Mercado Nov2015

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Noviembre 2015 N 421
Sumario/Contents
Director Ejecutivo
y Jefe de Redaccin
Pedro Zournadjian
Coordinador
Mauricio Kitaigorodzki
AMERICA LATINA/LATIN AMERICA
Publicidad
Adriana I. Ratto
Consejo de Redaccin
Abel E. Alarcia - Francisco Astelarra Ariel Fernndez Dirube - Eduardo M.
Florio - Jorge Furlan - Rodolfo S. Leza Domingo M. Lpez Saavedra Gustavo R. Meilij - Diego P. Peluffo
Corresponsales en el Interior
Ernesto de las Navas (Rosario)
Eduardo Grupe (Crdoba)
Luis Fernando Laprida (Cuyo)
Juan Bernardo Rodrguez (Mar del Plata)
Felipe Rosemberg (Tucumn)
Corresponsales en el Exterior
Roberto Luiz Martins de Castro (Brasil)
Edgardo E. Zepeda Caldern
(Centro Amrica)
Eduardo Pea Trivio (Ecuador)
Manuel Nogus Zubizarreta (Paraguay)
Eduardo Buono (Uruguay)
Colaboran en este Nmero
Recaredo Arias J.
Francisco Astelarra
Sergio Ruy Barroso de Mello
Jorge Humberto Botero
Jos Luis Camacho Miserendino
Ingrid Carlou
Fernando Casanova Aizpn
Mauricio Castellanos
Roberto Castro
Jorge Claude B.
Juan Carlos Diaz Sols
Maryam Golnaraghi
Andrea Kotter
LatinoInsurance
Enrique J. Lpez Pea
Miguel Angel Luque Portela
Andreas Moser
Marco Antonio Rossi
S&P Rating Services
Juan Fernando Serrano
The Geneva Association
Ginger Turner
Pedro Zournadjian
Diseo Grfico
GGZ Diseo
Mensaje de Bienvenida
Welcome Message
por/by Marco Antonio Rossi
Cambios en el Sector Asegurador

Latinoamericano, Aumenta la Actividad de M&A
Changes in the Latin American Insurance
Sector Mean Greater M&A Activity
por/by Ginger Turner y/and Fernando Casanova Aizpn
14 Riesgos Complejos con Interacciones Devastadoras

Complex Risk with Devastating Interactions
por/by Andrea Kotter y/and Andreas Moser
30 El Mercado de Seguros Chileno:

Evolucin y Perspectivas
The Chilean Insurance Market: Evolution
and Prospects
por/by Jorge Claude B.
36 El Seguro Catalizador de Ahorro,

Crecimiento y Estado de Derecho
Insurance: Catalyst of Savings, Growth
and the State of Law
por/by Recaredo Arias J.
42 O Mercado de Seguros e Resseguros Brasileiro

The Brazilian Insurance and Reinsurance Market
por/by Roberto Castro
Impresin
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Foto de Tapa
Focus Stock Fotogrfico S.A.
MERCADO ASEGURADOR
es editada y es propiedad de
Ediseg S.R.L. - Tucumn 1516 - 3 A
(C1050AAF) Buenos Aires - Argentina
Telfono: (5411) 4372-0356 / 4374-3101
Fax: (5411) 4372-0356 / 4393-7245
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Registro de Patentes y Marcas, Acta
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exclusivamente a sus autores. Esas
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parcial o total del contenido de esta
revista sin autorizacin expresa.
Precio de Venta por Ejemplar
Capital Federal y Gran Buenos Aires:
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Interior del Pas: $ 70,00
En el exterior (va area)
Mercosur: USD 22,00
Otros Pases Latinoamericanos: USD 30,00
EE.UU. y Canad: USD 38,00
Europa y Resto del Mundo: USD 42,00
MERCADO ASEGURADOR
48 Panorama del Seguro en Argentina

Outlook on the Argentine Insurance Market
por/by Francisco Astelarra
66 Crecimiento y Perpectivas del Mercado

de Seguros Boliviano
The Bolivian Insurance Market-Growth
and Prospects
por/by Jos Luis Camacho Miserendino
74 La Industria Aseguradora de Colombia 2014-2015

The Colombian Insurance Industry in 2014-2015
por/by Jorge Humberto Botero
e-mail de Mercado Asegurador

Para una ms gil comunicacin utilice nuestro servicio
de correo electrnico. Nuestra direccin de e-mail, donde
estamos como siempre a su disposicin, es:
editorial@mercadoasegurador.com.ar
MERCADO ASEGURADOR
Revista Mensual de Seguros y Reaseguros
80 Panorama del Mercado Asegurador Peruano

Overview of the Peruvian Insurance Market
por/by LatinoInsurance
82 El Mercado Asegurador Ecuatoriano:

El Desafo de Enfrentar la Desaceleracin
de la Economa y los Cambios Normativos
Ecuadorian Insurance Market: The Challenges
of Dealing with Economic Slowdown and
Regulatory Changes
ASOCIACION DE GINEBRA/THE GENEVA ASSOCIATION
20 Cmo Aprovechar para el

Bien Comn la
Especializacin y
Conocimientos del Sector Asegurador
Global Governors Must Harness Insurance
Expertise and Knowledge for the Greater Good
por/by Maryam Golnaraghi
REASEGUROS/REINSURANCE
por/by Juan Fernando Serrano
88 El Mercado de Seguros en Uruguay

The Insurance Market in Uruguay
por/by Mauricio Castellanos
26 Nuevas Normas de Solvencia Aumentan el

Inters por el Mercado de Seguros Latinoamericano
New Solvency Regulations Drive Appetite in
Latam
por/by Ingrid Carlou
94 Actualidad y Perspectivas del Mercado

Asegurador Paraguayo
The Insurance Market in Paraguay:
Current Situation and Future Prospects
por/by Miguel Angel Luque Portela
104 Desempeo del Seguro y Reaseguro en

Centroamrica y Panam Perodo
01/01/2015 - 30/06/2015
Insurance and Reinsurance Performance
in Central America and Panama Period:
01/01/2015 - 06/30/2015
por/by Enrique J. Lpez Pea
110 Evolucin del Mercado Asegurador de

Costa Rica, Siete Aos de Ajustes
The Costa Rican Insurance Market:
Seven Years of Adjustments
por/by Juan Carlos Daz Sols
28 Ranking de los Primeros 40 Grupos Reaseguradores

Top 40 Global Reinsurance Groups
por/by S&P Rating Services
54 El Mercado de Reaseguros Argentino

al 30 de Septiembre de 2015
The Argentine Reinsurance Market at
September 30 th 2015
por/by Pedro Zournadjian
116 Reaseguros en Brasil y las Clusulas Conflictivas

Reinsurance in Brazil and Conflicting Clauses
por/by Sergio Ruy Barroso de Mello
ESTADISTICAS ARGENTINAS/ARGENTINE STATISTICS
52 Estimacin de Primas de Julio de 2015 y

Perodo Anual Agosto 2014 - Julio 2015
Premium Income Estimate - July 2015 and
August 2014/July 2015 Annual Period
Otras Secciones/Other Features

5
Editorial/ Editors Page

Agenda Internacional/ International Diary
125
Panorama Latinoamericano/ Latin American Outlook
126
Noticias Internacionales/ International News
134
MERCADO ASEGURADOR
on la Cordillera de los Andes como teln de fondo, Santiago de Chile se engalaith the Andes as backdrop, Santiago de Chile dresses up in its Sundays
na para recibir al mundo del seguro que, como cada dos aos, se rene en la
best to welcome the FIDES Hemispheric Conference, which every two
Conferencia Hemisfrica convocada por FIDES para continuar y profundizar la per- years brings together global insurance market players to engage in and
manente discusin sobre los numerosos desafos para consolidar y mejorar nuestra further the ongoing discussion on the numerous challenges facing it, in an
industria, manteniendo la confianza y protegiendo a asegurados e inversores.
attempt to consolidate and improve the sectors operations while protecting
n un mundo en el que la nica constante es el cambio, los avances diarios de la investors and insureds safety and retaining their confidence.
tecnologa y las comunicaciones, las catstrofes por riesgos naturales, las nuen a world where the only constant thing is change, daily breakthroughs in
vas conductas de los consumidores, la importancia de la educacin aseguradora, el
technology and communications, natural disasters, new consumer behaviours,
impacto de los cambios demogrficos y las nuevas regulaciones son el teln de the importance of education in insurance, the impact of demographic changes
fondo de este encuentro que, adems, ofrece mltiples posibilidades de interaccin and new regulations provide the basis for this gathering, which also offers
para anudar relaciones y concretar negocios.
participants manifold possibilities to interact, tighten existing relations and
acer, crear e innovar es el nico camino para sobrevivir y crecer. Llevar la conec- close business deals.
tividad inalmbrica a todo el planeta y reconocer las oportunidades, dificultaoing, creating and innovating are the only options if we are to strive and
des y desafos que ofrece el
grow. Making wireless
manejo de Big Data son connectivity truly global
solo algunos de los nuevos and acknowledging the
retos para tecnlogos y em- weaknesses, difficulties and
presarios. El seguro est en la base de estos y muchos otros adelantos. Hace ape- opportunities of managing Big Data are just a few of the new challenges
nas unos meses los mercados internacionales pagaron casi USD 400 millones para facing businessmen and technical experts. Insurance lies at the core of these
indemnizar la prdida de un satlite de comunicaciones mexicano destruido en la and many other developments. Just a few months ago, international markets
atmsfera durante su lanzamiento. Una cobertura inexistente hace no tantas dca- paid almost USD 400 million by way of indemnity for the loss of a communications
das, hoy es cosa cotidiana que apenas aparece con unas lneas en diarios locales. satellite that was destroyed during launching. This cover, which was nonexistent
Business as Usual.
just a few decades ago, is today commonplace, and only warranted a few lines
l mercado latinoamericano de seguros sigue creciendo a buen ritmo. Sin embargo, in local newspapers: it was Business as Usual.
he Latin American insurance market is growing at a steady pace.
las primas de alrededor de USD 188.000 millones en 2014 (60% en P/C y 40% en
Premiums for approximately USD 188 billion in 2014 (broken down into
Vida) apenas alcanzan el 3,94% de las primas y el 3,1% del PBI mundiales, mostrando un potencial muy atractivo ya conocido desde largo tiempo que sigue sin materia- 60% for P&C and 40% for Life) hardly totalled 3.94% of global premiums and
lizarse, especialmente porque de este total el 80% se concentra solo en cuatro pases: 3.1% of global GDP, however, thus offering a highly attractive and long-known
Brasil, Mxico, Venezuela y Argentina. Gracias al empuje de mercados locales en potential that still fails to be tapped, especially because 80% of this is
general saludables puede seguir concretndose el potencial de desarrollo de su concentrated in only four countries, namely Brazil, Mexico, Venezuela and
industria aseguradora. La regin es un objetivo atractivo para operadores internacio- Argentina. Their insurance industries continue to realize their development
nales, aunque en algunos pases prefieren esperar el desarrollo de acontecimientos potential thanks to the drive of generally healthy domestic markets. The
region is an attractive target for international operators, which nonetheless
polticos y econmicos antes de ingresar o incrementar sus posiciones actuales.
xisten en los mercados de seguros y reaseguros grandes excedentes de capital still prefer to await the outcome of political and economic events in certain
que causan inevitables reducciones de precios para atraer o mantener clientes, countries before entering or increasing their presence in these markets.
mxime en perodos de siniestralidades relativamente bajas. Parte de estos excensurance and reinsurance markets have large capital surpluses that translate
dentes deberan aplicarse a inversiones centradas en el crecimiento y el desarrollo de
into unavoidable price drops intended to attract or maintain customers,
nuevas lneas de cobertura y aumentar la penetracin en segmentos poco explotados especially in periods characterized by relatively low loss ratios. Part of these
o an poco explorados en la regin como, por ejemplo, los Riesgos Cibernticos y surpluses should be allocated to investments to grow and develop new lines
los Micro-seguros.
of business and increase penetration in untapped and underexplored segments
l aumento de capitalizacin proviene no solamente de fuentes tradicionales de in the region, such as cyber risks and microinsurance.
inversin sino tambin de fuertes capitales alternativos que llegaron a la indushis increased capitalization results not only from traditional investment
tria con inversiones no tradicionales, como grandes fondos de pensiones y grandes
sources, but also from the fact that alternative sources of capital have
grupos econmicos que, ante la continuidad de bajas tasas de inters para el medio approached this industry with unconventional investments. Examples include
y largo plazo, buscan nuevas posibilidades de inversin en la industria aseguradora. large pension funds and holding groups which, faced with the drop in medium
Lloyds tampoco escapa a la bsqueda de oportunidades a nivel global para extender and long-term interest rates, seek new options in the insurance industry.
su campo de accin y alcanzar nuevos horizontes para su elevada capitalizacin.
Lloyds of London is not alien to this trend, with the objective being to expand its
a reciente ola de fusiones y adquisiciones marcan el inters por la concentracin range of action and reach new horizons to meet is high capital adequacy requirements.
he recent wave of M&As is a sign of the interest for concentration and
y la solidez, as lo demuestran las mega transacciones que seguiremos viendo en
soundness, as evidenced by the mega transactions that we shall continue
el corto plazo, en la bsqueda de reducir costos, crear lderes globales y contener
los ciclos voltiles del mercado. El resultado esperado es mejorar los servicios ofre- witnessing in the short term, all of them materialized in an attempt to bring down
costs, create global leaders and curb volatile market cycles, the expected result of
cidos y generar resultados ms atractivos para los accionistas.
os aseguradores y reaseguradores miembros de FIDES aprueban firmemente los which is an improved service offer and more attractive returns for shareholders.
IDES member insurers and reinsurers firmly support the requirements put
requerimientos de mejor administracin y mayor transparencia en riesgos, capiforward by the new regulations, which are aimed at a better management
tales y reservas tcnicas y el robustecimiento de la gobernanza corporativa que
establece la nueva normativa. Sin embargo, reafirman que el sector asegurador of and improved transparency in risks, capital and technical reserves, as well
requiere una regulacin especfica y una aplicacin gradual y consensuada acorde as at strengthening corporate governance. They note, however, that insurance
con las caractersticas de cada mercado. Como se manifestara en la Declaracin de needs sector-specific regulations which should be implemented gradually, in
Antigua en 2013: Es hora de que los pases de la regin iberoamericana, particu- line with each markets characteristics, and on a consensus basis. As stated in
larmente sus lderes y las autoridades de alto nivel, reconozcan que una industria the Antigua Declaration, It is time that countries in the Spanish-speaking
de seguros slida puede y debe convertirse en un aliado estratgico del crecimien- American region, and especially their leaders and high-level authorities,
to y de la productividad. Es necesario fortalecer el papel clave de la industria ase- acknowledge that a sound insurance industry may become a strategic partner
guradora como inversionista institucional de largo plazo en la economa real de los for growth and productivity. It is necessary to reinforce the key role that it may
pases iberoamericanos. Los seguros tambin pueden jugar un papel clave para play as a long-term institutional investor in their real economies. Insurance
cerrar las agudas brechas de desproteccin que afectan la salud y la estabilidad may also be instrumental in narrowing the deep gaps in coverage affecting the
health and economic stability of people living here.
econmica de los habitantes de la regin.
a educacin en seguros es esencial para el crecimiento del sector, no slo para
ducation in insurance is of the essence for the sectors growth, nut only to
formar y mantener la calidad de profesionales especializados en nuestra regin,
train and maintain the quality of expert professionals in our region, but
sino tambin para llevar al pblico, comenzando en las escuelas, las bases necesa- also to provide the public at large (starting with schools) with the necessary
rias para acrecentar la prevencin y entender la necesidad de distribuir entre todos foundations to increase prevention and understand the need for distributing
los riesgos ms elementales a travs del seguro.
basic risks through insurance.
los organizadores chilenos, nuestro agradecimiento por
o the Chilean hosts, our appreciation for their
Pedro Zournadjian
el excelente trabajo realizado y a todos los asistentes,
excellent work. To participants, we wish you all a
Director/Editor
una feliz y fructfera estada.
pleasant and most fruitful stay.
EDITORS PAGE
EDITORIAL
Mensaje de Bienvenida
Welcome Message
Queridos Amigos de la Industria de Seguros
y Lectores de la Revista Mercado Asegurador:
Una vez ms, tenemos la oportunidad de
discutir temas sensibles y estratgicos para
nuestra industria de seguros en la XXXV Conferencia Hemisfrica de Seguros, que se celebra esta vez en la ciudad de Santiago de Chile del 25 al 28 de octubre 2015. Esta inmersin en el mercado, creada por FIDES para
prever las oportunidades de negocio para
nuestras empresas, es tambin es una oportunidad para conocer y evaluar los desafos
que se acercan, los escenarios de las economas de Amrica Latina y el mundo en el que
operamos, y las tendencias clave de nuestra
industria.
La organizacin de la conferencia de 2015
es responsabilidad de la Asociacin de Aseguradores de Chile
(AACH), bajo la presidencia del Sr. Jos Manuel Camposano tambin Vicepresidente de FIDES, que reuni a experimentados especialistas de los temas seleccionados, con el fin de compartir
conocimientos sobre aspectos relevantes del seguro y el reaseguro y expandir nuestra visin integral del sector.
Durante estos das, podremos intercambiar informacin sobre las tendencias en las coberturas catastrficas, teniendo en
cuenta el cambio climtico; los retos y experiencias para cubrir
riesgos catastrficos; acciones en el mbito de la educacin financiera; canales de distribucin de las tendencias en el comportamiento del consumidor; la longevidad y su impacto en Amrica Latina y el mercado de seguros del Caribe; y las directrices de la normativa en busca de un mercado ms solvente.
La agenda temtica de la Conferencia FIDES, la experiencia
de los ponentes y la presencia de los lderes latinoamericanos e
internacionales, indudablemente ofrecen una oportunidad nica
para las compaas que ustedes representan.
Es un honor tenerlos aqu y darles personalmente la bienvenida a este encuentro, que nuevamente elige un lugar ideal, el
Hotel W Santiago. Espectacular, no slo por su vista de los Andes, sino tambin porque sus alrededores ofrecen parques, jardines, elegantes boutiques, pequeos cafs y una variedad de
restaurantes que trabajan noche y da. Una ciudad con una vida
cultural inspiradora, como todos podrn comprobar.
Dear insurance colleagues and Mercado

Asegurador readers,
The XXXV Hemispheric Insurance
Conference being held in Santiago de
Chile on 25-28 October 2015 once again
allows us to come together to discuss
strategic and sensitive issues for our
industry. Created by FIDES to provide
business opportunities for our companies,
this meeting is also the ideal occasion to
learn about and assess the challenges
facing us, the economic scenarios
(both in Latin America and globally),
and to gain insight into key industry
trends.
This 2015 Conference, organized by
the Asociacin de Aseguradores de Chile
(AACh) (Chilean Insurers Association) under the leadership
of Mr. Jos Manuel Camposano, also FIDES Vice-president,
brings together experts with vast expertise of the different
topics who will share their knowledge on some relevant
aspects of insurance and reinsurance and expand our
global vision of this sector.
Along these four days we will be able to exchange
information on cat cover trends, giving consideration to
climate change, challenges and experiences insuring
catastrophic risks, actions in the field of financial education,
distribution channels, trends in consumer behaviour,
demographic changes and their impact in Latin America
and the Caribbean insurance market, as well as regulatory
solvency guidelines.
The FIDES agenda, the experience of all speakers and
the presence of international and Latin American leaders
will undoubtedly offer a unique opportunity for the companies
you represent.
I am truly honoured to host this meeting and to personally
welcome you once again in this ideal venue, the W Hotel in
Santiago. Ideal not only because of its amazing views of the
Andes, but also by its landscaped gardens, elegant boutiques,
small cafes and variety of restaurants, ready to serve you
night and day. Welcome to Santiago, a city with an inspiring
cultural life.
Marco Antonio Rossi

Presidente de FIDES 2015/President - FIDES 2015
Su
conocimiento
profundo
Nuestra
perspectiva
nica
Una visin
ms clara del futuro
Qu nos depararn las tendencias econmicas y sociales? Habr reformas jurdicas prximamente?
Cul ser su impacto? El pasado no siempre es de ayuda para predecir el futuro. Nuestro modelado
prospectivo es un enfoque totalmente nuevo para evaluar riesgos de responsabilidad civil. Provee
una perspectiva nica que resulta particularmente til en aquellos mercados donde no hay datos
histricos disponibles o donde estos resultan inadecuados. Hace ms clara nuestra visin sobre lo
que nos aguarda y nos permite identificar de manera conjunta las futuras tendencias de siniestros,
anticipar el impacto de las mismas y manejar la exposicin acumulada eventual. Busca un socio que
le ayude a seguir en la delantera? Were smarter together.
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Publication date: October 22, 2015
LATINOAMERICA - LATIN AMERICA
Cambios en el Sector Asegurador Latinoamericano,

Aumenta la Actividad de M&A
Changes in the Latin American Insurance Sector Mean
Greater M&A Activity
En este artculo, los economistas del departamento de Economic
Research & Consulting de Swiss Re, Ginger Turner, Economista
Senior, y Fernando Casanova Aizpn, Economista, detallan las
condiciones y el funcionamiento del fenmeno de las fusiones y
adquisiciones (M&A) de las aseguradoras a travs del tiempo y el
rol que lentamente ha venido ganando Latinoamrica en el negocio.
In this article, economists of the department of Economic

Research & Consulting Swiss Re, Ginger Turner, Senior
Economist, and Fernando Casanova Aizpn, Economist,
detail the conditions and operation of M&A over time
and the role that Latin America has slowly been gaining in
the business.
Factores Estructurales y
Cclicos que Inciden en las
Fusiones y Adquisiciones
La actividad en cuanto a fusiones y adquisiciones (M&A
por sus siglas en ingls) tiende
a ocurrir en oleadas. En los ltimos 25 aos destacan dos episodios, el primero a finales de la
dcada de los noventa y el segundo justo antes de la recesin
Ginger Turner, Economista Senior de
econmica mundial. La literatuSwiss Re
ra emprica ha encontrado una
correlacin entre las oleadas de M&A y el rendimiento del mercado
burstil1, aun as, el repunte de los mercados luego de la crisis financiera de 2008 no fue seguido por un auge de actividad en el
agregado global de M&A, lo que indicara que existen otros factores que pueden ser determinantes de la misma.
Las M&A responden a factores estructurales y cclicos propios
de la industria que fungen como catalizadores de competitividad,
tales como los cambios en regulacin, tecnologa y distribucin.
Tambin influyen otros factores ms dependientes del estado macroeconmico, como lo son el ciclo econmico, el estado de los mercados financieros y la rentabilidad, estadsticamente, estos ltimos
explican cerca de la mitad de la variacin en la actividad de M&A.
Histricamente los mercados avanzados, especficamente Europa y Norteamrica, han sido los ms propensos a operaciones de
Both Cyclical and Structural

Factors Trigger Mergers
and Acquisitions (M&A)
M&A activity tends to occur in
waves. There have been two
notable waves in the last 25
years, the first at the end of the
90s and the second just after
the global financial crisis.
What causes these waves? The
empirical literature suggests that
there is a correlation between
Fernando Casanova Aizpn, Economista
de Swiss Re
M&A waves and the performance
of the stock market1. On the other hand, the rebound of markets
after the 2008 financial crisis was not followed by a boom of global
M&A activity, which indicates that there could be other driving
factors.
M&A responds to structural and cyclical factors in the industry
that act as catalysts for competitiveness, such as changes in
regulation, technological innovation, and distribution. In addition,
there may be other factors related to macroeconomic conditions
such as the business cycle, financial market conditions, and
profitability, which statistically explain half of the variation in M&A
activity.
Historically, the advanced markets (Europe and North America),
have been the most likely locations for M&A in the insurance
industry. However, since the financial crisis, the emerging markets
Tabla 1/Table 1: Operaciones Recientes de M&A en la Industria Aseguradora Latinoamericana (2015)

Recent M&A Transactions in the Insurance Industry of Latin America (2015)
Anuncio/Announcement
Enero/January
Enero/January
Febrero/February
Febrero/February
Abril/April
Mayo/May
Junio/June
Junio/June
Julio/July
Julio/July
Julio/July
Comprador/Acquirer
DG Participacoes
DG Participacoes
MAPFRE Seguros Gerais
WST SA
Willis Group Holdings PLC
Hyperion Insurance Group
Testimonio Cia de Seguros
Swett & Crawford Consultoria
Credit Capital Colombia
Arthur J Gallagher & Co
Intermedica Sistema de Saude
Objetivo/Target
Unifocus Administradora de Beneficios
Fapes Administradora de Beneficios
MAPFRE Seguradora de Credito a Exportacao
QBE Insurance Group Ltd-Workers Compensation Business
Carsa Consultores
Howden-Patagonia Corredores de Seguros
Boston Seguros
Casa do Corretor Corretora de Seguros
Colombiana de Inversion Colseguros
Arm Re Ltda Corredores de Reaseguros
Santamalia Saude
1 K. Gugler, D. Mueller, and M. Weichselbaumer, The determinants of merger waves: An international perspective. International Journal of Industrial Organization, vol 20, no 1, 2012.
MERCADO ASEGURADOR
Segmento/Line of Business
Salud/Health
Vida/Life
No-Vida/Non-Life
No-Vida/Non-Life
Vida y No-Vida/Life and Non-Life
Salud/Health
1 K. Gugler, D. Mueller, and M. Weichselbaumer, The determinants of merger waves: An international perspective. International Journal of Industrial Organization, vol 20, no 1, 2012.
> 10
8>

fusiones y adquisiciones en la industria aseguradora. No obstante,
desde la crisis financiera, los mercados emergentes, y espacialmente Amrica Latina y Asia-Pacfico, han visto un aumento en su participacin en el valor total global de estas operaciones (ver Tabla 1).
Cabe destacar que hay aseguradoras de Asia emergente y Latinoamrica con buena capitalizacin que han mostrado inters por compaas europeas y norteamericanas. En el pasado, la actividad internacional de M&Ase haba basado en acuerdos oportunistas, pero recientemente se ha basado en estrategias solidas de expansin internacional.
La ola de los aos noventa surgi en un ambiente de auge en los
mercados de valores, disponibilidad de crdito barato, desregulacin y de mayor capacidad de absorcin de riesgo dada la cada en
siniestros de magnitud. La ola en la primera dcada del siglo ocurri con un alto crecimiento econmico y desregulacin, pero tambin fue ayudada por ciertas innovaciones estructurales como la introduccin de productos de transferencia de riesgo que trajeron capital alternativo a la industria aseguradora. Luego de la crisis econmica, el deterioro en los mercados financieros, la lenta recuperacin econmica y la limitada rentabilidad de las aseguradoras (dada las bajas tasas de inters) mermaron el inters por M&A.
La cantidad de fusiones y adquisiciones registradas hoy en da a nivel global es sin duda inferior a la de antes de la crisis, pero la segunda
mitad de 2014 y la primera de 2015 han mostrado una aceleracin significativa. El fortalecimiento macroeconmico y la expectativa de normalizacin de poltica monetaria por parte de la reserva federal en Estados
Unidos han mejorado la perspectiva de la industria. Hoy en da las aseguradoras buscan cmo utilizar su capital excedente, aumentar y diversificar sus ingresos, e incrementar su participacin en el mercado.
En No-Vida, las M&A se Basan en la Suscripcin
Especializada, la Distribucin y la Escala de Operaciones
La actividad de M&A en el sector No-Vida es menos frecuente que
en Vida pero el valor promedio de las transacciones es mayor. La razn estratgica en el segmento tiende a ser la adquisicin de suscripcin especializada, la distribucin y la escala de operaciones.
El entorno actual, caracterizado por bajas tasas inters, baja siniestralidad y una percepcin de baja correlacin entre las catstrofes naturales y el mercado financiero, ha atrado a inversionistas privados e
institucionales al mercado Reasegurador de No-Vida. Ha habido un aumento en la capacidad de los hedge funds, de los bancos de inversin
y ms recientemente, de los fondos de pensiones, en torno a los bonos
de catstrofes, sidecars, instrumentos financieros indexados al seguro
y garantas ante perdidas de la industria, lo que ha causado una cada
en los precios de algunas lneas de negocios del segmento No-Vida.
Ello ha servido de base para la consolidacin defensiva de algunas Reaseguradoras especializadas, como por ejemplo algunas domiciliadas
en Bermudas y Lloyds de Londres, dado que las reaseguradoras de
menor tamao intentan combinar la capacidad de riesgo para limitar
sus riesgos organizacionales y beneficiarse de sinergias operacionales.
El centro de la actividad en M&A del sector No-Vida se ha trasladado desde Norteamrica a Asia-Pacfico, Europa y Latinoamrica.
Especficamente en Latinoamrica destaca la adquisicin de dos aseguradoras en Mxico y otra en Ecuador por parte de ACE, y la adquisicin de Mxico HSBC por parte de AXA. Para este segmento, el valor de las operaciones en Latinoamrica y el Caribe pas de 0,4% del
total global en 2001-2007 a 8,2% en 2008-2014 (ver Figura 1).
La Actividad de M&A en el Sector Vida de Latinoamrica
Ha Sido Influenciado por Cambios en Regulacin
Para el sector Vida, ha habido cambios en el panorama econmico, financiero, socio-demogrfico y regulatorio de los mercados desarrollados y emergentes que han modificado la composicin geogrfi10
MERCADO ASEGURADOR
(especially Latin America and Asia Pacific) have increased their

share of the total global value of these M&A transactions (see
Table 1).
It is worth highlighting that there are also highly-capitalized
insurers in Latin America and emerging Asia that have shown
interest in European and North American targets. While there
have been some opportunistic deals in the past, recent deals
have been more based in focused international expansion
strategies.
The 90s wave coincided with a market boom, with cheap
credit availability, de-regulation, and greater risk absorption
capacity buoyed by the fall in claims. Similarly, the early
2000s wave occurred during a period of high economic growth
and de-regulation, but was also helped by certain structural
innovations such as the introduction of risk transfer products
that brought alternative capital into the insurance industry.
After the financial crisis, the deterioration of financial markets, the
slow economic recovery, and the drain on insurance sector
profitability (due to low interest rates) led to a diminished interest
in M&A.
Although the number of M&A transactions now recorded is less
than that before the crisis, the second half of 2014 and first half of
2015 showed significant acceleration. The strengthening economy,
combined with the expected normalization of monetary policy by
the US Federal Reserve, has improved the industry outlook. Under
current conditions, insurers are looking for ways to use excess
capital, increase and diversify revenues, and improve market
participation.
Non-Life M&A: Driven by Specialized Underwriting and
the Pursuit of Scale for Distribution and Operations
M&A activity in the Non-Life sector is less frequent than in Life,
but the average value of transactions is greater. The most common
strategic reasons for Non-Life transactions are the acquisition of
specialized underwriting skills and the need for scale in distribution
and operations.
The current environment - characterized by low interest rates,
low claims costs, and the perception that natural catastrophes are
not correlated with financial markets - has attracted private and
institutional investors to the Non-Life Reinsurance market. The
increased capacity of hedge funds, investment banks, and more
recently pension funds, deployed into alternative investments
including catastrophe bonds, sidecars, Insurance-Linked Securities
(ILS), and Industry Loss Warranties (ILW), has triggered falling
prices across traditional Non-Life Reinsurance. Soft market
conditions have laid the foundation for the defensive consolidation
of certain specialized reinsurers, for example those domiciled in
Bermuda or Lloyds of London, as smaller Reinsurers seek to
combine risk capacity to reduce organizational risks and gain
operational synergies.
The center of M&A activity in the Non-Life sector has shifted
from North America to Asia Pacific, Europe, and Latin America. In
Latin America, it is worth highlighting ACEs recent acquisition of
two insurers in Mexico and another in Ecuador, as well as AXAs
acquisition of HSBC Mexico. In the Non-Life segment, the value of
transactions in Latin America and the Caribbean grew from 0.4% of

the global total during 2001ca de la actividad de M&A.
Figura 1/Figure 1: Reparto de Adquisiciones de Aseguradoras de No-Vida por
Regin
Objetivo
(Basado
en
el
Valor
de
la
Operacin)/Split
of
Non-Life
Insurer
2007 to 8.2% during 2008En este segmento, las M&A
Acquisitions by Target Region (Based on Transaction Value)
2014 (see Figure 1).
cayeron despus del deterioro
2008-2014
2001-2007
financiero en Europa y en EstaLife Sector M&A
dos Unidos. Sin embargo, la
Asia-Pacfico/Asia Pacific Europa/Europe
Asia-Pacfico/Asia Pacific Europa/Europe
Activity in Latin America:
crisis indujo una necesidad por
Norteamrica
Latinoamrica
y
Caribe
Latinoamrica y Caribe
Norteamrica
Latin America and Caribbean North America
Driven by Changes in
mejorar los balances y desenOtros/Others
Otros/Others
Regulation
caden algunas desinversio8,2%
5,5%11,3% 0,4%
10,3%
In the Life sector, developments
nes estratgicas, lo que cam0,0%
Valor Total
Valor Total
across
economic, financial,
bi la razn de ser de las tranTotal Value:
Total Value:
USD 70.000
USD 55.000
demographic,
and regulatory
sacciones. Por ejemplo, en Ja21,5%
Millones/Millions
Millones/Millions
dimensions, particularly in
pn, las empresas decidieron
0,2%
59,8%
emerging markets, have
ampliar su presencia en otros
82,8%
changed the geographic
mercados de la regin debido
composition of M&A activity.
a las bajas perspectivas de crecimiento que se perfilaban domsticaLife sector M&A fell with the financial slowdowns in Europe and
mente. Los mercados emergentes por otra parte, especficamente los
the US. Nevertheless, the financial crisis increased the need to
latinoamericanos, se han visto sujetos a cambios en materia de regulaimprove balances and strategically divest some assets. For
cin2, lo que ha fomentado la concentracin en la industria. La adaptaexample, in Japan, due to lower domestic growth prospects, many
cin de nuevos esquemas de capital basado en riesgo conlleva nuevos
companies decided to increase their presence in other countries
requerimientos cuantitativos que exponen a aquellas empresas que no
in the region. In emerging markets, specifically Latin America,
disponen de la capacidad de diversificar operaciones o lograr economcompanies have been subject to substantive changes in
as de escala. Esto, sumado a los altos crecimientos potenciales, ha serregulation 2 , which have fostered industry concentration.
vido para atraer compradores de mercados avanzados.
Brasil y Chile son los dos pases latinoamericanos que han visto
The introduction of new quantitative risk-based capital
mayor actividad en este sentido. La tendencia ha sido marcada por
requirements has exposed insurers that do not have sufficient
compradores extranjeros que intentan aprovechar el crecimiento de
capacity to diversify operations or achieve economies of
la clase media de Latinoamrica y las oportunidades para el sector
scale. Such vulnerabilities, combined with the high growth potential
privado en materia de jubilacin en pases como Chile. En el perodo
in the region, have attracted potential buyers from advanced
2001-2007, el valor de las operaciones de M&A en el sector Vida de
markets.
Latinoamrica y el Caribe representaban 2,4% del total global, mienBrazil and Chile are the two Latin American countries that
tras que en 2008-2014 crecieron a 6,8% (ver Figura 2).
have seen the most M&A activity so far. The trend has been
boosted by foreign acquirers who are looking to benefit from the
El Desafo de las Sinergias
rise of the middle class in Latin America, as well as new private
Desde el punto de vista de un accionista, una adquisicin es exitosa
sector opportunities in retirement schemes in countries like Chile.
si crea valor econmico y auDuring the 2001-2007 period,
Figura 2/Figure 2: Reparto de Adquisiciones de Aseguradoras de Vida por Regin
menta la riqueza. La creacin
the value of the M&A
Objetivo (Basado en Acuerdos cuyo Valor de la Operacin se ha hecho pblico)/
Split of Life Insurer Acquisitions by Target Region (Based on Transaction Value)
de valor por parte de una opetransactions in the Life
racin de M&A depende de la
segment in Latin America and
2008-2014
2001-2007
economa subyacente de las
the Caribbean represented
Asia-Pacfico/Asia Pacific Europa/Europe Asia-Pacfico/Asia Pacific Europa/Europe
partes. De modo general, hay
2.4% of global share, while
Norteamrica
Norteamrica
tres vertientes donde las sinerin the 2008-2014 period it
Otros/Others
Otros/Others
gias son posibles: (1) creciincreased to 6.8% (see
0,3% 9,4%
33,9%
miento de ingresos, (2) la conFigure 2).
solidacin de costos y (3) la raValor Total
Valor Total
Total Value:
0,4%
Total Value:
43,8%
cionalizacin de capital/activo.
The Challenge of
USD 169.000
USD 219.000
La sinergia basada en auSynergies
Millones/Millions
Millones/Millions
24,1%
mento de ingresos se refiere a
From a shareholder
44,0%
34,8%
2,4%
aquellas que aumentan el niperspective,
an acquisition is
6,8%
vel de ventas por la integrasuccessful if it creates
cin de operaciones entre las partes y por compartir recursos comeconomic value and boosts wealth. Value creation in an M&A
plementarios. Las sinergias basadas en los costos surgen por econotransaction depends on the underlying economics of the parties
mas de escala, se logran cuando los costos de produccin y distribuinvolved. In general, there are three areas where synergies are
cin de varios productos de parte de una compaa son menores al
possible: (1) revenue growth, (2) cost consolidation and (3)
ser repartidos entre una mayor cantidad de clientes. La racionalizacapital/asset rationalization.
cin de capital/activo se logra con la diversificacin en actividades.
Revenue growth synergies increase sales by integrating
Aquellas aseguradoras que participan tanto en lneas de Vida como
operations and sharing complementary resources. Cost
de No-Vida son menos vulnerables al debilitamiento de un ramo en
consolidation synergies spread production and distribution
2 Para una discusin a fondo de los recientes cambios en materia de regulacin del
mercado asegurador en Latinoamrica recomendamos leer: Insurance solvency regulation in Latin America: modernizing at varying speeds Swiss Re, 2015.
2 For an in-depth discussion on the recent changes in the insurance solvency regulations, see: Insurance solvency regulation in Latin America: modernizing at varying
speeds, Swiss Re, 2015.
MERCADO ASEGURADOR
11
>

particular. Esto permite economizar en activos, disminuir la volatilidad de las ganancias y reducir la cantidad de fondos requeridos de
parte de los accionistas para cubrir prdidas inesperadas.
En trminos prcticos las sinergias son sin duda un desafo. Al
momento de fusionar a las compaas pueden surgir un nmero de
imprevistos y de subestimaciones. La integracin de los sistemas
corporativos y de las culturas empresariales tiende a ser un obstculo significativo de las fusiones. Por otro lado, los directivos de las
partes pueden no compartir los mismos objetivos e incentivos que
los accionistas, dando pie a la posibilidad de que la operacin se haga persiguiendo los intereses de una parte y no necesariamente de
ambas. Aun cuando la sinergia sea positiva, y que se hayan alineado
los intereses de los accionistas y los directivos, el valor generado de
una operacin de M&A puede que no corresponda a los accionistas
de la parte adquiriente. La parte vendedora puede anticipar el valor
de las sinergias y exigir una prima en la transaccin que llegue a absorber el valor de la ganancia generada en la operacin.
El Valor Aadido de las Operaciones
En promedio, la reaccin de corto plazo de los mercados en torno
a las operaciones de M&A en la industria aseguradora ha sido positiva. Las empresas objetivo tienden a experimentar un rendimiento
anormal en sus acciones de cerca de un punto porcentual en los das prximos al anuncio de la transaccin. Las ganancias anormales
de los adquirientes han sido generalmente pequeas, y por algunas
mtricas, estadsticamente no significativas tanto en el corto como
largo plazo. Los resultados varan dependiendo de su tipo:
Cadena de Valor: las operaciones en las que participan compaas de distintas partes de la cadena de valor (ejemplo: integracin
vertical) tienden a generar mejores resultados para los accionistas
de la parte adquiriente.
Segmento: los acuerdos que resultan en consolidacin de la industria
aseguradora (ejemplo una compaa del sector Vida adquiriendo otra del
mismo sector) son mejor recibidos por los mercados, aunque los resultados del desempeo de largo plazo no son estadsticamente significativos.
Ubicacin Geogrfica: el anlisis de los acuerdos en cuanto a la ubicacin geogrfica de las partes muestra que los acuerdos que involucran transacciones domsticas tienden a mostrar mayor recompensa
en el largo plazo. El rendimiento anormal de los acuerdos internacionales, aunque tambin positivos, son por lo general, menores.
Numero de Adquisiciones Previas: aquellas compaas envueltas en
dos o ms adquisiciones en la ltima dcada tienden a tener un mejor resultado en el precio de sus acciones que aquellas que participan por primera vez en una transaccin de M&A, particularmente en el largo plazo.
Tamao: se encuentra evidencia de que las transacciones de tamao medio (aquellas que rondan entre USD 100 millones y USD 1.000
millones) crearon valor positivo para las empresas objetivo, por lo menos en el corto plazo. Para acuerdos de menor y mayor valor, el cambio promedio en el corto plazo tanto para las compaas objetivo como las adquirientes no fue estadsticamente significativo al compararlos con el desempeo de un ndice de referencia de la industria.
El Papel del Reaseguro en las M&A
El Reaseguro puede involucrarse en las operaciones de M&A de
tres formas, antes, durante y despus de la transaccin: (1) como
gestor tradicional de riesgo, (2) como herramienta de optimizacin
del balance y (3) como vehculo de financiacin.
Luego de una operacin, el adquiriente puede descubrir riesgos
en el portafolio que no desee retener. El Reaseguro es una opcin para transferir dicho riesgo a otra entidad que quizs est mejor posi12
MERCADO ASEGURADOR
among a larger number of clients to take advantage of

scale. Finally, capital/asset rationalization synergies are achieved
with diversification of activities, as insurers that write both Life and
Non-Life business are less vulnerable to performance volatility in
certain lines of business. Various types of synergies can therefore
allow insurers to economize, smoothing earnings volatility and
reducing the shareholder funds required to cover unexpected
losses.
In practice, synergies are challenging, and can sometimes have
unintended negative consequences. The process of integrating
corporate systems and cultures can create frictions that partly
outweigh the benefits of the transaction. Senior executives may not
share the same objectives and incentives as the shareholders,
sometimes resulting in an agreement that benefits only one side.
Furthermore, even with positive synergy and the alignment of
shareholder and executive interests, the value generated by an
M&A transaction does not always accrue to the shareholders of the
acquiring party. The seller could anticipate the value of the
synergies and demand a premium price that reduces the acquirers
gains from the transaction.
Value Added Transactions
On average, the short-run reaction of the stock markets to M&A
operations has been positive. Target firms tend to experience an
abnormal stock return of approximately one percentage point in
the days around the announcement of the deal. The gains of the
acquiring firms are generally small and, according to sigma
analysis, not statistically significant. The results vary depending on
the type of transaction:
Value chain: transactions in which firms belong to different parts
of the value chain (e.g., vertical integration) tend to generate better
results for the shareholders of the acquiring firm.
Segment: deals that create market consolidation (e.g., a Life
insurer acquiring another Life insurer) are better received by the
markets, although they are not statistically significant drivers of
long-term performance metrics.
Domestic Vs Cross Border: analysis in terms of geographical
location showed that domestic deals tend to generate greater
rewards in the long-term. The abnormal return of cross-border
deals, although positive, are generally smaller.
Serial Acquirers Vs Ad-Hoc Acquirers: those firms that have been
part of two or more acquisitions in the past decade tend to have
greater share price performance than those that participate in a
deal for the first time, especially in the long term.
Deal Size: evidence shows that medium-size deals (those
between USD 100 mn and USD 1 bn) created positive value to the
target firms, at least in the short-run. For the smaller and larger
deals, the average short-run change in share prices relative to an
industry benchmark for both parties was not statistically
significant.
The Role of Reinsurance in M&A Activity
Reinsurance can come into play before, during, or after an M&A
transaction, in three main roles: (1) traditional risk management,
(2) balance sheet optimization and (3) risk financing.
The acquirer sometimes discovers risks in its target that it

cionada para absorberlo sin tener que vender el bloque de negocio
completo a una tercera parte. Adems de la proteccin contra riesgos
de seguro, el Reaseguro puede absorber riesgos operacionales y/o
transaccionales de la M&A. Por ejemplo, la incertidumbre generada
por la integracin de sistemas legados o por la retencin de personal
clave puede elevar la exigencia de reservas de capital por parte de
los reguladores o las agencias de calificacin crediticia. En vez de
acudir a financiacin externa, el Reaseguro puede servir como fuente
de capital durante el periodo de mxima incertidumbre operativa.
Asimismo, el Reaseguro puede servir como herramienta de adecuacin del capital al reducir parte de los pasivos despus de la
operacin. Por ejemplo, una compaa adquiriente puede liberar
capital al transferir carteras de negocios a una Reaseguradora. De
esta manera, el reaseguro permite restructurar los riesgos y alcanzar mayores beneficios provenientes de una mejor diversificacin,
la cual se reconoce en los modelos de adecuacin de capital de los
reguladores y de las agencias de calificacin crediticia.
Por ltimo, el Reaseguro se puede utilizar para financiar directamente la operacin de M&A o como fuente complementaria para los
instrumentos financieros tradicionales de los mercados de capital. El
Reaseguro de valor vigente puede incrementar el capital disponible para su uso en operaciones de M&A al proporcionar un anticipo sobre los
beneficios futuros. La frecuencia de la utilizacin del Reaseguro como
vehculo de financiacin para las operaciones de fusin y adquisicin
es difcil de determinar dado que los acuerdos por lo general se hacen
bajo confidencialidad o limitando la divulgacin de los detalles3.
does not want to retain. One option is to transfer risk to a Reinsurer

that may be better positioned to absorb the book, without having
to sell the block of business to a third party. Besides providing
risk protection, Reinsurance can absorb operational and
transactional risks. For example, the uncertainty generated by the
integration of legacy systems or by the turnover of key staff can
induce regulators and/or rating agencies to require additional
capital buffers. Instead of raising the funds externally, insurers can
use Reinsurance as a source of capital during periods of
operational uncertainty.
Reinsurance can also be a tool to manage capital adequacy
by reducing liabilities after an M&A deal. An acquirer can
release capital or free funds tied to the acquired entity
by transferring closed books of business to a Reinsurer. This
way, Reinsurance helps restructure risks, with potential
recognition by regulators, credit agencies, and capital adequacy
models.
Finally, Reinsurance can be used to directly finance the M&A
operation or as a complementary source of finance to more
traditional financial instruments available in the capital markets.
Value-in-force reinsurance can increase the amount of capital
available to use in M&A operations by providing an advance on
future economic profits. The frequency with which Reinsurance has
been used as a financing tool for mergers and acquisitions is hard
to determine since deal details are usually kept confidential or have
limited disclosure3.
3 Para ms informacin y detalles del anlisis, ver: Swiss Re sigma No. 3/2015, Fusiones y adquisiciones en el seguro: comienza una nueva oleada? disponible en
http://www.swissre.com/sigma
3 For more information and details of the analysis, see Swiss Re sigma
No. 3/2015, M&A in insurance: start of a new wave? available at http://www.swissre.com/
sigma
MERCADO ASEGURADOR
13
RIESGOS CIBERNETICOS - CYBER RISKS
Riesgos Complejos con Interacciones Devastadoras

Complex Risks with Devastating Interactions
Internet permite el acceso efectivo a datos, sistemas y
organizaciones enteras a travs del mundo. La desventaja
es que tambin puede traer consigo mayores prdidas, ya
que aumentan los riesgos al haber ms conexiones. El delito
informtico representa un riesgo que no podemos permitirnos
ignorar. En este artculo, Andrea Kotter, Underwriter
Casualty Treaty en Munich Re, y Andreas Moser, Head of
Client Management Latin America South en Munich Re, abordan
esta problemtica y el desafo que representa en cuanto a
opciones de cobertura.
l rango y la complejidad de
los incidentes cibernticos
son gigantescos; desde la
prdida de una computadora
porttil hasta el nivel de violaciones de seguridad que experimentaron Sony, TJX, Target o
eBay. Generalmente, las vctimas no los detectan desde el inicio; como es el caso de muchas
empresas que suelen enterarse
de un ataque informtico cuanAndrea Kotter
do se lo notifican las autoridades o cuando detectan actividad inusual en las cuentas de sus
clientes. Muchas de las violaciones de seguridad ms famosas parecen haber sido divulgadas en blogs antes de que haya habido
una notificacin formal por parte de la empresa atacada. Los ataques de malware no son slo un problema para los grandes comerciantes aunque, por supuesto, stos son un blanco lucrativo para
los delincuentes cibernticos.
Las pequeas y medianas empresas (PyMEs) tambin estn
en riesgo, como lo ha demostrado la violacin de seguridad a
Staysure Insurance UK. Staysure, un broker especialista en productos de seguro de viaje para las personas mayores de 50 aos,
tuvo que contactar a 93.389 clientes luego del ataque. La aseguradora crey que los hackers pudieron haber robado los nmeros de cdigo confidenciales de las tarjetas de los asegurados.
Afortunadamente, la empresa pudo declarar pblicamente que
posea una cobertura de seguro adecuada, que le permiti gestionar la violacin de seguridad de manera efectiva, as como
tambin comunicarse con todas las autoridades necesarias de
inmediato.
A escala global, la mayora de las vctimas descubrieron la violacin de seguridad a eBay a travs de los medios de comunicacin, seguido de informacin publicada en la Web de la empresa.
eBay le pidi a 233 millones de clientes que cambiaran sus contraseas. A la empresa online destac que, si bien no se robaron datos financieros, pero pudo haber existido un riesgo para los clientes que utilizan las mismas contraseas para distintos sitios. La informacin robada era de gran valor, ya que inclua direcciones postales, direcciones de correo electrnico, nmeros de telfono y fechas de nacimiento. Los riesgos no se limitan a Internet solamen14
MERCADO ASEGURADOR
Internet connections effectively permit access to data,

systems and entire organizations throughout the world.
However, on the downside, they may also lead to growing
losses, as the risks increase with closer networking.
Cyber crime represent a risk we cannot afford to ignore.
In this article, Andrea Kotter, Underwriter Casualty
Treaty in Munich Re, and Andreas Moser, Head of Client
Management Latin America South in Munich Re, addressed
this problem and the challenge in terms of coverage
options.
he range and complexity

of cyber incidents are
huge, from a single lost
laptop to the level of breach
experienced by Sony, TJX, Target
or eBay. They are frequently not
initially detected by the victims
themselves, w i t h c o m p a n i e s
often first hearing of a cyber
attack when notified by authorities
or when unusual activity is
Andreas Moser
seen i n t h e a c c o u n t s o f t h e i r
customers. Many of the high-profile breaches appear to have
been publicized in blogs in advance of formal notices by the
company. Malware attacks are not just issues for large retailers,
although they are most certainly a lucrative target for cyber
criminals.
Small to medium-sized enterprises (SMEs) are also at risk,
as a breach at Staysure Insurance UK has made clear.
Staysure, a specialist broker of insurance travel products
for the over 50s, had to contact 93,389 customersafter the
attack. The insurer believed that hackers may have stolen sensitive
code numbers from policy-holders cards. Fortunately, the
company was able to state publicly that it had appropriate
insurance cover, which enabled the company to manage the breach
effectively and communicate with all the necessary authorities
promptly.
On a global scale, most victims discovered the eBay breach
by way of media coverage, with information on the companys
website following. eBay asked 233 million customers to change
their passwords. The online retailer is keen to say that no financial
data were taken, but there may have been risks to customers
who use the same passwords on multiple sites. The stolen
information was of great value, as it included postal addresses,
e-mail addresses, phone numbers and dates of birth. The risks are
not limited to the internet, as a number of banks use address and
date of birth in the verification process for their telephone banking
> 16
services.
Experiencia y Seguridad Financiera

Miami
(786) 437 3900
Buenos Aires
(5411) 5296 3500
Rio de Janeiro
(5521) 2127 2700
Panama City
(507) 282 6900
www.TransRe.com
14 >

te, ya que muchos bancos utilizan la direccin y la fecha de nacimiento en el proceso de verificacin de sus servicios bancarios telefnicos.
Los Costos de los Riesgos Informticos
Como consecuencia de un ataque informtico, las empresas
afrontan costos considerables, por ejemplo:
- Interrupcin de la Actividad: Mientras que los sistemas no estn disponibles, tanto de manera interna como externa, se ocasionan costos por prdida de actividad comercial. Los montos dependern del tiempo que lleve restaurar los sistemas o llevar a cabo
una investigacin judicial.
- Prdidas de Terceros: Este aspecto es importante en particular
en los tribunales de EE.UU. En vistas de la gran exposicin de responsabilidad, las empresas deberan cumplir con los requisitos legales en todas las circunstancias, como precaucin contra las acciones legales por parte de los clientes y las demandas colectivas
con posibles indemnizaciones desorbitantes.
- Costos Legales: No se deben subestimar los costos de apoyo
legal. Los costos de defensa y daos punitivos pueden ser extremadamente altos. stos incluyen los honorarios a los abogados,
no solo por defensa sino tambin por sus esfuerzos para mantener
la cuestin fuera de los tribunales, as como tambin los costos de
un anlisis legal de la situacin y las recomendaciones acerca de
cmo proceder.
- Otros Costos: Incluyen costos para reparar la reputacin, costos de notificacin y restauracin del sistema, as como tambin
de investigacin forense. Luego de un ataque informtico, se ocasionan mayores costos relacionados con trabajos de RR.PP. y campaas publicitarias con el objetivo de pulir la imagen de la empresa. Algunas aseguradoras incluyen paquetes de RR.PP. en sus coberturas de riesgo IT. Sin embargo, el riesgo reputacional debera
ser considerado como un riesgo aparte y se debera desarrollar una
solucin de seguro especial para cubrirlo. La extorsin -una industria prspera, no obstante delictiva- puede subir los costos an
ms. Los delincuentes cibernticos intentan extorsionar a las empresas en etapas: solo devolvern las contraseas, desencriptarn
los servidores o se abstendrn de un ataque de denegacin de servicios una vez que se les pague una suma correspondiente. Para la
mayora de estos ataques las empresas deben asumir el pago de
la cuenta de las investigaciones forenses.
El Marco Legislativo
Actualmente, el marco legislativo en general es complejo y confuso. En los Estados Unidos, si bien se lo considera un pas de vanguardia en relacin con los ataques informticos ms famosos,
existe tambin una falta de uniformidad entre los estados. Muchos
especifican su definicin de informacin personal (PII, por sus siglas en ingls) de manera diferente y los resultados han variado.
En resumen, continan los debates que afirman que la prdida de
datos en s misma no constituye un perjuicio a menos que se hayan brindado garantas especficas. Se espera que los abogados
especialistas en Responsabilidad Civil continen impugnando esta
situacin. La mayora de los estados (pero no todos) tienen requisitos obligatorios de notificacin de violacin de seguridad, pero
hay diferencias en la definicin de qu constituye una violacin de
seguridad. La divulgacin de informacin de asistencia mdica se
considera un riesgo importante y se aplican sanciones especficas
a las publicaciones y comunicados incorrectos relacionados con
esto, lo que implica costos significativos para los prestadores. Una
16
MERCADO ASEGURADOR
The Costs of Cyberrisks

In the aftermath of a cyberattack, companies face considerable
costs, for example:
- Business Interruption: While systems are unavailable both
internally and externally, costs are incurred through loss of
business. The amounts involved depend on the time it takes to
restore the systems or conduct criminal investigations.
- Third-Party Losses: This aspect is important particularly in US
court practice. In view of the high liability exposure, companies
should adhere to the statutory requirements under all
circumstances, if only as a precaution against legal action by
customers and class actions with potentially exorbitant
compensation claims.
- Legal Costs: The costs of legal support should not be
underestimated. Defence costs and punitive damages can be
extremely high. These include lawyers fees, not only for defence
but also for efforts to keep the matter out of the courts, as well as
costs for a legal analysis of the situation and recommendations on
how to proceed.
- Other Costs: These include reputational repair, notification
and system restoration costs as well as the costs of forensic
investigations. Following a cyberattack, greater costs are
incurred for PR work and advertising campaigns aimed at polishing
up the companys reputation. Some insurers include PR packages
in their IT risks covers. However, reputational risk should be
viewed as a separate risk and a special insurance solution should
be developed to cover it. Extortion -now a flourishing, albeit
criminal, industry- may push costs up further. Cybercriminals
attempt to extort money from companies in stages: they will
only return passwords, decrypt servers or refrain from denial-of
service attacks when a corresponding sum has been paid. For
most of these attacks, companies must foot the bill for forensic
investigations.
Legislative Environment
The overall legislative environment is currently complex and
unclear. In the US, though seen at the forefront of the
highestprofilecyber attacks, there is also a lack of uniformity
between various states. Many specify their definition of personally
identifiable information (PII) differently, and outcomes have varied.
On balance, good arguments remain that the loss of data in itself
does not constitute an injury unless specific warranties have been
provided. This is expected to continue to be challenged by the
plaintiffs bar. Most (but not all) states have mandatory breach
notification requirements, but there are fewer similarities in the
definition of what constitutes a breach. Disclosure of healthcare
information is seen as an important risk, and specific penalties
apply to the incorrect release and publication of this, with
significant costs to providers. This again underscores the need for
companies to partner with sophisticated and knowledgeable
service providers who can help themto navigate through these
complexities.
Using the Right Strategy to Find the Optimal Solution
We expect that the growing awareness of the damage that
cyber risks can inflict on a company will drive the demand for
cyber cover options in Latin America. In conjunction with its > 18
Hay una razn por

la que todos estn
hablando acerca
de PartnerRe.
En realidad son ms de dos mil
razones: Clientes que cuentan
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16 >

vez ms, esto enfatiza la necesidad que tienen las empresas de
asociarse con proveedores de servicio sofisticados y expertos que
puedan ayudarlas a superar estas complejidades.
Utilizar la Estrategia Correcta para Encontrar la
Solucin Optima
Esperamos que la creciente concientizacin acerca del dao que
pueden causar los riesgos informticos a una empresa promueva
la demanda de cobertura informtica en Latinoamrica. En colaboracin con sus clientes locales, Munich Re concentra grandes esfuerzos en analizar riesgos nuevos o modificados, as como tambin en desarrollar soluciones de seguro personalizadas.
Los riesgos informticos son un fenmeno mucho ms reciente
que los riesgos de terremoto, por ejemplo, y estn cambiando a un
ritmo impresionante. Por consiguiente, es imposible aplicar el anlisis habitual y los procesos de investigacin actuales a los riesgos
informticos. Los riesgos informticos requieren sus propios componentes de cobertura definidos con claridad y no deberan estar
simplemente incluidos en las plizas normales de propiedad o responsabilidad. Esta es la nica forma de definir los componentes individuales para poder contrarrestar los riesgos individuales.
Munich Re ha estado trabajando durante muchos aos para poder definir los riesgos informticos en detalle y mejorar las opciones de cobertura. Actualmente, ofrecemos la mayor capacidad en
este mbito y tambin estamos en condiciones de reasegurar riesgos tales como las prdidas relacionadas con los virus y los gusanos informticos. Este es un campo en particular en el que los
clientes pueden beneficiarse de la experiencia de Munich Re. Despus de todo, como reaseguradora, Munich Re posee una buena
visin de conjunto de las prdidas y, por consiguiente, se encuentra en una mejor posicin para desarrollar escenarios de prdida.
Gracias a nuestra presencia internacional, estamos familiarizados
con las soluciones que se utilizan en los distintos mercados y podemos ayudar a nuestros clientes a adaptarse a los parmetros
que estn en constante cambio, as como tambin a desarrollar
productos ptimos.
local clients, Munich Re concentrates a lot of effort into analyzing

new or changed risks, and developing customized insurance
solutions.
Cyberrisks are a much more recent phenomenon than
earthquake risks, for example, and are changing at a breathtaking
pace. It is hence impossible to apply the usual analysis and trend
research processes. Cyber risksrequire their own, clearly delineated
cover components and should not simply be included in ordinary
property and liability policies. Munich Re has been working for
many years on modelling cyberrisks in detail and enhancing cover
options. We are also able to reinsure accumulation perils such
as worm- and virus-relatedlosses. This is one domain in which
customers particularly stand to benefit from Munich Res experience.
After all, as a reinsurer, Munich Re has a good overview of the
losses incurred and is thus in a better position to develop loss
scenarios. Thanks to our international presence, we are familiar
with the solutions used in different markets and ableto help our
clients adjust to the continually changing parameters and develop
optimal products.
Cada Violacin de Seguridad es Distinta

Ataques Profesionales/Professional Attacks
Prdidas en Trnsito/Lost in Transit
- Hackeo o Malware/Hacking or Malware

- Phishing y Pharming
- Violacin Intencional de Informacin (Empleados, Contratistas)/Intentional
Breach of Information (Employees, Contractors)
- Fraude de Pago de Tarjeta/Payment Card Fraud
- Cintas de back-up que se envan a depsito/Back-up Tapes Being Sent

to Storage
- Transferencia de Equipos/Transfer of Equipment
- Eliminacin Inadecuada (Papel, Desechos Electrnicos)/Improper
Disposal (Paper, E-Waste)
Controles de Acceso y Seguridad Inadecuados/Inadequate Security

and Access Controls
Infortunios/Misadventure
- Detalles de Tarjeta sin Encriptar (Cdigo CVC)/Unencrypted Card

Details (CVC Code)
- Uso Simultneo del Mismo Nombre de Usuario/Simultaneous Use of
Same Login
- Falla en la Actualizacin de Sistemas/Failure to Update Systems
El prximo octubre, en la ciudad de Santiago de Chile, se llevar

a cabo Fides 2015. Munich RE ha seleccionado, entre otros, a Ciberntica como uno de los temas convocantes en su participacin
durante la conferencia, por la actualidad y el desafo que representa. Sus visitantes tendrn la posibilidad de descubrir y participar
de diversas experiencias al respecto.
18
MERCADO ASEGURADOR
- Divulgacin Accidental/Unintentional Disclosure

- Extravio o Robo de Dispositivo Porttil/Portable Device Lost or Stolen
- Robo de Dispositivo Inmvil/Stationary Device Stolen
- Transferencia de Datos a Dispositivo de un Empleado/Data is Transferred
to Employees Device
Next October, Fides 2015 will take place in Santiago de Chile.

