el dinero en la Eurozona y tambin tiene que ponerlo en circulacin para financiar
la economa de la eurozona.
II) Funciones como banco central nacional
i)Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al BCE.
El Banco de Espaa controla y facilita los medios de pago (divisas) para las
transacciones internacionales, convirtiendo monedas extranjeras (divisas) en euros y
viceversa, para poder realizar dichas transacciones.
ii)Supervisar la solvencia y el funcionamiento de las entidades de crdito, otras
entidades y mercados financieros cuya supervisin se le ha atribuido.
Por este motivo puede tomar medidas excepcionales para intervenir en las entidades de
crdito,por este motivo se cre el FROB (Fondo de Reestructuracin Ordenada
Bancaria) para financiar a las entidades que necesiten dinero y de esta forma favorecer
la estabilidad financiera de las entidades de crdito, adems foment la fusin entre
entidades financieras (en especial las Cajas de Ahorro, como es el caso de Bankia cuyo
origen es la fusin de 7 cajas de ahorro, siendo las ms importantes Cajamadrid y
Bancaja) y tiene potestad para intervenir en las entidades bancarias que estn en mala
situacin financiera ( pone al frente de las mismas a gerentes seleccionados por el
Banco de Espaa y posteriormente las subasta al resto de entidades). As actualmente el

Estado espaol tiene bajo su control a Catalunya Caixa , Bankia y Banco de Valencia
iii) Poner en circulacin la moneda metlica y desempear, por cuenta del Estado, las
dems funciones que se le encomienden respecto a ella.
iv)Elaborar y publicar las estadsticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en
la recopilacin de informacin estadstica.
v)Prestar los servicios de tesorera y de agente financiero de la deuda pblica. Se
encarga de la gestin de la Deuda Pblica pues la pone en circulacin (bajo mandato del
gobierno de la nacin) pago de intereses, amortizacin (devolucin del dinero facilitado
por empresas o particulares al Estado)...
vi)Asesorar al Gobierno, as como realizar los informes (como la Balanza de Pagos,
donde se pone de manifiesto las operaciones que realiza Espaa con respecto al resto del
mundo) y realiza estudios econmicos oportunos, con el fin de valorar la situacin
econmica del pas y que pueden servir de gua al Gobierno en materia econmica.
vii) Custodia las reservas lquidas. Las entidades de crdito por ley (el coeficiente legal
de caja que est establecido en 1%) mantienen en el Banco de Espaa cuentas abiertas
que constituyen un porcentaje de los depsitos de sus clientes.
Las funciones del Banco Central Europeo ( SEBC)/Eurosistema
El Tratado de la Unin Europea (TUE) asigna al Sistema Europeo de Bancos Centrales
(SEBC) el objetivo primordial de mantener la estabilidad de precios y "apoyar las
polticas econmicas generales de la Comunidad". Durante el ao 2012 se analizar si el
Banco Central Europeo tiene otros objetivos para favorecer una mayor participacin de
esta entidad en la economa de la zona euro (como comprando bonos de los Estado o
emitiendo eurobonos, es decir deuda pblica del conjunto de pases de la UEM). La
Reserva Federal adems de controlar la inflacin tiene como objetivo propiciar la
creacin de empleo, por lo tanto ha tenido un papel ms significativo en la economa de
los Estados Unidos.
Por ltimo indicar que el Gobernador del Banco de Espaa se llama Lus Mara Linde
de Castro, cuyo mandato dura 6 aos, y la cabeza visible del Banco Central Europeo es
Mario Draghi , en cuanto a la Reserva Federal (Banco Central de EE.UU) su
Gobernadora se llama Janet Yellen

6.- La poltica monetaria.

La poltica monetaria en la UEM la realiza el Banco Central Europeo (BCE), que tiene
como nico objetivo el control de la inflacin (2%) de los pases miembros y para
conseguir dicho objetivo utiliza sus principales objetivos:
+ oferta monetaria (dinero en circulacin)
+ tipo de inters (precio del dinero)
Para analizar la poltica monetaria tenemos que hablar del mercado de dinero, en este
mercado se conjuga la demanda de dinero, que es la cantidad de dinero que se solicita
en cualquier economa y la oferta de dinero que es controlada en nuestro caso por el
banco de Espaa, previa delegacin por parte del Eurosistema, el precio del dinero en

