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Hans J.

Nicolini
Finanzierung fr Sozialberufe

Hans J. Nicolini

Finanzierung
fr Sozialberufe
Grundlagen Beispiele
bungen

Bibliografische Information Der Deutschen Nationalbibliothek


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1. Auflage Oktober 2006


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VS Verlag fr Sozialwissenschaften | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2006
Lektorat: Stefanie Laux
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Printed in the Netherlands
ISBN-10 3-531-15012-X
ISBN-13 978-3-531-15012-3

Inhalt

Inhalt

Einleitung...................................................................................... 13

1.1
1.2
1.2.1
1.2.1.1
1.2.1.2
1.2.1.3
1.2.1.4
1.2.1.5
1.2.2
1.2.3
1.3
1.3.1
1.3.1.1
1.3.1.2
1.3.2
1.3.2.1
1.3.2.2
1.3.2.3
1.3.2.4

Aufgaben der Finanzwirtschaft......................................................


Finanzmanagement........................................................................
Finanzwirtschaftliche Entscheidungskriterien...............................
Rentabilitt.....................................................................................
Zahlungsfhigkeit...........................................................................
Sicherheit.......................................................................................
Unabhngigkeit..............................................................................
Shareholder Value..........................................................................
Liquidittsmanagement..................................................................
Forderungsmanagement.................................................................
Grundbegriffe.................................................................................
Bestandsgren..............................................................................
Kapital...........................................................................................
Vermgen.......................................................................................
Stromgren...................................................................................
Auszahlungen und Einzahlungen...................................................
Ausgaben und Einnahmen.............................................................
Aufwand und Ertrag.......................................................................
Kosten und Leistungen..................................................................

Finanzierungsplanung................................................................. 37

2.1
2.2
2.3
2.4
2.4.1
2.4.2

Systematische Unternehmensplanung............................................
Operative Planung..........................................................................
Strategische Planung......................................................................
Finanzierungsregeln.......................................................................
Vertikale Finanzierungsregeln........................................................
Horizontale Finanzierungsregeln...................................................
Deckungsgrad A.............................................................................
Deckungsgrad B.............................................................................
Deckungsgrad C.............................................................................

15
17
18
20
21
22
23
24
24
25
28
28
28
31
33
33
35
35
35

37
39
40
40
40
42
42
43
43

Inhalt

2.4.3
2.5
2.5.1
2.5.2
2.6
2.7

Aussagefhigkeit............................................................................
Liquiditt.......................................................................................
Liquidittsregeln............................................................................
Liquidittskennzahlen....................................................................
Finanzplan......................................................................................
Gemeinntzigkeit...........................................................................

3.

Finanzierungsarten...................................................................... 55

3.1
3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4
3.1.4.1
3.1.4.2
3.2
3.2.1
3.2.1.1
3.2.1.2

Innenfinanzierung..........................................................................
Selbstfinanzierung.........................................................................
Finanzierung durch Vermgensvernderungen..............................
Finanzierung durch Bildung von Rckstellungen..........................
Finanzierungen durch Abschreibungen..........................................
Bedeutung von Abschreibungen....................................................
Lohmann-Ruchti-Effekt.................................................................
Auenfinanzierung.........................................................................
Beteiligungsfinanzierung...............................................................
Einzelunternehmen........................................................................
Personengesellschaften..................................................................
Gesellschaft brgerlichen Rechts...................................................
Offene Handelsgesellschaft...........................................................
Partnerschaftsgesellschaft..............................................................
Kommanditgesellschaft..................................................................
Stille Gesellschaft..........................................................................
Genossenschaft..............................................................................
Kapitalgesellschaften.....................................................................
Gesellschaft mit beschrnkter Haftung..........................................
Gemeinntzige GmbH...................................................................
Aktiengesellschaft.........................................................................
Limited...........................................................................................
Europische Aktiengesellschaft.....................................................
Fremdes Eigenkapital....................................................................
Fremdfinanzierung.........................................................................
Kurzfristige Fremdfinanzierung.....................................................
Kontokorrent..................................................................................
Lieferantenkredit...........................................................................
Kundenkredit.................................................................................
Commercial Papers........................................................................
Wechselkredit................................................................................

3.2.1.3

3.2.1.4
3.2.2
3.2.2.1

45
45
47
48
50
53

55
56
59
62
64
65
66
70
71
72
73
73
74
75
76
78
79
80
80
82
82
84
86
88
90
90
91
93
95
97
98

Inhalt

3.2.2.2

3.2.3
3.2.3.1

3.2.3.2

3.2.3.3
3.2.3.4
3.2.3.5
3.2.3.6

3.2.3.7
3.2.3.8
3.2.3.9
3.2.3.10
3.2.3.11
3.2.4
3.3
3.4
3.4.1
3.4.2
3.4.3
3.4.4
3.4.5
3.4.6

7
Avalkredit...................................................................................... 100
Leasing........................................................................................... 102
Forderungsverkauf......................................................................... 104
Asset back securities...................................................................... 107
Langfristige Fremdfinanzierung.................................................... 109
Darlehen........................................................................................ 109
Anleihen........................................................................................ 114
Schuldscheindarlehen.................................................................... 115
Subventionsfinanzierung............................................................... 115
Systematisierung und Ausprgungsformen.................................... 116
Investitionsfinanzierung................................................................. 117
Existenzgrndungsuntersttzung................................................... 119
ffentliche Frderung.................................................................... 121
Insitutionelle Frderung................................................................. 123
Projektfrderung............................................................................ 124
Europische Union........................................................................ 125
Arbeitsverwaltung.......................................................................... 128
Frderungsprogramme der KfW.................................................... 130
Sponsoring..................................................................................... 131
Spenden......................................................................................... 135
Fundraising.................................................................................... 137
Stiftungen....................................................................................... 141
Stiftungen als Finanzierungsinstrument......................................... 142
Stiftungen als Finanzierungsquelle................................................ 144
Benefizveranstaltungen.................................................................. 145
Merchandising............................................................................... 146
Bugelder....................................................................................... 146
Lotteriemittel................................................................................. 149
Vermchtnisse................................................................................ 151
Mischformen.................................................................................. 151
Auswahl der geeigneten Finanzierungsform.................................. 153
Kreditsicherung............................................................................. 154
Pfandrechte.................................................................................... 155
Grundpfandrechte.......................................................................... 156
Eigentumsvorbehalt....................................................................... 158
Sicherungsbereignung.................................................................. 160
Zession........................................................................................... 162
Brgschaft...................................................................................... 163

8
3.5
3.5.1

Inhalt

3.5.2
3.5.2

Finanzierungskosten......................................................................166
Zinsermittlung................................................................................ 166
Einfache Zinsrechnung..................................................................167
Zinseszinsrechnung........................................................................168
Unterjhrige Zinsrechnung............................................................170
Effektiver Jahreszins......................................................................171
Rating.............................................................................................174
Basel II...........................................................................................176

Finanzierungskontrolle...............................................................179

4.1
4.1.1
4.1.1.1

Investitionscontrolling................................................................... 179
Investitionsrechnung......................................................................179
Statische Investitionsrechnung.......................................................181
Kostenvergleichsrechnung............................................................. 181
Gewinnvergleichsrechnung............................................................182
Amortisationsrechnung.................................................................. 182
Dynamische Investitionsrechnung................................................. 184
Kapitalwertmethode.......................................................................184
Annuittenmethode........................................................................ 187
Strategisches Investitionscontrolling.............................................187
Aussagefhigkeit............................................................................188
Finanzcontrolling...........................................................................189
Cash-Flow-Rechnungen.................................................................190
Kapitalflussrechnung.....................................................................192
Bewegungsbilanz........................................................................... 195
Abweichungsanalyse......................................................................196
Kennzahlen.................................................................................... 196
Benchmarking................................................................................198
Eigenkapitalausstattung................................................................. 201

4.1.1.2

4.1.2
4.1.3
4.2
4.2.1
4.2.2
4.2.3
4.2.4
4.2.5
4.2.5.1
4.2.5.2

Anhang
bungsaufgaben............................................................................205
Lsungen zu den bungsaufgaben................................................ 211
ffentliche Frderbanken.............................................................. 217
Checkliste zur Vorbereitung eines Banken-Rating........................218
Finanzmathematische Tabellen...................................................... 220
Abkrzungsverzeichnis.................................................................. 227
Internetlinks...................................................................................229
Literaturverzeichnis....................................................................... 232

Vorwort

Vorwort

In sozialen Organisationen und Einrichtungen besteht mehr und mehr das Erfordernis, die erbrachten Leistungen auch unter wirtschaftlichen Aspekten zu rechtfertigen. Dazu kann auf die Erkenntnisse der Allgemeinen Betriebswirtschaftslehre zurckgegriffen werden.
In der kaufmnnischen Ausbildung aller Ebenen werden die Kenntnisse zur
Finanzierung selbstverstndlich vermittelt. In den Bereichen allerdings, die nicht
das Ziel der Gewinnmaximierung verfolgen, sind sie wenig verbreitet. Die Leitungen in Sozialeinrichtungen, Jugendeinrichtungen, Praxen und Kliniken und vielen
Bereichen des ffentlichen Dienstes hatten sich ganz bewusst dafr entschieden,
sich schwerpunktmig eben nicht mit Zahlen zu beschftigen. Die Vorstnde von
Vereinen und Verbnden sind vielfach vorwiegend auf anderen Feldern kompetent.
Die Finanzierung beschftigt sich mit der Frage, wie Organisationen, Unternehmen ebenso wie Haushalte, Sozialeinrichtungen u.a., sich erforderliche Geldmittel beschaffen knnen. Sie knnen prinzipiell intern in der Organisation selbst
erwirtschaftet worden sein oder von auen kommen Die Betriebswirtschaftslehre
hat ein umfangreiches Instrumentarium entwickelt, das die Alternativen beschreibt
und bewertet und die Entscheidungen dazu untersttzt. Eine klare Trennung zwischen gewinnorientierten und Non-Profit-Organisationen erscheint dabei weder
mglich noch sinnvoll.
Unabhngig davon, ob in der nheren Zukunft eine Finanzierung ansteht oder
nicht, ist es hilfreich und notwendig, sich regelmig mit mglichen Alternativen
zur Finanzierung ber einen Bankkredit zu befassen und sich zumindest ausfhrlich zu informieren. Denn nur, wenn die Finanzierung langfristig auf mehreren
soliden Beinen steht, sind die unterschiedlichsten mglichen Abhngigkeiten abschtzbar. 56% aller Organisationen kennen Finanzierungsalternativen wie Factoring, Beteiligungskapital, Mezzanine-Kapital oder Assed-backed-Securities nicht
oder sind nicht ausreichend darber informiert. Vor allem bei geringer Eigenkapitalquote, wenn auf eine Finanzierung auerhalb des klassischen Bankkredits geachtet werden muss, bestehen die grten Defizite.

10

Vorwort

In diesem Sinne werden hier die Mglichkeiten beschrieben, wie soziale Einrichtungen der unterschiedlichsten Art ihre Finanzierung gestalten, sichern und
optimieren knnen. Dabei wird ein mglichst umfassender berblick angestrebt,
die Tiefe der Darstellung orientiert sich an den erwarteten Interessen der unterschiedlichen Sozialeinrichtungen.
Das Buch bietet Studierenden und Praktikern einen systematischen berblick
ber die betriebswirtschaftlichen Aspekte der Finanzierung. Der Unterschied gegenber allgemeinen Darstellungen liegt in der Spezialisierung und Beschrnkung:
Vorkenntnisse werden nicht vorausgesetzt. Deshalb werden Fachbegriffe erklrt
oder zumindest ber einen Verweis eine Erluterung angeboten.
Die Themen orientieren sich an den notwendigen Kenntnissen fr die Anwendung in den angesprochenen Organisationen und Einrichtungen. Das bedeutet
einerseits eine thematische Einschrnkung und andererseits den Verzicht auf
die Darstellung von Varianten und besonderen Schwierigkeiten. Die Anstze
werden in ihrer grundstzlichen Problematik dargestellt, ohne theoretische Feinheiten zu errtern.
Da die Subventionsfinanzierung im sozialen Bereich eine weit grere Rolle
spielt als bei der klassischen Unternehmensfinanzierung, wird sie relativ umfangreich behandelt. Dabei wird bewusst in Kauf genommen, dass die praktischen Hinweise teilweise recht allgemein gehalten sein mssen, denn gerade in
diesem Bereich sind die Finanzierungsmglichkeiten oft von den ganz konkreten Gegebenheiten abhngig.
Soweit bestimmte Finanzierungsformen in den angesprochenen Bereichen wohl
keine Bedeutung haben, werden sie trotzdem der Vollstndigkeit wegen angesprochen, aber oberflchlicher, als es fr andere Zwecke erforderliche wre.
Dadurch wird die Darstellung entlastet und gleichzeitig die Gesamtbersicht
erhalten.
Finanzanlagen wie z.B. der Kauf von Wertpapieren, der Abschluss von Versicherungen und Sparplnen u.. werden hier folglich nicht bercksichtigt. Ebenso
muss die Beschreibung des Zahlungsverkehrs einer eigenen Darstellung vorbehalten bleiben.
Das umfangreiche und komplexe Thema Exportfinanzierung wird angesichts
der angesprochenen Leser nicht bercksichtigt, mit Hilfe der Internet-Links ist
dennoch eine einfache und schnelle Orientierung mglich.
Dagegen wird die Beteiligungsfinanzierung ausfhrlicher dargestellt, als es die
aktuelle Situation erfordern wrde. Hier wird es aber aller Voraussicht nach in
nchster Zeit erhebliche Vernderungen und Umstrukturierungen geben. Um

Vorwort

11

eine sichere Orientierung zu ermglichen, wird ein breiter berblick geboten


ohne die Darstellung in Details zu versteln, die nur in wenigen speziellen Fllen interessant werden knnten.
Auf Formeln kann nicht ganz verzichtet werden. Trotz der manchmal zunchst
kompliziert wirkenden Darstellung kann aber auch mit Hilfe der Erluterungen ein Verstndnis problemlos erreicht werden. Die Grundideen, die hinter
den jeweiligen Berechnungen stecken, sind meistens recht simpel.
Die Beispiele sind den Arbeitsbereichen der angesprochenen Zielgruppe entnommen.
Zu Finanzcontrolling und Investitionsrechnung erfolgt eine Einfhrung. Bei
enger Auslegung des Themas gehren diese beiden Bereiche nicht zur Finanzierung aber sie runden das Thema ab.
Zur Untersttzung der weiteren Beschftigung mit den Themen wird auf zahlreiche Internet-Adressen hingewiesen. Der Vorteil liegt im gnstigen, schnellen
und unkomplizierten Zugang zu den Informationen. Ein Nachteil ist sicher darin zu sehen, dass sich Inhalte und Gestaltung der Seiten ndern knnen. Auch
neue Seiten entstehen permanent, die hnliche und dann vielleicht sogar bessere
Informationen enthalten.
Bei den schriftlichen Quellen erfolgt im Allgemeinen eine Beschrnkung auf
einfhrende und grundlegende Darstellungen. Sie sind in der Regel leicht zu
beschaffen und allgemeinverstndlich verfasst.

Kritische Hinweise der Leserinnen und Leser sind ausdrcklich erwnscht.

September 2006
Hans J. Nicolini

13

1 Einleitung

Eine gute Finanzierung ist die Basis fr einen erfolgreichen und nachhaltigen Aufbau einer Organisation und die Fortdauer ihrer Existenz. Ohne Wissen ber die
finanzielle Situation des Unternehmens ist wirtschaftliches Handeln undenkbar.
Ursprnglich bezeichnete man mit Finanzierung nur die Kapitalbeschaffung
durch Ausgabe von Wertpapieren, die neuere Sicht umfasst auch die optimierte
Kapitalrckzahlung und -umschichtung zur umfassenden Versorgung mit Kapital.
In der Praxis sind Finanzierungsfragen eng verflochten mit dem betrieblichen
Rechnungswesen, Investitionen, der Besteuerung, dem Wirtschaftsrecht und vielen anderen Bereichen. Der konomische Bezugsrahmen lsst sich so skizzieren:
Arbeitsmarkt

Beschaffungsmrkte

Absatzmrkte

Finanzmrkte

Finanzierungsmngel sind eine hufige Ursache fr das Scheitern von Unternehmen und insbesondere von jungen Unternehmen. Die typischen Fehler bei der Finanzierung sind:

zu wenig Eigenkapital
mangelnde Planung des Kapitalbedarfs
hohe Schulden bei Lieferanten
zu wenig Beratung

14

Einleitung

Verwendung des Kontorrentkredits1 zur Finanzierung von Investitionen


Finanzierungshilfen werden nicht in Anspruch genommen

Gesamtkapital

Nach der sorgfltigen Ermittlung des kurz- und langfristigen Kapitalbedarfs bieten
sich zahlreiche Alternativen der Finanzierung. Grundstzlich wird nach der Herkunft der Finanzmittel unterschieden zwischen Eigen- und Fremdkapital.

Eigenkapital

Fremdkapital

In diesem Zusammenhang ist zu beachten, dass die Eigen- und Fremdkapitalgeber


unterschiedliche rechtliche Stellungen aufweisen.

Eigenkapital

Fremdkapital

Haftung

im Insolvenzfall Haftung
zumindest in
Einlagenhhe

Glubigerstellung:
Keine Haftung

Ertragsanspruch

Teilhabe an Gewinn und


Verlust

Zinsanspruch in vereinbarter Hhe, i.d.R. kein


Anteil an Gewinnen und
Verlusten

Vermgensanspruch Anspruch in Hhe der


Einlage, wenn der
Liquidationserls die
Schulden bersteigt

Anspruch in Hhe der


Glubigerforderung

Leitung

grundstzlich
ausgeschlossen, aber
faktische Mglichkeit

i.d.R. Einfluss auf die


Leitung

1 Vgl. Kap. 3.2.2.1 Kurzfristige Fremdfinanzierung

15

1.1 Aufgaben der Finanzwirtschaft

zeitliche
Verfgbarkeit

i.d.R. zeitlich unbegrenzt

finanzielle Kapazitt begrenzt durch Kapazitt


und Bereitschaft der
Kapitalgeber

i.d.R. befristet
begrenzt durch die
mglichen Sicherheiten

Zum Eigenkapital rechnet man eigene Mittel und Beteiligungskapital (Risikokapital)2 , Fremdkapital sind Kredite und Frdermittel. Hufig reicht das Eigenkapital
zur Finanzierung von geplanten Vorhaben nicht aus. Dann muss zur Finanzierung
Fremdkapital eingesetzt werden, Kredit- oder Subventionsgeber mssen gefunden
werden. Die Aufgabe des Finanzmanagements besteht u.a. darin, die optimale
Kapitalstruktur herzustellen und besonders das Verhltnis von Eigen- zu Fremdkapital festzulegen.
Aus volkswirtschaftlicher Sicht ist es sinnvoll, Kapitalgeber / -anleger und diejenigen, die Kapital bentigen, so zusammenzubringen, dass mglichst geringe
Reibungsverluste in Form von Transferkosten entstehen. Als Vermittler zwischen
Kapitalgebern und -nehmern kommen vornehmlich Brsen und Banken in Betracht,
aber auch andere, oft spezialisierte Institutionen.

1.1 Aufgaben der Finanzwirtschaft


Aufgabe der Finanzierung ist die Versorgung der Organisation mit Kapital zur Sicherung der Zahlungsfhigkeit und zur Schaffung einer angemessenen Kapitalzusammensetzung. Der Begriff Finanzierung wird sehr umfassend verstanden. Neben
der reinen Bereitstellung finanzieller Mittel werden alle Dispositionen bercksichtigt, die sich aus der wirtschaftlichen Bettigung ergeben. Investitions- und Finanzierungsentscheidungen sind unmittelbar miteinander verbunden, sie sind zwei
Seiten der derselben Medaille. Die drei Hauptfunktionen sind folglich
Finanzierung
Finanzdisposition
Investition.
Damit ist die Finanzwirtschaft als wichtiger Teil der Unternehmens- / Verbands- /
Vereinspolitik zustndig fr
2 Vgl. Kap. 3.2.1 Beteiligungsfinanzierung

16

Einleitung

die optimale Versorgung der Organisation mit Kapital


die Investitionen als Verwendung finanzieller Mittel
die Optimierung des Zahlungsverkehrs
die Optimierung der Kapital- und Vermgensstruktur
die Sicherstellung der Zahlungsfhigkeit
die Dokumentation und Verwaltung.

Ihre Bedeutung ergibt sich aus der einfachen berlegung, dass eine wirtschaftliche
Bettigung ohne finanzielle Mittel kaum mglich ist. Diese finanziellen Mittel
mssen jeweils

in der richtigen Grenordnung


zum richtigen Zeitpunkt
in der erforderlichen Form
am richtigen Ort

zur Verfgung stehen. Diese Dispositionen werden als Finanzmanagement bezeichnet. Die komplexen Zusammenhnge zeigt die Skizze3 :
Staat
Eigentmer

(3)

Kreditgeber

(4)

(2)

(5)

(1)

(6)

Debitorenbestand
(Forderungen aus
Verkufen)

(10)

Zahlungsmittelbestand
(8)

(9)

Gter
Dienstleistungen

(7)

Kreditorenbestand
(Verbindlichkeiten
aus Kufen)

Produktion

3 In Anlehnung an Eichholz, Reinhold E. / Kluge, Hans-Jrgen, Finanzwirtschaft / Planungsrechnung, 4. Aufl. Mnchen 1999

17

1.2 Finanzmanagement

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)

Kapitalzufhrungen
Dividenden, Gewinnauszahlungen u.
Subventionen, Projektgelder, Zuschsse u..
Steuern, Gebhren
Kredite
Zinsen, Tilgung
Kufe
Verkufe
Kosten, die zu Auszahlungen fhren (z.B. Personalkosten, aber keine
Abschreibungen)
(10) Zahlungen von Schuldnern
Damit ist Finanzierung auch fr soziale Einrichtungen weit mehr als die Gestaltung der Beziehungen zu einem Kostentrger. Sie stellt ein System dar, in dem die
bernahme von definierten nicht marktfhigen Leistungen nur ein Element ist.

Leistungsempfnger
ffentliche
Kostentrger

Leistungserbringer

Kreditinstitute

andere
Finanzierungen

1.2

Finanzmanagement

Im Rahmen des Finanzmanagements werden die Verwendung und der Rckfluss


der finanziellen Mittel geplant, gesteuert und kontrolliert. Es stellt die finanzielle
Fhrung der Organisation dar und entscheidet ber die Manahmen, die zur Realisierung der finanzwirtschaftlichen Ziele erforderlich sind.

18

Einleitung

Wie bei anderen Zielen in Organisationen sind mehrere Gruppen beteiligt, die
jeweils spezifische und eventuell unterschiedliche Interessen verfolgen. Das Management hat die Aufgabe, die unterschiedlichen Ansprche auszugleichen.
Aus der Gesamtzielsetzung werden die finanzwirtschaftlichen Teilziele und Nebenbedingungen, Rentabilitt, Sicherheit, Liquiditt und Unabhngigkeit abgeleitet. Das Rentabilittsstreben setzt mglichst geringe Finanzierungskosten als weiters Ziel voraus.
Die Managementlehre stellt dafr strategische Konzepte zur Verfgung, die
sich sowohl auf die Ressourcen in der Organisation als auch auf die Umfeld- und
Branchensituation beziehen. Beide stellen Instrumente zur Verfgung, um die Entscheidungen zur langfristigen Entwicklung zu bewerten und zu begrnden.
Die finanzwirtschaftlichen Ziele einer Organisation sind Teil der bergeordneten Unternehmensziele und somit anderen abgeleiteten Unternehmenszielen gleichzusetzen.

Unternehmensziele

Leistungswirtschaftliche
Ziele

Soziale Ziele

Finanzwirtschaftliche
Ziele

Unter den finanzwirtschaftlichen Zielen steht an erster Stelle die Sicherung der
Zahlungsfhigkeit, weil die Existenz der Organisation unmittelbar davon abhngt.

1.2.1 Finanzwirtschaftliche Entscheidungskriterien


Die finanzwirtschaftlichen Entscheidungskriterien liefern Mastbe fr eine optimale Gestaltung des Finanzierungsbereichs und tragen dadurch zu einem bestmglichen Gesamtergebnis fr die Organisation bei. Als Entscheidungskriterien werden angesehen:

19

1.2 Finanzmanagement

die Rentabilitt
die Liquiditt
die Sicherheit
die Unabhngigkeit

und als neueres Kriterium


der shareholder value.
Allgemein gilt, dass die Qualitt des zur Verfgung gestellten Kapitals umso besser bewertet werden muss,
je lnger es zur Verfgung steht
je geringer die Kosten sind.
Die anderen Kriterien sind damit eng verbunden.

Rentabilitt

Sicherheit

Unabhngigkeit

Liquiditt

Die Skizze zeigt, dass die Entscheidungskriterien nicht unabhngig voneinander


sind, ihre Verfolgung kann durchaus konkurrierend sein. Eine optimale Alternative bezieht sich auf eines der Ziele.

20

Einleitung

Beispiele:
1.) Eine selbststndige Yoga-Lehrerin mchte 5.000 Euro anlegen. Sie kennt
zwei alternative Mglichkeiten:
a) Festgeld 1 Jahr festgelegt
4,0 % Zinsen
b) Girokonto jederzeit verfgbar 1,0 % Zinsen
Wenn es ihr Ziel ist, einen maximalen Zinsertrag zu erzielen, wird sie sich fr
Variante a) entscheiden.
Wenn es ihr Ziel ist, stndige Verfgbarkeit zu sichern, wird sie Variante b)
whlen.
2.) Ein Zahnarzt will 5.000 Euro anlegen. Sein Bankberater bietet ihm an:
a) Bundesanleihe
b) Anleihe Argentinien

03,5 %
14,0 %

Maximaler Zinsertrag und Sicherheit konkurrieren in diesem Fall, weil bei


der Anleihe Argentinien ein hheres Ausfallrisiko besteht.
1.2.1.1 Rentabilitt
Die Rentabilitt stellt fest, wie hoch die Wirksamkeit eines Kapitaleinsatzes, der
Kapitalnutzen, ist. Wann innerhalb des Zeitraums das Ergebnis eintritt, ist nachrangig. Sie ist eine Verhltniszahl. Eine Erfolgsgre (z.B. Zinsertrag) wird zu
einer Bezugsgre ins Verhltnis gesetzt und als Prozentsatz ausgedrckt. Typischerweise wird sie wird fr einen Zeitraum ermittelt, meist bezogen auf ein Jahr.
Re ntabilitt =

Ergebnisgre
x 100
Bezugsgre

Wichtigste Varianten sind die Eigenkapitalrentabilitt


Gewinn
x 100,
Eigenkapital

21

1.2 Finanzmanagement

die Gesamtkapitalrentabilitt
Erfo lg sgre + Fremdkapitalzinsen
x 100
Gesamtkapital

und

die Umsatzrentabilitt
Erfo lg sgre
x 100.
Umsatzerl se

Sobald der ermittelte Wert > 1 ist, kann grundstzlich von Rentabilitt gesprochen
werden, aber ob sie zufrieden stellend ist, kann nur entschieden werden im Vergleich mit Alternativen.
Auerdem kann der Bereich, auf den sich die Renditeermittlung bezieht, sehr
unterschiedlich sein. Denkbar ist die Renditeermittlung fr einzelne Organisationsbereiche, Projekte, Produktbereiche und Investitionen ebenso wie fr die gesamte Organisationseinheit.
Eine besondere Schwierigkeit ist in jedem Fall die Festlegung und Ermittlung
der Erfolgsgre4 .
Zudem ist zu beachten, dass Ansatz- und Bewertungsspielrume bilanzpolitisch ausgenutzt werden knnen, die Darstellung der Ertragskraft also auch im
legalen Bereich in die eine oder andere Richtung beeinflussbar ist.

1.2.1.2 Zahlungsfhigkeit
Liquiditt ist die Fhigkeit, allen Zahlungsverpflichtungen fristgerecht und betragsgenau nachkommen zu knnen. Als ausreichend gilt deshalb
Zahlungsmittelbestand + Einzahlungen Auszahlungen.
Durch Kapitalbeschaffung im Rahmen der Finanzierung wird die Liquiditt berhrt, weil Fremdkapital i.d.R. im Voraus befristet zur Verfgung steht und unter
bestimmten Voraussetzungen auch kndbar sein kann. Deshalb ist bereits bei der
4 Vgl. z.B. Horvth, Pter / Reichmann, Thomas (Hrsg.), Groes Controllinglexikon, Mnchen 1993,
S. 545 ff.

22

Einleitung

Kapitalbeschaffung zu prfen, ob spter termingerecht getilgt werden kann. Je krzer


die Kndigungsfrist, desto hher ist das Liquidittsrisiko.
Andererseits verringert die Ausrichtung am Liquidittsziel die Kapitalrentabilitt: Finanzielle Mittel, die zuverlssig oder wahrscheinlich kurzfristig zur Verfgung stehen mssen, knnen kaum zur Renditesteigerung eingesetzt werden.
Mit Illiquiditt wird dagegen die Zahlungsunfhigkeit bezeichnet. Sie ist das
auf dem Mangel an Zahlungsmitteln beruhende Unvermgen, die Schulden noch
tilgen zu knnen. Illiquiditt fhrt bei allen Rechtsformen letztlich zur Insolvenz.

1.2.1.3 Sicherheit
Unter dem Aspekt der Kapitalerhaltung ist ein weiteres finanzwirtschaftliches Ziel,
die Investitionsrisiken mglichst gering zu halten. Elemente der Risikominderung
sind
eine Verringerung der Unsicherheit durch langfristige Planungen
eine Risikoabsicherung durch langfristige Festlegungen
eine Risikoberwlzung durch Versicherungen oder Beteiligung der Kapitalgeber am Risiko
Als Folge dieser berlegungen ist ein sicherheitsbezogenes Finanzmanagement
anzustreben.
Kapitalanlageentscheidungen sind zukunftsbezogen, dem Sicherheitsstreben einerseits stehen Prognosen ber Rckflsse gegenber, die letztlich unsicher und
zudem schwankend sind.
Um zu einer rationalen Entscheidung bezglich alternativer Anlage- und Finanzierungsmanahmen zu gelangen, ist eine quantitative Verbindung zwischen
den Dimensionen Sicherheit und Rentabilitt herzustellen, die die Risikoprferenz
des Finanzentscheiders bercksichtigt. Hhere Rentabilitt geht meist einher mit
sinkender Sicherheit.
Die finanzwirtschaftlichen Risiken lassen sich in vier Kategorien5 gliedern:
Ausfallrisiken
Gegenparteirisiken

Aktienkursrisiken
Zinsnderungsrisiken

5 nach Becker, Hans Paul, Grundlagen der Unternehmensfinanzierung, Mnchen 2002, S. 34

23

1.2 Finanzmanagement

Aktienkursrisiken
Marktrisiken

Zinsnderungsrisiken
Whrungsrisiken
Anspannungsrisiken

Liquidittsrisiken

Terminrisiken
Abrufrisiken
Externe Risiken

Operationelle Risiken
Interne Risiken

1.2.1.4 Unabhngigkeit
Bei finanzwirtschaftlichen Entscheidungen ist auf die Erhaltung der Dispositionsfreiheit zu achten. Die Entscheidungsfreiheit in finanziellen Fragen bezeichnet man
als Unabhngigkeit. Wesentliche Einflussfaktoren sind
Informationspflichten, z.B. gegenber den Kreditgebern
Entscheidungsbeschrnkungen durch vertragliche Regelungen, z.B. Ausschlielichkeitsklauseln
Mitspracherechte der Kapitalgeber, z.B. weil sich wichtige Glubiger in Aufsichts- und Kontrollgremien whlen lassen, um ihre Interessen zu sichern.
Das Streben nach Unabhngigkeit ist je nach Interessenlage in den Organisationen
unterschiedlich stark ausgeprgt. Das Interesse des Finanzmanagements besteht
darin, diese Einflussmglichkeiten mglichst gering zu halten, um die eigenen
Gestaltungsmglichkeiten umfassend ausnutzen zu knnen.
Durch Aufnahme zustzlichen Eigenkapitals werden neue Mitspracherechte geschaffen. Bei Aufnahme von Fremdkapital mssen Sicherheiten in Form von Hypotheken, Sicherungsbereignungen, Verpfndungen u..6 gestellt werden, die die
Dispositionsfreiheit einengen.

6 Vgl. Kap. 3.4 Kreditsicherung

24

Einleitung

1.2.1.5 Shareholder Value


Dieses neuere Entscheidungskriterium ist eigentlich entwickelt worden7 zur Sicherung und Vergrerung des Aktionrsvermgens, die prinzipielle Idee ist aber
auch anwendbar auf alle Formen der Bereitstellung von Eigenkapital. Shareholder8 sind die Anteilseigner, der Shareholder Value stellt den gesamten Vermgenswert der Anteilseigner dar.
Ausgangspunkt ist die Analyse der Zielsetzungen der unterschiedlichen Interessengruppen. Hierzu zhlen neben den Eigentmern die Arbeitnehmer, die Kunden, der Fiskus, das Management, die Glubiger, die Lieferanten u.a.
Die gesamte Geschfts- und damit auch die Finanzpolitik soll sich nach dem
Shareholder Value-Prinzip aber an nur einem Ziel orientieren: Der Wert einer gesamten Organisationseinheit soll zugunsten der Eigentmer langfristig erhalten und
mglichst gesteigert werden. Damit steigt auch der Wert der Eigentumsanteile.
Das Konzept zwingt damit auch gerade strategische berlegungen in ein finanzwirtschaftliches Kalkl.
Der Shareholder Value-Ansatz ist besonders geeignet, diese Strategien zu beurteilen. Angestrebt wird, unter Bercksichtigung des bestehenden Geschfts und
der notwendigen Investitionen neben einer angemessenen Verzinsung des Kapitaleinsatzes auch den Wert der gesamten Organisation von einer zur nchsten Periode
zu erhhen.
Die Orientierung finanzwirtschaftlicher Entscheidungen am Marktwert des Eigenkapitals kann allerdings auch als unzulssige Verkrzung der unternehmerischen Realitt gedeutet werden. Eigenkapitalgeber sind nicht die einzigen Anspruchsgruppen. Demnach sind mindestens auch mgliche Auswirkungen auf Mitarbeiter, Kunden, die ffentlichkeit und die Umwelt zu bercksichtigen. Eine einseitig am Shareholder Value orientierte Finanzpolitik kann zu einer kurzfristigen
und einseitigen Wertbetrachtung fhren, die wesentliche Erfolgspotenziale nicht
ausreichend bercksichtigt.
1.2.2 Liquidittsmanagement
Liquiditt ist die Fhigkeit, allen flligen Zahlungsverpflichtungen pnktlich nachkommen zu knnen. Die Sicherung ausreichender Liquiditt zu jedem mglichen
Zeitpunkt ist fr die dauerhafte Existenz jeder Organisation unerlsslich. Liquidi7 Erstmals diskutiert von Alfred Rappaport, Creating Shareholder Value. The New Standard of Business Performance, New York 1986
8 share = engl. Anteil, Geschftsanteil, Aktie

1.2 Finanzmanagement

25

ttsprobleme knnen zu Zahlungsunfhigkeit und damit im Extremfall zur Insolvenz9 fhren.


Vor diesem Hintergrund kommt der Liquidittsplanung eine besondere Bedeutung zu. Es muss sichergestellt sein, dass die Organisation ber das ganze Jahr
hinweg jederzeit zahlungsfhig ist.
Praxistipp:
Falls Liquidittsengpsse absehbar sind, knnen u.a. folgend Sofortmanahmen zu einer Entlastung fhren:

Einnahmen erhhen

Einnahmen schneller realisieren

Ausgaben reduzieren

Ausgaben zeitlich verzgern


1.2.3 Forderungsmanagement
Einen wichtigen Beitrag zur Sicherung ausreichender Liquiditt leistet ein effizientes Forderungsmanagement.
Ein effizientes Forderungsmanagement muss Bestandteil der strategischen Leitung sein. Durch keine andere Manahme lassen sich die operativen Ertrge so
direkt positiv beeinflussen wie durch eine Verminderung der Auenstnde.
Fr den unternehmerischen Erfolg jeder Organisation ist die zeitnahe Realisation der Forderungen unverzichtbar. Der unerwartete Ausfall von Forderungen durch
Zahlungsunfhigkeit oder mangelnder Zahlungsbereitschaft stellt ein erhebliches
Risiko fr die Liquiditt und damit eine existenzielle Gefahr dar.
Forderungen bilden in vielen Organisationen den grten Posten auf der Aktivseite der Bilanz. Sie binden Kapital, mssen teuer finanziert werden, schmlern
die Rendite und bergen Ausfallrisiken. Das gilt umso mehr, als Schuldner nicht
selten ihr Verhalten an die Erfahrungen mit einem Glubiger anpassen, also versptet und erst nach Mahnung zahlen. Ein wirkungsvolles, schnell reagierendes
und trotzdem kundenorientiertes Forderungsmanagement reduziert den Finanzierungsbedarf.

9 Insolvenz ist die Zahlungsunfhigkeit eines Unternehmens oder einer natrlichen Person. Sie liegt
vor, wenn -nicht nur vorbergehend- die flligen Schulden nicht mehr beglichen werden knnen.
Bei juristischen Personen liegt Insolvenz auch vor, wenn eine berschuldung gegeben ist. Ein weiterer Insolvenzgrund ist bei Eigenantrag des Schuldners die drohende Zahlungsunfhigkeit (Vgl.
18 II InsO).

26

Einleitung

Die Erfahrung zeigt, dass die Ausfallwahrscheinlichkeit von Forderungen umso


hher ist, je mehr Zeit zwischen berschreitung einer Flligkeit und den ersten
Schritten im Mahnverfahren vergeht. Nach sechs Monaten betrgt die Ausfallwahrscheinlichkeit bereits 38 %, nach zwlf Monaten 78 %.10
Die Forderungsrealisation wird zudem zu oft durch eine grozgige Rechnungsstellung behindert. Glubiger sollten strker als bisher blich Sicherheiten zur Einrumung von auch kurzfristigen Krediten fordern, denn momentan wird der
Groteil der Kredite ungesichert eingerumt und birgt somit ein groes Risikopotenzial.
Ziele des Forderungsmanagements sind
Transparenz ber die Situation der Schuldner
Senkung von Forderungsverlusten
Nutzung von Kosteneinsparmglichkeiten
Wichtige Instrumente dabei sind:
Absicherung im Vorfeld. Dazu knnen Sicherheiten verlangt werden oder vertragliche Lsungsklauseln vereinbart werden.11
Rechtliche Schritte bei Zahlungsverzug. Grundstzlich stehen dabei zwei Mglichkeiten zur Verfgung:
Wenn die gelieferte Ware noch vorhanden ist, also noch nicht weiterverkauft oder verarbeitet wurde, kommt die Rckabwicklung des Liefervertrages in Betracht.
Andernfalls kann die Vertragserfllung mit Zwangsmanahmen durchgesetzt werden.
Frherkennung der Zahlungsunfhigkeit. Die Beobachtung der Zahlungspflichtigen kann dem unerwarteten Verlust von Forderungen durch Zahlungsunfhigkeit oder berschuldung vorbeugen. Anzeichen fr Liquidittsschwierigkeiten
auf Kundenseite knnen z.B. sein:
Das Zahlungsziel soll mehrfach verlngert werden
Zahlungsschwierigkeiten gegenber anderen werden bekannt
Steuerschulden
Versptete Zahlung von Lhnen und Gehltern
Dem Mahnwesen kommt im Rahmen des Forderungsmanagements eine groe
Bedeutung zu. Offene Rechnungen bedeuten Zeit- und Personalaufwand, Zinsverluste, Liquidittsengpsse und im schlimmsten Fall Totalverlust der Forderungen.
10 Interne Auswertung der Abit AG
11 Vgl. dazu Kap. 3.4 Kreditsicherung

27

1.2 Finanzmanagement

Gerade bei notorisch sumigen Zahlern muss ein straffes und konsequentes
Mahnwesen verfolgt werden, weil die Schuldner dadurch zu einer schnelleren Begleichung ihrer Zahlungsverpflichtungen bewegt werden. Bekannte Inkonsequenzen wrden von den Schuldnern erkannt und fr eigene Zwecke genutzt, sie passen
ihr Zahlungsverhalten an und werden fllige Zahlungen weiter hinauszgern.
Die Verjhrungsfristen sind unterschiedlich und abhngig von der Art der Forderung:

Frist

Beispiele

3 Jahre

Ansprche aus
falscher Beratung

Kaufpreis

Handwerkerrechung

Miete

Gehalt


10 Jahre

sonstige Schadenersatzansprche






Herausgabeansprche aus Eigentum


familien- und erbrechtliche Ansprche
Ansprche aus Urteilen
Schadenersatzansprche, die auf der
Verletzung des Lebens, des Krpers, der
Gesundheit oder der Freiheit beruhen

30 Jahre

Aus Vereinfachungsgrnden beginnen die Verjhrungsfristen im Regelfall am 1.