Munich Re has selected Cyber, among others, as one of the
appealing topics for its participation during the conference, due to
its current importance and to the challenge it represents. Visitors
will be able to discover and participate in different experiences
regarding this topic.
Cmo Aprovechar para el Bien Comn la Especializacin

y Conocimientos del Sector Asegurador
Global Governors Must Harness Insurance Expertise and
Knowledge for the Greater Good
Maryam Golnaraghi, Directora de Sucesos Extremos y Riesgo
Cimtico de The Geneva Association, se refiere en este
trabajo a las reuniones internacionales que en 2015 deben
tomar decisiones esenciales sobre reduccin de riesgos de
desastre por sucesos extremos, decisiones que deben surgir
de acuerdos entre todos los pases del mundo.
Maryam Golnaraghi -Director, Extreme Events and Climate

Risk, The Geneva Association- discusses in this paper the
2015 international meetings where essential decisions on
the reduction of disaster risks arising from extreme events
must be taken through coordinated agreements among all
world countries.
l 2015 es un ao crtico para que las tratativas y soluciones internacionales puedan

abordar el manejo de riesgos climticos y
de desastres en un contexto de desarrollo. 187
pases adoptaron en marzo de 2015 el Marco
de Sendai para la Reduccin del Riesgo de Desastre (2015-2030) (Sendai DRR Framework),
abriendo un nuevo captulo en el compromiso
internacional para entender y reducir los riesgos subyacentes a sucesos extremos. Tras la
Cumbre de las Naciones Unidas sobre Desarrollo Sostenible (septiembre de 2015) y mientras el mundo se prepara para la reunin de la
21 Conferencia de Partes de la Convencin
Marco de las Naciones Unidas sobre Cambio
Climtico en Pars (segn su sigla en ingls,
UNFCCC COP21, dic. 2015), resulta claro que abordar los futuros
desafos requiere dilogos y asociaciones aun ms fuertes y efectivos entre los sectores pblico y privado. Ms an, y si queremos
aprovechar lo que nuestra sociedad puede ofrecer para comprender los riesgos de un clima cambiante, se requerir experiencia y
conocimiento de una amplia variedad de actores y, en particular,
de las aseguradoras.
Todos los das ocurren en el mundo desastres relacionados con
cuestiones meteorolgicas, hidrolgicas y climticas, causando un
profundo impacto no slo en las vidas y los medios de subsistencia. Tambin causan significativas prdidas econmicas y financieras por los daos directos a bienes (tales como infraestructura,
edificios, destruccin de plantaciones y cosechas, etc.) y por factores indirectos (como interrupcin de actividades econmicas, prdida de puestos de trabajo y reduccin de recursos impositivos,
entre otros perjuicios). Segn Munich Re (2015), estos sucesos representaron entre 1980 y 2014 un 88% de 21.700 siniestros, un
48% de 1.740.000 vidas perdidas y el 78% de USD 4.200 millones
en prdidas econmicas.1
015 is a critical year for international

discussions on solutions to address
management of disaster and climate
risks in context of development. The adoption
of the Sendai Framework for DRR (2015-2030)
(Sendai DRR Framework) by 187 countries in
March of 2015 (Third UN World Conference on
Disaster Risk Reduction, Sendai, Japan) has
opened a new chapter in international
commitment to understanding and reducing
the underlying risks of extreme events.
Following the United Nations Summit on
Sustainable Development (September 2015)
and as the world prepares for the 21 st
Conference of Parties meeting of the UN
Framework Convention on Climate Change in
Paris (UNFCCC COP21, Dec. 2015), it is clear that addressing future
1 Munchener Ruckversicherungs-Gesellschaft, GEO Risk Research, NatCatSERVICE, enero 2015. Definiciones de Munich Re: (1) Sucesos meteorolgicos: cicln tropical, tormenta extratropical, tormenta convectivas, tormenta local; (2) Sucesos hidrolgicos;
inundacin y movimiento de masas; (3) Sucesos climatolgicos: temperatura extrema, sequa e incendio forestal. Estos tres tipos de sucesos reciben el impacto del cambio climtico, sea natural o inducido por el hombre.
1 Munchener Ruckversicherungs-Gesellschaft, GEO Risk Research, NatCatSERVICE,

January 2015. Munich Re defines: (1) Meteorological events: tropical cyclones,
extratropical storm, convective storm, local storm; (2) Hydrological events; flood
and mass movement; (3) Climatological events: extreme temperature, drought and
forest fire. All three types of events are impacted by natural and human-induced
climate change.
20
MERCADO ASEGURADOR
challenges requires ever more strong and effective public-private

dialogue and partnerships. Indeed, if we are to leverage best what
our society has to offer in understanding the risks posed by a
changing climate then the expertise of a wide variety of different
actors will be required, not least insurers.
Disasters caused by meteorological, hydrological and climaterelated extremes happen every day around world, with profound
impacts not only on lives and livelihoods. They also cause
significant economic and financial losses through direct damages
on assets (e.g., infrastructure, buildings, destruction of agricultural
crops, etc.) and indirect factors (e.g., business interruption, loss of
jobs and reduction in tax revenues, etc.). According to Munich Re
(2015), between 1980 and 2014 such events accounted for 88 % of
21,700 loss events, 48% of 1,740,000 lives lost, and 78% of USD 4,200bn
in economic losses1.
Programas de investigacin cientfica coordinados internacionalmente sobre temas de meteorologa y clima aportan desde la
dcada del 80 a una mejor comprensin de nuestro sistema climtico y de las caractersticas cambiantes de los sucesos extremos. El Panel Intergubernamental sobre Cambio Climtico (IPCC,
2012, 2013, 2014)2 presenta evidencias cientficas y consensos sobre las tendencias generales y las caractersticas de los sucesos
extremos (tales como severidad, frecuencia y lugar de ocurrencia). Si bien suelen utilizarse registros histricos de riesgos en lugar de realizar una cuantificacin de probabilidades de sucesos
futuros, la ciencia est revelando que el pasado puede no ser un
buen reflejo del futo. Por ejemplo, lo que hoy se considera como
una inundacin que puede darse una vez por siglo, podra ser en
realidad una inundacin que potencialmente suceda cada 30
aos. El clima, los modelos climticos y las herramientas de proyeccin suministran informacin para el anlisis prospectivo de
riesgos, un elemento esencial para el desarrollo de estrategias de
gestin de riesgos.
Adems, los registros histricos de desastres indican que las
prdidas financieras relacionadas estn aumentando (Munich Re,
2015). Segn el Banco Mundial (2014), los mayores aumentos de
prdidas financieras estn ocurriendo en pases con ingresos medios, como resultado del creciente incremento de activos expuestos a riesgos naturales; por ejemplo, la urbanizacin y el desarro2 IPCC (2012), en ingls: Special Report on Managing the Risks of Extreme Events and
Disasters to Advance Climate Change Adaptation (SREX), IPCC (2013 and 2014): Fifth
Assessment Reports Working Group I and II.
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Since the 1980s, internationally coordinated scientific research

programs in meteorology and climate are leading to a better
understanding of our climate system and the changing characteristics
of extreme events. The Intergovernmental Panel on Climate Change
(IPCC, 2012, 2013, 2014)2, is providing scientific evidence and
consensus on general trends with the changing characteristics
of extreme events (e.g., severity, frequency and location of
occurrence). While traditionally historical records of hazards have
been used as a proxy for quantifying probability of future events,
science is revealing that the past may not be a good reflection of
the future (e.g., what is considered as a 100 year flood today, may
actually be a 30-year flood). Weather and (increasingly climate)
models and forecasting tools are providing information for
forward-looking risk, an essential input for development of risk
management strategies.
Furthermore, historical records of disasters indicate that the
associated financial losses are on the rise (Munich Re, 2015).
According to the World Bank (2014), the largest financial loss
increases are occurring in the middle-income nations, as a result of
rapidly growing assets exposed to natural hazards -for example
2 IPCC (2012): Special Report on Managing the Risks of Extreme Events and Disasters
to Advance Climate Change Adaptation (SREX), IPCC (2013 and 2014): Fifth Assessment
Reports Working Group I and II.
3 World Bank 2014: Financial Protection Against Natural Disasters: An Operational
Framework for Disaster Risk Financing and Insurance.
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MERCADO ASEGURADOR
21
>
llo de nuevas infraestructuras en regiones costeras y otras regiones de alto riesgo3. The Geneva Association (2015) inform que,
desde 2010, Asia contaba con 12 de las 22 mega-ciudades del mundo con poblaciones superiores a 10 millones de personas, esperndose que para 2015 las mega-ciudades asiticas llegaran a 204.
La Estrategia Internacional de las Naciones para la Reduccin de
Riesgos de Desastre (UNISDR, 2013) estima que las prdidas reales son al menos un 50% ms elevadas una vez que se incluye el
riesgo acumulativo de desastres menores localizados tales como
inundaciones repentinas (flash floods)5.
El anlisis realizado por Munich Re (2013) ha revelado que los
pases de ingresos medios con crecimientos ms veloces (algunos
de ellos situados en Asia) reciben los peores golpes (medidos como porcentaje del PBI) con un promedio del 2,9% en comparacin
con el 0.8% en las naciones ms ricas y el 1,3% en las economas
con bajos ingresos6. The Geneva Association (2015) estim que las
prdidas econmicas por USD 43.000 millones causadas en 2010
por las inundaciones en Tailandia representaron el 12% del PBI del
pas. Las zonas inundadas generaban el 40% del PBI nacional, reduciendo la produccin industrial global en un 2,5%. Se recalca en
el mismo informe que la proyeccin de las prdidas anuales promedio por inundacin en el mundo indica un aumento a USD 52.000
millones hasta 2005, en comparacin con el promedio anual de
USD 30.000 millones para el perodo 2004-2013; y esto sin considerar el cambio climtico y la subsistencia.
A pesar de tales prdidas, la preparacin para riesgos de desastre y su prevencin estn significativamente subdesarrolladas en
muchos pases. Algunos gobiernos han manejado reactivamente
las prdidas econmicas causadas por los sucesos, en tanto que
otros han considerado los desastres como obra de Dios y del
destino, lo que es aun peor. Sin embargo son evidentes algunos
cambios. Con el correr del tiempo, debido a los elevadsimos costos de los esfuerzos de socorro y recuperacin y a las crecientes
presiones polticas, algunos pases se han concentrado en planificar de manera proactiva y en realizar, antes de que ocurran los hechos, inversiones como medidas preventivas y de proteccin de
infraestructuras crticas; acciones en las que las naciones ms desarrolladas marcan el camino7. Con una creciente concientizacin e
intercambio de experiencias entre gobiernos, empresas y el pblico en general, en cuanto a la relacin costo/beneficio de llevar a
cabo prcticas preventivas y proactivas de gestin de riesgos, este
tipo de abordajes est penetrando lentamente en diferentes gobiernos alrededor del mundo. Este proceso debe ser alentado y
promovido.
La gestin de riesgos de desastre requiere una cuidadosa consideracin de opciones para reducir los impactos de los mismos.
Un aspecto crtico es el empoderamiento de los gobiernos (nacionales a locales), empresas e individuos para que tomen conciencia
de los riesgos y tomen decisiones con suficiente informacin para
abordarlos de la mejor manera posible. Con este fin, Kunreuther y
urbanization and development of new infrastructure in the coastal

and other high-risk regions3, The Geneva Association (2015)
reported that, since 2010, Asia counted 12 of the worlds 22
megacities with population exceeding 10 million with the number of
megacities in Asia expected to rise to 20, by 20154. The UN International
Strategy for Disaster Risk Reduction (UNISDR, 2013) estimates that
actual losses are at least 50% higher, once the cumulative risk of
the smaller localized disasters such as flash floods are also
included5.
As a percentage of GDP, analysis by Munich Re (2013) has
revealed that the fastest growing middle income countries (some of
which are here in Asia) are hit the hardest with annual average GDP
losses of 2.9%, compared to 0.8% for the richest nations and 1.3%
for the low-income economies6. The Geneva Association (2015)
estimated that for the 2011 Thailand floods, the economic losses
of USD43 billion were equivalent to 12% of the countrys GDP. The
flooded areas generated 40% of national GDP, while reducing
global industrial production by 2.5%. The same report stresses
that globally average annual flood losses are projected to rise
to USD 52 billion by 2005, from the 2004-2013 annual average
of USD 30 billion, even without considering climate change and
subsistence!
Despite such losses, disaster risk preparedness and prevention
are significantly under-developed in many countries. Governments
have managed post-event economic losses in a reactive mode
and others, worse still, have considered them inevitable Acts of
God and destiny. Some change is evident, however. Over
time, owing to the very high costs associated with relief and
recovery efforts as well as rising political pressures, some
countries have increasingly focused on proactive planning and
ex-ante investments in preventive measures and protection of
critical infrastructure, with the most-developed nations leading the
way7. With increasing awareness and sharing of experiences on
cost/benefits of preventive and proactive risk management
practices among governments, business and the general
public, such approaches are slowly penetrating to other governments
around the world. This process must be encouraged and
fostered.
Management of disaster risks requires a careful consideration
of options for reducing the impacts of the risks. A critical aspect
is the empowerment of governments (national to local),
businesses and individuals to be aware of their risks and make
risk-informed decisions to best address them. To this end,
Kunreuther (2015) and SCOR (2015) suggest that governments
need to establish effective partnership with the private sector,
3 Banco Mundial 2014: Financial Protection Against Natural Disasters: An Operational

Framework for Disaster Risk Financing and Insurance.
4 Geneva Association (2015): Insuring Flood Risk in Asias High Growth Market.
5 UNISDR Global Risk Assessment 2013: http://www.preventionweb.net/english/hyogo/gar/2013/en/home/download.html.
6 Munich Re (2013): Economic Consequences of Natural Catastrophes (informe de posicin).
7 Estudios del Instituto Mundial de Recursos (World Resources Institute), Organizacin
Meteorolgica Mundial (World Meteorological Organization), Estrategia Internacional
de las Naciones Unidas (UNISDR) para Reduccin de Riesgos de Desastre y el Banco
Mundial han revelado que por cada dlar gastado en reduccin de riesgos antes de
ocurrir los hechos se ahorra entre 3 y 10 dlares en gastos posteriores al desastre.
4 Geneva Association (2015): Insuring Flood Risk in Asias High Growth Market.
5 UNISDR Global Risk Assessment 2013: http://www.preventionweb.net/english/ hyogo/
gar/2013/en/home/download.html.
6 Munich Re (2013): Economic Consequences of Natural Catastrophes, a position
paper.
7 Studies by The World Resources Institute, World Meteorological Organization, United
Nations International Strategy (UNISDR) for Disaster Risk Reduction and the World
Bank have revealed that USD1 spending in ex-ante risk reduction saves between USD
3-10 in post disaster spending.
22
MERCADO ASEGURADOR
> 24
22 >
SCOR (2015) sugieren que los gobiernos deben establecer asociaciones efectivas con el sector privado, resaltando especialmente al
sector asegurador, para desarrollar polticas slidas e inversiones
que promuevan desarrollos basados en riegos y gestin de riesgos, reduzcan cargas socio-econmicas de los desastres y ayuden
a construir una resiliencia social y financiera ante desastres en el
marco de un clima cambiante8.
Segn la OECD (2015), la experiencia y la investigacin han revelado que los pases con menores niveles de penetracin del seguro experimentan mayores declinaciones de productividad econmica y prdidas ms considerables en dficits fiscales que aquellos en los que la penetracin es mayor. Adems, los sucesos no
asegurados crean una prdida acumulada de productividad en plazos ms largos (por ejemplo, 10 aos)9. El Banco Mundial (2014) inform que la disponibilidad de seguros para pescadores e industrias pesqueras en Japn fue decisiva a la hora de generar una recuperacin rpida de prdidas y daos en el 90% de buques pesqueros (25.000 buques en total) en tres prefecturas afectadas; lo
que represent el 10% de la produccin anual del pas. Sin embargo, este no sera el caso de la mayora de los pescadores de naciones en desarrollo, donde la pesca representa una porcin significativa del PBI local; entre esos casos, el nacional. El mismo informe del Banco Mundial tambin indic que la destruccin de ms
de 111.000 buques pesqueros durante el tsunami de 2004 gener
ms de USD 20 millones en prdidas para los pescadores. En The
Geneva Association hemos sostenido desde hace mucho tiempo
que una asociacin entre gobiernos y el sector asegurador, sumada a una slida penetracin del seguro, conduce a una respuesta
ms rpida y eficiente para encarar prdidas sufridas tanto en el
sector comercial como en el residencial10.
Sin embargo, a pesar de tales beneficios y ante crecientes costos econmicos vinculados con riesgos de sucesos extremos y climticos, todava no se han aprovechado en forma efectiva los beneficios del seguro y el reaseguro tanto en pases desarrollados
como en los pases en vas de desarrollo (The Geneva Association
2014)11. La adopcin del Marco de Sendai y de cualquier acuerdo
global forjado en 2015 en relacin al desarrollo sostenible y el cambio climtico se convertir en la base sobre la que podran construirse respuestas de acuerdo global ante riesgos de desastre y climticos durante los aos por venir. La importancia de esto excede
por mucho las polticas de los intereses del seguro. Ante el cambio
climtico, el crecimiento demogrfico y los crecientes valores a
riesgo, existe un imperativo humano y econmico de que la experiencia, la especializacin y los conocimientos de la industria aseguradora tengan sus cimientos en los acuerdos globales.
Traduccin: Mauricio Kitaigordozky
particularly highlighting the insurance sector, to develop sound

risk-based development and risk management policies and
investments that would reduce socio-economic burdens of
disasters and help build social and financial resilience to disasters
in a changing climate8.
According to OECD (2015), experience and research have
revealed that countries with lower levels of insurance penetration
experience larger declines in economic output and more
considerable increases in fiscal deficits than those with higher level
of insurance penetration. Furthermore, uninsured events create a
cumulated loss in output on longer-terms (e.g., 10 years)9. The
World Bank (2014) reported that availability of insurance to
fishermen and fisheries in Japan was instrumental in quick recovery
from loss and damages to 90% of fishing vessels (25,000 vessels in
total) in three 2004-tsunami affected prefectures, which accounted
for 10% of countries annual production. However, this may not be
the case for most fisherman in developing nations, where fishing
accounts for a significant portion of local and in some cases
national GDP! The same World Bank report also reported that
destruction of over 111,000 fishing boats, during the 2004 Tsunami,
generated over USD 20 million of losses to fishermen. Indeed, we
at The Geneva Association have long argued that a partnership
between the government and the insurance sector along with
strong insurance penetration leads to a faster and more efficient
response to dealing with losses in the both commercial and
residential sectors10.
However, despite such benefits, in the face of increasing
economic costs linked to extreme event and climate risks, the
benefits of insurance/reinsurance are yet to be harnessed more
effectively in both developed and developing nations around
the world (The Geneva Association 2014) 11. Adoption of the
Sendai Framework and any global agreement forged related to
sustainable development and climate change in 2015 will become
the basis on which globally coordinated responses to disaster and
climate risk would be built for many years to come. The importance
of this goes far beyond the politics of insurance interests. In the
face of climate change, increasing populations and rising values
at risk, there is a human and economic imperative that insurance
expertise and knowledge is cemented into these global
agreements.
8 Kunreuther (2015): The Role of Insurance in Reducing Losses from Extreme Events:
The Need for Public-Private Partnerships. Ganador del Premio 2015 Shin Research Excellence. Para ms informacin, contactar al autor en la Wharton School de University
of Pennsylvania, Philadelphia, PA, USA.
SCOR 2015: Outcomes of the SCOR Climate Seminar (9-10, junio de 2015). Para ms informacin, visitar: http://scor-climaterisks-2015.com/seminar-content
9 OECD (2015): Financial Instruments for Managing Climate Change-related Disaster
Risk, A Report of the Directorate for Financial and Enterprise Affairs, Insurance and Private Pension Committee.
10 The Geneva Association (2013): Lessons learned from the Events of 11 March 2011
in Japan.
11 The Geneva Association (2014): The Global Insurance Protection Gap: Assessment
and Recommendations.
8 Kunreuther (2015): The Role of Insurance in Reducing Losses from Extreme Events:
The Need for Public-Private Partnerships. Winner of the 2015 Shin Research excellence.
For more information contact please contact the author at Wharton School, University
of Pennsylvania, Philadelphia, PA, USA.
SCOR 2015: Outcomes of the SCOR Climate Seminar (9-10 June, 2015). For more
information see: http://scor-climaterisks-2015.com/seminar-content
9 OECD (2015): Financial Instruments for Managing Climate Change-related Disaster
Risk, A Report of the Directorate for Financial and Enterprise Affairs, Insurance and
Private Pension Committee.
10 The Geneva Association (2013): Lessons learned from the Events of 11 March 2011 in
Japan.
11 The Geneva Association (2014): The Global Insurance Protection Gap: Assessment
and Recommendations.
Nota/Note: Para mayor informacin, consultar:/For further information consult: Secretara General de Geneva Association: Tal Strasse 70, CH-8001 Zurich | Tel: +41 44 200 49 00 |
Fax: +41 44 200 49 09 E-mail: secretariat@genevaassociation.org; Pgina Web: www.genevaassociation.org
24
MERCADO ASEGURADOR
REASEGUROS - REINSURANCE
Nuevas Normas de Solvencia Aumentan el Inters por

el Mercado de Seguros Latinoamericano
New Solvency Regulations Drive Appetite in Latam
Las nuevas regulaciones de solvencia que entran en vigor
en muchos pases de Amrica Latina impulsarn el apetito
por el reaseguro, pero los retos de crecimiento lento y bajo
del PIB as como la inestabilidad econmica generan cierta
incertidumbre, seala Ingrid Carlou, CEO de Patria Re.
pesar de que el sector de seguros de

algunas de las economas ms avanzadas de Amrica Latina (Mxico, Chile,
Colombia y Per) ha crecido en mayor proporcin que el PIB, el crecimiento en los mercados
de reaseguro ser modesto. Dijo Carlou.
El ciclo de reaseguro blando tiende a
persistir en el 2016, pero la regulacin de
solvencia en estos pases tender a favorecer el reaseguro como una forma rentable de capital adicional.
Esto, sin embargo, en un contexto de mltiples desafos. Se prev que el entorno econmico voltil contine hasta bien entrado el 2016.
La poltica monetaria de Estados Unidos
continuar generando volatilidad en todos los
activos en la medida en que la recuperacin econmica del pas no est
confirmada, los problemas de Europa, en especial Grecia y la economa
en general no se resuelven; los precios del petrleo se mantendrn bajos y la desaceleracin econmica de China seguir adelante, seal.
Aadi que en Mxico los precios del petrleo y el lento ritmo de
la inversin pblica probablemente tendrn un impacto en el equilibrio fiscal en el 2016. Mientras tanto, la crisis en China est incrementando la aversin a riesgos emergentes lo que est reduciendo los
flujos de capital hacia Amrica Latina y otros mercados emergentes.
Nuestra prediccin es que la salida de la recesin para China
no ser sencilla, pero al ser una economa cerrada tendr menor
complejidad. El efecto compuesto en el contexto externo e interno
de Mxico est generando nuevos obstculos en la ejecucin del
programa de inversin en infraestructura pblica.
La principal preocupacin es que la inversin supuestamente
promovera el crecimiento econmico, cosa que no ha ocurrido hasta
ahora con un aumento del PIB esperado para 2015 en alrededor del
2%. Sin crecimiento econmico, el descontento por las reformas legales que complicaron el status quo se est cocinando a fuego lento.
A pesar de estos desafos seal que la penetracin de capital
extranjero en Amrica Latina contina aumentando de manera
constante aunque los flujos de capital han decrecido de manera
significativa en los ltimos meses. Esto en el contexto de una reduccin en el nmero de reaseguradores utilizados por empresas
extranjeras y un aumento de los requisitos de solvencia.
Los excesos de oferta del mercado han influido hacia la baja
de las tarifas de primas y la suavidad de las condiciones, incrementando las coberturas que se estn ofreciendo.
Aunque puede haber un aumento de la demanda de reaseguros, existen preocupaciones respecto a las implicancias de la introduccin de nuevos requisitos de solvencia.
En Mxico, la implantacin de solvencia II plantear enormes
desafos para el regulador que de no cumplirse podran traducirse
en un riesgo enorme para el mercado.
Tambin destac que la regulacin de solvencia II est siendo
considerada por otros pases de Amrica Latina, en particular Colombia, Per y Chile.
26
MERCADO ASEGURADOR
New solvency regulations coming into force in many

Latin American countries will drive appetite for reinsurance,
but the challenges of soft rates, slow GDP growth
and economic volatility remain, Ingrid Carlou, CEO of
Patria Re.
lthough the insurance sector in

some of the most advanced
economies of Latin America (Mexico,
Chile, Colombia and Peru) has grown at higher
rates than GDP, growth in the reinsurance
markets will remain modest, Carlou said.
The soft reinsurance cycle tends to linger
in 2016, but solvency regulation in these
countries will tend to favour reinsurance
as a cost-effective form of additional capital.
This is against a backdrop of multiple
challenges, however. It is expected that
the volatile economic environment will
continue well into 2016.
US monetary policy will continue to
generate volatility across asset classes to the extent that the US
economic recovery is not confirmed, Europes problems, specially
those with Greece, and the general economy are not solved, oil
prices will remain low, and the Chinese economic slowdown keeps
going, she said.
She added that, in Mexico, oil prices and the slow pace of public
investment will likely have an impact on fiscal balance in 2016.
Meanwhile, the Chinese crisis is increasing risk aversion for
emerging risks which is reducing capital flows towards Latin
America and other emerging markets.
Our expectation is that being a closed economy, the way out of
recession for China is not straightforward. The compounded effect
on the external and internal context for Mexico is generating further
obstacles in the implementation of the public infrastructure
investment program.
The one concern is that investment was supposed to promote
economic growth, which has not happened so far, with expected GDP
increase for 2015 at circa 2 percent. Without economic growth,
discontent over legal reforms that disrupted the status quo will simmer.
Despite these challenges, the penetration of foreign capital into
Latin America continues to increase steadily, she said. This is
against a backdrop of a reduction in the number of reinsurers used
by foreign companies and an increase in security requirements.
Market softness has harmed premium rates and relaxed
conditions, increasing the covers being offered, she said.
Although it may drive demand for reinsurance, there also exist
concerns over the implications of the introduction of new solvency
requirements.
In Mexico, the implementation of Solvency II will pose
tremendous challenges for the regulator which, if not met, could
translate into an enormous risk for the market.
She also noted that Solvency II-type regulation is being
considered by other countries in Latin America, particularly
Colombia, Peru and Chile.
Overall, Carlou is optimistic about the Latin American market but she
En general Carlou es optimista respecto al mercado latinoamericano, pero hizo hincapi en que est tomando ms tiempo de lo
que algunos esperaban para que realmente madure.
Hasta hace muy poco Latinoamrica era la tierra de las oportunidades y creemos que todava lo es, pero como siempre el maana tardar un poco ms de lo esperado en llegar, y cuando lo haga
puede o no cumplir con nuestras expectativas.
Carlou considera tambin que la entrada de capital alternativo
hacia Latinoamrica ser tan beneficiosa para la regin como lo ha
sido para otros lugares, incluso si se incrementa la competencia
con los reaseguradores establecidos en el mercado.
Algunos han cuestionado si los fondos de inversin tienen apetito para apoyar los instrumentos de capital con respaldo alternativo en Amrica Latina debido a la falta de modelos claramente definidos y bien investigados que se puedan aplicar a la regin, pero
Carlou no duda que estos fondos pronto dejarn su huella.
La verdadera cuestin no es si vendrn, sino cundo lo harn.
Ya hay algunos ejemplos de grandes riesgos usando capital alternativo. Podr ser incipiente en comparacin de otros mercados pero ya es una realidad. No pienso que ningn mercado est inmunizado contra la transformacin que la industria est atravesando.
Algunos gobiernos latinoamericanos han empezado a utilizar
los nuevos mercados de capital alternativo, con estructuras innovadoras, como el Fondo de Seguros de Riesgo para Catstrofes del
Caribe, las han demostrado ser populares y exitosas por cuanto
han pagado los reclamos de gobiernos y pases cuando han sido
golpeados por importantes eventos climticos.
Carlou prev que ms gobiernos y organismos pblicos en Latinoamrica harn el viraje a esta fuente de financiamiento de riesgos para compensar algunos de los costos que enfrentan cuando
son afectados por desastres naturales.
Parece lgico que las reglas, tcnicas y metodologas que se
usan en el caso de los riesgos privados puedan aplicarse tambin
a los riesgos gubernamentales.
Sera completamente normal que tarde o temprano el sector
pblico considerara tomar un poco de su propia medicina. Claramente el uso de esquemas profesionales de administracin de riesgos slo puede traerles beneficios a los pases.
Carlou sin embargo considera que hay ms trabajo por hacer
antes que Latinoamrica pueda tomar ventaja al crear soluciones
de transferencia de riesgos innovadoras.
A diferencia de Europa o Estados Unidos, nosotros no autoaseguramos riesgos pblicos y hay una gran necesidad de que una
poltica en esta rea se desarrolle e implemente. Sentimos que una
poltica de este tipo apuntara a incrementar la gestin transversal
y la centralizacin en la administracin del riesgo.
Pienso que la reciente ola de fusiones y adquisiciones en el sector es
un tema importante, particularmente porque se espera que contine en
el 2016 si las condiciones problemticas del mercado prevalecen.
Consultada sobre su visin a corto y mediano plazo de las perspectivas del mercado de reaseguros Carlou seal, Bueno, cuando
has operado en los mercados emergentes toda tu vida, tanto como
profesional como a nivel institucional, aprendes a vivir con la crisis,
esta se convierte en un estilo de vida y un modo de operar. Es un
placer notar que por una vez los campos de juego en el mundo se
parecen ms a nuestra cancha en casa y resulta que si no estamos
mejor equipados para lidiar con los equipos grandes deberemos tener una mirada ms firme. No tenemos duda de que el mercado
atraviesa transformaciones profundas. La buena noticia es que si
no hay nada al final del camino no hay nada de qu preocuparse, y
si lo hay, tendremos que estar listos para encarar lo que se avecina.
Creemos que el futuro yace en la especializacin y la experiencia.
Por eso nos complace informar que Patria Re, parte del grupo Pea Verde en Mxico, ha acordado con la Agencia de Gestin Pembroke (PMA)
el hospedaje del Sindicato de Propsitos Especiales (SPS) Patria. Este
arreglo, sujeto a la debida autorizacin del Lloyds, proporcionar a Patria Re acceso al mercado del Lloyds acercando a este mercado los negocios de reaseguro de Latinoamrica y permitiendo a PMA y Patria
SPS contribuir valiosamente a la visin de Lloyds 2025.
stressed that it is taking longer than some expected to truly mature.

Until very recently Latin America was the land of opportunity,
and we believe it still is, but as usual maana will take a little
longer to come than expected, and when it comes it may or may not
fulfil our expectations.
Carlou also considers that the entry of alternative capital into
Latin America will be as beneficial to the region as it has been
elsewhere even if it does increase competition for the established
reinsurers in the market.
Some have questioned whether investors have the appetite to
back alternative capital-backed instruments in Latin America owing
to the lack of clearly defined and well researched models that can
be applied to the region, but Carlou is under no misapprehension
that these funds will soon be making their mark.
The real question is not if it will come but when will it come.
There are already some examples of large risks using alternative
capital. It might be incipient when compared with other markets,
but it is already a reality. I dont think any market can be immunized
against the transformation that the industry is going through.
Some governments in Latin America have already started to
utilize the rise of alternative capital, while innovative structures
such as the Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility have proven
popular and successful as it has paid out claims to governments
and countries when they have been hit by major weather events.
And Carlou believes that more governments and public bodies
in Latin America will turn to this source of risk financing to offset
some of the costs they face when natural disasters hit.
It seems logical that all the techniques, rules and methodologies
that are used in private risks can be applied to governmental risks.
It should only be normal that sooner or later the public sector
thinks about taking some of its own medicine. Clearly, countries
can only benefit from using professional risk administrator
schemes to prevent and manage perils and risks.
However, Carlou said more work has to be done before Latin
America can take advantage and create innovative risk transfer
solutions.
Unlike in Europe or the US, we do not self-insure public risks
and there is great need for policy in this area to be developed and
implemented. We feel such policy should aim to increase transversal
management and centralization.
I believe that the recent wave of M&A activity in the sector will
be a subject of discussion, particularly because it is expected to
continue into 2016 if challenging market conditions prevail.
Asked about her vision in the short and medium term about the
prospects of the reinsurance market, Carlou said Well, when you
have operated in emerging markets all of your life, both as a
professional and as an institution, you learn to live with crisis. It
becomes a way of life and a way of operation. It is a pleasure to
notice that for once the world playing field resembles more our
home game court, and it turns out that even if w might not be better
equipped to deal with the situation than the larger teams, we look
more steadfast. We have no doubt that the market is undergoing
profound transformation, and like everybody else, we are uncertain
as to what lies ahead. We believe this can be said for the whole
world. Without a doubt we have entered a time of great transformation.
The good news is that if there is nothing on the other side, there is
nothing to worry about, and if there is something, we have better be
ready to participate in what is coming.
We believe the future lies in specialization and expertise. And
that is why we are pleased to inform that Patria Re, part of the Pea
Verde Group in Mexico, has agreed with Pembroke Managing Agency
(PMA) to host the Patria Special Purpose Syndicate (Patria SPS).
This arrangement, subject to due authorization from Lloyds, will
provide Patria Re with access to Lloyds market while bringing the
market closer to Latin American Reinsurance business and allow
PMA and Patria SPS to contribute valuably to Lloyds vision 2025.
MERCADO ASEGURADOR
27
Ranking de los Primeros 40 Grupos Reaseguradores

Top 40 Global Reinsurance Groups
A continuacin se presenta el ranking de las 40 mayores
reaseguradoras de 2014 publicadas por S&P Rating Services,
edicin Global Reinsurance Highlights 2015.
The Following chart features the top 40 global reinsurance

Groups in 2014 published by S&P Rating Services, Global
Reinsurance Highlights 2015.
Ranking de los Primeros 40 Grupos Reaseguradores por Primas de Reaseguro Netas Suscriptas en 2014 (Millones de USD)
Top 40 Global Reinsurance Groups Ranked by Net Reinsurance Premiums Written in 2014 (USD Millions
Ranking Compaa/Company
Prima Neta de Reaseguro
Ingreso Operativo
Ratio Combinado
Total de Patrimonio Neto
Retorno sobre los
Suscripta/Reinsurance
antes de Impuestos/Pretax
Combined Ratio
Ajust./Total Adjusted
Ingresos/Return
Premiums Written (Mil. USD) Operating Income (Mil. USD)
(%)
Holders' Funds (Mil. USD)
on Revenue (%)
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
2014
2013
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Swiss Re Co.(1)
31.640,0
Munich Re Co.
31.180,9
Berkshire Hathaway Re(2)
16.568,0
Hannover Rueckversicherung AG(3)
15.293,5
SCOR SE
12.324,0
Lloyds(4)
10.415,7
Reinsurance Group of America Inc.
8.669,9
China Reinsurance (Group) Corp.(2)
7.771,9
PartnerRe Ltd.
5.719,9
Everest Re Co.
5.256,9
Korean Re Co.
3.582,1
Transatlantic Holdings Inc.
3.410,1
MS&AD Insur. Group Holdings, Inc.(5)
3.320,4
Sompo Japan Nipponkoa Holdings Inc.(6)
2.853,0
MAPFRE Re
2.678,6
Tokio Marine Group(7)
2.496,1
Maiden Re
2.458,1
General Insurance Corp. of India
2.216,1
(8)
AXIS Capital Holdings Ltd.
2.127,5
R+V Versicherung AG(9)
2.073,4
(8)
Catlin Group Limited
1.962,4
XL Re Ltd.
1.810,7
Toa Re Co. Ltd.
1.746,7
QBE Insurance Group Ldt.
1.571,0
Caisse Centrale de Rassurance
1.557,5
(10)
Odyssey Re
1.466,8
Arch Capital Group Ltd.(11)
1.266,0
ACE Tempest Re Ltd.
1.197,0
(12)
Validus Holdings Ltd.
1.163,3
(13)
Aspen Insurance Holdings Ltd.
1.124,0
Endurance Specialty Holdings, Ltd.
1.073,8
(14)
Allied World Assur. Co. Holdings
903,2
(15)
Sirius Group
882,5
(8)
Renaissance Re Holdings Ltd.
837,5
IRB-Brasil Resseguros S.A.
810,6
Deutsche Rueckversicherung AG
772,2
Taiping Reinsureance Co., Ltd.
735,6
Berkley (W.R.) Corp.
651,3
Montpelier Re Holdings Ltd.
650,9
African Reinsurance Corp.
624,4
Total
194.863,20
30.478,0
36.757,5
14.368,0
17.101,0
12.570,6
11.329,2
8.254,0
7.365,9
5.396,5
5.004,8
3.574,7
3.248,0
3.655,5
3.036,7
2.958,3
2.757,9
2.096,3
2.211,0
2.114,7
2.045,9
1.697,8
2.045,3
1.951,9
1.575,0
1.668,1
1.633,9
1.313,0
1.274,7
1.278,3
1.082,0
1.116,4
893,0
876,6
1.001,6
799,4
893,5
437,2
749,6
603,1
569,1
199.784,4
2.904,0
3.927,7
N.D./N.A.
1.484,9
922,7
1.941,8
941,9
727,7
838,4
1.302,8
140,4
581,2
N.D./N.A.
N.D./N.A.
243,4
2.207,5
179,0
452,1
N.D./N.A.
307,1
157,9
N.D./N.A.
175,7
30,3
644,6
543,1
659,6
746,0
486,6
353,7
336,8
N.D./N.A.
200,1
N.D./N.A.
335,8
0,6
15,9
115,7
208,6
120,3
24.234,0
3.977,0
5.534,9
N.D./N.A.
1.356,7
801,3
2.178,4
544,6
554,0
813,9
1.248,9
245,6
521,0
N.D./N.A.
N.D./N.A.
213,8
1.425,4
155,2
385,5
N.D./N.A.
398,7
134,6
N.D./N.A.
181,9
32,0
704,1
577,6
705,7
755,3
589,8
330,8
313,8
N.D./N.A.
170,7
N.D./N.A.
260,7
-79,9
14,8
110,4
277,5
87,2
25.521,8
85,5
92,7
92,7
95
91,4
81,3
N.S./N.M.
98,3
86,2
82,8
99,8
89,6
N.D./N.A.
N.D./N.A.
92,9
N.D./N.A.
97,9
109,7
81,3
101,4
66,8
73,3
93,7
87,8
69,9
77,5
73,6
72,3
N.D./N.A.
77,6
74,6
77,4
76,5
37,9
63,8
108,1
89,3
96
65,6
89,9
89
85,7
92,1
90,2
95,1
93,8
80,1
N.S./N.M.
98,8
85,3
84,5
97,1
89,8
N.D./N.A.
N.D./N.A.
96,5
N.D./N.A.
97,5
108,3
82,8
97,8
75,0
81,4
95,3
83,6
71,6
76,3
70,2
65,9
N.D./N.A.
76,4
76,8
75,8
82,5
32,6
79,5
115,6
96,5
97,0
56,1
93,3
89,1
33.989,1
35.260,5
129.000,0
10.014,0
6.921,8
35.085,6
7.023,5
3.443,2
7.048,9
7.451,1
1.859,5
5.13
31.571,8
16.794,6
1.433,5
21.517,9
1.240,7
2.079,3
5.821,1
6.840,9
3.991,5
N.D./N.A.
2.476,5
2.302,8
6.156,4
3.983,2
5.354,6
N.D./N.A.
3.588,0
3.419,3
3.185,2
3.778,3
2.018,6
3.465,7
1.203,1
789,0
576,0
4.589,9
1.648,2
722,2
422.775,4
31.535,3
34.366,0
129.000,0
8.963,0
6.801,6
33.618,1
5.935,5
3.304,6
6.709,5
6.968,3
1.594,3
4.500,0
29.207,8
17.124,5
1.390,3
20.046,4
1.123,8
1.836,6
5.868,0
6.872,4
3.783,0
N.D./N.A.
2.434,9
1.634,0
6.635,1
3.730,7
5.020,8
N.D./N.A.
3.704,1
3.299,6
2.886,5
3.519,8
1.881,7
3.504,4
1.136,2
838,0
502,3
4.336,0
1.642,1
664,3
407.919,5
8,1
10
N.D./N.A.
8,9
7,3
16,1
8,8
8,4
13,7
22,8
3,8
15,9
N.D./N.A.
N.D./N.A.
9,2
N.S./N.M.
7,5
17,7
N.D./N.A.
12,8
8,1
N.D./N.A.
9.5
1,8
37,8
31,9
43,5
45
398,7
27,7
29,3
N.D./N.A.
22
N.D./N.A.
30,2
0,1
2,1
15,2
30,1
17,7
12,9
11,8
11,9
N.D./N.A.
7,3
6,2
17,4
5,3
7,1
14,3
23,6
6,6
14,6
N.D./N.A.
N.D./N.A.
6,7
N.S./N.M.
7,4
14,4
N.D./N.A.
16,4
7,5
N.D./N.A.
9,0
1,8
36,6
31,1
48,6
47,2
512,0
26,1
25,6
N.D./N.A.
18,3
N.D./N.A.
28,7
-8,3
3,1
13,6
41,8
14,2
13,2
1. El Indice Combinado difiere de GRH 2014 debido a su actualizacin en las cuentas anuales de Swiss Re./2013 Combined Ratio differs from GRH 2014 due to restatement in Swiss Res annual accounts. 2. El Patrimonio Neto Ajustado corresponde a los grupos en su totalidad, incluye seguro y reaseguro. El Patrimonio Neto Ajustado tiene las mismas cifras en 2013 y 2014./Adjusted Shareholders' Funds are for the group as a whole, including both its primary and reinsurance operations. Adjusted Shareholders Funds are the same number for 2013 and 2014. 3. El Indice Combinado incluye seguro directo./The Combined Ratio includes primary business. 4. Las Primas Netas Suscriptas, el Ingreso Operativo antes de impuestos y el ndice combinado corresponden solo al
reaseguro; los dems rubros incluyen negocios directos. Los datos presentados se basan en las cuentas pro-forma publicadas para el Mercado, que representa la suma de todos los sindicatos
que participan en Lloyd's. Como tal, es posible que algunas primas incluidas para Lloyd's hayan sido incluidas por otros grupos que consolidan sus operaciones con Lloyd's./Net Premium Written, pretax operating income and the combined ratio relate to reinsurance business only; all other items include direct business. The data presented is based on the published pro forma accounts
for the Market, which represents an aggregation of all syndicates participating at Lloyd's. As such, some premium included for Lloyd's may also be included by other groups that consolidate their
Lloyd's operations. 5. La Prima Neta de Reaseguro Suscripta de 2014 es la suma de las tres principales compaas del grupo sin ajuste por consolidacin. Los datos de 2013 son la suma de las
tres principales compaas./2014 Net Reinsurance Premium written is the sum of the three major companies in the group without consolidation adjustment. 2013 data is the sum of three major
companies. 6. Anteriormente llamada NKSJ Holdings./Previously called NKSJ Holdings. 7. Las cifras corresponden a Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co. y excluyen las dems subsidiarias
reaseguradoras del grupo./Figures represent Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co. and exclude the group's other reinsurance subsidiaries. 8. El Patrimonio Neto Ajustado representa el grupo en su totalidad, incluyendo operaciones de seguro y reaseguro./Adjusted Shareholders' Funds represent the group as a whole, including both its primary and reinsurance operations. 9. El Ingreso Operativo antes de Impuestos y el Retorno sobre los Ingresos difiere levemente de GRH 2014 debido a un error de tipeo. Las cifras incluyen los negocios de reaseguro dentro del grupo./Pretax Operating Income and Return on Revenue slightly differ from GRH 2014 due to correction of a typo. Figures include intra-group reinsurance business. 10. Las Primas de Reaseguro
Netas Suscriptas y el Ingreso Operativo antes de Impuestos representan solo el negocio de reaseguro. Las otras cifras incluyen negocio directo y reaseguro./Net Reinsurance Premium Written
and Pretax Operating Income represent reinsurance business only. Other figures include primary and reinsurance business. 11. Las cifras de 2013 difieren de GRH 2014 debido a una reclasificacin del segmento en 2014. Durante el primer trimestre de 2014, Arco form un segmento hipotecario, que consiste en un seguro hipotecario y de reaseguros. Antes de la formacin del segmento hipotecario, tales cantidades se reflejaron en el segmento de reaseguros./2013 numbers differ from GRH 2014 due to a segment reclassification in 2014. During the 2014 first quarter, Arch formed a mortgage segment, consisting of mortgage insurance and reinsurance business. Prior to the formation of the mortgage segment, such amounts were reflected in the reinsurance segment.
12. Las cifras de 2013, excepto las Primas Netas Suscriptas, difieren de GRH 2014 debido a la actualizacin en lnea con las definiciones de S&P's para la publicacin de GRH./2013 figures except
Net Premium Written differ from GRH 2014 due to restatement in line with S&Ps definitions for GRH publication. 13. En 2013, el Ingreso Operativo antes de Impuestos, el Indice Combinado y el
Retorno sobre los Ingresos difieren de GRH 2014 debido a su actualizacin, alineada con las definiciones de S&P para la publicacin de GRH./2013 Pretax Operating Income, Combined Ratio and
Return on Revenue differ from GRH 2014 due to restatement for consistency across Aspen Group entities. 14. Los nmeros de 2013 difieren de GRH 2014 debido a la exclusin de las partes no reaseguradas. El Patrimonio Neto Ajustado representa al grupo en su totalidad, incluye seguro y reaseguro./2013 numbers differ from GRH 2014 due to exclusion of non-reinsurance related portions. Adjusted Shareholders' Funds represent the group as a whole, including both its primary and reinsurance operations. 15. El Ingreso Operativo antes de Impuestos y el Retorno sobre los Ingresos difiere de GRH 2014 debido a la exclusin de las prdidas en moneda extranjera de las inversiones del Ingreso Operativo antes de Impuestos y otras lneas de ingresos, de acuerdo con las
definiciones de GRH./2013 Pretax Operating Income and Return on Revenue differ from GRH 2014 due to exclusion of foreign currency losses on investments from the Pretax Operating Income
and other income lines, consistent with GRH definitions. N/D/N/A: La informacin no estaba disponible o no era aplicable en el momento de la publicacin./Information not applicable or not
available at time of publication. N/S/N/M: No Significativo./Not Meaningful. Fuente/Source: S&P Rating Hill Financial - Global Reinsurance Highlights 2015.
28
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The Chilean Insurance Market: Evolution and Prospects
En este artculo, Jorge Claude, Vicepresidente Ejecutivo
de la Asociacin de Aseguradores de Chile (AACH), describe
la situacin actual de la industria de seguros de su pas y
las perspectivas para el futuro.
In this article, Jorge Claude, Executive Vice President of

the Association of Chilean Insurers (AACH), describes
the present situation and the outlook for his countrys
insurance industry.
he Chilean insurance market is the

fifth largest in Latin America, and is
characterized by its solvency, growth,
dynamics, and sound regulations, and also
by its high level of responsiveness to
emergency situations, such as the 2010
earthquake.
The upward trend of the past few years
continues today and the industry is amidst a
reactivation after undergoing a period of
lower growth in 2014 due to the stagnation
which affected the regions economies,
including Chile.
In addition, the insurance industry has been adjusting to
regulatory changes, such as Risk-Based Supervision, Market
Behaviour, and others, and at the same time setting its own
self-regulatory directives aimed at ensuring good practices and
sustained solvency.
l mercado asegurador chileno es el

quinto ms grande de Amrica Latina,
destacado por su solvencia, crecimiento, dinamismo y buena regulacin, adems
de demostrar su alta capacidad de respuesta ante situaciones de emergencia como el
terremoto de 2010.
Actualmente la industria mantiene la tendencia de crecimiento de los ltimos aos y
se encuentra en un perodo de reactivacin
luego de que en 2014 el crecimiento fuera
menor al experimentado hasta entonces,
producto del estancamiento en las economas de la regin, del cual Chile no ha estado ajeno.
Adems, contina adaptndose a los cambios regulatorios tales
como Supervisin Basada en Riesgo, Conducta de Mercado y otros,
al mismo tiempo que estableciendo sus propias directrices autorregulatorias con miras a las buenas prcticas y solvencia sostenida de la industria.
Situacin del Mercado
Chile es considerado un mercado con baja concentracin y alta
competencia; en l participan 63 compaas, de las cuales 29 ofrecen Seguros Generales y las restantes 34 ofrecen seguros de Vida.
Actualmente existen ms de 57 millones de seguros contratados en nuestro pas, lo que significa que cada persona tiene 3,2
plizas en promedio. De ellas, el 81% corresponde a seguros de Vida y el restante 19% a seguros Generales.
En 2014 este mercado finaliz con una prima directa de USD
10.246 millones, lo que representa un crecimiento real de 1,53%
respecto al ao anterior y de 28% real respecto a 2010 (ver Grfico
1). El aumento del primaje se dio en un contexto en el cual la economa nacional present un crecimiento del 1,9% en el 2014 y una
inflacin anual de 4,4%. Desde el ao 2005, la prima directa de la
industria ha aumentado casi todos los aos, experimentando una
leve disminucin slo en 2009 producto de la crisis econmica
mundial.
La prima directa represent el 4,2% del PIB del ao, monto menor al de Espaa (5,3%) y mayor al de pases de la regin como
Brasil (4,0%), Argentina (3,6%), Colombia (2,7%) y Mxico (2,2%).
Por otro lado, la prima per cpita en 2014 fue de USD 575 para Chile, ubicndolo en la misma posicin del caso anterior (menor a Espaa y mayor a los otros pases de la regin).
En la ltima dcada (perodo 2005-2014), el aumento real de la
prima directa fue de 95,5% para el total de la industria y si separamos entre seguros Generales y seguros de Vida, vemos que ambas
categoras siguieron tendencias de crecimiento similares al mercado. Los seguros Generales crecieron un 101,9% real en 10 aos, alcanzando USD 3.468 millones de prima directa y los de Vida cre30
MERCADO ASEGURADOR
Market Situation
Chile is considered to be a low-concentration and highlycompetitive market, with 63 companies-29 writing General
insurance and 34 Life insurance.
At present there are over 57 million insurance policies on the
market, which is equivalent to an average of 3.2 policies per
person; 81% corresponding to Life insurance and 19% to General
insurance.
In 2014 direct premiums amounted to USD10.246 billion, this
represented a real growth of 1.53% over the previous year and 28%
with respect to 2010 (see Graph 1). The higher volume of premiums
occurred within a context in which the national economy grew 1.9%
and the annual inflation stood at 4.4%. Direct premiums have
increased almost on a yearly basis since 2005, with a slight decline
in 2009 as a result of the world economic crisis.
Direct premiums represented 4.2% of the years GDP-lower than
Spain (5.3%) and higher than other countries in the region such as
Brazil (4.0%), Argentina (3.6%), Colombia (2.7%), and Mexico
(2.2%). Premiums per capita amounted to USD 575-thereby ranking
in the same position as for the GDP (i.e. lower than Spain and
higher than other countries in the region).
Along the 2005-2014 decade, direct premiums for the industry
as a whole experienced a real increase of 95.5%. The growth
trends of General and Life lines were similar to the markets:
General insurance grew 101.9% reaching USD 3.468 billion,
and Life insurance 92.4% reaching USD 6.778 billion in 2014 (see
Graph 1).
With respect to indemnities paid, in the last decade there has > 32
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Risk. Reinsurance. Human Resources.
30 >
CHILE
cieron 92,4% en el mismo perodo, llegando a USD 6.778 millones en 2014 (ver Grfico 1).
En relacin a las indemnizaciones que la industria ha pagado,
en la ltima dcada tambin se
observa una tendencia creciente.
Estas indemnizaciones corresponden a restituciones econmicas al momento de un siniestro
que permiten a las personas y
empresas recuperarse prontamente de las prdidas sufridas,
minimizando as el impacto en la
economa individual y nacional.
Entre 2005 y 2014, las indemnizaciones pasaron de USD 4.505
millones a USD 8.491 millones,
acumulando un crecimiento real
de 88,5%. Sin embargo, la evolucin de las indemnizaciones
experiment un fuerte peak en
2010 debido al terremoto, especialmente en el caso de los Seguros Generales.
Grfico 1/Graph 1:
Evolucin de la Prima Directa - Cifras en Millones de USD/Evolution of Direct
Premiums - In Million USD
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Seguros Grales./Non-Life Insurance
Seguros de Vida/Life Insurance
Mercado Asegurador
Insurance Market
Grfico 2/Graph 2:
also been a growing trend.

Indemnities reflect the economic
refunds paid out to help
individuals and companies to
promptly recover from losses,
therefore minimizing their
impact on the individual and
national economy.
Indemnities rose from USD 4.505
billion in 2005 to USD 8.491
billion in 2014, i.e. a real growth
of 88.5%, with a peak in 2010 as
a result of the earthquake,
especially in the case of General
insurance.
Insurance Offer
Life insurance is higher than
General insurance in Chile and
represents about two thirds of
12.000
the total volume of direct
10.000
premiums. Among General
8.000
insurance lines, the greater part
6.000
of
direct
premiums
are
4.000
contributed
by
Fire
(33.6%
of
the
La Oferta de Seguros
2.000
total), followed by Car insurance
En Chile, los seguros de Vida
0
tienen mayor fuerza que los Ge(27.1% of the total).
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
nerales, representando aproxiFire insurance is much
madamente 2/3 de la prima diSeguros Grales./Non-Life Insurance
Mercado Asegurador
demanded by both individuals
Insurance Market
recta total. Dentro de los seguand enterprises to recover from
ros Generales, los de Incendio
losses arising from fortuitous
son los que concentran la mayor
events which may destroy
Grfico 3/Graph 3:
parte de la prima directa (33,6%
houses and buildings. Some
Estructura de la Prima Directa de Seguros Generales - Cifras en Millones de USD
del total), seguidos por los de
Structure of General Insurance Direct Premiums - in Million USD
additional covers are of
Vehculos (27,1% del total).
particular importance in a
Los seguros de Incendio son
Responsabilidad Civil/Liability
muy requeridos por las personas
country with natural disasters
Seguros de Crdito/Credit Insurance
y empresas para restituir las prsuch as Chile, for example
Ingeniera/Engineering
didas asociadas a eventos fortuiearthquake, natural hazards
Transporte/Cargo
tos que puedan destruir sus vi(e.g. floods), terrorism, etc.
Casco/Hull
viendas y construcciones. Algunos
In the last ten years, direct
de estos seguros tienen cobertuVehculos/Motors
premiums
grew 106% for Fire
Incendio y Adicionales (A+B)
ras adicionales que adquieren esFire and Aditionals (A+B)
insurance
and 114% for Car
pecial importancia en un pas con
Terremoto (A)/Earthquake (A)
insurance.
Other important
desastres naturales como Chile,
Incendio y Adicionales sin Terremoto (B)
General insurance lines are
Fire and Aditionals without Earthquake (B)
pudiendo ser de terremotos, riesLiability Insurance, Engineering
0
200 400 600 800 1.000 1.200 1.400
gos de la naturaleza (como inunand Transport-all of which grew
dacin), terrorismo, entre otros.
over the last ten years (see Graph 3).
La prima directa del ramo Incendio ha crecido 106% en 10 aos,
The most important Life insurance lines, for their part, are those
mientras que para Vehculos el crecimiento ha sido de 114% para
related to the Chilean social security system, either through savings
el mismo perodo. Otros ramos de seguros importantes dentro de
(such as Old age, Disability, and Survival insurance) or through dislos Generales son: Responsabilidad Civil, Ingeniera y Transporte;
savings (such as Annuities). They represent 41.1% of total
los cuales han aumentado su prima en 10 aos (ver Grfico 3).
premiums and have experienced a real growth of 63% in the last
En los seguros de Vida, los ramos ms importantes son los que
decade, reaching USD 2.787 billion in 2014.
se relacionan con el sistema previsional chileno, ya sea por medio
Other important lines in this group are insurance with Single
del ahorro con los seguros de Vejez, Invalidez y Sobrevivencia, como
Investment Account, Health, Debtors life insurance, and Life,
del desahorro con las Rentas Vitalicias, que representan el 41,1%
among others (see Graph 4).
del primaje total y han crecido 63% real en 10 aos, alcanzando
32
MERCADO ASEGURADOR
Evolucin de las Indemnizaciones Directas - Cifras en Millones de USD/Evolution of

Direct Indemnities - In Million USD
14.000
CHILE
USD 2.787 millones en 2014.
Otros seguros importantes de
este grupo son los seguros con
Cuenta nica de Inversin (CUI),
de Salud, Desgravamen y Vida,
entre otros (ver Grfico 4).
Investments
The insurance industry plays
an active role in the Chilean
economy, and keeps its finance
on a firm footing through an
excellent investment management
to ensure clients needs are
satisfied.
Investments have grown in a
sustained manner over the last
decade and at December 2014
they amounted to USD 47.933
billion, which is equivalent to
over 20% of the GDP (see
1.000 1.500 2.000 2.500 3.000
Graph 5).
In addition to their capital,
companies must set aside technical reserves to pay for losses which
may arise from the insurance contracts written by them. Those
reserves are invested by each company through different financial
instruments designed to manage risks by diversifying their
portfolio.
Life insurers play a larger role in investments than General
insurers. In 2013, 96% of total investments was made by Life
insurers, and 4% by General insurers.
Grfico 4/Graph 4:
Estructura de la Prima Directa de Seguros de Vida - Cifras en Millones de USD

Structure of Life Insurance Direct Premiums - in Million USD
Seguros de AFP + Inv. y Sobr./Pension
Fund Managers Insur. + Disability and Survival
Rentas Vitalicias/Annuities
Seguros de Ahorro Previsional
Pension Savings Insurance
Rentas Privadas y Otras Rentas
Private and Other Rents
Mixto o Dotal/Mixed or Endowment
Seguros con Cuenta Unica de Inv. (CUI)
Unique Account of Investment Insurance
Desgravamen/Debtors Life Insurance
Inversiones
La industria aseguradora participa activamente de la econoAccid. Personales/Personal Accidents
ma chilena y mantiene sus fiSalud/Health
nanzas en buen pie, a travs de
Vida/Life
una serie de inversiones cuya
Otros/Others
ptima gestin garantiza la res0
500
puesta a sus clientes. Estas han
ido creciendo sostenidamente
en la ltima dcada. A diciembre de 2014, llegaron a USD 47.933
millones, lo que equivale a ms del 20% del PIB (ver Grfico 5).
Las compaas deben constituir, aparte de su patrimonio, reservas tcnicas para el pago de futuros siniestros, derivados de los
contratos de seguros emitidos. A partir de estas reservas, cada
compaa invierte en el mercado en distintos instrumentos financieros, procurando gestionar el riesgo a travs de la diversificacin
del portafolio.
Las aseguradoras de Vida tienen una participacin en inversiones mucho mayor que las aseguradoras Generales; en 2013 el 96%
de las inversiones totales provena de las primeras, mientras que
el restante 4% corresponda a las segundas.
Regulations
Nowadays the insurance industry is subject to strong
regulations which have been updated in the last few years in order >
MERCADO ASEGURADOR
33
CHILE
to respond to market needs as
Regulacin
Grfico 5/Graph 5:
well as to protect consumers.
En la actualidad la industria aseDestino de Inversiones - Cifras en Millones de USD/Destination of Investments - in Million USD
The industry is regulated
guradora est sujeta a una fuerte
0
2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000
by the Superintendence of
regulacin, la que ha sido moderniBonos y Coberturas/Bonds and Covers
15.059
Bonos Bancarios/Bank Bonds
6.753
Securities and Insurance. In line
zada en los ltimos aos para resInvers. Inmob./Real Estate Investments
6.670
with international trends, the
ponder a las solicitudes del merca6.179
Inversin en Exterior/Investments Abroad
supervisory approach is being
do y proteger a los consumidores.
Letras y Mutuos Hipotecarios
5.186
Mortgage Notes and Loans
adjusted to focus on two main
El regulador de la industria es
2.021
Instrum. del Estado/Government Bonds
1.561
Fondos Mutuos/Mutual Funds
aspects: companies solvency to
la Superintendencia de Valores y
1.302
Depsitos a Plazo/Fixed Deposits
honour their commitments, and
Seguros, que siguiendo las tenFondos de Inversin/Investment Funds
807
market behaviour (i.e. the way in
dencias internacionales, est en
670
Prstamos/Loans
557
Crditos Sindicados/Syndicated Loans
which companies do business
proceso de modificar el enfoque
534
Acciones de S.A./Shares
and make decisions). The main
de supervisin con dos focos
315
Cuentas Corrientes/Checking Accounts
Otros/Others
examples of this are an update
principales: la solvencia de las
283
of the Commercial Code, which
compaas para enfrentar sus Avance Tened. de Pliza/Advance to Policyholders 36
included an amendment to
compromisos y la conducta de
Insurance Contracts; the modification of the Rules for Trade
mercado, que hace referencia a la forma como las compaas enAssistants, which renewed the process of claim adjustment and
frentan sus negocios y adoptan sus decisiones. Los principales
settlements; and one of the major changes for the insurance sector
ejemplos son la actualizacin del Cdigo de Comercio que incluy
since 1981: a draft law to modify DFL 251 by requiring a companys
la reforma de los Contratos de Seguros, la modificacin del Reglacapital to be based on the risks it assumes.
mento de Auxiliares de Comercio que renov el proceso de ajuste y
liquidacin de siniestros y por otra parte, uno de los mayores camThe Chilean insurance industry, for its part, has set its own
bios para el sector asegurador desde el ao 1981, como es el procompetition and solvency goals. To such end it has created the
yecto de ley que modifica el DFL N251, introduciendo la exigencia
Code of Self-Regulation and the Compendium of Good Corporate
de capital basado en los riesgos que cada compaa asume.
Practices, the Council for Self-Regulation, and an Insureds
Por otro lado, la industria aseguradora en Chile tambin ha fijaOmbudsman.
do metas propias de competencia y solvencia, para lo cual ha creado el Cdigo de Autorregulacin y el Compendio de Buenas PrctiOutlook for the Future
cas Corporativas, el Consejo de Autorregulacin y la figura del DeIn 2014 AACH prepared the industry projections for 2015,
fensor del Asegurado.
which included an expected 3.5% real growth in direct premiums
Perspectivas
for the whole industry, split into 3.2% for General insurance
El ao 2014, la AACH defini las proyecciones para la industria
and 3.7% for Life insurance. Data from the first quarter of 2015,
en 2015 que establecen aumentos esperados de la prima directa
however, indicate that direct premiums increased a real 11.4%
de 3,5% real para el total de la industria, lo que se divide en un auin respect of the same period in 2014, i.e. over the original
mento de 3,2% para los seguros Generales y 3,7% para los de Viprojections. The industry is therefore expected to grow within
da. Analizado datos del primer semestre de 2015, se observa que
the projected figures in 2015, and a similar scenario could be
la prima directa ha aumentado en un 11,4% real respecto a igual
expected for 2016, because growth projections for the economy
perodo en el ao anterior, es decir, un crecimiento sobre nuestras
as a whole are not expected to vary substantially from 2014
proyecciones originales. Por lo tanto, cabe esperar que durante esand 2015.
te ao el crecimiento de la industria se site en el rango proyectado y para 2016 se puede prever un escenario similar, debido a que
Thirty years of sustained growth have produced changes in the
las proyecciones de crecimiento de la economa en general no debehaviour of Chileans as consumers; today they demand more
beran presentar variaciones importantes respecto a 2014 y 2015.
information, more transparency, and full compliance with
Treinta aos de crecimiento sostenido han generado cambios
commitments.
en la conducta de los chilenos en cuanto consumidores, y actualA significant challenge for the industry consists in adapting to
mente exigen mayor informacin, mayor transparencia y el cabal
demographic
changes. The social security reform is being pushed
cumplimiento de promesas.
by
the
ageing
of population and the variation of age structures. The
Un significativo desafo de la industria es la adaptacin a los caminsurance industry should be able to reflect these changes when
bios demogrficos. Un elemento que presiona la reforma previsional
designing insurance products and calculating premiums and to
tiene relacin con el envejecimiento poblacional y la variacin de la
estructura etaria, la industria aseguradora debe ser capaz de incordevelop products suited to the new needs of the population,
porar estos cambios en el diseo de los seguros y el clculo de las
especially the elderly.
primas, al mismo tiempo que desarrollar productos para las nuevas
Finally, the insurance industry plays a major role in the case of
necesidades de la poblacin, especialmente los de mayor edad.
natural disasters. After the 2010 earthquake it showed a great
Finalmente, la industria aseguradora tiene un rol principal ante
response capacity and gained consumers confidence. However, it
desastres naturales. En 2010 demostr gran capacidad de respuesta
should continue expanding its customer base and be able to adapt
luego del terremoto y gan confianza de los consumidores, pero es
to the risks entailed by climate change.
necesario que contine ampliando la base de clientes y que sea capaz de adaptarse a los riesgos que presenta el cambio climtico.
34
MERCADO ASEGURADOR
Translation: Graciela Padilla
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MEXICO
El Seguro Catalizador de Ahorro, Crecimiento y Estado de Derecho

Insurance: Catalyst of Savings, Growth and the State of Law
En este artculo, Recaredo Arias J., Director General de
la Asociacin Mexicana de Instituciones de Seguros, A.C.
(AMIS), comenta las perspectivas del mercado asegurador
y su contribucin al crecimiento econmico y al Estado
de Derecho.
In this article, Recaredo Arias J., General Director of the

Mexican Association of Insurance Institutions (Asociacin
Mexicana de Instituciones de Seguros, AMIS) analyzes the
prospects of the insurance market and its contribution to
economic growth and the state of law.
n sector asegurador robusto es una caracterstica esencial de un sistema

econmico moderno y contribuye al
crecimiento econmico y al empleo. En cambio, un sector con poca penetracin y desarrollo incrementa el nivel de riesgos que toman las personas y las empresas; lo que resulta en menor dinamismo econmico y es
sintomtico de una economa alejada de su
capacidad de produccin.
En este sentido, cabe sealar que los seguros contribuyen al crecimiento de un pas:
Reducen el capital que requieren las
empresas para operar y, por ende, mejoran la estructura contable
y financiera de las mismas. Y, ms importante an, mejoran sus
posibilidades y capacidad de inversin.
Permiten el funcionamiento del sistema de precios al completar mercados asegurando contingencias posibles. Los seguros permiten poner precio a las contingencias. Esta funcin complementa el mercado.
Permiten la realizacin de inversiones y proyectos que, sin el
aseguramiento de contingencias, nunca se llevaran a cabo.
Promueven la inversin y la innovacin.
Constituyen un definitivo apoyo a la proteccin social y, con
ello, a la disponibilidad de recursos que el gobierno tiene para invertir en el desarrollo.
Modernizan los mercados financieros y facilitan el acceso al financiamiento.
Se desempean como catalizadores del cumplimiento normativo y del estado de derecho.
Se desempean como promotores de bienes pblicos.
Por tal motivo, las compaas de seguros contribuyen al desarrollo de la economa en funcin del monto de los recursos que manejan, del manejo que hacen de stos y de las posibilidades de inversin que -a diferencia de otros instrumentos financieros- tienen
a su alcance. Adems, se debe considerar su nivel de liquidez, la
madurez del horizonte de inversin y el volumen de la inversin; ya
que es el tercer inversionista institucional del sector financiero y la
cartera de inversin se concentra sobre todo en valores del gobierno1. Por otra parte, un incremento en el uso de los seguros se traduce en un mayor ahorro nacional, en una mayor inversin, en un mayor acervo de capital y, por lo tanto, en un incremento en el PBI.
Dado lo anterior, se puede afirmar que la contribucin del mercado de seguros a la productividad y, por tanto, al desarrollo econmico, se da en diversos frentes:
Promocin del Ahorro Interno y la Inversin. Los seguros contribuyen a un mayor ahorro al ampliar la gama de instrumentos fi-
strong insurance sector is an essential

component of a modern economy
and contributes to employment and
economic growth. An economy with low
insurance development and penetration
increases the risk level taken by people and
enterprises, which results in less economic
dynamism. This is symptomatic of an
economy operating below its productive
capacity.
In this sense, it should be stressed
that insurance contributes to a country
development by:
Reducing the capital that enterprises require to operate and,
therefore, to enhance their accounting and financial structure and,
which is most important, their investment capabilities and
possibilities.
Allowing the functioning of the price systems by completing
markets through theassurance of possible contingencies.
Insurance allows setting prices to contingencies. This function
complements the market.
Allow the performance of investments and projects that,
without insurance, would never take place.
Promote investment and innovation.
Constitute a definitive support for social protection and, with
that, to the availability of resources that the government has for
investing in development.
Modernize financial markets and facilitate access to finance.
Serve as financial catalyzers and facilitate access to finance.
Serve as promotors of public goods.
For that motive, Insurance Companies contribute to the
economy development in function of the amount of resources that
they manage, of the administration that they make of them, as well
as the investment possibilities that insurance -unlike other financial
instruments- have at their reach.In addition, it should be considered
their level of liquidity, the horizon maturity and volume of their
investments, for which it is the third institutional investor of the
Mexican financial sector and the investment portfolio is highly
concentrated in government bonds1.
In other hand, an increase in the use of insurance translates in a
greater national saving, more investment, more capital stock and,
hence, a GDP increase.
Given this, one can assert that insurance contributes to
productivity, and hence to economic development, in different
fronts:
Internal Saving and Investment Promotion. Insurance
contributes to more saving by widening the range of financial
1 La inversin de los Seguros en un entorno mundial complicado, Swiss Re 5/2010.
1 Insurance Investment In a Challenging Global Environment, Swiss Re 5/2010.
36
MERCADO ASEGURADOR
> 38
36 >
MEXICO
nancieros a disposicin de los inversionistas. Adems, el sector
asegurador es un inversionista institucional que hasta pocas recientes ha facilitado la inversin pblica, siendo subscriptor nato
de importantes volmenes de deuda emitida por el Estado. Sumado a esto, en este momento, al necesitar otro tipo de activos e invertir en mercados privados, est contribuyendo a crear mercados
financieros ms profundos y diversos2.
Manejo y Diversificacin de Riesgos (Estabilidad). En una economa relativamente riesgosa, muchos de los proyectos necesarios para la modernizacin no se llevan a cabo; por lo que la economa opera muy por debajo de su potencial. Los seguros permiten el control de los riesgos idiosincrticos de los proyectos, pero
tambin mejoran el perfil de riesgos sistmicos (que no se pueden
diversificar) al mejorar el entorno general de la economa.
Proteccin del Patrimonio. La actividad aseguradora, a travs
de su funcin de cobertura y compensacin de riesgos, proporciona al gobierno, a las empresas y a la poblacin en general proteccin patrimonial contra los quebrantos que puedan producir eventos catastrficos.
Gestin Optima de Pasivos Contingentes. La experiencia propia de las aseguradoras las convierten en las entidades financieras
idneas para la administracin de obligaciones de largo plazo, como las generadas por pensiones. Esto se debe a que, al aceptar la
transferencia de los recursos para el pago futuro de las rentas, asumen los riesgos de longevidad y tasa de inters que, de no ser bien
administrados, produciran desequilibrios econmicos con repercusiones importantes en el bienestar de la poblacin y en el sistema financiero.
Por lo tanto, en el mbito macroeconmico los seguros hacen
una contribucin relevante a la intermediacin financiera de largo
plazo y son promotores del ahorro al expandir la gama de instrumentos financieros para el inversionista. Desde el punto de vista
microeconmico, los seguros contribuyen a una mayor competitividad y a una mejor asignacin de los recursos escasos de la economa. Esto tiene como consecuencia una mayor productividad;
puesto que acarrea una mejora en indicadores educativos, acceso
al financiamiento, tecnologa, capacitacin y cultura del trabajo,
menor informalidad y pobreza; todo esto genera un mayor desarrollo econmico. De este modo, la posibilidad del aseguramiento
contra riesgos especficos mediante el pago de una prima peridica, que es significativamente menor al costo de la ocurrencia del
siniestro, permite a las personas y a los hogares:
Conservar el bienestar y el patrimonio frente a una contingencia especfica o contingencias simultneas.
Ahorrar en un ambiente de intermediacin financiera moderna.
Realizar un planeamiento financiero de largo plazo.
En el caso de las empresas:
Asegurar su operacin (no slo en virtud de la proteccin de la
contingencia, sino al brindar la posibilidad de tener mayor disponibilidad de capital para invertir productivamente en lo que hacen).
Asegurar el riesgo que la innovacin implica.
Dado lo anterior, uno de los principales retos del sector asegurador es lograr la creacin de polticas pblicas que permitan atender las necesidades de aseguramiento de la poblacin y que contribuyan a la productividad y el desarrollo econmico en diversos
frentes; como la promocin del ahorro interno y de la inversin, el
manejo y diversificacin de riesgos (estabilidad) y la proteccin
del patrimonio.
Un reto importante en diferentes pases est dado por alcanzar
instruments at the disposal of investors. In addition, insurance

sector is an institutional investor that has financed public
investment, being a natural subscriber of important volumes of
debt issued by the State. In this moment, by needing other kind of
actives and investing in private markets, is contributing to create
more diversified and profound financial markets2.
Management and Diversification of Risks. In a relatively risky
economy, many needed projects for the modernization are not
performed, hence the economy operates beneath its potential.
Insurance allow the control of the projects risks, but also enhance
the systemic risks profile by enhancing the economy general
environment.
Patrimony Protection. Insurance activity provides government,
enterprises and general population with patrimony protection
against the claims that could produce catastrophic events through
their coverture and compensation function.
Optimum Administration and Contingent Liabilities. Insurance
own experience make insurance companies the ideal financial
entities for administrating long-term obligations, as the ones
generated by pensions, since by accepting resources transference
for the payment of future rents, companies assume longevity and
interest rates risks that if not properly administrated could produce
economic disequilibrium and have important repercussions in the
population and financial system wellbeing.
Therefore, in a macroeconomic sense insurance make a relevant
contribution to the long-term financial intermediation and are
promoters of savings by expanding the range of financial
instruments available for investors.Form a macroeconomic point of
view, insurance contributes to more competitiveness and to a better
scarce resources allocation.This has for consequence a greater
productivity, access to finance, enhance in technology, training and
work culture, less informality and poverty, which generates more
economic development.Therefore, the possibility of being
insuredagainst specific risks by the payment of a periodic premium
that is significantly less than the cost of the occurrence of a claim,
allows households:
Conserve their wellbeing and patrimony against specific or
simultaneous contingencies.
Save in an environment of modern financial intermediation.
Perform a long-term financial planning.
In the case of enterprises:
Assure their operation (not only to protect a contingency, but
also to protect against the possibility of having more capital
available for productive investment).
Assure the risks implicit in innovation.
Given this, one of the principal challenges of the insurance
sector is to achieve the creation of public policies that allow to
attend the populations insurance needs and that contribute to
productivity and economic development in many ways, such as:
internal savings and investment promotion, risks administration
and diversification, as well as patrimonial protection.
An important challenge in different countries is the high
participation that households have in fixed capital formation. This
implies that households do not intermediate their savings in an
efficient way. Instead, they directly form their own fixed capital in
households and business, which limits their possibilities of
2 dem.
2 dem.
38
MERCADO ASEGURADOR
MEXICO
widening the range of financing, increasing investments horizons,
una alta participacin de los hogares en la formacin bruta de caadapt enhance technologies and insure against possible
pital fijo. Esto implicara que los hogares intermedien financieracontingencies.
mente su ahorro de una manera ms eficiente, en lugar de formar
su propio capital fijo en hogares y negocios. Esto ltimo limita sus
Hence, an increased salary base and an increased insurance
posibilidades de ampliar el abanico de financiamiento, desarrollar
penetration would have a double positive effect:
horizontes de inversin, adoptar mejores tecnologas y asegurarse
More capital available as a consequence of an increased
contra posibles siniestros. Una mayor masa salarial y una mayor
saving rate.
penetracin de los seguros en la economa (y, por ende, un mayor
Enhance capital canalization by privileging investments in the
ahorro e inclusin financiera), tendra un doble efecto positivo:
economys modern sector, in which there are more public goods
Mayor capital disponible producto de un mayor ahorro.
and infrastructure that power the use of invested capital
Mejor canalizacin del capital al privilegiar inversiones en el
and, hence, an increased average rate of return of the invested
sector moderno, donde presumiblemente hay mayor nmero de
capital.
bienes pblicos e infraestructuFigura 1/Figure 1: El Seguro, el Ahorro y la Distribucin del Ingreso
ra que potencia el uso del capiThis has for consequence
Insurance, Savings and Income Distribution
tal invertido y, por tanto, una
significant loss of competitiveness,
mayor tasa de rendimiento del
since insurance not only has a
capital en promedio.
direct influence in different
Mayor Masa
Esto tiene como consecuenSalarial
central areas for a region being
cia una importante prdida de
Greater Real Wage
Luxemburgo/Luxemburg
Irlanda/Ireland
Dinamarca/Denmark
Suiza/Switzerland
Reino Unido/UK
EE.UU./USA
Francia/France
Corea/Korea
Blgica /Belgium
Noruega/Norway
Australia
Italia /Italy
Japn/Japan
Alemania/Germany
Pases Bajos/Netherlands
Suecia/Sweden
Finlandia/Finland
Canad/Canada
Austria
Portugal
Israel
Espaa/Spain
Eslovenia/Slovenia
Nueva Zelanda/New Zeland
Chile
Islandia/Iceland
Rep. Checa/Czech Republic
Estonia
Eslovaquia/Slovakia
Polonia/Poland
Grecia/Greece
Hungra/Hungary
Mxico/Mexico
Turqua/Turkey
competitive (as infrastructure,

competitividad; ya que el seguro no slo influye en diversas
innovation, business sophistication
Mayor Inversin
Mayor Penetracin
reas torales para que una reen Fuentes de Traand wellbeing), but it is also
del Seguro y Mayor
bajo y Bienes Pbligin sea ms competitiva (la inAhorro/Greater
cos/More Investment
determinant of the State of
Insurance
fraestructura, la innovacin, la
in Sources of
Penetration and
Law.
Employment
and
sofisticacin de los negocios o
Greater Savings
Public Goods
As can be seen in figure two,
el bienestar), sino que es deterMayor Capital
minante para el estado de derein which the density and
y Mayor Retorno
de Capital
cho.
penetration of insurance in
Greater Capital
En el Grfico 1 se muestra la
and More Capital
different countries is shown, we
Return
densidad y penetracin de los
can infer that there is a positive
seguros en diferentes pases; a
relationship between insurance
partir de observarlo podeGrfico 1/Graph 1: Penetracin y Densidad de las Primas de Seguros en Diferentes Pases
density and penetration and
mos inferir que a mayor pe(En USD)/Density and Penetration of Insurance Premiums in Different Countries (In USD)
netracin y densidad de los
GDP per capita.
seguros, mayor nivel de PBI
Of the set of selected
60.000
0,6%
per cpita.
countries, Luxemburg has
50.000
0,5%
De la muestra de pases
more insurance density and
seleccionados, Luxemburgo
40.000
0,4%
penetration, as well as more
cuenta con la mayor densi30.000
0,3%
dad y penetracin de los seGFP
per
capita.
In
20.000
0,2%
guros, as como con el maMxico
accordance with the World
1,3%
10.000
0,1%
yor PBI per cpita. De acuer226
Bank, Luxemburg had a GDP
do con el Banco Mundial,
0
0%
per capita of $110,664 USD
Luxemburgo tuvo un PBI per
in 2013, quantity superior to
cpita de USD 110.664 en el
2013, cantidad superior a
pases con menor penetracin y densidad de los seguros como Francia, Inglaterra,
Densidad/Density
Fuente/Source: OCDE
Estados Unidos o Mxico.
Existe pues una clara relacin positiva entre estas dos variables.
Por otro lado, el siguiente grfico muestra el porcentaje de variabilidad de cada uno de los captulos del ndice de Estado de Derecho (publicado por The World Justice Project) que explica la variacin en el grado de penetracin de los seguros en una economa
determinada.
El grfico refleja que la penetracin del seguro en la economa
tiene un claro impacto en la variabilidad tanto de la calificacin general de un pas determinado en el ndice como en diversos de sus
Penetracin del Seguro en la Economa

Insurance Penetration in the Economy
countries
with
insurance
density
penetration
as
less
and
France,
England, United States or

Mexico. There is, then, a
clear relationship between these two variables.

