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Valores Negociables

LA OFERTA PUBLICA DE VALORES NEGOCIABLES
La emisión de los valores negociables requiere un control de legalidad y veracidad de la información aportada
por el emisor, para obtener la autorización de “la oferta pública.”. “se considera oferta pública la invitación que
se hace para realizar cualquier acto jurídico con títulos valores…”. La invitación debe ser efectuada por los
propios emisores de los valores o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas al comercio de
aquellos. La adecuada protección de los inversores es un objetivo deseable para atraer capitales financieros
al país y elevar así la tasa de crecimiento de la economía.
La autoridad de aplicación de la ley es la Comisión Nacional de Valores (CNV), que para otorgar la
autorización de oferta pública, debe controlar que se haya cumplido con el deber de informar adecuadamente
sobre las características de los valores negociables a emitirse, que las mismas se ajusten a las normas
vigentes, y que además la empresa se encuentre en condiciones de seguir brindando información relevante.
La oferta se realiza a través de un intermediario autorizado, denominado agente colocador, quien junto a la
empresa definirá las condiciones de la oferta: período y precio de suscripción, forma de integración, etc.
Este primer encuentro entre el emisor y los inversores en el mercado de capitales se realiza en el mercado
primario. Por ejemplo, cuando una empresa decide hacer oferta pública de sus acciones y colocarla entre los
inversores, está obteniendo financiamiento para sus proyectos y convirtiendo a los inversores en sus socios o
accionistas.
Los valores negociables ofertados públicamente pueden luego ser comprados y vendidos por los inversores a
través de los intermediarios autorizados a operar en las distintas bolsas y mercados, ámbito que se conoce
como mercado secundario. Esto requiere que el emisor solicite previamente la autorización de cotización
correspondiente, ya sea en el sistema bursátil (Bolsa de Comercio de Buenos Aires y bolsas del interior del
país) o en el extrabursátil (Mercado Abierto Electrónico).
De esta manera, los valores negociables que fueron colocados en el mercado primario pueden ser negociados
en el mercado secundario, proveyendo de liquidez a los inversores.
La oferta pública debe contener los siguientes elementos

Descripción de la emisora: denominación, domicilio, constitución, datos del registro, descripción de las
actividades y desempeño durante el último año, datos de los miembros del órgano de administración y

fiscalización, datos del auditor.
Condiciones de la emisión: monto, moneda y valor nominal, régimen de amortización, intereses,
garantías, compromisos especiales asumidos por la sociedad, representación, acreditación, forma de

colocación y plazo, precio o modo de determinarlo, destino de los fondos, otras particularidades.
Información contable: cierre de ejercicio, síntesis de resultados y de situación patrimonial.
Advertencia a los inversores.

no son conocidos por el inversor al momento de la compra.CLASIFICACION LOS DISTINTOS VALORES NEGOCIABLES Valores negociables de renta fija: Son aquellos que tienen flujos de fondos predeterminados que el inversor conoce al momento de la compra. En este tipo de valores el riesgo es un elemento que siempre está presente. es decir. En las condiciones de emisión se especifica cómo será la devolución del capital y el pago de los intereses estipulados. Su rendimiento dependerá en buena parte de las ganancias de capital esperadas al adquirirlos. las obligaciones negociables y los cheques de pago diferido son algunos ejemplos de esta categoría. Los títulos públicos. Valores negociables de renta variable: Son aquellos cuyos flujos de fondos no están predeterminados. . El típico ejemplo de esta categoría son las acciones.