Januar des Folgejahres. Fr eine am 4. Januar 2007 entstandene Forderung endet
die Verjhrungsfrist am 31.12. 2010, fr eine Forderung, die am 30. 12. 2007 entstanden ist, endet die Verjhrungsfrist am gleichen Tag.
Ein weiteres Mittel zur Vermeidung von Zahlungsausfllen ist das Factoring,
das als Kauf bzw. Verkauf von Geldforderungen aus Waren- und Dienstleistungsgeschften im Rahmen eines Vertrages definiert ist. Factoring beinhaltet drei Funktionen:
Liquidittsfunktion: Der Verkauf von Forderungen fhrt sofort zu Einnahmen.
Kreditsicherungsfunktion: Das Ausfallrisiko wird vollstndig vermieden.
Servicefunktion: In der Regel wird das Mahnwesen einschlielich Inkasso oder
Rechtsverfolgung bernommen.

28

Einleitung

Das Factoring ist allerdings nicht kostenlos. Je nach Umfang, Anzahl der Einzelrechungen und veranschlagtem Risiko werden 0,8 bis 2,5 % der Forderungssumme in Rechung gestellt.
Wenn das relativ aufwndige Mahnwesen nicht selbst organisiert werden kann
oder soll, besteht die Mglichkeit, es auer Haus zu geben. Verschiedene Inkassounternehmen bieten diese Dienstleistung an.
Praxistipp:
Zur Vermeidung von Forderungsausfllen knnen folgende Regeln dienen:
Vereinbarung von mglichst kurzen Zahlungszielen
Kurzfristige Zusendung der Rechung
Rechtzeitige Mahnung
Forderung von Abschlagzahlungen
Bei Erfolglosigkeit des Mahnverfahrens werden die Forderungen zunchst vorgerichtlich bearbeitet. Die Effizienz der Forderungsbeitreibung hngt dabei stark ab
vom Know-how der jeweiligen Sachbearbeitung. Wenn die notwendigen Kenntnissee nicht vorhanden ist, sollte ein Inkassounternehmen eingeschaltet werden.
Schon sein Auftreten hat oft eine Erhhung der Zahlungsbereitschaft des Schuldners zur Folge. Zustzlich bestimmt ein konsequentes Vorgehen die Hhe der Geldeinzugsleistung und damit die Realisierung der Forderung fr den Glubiger.

1.3

Grundbegriffe

1.3.1 Bestandsgren
Bestandsgren der Finanzierung beziehen sich auf einen bestimmten Zeitpunkt.
Ihre Benennung erfolgt in einer Geldgre. Zu den Bestandsgren gehren das
Vermgen und das Kapital.

1.3.1.1 Kapital
Im betriebswirtschaftlichen Sinne ist Kapital die Summe aller Finanzierungsmittel. Es kann unterteilt werden nach der Fristigkeit in kurzfristiges, mittelfristiges
und langfristiges Kapital sowie in Eigenkapital und Fremdkapital.

29

1.3 Grundbegriffe

Der Kapitalbegriff leitet sich ab aus der Darstellung der Finanzierung in der
Bilanz. Im engeren Sinne versteht man darunter, wie Vermgensgegenstnde finanziert sind. Darber gibt die Passivseite einer Bilanz Auskunft.
Aktiva

Passiva

Vermgen

Eigenkapital

Fremdkapital

Das Eigenkapital steht typischerweise langfristig zur Verfgung, es ist das Beteiligungskapital der Eigentmer. Es hat nach blicher Auffassung drei Funktionen:
Investitionsfunktion
Kreditfunktion
Betriebspolitische Funktion
Der definierte Umfang des Eigenkapitals ist von der Rechtsform abhngig.
Bei Personengesellschaften12 entspricht das Eigenkapital dem Vermgen abzglich des Fremdkapitals. Das sind die Mittel, die die Eigentmer zur Verfgung gestellt haben, zuzglich der nicht entnommenen Gewinne und abzglich
der Verluste.

+
./.
=

Einlagen
nicht entnommene Gewinne
eventuelle Verluste
Eigenkapital

Bei Kapitalgesellschaften13 sieht das Handelgesetzbuch detaillierte Regelungen vor. Danach14 gilt:

12 z.B. Einzelunternehmen, OHG, KG


13 z.B. AG, GmbH
14 Fr Analysezwecke wird meist eine andere Zusammensetzung konstruiert.

30

Einleitung

Gezeichnetes Kapital
+
+
+ / ./.
+ / ./.
=

Kapitalrcklagen
Gewinnrcklagen
Gewinnvortrag /
Verlustvortrag
Jahresberschuss /
Jahresfehlbetrag
Eigenkapital

Grundkapital bei der AG


Stammkapital bei der GmbH
Vgl. 272 Abs. 2 HGB
Vgl. 272 Abs. 3 HGB
bertragung von Gewinn oder
Verlust aus dem Vorjahr
Ergebnis vor der
Gewinnausschttung

Allgemein gilt fr das Eigenkapital:15

Kriterium

Eigenschaft

Rechtsverhltnis
Fristigkeit
Verzinsung
Gewinnbeteiligung
Mitwirkung an der
Geschftsfhrung
Geldentwertung
Interessenlage

Beteiligung
Unbefristet, eventuell kndbar
Kein Anspruch
Recht auf Anteil am Gewinn
Unterschiedlich nach Rechtsform
und Gesellschaftsvertrag
Risiko trgt der EK-Geber
langfristige Rendite

Das Fremdkapital ist die Summe der Schulden einer Organisationseinheit. Es ergibt sich aus der Differenz zwischen den Vermgenswerten und dem Eigenkapital.
Es ist der Teil des Gesamtkapitals, der von Externen zur Verfgung gestellt wird.
Nach der Dauer der Kreditberlassung unterteilt man in
langfristiges Fremdkapital
Darlehen
Schuldverschreibungen16
Genussscheine
Leasing
kurzfristiges Fremdkapital
Lieferantenkredit
Kontokorrentkredit
Kundenkredit
Factoring
15 nach Eichholz, Reinhold, Finanzwirtschaft, Planungsrechnung, 4. Aufl. Mnchen 1999, S. 19
16 z.B. Anleihen, Pfandbriefe, Obligationen

31

1.3 Grundbegriffe

Bei Rckstellungen handelt es ebenfalls um Fremdkapital mit der Besonderheit, dass die Verbindlichkeiten zwar dem Grunde nach sicher sind, nicht aber ihre
Hhe und der Zeitpunkt. Typische Grnde fr Rckstellung sind

Steuernachzahlungen
Schadenersatzansprche
Gewhrleistungsansprche
Prozessrisiken
Rckstellungen fr zugesagte Pensionen
Beispiel:
Eine selbststndige Altenpflegerin rechnet nach einer Beratung durch ihren
Steuerberater damit, dass der Einkommensteuerbescheid zu einer Nachzahlung fhren wird. Sie hat damit grundstzlich Schulden bei der Finanzverwaltung, kennt die Hhe aber nicht und wei auch nicht, wann das Finanzamt
den Bescheid erteilen wird.

Weil Rckstellungen fr Aufwendungen gebildet werden, mindern sie den Gewinn.


Sie wirken sich dadurch positiv aus auf die flssigen Mittel und erhhen die Liquiditt.
Allgemein gilt fr das Fremdkapital:

Kriterium

Eigenschaft

Rechtsverhltnis
Fristigkeit
Verzinsung
Gewinnbeteiligung
Mitwirkung an der
Geschftsfhrung
Geldentwertung
Interessenlage

Schuldverhltnis
Befristete Bereitstellung
Anspruch auf Verzinsung gem Vertrag
Keine Gewinnbeteiligung
Kein Mitspracherecht.
Eventuell Kontrollfunktion
Wird vom FK-Geber getragen
Sicherung der Verzinsung ber die gesamte Laufzeit

1.3.1.2 Vermgen
Das Vermgen umfasst grundstzlich die materiellen und immateriellen Gter einer Person oder einer Organisation, also z.B. Wertpapiere und Bargeld, Vorrte

32

Einleitung

und Geschftsausstattung mit Maschinen und Anlagen, Rechte wie Patente und
Lizenzen.
Die Hhe des Vermgens bzw. der Vermgenszuwachs mssen finanziert werden, der Finanzierungsbedarf hngt also unmittelbar mit dem Vermgen zusammen. Das gilt fr alle Vermgensgegenstnde, nicht nur fr die nach handels- und
steuerrechtlichen Vorschriften auszuweisenden.
Man unterscheidet auch unter Finanzierungsaspekten zwischen Anlageund Umlaufvermgen.
Das Anlagevermgen umfasst die Vermgensgegenstnde, die dauernd der betrieblichen Leistungserstellung dienen und die Betriebsbereitschaft sichern. Dazu
gehren
Sachanlagen wie Grundstcke, Bauten, technische Anlagen, Betriebs- und
Geschftsausstattung.
Finanzanlagen wie Wertpapiere und Beteiligungen.
Immaterielle Vermgensgegenstnde, z.B. Konzessionen und Geschftswert.
Das Umlaufvermgen besteht aus den Vermgensgegenstnden, die nicht dauernd dem Geschftsbetrieb dienen sollen, also nur kurzfristig gebunden sind.
Dazu gehren
Vorrte, z.B. Handelswaren, Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe, fertige und
unfertige Erzeugnisse.
Forderungen als Rechte aus Lieferungen und Leistungen.
Wertpapiere wie Anteile an verbundenen Unternehmen, eigene Anteile und
Papiere, die einer kurzfristigen Anlage dienen.
Flssige Mittel, z.B. Kassenbestnde und Schecks, Guthaben bei Kreditinstituten.
In Organisationen sind nicht immer alle Vermgensarten vorhanden, Sachanlagen,
Vorrte und flssige Mittel aber eigentlich immer.
Ohne Vermgen kann der Organisationszweck nicht erreicht werden. Im Leistungsprozess werden die verschiedenen Vermgensgegenstnde umgeformt, wobei darauf zu achten ist, dass
das Gesamtvermgen nicht abnimmt (Substanzerhaltung)
die Vermgensformen vorhanden sind, die fr die Leistungserstellung bentigt
werden.

1.3 Grundbegriffe

33

Beispiel:
Vermgensteile17 in einem Krankentransportunternehmen knnten z.B. so einzuordnen sein:
Immaterielle Vermgensgegenstnde: Erlaubnis, Krankentransporte durchzufhren
Sachanlagen: Schreibtische, Computer, Telefonanlage, Transportfahrzeuge
Finanzanlagen: Beteiligung an einer Reha-Klinik
Vorrte: Benzin, Ersatzdecken, Briefbgen, Kassenbestand
Forderungen: Rechungen fr Transportleistungen sind gestellt, aber noch
nicht bezahlt
Im Zusammenhang mit Finanzierungsberlegungen hat das Vermgen noch eine
wesentliche Funktion: es dient der Sicherung von Ansprchen

1.3.2 Stromgren
Stromgren drcken Wertbewegungen aus, sie verndern die Bestandsgren.
Einzahlungen, Einnahmen, Ertrge und Leistungen erhhen den Bestand, Auszahlungen, Ausgaben, Aufwand und Kosten fhren zu einer Bestandsminderung.
Ein berblick ber die verschiedenen fr die Finanzierung relevanten Stromgren gibt die bersicht:

Geldbewegungen
Auszahlung
Einzahlung
Gterbewegungen
Ausgabe
Einnahme, Erls
Gterverbrauch / Gterentstehung
Aufwand
Ertrag
Gterverbrauch / Gterentstehung,
Kosten
Leistung
betriebszweckbezogen

1.3.2.1 Auszahlungen und Einzahlungen


Typische Zahlungsstrme sind Einzahlungen und Auszahlungen. Geld fliet einer
Organisation zu oder aus ihr ab. Eine Vernderung des Vermgens ist dadurch
17 Die Zuordnung erfolgt unter systematischen Gesichtspunkten, nicht nach den Vorschriften des
Handels- und Steuerrechts.

34

Einleitung

mglich, aber nicht notwendig. Es handelt sich um tatschliche bare oder unbare
Geldbewegungen, Einzahlungen als Zuflsse von liquiden Mitteln, Auszahlungen
als Abflsse von liquiden Mitteln.
Auszahlungen sind Zahlungsmittelabflsse, Einzahlungen sind die Zahlungsmittelzuflsse. Als Zahlungsmittel gelten die Bestnde an Bargeld, Schecks und
Wechseln und die Guthaben bei Kreditinstituten.
Bei kapitalbindenden Auszahlungen findet keine Vermgensminderung statt,
z.B.
beim Kauf von Produktionsfaktoren
bei der Zahlung von Kostensteuern
bei Zinszahlungen
Bei kapitalentziehenden Auszahlungen wird das Vermgen dadurch gemindert, z.B.
bei Zahlung von Ertragsteuern
bei Gewinnausschttungen
bei Entnahmen fr private Zwecke
Entsprechend werden auf der anderen Seite kapitalfreisetzende und kapitalzufhrende Einzahlungen unterschieden.
Beispiel:
In einer Arztpraxis wird ein neues Diagnosegert angeschafft und durch berweisung vom Girokonto bezahlt. Die Auszahlung fhrt zu einem Abfluss an
liquiden Mitteln, eine Verringerung des Vermgens liegt jedoch nicht vor,
weil mit dem neuen Gert das Anlagevermgen in gleicher Hhe verndert
wird. Es handelt sich um eine kapitalbindende Auszahlung.
Der Zahlung von Verbandsbeitrgen vom gleichen Girokonto steht jedoch
kein Vermgenszuwachs gegenber, die Auszahlung fhrt zu einer Verminderung des Vermgens. Kapital wird entzogen.
Aus Sicht einer Einrichtung ist ein Bankkredit eine Finanzierungsmanahme, aus
Sicht der Bank dagegen eine Investition. Investition und Finanzierung sind lediglich zwei Seiten einer Medaille und mssen daher im Zusammenhang betrachtet
werden.
Bei Investitionen steht zu Beginn eine Auszahlung, gefolgt von Einzahlungen
in der Zukunft.
Der Zahlungsstrom einer Finanzierungsmanahme dagegen beginnt mit einer
Einzahlung und zuknftigen Auszahlungen, die zum Beispiel Zins und Tilgung
eines Kredits darstellen.

35

1.3 Grundbegriffe

1.3.2.2 Ausgaben und Einnahmen


Ausgaben und Einnahmen sind umfassender als Auszahlungen und Einzahlungen.
Die Erweiterungen bestehen in der zustzlichen Einbeziehung der Vernderungen
von Forderungen und Verbindlichkeiten:

+
+
=

Auszahlungen
Forderungsabgnge
Verbindlichkeitszugnge
Ausgaben

+
+
=

Einzahlungen
Forderungszugnge
Verbindlichkeitenabgnge
Einnahmen

Beispiel:
Im obigen Fall wird das Diagnosegert nicht sofort durch berweisung gezahlt. Vielmehr nutzt der Arzt das Zahlungsziel von 30 Tagen aus, das ihm von
dem Lieferanten eingerumt wird.
Seine Verbindlichkeiten haben zugenommen, die Ausgaben sind gestiegen, obwohl noch keine Auszahlung vorliegt.

1.3.2.3 Aufwand und Ertrag


Aufwand und Ertrag sind Gren aus der Finanzbuchhaltung, sie werden vor allem
herangezogen, um den Gewinn zu ermitteln. Aufwendungen geben den Wert der
verbrauchten Sach- und Dienstleistungen whrend einer Periode an. Ertrge sind
das Ergebnis des Leistungsprozesses und geben den Wert der erstellten Sach- und
Dienstleistungen an.
Sofern sie steuerlichen Vorschriften entsprechen, werden Aufwendungen auch
als Betriebsausgaben und Ertrge auch als Betriebseinnahmen bezeichnet.

1.3.2.4 Kosten und Leistungen


Als Kosten wird der bewertete betriebsbedingte Gterverzehr bezeichnet. Die in
den Leistungsprozess eingegangenen Mengen an Produktionsfaktoren werden dazu
mit ihren Preisen bewertet.
Bei den Leistungen werden drei Gruppen unterschieden:

36

Einleitung

Umsatzleistungen entsprechen den Umsatzerlsen aus dem Verkauf von Waren


und Dienstleistungen.
Lagerleistungen sind Bestandserhhungen.
Eigenleistungen sind selbst erstellte Anlagen und hnliche Leistungen.
Die Skizze zeigt die Zusammenhnge und Korrespondenzen zwischen den verschiedenen Stromgren:
Auszahlung

Einzahlung

Ausgabe

Einnahme

Aufwand
Kosten

Ertrag
Leistung

37

2 Finanzierungsplanung

Die Finanzplanung umfasst vollstndig und zeitpunktgenau die Hhe der Ein- und
Auszahlungen. So wird der Finanzmittelbedarf fr einen definierten Zeitraum ermittelt. blich ist eine Aufteilung, die sowohl eine sehr kurzfristige (Tagesplan),
wie auch eine mittelfristige (bis zu einem Jahr) und eine langfristige (mehrere Jahre) Planung ermglicht. Je lnger der Planungszeitraum ist, je weiter also die erwarteten tatschlichen Ein- und Auszahlungen in der Zukunft liegen, desto unsicherer sind naturgem die Daten und desto unschrfer wird die Finanzplanung
sein mssen.
In Zukunft werden die Finanzierungen noch weitaus komplexer werden, die
richtige Kombination aus mehreren Finanzierungsinstrumenten zur Lsung der anstehenden Probleme wird zugleich Herausforderung und Chance sein.

2.1

Systematische Gesamtplanung

Der Prozess der Finanzplanung muss eingebettet sein in den umfassenderen Prozess der gesamten Organisationsplanung. Idealerweise ergibt sich eine Vorgehensweise, wie sie aus der Managementlehre bekannt ist:
Ziele bilden

kontrollieren

realisieren

analysieren

entscheiden

38

2 Finanzierungsplanung

Im Zielbildungsprozess werden die Finanzierungsziele definiert. Dabei bleibt


zunchst unbercksichtigt, welcher Weg zur Realisierung dieser Ziele fhren kann
und ob es berhaupt eine Realisierungsmglichkeit gibt. Bei diesem Schritt kommt
es also darauf an, dass keine vorzeitigen Einschrnkungen entstehen, dass keine
Schere im Kopf entsteht.
Bei der Analyse wird zunchst die Ausgangslage festgestellt. Dazu gehren
die Prognose des Finanzbedarfs und der Einnahmen- und Ausgabenstrme.
die aktuelle Finanzierungssituation wie der momentane Anteil des Fremdkapitals, die Einstellung der Eigentmer, die derzeitige und zuknftige Liquidittslage.
die Lage auf dem Kapitalmarkt.
die allgemeinen wirtschaftlichen und sozialen Rahmenbedingungen.
Danach erfolgt die Analyse der Finanzierungsalternativen unter Bercksichtigung
der gesetzten Ziele.
Die eigentliche Finanzentscheidung erfolgt durch Bewertung der verschiedenen Alternativen. Wie bei allen Entscheidungen wird zunchst die Vorteilhaftigkeit
jeder Alternative ermittelt und ihre Eintrittswahrscheinlichkeit geschtzt. Aus diesen beiden Komponenten ergeben sich unter den getroffenen Annahmen Erwartungswerte, aus denen sich die optimale Alternative ergibt18 .
Die Realisation ist die konsequente Umsetzung der Finanzierungsentscheidung.
Sie umfasst also abhngig von der Art der Lsung die Verhandlung mit Kreditgebern, Manahmen zur Verbesserung des Fundraising, Beauftragung von Externen u..
Bei der Kontrolle schlielich handelt es sich um einen Soll-Ist-Vergleich, die
prognostizierten Ergebnisse der Finanzplanung werden den tatschlichen gegenbergestellt. Dabei werden gegebenenfalls Notwendigkeiten fr Korrekturen festgestellt und zugleich Mglichkeiten gesucht, zuknftige Abweichungen von den
Plnen zu vermeiden. Die so gewonnen Erkenntnisse werden zur Planungsverbesserung genutzt.
Die systematische Finanzplanung ist also ein kontinuierlicher Prozess, bei dem
sich die einzelnen Schritte permanent wiederholen und durch eventuell notwendige Korrekturen optimiert werden. Eine Reaktion ist insbesondere notwendig, wenn
die Abweichungen gegenber dem Plan auf strukturelle Mngel zurckzufhren
sind. Wenn einmalige Vorgnge, die sich voraussichtlich nicht wiederholen werden, die Ursache sind fr die Differenzen, kann eine Korrektur entfallen.
18 Vgl. z.B. http://de.wikipedia.org/wiki/Entscheidungstheorie

39

2.2 Operative Planung

Bezogen auf den zeitlichen Planungshorizont unterscheidet man zwischen einer eher langfristige strategischen Planung und der eher kurzfristigen operativen
Planung.
Praxistipp:
Die Kapitalgeber werden in Zukunft auf Transparenz verstrkt Wert legen
und ausfhrliche Informationen ber den Geschftsverlauf und finanzwirtschaftliche Kennzahlen verlangen. Dazu sind viele Organisationen gar nicht
in der Lage und versperren sich dadurch mglicherweise interessante Finanzierungsmglichkeiten. Die notwendigen Schritte zum Aufbau eines angemessenen Informationssystems mssen langfristig vorgesehen werden, eine
schnelle Einfhrung unter uerem Druck verspricht keinen Erfolg.
2.2

Operative Planung

Die operative Finanzplanung dient der kurzfristigen Steuerung. Sie ist meistens fr
ein- bis maximal zwlf Monate konzipiert und eignet sich deshalb fr die eigentliche Liquidittssteuerung, also die kostengnstige Beschaffung der aktuell notwendigen dispositiven Liquiditt und ihre rentable Verwendung. Sie soll monatsgenau
sein und deshalb auch monatlich erstellt werden.
Der kurzfristige Finanzplan ist die Basis und zugleich Zentrum der gesamten
Finanzplanung. Er soll die Liquiditt fr die unmittelbare Zukunft feststellen. Dabei werden eventuelle Engpsse sichtbar und ihre Grnde knnen identifiziert
werden.
Deutlich ist, dass die operative Planung eingebettet ist in die strategische Planung. Die Grundstruktur entspricht der anderer Finanzplne:

+
./.
=

Plananfangsbestand an liquiden Mitteln


Planeinzahlungen
Planauszahlungen
Planendbestand an liquiden Mitteln

Sinnvoll ist neben dieser einfachen bersicht sicher auch eine kumulierte Erfassung der Zahlungsstrme, die eine Betrachtung der Einnahmen und Ausgaben deutlich vereinfacht.

40
2.3

2 Finanzierungsplanung

Strategische Planung

Die strategische Planung ist langfristig angelegt, der Planungshorizont umfasst


meistens mehrere Jahre. Daher ist eine enge Verzahnung mit der Investitionsplanung und anderen finanzierungsrelevanten Planungen unabdingbar.
Die langfristige Finanzplanung befasst sich mit der Sicherung der strukturellen
Liquiditt, sie ist Teil der Steuerung fr die gesamte Einrichtung.
Die Grundstruktur eines mehrjhrigen Finanzplanes bercksichtigt die langfristigen Ein- und Auszahlungen:

+
./.
./.
2.4

Planeinzahlungen aus Auenfinanzierung


Planeinzahlungen aus Innenfinanzierung
Planauszahlungen fr Investitionen
Planauszahlungen fr Kapitalrckzahlung

Finanzierungsregeln

Als Anhaltspunkte fr finanzpolitische Entscheidungen sind Finanzierungsregeln


entwickelt worden, die sich nicht mit der absoluten Hhe der des Kapitals und des
Vermgens beschftigen, sondern mit den Relationen von Eigen- und Fremdkapital einerseits und Anlage- und Umlaufvermgen andererseits.
Aktiva

Passiva

AV

EK

UV

FK

2.4.1 Vertikale Finanzierungsregeln


Vertikale Finanzierungsregeln beschftigen sich mit dem Verhltnis von Eigenund Fremdkapital.

41

2.4 Finanzierungsregeln
Aktiva

Passiva

AV

EK

UV

FK

Die einfachste Regel besagt, dass sich die Eigentmer in gleicher Weise beteiligen
sollen wie die Glubiger, dass die Anteile von Fremd- und Eigenkapital gleich
gro sein sollten:
Eigenkapital
1 oder
Fremdkapital

EK
x 100 100%
FK

Diese Regel erscheint jedoch allzu simpel, denn eine Beurteilung der Finanzierungssituation kann nur unter Bercksichtigung der Gliederung der Aktivseite sinnvolle Aussagen erfolgen. Trotzdem spielt die vertikale Betrachtung in der Praxis
eine bedeutende Rolle, nmlich im Ausweis des Eigenkapitalanteils, der so genannten Eigenkapitalquote.
Eigenkapitalquote =

Eigenkapital
Gesamtkapital

Bei Kreditverhandlungen werden die Banken ein besonderes Augenmerk auf die
Eigenkapitalausstattung legen. Eine niedrige Eigenkapitalquote bedeutet einen
geringen Finanzierungsspielraum und fhrt zu einem niedrigen finanziellen Puffer
zur berbrckung schwieriger Engpsse. Der Grund liegt in den Funktionen19 des
Eigenkapitals, es

wirkt als Verlustpuffer und beugt einem Verlust durch berschuldung vor.
verursacht keine Belastung der Liquiditt durch Zins- und Tilgungszahlungen.
erhht als Haftungskapital die Kreditwrdigkeit.
fhrt nicht zur Mitsprache von Glubigern bei wichtigen Entscheidungen.
kann in Risikosituationen nicht von Auenstehenden aus dem Unternehmen
herausgezogen werden.

19 Vgl. auch Kap. 3.5.3 Basel II

42

2 Finanzierungsplanung

Die Eigenkapitalausstattung wird im Allgemeinen besonders bei kleinen und


mittleren Unternehmen als zu gering angesehen.
Eine Finanzierungsstruktur, die hauptschlich Fremdkapital bercksichtigt, ist
meistens angesichts der Risiken nicht zielfhrend.

2.4.2 Horizontale Finanzierungsregeln


Horizontale Finanzierungsregeln betreffen sowohl Positionen der Aktiv- als auch
der Passivseite.
Aktiva

Passiva

AV

EK

UV

FK

Sie beruhen auf der Vorstellung von Fristenkongruenz20 , dass nmlich Vermgensgegenstnde, die langfristig zur Verfgung stehen mssen, auch langfristig finanziert sein sollten. Gegenstnde des Umlaufvermgens dagegen, die definitionsgem nicht dauerhaft zur Verfgung stehen sollen, knnen kurzfristig finanziert sein.
Alle Vermgensteile sollen also entsprechend der Dauer ihres Verbleibs mit mindestens gleich fristigem Kapital gedeckt sein.
Daraus werden die horizontalen Finanzierungsregeln entwickelt:
Deckungsgrad A
Der Deckungsgrad A (auch Goldene Bilanzregel) beschreibt den einfachsten Zusammenhang, der sich aus der Forderung nach Fristenkongruenz ergibt. Danach
soll das gesamte Anlagevermgen, weil es der Organisation langfristig dient, durch
Eigenkapital gedeckt sein, das ebenfalls langfristig gebunden ist.

20 Kongruenz = bereinstimmung, Deckungsgleichheit

43

2.4 Finanzierungsregeln
Aktiva

Passiva

AV

EK

UV

FK

EK
1 oder
AV

EK
x 100 100 %
AV

Deckungsgrad B
Die berlegungen zum Deckungsgrad A werden insofern modifiziert, als die Tatsache bercksichtigt wird, dass ein Teil des Fremdkapitals ebenfalls langfristig zur
Verfgung steht und deshalb bei der Finanzierung des Anlagevermgens bercksichtigt werden kann.
Passiva

Aktiva

AV

EK
langfristiges FK

UV

mittelfristiges FK
kurzfristiges FK

EK + langfristiges FK
1
AV

Deckungsgrad C
Wieder mit dem Grundgedanken der Fristenkongruenz bercksichtigt der Dekkungsgrad C, dass es auch im Umlaufvermgen (entgegen der Definition, das Umlaufvermgens stnde nur kurzzeitig zur Verfgung) Vermgensgegenstnde geben kann, die tatschlich langfristig gebunden sind, weil sie sehr wohl fr die Betriebsbereitschaft zwingend erforderlich sind. Gemeint ist der Eiserne Bestand,
ein Sicherheitsbestand an Waren bzw. Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen zur Auf-

44

2 Finanzierungsplanung

rechterhaltung der Produktions- und Lieferbereitschaft. Seine Hhe ist sehr unterschiedlich und abhngig vom Bedarf, vom Bestellrhythmus, von der Bestellmenge, von den Lieferfristen u.a.
Passiva

Aktiva

AV

EK

Eiserner Bestand

langfristiges FK

UV

mittelfristiges FK
kurzfristiges FK

EK + langfristiges FK
1
AV + Eiserner Bes tan d im UV

Beispiel:
Die Gegenberstellung von Vermgen und Schulden in einer Bilanz ergibt
folgendes Bild:
Bilanz
Aktiva
Passiva
AV
80 EK
60
UV
FK
eiserner Bestand
20
langfristig
50
Vorrte
40
mittelfristig
30
Kasse, Bank
30
kurzfristig
30
170
170
Daraus ergeben sich als horizontale Kennzahlen:
Deckungsgrad A :

EK
1 =
AV

Deckungsgr ad B :

EK + langfristiges FK
1 =
AV

Deckungsgrad C :

EK + langfristiges FK
1 =
AV + Eiserner Bes tan d

60
= 0,75 Bedingung nicht erfllt
80
60 + 50
= 1,38 erfllt
80

60 + 50
= 1,1 erfllt
80 + 20

2.5 Liquiditt

45

2.4.3 Aussagefhigkeit
Diese Finanzierungsregeln knnen allerdings nur Hinweise und Anhaltspunkte sein,
weil ihre Erfllung allein keineswegs die Zahlungsfhigkeit sichert oder garantiert. Ihre Schwchen resultieren vor allem daraus, dass sie an Bilanzpositionen
gebunden sind:
Die festgestellten Beziehungen sind stichtagsbezogen, sie beschreiben die Situation zu einem ganz bestimmten Zeitpunkt, der zudem noch in der Vergangenheit liegt.
Bei der Bewertung der Vermgensgegenstnde gibt es zahlreiche Spielrume
und Gestaltungsmglichkeiten21 .
Es gibt nur in besonderen Fllen Hinweise auf die Entwicklung nach Aufstellung der Bilanz.
Unvorhersehbare Ereignisse knnen trotz Einhaltung der Finanzierungsregeln
zu Liquidittsproblemen fhren.
Kostengesichtspunkte, Gewinnaussichten und Autonomieaspekte spielen bei
den Finanzierungsregeln keine Rolle.
Vergleiche zwischen verschiedenen Ttigkeitsfeldern sind nicht sinnvoll.
Trotz dieser offenkundigen Probleme der horizontalen Finanzierungsregeln sollten sie nicht auer Acht gelassen werden.
Sie bieten einfache und transparente Entscheidungshilfen, die gegebenenfalls
im Einzelfall modifiziert werden knnen oder modifiziert werden mssen.
Im Vergleich ber mehrere Perioden sind Vernderungen erkennbar, die gleiche Vorgehensweise vorausgesetzt wertvolle Hinweise erlauben ber die finanzielle Entwicklung.
Da die Regeln allgemein gebruchlich sind, wird ihre Einhaltung bei der Einschtzung und Bewertung durch Externe eine wichtige Rolle spielen.

2.5

Liquiditt

Liquiditt bezeichnet die Fhigkeit und Bereitschaft, jederzeit bestehende Zahlungsverpflichtungen der Hhe nach fristgerecht erfllen zu knnen. Laufende
Kosten und eingehenden Rechnungen mssen jederzeit bezahlt werden knnen.
Die dazu notwendigen liquiden Mittel sind Kassenbestnde und Guthaben auf
21 Vgl. 252 ff. HGB

46

2 Finanzierungsplanung

Girokonten. Andere Vermgensgegenstnde knnen in krzerer oder lngerer Frist


in liquide Mittel umgewandelt werden.
Wenn Zahlungen durch eine zu niedrige Liquiditt nicht oder nur versptet
geleistet werden knnen, wirkt sich das negativ auf die Reputation aus. Dauerhaft
fehlende Liquiditt hat Zahlungsunfhigkeit zur Folge. Andererseits ist eine hohe
Liquidittsreserve unproduktiv angelegtes Vermgen.
Beispiel:
Eine Einrichtung Essen auf Rdern kauft regelmig die Lebensmittel bei
den gleichen Hndlern auf dem Gromarkt.
a) Mangelndes Liquidittsmanagement fhrt dazu, dass die Rechnungen
nicht pnktlich bezahlt werden knnen. Auf Dauer werden die Hndler
Vorkasse verlangen, neue Lieferanten werden nicht zu finden sein, die
Kreditausknfte werden belastet.
b) Die gleiche Einrichtung hat hohe Liquidittszuflsse durch den Verkauf
der Essen, die sich auf dem Geschftskonto ansammeln. Diese berhhte Liquiditt knnte z.B. in eine verbesserte Geschftsausstattung
mit hherer Kapazitt oder in hher verzinsliche Finanzanlagen investiert werden.
Auch eine rentabel arbeitende Organisation kann zahlungsunfhig werden. Es
mssen nur einige Kunden spter als erwartet bezahlen oder gar ein Zahlungspflichtiger ganz ausfallen. Liquidittsschwierigkeiten sind dann die fast unausweichliche Folge. Sie gehren zu den grten Problemen und hufigsten Ursachen fr Insolvenz.
Daher muss die Liquiditt systematisch geplant und sorgfltig berwacht werden. Sie kann mit Hilfe einer Liquidittsrechnung vorausberechnet werden, die
mindestens drei Monate umfassen sollte. Basis dafr ist eine aussagefhige Kostenrechnung22 .
Voraussetzung fr die Ermittlung und Sicherstellung der Liquiditt ist die exakte Planung aller anfallenden Ein- und Ausgaben. Aus der Differenz ergibt sich
der periodenbezogene Saldo: die Liquiditt, die zur Verfgung steht, um die finanziellen Verpflichtungen zu erfllen. Dabei stellt sich mglicherweise auch ein Liquiditts-Fehlbetrag heraus, der schnellstmglich behoben werden sollte.
Bei mangelnder Liquiditt knnen oft nur noch die allerwichtigsten Verpflichtungen beglichen werden. Skontomglichkeiten knnen nicht ausgenutzt werden,
22 Vgl. Nicolini, Hans J., Kostenrechung fr Sozialberufe, Wiesbaden 2005

47

2.5 Liquiditt

Geschftskonten werden ber die Kreditlinie hinaus berzogen, Umsatzsteuern


werden nicht abgefhrt und die Mitarbeiter erhalten ihren Lohn nicht mehr pnktlich. Diese Vorgehensweise ist aber nur sehr kurzfristig erfolgreich und fhrt lediglich zu hheren Kosten. Die Liquiditt verschlechtert sich weiter und fhrt zu Zahlungsunfhigkeit.
Zu hohe Liquiditt fhrt hingegen zu Rentabilittseinbuen. Zahlungsverpflichtungen knnen dann zwar leicht erfllt werden, aber durch fehlende Verzinsung
der berschssigen Liquiditt sinkt die Rentabilitt.

2.5.1 Liquidittsregeln
Liquidittsregeln stellen ein Verhltnis her zwischen Teilen des Umlaufvermgens
und kurzfristigen Schulden.
Passiva

Aktiva
AV

EK

UV

Kasse,
kurzfr. Forderungen

FK

kurzfristige
Verbindlichkeiten

Welche Teile des Umlaufvermgens (Flssige Mittel, Forderungen, konsumreife


Waren u.a.m.) und der kurzfristigen Schulden (Lieferantenverbindlichkeiten, sonstige Verbindlichkeiten u.a.m.) dabei aufeinander bezogen werden sollen, wird je
nach Branche, aber auch abhngig von der jeweiligen Meinung der Autoren, unterschiedlich gesehen.
Mit dieser Ungenauigkeit werden dann die

1 : 1 - Regel

Teile des UV
1
= =1
kurzfr. Schulden 1

1 : 2 - Regel

Teile des UV
2
= =2
kurzfr. Schulden 1

48

2 Finanzierungsplanung

aufgestellt. Beide sichern zwar die jederzeitige Zahlungsfhigkeit, ein Liquidittsmanagement knnen sie aber schon deshalb nicht wirkungsvoll ersetzen, weil die
Gefahr der berliquiditt besteht.
Andererseits knnen nur solche Verbindlichkeiten bercksichtigt werden, die
zum Zeitpunkt der Analyse bzw. zum Zeitpunkt der Datenermittlung bereits bestehen. Sptere, auch kurzfristige Verbindlichkeiten wie Mieten und Personalkosten,
sind nicht erfasst und knnen so zu Zahlungsproblemen fhren.

2.5.2 Liquidittskennzahlen
Um Liquiditt differenziert beurteilen zu knnen, werden Kennziffern zu Liquidittsgraden gebildet:
Liquiditt 1. Grades (Barliquiditt): Die kurzfristigen liquiden Mittel (Kasse,
Bank, Schecks, diskontierbare Wechsel, u..) werden zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten (z.B. fllig in den nchsten drei Monaten) ins Verhltnis gesetzt.
kurzfristige liquide Mittel
kurzfristige Verbindlichkeiten

Liquiditt 2. Grades: Die liquiden Mittel zuzglich der kurzfristigen Forderungen (fllig innerhalb der nchsten 3 Monate) werden zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten ins Verhltnis gesetzt.
kurzfristige liquide Mittel + kurzfristige Forderungen
kurzfristige Verbindlichkeiten

Liquiditt 3. Grades: Entweder wird das gesamte Umlaufvermgen zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten ins Verhltnis gesetzt
Umlaufvermgen
kurzfristige Verbindlichkeiten

oder als Variante der Liquiditt 3. Grades wird als Bezugsgre die Summe aus
den kurz- und mittelfristigen Verbindlichkeiten gewhlt:

49

2.5 Liquiditt

Umlaufvermgen
kurzfristige + mittelfristige Verbindlichkeiten

Die Liquidittskennzahlen werden als zufrieden stellend beurteilt, wenn ihr Wert >
1 ist. Diese Ansicht ist aber sicher viel zu einfach und kann sogar zu falschen
Einschtzungen fhren. Bei der Barliquiditt kann im Einzelfall ein Wert > 0,5
schon zu einer berliquiditt fhren. Bei der Liquiditt 3. Grades sollte dagegen
ein Wert deutlich > 1 angestrebt werden, damit auch noch Teile des Umlaufvermgens den langfristigen Verbindlichkeiten gegenber stehen.
Beispiel:
Eine Ditberaterin macht am Ende eines Geschftsjahres folgende Bilanz auf:
Aktiva
Anlagevermgen
Vorrte
Forderungen aus Beratung
Kasse und Bank

1.500
200
1.700
100
3.500

Eigenkapital
Rcklagen
Darlehen 5 Jahre
kurzfr. Verbindlichkeiten

Passiva
1.000
200
1.000
1.300
3.500

Die Ermittlung der Liquidittskennzahlen ergibt:

Liquiditt 1. Grades :

kurzfristige liquide Mittel


100

= 0,077
kurzfristige Verbindlichkeiten
1.300

Das Ziel ist deutlich verfehlt, die Liquiditt 1. Grades muss als schlecht bezeichnet werden.

Liquiditt 2. Grades :

kurzfristige liquide Mittel + kurzfristige Forderungen


kurzfristige Verbindlichkeiten

100 + 1.700
1.300

1.800
1.300

= 1,38

50

2 Finanzierungsplanung

Die Liquiditt 2. Grades ist zufrieden stellend.


Liquiditt 3. Grades :

Umlaufvermgen

kurzfristige Verbindlichkeiten

2.000
= 1,54
1.300

Formal ist die Liquiditt 3. Grades ebenfalls zufrieden stellend, aber ihre
Aussagefhigkeit muss kritisch gesehen werden: Ob die Vorrte kurzfristig
verkauft werden knnen, damit die Erlse zur Bedienung der kurzfristigen
Verbindlichkeiten zur Verfgung stehen, wird im Einzelfall festzustellen sein.