In other hand, this figure shows the variability percentage of the
State of Law Index chapters (published by The World Justice
Project) that explains the variation in the penetration of insurance
in a given economy.
The figure shows that insurance penetration in the economy has
a clear impact in the variation both in the general qualification, as
well as in diverse chapters, in particular penal justice, lack of
>
corruption, and order and law.
MERCADO ASEGURADOR
39
MEXICO
As we can appreciate in
Grfico 2/Graph 2: Variabilidad de los Captulos del ndice de Estado de Derecho
captulos, en particular los
2014
en
Funcin
de
la
Penetracin
del
Seguro
en
la
Economa/Variation
of
the
figure 3, countries that
de justicia penal, ausencia
Chapters of the 2014 State of Law Index in Function of Insurance Penetration
de corrupcin y orden y secount with a wide insurance
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4
guridad.
penetration, like South
En complemento a lo anCaptulo 8 Justicia Penal/Chapter 8 Criminal Courts
Korea, Denmark and the
terior, como podemos apreUnited Kingdom, have a
2014 Calificacin General/2014 General Qualification
ciar en el grfico 2, los pagreater State of Law index.
Cap. 2 Ausencia de Corrupcin/Chapter 2 Absence of Corruption
ses que cuentan con una
This countries that count
Captulo
5
Orden
y
Seguridad/Chapter
5
Order
and
Security
amplia penetracin del sewith more State of Law
Captulo 3 Gobierno Abierto/Chapter 3 Open Government
guro, como Corea del Sur,
reduce t h e t r a n s a c t i o n
Dinamarca o el Reino Unido,
Captulo 7 Justicia Civil/Chapter 7 Civil Justice
cost
associated with
tienen un mayor ndice de
Cap. 1 Restriccin a Poderes del /Chapt.1 Restriction to Powers of
contract compliance, whilst
Estado de Derecho. Los paCaptulo 6 Aplicacin de la Ley/Chapter 6 Law Enforcement
ses que cuentan con un maprovide an increased legal
Captulo 4 Derechos Fundamentales/Chapter 4 Main Rights
yor Estado de Derecho reducertitude to the economic
cen los costos de transacagents, hence are more
cin asociados al cumplicompetitive and grow
Fuente/Source: The World Justice Project y OCDE.
miento de los contratos,
more.
mientras otorgan una mayor
In this sense, it exist a
certidumbre jurdica a los
Grfico 3/Graph 3: Relacin entre la Penetracin de los Seguros y el Estado de
clear
relationship between
Derecho/Relation between Insurance Penetration and State of Law
agentes econmicos, por lo
insurance
penetration and
que son ms competitivos y
the
State
of Law, since
1,0
crecen ms.
Dinamarca/Denmark
insurance are a tool that
En este sentido, se pueNoruega/Norway
0,9
Finlandia/Finland
Nueva Zelanda/New Zeland
enforce laws compliance.
de afirmar que existe una
P. Bajos/Netherlands
Suecia/Sweden
R. Unido/UK
Alemania/Germany
0,8
Austria
Australia
clara relacin positiva entre
For being able to make a
Blgica/Belgium
Estonia
Canad/Canada Japn/Japan
EE.UU./USA
Corea del Sur
Francia/France
la penetracin de los seguUruguay
car accident claim, for
South Korea
Espaa/Spain
Portugal
Polonia/Poland
ros y el Estado de Derecho,
R. Checa/Czech Republic
example, the insured
Hungra/Hungary Eslovenia/Slovenia Italia/Italy
Grecia/Greece
ya que los seguros son una
should demonstrate that
0,6
herramienta que coadyuva
Malasia/Malaysia
Indonesia
Brasil/Brazil
he has all his documents in
Turqua/Turkey
Argentina
al cumplimiento de la ley.
0,5 Per/Peru
India
order, as well as that he
Colombia
Para poder reclamar un siRusia/Russia Mxico/Mexico
0,4
does not drive under the
niestro por un accidente au0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13
14
influence of alcohol or other
tomovilstico, por ejemplo,
substances that diminish his
el asegurado debe demosFuente/Source: OCDE y/and The World Justice Project.
capacities, between other
trar que cuenta con todos
sus documentos en orden,
requisites that contributes
as como que no conduce bajo los influjos del alcohol o de otras
to law and local transit regulation compliance. The same
sustancias que disminuyan sus capacidades, entre otros requisiapplies to other insurance branches, since insurance companies
tos. Lo mismo aplica para todos los dems ramos, pues las compaput conditions for risks both for risk underwriting and for
as aseguradoras ponen condiciones tanto para la suscripcin de
claims p a y m e n t , w h i c h reinforce laws and local regulation
riesgos como para el pago de siniestros, lo que refuerza el cumplicompliance.
miento de las leyes y reglamentos locales.
In addition, insurance companies have become important
Adicionalmente, las compaas aseguradoras se han convertido
counselors
for risks mitigation, by actions as the recommendations
en importantes consejeras para la mitigacin de riesgos, por meofconstruction codes requirements in localities exposed to natural
dio de acciones como la recomendacin de determinados requisidisasters. Insurance punish risk exposition by higher premiums,
tos en los cdigos de construccin de localidades expuestas a dewhich translates in incentives for mitigating risks behaviors. With
sastres naturales. Los seguros castigan la exposicin a riesgos por
medio de primas ms altas, lo que se traduce en incentivos para
these actions, insurance not only promote economic growth and
tener comportamientos que mitiguen los riesgos que, en muchas
provide stability to economic system, but also reinforce State of
ocasiones, implica cumplir las leyes. Con este conjunto de accioLaw.
nes, los seguros no slo promueven el crecimiento econmico y
In synthesis, insurance companies contribute to State of Law
otorgan estabilidad al sistema, sino que tambin refuerzan el Estatrough the following functions inherent to their nature and
do de Derecho.
business model:
En sntesis, las compaas aseguradoras contribuyen al Estado
Perform specific investments for risk mitigation.
de Derecho a travs de las siguientes funciones inherentes a su
Offer premium discounts and other incentives for behaviors
naturaleza y quehacer empresarial:
that lead to risk mitigation.
Realizar inversiones especficas en la reduccinde riesgos.
Design protocols and security technologies that generate
Ofrecer descuentos de primas y otros incentivos ante la aplicaimportant economies of scale.
cin de hbitos y conductas que lleven a la reduccin de riesgos.
40
MERCADO ASEGURADOR
MEXICO
Disear protocolos y tecnologas de seguridad que generan
importantes economas de escala.
Actuar como reguladores ex post en las contingencias que
aseguran.
Tanto por su impacto directo en el bienestar de las personas y
en la capacidad operativa de las empresas (al protegerlas contra
riesgos especficos), como por su contribucin al crecimiento econmico a travs del ahorro, as como a la diversos rubros de la
competitividad y del Estado de Derecho, es de suma importancia
que se promueva y fomente el uso de los seguros. Para lograrlo se
proponen, entre otras medidas, las siguientes:
Promover los instrumentos de ahorro personal con ingredientes de aseguramiento.
Fortalecer la contribucin al ahorro nacional que realizan las
compaas aseguradoras como grandes inversionistas a travs del
crecimiento del sector.
El uso del seguro por parte de particulares y empresas contribuye claramente al ahorro, al crecimiento econmico y al Estado
de Derecho. Adems, la contribucin del seguro a cada una de estas instancias beneficia a las otras dos; por lo que el seguro se convierte, de esa forma, en uno de los mecanismos financieros con un
mayor efecto multiplicador sobre la democratizacin de la productividad y el desarrollo sostenido.
Por lo tanto, con estos temas el sector asegurador muestra que,
al incluir los seguros como parte de las polticas pblicas, coadyuva a la productividad generando ahorros importantes en los recursos presupuestales que podran ser utilizados en otros proyectos
para el desarrollo del pas.
Act as ex post regulators in the contingencies that they

assure.
For their direct impact in peoples wellbeing and theoperative
capacity of enterprises, as for their contribution to economic
growth through savings and investments, as well as diverse
competitiveness and State of Law items, it is paramount to
foster and use insurance, for which the following measures are
proposed:
Promote personal savings instruments with insurance
components.
Strengthen national savings that insurance companies
perform as big institutional investors.
Insurance use by particulars and enterprises contributes to
savings, to economic growth and to State of Law. In addition,
the contribution of insurance to every one of these
instances benefits the other two; hence, insurance is one
of the financial instrument that have a greater multiplicative
effect over productivity democratization and sustainable
growth.
Therefore, by these means insurance sector shows that by
including insurance as part of public policies, contributes to
productivity by generating important savings of fiscal
resources that could be used in other projects for countries
developments.
MERCADO ASEGURADOR
41
BRASIL - BRAZIL
O Mercado de Seguros e Resseguros Brasileiro

The Brazilian Insurance and Reinsurance Market
Neste artigo, Roberto Luiz Martins de Castro, correspondente
da revista Mercado Asegurador no Brasil, descreve a
situao do mercado de seguros brasileiro nos ltimos
anos e as transformaes e acontecimentos que tiveram
um impacto sobre ele.
In this article, Roberto Luiz Martins de Castro, Mercado

Asegurador correspondent in Brazil, describes the
situation of the Brazilian insurance market over the last
years and the transformations and events which have had
an impact on it.
his is the 8th year after Brazilian

reinsurance market opening
following the existing monopoly held
for more than 68 years by Instituto de
Resseguros do Brasil (IRB), now called IRB
Brasil Resseguros. If it is true that this
opening was not wide, general and
unlimited, it is right to say that Brazilian
ceding companies can, at least, freely
choose with whom they buy reinsurance,
since these reinsurers be duly authorised/
registered in the Superintendence of Insurance (SUSEP).
It is necessary to remind that new legislation, the
Complementary Law n 126, of January 15th, 2007, that opened the
reinsurance market, regulated mainly by CNSP Resolution n 168, of
December 17th, 2007, and other ones, determined the creation of
three categories of reinsurers: local reinsurer, admitted reinsurer
and occasional reinsurer. Local Reinsurer is that one established in
Brazil as a stock company exclusively for reinsurance/retrocession
business. This type of reinsurer holds a market reserve of 40% for
Brazilian insurers surplus. Admitted Reinsurer is that one who
proves, amongst other requirements, to be authorized in its origin
country to operate reinsurance/retrocession, with a surplus of no
less than US$ 100 million, to establish a representative office in
Brazil, solvency rating issued by international risk rating agencies
in the level of investment grade and open a foreign currency
account in Brazil, bound to SUSEP, of US$ 5 million if operating in
all lines of business or US$ 1 million if operating only in life
business. Occasional Reinsurer is that one who proves, amongst
other requirements, to be authorized in its origin country to operate
reinsurance/retrocession, with a surplus of no less than US$ 150
million, an individual appointed as an attorney-in-fact, domiciled in
Brazil, with broad power of administrative and judicial
representation and solvency rating issued by international risk
rating agencies in a step one level above investment grade. It is
needless to say that no one reinsurer can be authorised/registered
if it is established in a tax haven.
The Brazilian reinsurance market comprises, in October 2015, 16
local reinsurers, 37 admitted reinsurers and 74 occasional reinsurers.
In total, they sum up 117 reinsurers enabled to operate with Brazilian
ceding companies once 20 of them are authorized/registered in
more than one category. These companies wrote US$ 3.431 billion
(R$ 9.113 billion) in 2014, which represented 1.42% of the
reinsurance premium in the world. In the first semester of 2015 the
reinsurers operating in this market wrote US$ 1.417 billion (R$ 4.41 > 44
ste o oitavo ano da abertura do mercado ressegurador brasileiro aps a existncia de um monoplio exercido por mais de
68 anos pelo ento Instituto de Resseguros do
Brasil (IRB), hoje IRB Brasil Resseguros. Se
verdade que essa abertura no foi ampla, geral
e irrestrita, tambm no falso dizer que agora
as cedentes brasileiras podem, ao menos, eleger livremente com quem pretendem contratar
seu resseguro, desde que esses resseguradores estejam devidamente autorizados/cadastrados perante a Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP).
Nunca demais relembrar que a nova legislao, a Lei Complementar N 126, de 15/1/2007, a qual abriu o mercado de resseguros,
regulamentada principalmente pela Resoluo CNSP N 168, de
17/12/2007, e outras posteriores, determinou o estabelecimento de
trs categorias de resseguradores: os locais, os admitidos e os eventuais. Ressegurador local aquele estabelecido no Brasil como sociedade por aes constituda exclusivamente para operar negcios
de resseguro/retrocesso. Esse tipo de ressegurador usufrui de uma
reserva de mercado correspondente a 40% dos excedentes das seguradoras que operam no pas. Ressegurador admitido o que comprova perante a SUSEP, dentre outros requisitos, estar autorizado
em seu pas de origem a operar com resseguro/retrocesso, possuir
patrimnio lquido no inferior a US$ 100 milhes, estabelecer escritrio de representao no Brasil, possuir classificao equivalente a
grau de investimento nas principais agncias classificadoras de risco internacionais e efetuar depsito em garantia de suas operaes
em conta fiduciria vinculada SUSEP no valor de US$ 5 milhes
quando operar em todos os ramos ou de US$ 1 milho quando operar somente no ramo de Pessoas. O chamado ressegurador eventual
aquele que, dentre outras exigncias, comprova junto ao rgo fiscalizador estar autorizado a operar em resseguro/retrocesso pelas
autoridades do pas onde est domiciliado, possuir patrimnio lquido no inferior a US$ 150 milhes, constituir procurador domiciliado
no Brasil com amplos poderes para represent-lo e possuir classificao equivalente a um nvel acima do grau de investimento nas
agncias j citadas. Lembrando que nenhum ressegurador poder
ser cadastrado se estiver domiciliado em paraso fiscal.
O mercado ressegurador brasileiro, em outubro de 2015, est composto por 16 resseguradoras locais; 37 resseguradoras admitidas e 74
resseguradoras eventuais. No total, isso envolve 117 resseguradoras
habilitadas a operar com cedentes brasileiras, uma vez que cerca de
20 delas habilitaram-se em mais de uma categoria. Essas companhias
auferiram o equivalente a US$ 3,431 bilhes em 2014 (R$ 9,113 bilhes), o que representou 1,42% dos prmios de resseguro no mundo. No primeiro semestre de 2015 as resseguradoras que operam no
mercado auferiram o equivalente a US$ 1,417 bilhes (R$ 4,41 bilhes)
42
MERCADO ASEGURADOR
42 >
BRASIL - BRAZIL
em comparao com o mesmo semestre do ano anterior .O mercado
ressegurador brasileiro vem crescendo desde sua abertura. De abril
de 2008 at dezembro de 2014 a receita de prmios mais do que dobrou de tamanho, passando de R$ 3,8 bilhes para R$ 9,1 bilhes. O
crescimento nominal dos prmios de resseguro apresentou uma mdia anual acima de 20%. Porm, j como efeito de uma combinao
de fatores econmicos tais como o baixo crescimento do PIB, a alta
nas taxas de juros da economia brasileira, aumento de impostos e dos
preos controlados pelo governo, o ltimo exerccio trouxe um crescimento bem inferior mdia citada acima. De 2011 para 2012 os prmios de resseguro cresceram 17,1%; de 2012 para 2013 incrveis
27,7%; porm, de 2013 para 2014 esse crescimento atingiu somente
10,3%. No primeiro semestre de 2015 o crescimento foi de apenas
3,7% em comparao com o primeiro semestre de 2014.
Em que pese o atual cenrio econmico, todos sabemos o grande
potencial de crescimento do mercado brasileiro. Situado entre as 10
principais economias do mundo, o Brasil encontra-se entre aqueles
pases cujo consumo do seguro ainda no obteve a penetrao apresentada por economias dos pases centrais, tais como Estados Unidos,
Alemanha, Japo, entre outros. Ocupa o 13 lugar entre os mercados
de seguros no mundo, segundo a ltima edio da publicao Sigma.
Essa a razo pela qual 36 dos 40 maiores grupos resseguradoresmundiais esto presentes no mercado brasileiro. O Lloyds de Londres,
ressegurador admitido, que estabeleceu sua representao no Rio de
Janeiro desde 2008, percebe a grande oportunidade de nosso mercado
e j conta com a presena permanente de 10 sindicatos naquele escritrio: ANV, ArgoGlobal, Beazley, XL Catlin, Liberty, Markel, Navigators,
STARR e Tokio Marine Kiln. H um grande potencial de crescimento no
mercado brasileiro onde a compensao por mbito geogrfico, tratando-se de um pas relativamente livre de catstrofes naturais, favorece
altamente os resultados tcnicos dos resseguradores.
No obstante o grande interesse dos principais grupos resseguradores mundiais h que se registrar a necessidade de avano nos
diferentes aspectos que envolvem as operaes de resseguro. At
aqui foi somente natural que a varivel preo tivesse sido o principal parmetro na construo do perfil deste mercado. Afinal, a recente abertura leva naturalmente, num primeiro movimento, busca por participao no mercado e o preo fundamental para atingir esse objetivo. Entretanto, nem todos os resseguradores aqui estabelecidos tm apresentado bons resultados, sendo a baixa lucratividade nesses primeiros anos uma queixa comum entre eles. E a
julgar pela persistncia do chamado soft market, pressionado pela crescente concorrncia com os chamados insurance-linkedsecurities -formas de investimentos atrelados a operaes de segurosessalucratividade demorar a atingir a meta desejada por todos.
Outro aspecto significativo diz respeito s dificuldades com a qualificao de mo-de-obra. Isso compreensvel at mesmo em razo
da questo do monoplio. Por dcadas, os profissionais que estavam
melhor preparados para operar resseguro eram aqueles que trabalhavam no IRB. Aos poucos, medida que ficava evidente que a abertura do monoplio era uma mera questo de tempo, algumas seguradoras procuraram preparar seus profissionais para essa realidade.
Contudo, o contingente desses profissionais muito menor do que a
necessidade exige. Isso porque as principais seguradoras aplicaram
o modelo exercido pelos seus controladores, os bancos. Modelo esse
que replica a situao de que poucos sabem muito e muitos sabem
muito pouco ou quase nada. Da a opinio recorrente entre os executivos das resseguradoras e corretoras de resseguro internacionais
que operam no Brasil quanto dificuldade dessa qualificao. No
por acaso h proporcionalmente muito mais profissionais estrangei44
MERCADO ASEGURADOR
billion) in comparison with the same semester of 2014. The Brazilian

reinsurance market has been increasing since its opening. From
April 2008 until December 2014 the premium income more than
doubled, from R$ 3.8 billion to R$ 9.1 billion. The nominal increase
of reinsurance premiums presented an annual average over 20%.
However, as an effect of a combination of economic factors like poor
increase of GNP, elevation of interest rate, taxes and prices
controlled by Brazilian government, the previous year presented an
increase below to the above-mentioned average. From 2011 to 2012
reinsurance premiums raised 17.1%; from 2012 to 2013, incredible
27.7%, but from 2013 to 2014 only 10.3%. In the first semester of
2015 the growth reached only 3.7% in relation to same period of
2014.
Notwithstanding the existing economic scenario in Brazilian
economy, everybody knows the tremendous potential of increase
in Brazilian re/insurance market. As one of the top ten economies in
the world, Brazil still remains amongst such countries where
insurance consumption has not achieved yet the penetration as
those presented in the central economies, like USA, Germany, Japan
and others. It occupies the 13rd place amongst the main insurance
markets in the world, according the last issue published by Sigma,
of Swiss Re. That is the reason why 36 out of 40 greater reinsurance
groups are presented here. Lloyds of London, an admitted
reinsurer, which have established its office in our market since
2008, realizes this huge opportunity and it already houses 10
syndicates in Rio de Janeiro: ANV, ArgoGlobal, Beazley, XL Catlin,
Liberty, Markel, Navigators, STARR and Tokio Marine Kiln. There is
really a great potential of increase here where compensation in
space, considering Brazil is a country relatively free of catastrophes,
highly acts in favour of underwriting profits for reinsurers.
Despite of the great interest of main reinsurance groups in the
world we must point out the needs to advance in several aspects
that implicate reinsurance operations. Until now it is so natural that
price became the main parameter in constructing the market
profile. After all, the recent opening naturally drives, in the first
movement to obtain market share, and price is crucial for this
purpose. However, not all reinsurers established in Brazilian
market presented good results in the last years. This is a common
complain between them. And considering the persistence of soft
market, pressured by increasing competition of insurance-linked
securities, the aimed profitability will prolong to reach the target
desired.
Another significant aspect is related with difficulties in skilled
labour in reinsurance field. It is understandable even because the
existence of monopoly. For decades reinsurance professionals that
were well prepared worked at IRB. Gradually, as it becomes evident
that breach of monopoly was merely a question of time, some
insurers initiated the process of training their staff for the new
reality to come. However, the number of these professionals is less
than we need. The reason is that the main Brazilian insurance
groups adopted the model practiced by their controllers,
Brazilian banks, where few guys know everything about the
matter and a lot of people know almost nothing. That is the
opinion of professionals working for international reinsurers and
reinsurance brokers operating in Brazil concerning difficulty in
getting skilled employees. It is not by chance that there is
proportionally more foreign people working here in reinsurance
BRASIL - BRAZIL
ros trabalhando aqui na rea de resseguro do que em outros setores
de nossa economia onde atuam as empresas multinacionais, nas
quais, em geral, o estrangeiro que nelas trabalham somente o expatriado enviado pela matriz para exercer a administrao e no
a efetiva operao do negcio. A Escola Nacional de Seguros
(Funenseg) vem oferecendo educao na rea de resseguros por
meio de cursos, seminrios, publicaes e treinamentos no exterior.
Convnios com o The Institutes, nos Estados Unidos, e o The CharteredInsuranceInstitute, em Londres, tm auxiliado neste objetivo.
Outro ponto onde h reclamos por avanos em nosso mercado
ressegurador diz respeito ao aperfeioamento da regulamentao do
setor. Sem dvida esse um dos pontos mais controversos visto que
avanos na regulamentao significam coisas distintas para cada
grupo empresarial engajado na atividade. De modo geral, o maior
clamor diz respeito reserva de mercado para os resseguradores locais. Os grandes grupos resseguradores nunca engoliram o fato de
terem que pulverizar seu capital para poderem operar no mercado
ressegurador brasileiroeassimbeneficiarem-sedessa reserva. Tambm causa desconforto a estes mesmos grupos a limitao do percentual de 20% de repasse das cedentes e resseguradores locais a
empresas ligadas ou pertencentes ao mesmo conglomerado financeiro sediado no exterior. Por outro lado, os resseguradores locais, mais
especialmente aqueles constitudos por capital eminentemente nacional, reclamam dos elevados custos administrativos impostos pelo
regulador, sobretudo tributrios, que no afetam na mesma medida
os resseguradores admitidos e muito menos ainda os eventuais.
No h dvida de que podemos e devemos aperfeioar o arcabouo regulatrio do resseguro, porm tendo sempre como objeti-
sector than in other economic areas in which, in general, foreign

workers acting only in administrative posts not in operational
positions. The National Insurance College (FUNENSEG) has been
offering educational programs in reinsurance by means of courses,
seminars, publishing and training abroad. Funenseg has agreements
with The Institutes, in the USA, and with The Chartered
Insurance Institute, in London, in order to improve this situation.
A further point where there are claims for progress in our
reinsurance market is related to improvements in regulation of this
sector. There is no doubt that it is the most controversial point once
progress in regulation means different things for distinct groups.
In general, the main claim is connected with market reserve for
local reinsurers. The main reinsurers never agreed with the fact that
they might share their capital in order to enable them to take
advantage of this reserve. It is also unpleasant to these
same reinsurers the imposed limitation of 20% for ceding
reinsurance/retrocession to their associate companies abroad. On
the other hand, local reinsurers, especially those constituted by
domestic capital, claim against high level of costs mainly fiscal
ones, that do not affect admitted and occasional reinsurers in the
same level.
There is no doubt that we can and must improve the reinsurance
regulation framework but always aiming the best solution for the
Brazilian market because it is internationally strategic, increasing,
diversified and it has potential to become an alternative
reinsurance market in the world.
>
MERCADO ASEGURADOR
45
BRASIL - BRAZIL
vo a melhor soluo para o mercado brasileiro porque este um
mercado estratgico internacionalmente, crescente, diversificado
e com potencial para tornar-se um polo alternativo aos demais
mercados resseguradores mundiais.
Podemos afirmar que a abertura do mercado ressegurador brasileiro resultou no que se esperava: sua expanso sob o ponto de
vista tcnico e operacional com a consequente liberdade concedida aos participantes do processo.
Alguns no mercado ainda se queixam que as inovaes esperadas deixaram a desejar. Que os novos produtos no surgiram, com
rarssimas excees. Pode ser que a limitao de 20% para a transferncia de riscos a empresas do mesmo grupo controlador possa
ser uma causa dessa constatao. Tal limitao, inclusive, responsvel por triangulaes que acabam por encarecer o preo do
seguro, e quem perde com isso o segurado.
Contudo, fato que se compararmos com o quadro anterior
abertura o mercado evoluiu muito. Os segurados foram os maiores
beneficiados, aprenderam a dar maior valor ao gerenciamento de
risco, aos planos de contingncia -algumas classes de negcios,
com o fim do monoplio, ficaram literalmente sem a cobertura do
resseguro- e assim compreenderam como poderiam obter taxas e
condies melhores para a contratao de suas coberturas. Est
havendo um amadurecimento dos clientes nesse sentido.
No obstante o atual momento econmico pelo qual o pas passa
h que se considerar que persiste a demanda por resseguro nos diferentes segmentos de nossa economia. Ainda h muitas obras de
infraestrutura a serem implementadas visto existir a necessidade do
investimento contnuo na formao bruta de capital fixo. Isso requer coberturas nos ramos de Riscos de Engenharia, Garantias e Crdito, Responsabilidade Civil, dentre outros. H ainda a importncia
do agronegcio brasileiro, lder mundial neste setor, requerendo o
amparo da cobertura securitria ainda to pouco utilizada no pas. O
crescimento da frota martima nacional, em especial construda para
a indstria do petrleo, requer as coberturas do ramo martimo e as
operaes daquela indstria demandam as coberturas para riscos
de petrleo. Nos seguros de pessoas a crescente longevidade do ser
humano tem demandado cada vez mais a necessidade de resseguro
para o ramo de sade e a previdncia privada.
Analisando o exerccio de 2014 vimos que o mercado brasileiro de
resseguros cresceu 10,3% em prmios, gerando uma receita total anual
de R$ 9,11bilhes. A parcela de prmios de seguros cedida ao resseguro
permanece entre 9% e 10%, atingindo 10,9% em dezembro passado. As
operaes de cosseguro, como seria de se esperar, vem declinando ano
aps ano. Em 2014 os prmios cedidos em cosseguro atingiram o montante de R$ 2,36 bilhes, representando 2,8% dos prmios do mercado
contra 2,6% em 2013, em sua maioria operaes intragrupos.
Os resseguradores locais auferiram R$ 6,485 bilhes em prmios
em 2014 contra R$ 5,584 bilhes no ano anterior, representando 71%
do total dos prmios de resseguro gerados no mercado brasileiro. Desse montante foram retrocedidos ao mercado internacional R$ 2,804
bilhes, o que representou uma reteno lquida de 58%. Esses mesmos resseguradores locais auferiram R$ 3,324 bilhes em prmios no
1 semestre de 2015 contra R$ 2,204 bilhes no 1 semestre de 2014.
O IRB Brasil Re continua sendo o ressegurador local com a maior
fatia do mercado. Em 2014, dos 71% auferidos pelos locais o IRB
deteve 33% e os demais os restantes 38%. Embora a parcela de
mercado do IRB venha caindo paulatinamente, ele ainda participa
com fatia expressiva em relao aos demais concorrentes locais.
A sinistralidade do ano de 2014 foi muito favorvel aos resseguradores locais. O ndice caiu de 88% em 2013 para 78% em 2014,
46
MERCADO ASEGURADOR
We can affirm that Brazilian reinsurance market opening resulted

in which it was expected: its expansion under technical and
operational point of view including the resulting liberty given to the
players.
Some people claim that the so desired innovations did not come
yet. They say that new products didnt come up, but in rare
circumstances. Perhaps that above-mentioned limitation to 20%
for cessions to associate companies abroad might be the main
cause for this. Such limitation, in itself, is responsible for triangle
operations that result in increasing insurance premium in prejudice
of the policyholder.
Notwithstanding, when comparing the previous scenario before
market opening we can agree that it has evolutioned. Policyholders
were the main beneficiaries of this change. They learnt to give
importance to risk management, to create contingency plans for
their operations -some classes of business remained literally
without reinsurance coverages after the breach of reinsurance
monopoly- and so they understood how to obtain fair rates and
better coverages conditions for their risks. There was an improvement
in the clients profile.
Despite of the economic problems that Brazil is facing today we
must consider that reinsurance request still persists in the several
segments of our economy. There are a lot of infrastructure works to
be implemented once we must invest continuously in gross fixed
capital formation. This requires coverages in lines such as
Engineering Risks, Surety Bonds, Third Party Liability and others.
Also there is agribusiness, important economic sector in Brazil that
is a world leader in this area. These activity demands insurance and
this line is underused yet. Brazilian maritime fleet, especially built
for oil industry, demand coverages provided by all classes of
maritime insurance. In personal lines, increasing in people
longevity is demanding reinsurance capacity for health and private
pension risks.
By analysing 2014, we noted that reinsurance premiums grew
10.3%, reaching a annual premium income of R$ 9.11 billion.
Premiums ceded to reinsurance remains between 9% and 10% but
reached 10.9% last year. Operations in coinsurance, as would be
expected, are declining year by year. In 2014 premiums ceded to
coinsurance summed up R$ 2.36 billion, representing 2.8% of total
insurance premiums, against 2.6% in 2013, mainly involving
intragroup operations.
Local reinsurers wrote premiums of R$ 6.485 billion in 2014
against R$ 5.584 billion in the previous year, representing 71% of
total reinsurance premiums originated in Brazilian market. Around
R$ 2,8 billion were retroceded for international market, which
represented a net retention of 58%. In the first semester of 2015
they wrote R$ 3.324 billion against R$ 2,204 billion in the same
semester of the previous year.
IRB Brasil Re remains as the local reinsurer with major market
share. In 2014, IRB retained 33% and the remaining local reinsurers
held 38% of the total premium written by local reinsurers. Although
IRBs market share has been declining year by year, it still holds a
expressive participation in relation to the other local companies.
Loss ratio in Brazilian market was auspicious for local reinsurers
in 2014. The figure fell to 78% in 2014 from 88% in 2013, 10
percentage points below. In the first semester of 2015 the loss ratio
BRASIL - BRAZIL
10 pontos percentuais a menos. No primeiro semestre de 2015 essa sinistralidade aumentou para 85% contra 60% no 1 semestre
de 2014. O ndice de despesas contribuiu para um ndice combinado de 99% em 2014, contra 103,1% em 2013. Isso favoreceu o lucro
das resseguradoras locais em 2014, o qual atingiu R$ 685 milhes
em contraste com o lucro de R$ 271 milhes registrado em 2013. O
lucro do IRB Brasil RE foi excepcional, R$ 602 milhes, ficando os
R$ 83 milhes restantes divididos entre os demais resseguradores
locais. Entretanto, no 1 semestre de 2015 o ndice combinado subiu para 101% contra 95% no 1 semestre do ano anterior.
H ainda um longo caminho a percorrer para o desenvolvimento do resseguro entre os brasileiros. Inovao, competitividade,
melhora na qualidade dos produtos e servios oferecidos so elementos importantes para o atingimento desse objetivo. No devemos nos esquecer que o resseguro enfrenta, mundialmente, inmeros desafios. Os riscos cibernticos num mundo cada vez mais
virtual um desses. As alteraes climticas que afetam e agravam a sazonalidade dos riscos catastrficos tambm preocupam o
mercado segurador. E a longevidade do ser humano, um bem em
si mesmo, traz o desequilbrio tcnico-financeiro para o qual o resseguro pode ser a ferramenta mais adequada. Que possamos continuar a contar com um mercado ressegurador forte em prol do
crescimento e sustentabilidade da sociedade brasileira.
Novo Regime para as Operaes Intragrupo e as
Reservas de Mercado para os Resseguradores Locais
Em 22 de julho passado foi
publicada no Dirio Oficial
uma nova resoluo do Conselho Nacional de Seguros
Privados (CNSP), o que facilita as operaes intragrupo e
o percentual da reserva de
mercado para resseguradores
locais.
O que os comentarios do
mercado esto dizendo que
o Ministro da Fazenda, Joaquim Levy, no af de buscar
investimentos estrangeiros
para tirar o pas da crise econmica que enfrenta, teria estado no incio do ano em Londres e l prometeu retirar a
reserva de mercado do resseguro para os resseguradores
locais.
A regra estabelecida pela
Resoluo CNSP N 322, aprovada pelo CNSP que regulamenta o mercado segurador
brasileiro, facilita as operaes intragrupo e a reserva de
mercado para resseguradores
locais. Para as operaes intragrupo, rege atualmente
uma percentagem de 20% dos
prmios relativos a cada co-
bertura contratada e permanecer em vigor at 31 de dezembro de 2016. A partir de janeiro 2017, esse percentual
sobe para 30% e, posteriormente todos os anos, a partir
de 1 de janeiro, esse percentual subir para 45% em 2018,
60% em 2019, at atingir 75%
a partir de janeiro de 2020.
Com relao reserva de
mercado para os resseguradores locais o percentual
atual, de 40%, vigorar somente at 31 de dezembro de
2016. A partir de 1 de janeiro
de 2017 a reserva de mercado
cair para 30%, em janeiro de
2018 para 25%, em janeiro de
2019 para 20% e, a partir de
1 de janeiro de 2020, a reserva de mercado se fixar em
15%. Isto , cedentes brasileiras a partir daquela data sero obrigadas a contratar somente 15% de seus excedentes com os resseguradores locais. Os comentrios dos executivos do mercado segurador
brasileiro giram em torno de
negociaes que visem alterar
tais disposies.
increased to 85% against 60% in the same period of 2014.

Expenses ratio contributed for a combined ratio of 99% in 2014
against 103.1% in the previous year. This situation favoured profits
of local reinsurers in 2014 fiscal year, reaching R$ 685 million
altogether against profits of R$ 271 million accounted in 2013. IRBs
profits in 2014 was exceptional, R$ 602 million, the remaining
R$ 83 million were distributed amongst the remaining companies.
However, in the first semester of 2015 the combined ratio increased
to 101% in comparison with 95% for the same period of 2014.
Still there is a long path to run for developing reinsurance in
Brazil. Innovation, competitiveness, improvement in quality for
services and products offered in our market are important things to
do in order to reach this target. We must not forget that reinsurance
is facing several challenges worldwide. Cybernetic risks are one of
these challenges, as we live in a world more and more virtual. Also
climate change affecting and worsening occurrence of catastrophes
worry the insurance market. And the human longevity, a blessing
in itself, brings technical-financial unbalance that may be
supported by reinsurance as the most adequate tool for this.
We hope to remain receiving support from a strong reinsurance
market in order to maintain development and sustainability of
Brazilian society.
New Regime for Intra-Group Transactions and the
Market Reserves for Local Reinsurers
L a s t J u l y 2 2 nd w a s
published in the Official
Gazette a new resolution of
the National Council of
Private Insurance (CNSP),
which facilitates intra-group
transactions and the market
reserve percentage for local
reinsurers.
What the market comments
are saying is that the
Minister of Finance, Joaquim
Levy, in his eagerness to
seek foreign investment to
bring the country out of
economic crisis it faces,
would have been earlier this
year in London and there
promised to remove the
market reserve reinsurance
to local reinsurers.
The rule established by
CNSP Resolution N 322,
approved by CNSP governing
the Brazilian insurance
market, facilitates intragroup transactions and the
market reserve for local
reinsurers. For intra-group
transactions, currently governs
a percentage of 20% of the
premiums for each coverage

contracted and will remain in
force until December 31th
2016. From January 2017,
this rises to 30% and
subsequently every year, on
January 1st , this percentage
will rise to 45% in 2018, 60%
in 2019, up to 75% from
January 2020.
Regarding the market
reserve for local reinsurers
the current percentage of
40% will be valid only until
December 31th 2016. From
January 1st 2017 the market
reserve will drop to 30% in
January 2018 to 25%, in
January 2019 to 20% and, as
of January 1 st, 2020, the
market will establish
reserves by 15%. Brazilian
cedants from that date will
be required to hire only 15%
of their surplus to local
reinsurers. The comments
of the Brazilian insurance
market executives revolve
around negotiations which
seek to amend such
provisions.
MERCADO ASEGURADOR
47
ARGENTINA
Panorama del Seguro en Argentina

Outlook on the Argentine Insurance Market
En la presente nota se brinda un breve panorama de la
evolucin del mercado de seguros argentino en los ltimos
aos. Este trabajo fue realizado por Francisco Astelarra,
Presidente de la Asociacin Argentina de Compaas de
Seguros (AACS), en base a informacin de la Superintendencia
de Seguros de la Nacin (SSN).
This report, which outlines the evolution of the Argentine

insurance market in the last few years, has been prepared
by Francisco Astelarra, President of Asociacin de Compaas
de Seguros (AACS - Argentine Association of Insurance
Companies) based on information provided by the Argentine
Superintendence of Insurance (SSN).
n el ejercicio cerrado a junio de 2015 la

produccin neta de anulaciones de seguros de Argentina fue de $ 153,3 mil
millones, representando un crecimiento del
40,77% respecto del ejercicio anterior. El
crecimiento de las primas se produjo por el
impacto de la cantidad de vehculos vendidos y por el aumento de los salarios en los
seguros de Vida y Riesgos del Trabajo. En
los Grfico 1 y 2 se detalla la evolucin de
las primas emitidas por grupo de ramos a
valores constantes hasta el 30/06/14.
Al cierre del periodo al 30/06/15 los riesgos patrimoniales han superado los $ 125.029,3 millones
nsurance production net of cancellations

was AR$ 153.3 billion during the fiscal
year ended June 2015, representing a
growth 40.77% compared to the preceding
fiscal year. The premiums growth was a
result of the number of vehicles sold and of
the impact wage increases had on Life and
Workers Compensation Insurance. In Chart
1 and 2 we can see the evolution of
premiums by groups of lines at constant
values 06/30/14.
At the end of the period finish 06/30/15
Property risks exceeded AR$ 125.0 BN,
Grfico 1/Chart 1: Evolucin de las Primas Emitidas Netas de Anulaciones

en Millones de Pesos a Junio de 2014 -IPIM/Premiums Plus Surcharges Less
Cancellations in Millions of AR$ (at June 2014 by Wholesales Price Index)
120.000
Total
Patrimoniales sin ART

ART
Non-Life (not included ART)
Seguros de Personas
108.913,4
Life
101.946,6
86.137,2
61.390,8
60.000
58.575,2
41.945,7
52.956,5
40.762,3
47.969,0
39.616,9
10,4%
9,2%
4,7%
9,2%
17,6%
80%
22,0%
23,2%
2,1%
2,0%
2,1%
2,1%
1,8%
17,6%
17,6%
18,5%
17,9%
17,9%
19,8%
2006
40%
53.704,2
30%
46.173,8
28.183,9
27.910,3
35.653,7
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
logrando una participacin del 81,5% del total de las primas de seguros del
mercado. Dentro de estos riesgos, los seguros de Automotores alcanzaron
un nivel de primas de ms de $ 54.903,2 millones representando el 35,8%,
mientras que los de Riesgos del Trabajo han alcanzado $ 43.654,4 millones
representando el 28,5%. En el Grfico 3 se detalla la evolucin de las primas
de los ramos patrimoniales de los ltimos 10 aos, hasta el 30/06/14.
En los seguros de Personas, el total de primas al 30/06/15 alcanz los $ 28.292,5 millones, significando un incremento del 32,3%,
en relacin al periodo anterior al 30/06/14. En los seguros de Vida
el total de primas al 30/06/15 alcanz los $ 22.323,5 millones, significando un incremento anual del 33,2%, mientras que en los seguros
de Retiro el total de primas alcanz $ 2.634,1 millones, representando un incremento del 35,7% con respecto al ao anterior. El Grfico
4 refleja la composicin de las primas de los seguros de Personas,
discriminados en Vida, Accidentes Personales y Retiro 30/06/14.
Los ramos con mayor participacin en las primas suscriptas al
30/06/15 presentan la siguiente distribucin: Automotores el
35,8% del total de mercado, mientras que la participacin de Riesgos del Trabajo es de 28,5%, Vida con un 14,6%, Incendio y Combinados con el 7,3% y Responsabilidad Civil con el 1,5%. En el GrfiMERCADO ASEGURADOR
70%
59.344,2
33.511,6
20.893,3 22.181,6 24.909,8 28.736,4
18.239,9 22.264,0 20.332,1
14.344,9 13.547,0 15.504,1 15.360,1 13.034,7 13.693,4
21.385,4
14.387,5 17.699,4
7.555,1
6.217,2
4.387,7
8.860,0 12.029,0 12.043,7
2005
48
16,2%
11,1%
14,8%
15,8%
16,7%
52,9%
51,9%
54,3%
20,5%
22,3%
24,9%
25,9%
27,4%
57,2%
58,1%
55,5%
53,6%
52,7%
25,9%
50%
73.389,8
90%
60%
80.000
20.000
100%
20,0%
100.000
40.000
Grfico/Chart 2: Participacin de los Principales Ramos del Mercado a Junio

de 2014/Participation of the Main Lines in the Market at June 2014
52,7%
20%
54,5%
10%
0%
Jun. 05
Jun. 06 Jun. 07 Jun. 08
Jun. 09 Jun. 10
Seguros Patrimoniales/Non-Life
Seguros de Personas/Life
Jun. 11 Jun. 12
Jun. 13
Jun. 14
Riesgos del Trabajo/Workers Comp.

Seguro de Retiro/Annuites
reaching 81.5% of total market premiums. Within this group,

Motors insurance booked premiums in excess of AR$ 54.9 BN
(35.8%), while Workers Compensation AR$ 43.6 BN (28.5%). Chart
3 shows the evolution of premiums for property lines, in constant
values, of the past 10 years, until 06/30/14.
As far as Personal lines are concerned, Group Life amounted to
AR$ 28.3 BN at 6/30/15 meaning an increase of 32.3% over the
previous period to 6/30/14. Life insurance total premiums to 6/30/15
it reached AR$ 22.3 BN, representing an annual increase of 33.2%,
while the total Annuities insurance premiums reached AR$ 2.6 BN,
representing an increase of 35.7% over the previous year. Chart 4
shows the composition of the insurance premiums in Personal lines,
discriminated against in Life, Personal Accident and Annuities at 6/30/14.
The lines with greater participation in the paid premiums to
6/30/15 have the following distribution: Motors 35.8% of the total
market, while the share of Workers Compensation is 28.5%, Life
14.6%, Fire and Homeowners Insurarance 7.3% and Liability 1.5%.
In Figure 5 shows the distribution of raw shown by line to 06/30/14.
At 06/30/15 insurers have obtained a profit of AR$ 10.9 BN
although they had a negative Technical Result of AR$ 8.4 BN, due
ARGENTINA
Grfico/Chart 3: Composicin por Cobertura en Ramos Patrimoniales a Junio
de 2014/Composition by Coverage in Non-Life at June 2014
100%
100%
15,6%
15,0%
16,0%
80%
15,7%
11,1%
13,7%
12,7%
13,7%
10,7%
13,5%
10,8%
13,0%
9,8%
12,2%
12,1%
9,1%
8,9%
12,0%
9,2%
17,3%
21,9%
80%
23,3%
23,6%
26,4%
27,8%
30,9%
34,2%
32,2%
3,2%
3,0%
2,6%
2,2%
2,1%
1,6%
10,1%
10,1%
10,4%
9,1%
11,9%
12,2%
44,6%
32,0%
28,4%
12,5%
12,8%
12,6%
69,4%
77,6%
77,6%
77,4%
76,9%
2009
2010
2011
2012
2013
31,7%
9,4%
5,1%
5,7%
6,7%
60%
50%
2,0%
40%
10,5%
21,1%
70%
3,6%
3,3%
90%
11,7%
32,5%
60%
Grfico/Chart 4: Composicin por Cobertura de Seguros de Personas a Junio

de 2014/Composition by Coverage in Life Insurance at June 2014
4,2%
1,6%
40%
49,7%
47,1%
45,8%
46,6%
46,7%
45,8%
44,1%
44,2%
43,2%
45,1%
20%
30%
51,2%
62,9%
65,9%
61,5%
2006
2007
2008
78,3%
20%
10%
0%
0%
2005
2006
2007
Automotores/Motors
2008
2009
2010
Transporte/Transport
Incendio y Comb. Fliar./Fire and Homeown. Insur.
2011
2012
2013
2014
2005
Seguro de Vida/Life
Otros/Others
Seguro de Retiro/Annuites
co 5 se muestra la distribucin de primas por ramo al 30/06/14.

Como se observa el resultado tcnico ha sido negativo. Las principales causas fueron: la existencia de siniestros consecuencia de
daos de la naturaleza; el aumento del costo de los repuestos y
mano de obra como consecuencia de la devaluacin y aumento de
los impuestos internos sobre los automotores; el aumento del robo para generar repuestos; el incremento de la litigiosidad en Riesgos del Trabajo que ya ha superado los 200.000 juicios; la incidencia negativa en el proceso econmico de aumentos en los precios
al por mayor como los relevados por el Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC) y el aumento del costo promedio de las
sentencias que supera la rentabilidad obtenida por parte de las inversiones, cuyo resultado depende de los valores de mercado de
las inversiones que las aseguradoras tienen en su cartera.
El patrimonio neto al 30/06/15 ascendi a los $ 44.314,3 millones.
2014
Accidentes Personales/Personal Accidents
to the financial gains generated by holding investment results.

Chart 6 shows the results are reflected to 06/30/14.
As shown technical result has been negative. The main reasons
for this may be found in losses from natural perils, the increased
cost of labour and spares because of the peso devaluation and the
larger excise tax burden on motor vehicles, as well as the rise in car
thefts (to obtain spares), the larger number of lawsuits related to
Workers Compensation insurance (already exceeding 600,000 cases),
the negative impact of higher wholesale prices (as reported by the
Argentine Institute for Statistics and the Census - INDEC), and the
increase in the average cost of lawsuits, which exceeds the ROI,
dependent on the market value of investments held in insurers portfolios.
In turn, the shareholders surplus at June 30, 2015 amounted to
AR$ 44.3 BN. The insurers shareholders surplus has grown more >
MERCADO ASEGURADOR
49
ARGENTINA
Grfico/Chart 5: Distribucin de la Prima Total por Ramo al 30 de Junio de
2015/Distribution of the Total Premiums by Line at 30 June 2015
Crdito y
Agropecuarios y ForestaRobo y Riesgos
les/Agriculture and Forest
Similares/Theft Caucin/Credit
and Surety
1,3%
Seguro de 0,6%
RC/
1,4%
Vida/Life
Liabilities
Accidentes Personales
14,6%
1,5%
Personal Accidents
2,2%
Seguro Tcnico
Technical Risk
1,1% Seguro de Retiro
Annuites
1,7 %
Grfico/Chart 6: Evolucin de Resultado (IPIM 2014=100) al 30/06/14

Developments of the Results (Wholesales Price Index 2014=100) at 06/30/14
23.916,1
Resultado de Ejercicio/Period Profit/Loss

Resultado Financiero/Financial Gains/Losses
Impuesto a las Ganancias/Tax Profits
14.689,7
11.440,6
Otros Patrimoniales
Others Non-Life
2,6%
10.273,8
9.597,2
Riesgos del Trabajo

Workers Comp.
28,5%
Transporte, Cascos
y Aviacin/Cargo,
Hull and Aviation
1,3%
7.095,8
5.756,9
4.140,3
Automotores
Motors
35,8%
2005
2006
-361,7 -540,9
2007
-869,7
2008
-834,0
3.454,8
2009
-1.187,9
5.814,9
5.773,6
5.629,4
2.992,1 3.699,3
2.293,1
3.171,9
1.915,2
Incendio y Combinado Fliar.

Fire and Homeowners Insur.
7,3%
7.334,9
6.254,2
- 1.365,8
2010
-1.287,6
2011
2012
-1.678,4
2013
-2.474,4
2014
-2.480,0
- 3.853,6
El patrimonio neto de las aseguradoras ha crecido proporcionalmente

ms que en los ltimos aos por la mejora registrada en el resultado a
valores similares del ao 2011 (ver Grfico 7), pues la reduccin del
Reaseguro proveniente del mercado produce en general un aumento
en la necesidad de patrimonio neto por parte de las aseguradoras. Sin
embargo, es importante destacar que si se aplicara un criterio de ajuste por inflacin los balances hubiesen registrado prdidas.
Para determinar el estado del mercado, uno de los fenmenos a analizar es la relacin entre las deudas de las aseguradoras con los asegurados por siniestros y por riesgos en curso, y reserva matemtica respecto al patrimonio neto en un periodo de diez aos (ver Grfico 8).
En este ltimo ejercicio, el mercado se encontr en su mejor situaGrfico/Chart 7: Evolucin del Patrimonio Neto - En Millones de Pesos al 30 de Junio
de 2014/Development of the Shareholders Surplus - In Millions of AR$ at June 2014
than in the past few years in proportional terms, with the

improvement in results being similar to that booked in 2011 (see
Chart 7). This is so because the reduction in Reinsurance generally
translates into carriers increased need for such surplus. Despite
the above, it is worth noting that balance sheets would have
booked losses if the adjustment for inflation were applied.
One phenomenon to be considered in order to determine the
condition of the market is the ratio between insurers liabilities to
insureds on account of outstanding losses and unexpired risks and
that between mathematical reserves and shareholders surplus
over a period of 10 years (see Chart 8).
The market was best off in the period under review following a rebound
Grfico/Chart 8: Relacin entre Deudas con Asegurados y Compromisos Tcnicos
con Patrimonio Neto al 30/06/14/Relationship between Insurers Liabilities to
Insurers and Technical Compromises with Shareholders Surplus at 06/30/14
40.000
35.000
33.633,1
30.000
3,62
29.330,7
26.589,0
25.000
3,55
24.598,8
20.000
19.236,0 18.875,2
15.000
21.348,3
3,56
3,48
21.475,8
3,45
17.739,9
3,38
10.000
16.242,8
5.000
3,38
3,34
3,34
3,23
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Grfico/Chart 9: Evolucin de la Retencin de las Aseguradoras al

cin patrimonial del perodo desfrom the 2008 international financial
30/06/14/Development of the Insurers Retention at 06/30/14
crito al alcanzar el menor factor
crisis which had spanned the
15,5% 15,0%
luego de salir del momento ms di16,0%
previous two years, booking a ratio
fcil del ao 2008 con la crisis fiof 3.23 for the period 2013-14, which
14,0%
nanciera internacional, que se hawas below the average of 3.4 for
12,0%
ba extendido en los dos aos posthe past decade and is expected
10,0%
10,0%
teriores. El valor de 3,23 del perioto consolidate in future. Chart 8
9,8%
8,0%
do 2013/14 es inferior al promedio
7,4%
must be read together with Chart 9
6,0%
de 3,4 de la ltima dcada y es de
(insurers retention), which shows
3,5% 3,4%
4,0%
esperar que este ndice se consolia decrease in this item, especially
3,6%
de en el futuro. La lectura del Gr2,0%
in Property lines, which translates
fico 8 debe acompaarse con la
into a higher loss ratio in Cat losses,
0%
Riesgos
del cambio en la retencin de las
since quota share contracts covering
ART
Patrimoniales
Seguro de
aseguradoras (ver Grfico 9), pues
these perils go down, and capital
Workers
Non-Life Risk
Personas
Total
Compensation
se observa una reduccin de la rerequirements increase as a result
Life
tencin especialmente en ramos
of admitted capital calculations.
patrimoniales. Esta reduccin significa un aumento en la siniestraliThere are no reinsurers balance sheets or statistics yet available to
dad en los riesgos de catstrofes, ya que se reducen los contratos de
determine the impact this has on the increase in the market technical
cuotas que protegen esos eventos y adems aumenta el requerimienlosses, but it needs to be followed-up closely, especially because of several
to de mayor patrimonio en base al clculo de capital computable.
catastrophic events that occurred earlier in the FY under review.
50
MERCADO ASEGURADOR
PRIMAS MENSUALES - MONTHLY PREMIUMS - ARGENTINA
Estimacin de Primas de Julio de 2015 y Perodo Anual

Agosto 2014 - Julio 2015
Premium Income Estimate - July 2015 and August 2014/
July 2015 Annual Period
En julio de 2015 la produccin total fue de $ 16.868,0 millones
(aproximadamente USD 1.845,5 millones), de los cuales
Patrimoniales representa el 83,0%, Vida el 15,0% y Retiro
el 2,0%. En tanto que el total anual del perodo agosto 2014
- julio 2015 ascendi a $ 158.824,0 millones a valores corrientes,
lo que representa, aproximadamente, USD 18.255,6 millones.
Total premium income in July 2015 was $ 16,868.0M

(approximately USD 1,845.5M); 83.0% was accounted by
Non-Life business, 15.0% by Life and 2.0% by Retirement
insurance. Annual written premiums for the year August 2014/
July 2015 amounted to $ 158,824.0M at current values,
representing about USD 18,255.6M.
a produccin de julio de 2015 tuvo una variacin positiva del

12,3% respecto al mes anterior y de 19,1% respecto al mismo
mes del ao anterior. Por su parte, en todos los ramos se produjeron variaciones positivas respecto al mes anterior, en en Retiro del +53,1%, en Patrimoniales del +13,3%, y en Vida del +3,3%,
mientras que las anuales fueron de +25,2%, +19,4% y +16,3% respectivamente.
Patrimoniales: En este sector, las primas de Automotores fueron de $ 5.760,0 millones, las de Riesgos del Trabajo de $ 5.495,0
millones y las de los restantes ramos de $ 2.432,0 millones.
Primas Anuales: La produccin anual del perodo a valores
constantes fue de $ 158.824,0 millones, con un equivalente en dlares estadounidenses de aproximadamente USD 18.255,6 millones (conversin realizada sobre la base de la prima corriente mensual relacionada con los tipos de cambio promedio de cada mes).
Evolucin Histrica de la Produccin: En general, el ao 2002
ha reflejado un estancamiento en los niveles de produccin como
consecuencia de factores como la recesin y los efectos de la devaluacin y pesificacin; mientras que los aos 2003, 2004 y 2005
mostraron signos de estabilizacin y cierto crecimiento. Por su parte, el 2006 registr un buen comportamiento: cerr con una produccin de $ 17.279,9 millones y super en ms de un 28% la produccin del perodo anual anterior. En el 2008 la produccin alcanz los $ 26.640,2 millones, un 21,72% de incremento, mientras que
en el 2009 arroj un total de $ 29.686,0 millones (aumentando un
12,28%); el 2010 registr primas por $ 39.264,9 millones (un incremento de 32,27% en relacin con el 2009), mientras que 2011 tuvo
un total de $ 52.645,5 millones (una suba de 34,07% en relacin
con el 2010), en 2012 las primas fueron $ 70.129 millones (un incremento de 33,20% en relacin con el 2011), en 2013 las primas
fueron de $ 94.148 millones (un incremento de 34,2% en relacin
con el 2012) y en 2014 las primas fueron de $ 131.837 millones (un
incremento de 40,0% en relacin con el 2013).
Conversin a Primas en Dlares: Un hecho destacable es la brusca cada del volumen de primas en dlares que, de casi USD 7.000
millones en 2001, descendi un 64,2% en el ao 2002 (USD 2.503,7
millones) a causa de la crisis y la brusca devaluacin del peso, cayendo hasta marzo de 2003, llegando a USD 2.398 millones en el
perodo marzo 2002-febrero 2003 (su punto ms bajo). Las primas
en dlares comenzaron a crecer a partir de abril de 2003 como consecuencia de la reduccin del tipo de cambio y una relativa estabilizacin y posterior crecimiento de la produccin de Riesgos Patrimoniales y Vida, de manera tal que el perodo enero-diciembre
52
MERCADO ASEGURADOR
remium income in July 2015 increased 12.3% against the

previous month (+53.1% Retirement; +13.3% Non-Life;
+3.3% Life) and increased 19.1% against the same month
of the previous year (+25.2% Retirement; +19.4% Non-Life;
+16.3% Life).
Non-Life: Motor business accounted for $ 5,760.0M; Workers
Compensation amounted to $ 5,495.0M; and Other Lines,
$ 2,432.0M.
Annual Premium: Annual written premium for the year August
2014/ July 2015 amounted to $ 158,824.0M at current values
USD 18,255.6M approximately, based on monthly average rate of
exchange.
Written Premium Development: Generally, 2002 reflected
premium income stagnation as a consequence of factors such as
recession and the effects of devaluation and forcible conversion of
foreign currency funds into pesos (pesificacin), while 2003,
2004 and 2005 showed stabilization signs and moderate growth.

In 2006 premium income ($ 17,279.9M) reflected on interesting
development (+28%) compared against 2005. In 2007 the
production reached $ 21,722.6M (25,71% more than 2006). In
2008 the production reached $ 26,640.2M, 21.72% more than
2007, while in 2009, it was $ 29,686.0M (12.28% more than 2008)
and in the 2010 amounted to $ 39,264.9M (32.27% more than
2009). In 2011 the production reached $ 52,645.5M (34.07% more
than 2010), while in the 2012 it amounted to $ 70,129M (33.20%
more than 2011), in the 2013 it amounted to $ 94,148.0M (34.2%
more than 2012) and in the 2014 it amounted to $ 131,837M (40.0%
more than 2013).
Premium Figures in US Dollars: Premium income (expressed in
US dollar terms) fell sharply from almost seven billion in 2001 to
2.5B in 2002 (a 64.2% fall), because of the crisis and the abrupt
devaluation of the AR$. This reduction went on until March 2003,
reaching USD 2.4B for the period March 2002 - February 2003 (its
lowest point). Growth in dollar terms started in April 2003 after the
fall in dollar exchange rate value and a relative stabilization and
growth of Non-Life and Life production. Therefore, premium
PRIMAS MENSUALES - MONTHLY PREMIUMS - ARGENTINA

2004 registr USD 4.049,0 millones, con una recuperacin anual
de casi el 30%, mientras que en el perodo enero/ diciembre 2005
alcanz a USD 4.561,7 millones con un crecimiento de 11,3%. La evolucin de la primas emitidas estimadas de los ltimos aos fue la siguiente: ao 2006, USD 5.560,0 millones; ao 2007, USD 6.874,2 millones; ao 2008, USD 8.262,6 millones; ao 2009, USD 7.916,0 millones; ao 2010, USD 10.016,6 millones; 2011, USD 12.685,7 millones; ao 2012, USD 15.345,5 millones; ao 2013, USD 17.258,3 millones y ao 2014, USD 16.176,3 millones.
income in 2004 was USD 4,049M, with an annual recovery of

almost 30%, while in 2005 reached USD 4,561.7M increasing
11.3% against 2004. The evolution of the total premiums estimated
in the last years was: in 2006, USD 5,560.0M; 2007, USD 6,874.2M;
2008, USD 8,262.6M; 2009, USD 7,916.0M; 2010, USD 10.016,6M;
2011, USD 12,685.7M; 2012, USD 15,345.5M; 2013, USD 17,258.3M
and 2014, USD 16,176.3 M.
CUADRO I/TABLE I
Produccin Mensual del Mercado a Valores Corrientes/Monthly Premium Income - Current Values - Perodo: Agosto 2014 - Julio 2015 / Period: August 2014 - July 2015 - Cifras en Miles de $ y USD/Figures in 000 Pesos and USD
Total
$
Agosto/August 2014
Septiembre/September
Octubre/October
Noviembre/November
Diciembre/December
Enero/January 2015
Febrero/February
Marzo/March
Abril/April
Mayo/May
Junio/June
Julio/July
Total
10.872.000
11.512.000
12.089.000
11.647.000
12.582.000
14.503.000
13.396.000
13.371.000
13.573.000
13.603.000
14.808.000
16.868.000
158.824.000
USD
1.305.162
1.367.221
1.427.273
1.367.019
1.471.579
1.682.483
1.536.239
1.519.432
1.531.941
1.519.888
1.629.043
1.845.514
18.255.632
Patrimoniales/Non-Life
$
USD
8.785.000
9.340.000
9.875.000
9.563.000
10.442.000
12.098.000
11.078.000
10.866.000
11.099.000
11.099.000
12.120.000
13.928.000
130.293.000
CUADRO II/TABLE II
Produccin Mensual a Valores Constantes/Premiums - Constant Values - Seguros de Vida
Life Insurance - Valores de Julio 2015 - Millones de $/Values at July 2015 - Millions of Pesos
Meses/Months
Agosto /August 2014
Octubre/October
Noviembre/November
Diciembre/December
Enero/January 2015
Febrero/February
Marzo/March
Abril/April
Mayo/May
Junio/June
Julio/July
Total Vida Indiv. Vida Colect. Resto Vida* Retiro Rentas de ART %
Indiv. Life Group Life Rest of Life* Retirement Income Workers Comp.
1.918,0
1.986,0
2.007,0
1.898,0
1.941,0
2.117,0
2.109,0
2.242,0
2.271,0
2.317,0
2.447,0
2.565,0
320,0
325,0
342,0
312,0
328,0
331,0
327,0
330,0
338,0
357,0
383,0
406,0
1.257,0
1.322,0
1.314,0
1.244,0
1.271,0
1.446,0
1.408,0
1.486,0
1.495,0
1.510,0
1.608,0
1.700,0
341,0
339,0
351,0
342,0
342,0
340,0
374,0
426,0
438,0
450,0
456,0
459,0
169,0
186,0
207,0
186,0
199,0
288,0
209,0
263,0
203,0
187,0
241,0
375,0
0
0
0
-
*Incluye: Sepelio Individual y Colectivo, Salud y Accidentes Personales/*Includes: Individual and Group Retirement Insurance, Health and Personal Accidents
1.054.622
1.109.264
1.165.880
1.122.418
1.221.287
1.403.480
1.270.413
1.234.773
1.252.709
1.240.112
1.333.333
1.523.851
14.976.207
Vida/Life
$
1.918.000
1.986.000
2.007.000
1.898.000
1.941.000
2.117.000
2.109.000
2.242.000
2.271.000
2.317.000
2.447.000
2.565.000
25.818.000
USD
230.252
235.867
236.954
222.770
227.018
245.592
241.858
254.773
256.321
258.883
269.197
280.635
2.967.586
Retiro/Retirement
$
USD
169.000
186.000
207.000
186.000
199.000
288.000
209.000
263.000
203.000
187.000
241.000
375.000
2.713.000
20.288
22.090
24.439
21.831
23.275
33.411
23.968
29.886
22.912
20.894
26.513
41.028
311.839
Tipo de cambio promedio estimado para el perodo agosto 2014 a julio 2015 es de $ 8,70 = USD 1. Los importes mensuales en USD surgen de convertir los pesos a dlares segn tipo de cambio promedio mensual. Tipo
de cambio al 31/07/15: $ 9,19 = USD 1. Estimated Average Rate of Exchange - August 2014 / July 2015 (based
on monthly average rate of exchange): $ 8.70 = USD 1. Rate of exchange at 07/31/15: $ 9.19 = USD 1
CUADRO III/TABLE III

Produccin Mensual a Valores Constantes/Monthly Premiums- Constant Values - Seguros Patrimoniales
Non-Life Insurances - Valores de Julio 2015 - Millones de Pesos /Values at July 2015 - Millions of Pesos
Meses/Months
Agosto/August 2014
Octubre/October
Noviembre/November
Diciembre/December
Enero/January 2015
Febrero/February
Marzo/March
Abril/April
Mayo/May
Junio/June
Julio/July
Automotores
A.R.T.
Resto Patr. Total
Motor
Workers Comp. Others Non-Life
3.944,0
4.223,0
4.611,0
4.224,0
4.391,0
5.070,0
4.652,0
5.030,0
5.130,0
5.023,0
5.557,0
5.760,0
2.845,0
2.834,0
3.085,0
3.205,0
3.406,0
4.424,0
3.645,0
3.643,0
3.797,0
4.024,0
4.223,0
5.495,0
1.763,0
2.019,0
2.000,0
1.950,0
2.416,0
2.365,0
2.549,0
1.886,0
1.953,0
1.872,0
2.095,0
2.432,0
8.785,0
9.340,0
9.875,0
9.563,0
10.442,0
12.098,0
11.078,0
10.866,0
11.099,0
11.099,0
12.120,0
13.928,0
Variacin %
(%) Variation
-15,7
4,6
4,5
-4,0
8,2
15,6
-8,6
-2,9
2,1
-0,7
6,2
13,3
MERCADO ASEGURADOR
53
El Mercado de Reaseguros Argentino al 30 de Septiembre de 2015

The Argentine Reinsurance Market at September 30 th 2015
Como todos los meses Mercado Asegurador actualiza el
panorama del mercado de reaseguros argentino, su
desenvolvimiento y de las reaseguradoras
habilitadas locales o admitidas.
As every month Mercado Asegurador provides its monthly

update on Argentine reinsurance market developments
and licensed reinsurers, both local and
admitted.
l listado de las reaseguradoras locales y

list of domestic reinsurers licensed to
brokers de reaseguros autorizados a
accept reinsurance in Argentina is
operar en reaseguros en Argentina pueshown in http://www.ssn.gov.ar/storage/
de verse en http://www.ssn.gov.ar/storage/
registros/reaseguros/ren.htm, whereas the
registros/reaseguros/ren.htm y el provisointerim list of admitted reinsurers that may
rio de reaseguradoras admitidas que pueaccept reinsurance from their countries of
den aceptar reaseguros desde su pas de
origin appears in http://www.ssn.gov.ar/
origen en http://www.ssn.gov.ar/storage/
storage/registros/reaseguros/ree.htm. In
registros/reaseguros/ree.htm. Los intermeturn, authorized reinsurance brokers can be
diarios autorizados a operar en reaseguros
seen in http://www.ssn.gov.ar/storage/registros/
aparecen en http://www.ssn.gov.ar/storage/
reaseguros/int.htm
Pedro Zournadjian
registros/reaseguros/int.htm
The enforcement authority has noted that
El organismo de control seal que a medida que se autoricen
new domestic carriers will be licensed to do business once the
nuevos operadores locales, stos estarn habilitados una vez que
pertinent resolution has been published in the Official Gazette and
se publique la resolucin pertinente en el Boletn Oficial y se incortheir data have been posted on the SSN Website. Only the
poren sus datos en el sitio Web de la SSN. Por lo tanto, solo estn
reinsurers appearing on such Web page are therefore authorized to
autorizadas a operar las reaseguradoras que aparecen en dicho sido business. On account of various circumstances, not all local
tio. Sin embargo, por distintas circunstancias, no todas las reaseregistered and admitted reinsurers were operating in the market at
guradoras locales y admitidas registradas estaban operando en el
September 30th. Only 19 of all local reinsurers were actively
mercado al 30/09/2015. De las reaseguradoras locales solo 19 esaccepting reinsurance business, whereas the majority of the
taban aceptando activamente negocios de reaseguros, de las resremaining carriers were not yet in this market, either because they
tantes la mayora an no estn en el mercado, ya sea porque no
had not finalized their organization or because they had not
han completado su organizacin, o solo operan como reaseguracompleted the formalities to register.
doras cautivas, o no han finalizado el trmite de registro.
It should be noted that section 9 of Resolution No. 35,794
Cabe recordar que el art. 9 de la Resolucin N 35.794 estableprovides for the amendment of the current minimum capital regime
ca el rgimen de capitales mnimos vigente hasta el 30/06/12 que
until June 30th 2012. Since July 1st, 2012 the new minimum capital
a partir del 01/07/12 se modific conforme lo indica la Resolucin
was changed pursuant to Resolution No. 36,350/2011 dated
N36.350/2011 del 6 de diciembre de 2011, publicada en nuestra
December 6th, 2011 and published in our January/February 2012
Edicin N 379 de enero/febrero 2012, estableciendo que las reaissue (No. 379), establishing that reinsurers who start up
seguradoras que hayan iniciado su trmite en la SSN antes del
proceedings in the SSN before 30/06/12, must increase, after July 1st,
30/06/12, debieron incrementar, luego del 1 de julio de 2012, su
2012, the minimum capital of AR$ 20 million to AR$ 30 million
capital mnimo de 20 millones de pesos paulatinamente a 30 millogradually (to 31/12/2013 ), while new operators who register on or
nes de pesos (al 31/12/2013), mientras que los nuevos operadores
after July 1st, 2012 must incorporate a minimum capital of AR$ 60
que se registren a partir del 1 de julio de 2012 deben integrar un
million.
capital mnimo de 60 millones de pesos.
Under section 3 of Resolution No. 35,794, domestic reinsurers
El art. 3 de la Resolucin N 35.794 establece que las reasegushall withhold at least 15% of issued reinsurance premiums for the
radoras locales debern retener como mnimo el 15% de las primas
de reaseguros emitidas, computndose anualmente por el total de
whole portfolio of the year before. Additionally, pursuant to the
la cartera del ao anterior. La nueva normativa obliga adems a las
new regulations Argentine insurers may only cede business to
aseguradoras argentinas a reasegurar exclusivamente con reasedomestic reinsurers, unless the SSN may expressly authorize
guradoras locales y prohbe hacerlo con reaseguradoras del exteotherwise in the case of duly identified reinsurance transactions, as
rior, salvo cuando la SSN autorice lo contrario en forma expresa a
provided by Resolution No. 36,332 dated December 1st, 2011. This
las aseguradoras en operaciones de reaseguros debidamente indiexemption is reserved to risks for which no sufficient market
vidualizadas de acuerdo a lo establecido en la Resolucin N 36.332,
exists in Argentina on account of their size or characteristics, or
del 1 de diciembre de 2011. El rgimen de excepcin se reserva
for the excess of risks with insured amounts over USD 50,000,000.
para riesgos que por su magnitud o caractersticas no encuenBy SSN Resolution No. 38,708 of 11/06/14, Appendix 2.1.1 is
tran mercado suficiente dentro de la Repblica Argentina o para
collected all legislation relating to reinsurance in Argentina. In this > 56
el excedente de riesgos con sumas aseguradas que superen los
54
MERCADO ASEGURADOR
54 >
USD 50 millones. Mediante Resolucin de la SSN N 38.708 del
06/11/14, en el Anexo 2.1.1 se recopila toda la normativa relacionada con el reaseguro en la Argentina. En esta Resolucin se resume
el nuevo marco regulatorio y se precisan algunos puntos relacionados con las retrocesiones y las reaseguradoras admitidas.
Entre los objetivos enmarcados en el Plan Nacional Estratgico
del Seguro 2012-2020 (PlaNeS) se encuentra la revisin de los libros de reaseguro, a fin de contemplar las particularidades de la
operatoria. A travs de distintas mesas de trabajo, entre las Gerencias involucradas y la Cmara Argentina de Reaseguradores, surgi la necesidad de eliminar, modificar e incorporar algunos registros, lo que conlleva a un reordenamiento de los puntos del Reglamento. Entre las principales modificaciones se destacan:
- La eliminacin del libro de Emisin, Endosos y Anulacin de Contratos de Reaseguros y del Registro de Aceptaciones de Coberturas,
incorporndose al Registro de Operaciones de Reaseguro Activo con
nuevas columnas, a fin de consolidar en un libro toda la informacin.
- La incorporacin de columnas al Registro de Operaciones de
Reaseguro Pasivo, y se especifica el contenido del libro de Aviso
de Siniestros.
resolution the new regulatory framework is summarized and some

points related to the retrocession and admitted reinsurers are
required.
The review of registration of reinsurance transactions in order
to consider their particular issues is one of the goals of the National
Insurance Strategic Plan 2012-2020 (PlaNes). Discussions among
the relevant Insurance Superintendency Departments and the
Argentine Reinsurers Association showed the need to eliminate,
modify and add some data items, which in turn requires the
rearrangement of Regulation items. The main modifications
include:
- Eliminate the book of New Business, Endorsements and
Cancellation of Reinsurance Contracts and the Register of Accepted
Covers, and adding new columns to the Register of Accepted
Reinsurance Transactions, in order to consolidate all the information
in a single book.
- Adding columns to the Register of Ceded Reinsurance Transactions
and specifying the contents of the Loss Advice book.
CUADRO I: REASEGURADORAS LOCALES AUTORIZADAS A OPERAR EN REASEGUROS/TABLE I: LOCAL REINSURERS AUTHORIZED TO OPERATE IN REINSURANCE
Nombre/Name
Domicilio y Telfono/Address and Phone
REASEGURADORAS INTERNACIONALES INSTALADAS EN ARGENTINA/INTERNATIONAL REINSURERS INSTALLED IN ARGENTINA
1- ACE American Insurance Company (Sucursal Argentina)**
Av. Leandro N. Alem 855, Piso 19 - CABA* - Tel.: 4114-4000 Fax: 4114-4001
2- American Home Assurance Company (Sucursal Argentina)
Tte. Gral. Juan D. Pern 646, Piso 4 - CABA - Tel.: 4909-7000 Fax: 4909-7056/7092/7203
3- Assicurazioni Generali S.p.A. (Sucursal Argentina)**
Reconquista 458, Piso 3 - CABA - Tel.: 4857-7942
4- IRB-Brasil Resseguros S.A. (Sucursal Argentina)**
Av. Eduardo Madero 900, Piso 9 - CABA - Tel.: 4328-0304
5- MAPFRE Re Compaa de Reaseguros S.A. (Suc. Argentina)**
Bouchard 547, Piso 14 - CABA - Tel.: 4114-0800
6- Royal & SunAlliance Insurance PLC (Sucursal Argentina)
Lima 653 - CABA - Tel.: 4339-0000
7- Scor Global P&C SE (Sucursal Argentina)**
Av. Juana Manso 555, Piso 4 Of. F - CABA - Tel.: 43124900
8- Starr Indemnity & Liability Company (Sucursal Argentina)** Av. Eduardo Madero 1020, Piso 5 - CABA
9- Virginia Surety Company, Inc. (Sucursal Argentina)
Av. Leandro N. Alem 712, Piso 9 - CABA
REASEGURADORAS NACIONALES/NATIONAL REINSURERS
10- Allianz Re Argentina S.A.
Av. Corrientes 299 - CABA - Tel.: 4320-3800
11- Aseguradores Argentinos Compaa de Reaseguros S.A.** Juana Manso 555, Piso 4 Of. B - CABA - Tel.: 4314-4448/3849
12- Berkley Argentina de Reaseguros S.A.**
Carlos Pellegrini 1023, Piso 8 - CABA - Tel.: 4378-8000
13- Colina IRM Compaa de Reaseguros S.A.
Manuela Senz 323 Piso 5 Of. 517 - CABA
14- Compaa Reaseguradora del Sur S.A.**
Bouchard 557, Piso 11 - CABA - Tel.: 5554-9000
15- Federacin Patronal Reaseguros S.A.**
Av. 51, N 770 - La Plata - Pcia. de Bs. As. - Tel.: (0221) 429-0200 Fax: (0221) 429-0200
16- Latin American Re S.A.**
Maip 255, Piso 2 - CABA - Tel.: 4328-9502
17- Liberty Compaa Argentina de Reaseguros S.A.
Av. Paseo Coln 357 - CABA
18- Nacin Reaseguros S.A.
San Martn 913 - CABA - Tel.: 4319-9900
19- NRE Compaa Argentina de Reaseguros S.A.**
Av. Corrientes 447, Piso 4 - CABA - Tel.: 4345-2551
20- Nova Re Compaa Argentina de Reaseguros S.A.**
Carlos Pellegrini 1163, Piso 10 - CABA - Tel.: 4394-4000
21- Punto Sur Sociedad Argentina de Reaseguros S.A.**
Av. Libertador 602, Piso 16 Of. A - CABA - Tel.: 4813-3854/4815-3643
22- QBE Compaa Argentina de Seguros S.A
AV. Libertador 6350 - CABA - Tel.: 4896-9454/5600
23- Reaseguradora del Ro de la Plata S.A.
25 de Mayo 81, Piso 3 - CABA - Tel.: 4331-2320
24- Reaseguradores Argentinos S.A.**
Av. De Mayo 1370, Piso 1- CABA - Tel. 4383-6147/4381-2642
25- Reunin Re Compaa de Reaseguros S.A.**
Sarmiento 309, Piso 2 - CABA - Tel.: 4321-7600
26- Segurcoop Cooperativa de Reaseguros Ltda.
Adolfo Alsina 633 - Piso 3 - CABA
27- SMG Re Argentina S.A.**
Av. Crdoba 673, Piso 10, Of. A - CABA - Tel./Fax: 4814-9900
28- Zurich Compaa de Reaseguros Argentina S.A.
Cerrito 1010 - CABA - Tel.: 4819-1000
ASEGURADORAS AUTORIZADAS A OPERAR EN SEGUROS Y REASEGUROS/INSURERS AUTHORIZED TO OPERATE IN INSURANCE AND REINSURANCE
29- ACE Seguros S.A.
Av. Leandro N. Alem 855, Piso 19 - CABA - Tel.: 4114-4000 Fax: 4114-4001
30- Binaria Seguros de Vida S.A.
Av. L.N. Alem 1050, Piso 12 (Frente) - CABA - Tel.: 4310-5054/5305/5306/5262 Fax: 4310-5309
31- Instituto de Seguros S.A.
Av. Crdoba 1450 - CABA - Tel.: 4371-1003 Fax: 4371-9399
32- Testimonio Compaa de Seguros S.A.**
Florida 537, Piso 9 - CABA - Tel.: 5272-0750
(*) CABA - Ciudad Autnoma de Buenos Aires. (**) Operan activamente en el mercado de Reaseguros/Are active in reinsurance.
Algunos de los domicilios son provisorios/Some of the addresses are provisional.
56
MERCADO ASEGURADOR
- La incorporacin como
Anexo del punto 37.5.8., del
detalle de los datos a volcar
en el registro Auxiliares de
Inventario.
- La creacin de CUATRO
(4) nuevos registros para las
Reaseguradoras de objeto
exclusivo; Registro de Cobranzas, Registro de Pagos,
Registro de Siniestros Pagados y Registro de Siniestros
Recuperados.
- Como consecuencia de
las modificaciones efectuadas en los Registros de Operaciones de Reaseguro de
las Reaseguradoras, surge la
necesidad de adaptar los Registros de Operaciones de
Reaseguro de las Aseguradoras e Intermediarios de
Reaseguro.
Por otra parte, se agrega
la facultad que tendr la SSN
de suspender, por resolucin fundada, la inscripcin
en el registro de aquellas reaseguradoras admitidas que
no cumplan con las obligaciones establecidas en el
punto 5.3, por ejemplo, la
obligacin de presentar dentro de los nueve meses de
cerrado el ejercicio econmico, los estados contables e
informe de auditor externo
que acredite el patrimonio
neto exigido para operar y
declaracin jurada de su
mandatario manifestando
que las condiciones exigidas
para obtener su inscripcin
se mantienen.
Por ltimo, en cuanto a la
cancelacin en el registro, situacin que ya estaba contemplada en la Resolucin
N 35.615, el Anexo seala
que la SSN proceder a la
cancelacin en dos supuestos: (i) si la entidad realiza
operaciones contrarias a la
normativa vigente y; (ii) si la
entidad no regulariz su situacin dentro de los seis
meses transcurridos desde
su suspensin. Anteriormente, la cancelacin slo proceda cuando la reaseguradora
CUADRO II: REASEGURADORAS ADMITIDAS/TABLE II: ADMITTED REINSURERS

