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INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E

ADMINISTRAO DE COIMBRA
COIMBRA BUSINESS SCHOOL
Tpicos de Clculo Financeiro
Captulo 1 Operaes de Capitalizao e de Actualizao
Licenciatura em Solicitadoria e Administrao

Ano lectivo de 2015/16

QUESTES PRVIAS
Capital (C0), taxa de juro (i) e tempo (n) so
conceitos essenciais no mbito do Clculo
Financeiro.

Ao longo do nosso estudo, vamos dedicar


particular ateno s operaes financeiras e
dimenso financeira do juro.

JURO E TAXA DE JURO


No devemos confundir juro (J) e taxa de juro
(i).
Enquanto o primeiro uma grandeza absoluta,
a segunda uma grandeza relativa, que resulta
do confronto entre o prprio juro e o montante
de capital considerado, isto
i=

J
C0
3

OPERAES DE CAPITALIZAO
Como se processa a produo de juros?

Depende do
adoptado:

regime

de

capitalizao

Regime de juro simples (puro e dito


simples)
Regime de juro composto
Regime de capitalizao contnua
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REGIMES DE CAPITALIZAO SIMPLES


E COMPOSTO
No regime de juro simples, o juro peridico
sai do processo de capitalizao.
No regime de juro composto, o juro
peridico permanece no processo de
capitalizao, indo acrescer ao capital inicial
e produzindo os denominados juros de
juros (anatocismo).
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FRMULAS ESSENCIAIS (1)


Em juro simples:
J k = C0 i
n

J k = C0 n i
k 1

Cn = C0 1 n i
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FRMULAS ESSENCIAIS (2)


Em juro composto:
Cn = C0 1 i

J
k 1

C 0 1 i 1
n

J k C0 1 i i
k 1

REGIME DE CAPITALIZAO CONTNUA


(1)
No regime de capitalizao contnua, a
produo de juros ocorre k vezes ao longo de
cada um dos n perodos considerados.
Retomando a expresso que nos permite
conhecer o capital acumulado e atendendo
premissa definida no ponto anterior, teremos
nk
que
i
Cn C0 1
k

REGIME DE CAPITALIZAO CONTNUA


(2)
Se 1) considerarmos um perodo de capitalizao
suficientemente pequeno de tal modo que k + e 2)
atendermos s bases dos logaritmos neperianos,
demonstra-se que

i
1 = ei
k

REGIME DE CAPITALIZAO CONTNUA


(3)
Substituindo na expresso anterior vem
Cn = C0 e ni
expresso que nos permite calcular o montante de
capital acumulado num processo de capitalizao
contnua.
semelhana do que sucedia no regime de
capitalizao composta, o juro total produzido em
capitalizao contnua obtm-se atravs da diferena
entre Cn e C0.
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Discordncia entre o perodo da


operao e o perodo da taxa
necessrio que o perodo de durao da
operao esteja expresso na mesma unidade
de tempo que a do perodo a que a taxa de
juro se reporta.
Quando tal no sucede, temos de determinar
um perodo de tempo equivalente ou uma
taxa equivalente (por ora, limitar-nos-emos a
considerar um perodo de tempo equivalente).
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NOVAS FRMULAS (1)


Em juro simples, se a taxa for anual e o tempo
surgir expresso em meses, teremos (com n a
designar o nmero de meses):
J k = C0

i
12

k 1

n
J k = C0 i
12

n i
Cn = C0 1

12
12

NOVAS FRMULAS (2)


Ainda em juro simples, se a taxa for anual e o
tempo surgir expresso em dias, teremos (com
n a designar o nmero de dias):
J k = C0 i

360

k 1

n
J k = C0
360

n i

Cn = C 0 1
360

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NOVAS FRMULAS (3)


Em juro composto, se a taxa for anual e o
tempo surgir expresso em dias (com n a
identificar o nmero de dias), teremos:
Cn = C0 1 i

n
360

Ainda em juro composto, se a taxa for anual e o


tempo surgir expresso em meses (com n a
identificar o nmero de meses), teremos:
Cn = C0 1 i

n
12
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TAXAS PERIDICAS VARIVEIS (1)


Na eventualidade de a taxa peridica variar
durante o prazo da operao (situao, alis,
com forte aderncia em termos prticos), o
capital acumulado, em regime de juro
composto, obtm-se atravs da expresso:
n

Cn = C0 1 ik
k 1

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TAXAS PERIDICAS VARIVEIS (2)


A expresso anterior permite determinar a taxa
mdia de aplicao, que a taxa constante que,
em termos mdios, permite a obteno do
mesmo montante acumulado, para o mesmo
prazo de aplicao.
Teremos que
n