2.6

Finanzplan

Weil die Finanzlage einer Organisation in jedem Falle von entscheidender Bedeutung fr ihre dauerhafte Existenz ist, kann Improvisation im Finanzbereich keine
Option sein. Die systematische Vorwegnahme zuknftiger Zahlungsstrme ist ein
unverzichtbares Leitungsinstrument.
Ein Finanzplan stellt die Auszahlungen zuknftiger Perioden (Wochen, Monate) den Einnahmen gegenber. Je genauer ein Finanzplan ausgearbeitet ist, desto
eher kann eine Organisation auf vernderte Rahmenbedingungen reagieren. Dabei
werden sich bei aller Sorgfalt Ungenauigkeiten nicht vermeiden lassen, weil Prognosen ber zuknftige Daten immer mit Unsicherheiten verbunden sind. Die sind
umso geringer, je genauer die zu Grunde liegenden Einzelplne sein knnen. In der
Praxis knnen Monats-, Quartals-, Halbjahres- und Jahresfinanzplne erstellt werden.23
Es geht darum, das Verhltnis von Einnahmen und Ausgaben unter Bercksichtigung von geplanten Investitionen und anderen Vorgaben zu gestalten. Dazu muss
geplant werden, welche Finanzmittel wann genau in den jeweiligen zuknftigen
Perioden bentigt werden und auf welche Weise sie bereitgestellt werden knnen.
Ein Finanzplan ist daher grundstzlich eine Darstellung der finanziellen unternehmerischen Ablufe, bezogen auf die Einzahlungen und Auszahlungen eines festgelegten Zeitraums. Er enthlt ausschlielich zahlungsbezogene Daten, die in der
Regel keine Informationen ber Kosten, Aufwand und Mengen beinhalten. Das ist
auch der wesentliche Unterschied zum Budget, mit dem er gelegentlich verwechselt wird.
23 Vorlagen fr Finanzplne z.B. bei www.diegruender.at, www.zdnet.de

51

2.6 Finanzplan

Fr eine bestehende Organisation ermglicht der Finanzplan, die verschiedenen Teilplne wie Investitionsplan, Beschaffungsplan, Produktionsplan, Absatzplan usw. so miteinander zu verzahnen, dass die Finanzierung insgesamt sichergestellt ist. Der Finanzplan ist also selbst Ergebnis eines weit umfangreicheren Planungsprozesses.
Gegenbergestellt werden die erwarteten tatschlichen Einnahmen und Ausgaben fr die betrachtete Periode. Sie knnen sehr unterschiedlicher Art sein, einmalig oder laufend, auerordentlich oder betrieblich veranlasst, hoch oder niedrig.
Wegen der unterschiedlichen Quellen ist es fr Analysezwecke sinnvoll, die Einnahmen und Ausgaben differenziert darzustellen.
Wenn die vorhandenen liquiden Mittel zu Beginn der Planungsperiode bercksichtigt werden, ergibt sich ein Finanzmittelberschuss oder ein Finanzmittelbedarf:

+
./.
=

Vorhandene liquide Mittel


Summe Einzahlungen
Summe Auszahlungen
Liquidittsberschuss oder
Deckungslcke (Finanzmittelbedarf)

Der Finanzplan hat also die Hauptaufgabe, jederzeit ausreichende Liquiditt zu


gewhrleisten, damit die finanziellen Verpflichtungen jeweils zum richtigen Zeitpunkt erfllt werden knnen.
An der bersicht ist aber zu erkennen, dass zuknftige Ein- und Auszahlungen
nicht mit Hilfe der Zinseszinsrechnung abgezinst werden, was eigentlich korrekt
wre. Deshalb wird der Finanzplan als statisch bezeichnet. Diese Ungenauigkeit
ist akzeptabel, wenn die betrachteten Zeitrume eher kurz sind.

52

2 Finanzierungsplanung

Beispiel:

Finanzplan fr die Monate Januar bis Mrz in


Januar

Bestand 1. Januar
Einnahmen
Umsatzerlse
Finanzeinnahmen
Sonstige Einnahmen
Ausgaben
Materialbeschaffung
Investitionen
Finanzerlse
sonstige Ausgaben

Februar

2.000
20.000
4.000

./. 4.000
2.000

24.000
26.000
22.000
4.000
2.000
2.000

20.000

22.000
18.000

12.000

4.000

28.000
28.000

24.000
6.000
2.400
3.600

2.400
3.600

./. 4.000

0
24.000

30.000
Finanzberschuss /
Finanzbedarf

Mrz

18.000
0

36.000
./. 8.000

Obwohl in zwei von drei Monaten die Einnahmen geringer sind als die Ausgaben,
muss die Situation nicht unbedingt problematisch sein. Fr den Monat Januar ergibt
sich ein Finanzmittelbedarf i.H.v. 4.000 Euro. Er ist allerdings kurzfristig, denn im
Februar erfolgt ein Ausgleich. Zu denken wre an die Inanspruchnahme eines Kontokorrentkredites, was allerdings zu weiteren Ausgaben fr Zinsen fhren wrde.
Problematischer scheint das Defizit i.H.v. 8.000 Euro im Mrz, weil ein Ausgleich nicht festgestellt werden kann. Hier knnte an eine mittelfristige Kreditfinanzierung gedacht werden.
Finanzplne knnen in folgenden Bereichen Informationen liefern und Entscheidungsgrundlagen bieten:24
Aussagen ber voraussichtliche Zahlungsmittelbestnde.
Aussagen ber die Hhe von Zahlungsstrmen.
Untersttzung bei der Rechnungsabgrenzung. Wenn Zahlungen vor dem Bilanzstichtag sich ganz oder teilweise auf die Zeit nach dem Bilanzstichtag beziehen, sind Rechnungsabgrenzungsposten zu bilden.
Aussagen ber den Kapitalbedarf. Aus den geplanten Zahlungsbewegungen ist
der zuknftige Kapitalbedarf insbesondere bei Grndung und Erweiterungen
zu ersehen.
24 Zingel, Harry, Verfahren und Methoden der statischen Finanzplanung, www.zingel.de

2.7 Gemeinntzigkeit

53

Aussagen ber Mittelfreisetzungen. Mgliche Entnahmen und Ausschttungen


werden prognostizierbar.
Insolvenzprognosen. Der Finanzplan kann prognostizieren, ob eine Zahlungseinstellung droht.
Abweichungsanalyse. Zielabweichungen werden einfach und bersichtlich erkennbar.
Liquidittsberwachung.
Der Finanzplan macht also ber Angaben zum aktuellen Finanzierungsbedarf oder
-berschuss hinaus Aussagen ber das allgemeine Unternehmensrisiko. Er liefert
den Entscheidungstrgern wesentliche Informationen ber die kurz- und mittelfristige Situation der Organisation.
Praxistipp:
Der Finanzplan stellt einen sehr wichtigen, aber auch sehr schwierigen Teil eines jeden Businessplans dar, der von den Banken von Existenzgrndern gefordert wird. Es ist dringend zu empfehlen, dabei eher vorsichtige als zu optimistische Erwartungen zu Grunde zu legen. Nur eine mglichst realistische Einschtzung wird zu einer zufrieden stellenden Zusammenarbeit fhren.
Im Zweifel kann professionelle Untersttzung genutzt werden.

2.7

Gemeinntzigkeit

Die Gemeinntzigkeit ist ein rein steuerlicher Tatbestand25 , kein Thema der Finanzierung im engeren Sinne. Gegebenenfalls sind jedoch bei berlegungen zur Finanzierung Regeln zu beachten, um die Gemeinntzigkeit und damit die Steuerbegnstigung nicht zu gefhrden.
Steuervergnstigungen knnen gewhrt werden, wenn ausschlielich und unmittelbar gemeinntzige, mildttige oder kirchliche Zwecke verfolgt werden26 .
Eine Frderung oder Untersttzung geschieht selbstlos, wenn dadurch nicht in
erster Linie eigenwirtschaftliche Zwecke zum Beispiel gewerbliche Zwecke oder
sonstige Erwerbszwecke verfolgt werden. Die Abgabenordung verlangt, dass
Mittel grundstzlich nur fr satzungsgeme Zwecke eingesetzt werden. Daraus
folgt, dass keine Mittel eingesetzt werden drfen zur Mehrung des eigenen Verm25 Vgl. 52 AO, eine ausfhrliche Darstellung z.B. unter www.steuerlexikon-online.de/gemeinntzigkeit.html
26 51 AO

54

2 Finanzierungsplanung

gens. Auch die Bildung von Rcklagen ist nur unter engen Voraussetzungen mglich27 .
Die finanziellen Mittel mssen mit Ausnahme des Ausstattungskapitals zeitnah verwendet werden. Davon geht die Finanzverwaltung aus, wenn die in einem
Geschftsjahr zugeflossenen Mittel im Laufe des folgenden Jahres verwendet werden. Eine Verwendung liegt vor, wenn verbindlich ber die Mittel disponiert wird,
eine Auszahlung ist nicht unmittelbar erforderlich.
Praxistipp:
Eine Verpflichtung zur zeitnahen Verwendung von Vermgenswerten besteht
nicht28 , wenn
bei Zuwendungen von Todes wegen der Erblasser keine Verwendung fr
den laufenden Aufwand vorgeschrieben hat.
der Zuwender ausdrcklich erklrt, dass sie zur Ausstattung mit Vermgen
oder zur Erhhung des Vermgens bestimmt sind.
die Zuwendungen das Ergebnis eines Spendenaufrufes sind, aus dem ersichtlich ist, dass Betrge zur Aufstockung des Vermgens erbeten werden.
es sich um Sachzuwendungen handelt, die ihrer Natur nach zum Vermgen
gehren.
eine Stiftung im Jahr ihrer Errichtung und in den zwei folgenden Kalenderjahren berschsse aus der Vermgensverwaltung und die Gewinne aus wirtschaftlichen Geschftsbetrieben ganz oder teilweise ihrem Vermgen zufhrt.
Gemeinntzige Einrichtungen sollten also ihre Vermgensverwaltung durchaus nach
betriebswirtschaftlichen Aspekten ausrichten und optimieren, die Regeln des Gemeinntzigkeitsrechts sind aber zu beachten, um eine Mittelfehlverwendung und
als Folge steuerliche Probleme zu vermeiden.

27 Vgl. 58 Nr. 6 f.
28 58 Nr. 11 und 12 AO

3.1 Innenfinanzierung

55

Finanzierungsarten

Allen Organisationen steht grundstzlich ein breites Spektrum von Finanzierungsinstrumenten zur Verfgung, allerdings sind sie nicht alle gleichermaen fr alle
Finanzierungsfragen tauglich. Das Alter, die Rechtsform, die Gre, der Ttigkeitsbereich und nicht zuletzt die aktuelle Situation einer Organisation spielen dabei eine Rolle. Whrend der direkte Zugang zum Kapitalmarkt eher groen Organisationen zur Verfgung steht, ist auerbrsliches Kapital im Grunde fr alle Grenklassen verfgbar.
Die Finanzierung steht traditionell auf zwei Sulen: der Gewinnthesaurierung29
und der Kreditaufnahme. Fr Organisationen, die soziale Zwecke verfolgen, ergeben sich aber weitere Finanzierungsmglichkeiten, die ebenfalls dargestellt werden.
Die Auen- und Innenfinanzierung beschreibt die verschieden Finanzierungsarten nach der Herkunft des Kapitals. Whrend unter der Innenfinanzierung diejenigen Finanzierungsarten zusammengefasst werden, bei denen die finanziellen
Mittel selbst erwirtschaftet werden, umfasst die Auenfinanzierung die Finanzierungsformen, bei denen das Kapital extern bereit gestellt wird.
Die Vor- und Nachteile der Finanzierungsarten, aber auch die Mglichkeit, sie
im konkreten Fall einzusetzen, sind von zahlreichen unterschiedlichen Einflssen
abhngig und im Einzelfall zu beurteilen. Die Darstellung orientiert sich an den
Bedrfnissen sozialer Organisationen.

3.1

Innenfinanzierung

Bei der Innenfinanzierung werden Finanzmittel aus dem eigenen Betriebs- und
Umsatzprozess beschafft. Die Mittel flieen nicht von auen zu, sondern sind auf
29 Kapitalbildung, bei der ein Teil des Gewinns nicht an die Eigentmer ausgeschttet wird. Dieser
Teil steht dann zur Verfolgung der spezifischen Ziele zur Verfgung. Bei Einzelunternehmen und
Personengesellschaften werden die Gewinne den Kapitalkonten der Gesellschafter gutgeschrieben
und von den Gesellschaftern nicht entnommen. Bei Kapitalgesellschaften werden die Gewinne in
die offenen Rcklagen eingestellt oder als Gewinnvortrag in das folgende Jahr bertragen.

56

3 Finanzierungsarten

interne Prozesse zurckzufhren. Im Gegensatz zur Auenfinanzierung gibt es keine


externen Kapitalgeber mit der Folge, dass fr Externe keinerlei Ansprche (Stimmrecht und dadurch Einfluss auf die Politik, Verzinsung, Rckzahlung) begrndet
werden.
Bei Unternehmen macht die Innenfinanzierung rund zwei Drittel des Finanzierungsvolumens aus, sie also durchaus sehr bedeutend.
Innenfinanzierung ist auf verschiedene Weisen mglich:
Innenfinanzierung

Selbstfinanzierung

Rckstellungen

Vermgensvernderungen

stille
Reserven

Abschreibungen

In allen Fllen flieen liquide Mittel durch einen Desinvestitionsprozess zu, ohne
dass in der gleichen Periode hhere auszahlungswirksame Betrge gegenberstehen. Sie knnen fr neue Finanzierungsmanahmen verwendet werden.
Das Potenzial fr eine Innenfinanzierung einer Organisation wird hufig als
Mastab verwandt fr die Beurteilung ihrer finanziellen Leistungsfhigkeit insgesamt. Besonders im Hinblick auf die Einschtzung der Kreditfhigkeit30 ist es eine
wesentliche Schlsselgre bei der Beurteilung durch die potenziellen Glubiger.

3.1.1 Selbstfinanzierung
Selbstfinanzierung liegt vor, wenn Teile des erwirtschafteten Gewinns nicht an die
Eigentmer ausgeschttet, sondern einbehalten werden. Diese finanziellen Mittel
stehen dann fr beliebige Verwendungen, besonders fr Investitionen, zur Verfgung. Diese so genannte Gewinnthesaurierung ist die bevorzugte Methode der
30 Vgl. Kap. 3.5.2 Rating

57

3.1 Innenfinanzierung

Unternehmensfinanzierung, fast 80 % der Unternehmen wollen eine angestrebte


Eigenkapitalerhhung durch verstrkte Einbehaltung der Gewinne erreichen.31

Umsatzerlse
Jahresberschuss
ausgeschttet

Aufwand

einbehalten
Selbstfinanzierung

Beispiel:
Ein Fitness-Center, das in der Rechtsform einer GmbH gefhrt wird, ermittelt
einen Jahresberschuss i.H.v. 30.000 Euro. Die Gesellschafterversammlung,
die ber die Gewinnverwendung beschliet, entscheidet, nur 10.000 Euro davon an die Gesellschafter auszuschtten. 20.000 Euro verbleiben in dem Unternehmen und stehen fr Investitionen, z.B. fr die Anschaffung neuer bungsgerte, zur Verfgung.
Je nach der Art, wie die Zurckbehaltung der Gewinne vorgenommen wird, kann
die Selbstfinanzierung in die offene Selbstfinanzierung und die stille Selbstfinanzierung unterschieden werden.
Merkmal der offenen Selbstfinanzierung ist, dass sie aus dem Jahresabschluss
ersichtlich ist. Bei Einzel- und Personengesellschaften erhhen sich die entsprechenden Kapitalkonten, bei den Kapitalgesellschaften die Gewinnrcklagen.
Die stille Selbstfinanzierung erfolgt durch die Bildung stiller Rcklagen. Dadurch werden die Gewinne in der Bilanz nicht sichtbar. Das ist mglich, weil Ansatz- und Bewertungswahlrechte ausgenutzt werden knnen.
Grundstzlich bestehen folgende wichtige Mglichkeiten:
Geringwertige Wirtschaftsgter mssen nicht ausgewiesen werden. Sofern der
Wert eines Wirtschaftsgutes (ohne USt) 410 Euro nicht berschreitet, kann es
sofort als Aufwand behandelt werden und erhht das ausgewiesene Vermgen
nicht.
31 Befragung durch die KfW im Jahre 2005

58

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
In einem Mdchenhaus wird ein Kopiergert zum Preis von 476 Euro (400
Euro + 76 Euro USt) angeschafft. Obwohl das Gert voraussichtlich 5 Jahre zur
Verfgung stehen wird, muss es nicht als Vermgensgegenstand ausgewiesen
werden. Damit ist der Aufwand um 320 Euro (400 - (400 / 5)) zu hoch, der
ausgewiesenen Gewinn um 320 Euro zu niedrig.
Wrde das Kopiergert 420 Euro (ohne USt) kosten, wre es gewinnerhhend
auf der Aktivseite der Bilanz zu erfassen.
Vermgensgegenstnde werden mit einem geringeren als ihrem tatschlichen
Wert angesetzt.
Beispiel:
Ein Seniorenheim ist Eigentmer eines Baugrundstckes, das vor 30 Jahren fr
eine mgliche Erweiterung erworben worden ist. Obwohl die Grundstckspreise inzwischen erheblich gestiegen sind, wird das Baugrundstck nur mit den
eigentlich zu niedrigen Anschaffungskosten angesetzt.
Die Wertsteigerung des Grundstcks erhht nicht das ausgewiesene Vermgen
und wirkt so nicht gewinnerhhend.
berbewertung von Passivpositionen: z. B. durch einen Ansatz berhhter
Rckstellungen.
Beispiel:
Eine Beratungsstelle bildet Rckstellungen fr eventuelle Prozesskosten Wenn
der Betrag besonders hoch angesetzt wird, knnen stille Rcklagen entstehen.
Als Vorteile der Selbstfinanzierung sind zu sehen:
Es entstehen keine Abhngigkeiten von Glubigern.
Die Eigenkapitalbasis wird verstrkt, die Kreditwrdigkeit wird dadurch verbessert.
Es fallen keine Zins- und Tilgungszahlungen an und dadurch entsteht keine
Liquidittsbelastung.
Es sind keine Kreditsicherungen erforderlich.

3.1 Innenfinanzierung

59

Praxistipp:
Ein weiterer Vorteil der stillen Selbstfinanzierung liegt darin, dass die stillen
Rcklagen bei steuerlicher Anerkennung steuerfrei gebildet werden knnen,
whrend offene zurckbehaltene Gewinne dagegen z. B. bei Kapitalgesellschaften mit 25 % Krperschaftsteuer und zustzlich mit Gewerbesteuer belegt werden.
Praxistipp:
Eine Gefahr der Selbstfinanzierung besteht darin, dass diese Mittel leicht flschlich als kostenlos beurteilt und deshalb zur Finanzierung von Investitionsprojekten eingesetzt werden, die bei einer Kreditfinanzierung nicht rentabel
wren und daher nicht durchgefhrt wrden.

3.1.2 Finanzierung durch Vermgensvernderungen


Bei dieser Form der Innenfinanzierung werden Vermgensgegenstnde veruert,
um zustzliche finanzielle Mittel fr andere Zwecke zur Verfgung zu haben.
Als Mglichkeiten kommen in Betracht:
1. Verkauf von Gegenstnden des Sachvermgens, die nicht mehr betriebsnotwendig sind. Dabei ist zunchst an Grundstcke zu denken, aber auch an nicht
mehr bentigte Maschinen und Anlagen.
Beispiel:
In einer Gemeinde mit mehreren Krankenhusern einigt man sich auf eine fachliche Spezialisierung. In diesem Zusammenhang wird eine gynkologische Abteilung aufgelst. Die nicht mehr bentigten Gerte knnen verkauft werden,
der Erls kann z.B. fr die verbesserte Ausstattung der verbleibenden Abteilungen verwandt werden.
Die beiden Bilanzen zeigen die Auswirkungen:

60

3 Finanzierungsarten

Bilanz vor Verkauf


Aktiva
brige Vermgensgegenstnde 1.400.000 Eigenkapital
Ausstattung Gynkologie
350.000 Fremdkapital
Liquide Mittel
30.000
1.780.000

Bilanz nach Verkauf


Aktiva
brige Vermgensgegenstnde 1.400.000 Eigenkapital
Ausstattung Gynkologie
0 Fremdkapital
Liquide Mittel
380.000
1.780.000

Passiva
1.200.000
580.000
1.780.000

Passiva
1.200.000
580.000
1.780.000

Besonders geeignet sind Gegenstnde,


die zu einem hohen Preis verkauft werden knnen.
deren Veruerung die Leistungsfhigkeit und die Marktposition nicht beeintrchtigt.
mit deren Verkauf gleichzeitig andere Ziele verfolgt werden knnen, z.B. Rationalisierungen oder Vernderungen des Angebots.
die leicht wieder gemietet werden knnen. Der Vorteil dieses Sale-and-leaseback-Verfahrens besteht darin, dass durch den Verkauf liquide Mittel zuflieen, dass aber dennoch die weitere Nutzung der Vermgensgegenstnde mglich ist.
Beispiel:
Eine Krankenhausgesellschaft verkauft ein Klinikgebude an einen Finanzinvestor und schliet gleichzeitig einen langfristigen Mietvertrag ab. So flieen
dem Krankenhaustrger liquide Mittel zu, die fr beliebige Zwecke eingesetzt
werden knnen. In der Wahrnehmung der Patienten ndert sich nichts.

61

3.1 Innenfinanzierung

2. Verkauf von Teilen des Finanzvermgens.


Hierzu zhlen insbesondere Wertpapiere, die bei Finanzierungsengpssen relativ
leicht wieder verkauft werden knnen.
3. Verringerung der Kapitalbindung im Umlaufvermgen
Eine Kapitalfreisetzung im Umlaufvermgen ist mglich durch
eine Verringerung der Lagervorrte
Die Lagerhaltung ist kostenintensiv, auer den Personalkosten und den Kosten
fr Lagereinrichtungen wie Hallen und Regalen ist unter finanziellen Gesichtpunkten die Kapitalbindung zu bercksichtigen. Waren, die gekauft und gegebenenfalls verarbeitet worden sind, aber nicht verkauft werden knnen, binden
finanzielle Mittel. Die Zinskosten dafr betragen
Lagerbes tan d x marktblicher Zinssatz x Lagerdauer
100 x 360

Beispiel:
Bei einem Umsatz von 12 Mio Euro und einer durchschnittlichen Lagerdauer
von 45 Tagen betrgt der durchschnittliche Wert der

Lagervorrte

45 x 12
= 1,5 Mio .
360

Kann die durchschnittliche Lagerdauer auf z.B. nur noch 30 Tage verkrzt
werden, ergibt sich unter sonst gleichen Annahmen nur noch

ein Wert von

30 x 12
= 1 Mio .
360

Die Zinskosten verringern sich bei einem Zinssatz von 3 % von


1,5 Mio x 3 x 45
= 5.625
100 x 360

auf

1,5 Mio x 3 x 30

= 3.750 .

Der Differenzbetrag steht fr andere Zwecke zur Verfgung.

62

3 Finanzierungsarten

Die grundstzlich konsequente Vermeidung von Lagern ist allerdings nur in


Ausnahmefllen mglich: Bei netzabhngigen Bezgen wie Gas, Wasser und
Elektrizitt und in eingeschrnktem Mae bei just-in-time-Lieferungen.
eine Verringerung der Kapitalbindung im Anlagevermgen
Das Anlagevermgen kann in manchen Fllen durch Rationalisierungsmanahmen verringert werden. Nach ihrer Umsetzung kann dann eine gegebene Leistung mit geringerem Kapital- und eventuell auch geringerem Arbeits- und Zeitaufwand erbracht werden. Der Finanzierungseffekt besteht in einer Reduzierung der leistungsbedingten Bindung finanzieller Mittel.
Ein zweiter Effekt von Rationalisierungsmanahmen besteht in der hheren
Effizienz bei den Produktionsverfahren. Dadurch wird der Aufwand geringer
und unter sonst gleichen Bedingungen steigt der Gewinn. Die Hhe dieses Finanzierungseffektes hngt ab von der Verwendung des hheren Gewinns.
eine Verringerung der Liquidittsreserven
Liquidittsreserven wie Kassenbestand und Guthaben auf dem Girokonto sollen unter Finanzierungsgesichtspunkten mglichst gering gehalten werden, weil
dafr keine Zinsen gezahlt werden, andere Anlageformen aber zur Rendite beitragen knnen. Ein funktionierendes Liquidittsmanagement32 ist ein wesentlicher Teil der Innenfinanzierung.
4. Abbau von Forderungen
Ausstehende Forderungen stehen fr Finanzierungszwecke erst zur Verfgung, wenn
die Betrge eingehen. Deshalb ist das Forderungsmanagement33 ebenfalls ein Element der Innenfinanzierung.

3.1.3 Finanzierung durch Bildung von Rckstellungen


Rckstellungen werden fr ungewisse Verbindlichkeiten gebildet, die dem Grund,
aber nicht der Hhe nach bekannt sind, und von Schulden, die weder der Hhe
noch der Flligkeit nach bekannt sind34 . Rckstellungen sind zum Zeitpunkt ihrer
Bildung Gewinn mindernder Aufwand, fhren aber nicht zu einer Auszahlung.
Vorhandene liquide Mittel knnen daher bis zur Auflsung der Rckstellung anderweitig eingesetzt werden.
32 Vgl. Kap. 1.2.3 Liquidittsmanagement
33 Vgl. Kap. 1.2.4 Forderungsmanagement
34 Die handelsrechtlichen Regelungen finden sich in 249 HGB

63

3.1 Innenfinanzierung

Von besonderer Bedeutung sind in diesem Zusammenhang die Pensionsrckstellungen, mit denen fr bestehende Pensionszusagen vorgesorgt wird. Wenn Mitarbeitern ein Ruhegehalt zugesagt ist, muss das bentigte Kapital dafr ber die
Rckstellungen angesammelt werden. Es handelt sich dabei um Ansprche der
Arbeitnehmer, deshalb sind die Pensionsrckstellungen dem Fremdkapital zuzuordnen.
Modellhaft und fr zahlreiche Mitarbeiter und fr einen langen Zeitraum kann
die Situation aus der Sicht des Zusagengebers so skizziert werden:
Hhe der
Pensionsrckstellungen

t
Konsolidierungsphase
Ansparphase
Rckfhrungsphase
Einzahlungen > Auszahlungen Einzahlungen Auszahlungen Einzahlungen < Auszahlungen

Es ist erkennbar, dass besonders in der Konsolidierungsphase mit Zu- und Abflssen zu bzw. aus den Rckstellungen eine Situation entsteht, in der finanzielle Mittel auch langfristig zur Verfgung stehen. Obwohl sie ursprnglich zur Erfllung
der Pensionszusagen gedacht waren, knnen sie fr andere Finanzierungszwecke
eingesetzt werden.
Ein weiterer Finanzierungseffekt ergibt sich aus der steuerlichen Behandlung
der Pensionsrckstellungen. Diese Rckstellungen mindern den steuerpflichtigen
Gewinn, dadurch erhht sich die Liquiditt, da die nicht zu zahlenden Steuern
investiert werden knnen. Durch die weniger zu zahlenden Steuern wird weniger
Fremdkapital bentigt.
Allerdings stellen die Pensionsrckstellungen keine Steuerersparnis dar, sondern eine Steuerstundung, denn die Rckstellungen mssen spter entweder ab
Zahlung oder bei Fortfall der Leistungen (z.B. durch Ausscheiden eines Mitarbeiters) wieder aufgelst werden.

64

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Steuerlich ist die Berechnung der Pensionszusage an enge Bedingungen gebunden. Zwischen dem Zeitpunkt der Zusage der Pension und dem vorgesehenen Zeitpunkt des Eintritts in den Ruhestand mssen mindestens 10 Jahre liegen. Das Hchstalter bei der Zusageerteilung darf obendrein maximal das 60.
Lebensjahr sein. Besondere Regelungen gelten fr Geschftsfhrer.
Die Rechtsprechung des Bundesfinanzhofes tendiert zunehmend dazu, Pensionszusagen nur noch bei auerbetrieblicher Finanzierung, beispielsweise ber
eine Rckdeckungsversicherung, anzuerkennen.

3.1.4 Finanzierung durch Abschreibungen


Mit Abschreibungen wird bercksichtigt, dass Vermgensgegenstnde einer Wertminderung unterliegen, die jeweils periodengerecht erfasst und zugeordnet werden muss.
Die Buchfhrung erfasst die Wertminderung von Anlagegtern als bilanzielle
Abschreibungen, in der Kostenrechung sollen die kalkulatorischen Abschreibungen den tatschlichen Werteverzehr ausweisen. Die Hhe der Abschreibungen in
beiden Systemen kann, muss aber nicht gleich sein.
Auch fr die Verteilung der Wertminderung auf die Nutzungszeit sind verschiedene Varianten denkbar:
Bei der linearen Abschreibung wird ein gleichmiger Werteverzehr ber die
gesamte Nutzungszeit unterstellt.
Bei der degressiven Abschreibung wird angenommen, dass der Werteverzehr
zu Beginn strker ist als in den folgenden Perioden.
Bei der progressiven Abschreibung wird umgekehrt unterstellt, dass der Werteverzehr zum Ende der Nutzungszeit zunimmt.
Bei der Leistungsabschreibung wird der Wert der Abschreibungen an der Leistungsabgabe (z.B. Maschinenstunden) ermittelt.
Praxistipp:
Fr steuerliche Zwecke stehen AfA-Tabellen zur Verfgung, aus denen die gewhnliche Nutzungsdauer entnommen werden kann.35

35 Vgl. z.B. www.steuernetz.de

65

3.1 Innenfinanzierung

3.1.4.1 Bedeutung von Abschreibungen


Den Finanzierungseffekt von Abschreibungen verdeutlicht die Skizze. Weil der
Wertverzehr in die Preiskalkulation einfliet, werden ber den Verkaufspreis wieder Mittel fr die Ersatzbeschaffung zur Verfgung gestellt. Da die Abschreibungen bei ihrer Bercksichtigung nicht zu Ausgaben fhren, beim Verkauf aber als
liquide Mittel oder Forderungen zurckflieen, ist ein echter Finanzierungseffekt
gegeben: ber den Markt wird die Wertminderung der genutzten Anlagegter erstattet.
Neuanschaffung

Ersatzanschaffung

Abschreibungen

liquide Mittel

Kosten in der Kalkulation


der Absatzpreise

Umsatzerlse

Verkauf der Erzeugnisse

Beispiel:
In einer Einrichtung Essen auf Rdern wird ein neuer Herd angeschafft. Der
Kaufpreis betrgt 15.000 Euro, die erwartete Nutzungsdauer 5 Jahre. Die bisher ermittelten Kosten betragen pro Essen 5 Euro bei 30.000 Einheiten pro
Jahr. Die Kalkulation ergibt

30.000 Essen
Kalkulatorische
Abschreibungen
Preis pro Essen

Anschaffungspreis 15.000
30.000 Essen x 5 Jahre

5,00
0,10
5,10

66

3 Finanzierungsarten

ber den Preis flieen die Anschaffungskosten zurck:


30.000 Essen x 5 Jahre x 0,10 Euro = 15.000 Euro

Aus der Rechnung ist leicht zu erkennen, dass auch Preissteigerungen einbezogen
werden knnen, indem ein Wiederbeschaffungspreis prognostiziert und in der Kalkulation bercksichtigt wird36 .

3.1.4.2 Lohmann-Ruchti-Effekt
Eine besondere Form der Finanzierung durch Abschreibungen stellt der LohmannRuchti-Effekt37 dar. Unter bestimmten allerdings sehr engen Annahmen knnen nmlich mit den freigesetzten Werten nicht nur Ersatz, sondern auch Erweiterungsinvestitionen finanziert werden.
Die regelmig ber die Abschreibungen zurckflieenden Mittel knnen umgehend zum Kauf neuer Maschinen genutzt werden. Diese Neuinvestitionen werden auch wieder abgeschrieben und die Fortsetzung dieses Prozesses fhrt zu einer
dauerhaften Zunahme des Maschinenparks.
Der Lohmann-Ruchti-Effekt insgesamt besteht aus einem Kapitalfreisetzungseffekt und einem Kapazittsausweitungseffekt.
Kapitalfreisetzungseffekt:
Er beschreibt, dass Gegenstnde des Anlagevermgens, die der Abschreibung unterliegen, finanzielle Mittel freisetzen, wenn die Abschreibungsbetrge in die Preise eingerechnet werden und tatschlich am Markt durchgesetzt werden knnen.
Kapazittserweiterungseffekt:
Er ist eine Folge des Kapitalfreisetzungseffekts: Da die Abschreibungsgegenwerte
dem Unternehmen bereits zur Verfgung stehen, bevor eine Ausgabe fr eine Ersatzinvestition ntig ist, knnen sie auch fr Neu- oder Erweiterungsinvestitionen
verwendet werden. Diese Investitionen knnen dann ebenfall abgeschrieben werden. Wird dieser Prozess dauerhaft fortgesetzt, ist die Kapazittserhhung ebenfalls dauerhaft.
36 In der Kostenrechung wird sinnvoll nur mit Wiederbeschaffungspreisen kalkuliert.
37 benannt nach Ernst Lohmann,* 1901, und Hans Ruchti (1903 - 1988)

3.1 Innenfinanzierung

67

Weil die Erhhung der Ausstattung eine Umsatzerhhung ermglicht, wird in


dem Zusammenhang vom Kapazittserweiterungseffekt gesprochen. Zugleich
ergibt sich eine permanente Altersumschichtung des Anlagenbestandes.
Damit dieser Prozess reibungslos funktioniert, muss ein genauer Abschreibungsund Reinvestitionsplan aufgestellt werden, damit bei einer flligen Ersatzinvestition auch das bentigte Kapital vorhanden ist.
Beispiel:
In der Gesellschaft fr mobile Krankenbetreuung mbH wird in jedem Jahr
ein Pkw fr die Mitarbeiter im Auendienst angeschafft. Die Autos kosten
jeweils 20.000 Euro, die Nutzungsdauer wird wegen der starken Belastung
durch Kurzstreckenfahrten mit 4 Jahren angenommen. Bei gleichmiger
Verteilung der Abschreibungen ber die Nutzungsdauer ergibt sich ein jhrlicher Abschreibungsbetrag i.H.v. 5.000 Euro.
Am Ende des jeweils 4. Nutzungsjahres scheidet das bisherige Fahrzeug aus
und ein gleichartiges neues wird angeschafft.
Die Tabellen zeigen die Entwicklung:

10.000
15.000
15.000

5.000
5.000
5.000

Jhrliche Abschreibung
insgesamt
liquide Mittel
Neuinvestition
freigesetzte Mittel
30.000

30.000

15.000

3. Jahr
5.000
5.000
5.000

50.000
20.000
30.000

20.000

4 Jahr
5.000
5.000
5.000
5.000
5. Jahr
6. Jahr
7. Jahr
8. Jahr
usw.

Am Ende des 4. Jahres wird Pkw 1 aus dem Bestand genommen und ein neuer Pkw 5 angeschafft.
Am Ende des 5. Jahres wird Pkw 2 aus dem Bestand genommen und ein neuer Pkw 6 angeschafft usw.

2. Jahr
5.000
5.000

1. Jahr
5.000

Abschreibungen 
Pkw 1
Pkw 2
Pkw 3
Pkw 4
Pkw 5

68
3 Finanzierungsarten

2. Jahr
5.000
5.000

10.000

15.000
15.000

1. Jahr
5.000

5.000

5.000

5.000
30.000

30.000

15.000

3. Jahr
5.000
5.000
5.000

50.000
20.000
30.000

20.000

4 Jahr
5.000
5.000
5.000
5.000

40.000
20.000
30.000

20.000

5.000
5.000
5.000
5.000

5. Jahr

8. Jahr
Jahr 9

20.000

40.000
20.000
30.000

40.000
20.000
30.000

5.000
5.000
5.000
5.000

40.000
20.000
30.000

20.000

5.000
5.000
5.000
5.000

40.000
20.000
30.000

20.000

5.000
5.000
5.000
5.000

nicht mehr im Bestand

7. Jahr

20.000

5.000
5.000
5.000
5.000

6. Jahr

40.000
20.000
30.000

20.000

usw.

Vom Ende des 4. Jahres an entspricht die Summe aller Abschreibungsbetrge eines Jahres (20.000 Euro)
genau dem Kapitalbedarf fr die Ersatzinvestition (20.000 Euro). Die freigesetzten Mittel betragen dauerhaft 30.000 Euro.

Abschreibungen 
Pkw 1
Pkw 2
Pkw 3
Pkw 4
Pkw 5
Pkw 6
Pkw 7
Pkw 8
Pkw 9
usw.
Jhrliche
Abschreibung
insgesamt
liquide Mittel
Neuinvestition
freigesetzte Mittel

3.1 Innenfinanzierung

69

70

3 Finanzierungsarten

Rechnerisch lsst sich der Kapitalfreisetzungseffekt ermitteln als


Af =

a
x (n 1)
2

Im Beispiel:

Af =

wobei

Af
a
n

= freigesetzter Abschreibungsbetrag
= Anschaffungskosten
= Perioden der Nutzungsdauer

20.000
x (4 1) = 30.000
2

Die Wirkungsweise des Kapazittserweiterungseffekts ist abhngig von teilweise


realittsfernen Annahmen:
der Reinvestition der Abschreibungsgegenwerte in gleichartige Anlagen, die
auf dem gleichen technischen Stand bleiben.
Preisstabilitt, damit die Abschreibungsbetrge ausreichend sind fr die Finanzierung der Neuanschaffung.
der Teilbarkeit der Gesamtanlage, die eine sukzessive Erweitung ermglicht.
Bei einer Groanlage ist ein Kapazittserweiterungseffekt nicht denkbar.
der Verfgbarkeit zustzlicher finanzieller Mittel, die notwendig werden, wenn
Lagerbestnde und -kapazitten als Folge der Kapazittserweiterung erhht
werden mssen.
der Aufnahmefhigkeit und -bereitschaft des Marktes bei steigenden Fertigungskapazitten und daraus folgender Angebotserhhung.
Wegen dieser erheblichen Voraussetzungen ist die praktische Bedeutung des Lohmann-Ruchti-Effekts umstritten. Die grundstzliche Aussage ist jedoch hilfreich,
weil sie die Bedeutung der Abschreibungen im Rahmen der Finanzierungsberlegungen deutlich macht. Theoretisch knnte eine Verdoppelung der Kapazitten
erreicht werden.

3.2

Auenfinanzierung

Auenfinanzierung liegt vor, wenn Finanzierungsmittel von auerhalb der Organisation zustzlich oder erstmalig zugefhrt werden. Das kann geschehen durch die
Eigentmer oder durch Externe. Auenfinanzierung steht in keinem direkten Zusammenhang mit den Leistungen, die in der Organisation erbracht werden. Die
Kapitalbeschaffung wird nach der Rechtsstellung der Kapitalgeber und der Kapitalhaftung in Eigenfinanzierung und Fremdfinanzierung unterteilt:

71

3.2 Auenfinanzierung

Beteiligungsfinanzierung (Eigenfinanzierung)
Fremdfinanzierung (Kreditfinanzierung).
Nicht marktkonforme Finanzierung (Subventionsfinanzierung)

Auenfinanzierung

Eigen- / Beteiligungsfinanzierung

Fremdfinanzierung

langfristig

nicht marktkonforme
Finanzierung

kurzfristig

3.2.1 Beteiligungsfinanzierung
Unter Beteiligungsfinanzierung versteht man die Bereitstellung von allen Formen
von Eigenkapital durch bisherige und neue Anteilsinhaber. Eigen- oder Beteiligungsfinanzierung liegt vor, wenn von den Eigentmern Eigenkapital in Form von
Geldeinlagen, Sacheinlagen oder Rechten von auen zugefhrt wird oder bei Manahmen, die das Eigenkapital ndern oder reduzieren.
Typische Anlsse einer Beteiligungsfinanzierung sind

Grndung
Kapitalerhhung
Umwandlung
Kapitalherabsetzung
Liquidation.