N de Registro
Nombre/Name
Registration No.
1- ACE Property and Casualty Insurance Co.
835
2- Allianz Global Corporate & Specialty (France)
718
3- Allianz Global Corporate & Specialty AG
794
4- Allianz Global Risks US Insurance Company
572
5- Allianz SE
469
6- Allianz Worldwide Care Limited
816
7- Alterra Europe PLC
842
8- American Bankers Insurance Company of Florida
707
9- American Bankers Life Assurance Company of Florida
706
10- American Home Assurance Company
804
11- Amtrust Europe Limited
876
12- Arch Insurance Company (Europe) Limited
819
13- Arch Reinsurance Europe Underwriting Limited
825
14- Aspen Insurance UK Limited
802
15- Assicurazioni Generali S.p.A.
463
16- Atradius Reinsurance Limited
783
17- Axa Corporate Solutions Assurance
752
18- Axa Versicherung Aktiengesellschaft
715
19- Axis Re Public Limited Company
787
20- Berkley Insurance Company
635
21- Best Meridian Insurance Company
853
22- Cardif Assurance Vie
758
23- Chartis Insurance UK Limited
813
24- Compagnie Franaise D Assurance Pour Le Comerce Exterieur
714
25- Endurance Worldwide Insurance Limited
871
26- Factory Mutual Insurance Company
801
27- Federal Insurance Company
562
28- General Reinsurance AG
459
29- Generalli Espaa S.A. de Seguros y Reaseguros
839
30- Hannover Rckversicherungs Aktiengesellschaft
477
31- HDI-Gerling Welt Service AG
811
32- International Transport Intermediaries Club Limited (2)
824
33- IRB - Brasil Resseguros S.A.
703
34- John Hancock Life Insurance Company (USA)
807
35- Liberty Mutual Insurance Company
700
36- Liberty Mutual Insurance Europe Limited
705
37- Lloyd's (2)
738
38- MAPFRE Asistencia, Ca. Internacional de Seguros y Reaseguros, S.A.
756
39- MAPFRE Global Risks, Ca. Internacional de Seguros y Reaseguros, S.A.
745
40- MAPFRE Re Compaia de Reaseguros S.A.
467
41- Markel International Insurance Company Limited
875
42- Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited
739
43- Mnchener Rckversicherungs Gesellschaft
461
44- National Union Fire Insurance Company of Pittsburgh, PA
557
45- Nationale Borg Reinsurance N.V.
854
46- Odyssey Reinsurance Company
683
47- Partner Re America Insurance Company
792
48- Partner Reinsurance Europe SE
775
49- QBE Re Limited (Europe)
877
50- QBE Reinsurance Corporation
666
51- R + V Versicherung Ag (1)
691
52- Reaseguradora Patria S.A.B.
639
53- Royal & SunAlliance Insurance PLC
698
54- Royal & SunAlliance Reinsurance Limited
834
55- Scor Global P&C SE
768
56- Scor Reinsurance Company
767
57- Scor SE
464
58- Scor UK Company Limited
840
59- Sirius America Insurance Company
641
60- Starr Indemnity & Liability Company
786
61- Sunderland Marine Mutual Insurance Company Limited
866
62- Swiss Reinsurance America Corporation
742
63- Swiss Reinsurance Company Ltd.
458
64- Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co., Ltd.
485
65- Torus Insurance Ltd. UK
805
- Add as an Annex to item

37.5.8 with details of data to
be recorded in the Inventory
Auxiliary Register.
- Create FOUR (4) new
registers for companies
operating only in Reinsurance:
Collections, Payments, Paid
Losses and Recovered
Losses.
- The modifications
introduced in Reinsurance
Companies Registers of
Reinsurance Transactions
makes it necessary to adapt
the Registers of Reinsurance
Transactions of Insurers and
Reinsurance Intermediaries.
Moreover, the new text
included the SSN faculty
to suspend, by reasoned
decision, the registration of
those admitted reinsurers
that do not comply with its
obligations under paragraph
5.3, for example, the
requirement to submit within
added closed nine months of
the fiscal year, the financial
statements and report of the
external auditor attesting
equity required to operate
and its authorized affidavit
stating that the conditions
for registration are
maintained.
Finally, regarding the
cancellation in the register
(situation that was already
covered in Resolution No.
35.615) the Annex show that
the SSN can make the
cancelation in two cases: (i)
whether the entity performs
operations in breach of
current legislation and; (ii)
if the entity does not
regularized their situation
within six months since his
suspension. Previously, the
cancellation came only when
the reinsurer not satisfied the
requirements for registration
MERCADO ASEGURADOR
57
>
or make reinsurance without
Nombre/Name
N de Registro
no cumpla los requisitos soRegistration
No.
the express authorization of
licitados para la inscripcin
66Torus
Specialty
Insurance
Company
865
the SSN must request the
o reaseguraba sin la autori67- Transatlantic Reinsurance Company
568
zacin expresa de la SSN
ceding insurer. In connection
68- Travelers Casualty and Surety Company of America
776
que debe solicitar la aseguwith the mandatory records
69- Travelers Property Casualty Company of America
859
radora cedente. En relacin
70- TT Club Mutual Insurance Limited (2)
818
to be kept reinsurance
con los registros obligatorios
71- Unum Life Insurance Company of America
630
intermediaries is information
que deben llevar los interme72- Validus Reinsurance Switzerland Ltd.
870
in point 55 of General
73- Virginia Surety Company, Inc.
657
diarios de reaseguro la inforRegulation of Insurance Activity
74- W.R. Berkley Insurance (Europe) Limited
863
macin se encuentra en el
75XL
Insurance
Company
Limited
743
(RGAA )entitled Reinsurance
punto 55 del Reglamento Ge76- XL Re Latin America Ltd.
690
neral de la Actividad AseguIntermediaries.
77- Zurich Insurance Company
456
radora (RGAA) titulado "InThe Regulatory Authority
78- Zurich Insurance Public Limited Company
764
termediarios de reaseguro".
79- Zurich Life Insurance Company Ltd.
799
also now includes the possibility
Tambin el organismo de
(1) Revocada administrativamente por Resolucin SSN, N 35.355 de fecha 29/09/2010, apeof settling disputes arising
lada en los trminos del art. N 83 de la Ley N 20.091, ante la Cmara Nacional en lo Comercontrol ahora contempla la
from reinsurance contracts
cial./Revoked by SSN Resolution No. 35,355 dated 9/29/2010, and appealed before the
posibilidad de resolver las
Appealed Comercial Court under Section 83 of Law No. 20,091.
through arbitration, but always
(2) Adecuada por Resolucin SSN, N 35.794, no habindose inscripto en la IGJ./Adjusted by
controversias originadas en
SSN Resolution No. 35,794.
concerned national tribunals
los contratos de reaseguro
and Argentina laws.
mediante el arbitraje, pero
siempre que se trate de tribunales arbitrales nacionales y se aplique la legislacin argentina.
Reinsurance Market Composition at September
30th 2015
Cmo se Compone el Mercado Argentino de ReaseguraFor ease of understanding, Chart I, in the previous page, presents
doras Locales al 30 de Septiembre de 2015
the reinsurance market breakdown in Argentina.
Para una mejor comprensin de la composicin del mercado de
reaseguros disponible en Argentina, hemos elaborado el Cuadro I
Admitted Reinsurers
que se detalla en la pgina anterior.
As previously noted, admitted reinsurers are licensed to
accept retrocessions from domestic reinsurers, any excess
Reaseguradoras Admitidas
reinsurance in contracts with insured amounts exceeding USD 50
Como ya habamos sealado, las reaseguradoras admitidas esmillion, and reinsurance falling under the exemption regime
tn habilitadas a aceptar retrocesiones de las reaseguradoras loprovided for by Resolution No. 36.332 dated December 1st, 2011,
cales, el excedente de reaseguros en contratos que superen una
which provides for the minimum eligibility requirements to request
suma asegurada de USD 50 millones y los reaseguros que estn
exemption under item 19 of Annex I to Resolution No. 35.615.
encuadrados en el rgimen de excepcin que establece la Resolucin N 36.332 del 1 de diciembre de 2011, relacionada con los reAs indicated by the SSN Website, there were a total of 78
quisitos mnimos para la solicitud de excepcin segn el punto 19
admitted reinsurers registered plus Lloyds as of September 30th,
del Anexo I de la Resolucin N 35.615.
2015. This list for some time was temporary and was refined
El nmero total de reaseguradoras admitidas registradas al 30
gradually. Today is practically definitive and open to new additions.
de septiembre de 2015, segn se publica en la pgina Web de la
The theme that delay regularization of many reinsurers was the
SSN es de 78 ms Lloyds. Este listado durante algn tiempo fue
requirement to register with the Corporation Control Authority
provisorio y se fue depurando paulatinamente. Hoy prcticamente
in order to comply with new regulations, which provide that they
es definitivo y abierto a nuevas incorporaciones. El tema que demust comply with the requirements of Companies Law No. 19.550
mora la regularizacin de muchas reaseguradoras es el requisito
(as provided by subsection g), item 20 of Annex I to SSN
de registrarse en la Inspeccin General de Justicia (IGJ) para cumResolution No. 35.615 (pursuant to section 3 of Resolution
plimentar las nuevas normas, que requieren satisfacer requisitos
No. 35.726).
de la Ley de Sociedades N 19.550 segn lo establecido en el inciso g) del punto 20 del Anexo I de la Resolucin N 35.615 de la
Approximately 78 admitted reinsurers had started registration
SSN (de acuerdo a lo establecido en el artculo 3 de la Resolucin
formalities with the IGJ as of September 30th, 2015, 45 of which were
still pending approval. Registration is expected to materialize
N 35.726).
shortly. Some started these filings more than one year and a
Al 30/09/15, alrededor de 78 reaseguradoras admitidas han inihalf. Those already registered are 33 in addition to Lloyds,
ciado sus trmites ante la IGJ, de las cuales 45 an no cuentan con
which has been authorized to do business as an Exempt
la aprobacin de su inscripcin. Algunas iniciaron el trmite hace
Corporation: 1) ACE Property and Casualty Insurance Co.; 2)
ms de dos aos. Las ya registradas son 33 ms Lloyds, habilitada
Allianz Global Corporate & Specialty (France); 3) Allianz Global
como Corporacin exceptuada del Registro: 1) ACE Property and
Corporate & Specialty AG; 4) Allianz World Wide Care Ltd.; 5)
Casualty Insurance Co.; 2) Allianz Global Corporate & Specialty
American Bankers Insurance Co. of Florida; 6) American Bankers
(France); 3) Allianz Global Corporate & Specialty AG; 4) Allianz
Life Assurance Co. of Florida; 7) American Home Assurance Co.
World Wide Care Ltd.; 5) American Bankers Insurance Co. of Florida;
(Suc.); 8) Aspen Insurance UK Ltd.; 9) Atradius Reinsurance Ltd.;
6) American Bankers Life Assurance Co. of Florida; 7) American
10) Berkley Insurance Co.; 11) COFACE pour le Commerce > 60
Home Assurance Co. (Suc.); 8) Aspen Insurance UK Ltd.; 9) Atradius
58
MERCADO ASEGURADOR
58 >
Reinsurance Ltd.; 10) Berkley Insurance Co.; 11) COFACE pour le
Commerce Exterieur; 12) Federal Insurance Co.; 13) General Reinsurance AG; 14) International Transport Intermediaries Club Ltd.; 15)
IRB-Brasil Re; 16) John Hancock Life Insurance Co. (USA); 17)
MAPFRE Re Compaa de Reaseguros S.A.; 18) MAPFRE Global
Risks, Compaa Internacional de Seguros y Reaseguros S.A.;
19) Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited; 20) Mnchener
Rck; 21) Odyssey Re Co.; 22) QBE Reinsurance Co.; 23) Scor Global
P&C SE; 24) Scor Reinsurance Co.; 25) Scor UK Company; 26)
Starr Indemnity & Liability Co.; 27) Sunderland Marine Mutual
Insurance Co. Ltd.; 28) Swiss Reinsurance America Corp.; 29)
Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co.; 30) TT Club Mutual
Insurance Ltd.; 31) Virginia Surety Company Inc.; 32) W.R.
Berkley Insurance (Europa) Ltd.; 33) Zurich Life Insurance Company Ltd.; y 34) Lloyds.
Las que han iniciado el trmite pero al 31/07/15 no haban recibido la aprobacin de la IGJ son: 1) Allianz Global Risks US
Insurance Co.; 2) Allianz SE; 3) Alterra Europe PLC; 4) Amtrust
Europe Limited; 5) Arch Insurance Co. (Europe) Ltd.; 6) Arch
Reinsurance Underwriting; 7) Assicurazioni Generali S.p.A; 8)
Axa Corporate Solutions Assurance; 9) Axa Versicherung Ak.; 10)
Axis Re Public Ltd.; 11) Best Meridien Insurance Co.; 12) Cardif
Assurance Vie.; 13) Chartis Europe S.A.; 14) Endurance Worldwide
Insurance Ltd.; 15) Factory Mutual Insurance Co.; 16) Generali
Espaa S.A. de Seguros y Reaseguros; 17) Hannover Rck; 18)
HDI-Gerling Welt Service AG; 19) Liberty Mutual Insurance Co.;
20) Liberty Mutual Insurance Europe Ltd.; 21) MAPFRE Asistencia Compaa Internacional de Seguros y Reaseguros S.A.; 22)
Markel International Insurance Company Ltd.; 23) National
Union Fire Insurance Co. of Pittsburgh PA; 24) Nationale Borg
Reinsurance N.V.; 25) Paris Re America Insurance Co.; 26)
Partner Reinsurance Europe Public Limited Company; 27) QBE
Re Limited (Europe); 28) R + V Versicherung Ag; 29) Reaseguradora Patria S.A.; 30) Royal & SunAlliance Ins. PLC; 31) Royal &
SunAlliance Reinsurance Ltd.; 32) SCOR SE; 33) Sirius America
Insurance Co. (Ex-White Mountains Re); 34) Swiss Reinsurance
Company Ltd.; 35) Torus Insurance Ltd. UK; 36) Torus Specialty
Insurance Co.; 37) Transatlantic Re Co.; 38) Travelers Casualty
and Surety Company of America; 39) Travelers Property Casualty
Company of America; 40) Unum Life Insurance Company of America;
41) Validus Reinsurance Switzerland Ltd.; 42) XL Insurance
Company Ltd.; 43) XL Re Latin America Ltd.; 44) Zurich Insurance
Co.; y 45) Zurich Insurance Public Ltd. Co.
Cabe destacar que las reaseguradoras admitidas que decidieron constituir una reaseguradora local como sucursal o subsidiaria
de su casa matriz no necesitan registrarse en la IGJ, dado que la representacin de la admitida est en manos de la reaseguradora local (sucursal) que ya est registrada. El requerimiento de inscripcin en la IGJ ha dificultado la decisin de registrarse de muchas
reaseguradoras admitidas que no encuentran justificativo para llevar libros contables, inscribirse en la ANSES y AFIP y presentar balances cuando no prestan servicios de asesoramiento en el pas y
las operaciones son aceptadas y manejadas totalmente desde el
exterior. Se debe tener en cuenta adems, que a partir del 1 de julio de 2012 la SSN lleva un registro de todas las operaciones de reaseguro que se realizan en el pas, ya sean informadas por las reaseguradoras locales, admitidas o los brokers de reaseguros cuando intervienen en las colocaciones.
Los operadores integrantes del Lloyds de Londres y las mutuales estn facultadas a operar como reaseguradoras admitidas sin
60
MERCADO ASEGURADOR
Exterieur; 12) Federal Insurance Co.; 13) General Reinsurance AG;

14) International Transport Intermediaries Club Ltd.; 15) IRBBrasil Re; 16) John Hancock Life Insurance Co. (USA); 17) MAPFRE
Re Compaa de Reaseguros S.A.; 18) MAPFRE Global Risks,
Compaa Internacional de Seguros y Reaseguros S.A.; 19) Mitsui
Sumitomo Insurance Company Limited; 20) Mnchener Rck; 21)
Odyssey Re Co.; 22) QBE Reinsurance Co.; 23) Scor Global P&C
SE; 24) Scor Reinsurance Co.; 25) Scor UK Company; 26) Starr
Indemnity & Liability Co.; 27) Sunderland Marine Mutual
Insurance Co. Ltd.; 28) Swiss Reinsurance America Corp.; 29)
Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co.; 30) TT Club Mutual
Insurance Ltd.; 31) Virginia Surety Company Inc.; 32) W.R. Berkley
Insurance (Europa) Ltd.; 33) Zurich Life Insurance Company Ltd.;
y 34) Lloyds.
Those who have started the process but have not yet received
approval from the IGJ at September 30th are: 1) Allianz Global Risks
US Insurance Co.; 2) Allianz SE; 3) Alterra Europe PLC; 4) Amtrust
Europe Limited; 5) Arch Insurance Co. (Europe) Ltd.; 6) Arch
Reinsurance Underwriting; 7) Assicurazioni Generali S.p.A; 8) Axa
Corporate Solutions Assurance; 9) Axa Versicherung Ak.; 10) Axis
Re Public Ltd.; 11) Best Meridien Insurance Co.; 12) Cardif
Assurance Vie.; 13) Chartis Europe S.A.; 14) Endurance Worldwide
Insurance Ltd.; 15) Factory Mutual Insurance Co.; 16) Generali
Espaa S.A. de Seguros y Reaseguros; 17) Hannover Rck; 18)
HDI-Gerling Welt Service AG; 19) Liberty Mutual Insurance Co.;
20) Liberty Mutual Insurance Europe Ltd.; 21) MAPFRE Asistencia
Compaa Internacional de Seguros y Reaseguros S.A.; 22)
Markel International Insurance Company Ltd.; 23) National Union
Fire Insurance Co. of Pittsburgh PA; 24) Nationale Borg
Reinsurance N.V.; 25) Paris Re America Insurance Co.; 26) Partner
Reinsurance Europe Public Limited Company; 27) QBE Re Limited
(Europe); 28) R + V Versicherung Ag; 29) Reaseguradora Patria
S.A.; 30) Royal & SunAlliance Ins. PLC; 31) Royal & SunAlliance
Reinsurance Ltd.; 32) SCOR SE; 33) Sirius America Insurance Co.
(Ex-White Mountains Re); 34) Swiss Reinsurance Company Ltd.;
35) Torus Insurance Ltd. UK; 36) Torus Specialty Insurance Co.;
37) Transatlantic Re Co.; 38) Travelers Casualty and Surety
Company of America; 39) Travelers Property Casualty Company of
America; 40) Unum Life Insurance Company of America; 41)
Validus Reinsurance Switzerland Ltd.; 42) XL Insurance Company
Ltd.; 43) XL Re Latin America Ltd.; 44) Zurich Insurance Co.; y 45)
Zurich Insurance Public Ltd. Co.
It is worth mentioning that admitted reinsurers that decided to
establish a domestic reinsurance company as a subsidiary or
branch of their parent companies need not register with the
Corporation Control Authority, since it is the branch (i.e., the
domestic reinsurer) which represents the admitted reinsurance
carrier that is already registered. This requirement has been a
roadblock to many admitted carriers decision to register, as they
find no reason to keep accounting records, file balance sheets and
register with AFIP and ANSES since they do not provide advisory
services in the country and their transactions are accepted from
abroad. It should also be noted that starting July 1st, 2012 the SSN
keeps a record of all reinsurance transactions executed in Argentina
and are informed by local reinsurers or admitted and reinsurance
brokers when involved in placements.
Lloyds of London and the mutuals are empowered to do
CUADRO III: INTERMEDIARIOS DE REASEGUROS - Datos al 30/09/15 - TABLE III: REINSURANCE INTERMEDIARIES - Figures to 09/30/15
Nombre y N de Registro/Name and Registration No.
1) Americal Reinsurance Solutions Arg. S.A. Corredor de Reaseg. - N 108
2) A.M.R. S.A. Corredores de Reaseguros - N 44
3) Aon Benfield Argentina S.A. - N 93
4) ARG Group S.A. - N 84
5) Austral RE Corredores de Reaseguros S.A. - N 98
6) Broker Argentino de Reaseguros S.A. - N 83
7) Cooper Gay, L.L.C. - N 90
8) Guy Carpenter & Company S.A. - N 51
9) JLT Re Argentina Corredores de Reaseguros S.A. - N 109
10) JNP Re Corredor de Reaseguros S.A. - N 100
11) Latinbroker Internacional S.A. - N 53
12) Lowndes Group S.A. - N 3
13) Marsh & McLennan Argentina S.A. Corredores de Reaseg. - N 30
14) Organizacin de Pilar S.A. - N 106
15) Organizadores de Seguros Corredores de Reaseg. S.A. - N 37
16) Re Solutions S.A. - N 79
17) Special Division Corredores de Reaseguros S.A.
Domicilio y Telfono/Address and Phone

Manuela Senz 323, Piso 5 Of. "17" - CABA - Tel.: 5217-9751 Fax: 5218-0050
Av. Leandro N.Alem 668, Piso 8 Of."B" - CABA - Tel.: 5128-2200 Fax: 5128-2201
Emma de la Barra 333/353, Piso 4 Dique 4 , Puerto Madero - CABA - Tel.: 4326-0052 Fax: 4325-9153
San Martn 558 - CABA - Tel.: 4325-7374/83 Fax: 4325-9771
Av. Leandro N. Alem 855, Piso 7 - CABA - Tel.: 4326-0234
Sarmiento 309, Piso 5 - CABA - Tel.: 4321-7400 Fax: 4321-7404
Lola Mora 421, Piso 20 - CABA - Tel.: (011) 5245-8484
Av. Leandro N. Alem 855, Piso 12 - CABA - Tel.: 5280-7870
Olga Cossettini 771 - Piso 4, Porteo Plaza I, Madero Este - CABA - Tel.: 5280-3550
Carlos Pellegrini 713, Piso 13 - CABA - Tel./Fax: 5256-1130
Suipacha 921, Piso 14 OF. "D" - CABA - Tel.: 4312-5283/7784/5640 Fax: 4313-9493
Lavalle 557, Piso 5 - CABA - Tel.: 5218-6730
Florida 234, Pisos 2 y 3 - CABA - Tel.: 4320-5800 Fax: 4393-4441
Paran 446, Piso 8 - CABA
Reconquista 365, Piso 3 - CABA - Tel.: 4325-7323/24 Fax: 4325-7322 / 4394-4857
Lavalle 120, Piso 1 - CABA - Tel.: 5217-6100 Fax: 5217-6140
Virrey del Pino N 2300, Piso 14 - CABA - Tel.: 5263-2400
18) Special Risks Consultants S.A. - N 73

19) Stop Loss Bureau de Reaseguros S.A. - N 32
20) THB Argentina Corredor de Reaseguros S.A. - N 107
21) Willis Corredores de Reaseguros S.A. - N 68
Reconquista 656, Piso 2 "B" - CABA - Tel.: 4311-1582/1584 Fax: 4311-7575

Av. De Mayo 1370 - CABA - Tel.: 4383-6147 /4381-2642 Fax: 4384-7313
Mxico 947, Of. 6 - Martnez, Pcia. de Bs. As. - Tel.: 4836-2989
San Martn 344, Piso 15 - CABA - Tel.: 4324-1190 Fax: 4393-0850
cumplir con los requisitos de inscripcin en la IGJ, con lo cual la capacidad de las reaseguradoras admitidas se ve ampliada por la de
estas empresas.
Brokers de Reaseguros
En el Cuadro III se detalla la nmina de intermediarios de reaseguros habilitados al 30 de septiembre de 2015 para operar en el
mercado de Reaseguro Argentino.
business as an admitted reinsurer without complying with the

IGJ registration requirement. The current capacity of admitted
reinsurance companies is therefore enlarged if this organization is
included.
Reinsurance Brokers
In Table III the detailed list of intermediaries authorized to
September 30 th, 2015 to operate the reinsurance market in
Argentina.
El Mercado de Reaseguro Actual

Nos encontramos con un mercado de reaseguro argentino con
The Current Reinsurance Market
numerosos operadores que avanza a paso firme aunque an no toThe Argentine reinsurance market has made steady progress
talmente consolidado. En l, la oferta que hasta ahora proporciobut not yet fully consolidated. In it, the products supplied by
nan alrededor de 19 reaseguradoras locales activas en el mercado
approximately 19 domestic reinsurers that are active in the
de un total de 33 inscriptas, ha servido para renovar los contratos
business have sufficed to renew reinsurance contracts, has
de reaseguros y colocar las coberturas de reaseguro facultativas
served to renew the contracts of reinsurance and placing
requeridas sin dificultad, pero que an necesita mayor fluidez para
facultative reinsurance coverages required without difficulty, but
la colocacin de riesgos con alto nivel de litigiosidad o facultatia more streamlined process is required to place contracts such as
vos de alta exposicin como Flotas Areas, Petroqumicas, GranHail, Aviation, Workers Compensation and other risks with a
des Obras de Infraestructura, etc. Esto torna imprescindible el reshigh litigation rate or facultative perils with significant exposures
paldo de los grandes reaseguradores internacionales, que en su
such as aircraft fleets, petrochemical companies, large
mayora han decidido en principio operar como reaseguradores adinfrastructure works, etc. This necessarily requires the support
mitidos generando un interesante mercado de retrocesiones. En
of large international reinsurers which for the most part
las renovaciones de los contratos a junio de 2015, el liderazgo en
la mayora de los casos lo han tenido las sucursales de reasegurahave opted for operating as admitted reinsurers, thus giving rise
doras del exterior o
to a very interesting
CUADRO IV: EJERCICIO ECONOMICO DE PRIMAS EMITIDAS Y REASEGURO PASIVO
las reaseguradoras
retrocession
TABLE IV: ISSUED PREMIUMS AND CEDED REINSURANCE RESULT OF THE FINANCIAL YEAR
nacionales locales
market. In contract
Ejercicio Econmico
Prima Emitida
Reaseguros Pasivos
Reaseguro Pasivo %
que contaban con
renewals at June
Result of the Financial Year Issued Premium
Ceded Reinsurance
Ceded Reinsurance %
buen respaldo de re30th, 2015, foreign
2009/2010
$ 33.272.728.000
$ 4.519.577.000
13,58
trocesionarias admireinsurers
2010/2011
$ 44.874.857.000
$ 5.804.810.000
12,94
tidas que lideraron
branches or domestic
2011/2012
$ 58.904.779.570
$ 6.630.905.595
11,26
contratos en el pasacapital reinsurers
2012/2013
$ 80.626.466.784
$ 7.580.558.000
9,38
do. Si bien se ha eswith adequate >
2013/2014
$ 108.913.424.000
$ 10.646.409.000
9,78
tabilizado el nmero
MERCADO ASEGURADOR
61
CUADRO V: EVOLUCION DE LA PARTICIPACION PORCENTUAL DEL REASEGURO PASIVO EN LAS PRIMAS EMITIDAS - EJERCICIOS 2005 / 2014
TABLE V: CEDED REINSURANCE (% OF WRITTEN PREMIUM) - YEARS 2005/2014
Ramos de Actividad/Lines Insurances
2005
Seguros Patrimoniales/P/C Insurance

Accidentes a Pasajeros/Passengers Accidents
Aeronavegacin/Aviation
Caucin/Surety
Comb. Famil. e Integ. de Comer./Homeowners Insur. and Local Shops
Crdito/Credit
Ganado/Livestock
Granizo/Hail
Incendio/Fire
Responsabilidad Civil/Civil Liabities
Riesgos del Trabajo/Workers Compensation
Riesgos Varios - Otros Riesgos /Others Risks
Robo/Theft
Tcnico/Technical
Transporte Cascos/Hull
Transporte Mercaderas/Cargo
Transporte Pblico de Pasajeros/Public Transport
Automotores/Motors
Seguros de Personas/People Insurance
Seguros de Retiro/Annuites Insurances
Rentas Vitalicias y Peridicas/Pension Funds
Retiro Individual/Individual Retirement
Salud/Health
Sepelio Colectivo/Grupal Burial
Sepelio Individual/Individual Burial
Vida Colectivo/Group Life
Vida Individual/Individual Life
Vida Previsional/Pension Life
TOTAL
20,6
-4,4
95,0
48,9
23,4
72,7
(*)
48,8
77,2
59,8
1,7
25,9
67,7
71,8
56,4
50,5
21,4
3,1
4,0
14,5
0,0
0,0
0,3
7,1
8,6
24,0
0,0
10,1
6,5
1,3
14,4
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
18,2
3,1
89,4
53,2
24,1
22,6
(*)
44,6
72,0
57,9
1,0
20,3
61,4
65,5
60,0
48,0
20,5
3,9
4,7
12,5
0,0
0,0
0,3
6,7
10,3
29,8
0,0
9,8
6,3
0,9
13,7
17,4
-7,4
90,5
51,3
22,4
21,7
(*)
44,0
70,4
61,1
0,7
16,3
63,6
62,0
62,6
50,1
12,2
3,9
4,8
9,0
0,0
0,0
0,3
6,7
6,6
34,8
0,0
10,0
6,3
0,8
13,2
16,9
2,4
90,9
54,9
21,5
35,6
(*)
47,6
67,3
61,7
0,6
14,6
56,7
57,1
61,3
49,6
9,2
5,6
5,5
9,0
0,0
0,0
0,2
8,0
3,6
32,5
0,0
9,9
5,3
0,8
13,5
14,0
0,9
87,5
52,5
16,2
39,5
2,0
45,5
63,4
54,2
2,3
13,2
43,9
50,9
55,1
44,0
7,9
3,5
7,4
8,9
0,0
0,0
0,4
9,4
5,6
27,8
0,0
9,3
5,1
1,4
12,6
15,0
1,5
86,5
51,3
17,4
68,5
7,8
49,4
69,7
53,8
4,8
14,3
40,9
58,5
57,4
40,9
6,4
3,5
7,7
8,7
0,0
12,9
0,3
8,6
3,4
24,7
0,0
8,6
4,9
(*)
13,6
14,3
6,3
83,4
50,0
16,2
70,6
8,8
54,2
68,3
53,3
5,7
11,7
35,3
49,9
54,2
39,5
4,6
3,8
7,5
9,1
0,0
(*)
0,3
8,2
4,1
25,9
0,0
8,3
3,9
(*)
12,9
12,1
2,1
80,8
49,2
16,1
57,8
11,2
56,2
66,9
44,0
5,1
9,3
26,2
42,3
52,3
37,8
4,6
3,0
7,4
7,6
0,0
0,3
0,1
8,4
0,4
23,5
0,0
8,8
3,3
(*)
11,2
10,6
3,1
79,5
45,2
13,7
44,0
21,7
44,4
65,2
40,1
3,5
9,5
20,9
34,9
44,8
33,3
3,4
3,5
4,3
9,3
0,0
0,0
0,2
4,1
8,0
3,0
0,0
4,3
2,9
(*)
9,4
11,3
1,1
84,9
41,8
13,9
45,3
28,2
52,5
70,0
42,2
3,4
6,0
17,2
42,7
51,7
33,7
3,2
4,1
3,6
10,9
0,0
0,0
0,2
2,8
9,3
0,1
0,0
2,9
2,8
(*)
9,8
(*) El reducido monto de las Primas Emitidas, produce guarismos desproporcionados en el indicador/(*)The reduced amount of issued premiums, produces disproportionate figures in the display.
CUADRO VI: PRIMAS CEDIDAS DEL TOTAL DE LOS CONTRATOS DE REASEGUROS/TABLE VI: CEDED PREMIUMS TOTAL REINSURANCE CONTRACTS
Cifras en Miles de Pesos - Ejercicios 2008-2014/Figures in 000 Pesos - Result of the Financial Year 2008-2014
Forma de Clasificacin/Rating
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Total de los Contratos/Total Contracts
2.906.677
3.453.124
4.517.688
5.818.111
6.618.522
7.580.558
10.690.076
Contratos Facultativos/Facultative
1.050.135
1.187.762
1.627.101
1.968.861
1.683.040
5.519.910
2.060.648
Corredores/Reinsurance Broker
1.325.606
1.485.743
2.282.473
2.921.013
3.141.713
5.644.485
2.641.603
1.936.073
7.908.705
2.781.371
355.224
455.086
508.218
663.458
Contratos Automt./Automatic Reinsur.

Reaseguros Directos/Direct Reinsurance
Seg. de Daos Patrim./P/C Insurance

Seguros de Personas/Life Insurance
1.856.542
1.581.071
2.551.463
2.265.362
1.967.381
2.998.038
2.890.587
2.235.215
4.009.470
3.849.250
2.897.098
5.154.653
4.935.482
3.476.809
47.185.290
12.203.042
6.881.332
699.226
8.048.473
9.897.701
792.375
CUADRO VII: PRIMAS CEDIDAS, SINIESTROS Y COMISIONES DEL TOTAL DE CONTRATOS SEGUN FORMA DE COLOCACION - EN MILES DE PESOS
TABLE VII: CEDED PREMIUM, LOSSES AND COMMISSIONS TOTAL REINSURANCE CONTRACTS BASED PLACEMENT FORM - FIGURES IN 000 PESOS
Tipos de Contrato
Primas Cedidas/Ceded Premiums
Siniestros/Losses
Comisiones/Commissions
Contracts
Miles de $/In 000 Pesos
%
%
%
Total
Proporcionales/Proportional
-Automticos/Automatic Reinsurance
Cuota Parte/Quote Share
Excedente/Surplus
- Facultativos/Facultative
Excedente/Surplus
No Proporcionales/Non Proportional
- Automticos/Automatic Reinsurance
Stop Loss
- Facultativos/Facultative
Stop Loss
62
MERCADO ASEGURADOR
10.690.076
9.098.184
6.710.616
5.978.667
731.949
2.387.568
2.337.174
50.394
1.591.892
1.337.858
1.238.250
99.608
254.034
254.034
0
100,0
85,11
62,77
55,93
6,85
22,33
21,86
0,47
14,89
12,51
11,58
0,93
2,38
2,38
0,00
8.335.455
4.831.179
3.441.314
2.992.470
448.844
1.389.865
1.370.616
19.249
3.504.276
3.497.561
3.386.415
111.146
6.715
5.938
777
100,0
58,0
41,3
35,9
5,4
16,7
16,4
0,2
42,0
42,0
40,6
1,3
0,1
0,1
0,0
1.694.682
1.687.810
1.537.247
1.352.901
184.346
150.563
144.834
5.729
6.872
5.731
5.740
-9
1.141
1.141
0
100,0
99,6
90,7
79,8
10,9
8,9
8,5
0,3
0,4
0,3
0,3
0,0
0,1
0,1
0,0
> 64
62 >
CUADRO VIII: PRIMAS CEDIDAS, SINIESTROS Y COMISIONES DEL TOTAL DE CONTRATOS SEGN RAMOS CUBIERTOS (INCLUYE COBERTURAS PROPORCIONALES Y NO PROPORCIONALES)
TABLE VIII: CEDED PREMIUMS, LOSSES AND COMMISSIONS TOTAL REINSURANCE CONTRACTS BASED PLACEMENT FORM COVER LINES(INCLUDES PROPORTIONALS AND NON PROPORTIONALS COVERS)
Ramos
Lines
Total
Seguros de Daos Patrimoniales/P/C Insurance
Transporte Pblico de Pasajeros/Public Transport
Otros Daos Patrimoniales/Others P/C Insurance
Seguros de Personas/Life Insurance
Retiro/Annuites
Otros Seguros de Personas/Others Life Insurance
Primas Cedid./Ceded Premiums

Siniestros/Losses
% Miles de $/In 000 Pesos
%
10.690.076
9.897.701
953.009
7.712
8.936.980
792.375
254
792.121
100,0
92,6
8,9
0,1
83,6
7,4
0,0
7,4
de reaseguradoras locales, ya sean sucursales de reaseguradoras

extranjeras o reaseguradoras pertenecientes a aseguradoras y grupos de aseguradoras, crece la instalacin de admitidas.
Como ha sido habitual las renovaciones de contratos se realizaron sin inconvenientes luego de evaluar el comportamiento de las
carteras individuales. En esta tarea, los brokers de reaseguro cumplieron su rol con solidez contribuyendo a la eficaz renovacin.
Puede afirmarse que el novel mercado de reaseguro ha superado satisfactoriamente sus primeras pruebas y si bien en algunos
casos se han observado mayores costos como consecuencia de la
intervencin de nuevos operadores y mayores cargas impositivas,
algunos reaseguradores locales del mercado han ofrecido en varios casos condiciones muy competitivas que han atenuado el impacto de las mayores cargas, ayudados por la presencia de un mercado internacional de gran capacidad y elevada oferta.
En base a informacin elaborada por la Superintendencia de Seguros de la Nacin (SSN) se presentan estadsticas sobre el movimiento de operaciones de Reaseguros Automticos y Facultativos del
ejercicio julio 2013 a junio 2014, discriminadas en Proporcionales y
No Proporcionales segn su forma de contratacin, ya sea directa
con reaseguradores o a travs de brokers de reaseguro. En el Cuadro
IV, surge la evolucin del volumen de reaseguro pasivo, registrndose un leve incremento de 0,40% (de 9,38% a 9,78%). Por su parte, el
Cuadro V muestra la evolucin por ramo. Este porcentaje de reaseguro pasivo se discrimina de la siguiente forma: Patrimoniales 11,3%,
Riesgos del Trabajo 3,4% y seguro de Personas 3,6%. Si contramos
con la informacin del porcentaje de retrocesiones (an no disponible) podramos conocer el porcentaje neto cedido al exterior.
En el Cuadro VI, las primas cedidas segn tipo de contratacin
reflejan que los Contratos Automticos representaron $ 8.048,5
millones (75,3% del total), mientras que los Facultativos fueron de
$ 2.641,6 millones (24,7%). En cuanto a su forma de colocacin,
los Reaseguros Directos $ 7.908,7 millones (74%), en tanto que
los colocados a travs de Corredores significaron $ 2.781,4 millones (26%). Cabe destacar que algunos cuadros presentaran informacin confusa como las comisiones en contratos No Proporcionales -en caso que la informacin fuese correcta merecera una aclaracin al respecto-. En el Cuadro VII se detallan las primas, siniestros y comisiones segn su forma de colocacin. Faltara que se
considerasen las reservas de riesgos en curso y los siniestros pendientes para conocer el resultado del reaseguro. Mientras que en
el Cuadro VIII se detallan las primas, siniestros y comisiones por
grupo de ramos.
En materia de estadsticas de la actividad reaseguradora se ha
hecho un gran avance, pero an resultan necesarios algunos ajustes que transparenten en mayor medida la informacin. Resulta
fundamental separar la estadstica del reaseguro de las de retrocesiones, dado que son totalmente independientes y surgen de dife64
MERCADO ASEGURADOR
8.335.455
8.043.703
804.292
3.717
7.235.694
291.752
0
291.752
100,0
96,5
9,6
0,0
86,8
3,5
0,0
3,5
Comisiones/Commissions Dif./Prim. Cedid./Ceded Premium Diff.

Miles de $/In 000 Pesos %
1.694.682
1.520.726
112.074
0
1.408.652
173.956
0
173.953
100,0
89,7
6,6
0,0
83,1
10,3
0,0
10,3
659.939
333.272
36.643
3.995
292.634
326.667
254
326.416
support from admitted retrocessionaires and which had led

contracts in the past were unarguably at the lead. Despite
the growing number of domestic reinsurers -whether owned by
individual insurers or insurance groups or foreign reinsurers
branches, grows reinsurers admitted installation.
Following an assessment of individual portfolios, contract
renewals went smoothly. Reinsurance brokers contributed to this
by soundly discharging their duties.
We may assert that the young reinsurance market has
successfully passed its first tests and in same case despite the
larger costs resulting from the involvement of new market players
and of a heavier tax burden, some domestic reinsurers have on
several occasions offered highly competitive terms that have
somewhat offset these two factors, aided by an international
market with ample supply and significant capacity.
Based on Information prepared by the Argentine Insurance
Department (SSN, as per its Spanish acronym), statistics are
provided on Treaty and Facultative Reinsurance transactions for the
fiscal year running between July 2013 and June 2014, broken down
into Proportional and Non-Proportional depending on the way they
were purchased (i.e., directly with reinsurers or through
reinsurance brokers). In Table IV, shows a evolution of the volume
of ceded reinsurance premium, registering a slight increase of
0.40% (from 9.38% to 9.78%). Meanwhile, Table V shows the
evolution by line. This percentage of ceded reinsurance premium is
discriminated as follows: 11.3% Non-Life, Workers Compensation
3.4% and Life 3.6%. If we had information retrocession percentage
(not yet available) we could meet the net percentage ceded
abroad.
Table VI, premiums ceded by type of contract show that the
Automatic treaties accounted for AR$ 8,048.5 million (75.3% of the
total), while the Facultative treaties totaled AR$ 2,641.6 million
(24.7%). As for his method of placement, Direct Reinsurance
AR$ 7,908.7 million (74%), while those placed through brokers
meant $ 2,781.4 million (26%). It should be noted that some tables
may present some confusing information, as commissions on NonProportional contracts -if that information was correct need some
clarification from the Insurance Department (SSN)-. Table VII shows
premiums, claims and commissions are listed by method of
placement. Outstanding loss reserves and pending claims should be
considered to determine the results from reinsurance. While in
Table VIII premiums, claims and commissions are listed by group of
lines.
As far as statistics are concerned, significant progress has been
made, but some adjustments are still required to render
information more transparent. Those on reinsurance should be
rentes canales. La informacin sobre el reaseguro surge de los balances de las aseguradoras y la informacin de las retrocesiones
del balance de las reaseguradoras locales. La estructura de la informacin es la misma y permitir definir con mayor claridad la retencin nacional, las modalidades del reaseguro y de las retrocesiones. Afortunadamente mediante Comunicacin N 4042 del 05
de junio de 2014 la SSN remiti al mercado la Solicitud de Informacin de reaseguros y retrocesiones a las Entidades Reaseguradoras Locales con lo cual es posible que podamos contar con la informacin de la retrocesiones al 30/06/15 a la brevedad.
Disipadas las dudas sobre la elaboracin del plan de cuentas y
reservas especficas, an persiste la inquietud sobre: (1) cmo se
proteger al mercado de reaseguro local de los altos riesgos o exposiciones a catstrofe en el ramo de Vida Colectivo; (2) cmo se
interpreta la operacin de retrocesin en cuanto a la adquisicin
de servicios del exterior, su relevancia con la aplicacin del IVA, el
perjuicio financiero que sufren las reaseguradoras locales ante el
desfasaje existente entre los dbitos y crditos del IVA; y (3) qu
consecuencias pueden ocasionar los eventuales atrasos o la falta
de pago en tiempo y forma de las retrocesiones al exterior. Recientemente, mediante comunicacin de la SSN N 3.943/14, se establecieron las normas para la designacin de Agente Recaudador
en el Exterior. En este sentido, las reaseguradoras admitidas debern designar los brokers de reaseguro del exterior autorizados a
percibir pagos por operaciones de reaseguro o retrocesin donde
haya intervenido un broker de reaseguro local.
En el proyecto de las modificaciones a introducir en la Ley de
Seguros se encuentra un captulo relacionado con el reaseguro y
se regulan de las operaciones de fronting de reaseguros, pero an
no se ha aclarado el alcance de la definicin de ste, dado que no
se puede exigir a las aseguradoras que en riesgos de alta exposicin, retengan ms de lo que es tcnicamente aconsejable. Estos y
otros aspectos estn siendo analizados por el organismo de Control para continuar con la sintona fina en pos de un mercado definido y slido que permita colocar y renovar con agilidad y eficiencia los contratos de reaseguro que el mercado asegurador y los
consumidores de proteccin necesitan.
Las lneas estratgicas y polticas a considerar dentro de PlaNeS
2012-2020 apuntan a la consolidacin del mercado asegurador y reasegurador local. Para ello se propone un nuevo esquema de cobertura de riesgo de carcter estratgico cubierto por parte de entidades
de capital nacional y se propicia el incremento de la capacidad de retencin del riesgo por parte de las reaseguradoras en Argentina.
En cuanto a reaseguro, PlaNeS contempla en principio el tratamiento de los siguientes temas:
- Inclusin del Reaseguro en el nuevo proyecto de Ley de Seguros.
- Reserva de mercado.
- Niveles de retencin.
- Grupo econmico: lmites al reaseguro y a la retrocesin intragrupo.
- Reaseguros ineficaces. Efectos.
- Clusulas contractuales. Arbitraje. Regulacin. Jurisdiccin argentina.
- Liquidacin de aseguradoras y reaseguradoras.
Aunque tambin debern considerarse las adecuaciones que
la operatoria del mercado demande en materia de solvencia y
capacidad para lograr un mercado de reaseguro local slido, gil
y suficiente.
Pedro Zournadjian
viewed separately from statistics related to retrocessions, as they

are fully independent and come from different sources. Information
on reinsurance is obtained from insurers balance sheets, while that
on retrocessions is based on financial information prepared by
local reinsurers. The structure of that information is the same,
however. This will allow more clearly defining the various forms of
retrocessions and reinsurance, as well as retentions at a national
level. Through Communication No. 4,042 dated June 5th, 2014, the
SSN sent the Request for Information on reinsurance and
retrocessions, whereby the latter must be reported by Local
Reinsurers at 06/30/2015 soon.
After clearing the doubts regarding the development of the
chart of accounts and of specific reserves, concerns still remain
regarding (1) how the market will protect itself from high catastrophic
perils or exposures in Group Life; (2) what the construction will be
of retrocession transactions as they relate to the purchase of
services from abroad, and its importance in terms of the VAT, as
well as the financial impact on local reinsurers as a result of the
mismatch between input and output tax; and (3) the consequences
of delays in or non-payment of retrocessions abroad when and
as due.
More recently, SSN Communication No. 3,943/14 provided for
the regulations governing the appointment of Foreign Collection
Agents. Pursuant to this, admitted reinsurers must appoint
reinsurance brokers abroad who have been authorized to receive
payments for retrocession or reinsurance transactions where a local
reinsurance broker has been involved.
In the draft amendments to be made to the Insurance Law there
is a chapter on reinsurance and Fronting reinsurance operations
that is regulated, but has not clarified the scope of the definition of
it, since there can be require insurance in high-risk exposure, keep
more of what is technically advisable. These and other aspects are
being analyzed by the Regulatory Authority and working on these
and other issues in order to continue with the fine tuning process
so as to have a well set market in order to efficiently place and
renew reinsurance treaties that both the insurers and the
consumers so badly need.
The strategic and policy lines to be included in the PlaNeS
2012-2020 aim at consolidating the domestic insurance and
reinsurance market. A new strategic coverage approach is therefore
proposed which is partly covered by national carriers, and an
increase in risk retention capacity by Argentinean reinsurers is
encouraged.
As far as reinsurance is concerned, the PlaNes initially comprises
the following topics:
- Reinsurance inclusion in the new draft Insurance Law.
- Market reserves.
- Retention levels.
- Holding group: Limitations on intra-group retrocession and
reinsurance.
- Inefficient reinsurance. Effects.
- Contractual terms. Arbitration. Regulation. Argentine jurisdiction.
-Insurers and reinsurers liquidation.
Consideration should also be given to any adjustments in terms
of capacity and solvency that may be required in order to have a
sound, sufficient and agile domestic market.
MERCADO ASEGURADOR
65
BOLIVIA
Crecimiento y Perspectivas del Mercado de Seguros Boliviano

The Bolivian Insurance Market-Growth and Prospects
Jos Luis Camacho Miserendino, Presidente de la Asociacin
Boliviana de Aseguradores (ABA)1, traza un panorama
retrospectivo sobre el mercado de seguros en Bolivia.
Jos Luis Camacho Miserendino, President of the Bolivian

Insurers Association (ABA) 1, presents a review of his
countrys insurance market.
he Bolivian insurance system had

once again grown significantly as at
December 2014, with an increase of
premiums net of cancellations on the
order of 12.3%. This reflects an ongoing
improvement in the operational framework,
thanks to the combined positive effect of the
countrys economic strength, institutional
soundness and susceptibility to the event
risk.
Fiscal year 2014 ended with net premiums
of USD 417.1 million (USD 45.8 million more
than in 2013).
Direct losses experienced a similar
increase (15.2%), with a total of USD 219.1
million having been paid by way of compensation as at December
2014, broken down into: P&C (46.3%), Personal lines (16.2%),
Sureties (5.5%), Mandatory Traffic Accident Insurance (Seguro
Obligatorio de Accidentes de Trnsito, SOAT) (14.9%), and Pension
Life (17.1%).
In turn, a comparison between 2014 and 2013 shows that loss
ratios remained stable, with the overall market loss ratio increasing
slightly (from 51.26% in December 2013 to 52.51% in December
2014), despite the impact of the loss ratio in Sureties, which was
above 150%.
Companies shareholders surpluses totalled USD 190.4
million in 2014 (up 12.4% vis--vis 2013). Likewise, investments
and technical reserves maintained their growth pace and
amounted to USD 455.1 million and USD 621.6 million,
respectively.
The Market Penetration Rate (Premium/GDP ratio) and the per
capita expenditure (Density Rate) increased slightly from last years
values: The former was 1.37%, while the latter was USD 40.2 on
average.
diciembre de 2014, el sistema asegurador boliviano registr nuevamente un

crecimiento importante en cuanto a la
produccin directa neta de anulaciones del orden del 12,3%. Esto refleja la constante mejora del entorno operacional de seguros en Bolivia debido al impacto combinado de la fortaleza econmicadel pas, la solidez institucional y
la susceptibilidad al riesgo de eventos.
El mercado boliviano de seguros finaliz
la gestin de 2014 con un monto en la cuenta de produccin directa neta de anulaciones de USD 417.1 millones que, comparado
con el del 2013, signific un incremento de
USD 45.8 millones.
Por su parte, los siniestros directos tambin experimentaron un
crecimiento similar; en este caso del 15,2%, habindose indemnizado a diciembre de 2014 un total de USD 219.1 millones, distribuidos de la siguiente manera: 46,3% en seguros Generales, 16,2%
en seguros de Personas, 5,5% en seguros de Fianzas, 14,9% en el
seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito (SOAT) y 17,1% en
seguros Previsionales.
Si se compara el perodo 2014 frente al 2013 se puede determinar
que los ndices de siniestralidad del mercado asegurador Boliviano
permanecieron estables. El ndice de siniestralidad del mercado en
su conjunto se elev levemente de 51,26% en diciembre 2013 a
52,51% en diciembre 2014, pese a la influencia de la siniestralidad
registrada en el ramo de seguros de Fianzas que super el 150%.
Por su parte, los patrimonios de las compaas de seguros sumaron en el 2014, un total de USD 190,4 millones, registrando un
incremento del 12,4% con relacin a 2013. De igual manera, las reservas tcnicas y las inversiones tambin han mantenido sus volmenes de crecimiento llegando a USD 455,1 millones y USD 621,6
millones respectivamente.
El Indice de Penetracin (relacin primas PBI pas) a diciembre
de 2014 alcanz un 1,37% y el gasto per capita o Indice de Densidad se situ en los USD 40,2 gastados en promedio por boliviano
en seguros, suponiendo un leve incremento en ambos ndices con
relacin al ao pasado.
Los Desafos de la Asociacin Boliviana de Aseguradores
Este 2015, la Asociacin Boliviana de Aseguradores (ABA) cumple 68 aos, durante los cuales los seguros se han desarrollado en
sus diversos ramos, desde los seguros de Vida, de Salud, de Accidentes Personales, hasta el que protege la propiedad, pasando por
el seguro para Daos en Accidentes de Trfico, que tiene carcter
obligatorio desde hace ms de una dcada, lo que demuestra la
madurez del sector.
1 Jos Luis Camacho Miserendino jur a su cargo ante el Presidente de la Confederacin de Empresarios Privados de Bolivia, Ronald Nostas, y las autoridades de regulacin del sector. El ejecutivo es Presidente del grupo Nacional de Seguros y sustituye
en el liderazgo de la ABA a Nelson Hinojosa, de la compaa Fortaleza.
66
MERCADO ASEGURADOR
Challenges Facing the Bolivian Insurers Association

The Asociacin Boliviana de Aseguradores/Bolivian Insurers
Association (ABA) turns 68 in 2015. The sector has matured
throughout these years, as evidenced by the development of the
various insurance lines, ranging from Life, Health, PA and Property
Damage covers to the Traffic Accident Insurance, which became
mandatory over a decade ago.
Today, the ABA faces new challenges, as it needs to further
expand and deepen the range of services offered to benefit the
countrys economy. One of the major challenges the Association is
1 Jos Luis Camacho Miserendino, took the oath of office before Ronald Nostas,
President of the Confederacin de Empresarios Privados de Bolivia (Bolivian
Confederation of Private Businessmen), and regulatory authorities. Mr. Miserendino is
President of Nacional de Seguros, and he replaces Nelson Hinojosa, from Fortaleza, as
leader of ABA.
BOLIVIA
Hoy, la ABA debe enfrentar nuevos desafos para ampliar y profundizar sus servicios a favor del pas. En esa medida, uno de los
grandes desafos que la ABA plantea hoy al Estado, en trminos de
legislacin y de administracin de los seguros, es la reforma del seguro Social Obligatorio a corto plazo (para proveer Salud), respecto
del que Bolivia se encuentra rezagada en relacin con la regin.
Tambin es necesario el desarrollo de los microseguros, que
permiten asegurar bienes por montos menores. Por esta razn,
la ABA est proponiendo una normativa especfica para estos
productos.
El sector asegurador est preparado para implementar el seguro Agrcola con la participacin estatal para permitir que los campesinos enfrenten las catstrofes naturales, lo que se constituye
una pieza clave de la lucha contra la pobreza. Las catstrofes son
una de las principales causas de la pobreza rural, pues destruyen
el patrimonio y los ahorros difcilmente acumulados durante aos
por los campesinos. El pas ya cuenta con una Ley que norma el
funcionamiento del seguro Agrcola, pero an falta que el sector
privado se incorpore a la ejecucin del mismo.
Las Compaas de Seguros Bolivianas Aseguran ms de
USD 150.000 Millones
El capital asegurado por las compaas bolivianas de seguros
asciende a la cifra de USD 150.000 millones; cinco veces el PBI. Se
trata de una cifra relevante para la economa boliviana, la cual representa los bienes y capitales que nuestro sector protege de daos y prdidas, a las personas y empresas pblicas y privadas. Es
la previsin ms importante en la economa boliviana.
bringing to the Bolivian Government in terms of insurance

management and legislation is the reform of the Mandatory Social
Security cover in the short term (to provide Health coverage), an
area where Bolivia lags behind in comparison to other countries in
the region.
Microinsurance, which offers coverage at smaller amounts, is yet
another sector pending development. The ABA is therefore putting
forward legislation specifically for these products.
The insurance sector is ready to implement Agricultural
insurance (with the States involvement). This is an essential component
in the fight poverty, as it allows peasants to face natural disasters,
one of the main reasons for poverty in rural areas: Catastrophes
destroy the property and savings that peasants have strived to
accumulate over many years. The country already has legislation
governing this product, but the involvement of the private sector is
still pending.
More than USD 150 BN Insured by Bolivian Carriers
Insured capital amounts to USD 150 billion, i.e. five times
the countrys GDP. This is a significant figure for the Bolivian
economy, representing the capital and property of both private
and public companies and individuals, which our sector insures
against loss and damage, thus constituting the most important
provision.
Insurance has accompanied Bolivias growth over the past >
MERCADO ASEGURADOR
67
BOLIVIA
Los seguros han acompaado el crecimiento de los ltimos aos
del pas, respaldando la inversin pblica, que en este momento
asciende a ms del 10% del PBI. Dos tercios de esa inversin son
asegurados por los miembros de la ABA. Las compaas proveen a
los contratistas de los respaldos que necesitan para recibir los desembolsos gubernamentales. Estas operaciones son reaseguradas
en mercados internacionales gracias a una red de reaseguradores
que permite proteger a las compaas bolivianas.
ABA tiene la firme intencin de colaborar con las autoridades en
la elaboracin de una nueva Ley de Seguros que permita el desarrollo del mercado asegurador boliviano en beneficio de la poblacin y la economa nacional.
few years, supporting public investment, which now amounts to

over 10% of GDP. Two thirds of it is insured by ABA member
companies, which provide contractors with the backing they need
to actually receive governments disbursements. These transactions
are in turn reinsured in international markets thanks to a network
of reinsurers that protect Bolivian carriers.
ABA is determined to cooperate with the authorities in drafting
a new Insurance law that will allow the countrys insurance
market to develop to the benefit of the population and the
domestic economy.
Translation: Adriana Caminiti
Tabla/Table 1: Produccin Directa Neta de Anulaciones (Primas)/Net Premium Amount (Net of Cancellations) - En Miles de USD/Figures in Thousands of USD
Modalidad
Ramo
2010
2011
Var. /Variat.
2012
Var. /Variat.
2013 Var. /Variat. 2014
Var. /Variat.
Type
Line
(%) 2010-2011
(%) 2011-2012
(%) 2012-2013
(%) 2013-2014
Seguros Generales/Non-Life Insurance
Incendio/Fire
36.663
43.420
18,43%
48.810
12,41%
48.242
-1,16%
49.163
1,91%
Robo/Robbery
800
1.084
35,50%
1.139
5,07%
1.295
13,70%
1.462
12,90%
Transportes/Cargo
10.239
12.589
22,95%
14.088
11,91%
15.869
12,64% 17.579
10,78%
Naves o Embarcaciones/Hulls
63
68
7,94%
72
5,88%
79
9,72%
239
202,53%
Automotores/Motor
35.619
42.059
18,08%
51.465
22,36%
63.661
23,70% 72.742
14,26%
9.203
9.681
5,19%
11.971
23,65%
16.100
34,49% 19.665
22,14%
Ramos Tcnicos/Technical Lines
11.965
11.814
-1,26%
20.377
72,48% 22.558
10,70% 23.067
2,26%
8.734
9.672
10,74%
12.029
24,37%
13.860
15,22%
15.816
14,11%
Riesgos Varios Misc./Various Risks Miscellaneous 10.284
13.015
26,56%
14.880
14,33%
15.818
6,30% 21.208
34,08%
Agropecuarios/Agricultural Insurance
1
0
-100,00%
43
40
-6,98%
64
60,00%
Salud o Enfermedad/Health
17.605
20.346
15,57%
21.496
5,65%
24.791
15,33% 27.436
10,67%
4.253
5.380
26,50%
4.929
-8,38%
5.820
18,08%
6.546
12,47%
Total Seguros Generales/Non-Life Insurance Total
145.429 169.128
16,30%
201.299
19,02% 228.133
13,33% 254.987
11,77%
Seguros de Fianzas/Surety Insurance
Seriedad de Propuesta/Bid Bonds
396
555
40,15%
760
36,94%
701
-7,76%
767
9,42%
Cumplimiento de Obra/Contract Bond
2.974
2.863
-3,73%
2.912
1,71%
3.283
12,74%
3.679
12,06%
Buena Ejecucin de Obra/Performance Bond
275
424
54,18%
519
22,41%
541
4,24%
488
-9,80%
Cumplimiento de Servicios/Services Bond
394
396
0,51%
415
4,80%
510
22,89%
456
-10,59%
Cumplimiento de Suministros/Supplies Bond
176
251
42,61%
302
20,32%
317
4,97%
309
-2,52%
Inversin de Anticipos/Advanced Payment Bond
3.925
5.289
34,75%
7.233
36,76%
8.745
20,90%
9.857
12,72%
Fidelidad de Empleados/Fidelity Bond
1.131
1.994
76,30%
2.997
50,30%
4.619
54,12%
5.660
22,54%
Crditos/Credits
654
377
-42,35%
280
-25,73%
264
-5,71%
212
-19,70%
Garanta de Cump. de Oblig. Aduaneras/Custom Bond
811
1.168
44,02%
1.484
27,05%
1.560
5,12%
1.534
-1,67%
Cump. Oblig. Legales y Contr. de Telecom./Legal Obligations Bonds 626
577
-7,83%
551
-4,51%
590
7,08%
556
-5,76%
Total Seguro de Fianzas/Total Surety
11.362
13.894
22,28%
17.453
25,62%
21.130
21,07% 23.518
11,30%
Seguros Obligatorios de Accidentes de Trnsito/Mandatory Traffic Accident Insurance
Accidentes de Trnsito/Traffic Accidents
12.849
14.238
10,81%
16.617
16,71%
18.030
8,50%
18.131
0,56%
Total SOAT/Mandatory Traffic Accid. Insur. Total
12.849
14.238
10,81%
16.617
16,71%
18.030
8,50%
18.131
0,56%
Seguros de Personas/Personal Insurance
Vida Individual LP/Individual Life LP
15.859
21.433
35,15%
22.341
4,24% 23.269
4,15% 26.533
14,03%
Vida Individual CP/Individual Life CP
874
1.052
20,37%
1.315
25,00%
1.694
28,82%
1.992
17,59%
Rentas/Annuities Income
0
0
Defuncin y/o Sepelio LP/Individual Funeral
2
2
0,00%
2
0,00%
-100,00%
Defuncin y/o Sepelio de CP/Funeral Group
67
138
105,97%
217
57,25%
291
34,10%
407
39,86%
Vida en Grupo de CP /Life Group
4.055
5.191
28,01%
6.226
19,94%
7.947
27,64% 10.092
26,99%
5.915
6.353
7,40%
9.732
53,19%
10.990
12,93%
13.617
23,90%
Desgravamen Hipotecario LP/Individual Morgage
0
0
Desgravamen Hipotecario CP/Group Morgage
23.758
28.959
21,89%
38.370
32,50% 56.289
46,70% 63.347
12,54%
Accidentes Personales/Personal Accident
2.310
2.490
7,79%
2.680
7,63%
3.547
32,35%
4.458
25,68%
Total Seguros de Personas/Personal Insurance Total*
52.840
65.618
24,18%
80.883
23,26% 104.027
28,61% 120.446
15,78%
Seguros Previsionales/Retirement Related Life
Riesgo Riesgo Comn/Common Risk
341
441
29,33%
284
-35,60%
4
29
Riesgo Profesional/Professional Risk
333
417
25,23%
268
-35,73%
-5
30
Vitalicios/Annuities
4.038
890
-77,96%
26
-97,08%
Invalidez/Disability
Muerte/Death
Gastos Financieros/Overheads
Sistema de Reparto/ Pension Systems
Total Seguros Previsionales/Total Retirement Related Life
4.712
1.748
-62,90%
578
-66,93%
-1
59
TOTAL General*
227.192 264.626
16,48%
316.830
19,73% 371.319
17,20% 417.141
12,34%
Fuente/Source: Boletines estadsticos del ente regulador/Supervisory Authority Statistical Newsletters.
68
MERCADO ASEGURADOR
> 70
68 >
BOLIVIA
Tabla/Table 2: Siniestros Directos/Direct Losses - En Miles de USD/Figures in Thousands of USD
Modalidad
Ramo
2010
2011
Var. /Variat.
2012
Var. /Variat.
2013 Var. /Variat. 2014
Var. /Variat.
Type
Line
(%) 2010-2011
(%) 2011-2012
(%) 2012-2013
(%) 2013-2014
Incendio/Fire
4.819
8.355
73,38%
13.525
61,88%
19.503
44,20%
13.841
-29,03%
Robo/Robbery
354
497
40,40%
451
-9,26%
393
-12,86%
292
-25,70%
Transportes/Cargo
3.213
2.955
-8,03%
4.964
67,99%
5.401
8,80%
6.119
13,29%
2
0
-100,00%
8
30
275,00%
Automotores/Motor
20.020
22.146
10,62%
29.391
32,71%
35.368
20,34% 44.225
25,04%
1.904
1.527
-19,80%
2.506
64,11%
1.090
-56,50%
2.353
115,87%
3.257
2.718
-16,55%
14.045
416,74%
11.334
-19,30%
5.330
-52,97%
1.994
2.111
5,87%
3.081
45,95%
2.984
-3,15%
2.471
-17,19%
Riesgos Varios Miscelneos/Various Risks Miscellaneous 4.232 6.286
48,53%
7.868
25,17%
5.227
-33,57%
4.034
-22,82%
1
8
700,00%
35
337,50%
16
-54,29%
14
-12,50%
12.215
12.923
5,80%
14.739
14,05%
16.769
13,77% 20.409
21,71%
1.376
1.604
16,57%
1.813
13,03%
1.646
-9,21%
2.253
36,88%
Total Seguros Generales/Non-Life Insurance Total*
53.387
61.130
14,50%
92.426
51,20%
99.761
7,94% 101.341
1,58%
Seriedade Propuesta/Bid Bonds
30
41
36,67%
314
665,85%
192
-38,85%
307
59,90%
1.029
7.097
589,70%
4.585
-35,40%
2.984
-34,92%
11.081
271,35%
1
3
200,00%
3
0,00%
65
139
113,85%
207
48,92%
128
-38,16%
213
66,41%
205
104
-49,27%
223
114,42%
166
-25,56%
1.038
525,30%
2.091
2.660
27,21%
2.656
-0,15%
2.960
11,45% 22.002
643,31%
504
490
-2,78%
320
-34,69%
347
8,44%
574
65,42%
Crditos/Credits
605
1.351
123,31%
721
-46,63%
71
-90,15%
11
-84,51%
0
0
966
7.606
687,37%
397
-94,78%
Cump. Oblig. Legales y Contr. de Telecom./Legal Obligations Bonds
2
48
2300,00%
196
308,33%
10
-94,90%
Total Seguros de Fianzas/Total Surety*
4.532
11.933
163,31%
10.191
-14,60% 14.464
41,93% 35.623
146,29%
Accidentes de Trnsito/Traffic Accident
9.615
10.074
4,77%
10.222
1,47%
10.701
4,69%
11.968
11,84%
Total SOAT/Mandatory Traffic Accid. Insur. Total
9.615
10.074
4,77%
10.222
1,47%
10.701
4,69% 11.968
11,84%
1.232
1.377
11,77%
1.735
26,00%
1.550
-10,66%
1.739
12,19%
208
128
-38,46%
173
35,16%
337
94,80%
590
75,07%
0
0
1
0
-100,00%
26
3
-88,46%
4
33,33%
22
27
22,73%
36
33,33%
23
-36,11%
77
234,78%
1.075
1.457
35,53%
1.441
-1,10%
1.679
16,52%
2.069
23,23%
3.162
2.842
-10,12%
4.840
70,30%
6.127
26,59%
7.869
28,43%
0
0
7.636
10.454
36,90%
12.080
15,55%
17.500
44,87% 18.857
7,75%
853
1.492
74,91%
773
-48,19%
1.025
32,60%
1.416
38,15%
Total Seguros de Personas/Personal Insurance Total
14.189
17.777
25,29%
21.104
18,72% 28.244
33,83% 32.621
15,50%
Seguros Previsionales/Retirement Related Life
Riesgo Comn/Common Risk
Riesgo Profesional/Professional Risk
Vitalicios/Annuities
1.987
2.160
8,71%
2.404
11,30%
2.474
2,91%
2.615
5,70%
Invalidez/Disability
8.978
8.523
-5,07%
9.050
6,18%
8.927
-1,36%
8.515
-4,62%
Muerte/Death
23.100
22.617
-2,09%
25.250
11,64% 25.757
2,01% 26.359
2,34%
Gastos Financieros/Overheads
4
4
0,00%
8
100,00%
27
237,50%
6
-77,78%
Sistema de Reparto/ Pension Systems
Total Seguros Previsionales/Total Retirement Related Life*
34.069
33.304
-2,25%
36.712
10,23%
37.185
1,29% 37.495
0,83%
TOTAL General*
115.792 134.218
15,91%
170.655
27,15% 190.355
11,54% 219.048
15,07%
Tabla/Table 3: Indice de Siniestralidad/Loss Ratio