1 ik
C0 1 i = C0
k 1
n

1
n

donde se retira que i = 1 ik 1


k 1

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DETERMINAO DO FACTOR DE
CAPITALIZAO COMPOSTA
A determinao do factor de capitalizao composta
(FCC), isto , do valor pelo qual vamos multiplicar um
dado capital inicial por forma a obtermos o capital
acumulado, em regime de juro composto, pode
ocorrer atravs de uma das seguintes formas:
Recurso a calculadoras
Consulta das tabelas financeiras
Atravs de interpolao linear
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TABELAS FINANCEIRAS
So quadros de dupla entrada, onde, para
determinados valores de n e de i, se indica o
valor correspondente do factor de
capitalizao composta.
No contemplam, porm, todos os valores
possveis de n e de i.

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INTERPOLAO LINEAR (1)


Destina-se a apurar o factor de capitalizao
composta para valores de n e de i no
previstos nas tabelas.

Em Clculo Financeiro, a interpolao linear


traduz-se na aplicao de uma das seguintes
frmulas:

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INTERPOLAO LINEAR (2)


yint .

xint .

y1 y0
y0
x x0
x1 x0

ou
x1 x0
x0
y y0
y1 y0

em que os pares (x0, y0) e (x1, y1) correspondem s


coordenadas dos plos considerados.
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INTERPOLAO LINEAR (3)


A interpolao conduz, porm, no a valores
exactos, mas sim a valores aproximados do valor
real, uma vez que se pressupe que a funo
exponencial tem um comportamento linear entre
os plos.
No obstante, a interpolao linear revela-se uma
tcnica bastante til, que pode, inclusivamente,
ser aplicada a outro tipo de problemas.
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OPERAES DE ACTUALIZAO OU
DESCONTO
A actualizao ou desconto consiste em determinar
o valor presente de um capital com vencimento em
um dado momento futuro, sendo que
Desconto = Cn C0

semelhana da capitalizao, tambm


actualizao pode ocorrer sob duas formas:

Em regime de juro simples


Em regime de juro composto
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DESCONTO EM REGIME DE JURO


SIMPLES
Por sua vez, o desconto em regime de juro
simples pode assumir uma das seguintes
modalidades:
Desconto por dentro (Dd) ou racional: o montante dos
juros calculado sobre o valor actual do capital, isto
, sobre C0.
Desconto por fora (Df) ou comercial: o montante dos
juros calculado sobre o valor que o capital assume
no seu vencimento, isto , sobre Cn.
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FRMULAS ESSENCIAIS (1)


No desconto por dentro:
Dd = C0 n i

Cn
Porm, como C0 =
1 + ni

Cn n i
Dd =
1 ni

(2),

(1)

podemos definir

(3)

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FRMULAS ESSENCIAIS (2)


No desconto por fora:
Df = Cn n i

(4)

Por sua vez, como Df = Cn C0 (5), podemos


estabelecer que
C0 = Cn (1 n i )

(6)

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FRMULAS ESSENCIAIS (3)


A expresso definida em (3) permite conhecer
o montante do desconto por dentro em
funo do valor nominal do capital.

A expresso definida em (6) permite calcular o


valor actual do capital (ou valor lquido) em
funo do valor nominal da dvida.

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FRMULAS ESSENCIAIS (4)


O valor de C0 obtido atravs de (2), uma vez
aplicado em regime de juro simples, durante n
perodos e taxa de juro i, perfaz, exactamente, a
quantia correspondente ao valor nominal da
dvida, ou seja, a Cn.
O valor de C0 obtido atravs de (6) s permitir
perfazer, passados n perodos, uma quantia igual
a Cn, se for colocado a uma taxa de juro maior
que i.
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DESCONTO COMPOSTO (1)


Corresponde ao inverso da capitalizao em
regime de juro composto, logo:
Cn = C0 ( 1 + i )n
C0 = Cn ( 1 + i )-n

(7)

Por sua vez, como Dc = Cn C0, vem que


Dc = Cn [ 1 - ( 1 + i )-n]

(8)

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DESCONTO COMPOSTO (2)


O valor obtido por intermdio de (7), uma vez
aplicado em regime de juro composto, taxa
de juro i, durante n perodos, permite perfazer
o montante correspondente ao valor nominal
do capital, ou seja, a Cn.
O desconto composto pode, ainda, ser
calculado taxa de desconto d que equivale
taxa de juro i.
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DESCONTO COMPOSTO (3)


i
d
Sendo d =
, demonstra-se que i =
.
1 i
1 d

Por conseguinte, Dc = Cn [1 (1 d)t] .


A expresso anterior equivale que se
obteve em (8), conduzindo ambas ao mesmo
valor de Dc.