Beteiligungsfinanzierung im engeren Sinne liegt vor, wenn neues Kapital durch


Verkauf von Anteilsrechten an einer Brse beschafft werden kann, also nur bei
Aktiengesellschaften und Kommanditgesellschaften auf Aktien. In allen anderen
Fllen handelt sich um Eigen- oder Einlagenfinanzierung.
Eine Eigenfinanzierung findet regelmig statt bei der Grndung, aber auch
bei spteren Erhhungen des von den Gesellschaftern bereitgestellten Eigenkapi-

72

3 Finanzierungsarten

tals. Die konkreten Mglichkeiten zur Eigenfinanzierung sind abhngig von der
Rechtsform.
Einige Rechtsformen sind besonders fr groe Unternehmen geeignet und ihre
Konstruktion ist geradezu ausgerichtet auf einfachen Zugang zu neuen Finanzmitteln. Die sind im sozialen Bereich eher selten, aber doch vereinzelt vertreten. Deshalb, aber auch der Vollstndigkeit halber, werden auch sie in die Darstellung einbezogen.
Rechtsformen

Einzelunternehmen

Personengesellschaften
GbR
OHG
KG
Partnerschaftsgesellschaft
Stille Gesellschaft

Gesellschaften

Kapitalgesellschaften
GmbH
AG
KGaA

3.2.1.1 Einzelunternehmen
In einem Einzelunternehmen bringt ein einzelner Unternehmer das gesamte bentigte Kapital auf und trgt auch das gesamte Risiko. Er haftet mit seinem ganzen
auch privaten Vermgen. Dies ist die fr kleine Unternehmen gebruchliche
Rechtsform, die im HGB gesetzlich geregelt ist.38 Eine Mindestkapitalausstattung
ist nicht vorgeschrieben.
Bei einem Einzelunternehmen sind die Mglichkeiten der Einlagenfinanzierung sehr begrenzt, der Einzelunternehmer kann lediglich Teile seines Privatvermgens in das Unternehmen berfhren. Die Hhe des Privatvermgens begrenzt
damit die Hhe des beschaffbaren Eigenkapitals.
38 1 ff. HGB

3.2 Auenfinanzierung

73

Denkbar wre die Aufnahme neuer Gesellschafter, das fhrt jedoch zu einer nderung der Rechtsform

3.2.1.2 Personengesellschaften
Die Bezeichnung fasst Unternehmensformen zusammen, in denen die Gesellschafter fr die Gesellschaftsschulden persnlich haften. Es gibt keine Vorschriften ber
die Aufbringung und Erhaltung eines bestimmten Mindestkapitals. Die Personengesellschaften haben keine eigene Rechtspersnlichkeit.
Die Gewinne von Personengesellschaften werden dem privaten Einkommen
der Eigentmer bzw. Gesellschafter zugerechnet, egal ob sie thesauriert oder ausgeschttet werden. Als Folge unterliegen sie dem Einkommensteuertarif.

Gesellschaft brgerlichen Rechts


Die Gesellschaft brgerlichen Rechts39, ist die Grundform der Personengesellschaften. Sie ist ein Zusammenschluss von mindesten zwei natrlichen und/oder juristischen40 Personen, um einen gemeinsamen, beliebigen Zeck zu erreichen. Sollte sich
jedoch die GbR kaufmnnisch bettigen (ein Gewerbe betreiben und nach Art oder
Umfang einen in kaufmnnischer Weise eingerichteten Geschftsbetrieb erfordern),
handelt es sich laut Gesetz um eine OHG.
Beispiel:
Zwei selbststndige Hebammen vereinbaren mndlich in einem formlosen Gesprch, ein Bro gemeinsam zu nutzen, um Telefonkosten und Mietkosten zu
sparen. Sie haben dadurch eine GbR gegrndet.
Unter Finanzierungsgesichtspunkten ist bei der GbR zu beachten:
Die Geschftsfhrung steht den Gesellschaftern gemeinschaftlich zu mit der
Folge, dass fr jedes Geschft die Zustimmung aller erforderlich ist.41
Das Gesellschaftsvermgen ist gesamthnderisch gebunden, eine Teilbarkeit
oder Verfgbarkeit ber Anteile ist nicht gegeben.42
39 GbR oder auch BGB-Gesellschaft, ausfhrlich z.B. bei www.foerderland.de
40 Vgl. 21 ff. BGB. Juristische Personen sind eingetragene Vereine, Kapitalgesellschaften, Genossenschaften und Stiftungen.
41 709 BGB, diese Bestimmung kann durch vertragliche Vereinbarung gendert werden.
42 Diese Bestimmung kann durch vertragliche Vereinbarung gendert werden.

74

3 Finanzierungsarten

Es besteht die Mglichkeit, einen oder mehrere neue Gesellschafter aufzunehmen, wodurch sich jedoch die Machtverhltnisse verndern und die Altgesellschafter an Einfluss verlieren wrden.
Die Gesellschafter haften
unbeschrnkt, also auch mit ihrem Privatvermgen,
unmittelbar, also ohne dass zunchst ein Zugriff auf das Gesellschaftsvermgen erfolgt,
solidarisch als Gesamtschuldner.
Die Beteiligung am Gewinn erfolgt zu gleichen Teilen, unabhngig von der Art
und Gre des Beitrags.43
Praxistipp:
Eine GbRmbH als Gesellschaft brgerlichen Rechts mit beschrnkter Haftung mit der beabsichtigten Folge, die Haftung auf das Gesellschaftsvermgen zu beschrnken, ist von der Rechtsprechung nicht anerkannt. Allenfalls
kann dadurch eine individuelle Haftungsbeschrnkung in Frage kommen, die
dann dem Vertragspartner aber vor Vertragsabschluss deutlich mitgeteilt werden muss.
Vorteile der GbR sind:
Eine Mindestkapitalausstattung ist nicht vorgesehen.
Ein Eintrag ins Handelsregister ist nicht erforderlich.
Die Grndung ist sehr einfach.
Die Gesellschafter verfgen ber weitgehende Einflussmglichkeiten.
Der wesentliche Nachteil bei der GbR besteht darin, dass jeder Gesellschafter voll
haftet, auch mit dem Privatvermgen.

Offene Handelsgesellschaft
Die OHG ist die typische Form fr den Zusammenschluss von Kaufleuten. Zwei
oder mehr Gesellschafter betreiben ein Handelsgewerbe unter gemeinsamer Firma44 .
Die Grndung erfolgt durch den Abschluss eines formfreien Gesellschaftsvertrages, Schriftform ist nicht erforderlich.
Die Gesellschafter der OHG haften wie bei der GbR uneingeschrnkt mit ihrem gesamten Vermgen fr alle Verbindlichkeiten der Gesellschaft. Diese Rege43 Diese Bestimmung kann durch vertragliche Vereinbarung gendert werden.
44 Die Firma ist der Name, unter dem ein Unternehmer sein Geschft betreibt.

3.2 Auenfinanzierung

75

lung gilt auch fr neue Gesellschafter, die auch fr bereits bestehende Altschulden
haften.
Anders als bei einer GbR sind alle Gesellschafter zur Geschftsfhrung berechtigt, jeder kann die OHG alleine vertreten. Bei Ausscheiden eines Gesellschafters besteht die OHG weiter.
Zustzliches Eigenkapital kann von den vorhandenen Gesellschaftern eingebracht werden, auerdem knnen neue Gesellschafter aufgenommen werden. Damit ist die Mglichkeit einer Beteiligungsfinanzierung durch das vorhandene Privatvermgen der Gesellschafter beschrnkt. In der Praxis bestehen Offene Handelsgesellschaften allerdings meistens nur aus wenigen Personen, weil eine enge
persnliche Bindung besteht und die Vermeidung von Konflikten den Vorteil einer
breiteren Eigenkapitalbasis berkompensiert.
Als Vorteile einer OHG gelten:
Ein Mindestkapital ist nicht vorgeschrieben.
Die Kreditwrdigkeit einer OHG wird von den Kreditgebern hher eingeschtzt
als bei einem Einzelunternehmen.
Der Gesellschaftsvertrag kann in erheblichem Mae an die individuellen Bedrfnisse angepasst werden45 .
Dem stehen als Nachteile gegenber:
Alle Gesellschafter haften uneingeschrnkt auch mit ihrem Privatvermgen.
Wegen der erforderlichen Kaufmannseigenschaft ist die Grndung der OHG
mit einigen Formalitten verbunden; die Unternehmensform ist nur von Vollkaufleuten whlbar.
Die Eintragung ins Handelsregister ist zwingend vorgeschrieben.
Zwischen den Gesellschaftern ist ein starkes Vertrauensverhltnis erforderlich.

Partnerschaftsgesellschaft
Angehrige freier Berufe (und damit auch viele im sozialen Bereich Ttige) knnen seit 1995 Partnerschaften grnden, wesentliche Vorschriften des BGB ber
Gesellschaften und die mageblichen Regelungen des HGB finden entsprechende
Anwendung 46 . Der Gesetzgeber wollte damit den Angehrigen der freien Berufe
die Mglichkeit von Zusammenschlssen ermglichen, die einerseits den traditionellen Berufsbildern entsprechen, andererseits ein modernes und flexibles Handeln ermglichen.
45 Ohne Gesellschaftsvertrag gelten die Vorschriften der 105 ff. HGB
46 Vgl. 7 PartGG i.V.m. 124 ff. HGB

76

3 Finanzierungsarten

Wesentliche Gestaltungselemente sind:


Zu einer Partnerschaft knnen sich nur natrliche Personen zusammenschlieen.
Der Name der Partnerschaft muss mindestens den Namen eines Partners mit
dem Zusatz und Partner oder Partnerschaft enthalten.
Der Gesellschaftsvertrag bedarf der Schriftform.
Der Eintrag in das Partnerschaftsregister ist obligatorisch.
Die Partnerschaft kann Rechte erwerben und Verbindlichkeiten eingehen.
Die Vertretung gegenber Dritten kann durch jeden Gesellschafter erfolgen,
der nicht durch den Gesellschaftsvertrag davon ausgeschlossen ist.
Die Partner haften grundstzlich fr Verbindlichkeiten als Gesamtschuldner47 .
Es darf kein Handelsgewerbe ausgebt werden.

Kommanditgesellschaft
Der Zweck der Kommanditgesellschaft (KG) ist ebenfalls auf den Betrieb eines
Handelsgeschftes unter gemeinsamer Firma gerichtet. Es handelt sich systematisch um eine Variante der OHG.48 Zwei Typen von Gesellschaftern existieren:
Kommanditisten und Komplementre. Jeweils mindestens ein Kommanditist und
mindestens ein Komplementr mssen Gesellschafter einer OHG sein.
Bei den Kommanditisten ist die Haftung gegenber den Gesellschaftsglubigern auf den Betrag einer bestimmten Vermgenseinlage beschrnkt. Sie sind von
der Geschftsfhrung und der Vertretung der KG ausgeschlossen. Kommanditisten verfgen nur ber ein eingeschrnktes Kontrollrecht und ber keinerlei Weisungs- oder Einflussmglichkeiten auf die Geschftsfhrung.
Bei den Komplementren findet eine Haftungsbeschrnkung nicht statt, sie sind
persnlich haftende Gesellschafter. Auch beim Ausscheiden aus der Gesellschaft
mssen sie fnf Jahre lang fr die Altschulden einstehen. Die persnlich haftenden
Gesellschafter sind fr Geschftsfhrung und Vertretung der KG zustndig.
Bei der Gewinnverteilung erhlt sofern der Gesellschaftsvertrag keine andere Regelung vorsieht zunchst jeder Gesellschafter, also Komplementre und
Kommanditisten, vom Jahresgewinn 4 % seines Kapitalanteils. Danach wird der
weitere Gewinn angemessen verteilt.
Durch das Recht, Kommanditisten aufzunehmen, ergibt sich fr eine KG im
Vergleich zur OHG eine einfachere Mglichkeit zur Beschaffung von Eigenkapi47 Vgl. 421 BGB. Die wesentliche Bestimmung ist, dass der Glubiger die Leistung nach seinem
Belieben von jedem der Schuldner ganz oder zu einem Teil fordern kann. Bis zur Bewirkung der
ganzen Leistung bleiben smtliche Schuldner verpflichtet.
48 Vgl. 161 HGB

3.2 Auenfinanzierung

77

tal. Der hauptschliche Grund dafr ist, dass die Haftung der Kommanditisten auf
die Hhe ihrer Einlage beschrnkt ist und sie auch abgesehen von einigen Kontrollrechten von der Geschftsfhrung ausgeschlossen sind. Die Komplementre
verlieren folglich bei der Aufnahme von weiteren Kommanditisten keine Geschftsfhrungsbefugnisse. Allerdings bleibt die Zahl der Kommanditisten in der Praxis
meist gering, weil ihre Anteile schwer veruerlich sind.
Fr die Finanzierung bietet die KG folgende Vorteile:
Der Kommanditist haftet nur in Hhe seiner Einlage.
Ein Mindestkapital ist nicht vorgeschrieben.
Weil der Komplementr voll haftet, erhht sich die Kreditwrdigkeit.
Die Geschftsfhrung liegt in der Regel bei dem voll haftenden Komplementr.
Dem stehen als Nachteile gegenber:
Eine Eintragung ins Handelsregister ist erforderlich.
Zwischen den Gesellschaftern ist ein ausgeprgtes Vertrauensverhltnis Voraussetzung fr eine erfolgreiche Zusammenarbeit.
Die Anteile sind schwer veruerbar.

GmbH & Co KG
Ein Sonderfall ist die GmbH & Co KG. Dem Grunde nach handelt es sich um eine
Kommanditgesellschaft. Bei dieser Konstruktion ist der Komplementr eine GmbH
mit der Folge, dass seine Haftung doch beschrnkt ist auf die Haftungspflicht einer
GmbH.

Kommanditgesellschaft auf Aktien


Bei der KGaA sind zwei verschiedene Gesellschaftstypen miteinander verwoben.
Wie eine KG hat sie einen oder mehrere Komplementre, die persnlich haften.
Wie bei einer Aktiengesellschaft wird das Grundkapital von den Kommanditaktionren zur Verfgung gestellt, die nur in Hhe ihrer Einlage haften.
Fr die Komplementre gilt folglich im Wesentlichen das Recht der Personengesellschaften. Sie sind geschftsfhrungs- und vertretungsbefugt. Einzelne persnlich haftende Gesellschafter knnen durch Satzungsbestimmung von der Geschftsfhrung und Vertretung ausgeschlossen werden.
Die Kommanditaktionre gilt im Wesentlichen das Aktienrecht, besondere Regelungen finden sich in den 278 - 290 AktG. Sie verfgen ber dieselben mitgliedschaftlichen Rechte wie die Aktionre einer AG.

78

3 Finanzierungsarten

Den Vorstand bilden die persnlich haftenden Gesellschafter.


Der Aufsichtsrat berwacht ihre Ttigkeit und fhrt die Beschlsse der Kommanditaktionre aus.49
In der Hauptversammlung haben nur alle Aktionre Stimmrecht, also die Kommanditaktionre und die persnlich haftenden Gesellschafter, wenn sie ber
Aktien verfgen.

Stille Gesellschaft
Die Stille Gesellschaft ist eigentlich keine eigene einheitliche Rechtsform, der
Begriff beschreibt das Beteiligungsverhltnis eines stillen Gesellschafters mit einer Vermgenseinlage. Stille Gesellschaften sind nach auen nicht erkennbar und
grundstzlich bei allen Rechtsformen mglich. Da die Stille Gesellschaft nach auen nicht in Erscheinung tritt, ist sie reine Innengesellschaft und bildet kein Gesellschaftsvermgen. Ihre Existenz muss also auch nicht bekannt gemacht werden
und wird nicht ins Handelsregister eingetragen.
Der stille Gesellschafter ttigt eine Einlage, die in das Vermgen des Inhabers
eingeht. Seine Einlage kann entweder in Geld bestehen oder in einer Sachleistung
oder Dienstleistung. Er wird angemessen an Gewinn und Verlust beteiligt. Er haftet nur im Innenverhltnis bis zur Hhe seiner Einlage, nicht gegenber Dritten.
Geschftsfhrung und Vertretung bleiben ausschlielich bei dem Inhaber, der
Stille hat nur Kontrollrechte.
Eine stille Gesellschaft wird durch einen formlosen Vertrag gegrndet. Auch
ein stillschweigender Vertragsabschluss ist mglich, etwa indem der Verkufer eines Unternehmens einen Teil des Kaufpreises im Unternehmen belsst.
Beispiel:
Ein Zahnarzt beteiligt sich mit 10.000 Euro als stiller Gesellschafter an einem
Dentallabor. Laut Vertrag ist er mit 8 % nur am Jahresgewinn und -verlust
beteiligt. Er ist ein typischer stiller Gesellschafter.
Durch Vertrag kann eine Beteiligung am Verlust ausgeschlossen werden. Wird der
Stille zustzlich auch an den stillen Reserven50 beteiligt, wird diese Konstruktion
als untypische Stille Gesellschaft bezeichnet.
49 Die Satzung kann abweichende Regelungen vorsehen.
50 Stille Reserven knnen durch Unterbewertung von Vermgenspositionen und berbewertung von
Schulden entstehen.

3.2 Auenfinanzierung

79

Die stille Beteiligung ist ein sehr flexibles Instrument, das sich durch entsprechende Vereinbarungen an die speziellen Bedrfnisse der Beteiligten anpassen lsst.
Praxistipp:
Der typische stille Gesellschafter hat steuerlich positive oder negative Einknfte aus Kapitalvermgen ( 20 Abs. 1 Nr. 4 EStG). Ist als atypischer
stiller Gesellschafter eine Beteiligung an den stillen Reserven vereinbart,
liegen Einknfte aus Gewerbebetrieb vor ( 15 Abs. 1 Nr. 2 EStG)
Nach Auflsung der Gesellschaft hat der stille Gesellschafter einen Anspruch auf
Auszahlung seines Guthabens.

Genossenschaften
Die eingetragenen Genossenschaften sind rechtsfhige Personenvereinigungen ohne
feste Mitgliederzahl, deren gemeinschaftlicher Geschftsbetrieb darauf gerichtet
ist, die wirtschaftlichen Interessen ihrer Mitglieder zu frdern51 . Genossenschaften sind damit auch fr den sozialen Bereich eine flexible Kooperationsform fr
eine zwischenbetriebliche Zusammenarbeit.
Die eG ist eine juristische Person, aber keine Kapitalgesellschaft.
Der Unterschied zu Personengesellschaften besteht darin, dass fr Verbindlichkeiten nur das Vermgen der Genossenschaft haftet, kein Privatvermgen.
Der Unterschied zu Kapitalgesellschaften besteht darin, dass kein festes Eigenkapital vorgeschrieben ist.
Die Genossen sind mit einer Einlage beteiligt. konomisch ist die Genossenschaft
eine Form der Funktionsauslagerung, wobei die Mitglieder ihre individuelle Selbstndigkeit erhalten und das Gemeinschaftsunternehmen nach den Prinzipien der
Selbsthilfe und Selbstverwaltung organisiert wird.
Das Eigenkapital einer Genossenschaft setzt sich aus der Summe der Geschftsguthaben der Genossen (Mitglieder) und den Rcklagen (Kapitalrcklage, gesetzliche Rcklage und Ergebnisrcklage) zusammen. Die Einlagenfinanzierung ist
bei Genossenschaften durch Erhhnung der Einlage in Geschftsguthaben der bestehenden Genossen, durch Einlagen bestehender Genossen auf zustzlich gezeichnete Geschftsanteile sowie durch Gewinnung neuer Genossen mglich.
Organe der Genossenschaft sind die Generalversammlung, der Vorstand und
der Aufsichtsrat. Die Generalversammlung ist das oberste Willensbildungsorgan,
51 Vgl. 1 GenG

80

3 Finanzierungsarten

sie whlt den Aufsichtsrat52 . Der Aufsichtsrat bestellt und berwacht den Vorstand.
Der Vorstand leitet die Genossenschaft in eigener Verantwortung. Die Genossenschaft haftet nur mit ihrem eigenen Vermgen.
Die Genossenschaft unterliegt einer sehr weitgehenden obligatorischen Prfpflicht durch einen speziellen regionalen oder Branchen-Prfverband, bei dem die
Genossenschaft Mitglied sein muss.

3.2.1.3 Kapitalgesellschaften
Bei Kapitalgesellschaften haften die Gesellschafter nicht persnlich, sondern mit
dem Kapital, das den Glubigern bekannt ist und ihnen die ntige Sicherheit bietet.
Wenn die Stammeinlage bzw. das Grundkapital aufgebraucht sind, ist die Gesellschaft berschuldet und es muss Insolvenz anmeldet werden. Personengesellschaften und Einzelunternehmer sind dagegen erst bei Zahlungsunfhigkeit insolvent.

Gesellschaft mit beschrnkter Haftung


Die Gesellschaft mit beschrnkter Haftung (GmbH) ist eine Kapitalgesellschaft mit
eigener Rechtspersnlichkeit, deren Gesellschafter nur mit ihrer Einlage haften.
Eine GmbH kann durch einen oder mehrere Gesellschafter gegrndet werden.
Zur Grndung ist jede natrliche und juristische Person berechtigt. Die Grndung ist
vergleichsweise aufwndig. Die Satzung des Gesellschaftsvertrages muss bei einem
Notar beurkundet werden. Der Gesellschaftsvertrag ist Grundlage fr die Rechtsverhltnisse in der GmbH und regelt die Beziehungen zwischen Gesellschaftern und
Gesellschaft. Schlielich ist die GmbH ins Handelsregister einzutragen.
Das Mindestkapital zur Grndung einer GmbH betrgt 25.000 Euro, der niedrigste mgliche Anteil eines einzelnen Gesellschafter 100 Euro. Jeder Gesellschafter muss mindestens ein Viertel seiner Einlage an den Geschftsfhrer zahlen, wobei
mindestens 12.500 Euro zusammenkommen mssen. Diese Einlagen knnen in
Form von Bar- oder Sacheinlagen erfolgen.
Nach der Grndung einer GmbH beginnt die beschrnkte Haftung. Die GmbH
haftet mit ihrem gesamten Vermgen. Die persnliche Haftung der Gesellschafter
erlischt und der Geschftsfhrer haftet nur noch bei schuldhaftem Verhalten.
Die Organe der GmbH sind der Geschftsfhrer, die Gesellschafterversammlung und, sofern vorhanden, der Aufsichtsrat.
52 Die Satzung kann auch die Wahl des Vorstandes vorsehen.

3.2 Auenfinanzierung

81

Der Geschftsfhrer vertritt die GmbH gegenber Auenstehenden. Zu seinen


Aufgaben gehren
die Geschftsleitung, Buchfhrung, Aufstellung des Jahresabschlusses und des
Lageberichts
die Einberufung der Gesellschafterversammlung
die Auskunftserteilung gegenber Gesellschaftern
die Anmeldungen zum Handelsregister
die Stellung des Antrags auf Erffnung eines Insolvenzverfahrens bei Zahlungsunfhigkeit oder berschuldung
Die Gesellschafterversammlung ist das oberste Willensbildungsorgan der GmbH.
Sie besteht aus allen Gesellschaftern der GmbH. Nach 46 GmbHG hat die Gesellschafterversammlung ber folgende Angelegenheiten zu bestimmen:
die Feststellung des Jahresabschlusses und die Verwendung des Ergebnisses
die Einforderung von Einzahlungen auf die Stammeinlage
die Teilung sowie die Einziehung von Geschftsanteilen
die Bestellung des Geschftsfhrers
die Bestellung von Prokuristen und von Handlungsbevollmchtigten
Der Aufsichtsrat ist kein notwendiges Organ der GmbH; er kann aber in der Satzung vorsehen werden. Zu seinen Aufgaben gehrt die berwachung der Geschftsfhrung. Er besitzt ein umfassendes Informationsrecht, insbesondere bezglich des
Jahresabschlusses.
Da die GmbH ber ein festgeschriebenes Stammkapital verfgt, kann eine Beteiligung nicht gekndigt werden. Ein Gesellschafter, der aus der Gesellschaft austreten will, muss fr seinen Anteil einen Kufer finden. Das ist eher schwierig, weil
es keinen Markt dafr gibt und zur bertragung der Anteile ein notarieller Vertrag
notwendig ist.
Als wesentlicher Vorteil der GmbH ist die Haftungsbeschrnkung anzusehen.
Kein Gesellschafter haftet persnlich, sondern nur der GmbH gegenber mit seiner Einlage.
Dem stehen als Nachteile gegenber:
Das Mindestkapital betrgt 25.000 Euro.53 Bei der Anmeldung muss allerdings
nur die Hlfte des Mindeststammkapitals erreicht sein.54
Die Grndung ist aufwndig, eine notarielle Beurkundung erforderlich.
Die GmbH muss ins Handelsregister eingetragen werden.
53 Vgl. 5 Abs. 1 GmbHG
54 Vgl. 7 Abs. 2 GmbHG

82

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
2006 war beabsichtigt, die Grndung einer GmbH zu vereinfachen:
Das Mindestkapital einer GmbH soll knftig von 25.000 auf 10.000 Euro
abgesenkt werden.
Bei Ein-Personen-GmbHs soll knftig auf die Stellung besonderer Sicherheitsleistungen verzichtet werden. Nach geltendem Recht darf eine EinPersonen-GmbH erst dann in das Handelsregister eingetragen werden, wenn
der Gesellschafter fr den noch nicht erbrachten Teil seiner Geldeinlage
eine Sicherung bestellt hat.55 Damit knnte mit einem Betrag von zunchst
nur 5.000 Euro eine GmbH gegrndet werden.
Wird diese GmbH-Reform umgesetzt, knnte das eine Welle von Grndungen
gemeinntziger GmbHs (gGmbHs) auslsen.

Gemeinntzige Gesellschaft mit beschrnkter Haftung


Bei der gemeinntzigen GmbH handelt es sich um eine Kapitalgesellschaft, die
sich von einer gewhnlichen GmbH nur dadurch unterscheidet, dass sie einen gemeinntzigen Zweck erfllt. Im Gegensatz zum Verein besteht die gGmbH nicht
aus Mitgliedern, sondern aus Gesellschaftern, die im Rahmen von Gesellschafterversammlungen ber ihre Aktivitten bestimmen. Vertreten wird auch die gGmbH
von einem oder mehreren Geschftsfhrern.
Die gemeinntzige GmbH erfreut sich zunehmender Beliebtheit bei sozialen
Organisationen, besonders bei
Bildungseinrichtungen
Einrichtungen der Wohlfahrtspflege
Krankenhusern
Theatern.
Praxistipp:
Die Gesellschaftsform der gGmbH konkurriert mit den Alternativen Verein
und Stiftung. Ob der gemeinntzigen GmbH gegenber diesen Rechtsformen
der Vorzug zu geben ist, hngt von den Besonderheiten des Einzelfalls ab.
Aktiengesellschaft
Die Aktiengesellschaft ist eine Rechtsform, die vor allem auf Grounternehmen
mit einem hohen Kapitalbedarf zugeschnitten ist. Sie verfgt ber eine eigene
55 ebenda

3.2 Auenfinanzierung

83

Rechtsfhigkeit und kann zu jedem Zweck gegrndet werden. Die AG entsteht mit
Eintragung ins Handelsregister.
Die AG verfgt ber ein Grundkapital von mindestens 50.000 Euro, das in
Anteile (Aktien) aufgeteilt ist, die die Rechte der Aktionre verbriefen. Die rechnerische Gre der Hhe der Beteiligung am Grundkapital ist der Nennwert.
Man unterscheidet verschiedene Arten von Aktien, u.A.:
Nennwertaktien lauten auf einen festen Geldbetrag, in Deutschland betrgt der
Mindestnennwert 1 Euro.
Quotenaktien verbriefen einen bestimmten Bruchteil des Vermgens der Aktiengesellschaft.
Inhaberaktien werden wie andere bewegliche Sachen durch Einigung und bergabe bertragen56 , z.B. mit Hilfe der Aktienbrse.
Namensaktien werden durch Indossament und bergabe bertragen57 . Die AG
fhrt dazu ein Aktienbuch, in dem bei bertragung eine Umschreibung erfolgt.
In bestimmten Fllen mssen Namensaktien ausgegeben werden58 , sie erfreuen sich aber auch zunehmender Beliebtheit, weil die AG ber ihre Eigentmer
informiert sein mchte.
Stammaktien sind Inhaber- oder Namensaktien ohne besondere Rechte oder
Beschrnkungen.
Vorzugsaktien gewhren dem Inhaber im Vergleich zu anderen weitere oder
(trotz der Bezeichnung) eingeschrnkte Rechte, z.B. eine hhere Dividende
bei fehlendem Stimmrecht auf der Hauptversammlung.
Junge Aktien werden im Rahmen einer Kapitalerhhung ausgegeben.
Die AG haftet mit ihrem Gesellschaftsvermgen, die Aktionre tragen nur das Risiko des Wertverlustes ihrer Aktien, der allerdings bis zum Totalverlust fhren kann.
Eine persnliche Haftung der Gesellschafter besteht nicht59 .
Organe einer Aktiengesellschaft sind die Hauptversammlung, der Aufsichtsrat
und der Vorstand.

56
57
58
59

929 BGB
68 Abs. 1 AktG
Vgl. 10 Abs. 2 AktG
1 Abs. 1 AktG

84

3 Finanzierungsarten

whlt und
kontrolliert

Aufsichtsrat

Vorstand
whlen

Arbeitnehmer

Hauptversammlung (Aktionre)

Die Hauptversammlung beschliet u.a.60 ber


die Bestellung der Mitglieder des Aufsichtsrats
die Gewinnverwendung
die Entlastung von Vorstand und Aufsichtsrat
Kapitalerhhungen und -herabsetzungen
Wahl des Abschlussprfers
Der Vorstand ist das Leitungsorgan der AG. Er vertritt die Gesellschaft gerichtlich
und auergerichtlich.
Der Aufsichtsrat ist das Kontrollorgan der Anteilseigner der AG. Er beruft, bert und berwacht den Vorstand und prft den Jahresabschluss. Bei Aktiengesellschaften mit mehr als 2000 Arbeitnehmern werden die Aufsichtsratsmitglieder je
zur Hlfte von der Hauptversammlung und den Arbeitnehmern gewhlt.61

Limited
Die englische Private Company Limited by Shares ist die am hufigsten nachgefragte auslndische Unternehmensform in Deutschland62 . Seit 2003 haben nach
englischem Recht gegrndete Limiteds mit Niederlassungssitz in Deutschland die
gleichen Rechte wie eine vergleichbare Gesellschaft nach deutschem Recht.63 .
60 119 AktG
61 Vgl. 7 MitbestG
62 Ein Vergleich mit der deutschen GmbH in: Just, Clemens, GmbH versus Limited - Praxisempfehlungen, in: Bilanzbuchhalter und Controller, 30. Jg. 2006, S. 25 - 29
63 Vgl. BGH: AZ VII ZR 370/98

3.2 Auenfinanzierung

85

Die Limited wird in England nach englischem Recht und in englischer Sprache
gegrndet. Die Grndung der Gesellschaft erfolgt durch die Eintragung ins englische Handelsregister. Die Grndungskosten sind niedrig, die Einschaltung eines
Notars ist nicht erforderlich. Die Zweigniederlassung in Deutschland muss in das
deutsche Handelsregister eingetragen werden.
Der Firmensitz der Limited muss in England oder Wales sein. Er dient zum
einen als Postadresse, zum anderen mssen dort bestimmte Verzeichnisse und Listen einsehbar sein. Von Steuer- und Anwaltsbros werden solche registered offices gegen Gebhr angeboten.
Wichtigstes Organ ist die Gesellschafterversammlung, die sich aus den einzelnen Gesellschaftern zusammensetzt. Die Geschftsfhrung wird von Direktoren
wahrgenommen.
Der grte Vorteil einer Limited wird in dem geringen notwendigen Kapitalausstattung mit nur 1 Pfund gesehen.
Praxistipp:
Es gibt in Deutschland eine groe Zahl von Anbietern, die die Grndung einer
Limited untersttzen. Ihre Preise entsprechen denen der britischen Grnderbros. Insgesamt erscheint es sinnvoller eine deutsche Grnderagentur einzuschalten, die im spezifischen Fall beurteilen kann, welche Manahmen notwendig sind um als Limited in Deutschland agieren zu knnen.
Diese Anbieter bernehmen wenn gewnscht die gesamte Grndung der
Limited und untersttzen den Grnder oftmals auch bei seinen Behrdengngen in Deutschland.
Vorteile einer Limited sind:
Sie bentigt ein Eigenkapital von nur einem britischen Pfund.
Sie ist innerhalb eines Zeitraums von wenigen Tagen gegrndet und geschftsfhig. Ein Notar wird nicht bentigt.
Hoher Bekanntheitsgrad im internationalen Rechtsverkehr.
Die Haftung ist begrenzt, niemand haftet mit dem Privatvermgen.
Gegen eine Gebhr von 10 Pfund kann die Limited wieder gelscht werden.
Nachteile einer Limited sind:
Die Grndung einer Limited erfordert eine Adresse und einen Vertreter in Grobritannien. Ein registered office verursacht jhrliche Folgekosten i.H.v. 300 bis
600 Euro.

86

3 Finanzierungsarten

Ein Jahresabschluss muss in England eingereicht werden, eine Steuererklrung


muss in Deutschland abgegeben werden.
Die Rechtsform ist in Deutschland eher unbekannt.
Bei Nutzung von Agenturleistungen kann sich eine vielfltige Abhngigkeit
ergeben.
Bei einer reinen Inlandsttigkeit bietet die englische Limited gegenber der
GmbH keine steuerlichen Vorteile.
Zahlreiche Vorschriften des deutschen Rechts knnen durch die Wahl der englischen Rechtsform nicht umgangen werden. Wird eine Gewerbeerlaubnis bentigt,
ist diese Genehmigung auch dann erforderlich, wenn eine Limited betrieben wird.
Das gleiche gilt fr die Bestimmungen der Handwerksordnung. Der Pflichtmitgliedschaft in der IHK bzw. anderen Kammern knnen sich die englischen Gesellschaften nicht entziehen. Vergleichsweise gering erscheint dagegen das Imageproblem, mit dem die Billig-GmbH zu kmpfen hat.
Auch die Form Ltd. & Co KG ist mglich.

Europische Aktiengesellschaft
Die Europische Aktiengesellschaft (Societas Europaea, SE) ist seit 2004 die erste
fr alle EU-Mitgliedsstaaten einheitliche Gesellschaftsform64 .
Die SE ist eine Gesellschaft, deren Kapital in Aktien aufgeteilt ist, das gezeichnete Kapital muss mindestens 120.000 Euro betragen. Sie muss ihren Sitz in einem
Mitgliedsstaat haben. Die Gesellschaft muss ihrer Firma den Zusatz SE voranoder nachstellen. Eintragung und Lschung der Gesellschaft erfolgen im Amtsblatt
der europischen Gemeinschaften.65

64 Die Bundesrepublik Deutschland ist dem durch das Gesetz zur Ausfhrung der Verordnung Nr.
2157/2001 des Rates vom 08.10.2001 ber das Statut der europischen Gesellschaft SE-Ausfhrungsgesetz SEAG nachgekommen.
65 Art. 14 EG-Verordnung Nr. 2157/2001. Eine ausfhrliche Einfhrung findet sich z.B. auf www.lawblog.de/106/die-europaische-aktiengesellschaft-se/

KG
ca.
500

stille
Gesellschaft

Keine Krperschaftsteuer,
Einkommensteuer fr die
Gesellschafter

abhngig von der Anzahl


und der Bonitt der
Gesellschafter

keines

ca.
500

ca. 30
je Gesellschafter

66 ab 2007 voraussichtlich 10.000 Euro

Besteuerung

Beschaffung
zustzlichen
Fremdkapitals

Beschaffung
zustzlichen
Eigenkapitals

Mindestkapital

Grndungskosten

OHG

GbR

Erhhung
der
Einlage
Neue
Genossen

1 Pfund

ab 500

Limited
e.G.

keines

langfristige
Finanzierungsformen
mglich, strenge Rechnungslegungsvorschriften
Krperschaftsteuer
ausgeschttete Gewinne unterliegen der
Einkommensteuer

Kapitalerhhung

50.000

25.000 66
Nachschusszahlung

ab 1.500

AG

ca. 1.250

GmbH

Bedeutung der Rechtsform fr Finanzierungsentscheidungen

3.2 Auenfinanzierung

87

88

3 Finanzierungsarten

3.2.1.4 Fremdes Eigenkapital

Die widersprchlich klingende Bezeichnung meint eine externe Kapitalaufnahme,


bei der die Kapitalgeber rechtlich die Stellung eines (Mit-) Eigentmers erlangen.
Die Investitionen erfolgen langfristig, in der Regel aber zeitlich begrenzt.

Venture Capital
Venture-Capital wird von Einzelpersonen oder Unternehmensbeteiligungsgesellschaften meist an junge, innovative und nicht brsennotierte Unternehmen vergeben, wenn die Chance besteht, spter damit Geld zu verdienen. In dieser Situation
ist es blich, mit der Bereitstellung von Risikokapital auch einen Einfluss auf die
Organisationsleitung zu verbinden.
Venture Capital ist
eine eigenkapitalbasierte Finanzierungsform und nimmt am Unternehmensrisiko teil.
eine langfristige Finanzierungsform und steht somit fr Investitionen in die
unternehmerische Zukunft zur Verfgung.
eine Finanzierungsform mit Zusatzleistungen. Die aktive Managementuntersttzung durch die Venture Manager hilft insbesondere schwierige Unternehmensphasen zu bewltigen und neue Managementmethoden einzufhren.

Mezzanine Kapital.
Fr Mezzanine67 -Kapital68 gibt es keine allgemein gltige Definition. Es ist der
Oberbegriff fr verschiedene Misch-Finanzierungsformen, die rechtlich bzw. wirtschaftlich zwischen reinem Eigen- und Fremdkapital angesiedelt sind. Es kann in
ganz unterschiedlichen Formen in Anspruch genommen werden, vom Quasi-Eigenkapital wie z.B. stillen Beteiligungen bis zum Nachrangdarlehen, das sich nur
im Rangrcktritt von Fremdkapital unterscheidet. Typische Formen sind
die Ausgabe von Genussscheinen69
67 mezzanine = engl. und frz. Zwischengeschoss
68 Vgl. www.eigenkapitalbeschaffung.de und www.bga.de und Bsl, Konrad / Sommer, Michael,
Mezzanine Finanzierung. Ein Praktikerhandbuch fr den Mittelstand, Mnchen 2006
69 Genussscheine stehen als Anlageform zwischen Aktien und festverzinslichen Wertpapieren. Die
Beteiligung am Verlust ist ein Kennzeichen von Aktien, die meist vereinbarte Fest- oder Mindestfinanzierung und der Anspruch auf Rckzahlung des Nennwertes ein Kennzeichen von Anleihen.

3.2 Auenfinanzierung

89

Wandel- und Optionsanleihen


Nachrangdarlehen
partiarische Darlehen70
die Beteiligung von Investoren als stille Gesellschafter

Mezzanine-Kapital ist eine Finanzierungsform, die flexibel auf die jeweiligen Bedrfnisse hin ausgestaltet werden kann. Es bietet die Mglichkeit, die Eigenkapitalbasis zu verbessern, ohne (sofort) Gesellschaftsanteile ausgeben zu mssen. Die
Mezzanine-Kapitalgeber erhalten keine Stimmrechte, ihr Einfluss bleibt formal
beschrnkt. Dem Autonomiebedrfnis mancher Organisationen kann so in besonderem Mae Rechnung getragen werden.
Kapitalgeber bekommen andererseits Investitionsmglichkeiten im eigenkapitalhnlichen Bereich mit adquaten Rendite-Chancen, ohne volles Risiko bernehmen zu mssen.
Praxistipp:
Die Kosten von Mezzanine-Produkten mssen besonders genau analysiert
werden: Teilweise umfangreiche Einmalgebhren knnen die Kosten schnell
ansteigen lassen. Entscheidend ist wie bei einem Bankkredit der Effektivzins, der beeinflusst wird durch die nominale Verzinsung, Disagio, Provisionen, einmaligen und jhrlichen Kosten.
Mezzanine-Kapital steht langfristig zur Verfgung und nimmt am Erfolg71 teil wie
Eigenkapital. Die Gewinnausschttung darauf gilt aber als Aufwand und kann so
steuermindernd vom Betriebsergebnis abgezogen werden.
Insgesamt ist ein zunehmendes Interesse fr Mezzanine-Kapital zu beobachten.
In den vergangenen Jahren haben die deutschen Kreditinstitute ihr Angebot erheblich ausgeweitet. Die Gestaltungsmglichkeiten sind vielfltig, gesetzlich nur wenig
geregelt und kommen daher den unterschiedlichsten Bedrfnissen entgegen.
Praxistipp:
Wenn Mezzanine-Kapital in Anspruch genommen wird, ergeben sich aufgrund
der angestrebten Ziele Gestaltungsprobleme bei der Erstellung des Jahresabschlusses. Es ist deshalb dringend zu empfehlen, frhzeitig einen Experten
(Steuerberater, Fachanwalt fr Steuerrecht) zu beteiligen.
70 Darlehen, bei dem als Entgelt eine Gewinnbeteiligung vereinbart ist.
71 Zur Bilanzoptimierung vgl. Gndel, Matthias / Hirdes, Mario, Mezzanine-Kapital zur Bilanzoptimierung und bankenunabhngigen Unternehmensfinanzierung, in: Bilanzbuchhalter und Controller, 29. Jg. 2005, S. 205 ff.