Modalidad /Type
Ramo/Line
2010
2011
2012
2013
2014
13,14%
44,25%
31,38%
3,17%
56,21%
20,69%
27,22%
22,83%
41,15%
100,00%
69,38%
32,35%
36,71%
19,24%
45,85%
23,47%
0,00%
52,65%
15,77%
23,01%
21,83%
48,30%
63,52%
29,81%
36,14%
27,71%
39,60%
35,24%
11,11%
57,11%
20,93%
68,93%
25,61%
52,88%
81,40%
68,57%
36,78%
45,91%
40,43%
30,35%
34,03%
37,97%
55,56%
6,77%
50,24%
21,53%
33,04%
40,00%
67,64%
28,28%
43,73%
28,15%
19,97%
34,81%
0,00%
60,80%
11,97%
23,11%
15,62%
19,02%
21,88%
74,39%
34,42%
39,74%

Incendio/Fire
Robo/Robbery
Transportes/Cargo
Automotores/Motor
Riesgos Varios Miscelneos/Various Risks Miscellaneous
Total Seguros Generales/Non-Life Insurance Total *
70
MERCADO ASEGURADOR
BOLIVIA
Modalidad /Type
Ramo/Line

Seriedad de Propuesta/Bid Bonds
Crditos/Credits
Cump. Oblig. Legales y Contr. de Telecom./Legal Obligations Bonds
Total Seguros de Fianzas/Total Surety *
Accidentes de Trnsito/Traffic Accident
Total SOAT/Mandatory Traffic Accident Insurance Total
Total Seguros de Personas/Personal Insurance Total*
Total General*
2010
2011
7,58%
34,60%
0,36%
16,50%
116,48%
53,27%
44,56%
92,51%
0,00%
0,32%
39,89%
7,39%
247,89%
0,71%
35,10%
41,43%
50,29%
24,57%
358,36%
0,00%
8,32%
85,89%
74,83%
74,83%
7,77%
23,80%
50,00%
32,84%
26,51%
53,46%
32,14%
36,93%
26,85%
50,97%
2012
2013
2014
41,32%
157,45%
0,58%
49,88%
73,84%
36,72%
10,68%
257,50%
65,09%
35,57%
58,39%
27,39%
90,89%
25,10%
52,37%
33,85%
7,51%
26,89%
487,56%
1,69%
68,45%
40,03%
301,20%
0,00%
46,71%
335,92%
223,21%
10,14%
5,19%
25,88%
0,00%
151,47%
70,75%
70,75%
61,52%
61,52%
59,35%
59,35%
66,01%
66,01%
6,42%
12,17%
0,00%
19,57%
28,07%
44,73%
36,10%
59,92%
27,09%
50,72%
7,77%
13,16%
1300,00%
16,59%
23,14%
49,73%
31,48%
28,84%
26,09%
53,86%
6,66%
19,89%
7,90%
21,13%
55,75%
31,09%
28,90%
27,15%
51,26%
6,55%
29,62%
18,92%
20,50%
57,79%
29,77%
31,76%
27,08%
52,51%
Tabla/Table 4: Patrimonios, Inversiones y Reservas Tcnicas/Shareholders Equities, Investments and Technical Reserves - En USD/In USD
Patrimonios/Shareholders Equities
AO
Compaas de Seguros Generales y Fianzas
YEAR
Non-Life Insurance and Surety Companies
2005
37.200.275
2006
31.858.638
2007
35.716.645
2008
45.970.445
2009
49.919.656
2010
55.150.144
2011
59.910.058
2012
59.704.810
2013
67.221.866
2014
78.483.296
Reservas Tcnicas/Technical Reserves
AO
YEAR
2005
16.863.750
2006
19.838.587
2007
25.553.633
2008
32.046.198
2009
37.236.298
2010
41.636.023
2011
52.147.522
2012
60.765.160
2013
70.215.306
2014
71.880.817
Compaas de Seguros de Personas

Life Insurance Companies
52.320.125
63.175.410
68.608.851
93.912.195
103.397.004
97.044.000
97.271.720
96.149.562
102.165.889
111.907.722
299.466.000
316.912.989
354.621.268
409.317.791
414.340.618
414.642.000
442.816.327
406.515.306
391.086.006
383.138.629
Total
89.520.400
95.034.048
104.325.496
139.882.640
153.316.660
152.194.144
157.181.778
155.854.372
169.387.755
190.391.018
Total
316.329.750
336.751.576
380.174.901
441.363.989
451.576.916
456.278.023
494.963.849
467.280.466
461.301.312
455.019.446
Inversiones/Investment
AO
YEAR
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

53.988.750
51.672.131
56.904.888
73.667.862
80.905.739
95.035.879
106.041.253
130.085.568
154.130.659
159.890.379

329.736.875
355.064.312
391.843.989
445.272.884
456.724.745
449.306.000
476.070.554
474.136.734
470.767.885
461.692.274
Total
383.725.625
406.736.443
448.748.877
518.940.746
537.630.484
544.341.879
582.111.807
604.222.302
624.898.544
621.582.653
>
Fuente/Source: Elaboracin de ABA en base a boletines estadsticos del ente regulador./Elaborated by ABA and based on the Supervisory Authority Statistical Newsletters.
MERCADO ASEGURADOR
71
BOLIVIA
Tabla/Table 5: Indices de Penetracin y Densidad/Penetration and Density Rates
Indice de Penetracin del Total del Mercado (Produccin / PBI)/Total Market Penetration Rate (Premiums/GDP)
2005
Produccin (en USD)/Production (in USD) 166.236.000
PBI (en USD)/GDP (in USD)
9.306.000.000
Penetracin (en %)/Market Penetration (%)
1,79%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
185.723.000
155.980.000
194.799.000
203.008.000
227.190.000
264.626.000
316.830.000
371.319.000
417.141.000
9.729.000.000 13.395.199.000 14.208.287.579 14.733.994.220 17.217.000.000 23.000.000.000
24.430.000.000
28.704.000.000
30.426.000.000
1,15%
1,30%
1,29%
1,37%
2012
2013
2014
1,91%
1,16%
1,37%
1,38%
1,32%
2012
2013
2014
Indice de Densidad del Total del Mercado (Produccin/Poblacin)*/Total Market Density Rate (Premiums/Population)*
2005
Produccin (en USD)/Production (in USD) 166.236.000
Poblacin/Population
9.427.219
Densidad (en USD)/Market Density (in USD)
17,63
2006
2007
2008
2009
2010
2011
185.723.000
155.980.000
194.799.000
203.008.000
227.190.000
264.626.000
316.830.000
371.319.000
417.141.000
9.627.269
9.827.522
10.027.643
10.098.543
10.106.154
10.203.693
10.389.913
10.389.913
10.389.913
19,43
20,10
22,48
19,29
15,87
25,93
30,49
35,74
40,15
* Gasto per capita en seguros/Per capita Insurance Expense. (1) PBI y Poblacin estimados por el INE (Resmen Estadstico Mensual publicado en su pgina Web)/GDP and Population as estimated by the National Institute
of Statistics of Bolivia (INE) (Monthly Statistical Summary posted on the agencys Website).
Tabla/Table 6: Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito (SOAT)/Mandatory Traffic Accident Insurance (SOAT) 2001 - 2014
AO/YEAR
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
AO/YEAR
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2012
2013
2014
AO/YEAR
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Parque Automotor/Vehicle Fleet

Certificados Emitidos/Certificated Issues
Penetracin en el Mercado/Market Penetration
419.748
321.831
77%
408.226
329.160
81%
423.449
294.802
70%
460.853
364.793
79%
486.411
386.249
79%
536.578
421.135
78%
588.581
506.354
86%
839.767
563.684
67%
881.990
656.757
74%
947.316
732.115
77%
975.765
843.551
86%
1.176.812
975.058
83%
1.234.779
1.089.887
88%
1.326.833
1.161.665
88%
Primas Netas
Gastos Mdicos
Fallecimientos
Total Siniestros
Indice de Siniestralidad
(USD)
SOAT + FISO* (USD)/Medical
SOAT + FISO (USD)/Fatalities
SOAT + FISO (USD)/Total
SOAT + FISO/Loss
Net Premiums (USD)
Claims SOAT + FISO (USD)
SOAT + FISO (USD)
Loss SOAT + FISO (USD)
Index SOAT + FISO
7.277.094
5.310.798
2.635.930
7.946.728
109,20%
5.269.974
5.466.718
2.719.442
8.186.160
155,34%
6.398.015
5.287.859
1.926.137
7.213.996
112,75%
7.892.597
5.195.449
2.732.903
7.928.352
100,45%
7.609.917
5.263.723
3.246.742
8.510.465
111,83%
9.193.959
5.939.822
2.568.732
8.508.554
92,55%
9.325.568
8.626.737
2.585.555
11.212.292
120,23%
10.460.145
9.919.358
2.476.740
12.396.098
118,51%
11.921.522
5.719.966
2.665.660
8.385.625
70,34%
12.796.626
4.828.835
2.168.680
6.997.515
54,68%
14.297.810
6.442.029
3.480.050
9.922.079
69,40%
16.617.372
6.437.917
3.216.772
9.654.689
58,10%
16.617.372
6.437.917
3.216.772
9.654.689
58,10%
17.967.782
6.815.835
3.439.458
10.255.293
57,08%
18.126.429
8.106.750
3.679.352
11.786.102
65,02%
N de Siniestros
N de Beneficiarios
N de Beneficiarios Fiso
N de Beneficiarios Soat y Fiso
N of Loss
N of Beneficiaries
N of Beneficiaries Fiso
N of Beneficiaries Soat and Fiso
7.982
9.861
346
10.207
8.351
10.653
487
11.165
7.029
8.894
438
9.460
9.520
11.150
478
11.814
11.238
13.726
521
14.625
7.608
14.603
494
15.516
8.405
16.047
660
18.051
8.225
15.036
743
15.779
8.626
14.908
408
15.316
9.569
17.170
409
17.579
8.429
15.290
532
15.822
8.481
15.484
585
16.069
8.739
15.718
747
16.465
10.186
18.607
820
19.427
*FISO: Fondo de Indemnizaciones SOAT/SOAT Fund of Compensations.
72
MERCADO ASEGURADOR
COLOMBIA
La Industria Aseguradora de Colombia 2014-2015

The Colombian Insurance Industry in 2014-2015
En este artculo, Jorge Humberto Botero, Presidente de la
Federacin de Aseguradores Colombianos (Fasecolda),
detalla el desarrollo de la industria aseguradora de Colombia
durante el perodo 2014-2015 dndole especial importancia
a fenmenos tanto nacionales (como la conmutacin
pensional del 2013) como internacionales.
In this article, Jorge Humberto Botero, President of the

Colombian Insurers Federation (Fasecolda), provides a
detailed account of the insurance industry in his country
for the period 2014-2015, with particular emphasis on
both domestic (such as the pension commutation in Colombia
in 2013) and international events.
he industry has maintained its

dynamics, despite a complex
international environment and the
economic slowdown in the domestic front.
Official figures apparently denote a drop in
actual premiums for the sector, but this is
relative, since they capture a statistical
effect that distorts the series. I will retake
this below, since it is an atypical situation in
the domestic market that may stir confusion
among analysts.
The global economic outlook is marked
by uncertainty. Prospects for insurance in
Colombia are moderately optimistic,
however, since external clashes have only
impacted activities that have a low relative
weight in insurers portfolios. Therefore, and except for some
unexpected situations, we foresee positive variations for the sector
taken as a whole.
pesar del complejo entorno internacional y de la desaceleracin de la economa nacional, la industria aseguradora
de Colombia mantiene una buena dinmica.
Aun cuando las cifras oficiales indicaran
una cada de las primas reales del sector,
esto puede relativizarse, ya que ellas recogen un efecto estadstico que distorsiona
las series. Sobre este hecho llamo la atencin en la seccin que sigue pues se trata
de una operacin atpica en el mercado nacional que puede confundir a los analistas.
El panorama de la economa global es
muy incierto, pero las perspectivas de los
seguros en Colombia son moderadamente
optimistas dado que el choque externo ha
tenido unos efectos muy localizados en actividades con bajo peso
relativo en el portafolio de las compaas de seguros. Por eso, salvo situaciones inesperadas, la expectativa es continuar con variaciones positivas en el agregado del sector.
La Industria Aseguradora de Colombia en 2014

El reciente informe1 de Swiss Re muestra que en 2014 la industria aseguradora mundial registr un crecimiento de las primas reales de 3,7%, con un repunte importante respecto al de 2013
(0,1%). Sobresale en el resultado la variacin positiva de los seguros de Vida (4,3%), pues en 2013 haba decrecido en 1,8%.
Segn esta fuente, los resultados de Colombia fueron negativos con una cada de 1,7% en las primas reales emitidas, explicados por una contraccin del 18% en las primas de Vida dado
que las de No-Vida crecieron 7,5%. Con ese resultado se rompe
la tendencia observada en los ltimos aos, en la que la industria aseguradora colombiana creca ms que la media mundial
(ver Grfico 1).
En mi opinin, para llevar a cabo comparaciones internacionales es importante tener en cuenta algunos hechos particulares que
pueden afectar la percepcin de los analistas sobre la evolucin
de la actividad de los seguros en Colombia.
Durante el 2013 se realiz en el pas una conmutacin pensional de una empresa grande y en una cuanta importante; su monto
equivala al 7,4% del total de primas emitidas ese ao. Ese tipo de
operaciones no es permanente y, en sentido estricto, no representa una mayor penetracin de la actividad aseguradora, pues se trata de pasivos pensionales que ya existan pero estaban registrados en una empresa del sector real. A partir de la conmutacin se
The Colombian Insurance Industry in 2014

A recent1 Swiss Re Report indicates that the global insurance
industry recorded an increase in real premiums of 3.7%, a
significant rebound from 2013 figures (0.1%). Among these results,
the positive variation in Life insurance (4.3%) stands out against
the 1.8% drop in 2013).
According to this source, Colombia booked negative results,
with a 1.7% drop in actual premiums issued, which is accounted for
by an 18% reduction in Life insurance premiums (vis--vis a 7.5%
rise in Non-Life covers). This breaks the trend of the past few years,
during which the Colombian insurance industry grew above the
worlds average (See Chart 1).
In making an international comparison it is important to
consider some specific events that may affect analysts perception
about the evolution of the countrys insurance industry.
A large company engaged in 2013 in a pension commutation for
a significant amount (7.4% of total issued premiums that year).
This is not a commonplace transaction and, strictly speaking, it
does not represent a larger insurance penetration, since they are
pension liabilities that did exist but were booked by a company
from the real sector. It was after the abovementioned commutation
that these liabilities started to be booked by the insurance sector
but, given their amount, there is a distortion in the statistical series
of issued premiums to be considered in order to analyze the
sectors situation.
1 Sigma N 4/2015 El seguro mundial en 2014: vuelta a la vida.
1 Sigma N 4/2015 World Insurance in 2014: Back to Life.
74
MERCADO ASEGURADOR
COLOMBIA
Porcentajes/Percentages
Porcentajes/Percentages
At Fasecolda we carried out

registran en el sector aseguraGrfico 1/Graph 1: Crecimiento Real de las Primas (Calculadas en
Moneda Local)/Real Growth of Premiums (in Local Currency)
an exercise to compare 2014
dor, pero dada su cuanta, se
presenta una distorsin en las
and 2013 results with and
20
series estadsticas de primas
without the effect of this
Colombia
Mundo/World
15,5
emitidas que hay que tomar en
pension commutation. The
15
consideracin en los anlisis de
comparison shows that growth
la coyuntura sectorial.
10
was 7.3% in 2013 without the
En la Federacin de Aseguracommutation, compared to an
5
dores Colombianos (Fasecolda)
actual growth rate of 15.5%
realizamos un ejercicio para powhen the commutation is
0
der comparar los resultados de
included. Growth in 2014 is also
-1,7
2014 con y sin la conmutacin
-5
positive (5%), vis--vis the
con los de 2013. El resultado in2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
negative results reported by
dica que en 2013 el crecimiento
Fuente/Source: Swiss Re.
Swiss Re (see Chart 2).
fue de 7,3% sin la conmutacin,
Likewise, it is also necessary
en lugar del crecimiento real de
Grfico 2/Graph 2: Crecimiento Real de las Primas Excluyendo Conmutacin
to
factor commutation in
15,5% al incluirla; y en 2014,
Pensional/Real Growth of Premiums Excluding Pension Commutation
tambin hay un crecimiento powhen calculating density and
20
sitivo de 5,0% y no el negativo
penetration rates. Density as
Colombia
Mundo/World
que reporta Swiss Re (ver Grfimeasured in local currency has
15
co 2).
apparently gone down by
De igual manera, es necesa0.2% vis--vis 2013 if the
10
7,3
rio tener en cuenta la conmu5,0
commutation is considered;
tacin al calcular los indicado5
when left out, however, we see
res de densidad y penetracin
that per capita premiums grew
0
de la industria. El indicador de
7.6% p/a in 2014 (refer to Chart
densidad medido en moneda
3). When stated in US dollars,
-5
local habra disminuido en
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
we see this indicator has
0,2% con relacin al de 2013 al
remained practically unchanged
Fuente/Source:
Swiss
Re
y/and
Fasecolda.
contabilizar la conmutacin;
as a result of the fast
pero al excluirla, las primas
depreciation of the Colombian currency, which started in July 2013
per cpita crecieron el 7,6% anual en 2014 (ver Grfico 3). Al ex(see Chart 4).
presar el indicador en dlares, su nivel prcticamente se mantuvo sin modificaciones como consecuencia de la acelerada depreAs far as the penetration rate is concerned, it apparently
ciacin de la moneda colombiana desde julio de 2013 (ver Grfidropped from 2.67% to 2.53% of GDP in 2014 if the pension
co 4).
commutation is factored in, compared to a rise from 2.47% to
Con relacin al indicador de penetracin, contabilizando la con2.53% of GDP if it is not included, thus maintaining the rising trend
mutacin pensional en 2014 habra cado del 2,67% al 2,53% del
prevailing in the past few years.
PIB. Sin la conmutacin, se observa un crecimiento del 2,47% al
Chart 6 corroborates that Colombia has retained the same
2,53% del PIB y se mantiene la tendencia creciente de los aos reposition
it had last year in the ranking of Latin American countries
cientes (ver Grfico 5).
in
density
rate terms. The same may be said of the market
El Grfico 6 corrobora que Colombia se mantiene en la misma
Grfico 3/Graph 3: Indicador de Densidad de la Industria Aseguradora
de Colombia (Calculado en Moneda Local)/Insurance Industry Density
Ratio in Colombia (in Local Currency)
450.000
400.068
400.000
399.356
398.845
370.589
342.725
350.000

de Colombia (Cifras en USD)/Insurance Industry Density Ratio in
Colombia (in USD)
214
198 199
165
300.000
142
200.000
120 119
USD
250.000
150.055
150.000
91.975
100.000
93
55
44 48 51 48
65
74
50.000
*Se excluye la conmutacin pensional/Excluding pension commutation.

Fuente/Source: Fasecolda.
2014*
2013*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
2014*
2013*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
0
2000
Pesos
200
191

MERCADO ASEGURADOR
>
75
COLOMBIA
de Colombia (Cifras en USD)/Insurance Industry Density Ratio in
Colombia (in USD)
350 342
304
256 234 220
199
200
116 107
100
73 53
Guatemala
Ecuador
Per
Colombia
Mxico
Jamaica
Costa Rica
Panam
0
Rep. Dom./Dom.Rep.

379
300
2014*
2013*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1,78
422
A. Latina/Latin Am.
USD
1,89
500
400
Uruguay
2,29
2,17
613
600
Argentina
2,46
800 735
700
Brasil/Brazil
2,40
2,51
Chile
2,52
Primas per cpita en USD

Per capita premiums in USD
2,65
Venezuela
Grfico 5/Graph 5: Penetracin de la Industria Aseguradora en

Colombia (% del PIB)/Penetration of the Insurance Industry in Colombia
(as a % of GDP)
Fuente/Source: Swiss Re y/and Fasecolda.
penetration rate (see Chart 7). The Colombian insurance industry

has in recent years been narrowing the gap with the mean
rate in Latin America, but it is clear that there is significant
room to grow until it matches the rates of countries like Chile
and Brazil.
posicin de indicador de densidad que tena el ao anterior en relacin a la regin latinoamericana. Lo mismo ocurre con el indicador de penetracin (ver Grfico 7). En los aos recientes la industria aseguradora colombiana sigue cerrando la brecha con la media de Amrica Latina, sin embargo, es claro que an hay gran espacio para continuar creciendo hasta lograr niveles de pases como Chile y Brasil.
76
MERCADO ASEGURADOR
Rep. Dom./Dominic. Rep.
Ecuador
Guatemala
Per
Mxico
Uruguay
Costa Rica
Panam
Colombia
Argentina
Am. Latina/Latin Am.
Venezuela
Brasil/Brazil
Chile
Porcentaje del PIB

Percentage of GDP
Evolution in 2015
Evolucin 2015
The global economy is currently in a complex situation: The
La economa mundial atraviesa por una compleja coyuntura: la
drop in international commodity prices impacted the growth
cada de los precios internacioof developing economies;
Grfico 7/Graph 7: Indicadores de Penetracin de la Industria
nales de los productos bsicos
although the US considers the
Aseguradora en Amrica Latina (2014)/Insurance Industry Penetration
Rates in Latin America (2014)
afect la dinmica de crecimiencrisis is over, its economy still
to de las economas en desarrofails to regain the vigorous
5,0
4,2
llo; la economa de Estados Unigrowth rates it experienced
3,9
4,0
dos, si bien da por superada la
before 2008; the European
3,6
3,1
crisis, aun no recupera el vigoUnion, Germany and Spain
3,0 3,0
3,0
2,5
roso crecimiento de antes del
are doing well, but other
2,3 2,2
2,1
2008; en la Unin Europea Aleeconomies, like Greece, are still
1,8
1,7
2,0
1,4
1,2
mania y Espaa crecen bien, peimmersed in the crisis and have
1,0
ro economas como la de Grecia
jeopardized the Euro zone
siguen en crisis y han puesto en
stability with their foreign debt
0,0
riesgo la estabilidad de la zona
payment issues; Japan still fails
euro con los problemas de pago
to show signs of recovery,
de la deuda externa; Japn sidespite the implementation of a
gue sin dar muestras de recupeheterodox monetary policy, like
racin a pesar de la implementhe one enforced by the US
Fuente/Source: Swiss Re y/and Fasecolda.
tacin de una poltica monetaFederal Reserve (FED) in recent
ria heterodoxa, al estilo de la ejecutada por la Reserva Federal
years; the picture is completed by China, which is growing at rates
(FED) en aos recientes; y para completar el panorama, China crebelow 7%.
ce a tasas por debajo del 7%.
Against this backdrop, the Latin American economy practically
En ese contexto, la economa latinoamericana prcticamente se
stagnated and countries like Venezuela and Brazil entered a
estanc y pases como Venezuela y Brasil estn en recesin, situarecessive period, a club that Argentina might probably join. In turn,
cin a la cual podra sumarse Argentina. Por otro lado, la abrupta
the abrupt slump in international oil prices since 2Q 2014 led to a
cada de los precios internacionales del petrleo desde el segundo
slowdown in Colombian economic growth. This external shock was
semestre de 2014 indujo una desaceleracin del crecimiento de la
reflected in the balance of trade surplus, which was negative for the
economa colombiana. Este choque externo se reflej en el saldo
first time in the past seven years.
de la balanza comercial, que se torn en negativo por primera vez
The mining sector has stagnated and booked negative changes
en los ltimos siete aos.
in
its
value added for four quarters in a row. Its impact on the
El sector de la minera se fren y ha registrado variaciones neeconomy at large has been moderate, however, because of the low
gativas en su valor agregado por cuatro trimestres consecutivos.
productive linkage, and is now impacting some subsectors of the
No obstante, su impacto en el resto de la economa ha sido modebusiness services industry. It should nonetheless be noted that
rado por los bajos encadenamientos productivos y, por ahora, est
they have had a significant impact on fiscal accounts; the fiscal
afectando a algunos subsectores de servicios empresariales. Sin
COLOMBIA
embargo, cabe anotar que su impacto sobre las cuentas fiscales
de la nacin es importante; el dficit fiscal para el presente ao fue
revisado del 2,4% al 3,0% del PIB y el del ao entrante se proyecta
en 3,6%.
Un hecho importante para Colombia es que las tasas de desempleo hasta junio han seguido bajando, lo que verifica que el choque externo no se ha irradiado a toda la economa y que en los sectores diferentes a la minera hay una dinmica aceptable.
En ese contexto, la industria aseguradora viene creciendo bien.
Hasta el mes de mayo, las primas emitidas crecieron en trminos
reales el 7,3% anual con un destacado aumento de los seguros Generales (12,3% reales); los seguros de Vida crecieron 6,6% anual
mientras que los de seguridad social se redujeron en 2%.
Para lo que resta del ao, seguirn incidiendo tanto el entorno mundial como el nacional. Un factor decisivo es, sin duda, lo
que ocurra con la poltica monetaria de los Estados Unidos. Por
las seales encontradas de varios indicadores, se puede afirmar
que la FED viene aplazando el esperado aumento de las tasas de
inters; as, mientras la tasa de desempleo se aproxima a su nivel de pleno empleo (NAIRU) la inflacin est cercana a cero.
Adems, la proyeccin de crecimiento para 2015 ha sido revisada a la baja por el Fondo Monetario Internacional (FMI) desde
3,6% en enero hasta 2,5% en julio pasado; esto aumenta el temor sobre el impacto negativo que podra tener la modificacin
de las tasas de inters sobre la consolidacin de la reactivacin
de la economa.
La decisin tambin plantea retos para el resto del mundo.
Por un lado, el aumento de las tasas de inters puede ocasio-
deficit for this year has been revisited from 2.4% to 3.0% of the
GDP, with next years being projected at 3.6%.
Importantly, unemployment rates in Colombia continued
dropping as at June; this shows that the external shock has not
spilled over the economy at large and sectors other than mining
maintain some acceptable dynamics.
Against this backdrop, the insurance industry is growing well.
Until May, issued premiums had grown 7.3% p.a. in real terms, with
an outstanding increase in P&C (12.3%), an annual 6.6% for Life
insurance, while pension-related insurance premiums went down
by 2%.
Both the global and the domestic context will continue bearing
an impact for the rest of the year. Developments in the US monetary
policy will undoubtedly be a decisive factor. Contradictory signs
given by several indicators lead to the assertion that the FED has
been postponing the so-much awaited rate increase; thus, while
the unemployment rate is approaching full employment (NAIRU),
inflation is close to zero. Additionally, the International Monetary
Funds downward revision of growth prospects for 2015 from 3.6%
in January to 2.5% last July fuels the fear of the negative impact that
modifying interest rates might have on the consolidation of
economic recovery.
The decision also poses challenges for the world at large. On the
one hand, a rate increase may translate into strong financial market
volatility, with capital outflows from emerging economies and
increased pressures for currency depreciation. If they are >
MERCADO ASEGURADOR
77
COLOMBIA
nar una fuerte volatilidad de los mercados financieros con salidas de capitales de las economas emergentes y aumento de
las presiones de depreciacin. Pero, por otro, si se mantienen
bajas por ms tiempo seguirn impactando negativamente a las
empresas aseguradoras; como seal Christine Lagarde, Directora del FMI, en una conferencia, si las tasas de inters se mantienen bajas, pueden crear problemas de solvencia para las empresas de seguros de Vida y los fondos de pensiones de prestaciones definidas.
En el plano nacional es menor la incertidumbre, pues la adopcin de un programa para mitigar la desaceleracin de la economa
(PIPE 2.0) tiene repercusiones positivas en la industria aseguradora. Los dos componentes centrales de este programa son la edificacin de vivienda y las obras de infraestructura de cuarta generacin; son conocidos los slidos encadenamientos de estos sectores con el resto de la actividad productiva, por lo que el impulso a
ellos repercute en mayor demanda de seguros tanto directa como
indirectamente.
En esta fase compleja de la economa, no sobra recordar que la
industria aseguradora tiene una fuerte interdependencia con la dinmica general de la economa. Los periodos de auge inducen mejor desempeo de la industria, y en las fases de desaceleracin los
empresarios encuentran en los seguros el medio para mitigar riesgos y tomar decisiones que afectan positivamente el crecimiento.
As, el crecimiento econmico redunda en mayor demanda de seguros; por ejemplo, al mejorar el ingreso las familias compran o
cambian de vivienda y de automvil y protegen su patrimonio acudiendo a las empresas aseguradoras.
Adicionalmente, la ejecucin de polticas contracclicas, como
los proyectos de infraestructura y de construccin de vivienda que
se adelantan actualmente, son posibles por las coberturas que
brinda el sector asegurador para reducir los riesgos al gobierno y
los empresarios que van a ejecutar las obras.
Comentarios Finales
Para entender la dinmica reciente de la industria aseguradora
colombiana es importante tener en cuenta la ocurrencia de un hecho nico difcilmente repetible, la conmutacin pensional registrada en 2013. No tener en cuenta ese hecho puede llevar a juicios
equivocados sobre el desempeo de la industria aseguradora.
En el complejo panorama econmico global, la mayor expectativa se basa en el esperado aumento de las tasas de inters en Estados Unidos. Dependiendo del momento y de la forma en que sea
anunciado, se podra generar aumento de la volatilidad de los mercados financieros con impactos negativos en las economas en desarrollo.
En el caso de Colombia, la adopcin de una poltica de fortalecimiento de la demanda interna para mitigar los efectos del choque
externo contribuir a la dinmica de la actividad aseguradora; a su
vez, los seguros contribuyen al crecimiento de la economa porque
son una herramienta que induce a los inversionistas a tomar sus
decisiones al poder transferir parcialmente los riesgos que enfrentan en sus actividades.
La experiencia de Colombia durante la crisis mundial de 20082009 muestra que la actividad de los seguros moder su crecimiento pero las primas siguieron creciendo en trminos reales. Con
todo lo que implica y lo compleja que es, la coyuntura de este ao
luce menos crtica que la de ese periodo, lo que alimenta el moderado optimismo que tenemos en Fasecolda sobre el crecimiento
tanto de la economa como del sector.
78
MERCADO ASEGURADOR
maintained low any longer, on the other hand, they will continue
to bear a negative effect on insurance companies, as noted by
IMF Director Christine Lagarde, who said during a conference
that if the low interest environment persists, it can create
solvency challenges for life insurers and defined benefit pension
funds.
There is less uncertainty in the domestic front, however, since
the adoption of a programme to mitigate economic slowdown
(PIPE 2.0) currently has some positive effects on the insurance
industry. The two main elements of this programme are fourth
generation infrastructure works and housing projects, two sectors
known for their strong ties to the rest of production activities, so
that any boost in them translates, both directly and indirectly, into
a larger demand for insurance.
In such a complex situation, it goes without saying that the
insurance industry is strongly dependent upon the general
economic dynamics. Buoyancy periods lead to improved
performance, while during any economic slowdown insurance is a
safe harbor for businessmen, who resort to it to mitigate risks and
make decisions that positively affect growth. Thus, economic
growth translates into an increase in the demand for insurance:
Peoples income is higher, so they decide to buy or change their
cars or homes, and turn to insurance companies to protect their
wealth.
Additionally, the implementation of countercyclical policies like
the ones described above are facilitated by the covers now offered
by the insurance sector, which allow the Government and the
businessmen who will carry out the works to reduce their risks.
Final Comments
In understanding the current dynamics prevailing in the
colombian insurance industry, it is important to take into account
the pension commutation that took place in 2013, a unique event
that will hardly repeat itself. Ignoring it may lead to misjudging
insurance industry performance.
In view of the complex economic situation at a global level,
the greatest expectations are focused on the much-awaited
interest rate increase in the USA. Depending on when and how
it is announced, it might translate into increased volatility
in financial markets, with a negative impact on developing
economies.
As far as Colombia is concerned, the adoption of a policy to
strengthen domestic demand in order to mitigate the effects of the
external shock will further boost the insurance business; this in turn
contributes to economic growth, because insurance is a tool that
promotes investment decisions, since investors may partly transfer
the risks faced in their individual activities.
Insurance grew moderately during the 2008-2009 global crisis,
but premiums continued growing in real terms in the country.
Despite its implications and complexities, this years situation
appears less critical, and this fuels Fasecoldas optimism about
sector-specific and economic growth.
Translation: Adriana Caminiti
PERU
Panorama del Mercado Asegurador Peruano

Overview of the Peruvian Insurance Market
Los grficos que se presentan a continuacin dan un
panorama de la evolucin del mercado asegurador peruano.
La informacin es cortesa de LatinoInsurance.
The graphs presented below give an overview of the evolution

of the Peruvian insurance market. The information is
courtesy of LatinoInsurance.
he Peruvian insurance market has had an interesting evolution

in the last decade in correlation with GDP growth. The premiums
written in the last financial year to June 30 th, 2015 reach
USD 3,454 million.
l mercado asegurador peruano ha tenido una interesante evolucin en la ltima dcada en correlacin con el aumento del
PBI. Las primas suscriptas en el ltimo ejercicio cerrado al 30
de junio de 2015 alcanzaron USD 3.454 millones.
Grfico/Graph 1: Primas per Cpita, Primas Totales vs PIB
Premiums per capita, Total Premium vs. GDP
Grfico/Graph 2: Primas Totales, Primas Cedidas, Porcentaje de Cesin y

Siniestralidad/Total Premiums, Ceded Premium, Cession and Losses Percentage
100%
4.000
3,0%
3,0%
2,7%
300
2,3%
250
2,3%
2,4%
2,4%
1,5%
1,2%
1,2%
1,2%
50
302 1,5%
34
40
45
49
63
2005
2006
2007
2008
2009
1,0%
91
80
2010
307
295
229
200
2,0%
1,6%
273
190
163
136
1,6%
1,6%
1,1%
100
114
3,0%
1,7%
1,4%
150
2,7%
3,5%
2,5%
200
USD
2,6%
3,1%
104
106
112
0,5%
0,0%
Per: Primas per cpita/Premiums per capita

Per: Primas tot. vs PIB/Total Premium vs GDP
2011
2012
2013
2014
Regin: Primas per cpita/Premiums per capita

Regin: Primas tot. vs PIB/Total Premium vs GDP
Grfico/Graph 3: Mix de Cartera Prima Total/Total Premium Portfolio Mix

100%
90%
USD Miles de Millones/USD MM
350
81%
3.500
3.145
2.723
62%
71%
2.500
58%
1.820
2.000
64%
2.367
49%
49%
60%
38%
1.500
1.121
23%
21%
24%
234
63%
60%
58%
297
315
60%
60%
40%
45%
46%
43%
42%
24%
26%
837
884
40%
1.398
1.256
1.000
500
3.279
80%
3.000
24%
431
20%
484
22%
600
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Primas Totales/Total Premium
Porcentaje de Cesin/Cession Percentage
23%
734
23%
764
20%
0%
2012
2013
2014 2015*
Siniestralidad deveng. Retenida
Incurred Retained Loss Ratio
Grfico/Graph 4: Participacin Primas Totales, Mayores Aseguradoras y

Resto del Mercado - Al 30 de Junio de 2015/Total Premiums Market Share,
Largest Insurers
June 30th, 2015
3.454and
MMRest
USD- At
2015*
80%
INTERSEG
7,1%
70%
79%
73%
3.454
3.420
OTRAS 10
13,6%
RIMAC
31,7%
60%
50%
40%
LA POSITIVA
12,2%
30%
20%
10%
0%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
Accidentes
Autos
Daos sin autos
Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito (SOAT)
Accidents
Motors
Damage w/o Motors Mandatory Traffic Accident Insurance
Pensiones y Acc.Trab
Salud
Vida
Fianzas y crditos
Pension and Work Accident
Health
Life
Bonds and surety
Grfico/Graph 5: Participacin Primas Totales Cas Globales, Locales y

Regionales Junio 2015/Total Premiums Share by Global, Local and Regional
Insurers - At June 30th, 2015
MAPFRE
12,3%
Grfico/Graph 6: Participacin Primas Totales Cas Vinculadas y No Vinculadas

a Bancos - Al 30 de Junio de 2015/Total Premiums Share by Insurers Related
and Unrelated to Banks - At June 30th, 2015
Primas Totales 3.454 MM USD 2015*
Primas Totales 3.454 MM USD 2015*
Global
18%
18
8
No Vinculadas
Not Bonded
25%
Local
39%
Regional
43%
80
MERCADO ASEGURADOR
PACIFICO
23,0%
Vinculadas
Bonded
75%
ECUADOR
Mercado Asegurador Ecuatoriano: El Desafo de Enfrentar la

Desaceleracin de la Economa y los Cambios Normativos
Ecuadorian Insurance Market: The Challenges of Dealing
With Economic Slowdown and Regulatory Changes
Juan Fernando Serrano, Presidente Ejecutivo de LatinoInsurance,
ofrece en este artculo un panorama del seguro en su pas
y expone algunas ideas para enfrentar
los cambios del mercado.
Juan Fernando Serrano, Executive President of LatinoInsurance,

makes an overview of his countrys insurance sector and
gives some ideas to deal with market
changes.
Slowdown and Regulatory Changes
After fourteen years of uninterrupted
growth starting with the implementation of
dollarization in the year 2000, premiums
written in the Ecuadorian market have
slowed down substantially in 2015 (in the
last 12 months to last June they grew only
1.7%) whereas the weighted average growth
rate for the decade was 13%. Some estimates
for December project zero-growth or even a
possible decline.
The reasons are the same as for the other
Latin American countries: a significant reduction
Desaceleracin y Cambios Normativos

Luego de catorce aos de crecimiento ininterrumpido a partir del establecimiento de la dolarizacin en el ao 2000, las primas emitidas del
mercado ecuatoriano se han desacelerado de
manera importante en el 2015 (los ltimos 12
meses creci solo al 1,7% a junio del presente
ao), luego de haber tenido un crecimiento promedio ponderado para la dcada del 13%. Las
proyecciones para diciembre prevn un crecimiento nulo y hasta un posible decrecimiento.
Las causas son las mismas que han afectado
al resto de pases latinoamericanos: una impor-
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 2015*
Primas Totales
Primas Cedidas a Reaseguradores
Porcentaje de Cesin
Total Premiums
Percentage Cession
Premium Ceded to Reinsur. Companies
Siniestralidad Devengada Retenida
Siniestralidad Bruta/Gross Loss Ratio
Incurred Retained Loss Ratio
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015.
tante reduccin de los precios de los productos de exportacin, sumada a

una poca capacidad fiscal del gobierno por la falta de ahorro en los tiempos
de vacas gordas. Esto ltimo ha llevado a una disminucin de importaciones, a la reduccin del gasto e inversin pblicos y a otras medidas, para
preservar la dolarizacin, que han afectado la actividad econmica en general y los seguros en particular (Autos, Transporte, Fianzas, Tcnicos, etc.).
La siniestralidad afortunadamente se mantiene estable y el porcentaje de cesin de reaseguro ha bajado 12 puntos porcentuales
y bajar ms por lo que explicaremos ms adelante.
A la situacin macroeconmica antes descripta, se debe aadir
el impacto por los siguientes cambios normativos implementados
a partir de septiembre del 2014:
1. Aumento de capital mnimo a USD 8 millones para aseguradoras y a USD 13 millones para reaseguradoras locales.
2. Incremento en la retencin al 95% de ramos con sumas aseguradas bajas como Accidentes Personales, Autos, Salud y Vida.
82
MERCADO ASEGURADOR
Ecuador
2006
Paraguay
0%
R. Dominicana
10%
51 50 30 29
16 12 11 11 10 8 8 7 5 5 5 5 3
50
Nicaragua
400
85 83 74
100
Guatemala
427
150
Bolivia
392
200
El Salvador
678
800 616
240
Puerto Rico
46%
250
Ecuador (COMF)
1.200
45%
300
Panam
1.600
60%
52%
1.703 1.732
47%
46%
45% 1.659 48%
46% 50%
44%
1.485
43%
1.337 44%
48%
44% 40%
45%
42%
40%
44%
1.108
40%
968
943
926
903
885
30%
850
815
677
591
554
20%
49%
Honduras
49%
48%
57%
Uruguay
2.000
56%
Argentina
57%
Colombia
70%
61%
Venezuela
61%
Regin
63%
Mxico
63%
Per
63%
Costa Rica
64%
Chile
Millones de USD/USD Millions
2.400
Grfico 2: Capital Promedio de las Aseguradoras por Pas/Graph 2: Insurers

Average Capital per Country
Brasil
Grfico 1: Evolucin de Primas y Siniestralidad/Graph 1: Premium and Loss

Ratio Development
in the price of export products coupled with the governments weak

fiscal capacity for not having made savings in the good times. This
has led to a reduction in imports, a reduction in public spending
and investment, and other measures aimed at preserving dollarization,
which have affected the economic activity in general and insurance
in particular (Motor, Transport, Bonds, Technical, etc.).
Fortunately, loss rates remain stable and cessions to reinsurance
have decreased 12 percentage points -and will continue decreasing
for the reasons explained below.
To the macroeconomic situation described above, the impact
caused by the following regulatory changes implemented from
September 2014 should be added:
1. Increase in the minimum capital requirement to USD 8 million
for insurers and USD 13 million to local reinsurers.
2. Increase to 95% in retentions for lines with low insured
> 84
amounts, such as Personal Accidents, Motor, Health, and Life.
82 >
ECUADOR
Tabla 1: Situacin de los Requerimientos de Capital para las Compaas de Seguros/Table 1: Insurance Capital Requirements Situation
Cumplirn USD 8 Millones
Comply USD 8 Million
Sin Aportar Capital/Without capital contribution
Solo Capitalizando Cuentas Patrimonio
Capitalizing shareholders account only
Con Aporte Capital fresco menor a USD 3 millones
With fresh capital contribution less than USD 3 millions
Con Aporte Capital fresco mayor a USD 3 millones y
menor a USD 5 millones/With fresh capital contribution
between USD 3 and 5 millions
Con Aporte Capital fresco mayor a USD 5 millones
With fresh capital contribution over USD 5 millions
Total
N Cas.
Capital Actual*
Capitalizando Cuentas
Number of
Current
Aceptadas COMF**/Capitalizing
Companies
Capital*
Accepted Accounts (COMF)**
6
75.064
-
Aporte Fresco de
Capital/Fresh
Capital Contribution
Nuevo Capital
New Capital
75.064
10
41.972
38.028
80.000
10
30.048
31.687
18.265
80.000
11.232
6.556
14.213
32.000
5.968
4.047
29.985
40.000
35
164.284
80.318
62.462
307.064
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015. ** Cdigo Orgnico Monetario y Financiero (COMF)/Monetary and Financial Organic Code (COMF).
3. Incremento de impuestos en primas cedidas (retencin a reaseguradores en mejor escenario, pas de 0,88% a 5,5% y puede alcanzar hasta el 22% si estos estn en parasos fiscales; el Impuesto
a la Salida de Divisas (ISD) se debe calcular sobre prima cedida bruta y no neta de comisiones y siniestros a cargo del reasegurador).
4. Cambio de regulador de la Superintendencia de Bancos a la de Compaas con sede en Guayaquil (ahora llamada de Compaas, Valores y
Seguros). Este cambio ocurri a partir del 15 de septiembre de este ao.
5. Adems, el gobierno decidi eliminar el SOAT (USD 60 millones en 2014) y manejarlo como un servicio pblico.
Capital Mnimo y Posible Consolidacin
Con el incremento del capital mnimo, el gobierno busca tener
aseguradoras financieramente ms fuertes y tambin una consolidacin del mercado. El primer objetivo se va a cumplir pero, incluso con ese monto, el capital promedio de las aseguradoras ecuatorianas estara por debajo de la regin segn el Grfico 2 (pasara
de USD 5 a 10 millones vs. el promedio de USD 51 millones).
El segundo objetivo no se va a cumplir a cabalidad. Analizando la
Tabla 1 vemos que de 35 aseguradoras que operan a la fecha, seguirn operando ms de 30, es decir que 6 tienen ya capitales superiores
a USD 8 millones, 10 solo requieren realizar el trmite legal para capitalizar cuentas del patrimonio y otras 10 requieren en promedio valores menores a USD 2 millones para cumplir la norma, lo que les ser
fcilmente alcanzable. En consecuencia, estas 26 se van a mantener.
Quedan otras 4 con requerimientos de capital promedio superiores
a USD 3.5 millones y otras 5 con requerimientos promedio cercanos a
USD 6 millones. De estas 9 estimamos que, al menos, se mantendrn
unas 5 (las primeras 4 y, al menos, una de las siguientes 5 que es multinacional). Por lo tanto terminaremos con 31 en el 2016, cuando se
cumpla el plazo para cumplir el nuevo capital y debemos aadir una
ms por la constitucin de AMA (mutual espaola que inici operaciones en agosto de este ao (en el ramo de Responsabilidad Civil Mala
Praxis Mdica), con lo que continuarn 32 aseguradoras en el Ecuador.
Mercado Atomizado
Lo que s se mantendr es la atomizacin del mercado, ya que las
primeras 15 aseguradoras concentran el 82% del mercado y quedaran
otras 17 con el 18% restante. Por ello el ndice de Herfindahl (que mide
la concentracin de los mercados) seguir siendo de los ms bajos de
la regin y no superar el valor de 7 u 8%. Y esto a pesar de la liquidacin de dos aseguradoras el ao pasado (Bolvar y Coopseguros).
La distribucin porcentual de primas del mercado a junio de
2015 (USD 1.732 millones) se distribuye de la siguiente forma: Sucre 13,26%; Equinoccial 10,38%; QBE 9,32%; ACE 8,26%; Pichincha 5,85%; AIG 5,1%; Asur 4,18%; Liberty 3,90%; Equivida 3,86%;
RocaFuerte 3,37%; EcuaSuiza 3,35%; MAPFRE 3,16%; Unidos
3,06%; Latina 2,60%; PALIG 2,59%; otras (20) 17,87%.
84
MERCADO ASEGURADOR
3. Increase in tax on premiums ceded (retention to reinsurers in

better scenarios jumped from 0.88% to 5.5%, and may even reach
22% if they are based in tax havens; tax on outward foreign-exchange
transfers must be calculated on the gross ceded premiums and not
on premiums net of commissions and claims payable by reinsurer).
4. Change of regulator from the Bank Superintendence to the
Superintendence of Companies based in Guayaquil (now called
Superintendence of Companies, Securities and Insurance). This change
is effective as from last September 15.
5. Discontinuity of the Mandatory Traffic Accident Insurance (USD 60
million in 2014), which the government decided to now handle as a
public service.
Minimum Capital and Possible Consolidation
By imposing higher capital requirements, the government aims
at having financially stronger insurers as well as market
consolidation. The first objective will be met; but even with the new
amounts, average capital required from Ecuadorian insurers would
be below that of the region, as shown in Graph 2 (it would go up
from USD 5 million to USD 10 million vs. the average USD 51 million).
The second objective, though, will not be fully met. Table 1
shows that more than 30 out of the 35 current insurers will continue
operating: six already have a capital above USD 8 million, 10 only
need to go through legal paperwork to capitalize equity accounts,
and 10 need less than USD 2 million on average -which is easily
attainable- to comply with the requirement. These 26 companies
will, therefore, continue operating.
There are another four companies with average capital of above
USD 3.5 million, and five other with a capital close to USD 6 million.
Out of these nine companies, we estimate that at least five will
continue (the first four and one from the group of five, which is a
multinational). When the deadline to comply with the new capital
requirements comes in 2016, we will therefore end up with 31
companies plus AMA (a Spanish mutual insurer which started
writing Medical Malpractice Liability last August), i.e. a total of 32
insurers in Ecuador.
An Atomized Market
Market atomization will indeed continue, with 82% of the
market for the top 15 insurers and the remaining 18% for the other
17 companies. For this reason, the Herfindahl-Hirschman Index
(which measures market concentration) will continue to be among
the lowest in the region, not exceeding 7 or 8%, in spite of the
winding-up of two insurers last year (Bolvar and Coopseguros).
The total volume of premiums written on the market as at June
2015 (USD 1.732 billion) was distributed as follows: Sucre 13.26%;
Equinoccial 10.38%; QBE 9.32%; ACE 8.26%; Pichincha 5.85%; AIG
5.1%; Asur 4.18%; Liberty 3.90%; Equivida 3.86%; RocaFuerte
ECUADOR
Tabla 2: Compaas Globales y Regionales Presentes en el Mercado Ecuatoriano/Table 2: Current Global and Regional Companies in Ecuatorian Market
Compaa/Company
Ao/Year
QBE
2010
ACE
2011
AIG
1998
Liberty
2012
MAPFRE
2008
Latina-Equator
2000
PALIG
1956
Generali
2000
BMI
1995
BUPA
2006
Colvida-Bolivar
2011
Constitucin
2009
Coface
2010
Subtotal
Total Mercado/Market Total
Primas 2015*/Premiums 2015*

161.400
143.083
86.742
67.551
54.745
45.083
44.858
30.677
18.090
17.907
10.766
6.881
4.247
692.028
1.732.110
Porcentaje del Mercado/Market Percentage

9%
8%
5%
4%
3%
3%
3%
2%
1%
1%
1%
0,4%
0,2%
40%
100%
Categora/Category
Global
Global
Global
Global
Global
Regional
Global
Global
Global
Global
Regional
Regional
Global
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015. Importes en miles de USD/Figures in 000 USD.
Atractivo para Aseguradoras Globales

Desde que el mercado super los USD 1.000 millones en Primas
Emitidas (2010), las aseguradoras globales incrementaron su participacin en el doble: de 18% a 36%. Al 30 de junio de 2015 la distribucin era la siguiente: Locales 60%, Regional 4% y Globales 36%.
Entraron Mapfre, QBE, Liberty, Coface, que se sumaron a las ya
existentes (ACE -que creci por la compra de una local en el 2012-,
AIG, BUPA, Generali y PALIG). Y como ya habamos indicado, an
con los cambios normativos, ingres otra Global en el 2015 (AMA
de Espaa). A estas se suman las regionales Latina (Venezuela),
Colvida (Bolvar de Colombia) y Constitucin (Venezuela, ingres
en el 2009), con lo que las aseguradora extranjeras (globales y regionales) controlan el 40% del mercado. A junio de 2015 operaban
en el mercado 21 compaas locales, 10 globales y 4 regionales.
Aseguradoras Estatales
Sucre y Rocafuerte, de propiedad del Estado, han continuado creciendo por el manejo de las cuentas estatales y seccionales (aunque estas ltimas lo han hecho parcialmente). A junio 2015 12 meses concentran casi
el 17% del mercado, cuando a diciembre del 2011 tenan solo el 8,3%.
Presin sobre la Liquidez
La necesidad de retener ms en AP, Autos, Salud y Vida llevar a reducir el porcentaje de cesin del mercado del 57%, a diciembre 2014, a
menos del 40%, para finales del prximo ao. Esta medida genera ms
gasto por la creacin de mayores Reservas de Primas (de Riesgos en
Curso), que disminuir temporalmente la rentabilidad del mercado; as
como ejercer mucha presin en la liquidez de las aseguradoras, ya
que las mayores reservas tienen que ser invertidas obligatoriamente.
En LatinoInsurance hemos estimado un incremento de las Inversiones Obligatorias (IO) de USD 655 a USD 956 millones, es decir,
de 46%. Esto genera que unas 25 aseguradoras tengan un dficit
de cumplimiento de las IO de USD 226 millones. Para evitar esta
situacin, las aseguradoras deben cobrar ms rpido las primas y
no financiarlas ms all de 90 das. Para ayudarles, la Superintendencia les dio una mano, normando que a los brokers directos se
les debe pagar sus comisiones conforme cobren las primas.
Penetracin y Densidad
Entre 2004 y 2014 el pas ha logrado incrementar la Penetracin
(primas vs. PBI) de 1,5% a 2,4% y la Densidad (primas per cpita)
de USD 35 a USD 106; pero en ambos indicadores sigue por debajo del promedio de la Regin (3,1% y USD 302).
Mix de Cartera
Los ramos de Vida (Accidentes, Salud y Vida) representan el 27%
del mercado y crecieron 5 puntos porcentuales en este perodo. Los
3.37%; EcuaSuiza 3.35%; MAPFRE 3.16%; Unidos 3.06%; Latina

2.60%; PALIG 2.59%; other (20) 17.87%.
Attractive to Global Insurers
Since premiums written on the market exceeded USD 1 billion in
2010, global insurers doubled their participation from 18% to 36%.
As at 30 June 2015 market shares were as follows: Local 60%,
Regional 4% and Global 36%.
Mapfre, QBE, Liberty, Coface entered the market, in addition to the
already existing companies (ACE -which grew after acquiring a local
insurer in 2012, AIG, BUPA, Generali and PALIG) and, as mentioned,
even amidst regulatory changes, another global insurer entered the
market in 2015 (AMA from Spain). Regional insurers in Ecuador are
Latina (Venezuela), Colvida (Bolvar from Colombia), and Constitucin
(Venezuela, which entered in 2009). Foreign insurers (global and
regional) control 40% of the market. As at June 2015, 21 local companies,
10 global companies, and four regional companies operated on the market.
State-Owned Insurers
State-owned Sucre and Rocafuerte have continued growing
thanks to the state and sectional accounts they handle (even though
the latter only in part). In the 12 months to June 2015, they concentrated
almost 17% of the market whereas to December 2011 they only had 8.3%
Liquidity Pressures
The need for higher retentions in Personal Accidents, Motor,
Health, and Life will bring about a reduction in market cessions
from 57% at December 2014 to below 40% by the end of next year.
This generates more expenses due to the need for higher Premium
Reserves (for Ongoing Risks), market profitability will decrease
temporarily, and there will be much pressure on insurers liquidity
due to the obligation to invest more reserves.
At LatinoInsurance we have estimated a 46% increase in
Obligatory Investments (OI) from USD 655 to USD 956 million,
leading 25 insurers to a USD 226 million shortfall in complying with
OI. To avoid this, insurers should collect premiums sooner and not
finance them beyond the term of 90 days. In this respect, the
Superintendence held out a helping hand ruling that direct brokers
will be paid their commissions as premiums are cashed in.
Penetration and Density
Between 2004 and 2014 Penetration (premiums vs. GDP) rose
from 1.5% to 2.4% and Density (premiums per capita) from USD 35
to USD 106. However, both indicators are still below the regions
average (3.1% and USD 302 respectively).
Portfolio Mix
Life lines (Accident, Health, and Life) represent 27% of the >
MERCADO ASEGURADOR
85
ECUADOR
Grfico 3: Situacin de Ecuador tras Cambios del Cdigo Orgnico Monetario
y Financiero (COMF)/Graph 3: Ecuatorian Situation after the Monetary and
Financial Organic Code (COMF) Change
USD Miles de Millones/USD MM
1.200
956
1.000
824
759
Grfico 4: Mix de Cartera/Graph 4: Portfolio Mix

100%
2%
14%
3%
2%
2%
3%
3%
3%
3%
6%
6%
90%
16%
16%
17%
16%
17%
17%
17%
14%
80%
6%
6%
7%
9%
4%
8%
4%
7%
4%
7%
4%
8%
4%
7%
4%
7%
15%
2%
7%
43%
40%
34%
35%
35%
34%
34%
36%
37%
38%
25%
26%
26%
26%
26%
25%
26%
26%
70%
800
60%
600
400
50%
307
40%
200
29
30%
20%
-200
10%
-400
-226
Capital pagado/Paid capital
Inversin obligatoria requerida/Mandatory required investment
Inversin total/Total investment
Inversin admitida/Admitted investment
Excedente/Surplus
Dficit/Deficit
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015.
seguros de Salud vienen siendo manejados en un 75% por empresas de Medicina Prepaga (cuyas cifras no constan en este anlisis),
que todava no tienen que cumplir las exigencias regulatorias a las
que estn expuestas las aseguradoras y pueden operar con mayor
siniestralidad. Sin embargo, existe un proyecto de ley que pretende
exigir un capital mnimo (alrededor del 25% del de las aseguradoras) y que exigir que creen reservas de primas y siniestros.
En los ramos de No-Vida que bajaron en esos mismos 5 puntos
porcentuales y alcanzan un 73%, predominan Daos sin Autos
(38%) y Autos (26%). Vale la pena destacar el crecimiento del seguro Agrcola, promovido por un subsidio del gobierno a los pequeos y medianos agricultores, que pas de ser el 1% de las primas de Daos sin Autos en el 2013, a 7% en el 2015.
0%
29%
29%
6%
6%
6%
6%
8%
8%
8%
7%
6%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
6%
2015*
Accidentes/Accidents
Autos/Motors
Daos sin Autos/Damages without Motors
SOAT (Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito)/Mandatory Traffic Accident Insurance
Vida/Life
Fianzas y Crdito/Bonds and Surety
Salud/Health
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015
market and grew 5 percentage points along this period. Seventy-five

per cent of health insurance has been handled by Prepaid Medical
companies (their figures are not included in this analysis), which are
not yet subject to regulatory requirements (as is the case with insurers)
and can have higher loss ratios. There is, however, a bill under
discussion which seeks to require a minimum capital (around 25% of
that required from insurers) as well as premiums and claims reserves.
Non-Life lines decreased five percentage points to 73%, with 38%
for Property insurance excluding Motor, and 26% for Motor. It should
be noted that Agricultural insurance grew thanks to a government
subsidy to small and medium-sized farmers; it jumped from 1% of
Property insurance premiums excluding Motor in 2013 to 7% in 2015.
Conclusions
Conclusiones
The couple of years ahead should bring many changes, and
Se vienen un par de aos de muchos cambios en el mercado y la clave
insurers shareholders and managers should be prepared for them with
es que los accionistas y administechnical and financial solvency.
Grfico 5: Mix de Cartera de Daos Excluyendo Autos/Graph 5: Portfolio Mix
tradores de las aseguradoras pueWhilst it is desirable, we
of Damages without Motors
dan afrontarlos con preparacin y
believe that mergers between
100%
solvencia tcnica y financiera.
10%
11%
11%
14%
insurers are not likely to happen
15%
16%
16%
16%
16%
18%
A pesar de que sera desea9%
8%
13%
8%
10%
8%
80%
8%
because most of them are owned
10%
12%
9%
ble, vemos difcil que se den fu21%
22%
18%
16%
17%
18%
20%
16%
15%
by families. However, purchase
15%
60%
siones entre aseguradoras, por
6%
6%
11%
7%
9%
6%
15%
11%
10%
of companies or sale of portfolios
14%
13%
la estructura familiar del capital
12%
13%
12%
14%
14%
10%
40%
13%
12%
11%
may be expected, as happened
de la mayora de ellas. Sin em34%
last year when Oriente sold its
36%
bargo, se pueden dar compras
20%
37%
37%
35%
36%
35%
33%
32%
32%
Motor portfolio to QBE.
de empresas o venta de carte0%
It will be of utmost importance
ra, como la que hizo Oriente el
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012 2013
2014 2015*
Transporte/Cargo
Agrcola/Agricultural
to know the criteria to be
ao pasado, al vender su portaRamos Tcnicos/Technical Lines
applied by the new regulator
folio de Autos a QBE.
Casco Martimo y Areo/Hull
Otros/Others
-the Superintendence of
Tambin ser fundamental
Incendio, Terremoto, Lucro, Cristales/Fire, Earthquake, Glass, Profit
Companies, Securities and
conocer los lineamientos del
*Ultimos 12 meses a junio de 2015/Last 12 months at june 2015
Insurance, which has not still
nuevo regulador, la Superintenproposed a risk-based capital supervision approach. However, the
dencia de Compaas, Valores y Seguros, que todava no ha planteaformer regulator, the Banks Superintendence, laid the foundation
do realizar supervisin de Capital basado en Riesgo. Pero el anterior,
for that approach by adopting Risk Management concepts and
la Superintendencia de Bancos, ha dejado las bases para hacerlo, con
several measures leading to Corporate Governance.
la implementacin de los conceptos obligatorios de Administracin de
There is some optimism in the sector about the new regulator
Riesgos y varias medidas para incorporar Gobierno Corporativo.
authorizing automated processes, such as electronic signatures on
Existe cierto optimismo en el sector; porque el hecho de que el nuepolicy forms, which will contribute to reduce the insurers operating
vo regulador pueda autorizar procesos automatizados, como la emicosts and to protect both insurers and insureds against conflicts
sin de plizas con firma electrnica, contribuir a reducir los costos de
thanks to having more signatures on the forms.
operacin de las aseguradoras y a proteger ante conflictos a estas y a
Finally, we do not dare predict the growth of the market. We feel
sus asegurados, al lograr un mayor porcentaje de firma de las plizas.
certain, however, that if it continues growing in the coming years, it
Finalmente, no nos atrevemos a proyectar el crecimiento del merwill do so at very low rates due to the new economic cycle Ecuador
cado, pero s estamos seguros de que si este contina creciendo, lo
and the rest of Latin American countries are going through.
har a tasas muy bajas durante los prximos aos, por el nuevo ciclo
econmico que viven Ecuador y el resto de pases latinoamericanos.
86
MERCADO ASEGURADOR
URUGUAY
El Mercado de Seguros en Uruguay

The Insurance Market in Uruguay
En el presente artculo, Mauricio Castellanos, Director
Ejecutivo de la Asociacin Uruguaya de Empresas Aseguradoras
(AUDEA), comenta el crecimiento de la economa uruguaya,
la evolucin del sector de seguros en general y por
ramos, el ndice de penetracin y el
desarrollo del PBI.
In this article, Mauricio Castellanos, Executive Director of Asociacin

Uruguaya de Empresas Aseguradoras (AUDEA - Uruguayan
Association of Insurance Companies), discusses the growth of
Uruguays economy, the evolution of the insurance sector as a
whole and per line of business, the market
penetration rate, and the evolution of GDP.
Porcentaje/Percentage
n los ltimos aos, el mercado de sehe Uruguayan insurance market has

guros en Uruguay mostr una dinmiexperienced significant growth,
ca importante de crecimiento, apoyada
mainly underpinned by good overall
fundamentalmente en el buen comportaperformance in terms of policy issuance and,
miento general en materia de emisin y en
more specifically, by the solid development
especial en el fuerte desarrollo de algunos
of some insurance lines.
ramos.
This may be partly accounted for by the
Este comportamiento se explicaba, en
dynamics of the economy taken as a whole,
parte, por el dinamismo de la economa en
as well as by societys enhanced perception
su conjunto, as como por una mayor perof the risks to which all its members are
cepcin de la sociedad de los riesgos a los
exposed.
que nos encontramos expuestos.
Insurance penetration and density have
A pesar de ese crecimienbeen rather modest, however
Grfico/Graph 1: Variacin Anual del PBI a Precios Constantes
to, el avance de los seguros
(2.3% of GDP, and USD 367
GDP Annual Variation at Constant Prices
en materia de penetracin
per capita, respectively), and
(2,3% del PBI) y densidad
still behind the figures shown
10,00%
9,00%
(USD 367 per cpita) era ms
by several countries in the
8,00%
bien modesto, y continuamos
region, including some with a
7,00%
alejados de los registros que
smaller per capita GDP.
6,00%
presentan varios pases de la
By the end of fiscal year
5,00%
4,00%
regin, incluyendo algunos
2014 and 1Q 2015, the growth
3,00%
con menor PBI per cpita.
pace slowed down, driven by
2,00%
Al cierre del ejercicio 2014
a more moderate economic
1,00%
0,00%
y en el primer trimestre de
activity and a gradual
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2015 el mercado asegurador
appreciation of the US dollar.
Ao/Year
evidenci un enlentecimiento
The Uruguayan economy
en el crecimiento de la activigrew for the 12th year in a row
(by 3.5% in 2014 in constant values compared to 2013). The GDP
dad, provocado por la moderacin de la economa nacional y el
growth rate has been the second lowest in that same period,
paulatino aumento del valor del dlar.
however.
La economa creci en 2014 un 3,5% a precios constantes en
The Gross Domestic Product amounted to USD 57,471 million in
comparacin con el ao 2013, registrando de esta manera un creci2014, i.e. a per capita GDP of USD 16,640.
miento ininterrumpido de doce aos. Sin embargo, la tasa de creciThe unemployment rate remained at historic lows, around 6.6%
miento del PBI es la segunda ms baja en la serie de doce aos.
on average in 2014 for the entire country, reaching 6.5% in
El Producto Bruto Interno de 2014 se ubic en los USD 57.471
December.
millones, lo que determina un PBI per cpita de USD 16.640.
A slowdown in economic growth has been confirmed, and
La tasa de desempleo continu en mnimos histricos, ubicnalthough the unemployment rate is expected to remain in its
dose en un 6,6% en promedio para el ao 2014 para el total del paminimum low, wages (which increased in real terms in the past few
s, con un registro de 6,5% en el mes de diciembre.
years) will probably moderate their rise.
El crecimiento de la economa ha confirmado un enlentecimienInflation amounted to 8.26%, once again in 2014, well above
to, y si bien la expectativa es que el desempleo se mantenga en los
the target rate defined by the Macroeconomic Coordination
mnimos alcanzados, los salarios, que han tenido incrementos reaCommittee (4%-6%), a moderate reduction compared to 2013
les en los ltimos aos, es probable que moderen su crecimiento.
figures (8.5%).
En el ao 2014 la inflacin se ubic, una vez ms, muy por encima
The public sector recorded a deficit of 3.5% of GDP during the
del rango meta definido por el Comit de Poltica Macroeconmica
year under review, a significant improvement over the -2.3%
(4% a 6%), ya que la tasa de inflacin fue del 8,26%. Ello representa
booked in 2013. Public accounts have not booked surplus for more > 90
una pequea moderacin con relacin al 8,5% observado en 2013.
88
MERCADO ASEGURADOR
88 >
URUGUAY
Tabla 1/Table 1: Indicadores 2013-2014/Indicators 2013-2014
Indicador/Indicator
PBI (USD millones)/GDP (USD millions)
Tasa Desempleo/Unemployment Rate
Tasa Empleo/Employment Rate
Salario Real/Real Wage
IPC/ CPI
TC/Exchange Rate
Resultado Financiero (% del PBI)/ Finantial Result (GDP %)
Deuda Bruta (en USD millones)/ Gross Debt (in USD milllions)
Deuda Neta/ Net Debt
Ratio Deuda PBI/ Debt to GDP
El resultado global del sector pblico correspondiente al 2014

fue un dficit del 3,5% del PBI. Este valor representa un incremento importante en el dficit registrado en 2013, que alcanz al 2,3%.
Las cuentas pblicas se encuentran en dficit desde hace ms de
una dcada, lo que tiene su impacto en la evolucin de la deuda.
El buen desempeo de la economa de nuestro pas en los ltimos aos contina contribuyendo positivamente al desarrollo del
mercado asegurador.
2013
55.753
6,5%
59,5%
145,37
8,5%
20,48
-2,3
33.100
13.065
59
2014
57.471
6,6%
60,4%
150,45
8,3%
23,25
-3,5
33.604
12.071
58
Var. (%)
3,08
1,54
1,51
3,49
-2,82
13,53
-52,17
1,52
-7,61
-1,69
than a decade now, which affects the evolution of debt.