este caso est marcado por el tipo de inters, y el equilibrio entre la oferta y la demanda
de dinero marca el tipo de inters de equilibrio.
Dependiendo del ciclo en que se encuentre la economa de un pas se puede optar por
dos tipos de polticas monetaria:
poltica monetaria expansiva.
Poltica monetaria restrictiva
I) Poltica monetaria expansiva,
Es realizada cuando la economa de un pas est en situacin de crisis y es cuando se
decide o bien incrementar la cantidad de dinero en una economa, es decir la oferta
monetaria o reducir el tipo de inters. ( si bien hay que comentar que cuando se
incrementa la oferta monetaria al final se reduce el tipo de inters, por lo que da igual
que medida se tome pues al final se llega al mismo resultado)
Al reducirse el tipo de inters: afecta a dos componentes de la Demanda Agregada el
consumo y la inversin.
El consumo privado se incrementa debido a que a las familias les sale mas barato pedir
dinero prestado y por lo tanto aumenta su previsin de gasto (aunque sea a crdito, es
decir con dinero prestado)
La inversin aumenta, pues las empresas se pueden financiar de forma mas barata y por
lo tanto prevn renovar maquinaria o contratar mas trabajadores para incrementar la
produccin
Al incrementarse la Demanda Agregada las empresas se dan cuenta que las ventas se
van a incrementar en un futuro y por lo tanto deciden aumentar la produccin por este
motivo contratan a mas trabajadores (genera mayor renta y esta a su vez mayor
consumo por lo tanto llegamos a un crculo virtuoso)
II) Poltica monetaria restrictiva.
El pas est en la fase de cima del ciclo, pues el nivel de produccin del pas est cerca
del nivel de produccin potencial e incrementos en la demanda agregada originan
incrementos en el nivel de precios (por lo que controlar la inflacin se convierte en el
primer objetivo).
Se puede optar por dos opciones las cuales van a dar el mismo resultado, reducir la
oferta monetaria ( lo que provoca un incremento del tipo de inters) o bien reducir
directamente el tipo de inters.
Influye negativamente sobre la inversin, pues a las empresas les resulta mas caro
financiarse y tambin sobre el consumo privado (a las familias les salen mas caros los
prstamos y prefieren ahorrar)
Estos dos componentes provocan que la Demanda Agregada se reduzca y como las
empresas prevn que van a reducir sus ventas deben reducir su produccin pero tambin
se reducen los precios
As pues se controla la inflacin en dicha economa.
A continuacin hablaremos de los distintos instrumentos que se tienen para realizar la
poltica monetaria (desde el lado de la oferta monetaria):
Operaciones de mercado abierto.
Variacin del coeficiente legal de caja

i) operaciones de mercado abierto;

Por un lado son las subastas de dinero a las entidades financieras a cambio de garantas
de pago (garantas reales). Si se desea inyectar liquidez al sistema se subasta una gran
cantidad de dinero, por el que pujan las entidades financieras, el tipo de inters que se le
cobra por la operacin lo marca el BCE (en la actualidad es del 0,25%).
Por otro lado se trata de compraventa de ttulos de deuda pblica. As si se quiere
inyectar liquidez a la economa de un pas se compran ttulos de Deuda Pblica ( como
letras del Tesoro), ya sea a particulares o a entidades crediticias, ( que ven
incrementados sus fondos para prestar dinero), al incrementar la oferta monetaria se
reduce el tipo de inters y la inversin se incrementa.
Por el contrario si se considera que la economa tiene bastante liquidez, es decir que el
pas tiene mucho dinero en circulacin, se decide detraer parte de esa liquidez por lo que
se recurre vender ttulos de deuda pblica a cambio de dinero, con el fin de
desincentivar la inversin.
II) variacin del coeficiente legal de caja, el coeficiente legal de caja es el porcentaje de
dinero que tienen que tener ingresado las entidades de crdito en el banco de Espaa
con respecto a la cantidad total de dinero que tienen los clientes en las cuentas de esas
entidades, en la actualidad es del 1%. Si se decide incrementar este coeficiente, lo que
origina que las entidades de crdito tengan menos dinero para prestar, es decir se est
detrayendo o quitando liquidez al mercado, reduciendo la oferta monetaria, por lo que
se estara haciendo una poltica restrictiva.
Por el contrario si se decide bajar dicho coeficiente, es decir que los bancos deben tener
menos dinero ingresado en el banco de Espaa, provoca que las entidades de crdito
tengan ms dinero para prestar, es decir se est inyectado liquidez al mercado, se
incrementa la oferta monetaria, por lo que se est eligiendo un poltica monetaria
expansiva. Esta medida la controla directamente el banco de Espaa.

ANEXO SAREB
SAREB: Sociedad de Gestin de Activos procedentes de la Reestructuracin
Bancaria
La SAREB se cre en el 2012 con el fin de mejorar el funcionamiento del
sistema financiero espaol y posibilitar que el crdito bancario llegase a la
economa (para de este modo dinamizar la situacin econmica de nuestro
pas)
La SAREB es una sociedad annima que se encarga de gestionar los activos
transferidos por distintas entidades financieras (como Bankia, Catalunya
Bank, Banco Ceiss o Liberbank). La SAREB est participada en un 55% por
capital privado (bancos como el Banco Santander, aseguradoras como
Mutua Madrilea e incluso Iberdrola) y en un 45% por capital pblico
(mediante el Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria, FROB)
Se conoce coloquialmente a la SAREB como el banco malo (aunque no tiene
licencia bancaria y no va a realizar funciones de financiacin a los agentes
econmicos. Tiene como funcin adquirir los activos problemticos (txicos)
de las entidades financieras y venderlos en un plazo mximo de 15 aos y
obtener rentabilidades con la venta.

Los activos que adquiere la SAREB son hipotecas, crditos, pisos o suelo. La
valoracin de estos activos la realiza el Banco de Espaa. Por lo tanto los
bancos se deshacen de estos activos (que les resultaba difcil de vender o
de cobrar) y a cambio reciben dinero.