90

3 Finanzierungsarten

Bisher konzentrieren sich Mezzanine-Angebote noch auf Unternehmen ab ca.


30 Mio. Euro Umsatz. Um aber offensichtliche Finanzierungslcken schlieen zu
knnen, werden auch Lsungen fr kleinere Einheiten konzipiert.

3.2.2 Fremdfinanzierung
Fremdfinanzierung umfasst alle Finanzierungen, durch die Fremdkapital in der
Regel fr einen vertraglich begrenzten Zeitraum zufliet. Sie erfolgt blicherweise durch Miteigentmer oder externe Kreditgeber und wird daher auch als Kreditfinanzierung bezeichnet.
Auch Kundenanzahlungen, Lieferantenkredite oder berstunden von Mitarbeitern, die erst in der Zukunft bezahlt werden, sind Finanzierungsinstrumente.
Hier sind in den letzten Jahren zahlreiche Modelle entwickelt worden, die dieses
Finanzierungspotential kreativ nutzen.
Ausdrcklich knnen die externen Mittel auch von staatlichen Stellen stammen.

3.2.2.1 Kurzfristige Fremdfinanzierung


Das Darlehen so lautet die rechtlich korrekte Bezeichnung fr einen Kredit ist
die Grundform aller Kreditgeschfte.72 Die konkrete Ausgestaltung wird bestimmt
durch

die Darlehensgeber
die Laufzeit
den Zinssatz und evtl. das Disagio73
die Tilgungsart
die Darlehensform.

Eine genaue Definition fr Kurzfristigkeit gibt es in diesem Zusammenhang nicht,


meistens wird eine Laufzeit von unter einem Jahr als kurzfristig bezeichnet. Bei den
kurzfristigen Darlehen ist besonders nach den Darlehensgebern zu unterscheiden.
Die wichtigsten Formen der kurzfristigen Fremdfinanzierung werden hier erlutert.

72 Vgl. 607 - 609 BGB


73 Das Disagio oder Damnum ist der Abschlag bei Auszahlung eines Darlehens unter Nennwert.
Substanziell handelt es sich um eine vorweggenommene Zinszahlung.

3.2 Auenfinanzierung

91

Kontokorrent
Der Kontokorrentkredit ist die im Geschftsleben hufigste Form eines Bankkredites. Dazu wird bei einem Kreditinstitut ein Konto unterhalten, ber das Forderungen und Verbindlichkeiten abgewickelt werden. Kennzeichnend ist, dass das
Kreditinstitut gestattet, das Konto bis zu einer bestimmten Grenze zu berziehen, also im Soll zu fhren. Der Kreditnehmer kann im Rahmen der getroffenen
Vereinbarungen die Hhe und den Zeitpunkt der Inanspruchnahme eines Kredites
frei bestimmen. Dabei treten die eigentlichen Buchungen und Verbindlichkeiten,
die Hhe des aktuellen Guthabens oder der aktuellen Verbindlichkeit hinter der
regelmigen Feststellung des Saldos zu Gunsten des einen oder anderen zurck.
Beide Vertragspartner rechnen ihre gegenseitigen Forderungen in regelmigen
Abstnden gegeneinander auf. Schuldner ist jeweils die Partei, zu deren Ungunsten der Saldo des Kontokorrentkredits steht. Der Saldo wird auf neue Rechnung
vorgetragen. Die konkreten Forderungen gehen dabei unter mit der Folge, dass
nur der Saldo eingeklagt werden kann. Die rechtliche Regelung findet sich in
355 ff. HGB, wo der Ausgleich der gegenseitigen Ansprche durch eine regelmige Verrechnung geregelt ist.
Rechtlich handelt es sich um einen kurzfristigen Kredit, weil er kurzfristig gekndigt werden kann, praktisch steht der Kontokorrentkredit dem Kreditnehmer
jedoch langfristig zur Verfgung.
Er dient der Sicherung der kurzfristigen Liquiditt und eignet sich vor allem fr
regelmige Zahlungen wie Lohn und Gehalt und die Begleichung von Lieferantenrechungen zur Ausnutzung von Skonti und fr flexible Inanspruchnahme ohne
Zweckbindung. Durch Verfgung ber das Konto ist der Kredit jederzeit ohne
weiteres disponierbar. Er kann damit je nach Bedarf bis zur Hchstgrenze ausgenutzt werden, wobei nur die jeweilige Inanspruchnahme verzinst wird. Laufende
Zahlungseingnge auf dem Geschftsgiro reduzieren automatisch die Verbindlichkeiten.
Ein Guthaben wird in der Praxis gering verzinst, der Zins fr die Inanspruchnahme eines Kredites ist variabel und von dem allgemeinen Niveau am Kapitalmarkt abhngig. Zinsen werden nur fr den Betrag fllig, der auch tatschlich genutzt wurde. Der Kontokorrentkredit ist also variabel einsetzbar und kann genauso
variabel zurckgezahlt werden. Eventuell anfallende Guthabenzinsen werden mit
den Kreditzinsen verrechnet.
Bei berziehung des Kontos ber die vereinbarte Grenze hinaus werden weitere berziehungszinsen berechnet.

92

3 Finanzierungsarten

Guthaben

Kredit
Kreditlinie

Praxistipp:
Das laufende Girokonto wird sehr hufig als Kontokorrentkonto genutzt und
bezeichnet. Bei negativem Kontostand spricht man von einem Dispositionskredit.
Ein Kontokorrentkredit ist eine vergleichsweise teure Form der kurzfristigen Finanzierung. Die Kreditinstitute berechnen

Sollzinsen
Kreditprovision (Bereitstellungsprovision)
Umsatzprovision (Entgelt fr die Kontofhrung)
berziehungsprovision (bei berschreitung des Kreditlimits)
Nebenkosten (Porto, Gebhren u..)

Die Konditionen werden in der Regel individuell vereinbart.


Praxistipp:
Der Zeitpunkt fr die Abrechung der Zinsen ist bei den Kreditinstituten unterschiedlich festgelegt. Sie muss mindestens einmal jhrlich erfolgen. Je kurzfristiger aber die nachtrgliche Abrechnung erfolgt, desto teurer wird letztlich
der Kredit, weil zu jedem Abrechungszeitpunkt die Zinsen dem Kreditsaldo
zugeschlagen werden und dann von diesem Zeitpunkt an mit zu verzinsen
sind.
Die Kreditkosten berechnen sich nach der Formel
Zinsen =

Betrag x Zinssatz x Tage


100 x 360

93

3.2 Auenfinanzierung

Beispiel:
Die Kosten eines Kontokorrentkontos betragen unter den folgenden Annahmen:

Kontostand

Dauer
in Tagen

Habenzinsen
2%

- 12.000
7.200
4.500
- 2.250

16
5
8
12

2
2

Sollzinsen
12 %
64

9
69

Vorteile des Kontokorrentkredites aus Kundensicht sind:

Der Liquidittsspielraum kann auch sehr kurzfristig erhht werden.


Die Hhe des Kredits entspricht genau dem aktuellen Finanzbedarf.
Zinsaufwand entsteht nur fr den tatschlich in Anspruch genommenen Kredit.
Es besteht keine Zweckbindung.

Die Nachteile eines Kontokorrentkredites lassen sich zusammenfassen:


Die Bank kann kurzfristig eine Kndigung aussprechen, darin besteht ein Finanzierungsrisiko.
Die Kosten sind erheblich, wenn auch gnstiger als bei einem Lieferantenkredit.
Wegen der hohen Kosten ist der Kontokorrentkredit ungeeignet fr langfristige
Finanzierungen.
Eine Erhhung der Kreditlinie wird dann schwierig, wenn sie in Krisenzeiten
besonders bentigt wrde.

Lieferantenkredit
Der Lieferantenkredit entsteht, wenn eine Ware oder eine Dienstleistung nicht sofort, sondern erst spter bezahl wird. Es handelt sich also um eine Stundung des
Kaufpreises. Er stellt vielfach ein wesentliches Marketinginstrument dar, oft ist
der Lieferantenkredit ein zentrales Instrument der Konditionenpolitik.

94

3 Finanzierungsarten

Lieferung heute

Zahlung in der Zukunft

Kreditnehmer

Hufig wird von den Lieferanten ein Zahlungsziel (z.B. zahlbar innerhalb von 30
Tagen netto) eingerumt. Bei vorfristiger Begleichung (z.B. innerhalb 10 Tagen)
der Rechnung wird oft ein Skonto gewhrt.
Die Nutzung dieses Skontos kann die Aufnahme eines Bankkredits bzw. die
Beanspruchung des Kontokorrentkredits rechtfertigen. Dazu muss der Zinssatz,
der sich aus der Nichtausnutzung des Skontos ergibt, mit dem Zinssatz fr das
Darlehen verglichen werden. Der Vergleichszinssatz des Lieferantenkredits ist meist
sehr hoch. Er ergibt sich aus der Formel:
Skontosatz x 360 Tage
Zahlungsziel in Tagen Skontofrist in Tagen

Beispiel:
Ein Fuballverein lsst den Platz neu herrichten. Der Landschaftsgrtner stellt
eine Rechung aus ber 3.000 Euro. Sie enthlt den Zusatz Zahlbar rein netto
innerhalb von 30 Tagen oder innerhalb von 10 Tagen mit 2 % Skonto. Aus der
oben angegebenen Formel errechnet sich
2 % x 360 Tage
= 36 %
30 Tage 10 Tage

Skonto wird also gewhrt mit einem Jahressatz von 36 %. Der Fuballverein
sollte diese guten Konditionen nutzen und den Skonto in Anspruch nehmen,
ein Bankkredit wre in jedem Falle teurer. Die Rechnung kann dann um den
Skontosatz von 2 % = 60 Euro gekrzt werden.

95

3.2 Auenfinanzierung

Eine Berechungshilfe fr gngige Werte ist die folgende Tabelle:


Effektivzinsstze bei
Fristendifferenz
Skontosatz
16 Tage*

20 Tage*

22 Tage*

1,0%

22,5%

18,0%

16,4%

1,5%

33,8%

27,0%

24,5%

2,0%

45,0%

36,0%

32,7%

2,5%

56,3%

45,0%

40,9%

3,0%

67,5%

54,0%

49,1%

* Lesehilfe: Bei Zahlungsalternativen von 10 Tagen mit 2% Skonto und 30 Tagen ohne Abzug (Differenz 20 Tage) ergibt sich ein
Jahreszins von 36,0 %.

Neben dem reinen Finanzierungseffekt hat die Inanspruchnahme von Skonto noch
weitere indirekte positive Effekte:
Skontoabzug ist ein Kriterium fr gute Bonittsausknfte und verbessert deshalb die Kreditwrdigkeit.
Skontoabzug wirkt sich auch kostenmindernd bei der Produkt- und Leistungskalkulation aus.
Schnelle Zahlung ist ein gutes Argument, um in Preisgesprchen mit Lieferanten bessere Konditionen auszuhandeln und die wirken sich dann wiederum auf
Liquiditt und Kalkulation aus.

Kundenkredit
Ein Kundenkredit kommt zustande, wenn ein Abnehmer fr eine Leistung bezahlt
oder eine Teilzahlung (Anzahlung) leistet, obwohl die vereinbarte Lieferung oder
Leistung erst spter erfolgt.
Zahlung heute
Kreditnehmer
Lieferung in der Zukunft

96

3 Finanzierungsarten

Es handelt sich um einen kurzfristigen Handelskredit, dem eine vertragliche


Vereinbarung zwischen einem Kunden als Kreditgeber und einem Lieferanten als
Kreditnehmer zugrunde liegt.
Solche Vorauszahlungen sind verbreitet
in Bereichen mit sehr langen Fertigungszeiten (z.B. Werften)
bei hoch spezialisierten Leistungen, die auf spezielle Bedrfnisse des Kunden
zugeschnitten sind (z.B. Groanlagenbau, Wohnungsbau)
bei starker Nachfrage und dadurch langen Lieferzeiten
um die Kunden an einen Auftrag zu binden.
Der Kundenkredit soll integrierter Bestandteil des absatzpolitischen Instrumentariums sein. Er dient zur Frderung des Absatzes der eigenen Produkte. Die Laufzeit eines solchen Kredites entspricht naturgem dem Zeitraum zwischen Anzahlung und Leistungserbringung.
Wenn es sich um eine grere Anzahlung handelt, kann es sein, dass eine Sicherheit in Form einer Bankbrgschaft gestellt werden muss.
Vorteile des Kundenkredites sind:
Die Inanspruchnahme des Kontokorrentkredits kann vermindert werden.
Der Zinsaufwand verringert sich.
Die Liquiditt steigt, weil sich der Kunde an der Deckung des Kapitalbedarfs
beteiligt.
Laufender Nachweis (insbesondere bei Ratenzahlungen) der Zahlungsfhigkeit des Kunden.
Sicherheit, dass der Kunde weiterhin an der Leistung interessiert ist und sie auf
alle Flle abnimmt.
Seine Nachteile sind:
Dem Kunden muss meistens ein gnstigerer Preis eingerumt werden. Die Vorteile werden sich dadurch verringern.
Wenn der Kunde eine Sicherheitsleistung erwartet, sind unter Umstnden 0,5
bis 3,0 % Avalprovision74 zu bezahlen.
Ob es sich bei einem Kundenkredit um einen besonders preiswerten Kredit handelt, hngt stark vom Einzelfall ab.

74 Provisionszahlung an die Bank, die zusichert, dass die Zahlung geleistet wird.

3.2 Auenfinanzierung

97

Beispiele:
Wenn ein Seniorenheim grundstzlich Mietvorauszahlung verlangt, steht dieser Betrag kostenlos vorzeitig zur Verfgung. Es handelt sich um einen Kundenkredit.
Wenn in der gleichen Einrichtung von einem Bewohner eine Anzahlung verlangt wird, weil der eine magefertigte Einbaukche wnscht, so wird die Leitung des Seniorenheimes fr Material und Arbeitsleistung erhebliche Betrge
aufwenden mssen, ehe der Bewohner die Kche abschlieend bezahlt. Dafr
mssen Zinsen bercksichtigt werden. Die Vorauszahlung dient lediglich dazu,
das im Kundenauftrag gebundene Kapital zu verringern.

Commercial Papers
Commercial Papers sind kurzfristige Inhaberschuldverschreibungen mit einer Laufzeit von sieben Tagen bis zu zwei Jahren, die in der Regel bei Bedarf im Rahmen
eines Programms revolvierend begeben werden knnen.
Die dafr geltenden Bedingungen stellen hohe Barrieren dar und begrenzen
den Kreis der in Frage kommenden Emittenten. Er ist blicherweise auf so genannte erste Adressen beschrnkt. Aus Kostengrnden haben solche Programme eine
Grenordnung von mindestens 50 Mio Euro.
Vorteile von Commercial Papers sind:
Sie sind kostengnstig, weil die Zinskosten nur wenig ber den kurzfristigen
Geldmarktstzen liegen.
Volumen und Laufzeit knnen flexibel den Bedrfnissen der Emittenten angepasst werden.
Die Papiere werden nicht von einzelnen Kreditgebern erworben, sondern von
mehreren aus verschiedenen Branchen. Dadurch wird die Abhngigkeit von
einzelnen Kreditgebern verringert.
Die Kreditaufnahme kann diskret abgewickelt werden, eine Verffentlichungspflicht besteht nicht.
Dem steht ein wesentlicher Nachteil gegenber: Diese Finanzierungsform steht
nur wirklich groen Emittenten zur Verfgung, die auch entsprechend potente, oft
internationale Anleger gewinnen knnen. Sie ist damit fr den Sozialbereich nur in
Ausnahmefllen eine wirkliche Alternative.

98

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
Eine AG, die insgesamt 25 Rehabilitationskliniken betreibt, gibt ein Commercial Paper ber 50 Mio. Euro heraus. Die Laufzeit soll 90 Tage betragen. Als
Zinssatz wird vereinbart 0,3 % ber Euribor75 .
Wenn der Euribor 5 % betrgt, kann der Emmissionspreis so berechnet werden:
Emmissionspreis =

50.000.000
= 49.346.163
5,30 x 90
1+
100 x 360

Der Emmissionspreis betrgt in diesem Beispiel 49.346.163 Euro, die Rckzahlung 50.000.000 Euro. Fr 90 Tage sind 653.837 Euro Zinsen zu zahlen.

Wechselkredit
Ein Wechsel ist ein Wertpapier, das ein Zahlungsversprechen des Ausstellers enthlt. Es handelt sich um eine unbedingte Zahlungsanweisung des Ausstellers an
den Schuldner, eine bestimmte Summe zu einem festgelegten Zeitpunkt an denjenigen zu zahlen, der in der Wechselurkunde genannt ist. Der Schuldner verpflichtet sich mit seiner Unterschrift (Querschreiben am Rande der Wechselurkunde)
zur Zahlung. Verweigert er die Zahlung, kann im Wechselprozess Klage erhoben
oder ein Wechselmahnbescheid beantragt werden.
Der Wechsel ist eine Urkunde, die bertragung erfolgt durch Indossament76 .
Das Recht aus einem Wechsel kann nur durch Vorlage des Wechsels geltend gemacht werden.
Die Verpflichtung aus einem Wechsel ist losgelst von dem Grundgeschft.
Eine Wechselforderung besteht also auch, wenn das Geschft, fr das der Wechsel
ausgestellt worden ist, nicht wirksam abgeschlossen worden ist. Entsprechend sind
die formalen Anforderungen an einen Wechsel und seine Funktionen im Geschftsverkehr besonders hoch77 .

75 Euribor = Euro Interbank Offered Rate. Zinssatz, den europische Banken untereinander fr Termingelder berechnen.
76 bertragungsvermerk
77 Vgl. z.B. www.wikipedia.de oder Heiring, Werner, Bankbetriebswirtschaft, Troisdorf 2005

99

3.2 Auenfinanzierung

Praxistipp:
Der Wechsel ist zwar nicht an eine bestimmte Form gebunden, muss aber acht
gesetzliche Bestandteile haben:

Wort Wechsel in der Urkunde


unbedingte Anweisung, eine bestimmte Geldsumme zu zahlen
Name oder Firma des Bezogenen
Flligkeitsdatum
Angabe des Zahlungsortes
Name oder Firma, an die gezahlt werden soll
Ort und Tag der Ausstellung
Unterschrift des Ausstellers

Damit keine Formfehler unterlaufen, empfiehlt sich die Nutzung eines Wechselformulars, das im Schreibwarenhandel erhltlich ist.

Ein Wechsel kann


Kreditmittel
Sicherungsmittel
Zahlungsmittel
sein, hier steht der Finanzierungsaspekt im Vordergrund. Das Grundschema des
Wechselverkehrs zeigt die Skizze:
1.Ausstellung des Wechsels
Aussteller
(Verkufer)

Bezogener
(Kufer)
2. Rckgabe (Akzeptanz) des Wechsels
4. Vorlage
des Wechsels
bei Flligkeit

3. Weitergabe
des Wechsels
Wechselnehmer

Ein Finanzierungseffekt entsteht, wenn der Wechselnehmer bereits vor Flligkeit


des Wechsels an den Aussteller zahlt.

100

3 Finanzierungsarten

Aussteller
(Verkufer)

Zahlung vor
Flligkeit mit
Zinsabschlag

3. Weitergabe
des Wechsels
Wechselnehmer

Dafr wird der Wechselnehmer einen Zinsabschlag (Diskont) berechnen. Der Kunde
erhlt den Barwert78 des Wechsels. Der Wechselnehmer wird am Flligkeitstag die
gesamte Summe von dem Bezogenen verlangen.
Beispiel:
Die Inhaberin eines Mobilen Pflegedienstes hat von einem Patienten einen
Wechsel ber 2.000 Euro mit einer Laufzeit von 90 Tagen erhalten. Sie reicht
ihn bei ihrer Bank zur sofortigen Diskontierung ein. Der Zinssatz betrgt 5 %.
Berechnung der Barauszahlung:
2.000 Euro x 5 % x 90

2.000 x 5 x 90
Tage = 25 Euro
100 x 360

Die Auszahlung betrgt 1.975 Euro.


Nach 90 Tagen wird die Bank von dem Patienten 2.000 Euro fordern.
Ein weiterer Finanzierungseffekt ist gegeben, wenn ein Lieferant seinem Abnehmer ein Zahlungsziel einrumt und diese Zeit durch Hingabe eines Wechsels berbrckt wird. Durch den Wechsel hat er dann eine unbedingte Forderung erworben
und kann ihn zudem bei seinem Kreditinstitut vor Flligkeit einreichen.

Avalkredit
Bei einem Avalkredit handelt es sich nicht um die berlassung von finanziellen
Mitteln, sondern um eine Zahlung meist an ein Kreditinstitut fr die Zusicherung, eine Brgschaft oder eine Garantie fr spezielle Verbindlichkeiten zu bernehmen. Es handelt sich eben nicht um einen echten Kredit, denn die Zusage
78 Rechnerischer Stichtagswert einer in der Zukunft flligen Forderung oder Zahlung.

101

3.2 Auenfinanzierung

wird ja nur in Anspruch genommen, wenn der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nicht nachkommen kann. Es werden dem Kreditnehmer keine liquiden Mittel
zur Verfgung gestellt, sondern seine Kreditwrdigkeit wird gesichert.
Das Kreditinstitut verpflichtet sich
fr die Erfllung der Verbindlichkeit des Kreditnehmers gegenber dem Dritten einzustehen oder
fr die finanzielle Absicherung des Dritten zu sorgen, wenn ein vom Kreditnehmer versprochener Erfolg nicht eintritt.
Ein solcher Kredit ist oft Voraussetzung bei der Vergabe von Auftrgen, besonders
bei neuen Geschftsbeziehungen.
Fr das Kreditinstitut entsteht mit der Bereitstellung eines Avalkredites eine
Eventualverbindlichkeit. Bei Inanspruchnahme des Kreditinstituts regelt der Vertrag den Rckgriff auf den Kreditnehmer.
Kreditvertrag
Kreditnehmer

Kreditinstitut

Verbindlichkeit
Bankbrgschaft /
Garantie
Avalbegnstigter

Die Kosten dieses Kredites bestehen nur aus der Provision, da tatschlich keine
Mittel bereitgestellt werden. Diese Avalprovision betrgt jhrlich ca. 0,5 bis 2 %.
Aus Sicht des Kreditnehmers ergeben sich folgende Vorteile:
Der Einsatz liquider Mittel wird vermieden.
Sicherheiten in Form von liquiden Mitteln oder Sachwerten mssen nicht gestellt werden.
Zinszahlungen fallen nicht an.
Fr die Kreditinstitute stellen Avalkredite ein relativ geringes Risiko dar, weil sie
nur Kunden mit erstklassiger Bonitt zur Verfgung gestellt werden.

102

3 Finanzierungsarten

Leasing
Unter Leasing versteht man die Vermietung oder Verpachtung von Wirtschaftsgtern. Leasing ist ein Mietkauf auf Raten, dem Grunde nach eine spezielle Form
eines Kredits. Gemietete (Investitions-) Gter gehen nach Ablauf des Leasingvertrags nur dann in den Besitz des Leasingnehmers ber, wenn dies vorher vereinbart
worden ist. Oft enthlt der meistens unkndbare Leasingvertrag zustzliche
Vereinbarungen z.B. zu Reparatur, Wartung, Versicherung u..
Fr die Laufzeit des Leasingvertrages ist eine feste monatliche Leasinggebhr
zu zahlen, am Ende der Grundmietzeit wird das Leasingobjekt an den Leasinggeber zurckgegeben oder vom Leasingnehmer gekauft. Alternativ kann der Leasingvertrag auch verlngert werden.
Der Vorteil des Leasings besteht unter Finanzierungsaspekten darin, dass Investitionen ohne den Einsatz von Eigenkapital ermglicht werden. In seiner Wirkung
ist es mit einer 100-prozentige Fremdfinanzierung vergleichbar, die allerdings in
der Praxis kaum zu erreichen wre.
Das Grundprinzip zeigt die Skizze:
Leasingobjekt
Leasingvertrag

Kaufvertrag

Leasinggeber

Leasingnehmer
Leasingraten

Hersteller
Kaufpreis

Finanzierung
z.B. durch eine Bank

Der Leasingnehmer
erhlt das Nutzungsrecht an dem geleasten Gegenstand.
ist Besitzer, aber Eigentmer bleibt der Leasinggeber.
zahlt die Leasingraten.
Der Leasinggeber
erwirbt den Leasinggegenstand und wird Eigentmer.
berlsst dem Leasingnehmer das Nutzungsrecht daran.
erhlt die Leasingraten.

3.2 Auenfinanzierung

103

Der Leasinggeber muss die Raten so berechnen, dass er durch die Leasingraten
sein eingesetztes Kapital wiedergewinnt und die ausstehenden Betrge zu dem von
ihm festgesetzten Kalkulationszinsfu verzinst werden. Ihre Hhe wird neben
dem Kalkulationszins davon abhngen, ob eine Sonderzahlung bei Vertragsabschluss erfolgt und ob eine Kauf- oder Verlngerungsoption eingerumt wird.79
Leasing-Objekte bleiben im Eigentum des Leasinggebers, deshalb erscheinen
sie beim Leasingnehmer ebenso wenig in der Bilanz wie die Verpflichtungen aus
dem Leasing-Vertrag80 . Diese Bilanzneutralitt fhrt zu einer Verbesserung wichtiger Kennzahlen81 , besonders der Eigenkapitalquote.
Nachteilig sind allerdings die insgesamt hheren Kosten. Dafr ist die Kostenbelastung durch die Leasingraten ber die gesamte vereinbarte Mietzeit kalkulierbar; Vernderungen der Rahmenbedingungen (z. B. Zinsniveau und damit Kreditkosten) knnen ausgeschlossen werden. Sogar eine unterschiedliche Ratenhhe
whrend der Mietzeit kann zur Optimierung der Kostensituation vereinbart werden.
Praxistipp:
Da beim Leasing auch steuerliche Aspekte entscheidend sein knnen, ist eine
umfassende Beratung vor Abschluss des Leasing-Vertrages in jedem Falle anzuraten. Bei der Nutzung von einschlgigen Verffentlichungen dazu muss
sichergestellt sein, dass der relevante Rechtsstand dargestellt ist.
Vor Abschluss eines Leasingvertrags mssen die positiven und negativen Auswirkungen auf die finanzielle Situation gegeneinander abgewogen werden.
Vorteile:
Fr Anschaffungen muss kein Eigenkapital herangezogen werden.
Die Anschaffung ist bilanzneutral, Kennzahlen werden nicht beeinflusst.
Die Leasingraten werden unter bestimmten Bedingungen82 steuerlich als Betriebsausgaben behandelt.
Der Leasingnehmer muss keine Sicherheiten stellen.
Leasingvertrge sind flexibel gestaltbar.
79 Leasingrechner z.B. unter www.steuern-online.de/rechner/leasing/leas_start.html und
www.zingel.de/zip/06leas.zip
80 Steuerlich ist der wirtschaftliche Eigentmer bilanzierungspflichtig, also derjenige, der ber das
Wirtschaftsgut verfgen kann.
81 Vgl. Kap. 4.2.5 Kennzahlen
82 Der Leasingnehmer darf nicht wirtschaftlicher Eigentmer sein.

104

3 Finanzierungsarten

Nachteile:
Die Leasingraten stellen Fixkosten dar83 .
Whrend der Vertragslaufzeit sind Kostenanpassungen nicht mglich.
Leasing ist teuer. Je nach Vertragsgestaltung knnen die Leasingraten 120 bis
140 % des Kaufpreises ausmachen.

Forderungsverkauf
Kurzfristige Forderungen, meistens aus Lieferungen und Leistungen, sind in vielen Fllen ein bedeutender Posten auf der Aktivseite. Da sie in der Regel nicht
kurzfristig zu liquidieren sind, knnen sie nicht zur Tilgung von Verbindlichkeiten
eingesetzt werden. Zudem besteht immer die Gefahr, dass Forderungen uneinbringlich sind oder werden, ihre Realisierung ist mit Unsicherheiten behaftet. Eine Verbesserung der Situation kann mglicherweise durch den Verkauf der Forderungen
erzielt werden.
Factoring ist der Verkauf von Geldforderungen aus Waren- und Dienstleistungsgeschften im Rahmen eines Vertrages an ein Finanzierungsinstitut. Der Factor,
der zuvor die Bonitt des Abnehmers geprft hat, bezahlt den Gegenwert der Forderung an den Factoringkunden. Der informiert den Abnehmer ber den Verkauf
der Forderung und bittet ihn, direkt an den Factor zu zahlen. Grundlage ist ein
Factoringvertrag mit einer durchschnittlichen Laufzeit von zwei Jahren.
So lassen sich Auenstnde sofort also noch vor ihrer Flligkeit in Liquiditt umwandeln. Der Factor (z.B. eine Bank) bernimmt die Forderungen und berweist den Gegenwert abzglich einer Factoringgebhr. Die Kosten fr das Factoring hngen von den in Anspruch genommenen Serviceleistungen sowie der Bonitt der Abnehmer ab. Um die Auenstnde zu finanzieren, berechnet der Factor
darber hinaus die bankblichen Kontokorrentzinsen. Die Hhe der Factoringgebhr betrgt meist zwischen 0,5 und 2,5 %.

83 Fixkosten sichern die Betriebsbereitschaft, sie fallen unabhngig von der Ausbringungsmenge an.

105

3.2 Auenfinanzierung

Kaufpreis
Unternehmen

Factor

(Forderungsverkufer)

(z.B. Bank)

Forderungsverkauf

Forderung aus
Warenlieferung
oder Dienstleistung

Schuldner

Zahlung

Insbesondere bei mittelgroen Einrichtungen gewinnt das Factoring als neue Finanzierungsquelle zunehmend an Bedeutung. Der Finanzierungseffekt fr den Factoringkunden besteht darin, dass die Forderungsbetrge sofort zur Verfgung stehen und eingesetzt werden knnen zu den Zwecken, fr die aktuell Prioritt besteht, z.B. die zgige Begleichung von eigenen Verbindlichkeiten mit Ausnutzung
von Skonto.
Die Vorteile des Factoring sind insbesondere:
Durch den schnellen und sicheren Erhalt der Forderungsgegenwerte ergibt sich
eine Verbesserung der Liquidittslage.
Das Ausfallrisikos wird auf den Factor bertragen.
Der Factoring-Kunde muss die Zahlungsunfhigkeit seines Abnehmers nicht
nachweisen.
Durch Verlagerung des Inkasso und des Mahnwesens an den Factor werden
Kosten im Bereich der Kundenbuchhaltung eingespart.
Durch die Mglichkeit, lngere Zahlungsziele zu gewhren, ergeben sich Wettbewerbsvorteile.
Diese umsatzkongruente Finanzierungsform ist vor allem gnstig bei starker Expansion, weil sich der Mittelzufluss flexibel dem aktuellen Umsatz anpasst und
dadurch andere Kreditlinien nicht tangiert werden.

106

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
Ein Krankenhaus hat gegenber einer Versicherung eine Forderung i.H.v.
100.000 Euro. Um ein neues Diagnosegert ohne Aufnahme eines Kredites
bezahlen zu knnen, wird die Forderung an einen Factor verkauft.
Forderung
100.000 Euro
Zahlungsziel:
90 Tage
Zinssatz
9,5 %
Der Factor berechnet:
Kosten des Zinsabschlages
9,5 % x 90 : 360 Tage = 2.375 Euro
pauschaler Kostensatz
1,5 %
= 1.500 Euro
3.875 Euro
Das Krankenhaus erhlt unter diesen Bedingungen vom Factor 96.125 Euro,
die sofort fr beliebige Zwecke zur Verfgung stehen.

Die Auswirkung des Factoring auf die Bilanz besteht in der Vergrerung der Liquiditt durch die sofortige Gutschrift durch die Factoringgesellschaft bei gleichzeitiger Abnahme der Forderungen. Die beiden Bilanzen zeigen die Vernderungen:

Bilanz vor Factoring


Aktiva
Anlagevermgen
Waren / Vorratsvermgen
Forderungen aus L&L
Bankguthaben / Geldmittel

3.000
400
3.400
200
7.000

Eigenkapital
Rcklagen
Darlehensverbindlichleiten
Verbindlichkeiten aus L&L

Bilanz direkt nach dem Factoring


Aktiva
Anlagevermgen
3.000 Eigenkapital
Waren / Vorratsvermgen
400 Rcklagen
Forderungen aus L&L
600 Darlehensverbindlichkeiten
Bankguthaben / Geldmittel 3.000 Verbindlichkeiten aus L&L
7.000

Passiva
2.000
400
2.000
2.600
7.000

Passiva
2.000
400
2.000
2.600
7.000

Die bereitstehenden Geldmittel knnen zum Ausgleich kurzfristiger Verbindlichkeiten genutzt werden. Dadurch wrde sich das Fremdkapital verringern und als

3.2 Auenfinanzierung

107

Folge verbesserte sich die wichtige Kennzahl Eigenkapitalquote84 . Factoring kann


damit auch bei Kreditverhandlungen mit der Bank ntzlich sein, weil es die Bonitt verbessert.
Der Umfang des Factoring hat sich seit dem Jahr 2000 gefrdert durch die
restriktivere Kreditpolitik der Banken verdoppelt. Allerdings ist der Markt noch
klein, verkauft werden lediglich Forderungen i.H.v. 2 % des Bruttoinlandsproduktes. Das ist deutlich weniger als in anderen Lndern.

Asset Backed Securities (ABS)


Die Asset Backed-Finanzierung ist eine weitere Art der Mittelbeschaffung, die auf
dem Verkauf von Forderungen beruht. Dabei werden Forderungen in Wertpapiere
umgewandelt und auf dem Kapitalmarkt verkauft. Der Forderungsverkauf in Verbindung mit einer Asset-Backed-Securities-Transaktion stellt eine Mglichkeit dar,
Finanzmittel zinsgnstig am Kapitalmarkt zu beschaffen und dabei die Kennzahlen zu verbessern. Weil die Bedingungen fr Bankkredite vielfach schwieriger geworden sind85 , fhren nicht nur groe Gesellschaften, sondern auch kleinere Organisationen ABS-Transaktionen durch.
ber ABS besteht Zugang zu neuen Fremdkapitalgebern. Das ist insbesondere
von Bedeutung, wenn aufgrund der Gre oder Bonitt keine eigene Aktivitt auf
den Kapitalmrkten mglich ist.
Die Abwicklung erfolgt in drei Stufen:
1. Die Forderungen werden an eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle SPV) verkauft.
2. Die Zweckgesellschaft finanziert den Ankauf der Forderungen durch Ausgabe
von Schuldverschreibungen86 . Durch die Optimierung des Forderungsportefolios der Zweckgesellschaft sind auf dem Kapitalmarkt gnstigere Konditionen
zu erzielen. Im Vergleich zu dem Forderungsverkufer ist eine zinsgnstigere
Refinanzierung mglich. Die Zweckgesellschaft kann dem Forderungsverkufer selbst oder einem unabhngigen Dritten, z.B. einer Bank, gehren.
3. Bei Flligkeit der veruerten Forderungen werden sie von dem Verkufer eingezogen, nicht von der Zweckgesellschaft. Der Verkauf der Forderungen wird
84

Eigenkapital
Gesamtkapital

85 Vgl. Kap. 3.5.2 Rating


86 Schuldverschreibungen (auch Obligationen, Anleihen, Bonds) sind meist festverzinsliche Wertpapiere, in denen sich der Aussteller zu einer bestimmten Geldleistung (Tilgung und Zinszahlung)
verpflichtet. Sie dienen zur Beschaffung von langfristigem Fremdkapital.

108

3 Finanzierungsarten

dem Schuldner nicht angezeigt (stille Zession87 ). Der Verkufer zieht die Forderung in eigenem Namen fr Rechunung der Zweckgesellschaft ein und leitet
den erzielten Erls weiter.
Weiterleitung der Zins- und
Tilgungszahlungen
Forderungsverkauf

Forderungsverkufer

Wertpapiere

Zweckgesellschaft
Liquiditt

Tilgung

Kaufpreis
Forderung

Investor

Schuldner

Treuhnder
Sponsor

Damit dieses System dauerhaft bestehen kann, sollten folgende Bedingungen erfllt sein:
Der Forderungsbestand setzt sich aus vielen kleinen und mittleren Betrgen
zusammen.
Die Forderungen bestehen gegen viele Schuldner. Dadurch wird bei Ausfall
eines einzelnen Schuldners die Zahlungsfhigkeit der Zweckgesellschaft nicht
gefhrdet.
Der Zahlungsstrom aus den Forderungen ist konstant und planbar.
Die Kosten fr die Finanzierung mit ABS sind hoch, sie sind aber von sehr unterschiedlichen Faktoren abhngig, z.B.

Allgemeines Zinsniveau
Zinserwartungen
Laufzeit der Forderungen
Wahrscheinlichkeit der vorzeitigen Rckzahlung
Kosten der Transaktion
Verwaltungskosten

87 Zession ist die Sicherungsabtretung einer Forderung an einen Glubiger.

3.2 Auenfinanzierung

109

Praxistipp:
Die umsatzsteuerliche Behandlung von ABS-Transaktionen sollte aus Grnden der Steueroptimierung bereits im Planungsstadium bercksichtigt werden.
Es ist dringend zu empfehlen, einen Experten hinzuzuziehen88 .

3.2.2.2 Langfristige Fremdfinanzierung


Langfristig werden vor allem langlebige Wirtschaftsgter und Immobilien finanziert. Langfristiges Fremdkapital kann bei Kreditinstituten, Versicherungen oder
anderen Kapitalsammelstellen oder ber den freien Kapitalmarkt aufgenommen
werden.

Darlehen
Langfristige Darlehen werden berwiegend zur Finanzierung des Anlagevermgens (Grundstcke und Gebude, maschinelle Anlagen usw.) aufgenommen. Ihre
Laufzeit betrgt im Allgemeinen mindestens vier und bis zu 30 Jahren. Langfristige Kredite werden in der Regel nur gegen dingliche Sicherheiten, insbesondere
Grundpfandrechten89 , gewhrt.
Eine Definition fr Darlehen findet sich in 488 Abs. 1 BGB: Der Darlehensgeber stellt einen Geldbetrag in vereinbarter Hhe zur Verfgung und der Darlehensnehmer verpflichtet sich, die vereinbarten Zinsen zu zahlen und den Darlehensbetrag bei Flligkeit zurckzuerstatten.
Im allgemeinen Sprachgebrauch sind Darlehen Ausleihungen, bei denen im
Gegensatz zum Kredit der gesamte Geldbetrag in einer Summe zur Verfgung gestellt wird. Eine klare und eindeutige begriffliche Abgrenzung zwischen Kredit
und Darlehen besteht nicht.
Der Glubiger hat lediglich einen Anspruch auf die Rckzahlung des nominellen Kreditbetrages zuzglich der vereinbarten Zinsen, am Vermgenszuwachs und
an den stillen Reserven ist er nicht beteiligt. Dagegen haftet das aufgenommene
Kapital wie jedes Fremdkapital nicht fr Verluste, zumal der Kreditgeber im Normalfall keine Mitspracherechte bei der Geschftsfhrung hat.