Our countrys good economic performance in recent years
continues to have a positive impact on the development of the
insurance market.
The Insurance Market

Market structure, consisting of 14 private carriers plus a Stateowned insurer, did not change in the year under review.
At the close of FY 2014, the insurance market (including
El Mercado Asegurador
Workers
Compensation, which is monopolized by State-owned
La estructura del mercado asegurador no se modific durante el
Banco de Seguros del Estado (BSE)), reached issued premiums for
2014, de manera que continan operando en el mercado 14 compaas privadas y un operador estatal.
a total of Uruguayan Pesos (UYU) 30,284,948,592, the equivalent
Al cierre del ejercicio 2014 el mercado de seguros, incluyendo la
of USD 1,244,603,978 at the closing exchange rate (USD 1 =
rama Accidentes de Trabajo que se encuentra en rgimen de monoUYU 24.331).
polio a favor del BSE, alcanz una emisin de UR$ 30.284.948.592,
In current USD terms, insurance production grew again
que equivalen al tipo de cambio de cierre (USD 1= $ 24,333) a
significantly, by 7.7% vis--vis 2013. The comparison with FY 2013
USD 1.244.603.978.
is affected because there was no adjustment for inflation during
Medido en dlares corrientes, la produccin de seguros creci
that period, as required by current BCU (Central Bank of Uruguay)
un 7,7% respecto de 2013. Nuevamente se registra un crecimiento
regulations.
importante del sector. Cabe sealar que la ausencia de ajuste por
Overall sector improvement is mainly based on the significant
inflacin en el ejercicio 2013, debido a la aplicacin de la normativa vigente del BCU en la materia, afecta la comparacin con dicho
growth rates in Pension Life (13.4%), Agricultural (33.5%) and
ejercicio.
other lines (36.2%), as well as in Non-Pension Life (81%), while
El crecimiento global del sector se asienta especialmente en las
Motor Insurance (4.2%) grew below the average market rate.
importantes tasas de crecimiento que se observaron en los seguros
Motor (28%), Workers Compensation (24%), Pension Life
de Vida Previsional (13,4%), Rurales (33,5%), otros (36,2%) y Vida
(16%), and Life (14%) are the lines with the largest share as
No Previsional (8,1%), mientras que los seguros de Vehculos (4,2%)
measured by premium volume.
registraron una tasa de crecimiento menor al promedio del mercado.
Again in 2014, Life and Workers Compensation had a greater
Vehculos (28%), Accidentes de Trabajo (24%), Vida Previsional
market
share than Property insurance (53.2% vs. 46.8%), although
(16%) y Vida (14%) son los ramos con mayor participacin de
the
one
for the second line was reduced.
acuerdo a las primas emitidas.
Thus, Pension Life Insurance
Nuevamente en el ejercicio
Grfico/Graph 2: Distribucin de la Emisin/Emission Distribution
is still the main factor
2014 los seguros de Vida y
accounting for the variation in
Accidentes de Trabajo supeIncendio/Fire
Incendio/
Fire
market share in the different
ran en participacin (53,2%)
4% Otros/
Vida Previsional
Vida/Life
Otros/Others
Others
insurance lines, a situation
a los seguros Patrimoniales
Pension Life
14%
4%
that will be further
(46,8%), aunque los seguros
16%
Rurales/Rural
Rurales/
Rural
accentuated in future as the
de Accidentes de Trabajo re3%
pension fund system becomes
dujeron su participacin.
TTransporte/Cargo
ransporte/Cargo 3%
3%
more mature.
De manera que el principal
Acc. Trabajo
Civil/Liability
Resp. Civil/
Liability
The Uruguayan insurance
factor que contina explicanWorkers Comp.
1%
Robo/
Robo/Theft
Theft
market is highly concentrated.
do el cambio en la participa24%
1%
There is free competition
cin de los diversos ramos de
Caucin/
Caucin/Surety
Surety
Vehculos/Motors
since 1995, the exception
seguros son los seguros de
1%
28%
being Workers Compensation,
Vida Previsional, situacin
Ingeniera/
Engineering
1%
which is still monopolized by
que continuar acentundose
Crdito/Credit
o/Credit
0%
the BSE. A de-monopolization
en el futuro debido a la mayor
90
MERCADO ASEGURADOR
URUGUAY
Tabla/Table 2: Evolucin de los Ramos en USD - Valores Corrientes de 2008 a 2014/Developement of Lines in USD - Current Values 2008-2014
Ramos/Lines
Incendio/Fire
Vehculos/Motors
Robo/Theft
RC/Liability
Caucin/Surety
Transporte/Cargo
Otros/Others
Rurales/Rural
Crdito/Credit
Subtotal Patrimoniales/Subtotal Non-Life
Vida/Life
Vida Previsional/Pension Life
Subtotal Vida/Subtotal Life
Accidentes/Accidents
Total
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
22.648.770
29.816.669 27.866.897 35.718.397 48.307.350
49.784.728
53.732.082
131.522.114 205.011.597 235.282.044 277.172.106 327.935.936 336.119.742 350.200.558
13.556.016
17.927.827 16.068.074 15.563.055 15.300.593
14.658.800
16.231.328
9.348.079
13.140.436 12.238.095
16.710.739 16.592.310
16.547.096
18.340.542
4.936.716
8.061.246
8.334.339
10.316.719
12.117.934
13.988.464
14.455.198
20.603.630
23.094.188 25.036.077
31.692.810 35.236.359
32.285.488
34.416.174
20.158.370
30.183.661 28.849.464
36.113.443 37.413.507
33.798.881
46.022.089
15.145.249
21.352.458 21.622.204 25.413.436 34.236.422
29.224.248
39.015.921
3.110.152
1.857.705
1.890.691
2.581.909
5.487.760
8.167.486
7.427.531
112.541
161.697
152.999
464.897
1.502.554
1.911.616
2.757.719
241.141.639 350.607.485 377.340.886 451.747.511 534.130.724 536.486.549 582.599.142
57.726.526 86.726.562 93.853.346 112.931.014 147.848.514 158.514.892
171.281.601
32.848.551
51.712.473 78.852.377 101.133.753 145.108.575 172.911.741 196.016.815
90.575.077 138.439.035 172.705.723 214.064.767 292.957.089 331.426.633 367.298.416
110.994.669 157.337.601 175.247.413 220.341.590 284.376.533 287.267.336 294.706.176
442.711.385 646.384.122 725.294.023 886.153.868 1.111.464.346 1.155.180.518 1.244.603.734
%^2013
7,9%
4,2%
10,7%
10,8%
3,3%
6,6%
36,2%
33,5%
-9,1%
44,3%
8,6%
8,1%
13,4%
10,8%
2,6%
7,7%
2013
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2003
2004
2002
2001
2000
1999
1998
process may be observed until 2012 in the market opened to

maduracin del sistema previsional.
competition. Concentration increased in 2013, however, with no
El mercado de seguros en nuestro pas se encuentra altamente
changes being recorded in FY 2014.
concentrado. Desde el ao 1995 el mercado opera en rgimen de
competencia, excepto por la rama Accidentes de Trabajo, que conThis may be mainly accounted for by Workers Compensation,
tina en monopolio a favor del BSE. Considerando el mercado
which as previously noted is monopolized by the BSE, and
abierto a la competencia hasta el ao 2012, se observa un proceso
Pension Life, a line where the private sector is not involved
de desconcentracin. Sin embargo en el ao 2013 la concentracin
because of how the system is designed, and especially because
del mercado aument, y en el ejercicio 2014 no registr cambios.
of the currency mismatch between the assets and liabilities
La concentracin del mercado se explica fundamentalmente por
generated by this insurance cover.
los seguros de Accidentes de Trabajo, como decamos, en rgimen
de monopolio legal a favor del
If each companys share is
Grfico/Graph 3: Participacin en el Mercado Total/Total Market Share
BSE, y por los seguros de Viconsidered, we may conclude
da Previsional, rama en la que
that BSE concentrates 64.82%
MAPFRE
el sector privado no participa
9%
of the market (i.e., a slight
debido a los problemas de di0.48% reduction compared
seo del sistema y, en espeRoyal & Sun
to 2013).
6%
BSE 65%
cial, a la falta de calce de moThis percentage has
neda entre los activos y pasiPorto Seguro
remained
stable over the
vos que genera ese seguro.
5%
past
three
years,
in the range
Considerando la participaMetLife
of 65%.
cin en el mercado de cada
5%
With regard to the private
compaa, se puede observar
Sancor 3%
que el BSE concentra el
sector, and considering the
Surco 2% AIG 2%
64,82% del mercado total, lo
companies licensed by the
HDI 1%
que implica una pequea reSuperintendencia de Servicios
FA
FAR
R 1%
San Cristbal 0%
duccin de su cuota de mercaZurich Santander 1%
Financieros (Superintendence
do del 0,48% respecto de la
Alianca 0% Berkley 0%
CUTCSA 0%
of Financial Services) of the
participacin al cierre del 2013.
Central Bank of Uruguay, the
La participacin del BSE en
largest share corresponds to
el mercado total se ha manteGrfico/Graph 4: Densidad y Penetracin/Density and Penetration
Mapfre,
which accounts for
nido estable en los ltimos
8.92% of the market. This
aos, en el entorno del 65%.
375
2,40%
350
figure reflects an increase of
En cuanto al sector priva325
2,20%
300
0.04 percentage points vis-do, considerando las empre275
2,00%
250
sas autorizadas a operar por
vis 2013 (8.88 %).
225
1,80%
200
la Superintendencia de Servi175
1,60%
150
cios Financieros del BCU, la
125
Density and Penetration
1,40%
100
mayor cuota de mercado co75
Insurance sector performance
50
1,20%
rresponde a MAPFRE, que con25
has
allowed the penetration
0
1,00%
centra el 8,92% del mercado,
rate (the premium to GDP
experimentando un aumento
ratio) to improve slightly in
de 0,04 puntos porcentuales
comparison to 2013 (2.1%),
respecto del registro corresDensidad/Density
Penetracin/Penetration
as it amounted to 2.3% of >
pondiente al 2013 (8,88 %).
MERCADO ASEGURADOR
91
URUGUAY
PBI Per Cpita/GDP (Per Cpita)
GDP while density (premium per inhabitant) increased to USD 367

Densidad y Penetracin
(341 in 2013).
El desempeo del sector asegurador permiti que el ndice de
penetracin (porcentaje que representan las primas sobre el PBI)
A comparison to the international scenario, in a context
tuviera un leve aumento en comparacin con el ao 2013 (2,1%) al
of a reduced market share of insurance as a percentage of GDP
llegar al 2,3% del PBI, mientras que tambin aument la densidad
both regionally and globally, shows that the penetration rate in
(prima por habitante) a USD 367 (341 en 2013).
Uruguay is slightly below the average for the rest of Latin America
En cuanto a la comparacin con el escenario internacional, en
and the Caribbean, as well as for countries with a lower per
un contexto de menor participacin de los seguros en el PBI a nicapita GDP.
vel mundial y regional, el ndice de penetracin en Uruguay es un
poco inferior al promedio de la regin Latinoamrica y el Caribe.
Sector Growth & GDP Evolution
Asimismo, la penetracin de los seguros en Uruguay es inferior
Once again, the sector outperformed GDP evolution in 2014.
a la de pases con menor PBI
Grfico/Graph 5: Latinoamrica: Penetracin del Seguro y PBI Per Cpita
per cpita.
Latin America: Insurance Penetration and GDP Per Capita
Results
Crecimiento Sectorial y
Significant positive results
18.000
Evolucin del PBI
were
once again obtained in
Uruguay
2014
16.000
Chile
Venezuela
El sector present nuevafiscal
2014 (USD 41,4 million),
Uruguay
2013
14.000
Argentina
mente en el 2014 un mejor dealthough net profit for the
12.000
Panam/Panama Brasil/Brazil
sempeo respecto de la evosector went down by 18.5%
Mxico/Mexico
10.000
Costa Rica
lucin del PBI.
vis--vis the percentage
8.000
Colombia
Per/Peru
attained in recent years.
6.000
Ecuador
Rep. Dominicana/Dominican Rep.
Resultados
Of the 15 companies
4.000
Guatemala
En el ejercicio 2014 se obtuvieoperating
in the insurance
2.000
ron nuevamente resultados posimarket,
14
generated
positive
tivos relevantes (USD 41,4 milloreturns, while only one had
0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 4,50%
nes), aunque en este caso los benegative results.
Prima como Porcentaje del PBI/Premiums as GDP Percentage
neficios netos del sector cayeron
The reduction in net
un 18,5% en relacin a los regisprofit dragged the ROE as
trados en el ao anterior.
compared to preceding fiscal
De las 15 compaas que operaron en el mercado asegurador,
years (8.2% in FY 2014 / 10.3% in 2013).
14 generaron resultados positivos, mientras que solamente una
Technical results in 2014 were sizeably better than in previous
empresa obtuvo resultados negativos.
years, but Other Results performed worse, mostly as a result of
La cada en los beneficios netos provoc una reduccin del ROE
the effect of the adjustment for inflation, which had to be applied in
en relacin a los ejercicios anteriores, ya que en el 2014 el ROE se
fiscal 2013.
ubic en 8,2%, mientras que en el 2013 fue del 10,3%.
Technical results for the system as a whole booked a loss of
En cuanto a los resultados tcnicos, el ejercicio 2014 mostr
USD
20 million in the year under review, which accounts for 1.9% of
una sensible mejora respecto de los aos anteriores, pero el rubro
the
Net
Earned Accrued Premium (NEAP). On the other hand,
otros resultados tuvo un peor comportamiento; lo que se correstechnical
results in 2013 sustained a loss of USD 68.6 million, or
ponde en gran medida con el efecto del ajuste por inflacin, que
6.8% of the NEAP.
no correspondi aplicar en el ejercicio 2013.
El resultado tcnico, para
Grfico/Graph 6: Variacin Anual/Annual Variation
Future Prospects
el conjunto del sistema, registrado en el 2014 fue una prThe future outlook is
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
dida de USD 20 millones, que
positive
in the short term,
13,0%
14,50%
9,9%11,1%8,9%
13,8%
12,9%
12,00%
represent el 1,9% de la Prima
and
so
are
the expectations
6,5%
9,50%
11,4%
5,8%
5,0% 7,5%
4,4%
7,00% 4,5% 4,6%
Retenida Neta Devengada
7,2%
4,4%
4,50%
for
a
significant
development
7,4%
3,8%
0,8%
3,2% 4,1%
-0,4%
2,4% 5,7% 3,9%
2,00%
3,5%
(PRND); mientras que en el
-0,50%
of certain insurance lines. The
-2,5%
-3,00% 1,2%
-2,8%
ao 2013 el resultado tcnico
-5,50%
-1,9%-1,9%
-3,8%-7,7%
most relevant challenges
-8,00%
-10,50%
fue una prdida de USD 68.6
-13,00%
facing the sector should be
-15,1%
-15,50%
millones que represent el
-18,00%
dealt with, however, so as to
6,8% de la PRND.
Variacin PBI a Precios Constantes/Variation of GDP as Constant Prices
promote a larger market
Variacin Seguros a Precios Constantes/Insurance Variation as Constant Prices
penetration.
Perspectivas
In this regard, we estimate
Si bien existen perspectivas positivas en el corto plazo, as como la expectativa de un fueran actual growth rate for 2015 on the order of 5%, although some
te desarrollo de determinados seguros, es conveniente que se
lines, especially Motor insurance, would apparently continue to
aborden por lo menos los desafos ms relevantes del sector de
grow below average market rates.
manera de promover su mayor insercin en nuestra sociedad.
The most significant development will be seen in Pension Life
En ese sentido, nuestras estimaciones para el mercado de se(in line with a more mature market for this product), and in
guros en su conjunto establecen un crecimiento previsto para el
92
MERCADO ASEGURADOR
URUGUAY
ao 2015 del entorno del 5% real, aunque cabe destacar que
algunos ramos, en especial los
seguros de Vehculos, continuaran creciendo menos que el
promedio del mercado.
El mayor desarrollo de la actividad aseguradora continuar
centrado en los seguros de Vida
Previsional, debido a la maduracin del mismo, y en menor medida en los seguros de Vida no
previsional.
Si bien el mercado continuar creciendo en los prximos
aos, lo har a tasas ms reducidas y el crecimiento estar
fuertemente asociado a la rama
de los seguros Previsionales. Es
por ello que resulta necesario
impulsar una mayor insercin
del seguro en la sociedad.
En ese sentido, identificamos como temas que deberan
desarrollarse el marco legal de
la actividad, el marco tributario,
el seguro Obligatorio de Vehculos y los seguros Previsionales.
Se requiere un marco legal
flexible y moderno que sustituya el marco actual, ya que nos
regimos por las disposiciones
del Cdigo de Comercio de
1865. Se trata de un aspecto
que se trabaj durante 2014 y
se espera que, en el corto plazo, el Poder Ejecutivo remita al
Parlamento Nacional el proyecto de Ley.
En cuanto al marco tributario, a pesar del contexto de dficit fiscal en que se encuentra
nuestro pas, consideramos
que la carga de impuestos directos es excesiva e injustificada, y que se requiere una reduccin de la misma, as como
el establecimiento de estmulos
fiscales para la contratacin de
los seguros.
Finalmente, el seguro Obligatorio de Vehculos y el seguro de Vida Previsional requieren
ajustes en su diseo; en el primer caso para evitar que aumente el nmero de vehculos
sin seguros y en el segundo para promover la participacin del
sector privado.
Non-Pension Life, though

to a lesser extent in this
case.
The market will continue
growing in the next few
years, but at more modest
rates, and any growth
will be strongly linked to
Pensions. This calls for
efforts to improve market
penetration.
In this connection, a legal
and tax framework for this
activity, as well as Mandatory
Motor Insurance and
Pensions, should be
developed.
A modern and flexible
legal framework is required
to replace the one currently
enforced (the Commercial
Code, which dates back to
1865). Work has been done
in this regard during 2014,
and the Uruguayan Executive
is expected to send a bill
to Congress in the short
term.
As far as the tax regime is
concerned, and despite the
current fiscal deficit, we find
the direct tax burden to be
unwarranted and excessive.
We are of the opinion that it
should be reduced, and fiscal
incentives should be offered
for those who purchase
insurance.
Lastly,
the
design
of
Mandatory Motor Insurance

and Pension Life covers
needs be adjusted, with a
view
to
preventing
an
increase in the number of

uninsured
vehicles,
and
promoting private sector

involvement in the second
line of business.
Translation:
Adriana Caminiti.
MERCADO ASEGURADOR
93
PARAGUAY
Actualidad y Perspectivas del Mercado Asegurador Paraguayo

The Insurance Market in Paraguay: Current Situation and Future Prospects
Miguel Angel Luque Portela, asesor de la Asociacin Paraguaya de
Compaas de Seguros (APCS), ofrece una amplia informacin
y un panorama sobre la evolucin del
sector asegurador paraguayo.
Miguel Angel Luque Portela, advisor of the Association of

Paraguayan Insurers (APCS), gives ample information and
a description of his countrys insurance
sector.
Entorno Macroeconmico Nacional

Tomando en consideracin la importancia de conocer en qu entorno econmico se
desarroll la industria de seguros en el Paraguay en el perodo reciente 2007/2014,
presentamos a continuacin una sntesis
del comportamiento de las principales variables macroeconmicas del pas.
El Producto Bruto Interno el ao 2007fue
el equivalente a USD 13.838 millones y ascendi a USD 31.050 millones en el ao 2014,
con leve retracciones en los aos 2009 (USD
15.950 milllones) y 2012 (USD 24.691 milllones), compensados por los volmenes ms
elevados alcanzadosen los aos siguientes del perodo de anlisis.
La evolucin de la economa paraguaya medida por la tasa de
crecimiento anual ha sido bastante baja durante el perodo 2007 y
2008, con un decrecimiento del -3,8% y del -1.2%, respectivamente, debido fundamentalmente a la adversa situacin climtica, que
deriv en largas y perjudiciales sequas, que afectaron negativamente la produccin agropecuaria. No obstante, adquiri un fuerte
impulso en los aos 2010 y 2013, en que la expansin econmica
del pas experiment un mayor dinamismo, con un nivel de crecimiento anual ponderable (el ms alto de todo el perodo) y con un
fulgurante crecimiento del 13,1% y 14,2% respectivamente. Este
fue el resultado del comportamiento extraordinario del sector primario de la economa, principalmente atribuible a la produccin
agrcola y ganadera, as como a la destacada contribucin del crecimiento de los sectores servicios e industria. La mejora sobresaliente de los sectores primariosfue favorecida por la mayor demanda externa de los commodities.
Por el contrario, la desaceleracin de la situacin de bonanza
se verific en los aos 2011 y 2014, al experimentar la economa
una desaceleracin del ndicede crecimiento al 4,3% y 4,4%, respectivamente. Estos niveles del ritmo de variacin positiva anual
del PBI, estara muy cercano al crecimiento potencial del pas.
La evolucin del indicador PBI per capita registr una tendencia
sistemticamente ascedente, pues de registrar el equivalente a
USD 2.116 en el 2007, remont hasta USD 4.540 en el 2014, factor
determinante para concluir que la economa paraguaya se mantuvo en este perodo en la senda del desarrollo econmico.
Las exportaciones registradas y ajustadas ascendieron al valor
de USD 7.534 millones en el ao 2007, habiendo aumentado hasta
USD 13.572 millones en 2014. Esto se tradujo en un significativo
crecimiento anual acumulativo del orden de 9,0%, alcanzando su
mayor nivel en el 2013 con USD 13.605 millones.
Por su parte, el valor total de las importaciones en el ao 2007
ascendieron a USD 6.030 millones que, comparado con el valor alcanzado en el 2014 de USD 12.191 millones,representan una evolucin positiva anual acumulativa del orden de 11%.
Macroeconomic Environment
A summary of the countrys main
macroeconomic variables for the 2007-2014
period is presented here in order to give an
idea of the economic environment where the
insurance industry operated.
The GDP amounted to the equivalent of
USD 13.838 billion in 2007 and rose to
USD 31.05 billion in 2014, with slight
slowdowns of USD 15.95 billion in 2009
and USD 24.691 billion in 2012, which were
offset by higher figures in the immediately
following years.
The annual growth rate of the
Paraguayan economy was quite low in 2007 and 2008, with
downturns of -3.8% and -1.2% respectively, mainly due to adverse
weather conditions that were responsible for prolonged and
harmful droughts that negatively impacted the agricultural and
livestock production. This was subsequently followed by a boost in
2010 and 2013, with the highest growth rates in the period under
analysis: 13.1% and 14.2% respectively, thanks to the extraordinary
performance of the primary sector, mainly attributable to
agricultural and livestock production, and the significant growth of
the service and industrial sectors. The exceptional improvement of
the primary sectors was favored by a higher external demand for
commodities.
GDP for 2011 and 2014 slowed down to 4.3% and 4.4%,
respectively. These annual figures would be close to the countrys
potential growth levels.
The GDP per capita showed a systematic upward trend from the
equivalent of USD 2,116 in 2007 to USD 4,540 in 2014,which means
that the Paraguayan economy was under the path of economic
development.
Recorded and adjusted exports rose from USD 7,534 billion in
2007 to USD 13,572 billion in 2014, this represents a significant
cumulative annual growth of around 9.0%, with its highest level of
USD 13,605 billion in 2013.
Total imports, for their part, grew from USD 6.03 billion in 2007
to USD 12,191 billion in 2014, representing a positive cumulative
annual growth of around 11%.
It should be noted that the narrow gap between the two foreign
trade variables was the result of the growth of imports of goods
and services in the last two years.
Import of capital and intermediate goods recorded the highest
rates in the period under analysis.
In Paraguay, inflation was brought under control in the last five
years, with annual rates under two digits for almost the entire
period. The lowest rate of 1.9%, was reached in 2009, which was
94
MERCADO ASEGURADOR
PARAGUAY
Cabe sealar el hecho del leve ensanchamiento de la brecha entre ambas variables del comercio exterior, generado por el mayor
ritmo de expansin de las importaciones de bienes y servicios en
los dos ltimos aos.
Las importaciones de bienes de capital e intermedios han presentado las tasas ms dinmicasen el perodo en consideracin.
En Paraguay la inflacinfue controlada exitosamente en el ltimo quinquenio, manteniendo tasas anuales por debajo de los dos
dgitos en casi todo el perodo. El mejor resultado se obtuvo en el
2009, mediante una fuerte reduccin, hasta situarse en 1,9%. El
punto de contraste se verifica en el 2010, dado que la inflacin volvi a ascender hasta 7,2%; hecho que refleja la expansin de la
demanda interna y el formidable crecimiento del nivel de las reservas monetarias internacionales. Los mayores xitos de la poltica
de estabilidad de precios se verificaron en los tres ltimos aos,
con ndices de inflacin de 3,7% y hasta 4,2%.
La tasa de desempleo se puede considerar como relativamente
alta en los aos 2007 y 2013, reducindose la situacin de paro a
niveles ms razonables de 2009 a 2014. En 2011 se registr el ms
bajo ndice de desempleo, del 5,6%, en tanto que en el 2014 se
ubic en 6,5% de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA).
Sin embargo, persisten las altas tasas de subempleo, situndose en el 2014 en el 19.9% de la poblacin total.
El anlisis de las principales variables macroeconmicas puede
considerarse como el reflejo del ambiente econmico y social del
pas y nos permite inferir las siguientes conclusiones y ensayar algunas perspectivas de la economa paraguaya para el corto y mediano plazo:
- La estabilidad de precios, el equilibrio fiscal y el fortalecimiento de las fuentes de financiamiento disponibles tienen una enorme
influencia y constituyen el slido respaldo para afrontar un acusado giro expansivo de la economa nacional en el futuro cercano,
siempre en un marco mejorado de institucionalidad y de reconversin de la gobernabilidaden el pas.
- Se reconoce el importante rol de impulsor de la economa nacional a los sectores servicios, en el que el sector seguros est inserto.
- Paraguay est visto como un espacio de oportunidades en la
regin, en razn a su macroeconomaestable, poblacin joven, bajapresin tributaria y energa elctrica barata y limpia.
- Se remarca la mayor dinmica de la actividad econmica impulsada por la demanda interna, lo que atena los efectos de desaceleracin que enfrenta la regin.
- Los sectores que contribuyen en la mayor dinmica del crecimiento econmico son principalmente la industria, las construcciones y los servicios.
- Recientemente Paraguay ha mejorado su Calificacin Soberana, pasando de Ba2 a Ba1 con perspectiva estable, de acuerdo a la
calificadora internacional Moodys.
Dentro de este marco de referencia se puede concluir que se
est en una situacin de coyuntura histrica muy favorable para
que Paraguay logre en el futuro un promisorio despegue en su crecimiento econmico y social.
Participacin del Sector Seguros en la Economa Nacional
El grado de penetracin del mercado asegurador en la economa nacional, que surge de la relacin entre las cifras de produccin de Primas Directas con respecto al PBI, represent un coeficiente del 1,29% en el ao 2014, superior al peso relativo del ao
2007, que fue del 0,91%. El aumento constante del nivel de este
followed by 7.2% in 2010; thus reflecting the expansion of the

domestic demand and the formidable growth of the international
monetary reserves. The greatest successes of the price stability
policy were attained in the last three years with inflation rates of
3.7% and up to 4.2%.
The unemployment rate was relatively high in 2007 and 2013,
and stayed at more reasonable levels from 2009 to 2014. The
lowest rate was recorded in 2011 with 5.6% whereas in 2014 it
stood at 6.5% of the Economically Active Population (PEA).
It should be noted, however, that high underemployment rates
persist and reached 19.9% of the total population in 2014.
The main macroeconomic variables reflect the countrys
economic and social environment. Analyzing them, the following
conclusions and prospects for the short-and medium-term may be
inferred:
- Price stability, fiscal balance, and strengthening of the available
funding sources exert a powerful influence on and lend a strong
support to the economic expansion in the near future, within a
framework of improved institutionalism and restructuring of
governance in the country.
- It is recognized that the service sector, where insurance
belongs, is an important driving force of the national economy.
- Paraguay is regarded as a window of opportunities in the
region thanks to its stable macro-economy, young population, low
tax burden, and clean and cheap electricity.
- It is noted that the higher economic activity was driven by
domestic demand, and this mitigates the effects of the slowdown in
which the region is immersed.
- The industry, construction, and service sectors are the ones
which mainly contribute to the higher economic growth.
- Paraguays sovereign rating has recently been upgraded by
Moodys from Ba2 to Ba1 with a stable outlook.
In light of the above considerations, it may be concluded that
Paraguay is going through a historic juncture which greatly favors
its future economic and social take-off.
Insurance Sector Participation in the National Economy
The insurance penetration rate, i.e. the relation of direct
premiums to the countrys GDP, was 1.29% in 2014 whereas in 2007
it had stood at 0.91%. The continued increase of this index is the >
MERCADO ASEGURADOR
95
PARAGUAY
Cuadro 1/Chart 1: Relacin de la Produccin y el PBI (Primas/PBI)/Production/GDP Relation (Premiums/GDP) - en Millones de USD/in USD Millions
Concepto/Item
2007
1. Producto Bruto Interno/GDP
13.838,0
2. Produccin de Primas/Premiums
95,4
3. Relacin Primas/PBI/Premium Ratio/GDP 0,91%
2008
18.505,0
133,5
0,92%
2009
15.950,0
166,2
1,11%
coeficiente en todo el perodo de anlisis es consecuencia del aumento de la produccin de los servicios de seguros, cercano al 20%
anual acumulativo en valores nominales expresados en dlares estadounidenses corrientes, que result suficiente para desbordar
con amplitud el ritmo de crecimiento de la produccin de bienes y
servicios nacionales de 12% anual acumulativo en el perodo
2007/2014.
Gasto Per Capita en Seguro
La densidad del gasto anual en seguros de Paraguay1, medido
por el indicador Primas per capita, fue equivalente al USD 58,98 en
el 2014; mientras que en el ao 2007 fue de USD 15,59, habiendo
alcanzado su mayor nivel en ltimo ao, cuando se verific una expansin del PBI en 4,5%. Este indicador traduce fielmente la consecuencia del repuntede la produccin de los seguros, resultado
de la nueva dinmica de la economa nacional en ese perodo y de
la disminucin del ritmo de crecimiento poblacional.
La evolucin creciente del gasto en seguros per capita en dlares corrientes en el perodo se incrementsignificativamente en
216% en trminos nominales; que se traduce en un ritmo de crecimiento anual acumulativo del 18% en el perodo 2007/2014.
Cantidad de Empresas que Operan en el Mercado
El nmero de empresas de seguros que operaban en 2007 fue
de 33 compaas, mientras que al cierre del ejercicio de 2014 ha
aumentado a 35 empresas.
La absoluta mayora de las compaas de seguros estn constituidas por empresarios nacionales. Slo se pueden identificar dos
empresas como filiales extranjeras, atendiendo el origen de la
constitucin de dichas empresas, aunque se registraron como sociedades annimas paraguayas: MAPFRE Paraguay S.A. y Sancor
Seguros del Paraguay S.A.
Evolucin y Estructura de la Produccin por Modalidades
de Seguros
La produccin de Primas Directas en el ao 2014, fue de USD 400,1
millones, lo que vino a representar un comportamiento notablementepositivo pues confluy en unaumento del 319,4% con relacin al ao 2007, que fue de USD 95,4 millones. Esto representa
un crecimiento anual acumulativo en valores en dlares corrientes
de alrededor del 22% en el perodo de los ltimos ocho aos.
Sin embargo, lo importante a destacar es el crecimiento del
152,4% en trminos de valores reales, que signific una evolucin
del 14,5% anual acumulativo en el perodo 2007/2014.
Evolucin y Estructura del Mercado Asegurador por Ramos
La tradicional clasificacin de los seguros por ramos es agruparlos en ramos Vida y No-Vida, cuya evolucin se presenta en el
Grfico 1 en valores expresados en dlares. Claramente se nota el
mayor volumen de produccin de los seguros No-Vida, que tuvo
1 Ntese que en estos gastos no se incluyen las contribuciones realizadas dentro del
sistema de seguro social obligatorio a cargo de una entidad descentralizada del Gobierno y los pagos de seguros de Salud, que operan en su mayor proporcin bajo la
modalidad de la medicina pre-paga en el mbito de la actividad privada.
96
MERCADO ASEGURADOR
2010
20.028,0
187,5
1,19%
2011
25.149,0
279,3
1,20%
2012
24.691,0
291,2
1,18%
2013
29.740,0
342,4
1,21%
2014
31.078,0
400,1
1,29%
result of a higher insurance production, that was close to a

cumulative annual growth rate of 20% in nominal values expressed
in current USD, compared to 12% for domestic goods and services
in the 2007-2014 period.
Per Capita Spending on Insurance
Density of the annual spending on insurance in Paraguay1, i.e.
Premiums per capita, amounted to the equivalent of USD 58.98 in
2014, up from USD 15.59 in 2007, with its highest level in the last
year when the GDP grew by 4.5%. This indicator accurately mirrors
the effects of the upturn of insurance production, caused by a more
dynamic national economy and a slower pace of population
growth.
Per capita spending on insurance in current USD increased by
216% in nominal terms along the 2007-2014 period, which translates
into a cumulative annual growth rate of 18%.
Number of Companies on the Market
In 2007, thirty-three insurance companies operated on the
market whereas in 2014 that number rose to thirty-five.
The absolute majority of insurance companies are owned by
local businessmen. There are only two foreign affiliates, according
to their original place of incorporation, although they were
incorporated as Paraguayan companies: MAPFRE Paraguay S.A.
and Sancor Seguros del Paraguay S.A.
Evolution and Structure of Production by Type of
Insurance
Direct Premiums reported a significant increase of 319.4% from
USD 95.4 million in 2007 to USD 400.1 million in 2014 amounted.
This represents a cumulative annual growth in current USD of
around 22% along the last eight years.
It is worth noting, however, that the 152.4% growth in real
values represented a cumulative annual growth of 14.5% in the
2007-2014 period.
Evolution and Structure of the Insurance Market by Line
of Insurance
Insurance has traditionally been divided into Life and Non-Life
lines, and their evolution is shown in Graph 1 in USD figures. The
larger production volume corresponded to Non-Life insurance, with
a cumulative annual growth of 24%, whereas the as yet limited
production of Life insurance reported a cumulative annual growth
higher than 30% in the last eight years.
With respect to the structure per line, the Paraguayan insurance
market is characterized by a limited participation of the Life line,
1 Figures do not include contributions to the compulsory social insurance system,
which is run by a decentralized government agency, nor Health insurance payments,
which are mostly private, prepaid medical schemes.
PARAGUAY
una evolucin anual acumulativa del 24% y, por su parte, la todava reducida generacin de produccin del
ramo Vida, que tuvo un incremento anual acumulativo superior al 30% en el perodo de los ltimos ocho
aos.
Con relacin a la estructura por ramos, una de las
caractersticas del mercado
asegurador paraguayo es la
reducida participacin del
ramo Vida en esta composicin, aunque con una racha
creciente que le permiti ascender al 12,0% en el 2014
con respecto al 7,8% del ao
2007,conforme se observa
en el Grfico 1.
Estratificacin por
Productos
La suma acumulativa de produccin del perodo 2007/2014
permiti identificar las Lneas
De Negocios (LDN) o las ac-
Grfico 1/Graph 1: Composicin por Ramos de las Primas de Seguros/Premiums

per Line of Insurance - Perodo/Period 2007-2014
Ramo Vida/Life
92,2%
91,0%
91,5%
90,5%
Ramo No-Vida/Non-Life
89,1%
88,5%
87,7%
88,0%
9,0%
8,5%
9,5%
10,9%
11,5%
12,3%
12,0%
7,8%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Grfico 2/Graph 2: Composicin de Primas por Ramos, Cifras Acumulativas del

Perodo 2007-2014/Premiums per Lines, Cumulative Figures 2007-2014
Robo y Asalto/Robbery
Personal Accidents
4%
Responsabilidad
2% Aeronavegacin/Aviation
Caucin/Surety
1%
Civil/Liability
4%
Salud/Health
3%
Transporte/Cargo
0%
4%
Riesgos Tcnicos
Technical Risks
4%
Agropecuarios/Rural
5%
Riesgos varios/Other Risks
5%
Incendios/Fire
8%
Vida/Life
11%
even though it rose up from

7.8% in 2007 to 12.0% in
2014 (see Graph 1).
Automviles/Motors
49%
Stratification by
Product
The aggregate 2007-2014
production figures serve to
identify the Lines of Business
(LDN) or strategic activities
of the Paraguayan insurance
sector. The top five products
are: Motor, Group Life,
Fire, Miscellaneous, and
Agricultural insurance; together,
they represent 78% of the
overall local market
portfolio. It is worth noting
here that production was
more diversified than in the
2003-2008 period, when
the top five products
represented 94% of the total
market portfolio (see
>
Graph 2).
MERCADO ASEGURADOR
97
PARAGUAY
tividades estratgicas del
sector seguros. En efecto,
los cinco productos principales del mercado asegurador
de Paraguay estn constituidos por los seguros de Automviles, Vida Colectivo, Incendios, Riesgos Varios y
Agropecuarios. Juntos conforman el 78% del total de la
cartera del mercado local en
ese perodo. Al respecto, cabe destacar que la diversificacin relativa ha mejorado respecto al perodo
2003/2008, en que los cinco
principales productos acumulaban el 94% del portafolio del mercado (Ver Grfico
2).
Grfico 3/Graph 3: Evolucin del Indice de Incidencia de Costos de Reaseguros/Primas

Evolution of Reinsurance Costs/Premiums Index - Perodo/Period 2007-2014
25,5%
27,0%
26,2%
26,4%
26,0%
20,9%
21,1%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Grfico 4/Graph 4: Evolucin del Indice de Siniestralidad Bruta del Mercado

Evolution of Markets Gross Loss Ratio - Perodo/Period 2007-2014
59,00%
55,85%
47,00%
Evolucin Primas de
Reaseguros
Se aprecia una evolucin de
las primas cedidas al reaseguro
en el perodo 2007/2014, notndose una aceleracin de crecimiento en el perodo de
anlisis con una tasa anual
acumulativa del 32%; con
una trayectoria con bastante
regularidad hasta el ao 2010
y adquiriendo, luego, una mayor dinmica de expansin.
Por su parte, la evolucin
del ndice de Primas Cedidas
al Reaseguro se puede apreciar en el Grfico 3. Se percibe una tendencia levemente
decreciente al final del perodo en consideracin, alcanzando el ms bajo coeficiente
en el ao 2007, del orden de
21,0%; mientras que su pico
mximo con 27,3% de incidencia sobre las primas fue
en el ao 2011.
27,3%
48,00%
43,00%
44,00%
40,96% 40,38%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Robo y Asalto/Robbery
3%
Riesgos Varios/Other Risks
4%
Riesgos Tcnicos
Technical Risks
6%
Vida/Life
6%
Personal Accidents
1% Caucin/Surety
Responsabilidad
Civil/Liability
0%
1%
0%
Incendios/Fire
10%
Automviles/Motors
55%
Agropecuarios/Rural
12%
Claims Evolution
Losses in USD followed a
linear upward trend.
Claims paid by insurance
companies grew 305.7% in
nominal terms, representing
a cumulative annual rate of
22% along the 2007-2014
period.
2014
Grfico 5/Graph 5: Composicin de Siniestros por Ramos/Losses per Lines

Perodo/Period 2007-2014
Transporte/Cargo
2%
Reinsurance Premiums
Evolution
Over the 2007-2014
period, premiums ceded to
reinsurance grew at a
cumulative annual rate of
32%; with quite a steady
pace until 2010 and a more
dynamic one after that year.
Graph 3 shows that there
was a slightly declining
trend by the end of the
period under analysis, with
its lowest rate of around
21.0% in 2007 and its
highest rate of 27.3% in
2011.
Loss Ratio
The loss ratio of the
insurance market rose from
41% in 2007 to 48% in
2014, showing a steady
performance throughout the
whole period under analysis,
with the exception of a peak
of over 59% in 2012 (see
Graph 4).
Loss Stratification
By
analysing
the
cumulative figures of losses

in the 2007-2014 period,
Evolucin de los Siniestros

Se puede observar la evolucin de los siniestros en dlares, evidenciando una tendencia creciente bsicamente lineal. Los siniestros pagados por las compaas de seguros crecieron en 305,7%
en trminos nominales, lo que representa una tasa anual acumulativa del 22% en el perodo 2007/2014.
Indice de Siniestralidad
Por su parte, el ndice de Siniestralidad del mercado de seguros
fue del 41% en el ao 2007 y se increment hasta el de 48% en el
2014. Esta tendencia signific una regularidad de comportamiento
en todo el perodo de anlisis, excepto el pico superior al 59% alcan98
MERCADO ASEGURADOR
stratification by product can be determined. Five risks concentrated

the most losses: Motor, Agriculture, Fire, Group Life, and Technical
Risks; together, they represented 89% of the losses of the local
insurance market.
Recoveries from Reinsurance and Retention Index
Graph 6 presents the annual figures (in USD) recovered from
reinsurers to indemnify insureds. The highest recoveries were
reported for 2007 and 2014.
The Net Retention Index, in turn, stood at 78.9% in 2007 and at
79.1% in 2014 (see Graph 7), which is a sign of an improvement in
PARAGUAY
zado en el ao 2012, conforme se puede observar en el
Grfico 4.
Grfico 6/Graph 6: Evolucin de Recuperos de Reaseguros (en Millones de USD)

Evolution of Recoveries from Reinsurance (in USD Millions) - Perodo/Period 2007-2014
140,6
the insurers own capacity to

pay for losses related to
risks insured by them.
Key Performance
Estratificacion de
97,4
Indicators
Siniestros
The main indicators of
Las cifras acumulativas de
the
economic and financial
los siniestros del perodo
40,0
50,1
49,8
management of insurance
2007/2014 proporcionan la
35,5
10,5
companies,
such
as
base para la determinacin
14,6
investments and profitability,
de la estratificacin por pro2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
are presented below.
ductos, mostrando una conThe total volume of investments by the private insurance sector
centracin en cinco riesgos de mayor generacin de siniestros: Automexperienced a substantial upward trend from USD 49.6 million in
viles, Agropecuarios, Incendios, Vida Colectivo y Riesgos Tcnicos, que
2007 to USD 187.3 million in 2014, representing a cumulative
juntos acumulan el 89% de los siniestros del mercado asegurador local.
annual increase of 21%.
As regards portfolio composition, in 2007 financial investments
Evolucin de los Recuperos del Reaseguros e Indice de
amounted to the equivalent of USD 31.4 million and investments
Retencin
in real estate to USD 18.2
La evolucin de la partiGrfico 7/Graph 7: Evolucin del Indice de Retencin
million. In subsequent
cipacin de los reaseguros
Evolution of Retention Index - Perodo/Period 2007-2014
years, there was a great
en la cobertura de riesgos
79,1%
degree of variation: in
asumidos por el mercado
78,9%
2012 financial investments
asegurador se registra en el
reached USD 114.9 million
Grfico 6, que permite vi75,6%
and investments in real
sualizar el volumen de re74,5%
estate dropped to USD 15.5.
cursos anuales en dlares
73,8%
73,6%
recuperados en las indem73,0%
The relative weight of
72,7%
nizaciones a los asegurabond instruments rose from
dos, con los mayores mon59% in 2007 to 89% in 2014
tos en los aos 2007 y 2014.
whereas equity instruments
Por su parte, el Indice de
had a slight increase of 2%.
Retencin Neta estuvo siChart 2 presents the
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
tuado en el ao 2007 en
Technical, Investment, and
78,9% para culminar casi
igual en el 2014 con el 79,1%, conforme muestra el Grfico 7. Esta
Annual Results of private insurance companies over the 2007-2014
evolucinest demostrando que ha mejorado la capacidad de los
period, with extremely satisfactory cumulative annual increases of
aseguradores de responder por cuenta propia los riesgos asegura30%, 70% and 60%, respectively.
dos en los casos de siniestros.
For their part, the evolution of the rate of return (which
Indicadores Clave de Desempeo (ICD)
En esta parte del anlisis se incluyen los principales indicadores de la gestin econmica y financiera de las compaas de seguros, tales como las inversiones, la rentabilidad del sector.
El volumen total de inversiones del sector de seguros privados ha verificado una relevantetendencia creciente, habiendo alcanzado los USD 49,6 millones en el 2007 y llegando en 2014 a
USD 187,3 millones; lo que significa un aumento del 21% anual
acumulativo en todo el perodo considerado.
Desde la perspectiva de su composicin, dicha cartera de inversiones se hallaba en 2007 distribuida en inversiones financieras por el equivalente a USD 31,4 millones y en inversiones en inmuebles por USD 18,2 millones. Se verifica un importante grado
de variacin en los aos sucesivos; llegando a alcanzar USD 114,9
millones las inversiones financieras en 2012 y una suma menor,
de USD 15,5, las inversiones inmobiliarias.
Los instrumentos financieros de renta fija tuvieron un repunte en su
peso relativo con 89% de participacin en el 2014, respecto al 59% de
2007; mientras que los de renta variable apenas ascendieron al 2%.
En el Cuadro 2 se registran los Resultados Tcnicos, de Inversin y del Ejercicio generados por la compaas de seguros priva-
compares the result of the financial year to equity), and the

profitability ratio (which compares the result of the financial year to
volume of premiums) was in line with the constant improvement of
the period.
The rate of return was positive and with an upward trend
throughout the whole period under analysis, thereby indicating
that Paraguayan insurers are relatively successful: it became more
dynamic from 2009 onwards, reached its highest level in 2012 with
30%, and ended 2014 with 27%. Should this upward trend
continue, it would constitute a good incentive for investors and
could favor the future sustainability of the insurance activity.
The Paraguayan insurance market has traditionally been
characterized by its positive Technical Results, as indicated by the
evolution of the Technical Result Index (see Graph 8).
The return on assets (which compares the rate of return to total
assets) presented in Graph 9, indicates a positive performance with
higher coefficients for the last three years than for the 2007-2011
>
period.
MERCADO ASEGURADOR
99
PARAGUAY
Cuadro 2/Chart 2: Evolucin de los Resultados Econmicos del Sector Seguros (en Miles de USD)/Evolution of Economic Results of the Insurance Sector (in USD Thousands)
Ao/Year
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Resultado Tcnico/Technical Result

3.549
5.292
1.665
7.439
20.401
20.326
24.717
26.091
Resultado de Inversin/Investment Result

290
- 1.626
7.751
4.506
1.216
14.618
13.497
16.178
Resultado del Ejercicio/Financial Result

1.714
4.275
8.865
11.254
20.166
32.640
35.856
40.936
Insurance Market Consolidation

dos en el perodo 2007/2014, cuya evolucin resulta ostensibleBased on recent and present experience, some final
mentesatisfactoria al verificar incrementos del 30%, 70% y 60%
considerations about the evaluation and prospects of the countrys
anual acumulativo, respectivamente.
insurance sector may be drawn. In order to continue strengthening
Como contrapartida del impresionante crecimiento de los resuland consolidating the insurance industry in Paraguay, more
tados mencionados, la evolucin del Indice de Rentabilidad, que
efficient actions should be taken, and the traditional behavior of
surge de la relacin entre el Resultado del Ejercicio y el volumen
the sector leaders should be modified. The economic players
del Patrimonio Neto, y del Indice Lucratividad, que emerge de la
should be made aware of the importance of the work of insurance
relacin Resultado del Ejercicio y el volumen del primaje, se halla
companies, and the economic and social safety required by the
en lnea con la persistente mejora de todo el perodo.
economic operators should be provided.
La rentabilidad ha sido positiva y tendencialmente creciente en
todo el perodo en consideracin, demostrando que los aseguraIn these times of dynamic economic growth, it is indispensable
dores del Paraguay econmicamente son relativamente exitosos;
not to neglect the promotion of insurance through information
habiendo llegado al mximo nivel de 30% en el 2012 y a partir del
campaigns in order to enhance awareness and include a larger
2009 la tendencia se manifiesta con una mayor dinmica hasta
scope of goods and individuals to be insured. Determined actions
culminar en el 2014 con
should be advanced with a
Grfico 8/Graph 8: Evolucin del Resultado Tcnico/Evolution of Technical
27% de beneficios. Si perview to improving the
Result Index - Perodo/Period 2007-2014
sistiera esta tendencia crepublics perception of insurance
20,0%
ciente del Indice de Renta19,0%
companies.
18,0%
bilidad del mercado, la siOne of the main needs of
tuacin representar un
the local insurance market
buen estmulo para los in12,0%
was to support and promote
versionistas del sector y
10,0%
a change in the government
podra favorecer la sustenpolicies regarding the rules
tabilidad futura de la activifor analyzing a companys
dad aseguradora.
Tradicionalmente el mersolvency and its capacity to
1,7%
1,0%
0,5%
cado asegurador paraguayo
produce positive technical
se ha caracterizado por obresults, seeking a balanced
tener Resultados Tcnicos
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
relation
between
the
positivos como se puede
insurance activity and the
apreciar por la evolucin de
economic inequalities affecting
Grfico 9/Graph 9: Indice Utilidad/Activos Totales (ROA)/Return/Total Assets
Indice de Resultado Tcnico
Index - Perodo/Period 2007-2014
it at present.
incluidos en el Grfico 8.
To modernize the insurance
El Indice de Utilidad/Ac7,6%
2014
sector, more resources
tivos Totales (ROA), presen7,9%
should be devoted to
2013
tado en el Grfico 9, tamincorporate advanced
8,3%
2012
bin registra una dinmica
information and
positiva en los ltimos tres
5,7%
2011
communications technologies
aos al alcanzar coeficien4,7%
2010
into Risk Centers with the
tes ms elevados respecto
4,1%
aim of achieving higher
del perodo 2007/2011.
2009
levels of efficiency and
0,5%
2008
Consolidacin del
efficacy.
1,3%
2007
Mercado Asegurador
Even though the volume
Paraguayo
of premiums experienced an
La reciente y actual experiencia permite emitir con carcter geneunprecedented rise in recent years, the figure of premiums written
ral algunas consideraciones finales sobre la evaluacin y perspectiva
by private insurers is still lower than in the other Latin American
del sector seguros en el pas. Con el propsito de avanzar en los proand Mercosur countries. Insurance penetration (which compares
cesos de afianzamiento y consolidacin de la industria aseguradora
Premiums to GDP) is therefore the lowest in the region. The
en el Paraguay todava falta ejercer acciones ms eficaces y modificar
100
MERCADO ASEGURADOR
PARAGUAY
comportamientos tradicionales de los principales referentes del sector. Se debe mejorar la conciencia de los agentes econmicos respecto de la importancia de la labor que desempean las empresas dedicadas a la gama de servicios de seguros y ofrecer la seguridad econmica y social requerida por los agentes econmicos.
Consecuentemente, resulta indispensable, en estos tiempos de
renovada dinmica en el crecimiento econmico del pas, no descuidar la promocin de los seguros a travs de campaas con vista
a mejorar la conciencia aseguradora y abarcar una mayor cantidad
debienes y personas a asegurar. En tal sentido, corresponde impulsar acciones decididas tendientes al mejoramiento de la imagen de las compaas de seguros.
Entre las principales necesidades del mercado asegurador local,
fue de primordial inters apoyar y promover el cambio de la poltica
gubernamental con respecto a la normativa del sistema de evaluacin de solvencia y capacidad de obtener resultados tcnicos positivos, buscando una relacin equitativa entre la actividad aseguradora y los desniveles econmicos que actualmente le afectan.
En el proceso de modernizacin del sector asegurador todava
se requieren destinar mayores recursos a la incorporacin de tecnologas avanzadas en informtica y en comunicaciones con la instalacin de las Centrales de Riesgos para alcanzar mejores niveles
de eficiencia y eficacia.
Aun cuando el volumen de primas cobr vigor con subidas sin
precedentes en los ltimos aos, todava dicho volumen de produccin de seguros privados en el Paraguay registra la menor cuanta
respecto del resto de los pases de Amrica Latina y MERCOSUR.
Consecuentemente, el grado de penetracin de los seguros, medi-
Paraguayan market is characterized by an absolute predominance

of Non-Life, with a low participation of Life insurance. The two lines
are, however, a long way from achieving an average balance of
60% and 40% like the other countries in the region.
The opening-up of the market and the liberalization of insurance
gave rise to an unfair competition among the market players,
and this delayed the true development of the private insurance
sector.
In addition, loss frequency has increased in some insurance
segments, such as motor vehicle theft. Another factor to be
considered is the rapid growth of the total number of cars in the
country, which is estimated at 1.6 million units in circulation, and
the constant increase in the number of motorcycles, which stands
at 2 million units. To a great extent, this has contributed to an
increase in the number of accidents on the street. For their part,
agencies responsible for urban planning have fallen behind the
social changes, and citizen insecurity has worsened because the
number of insured units has not grown accordingly. To address this
worrying situation, Law 4950/2013 creating a Mandatory Traffic
Accident Insurance was passed, and regulated through Resolution
SS, SG N0. 42/2013. Later on, following a large number of users
objections to this regulation, the rule of the above law was
annulled.
Forecast and Future Trends
The insurance sector in Paraguay has a considerable potential >
MERCADO ASEGURADOR
101
PARAGUAY
do por la proporcin de Primas/PBI tambin se sita con el nivel
ms bajo de la regin. El mercado paraguayo est estructurado con
predominio absoluto de los seguros No-Vida, con poca participacin de los seguros de Vida y, por tanto, se muestra distante de lograr una estructura ms equilibrada de ambos ramos; entre 60% y
40% en promedio, como operanlos dems pases de la regin.
La apertura de mercado y la liberalizacin de la actividad aseguradora generaron entre los operadores del mercado una competencia desleal, comportamiento que constituye unos de los factores retardatarios para alcanzar el verdadero desarrollo del sector
de los seguros privados.
Agrguese a esta situacin, el aumento de la frecuencia de los
siniestros de algunos segmentos de los seguros, comoel incremento de robo de automviles. Otro factor a considerar es el rpido
crecimiento del parque automotor nacional estimado en 1.600.000
unidades en circulacin y el incesante aumento de motocicletas,
que alcanz ms de 2.000.000 unidades. Esto, en gran medida, genera el aumento de accidentes en la va pblica y, mientras que las
organizaciones encargadas de atender la complejidad del urbanismo no acompaan adecuadamente las circunstancias cambiantes
de la actualidad social, se desemboca en el agravamiento de la inseguridad ciudadana sin el concomitante crecimiento de unidades
aseguradas. Para afrontar esta preocupante situacin, se aprob
la Ley N 4950/2013, que crea el Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito y se procedi a su reglamentacin mediante la Resolucin SS, SG N 42/2013. Luego, ante un proceso muy cuestionado por los usuarios sobre la mencionada reglamentacin, se procedi a derogar lavigencia de la mencionada Ley.
for growth. The demand for insurance products is expected to grow

significantly as a result of the capitalization or privatization of
publicly-owned enterprises, the institutionalization of the
Mandatory Traffic Accident Insurance, the de-monopolization of
mandatory social security, the implementation and expansion of
health insurance provided by insurance companies, and the
creation of pension funds administration companies. Actions are
also being taken to improve the legal framework to regulate,
promote, and facilitate the expansion of Agricultural insurance.
Previsin y Tendencia Futura

El sector asegurador paraguayo tiene un importante potencial
de crecimiento. Es de esperar que con la capitalizacin o la privatizacin de empresas pblicas del pas,con la institucionalizacin del
seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito (SOAT), la desmonopolizacin de la seguridad social obligatoria, la implementacin y
expansin del seguro de Salud por parte de las compaas de seguros y con la creacin de las administradoras de fondos comn de
pensiones aumente significativamente la demanda de los seguros.
As mismo, se est promoviendo el perfeccionamiento del marco legal para regular, estimular y permitir la expansindel seguro Agrcola. A su vez, faltara un rgimen legal que instaure el seguro de
crdito a la exportacin y se inicie la discusin para evaluar la posibilidad de implementar en el corto y mediano plazo un programa
que impulse el desarrollo de los microseguros; esto en el marco de
la Estrategia Nacional de Inclusin Financiera 2014-2018.
Podra agregarse a esta visin, realizar hechos pendientes, como la ejecucin de un programa de reformas estructurales del sector pblico en el que deber preverse la modificacin del rgimen
de jubilaciones y pensiones.
La tendencia se orienta a promover empresas dedicadas a la
administracin de los fondos comn de pensiones, esperndose la
norma regulatoria para su entrada formal al mercado local. Mientras, se ofertan servicios de fondos de retiro y atencin de saludpor empresas que funcionan como unidades financieras en la modalidad de ahorro, con rentabilidad diferida y la institucin de la
medicina pre-paga, sin un marco legal especfico que regule la responsabilidad ante los asegurados y el rgimen de solvencia, dada
la amplitud actual de su cobertura, que abarca una poblacin de
alrededor de 800.000 personas cotizantes y adherentes.
Con las reformas requeridas probablemente se podra tambin
102
MERCADO ASEGURADOR
Nevertheless, it is necessary to create a legal framework for export

credit insurance, and to analyze a possible plan to promote the
development of micro-insurance in the short and medium terms.
This falls within the scope of the National Strategy for Financial
Inclusion 2014-2018.
Some actions are still pending, such as a public sector structural
reform program, which should include the amendment of the
retirement and pension system.
The general idea is to promote pension fund administrators,
and a regulatory framework is being prepared for its formal entry
into force. In the meantime, retirement funds and health care
services are being provided by companies operating as financial
units which offer savings with deferred return, and by prepaid
medical institutions. Even though the current system includes
around 800,000 contributing and associate members, such
companies are not subject to a specific legal framework
regulating their responsibility before the insureds nor to a
solvency regime.
Once these reforms are introduced, the Personal Insurance line
-which still has a great potential- could also be expanded. This will
be contingent on the improvement of the national economy, which
was characterized by remarkably recessive traits for the past
decade and started a trend towards reactivation in recent years
with an impetus to expand goods and services.
PARAGUAY
expandir el ramo de seguros de Personas, que todava tiene un
gran potencial de crecimiento. Todo depende de la superacin del
problema del crecimiento de la economa nacional, que desde hace ms de una dcada mantena caractersticas marcadamente recesivas, aunque en los ltimos aos mostr una tendencia de reactivacin con significativos impulsos de expansin debienes y
servicios.
El pas sigue transitando un perodo de transicin democrtica
y consolidacin, de forma a revertir la tendencia de estancamiento de la economa nacional hacia la recuperacin y el reinicio de la
expansin de las inversiones, tanto pblica como privada. Principalmente para favorecer a los sectores productivos y brindar mayor apoyo a los sectores sociales con la dotacin de infraestructura requerida. Todos estos hechos favorecern el desarrollo econmico y social y, concomitantemente, el crecimiento real de los negocios de seguros de manera que se aproxime al desarrollo potencial que dispone el pas. Un importante factor que todava merece mayor nfasis y eficacia de la poltica social del Gobierno es
el fortalecimiento de los programas de reduccin de la pobreza.
El nuevo escenario es calificado como muy auspicioso y esperanzador para la expansin ms dinmica de la economa nacional,
puesto que se dar en un marco de estabilidad monetaria, supervit en las cuentas fiscales, resultados positivos de la balanza de
pagos, previsibilidad de la poltica cambiaria, mayor oferta crediticia a largo plazo, mano de obra abundante y barata y costos reducidos de los servicios bsicos de apoyo a la produccin. En contraposicin, el nuevo rgimen deber afrontar como grandes desafos
el desempleo, la extrema pobreza, el aumento de la criminalidad,
la inseguridad jurdica, la baja productividad de la mano de obra,
el problema de la inequidad en el reparto de la tierra y la insuficienciaatencin en reas sociales sensibles.
Para el logro de la transformacin positiva, una condicin clave
es la definicin y cumplimiento de una Agenda Nacional de Cambio. En tal sentido, est en proceso de actualizacin y reformulacin del Plan Nacional de Desarrollo Econmico 2030 del nuevo
Gobierno, consensuado con la mayora de la representacin ciudadana y el Gobierno, con vista a la transformacinde los principales
referentes econmicos. El Plan estar basado en polticas pblicas
con tres ejes estratgicos: 1) reduccin de la pobreza y desarrollo
social; 2) crecimiento econmico inclusivo, 3) insercin del Paraguay en el mundo en forma adecuada. Naturalmente, su plena implementacin ser el mayor desafo debido a los retardos en la toma de medidas significativas.
En un nuevo escenario de expectativas razonablemente positivas, se estima que las condiciones econmicas a futuro sern ms
favorables, mediante programas de ajuste estructural, dirigidas en
el sentido claramente liberalizador, mediante el buen uso de los
recurso adicionales logrados con los acuerdos reivindicatorios con
el Brasil en el mbito de Itaip Binacional y la oportuna colocacin
en los mercados financieros internacionales de sucesivos montos
de bonos de la deuda soberana del pas, que estn inyectando recursos adicionales para las inversiones. Estos recursos confieren a
las instituciones cierta singularidad en el financiamiento de programas y proyectos que favorecern la expansin de la economa,
aun cuando puedan perdurar algunas restricciones de orden estructural y otras de origen poltico interno. El nuevo escenario representa un genuino desafo que se revela como extremadamente
positivo para la gestin del buen gobierno y para que la economa
funcione de modo eficiente adentrndose en un proceso de desarrollo sostenible.
The country is going through a period of democratic transition

and consolidation. It aims at leaving stagnation behind, and at
recovering and resuming the expansion of private and
government investments, in order to mainly favor the productive
sectors and provide the social sectors with the required
infrastructure. All these actions will promote the economic and
social development as well as the real growth of the insurance
business to support Paraguays potential development. An
important factor which the governments social policy should pay
more attention to is the strengthening of poverty reduction
programs.
The new scenario is considered to be very auspicious and
encouraging for the expansion of the national economy thanks to
monetary stability, fiscal surplus, positive balance of payment,
predictability of the exchange rate policy, higher long-term credit
offer, plentiful and cheap labor, and lower costs of basic
production-support services. At the same time, great challenges
will have to be faced, such as unemployment, extreme poverty,
increase in crime, legal uncertainty, low productivity of the
workforce, inequality of land distribution, and insufficient attention
to sensitive social areas.
A key condition for such a positive transformation to take place
is the establishment and implementation of a National Change
Agenda. In this respect, the National Plan for Economic
Development 2030 drawn up by the new government is being
updated and adjusted, and agreed by consensus with the
majority of citizen representation entities, with the idea of
transforming the main economic operators. The Plan pivots
around three strategic thrusts: 1) poverty reduction and social
development; 2) inclusive economic growth, 3) adequate
insertion of Paraguay into the world. Full implementation of the
Plan will obviously pose great challenges due to delays in taking
significant measures.
In a new reasonably positive scenario, the economic conditions
are expected to be more favorable as a result of the implementation
of structural adjustment programs with a liberalizing approach, proper
use of the additional funds from the Itaip-related compensation
agreements entered with Brazil, and the timely placing of
Paraguays sovereign debt bonds in the international financial
markets to inject additional funds for investments. These resources
will help finance programs and projects for the expansion of the
economy, even if some structural and other internal political
restrictions may remain. Such a scenario poses a true, positive
challenge for good governance as well as for the Paraguayan
economy to operate efficiently in an environment of sustainable
development.
Translation: Graciala Padilla
MERCADO ASEGURADOR
103
CENTROAMERICA Y PANAMA - CENTRAL AMERICA AND PANAMA
Desempeo del Seguro y Reaseguro en Centroamrica y Panam

Perodo 01/01/2015 - 30/06/2015
Insurance and Reinsurance Performance in Central America and Panama

Period: 01/01/2015 - 06/30/2015
En esta nota, Enrique J. Lpez Pea, responsable de Informacin
Gerencial de Seguros Amrica (Managua, Nicaragua), presenta
un informe sobre el desempeo del seguro y el reaseguro
en Centroamrica y Panam, de
acuerdo con datos estadsticos del
estado de resultados para el perodo
del 1 de enero al 30 de junio de 2015
publicados por los organismos
respectivos de estas actividades.
In this article, Enrique J. Lpez Pea, chief of management

information for Seguros Amrica (Managua, Nicaragua), presents
a report on the performance of insurance and reinsurance
in Central America and Panama. His work
is based on statistical information taken
from Balance Sheets corresponding to
the period from January 1 st to June 30 th,
2014 as published by these countries
respective insurance regulatory agencies.
Situacin General del Mercado en

Centroamrica y Panam
En la regin, el ingreso de primas de seguros a junio de 2015 creci un 4,1%, al subir las ventas de USD 2.173,6
millones registradas a junio de 2014 a una emisin de USD 2.262,8
millones a junio de 2015; el aumento absoluto fue de USD 89,3 millones (ver Tabla 1). En el mismo perodo, un ao antes, el incre-
Overall Market Situation in Central

America and Panama
Driven by an increase from USD 2,173.6
million at June 2014 to USD 2.262,8 million at June 2015, premium
income in the region grew 4.1%, with an absolute growth of
USD 89.3 million (see Table 1), whereas such growth had been 8.1%
over the same period a year before.
Tabla 1: Centroamrica y Panam - Evolucin del Ingreso de Primas Emitidas Totales Netas - Del 1ro. de Enero al 30 de Junio de Cada Ao - Miles de Dlares
Table 1: Central America and Panama - Evolution of Net Total Issued Premiums Income - From January 1st to June 30th of Each Year - Thousands of USD
Pases/Countries
2014
2015
Variacin/Variation
Importes/Amount
Cuota/Share (%)
Importes/Amount
Cuota/Share (%)
Absoluto/Absolute Relat./Relative (%)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6=4-2)
(7=6/2)
Totales/Total
2.173.564,6
100,0
2.262.844,9
100,0
89.280,3
4,1
Nicaragua
88.415,2
4,1
91.471,5
4,0
3.056,3
3,5
Honduras
193.642,3
8,9
203.695,5
9,0
10.053,2
5,2
El Salvador
279.088,4
12,8
289.975,4
12,8
10.886,9
3,9
Guatemala
388.226,4
17,9
416.194,5
18,4
27.968,0
7,2
Costa Rica1
566.543,4
26,1
575.198,7
25,4
8.655,3
1,5
Panam
657.648,7
30,3
686.309,4
30,3
28.660,6
4,4
Fuente: Entes reguladores del Seguro y Reaseguro de cada pas./Source: Regulators of the insurance and reinsurance of every country.
Grfico 1/Graph 1
Respaldo del Reaseguro en Centroamrica, Primas Cedidas Vs. Primas Emitidas
Reinsurance Support in Central America, Ceded Premiums Vs. Total Written Premiums
Ene.-Jun./Jan.-Jun. 2014
16%
41,3%
40%
18%
15,9%
47,4% 47,0%
50%
Grfico 2/Graph 2
Evolucin del Indice de Incremento de Primas Emitidas Totales
Evolution of Total Premiums Issued Growth Rate
14%
12,2%
35,6%
33,3% 33,1%
12%
33,3% 31,7%
9,9%
10%
30%
8,3%
20.8%
18,7%
20%
7,2%
8%
5,2%
6%
4%
10%
3,5%
1,5%
2%
0%
0%
Nicaragua
Honduras
El Salvador
Guatemala
Costa Rica
1 Las cifras de Costa Rica 2015, de enero a mayo son reales y el mes de junio de 2015 se estim, tomando como base la emisin de junio 2014 y la tendencia real del 2015. Se utiliz
este procedimiento debido a que la SUGESE no ha publicado las cifras reales a junio 2015.
104
4,5% 4,4%
3,9%
2,9%
MERCADO ASEGURADOR
Nicaragua Honduras
El Salvador Guatemala Costa Rica
Panam
1 The January-June 2015 figures for Costa Rica include actual figures for January-May and estimated figures for June based on June 2014 actual figures plus the January-May 2015 trend,
because actual figures for June 2015 were not published by the Superintendence (SUGESE).
> 106
104 >

mento de primas en la regin se haba ubicado en un 8,1%.
Puede observarse, tambin en la Tabla 1, que los pases que
expresan mayor crecimiento relativo son Guatemala, Honduras y
Panam equivalentes a un 7,2%, 5,2% y a un 4,4% respectivamente; estos comportamientos superan al incremento promedio
regional.
Para mayor informacin, en las Tablas 2 y 3 se presentan los
rankings, para Centroamrica y para Panam, de las compaas
aseguradoras segn el ingreso de primas suscritas a junio de 2015.
Table 1 also shows that Guatemala, Honduras and Panama

experienced a higher relative growth, with 7.2%, 5.2% and
4.4% respectively, this performing above the average regional
growth.
As additional information, under Tables 2 and 3 the insurance
companies in Central America and Panama are ranked according to
premiums underwritten at June 2015.
Tabla 2: Evolucin de las Primas Emitidas Totales, Retenidas y Cedidas segn Pas del 1 de Enero al 30 de Junio de Cada Ao - Miles de Dlares
Table 2: Evolution of Total Premiums Written, Retained, and Ceded per Country from January 1st to June 30th of Each Year -Thousands of USD
Pases/Countries
2014
2015
Varacin Absoluta/Absolute Variation
Totales
Retencin
Cedido
Totales
Retencin
Cedido
Totales
Retencin
Cedido
Retention
Ceded
Retention
Ceded
Retention
Ceded
(1)
(2)
(3)
(4=2-3)
(5)
(6)
(7=5-6)
(8)
(9)
(10=8-9)
Totales/Total
1.515.916
1.059.494
456.422
1.576.536
1.100.565
475.970
60.620
41.071
19.549
Nicaragua
88.415
51.886
36.529
91.472
58.913
32.558
3.056
7.027
-3.971
Honduras
193.642
101.787
91.855
203.695
107.937
95.758
10.053
6.150
3.903
El Salvador
279.088
186.026
93.063
289.975
194.015
95.960
10.887
7.989
2.897
Guatemala
388.226
258.968
129.259
416.194
284.424
131.771
27.968
25.456
2.512
Costa Rica1
566.543
460.827
105.716
575.199
455.276
119.923
8.655
-5.552
14.207
Indicadores/Indicators (%)
(3+4)
3/2
4/2
(6+7)
6/5
7/5
8/2
9/3
10/4
Totales/Total
100,0
69,9
30,1
100,0
69,8
30,2
4,0
3,9
4,3
Nicaragua
100,0
58,7
41,3
100,0
64,4
35,6
3,5
13,5
-10,9
Honduras
100,0
52,6
47,4
100,0
53,0
47,0
5,2
6,0
4,2
El Salvador
100,0
66,7
33,3
100,0
66,9
33,1
3,9
4,3
3,1
Guatemala
100,0
66,7
33,3
100,0
68,3
31,7
7,2
9,8
1,9
Costa Rica1
100,0
81,3
18,7
100,0
79,2
20,8
1,5
-1,2
13,4
Tabla 3: Evolucin Rentabilidad Tcnica de Reaseguros Segn Pases - Resultado Tcnico Vs. Primas Cedidas
Table 3: Evolution of Reinsurance Technical Profits per Country - Technical Profit/Loss vs Premiums Ceded
Del 1ro de Enero al 30 de Junio de Cada Ao - Miles de Dlares - From January 1st to June 30th of Each Year - Thousands of USD
Pases/Countries
2014
2015
Variacin/Variation
Primas Cedidas Resultado Tcnico Rentabilidad %
Primas Cedidas Resultado Tcnico
Rentabilidad
Primas Cedidas
Utilidad %
Ceded Premiums Technical Profit
Profitability %
Ceded Premiums Technical Profit
Profitability %
Ceded Premiums
Profit %
(1)
(2)
(3)
(4=3/2)
(5)
(6)
(7=6/5)
(8=(5-2)/2)
(9=(6-3)/3)
Totales/Total
456.422
227.931
49,9
475.970
251.328
52,8
4,3
10,3
Nicaragua
36.529
21.808
59,7
32.558
18.958
58,2
-10,9
-13,1
Honduras
91.855
28.509
31,0
95.758
42.941
44,8
4,2
50,6
El Salvador
93.063
47.028
50,5
95.960
44.730
46,6
3,1
-4,9
Guatemala
129.259
72.857
56,4
131.771
60.790
46,1
1,9
-16,6
Costa Rica1
105.716
57.729
54,6
119.923
83.910
70,0
13,4
45,4
Reaseguro de las Primas Emitidas

El resultado prctico de las cesiones de riesgos a los programas
de reaseguros Proporcionales y No Proporcionales adquirido por
las Compaas cedentes de cada pas del rea, se presenta en la
Tabla 2, en la misma se puede notar la evolucin del ingreso de
primas totales, las cuales fue posible emitirlas gracias al apoyo del
reaseguro, de igual forma, se puede notar la evolucin de las primas retenidas y las primas cedidas.
En trminos generales, a junio 2015 se observ que las cesiones de reaseguros ascendieron a USD 475,9 millones, importe que
representa un 30,2% parte de un total de USD1.576,5 millones,
frente al perodo 2014 el ndice de cesiones vari un mnimo, subiendo de un 30,1% a un 30,2%. Luego, los pases que proporcionalmente recibieron mayor respaldo de reaseguros fueron: Honduras 47% y Nicaragua 35,6%.
Puede observase en la misma Tabla 2, que a junio 2015, en trminos absolutos el Sistema asegurador de Guatemala fue el mercado
que requiri mayor respaldo de reaseguros, con una produccin de
106
MERCADO ASEGURADOR
Reinsurance of Written Premiums