como por ejemplo las obligaciones negociables. Off balance sheet. un conjunto específico de activos. los valores negociables son emitidos por un “vehículo”. Los títulos públicos son instrumentos de renta fija emitidos por el gobierno nacional. mientras que el inversor de renta variable posee derechos políticos asociados a su condición de accionista. Cuando los valores negociables son emitidos por un fideicomiso financiero reciben los siguientes nombres: Valores Representativos de Deuda Fiduciaria (VDF) si son de renta fija. el inversor en renta fija goza de los derechos económicos asociados a su condición de acreedor. o del patrimonio neto del emisor si es de renta variable. Valores negociables según el emisor Tanto los instrumentos de renta fija como los de renta variable pueden ser emitidos por alguno deestos dos tipos de emisores: Empresas del sector privado (grandes o PYMES). mientras que un tenedor de un valor negociable de renta variable se transforma en socio o accionista del emisor. Esto se logra mediante la cesión de ciertos activos.Si en cambio. el respaldo con que cuentan los valores negociables puede estar On balance sheet dado por la totalidad del patrimonio del emisor. y Certificados de Participación (CP) si son de renta variable . que pasan del balance de la empresa originante al vehículo. los vehículos disponibles para realizar este tipo de estructuraciones son los fideicomisos financieros (FF) y los fondos comunes de inversión cerrados (FCC). INSTRUMENTO DE RENTA FIJA Títulos públicos. como las acciones. En el caso de la Letras y Notas (LEBAC y NOBAC). una entidad antártica que forma parte del sector público nacional y que representa la máxima autoridad monetaria. El sector público (nacional. los valores negociables se denominan Cuotapartes representativas de deuda o capital. representado por una figura jurídica especial creada con el objetivo de separar el riesgo del valor negociable del riesgo de quiebra de la empresa. como la participación en asambleas. por lo tanto. letras y notas del BCRA La mayor parte de los títulos de renta fija autorizados a cotizar por las bolsas y los mercados corresponden a emisiones del sector público. En este sentido. el emisor es el Banco Central de la República Argentina (BCRA). con derecho a voto para tomar decisiones societarias. el riesgo a asumir por el inversor. provincial o municipal) Valores negociables según la forma en que se estructura la emisión El tipo de estructura elegida por el emisor define. el instrumento emitido pasa a formar parte del pasivo si es un valor negociable de renta fija. En el caso de liquidación o quiebra de la empresa el acreedor tiene prioridad frente a los accionistas. los activos que respaldarán la emisión y. Mientras los títulos públicos se emiten con el objetivo de financiar al sector público. los emitidos por el BCRA tienen por objetivo ejecutar operaciones de regulación . Por otra parte. En Argentina. Provincial o municipal.Cuando un inversor compra un valor negociable de renta fija se convierte en acreedor del emisor. el vehículo elegido es de fondo común cerrado.