88 Vgl. Hahne, Klaus D., Umsatzsteuerliche Aspekte von ABS-Transaktionen, in: Bilanzbuchhalter
und Controller, 29. Jg. 2005, S. 210 ff.
89 Vgl. Kap. 3.4.2 Grundpfandrechte

110

3 Finanzierungsarten

Fr kleine und mittelgroe Einrichtungen stellt die langfristige Darlehensfinanzierung oft die einzige Form der langfristigen Finanzierung dar, weil in der
Regel eine Finanzierung ber den freien Kapitalmarkt nicht mglich ist.
Bei den Darlehensformen werden unterschieden:90
Endfllige Darlehen. Die Rckzahlung erfolgt einmalig am Ende der Laufzeit
in einem Betrag. Whrend der Laufzeit werden nur die Zinsen fr den Kreditbetrag gezahlt.
Tilgung in einer Summe

EUR

Zinsen

Zeit

Praxistipp:
Zur Tilgung des endflligen Darlehens wird vielfach eine Kapitallebensversicherung abgeschlossen. Ihre Laufzeit muss dann so gewhlt werden, dass sie
genau zur Flligkeit des Darlehens ausgezahlt wird. Da sich aber der Auszahlungsbetrag der Versicherung aus der garantierten Ablaufleistung und einer
nicht garantierten berschussbeteiligung zusammensetzt, ist diese Kombination aber nicht ohne Risiken.
Annuittendarlehen. Der je Periode (Jahr / Monat) zu zahlende Betrag aus der
Summe von Tilgung91 und Zinsen ist immer gleich hoch. Dadurch steigt der
Tilgungsanteil whrend der Laufzeit, der Zinsanteil sinkt entsprechend.

90 Berechnungen sind z.B. mglich mit http://www.zingel.de/zip/06darl.zip und http://www.wowi.de/


info/finanzen/rechner/kreditrechner/kreditrechner.htm
91 Die Tilgung gibt an, in welchem Ausma die Schulden abgetragen werden. Sie wird meist in
Prozent angegeben und bezieht sich auf die Restschuld. Da die sich verndert, wird meist von
anfnglicher Tilgung gesprochen.

111

3.2 Auenfinanzierung

EUR

Annuitt

Tilgung
Zinsen

Zeit

Das Verhltnis zwischen Zinsen und Tilgung wird bestimmt durch den vereinbarten Zins. Die Hhe der gesamten Annuitt kann mit Hilfe des Annuittenfaktors
ermittelt werden, der aus einer Tabelle entnommen werden kann. 92 Dabei gilt
A=

q n (q 1)
qn 1

wobei q =

1 + Zinssatz
100

n = Nutzungsda uer

Beispiel:
Ein Sportverein mchte das Stadion erheblich erweitern. Die Finanzierung
erfolgt mit Hilfe eines Annuittendarlehens.
Darlehenshhe
2.000.000 Euro
Zinssatz
10 %
Zahl der Raten
5
Annuittenfaktor
0,2637975
1,15 (1,1 1)
(
1,15 1

1,61051 x 0,1
=
1,61051 1

0,161051
)
0,61051

92 Vgl. z.B. www.hlbs.de, eine Ermittlung ermglicht www.docju.de/rechner/fimafakt_rechner.htm

112

3 Finanzierungsarten

1
Jahr
1
2
3
4
5
Summe

2
Restschuld
(2-4)
2.000.000
1.672.405
1.312.051
915.661
479.636
0

3
Zinsen
( 2 x 10 % )
200.000
167.241
131.205
91.566
47.964
637.976

4
Tilgung
(5-3)
327.595
360.354
396.390
436.029
479.631
2.000.000

5
Rate
(2xA)
527.595
527.595
527.595
527.595
527.595

Der Sportverein muss unter diesen Voraussetzungen jhrliche Raten i.H.v.


527.595 Euro zahlen. An Zinsen sind in den 5 Jahren insgesamt 637.976 Euro
zu zahlen.
Annuittendarlehen sind typisch bei der privaten Immobilienfinanzierung.
Praxistipp:
Annuittendarlehen werden oft nur fr einige Perioden mit einem festgelegten
Zins abgeschlossen. ber die Restschuld muss dann eine neue Vereinbarung
getroffen werden. Das birgt Risiken, weil der zuknftige Zins nicht bekannt ist.

Praxistipp:
Ein Annuittendarlehen ist teurer als ein Tilgungsdarlehen, in der Summe mssen mehr Zinsen gezahlt werden.
Tilgungsdarlehen. Die Tilgung bleibt whrend der Laufzeit konstant, Die Zinsen werden aus der Restschuld berechnet. Dadurch sinken die Raten whrend
der Laufzeit.

113

3.2 Auenfinanzierung

1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1

Laufzeitdarlehen / Ratendarlehen. Der Zinsbetrag fr die gesamte Laufzeit wird


zu Beginn der Laufzeit in einem Betrag zu dem Darlehensbetrag addiert. Anschlieend werden bis zum Ende der Laufzeit gleich hohe Betrge (Raten) zurckgezahlt.
Partiarisches Darlehen. Der Darlehensgeber erhlt statt oder zustzlich zu den
Zinsen eine Gewinnbeteiligung.
Darlehen mit tilgungsfreier Zeit. Die Tilgung beginnt erst nach einer vorher
festgelegten Zeit.
Darlehen mit fallenden Raten.
Praxistipp:
Die Darlehensfinanzierung fhrt gegebenenfalls zu einer geringeren Ertragsteuerbelastung, da Zinsen anders als Entgelte fr die berlassung von Eigenkapital als Betriebsausgabe abziehbar sind.
Fr den Sozialbereich knnen die besonderen Bestimmungen fr den Verbraucherdarlehensvertrag von Bedeutung sein: Fr entgeltliche Darlehensvertrge zwischen einem Darlehensgeber, der Unternehmer ist, und einem Verbraucher93 als
Darlehensnehmer gilt94 :
Der Darlehensvertrag bedarf der Schriftform.
Im Vertrag mssen angegeben werden:
93 Diese Regel gilt auch fr Existenzgrnder, wenn der Darlehensbetrag 50.000 Euro nicht bersteigt. Vgl. 507 BGB
94 Vgl. 492 BGB

114

3 Finanzierungsarten

der Nettodarlehensbetrag
der Gesamtbetrag aller zu entrichtenden Teilzahlungen
die Art und Weise der Rckzahlung
der Zinssatz und alle sonstigen Kosten des Darlehens
der effektive Jahreszins
die Kosten einer (Restschuld-) Versicherung
die notwendigen Sicherheiten
Es besteht ein schriftliches Widerrufsrecht innerhalb von 2 Wochen.

Anleihen
Anleihen95 sind festverzinsliche96 Schuldverschreibungen ber einen festen Gesamtbetrag. Die Kufer von Anleihen stellen Fremdkapital zur Verfgung. Sie dienen juristischen Personen zur Finanzierung und unterscheiden sich nach
Konditionen. Anders als bei Aktien wird bei Teilschuldverschreibungen keine
gewinnabhngige Dividende, sondern ein fester Zinssatz fr die gesamte Laufzeit gezahlt.
Schuldverschreibungen verfgen in der Regel ber einen festen Zins, die Zinszahlungen knnen vierteljhrlich, halbjhrlich oder jhrlich erfolgen. Darber
hinaus gibt es auch Schuldverschreibungen mit variabler Verzinsung in verschiedenen Ausprgungen. Die Rckzahlung von Anleihen erfolgt entweder in
einer Summe nach Ende der Laufzeit oder zeitlich gestreckt in mehreren Betrgen. Die Tilgung in zeitlichen Abstnden ist der Regelfall, weil die Liquidittsbelastung der Emittenten dann geringer ist.
Laufzeit. Schuldverschreibungen besitzen meistens eine Laufzeit von drei bis
fnfzehn Jahren. Eine Sonderform sind unbefristete Anleihen.
Whrungen. Anleihen, die auf dem internationalen Kapitalmarkt begeben werden, knnen auf unterschiedliche Whrungen lauten. Zu den internationalen
Anleihen zhlen beispielsweise neben Euro-Anleihen auch Anleihen, die auf
britische Pfund oder US-Dollar lauten, und Doppelwhrungsanleihen.
Emittenten
ffentliche Anleihen werden z.B. vom Bund, den Lndern und Kommunen
ausgegeben.
Schuldverschreibungen werden herausgegeben von Instituten wie der KfWBankengruppe.
95 Anleihen werden auch Schuldverschreibungen, Obligationen oder Bonds genannt.
96 Festverzinsliche Papiere werden auch Renten genannt.

3.2 Auenfinanzierung

115

Pfandbriefe geben z.B. die Hypothekenbanken und die Landesbanken aus.


Industrieobligationen werden von der gewerblichen Wirtschaft ausgegeben.
Anleihen werden an der Brse gehandelt. Ihr Schuldner muss bekannt und vertrauenswrdig sein, sonst werden sich keine Kufer dafr finden.
Sie heien Inhaberpapiere, weil die Urkunden keinen Namen enthalten. Dem
jeweiligen Inhaber stehen alle Rechte aus den in seinem Besitz befindlichen Wertpapieren zu. Wenn die Ausgabe durch die Stckelung in einer definierten Anzahl
von Teilen erfolgt97 , heien sie Teilschuldverschreibungen. Da dem Geschft keine Wertpapiere zugrunde liegen, unterliegt der Anspruch auf Rckzahlung keinem
Kursrisiko. Auch vor Flligkeit knnen die Teilschuldverschreibungen jederzeit
verkauft, bertragen, abgetreten oder verpfndet werden.

Schuldscheindarlehen
Schuldscheindarlehen werden zunehmend eine Alternative bei der langfristigen
Finanzierung. Es handelt sich um verbriefte Kreditforderungen, insofern sind sie
ein erster Schritt zum Kapitalmarkt. Sie sind nicht brsenfhig, knnen aber auerbrslich gehandelt werden. Allerdings eignen sie sich vornehmlich fr Finanzierungen zwischen 10 und 100 Mio Euro mit einer Laufzeit von meist vier bis sieben
Jahren und sind daher nur fr groe Einrichtungen interessant.

3.2.3 Subventionsfinanzierung
Unter dem Begriff Subventionsfinanzierung werden hier alle Finanzierungsformen zusammengefasst, die nicht ber die Finanzmrkte abgewickelt werden. Hauptkriterium ist damit, dass bei einer Subvention der Leistung des Subventionsgebers
keine entsprechende unmittelbare konomische Gegenleistung gegenbersteht. Zu
unterscheiden ist zwischen der direkten Subventionsfinanzierung (unmittelbarer
Zufluss von Finanzmitteln) und der indirekten Subventionsfinanzierung (Ersparnis an Finanzmitteln).
In der Praxis werden oft verschiedene Subventionsmglichkeiten parallel genutzt, um dann durch Ressourcenbndelung bestimmte Manahmen finanzieren
zu knnen98 .
97 Einzelurkunden mit bestimmten Nennbetrgen / effektive Stcke
98 Vgl. z.B. HA HessenAgentur GmbH, Werkstattbericht Nr. 44, Expertenworkshop Soziale Stadt,
Mittel- und Ressourcenbndelung auf der kommunalen Handlungsebene, Wiesbaden 2006

116

3 Finanzierungsarten

Subventionsfinanzierung

Finanzierungsmittel
werden zur
Verfgung gestellt

Finanzierungsmittel
knnen
eingespart werden

In diesem allgemeinen Sinne knnen Subventionsgeber staatliche, halbstaatliche


oder berstaatliche Krperschaften, Unternehmen und Private sein.
ffentliche Frdermittel werden von der EU, vom Bund oder von den einzelnen Bundeslndern bereitgestellt. Sofern die ffentliche Hand Subventionen fr
bestimmte Investitionen zur Verfgung stellt, ist die Zustimmung der EU erforderlich.
Es gibt eine groe Zahl von Frderprogrammen, die auerdem auch noch stndig aktualisiert werden. Eine zentrale Auskunftsstelle gibt es nicht, deshalb ist die
Beantragung von Frdermitteln schwierig und erfordert erhebliche Recherchearbeit.

3.2.3.1 Systematisierung und Ausprgungsformen


Subventionsfinanzierung ist die kostenlose oder vergnstigte Gewhrung von finanziellen Mitteln. Dabei kann es sich um materielle (z.B. Nutzung eines Kopierers oder Schenkung eines Gertes) oder immaterielle (z.B. Beratung, Vermittlung) oder finanzielle Subventionsleistungen handeln.
Systematisch wird bei der Subventionsfinanzierung unterschieden zwischen direkter und indirekter Leistung.
Bei der direkten Subventionsfinanzierung werden dem Subventionsnehmer unmittelbar Finanzmittel zur Verfgung gestellt. In der einfachsten Form werden finanzielle Ressourcen berlassen, die direkt fr Investitionen zur Verfgung stehen. Die sind oft zweckgebunden und werden nur unter genau bestimmten Bedingungen gewhrt.

3.2 Auenfinanzierung

117

Im Gegensatz dazu ist die indirekte Subventionsfinanzierung durch eine Ersparnis an Finanzmitteln gekennzeichnet. Sie fhrt zu einem geringeren Abfluss
von Finanzmitteln, z.B. durch zinsgnstige Kredite. Die ersparten Mittel knnen
alternativ eingesetzt werden, gegebenenfalls kann auf die Beschaffung von weiteren ansonsten notwendigen Finanzmitteln verzichtet werden.
Die indirekte Subventionsfinanzierung tritt in unterschiedlichen Formen auf:
Bei der Abgaben-(Steuer-)Subvention verzichtet der Fiskus auf Steuern und
andere Abgaben. Regelungen dazu finden sich in Gesetzen und Verordnungen.
Bei einer Verordnungssubvention erfolgt eine Frderung durch eine besondere
Vergnstigung, meistens durch Beschrnkung der Konkurrenz.
Bei Verbilligungs- oder Beschaffungssubventionen rumt der Subventionsgeber einen gnstigen Preis ein und untersttzt so in Hhe der Differenz zwischen dem Marktpreis und dem tatschlich bezahlten Preis. Zu dieser Art der
Subventionen zhlen auch die Zinsverbilligung oder ein Zinszuschuss.
Systematisch besteht bei allen Arten der Subventionsfinanzierung als Problem, dass
wichtige Funktionen der Marktregulierung ausfallen. Insbesondere ist die optimale Allokation der Ressourcen nicht gesichert, die dafr sorgen soll, dass die Einsatzfaktoren die gewnschte optimale Verwendung finden und mglichst sparsam
eingesetzt werden.
Subventionsfinanzierungen sollen aber nicht allein verstanden werden als Hilfe bei fehlenden eigenen Finanzierungsmitteln. Sie sind durchaus komplexe Manahmen, die auch im Zusammenhang mit anderen Zielen sinnvoll eingesetzt werden knnen:

Kunden- / Mitglieder- / Frdererbindung


Gewinnung von neuen Kunden / Mitgliedern / Interessenten / Frderern
ffentlichkeitsarbeit
Marktpositionierung

Investitionsfinanzierung
Frdermittel knnen bei betrieblichen Investitionen ein wichtiger Finanzierungsbestandteil sein. Gerade im sozialen Bereich lohnt sich vor einer Investitionsentscheidung die Prfung, inwieweit die geplanten Vorhaben durch die Nutzung von
Frdermitteln mitfinanziert werden knnen.
Eine typische Form der direkten Subventionsfinanzierung ist der Investitionszuschuss. Dabei werden Geldmittel bereitgestellt, die unmittelbar fr Investitionen
der verschiedensten Art zur Verfgung stehen.

118

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Ein Investitionszuschuss stellt steuerpflichtige Einnahmen dar, fhrt also zu
einer Erhhung der Steuerschuld.
Wenn aber der Frderungsbetrag so verbucht wird, dass er den Betrag der Anschaffungs- oder Herstellungskosten reduziert, sinken die jhrlichen Abschreibungen, sodass eine allmhliche Nachversteuerung eintritt.
Investitionszulagen knnen erst nach Durchfhrung der Investition mit zeitlicher
Verzgerung beantragt werden, zunchst muss also die Finanzierung in voller Hhe
erfolgen. Die Finanzierungsmittel flieen dann erst nachtrglich zurck.
Praxistipp:
Investitionszulagen sind steuerfreie Einnahmen.
Praxistipp:
Fr das Jahr 2007 wird eine Neuregelung seitens der Europischen Kommission und als Folge auf Bundes- und Landesebene erwartet. Deshalb besteht derzeit noch eine erhebliche Planungsunsicherheit hinsichtlich der weiteren Ausgestaltung der Investitionsfrderung.
Subventionsgeber knnen staatliche, halbstaatliche oder private Stellen sein:
Bundesministerien, Fachministerien der Lnder, Kommunen
Die KfW-Bankengruppe mit ihren Tochtergesellschaften
Die Europische Union, die Europische Investitionsbank, die Europische Bank
fr Wiederaufbau und Entwicklung
Private
Das finanzwirtschaftliche Hauptproblem ist die Gefahr der Unwirtschaftlichkeit
von subventionsfinanzierten Investitionen. Sie unterliegen nmlich nicht unbedingt
der Notwendigkeit, sie mit gngigen Verfahren99 zu bewerten. Auch der Vergleich
mit Alternativen kann wenn er denn mglich ist und durchgefhrt wird zu
Ergebnissen fhren, die ohne Subventionen keineswegs sinnvoll wren. Und weil
Subventionen oft zweckgebunden sind, wird diese Analyse berflssig und die
Gefahr grer, dass Subventionskapital nicht in der Investitionsalternative verwendet wird, die am wirtschaftlichsten ist.
99 Vgl. Kap. 4.1.1 Investitionsrechnung

119

3.2 Auenfinanzierung

Existenzgrndungsuntersttzung
Die richtige Finanzierung passend zur Geschftsidee ist die notwendige Grundlage fr jede erfolgreiche Grndung. Empirisch konnte nachgewiesen werden, dass
zahlreiche Grndungen scheitern, weil schwerwiegende Fehler bei der Grndungsfinanzierung gemacht wurden100 .
Hufigste Defizite bei Existenzgrndern

80
60
40
20
0
Kaufmnnische

Startinvestitionen /
Kosten zu niedrig

aus Arbeitslosigkeit

Finanzierung nicht
durchdacht
aus Beschftigung

Fr Finanzierungsmittel, z. B. Existenzgrndungsdarlehen, die zur Grndung oder


fr den Erwerb eines Unternehmens bentigt werden, um damit eine wirtschaftliche Existenz aufzubauen, gelten systematisch die gleichen Regeln und Bedingungen wie fr andere Finanzierungen. Unterschiedlich sind das Finanzierungsziel
und die zustzlichen Untersttzungen bei der Kapitalbeschaffung.
Die Finanzbedarfs- und Finanzierungsplanung ist ohne ausreichende betriebswirtschaftliche Kenntnisse die zentrale Herausforderung. Es gilt, den kurz- und
langfristigen Finanzierungsbedarf festzustellen, Kapitalquellen zu erschlieen und
Kosten zu minimieren.
Erst ein aussagekrftiger Businessplan verdeutlicht dem Grnder die Chancen
und Risiken seines Vorhabens und bildet eine solide Basis fr eine zielgerichtete
und tragfhige Finanzierung.

100 DIHK-Grnderreport 2006

120

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Zur Untersttzung der in der Regel unerfahrenen Existenzgrnder sind
zahlreiche Anlaufstellen und Grnderzentren eingerichtet. Allerdings ist eine
Recherche vor Ort notwendig.
Informationen sind u.a. erhltlich
bei den Industrie- und Handelkammern (www.ihk.de)
bei den Handwerkskammern (www.whkt.de, www.handwerkskammer.de u.a.)
bei der Arbeitsagentur (www.arbeitsagentur.de)
bei der Bundesgemeinschaft alt hilft jung (www.althilftjung.de)
unter www.existenzgruender.de
unter www.foerderland.de
unter www.innovations-report.de

Die Arbeitsagentur kann (es besteht kein Rechtsanspruch) eine Existenzgrndung


durch folgende Leistungen untersttzen:
berbrckungsgeld zur Frderung der Aufnahme einer selbststndigen Ttigkeit zur Sicherstellung des Lebensunterhalts und der sozialen Sicherung in den
ersten 6 Monaten nach der Grndung.
Existenzgrnderzuschuss zur Sicherstellung des Lebensunterhalts und der sozialen Sicherheit bis zu 3 Jahre nach der Grndung.
Hilfen des Europischen Sozialfonds (ESF) zur Grndung einer selbststndigen Existenz: Whrend der Zeit des Bezugs von berbrckungsgeld und Existenzgrnderzuschuss kann die Teilnahme an Manahmen zur Begleitung einer selbststndigen Ttigkeit ermglicht werden.
Die KfW Mittelstandsbank101 untersttzt Existenzgrnder
mit einem Mikro-Darlehen, wenn der maximale Fremdfinanzierungsbedarf
25.000 Euro nicht bersteigt.
mit Startgeld, wenn der Finanzierungsbedarfmaximal 50.000 Euro betrgt.
Nach 30 Bundessozialhilfegesetz (BSHG) knnen Sozialhilfeempfnger Kredite
erhalten als Anschubfinanzierung bei einer Unternehmensgrndung.

101 www.kfw.de

3.2 Auenfinanzierung

121

3.2.3.2 ffentliche Frderung


ffentliche Frdermittel sind Zuwendungen des Staates, um bestimmte politische
und wirtschaftliche Ziele zu erreichen. Damit ist ihr Einsatz als Finanzierungsinstrumente davon abhngig, ob die Ziele, die mit ffentlichen Frderungen verfolgt
werden sollen, und die Ziele der Einrichtung bereinstimmen oder zumindest in
bereinstimmung gebracht werden knnen. Es handelt sich nicht um finanzielle
Geschenke, sondern der Empfnger hat vorgegebene Kriterien zu erfllen. Der
Staat formuliert die Bedingungen und nur, wenn die erfllt werden, kann der Empfnger Frdermittel in Anspruch nehmen.
Die Frdermanahmen beziehen sich u.a. auf: Existenzgrndung, Beratung,
Innovationen, bestimmte Regionen, Mittelstand, Forschung- und Technologie, berufliche Bildung, internationale Beziehungen. Auch zur Untersttzung von Trgern im sozialen Bereich stellen staatliche Stellen Finanzierungsmittel zur Verfgung.
Zu den Zielen, die von den Subventionsgebern verfolgt werden, gehren als
wichtigste:
Sicherung von Arbeitspltzen. Vorrangiges Ziel der Frderung ist die Erhaltung von Arbeitspltzen und die Schaffung von neuen Arbeitspltzen sowohl in
schon bestehenden Einrichtungen als auch bei Existenzgrndungen. Die Schaffung und Erhaltung von Arbeitspltzen wird durch Zuschsse fr neue Arbeitspltze oder durch besonders gnstige Kreditkonditionen gefrdert.
Frderung bestimmter Regionen. Frdermittel werden eingesetzt zur Untersttzung bestimmter Regionen. Insbesondere durch Investitionszuschsse sollen neue Arbeitspltze entstehen. So gibt es in den neuen Bundeslndern oft
erheblich gnstigere Bedingungen als in den meisten alten Bundeslndern.
Frderung von kleineren Interessenten. Die Frderprogramme sind oft genau
auf die Bedrfnisse kleinerer und mittlerer Organisationen (in verschiedenen
Phasen) abgestimmt. Durch ihre Nutzung knnen insbesondere bei Neugrndungen die Aussichten auf den Zugang zu Krediten potenziell verbessert
werden. Es ist in jedem Falle lohnend, die Frdermglichkeiten zu prfen.
Unternehmensnachfolge. Andere Frderprogramme helfen bei der Finanzierung im Rahmen der Unternehmensnachfolge. In den meisten Fllen ist die
Schaffung von neuen Arbeitspltzen oder zumindest die Sicherung der bestehenden Arbeitspltze eine Voraussetzung fr die Gewhrung der Mittel.
Es gibt zurzeit zwischen 1500 und 2000 verschiedene Frderprogramme, durch
die unterschiedliche Personen, Unternehmen, Institutionen oder Regionen unter-

122

3 Finanzierungsarten

sttzt werden sollen. Dem Grunde nach sind ca. 90% aller Investitionen frderungsfhig.
Folgende Formen sind am wichtigsten:
Zuschsse sind nicht rckzahlbare Zuwendungen des Staates. Zuschsse werden immer an Bedingungen geknpft, die vom Empfnger erfllt werden mssen. Andernfalls muss der Zuschuss i.d.R. zurckgezahlt werden.
Diese Form ist eher gebruchlich fr angebotsorientierte Leistungen. Richtlinien definieren die frderungsfhigen Kosten und legen hierzu einen prozentualen Anteil als ffentliche Frderung (Personal- und Manahmenfrderung, Projektfrderung, institutionelle Frderung usw.) fest.
Bei der Kofinanzierung werden nur dann Mittel zur Verfgung gestellt, wenn
der Zuwendungsempfnger selbst einen bestimmten Finanzierungsanteil bernimmt.
Durch Vertrag wird fr eine konkrete zu erbringende Leistung eine Kostenerstattung oder Kostenbeteiligung vereinbart. Eine Unterart der Kostenerstattung
stellt die Abrechnung nach so genannten Fachleistungsstunden dar.
Zinsgnstige Kredite sind mit einem Zinssatz ausgestattet, der unter dem blichen Marktzinssatz liegt. Die Differenz wird von dem Frderungsgeber getragen. So kann sehr gnstiges Fremdkapital zur Finanzierung unterschiedlichster
Vorhaben aufgenommen werden.
Bereitstellung von Risikokapital. Damit die Kreditzusage nicht an fehlenden Sicherheiten scheitert, was im sozialen Bereich ein Problem darstellen kann, knnen zinsgnstige Kredite mit einer Haftungsfreistellung ausgestattet sein. Dann
wird die durchleitende Geschftsbank teilweise meistens zwischen 40 % und
100 % des Kreditvolumens von der Haftung fr den Kredit freigestellt. Die
ffentliche Hand trgt dann insoweit das Haftungsrisiko.
bernahme von Brgschaften102
Steuererleichterungen
Praxistipp:
Banken weisen hufig nicht von sich aus auf die Frdermglichkeiten hin,
weil sie andere Produkte bevorzugt anbieten wollen. Daher sollte man sich
selbst aktiv ber die infrage kommenden Frderprogramme informieren und
seine Bank hierauf ansprechen.

102 Vgl. Kap. 3.4.6 Brgschaft

3.2 Auenfinanzierung

123

ffentliche Frdermittel sind stets an bestimmte Voraussetzungen geknpft, z.B.


die Grndung oder Erweiterung einer Organisation, eine Umstellung auf umweltfreundliche Verfahren oder die Schaffung neuer Arbeitspltze. Fr einige Frdermittel ist die Stellungnahme einer unabhngigen, fachlich kompetenten Stelle (z.B.
Kammer, Wirtschaftsprfer, Steuerberater) erforderlich, die die Erfolgsaussichten
des Vorhabens und die Qualifikation des Antragstellers beurteilt.
Bund und Lnder verfgen ber eine Vielzahl von Frderbanken, die groenteils regional zustndig sind.103
Praxistipp:
Mit der Frderdatenbank des Bundes im Internet104 gibt die Bundesregierung
einen vollstndigen und aktuellen berblick ber die Frderprogramme des
Bundes, der Lnder und der Europischen Union. Die Frderungsmglichkeiten werden unabhngig von der Frderebene oder dem Frdergeber nach einheitlichen Kriterien und in einer konsistenten Darstellung zusammengefasst.
Dabei werden auch die Zusammenhnge zwischen den einzelnen Programmen aufgezeigt, die fr eine effiziente Nutzung der staatlichen Frderung von
Bedeutung sind.

Institutionelle Frderung
Die ffentlichen Geldgeber knnen Projekte frdern oder aber pauschal die Institution. Der Kostentrger finanziert entweder die Erbringung einer Leistung durch
einen (freien) Trger, oder er finanziert die Kosten fr die Leistung selbst. Es zeigt
sich allerdings, dass tendenziell Frderungen von Einrichtungen insbesondere
bei neuen Antrgen immer seltener bewilligt werden. Das liegt wohl nicht nur an
den begrenzten Mitteln, vielmehr ist die inhaltliche Einflussnahme einfacher, wenn
berschaubare Manahmen gefrdert werden. Die hufigste Art der Zuschsse sind
Festbetrags- oder Fehlbedarfsfinanzierungen von Projekten.
Um zu einer institutionellen Frderung zu gelangen, ist meistens eine langfristige und intensive Lobbyarbeit erforderlich. Letztlich muss eine entsprechende
Haushaltsstelle eingerichtet bzw. aufgestockt werden, was nur durch die zustndigen Gremien (z.B. Gemeinderat, Landesparlament) mglich ist.
Dann allerdings besteht erfolgreiche Arbeit vorausgesetzt die Mglichkeit,
dass eine Frderung ber lngere Jahre stattfindet. Solche Zuwendungen erfolgen
durch einen Verwaltungsakt (unter Umstnden mit einschneidenden Auflagen) und
103 Vgl. bersicht im Anhang
104 http://db.bmwa.bund.de/Navigation/Unternehmer/foerderdatenbank.html

124

3 Finanzierungsarten

grundstzlich besteht kein Rechtsanspruch auf die Frderung, selbst wenn entsprechende Haushaltsmittel zur Verfgung stehen. Die Verlsslichkeit nimmt in Zeiten
knapper ffentlicher Kassen zudem ab.
Organisationen, die als Institutionen gefrdert werden, mssen sich strker als
andere der Aufsicht von Behrden unterwerfen. Unabhngig von der Art der Frderung begrnden ffentliche Zuwendungen in jedem Fall auch ein gesetzliches
Prfungsrecht der Rechnungshfe.

Projektfrderung
Im Finanzierungsmix sozialer Organisationen ist das Projekt, also Vorhaben mit
einem zeitlichen Anfang und Ende und einem bestimmten Arbeits- und Finanzumfang, eine zentrale Kategorie. ffentliche Geldgeber
knnen vielfach aufgrund ihrer eigenen Haushaltssituation nur begrenzte und
berschaubare Finanzierungszusagen machen.
haben eigene inhaltliche Vorstellungen, die von unterschiedlichsten Einflssen
bestimmt werden.
Darauf ist bei den Projektantrgen Rcksicht zu nehmen.
Praxistipp:
Um Projektmittel akquirieren zu knnen, ist eine umfangreiche und zielgerichtete Marketingarbeit notwendig. Der Projektantrag soll berzeugen, deshalb ist sorgfltig zu achten auf die stringente Darstellung und eine griffige
Formulierung.
Ein Projekt Tore fr N-Stadt ist attraktiver als Mobile Beratung von schwierigen Jugendlichen anlsslich der Durchfhrung von Fuballturnieren.
Eine besondere Bedeutung kommt der Ermittlung und Gestaltung der Projektkosten zu.105 Besonders die anteiligen fixen Kosten wie Miete, Telefon, Buchhaltungskosten u.. werden leicht bersehen.
Grundstzlich sind unterschiedliche Frderformen mglich:
Bei einer Anteilsfinanzierung wird eine Manahme mit einem bestimmten Prozentsatz gefrdert.
Bei der Festbetragsfinanzierung handelt es sich um nicht rckzahlbare Zuschsse
in einer bekannten absoluten Hhe.
105 Vgl. Nicolini, Hans J., Kostenrechung fr Sozialberufe, Wiesbaden 2005

3.2 Auenfinanzierung

125

Bei einer Fehlbetragsfinanzierung wird in einem vereinbarten Rahmen die


Differenz zwischen Ausgaben und Einnahmen bernommen.
Bestimmte Frderungsformen setzen voraus, dass Modellprojekte beantragt werden. Die EU mchte z.B. innovative und zukunftsweisende Formen der jeweiligen
Problemlsung frdern. Aber auch Ministerien frdern oft Projekte nur, wenn sie
ein spezielles und neues Konzept umsetzen. Stiftungen verstehen sich ebenfalls oft
als Anschubfinanziers fr neue Ideen.
Praxistipp:
Beispielhafte Projekte knnen nur dann eine Ausstrahlung haben, wenn sie
auch bekannt werden. Daher sollte im Finanzierungsantrag auch ein angemessener Betrag fr ffentlichkeitsarbeit und fr die abschlieende Publikation
der Ergebnisse vorgesehen sein.
Europische Union
Die Europische Union vergibt Frdergelder zur Finanzierung von Manahmen in
unterschiedlichsten Bereichen, zunehmend auch fr kleinere Einrichtungen. Europische Finanzierungen knnen deshalb auch fr sie ein wichtiges Finanzierungsinstrument bilden. Daher lohnt es sich, die Ausschreibungen der EU zu verfolgen
und auch Mittel zu beantragen.
Ein Teil der Programme (z.B. Strukturfonds fr soziale Aufgaben und Landwirtschaft oder manche Jugendaustausch- und Bildungsprogramme) wird in nationaler Regie ber Serviceorganisationen verwaltet, bei denen Antrge direkt zu stellen
sind. Ein anderer Teil, z.B. fr die Bereiche Umwelt, behinderte Menschen, Kinder und Jugend, Migranten, Frauen, Gesundheit, Senioren und Verbraucherschutz,
muss direkt in Brssel beantragt werden.
Praxistipp:
Die Beantragung, Durchfhrung und Abrechnung von EU-finanzierten Projekten ist in der Regel mit einem erheblichen Verwaltungsaufwand verbunden. Es empfiehlt sich, Projekte entweder ber eine Zentralstelle (z.B. Kommune, Dachverband) zu beantragen oder mit einer erfahrenen Partnerorganisation zusammenzuarbeiten.
60 - 80 % der Antrge werden schon wegen formeller Mngel abgelehnt. Es
ist daher auch erwgenswert, einen der ca. 3.000 Consultants einzuschalten,
die Frderantrge in der Brsseler Brokratie platzieren.

126

3 Finanzierungsarten

Der wichtigste Schritt noch vor der Antragstellung ist die Informationsrecherche:
Bei der unbersichtlichen Vielzahl der Programme mssen diejenigen ermittelt
werden, die fr die eigene Arbeit geeignet sind. Das kann ausgesprochen zeitaufwndig sein, ist aber fr eine erfolgreiche Bewerbung unumgnglich.
Praxistipp:
Allgemeine Recherchemglichkeiten zu Frdermglichkeiten auf europischer
Ebene:
http://europa.eu.int/index_de.htm: Das deutschsprachige Portal der Europischen Union
http://europa.eu.int/comm/secretariat_general/index_de.htm: Einstiegsseite
des Generalsekretariats der Europischen Kommission zu finanziellen Beihilfen mit einer bersicht aller Programme und Ausschreibungen
http://eu-infozentrum-berlin.de: Bietet u.a. eine bersicht ber Frderprogramme und eine Liste der InfoPoints in Deutschland
www.eurodesk.org/edesk/deadline.do: Infoseite mit einer bersicht zu den
aktuellen Antragsfristen der verschiedenen Frderprogramme
www.eufis.de: EU-Frderinformations- und Kommunikationssystem fr die
speziellen Bedrfnisse der Sozialwirtschaft (kostenpflichtig)
Gute Informationsquellen sind auch die Europaparlamentarier(-innen), die oft
selbst Programme fr kleine Gruppen in den Haushalt eingestellt haben.
Informationen zu zwei ausgewhlten Arbeitsfeldern, die fr den sozialen Bereich
besonders interessant sind, sollen einen Eindruck vermitteln von den Frdermglichkeiten, die von der Europischen Union angeboten werden:

Jugend
Die Frderangebote der EU sind fr den Jugendbereich in verschiedene Aktionsfelder eingeteilt.
Im Aktionsbereich Jugendbegegnungen werden von der EU Projekte gefrdert, bei denen es um die direkte Begegnung von Jugendgruppen aus verschiedenen Lndern geht. Angesprochen werden sollen Jugendliche zwischen 15
und 25 Jahren.
Voraussetzungen sind
feste Austauschpartner im Ausland
eine partnerschaftliche Vorbereitung der Manahme

3.2 Auenfinanzierung

127

die Einbeziehung der beteiligten Jugendlichen in Vorbereitung und Durchfhrung


interkulturelles Lernen als wesentliches Ziel jeder Begegnung
Abhngig von den Lndern, die in die Jugendbewegung einbezogen werden sollen, sind unterschiedliche Antragswege zu beschreiten.
Beim Europischen Freiwilligendienst kann jede gemeinntzige Einrichtung
und jede ffentliche Stelle die Rolle einer Entsendeorganisation oder eines
Aufnahmeprojekts bernehmen. Junge Leute knnen sich als Freiwillige fr 3
Wochen bis 12 Monate in einem gemeinntzigen Projekt im Ausland engagieren. Er ist offen fr junge Menschen im Alter zwischen 18 und 25 Jahren aus
allen Programmlndern und den frderfhigen Drittlndern.
Die Aktion Initiativen Jugendlicher frdert kreative junge Menschen mit Initiative und Engagement fr ihr Umfeld, die oft nicht ernst genommen werden und
hufig, da nur wenig oder gar nicht organisiert, von Frderinstitutionen keine
Aufmerksamkeit erhalten.
Netzwerkprojekte. Verstrkt werden Netzwerkprojekte gefrdert, bei denen
mindestens ein Partner aus dem europischen Ausland mitarbeitet. Fr diese
Netzwerkaktivitten gelten fr die Gewhrung von Zuschssen dieselben Regeln wie bei den lokalen Jugendinitiativen. Der Zuschuss kann max. 10.000
Euro betragen zuzglich 70% der Reisekosten.
Die Aktion Untersttzende Manahmen richtet sich an Multiplikatoren und
andere Fachkrfte und frdert Projekte, die darauf abzielen, Aktivitten in allen anderen Aktionsbereichen anzuregen, zu untersttzen und weiter zu entwickeln. Die Multiplikatoren sollen im Rahmen von Jugendbegegnungen, Europischem Freiwilligendienst oder Jugendinitiativen mit Jugendlichen arbeiten und Handlungskompetenz in der internationalen Jugendarbeit erlangen oder
ausbauen, interkulturelles Lernen an sich selbst ausprobieren und es anderen
weiter vermitteln
Praxistipp:
Die Schwerpunkte der Frderung und die konkreten Ziele und Bedingungen
knnen von Jahr zu Jahr unterschiedlich sein. Aktuelle Informationen fr den
Bereich Jugend knnen z.B. unter www.jugendfuereuropa.de recherchiert werden.

128

3 Finanzierungsarten

Kultur
Die finanzielle Untersttzung durch die Europische Union orientiert sich im Kulturbereich an den politisch vorgegebenen Zielen: Hauptanliegen der Gemeinschaftsttigkeit ist die Verwirklichung eines gemeinsamen europischen Kulturraums durch
den Ausbau der kulturellen Zusammenarbeit. Sie soll aktiv zur Entwicklung einer
europischen Identitt beitragen.
Die Gemeinschaft verpflichtet sich, zur Entfaltung des Kulturlebens in den Mitgliedstaaten beizutragen. Die zentralen Ziele sind die Wahrung und Frderung der
nationalen und regionalen Vielfalt Europas bei gleichzeitiger Hervorhebung des
gemeinsamen kulturellen Erbes.
Als wichtigste frderungsfhige Themen sind festgelegt106 :
Verbesserung der Kenntnis und Verbreitung der Kultur und Geschichte der europischen Vlker
Erhalt und Schutz des Kulturerbes von europischer Bedeutung
Frderung des nichtkommerziellen Kulturaustausches
Anregung des knstlerischen und literarischen Schaffens, einschlielich des
audiovisuellen Bereichs
Frderung der kulturellen Zusammenarbeit mit Drittlndern und fr Kultur
zustndigen internationalen Organisationen, insbesondere mit dem Europarat
In allen Fllen beschrnkt sich die Gemeinschaft darauf, die Kooperation zwischen den Mitgliedstaaten zu frdern und die bestehenden kulturellen Aktivitten
zu untersttzen und zu ergnzen.
Praxistipp:
Die EU hat in allen Lndern der Europischen Union Cultural Contact Points
eingerichtet. Fr Deutschland lautet die Anschrift: Kulturpolitische Gesellschaft, Weberstrae 59a, 53113 Bonn.