Risks ceded to proportional and non-proportional reinsurance
in each country in the region as well as the evolution of
total premium income (which was possible thanks to
reinsurance), and premiums retained and ceded are presented in
Table 2.
In general terms, by June 2015 cessions amounted to USD 475.9
million, i.e. 30.2% of USD 1.576 billion of premiums written, slightly
higher than the 30.1% of premiums ceded in 2014. Countries which
were proportionally provided the largest reinsurance backing were
Honduras, 47%, and Nicaragua, 35.6%.
Table 2 also shows that Guatemala got the largest support
from reinsurance in absolute terms, with premiums written
for USD 416.2 million, retentions for USD 284.4 million and
Tabla 4: Resumen Evolucin Resultado Tcnico de Reaseguros del 1 de Enero al 30 de Junio de Cada Ao - Miles de Dlares
Table 4: Summary Evolution of Reinsurance Technical Profit/Loss from January 1st to June 30th of Each Year - Thousands of USD
Conceptos/Concepts
2014
2015
Variacin/Variation
Importes/Amount Porcentaje/Percentage (%) Importes/Amount
Porcentaje/Percentage (%) Absoluto/Absolute Relat./Related (%)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6=4-2)
(7=6/2)
Primas Totales/Total Premiums
1.515.916
1.576.536
60.620
4,0
456.422
30,1
475.970
30,9
19.549
4,3
Siniestr. Incurr./Incurred Losses
160.592
35,2
157.921
33,2
-2.670
-1,7
Comisiones Pagadas/Commisions
67.899
14,9
66.721
14,0
-1.178
-1,7
Result. Tcnico/Technical Result
227.931
49,9
251.328
52,8
23.397
10,3
primas de USD 416,2 millones

retuvo primas por la suma de
USD 284,4 millones y cedi a
los contratos de reaseguros
la suma de USD 131,8 millones, importe que representa
un 31,7% de las primas suscritas totales.
Luego, el mercado de Costa
Rica es el segundo en importancia para la comunidad de
reaseguros, las primas cedidas
absolutas fueron de USD 119,9
millones, importe que significa
un 20,8% de las primas emitidas totales del Sistema asegurador de este pas.
Grfico 3/Graph 3
Rentabilidad Tcnica de Reaseguros, Resultado Tcnico de Reaseguros Vs. Primas
Cedidas/Reinsurance Technical Profits, Technical Profit/Loss vs Premiums Ceded
70,0%
70%
60%
59,7% 58,2%
56,4%
44,8%
million, i.e. 31.7% of total

written premiums.
Costa Rica is the second
largest market for reinsurance,
54,6%
with absolute premiums
50,5%
50%
cessions for USD 131.8
46,6%
46,1%
ceded for USD 119.9 million,
40%
i.e. 20.8% of total premiums

31,0%
written in the country.
30%
20%
Reinsurance Performance
10%
As a whole, by June 2015
0%
reinsurance achieved good

Nicaragua
Honduras
El Salvador
Guatemala
Costa Rica
>
MERCADO ASEGURADOR
107
Tabla 5: Guatemala - Resultados del Desempeo de Reaseguros del 1 de Enero al 30 de Junio 2015 - Miles de Dlares
Table 5: Guatemala - Reinsurance Performance from January 1st to June 30th 2015 - Thousands of USD
Orden Compaa
Primas Totales Primas Cedidas Siniestros Comis. Reaseg. Result. Tcn. Cesin de Primas Siniestralidad Comisiones Rentab. Tcnica
Order Company
Total Premiums Ceded Premiums
Loss
Reinsur. Commiss. Techn. Profit Premium Cessions
Loss
Income
Technical Profit.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
[7=4-(5+6)]
Indicadores del Desempeo/Performance Indicators (%)
1 Seguros El Roble, S.A.
93.775
33.885
15.728
5.018
13.139
36,1
46,4
14,8
38,8
2 Seguros G&T, S.A.
84.050
17.031
4.090
774
12.167
20,3
24,0
4,5
71,4
3 MAPFRE Seg. Guatemala, S.A.
30.760
16.594
6.587
3.056
6.951
53,9
39,7
18,4
41,9
4 Crd. Hipotec. Nac. de Guatemala
21.345
12.128
1.518
151
10.458
56,8
12,5
1,2
86,2
5 Aseguradora General, S.A.
47.721
11.894
14.694
1.549
-4.349
24,9
123,5
13,0
-36,6
6 Seguros Universales, S.A.
21.506
9.642
4.966
1.959
2.717
44,8
51,5
20,3
28,2
7 Seguros Agromercantil, S.A.
14.369
5.376
575
1.160
3.642
37,4
10,7
21,6
67,7
8 Aseguradora Rural, S.A.
25.363
5.324
1.473
449
3.402
21,0
27,7
8,4
63,9
9 AIG Seguros Guatemala, S.A
6.767
4.693
402
719
3.573
69,4
8,6
15,3
76,1
10 Pan-American Life Insur. de Guatemala, S.A.
25.822
3.778
1.484
246
2.048
14,6
39,3
6,5
54,2
11 BMI Ca. de Seg. de Guatemala, S.A.
3.003
2.907
152
349
2.406
96,8
5,2
12,0
82,8
12 Aseg. de los Trabajadores, S.A.
6.256
2.617
1.601
244
772
41,8
61,2
9,3
29,5
13 Seguros de Occidente, S.A.
11.434
1.388
431
71
886
12,1
31,0
5,1
63,8
14 Aseguradora la Ceiba, S.A.
7.867
1.142
265
89
789
14,5
23,2
7,8
69,1
15 Columna, Ca. de Seguros S.A.
8.117
971
395
18
558
12,0
40,7
1,8
57,5
16 BUPA Guatemala, Ca. de Seg. S.A.
922
838
196
333
309
90,9
23,4
39,8
36,9
17 Aseguradora Fidelis, S.A.
2.647
728
5
0
723
27,5
0,7
0,0
99,3
18 Seguros Alianza, S.A.
596
249
0
70
179
41,8
0,0
28,0
72,0
19 Afianzadora Solidaria, S.A.
652
240
3
75
163
36,8
1,2
31,1
67,7
20 Aseguradora Guatemalteca, S.A.
2.930
175
0
22
153
6,0
0,0
12,5
87,5
21 Corp. de Fianzas, Confianza, S.A.
292
170
35
32
103
58,3
20,6
18,6
60,8
Total
416.194
131.771
54.599
16.382
60.790
31,7
41,4
12,4
46,1
Resultados Generales del Desempeo de Reaseguros

El Reaseguro en Centroamrica, en conjunto, obtuvo resultados
favorables en las operaciones tcnicas a junio 2015, igual que el
ejercicio precedente, significando el beneficio tcnico una rentabilidad del 52,8% sobre las primas cedidas. Tabla 3. Particularmente, el pas que present mayor ndice de rentabilidad fue Costa Rica con un 70% y Nicaragua 58,2%. El Grfico 2, ilustra la evolucin
del ndice de rentabilidad por cada pas.
Referente al beneficio tcnico, ste experiment un incremento
del 10,3% con respecto al resultado de junio 2014, al subir el beneficio de USD 227,9 millones a USD 251,3 millones. En este aumento incidieron las primas cedidas importe que se increment un
4,3%, por su parte, los siniestros y las comisiones de reaseguros
expresaron una reduccin del 1,7%, respectivamente. (Ver Tabla 4).
technical results in Central America, as in the previous year, with a
Indicadores del Desempeo segn Pas

Finalmente, en la Tabla 6, se presentan comparativamente los
indicadores del desempeo tcnico segn pas correspondiente a
rentabilidad tcnica o de aseguramiento, retencin de riesgos, siniestralidad de retencin y gastos operacionales netos.
Finally, Table 6 includes comparative technical performance
52.8% profit over premiums ceded. Table 3 shows that the

country with the highest profits was Costa Rica, 70%, followed by
Nicaragua, 58.2%. Graph 2 presents the profitability rate per
country.
Technical results rose 10.3% from USD 227.9 million in JanuaryJune 2014 to USD 251.3 million in January-June 2015, reflecting the
4.3% increase in premiums ceded. Both claims and reinsurance
commissions decreased 1.7%, as presented in Table 4.
Performance Indicators per Country
indicators per country, corresponding to technical or insurance

profitability, risk retention, retention loss history and net
operational expenses.
Tabla 6: El Salvador - Resumen Desempeo del Reaseguro segn Compaa del 1 de Enero al 30 de Junio 2015 - En Miles de USD
Table 6: El Salvador - Summary Reinsurance Performance per Company from January 1st to June 30th 2015 - Thousands of USD
Orden Compaa
Order Company
Loss
Loss
Income
Technical Profit.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
[7=4-(5+6)]
1 Aseguradora Agrcola Comercial
33.960
19.298
4.626
3.660
11.012
56,8
24,0
19,0
57,1
2 AIG Seguros El Salvador
24.238
19.037
12.797
962
5.279
78,5
67,2
5,1
27,7
3 Aseguradora Suiza Salvadorea
54.007
12.006
8.891
9
3.107
22,2
74,0
0,1
25,9
4 Scotia Seguros, S.A.
18.189
10.641
1.520
2.563
6.557
58,5
14,3
24,1
61,6
5 MAPFRE La Centroamericana
28.556
9.283
5.058
1.464
2.760
32,5
54,5
15,8
29,7
6 Compaa Seguros e Inversiones
58.835
7.895
2.840
598
4.457
13,4
36,0
7,6
56,5
7 La Central de Seguros y Fianzas
8.053
3.801
222
189
3.389
47,2
5,8
5,0
89,2
8 Seguros del Pacfico
13.913
2.973
617
476
1.880
21,4
20,8
16,0
63,2
9 Pan American Life
15.680
2.963
291
161
2.511
18,9
9,8
5,4
84,7
108
MERCADO ASEGURADOR
Orden Compaa
Order Company
(1)
(2)
10
11
12
13
14
15
16
17
Seguros Azul, Ca. de Seguros

ASSA Compaas de Seguros
Davivienda Seg. Comerc. Bolivar
Seguros Fedecredito
Aseguradora Popular, S.A.
Seguros Futuros
Aseguradora Vivir, Personas
Qualitas Compaa de Seguros
Total
Primas Totales Primas Cedidas Siniestros

Loss
(3)
(4)
(5)
3.284
6.109
10.493
2.962
819
3.599
2.918
4.363
289.975
2.360
1.913
1.467
1.325
382
335
280
0
95.960
663
684
185
296
418
298
170
0
39.577
Comis. Reaseg. Result. Tcn. Cesin de Primas Siniestralidad Comisiones Rentab. Tcnica
Loss
Income
Technical Profit.
(6)
[7=4-(5+6)]
412
306
136
638
79
0
0
0
11.654
1.286
923
1.146
392
-114
37
110
0
44.730
71,9
31,3
14,0
44,7
46,7
9,3
9,6
0
33,1
28,1
35,8
12,6
22,3
109,4
89,0
60,8
17,4
16,0
9,3
48,1
20,6
0,0
0,1
54,5
48,2
78,1
29,6
-29,9
11,0
39,1
41,2
12,1
46,6
Tabla 7: Resumen Desempeo del Reaseguro en Honduras segn Compaa del 1 de Enero al 30 de Junio 2015 en Miles de USD
Table 7: Summary of Honduras Reinsurance Performance per Company From January 1st to June 30th 2015 in Thousands of USD
Orden Compaa
Order Company
Loss
Loss
Income
Technical Profit.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
[7=4-(5+6)]
1 Ficohsa Seguros
50.984
32.266
16.558
6.650
9.058
63,3
51,3
20,6
28,1
2 MAPFRE Seguros Honduras
41.657
16.962
1.653
4.046
11.264
40,7
9,7
23,9
66,4
3 Seguros Atlntida
30.767
11.553
3.416
3.204
4.933
37,5
29,6
27,7
42,7
4 Seguros del Pas
16.855
10.321
1.520
1.678
7.123
61,2
14,7
16,3
69,0
5 Pan American Life Insur. Co.
16.888
10.181
4.322
1.328
4.532
60,3
42,4
13,0
44,5
6 Seguros Crefisa
8.166
3.600
1.504
1.052
1.044
44,1
41,8
29,2
29,0
7 Seguros Davivienda, Honduras
15.258
3.591
2.549
533
509
23,5
71,0
14,8
14,2
8 AIG Seguros
4.735
3.464
432
444
2.588
73,2
12,5
12,8
74,7
9 Seguros Lafise
7.652
2.111
679
5
1.427
27,6
32,2
0,3
67,6
10 Seguros Continental
5.096
1.326
718
79
529
26,0
54,2
5,9
39,9
11 Seguros Equidad
5.637
384
406
42
-64
6,8
105,9
10,9
-16,8
Todo el Sistema/All the System 203.695
95.758
33.757
19.061
42.941
47,0
35,3
19,9
44,8
Tabla 8: Resumen Desempeo del Reaseguro en Nicaragua segn Compaa del 1 de Enero al 30 de Junio 2015
Table 8: Summary of Nicaraguas Reinsurance Performance per Company From January 1st to June 30th 2015 in Thousands of USD
Orden Compaa
Order Company
Loss
Loss
Income
Technical Profit.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
[7=4-(5+6)]
1 Seguros Amrica
23.356
10.184
2.131
1.921
6.133
43,6
20,9
18,9
60,2
2 ASSA Compaa de Seguros
17.291
8.607
1.483
1.410
5.714
49,8
17,2
16,4
66,4
3 MAPFRE Seguros Nicaragua
9.458
4.846
1.048
616
3.183
51,2
21,6
12,7
65,7
4 Inst. Nica. de Seg. y Reaseg.
22.166
4.489
1.148
934
2.407
20,3
25,6
20,8
53,6
5 Seguros Lafise
19.201
4.431
1.765
1.145
1.521
23,1
39,8
25,8
34,3
Todo el Sistema/All the System
91.472
32.558
7.574
6.026
18.958
35,6
23,3
18,5
58,2
Tabla 9: Resumen Desempeo del Reaseguro en Costa Rica segn Compaa del 1 de Enero al 30 de Junio 2015
Table 9: Summary of Costa Ricas Reinsurance Performance per Company From January 1st to June 30th 2015 in Thousands of USD
Orden Compaa
Order Company
Loss
Loss
Income
Technical Profit.
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
[7=4-(5+6)]
1 Instituto Nacional de Seguros
412.072
63.443
7.201
6.541
49.701
15,4
11,4
10,3
78,3
2 Assa Compaa de Seguros
16.768
12.072
2.430
779
8.863
72,0
20,1
6,4
73,4
3 Aseguradora del Istmo (Adisa)
11.858
8.949
1.011
263
7.675
75,5
11,3
2,9
85,8
4 MAPFRE| Seguros Costa Rica
10.920
7.774
1.781
1.123
4.870
71,2
22,9
14,4
62,6
5 Pan American Life Insurance
22.183
7.638
6.344
2.585
-1.291
34,4
83,1
33,8
-16,9
6 Ocenica de Seguros
3.098
1.380
234
210
936
44,5
16,9
15,2
67,9
7 Triple- S Blue Inc.
1.327
238
0
0
238
17,9
0,0
0,0
100,0
8 Seguros Lafise, Costa Rica
1.355
224
0
4
220
16,5
0,0
1,6
98,4
9 Aseguradora Sagicor, Costa Rica
199
76
13
3
61
38,3
16,7
3,7
79,7
10 Seguros Bolvar Aseg. Mixta
731
61
0
14
47
8,3
0,0
22,2
77,8
11 Best Meridian Insurance Co.
1.884
34
0
34
0
1,8
0,0
99,0
1,0
12 Seguros del Magisterio
1.947
0
30
0
-30
13 Qualitas Ca. de Seg. (Costa Rica)
4.351
0
0
0
0
Todo el Sistema/All the System
488.695
101.888
19.043
11.554
71.291
20,8
18,7
11,3
70,0
MERCADO ASEGURADOR
109
COSTA RICA
Evolucin del Mercado Asegurador de Costa Rica, Siete Aos de Ajustes

The Costa Rican Insurance Market: Seven Years of Adjustments
En esta nota, Juan Carlos Daz Sols, Gerente General de
Asesora en Popular Agencia de Seguros, describe la evolucin
del mercado de seguros de Costa Rica desde su apertura
en el ao 2008.
Juan Carlos Daz Sols, General Advisory Manager of

Popular Agencia de Seguros, describes the evolution of
the insurance market in his country since opening up in
2008.
o analyze the present situation of our

insurance market, two recent relevant
events should be considered: First,
the launching of the Comprehensive Crop
Insurance version 7 by Instituto Nacional de
Seguros (INS), whose great efforts to make
this product available to agricultural
producers have been successful. INS has not
only expanded its agricultural products
portfolio but also started to cover
investments made prior to sowing;
livestock cover, however, is still pending.
Second, the 6% rebate on rates for work
risks; which, in truth, consisted in lifting
the surcharge that had been imposed in
order to make investments in infrastructure
and to take care of the injured individuals
covered under these covers; now, having
all such investments been made, there was no point in keeping
such surcharge.
These two events are pointed out because at the close of May
2015 INS continues to dominate the insurance market with an
84.3% share (including Obligatory insurance), and a 78.8% share
in voluntary insurance; in this latter case, INS had a 65.9% share
in Personal and 85.5% in General lines. Direct premiums
amounted to USD 488.7 million, which represents 41% of premiums
written by December 2014; if the current trend persists, therefore,
the Costa Rican market can be expected to grow between 5%
and 7%-well below the growth reported along the last three
years.
The above is partly consistent with Fitch Ratings predictions
that premiums in Central America will experience a 9.5% nominal
growth in USD in 2015, and that Costa Rica will continue to be the
largest and highest penetration market (40% of the regions
premiums, and close to 2% of the GDP). In this respect, it should be
noted that national projections anticipate a 5-7% growth;
premiums already exceed 2.29% of the GDP; and, with USD 244 by
December 2014, Costa Rica reports the highest per capita expense
in insurance in Central America-even higher than some Latin
American countries. Graph 1 shows the total composition by lines at
the close of 2014 and May 2015.
Even though the title of this article indicates that adjustments
have continued after seven years of opening up the market, some
insurers have experienced a sustained growth. According to the
May 2014-2015 year-on-year comparison, INS and ASSA have
grown in both Personal and General lines; ADISA, Bolvar, Best
Meridian, Triple-S Blue, and Sagicor have also grown in Personal
os recientes eventos son relevantes a

la hora analizar el estado actual del
mercado asegurador de Costa Rica. El
primero es relativo al lanzamiento de la versin N 7 del Seguro Integral de Cosechas
por parte del Instituto Nacional de Seguros
(INS). Realmente el INS ha hecho un gran
esfuerzo para poner este seguro al alcance
de los productores agropecuarios y lo est
logrando. No solo tiene ms productos agrcolas en la cartera, sino que ya cubre la inversin antes de la siembra. Sin embargo,
an tiene pendiente la cobertura pecuaria,
pues en este momento solo se ofrece para
la agricultura. La segunda noticia importante para este mercado es la rebaja de un 6%
en la tarifa del seguro de Riesgos del Trabajo. En realidad, esto es una eliminacin del
recargo que se haba aplicado inicialmente para invertir en infraestructura y atender a los lesionados cubiertos por esta pliza, pero
en vista de que esas inversiones ya se realizaron no tiene sentido
seguir cobrndolo.
Estos eventos se destacan porque el INS sigue dominando el
mercado al cierre de operaciones de mayo del 2015; su participacin fue de un 84,3% (incluidos seguros obligatorios) y 78,8% solo
en seguros voluntarios. Tomando en cuenta solo los seguros voluntarios, el INS participa con un 65,9% en seguros Personales y
85,5% en seguros Generales. Al 31 de mayo del 2015, las primas
directas pagadas ascendan a USD 488,7 millones. Estas primas
brutas representan un 41% de lo logrado a diciembre 2014; con lo
que es de esperar -si la tendencia se mantiene-, que el mercado de
seguros de Costa Rica crezca entre 5% y 7%, muy por debajo del
crecimiento observado en los ltimos tres aos.
Este criterio coincide parcialmente con lo estipulado por Fitch
Ratings, que afirma que las primas en Centroamrica registrarn
un crecimiento nominal en dlares de 9,5% en 2015 y que Costa
Rica seguir como el mercado ms grande y de mayor penetracin
(40% de las primas en la regin y cerca de 2% del PIB). Sobre esta afirmacin, es preciso indicar que las proyecciones nacionales
son de un crecimiento de entre 5% y 7%. Asimismo, que esas primas ya superan el 2,29% del PIB y que Costa Rica tiene el gasto
per cpita (a diciembre de 2014 era de USD 244) ms alto en seguros a nivel centroamericano y ms alto tambin que el de algunos pases de Latinoamrica. En el Grfico 1 se observa la composicin total del crecimiento por categoras al cierre del ao 2014 y
mayo 2015
El ttulo de este artculo enfatiza la continuacin de los ajustes
a siete aos de la apertura del mercado, sin embargo, ya hay algunas aseguradoras que marcan un crecimiento sostenido. En la com110
MERCADO ASEGURADOR
COSTA RICA
paracin interanual mayo
2014-2015 adems del INS y
ASSA que crecen en los rubros Personales y Generales, tambin crecen en seguros Personales ADISA, Bolvar, Best Meridian, Triple-S
Blue y Sagicor, las dems se
mantienen relativamente
estables. Se destaca entre
ellas el crecimiento de ADISA que casi duplica colocaciones en seguros Personales. En seguros Generales
todas las aseguradoras tienen crecimiento en la comparacin mayo 2014-2015.
En la Tabla 1 se puede apreciar la estructura y participacin de mercado al mes de
mayo 2015 en trminos de
primas brutas, y en la Tabla
2 se pueden observar los
cambios de participantes
del mercado del 2014 al
2015.
Productos Inscriptos
En el Grfico 2 se aprecia
la distribucin por canales
de comercializacin del mercado de seguros a diciembre
Grfico 1/Graph 1: Composicin del Mercado de Seguros. Dic. 2014-Mayo 2015

Insurance Market Composition. December 2014 to May 2015
Mayo 2015/May 2015
Diciembre 2014/December 2014

26%
31%
44%
49%
25%
25%
Obligatorios/Obligatory
Personales/Personal Lines
Generales/General Lines
Tabla 1/Table 1: Primas Directas y Participacin del Mercado de Seguros

En Millones de USD/Direct Premiums of Insurance Market - In USD Millions
Mayo 2015/May 2015
Total Seguros Personales
Personal Lines Total
Primas
Porcentaje (%)
Premiums Percentage (%)
INS
81,4
65,9
Seguros del Magisterio
1,9
1,6
MAPFRE
1,6
1,3
ASSA
2,0
1,6
Pan American Life Ins.
22,2
18,0
ADISA
10,8
8,7
Seguros Bolvar
0,2
0,2
Qulitas
Best Meridian Insurance Co.
1,9
1,5
Triple-S Blue Inc.
1,3
1,1
Aseguradora Sagicor CR.
0,2
0,1
Ocenica de Seguros
Seguros Lafise CR.
TOTALES
123,5
100,0
Aseguradoras
Insurers
Total Seguros Generales

Obligatory Insurance Total
Primas
Porcentaje (%)
Premiums Percentage (%)
203,6
85,5
9,3
3,9
14,7
6,2
1,1
0,4
0,5
0,2
4,4
1,8
0,0
0,0
3,1
1,3
1,4
0,6
238,1
100,0
Fuente/Source: SUGESE.
lines; the other companies

remain relatively stableADISA deserves a special
mention for it has almost
doubled its Personal
placements. All insurers
reached higher premium
levels for General lines.
Chart 1 shows each companys
market share in terms of
gross premiums as at May
2015, and Chart 2 shows the
number of market players in
2014 and 2015.
Products Authorized
Graph 2 shows the sales
channels as at December
2014.
At the close of May
2015, 611 products were
authorized: 245 for Personal
and 366 for General lines.
Life insurance includes
the largest number of
authorized products, 114
(mostly self-service insurance),
followed by Fire and Allied
Lines, 87; Health, 67;
Machinery -and Equipment-
Tabla 2/Table 2: Participantes del Mercado de Seguros/Participants of the Insurance Market - Periodo/Period: Mayo 2014-Mayo 2015/May 2014-May 2015
Ao/Year
Intermediarios de Seguros/Insurance Bokers
Aseguradoras
Sociedades Agencias
Agentes de Seguros
Corredoras
Corredores
Operadores Auto-Expedibles
Insurers
Intermediary Agencies
Insurance Agents
Insurance Brokers
Brokers
Self-Services Operators
2014
13
60
1.807
20
251
55
2015
13
58
1.924
21
336
65
Fuente/Source: SUGESE.
Notas/Notes:
1.- De las 58 Sociedades Agencias, 31 estn activas y 3 son de aseguradoras privadas/Of the 58 intermediary agencies, 31 are active, and 3 owned by private insurers.
2.- No hay reaseguradoras inscriptas/No reinsurers authorized.
3.- Del total de Operadores de Autoexpedibles hay: 2 Cajas de Ahorro y Prstamos; 2 Mutuales de Ahorro y Crdito; 6 Asociaciones diversas; 2 financieras privadas; 4 bancos
pblicos; 8 bancos privados; 17 cooperativas diversas; 15 entidades privadas una empresa pblica del Estado y 2 sociedades agencias de seguros/Of the total number of selfservice operators, there are 2 savings and loan associations, 2 mutual savings and loan institutions, 6 various associations, 2 private financial entities, 4 state-owned banks, 8
private banks, 17 cooperatives, 15 private entities, 1 state-owned enterprise, and 2 intermediary agencies.
del 2014.
Al cierre de las operaciones del mes de mayo 2015
haba 611 productos inscriptos de los cuales 245 correspondan a seguros Personales y 366 a seguros Generales. El ramo que registra ms
productos inscritos es el de
Vida con 114 (la mayora son
seguros autoexpedibles), le
sigue Incendio y lneas aliadas con 87, Salud con 67,
accidentes con maquinaria
y equipo con 49, Responsa-
Grfico 2/Graph 2: Composicin de los Canales de Distribucin de Seguros

Diciembre 2014/Insurance Distribution Channels. December 2014
Operadoras de Auto-Expedibles
Operators Self-Services
1%
Aseguradoras (Comercializacin Directa)

Insurers (Direct Marketing)
19%
Corredoras
de Seguros
Insurance brokers
38%
Sociedades Agencias de Seguros

Intermediary Agencies
21%
Agentes de Seguros
Insurance Agents
21%
related Accidents, 49; Legal

Liability, 42; and Motor, 34.
It should be noted that,
unlike other countries,
bonds-with 26 products-are
considered an insurance
product in Costa Rica.
Claims Paid
Table 3 presents a
comparison between
gross premium income (no
reinsurance adjustment) and
gross claims paid (no >
MERCADO ASEGURADOR
111
COSTA RICA
bilidad Civil con 42 y Automviles con 34. Es importante destacar
que Caucin -que en algunos pases no es considerado un seguro
pero en Costa Rica s-, registra 26 productos inscriptos.
Siniestros Pagados
En la Tabla 3 se detalla una comparacin entre los ingresos brutos por primas (sin ajuste por Reaseguro) y los siniestros pagados
brutos (sin Reaseguro), ambos acumulados a mayo del 2015. Si
bien por razones de espacio no se incluyen los siniestros en curso
de pago y los que se pagan con las reservas, los datos representan
el movimiento que ostenta el mercado de seguros en Costa Rica.
Por otro lado, respecto a la informacin de seguros obligatorios se
tiene en cuenta como un dato informativo, ya que en teora estos
seguros deben operar al costo y en caso de producirse utilidades
deben ser reinvertidas en el sistema de prevencin e infraestructura de salud, sin embargo, esto no quiere decir que las aseguradoras no tengan utilidades. De esta forma, el ndice de siniestralidad
de los seguros obligatorios no pone en riesgo la solvencia de la
INS porque, a diferencia de lo que ocurre con los seguros comerciales, es un tema sobre el que se tiene pleno margen de decisin
en tarifas.
La Tabla 3 exhibe que el mercado asegurador costarricense
mantiene una siniestralidad media ponderada muy saludable.
Ello se debe a la cultura de riesgo impulsada por la Superintendencia General de Seguros (SUGESE), basada en reglamentacin
que en principio se consider muy fuerte para un mercado en
transicin, pero que ahora (siete aos despus) se justifica. El
gran ganador de esta situacin ha sido el consumidor de segu-
reinsurance adjustment) accumulated at May 2015. Although

claims in payment and claims paid from reserves are not included
for reasons of space, the figures below fairly represent the Costa
Rican insurance market. Data about obligatory insurance is
provided for information purposes only because, in theory, it is
written at cost, and, if any profit is obtained, it must be reinvested
in the health prevention and infrastructure system; however, this
does not mean that insurers make no profit. The loss ratio of
obligatory insurance does not, therefore, place INSs solvency at
risk because, unlike commercial insurance, there is a wide margin
of decision as regards rates.
Table 3 confirms that the weighted average loss ratio of the
Costa Rican insurance market is reasonable. This is thanks to the
risk culture promoted by the General Superintendence of
Insurance (SUGESE) through regulations which were initially
considered too rigid for a market in transition, but which are today
justified. The big winner has been the insurance consumer, for, as
we all know, the consumers obligation is to pay premiums and the
insurers obligation is to pay claims. This principle is efficiently
applied under the supervision of SUGESE. Motor continues to be
the line with the highest losses, and Life and Health in the case of
Personal lines.
Market Players Views
To complete the above data, here follow the opinions of some
Tabla 3/Table 3: Primas Brutas Recibidas y Siniestros Pagados Acumulados

Received Gross Premiums and Claims Paid Cumulated
Ramo
Line
Totales/Total
a Mayo del 2015 en Millones de USD/May 2015 in USD Million

Primas brutas
Siniestros Pagados
Siniestros como Porcentaje de las Primas (%)
Gross Premiums
Paid Claims
Claims as a Percentage of Premiums (%)
127,0
87,5
69
123,6
61,9
50
238,1
88,4
37
488,7
237,9
Fuente/Source: SUGESE
ros, pues como sabemos el deber del consumidor es pagar las

primas y el de la aseguradora los reclamos. Este principio se
cumple en forma eficiente en Costa Rica con la vigilancia de la
SUGESE. Sin embargo, Automviles sigue siendo el rubro de ms
alto impacto en los siniestros y en seguros Personales, el producto de Vida y Salud.
Panorama del Mercado Costarricense de Acuerdo a sus
Participantes
Para completar el previo anlisis de las cifras reproducimos las
opiniones de importantes participantes del mercado:
- El Lic. Elin Villegas Valverde, Presidente Ejecutivo del INS,
opina que la posicin de liderazgo del Instituto se basa en su
gran fortaleza patrimonial y la cantidad de activos e ingresos por
primas generados en su primaca en el mercado de seguros. Esta
fortaleza financiera es respaldada por firmas de prestigio como
Fitch Ratings, que la califica como AAA (cri) y AM Best de Nueva
York, que le otorg una A-. La fortaleza tambin se manifiesta en
distintos hechos como que es la nica aseguradora que ofrece
todas las lneas de seguros; cuenta con respaldo del Estado; tiene su propia red de salud (para la atencin de las personas que
112
MERCADO ASEGURADOR
leading market players:

- Lic. Elin Villegas Valverde, Executive President of INS,
believes that the companys leadership is based on its very strong
equity position as well as the number of assets and premium
income resulting from its supremacy in the insurance market. This
financial soundness is confirmed by prestigious firms such as Fitch
Ratings, which rated it as AAA (cri), and AM Best New York, which
rated it as A-. This strength is also reflected in a number of facts,
such as: being the only insurer which provides all insurance lines;
having State support; having its own health network (to care for
individuals who suffer traffic or work accidents); integrating
regional and model medical centers in all the country, and opening
the Trauma Hospital (medical center specialized in trauma) under
the recent INS Master Plan; having a network of almost 400 points
to process voluntary motor insurance. INS is present throughout all
the Costa Rican territory (20 sites and 14 points of sale); it offers
financial services through a broker dealer and investment fund
management company, and different ancillary services through a
subsidiary firm; it provides roadside and home assistance-which
incorporates the fire brigade; and fulfills a social function by
COSTA RICA
sufren accidentes de trnsito o laborales); integra centros mdicos regionales y referenciales en todo el pas y ms recientemente un Plan Maestro del INS con la inauguracin del Hospital del
Trauma (centro mdico especializado en trauma); cuenta con una
red compuesta por cerca de 400 talleres para trmites del seguro
Voluntario de Automviles. Finalmente, tiene presencia en todo
el territorio nacional (20 sedes y 14 puntos de venta), servicios financieros integrados a travs de su Puesto de Bolsa y Sociedad
Administradora de Fondos de Inversin y una subsidiaria que
brinda servicios auxiliares varios; asistencia en carretera y en el
hogar, a la que se adscribe el cuerpo de bomberos, desarrollando paralelamente una funcin social a travs de la generacin de
empleo, pago de impuestos y aporte de utilidades al Gobierno de
la Repblica y a instituciones de bien social. Villegas Valverde
adems agrega: Recientemente elaboramos un nuevo Plan Estratgico Institucional, el cual guiar nuestra labor en los prximos aos. En los prximos meses estaremos incursionando en el
financiamiento de obra pblica como un servicio ms para los
costarricenses.
- El Lic. Marvin Umaa Blanco, Presidente de la Cmara de Intermediarios de Seguros de Costa Rica (CIS), opina que en vista
de que la apertura del mercado de seguros obedeci a la premura por cumplir con los requisitos exigidos en el Tratado de Libre
Comercio (DR-CAFTA), se impidi un anlisis ms detallado y minucioso de las condiciones ideales para las caractersticas del
pas, pero sin lugar a dudas y teniendo en cuenta las circunstancias ya citadas, el proceso de apertura ha sido muy exitoso. El
gran beneficiado ha sido el consumidor, que ha sentido una dis-
generating jobs, paying taxes, and contributing profits to the

Government and social good entities. Villegas Valverde further
explains: We have recently formulated a new Institutional
Strategic Plan, which should guide our work along the coming
years. In the next few months we shall be starting to finance public
works as an additional service to Costa Ricans.
- Lic. Marvin Umaa Blanco, President of Costa Ricas Insurance
Intermediaries Chamber (CIS), thinks that, although the haste to
open up the insurance market in order to meet the requirements of
the Dominican Republic-Central American Free Trade Agreement
(DR-CAFTA) prevented a more detailed and thorough analysis of
the ideal conditions for the country, the opening-up process,
under the already described circumstances, has been very
successful indeed. The big winner has been the consumer, who
has benefitted from a lower cost (with close to an average 40%
reduction), a greater variety of products, and better services. This
is a very interesting and advanced operational model, which
follows the supervisory trends promoted by the International
Association of Insurance Supervisors (IAIS) quite closely, and is
based on the Spanish legal structure and the Chilean supervisory
model. SUGESE, for its part, has had a hard work because it had to
start regulating an aggressive market from scratch, with thirteen
insurance companies and a varied market of intermediaries, while
at the same time adhering to very clearly defined risk-based
supervisory guidelines which sought to position the country
among the first places in Latin America in this field. The supervised >
MERCADO ASEGURADOR
113
COSTA RICA
minucin en los costos (cercano al 40% en promedio) y un incremento y mejor servicio en la variedad de productos. Este modelo
es muy interesante y avanzado desde el punto de vista operativo
y se acerca mucho a las tendencias de supervisin que estn
siendo impulsadas por la IAIS; toma como base la estructura jurdica espaola y el modelo de supervisin chileno. La SUGESE por
su lado, ha desarrollado una ardua labor dado que tuvo que empezar de cero a regular un mercado agresivo, con trece compaas de seguros y un variado mercado de intermediarios. Mantiene
lineamientos muy definidos hacia la supervisin basada en riesgos y busca posicionar al pas entre los primeros a nivel Latinoamericano en esta materia. Lgicamente los supervisados recienten este tipo de medidas, tanto en el campo operativo como financiero. Las leyes y sus reglamentos estn direccionados a la
proteccin robusta del consumidor, pero dejaron abierta la opcin de que instituciones financieras operen como aseguradoras
o intermediarios, lo que est distorsionando sensiblemente la capacidad y libertad de eleccin que le asiste al consumidor en los
objetivos de la Ley. En el futuro se observa una mayor calma en
torno al ingreso de nuevos participantes y la normalizacin de
los costos, impulsados a la baja por el actor dominante en el mercado que llev al cobro de primas sin ningn respaldo tcnico.
Se tiene que llegar pronto a la estabilizacin de los costos, sobre
todo con la inclusin -por parte de la SUGESE- del Indice de Suficiencia de Capital como parmetro de medicin de la capacidad
financiera y de suscripcin de las aseguradoras. Se espera que
con las nuevas regulaciones, las aseguradoras se centren en la
creacin de productos y servicios ms innovadores para capturar
la atencin de los clientes y no solo basarse en el precio de los
productos, agreg.
-El Lic. Said Breedy Arguedas, Columnista del peridico El Financiero, abogado experto en derecho en seguros y miembro de
uno de los bufetes ms prestigiosos en Costa Rica (Legal Abogados) opina que desde el punto de vista legal y regulatorio en el
sector asegurador, Costa Rica presenta un ambiente de mucha
seguridad jurdica, ya que el salto a un mercado en competencia
trajo consigo una serie de ventajas para las empresas interesadas en incursionar. Hoy se puede gestionar sobre la base de un
marco regulatorio moderno, tanto para las instituciones de seguros como para el contrato de seguros. Costa Rica es un mercado
que regulatoriamente va en franco crecimiento pero a ritmos mucho ms expeditos por ser materia nueva que no viene a reformar la existente. El actual Superintendente de Seguros del pas,
Tomas Soley, anticip -durante el proceso de redaccin de las leyes-, un modelo de ley reguladora del mercado con principios bsicos orientados que permitieran mayor dinamismo en la regulacin, la cual se empez a gestar bajo las guas de supervisin de
la Asociacin Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS).
Un estudio de Swiss Re denominado La regulacin de la solvencia del seguro en Latinoamrica: modernizacin a diferentes velocidades establece el alto grado de avance de nuestro sistema
de supervisin hacia un modelo tipo Solvencia II, ubicndonos
en un segundo grupo de pases latinoamericanos que los califica en fase de transicin (Colombia, Per y Costa Rica), solo
detrs de un primer grupo catalogado como en fase de implementacin (Mxico, Chile y Brasil). El nacimiento de nuestro
mercado asegurador en competencia no conllev cambio drstico alguno en las reglas de supervisin ni en metodologas de
gestin de riesgos por la evidente ausencia normativa y regulatoria, esto facilit su eficiente y flexible implementacin, algo
114
MERCADO ASEGURADOR
entities obviously resent this kind of operative and financial

measures. Laws and regulations are aimed at strongly protecting
the consumer, but they left open the option for financial
institutions to operate as insurers or intermediaries, and this
significantly distorts the capacity and freedom of choice accorded
to the consumer by the law. More calm is expected as regards
entry of new participants in the future and normalization of costswhich were pushed down by the dominant player who led to fixing
rates with no technical support. Cost stabilization is expected,
especially with SUGESEs inclusion of capital adequacy ratios as a
parameter to measure insurers financial and underwriting
capacity. Umaa Blanco finally added that the new regulations
should lead insurers to focus on the creation of more innovative
products and services-and not just think about the price-in order
to attract clients attention.
- Lic. Said Breedy Arguedas, columnist of the El Financiero
newspaper, a lawyer specialized in insurance law, and a member of
Legal Abogados, one of the most prestigious law firms in Costa
Rica, believes that from the legal and regulatory point of view, the
Costa Rican insurance sector operates within an environment of
great certainty, since the leap to a competitive market brought a
number of advantages for those companies interested in becoming
engaged in insurance. Today we have a modern regulatory
framework for both insurance institutions and insurance contracts,
and regulations have been developed at a fast pace-faster than in
other countries-because a whole new subject had to be
developed instead of introducing amendments to previously
existing regulation. During the process of drafting the insurance
legislation, Mr. Tomas Soley, the current Insurance Superintendent,
anticipated that they aimed at a law with basic principles to allow
more dynamic regulations, which were drafted following IAISs
supervisory guidelines. A paper prepared by Swiss Re titled
Insurance solvency regulation in Latin America: modernizing at
varying speeds describes the high degree of progress of our
supervisory system towards a Solvency II type model, placing us in
the group of Latin American countries which are in a transition
phase (Colombia, Peru and Costa Rica), second to the group under
the implementation phase (Mexico, Chile and Brazil). The
emergence of our competitive insurance market did not involve any
drastic change into the supervisory rules nor into risk-management
methodologies. Unlike other markets in the region which are
stronger and under pressure to change the supervisors mentality
as well as the insurers habits, insurance was not previous ruled or
regulated in Costa Rica and this facilitated its efficient and flexible
implementation. The insurance contract regulation, which came
into effect in 2011, seeks to protect the consumer by setting forth
the information that is required prior to its taking effect; describes
the parties involved and the relevant third parties in detail;
categorizes it as a consensual contract not requiring to be
documented in order to come into effect (although it must be
subsequently documented); establishes that the insured must be
notified in order to terminate the contract; and regulates the cover
periods, occurrence and claim. In addition, an institution
existing in very few Latin American countries was created: the
Single Beneficiary Register, which allows any individual to inquire
whether he/she is the beneficiary of a deceased person. Finally, in
COSTA RICA
que sufren actualmente algunos mercados de la regin que son
ms profundos, presionados por cambiar tanto la mentalidad del
supervisor como tambin la costumbre de los aseguradores. En
cuanto a la regulacin sobre el contrato de seguros que entr en
vigencia en el 2011 procura la proteccin del consumidor bajo
reglas especficas de informacin previa antes del perfeccionamiento del seguro, se precisan con detalle quines son las partes y los terceros relevantes; se regula como un contrato consensual, es decir, no requiere estar documentado para que surta efecto aunque s deba posteriormente documentarse; se requiere notificar al asegurado para dar por terminado el contrato;
y regula los perodos de cobertura ocurrencia y reclamacin.
Por otro lado, crea una institucin que en pocos pases de Latinoamrica existe, el Registro nico de Beneficiarios, a travs del
cual es posible que cualquier persona pueda consultar si es beneficiario de una persona fallecida. Finalmente, en los seguros
de Responsabilidad Civil no existe expresamente la accin directa que pueda gestionar el tercero afectado en contra de una
compaa de seguros.
- El Lic. Kevin Lucas Holcombe, Presidente de la Cmara de Aseguradoras Privadas y Gerente General de la Aseguradora ADISA,
expres que Costa Rica es un pas con un enorme potencial para
el desarrollo robusto del mercado de seguros, pues a solo siete
aos de la promulgacin de la apertura y a poco ms de cuatro
aos desde que iniciara la competencia real (cuando una compaa privada vendi su primera pliza y se desencaden el desarrollo de nuevos productos), propuestas innovadoras de aseguramiento, nuevos canales de venta y la dinmica participacin de
los intermediarios, le han dado una nueva perspectiva de proteccin de riesgos a los costarricenses. Abrir espacios en un mercado
naciente desarrollando paralelamente un marco normativo ha sido probablemente el mayor reto para la industria y tambin para
la SUGESE. Algunas compaas de seguros ya operaban cuando
en el 2011 se aprob la Ley Reguladora del Contrato de Seguros,
que vino a fijar nuevas reglas legales para la comercializacin.
Holcombe agrega que el marco normativo aprobado podra compararse con el de pases de primer mundo con una larga trayectoria aseguradora y este ha sido uno de los factores ms pesados
en la operativa de las aseguradoras, tanto para las privadas como
para la compaa estatal. Sin embargo, no ha mermado el esfuerzo de las aseguradoras para inyectar dinamismo al mercado, especialmente al promover la colocacin de seguros masivos, el desarrollo de los ramos de Vida y Salud y la variedad en la oferta de
productos y coberturas, todo ello en beneficio del consumidor de
seguros. Costa Rica tiene elevados ndices de desarrollo humano
con una alta escolaridad de su poblacin, el cliente de seguros es
un consumidor informado y capaz de tomar decisiones bien fundamentadas. Por ello el desarrollo de la cultura de seguros va en
buena direccin, pues cuenta con una oferta de compaas de primera lnea y una legislacin que protege sobradamente al asegurado. El mercado de seguros ya dio sus primeros frutos, construyendo una industria sobre cimientos fuertes, requiriendo ahora el
espacio para enfocar sus esfuerzos en conseguir mayor penetracin, crecimiento y extender la proteccin de seguros a todos los
niveles de la poblacin. Para lograrlo es fundamental que la relacin comercial sea estimulada y facilitada, que la aplicacin normativa tenga un equilibrio entre lo deseable y la lgica del negocio. Las compaas privadas han probado su experiencia, innovacin, eficiencia, solidez financiera y respaldo internacional de gran
trayectoria.
the case of Legal Liability insurance, no direct legal action brought

by a third party against an insurance company is mentioned.
- Lic. Kevin Lucas Holcombe, President of the Chamber of
Private Insurers and General Manager of ADISA, explained that
Costa Rica has a great potential for a robust insurance market
because only seven years after its opening-up and a little more
than four years since real competition started (when a private
insurer sold its first policy and new products started to be
developed), innovative insurance proposals, new sales channels,
and the dynamic participation of intermediaries have contributed
to present Costa Ricans with a new approach to protect against
risks. Opening spaces in an emerging market while formulating a
regulatory framework has probably been the greatest challenge
for the industry as well as for SUGESE. Some insurance companies
were already operating on the market when the law to regulate the
insurance contract was passed in 2011 setting down new
marketing rules. Holcombe adds that the legal framework could be
compared to that of first-world countries with a long insurance
history, and explains that this was one of the most critical factors
for the operations of both private and state-owned insurers.
Insurers have nevertheless never ceased to make efforts to make
the market more dynamic, especially by promoting mass retail
businesses, developing life and health lines, and offering a variety
of products and covers-all this for the benefit of insurance
consumers. Costa Rica has high levels of human development and
a highly educated population, the insurance client is an informed
consumer and is prepared to make informed decisions. Insurance
awareness is growing in the right direction for there is an
important number of leading companies and a legislation that
amply protects the insured. The insurance market has already
borne its first fruits by building an industry on strong foundations,
and now it needs to focus its efforts on attaining a deeper
penetration and a stronger growth as well as extending insurance
protection to all levels of the population. To achieve this, the
commercial relation should be encouraged and facilitated, rules
should be applied seeking a balance between what is desirable
and the business logic. Private insurers have proven their experience,
innovation, efficiency, financial soundness, and experienced
international support.
MERCADO ASEGURADOR
115
Reaseguro en Brasil y las Clusulas Conflictivas

Reinsurance in Brazil and Conflicting Clauses
Un tema muy relevante que surge de los contratos de reaseguro
es el de las clusulas que suelen generar situaciones
conflictivas. Por esta razn Sergio Ruy Barroso de Mello,
Vicepresidente de AIDA Intenacional y Socio Fundador de
Pellon & Associados, realiza un breve anlisis del tema y
hace hincapi en la necesidad de una
adecuada comprensin de su alcance.
A highly relevant issue arising from relationships under

reinsurance agreements concerns clauses that often generate
conflicts. This is the reason why Sergio Ruy Barroso de Mello,
AIDAs World Vice-President and Founder Partner of Pellon
& Associados, intends to carry out a brief analysis on the
issue and stresses the need for a
proper understanding of its scope.
1. Introduccin
El marco jurdico inicial de la apertura del
sector de reaseguros en Brasil est directamente vinculado a la poca experiencia en
elaborar ese tipo de contrato y a la consecuente necesidad de comprender su tcnica
y el alcance de sus clusulas. A lo largo de
los aos, la actuacin de los contratantes
(aseguradores y reaseguradores), con el
apoyo de corredores de reaseguro y de abogados experimentados, model la forma de
ejecucin del reaseguro y proporcion acceso y conocimiento de los usos y costumbres
del negocio de reaseguro, a nivel internacional. Sin embargo, y esto es muy natural, ciertas prcticas y clusulas tuvieron interpretaciones diversas por parte de los contratantes; con una visin ms ortodoxa y sus consecuentes restricciones
de derechos, o con el predominio de interpretacin tcnica, o con
visin ms ponderada y atenta a las costumbres y normas locales,
no siempre de origen idntico a las de los pases donde poseen su
sede los reaseguradores involucrados (generalmente pases de
cultura jurdica con principios de common law -derecho comn-,
diferente de como ocurre en el derecho brasilero, eminentemente
escrito).
Como consecuencia de esa intensa actividad empresarial se celebraron extensos contratos de reaseguro; ante un mercado que
registr R$ 9,1 mil millones de facturacin en 2014, correspondiente al 10,2% de las primas emitidas de seguros y a 0,18% del PBI del
pas, habiendo alcanzado la variacin nominal de las primas de reaseguro el 140% entre los aos de 2008 y 2014, y muy por encima
de la tasa de inflacin del perodo, segn consta en un reciente informe divulgado por Terra Brasis y por la Consultora Rating de Seguros.
Este escenario, como era de esperarse, producira reflejos en la
interpretacin de las clusulas contractuales, a medida que fueran
ocurriendo siniestros cubiertos por las respectivas plizas de seguro reaseguradas. A lo largo de esos siete aos de reaseguro
abierto, ciertas prcticas fueron adaptndose, otras extinguindose, con consecuencias directas en las obligaciones y deberes contractuales de las partes, exigiendo mucho sentido comn, conocimiento tcnico, en relacin a las intenciones de las partes, a lo pactado y a la buena fe de los contratantes.
Por eso, el presente estudio sirve para sealar los puntos ms
vulnerables en el campo contractual del reaseguro y para debatir
acerca de la mejor interpretacin jurdica de trminos tradicionales y clusulas conflictivas, con el objetivo de contribuir a un am-
1. Introduction
The initial legal framework to Brazilian
reinsurance sector opening directly refers to
the reduced familiarity in drafting this kind
of agreement, as well as to the consequent
need of understanding the relevant
technique and the scope of clauses
thereof.Throughout many years, the
activities developed by contracting parties
(both by insurers and reinsurers), with a
support from experienced reinsurance
brokers and attorneys, designed the form of
execution for reinsurance agreements, and
allowed the market to be acquainted with
custom and usages relating to reinsurance businesses
worldwide.Nevertheless, and this is very usual, some practices and
clauses originated divergent interpretations from contracting
parties. While some parties adopted more orthodox positions,
being inclined to stronger restriction of rights or to a prevalence of
technical interpretation, other ones showed a tendency to higher
balance and a closer connection with local rules, which do not
always correspond to the legal structure in force in jurisdictions
where the relevant reinsurers have their seats (usually countries
ruled by common law principles, as opposed to Brazilian law, where
written rules prevail).
Such intense commercial activity led to the execution of a
significant volume of reinsurance agreements, with a market record
of R$ 9.1 billion turnover in 2014, corresponding to 10.2% of
insurance premiums received and to 0.18% of the countrys Gross
Domestic Product. From 2008 to 2014, the nominal variation of
reinsurance premiums reached 140%, well above the inflation rate
for the period, as recently disclosed by a circular issued by Terra
Brasis and by Consultoria Rating de Seguros.
As expected, this scenario would influence the interpretation
of contractual clauses, as the parties started facing occurrences
covered under reinsured policies. Within this 7 year-period from
the market opening, some practices were gradually adapted,
while other ones were extinct, with direct consequences to
contractual obligations and duties, so that interpretation
currently requires much more reasonability, technical knowledge,
and respect to the parties intention, to the agreed provisions and
to good faith.
Within such context, this study shall indicate the most
vulnerable issues in reinsurance contractual field, and raise a
discussion on the best legal interpretation of their traditional terms
and conflicting clauses, in an attempt to contribute to a harmonized > 118
116
MERCADO ASEGURADOR
LA CAJA
CAJA ART
ART
AHORA
RA
A ES EXPERTA
EXPER
E
TA ART
ART
Un nuevo nombre
nombre para una compaa
que est presente
presente en todo el pas y tiene el
mismo compromiso
compromiso de siempre,
siempre, estar cerca
cerca
para seguir brindando la mejor cobertura y
atencin a las empresas
empresas y sus trabajadores.
trabajadores.
A partir de ahora vas a llamar a las ART
ART
de otra manera.
CASA CENTRAL A
AV.
V. CRIS
CRISLOGO LARRALDE 2055 - C1429BTA
C1429BT
TA - CABA / WWW
W
WWW.EXPERTA.COM.AR
W.EXPERTA.COM.AR
ART S.A., QUE CONTINUAR FUNCIONADO COMO EXPERTA
EXPERTA ARTT S.A. CONFORME CAMBIO DE DENOMINACIN APROBADO POR RESOLUCIN SSN N 39377 DE FECHA 19/8/2015,
LOS SEGUROS SON EMITIDOS POR LA CAJA ART
.SSN.GOB.AR
EN TRMITE DE REGISTRO EN LA INSPECCIN GENERAL DE JUSTICIA, ARCOS 3631 C.A.B.A, CUIT 30-68626705-5, N DE INSCRIPCIN EN SSN: 622, SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS DE LA NACIN 0-800-666-8400,WWW
0-800-666-8400,WWW.SSN.GOB.AR
116 >
biente de negocios ms armonioso y con seguridad jurdica. Intentaremos hacerlo en las prximas pginas.
business environment and to the achievement of the so anxiously

expected legal safety. This will be our focus below.
2. Identificacin de las Clusulas Conflictivas

Objetivamente, podemos identificar un mayor nivel de divergencia cuando el escenario de la relacin requiere interpretar la
cobertura de un siniestro de seguro en el mbito del reaseguro.
Surge entonces el anlisis obligatorio de los trminos pactados,
tanto en el seguro como en el reaseguro, y la verificacin del no
desajuste de coberturas, especialmente en los reaseguros facultativos. Algunas de las clusulas que despiertan inters son la de
control o cooperacin del siniestro por el reasegurador, la de seguir la suerte y seguir las acciones de la aseguradora, y la de cobertura para obligaciones extracontractuales, entre otras de igual
importancia.
Existen ciertas estipulaciones tan especficas en el contrato de
reaseguro que, por su relevancia, merecen comentarios especficos, para una mejor comprensin del lector.
2. Identification of Conflicting Clauses

We identify a high level of objective divergences, as claims
covered under insurance agreements gradually also required
interpretation in the light of reinsurance principles. Then, a
mandatory analysis of the terms agreed both in insurance and
reinsurance agreements disclosed a non-incompatibility of
coverage, particularly as regards facultative reinsurance. Some
clauses promptly raise great interest, such as the claims control and
cooperation clause (by reinsurers), the follow the fortunes and
follow the settlements (of insurers) clauses, and the coverage for
extracontractual obligations clause, among many others that are
similarly relevant.
There are some reinsurance provisions whose peculiar features
and relevance require specific comments for the sake of clarity to
readers.
3. La Gestin y los Gastos en la Liquidacin de los

Siniestros bajo los Contratos de Reaseguro
Con respecto a todos los contratos de reaseguro proporcionales y no proporcionales que realiza, el reasegurador soportar la
cuota establecida, tanto en las indemnizaciones pagadas como en
relacin a los gastos externos de la investigacin y regulacin de
los siniestros relativos a siniestros especficos. El clculo de la participacin del reasegurador en la gestin de los siniestros originales y por otro lado los gastos internos de la investigacin de siniestros en muchos casos presentan no pocos problemas tcnicos
y ciertas injusticias.
Con los contratos de reaseguro de excedente o las coberturas de
exceso de prdida suscripta solamente para una parte de la cartera
total, el porcentaje general de los gastos calculados sobre toda clase de negocios no corresponder al porcentaje de gastos, ya sea
por la parte reasegurada de la cartera (en el caso del reaseguro de
excedentes) o por la parte reasegurada del valor de los siniestros
(en el caso de las coberturas de exceso de prdida). Mientras los
contratos de reaseguro de cuota-parte o de exceso de siniestralidad para toda la cartera en cierta clase de negocios no presenta esta discrepancia, se presenta el problema de encontrar el anlisis
justo de los gastos. Por ejemplo, por razones de poltica comercial
(competencia), un asegurador desea mostrar un porcentaje de gastos especialmente bajo en cierta clase de negocios y distribuye los
gastos convenientemente. Esto es normal y deber ser considerado
cuando se hace el pedido de recupero del siniestro.
Como el asegurador basa sus clculos en un mximo total para
sus gastos originales, no encontrar elementos importantes, excepto el anlisis de dichos gastos para cada clase de negocios. Por otro
lado, al reasegurador, que difcilmente estar participando en todos
los riesgos comprendidos en la cartera original, le ser absolutamente necesario disponer de un anlisis correcto. De lo contrario,
correra el riesgo de que le transfieran excesiva cuota en los gastos
generales cuando acepta la investigacin interna de los siniestros, y
la gestin de los gastos calculados como originales sobre la base de
un programa de distribucin fija. Precisamente por esa razn casi todos los contratos de reaseguro excluyen los salarios pagados a los
empleados permanentes en el departamento de siniestros, los gastos generales de la oficina y otros conceptos de gastos no relacionados con los reclamos individuales de las indemnizaciones que deben llevar al reasegurador bajo el ttulo de siniestros.
3. Management and Expenses Incurred during Claim

Adjustments under Reinsurance Agreements
In all proportional and non-proportional reinsurance
agreements any reinsurer may execute, it will bear the stipulated
quota share, both in relation to paid losses and to external
expenses arising from investigations and adjustment of specific
claims. The calculation of such quota share in the management of
original claims, as well as of internal costs with investigation of
claims usually brings not only technical challenges, but also unfair
results.
In relation to surplus reinsurance treaties, or surplus damages
coverage agreed only in relation to part of the whole portfolio, the
calculation of general expenditure rate based on the whole
business class shall not correspond to the expenditure rate, either
incurred by the reinsured party of the portfolio (in case of surplus
treaties) or by the reinsured party of the amount of claims (in case
of surplus damage coverage).While quota-share reinsurance
treaties or treaties of loss exposure surplus for the whole portfolio
in a certain business class do not show such a discrepancy, the
major concern in these cases involves a fair analysis of expenses.
For instance, for business policy reasons (competition), any insurer
may wish to show a particularly reduced expenditure rate for a
certain business class, and consequently discloses a convenient
breakdown of expenses. This usual situation should be taken into
account during any claim recovery.
As insurers ground their calculation on a maximum aggregate
sum for their original expenses, they shall not find very relevant
elements, regardless of the accuracy of said expenses analysis
for each business class. As regards reinsurers, which often do not
take part in all classes comprised by the original portfolio, their
interests shall crucially depend on a correct assessment. Otherwise,
upon acceptance of internal investigations of claims, reinsurers
could face the risk of bearing an excessive quota-share in general
expenditures, and expenditures could be calculated as original,
based on a fix allocation scheme. This is the precise reason why
almost every reinsurance agreement excludes from coverage any
wages paid to employees of claim departments, any office
expenses in general, as well as other kinds of expenditures not
relating to individual claims of losses submitted to reinsurers and
referred to as claims.
118
MERCADO ASEGURADOR
Aunque el reasegurador asuma cierta cuota en los gastos generales del departamento de siniestros y en la investigacin interna de siniestros realizados por el asegurador, lo har por medio
de la comisin de reaseguro pagada para cubrir los gastos generales de administracin (en el caso de contratos bajo los cuales
las comisiones de reaseguro estn garantizadas), y no bajo el ttulo de pago de siniestros. Suponiendo que el reasegurador participe en toda la cartera de determinada clase de negocios, por medio del contrato de cuota-parte, y que el riesgo del asegurador al
hacer alteraciones en la distribucin interna de los gastos, de un
ao para otro, pueda ser excluido, el reasegurador no pondr objecin para asumir su parte en el valor total de la liquidacin del
siniestro, incluyendo los gastos ocasionados en la investigacin y
su regulacin.
Bsicamente, no existe diferencia para el reasegurador si paga
su cuota en la investigacin interna de siniestros y en los gastos
de administracin respectivos bajo el ttulo general de valor de
los siniestros, o por medio de la comisin de reaseguros. Todo lo
que puede hacer es asegurarse de que no le cobren dos veces los
mismos gastos: primero pagando una comisin de reaseguro, incluyendo cierto margen para los gastos internos de investigacin y
de administracin; segundo, pagando por los mismos gastos provenientes de siniestros sobre las bases de las cuentas presentadas por el asegurador. Esta medida debe ser siempre objeto de
anlisis por las partes y realmente- esto puede evitar mucho desgaste innecesario.
Reinsurers may evenundertake a certain quota-share in

expenses with claim departments, as well as with internal
investigations of claims carried out by insurers. However, they use
do it by means of reinsurance commissions, whose payment aims
at the coverage of sundry administrative expenses (in treaties that
expressly provide for receipt of reinsurance commission), rather
than under the payment of claims category. If a reinsurer takes
part at a whole portfolio of a certain business class through a
quota-share treaty, and if any alteration in the inner allocation of
expenditures for the subsequent yearis likely to exclude the
insurers risk, the reinsurer shall not refuse to undertake its part in
the whole amount as assessed during the claim adjustment,
including any expenses incurred with investigations and adjustment
proceedings.
There is basicallyno difference for reinsurers to pay their quotashare with internal investigations of claims and with sundry
administrative expenses under the claim values general category
or by means of reinsurance commissions. Nevertheless, all they can
do is avoiding the risk of payment of the same expenses twice:
firstly, by stipulating a reinsurance commission that includes some
margin for internal investigation and administrative expenses; and,
finally, by paying the same expenses resulting from claims based
on calculations submitted by the insurer. The contracting parties
should always proceed with a careful analysis of this measure, and
you can be sure that such examination could avoid unnecessary
distress.
4. La Obligacin del Reasegurador de Acompaar y de

Seguir la Suerte
En la literatura moderna del reaseguro, seguir la suerte y seguir
las acciones se presentan como dos conceptos jurdicos totalmente distintos. Seguir la suerte significa que, dentro de los trminos y
condiciones manifestadas en el contrato de reaseguro, el reasegurador asume el riesgo original de la misma forma que el asegurador. Bsicamente, dicho riesgo original consta del riesgo tcnico
compuesto por el riesgo moral, dentro del control del asegurado y
del riesgo fsico, por ejemplo, del riesgo de eventos que ocurren
ms all del control del asegurado y el asegurador.
El riesgo original tambin comprende el as llamado riesgo del
contrato, donde puede exigirse al asegurador el pago de siniestros en relacin a la pliza, aunque este no est obligado a hacerlo
en trminos objetivos (por ejemplo, en caso de actos fraudulentos
cometidos por asegurados que no pueden probarse). Ese riesgo
original asumido por el asegurador se transfiere al reasegurador
dentro de los trminos y condiciones establecidas en el contrato
de reaseguro. Por eso la expresin seguir la suerte, lingsticamente poco preciso y engaoso, se deriva de la sumisin de los aseguradores a circunstancias ajenas a su control.
En contraposicin, seguir las acciones se refiere a los deberes
del reasegurador para seguir las decisiones de la gerencia y las
medidas tomadas por el asegurador. El trmino decisiones de gerencia se refiere a todas las circunstancias dentro del control del
asegurador, en particular el hecho de aceptar riesgos, estipulando
los trminos y las condiciones segn los cuales se concede la cobertura de seguro, determinando primas y liquidando siniestros.
Mientras que los principios de administracin diligentes no hayan
sido violados intencionalmente o por descuidos graves, el reasegurador est limitado por las decisiones tomadas por el asegurador, referidas a los riesgos que constan en su contrato de reaseguros.
4. Reinsurers Obligation under the Follow the Fortunes

Clause
Recent reinsurance literature presents the follow the fortunes
and the follow the settlements clauses as two different concepts.
Follow the fortunes means that, pursuant to the terms and
conditions under a reinsurance agreement, a reinsurer undertakes
the original risk in the same manner as the insurer does. Said
original risk corresponds to the technical risk composed by moral
risks within the insured persons control, as well as to material
risks, such as, for instance, risks of events beyond the insured
partys and the insurers control.
Original risks also encompass the so-called contractual risks,
referring to cases where an insurer may be required to pay losses
under the policy, although it would be released from such
obligation on an objective basis (for instance, in the event of
insured persons fraudulent acts that are unlikely to be proven as
such). This original risk undertaken by the insurer is transferred to
the reinsurer, pursuant to the terms and conditions of a
reinsurance agreement. Therefore, the follow the fortunes term,
which appears to be inaccurate and misleading under a linguistic
aspect, derives from the exposure of insurers to conditions beyond
their control.
In contrast to the above definition, follow the settlements refers
to a reinsurers duty to follow management decisions and
measures taken by the insurer. The term management decisions
relates to every circumstance under the insurers control, more
particularly to the acceptance of risks, to the choice of terms and
conditions to the grant of insurance coverage, to determination of
premiums and to adjustment of claims.Therefore, as long as there
is no violation against the diligent management principles either by
intentional behaviors or by acts of gross negligence, reinsurers are
subject to decisions taken by insurers, which refer to risks covered
>
under their reinsurance agreements.
MERCADO ASEGURADOR
119
Por otro lado, dentro del contexto de la clusula de seguir la
suerte, preguntas tales como si el asegurador puede ser culpado o
no por ciertas ocurrencias o si la accin que l haya tomado en un
caso especfico est de acuerdo con la prctica general son totalmente inoportunas, ya que el riesgo original solamente puede realizarse a causa de los actos efectuados por el asegurado y no por
el asegurador.
En vista de las diferencias entre las nociones de riesgo original
y seguir la suerte, por un lado, y las de direccin de negocios y seguir las acciones, por otro lado, y teniendo en cuenta la dificultad
que muchos contratantes en el mercado brasilero tuvieron para
comprender el verdadero alcance de cada uno de esos elementos
contractuales tradicionales, nos parece conveniente tratar esos temas separadamente, como as las condiciones de las clusulas
apropiadas. Por ese motivo, presentaremos algunos ejemplos que
indiquen los lmites entre los conceptos.
Moreover, in the light of the follow the fortunes clause, it would

be inappropriate to wonder as to whether an insurer could be made
liable for some occurrences, or whether any measure adopted by
this latter in a specific case would be in accordance with the general
practice. In fact, the original risk may only be converted into a
harmful occurrence by behaviors from insured persons, rather than
from insurers.
Given the differences between the concepts of original
risk/follow the fortunes and business direction/follow the
settlements, as well as the difficulties of Brazilian market to
understand the real scope of each of these traditional contractual
elements, it seems to be convenient to approach these issues in
separate items, together with the appropriate conditions for the
relevant clauses. Therefore, we shall present below some examples
to emphasize the boundaries between follow the fortunes and
follow the settlements notions.
4.1 El Principio de Seguir la Suerte en Relacin al Riesgo Original

El anlisis del principio de seguir la suerte en relacin al riesgo
original pasa, necesariamente, por el estudio pormenorizado de
ste en relacin al alcance de la propia cobertura. Algunas veces
surgen dificultades prcticas resultantes del hecho, generalmente
aceptado, de que el principio de seguir la suerte posee validez general, an no habiendo sido expresamente firmado.
Pero no es exactamente as. Los aseguradores pueden negarse
a limitar la responsabilidad del reasegurador, como la establecida
por las clusulas de estabilidad en las coberturas de exceso de
prdida de responsabilidad civil, o la llamada clusula de evaluacin incorrecta de la prdida mxima probable en contratos de Incendio, sosteniendo que tales clusulas violan el propio principio
de seguir la suerte. A partir de esta premisa, el principio de seguir
la suerte no perjudica la formacin de contratos nuevos, ni las condiciones especficas que pueden ser estipuladas, solamente sirve
para interpretar los contratos existentes.
Ante la presencia de la libertad general para realizar contratos
(autonoma de la voluntad) como se juzgue apropiado, las partes
estn libres para negociar las cuantas de la responsabilidad que
debe aceptar el reasegurador, el alcance material de la cobertura y
el precio que debe pagar al asegurador por la cobertura que recibe. Por esa razn, la intencin del principio de seguir la suerte no
consiste en expresar que el propsito de un contrato de reaseguros es cubrir todo, sino indicar en qu grado el reasegurador es
responsable por los siniestros relacionados con los riesgos claramente cubiertos en el contrato.
En consecuencia, el reasegurador solamente sigue la suerte del
asegurador en el riesgo original hasta el lmite convenido en el contrato de reaseguro. Suponiendo, por ejemplo, que las plizas de
responsabilidad civil ante terceros para la industria farmacutica
estn expresamente excluidas del alcance de la cobertura, en un
contrato de reaseguros que cubra pliza de la modalidad de responsabilidad civil, no se puede esperar que el reasegurador asuma dicha responsabilidad simplemente sobre la base del principio
de seguir la suerte, simplemente por el hecho de que el asegurador emite la pliza de seguro. Igualmente, un reasegurador, cuya
responsabilidad mxima segn el contrato es de R$ 5 millones, no
aceptar la responsabilidad total en un riesgo original aceptado
por el asegurador que exceda la retencin convenida para las partes; por ejemplo, de R$ 10 millones.
Luego, la cobertura del riesgo original aceptada por el asegurador puede ser limitada por el contrato de reaseguro, tanto en cali-
4.1 The Follow the Fortunes Principle in Relation to Original Risks