las obligaciones negociables son instrumentos de renta fija. los emisores de este instrumento pueden ser sociedades por acciones. Por su parte. el interés y la garantía. la empresa cumple sus compromisos y el obligacionista deja de ser su acreedor. Por este motivo. Obligaciones Negociables Cuando una empresa necesita financiar sus proyectos puede recurrir al mercado de capitales y obtener fondos a corto. Una vez que los papeles fueron colocados por primera vez en el mercado. de acuerdo al precio que surge de la oferta y demanda del papel en lo que se conoce como el mercado secundario. Es importante destacar que a diferencia de los instrumentos emitidos por el sector privado. Las Obligaciones Negociables representan un contrato de empréstito entre la empresa y el inversor. cuando se emiten obligaciones negociables la empresa debe tener en cuenta no sólo sus necesidades de fondos sino también los requerimientos de los inversores. según la proporción de riesgo e interés que se demanda en cada momento. los VCP sólo pueden ser adquiridos por inversores calificados. la compañía se compromete a devolverles el dinero adeudado en el plazo pactado y con el interés correspondiente. asociaciones civiles constituidas en el país y sucursales de sociedades por acciones constituidas en el extranjero. Valores de Corto Plazo (VCP) La característica particular se relaciona con el plazo de emisión que puede ser. como máximo. A diferencia de las acciones. o en el mercado secundario (a través de un intermediario autorizado a operar en el Merval o en el MAE. Quienes compran estos papeles son los obligacionistas o inversores. que prestan efectivo a cambio de una tasa de interés y se convierten en acreedores de la empresa. las condiciones de emisión. mediano o largo plazo mediante la emisión de obligaciones negociables. Llegado el vencimiento de la obligación. los servicios financieros representados por los cupones de amortización e intereses. En el primer caso. los tenedores de los mismos pueden encontrar una contraparte para venderlos. estos títulos no requieren de la autorización de oferta pública que otorga el CNV. Este tipo de instrumentos puede ser adquirido por el inversor ya sea en el mercado primario (participando de las licitaciones públicas realizadas por el Ministerio de Economía o el BCRA. Por tratarse de un título de deuda de corto plazo. en tanto que las LEBAC y NOBAC son una deuda del BCRA que tiene como respaldo el patrimonio de esta entidad. de 365 días. además de la información sobre la empresa emisora. la forma y plazos de amortización del capital. cooperativas. Existen diversas modalidades de emisión de obligaciones negociables que se adaptan a las circunstancias y necesidades particulares de cada empresa. Por ello. Los VCP son títulos de deuda emitidos por entidades privadas a un plazo siempre inferior a un año y que . son emitidos bajo un régimen simplificado de oferta pública con menores requisitos de información.monetaria. Del mismo modo que los títulos públicos. así como también a las exigencias del mercado. es decir controlar la cantidad de billetes y monedas de la economía en circulación. ya que tienen un cronograma de pagos predefinido. las condiciones de emisión de las ON pueden variar de un emisor a otro y son especificadas en un documento conocido como prospecto de emisión q contiene. son pagados con la recaudación de impuestos y otros ingresos del sector público. entre las que se encuentran: la moneda.

ya que podrá negociarse su valor en la plaza secundaria en el momento en que se requiera en la medida en que se generalice [3] Cheque de Pago Diferido (CPD) “una orden de pago librada a días vista. a contar desde su presentación para registro en una entidad autorizada. CPD avalados: una sociedad de garantía recíproca o una entidad financiera solicita la autorización de cotización de los CPD que garantiza. a favor de sus proveedores. Existen distintos segmentos de cotización para la negociación de CPD: CPD patrocinados: la empresa libradora es la que solicita la autorización de cotización de los CPD que emite. Por sus características se emparientan con las Letras del Tesoro (Letes) que popularizó el Estado y que.A para su negociación en las bolsas de comercio y mercados de valores autorregulados. . en general. El CPD es un instrumento de deuda con un plazo máximo de emisión de 360 días y del tipo cupón cero. en caso de un eventual incumplimiento del librador del CPD. Para el inversor es una alternativa de colocación de fondos a corto plazo en el mercado de capitales y para la empresa. Su atractivo es que le dan al inversor la posibilidad de tomar riesgo privado con una tasa de rendimiento generalmente más atractiva que la que brinda un plazo fijo en circunstancias normales. La responsabilidad del pago corresponde a la libradora. Esto significa que. contra la misma u otra en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto. parecen destinadas a perder protagonismo en el mercado. asociaciones civiles. Es el segmento de cotización que presenta el mayor volumen de negociación. es una fuente alternativa de financiamiento de corto plazo. Además de dejar abierta una puerta de salida. ya que el inversor lo compra a un valor inferior al que recibirá al vencimiento del mismo. los gobiernos provinciales y municipales. mutuales y fundaciones. Gobierno Nacional. dentro de los límites de registro que autorice el girado”. Los CPD se negocian mediante subastas bursátiles a través de sistemas electrónicos. Los CPD pueden ser depositados en la Caja de Valores S. por imperio del déficit cero.incluyen un solo pago (capital e intereses) y se concreta al vencimiento. la entidad avalista asume el pago en tiempo y forma. Las libradoras pueden ser sociedades comerciales. cooperativas. entes antárticos y empresas del estado.