Arbeitsverwaltung
Die Hauptaufgabe der Bundesagentur fr Arbeit ist die Frderung der Beschftigung und die Bekmpfung der Arbeitslosigkeit. Ihre primre Aufgabe ist es nicht,
Finanzierungsmittel zur Verfgung zu stellen. Ihre Manahmen knnen aber bei
Einrichtungen wie Finanzierungshilfen wirken, wenn teilweise und zeitlich begrenzt Personalkosten bernommen werden.
106 Vgl. fr das Programm ab 2007 www.ccp-deutschland.de

3.2 Auenfinanzierung

129

Es gibt zahlreiche Arten der staatlichen Frderung von Arbeitspltzen und gerade fr Einrichtungen aus dem sozialen Bereich lohnt sich die Prfung, ob und
wenn ja welche Mglichkeiten in Frage kommen knnten, die Personalkosten zu
senken und auf diesem Wege die Finanzierungssituation zu verbessern.
Im Sozialgesetzbuch III sind die Vorschriften fr die Arbeitsfrderung zusammengefasst. Die Angebote der Arbeitsverwaltung sind vielfltig und vor allem personalisiert, so dass fr jeden Einzelfall ihre aktuelle Bedeutung genau zu prfen
ist. In der Regel geht es um Ermessensentscheidungen anhand eines Einzelfalles.
Praxistipp:
Kammern und Verbnde Unternehmens- oder Steuerberater und Banken bieten ein vielfltiges Beratungsangebot. Viele konzeptionelle steuerliche oder
rechtliche Fragen sind zu klren, bevor Zuschsse in Anspruch genommen
werden.
Eine unvollstndige bersicht107 zeigt die Breite der Angebote:
Lohnkostenzuschsse und Hilfen zur Arbeitsplatzausstattung fr Schwerbehinderte.
Arbeitsbeschaffungsmanahmen sind von der Arbeitsagentur bezuschusste
Ttigkeiten, um Arbeitssuchenden bei der Wiedereingliederung in eine Beschftigung zu helfen oder ein geringes Einkommen zu sichern.
Wenn Art und Schwere der Behinderung eines Arbeitnehmers mit einem besonderen Aufwand verbunden ist, sind je nach Einzelfall finanzielle Frdermglichkeiten vorgesehen.
Einstellungszuschuss bei Neugrndungen. Arbeitgeber knnen einen Zuschuss
zum Arbeitsentgelt erhalten, wenn der Arbeitnehmer unmittelbar vor der Einstellung fr mindestens 3 Monate bestimmte Voraussetzungen erfllt.
Eingliederungszuschsse. Arbeitgeber knnen diese Leistung erhalten, wenn
sie Arbeitnehmer mit Vermittlungshemmnissen einstellen. Die Hhe und Dauer der Frderung richtet sich nach dem Umfang der Minderleistung des Arbeitnehmers und den jeweiligen Eingliederungserfordernissen.
Einstellungszuschuss bei Vertretung. Wenn einem Arbeitnehmer die Teilnahme
an einer beruflichen Weiterbildung ermglicht und dafr ein Arbeitsloser als
Vertreter eingestellt wird, kann ein Zuschuss zum Arbeitsentgelt des Vertreters
gezahlt werden.
107 Vgl. www.arbeitsagentur.de Stichwort

130

3 Finanzierungsarten

Zuschuss zum Arbeitsentgelt fr Ungelernte. Die Agentur fr Arbeit kann einen Zuschuss zum Arbeitsentgelt fr Arbeitnehmer zahlen, die bisher keinen
beruflichen Abschluss haben und diesen im Rahmen des bestehenden Arbeitsverhltnisses erwerben.
Zuschuss zum Arbeitsentgelt fr von Arbeitslosigkeit bedrohte Arbeitnehmer.
Arbeitgeber knnen einen Zuschuss zum Arbeitsentgelt fr Arbeitnehmer erhalten, die im Rahmen ihres (noch) bestehenden Arbeitsverhltnisses vorbeugend an einer Trainingsmanahme, an einer Manahme der Eignungsfeststellung oder an einer Manahme der beruflichen Weiterbildung teilnehmen.
Es sollte einkalkuliert werden, dass bei der Beantragung von Leistungen der Arbeitsagentur ein erheblicher Verwaltungsaufwand entsteht und die Bedingungen
sich sehr hufig ndern. Eine zeitnahe Informationsbeschaffung ist unumgnglich.
Praxistipp:
Die Frderdatenbank des Bundesministeriums fr Wirtschaft108 leistet einen
Beitrag zu mehr Transparenz rund um das Frdergeschehen. Sie steht als zentrale Informationsquelle sowohl fr Privatpersonen wie Existenzgrnder als
auch fr Unternehmen und Berater zur Verfgung. Sie richtet sich gleichermaen an Benutzer ohne Vorkenntnisse wie an die Kenner der Wirtschaftsfrderung.
Die Nutzung der Frderdatenbank kann aber immer nur ein erster Schritt sein.
Weitere Internetseiten, die Hinweise auf Frdermglichkeiten enthalten:
www.service-eine-welt.de
www.arbeitsagentur.de
http://arbeitslosengeld2.arbeitsagentur.de

Frderprogramme der KfW-Bankengruppe


Die KfW Bankengruppe ist eine Anstalt ffentlichen Rechts109 . Als Bank des Bundes (80 %) und der Lnder (20 %) strebt sie Impulse fr Wirtschaft, Gesellschaft
und kologie an. Unter dem Dach der KfW-Bankengruppe110 sind fnf Organisationen zusammengefasst, von denen zwei fr den sozialen Bereich von Bedeutung sind.
Die KfW Frderbank will Investitionen frdern in Bereichen, die die Lebensqualitt steigern, hauptschlich im Wohnungsbau und Umweltschutz, aber auch
108 www.bmwi.de => foerderdatenbank
109 Vgl. rechtslexikon-online.de
110 Vgl. www.kfw.de

3.2 Auenfinanzierung

131

in der Bildungsfrderung. Die KfW Frderbank untersttzt Privatpersonen, die


sich im sozialen Bereich engagieren.
Die KfW Mittelstandsbank bietet Grndern, Freiberuflern und Start-ups Untersttzung mit Krediten, Nachrangdarlehen, Eigenkapital und Beratung. Investitionsvorhaben werden zweckgebunden und zu gnstigen Konditionen finanziert. Eine zentrale Rolle spielt dabei die langfristige Kreditfinanzierung als
klassischer Finanzierungsbaustein. Besonderer Wert gelegt wird auerdem auf
die Verbesserung der Eigenkapitalausstattung111 .
Praxistipp:
Die KfW vertreibt ihre Kredite nicht selbst, sondern ausschlielich ber Banken und Sparkassen. Als Gegenleistung erhalten die Banken ein Honorar, auerdem bernimmt die KfW einen Teil des Ausfallrisikos. Trotzdem weisen
viele Institute wegen des oft geringen Kreditvolumens nicht von sich aus auf
diese Mglichkeiten hin und lehnen teilweise sogar eine Vermittlung ab.
Eine bersicht ber aktuelle Frdermglichkeiten der KfW-Mittelstandsbank
enthlt www.kfw-mittelstandbank.de
3.2.3.3 Sponsoring
Sponsoring112 ist eine Frderung, fr die ein mittelbarer oder unmittelbarer Nutzen
bzw. eine Gegenleistung erwartet wird. Die Wirkung, die durch die Werbung entsteht, stellt den Hauptanreiz dar, als Sponsor aufzutreten. Die erkennbare bernahme von gesellschaftlicher Verantwortung soll das eigene Profil schrfen
Untersttzt werden Institutionen wie Sport-, Kunst-, Kultur- und Sozialeinrichtungen, aber auch Personen oder Veranstaltungen, mit finanziellen Mitteln oder
Sach- und Dienstleistungen. Im Gegenzug wird das Engagement publikumswirksam ffentlich gemacht. Der Sponsoringauftritt soll ein Bild prgen, das positiv
und langfristig in Erinnerung bleibt.
Praxistipp:
Da Sponsoring keineswegs uneigenntzig ist, sondern fr eine Leistung eine
Gegenleistung erwartet wird, werden in einem Vertrag Form, Art, Ort, Zeitpunkt und Dauer der gegenseitigen Leistungen festgelegt.

111 Vgl. Kap. 3.5.2 Rating


112 Sponsor = engl. Pate, Schirmherr, Gnner

132

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
Ein Sonnenstudio stattet die rtliche Frauen-Fuballmannschaft mit zwei Stzen Trikots aus mit der Folge, dass sie nicht vom Verein beschafft werden
mssen. Vertraglich wird festgelegt, welche Gegenleistung das Sonnenstudio
erhlt. Denkbar sind z.B. ein Logo auf den Trikots, Bandenwerbung, Hinweise in den Verffentlichungen des Vereins u..
Sponsoring ist aus Sicht des Sponsors kein Finanzierungsinstrument, sondern eine
Werbeform. Unternehmen setzen Sponsoring ein, um Zielgruppen zu erreichen,
die sich ber andere, traditionelle Werbeformen nicht erreichen lassen, oder um
durch die Sponsoringaktivitten ein absatzfrderndes Image aufzubauen und zu
verstrken.
Sponsoring ist aus Sicht gefrderten Einrichtung dagegen ein echtes Finanzierungsinstrument, weil tatschlich Einnahmen erzielt oder Ausgaben vermieden
werden.
Sponsoring kann nicht nur als Geldleistung erfolgen, ebenso sinnvoll knnen
Sach- und Dienstleistungen sein. Produkte knnen bereitgestellt werden und kostenlose Dienstleistungen knnen in den unterschiedlichsten Einsatzbereichen
Ausgaben vermeiden helfen.
Sponsoring kann eine mgliche Ausprgungsform von Kooperation mit externen Partnern sein. Neben rechtlichen Aspekten, die dabei zu beachten sind, gilt es
vor allem auch berlegungen zur Rolle des Sponsorings anzustellen. Wenngleich
Sponsoring darauf basiert, dass die Partner gesellschaftliches Engagement zeigen,
so muss beim Sponsoring immer dessen eigentliche Absicht im Vordergrund stehen: Sponsoring soll eine sinnvolle Untersttzung sein. Die inhaltliche Anbindung
muss stets beachtet werden und deutlich erkennbar sein. Diese Kriterien erfllt
Sponsoring immer dann, wenn die Sponsoringabsprache einen mglichst direkten
Bezug zu dem Empfnger der Leistungen aufweist.
In diesem Sinne sollen Sponsoringaktivitten nicht eine einmalige Geld- oder
Sachquelle darstellen, sondern vielmehr die Gemeinsamkeiten der jeweiligen Partner
erkennbar machen und idealerweise in lngerfristige Partnerschaften mnden.
In Deutschland geben zwei Drittel der Unternehmen an, Sponsoring zu betreiben. Insgesamt werden ca. 2,7 Mrd. Euro fr Sponsoring ausgegeben.
Das Sozial-Sponsoring ist bisher in Deutschland wegen des umfassenden und
differenzierten Systems der sozialen Sicherung wenig entwickelt, wird aber zunehmend wichtiger. Die Stadt Kln geht bspw. davon aus, dass Sponsoring zunehmende Bedeutung bei der Finanzierung ffentlicher Aufgaben gewinnt. Es sei wn-

133

3.2 Auenfinanzierung

schenswert bei der Wahrnehmung kommunaler Aufgaben insbesondere in den


Bereichen Schule, Sport, Kultur, Umwelt, Soziales113 . Tatschlich werden Sponsoringmittel hauptschlich fr Sport- und Kultursponsoring eingesetzt. Fr 2004
wurde folgende Budgetverteilung ermittelt:114
klogie
2,5%

M edien
3,6%

Wissenschaft
6,4%

Sport
44,1%

Soziales
14,7%

Kunst / Kultur
28,7%

Bei einer Befragung115 der 2.500 umsatzstrksten Unternehmen in Deutschland


antworteten auf die Frage, welcher Bereich am strksten an Bedeutung gewinnen
werde:
Sportsponsoring
Kunstsponsoring
Soziosponsoring
Wissenschaftssponsoring
kosponsoring

28,6 %
12,4 %
25,0 %
9,6 %
18,9 %

Innerhalb des Sozialmarketing gibt es dabei einen klaren Schwerpunkt:


Kinder- und Jugendbetreuung
Gesundheit
Altenbetreuung
Arbeitslosigkeit
Soziale Randgruppen
Kriminalitt

81,5 %
48,7 %
35,4 %
29,4 %
22,6 %
5,9 %

113 www.stadt-koeln.de/imperia/md/content/pdfdateien/pdf14/5.pdf
114 Bob Bomliz Group (Hrsg.), Sponsoringtrends 2004, Bonn 2004, S. 11
115 Sponsor Partners, Sponsoring Trends 98, Bonn 1998.

134

3 Finanzierungsarten

Der Spendenmarkt ist deutlich grer als die Sponsoring-Leistungen der Unternehmen, von denen vor allem Sport und Medien profitieren. Fr viele NonprofitOrganisationen insbesondere aus den Bereichen Soziales und Umwelt ist
Sponsoring hufig noch kein geeignetes Instrument zur Finanzierung ihrer Arbeit, weil die Potenziellen Sponsoren nicht erkennen, wie sich ihre kommunikativen Unternehmensziele in diesen Feldern erreichen lassen.
Bei potenziellen Sponsoren bestehen Vorbehalte, weil sie der Ansicht sind, die
Finanzierung sozialer Einrichtungen sei allein Sache des Staates. Andererseits bestehen bei sozialen Einrichtungen Bedenken, fr PR-Zwecke und vordergrndige
Werbung missbraucht zu werden. Durch klare Vertrge, in denen Form, Art, Zeitpunkt und Dauer der Leistung exakt festgelegt werden, lassen sich die Unsicherheiten auf beiden Seiten abbauen.
Mgliche Ziele des Sponsors sind
Imageverbesserung
Strkung der Corporate Identity116
Erreichung von Gruppen und Personen, die durch Werbung angesprochen werden knnen
ffentlichkeitswirksame Veranstaltungen
Direkte Vermarktung von Produkten im Sozialbereich
Mgliche Ziele der gesponsorten Einrichtung sind

Erschlieung neuer Geldquellen


Erschlieung von Sachleistungsquellen
Inanspruchnahme organisatorischer Untersttzung
Nutzung von Kontakten des Sponsors

Anhand von definierten qualitativen und quantitativen Indikatoren, die vor der
Sponsoringmanahme festgelegt werden, muss das Ausma der Zielerreichung
bergeprft werden. Dazu wird untersucht, welche Auswirkungen das Sponsoring
auf die Arbeit hatte und welche Verbesserungen zuknftig mglich sind.
Organisatorisch ergibt sich folgende Abfolge:

116 Alle Manahmen eines Unternehmens, mit denen es nach innen und auen ein einheitliches,
berzeugendes Erscheinungsbild vermitteln will.

135

3.2 Auenfinanzierung

Grundsatzentscheidung

Diagnose

Planung

Durchfhrung

Evaluation
3.2.3.4 Spenden
Spenden sind freiwillige Zahlungen oder die freiwillige Bereitstellungen von Gtern und Dienstleistungen, in der Regel mit einer Zweckbestimmung versehen.
Spenden zeichnen sich dadurch aus, dass sie ohne Gegenleistung erfolgen. Unter
Finanzierungsgesichtspunkten handelt es sich um einen Vermgenszuwachs.
Beispiel:
Der Inhaber eines Sonnenstudios stellt der rtlichen Frauen-Fuballmannschaft 3.000 Euro zur Verfgung, damit trotz angespannter Finanzlage des
Vereins neue Trikots gekauft werden knnen. Diese Spende ist fr Auenstehende nicht erkennbar.
Fast die Hlfte der Bevlkerung ab 14 Jahren spenden in Deutschland, allerdings
bestehen betrchtliche Unterschiede hinsichtlich Region, Geschlecht, Alter und
vor allem dem Haushaltsnettoeinkommen. Das Spendenaufkommen wird in nor-

136

3 Finanzierungsarten

malen Jahren, wenn die Spendenbereitschaft nicht durch auerordentliche Ereignisse besonders hoch ist auf insgesamt zwischen drei und sechs Mrd. Euro geschtzt. Das sind pro Kopf 36 bis 60 Euro. Ein groer Teil davon kommt von
Privatpersonen fr soziale Aufgaben.
Praxistipp:
Gemeinntzigen Organisationen, die sich durch berregionale Spendensammlungen finanzieren, knnen das Spendensiegel des Deutschen Zentralinstituts fr soziale Fragen117 beantragen. Es kann Spendern als Orientierungsund Entscheidungshilfe dienen, erhht die Vergleichbarkeit der Organisationen und macht den Spendenmarkt bersichtlicher. Ziel des DZI Spenden-Siegels ist, Bewusstsein zu schaffen, Vertrauen zu frdern und die Hilfsbereitschaft der Menschen zu erhalten.
Einer der Grnde fr das hohe Spendenaufkommen ist die steuerliche Behandlung
von Spenden. Kennzeichnend ist die Abzugsfhigkeit der Spenden an gemeinntzige Organisationen und auch an politische Parteien, Spenden knnen innerhalb
bestimmter Grenzen steuermindernd als Sonderausgabe geltend gemacht werden.
Fr Unternehmen sind Spenden steuerlich grundstzlich nicht als Betriebsausgabe
abziehbar. Trotzdem nimmt die Spendenbereitschaft deutscher Unternehmen zu,
weil Spenden an allgemein anerkannte Organisationen zu verstrkter sozialer Anerkennung fhren. Immer mehr Unternehmen geben auch eigene Reports ber ihre
gesellschaftlichen Engagements heraus, weil Kunden und Analysten verstrkt nach
solchen Aktivitten fragen.
Eine Zuwendungsbesttigung zur Vorlage beim Finanzamt ist Voraussetzung
dafr, dass eine Spende steuerlich als Sonderausgabe geltend gemacht werden kann.
Nur Einrichtungen, die wegen Frderung gemeinntziger, mildttiger oder kirchlicher Zwecke118 steuerbegnstigt sind, und politische Parteien drfen Zuwendungsbesttigungen ausstellen. Voraussetzung ist eine vorlufige Bescheinigung ber
die Gemeinntzigkeit oder ein Freistellungsbescheid des Finanzamtes.

117 Vgl. www.dzi.de


118 Vgl. 51 - 68 AO

3.2 Auenfinanzierung

137

Praxistipp:
Bei einer Spende erhlt der Frderer von der Organisation fr seine Ressourcen keine Gegenleistung. Diese Definition ist aus steuerlichen Grnden sehr
eng auszulegen, selbst kleinste Vergnstigungen knnen als geldwerter Vorteil
interpretiert werden.
Verschrfend kommt hinzu, dass eine Zuwendungsbesttigung nur dann ausgestellt werden darf, wenn die Spende auch das Vermgen des Spenders mindert. Dies ist in der Regel nur bei Geld- und Sachspenden der Fall. Fr freiwillige Arbeit und insbesondere auch fr Leistungen von Unternehmen darf keine
Zuwendungsbesttigung ausgestellt werden.
Auch wenn ein Spender die Verwendung seiner Spende fr einen bestimmten Zweck
wnscht, besteht grundstzlich kein Problem, solange der Verwendungszweck im
Rahmen der steuerlich begnstigten Ttigkeitsbereiche liegt. Eine Verwendung von
Spenden fr steuerpflichtige wirtschaftliche Geschftsbetriebe ist allerdings unzulssig.
Praxistipp:
Steuerlich ist eine Zweckbindung der Spende unschdlich, wenn sie satzungsgem und zeitnah verwendet wird. Zweckgebundene Spenden mssen in der
Buchhaltung nicht gesondert ausgewiesen werden; ebenso wenig erfolgt eine
berprfung durch die Finanzverwaltung.

3.2.3.5 Fundraising
Der Zufluss von Spendenmitteln ist schwer planbar und der Hhe nach unterschiedlich. Deshalb hat sich durchgesetzt, aktiv und systematisch um Spenden zu werben, regelrechte Marketingaktionen zur Akquisition von privaten Ressourcen durchzufhren. Fundraising119 ist die Beschaffung von Mitteln von Untersttzern und
Frderern zur Verwirklichung von am Gemeinwohl orientierten Zwecken.
Ein etwas enger gefasster Fundraising-Begriff beschrnkt Fundraising auf die
Beschaffung von Mitteln fr am Gemeinwohl orientierte Zwecke, die durch den
Geber ohne eine deren Marktwert entsprechende Gegenleistung des Empfngers
bereitgestellt werden, also auf Spenden jeglicher Art.
119 Fundraising setzt sich zusammen aus den englischen Begriffen Fund = Vermgen und to
raise = erschlieen

138

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Soziale Einrichtungen, die erfolgreich Fundraising betreiben, haben bessere
Chancen, ffentliche Mittel zu erhalten, weil dazu in der Regel ein bestimmter
Anteil an Eigenmitteln gefordert wird.
Fundraising ist also eine organisierte Aktivitt, die strategisch und operativ geplant und dann in die Praxis umgesetzt wird. Die Ergebnisse werden analysiert und
die Methoden gegebenenfalls angepasst.
Fr kleinere und mittlere Organisationen wird entscheidend sein, dass Frderer
gewonnen werden knnen, die sich emotional mit ihren normativen Zielen identifizieren knnen. Erst auf dieser Basis einer rational und emotional gefestigten
Beziehung zur Organisation werden Interessenten und potenzielle Frderer bereit sein, Ressourcen zur Verfgung zu stellen.
Diese Ressourcen knnen sehr unterschiedlicher Art sein. Zuerst natrlich finanzielle Mittel, aber auch

Sachmittel
Freiwillige kostenlose Arbeitsleistung
Dienstleistungen
Herstellung und Vermittlung von Kontakten
Werbung von weiteren Untersttzern
Politische Untersttzung
Vermittlung eines positiven Images

Wie bei anderen Marketingmanahmen ist auch fr den Erfolg des Fundraising
von Bedeutung, die richtige Form und Ansprache, den besten Kommunikationsweg fr die potenziellen Frderer zu finden und konsequent zu verfolgen.
Fr die Zielgruppen des Fundraising

Unternehmen
Privatpersonen
Grospender
Erblasser
Stiftungen
Richter und Staatsanwlte

sind genaue Konzepte zu entwickeln, um jede Gruppe mit grtmglichem Erfolg


erreichen zu knnen. Dazu wird typischerweise zunchst formuliert, wo der Nut-

3.2 Auenfinanzierung

139

zen fr die Frderer liegt. Ohne spezifischen Nutzen wird niemand bereit sein, sich
zu engagieren und Ressourcen zur Verfgung zu stellen.
Besonders erfolgreich werden die Bemhungen sein, wenn

eine Identifikation mit den Zielen der Organisation hergestellt werden kann.
die Projekte berschaubar sind und als untersttzenswert erlebt werden .
die Projektziele als wichtig erkannt werden.
eine Mglichkeit besteht, die Arbeit der Organisation zu beeinflussen.
genau bekannt ist, wofr die Ressourcen eingesetzt werden.

Erfahrungsgem ist die Einfhrung von Fundraising nicht unproblematisch. Wenn


Fundraising nicht erfolgreich ist, ist in der Regel nicht fehlendes Know-how, sondern die nicht hinreichende Organisationsstruktur die eigentliche Ursache.
In vielen Fllen muss festgestellt werden, dass sich die mglichen Wnsche
und auch Empfindlichkeiten der Frderer in der organisatorischen Anlage und Einbindung des Fundraising zu wenig wieder finden. Es erscheint sinnvoll, die Fundraisingstelle mglichst hoch in der Hierarchie anzubinden und ihr aus Imagegrnden auch einen bedeutsam klingenden Namen und den Mitarbeitern bedeutsam
klingende Bezeichnungen zu geben. Fundraising tangiert alle Prozesse der Organisation und sollte wenn irgend mglich direkt der Leitung zugeordnet sein.
Dazu soll Fundraising als Chance und nicht als Muss und nicht als Selbstverstndlichkeit verstanden werden. Es erffnet Mglichkeiten in der Entwicklung
der jeweiligen Organisation, die mit anderen finanzpolitischen Manahmen nicht
oder so nicht zu erreichen sind.
Um die identifizierten Zielgruppen berzeugen zu knnen, muss ein Schwerpunkt des Fundraising die Kommunikationsstrategie sein. Der Nutzen und das
Anliegen mssen Interessenten und mglichen Frderern nahe gebracht werden.
Die Kommunikation ist die entscheidende, schwierigste und teuerste Aktivitt im
Rahmen des Fundraising.
Als praktisch hat sich herausgestellt, in folgenden Schritten vorzugehen:
Potenzielle Interessenten und Frderer mssen auf die Arbeit und die Anliegen
aufmerksam gemacht werden. Dafr eignen sich Pressearbeit, Flyer, Plakate,
Kampagnen und andere Manahmen, die zu verstrkter Aufmerksamkeit fhren.
Die Erfolgschancen von Telefonmarketing sind in diesem Zusammenhang
schwer einzuschtzen. Zahlen ber Kosten und Erlse sind schwer erreichbar,
insbesondere vergleichende bersichten fehlen. Der Staatsanwalt von New York
verffentlicht natrlich fr seinen Bereich regelmige Vergleiche. Danach

140

3 Finanzierungsarten

erreichen im Durchschnitt allerdings bei starker Streuung nur 37 % der


eingeworbenen Gelder tatschlich die Organisationen120 .
Die Kommunikation muss vertieft werden. Insbesondere muss jederzeit eine
aktuelle und motivierende Informationsmglichkeit bestehen. Dazu eignet sich
besonders eine entsprechende Darstellung im Internet.
Interessenten und Frderer mssen langfristig an die Organisation gebunden
werden, indem ihnen Angebote zur Kommunikation gemacht werden. Dazu
eignet sich eine stetige Information mit Direct-Mailing und neuen Techniken
wie E-Mail und SMS, ergnzt durch gezielte Events, die eine Verbindung zu
den Frderern dokumentieren.
Der langfristigen Bindung kommt schon deshalb eine besondere Bedeutung
zu, weil die Werbung neuer Frderer mit erheblichen Kosten verbunden ist,
whrend die Ansprache von Personen, die bereits ihre Organisation untersttzen, sehr viel einfacher und deshalb auch sehr viel kostengnstiger ist.
Interessenten und Frderer mssen auch um die notwendigen Ressourcen gebeten werden. So gilt ein Grundsatz im Fundraising: Wer nicht fragt, bekommt
auch nichts. Zur Bitte um Ressourcen eignen sich persnliche Gesprche genauso wie Telefonate, Briefe, E-Mails oder auch spezielle Events.
Zahlreiche Instrumente zur Aquisition gelten als erfolgreich, aber sie sind auf
die jeweilige Situation und Aufgabe zu beziehen:
Direktmarketing
Benefizveranstaltungen
Basar
Merchandising
Versteigerung
usw.
Praktisch ist eine spezielle leistungsfhige Datenbank erforderlich, weil nur die
Kenntnis der einzelnen Frderer auch eine qualitativ gute Beziehung und daraus
folgend eine angemessenen Erfolg versprechende Ansprache garantiert.
Praxistipp:
Einige Banken bieten ein Internet-Tool zur Generierung von Spenden. Dadurch wird potenziellen Spendern ermglicht, per Lastschrifteinzug ber das
Internet zu spenden.121

120 Vgl. www.oag.state.ny.us


121 Vgl. z.B. www.sozialbank.de/finale/inhalt/banklei/banklei29812.shtml

3.2 Auenfinanzierung

141

Schlielich mssen die Appelle wiederholt werden, fr die als wichtig und frderungswrdig erkannten Anliegen finanzielle und andere Ressourcen zur Verfgung zu stellen, mglichst umfassend und regelmig.
Dabei muss auch auf die eigentlich selbstverstndliche, in der Praxis aber oft
vernachlssigte Regel hingewiesen werden, dass man sich bei den Frderern
zu bedanken hat. Zu oft wird vergessen, dass Spenden nicht selbstverstndlich
sind.
Da kaum eine soziale, karitative oder kulturelle Einrichtung in Zukunft ohne Fundraising auskommen wird, findet zunehmend eine Professionalisierung in einem noch
jungen Berufsfeld statt. Eine eigenstndige Ausbildung gibt es nicht, aber berufsbegleitende Lehrgnge.122
Praxistipp:
Fr Organisationen, die kein eigenes professionelles Fundraising aufbauen
wollen, stehen Dienstleister zur Verfgung, die beraten und die praktische
Durchfhrung aller notwendigen Manahmen bernehmen knnen. Ihr Spektrum reicht von der Konzeption und Umsetzung von Dialog-Marketing-Manahmen und Online-Fundraising ber das Daten-Management bis zu einer
kompletten Spender- und Mitgliederbetreuung.

3.2.3.6 Stiftungen
Unter Stiftung wird die Einrichtung einer Institution verstanden oder die Zuweisung (Schenkung) von Vermgenswerten, meist fr wohlttige oder gemeinntzige
Zwecke. Beide Aspekte knnen auch fr die Finanzierung von Vereinen und Verbnden von Interesse sein.
Viele Einrichtungen grnden eine Stiftung, um beim Werben von Spenden eine
bessere Position zu erreichen. Sie kann den sorgfltig geplanten und langfristig
angelegten Einsatz der Mittel und die Kontrolle ihrer Verwendung garantieren.
Stiftungen brgerlichen Rechts123 genieen zudem Steuervorteile.
Etwa ein Drittel der Stiftungen beschftigt sich mit sozialen Projekten.
Die Stiftungsvermgen sind sehr unterschiedlich und keineswegs immer auerordentlich hoch. Bei ihrer Grndung verfgt nur etwa die Hlfte ber ein Stiftungsvermgen von mehr als 250.000 Euro, etwa 16% sogar ber weniger als 50.000
122 www.fundraising-akademie.de
123 Vgl. 80 ff. BGB

142

3 Finanzierungsarten

Euro.124 Im Laufe ihres Bestehens verbessert sich allerdings die finanzielle Situation, tatschlich verfgen ca. 30% der bestehenden Stiftungen ber ein Kapital von
mehr als 1 Mio. Euro.
Stiftungen knnen in unterschiedlichen Rechtsformen existieren:
Eine rechtsfhige Stiftung wird errichtet durch eine Willenserklrung des Stifters und die staatliche Anerkennung durch die Stiftungsbehrde des Bundeslandes, in dem die Stiftung ihren Sitz hat. Sie ist geregelt in den 80 ff. BGB,
ergnzende Rechtsvorschriften finden sich in den Stiftungsgesetzen der Bundeslnder. Die meisten Stiftungsbehrden verlangen ein Ausstattungskapital
von 25.000 Euro, in einigen Bundeslndern auch mehr.
Eine Sonderform der rechtsfhigen Stiftungen sind die kirchlichen Stiftungen,
deren Zweck es ist, berwiegend kirchlichen Aufgaben zu dienen und die von
einer Kirche verwaltet werden. Ihre Anerkennung erfolgt durch die zustndige
Behrde, die Aufsicht ber sie obliegt jedoch der nach Kirchenrecht zustndigen Kirchenbehrde.
Bei der nicht rechtsfhigen Stiftung bertrgt der Stifter das Stiftungsvermgen an einen Treuhnder, der es getrennt von eigenem Vermgen verwaltet.
Der Stiftungszweck und die anderen Regelungen werden in einer Satzung festgelegt, die Bestandteil des Vertrages mit dem Treuhnder ist.
Gemeinschafts- und Brgerstiftungen werden nicht von nur einem Stifter, sondern von mehreren gemeinsam errichtet. Ihr Stiftungsvermgen wchst vor allem durch Zustiftungen. Hufig verwalten Gemeinschaftsstiftungen auch treuhnderische Stiftungen fr Dritte und sammeln Spenden.
ffentlich-rechtliche Stiftungen werden vom Staat meistens durch Gesetz oder
Rechtsverordnung errichtet. Das Stiftungsrecht des BGB und der Landesstiftungsgesetze ist nicht auf sie anwendbar, ihre Rechtsverhltnisse richten sich
ausschlielich nach ihrem Errichtungsakt und ihrer Satzung.
Vereine und GmbHs, die den Zusatz Stiftung tragen, sind im rechtlichen Sinne keine Stiftungen. Der Zusatz soll lediglich auf einen bestimmten Zweck
hinweisen.

Stiftungen als Finanzierungsinstrument


Vor dem Hintergrund eines stagnierenden Spendenmarktes und einer zunehmenden Anzahl von gemeinntzigen Organisationen, die Fundraising betreiben, sind
innovative Konzepte geboten. In diesem Zusammenhang kann berlegt werden,
124 www.stiftungen.org

3.2 Auenfinanzierung

143

ob und wie eine eigene Stiftung in die Fundraisingaktivitten integriert werden


kann und welche Vorteile die Stiftung der Organisation bietet.
Praxistipp:
Die Deutsche Stiftungsagentur125 bietet Untersttzung an bei
der Entwicklung und Durchfhrung von Fundraisingkonzepten, im Rahmen einer Stiftung.
der Konstruktion einer solchen Stiftung.
der Entwicklung und Durchfhrung von Kommunikationskonzepten von
Stiftungen.
der Entwicklung und Durchfhrung von Frderprogrammen und Projekten.
Das Fundraising fr diese Stiftungen muss anders erfolgen als das Fundraising fr
z.B. Vereine oder gGmbHs. Insbesondere sind folgende Aspekte zu bercksichtigen:

Besondere steuerliche Aspekte


Mglichkeiten von Stiftungskonstruktionen
das Modell der treuhnderischen Stiftung126
Zustiftung vs. Spende
Erbschaftsmarketing
Begrenzter Mitteleinsatz

Ein besonderes Hindernis fr Stiftungswillige ist die steuerliche Anerkennung der


Spenden und Stiftungsgelder. Der Spendenabzug ist begrenzt auf maximal 10 %
des Gesamtbetrages der Einknfte, wenn wissenschaftliche, mildttige oder kulturelle Zwecke gefrdert werden. Fr Spenden an gemeinntzige Stiftungen kann
darber hinaus ein jhrlicher Sonderausgabenabzug von 20.450 Euro geltend gemacht werden.
Wer eine Stiftung neu errichtet, profitiert einmalig von einem Sonderausgabenabzug von 307.000 Euro. Viele neu gegrndete Stiftungen weisen deshalb als Grndungskapital genau den steuerbefreiten Betrag von 307.000 Euro auf.

125 www.stiftungsagentur.de
126 Die treuhnderische Stiftung ist rechtlich nicht selbststndig. Ihr liegt ein Vertrag zugrunde zwischen dem Stifter und dem Treuhnder. Das Stiftungsvermgen wird auf den Treuhnder bertragen und wird Eigentum des Treuhnders. Sie unterliegt nicht der Stiftungsaufsicht und muss
nicht anerkannt werden. Ein Mindestvermgen ist nicht erforderlich.

144

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Stifter, die eine eigene Stiftung haben wollen, ohne sie selbst verwalten zu mssen, haben die Mglichkeit der treuhnderischen Stiftung, die von einem Treugeber wie z.B. dem Deutschen Stiftungszentrum gemanagt wird. Dann entfllt
auch das langwierige Anerkennungsverfahren.

Stiftungen als Finanzierungsquelle


Voraussetzung fr eine erfolgreiche Zusammenarbeit mit Stiftungen ist die przise
eigene Vorbereitung. Das Vorhaben muss klar definiert sein. Dazu gehren ein Zeitrahmen fr das Vorhaben ebenso wie Finanzierungsplne und Angaben zum Personalaufwand. Erst im Anschluss an eine exakte und vollstndige Projektkonzeption
kann die Frage nach einem passenden Ansprechpartner aus dem Bereich des Stiftungswesens gestellt werden.
Nach Abschluss der konzeptionellen Ausarbeitung eines Projekts steht in erster
Linie die Recherche nach einer passenden Stiftung. Vor einer Antragstellung sollten
die aktuellen Aktivitten und Ttigkeitsbereiche der Stiftung bekannt sein. Danach
sollte die Stiftung telefonisch oder schriftlich um Informationen ber ihre derzeitigen Schwerpunktaktivitten gebeten werden. Das ist vor allem wichtig, weil manche
Stiftungen fr einen bestimmten Zeitraum nur einzelne Projekte untersttzen.
Stiftungen fordern oft spezielle und damit individuelle Antragsformalitten,
um die fr eine Entscheidung des Frderantrages notwendigen Informationen zu
erhalten. Diese Regeln sollten im Projektkonzept sorgfltig beachtet werden. Die
folgenden Informationen sollte ein guter Antrag grundstzlich enthalten:

Projekt-Thema
Zielgruppe und Zielsetzung
Kurzdarstellung des Vorhabens
Detaillierte Projektbeschreibung
Konkreter Lsungsansatz
Kostenplan
Finanzierungsplan
Zeitplan
Kontaktmglichkeiten

145

3.2 Auenfinanzierung

3.2.3.7 Benefizveranstaltungen
Um ausreichende finanzielle Mittel fr die erfolgreiche Verwirklichung von sozialen Projekten zu erhalten, knnen Benefizveranstaltungen durchgefhrt werden.
Die Erlse aus Eintrittsgeldern oder Verkufen knnen zu einer finanziellen Stabilisierung beitragen. Neben dem finanziellen Aspekt ist bei Erfolg der Veranstaltung der nachhaltige gute Eindruck nicht zu vernachlssigen, mit dem positive
Emotionen aufgebaut werden und eine lngerfristige Bindung angestoen werden
kann. Wichtig dabei ist, dass die Veranstaltung und das Bemhen des Veranstalters
glaubwrdig sind.
Beispiele fr erfolgreiche und daher Erfolg versprechende Benefizveranstaltungen sind:

Flohmrkte
Fuballspiele (mit Prominenten)
Filmvorfhrungen
(Kunst-)Ausstellungen
Theaterauffhrungen
Autogrammstunden
Zirkusvorfhrungen
Kabarett

Weihnachtsmrkte
Radtouren
Konzerte aller Art
Lesungen
Opern- und Ballettabende
Fhrungen
Versteigerungen

Die Aufmerksamkeit fr diese und hnliche Veranstaltungen kann gesteigert werden, wenn es gelingt, Prominente zu einer Teilnahme oder Untersttzung zu gewinnen. Dann ist sowohl das Interesse der potenziellen Besucher hher als auch
die Berichterstattung in der Presse umfangreicher.
Erfolg versprechend ist auch die Zusammenarbeit mit Organisationen, die ihre
Aufgabe allgemein in sozialem Engagement sehen wie Rotary127 oder Lions128 .
Schlielich fhrt auch die Einbindung in grere Events wie Stadtfeste, Straenfeste u.. zu erhhter Aufmerksamkeit und verstrktem Publikumszuspruch.
Wenn dann noch die Vermarktung des Events professionell durchgefhrt wird, kann
im Schatten dieses Ereignisses ein auch finanzieller Erfolg erhofft werden.
Unter Finanzierungsgesichtspunkten muss ergnzend angemerkt werden, dass
Benefizveranstaltungen im Allgemeinen nicht zu einem regelmigen, der Hhe
nach kalkulierbaren Mittelzufluss fhren. So attraktiv auch das mgliche Ergebnis
ist, so wenig ist es planbar. Deshalb sollten die Einnahmen als erfreuliche zustzli127 www.rotary.de
128 www.lions-club.de

146

3 Finanzierungsarten

che finanzielle Gestaltungsmglichkeiten verstanden, aber nicht als Teil einer grundlegenden Finanzierung angesehen werden.

3.2.3.8 Merchandising
Unter Merchandising129 wird innerhalb der Kommunikationspolitik der Vertrieb
und die Werbung fr Artikel verstanden, die das gleiche oder die gleiche Botschaft
transportieren wie ein bereits bekanntes Produkt. Insbesondere soll auf diese Weise ein positives ideelles Markenimage auf eine Vielzahl von Gegenstnden bertragen werden.
Soziale Einrichtungen mit positivem Image und attraktiven Merchandising-Ideen
knnen so wenn auch in der Regel in eher bescheidenem Ausma den Zugang
zu zustzlichen finanziellen Mitteln erschlieen.