Any analysis on the follow the fortunes principle in relation to
the original risk shall necessarily require the study of the
connection between this latter and the scope of coverage itself.
Some difficulties arise from the usual assumption that the follow
the fortunes principle should apply, even if not expressly agreed
between the parties.
However, this is not exactly the case. Insurers may refuse to limit
reinsurers liability, as provided by stability clauses in relation to
civil liability coverage of surplus damages against third parties, or
by the so-called incorrect determination of probable maximum
losses in agreements with surplus for fire risks, as insurers could
sustain that such clauses violate the follow the fortunes principle
itself. Based on this premise, the follow the fortunes principle
should only apply to the interpretation of existing agreements,
without prejudice to the execution of new agreements or to
stipulation of specific conditions.
As the contracting parties can execute agreements (autonomy of
will) as they deem as appropriate, they are free to negotiate the
amounts of reinsurers liability, the material scope of coverage, as
well as the price payable to insurers in consideration of the
insurance coverage. Therefore, the follow the fortunes principle
intends to indicate the level of reinsurers liability for claims
relating to risks clearly covered under the contract, rather than to
expressthat reinsurers contractual risk lies on the coverage of
claims.
Consequently, reinsurers shall only follow the insurers fortunes
relating to the original risk up to the limit agreed under reinsurance
agreements. For instance, in the event that policies covering civil
liability against third parties in the field of pharmaceutical industry
are expressly excluded from the scope of coverage of a reinsurance
agreement that covers civil liability policies, one should not expect
the reinsurer to undertake such liability merely based on the follow
the fortunes principle. Likewise, a reinsurer whose maximum
liability under the agreement corresponds to R$ 5 million shall not
accept, for instance, a R$ 10 million aggregate liability for an
original risk accepted by the insurer, as such amount exceeds the
retention agreed between the parties.
Thus, reinsurance agreements may limit the coverage of original
risks as accepted by insurers, both in qualitative and quantitative
aspects. The follow the fortunes principle, which may only apply > 122
120
MERCADO ASEGURADOR
120 >
dad como en cantidad. Solamente dentro de la estructura de dicha
responsabilidad limitada es que el principio de seguir la suerte comienza, e implica un deber no slo para el asegurador, sino tambin para el reasegurador.
4.2 El Riesgo Original en Relacin al Riesgo Comercial
Como ya lo indicamos, el principio de seguir la suerte se refiere
al riesgo original, que en ese aspecto comprende solamente el riesgo tcnico. La causa de esa restriccin es que el riesgo comercial no aparece bajo el principio de seguir la suerte. A pesar de
ese convenio bsico, los aseguradores no siempre estn de acuerdo sobre lo que constituyen los riesgos comerciales y los riesgos
tcnicos.
La razn de esa falta de claridad est en las diversas definiciones utilizadas. Si la idea es considerar que el riesgo se define como el riesgo de usar los parmetros del clculo para determinar
la prima [...] resulta incorrecto, o como el riesgo de un siniestro,
o si otras prdidas y beneficios potenciales estn incorporados en
la definicin, no es sorprendente que, durante muchos aos, la
acumulacin de diferencias entre los resultados de los negocios
retenidos y los resultados de los negocios reasegurados provocaran discusiones y quejas sobre la posible falta de aplicacin del
principio de seguir la suerte en la prctica.
Mientras que una buena experiencia de negocios retenidos podra derivar en tales quejas de los reaseguradores, los aseguradores seran la parte perjudicada en los aos de buen reaseguro, pero obtendran resultados menos favorables en la retencin. Cualquier diferencia duradera en los resultados de los negocios reasegurados y en los negocios retenidos por cuenta propia exigen modificacin de los acuerdos vigentes, y no tienen relacin con el concepto de seguir la suerte: en trminos legales, el contrato de reaseguro constituye un acuerdo independiente; los derechos y las
obligaciones de las partes estn sujetos a negociaciones libres,
dentro del principio constitucional de autonoma de la voluntad
contractual.
Algunas veces, los resultados positivos y las prdidas son afectados; por eso, cada contrato de reaseguro tiene su propia suerte o destino; no depende del contrato de seguro.
Dentro del significado de la clusula seguir la suerte cualquier
resultado o prdida experimentado por alguna de las partes del
contrato constituye el aspecto comercial y no su suerte tcnica.
Igualmente, las prdidas causadas por delitos criminales de los dirigentes del asegurador aparecen claramente en la categora de
suerte comercial y no de su suerte tcnica: si un asegurador
sufre prdidas por causa de sus empleados o agentes (es decir, individuos dentro de su control) fraudando siniestros o enviando el
pago de los siniestros por su propia cuenta, en lugar de pagarle al
asegurado (que, como resultado, el asegurador tendr que pagar
dos veces), dicha prdida no se contemplar bajo el concepto de
seguir la suerte y no afectar al reasegurador.
4.3 El Riesgo Original en Relacin a las Alteraciones que Afectan
al Contrato de Seguros
Como las suscripciones y la suerte contractual del asegurador para ser acompaada por el reasegurador estn limitadas por
los acontecimientos fuera del control del propio asegurador, las alteraciones en los contratos de seguros por l efectuadas deben
considerarse bajo la perspectiva del principio de acompaar las
acciones y no bajo el principio de seguir la suerte.
Por otro lado, algunas alteraciones que afectan a los contratos
122
MERCADO ASEGURADOR
within the range of said limited liability, contemplates an obligation

not only for insurers, but also for reinsurers.
4.2 Original Risk in Relation to Business Risk
As mentioned above, the follow the fortunes principle refers to
the original risk, which, under this aspect, only comprises
technical risks. Said restriction arises from the fact that
business risks are not encompassed under the follow the
fortunes principle. In spite of this basic agreement, insurers do not
always agree as to what should characterize business and
technical risks.
Such lack of clarity results from the diversity of definitions for
this notion. Considering that risks are properly conceived as risks
of using calculation parameters to determine the premium [] are
found to be incorrect, or as the risk of claims, and given that
several potential losses and benefits are comprised by this
definition, it is not surprising that, for so many years, the
considerable accumulated differences between income obtained
from retained businesses and from reinsured businesses shall raise
discussion and complaints as to a possible failure to comply with
the follow the fortunes in the routine practice.
While a good experience with retained businesses shall
result in complaints from reinsurers, insurers shall appear as the
injured party during good reinsurance years, but shall obtain
less favorable results with retention. Any lasting difference in
income from reinsured businesses and businesses retained by
reinsured parties on their own account should lead to an alteration
of the agreements in force, without keeping a connection with
the follow the fortunes principle: on legal terms, reinsurance
agreements are executed on an independent basis, as the
parties rights and obligations are freely negotiated, subject
to the constitutional principle of autonomy of will as applied to
contracts.
Sometimes, profits and losses are affected, so that each reinsurance
agreement has its own fortunes or fate, and does not follow the
insurance agreement.
Pursuant to the meaning of the follow the fortunes clause, any
profit or loss experienced by either contracting party shall
correspond to a business aspect, rather than to its technical
fortunes. Likewise, any losses arising from crimes committed by
insurers managers are clearly classified as business fortunes,
rather than as a technical fortunes: should any insurer suffer
losses resulting from its employees or agents misconduct (or, in
other words, behaviors from individuals under its control), either
through frauds in claims or remittance of payment of claims on their
own account, rather than on the insured persons account (thus
leading the insurer to pay twice the claimed amount), such losses
shall not be ruled by the follow the fortunes principle, being thus
unlikely to affect reinsurers.
4.3 Original Risks in Relation to Alterations Affecting Insurance
Agreements
The follow the fortunes principle may only apply if insurers
underwritings and contractual fortunes are limited to events
beyond the control of insurer itself. Consequently, any alteration
made by insurers in insurance agreements should be examined in
the light of the follow the settlements principle, rather than under
the follow the fortunes.
de seguros pueden ser hechas sin la aprobacin o contra el deseo
del asegurador, exigiendo as del reasegurador, segn las condiciones del contrato realizado, seguir la suerte del asegurador. Podemos citar, como ejemplo, aquella operada por la transferencia
del bien y del consecuente seguro sobre l celebrado, a la luz del
artculo N 7851 del Cdigo Civil, en el cual la alteracin de las condiciones del riesgo, an con la reserva de su no aceptacin, no son
de conocimiento del reasegurador. Otro claro ejemplo de alteracin del riesgo original, por motivos ajenos al reasegurador, es el
aumento de los valores por siniestros en virtud de la variacin y la
tasa de cambio de las divisas del pas; ya que determinadas coberturas suscritas con tasas de cambio inferiores a aquellas utilizadas
para el pago de las indemnizaciones afectarn fuertemente los desembolsos del reasegurador.
Dicho sea de paso, es importante que se hagan algunas distinciones en tales casos. Mientras el reasegurador bsicamente sigue
la suerte del asegurador, en estas circunstancias, ya que los eventos descritos estn fuera de control de este ltimo, el principio de
seguir la suerte solamente se aplica en relacin a las condiciones
estipuladas en el contrato de reaseguros.
Para impedir desequilibrios originados por intervencin legislativa o estatal, capaces de imponer obligaciones al segurador distintas de aquellas objeto del contrato de reaseguro original y derivado del concepto de seguir la suerte, ya sea en sustancia o en
volumen, se establece la clusula conocida como hechos vigentes
o alteraciones de las normas, estipuladas a veces en los contratos
On one hand, some alterations affecting insurance agreements

may be inserted without the insurers consent, or even against its
wish, so that reinsurers shall be required to follow the fortunes,
pursuant to the conditions of the relevant agreement.We could
mention, for instance, alterations resulting from assignment of
goods and of the relevant insurance agreement for coverage
thereof, as provided under article 7851 of the Civil Code, according
to which any alteration in the risk conditions, even if it is not
agreed, is unknown to reinsurers.As another clear example of
alterations in original risks for other reasons than those concerning
reinsurers, we could refer to the increase of payable values of
claims due to exchange rate variations inside the country. In this
case, some coverage underwritings obtained at exchange rates
lower than those used for the payment of losses shall significantly
affect sums to be reimbursed by reinsurers.
Nevertheless, it is worthy to emphasize some differences noted
in these events. While reinsurers basically follow insurer fortunes,
in these circumstances concerning events beyond the control of
this latter, the follow the fortunes principle shall only apply to
conditions agreed under reinsurance treaties.
By occasionally using a clause known as current facts or
alterations of rules in non-proportional treaties, the contracting
parties try to avoid any unbalance arising from legislative or state
intervention, that would be likely to create any obligations to
insurers other than those agreed under the original treaty and
derived from the follow the fortunes concept, either in substance or
1 Art. 785. Salvo disposicin en contrario, se admite la transferencia del contrato a

un tercero con la alienacin o cesin del inters asegurado.
1 Art. 785. Except as otherwise provided, the agreement may be assigned to any third
>
party, together with the disposal or assignment of insured interests.
MERCADO ASEGURADOR
123
no-proporcionales. Tales clusulas prevn, en las situaciones de
contratos de seguro sujetos a intervenciones legales, la necesidad de reiniciar negociaciones sobre posibles ajustes en las condiciones de reaseguro. Si, en el intento de llegar a un acuerdo,
fracasaran, el contrato de reaseguro se aplicara como si no hubiese ocurrido la alteracin de la ley o los hechos en relacin al
riesgo original.
in volume.In cases of insurance agreements that are subject

to legal intervention, such clauses contemplate the need of
re-negotiations aiming at further adjustments in reinsurance
treaties. Should the parties be unable to reach an agreement, the
reinsurance treaty shall be continuously interpreted as if the
original risks had not been affected by the relevant altered rules or
facts.
5. El Derecho del Asegurador de Dirigir los Negocios y la

Obligacin del Reasegurador de Seguir las Acciones
Como ya se mencion, existe una diferencia fundamental entre
las ideas de riesgo original y seguir la suerte y las de dirigir los negocios y seguir las acciones. Seguir la suerte se refiere a los eventos fuera del control del asegurador o que ocurran sin su intervencin; mientras que el concepto de seguir las acciones se refiere a
las medidas, u omisiones, tomadas por el propio asegurador.
Esos dos conceptos no siempre se mantienen separados con la
debida claridad en los contratos de reaseguro, razn por la cual
han llevado a incontables interpretaciones encontradas alcanzando, a veces, cierto nivel indeseado de discusin entre aseguradores y reaseguradores en Brasil.
Una caracterstica comn de esos dos principios es que se refieren a riesgos o siniestros definidamente cubiertos por el contrato
de reaseguros. Aunque el reasegurador no necesite seguir la suerte de su asegurador, en contrato de reaseguro con responsabilidad limitada por pliza, si el asegurador estuviere obligado por
norma a garantizar una determinada cobertura, ms all de los lmites originalmente contratados en el seguro, tampoco necesita el
reasegurador seguir las acciones del asegurador; sobre todo en el
caso en que este decida, por razones comerciales, liquidar el siniestro por una suma superior a la responsabilidad mxima convenida en el contrato de reaseguro.
Mientras el principio de seguir la suerte se refiere a eventos fuera del control del asegurador, seguir las acciones pertenece a los
actos, a las medidas o decisiones tomadas por el propio asegurador. Como consecuencia, se hace necesario en este tema considerar si la accin tomada es negligente, normal o aceptable.
En este punto, las partes pueden tener, por supuesto, opiniones distintas. Por eso, se le ha otorgado mayor importancia literaria a las discusiones sobre el alcance del principio de seguir las acciones que al principio de seguir la suerte, particularmente, debido
a que muchas afirmaciones respecto de seguir la suerte incluyen
realmente seguir las acciones. Como los lmites del concepto de
seguir la suerte ya fueron descriptos, trataremos a continuacin
describir el concepto de seguir las acciones por medio de casos
prcticos, creemos de este modo poder contribuir a la comprensin e identificacin puntual de las situaciones, armonizndolas y
evitando indeseables litigios entre las partes.
5. Insurers Right to Direct Business and the Reinsurers

Obligation to Follow the Settlements
As previously noted, there is a crucial difference between the
concepts of original risk/follow the fortunes and business
direction/follow the settlements. Follow the fortunes refers to
events beyond the control of insurer, or due to reasons other than
this latters intervention, while follow the settlement concerns
measures (or omissions) frominsurers themselves.
These two concepts are not always clearly distinct in reinsurance
treaties, thus generating a number of divergent interpretations
and, very often, some inconvenient level of discussion between
insurers and reinsurers in Brazil.
Both principles share a common feature, as they refer to either
risks or claims undoubtedly covered under reinsurance
agreements. Even in cases where reinsurers should not follow
insurers fortunes, in reinsurance agreements with limited liability
per policy, if the insurer is legally required to guarantee a certain
coverage beyond the original limits agreed under insurance, the
reinsurer should not be required to follow the insurers settlements.
This clearly appears in the particular event that, for business
reasons, the insurer decides to adjust the claim in an amount above
the maximum liability agreed under reinsurance.
While the follow the fortunes principle concerns events beyond
insurers control, the follow the settlements refers to acts,
measures or decisions taken by the insurer itself. Consequently,
any analysis should necessarily determine if the relevant action
should be deemed as negligent, normal or acceptable.
The parties may obviously disagree in respect to this issue, and
this is the reason why literature has been emphasizing the scope of
the follow the settlements principle, in detriment of the follow the
fortunes, specially taking into account that many statements
concerning the follow the fortunes really encompass the follow the
settlements. As the limits to the follow the fortunes principle were
already described, we shall try to define the follow the settlements
concept by a reference to cases. Thus, we believe to be able to
contribute to the understanding and identification of situations on
a case-by-case basis, as well as to a more harmonious
interpretation and to the prevention of undesirable litigations
between the parties.
6. Conclusin
Se expuso claramente que pueden ser varios los temas contractuales en el campo del reaseguro capaces de generar dudas; pero
las prcticas, innegablemente, tendrn un papel decisivo ya que
permitirn analizar el comportamiento de los contratantes y exigir
la necesaria buena fe en la ejecucin del contrato. Las conclusiones extradas de ese anlisis sern fundamentales para marcar las
decisiones en lo referente a coberturas; una vez realizado, despus de todo, la armona de las relaciones slo lograr alcanzarse
con el ejercicio de la tica y de la prctica en el mundo de los negocios y, en particular, en el universo del reaseguro.
6. Conclusion
As exposed above, reinsurance field encompasses a diversity of
contractual issues that are likely to give rise to doubts in the
market. Nevertheless, daily business practices shall play a crucial
role in the analysis of the contracting parties behavior, and shall
require the utmost good faith in the execution and performance of
agreements. The conclusions obtained from such analysis shall
orientate decisions on coverage issues, given that, after all, the
relationships may only be harmonized through practice and in the
light of ethics applied to the business sector, more particularly
within reinsurance field.
124
MERCADO ASEGURADOR
AGENDA INTERNACIONAL - INTERNATIONAL DIARY
2015
Noviembre
22 Conferencia Anual de IAIS

nd
IAISs 22 Annual Conference
Marrakech
Informes: International Association of Insurance
Marruecos
Supervisors (IAIS)
November
Tel: +41 61 225 7300

Pgina Web: www.iaisweb.org
2016
Marzo
8-11
XIV Congreso ALASA

XIV ALASA Congress
Punta del Este

Uruguay
()
XXVIII Asamblea General de la Asociacin

Panamericana de Fianzas
XXVIII General Assembly of the
Panamerican Surety Association
()
Foro Nacional del Seguro 2016

National Insurance Forum 2016
Buenos Aires
Argentina
Informes: Asociacin Argentina de Productores

Asesores de Seguros (AAPAS)
Tel: 54-11-4343 3780
E-mail: aapas@aapas.org.ar
Pgina Web: www.aapas.org.ar
10-15
60 Rendez-Vous de Montecarlo
Montecarlo
Informes: Direction du Tourisme et de Congrs
March
Mayo
May
Junio
Cancn
Mxico
June
Septiembre
60th Montecarlo Rendez-Vous
Mnaco
September
Octubre
October
Informes: Asociacin Latinoamericana para el

Desarrollo del Seguro Agropecuario (ALASA)
Tel.: 54 (3493) 428500
E-mail: info@alasa-web.org
Pgina Web: www.alasa-web.org
Informes: Asociacin Panamericana de Fianzas (APF)

Tel.: 54-11-4331-3571
E-mail: info@apfpasa.ch
Pgina Web: www.apfpasa.ch
Tel (+377) 92 16 60 52/53/68

Pgina Web: www.rvs-monte-carlo.com/
23-27
Encuentro de Reaseguros Baden-Baden

Baden-Baden Reinsurance Meeting
Baden-Baden
Alemania
Informes: Baden-Baden Meeting

Tel.: +49 (0) 7221 275206
E-mail: bbt@baden-baden.com
Pgina Web: www.baden-baden-reinsurance.de
() Edicin especial de MERCADO ASEGURADOR / Special edition of MERCADO ASEGURADOR. () Fecha a confirmar/Dates to be confirmed.
MERCADO ASEGURADOR
125
PANORAMA LATINOAMERICANO - LATIN AMERICAN OUTLOOK

ARGENTINA
ARGENTINA
Situacin del Mercado Asegurador al 30 de Junio de 2015
Situation of the Insurance Market at June 30th, 2015
Mediante la Comunicacin N 4.724 del pasado 16 de septiembre, la Superintendencia de Seguros de la Nacin (SSN) public la
situacin del mercado asegurador al 30 de junio del 2015, la informacin contiene produccin total del mercado por ramos, indicadores, composicin del activo y pasivo y estructura del resultado.
Sintetizando, el ejercicio anual 2014-2015 cerrado el 30 de junio
pasado registr una produccin total de alrededor de $ 153.300 millones, $ 44.300 millones ms que en el ejercicio anterior; lo que
significa un 40,8% de incremento, guarismo superior a la inflacin.
Este importante crecimiento present al sector como uno de los ms
dinmicos de la economa, motorizado, principalmente y como en
aos anteriores, por los seguros de Automviles y Riesgos del Trabajo. Por otra parte, el volumen de inversiones de las aseguradoras
supera los $ 150.000 millones y el resultado del ejercicio para el
conjunto de las compaas fue otra vez positivo y se ubic aproximadamente en $ 11.000 millones, aunque con un resultado tcnico
negativo de $ 8.400 millones.
On September 16th, the Insurance Department of Argentina

(Superintendencia de Seguros de la Nacin, SSN) issued
Communication No. 4,724 which reports on the situation of the
insurance market at June 30th, 2015. The document shows
information on total premium income by line of business,
indicators, assets and liabilities structure and results structure of
the insurance market
In short, the 2014/2015 financial year ending on June 30
recorded total premiums of about AR$ 153,300 million,
AR$ 44,300 million more than in the previous financial year
(+40.8%), exceeding inflation rates This significant growth
depicted the sector as one of the most dynamic in the economy,
powered mainly - as in previous years - by Motor and Workers
Compensation lines. Insurers' investments exceeded AR$ 150,000
million. The aggregate bottom result for all companies was
once more positive, totaling approximately AR$ 11,000 million,
although underwriting results showed a loss of AR$ 8,400
million.
AACS: La Inflacin nos Preocupa porque nos Incrementa la

Siniestralidad y nos Dificulta Toda la Gestin Aseguradora
"El 2016 va a depender de lo que ocurra con el PBI. Las dos principales coberturas del seguro argentino son Automotores y Riesgos del Trabajo. Nuestro sector tambin va a depender de cmo evolucione la industria automotriz, la produccin y venta de automotores y el nivel de empleo y de salario real. Tenemos posibilidades de crecimiento si consideramos que tenemos alrededor de un
20% de automotores sin seguros", subray Francisco Astelarra,
Presidente de la Asociacin Argentina de Compaas de Seguros
(AACS).
En una entrevista para el diario Cronista, Astelarra hizo un balance sobre la primera mitad del ao: En los balances cerrados a marzo, se ve un crecimiento de la actividad en seguros Patrimoniales,
de acuerdo a la SSN, por encima del nivel de precios. En materia de
resultados, Patrimoniales se caracteriza por seguir dando una prdida en resultado tcnico y resultado financiero positivo. El resultado financiero va siendo cada vez menor en relacin al resultado tcnico: estamos teniendo cada vez menos resultado financiero para ir
paleando el resultado tcnico. Ahora, si uno hace un ejercicio de estimacin de balance ajustado por inflacin, a marzo de 2015, las firmas de seguros Patrimoniales hubiesen tenido un resultado negativo. Si bien en valores nominales los resultados son positivos, en reales es negativo.
Cuando se le pregunt sobre la inflacin, asever que es un tema complicado. La inflacin nos preocupa porque nos incrementa
la siniestralidad, por un lado y nos dificulta toda la gestin aseguradora, dado que tenemos que empezar a mantener las sumas aseguradas y genera una revisin permanente.
Es un disparador del infraseguro? Para Astelarra la falta de repuestos era uno de los temas de agenda el ao pasado. Sigue siendo as? Este ao tenemos el mismo problema. Se nota un incremento en robos de neumticos con todos los problemas que acarrea la reposicin de los repuestos. Seguimos viendo problemas de
provisin de repuestos. Tenemos un encarecimiento de la siniestralidad para daos de vehculos por repuestos y por mano de obra.
En sntesis: la actividad a marzo creci. La utilidad final nominal fue
positiva. Pero, si los balances se ajustan de acuerdo a inflacin, hubiramos tenido prdidas en trminos reales.
126
MERCADO ASEGURADOR
AACS: We Worry about Inflation for it Increases Loss Rates and

Makes Insurance Management Difficult for us
The year 2016 will be determined by what may happen with
the GDP. The two main insurance covers in Argentina are Motor
and Work Risks. Our sector will also depend on the evolution of
the automotive industry, production and sale of cars, and the level
of employment and real salary. There is a growth potential if one
considers that about 20% of cars are still uninsured, pointed out
Francisco Astelarra, President of the Argentine Association of
Insurance Companies (Asociacin Argentina de Compaas de
Seguros, AACS).
In an interview with newspaper Cronista, Astelarra took stock
of the first half of the year: According to SSN, balance sheets
ended in March reflect a growth in Property insurance above price
levels while it is still characterized by underwriting losses and
financial gains. However, the financial results have been
decreasing vis--vis the underwriting results: we have
increasingly lower financial gains to compensate for the
underwriting losses. In an exercise of estimation of inflationadjusted balance sheets at March 2015, Property insurance
companies would have had negative results. Even though in
nominal terms results are positive, in real terms results are
negative.
With respect to inflation, he assets that it is a complex issue.
Inflation worries us because it increases loss rates and makes the
whole insurance management more difficult because we have to
keep the amounts insured updated and this implies a constant
revision.
Does inflation trigger underinsurance? In Astelarras opinion,
the lack of spare parts was one of the issues in last years agenda.
Is it still so? This year we have the same problem. There has been
an increase in tyre theft, which causes all the problems that come
with restocking of spare parts. There are still problems with the
supply of spare parts. Motor-related losses due to spare parts and
labor in connection with vehicle damage have become more
expensive. To sum up, the activity grew at March. Final nominal
results were positive, but if balance sheets had been inflation> 128
adjusted, we would have had negative results in real terms.

126 >
SSN: Queremos Promover la Cultura Aseguradora en Todas las

Escuelas del Pas
SSN: We Want to Promote an Insurance Culture in All Schools in

the Country
El Superintendente de Seguros de la Nacin, Lic. Juan Bontempo,

destac el lanzamiento de la etapa piloto del programa educativo
El seguro va a la escuela. Los talleres participativos comenzaron a
realizarse en distintas escuelas durante los primeros das del mes de
agosto, y tienen el objetivo de evaluar el funcionamiento de los dispositivos ldicos diseados para nivel primario y nivel medio.
El programa El seguro va a la escuela se enmarca en uno de
los ejes del Plan Nacional Estratgico del Seguro 2012-2020
(PlaNeS) denominado Cultura Aseguradora que pretende incrementar la conciencia aseguradora de la ciudadana.
En las primeras encuestas realizadas sobre la actividad a los decentes de las escuelas donde se realizaron los talleres, todos se
mostraron muy conformes e indicaron que recomendaran el taller
porque: abarca una temtica que los alumnos desconocen, informa sobre los derechos de los consumidores y usuarios de seguros, y se empieza a tomar conciencia de los riesgos, entre otras
apreciaciones. Respecto a las herramientas didcticas y la metodologa de la clase, tambin expresaron su satisfaccin al sostener
que: mantuvo la atencin de los chicos, los juegos fueron muy
pedaggicos, les encant el video de Zamba, y el juego Nosotros Proponemos los interpel y favoreci el debate grupal.
Los voluntarios PAS que realizaron la actividad hasta el momento, tambin se mostraron muy contentos y entusiasmados con continuar en la prxima etapa. Renata Witt, capacitadora de Productores Asesores de Seguros (PAS), indic: creo que los alumnos descubrieron nuevos conceptos, y que tambin familiarizaron acciones
y momentos de sus vidas, con la posibilidad de tomar medidas para
prevenir que nos pasen cosas malas. Por su parte, Alejandro Lacquaniti, otro capacitador PAS, sostuvo que este programa es una
oportunidad de crear conciencia aseguradora cada vez que se aplique y la sugerencia es persistir con el mismo e incrementarlo hasta
alcanzar la mayor difusin posible.
SSNs head, Juan Bontempo, emphasized the launching of the

pilot phase of the educational program Insurance goes to
school. The implementation of participatory workshops at
different schools started in early August, with the aim of
evaluating the entertainment tools designed for primary and
middle school levels.
The explained that this program is part of one of the pillars of
the National Strategic Plan for Insurance 2012-2020 (PlaNeS)
called Insuring Culture that seeks to increase insurance
awareness among citizens.
In the first surveys carried out among teachers of the schools
where the workshops were conducted, they expressed their
satisfaction and said they would recommend the workshop
because: they cover a topic unknown to students, provide
information about the rights of insurance consumers and users,
and help to start becoming aware of the risks, among other
advantages. They were also satisfied about the teaching aids and
methodology applied because they kept the childrens
attention, the games were very pedagogical, children loved
the Zamba video, and the game called We Propose attracted
them and encouraged group discussion.
The Insurance Brokers volunteers who conducted the workshops
were also very pleased and enthusiastic about the next stage.
Renata Witt, a Insurance Brokers trainer, pointed out: I believe the
students discovered new concepts, and could identify some
actions and situations of their own lives where they can take actions
to prevent bad things from happening to them. Lacquaniti,
another Insurance Brokers trainer, said this program represents
an opportunity to create insuring awareness and it should be
maintained and given the widest possible dissemination.
BRASIL
BRAZIL
La SUSEP Aprueba la Reforma y Consolidacin de IRB BRASIL

REASEGUROS
SUSEP Authorizes Reform and Consolidation of IRB BRASIL

REASEGUROS
La Superintendencia de Seguros Privados (SUSEP) ha aprobado

la reforma y la consolidacin de la posicin social de IRB Brasil Reaseguros para adaptarla a los requisitos legales de la empresa abierta y al reglamento de listado del Nuevo Mercado de BM & FBovespa, como se resolvi en una asamblea general extraordinaria celebrada el pasado 21 de agosto de 2015. La informacin consta en el
decreto publicado en la Gaceta Oficial.
La ordenanza confirma que tanto el control accionario como la
intervencin eficaz en los negocios del IRB permanece siendo ejercida por el grupo de control formado por Unin, a travs del Ministerio de Hacienda; BB Seguros Participaes; Bradesco Auto Re
Compaa de Seguros; Ita Seguros; Ita Vida e Previdencia; y el
Fondo de Inversiones de Caixa Participaes Barcelona, en la forma del acuerdo de accionistas firmado el 24 de mayo de 2013 y la adicin de la palabra y la consolidacin firmado el 12 de agosto de
2015".
The Superintendence of Private Insurance (Superintendencia

de Seguros Privados, SUSEP) has authorized the reform and
consolidation of IRB Brasil Reaseguros to adjust to the legal
requirements of a publicly-held company and to BM & FBovespas
Novo Mercado Listing Regulations, as resolved by the 21 August
2015 special meeting. The information is detailed in the decree
published in the Official Gazette.
The ordinance confirms that both control stock and
management of IRBs business continues to be in the hands of the
control group formed by Union, through the Ministry of Finance;
BB Seguros Participaes; Bradesco Auto Re Compaa de
Seguros; Ita Seguros; Ita Vida e Previdencia; and the
Investment Fund of Caixa Participaes Barcelona, as per the
shareholders agreement signed on 24 May 2013 and the
consolidation signed on 12 August 2015.
Estudio de LLOYD S Confirma Riesgos Millonarios en Once Ciudades

Brasileas
Un nuevo estudio realizado por LLOYDS concluye que, a lo largo
de la prxima dcada, 11 de las ciudades ms grandes de Brasil po128
MERCADO ASEGURADOR
Lloyd s Survey Confirms Million-Dollar Risks in Eleven Brazilian

Cities
A new survey conducted by Lloyds confirms that along the next
decade, USD 147,470 millions of eleven of the largest Brazilian
cities GDP could be at risk as a result of certain threats. Risks such

dran tener USD 147.470 millones de su PIB en riesgo ante una serie
de amenazas. Riesgos tales como prdidas de mercado, terrorismo
o ataques cibernticos representaran aproximadamente USD
101.300 millones de estas prdidas, segn inform CNSeg.
Lloyds City Risk Index es un estudio indito e innovador sobre el
impacto econmico de 18 riesgos distintos en 301 de las mayores
ciudades del mundo, incluyendo So Paulo, Rio de Janeiro, Brasilia,
Belo Horizonte, Porto Alegre, Curitiba, Salvador, Recife, Manaus,
Fortaleza y Vitria. Basado en una investigacin original de la Universidad de Cambridge, el ndice muestra por primera vez el verdadero costo econmico de estas amenazas, y revela que un total de
USD 4,6 trillones del PIB proyectados para 301 ciudades evaluadas
en todo el mundo podran estar en riesgo a lo largo de los prximos
10 aos.
Segn las estimaciones sobre Brasil, el ndice descubri que esas 11 ciudades generarn USD 1.580,8 billones en el PIB anual durante la prxima dcada. Sin embargo, el 9,35% de este crecimiento econmico estara en riesgo por una combinacin de 18 amenazas naturales causadas por la accin humana. So Paulo y Ro de
Janeiro son las dos ciudades ms grandes de Brasil, tanto en trminos de produccin econmica como en PIB potencial en riesgo. En
total, los riesgos causados por la accin humana en So Paulo podran representar USD 36.730 millones de los 62.950 millones que
la ciudad tiene en riesgo.
as loss of market, terrorism, or cyberattacks would represent

around USD 101,300 millions of such losses, as informed by
CNSeg.
Lloyds City Risk Index is an unprecedented and innovative
survey about the potential economic impact of eighteen different
risks on 301 of the worlds major cities, including So Paulo, Rio
de Janeiro, Braslia, Belo Horizonte, Porto Alegre, Curitiba,
Salvador, Recife, Manaus, Fortaleza and Vitria. Based on original
research by the University of Cambridge, the index reveals, for the
first time, the real economic cost of these threats and estimates
that a total of USD 4.6 quintillion of the GDP projected for 301
cities analyzed in all the world could be at risk along the next ten
years.
In the case of Brazil, the index reveals that those eleven cities
will generate an annual GDP of USD 1,580.8 trillion during next
decade. However, 9.35% of such economic growth would be at
risk due to a combination of eighteen manmade and natural
threats. So Paulo and Ro de Janeiro are Brazils two largest cities
in terms of economic output as well as GDP under potential risk.
Overall, risks caused by human actions in So Paulo could
represent USD 36,730 million out of the citys USD 62,950 million
at risk.
CHILE
CHILE
AIR Worldwide: Las Prdidas Aseguradas Derivadas por el Terremoto
de Chile Podran Alcanzar los USD 900 Millones
AIR Worldwide Estimates Insured Losses from M8.3 Earthquake in

Chile Could Reach USD 900 Million
La firma de modelizacin de catstrofes AIR Worldwide ha realizado una primera estimacin del costo que podra suponer a la industria aseguradora las prdidas derivadas del terremoto que asol
la zona centro norte de Chile el pasado 16 de septiembre. La cifra se
sita entre los USD 600 millones y USD 900 millones.
El terremoto del pasado 16 de septiembre ha sido el resultado
de una convergencia entre las placas tectnicas de Nazca y la de Sur
Amrica, seal Mehrdad Mahdyiar, Vicepresidente y Director General de terremotos en AIR Worldwide. Este movimiento que se sinti hasta Sao Paulo y con gran intensidad en Santiago de Chile se
desarroll primero con un sismo principal, que fue seguido por varias rplicas fuertes, y provoc un tsunami que se registr en varios
pases. El tsunami produjo olas de hasta 1 metro de altura que llegaron hasta las islas de Hawai" explica el directivo.
Las estimaciones de AIR se basan en el porcentaje actual de propiedades aseguradas contra peligro de terremoto en Chile, sobre las
que existe una gran incertidumbre, seala el comunicado. El rango
de estimaciones de prdidas refleja la incertidumbre en la distribucin de deslizamiento en la falla, modelo del movimiento del suelo,
la inundacin del tsunami, y la estimacin de los daos. El tipo de
cambio utilizado es 1 Peso Chileno por 0,0015 dlares, indic la entidad. Asimismo, las estimaciones de prdidas de la firma reflejan dao fsico en la propiedad asegurada en tierra (residencial, comercial/industrial), tanto en las estructuras como en sus contenidos, y
autos y prdidas por interrupcin directa en negocios.
Catastrophe modeling firm AIR Worldwide estimates that

industry insured losses from the M8.3 earthquake that struck
Chiles central coast near Illapel on September 16 will be between
USD 600 million and USD 900 million.
The September 16 earthquake was the result of convergence
between the Nazca and South American tectonic plates, said Dr.
Mehrdad Mahdyiar, Vice President and Senior Director of
Earthquake hazard research at AIR Worldwide. Authorities have
stated that the quake, which was felt as far away as So Paulo,
Brazil, more than 3,000 km away. Strong shaking was felt in
Chiles capital city of Santiago. The main shock, which was
followed by several strong aftershocks, triggered a tsunami that
was recorded in several countries. The tsunami produced waves
up to 1 meter in height as far away as the Hawaiian Islands.
AIRs loss estimates explicitly capture damage from ground
shaking, tsunami, and liquefaction. Losses are dominated by
shake damage in AIRs scenarios, with a very small contribution
from liquefaction. AIRs estimates are based on assumptions
about take-up rates in Chile (the percentage of properties actually
insured against the earthquake peril), about which there is
considerable uncertainty. The range in loss estimates reflect
uncertainty in the slip distribution at the fault, modeled ground
motion, tsunami inundation, and damage estimation. The
assumed exchange rate is 1 CLP = 0.0015 USD.
La SVS Determin los Principios Bsicos de Conducta de Mercado de la

Industria Aseguradora
SVS Laid Down Basic Principles of Market Conduct for the Insurance
Industry
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) hizo pblico el

pasado 2 de septiembre el documento denominado Principios bsicos de Conducta de Mercado: desarrollo de un modelo de supervi-
Last September 2nd the Securities and Insurance Superintendence

(Superintendencia de Valores y Seguros, SVS) released the
document Basic principles of market conduct: developing a
MERCADO ASEGURADOR
129
>

sin para la industria aseguradora. El informe es el segundo documento sobre esta materia, despus de que el 25 de julio de 2014 la
SVS diera a conocer el nuevo modelo de supervisin basado en riesgos de Conducta de Mercado (CdM), que a la fecha, se ha aplicado a
una serie de nuevas normativas emitidas por la SVS.
El objeto del segundo informe, tal y como explica el comunicado,
es establecer los principios bsicos que deben seguir las aseguradoras, intermediarios, liquidadores de siniestros y otros agentes del
mercado asegurador en sus prcticas y conducta de mercado, as como el funcionamiento de sus gobiernos corporativos.
Los cuatro principios de Conducta de Mercado que debern aplicar en la gestin de sus negocios son:
1. Trato justo a los clientes.
2. Gestin de conflictos de inters.
3. Proteccin de la informacin de los clientes.
4. Promocin del desarrollo del mercado a travs de la transparencia, la contribucin a la educacin financiera y el acceso al seguro.
"Este segundo informe da cuenta del enfoque de supervisin moderno que estamos llevando adelante en materia de conducta de
mercado, promoviendo siempre, un trato ms justo y mayores niveles de proteccin a los miles de asegurados y aseguradas que hay
en todo Chile", quiso destacar el Superintendente, Carlos Pavez.
supervisory model for the insurance industry, which is SVS

second document on this same issue. On 25 July 2014 it released
the new Market Conduct risk-based supervisory model (CdM),
which has already been applied to a number of new regulations
adopted by SVS.
As the release explains, the second document is intended to lay
down the basic principles to be applied by insurance companies,
intermediaries, adjusters, and other insurance market agents in
their practice and market conduct as well as the functioning of
their respective corporate governance.
The four Market Conduct principles are:
1. Fair treatment to clients.
2. Management of conflicts of interest.
3. Protection of information about clients.
4. Promotion of market development through transparency,
contribution to financial education, and access to insurance.
This new document reflects the modern supervisory approach
we have adopted in the field of market conduct, promoting a
fairer treatment and a higher level of protection for the thousands
of insureds in Chile, pointed out the Superintendent Carlos
Pavez.
COSTA RICA
INS withdraws SOAs Cheaper Policy for Motorcycles Due to the Cost
of Accidents
El INS Elimina la Pliza Ms Barata del SOA para Motos por el Costo de
los Accidentes
El Instituto Nacional de Seguros (INS) ha decidido eliminar la posibilidad de adquirir una pliza ms barata del Seguro Obligatorio de
Automviles (SOA) para motocicletas, debido al alto costo de los accidentes con este tipo de vehculos. Segn Elian Villegas, Presidente
Ejecutivo de la entidad, la cobertura de USD 6.443 se suprime porque
es insuficiente para cubrir la atencin mdica y hospitalaria.
La decisin de la aseguradora estatal quedar en firme una vez
que se publique en La Gaceta el decreto ejecutivo, y entrara en vigor
para el periodo 2016. El costo final del seguro obligatorio para vehculos lo definir la Superintendencia General de Seguros (Sugese).
Toms Soley, jerarca de la Superintendencia, confirm que estn en
la etapa de estudio de las tarifas del SOA propuestas por el INS para
el prximo ao, segn inform La Nacin.
Cabe recordar que el pasado ao 245.000 motociclistas aseguraron su vehculo, optando el 95% por la cobertura de C$ 3,5 millones
(USD 6.443,5) y el restante 5% por la de C$ 6 millones (USD 11.046),
segn la informacin suministrada por la aseguradora. En 2015, la
prima por la pliza de C$ 6 millones ascendi a C$ 74.407 (USD 137)
y la de C$ 3,5 millones a C$ 58.314 (USD 107,3). Al tener una nica
cobertura, para 2016, el precio del seguro tender a reducirse. Esperamos que la prima ande ms cerca de los C$ 58.000 colones que de
los C$ 74.000, detall Villegas.
The National Insurance Institute (Instituto Nacional de

Seguros, INS) has decided to withdraw the possibility to buy a
cheaper obligatory motor insurance (SOA) for motorbikes due to
the high cost of accidents with this type of vehicles. According to
Elian Villegas, INS Executive President, the USD 6,443 cover is
removed because it is insufficient to cover the costs of medical
and hospital care.
The state-owned insurance companys decision will become
firm once the executive decree is published in La Gaceta, and it
would become effective in 2016. SOAs final cost will be
determined by the General Insurance Superintendence
(Superintendencia General de Seguros, Sugese), whose head,
Toms Soley, confirmed that SOAs rates proposed by INS for next
year are being analyzed, La Nacin informed.
It should be noted that according to reports by INS, last year
245,000 motorcyclists insured their vehicles, 95% of them opted
for the C$ 3.5 million (USD 6,443.5) cover, and the remaining 5%
for the C$ 6 million (USD 11,046) cover. In 2015, the premium for
the C$ 6 million cover amounted to C$ 74,407 (USD 137) and the
C$ 3.5 million cover amounted to C$ 58,314 (USD 107.3). In 2016,
with a single cover, the price of insurance will tend to fall.
We expect the premium rate to be closer to C$ 58,000 than to
C$ 74,000, informed Villegas.
MEXICO
MEXICO
El Seguro de Desempleo Comenzar a Operar el Prximo Mes de Enero
Unemployment Insurance to Start Next January
La Secretaria del Trabajo y Previsin Social (STPS) prev que

el seguro de desempleo inicie operaciones en enero de 2016 con
una meta de colocacin del 20% de los desempleados. Sin embargo, el financiamiento an no est definido y la reforma constitucional que crea el seguro est pendiente de aprobacin en el
Senado.
The Secretariat of Labor and Social Security (Secretaria del

Trabajo y Previsin Social, STPS) estimates unemployment
insurance will start being written in January with the goal of
covering 20% of the unemployed. However, financing has not
been defined yet and the constitutional amendment creating this
insurance still needs approval from the Senate.
130
MERCADO ASEGURADOR
COSTA RICA

Patricia Martnez Cranss, Subsecretara de Empleo y Productividad Laboral de la STPS, seal que est pendiente de aprobarse en
el Senado la reforma constitucional que define que el seguro de desempleo ser parte de la Ley del Seguro Social (LSS) y enfatiz que
tambin falta por definir la fuente de financiamiento.
La minuta de proyecto de decreto por el que se reforma la fraccin XXIX, apartado A, del artculo 123 de la Constitucin, entre otras disposiciones, se envi al Senado en esa fecha y se encuentra
en proceso de revisin, de acuerdo a la informacin de El Economista.
Segn expuso Gerardo Esquivel, investigador del Colegio de Mxico y de la UNAM, el pas debe asegurar los ingresos de las personas que estn en bsqueda de empleo y sobre ello debe disearse
el seguro, pues se argumenta que en Mxico ya tenemos un seguro
de desempleo que es el financiamiento por la va de las Afores.
PERU
Patricia Martnez Cranss, STPS Deputy Secretary of

Employment and Labor Productivity, explained that the
constitutional amendment establishing that unemployment
insurance will be part of the Social Security Law (LSS) is subject to
Senate approval and that the source of funding should still be
defined.
According to El Economista the decree project to amend the
Constitutions Article 123 Section XXIX item A, among others, was
submitted to the Senate and is being studied.
As was expressed by Gerardo Esquivel, an investigator of
Colegio de Mxico and National Autonomous University of Mexico
(UNAM), the country should ensure the income of people who are
in search of employment, and the policy should be designed
bearing this in mind because it is argued that unemployment
insurance in Mexico is already channeled through the Retirement
Fund Administrators (Administradoras de Fondos de Retiro,
Afores).
La SBS Emiti una Norma sobre la Evaluacin y Financiacin de

Proyectos
PERU
Con el fin de evitar conflictos sociales, la norma de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) regir a partir de marzo de
2016 y afecta a los proyectos que requieran una inversin mayor a
los USD 10 millones. La norma obliga a las entidades financieras a evaluar los riesgos sociales y ambientales antes de financiar un proyecto. El riesgo deber clasificarse entre bajo, medio y alto, y en el
ltimo caso, la entidad podra denegar el financiamiento. La medida
se dio a recomendacin del Banco Mundial.
SBS Issued a Regulation on Project Assessment and Funding
VENEZUELA
In order to avoid social conflicts, the regulation of the

Superintendence of Banking, Insurance and Private Pension Fund
Managers (Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, SBS) will
become effective in March 2016 and involves projects requiring an
investment of over USD 10 million. Before funding a project,
financial entities will be required to assess social and
environmental risks rating them as low, medium or high; in the
last case, the entity may refuse funding. The measure was
adopted upon recommendation of the World Bank.
CAV: Estamos Buscando Formas de Innovar
VENEZUELA
Tras el anuncio de la Cmara de Aseguradoras de Venezuela (CAV)

sobre el cambio en los periodos de vigencia de las coberturas de Autos, su Presidenta Ejecutiva, Alesia Rodrguez Pardo, ha confirmado en
una entrevista concedida a Producto que la decisin se debe a la inflacin, que estaba haciendo que los valores de los automviles aumentaran a una velocidad importante y la principal preocupacin del
organismo es proteger a los asegurados.
Lo importante es que hay un incremento y que los valores asegurados que tienen nuestros clientes en sus plizas se han quedado rezagados, indica. Por ello, la propuesta incluye que haya en lo posible una actualizacin peridica o que mantengan en lo posible actualizado el valor asegurado en relacin con el valor real del activo, que es
el automvil. Los incrementos de prima principalmente han respondido a los impactos de inflacin, no a tasa de aseguramiento, detalla
la titular de la CAV.
Facilitar el Servicio al Asegurado
El tema de las renovaciones ms frecuentes y de que las plizas
duren menos tiempo no es ms trabajo. Es ms trabajo operativo
nuestro, pero estamos volcados en la tecnologa y en facilitar el servicio con el objetivo de que no se vuelva un tema tan arduo para nuestros asegurados. Estamos buscando formas de innovar, reconoce
Rodrguez Pardo.
Comenta, adems, que junto a la inflacin, est la dificultad para el
acceso a repuestos. Se combinan muchos factores y no son ajenos a
lo que puede estar pasando en otros sectores, remarca. Anticipa, en
todo caso, que la aplicacin de los nuevos esquemas de las plizas
va a ser gradual, porque siempre vamos a mantenernos en nuestro
marco regulatorio y de procesos. Habr compaas que planteen al-
CAV: We Are Exploring Ways to Innovate

Following the announcement by the Chamber of Venezuelan
Insurers (Cmara de Aseguradoras de Venezuela, CAV) of changes
in the policy periods of Motor insurance, its Executive President,
Alesia Rodrguez Pardo, gave an interview to Producto and
confirmed that the decision was taken because inflation was
driving up car prices at a considerable speed and CAVs main
concern is to protect insureds.
The important thing here is that there is an increase and the
amounts insured by our customers under their policies have
lagged behind, she explains. For this reason, the proposal
includes the possibility of regular updates or of keeping the
insured amount updated vis--vis the real value of the asset, i.e.
the car. Premiums have increased mainly due to inflation and
not to rates, explains Rodrguez Pardo.
Facilitating Service to the Insured
More frequent renewals and shorter policy periods do not
represent more work. It is part of our operative work, but we are
focusing on technology and on facilitating service so that our
clients do not find it hard to follow. We are exploring ways to
innovate, admits Rodrguez Pardo.
She further explains that, in addition to inflation, spare parts
are not easily available. Many factors are involved and they are
not unrelated to the situation in other sectors, she explains. She
anticipates these changes will be introduced into the policies
gradually because we will abide by our regulatory and process >
MERCADO ASEGURADOR
131

go con mayor anterioridad, otros se van a tomar un poco ms de tiempo, detalla.
Salud y Necesidad de Divisas
Por otro lado, la titular de la CAV recuerda que hay otras reas de
la actividad aseguradora en las que hemos hecho diversos llamados
a adecuaciones y procuramos innovaciones, como es el caso de Salud, tambin marcada por una inflacin que impacta los costos, junto con de la poca disponibilidad de insumos e incremento de los honorarios mdicos.
Finalmente, sobre las necesidades de divisas, indica que quiz para este sector no son tantas, pero el impacto de no tenerlas es enorme. Por varios aos no hemos tenido un acceso fluido a divisas y la
deuda oscila alrededor de USD 570 millones, concluye.
framework and adds that some companies will react soon while
others will wait a little longer.
Health and the Need for Currency
Rodrguez Pardo points out that there are other areas of the
insurance activity where we have asked for adjustments and
have sought innovation such as Health, which is also marked by
an inflationary impact on costs in addition to low availability of
supplies and higher medical fees.
She explains that for this sector, the need for foreign currency
may not be so pressing, but the impact of not having it available
is huge. For a number of years we have not had steady access to
foreign currency and the debt is now around USD 570 million, she
concludes.
LATINOAMERICA
LATIN AMERICA
SURAMERICANA Podra Ampliar los Ramos en los que se Opera con la

Adquisicin de RSA
SURAMERICANA Could Expand its Lines of Business with the

Acquisition of RSA
El Presidente de Suramericana, Gonzalo Prez Rojas, al pasar por

Buenos Aires tras el anuncio de la compra de las operaciones de RSA
en Argentina, Brasil, Mxico, Chile y Uruguay, por unos USD 620 millones de dlares, se defini como irremediablemente optimista frente
a problemas del pas, como la inflacin y las normativas que, por caso,
traban el envo de utilidades a la casa matriz.
Lo primero que veremos es la necesidad de inversin en el pas de
cara a los productos y a la tecnologa, afirm en informacin publicada por La Nacin. Anticip que podra haber una ampliacin de los ramos de seguro en los que se opera. Parte de lo que hay que ver es
cmo ponemos los productos a navegar con la inflacin, para que el
monto cubierto sea absolutamente indemnizatorio para los clientes y
tambin sean acordes las primas, explic.
When paying a visit to Buenos Aires after announcing the

acquisition of RSAs operations in Argentina, Brazil, Mexico, Chile
and Uruguay for around USD 620 million, the President of
Suramericana, Gonzalo Prez Rojas, described himself as
incurably optimistic with respect to the countrys problems such
as inflation and regulations which prevent transferring profits to
head office.
The first thing we will analyze is the need to invest in the
country considering products and technology, he said according
to an article published in La Nacin, and anticipated that the
insurance lines written may be expanded. One of the things to
study is how to offer products in an inflationary environment in
such a way that the amount insured is an adequate indemnity for
clients and premium rates are satisfactory, he explained.
El Bloque de la Alianza del Pacfico Promueve la Adquisicin de un

Seguro Catastrfico Comn
El bloque que forman los pases de la Alianza del Pacfico (AP),
Colombia, Chile, Mxico y Per, han declarado que buscan adquirir
de manera conjunta un seguro para afrontar eventuales riesgos catastrficos en el futuro, segn inform el pasado 13 de septiembre
el titular del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) de Per, Alonso Segura.
Segura adelant a la prensa que se reunirn en Lima en el marco
de las actividades paralelas que se realizarn durante la Reuniones
Anuales del Grupo Banco Mundial (GBM) y del Fondo Monetario Internacional (FMI), entre el 5 y 12 de octubre. Ser en este marco donde
los ministros de finanzas de la AP evaluarn estos aspectos en la Mesa de Manejo de Riesgo Catastrfico.
Como parte de los temas pendientes, veremos el manejo de riesgo catastrfico de manera articulada entre los cuatro pases. El tema
est a nivel de la mesa tcnica, manifest. No obstante, aadi que
por sus caractersticas este tema requiere ms tiempo pues implica
polticas nacionales. En este caso, lo que se considera es la compra
conjunta de seguros de riesgo catastrfico.
Segn el directivo, esta propuesta ya se haba planteado: Lo hemos propuesto hace meses. Esperamos tener avances en la reunin
de octubre y que se pueda implementar el prximo ao, acot. Segura explic que los riesgos catastrficos no son comunes entre todos
los pases que conforman la AP. Si tenemos diferentes fuentes de
riesgos podemos diluir el costo de contratar estos seguros, pues lo
que afecta a un pas no afecta a otro. En otras palabras la cobertura se
hace ms barata, opin.
132
MERCADO ASEGURADOR
The Pacific Alliance Block Promotes Purchase of a Common

Catastrophic Insurance
The block formed by the Pacific Alliance (PA) -Colombia, Chile,
Mexico and Peru- have announced that they will seek to jointly
purchase an insurance to cover potential catastrophic risks in the
future, as informed last September 13 by the head of Perus
Ministry of Economy and Finance (MEF), Alonso Segura.
Segura explained that they will meet in Lima at the side events
of the Annual Meetings of the World Bank Group (WBG) and the
International Monetary Fund (IMF), on October 5 through 12. The
ministers of finance of the PA will discuss these issues at the
Roundtable on Catastrophic Risk Management.
Among the issues remaining to be addressed, we will discuss
catastrophic risk management in articulation among the four
countries. The topic is being discussed by the technical group, he
mentioned. However, he explained that due to its characteristics
the issue requires more time for it involves national policies. In
this case, the joint purchase of catastrophic risk insurance is
considered.
Alonso Segura mentioned that the proposal had already been
presented: We proposed it some months ago. We expect to make
progress at the October meetings and to implement it next year.
Segura explained that cat risks are not common in all the PA
countries. Since we have different risk sources, we can dilute the
cost of purchasing these insurances, because what affects one
country does not affect another country. In other words, the cover
becomes cheaper, he said.
NOTICIAS INTERNACIONALES - INTERNATIONAL NEWS
ESTADOS UNIDOS
Prevn Prdidas de USD 2.500 Millones este Ao para las
Aseguradoras de Salud
Las compaas de seguros de gastos mdicos perdern aproximadamente USD 2.500 millones debido a un gasto que super lo
previsto. Este gasto es relativo a los pacientes que el ao pasado
tuvieron la cobertura a travs de la ley de salud impulsada por el
presidente Obama, estos estaban ms enfermos de lo previsto
segn las ltimas cifras gubernamentales.
El pasado 1 de octubre el Departamento de Salud y Servicios
Humanos de Estados Unidos public cifras actualizadas para un
programa que ayuda a estabilizar primas en los mercados de seguros de la ley de salud. El dinero de las aseguradoras cuyo costo
por reclamaciones de gastos mdicos fue menor de lo esperado
compensa las prdidas de las aseguradoras cuyos costos fueron
ms altos.
Segn la edicin estadounidense de 20 Minutos, para 2014 las aseguradoras que tuvieron pacientes ms enfermos de lo previsto solicitaron casi USD 2.900 millones en pagos. Pero el gobierno recaud slo
USD 362 millones de aseguradoras a las que les fue bien. Eso significa
que las aseguradoras que solicitaron pagos obtendrn menos de 13%
de lo que pidieron. La situacin puede mejorar posteriormente, pero
expertos afirmaron que era demasiado pronto para saberlo.
UNITED STATES
USD 2,500 Million Losses Predicted for Healthcare Insurers
this Year
Health care insurance companies will lose around USD 2,500
million because patients who last year were covered through the
health law promoted by President Obama were sicker, and
therefore more expensive, than expected, according to the latest
official figures.
Last October 1, the U.S. Department of Health and Human
Services released updated figures for a program that helps
stabilize premiums in the healthcare insurance market. Money from
insurers whose healthcare claims were lower than expected
compensate losses of insurers whose claims were higher than
expected.
The American edition of 20 Minutes informs that for 2014 the
second group of insurers requested payments for almost USD 2,900
million, but the government received only USD 362 million from the
first group. This means that insurers that requested payments will
get less than 13% of the amounts requested. The situation may
improve in the future, but according to experts it is still too soon to
know.
MOROCCO
MARRUECOS
Marruecos Acoge la 11 Conferencia Internacional de Microseguros
Bajo el ttulo Impulsando el crecimiento y la sostenibilidad Un caso de negocio para los Microseguros, la 11 Conferencia Internacional de Microseguros se llevar a cabo en Marruecos del 3
al 5 noviembre.
Aproximadamente 400 participantes y expertos de todo el
mundo se reunirn en Casablanca para discutir e identificar maneras de acelerar el crecimiento y la viabilidad econmica de los
microseguros.
La conferencia ser organizada por la Munich Re Foundation,
FMSAR y la Microinsurance Network, y contar con el apoyo de
C.M.S., CIMA, el CEAR, ILOs Impact Insurance Facility y Making Finance Work for Africa. FIDES ha participado en estos seminarios
sobre microseguros desde hace varios aos, y representantes de
la Federacin acudirn tambin a la cita de este ao.
EUROPA
Insurance Europe Lanza InsuranceData, una Herramienta
Interactiva de Datos On-line
A medida que el mundo se vuelve cada vez ms complejo, la necesidad de acceder hasta la fecha a los datos seguirn creciendo
en importancia. Esta es la razn por la que la industria aseguradora
europea ha desarrollado una nueva herramienta, InsuranceData,
para permitir que los responsables polticos, ejecutivos de la industria, analistas e investigadores tengan acceso a los datos detallados que necesitan de una manera ms fcil de usar y eficiente.
Los datos recogidos por Insurance Europe ofrecen una "fascinante y esencial visin de la aportacin econmica realizada por
las compaas de seguros en toda Europa".
134
MERCADO ASEGURADOR
Morocco hosts 11th International Micro-insurance Conference

Under the name of Driving growth and sustainability - a
business case for micro-insurance, the 11 th International
Micro-insurance Conference will take place in Morocco from
November 3-5.
Around 400 participants and experts from all over the world will
meet in Casablanca to discuss and identify ways of accelerating
growth and economic viability in micro-insurance.
The conference will be hosted by the Munich Re Foundation, the
Microinsurance Network, the Centre Mohammed VI de Soutien la
Microfinance Solidaire and FMSAR, supported by CIMA, the CEAR,
ILO's Impact Insurance Facility and Making Finance Work for Africa.
FIDES has participated in these seminars for many years and its
representatives will also attend this year.
EUROPE
Insurance Europe Launches InsuranceData, an On-line
Interactive Data Tool
As the world becomes a more complex place, the need to
have access to up-dated data will continue growing in importance.
With this in mind, the European insurance industry has developed
a new tool, InsuranceData, to give political decision-makers,
industry executives, analysts and investigators access to detailed
data they may need in an easier-to-use and more efficient
manner.
Data gathered by Insurance Europe provide a fascinating and
essential vision of the economic contribution made by insurance
companies in all Europe.

Bruselas Fija Nuevas Normas sobre el Tratamiento de los
Proyectos de Infraestructuras en Solvencia II
La Comisin Europea present los primeros das de octubre el
Plan de Accin de la Unin de los Mercados de Capitales, enmarcado en el ms conocido como Plan Juncker para potenciar las
inversiones, aumentando y diversificando las fuentes de financiacin para las empresas europeas y los proyectos a largo plazo. El
objetivo de Bruselas es eliminar los obstculos a las inversiones
transfronterizas en la Unin Europea (UE), de modo que las empresas y los proyectos de infraestructuras puedan financiarse ms
fcilmente, con independencia del lugar en que estn ubicados.
En este terreno, el sector asegurador puede desempear un papel importante, ya que, tal y como destaca la Comisin, las compaas de seguros disponen de los medios adecuados para proporcionar financiacin a largo plazo mediante la inversin en acciones y prstamos para proyectos de infraestructuras. Esta capacidad es esencial para hacer frente a los importantes volmenes de inversin de estos proyectos de infraestructuras.
Para ayudar en este papel, el Ejecutivo apuesta por eliminar los obstculos prudenciales para que las aseguradoras puedan desempear
un importante papel en los proyectos europeos de infraestructuras.
As, asume el reciente dictamen emitido por EIOPA y la Comisin ha
determinado nuevas disposiciones que crean una categora distinta de
activos de infraestructuras y reducen el importe de capital que las entidades aseguradoras deben mantener con respecto a la deuda y el capital de los proyectos de infraestructuras subvencionables.
Medidas para Reactivar la Titulacin
Aunque la Unin de los Mercados de Capitales es un proyecto a
medio plazo, prev la adopcin de algunas iniciativas importantes
a corto plazo. En este sentido, la Comisin ha anunciado una primera tanda de medidas destinadas a reactivar la titulacin de alta
calidad y a fomentar la inversin a largo plazo en infraestructuras.
Adems, antes de final de ao, anunciar sus propuestas de modificacin de la Directiva sobre el folleto, con objeto de que las pequeas y medianas empresas puedan obtener capital ms fcilmente y a un cost0 menor.
Menores Exigencias de Capital para las Inversiones en Infraestructuras
Como parte del paquete de medidas incluidas en el Plan de Accin de la Unin de los Mercados de Capitales, la Comisin Europea ha formulado una serie de enmiendas al Reglamento de Actos
Delegados de Solvencia II. El elemento principal est relacionado
con las infraestructuras. Las denominadas Inversiones en infraestructuras cualificadas sern una categora de activos especfica
dentro de Solvencia II y se beneficiarn de una calibracin adecuada al riesgo, ms baja que la que se aplica a otros (por ejemplo, la
calibracin del factor de estrs para tal inversin en el capital no
cotizadas se reduce del 49% a 30%). Esto, en ltima instancia,
conducir a una exigencia de capital inferior, destaca Bruselas.
Damos la bienvenida a que la Comisin Europea, en el contexto del Plan de Accin de la Unin de los Mercados de Capitales,
haya tomado medidas para hacer cambios rpidos en el tratamiento en Solvencia II de las inversiones en infraestructuras. Sin embargo, las exigencias de capital tanto para la deuda como las inversiones en infraestructura de capital siguen siendo significativamente superiores a los riesgos actuales que estos activos representan para las carteras de las aseguradoras.
Tambin hay poco o ningn reconocimiento de los beneficios
de diversificacin que las infraestructuras brinda a las carteras de
las aseguradoras. Por lo tanto, mientras que son un paso en la di-
Brussels Lays Down New Rules Regarding Treatment of

Infrastructure Projects under Solvency II
Early October, the European Commission presented an Action
plan for the Capital Markets Union, as part of the broader Juncker
Plan to boost investments by increasing and diversifying sources
of funding for European companies and long-term projects.
Brusselss objective is to remove the obstacles to cross-border
investment in the European Union so that companies and
infrastructure projects may be more easily financed, irrespective of
their location.
The insurance sector can play an important role here because,
as the Commission points out, companies have the proper
means to provide long-term financing by investing in stock and
loans for infrastructure projects. This is an essential capacity to
complete the large volumes of investment required by these
projects.
To help in this role, the President is committed to removing the
prudential obstacles so that insurers may play an important role
in European infrastructure projects, according to EIOPAs recently
released opinion. The Commission has set forth new provisions
creating a different category of infrastructure assets and reducing
insurers capital reserve vis--vis the debt as well as capital required
for eligible infrastructure projects.
Measures to reactivate securitization
Even though the Capital Markets Union is a medium-term
project, it includes the adoption of some important short-term
initiatives. In this respect, the Commission has announced the first
series of measures to reactivate high quality securitization and
promote long-term investment in infrastructure. In addition,
before the end of the year, it will announce some proposals to
amend the Prospectus Directive in order that small and mediumsized enterprises may obtain capital more easily and at a lower
cost.
Lower capital requirements for investment in infrastructure
As part of the package of measures included in the Action plan
for the Capital Markets Union, the European Commission has
proposed a number of amendments to the Regulation of Delegated
Acts of Solvency II, the main one refers to infrastructure. The so
called Investments in qualified infrastructures will constitute a
specific category of assets under Solvency II and will benefit from a
lower risk-adequate calibration than other assets (for example,
calibration of their stress factor in unlisted capital falls from 49% to
30%). This will ultimately lead to a lower capital requirement,
points out Brussels.
We are pleased that the European Commission, within the
context of the Action plan for the Capital Markets Union, has
taken measures to introduce changes to investments in
infrastructure when treating Solvency II. However, capital
requirements for both the debt and capital infrastructure
investments continue being substantially higher than the risks
these assets currently represent for insurers portfolios.
Also, there is little or no recognition of the benefits of
diversification that infrastructures offer to insurers portfolios.
Therefore, while they are a step in the right direction, these
changes are insufficient to remove barriers to investments by
insurers, the General Director of the European Federation, >
MERCADO ASEGURADOR
135

reccin correcta, estos cambios no son suficientes para eliminar
las barreras a la inversin por parte de las aseguradoras, indica
la Directora General de la Federacin Europea, Michaela Koller, en
el comunicado remitido el pasado 30 de septiembre.
MUNDO
El Mercado de Seguros para el Sector Energtico Alcanza los
USD 23.560 Millones
El volumen de primas de seguros para el sector energtico en
todo el mundo ascendi el pasado ao a USD 23.560 millones, con
un crecimiento anual medio en trminos nominales del 2,3% desde 2010, cuanto este mercado sumaba USD 21.480 millones en primas, segn desvela el ltimo estudio de Finaccord.
Estados Unidos es, con mucho, el mayor mercado, con USD 8.380
millones, seguido de Canad y China.
La previsin de la consultora es que, en 2018, este tipo de seguros
alcance una facturacin de USD 24.590 millones, en caso de que se
mantenga el escenario actual del precio del petrleo a la baja, o llegar
hasta los USD 26.150 millones, si se recupera el precio del crudo.
Patria Re y Pembroke en Curso de un Acuerdo en Lloyds
La Reaseguradora mexicana Patria Re y la filial de Ironshore
Pembroke de Lloyds han acordado establecer un sindicato de propsito especial (SPS por sus ingls) a partir de enero de 2016.
Patria Re parte del grupo mexicano Pea Verde ha acordado
con Pembroke Managing Agency (PMA) constituir el Patria Special
Purpose Syndicate (SPS). Este acuerdo an sujeto a la autorizacin de Lloyds le dar acceso a Patria al mercado de Lloyds y a la
vez acercar a Lloyds al mercado latinoamericano de Reaseguros.
Este acuerdo tambin permitir a PMA y a Patria SPS contribuir a
valiosamente a la Lloyds Vision 2025. Se entiende que la ambicin a largo plazo de Patria Re es establecer un sindicato completamente independiente en Lloyds.
REDBRIDGE Anuncia el Lanzamiento de la Autorizacin de
Suscripcin Apoyada por Sindicatos de Lloyds
Redbridge se enorgullece en anunciar que el pasado 1 de julio
de 2015, Redbridge Reinsurance Managers, LLC, comenz a operar
en todo el mundo en el Reaseguro de Casualty a travs de una autorizacin de suscripcin con un lmite de USD 30 millones con el
apoyo de varios sindicatos de Lloyds.
La autorizacin permite a Redbridge ofrecer a sus clientes una
cobertura flexible para una amplia variedad de riesgos con los deducibles y tarifas personalizadas. La suscripcin de la compaa
se focaliza en los negocios de Responsabilidad General con carcter de seguros o de Reaseguros.
Redbridge Reinsurance Managers, con sede en Coral Gables, Florida, es agente de suscripcin autorizado de Lloyds y, como parte de
la garanta y calidad de su servicio, se comprometen a proporcionar
cotizaciones inmediatamente se reciba la informacin requerida.
A fin de proporcionar cotizacin inmediata, Redbridge requiere una hoja de trminos y condiciones propuestas, detalle de los valores
asegurados, un informe reciente de inspeccin de las ubicaciones ms
importantes, y el historial de siniestros de los ltimos cinco aos.
El principal suscriptor autorizado de Redbridge es Mariano J.
Ruiz. Mariano se uni al equipo Redbridge como Director Ejecutivo
y es el suscriptor autorizado. Con ms de 15 aos de experiencia
en la industria de Reaseguros, su atencin se centra en el mercado latinoamericano.
136
MERCADO ASEGURADOR
Michaela Koller, expresses in a communiqu released last

September 30th.
WORLD
Insurance Market for Energy Sector Reaches USD 23,560
Million
The volume of insurance premiums for the energy sector around
the world amounted to USD 23,560 million last year, with an
average annual growth of 2.3% in nominal terms since 2010, when
they amounted to USD 21,480 million, according to Finaccords
latest report.
The U.S. is by far the largest market, with USD 8,380 million,
followed by Canada and China. The consulting firm estimates that
by 2018 insurance premiums for this sector will reach the amount
of USD 24,590 million if the present scenario of downward price for
oil continues or will climb to USD 26,150 million if the price of crude
oil recovers.
Patria Re and Pembroke on Course for Lloyds Sidecar
Mexican Reinsurer Patria Re and Ironshores Lloyds subsidiary
Pembroke look set to establish a Special Purpose Syndicate (SPS)
for January 2016.
Patria Re part of the Pea Verde group in Mexico has agreed
with Pembroke Managing Agency (PMA) to host the Patria
Special Purpose Syndicate (Patria SPS). This arrangement subjet
to due authorization from Lloyds, will provide access to Lloyds
market while bringing the market closer to Latin American
Reinsurance business and allow PMA and Patria SPS to
contribute valuably to Lloyds Vision 2025. It is understood
that Patria Res long-term ambition is to establish a full standalone
syndicate at Lloyds.
REDBRIDGE Announces the Launching of the Subscription
Authorization Supported by Lloyd's Syndicates
Redbridge is proud to announce that effective July 1, 2015,
Redbridge Reinsurance Managers, LLC began operating with
worldwide Casualty Reinsurance Binding Authority with a limit of
USD 30,000,000 supported by various Lloyd's of London
syndicates.
The Binder allows Redbridge to offer clients flexible coverage
for a wide variety of risks with customized deductibles and rates.
The company's underwriting is focused on General Liability
business on an insurance or reinsurance basis.
Redbridge Reinsurance Managers, based in Coral Gables,
Florida is a Lloyd's authorized coverholder and, as part of their
guarantee of quality service, they commit to providing quotes
promptly once the required information is received.
In order to provide prompt quote, Redbridge requires a slip of
proposed terms and conditions, detail of the insured values, a
recent inspection report of the top locations, and claims history for
the last five years.
Redbridge's authorized lead underwriter is Mariano J. Ruiz.
Mariano joined the Redbridge team as Executive Director and is the
authorized Underwriter under the Binder. With over 15 years of
experience in the reinsurance industry, his main focus is on the
Latin American Market.
IR MS ALL PARA
HACER LA DIFERENCIA
IRB Brasil RE suscribe negocios en diversos pases y es
considerado uno de los mayores reaseguradores de Amrica
Latina. Desde su creacin en 1939, ha incrementado su
capacidad de absorcin de riesgo, ha protegido la solvencia
nanciera de sus clientes y se ha convertido en un key player
en el desarrollo de Brasil.
En su estrategia de expansin internacional, IRB Brasil RE
est reinventando su negocio, ofreciendo las mejores
soluciones de reaseguro, adaptadas a la medida del
cliente. La compaa cuenta con los esfuerzos y
determinacin de un equipo de profesionales
altamente cualicados y capaces de atender las
actuales demandas del mercado en todas las
lneas de negocio.
www.irbbrasilre.com

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Climate change

Solar battery manufacturer

The power of renewable energy is endless.

NOT IF, BUT HOW

Noviembre 2015 N 421

AMERICA LATINA/LATIN AMERICA

Cambios en el Sector Asegurador

14 Riesgos Complejos con Interacciones Devastadoras

30 El Mercado de Seguros Chileno:

36 El Seguro Catalizador de Ahorro,

42 O Mercado de Seguros e Resseguros Brasileiro

48 Panorama del Seguro en Argentina

66 Crecimiento y Perpectivas del Mercado

74 La Industria Aseguradora de Colombia 2014-2015

e-mail de Mercado Asegurador

Revista Mensual de Seguros y Reaseguros

80 Panorama del Mercado Asegurador Peruano

82 El Mercado Asegurador Ecuatoriano:

ASOCIACION DE GINEBRA/THE GENEVA ASSOCIATION

20 Cmo Aprovechar para el

por/by Juan Fernando Serrano

88 El Mercado de Seguros en Uruguay

26 Nuevas Normas de Solvencia Aumentan el

94 Actualidad y Perspectivas del Mercado

104 Desempeo del Seguro y Reaseguro en

110 Evolucin del Mercado Asegurador de

28 Ranking de los Primeros 40 Grupos Reaseguradores

54 El Mercado de Reaseguros Argentino

116 Reaseguros en Brasil y las Clusulas Conflictivas

ESTADISTICAS ARGENTINAS/ARGENTINE STATISTICS

52 Estimacin de Primas de Julio de 2015 y

Otras Secciones/Other Features

Editorial/ Editors Page

Panorama Latinoamericano/ Latin American Outlook

Noticias Internacionales/ International News

Dear insurance colleagues and Mercado

Marco Antonio Rossi

ms clara del futuro

220mm x 290mm +5mm bleed set up as 4 color - file: ARM-15-07372-P1-Mercado_Asegurador-9-9.indd

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA

Cambios en el Sector Asegurador Latinoamericano,

In this article, economists of the department of Economic

Both Cyclical and Structural

Tabla 1/Table 1: Operaciones Recientes de M&A en la Industria Aseguradora Latinoamericana (2015)

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA

(especially Latin America and Asia Pacific) have increased their

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA

among a larger number of clients to take advantage of

LATINOAMERICA - LATIN AMERICA

does not want to retain. One option is to transfer risk to a Reinsurer

RIESGOS CIBERNETICOS - CYBER RISKS

Riesgos Complejos con Interacciones Devastadoras

Internet connections effectively permit access to data,

he range and complexity

Experiencia y Seguridad Financiera

RIESGOS CIBERNETICOS - CYBER RISKS

The Costs of Cyberrisks

Hay una razn por

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RIESGOS CIBERNETICOS - CYBER RISKS

local clients, Munich Re concentrates a lot of effort into analyzing

Cada Violacin de Seguridad es Distinta

Prdidas en Trnsito/Lost in Transit