3.2.3.9 Bugelder
Das Bugeld ist eine verwaltungsrechtliche Sanktion bei Ordnungswidrigkeiten.
Grundlage dafr ist das Ordnungswidrigkeitengesetz (OWiG). Ein Bugeld kann
bei weniger gravierenden Versten verhngt werden in Fllen, in denen das Strafrecht noch nicht greift.
Im deutschen Strafrecht gibt es mehrere Mglichkeiten, Bugelder zu verhngen:
Verfahrenseinstellung. Nach 153a Abs. 1, Ziff. 3 StPO und nach 15 Abs. 1,
Ziff. 4 JGG knnen unter bestimmten Bedingungen Strafverfahren gegen Zahlung eines Geldbetrags an eine gemeinntzige Organisation eingestellt werden.
Verurteilung. Gem 56 des StGB und 153 StPO knnen Angeklagte in
Strafverfahren zu Geldauflagen in Form von Spenden verurteilt werden. Wenn
das Gericht der Ansicht ist, ein Bugeld sei besser fr den Angeklagten als eine
Haftstrafe, wird der Beklagte verurteilt, einen bestimmten Betrag an die Staatskasse oder an einen gemeinntzigen Verein zu zahlen.
Im Gerichtsbeschluss wird festgelegt, ob die Geldbue an die Staatskasse oder
eine gemeinntzige Organisation flieen soll. Der angerichtete Schaden soll so
wieder gutgemacht werden. Die Richter knnen dabei auf eine Liste gemeinntziger Organisationen zurckgreifen.
129 engl. Absatz-, Verkaufsfrderung

3.2 Auenfinanzierung

147

Jedes Landgericht fhrt eine Bugeldliste. Den Richtern der Amts- und Landgerichte werden diese Listen jhrlich bermittelt. Sinnvoll ist fr Sozialeinrichtungen vor allem die Eintragung bei den Landgerichten in der Region, in der eine
Einrichtung ttig ist. Oberlandesgerichte fhren auch berregional ttige Organisationen auf ihren Bugeldlisten.130
Hier ergibt sich eine Finanzierungsmglichkeit fr gemeinntzige Einrichtungen.
Um in den Genuss von Bugeldern zu kommen, sind formale Voraussetzungen
zu beachten und auerdem bedarf es in der Regel zustzlicher Aktivitten, um auf
sich aufmerksam zu machen.
Notwendige formale Voraussetzung, um berhaupt die Mglichkeit zu haben,
Bugelder zu bekommen, ist die Aufnahme in die Liste der gemeinntzigen Einrichtungen, denen in Straf- und Ermittlungsverfahren Geldauflagen zugesprochen
werden knnen (Bugeldliste). Das Verfahren ist regional unterschiedlich, die
Aufnahme erfolgt

beim Amtsgericht oder


beim Landgericht oder
beim Oberlandesgericht oder
bei der Staatsanwaltschaft.

In der Regel ist lediglich ein formloser Antrag zu stellen, der aber folgende Angaben enthalten sollte:

Name und Anschrift


Bankverbindung
ein Exemplar der Satzung
Kopie der Eintragung in das Vereinsregister
Beleg der Anerkennung als Trger der freien Jugendhilfe o..
Gemeinntzigkeitsbescheinigung des Finanzamtes
Beschreibung der eigenen Aktivitten / Informationsmaterial

Die Aufnahme einer gemeinntzigen Einrichtung in die Bugeldliste garantiert


allerdings noch nicht, dass tatschlich auch Bugelder zugeteilt werden. Richter
entscheiden selbstverstndlich unabhngig und knnen theoretisch auch anderen
Einrichtungen, die nicht in die Liste eingetragen sind, Bugelder zusprechen.
Der Aufwand, der mit der Zuweisung von Bugeldern verbunden ist, wird leicht
unterschtzt, denn mit der Zuweisung sind strenge Auflagen verbunden:
130 Eine Liste der Landes- und Oberlandesgerichte findet sich z.B. unter www.gerichtstabellen.com

148

3 Finanzierungsarten

Eingehende Zahlungen sind dem Gericht unter Angabe des jeweiligen Aktenzeichens anzuzeigen. Empfnger, die erst durch ein gesondertes Anschreiben
der Justizbehrden erneut an ihre Mitteilungspflicht erinnert werden mssen,
verursachen einen hheren Verwaltungsaufwand und erhalten knftig vielleicht
weniger Bugelder zugewiesen.
Wenn Bugelder zugesprochen werden, erhlt der Zuwendungsempfnger eine
Nachricht. Die Termine mssen berwacht werden und jeder Zahlungseingang
(und jede Zahlungsverzgerung) mssen dem zustndigen Gericht gemeldet
werden. Wenn diese wichtige Regel nicht eingehalten wird, kann eine Streichung aus der Bugeldliste die Folge sein.
Mahnungen erfolgen ausschlielich durch das Gericht. Auch Zahlungsaufschbe
knnen nur durch das Gericht gewhrt werden.
Die Geldbuen sind gesondert zu erfassen und zu dokumentieren.
Schriftverkehr mit dem Verurteilten erfolgt ausschlielich durch das Gericht,
Post ist kommentarlos weiterzuleiten.
Spendenquittungen drfen nicht ausgestellt werden. Bugelder sind eine Strafe, die nicht zu einer Steuerreduzierung fhren darf.
ber personenbezogene Daten und Vorgnge ist Verschwiegenheit zu wahren.
Die muss gegebenenfalls organisatorisch sichergestellt werden.
Auch bei strenger Beachtung dieser Regeln ist nicht gesichert, dass tatschlich
auch Bugelder zugewiesen werden. Erfahrene Akquisiteure empfehlen eine rtliche Lobbyarbeit.
Praxistipps:
Eine mglichst persnliche Kontaktaufnahme mit den in Frage kommenden Richtern und Staatsanwlten mit einer Darstellung der Vereinsaktivitten hlt die Organisation in Erinnerung und frdert die wohlwollende Beachtung.
Rechtsanwlte kennen oft die Richter und knnen leicht den Kontakt pflegen.
Dem Gericht sollten Blankoberweisungsauftrge mit eingedruckter Bankverbindung vorliegen. Das vereinfacht die Abwicklung und motiviert zu
weiterer Zusammenarbeit.
Organisationen sollten sich bei mglichst vielen Gerichten eintragen lassen.

3.2 Auenfinanzierung

149

3.2.3.10 Lotteriemittel
Lotteriemittel sind eine weitere Mglichkeit, die Finanzierung von gemeinntzigen Einrichtungen und Projekten zu ergnzen. Lotterierecht ist in Deutschland
Landesrecht. Jedes Bundesland hat ein eigenes Lotteriewesen und ein eigenes
Lotteriegesetz. Dort wird auch geregelt, zu welchen Anteilen und in welcher Form
z.B. gemeinntzige Organisationen aus dem Gewinn der Lotteriegesellschaften
gefrdert werden. Im Sinne des jeweiligen Landes werden aus Sicht der Gesellschaften nicht unerhebliche Betrge zur Verfgung gestellt.
Typische Engagements finden statt in den Bereichen

Sportfrderung
Gesundheit
Kunst- und Kulturfrderung
Denkmalpflege
Naturschutz
Frderung Sozialer Projekte

Die 16 Lotteriegesellschaften sind zusammengeschlossen im Deutschen Lotto- und


Totoblock. Aus der bisherigen Frderung ist ersichtlich, dass kleinere Einrichtungen und Vorhaben nicht zu den Frderschwerpunkten gehren. ber Zusammenschlsse wie die Bundesorganisationen der freien Wohlfahrtspflege sind Lotteriegelder aber trotzdem nicht unerreichbar.
Bei den Lotterien der ARD Aktion Mensch und Ein Platz an der Sonne,
fhren die Lotteriegesellschaften ihre Gewinne an die jeweiligen gemeinntzigen
Trger ab. Die werden durch ein Kuratorium aus Vertretern der ffentlichen Hand,
der Fernsehgesellschaften und der Wohlfahrtsverbnde kontrolliert.

Aktion Mensch
Frderbereiche der Aktion Mensch131 (1964 entstanden als Aktion Sorgenkind)
sind u.a. die Untersttzung von Behinderten, Kindern und Jugendlichen. Neben
der Basisfrderung (max. Frdersumme 250.000 Euro) gibt es eine Impulsfrderung, die dort ansetzt, wo kurzfristig und begrenzt Hilfe notwendig ist. Das Kuratorium bilden Vertreter des ZDF, der Wohlfahrtsverbnde und der Behindertenorganisationen.

131 www.foerderung.aktion-mensch.de, dort auch Antragsformulare

150

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Nach eigenen Abgaben frdert die Aktion Mensch mit den Einnahmen der
Lotterie jeden Monat ber 300 soziale Projekte der Behinderten-, Kinder- und
Jugendhilfe.
Deutsches Hilfswerk
Die Stiftung Deutsches Hilfswerk verwendet die Mittel, die durch die ARD-Lotterie Ein Platz an der Sonne erwirtschaftet werden. Frderschwerpunkte sind traditionell Projekte fr ltere Menschen, zunehmend aber auch fr Jugendliche132 .
Das Kuratorium setzt sich aus Vertretern der ARD, der ffentlichen Verwaltung
und der Wohlfahrtsverbnde zusammen.

Deutsche Klassenlotterie
Ein Sonderfall ist die Stiftung Deutsche Klassenlotterie, die an die Berliner Lotto
Gesellschaft angebunden ist. Hier fliet der Gewinn nicht wie in den meisten
anderen Bundeslndern in den allgemeinen Landeshaushalt, sondern steht dieser
Stiftung zur Verfgung. Berliner Institutionen, insbesondere Vereine und Verbnde, knnen ihre Antrge auf Untersttzung fr soziale, karitative, kulturelle, staatsbrgerliche und dem Umweltschutz dienende Manahmen bei der DKLB-Stiftung
einreichen

Glcksspirale
Die Glcksspirale wurde am 6. November 1969 vom Nationalen Olympischen
Komitee, dem Deutschen Lotto- und Totoblock und dem ffentlich rechtlichen
Fernsehen zunchst zur Untersttzung der Olympischen Spiele 1972 in Mnchen
eingefhrt. Danach half sie bei der Finanzierung der Fuball-Weltmeisterschaft
1974.
Seit diesen beiden Ereignissen flieen Mittel in den Bereich der Wohlfahrt, des
Sports, der Denkmalpflege und der Stiftung Natur und Umwelt. Der erwirtschaftete berschuss geht zu gleichen Teilen an die Bundesarbeitsgemeinschaft der Freien Wohlfahrtspflege, den Deutschen Sportbund, die Deutsche Stiftung Denkmalschutz und das Land Baden-Wrttemberg fr Projekte im Natur- und Umweltschutz.
132 Frderrichtlinien und Frderantrag unter www.ard-fernsehlotterie.de

151

3.2 Auenfinanzierung

3.2.3.11 Vermchtnisse
Durch ein Vermchtnis kann ein Erblasser einem anderen einen Vermgensvorteil
zuwenden, ohne ihn als Erben einzusetzen133 . Im Rahmen einer aktiven Finanzierungspolitik ist diese Finanzierungsart wohl besonders heikel und allenfalls durch
eine allgemeine und langfristige Information mglich. Trotzdem knnen solche
Zuwendungen eine willkommene Finanzierungshilfe sein.
Der Bedachte erhlt durch die Verfgung einen schuldrechtlichen Anspruch
auf Herausgabe des bezeichneten Gegenstandes oder auch der genannten Geldsumme. Der Bedachte kann das Vermchtnis auch ausschlagen.
Auch soziale Einrichtungen knnen z.B. als Vermchtnisnehmer eingesetzt werden, wenn sie einen Vermgens- oder Sachvorteil erhalten sollen.
Folgende Vermchtnisformen kommen in Betracht:
Geldvermchtnis
Sachvermchtnis
Wahlvermchtnis

Forderungsvermchtnis
Beschaffungsvermchtnis

Eine festgelegte Geldsumme wird vermacht.


Ein bestimmter Gegenstand (Haus, Pkw) wird
vermacht.
Es besteht eine Auswahlmglichkeit aus den
beschrieben Gegenstnden (erhlt einen meiner
drei Pkw).
Eine bestehende Forderung wird vermacht.
Der Erbe wird dazu verpflichtet, einen nicht in der
Erbmasse befindlichen Gegenstand zu seinen Lasten
zu erwerben und dem Vermchtnisnehmer zu
berstellen.

Praxistipp:
Gemeinntzige und mildttige Einrichtungen sind von der Schenkungs- und
Erbschaftssteuer befreit.

3.2.4 Mischformen
Die einfache Einteilung der Finanzierungsformen wird durch bewhrte Kombinationen und kreative Neuschpfungen durchbrochen. Diese Instrumente drften nur
Ausnahmefllen zur Finanzierung von sozialen Projekten genutzt werden, der Vollstndigkeit und des berblicks halber werden sie hier kurz erwhnt.
133 Vgl. 1939 und 2147 ff. BGB

152

3 Finanzierungsarten

Genussscheine
Ein Genussschein ist ein Wertpapier, das Vermgens-, aber keine Mitgliedschaftsrechte verbrieft. Diese Kapitalform kann weder dem Eigen- noch dem Fremdkapital eindeutig zugeordnet werden.
Mit Genussscheinen werden Genussrechte eingerumt. Dafr kommen Rechte
verschiedener Art in Frage, insbesondere jedoch Rechte am Gewinn oder am Liquidationserls. In Frage kommen auch Rechte auf den Bezug neuer Bezugsscheine oder Aktien.
Im Unterschied zu Aktien oder Anleihen ist die Ausgestaltung von Genussscheinen gesetzlich nicht geregelt. Damit stellen Genussscheine eine interessante Mglichkeit gerade fr Nicht-Aktiengesellschaften dar, sich Liquiditt auf dem Kapitalmarkt zu beschaffen Die Ausgabe von Genussscheinen ist auch nicht an eine
bestimmte Rechtsform gebunden, d. h. prinzipiell knnen alle Unternehmen Genussscheine ausgeben. Aufgrund der fehlenden gesetzlichen Festlegung knnen
Genussscheine sehr vielfltig eingesetzt werden.

Wandelanleihen
Wandelanleihen134 sind bliche Anleihen, die mit dem zustzlichen Recht ausgestattet sind, die Anleihe in Aktien umzutauschen.
Mit dem Umtausch der Wandelanleihen in Aktien wird aus der Kreditbeziehung eine Beteiligungsbeziehung zwischen dem Kapitalgeber und dem Emittenten. Die Ausgabe ist an bestimmte Voraussetzungen gebunden135 . Bei der Ausgabe
der Wandelanleihen mssen die Bedingungen und Mglichkeiten des Umtausches
festgelegt werden.

Optionsanleihen
Optionsanleihen sind ihrer Konstruktion nach Anleihen, bei denen ber die Rechte
auf Rckzahlung und Verzinsung hinaus ein zustzliches Recht auf den Bezug von
Aktien des Anleiheschuldners eingerumt wird. Das im Optionsschein verbriefte
Optionsrecht kann von der eigentlichen Anleihe getrennt und isoliert an der Brse
gehandelt werden. Aus der Differenz zwischen dem Tageskurs des Optionsobjekts
und dem Optionspreis ergibt sich der rechnerische oder innere Wert eines Optionsscheins.
134 auch Wandelschuldverschreibungen genannt
135 Vgl. 221 AktG

3.2 Die
3.3
Auenfinanzierung
Auswahl der geeigneten Finanzierungsform

153

Fr die Ausgestaltung von Optionsanleihen gibt es zahlreiche Varianten, wichtige


sind
Bond Warrants verbriefen ein Optionsrecht auf den Bezug von Schuldverschreibungen zu bereits vorab festgelegten Bedingungen.
Interest Warrants sind Optionsanleihen mit einem Optionsrecht auf bestimmte
Zinsnderungen.
Currency Warrants gewhren dem Inhaber ein Optionsrecht auf Rckzahlung
der Anleihe in verschiedenen Whrungen.
Bei Time Warrants fhrt die Ausbung des Optionsrechts zu einer Vernderung
der Laufzeit der Anleihe. Entweder kommt es zu einer vorzeitigen Rckzahlung oder zu einer Laufzeitverlngerung.

3.3

Die Auswahl der geeigneten Finanzierungsform

Angesichts der zahlreichen Finanzierungsmglichkeiten mssen Kriterien festgelegt werden, um eine geeignete Form oder einen geeigneten Finanzierungsmix fr
eine Organisation festlegen zu knnen. Aus der Vielzahl der angebotenen Finanzierungsmglichkeiten mssen die Bausteine ausgewhlt werden, die den Anforderungen und Zielsetzungen des Auftraggebers entsprechen oder jedenfalls mglichst nahe kommen.
Wichtigen Einfluss auf die Entscheidungen haben
Unternehmensziele und -strategie hinsichtlich Wachstum, Gesellschafterstruktur, Marketing usw.
Hhe und Zeitpunkte des Kapitalbedarfes
Herkunft des Kapitals
Fristigkeit des Kapitals
Voraussetzungen fr die Kapitalaufnahme
Einfluss auf die Auswirkungen von Basel II
Rechte und Pflichten der Kapitalgeber
Kapitalkosten
Frdermglichkeiten
Angestrebte Gewinnverwendung

154

3 Finanzierungsarten

Steuerliche Auswirkungen
angestrebte Unternehmenswertsteigerung
Abhngigkeit von Banken
Notwendigkeit, Bankkredite zu ersetzen
Imagewirkung der Finanzierung
Einfluss auf die Bilanzstruktur

Wird wie blich Fremdkapital bentigt, so muss eine Entscheidung fr eine der
zahlreichen potenziellen Finanzierungsformen getroffen werden. Entscheidend ist
zunchst der Zeitraum, fr den die Finanzmittel bentigt werden. Grundstzlich
sollten Objekte des Anlagevermgens auch langfristig finanziert sein, Gegenstnde des Umlaufvermgens knnen kurz- oder mittelfristig finanziert werden.
Zweitens mssen in der Regel Sicherheiten gestellt werden. Sie sind dann Voraussetzung fr die Art der Finanzierung. So ist es z.B. blich, Immobilienfinanzierungen durch Grundpfandrechte abzusichern. Kreditgeber erwarten auerdem eine
gute Bonitt. Je schlechter die Bonitt beurteilt wird, desto schwerer ist es, Kredite
aufzunehmen, desto teurer wird die Finanzierung und desto mehr Sicherheiten
mssen gestellt werden.
Die Art der Kreditentscheidung wird mageblich durch die Kosten beeinflusst.
Grundstzlich wird die Hhe der Zinskosten entscheidend von den Geld- und Kapitalmrkten bestimmt. Individuell jedoch hngen die Kreditkonditionen stark von
der Bonitt ab. Darber hinaus weisen die unterschiedlichen Finanzierungsformen
verschiedene Kostenbestandteile auf. Neben den reinen Zinskosten und anfallenden Gebhren und Provisionen flieen noch andere Faktoren wie Zinszahlungstermine, Tilgungsmodalitten u. . in die Berechnung des tatschlich zu zahlenden
Effektivzinssatzes ein. Der wird aber bei einer Entscheidung fr eine spezielle
Kreditform die entscheidende Vergleichsgre sein.
Schlielich ist zu bercksichtigen, dass jede Kreditaufnahme zuknftige Liquiditt bindet. Deshalb kommt es auch darauf an, die Hhe und Termine der Zinsund Tilgungsleistungen mit den Einzahlungsstrmen abzustimmen und in der Finanzplanung vorausschauend zu bercksichtigen.
3.4

Kreditsicherung

Durch die Instrumente zur Kreditsicherung erhalten die Kreditgeber die Mglichkeit, ihre Ansprche auch dann durchzusetzen, wenn der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen, Zins- und Tilgungsleistungen zu zahlen, nicht nachkommt.

155

3.4 Kreditsicherung

Insbesondere die Anerkennung besitzloser Sachsicherheiten (Sicherungsabtretung und Sicherungsbereignung) machen eine einfache Sicherheitenbestellung und
daraus folgend eine relativ einfache Darlehensgewhrung mglich.

Arten der Kreditsicherheiten

Personensicherheiten

Brgschaft

Sachsicherheiten

Pfandrecht

Sicherungsbereignung

Sicherungsabtretung

Eigentumsvorbehalt

3.4.1 Pfandrechte
Das Pfandrecht dient zur Sicherung einer Forderung. Es rumt einem Glubiger
die Befugnis ein, aufgrund einer bestehenden Forderung eine bewegliche Sache
oder ein Recht zu verwerten. Es ist von Bestand der Forderung abhngig (akzessorisch), ohne die Forderung kann es weder bestehen noch fortbestehen. Mit der
Rckzahlung des Darlehens oder der freiwilligen Rckgabe des Pfands erlischt
das Pfandrecht, das Eigentum ist dann wieder lastenfrei.
Nach der Art der Entstehung sind drei verschiedene Pfandrechte zu unterscheiden:
Rechtsgeschftliches Pfandrecht136
Ein rechtsgeschftliches Pfandrecht erfordert die Einigung und bergabe der Sache. Ohne unmittelbaren Besitz kann ein Pfandrecht an beweglichen Sachen auf
diese Weise nicht begrndet werden. Da die bergabe erforderlich ist, nehmen
Banken nur Wertpapiere und evtl. besonders wertvolle Gegenstnde als Pfand137 .
Deshalb eignet es sich praktisch nur fr die Sicherung von Kleinkrediten.
Die Verwertung des Pfandes erfolgt durch ffentliche Versteigerung.
136 Vgl. 1204 ff. BGB
137 Diese Form wird Lombardkredit genannt.

156

3 Finanzierungsarten

Gesetzliches Pfandrecht
Um gesetzliche Pfandrechte ausben zu knnen, ist kein ausdrcklicher Vertrag erforderlich. Sie schtzen die Glubiger in Fllen von Vorleistungen, z.B.
Vermieter und Verpchter138
Gastwirte139
Werkunternehmer (z.B. Reparaturwerksttten)140
Kommissionre141
Spediteure142
Lagerhalter143
Frachtfhrer144
Praktisch handelt es sich um ein Zurckbehaltungsrecht.
Pfndungspfandrecht
Das Pfndungspfandrecht entsteht bei der Zwangsvollstreckung145 . Durch den
staatlichen Akt der Pfndung wird die Einwilligung des Eigentmers der Sache
ersetzt. Die Verwertung erfolgt in diesem Fall durch ffentliche Versteigerung
durch den Gerichtsvollzieher.

3.4.2 Grundpfandrechte
Grundpfandrechte sind Belastungen eines Grundstckes zur Sicherung einer bestimmten Geldsumme. Sie werden im Grundbuch eingetragen146 . Damit ist sichergestellt, dass auch bei Verkauf des Grundstcks die Forderungen gesichert bleiben.
Der Glubiger sichert seine Forderungen durch das Grundpfandrecht ab. Wenn
der Schuldner seinen Verpflichtungen nicht nachkommt, kann er seine Ansprche

138
139
140
141
142
143
144
145
146

562 BGB
704 BGB
647 BGB
397 HGB Ein Kommissionr ist ein selbststndiger Kaufmann, der Waren im eigenen Namen,
aber fr Rechnung eines anderen kauft oder verkauft.
464 HGB
475b HGB
441 HGB
Vgl. 704 ff. ZPO
Das Grundbuch ist ein Verzeichnis ber alle Beurkundungen ber Grundstcksrechte (z. B. Eigentum, Hypothek, Grundschuld). Das Grundbuch wird vom Grundbuchamt (Amtsgericht, z.T.
durch die Notare) gefhrt.

3.4 Kreditsicherung

157

aus dem belasteten Grundstck bzw. Gebude befriedigen. Das kann durch eine
Zwangsvollstreckung geschehen.
Es gibt drei Arten von Grundpfandrechten:
die Hypothek,
die Grundschuld und
die Rentenschuld.
Die Hypothek ist geregelt in 1113 ff. BGB. Sie kann nur entstehen oder bestehen,
wenn sie der Sicherung einer Forderung dient. Existiert diese Forderung noch nicht
oder nicht mehr, existiert auch die Hypothek nicht. Sie ist also untrennbar mit dem
Bestehen der Forderung verbunden (Akzessoritt). Die Hypothek muss vor einem
Notar bestellt werden.
Beispiel:
Eine Bank gewhrt einem Seniorenstift einen Kredit i.H.v. 500.000 Euro. Vor
Auszahlung wird im Grundbuch auf einem Grundstck des Stiftes eine Hypothek von 500.000 Euro eingetragen.
Vor Auszahlung des Kreditbetrages besteht keine Forderung der Bank, eine
Hypothek steht ihr nicht zu.
Bei Auszahlung entsteht eine Forderung der Bank, sie wird jetzt Inhaberin der
Hypothek.
Zahlt das Seniorenstift 200.000 Euro zurck, besteht nur noch eine Forderung
der Bank von 300.000 Euro, ihr steht nur noch eine Hypothek in gleicher Hhe
zu.
Im Gegensatz zur Hypothek ist die Grundschuld147 nicht vom Bestehen einer Forderung abhngig (fiduzarisch). Sie muss ebenfalls ins Grundbuch eingetragen werden. Sie wird ganz typisch eingesetzt bei der Sicherung von Grundstcksgeschften. Ein wesentlicher Vorteil der Grundschuld gegenber der Hypothek liegt darin,
dass sie sehr flexibel zu handhaben ist. Da die Grundschuld auch nach Begleichung der Schuld weiter besteht, knnen z. B. die Kosten fr eine erneute Eintragung in das Grundbuch z.B. zur Sicherung einer neuen Forderung gespart werden. Werden die Ansprche des Glubigers nicht befriedigt, kann er die Vollstrekkung der Grundschuld durch die Zwangsvollstreckung oder Zwangsverwaltung des
Grundstckes verlangen.

147 Vgl. 1191 ff. BGB

158

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
Das Seniorenstift hat der Bank im Grundbuch eine Grundschuld ber 500.000
Euro eingerumt, die einen Kredit sichert.
Wenn das Stift den Kredit zurckzahlt, erlischt zwar die Forderung der Bank,
doch sie bleibt Inhaberin der Grundschuld. Nimmt zu einem spteren Zeitpunkt das Seniorenstift einen neuen Kredit auf, kann die noch bestehende
Grundschuld zur Sicherung dieses neuen Kredits genutzt werden. Eine nderung im Grundbuch ist nicht erforderlich.
Die Rentenschuld148 wird eingerumt, wenn Glubiger in regelmigen Abstnden
die Zahlung eines bestimmten Betrages aus dem Grundstck verlangen knnen.
Sie ist ebenfalls von dem Bestehen der Forderung unabhngig. Der Glubiger kann
seine Rechte aus der Rentenschuld vererben oder verkaufen. Sie dient in der Regel
der Absicherung von Abfindungen oder Renten.

3.4.3 Eigentumsvorbehalt
An einem Eigentumsvorbehalt sind immer ein Kufer und ein Verkufer beteiligt,
zwischen denen ein Kaufvertrag abgeschlossen wurde149 . Er wird bei Kaufvertrgen ber bewegliche Sachen als Sicherheit fr den Verkufer eingesetzt. Der Verkufer behlt dann die Eigentumsrechte an der Ware bis zu deren vollstndiger
Bezahlung.
Dem Eigentumsvorbehalt liegt eine so genannte bedingte Einigung ber Eigentumsbertragung zugrunde. Kommt der Schuldner in Zahlungsverzug, kann der
Verkufer die Herausgabe der Ware verlangen und vom Vertrag zurcktreten, da
sie erst bei vollstndiger Bezahlung in den Besitz des Kufers bergeht.
Beispiel:
Ein privater Verein, in dem Jugendliche in berufsvorbereitenden Manahmen
in Werksttten auf den Einstieg in ihr Berufsleben vorbereitet werden, hat eine
Holzbearbeitungsmaschine zum Preis von 120.000 Euro angeschafft. Weil es
bisher keine Geschftsbeziehungen zu dem Verein gibt, liefert der Hersteller
die Maschine unter Eigentumsvorbehalt.
148 Vgl. 1199 ff. BGB
149 Vgl. 455 BGB

3.4 Kreditsicherung

159

a) Der Verein zahlt wie vereinbart, die Maschine geht in sein Eigentum ber.
b) Wegen ausbleibender Zuschsse gert der Verein in Zahlungsschwierigkeiten, die 120.000 Euro knnen nicht gezahlt werden. Der Verein gert
damit in Verzug, der Lieferant kann vom Vertrag zurcktreten und da er
Eigentmer geblieben ist die Herausgabe der Maschine verlangen150 . Der
Verein hat nach dem Rcktritt von dem Vertrag durch den Hersteller nicht
mehr das Recht, die Maschine in Besitz zu halten151 .
c) Wenn ein anderer Glubiger des Vereins, dessen Rechnungen ebenfalls nicht
bezahlt werden konnten, die Holzbearbeitungsmaschine durch den Gerichtsvollzieher pfnden und anschlieend versteigern lassen wollte, knnte das
der Hersteller und Lieferant weil er Eigentmer ist verhindern.
Die Vereinbarung eines Eigentumsvorbehalts in den Allgemeinen Geschftsbedingungen ist blich.
Bei dem so genannten Eigentumsvorbehaltes mit Verarbeitungsklausel vereinbaren Kufer und Verkufer, dass der Eigentumsvorbehalt durch die Ver- oder Bearbeitung der Ware nicht erlischt, sondern der Verkufer auch Eigentmer der ver/bearbeiteten Ware wird, bis die Lieferung bezahlt ist.
Beispiel:
In der berufsvorbereitenden Manahme bezieht der Trgerverein Holz, das zu
Kleinmbeln verarbeitet wird. Wegen der ausbleibenden Zuschsse kann auch
diese Rechung nicht bezahlt werden.
a) Durch die Verarbeitung des Holzes wird der Verein Eigentmer an den
Kleinmbeln auch dann, wenn ein Eigentumsvorbehalt vereinbart war152 .
b) Es kann aber ausdrcklich vereinbart werden, dass nach der Verarbeitung
der Holzlieferant bis zur vollstndigen Kaufpreiszahlung Eigentmer der
Mbel werden soll (Verlngerter Eigentumsvorbehalt mit Verarbeitungsklausel).
Andere Verlngerungen des Eigentumsvorbehaltes sind mglich.

150 985 BGB


151 986 BGB
152 950 BGB

160

3 Finanzierungsarten

3.4.4 Sicherungsbereignung
Die Sicherungsbereignung wird zwischen einem Kreditnehmer, dem Sicherungsgeber, und einem Kreditgeber, dem Sicherungsnehmer, vereinbart. Durch die Sicherungsbereignung erfolgt die bereignung von ausschlielich beweglichen
Sachen durch den Kreditnehmer an den Kreditgeber, der bei Nichterfllung seiner
Forderungen ber die Sache verfgen darf. Zu diesem Zweck wird ein Kreditvertrag bzw. Sicherungsvertrag geschlossen und zur Sicherung der Forderungen des
Kreditgebers die Sicherungsbergabe durchgefhrt.
Damit der Kreditnehmer tatschlich weiter ber die Sache verfgen kann, wird
ein Besitzkonstitut vereinbart. Dadurch bleibt der Kreditnehmer weiterhin unmittelbarer Besitzer, der Kreditgeber wird Eigentmer und mittelbarer Besitzer der
bertragenen Sache. Es geht nur das Eigentum ber, nicht der Besitz. Die bereigneten Gegenstnde verbleiben also im Besitz der Kreditnehmers. Das Besitzkonstitut wird in der Regel ebenfalls durch einen Vertrag zwischen Kreditnehmer und
-geber realisiert.

Kreditvertrag
gem. 607 BGB
Kreditnehmer
Sicherungsgeber

Bleibt
unmittelbarer
Besitzer

Kreditgeber
Sicherungsnehmer

Einigung ber
den sicherungsweisen
Eigentumsbergang
+
Vereinbarung eines
Besitzkonstituts
gem. 930 BGB

Wird Eigentmer
und mittelbarer
Besitzer

161

3.4 Kreditsicherung

Praxistipp:
Die Sicherungsbereignung hat weitgehend das rechtsgeschftliche Pfandrecht
als Sicherungsmittel abgelst, da der Schuldner beim Pfandrecht das Sicherungsgut nicht nutzen kann. Das wre aber in vielen Fllen nachteilig, wenn
das Sicherungsgut genutzt werden muss, um berhaupt die Mglichkeit zu bekommen, die Schulden zu begleichen.
Wird zur Sicherung eines Kredites ein einzelner Gegenstand bereignet, ist die
genaue Beschreibung von besonderer Bedeutung. Der bewegliche, selbststndige
Gegenstand muss eindeutig und ausreichend individualisiert werden.
Im Rahmen der Sicherungsbereignung knnen aber auch mehrere Gegenstnde als Sicherungsgegenstand eingesetzt werden. Dann wird zwischen Markierung
und Raumbeschreibung unterschieden.
Sicherungsbereignung

einzelner Gegenstand

mehrere Gegenstnde

Raumbeschreibung

Fester Lagerbestand

Markierung

Variabler Lagerbestand

Wird ein Markierungsvertrag abgeschlossen, ist ein Verzeichnis erforderlich, in


dem die Sicherungsgegenstnde konkret beschrieben werden. Oft wird auch z.B.
auf Maschinen eine Markierung angebracht, damit sie leicht zu identifizieren sind.
Wenn ein ganzes Lager als Sicherheit bereignet werden soll, wird ein Raumsicherungsvertrag abgeschlossen. So mssen nicht alle Sachen, die sich in einem
bestimmten Raum befinden, einzeln individualisiert werden. Es ist ausreichend,
den Sicherungsraum genau zu bezeichnen.

162

3 Finanzierungsarten

Bei einem Warenlager mit festem Bestand ist es dem Kreditnehmer nicht erlaubt, bereignete Gegenstnde zu entnehmen. Da das in den meisten Fllen nicht
sinnvoll ist, weil die gelagerten Gegenstnde verbraucht oder verkauft werden sollen, ist die Sicherungsbereignung auch fr Lager mit wechselndem Bestand mglich. Dann wird vereinbart153 , dass bei Entnahme Waren mit mindestens dem gleichen Wert dem Lager wieder zugefhrt werden mssen. Die neuen Waren gehren
dann automatisch zum Sicherungsgut.

3.4.5 Zession
Im Rahmen einer Sicherungsabtretung (Zession) werden einem Glubiger (Zessionar) zur Sicherung seiner Forderungen von seinem Schuldner (Zedent) Forderungen oder Rechte bertragen, die der gegenber einem Dritten besitzt. Dazu schlieen die beiden einen Abtretungsvertrag und der Kreditgeber wird mit allen Rechten Glubiger der abgetretenen Forderungen.
ursprngliche Forderung
Zedent
(Schuldner)

Abtretung

Zessionar
(Glubiger)

Forderungen
Rechte

Dritter

Ansprche aus
den abgetretenen
Rechten und
Forderungen

Praxistipp:
Obwohl es fr den Abschluss eines Zessionsvertrages keine gesetzlichen Vorgaben gibt, sollte unter allen Umstnden eine schriftliche Vereinbarung getroffen werden.
Es gibt verschieden Formen der Zession:
Bei der offenen Zession wird dem Dritten mitgeteilt, dass der Zedent seine
Forderungen an den Zessionar abgetreten hat.
153 688 BGB

3.4 Kreditsicherung

163

Bei der stillen Zession wird dem Dritten keine Mitteilung ber die Zession
gemacht. Entsprechend muss er seine Schuld weiter an den bisherigen Glubiger zahlen. Der muss dann die Zahlungen an den Zessionar weiterleiten.
Bei einer Einzelabtretung wird eine einzelne spezifische Forderung an den
Zessionar abgetreten. Diese Form der Zession eignet sich zur Sicherung eines
einmaligen kurzfristigen Kredites.
Die Rahmenabtretung dient der Absicherung langfristigen, betragsmig hohen Kredites. Dazu ist es sinnvoll, eine grere Anzahl von Forderungen abzutreten. Verschiedene Formen sind mglich:
Durch die Globalzession tritt der Zedent alle bestehenden und zuknftigen
Forderungen aus bestimmten Geschften ab. Abgelaufene Forderungen werden durch neue ersetzt. Der bergang der Forderungen auf den Zessionar
erfolgt bei Abschluss des Zessionsvertrages oder mit Entstehen einer neuen
Forderung.
Bei der Mantelzession tritt der Zedent mehrere Einzelforderungen ab. Er
verpflichtet sich, abgelaufene Forderungen durch neu entstandene Forderungen zu ersetzen. Der formale bergang der Forderungen an den Zessionar erfolgt an Hand einer Debitorenliste, in der alle Forderungen aufgelistet
sind.
Beispiel:
Zur Sicherung eines Kredits zur Finanzierung eines neuen Krankentransportwagens tritt eine privater Anbieter von Transportleistungen
seine knftigen Kundenforderungen an seine Bank ab.
Die Abtretung wre zu unbestimmt und deshalb zunchst unwirksam.
Der Kreditnehmer muss seiner Bank eine genaue Liste mit Forderungen in festgelegter Hhe bergeben.

3.4.6 Brgschaft
Die Brgschaft verpflichtet den Brgen, gegebenenfalls fr Schulden eines Dritten
gegenber dem Glubiger aufzukommen. Sie entsteht durch einen Brgschaftsvertrag, in dem sich der Brge verpflichtet, gegenber dem Kreditgeber fr die Erfllung der Verbindlichkeiten des Schuldners einzustehen.154 . Sie besteht also dem
Grunde nach aus zwei getrennten Rechtsgeschften.
154 765 ff. BGB

164

3 Finanzierungsarten

Brgschaften mssen grundstzlich schriftlich155 vereinbart werden, bei fehlender Schriftform kommt sie nicht zustande. Dadurch soll verhindert werden, dass
durch eine voreilige mndliche Zusage aus Geflligkeit die Haftung fr fremde
Schulden bernommen werden muss.
Praxistipp:
Brgschaften, die von Kaufleuten im Rahmen ihres Handelsgeschftes156 bernommen werden, unterliegen gem. 350 HGB keinen Formvorschriften. Ein
mndlicher Brgschaftsvertrag ist also in diesem Falle gltig.

Kreditvertrag

Kreditnehmer
(Schuldner)

Kreditgeber
(Glubiger)
Anspruch auf Kreditrckzahlung

Brgschaftsvertrag

Anspruch auf
Kreditrckzahlung,
wenn der
Kreditnehmer
nicht zahlt

Brge

Eine Brgschaft ist akzessorisch157 , d.h. sie hngt vom Bestehen der Forderung ab,
die ihr zu Grunde liegt.
Die Brgschaftsverpflichtung entsteht erst mit dem Entstehen der Hauptforderung.
Die Hhe der Verpflichtung ist abhngig von der (Rest-)Hhe der Hauptforderung.
Die Brgschaft erlischt deshalb, wenn die Hauptforderung nicht mehr besteht.
Zwei Arten von Brgschaften werden unterschieden:

155 Auch die Erteilung der Brgschaftserklrung in elektronischer Form ist in 766 BGB ausdrcklich ausgeschlossen.
156 343 HGB
157 lat. = hinzutretend

165

3.4 Kreditsicherung
Arten der Brgschaft

gewhnliche Brgschaft

selbstschuldnerische Brgschaft

Bei der gewhnlichen Brgschaft kann der Brge verlangen, dass der Glubiger
zunchst alle zur Verfgung stehenden Mglichkeiten ausnutzt, bevor er in Anspruch genommen wird. Er hat das Recht auf Einrede der Vorausklage und kann
die Befriedigung des Glubigers verweigern solange der nicht eine Zwangsvollstreckung gegen den Hauptschuldner ohne Erfolg versucht hat.158
Bei der selbstschuldnerischen Brgschaft verzichtet der Brge auf das Recht
auf Einrede der Vorausklage. Der Glubiger kann also den Brgen direkt in Anspruch nehmen, wenn der Hauptschuldner die verbrgte Verbindlichkeit nicht rechtzeitig tilgt.159 Diese allerdings besonders bei Bankgeschften bliche Form der
Brgschaft ist also fr den Brgen erheblich risikoreicher als die gewhnliche.
Praxistipp:
Die Risiken einer Brgschaft lassen sich teilweise abmildern:
Bei einer Sicherungszweckerklrung haftet der Brge nur fr einen genau
bezeichneten Kredit.
Bei einer Hchstbetragsbrgschaft ist das Haftungsrisiko des Brgen auf
einen bestimmten Betrag begrenzt.
Die Brgschaft kann zeitlich befristet werden.
Wird der Brgschaftsvertrag in den Wohn- oder Geschftsrumen des Brgen abgeschlossen, knnen die BGB-Vorschriften fr Haustrgeschfte160
gelten. Dem Brgen steht dann ein Widerrufsrecht innerhalb von 2 Wochen zu.
In seltenen Fllen kann ein bereits abgeschlossener Brgschaftsvertrag sittenwidrig und damit unwirksam sein. Dazu zhlen z.B.
Vermgenslosigkeit des Brgen
Geschftsunerfahrenheit des Brgen
ein krasses Missverhltnis zwischen der Hhe der Brgschaft und der
finanziellen Leistungsfhigkeit des Brgen
Der Anspruch des Brgen auf Befreiung ist geregelt in 775 BGB.
158 Vgl. 771 BGB
159 Vgl. 773 BGB mit weiteren Ausschlssen der Einrede der Vorausklage.
160 312 ff. BGB

166

3 Finanzierungsarten

Damit Einrichtungen Brgschaften in Anspruch nehmen knnen, stehen Brgschaftsbanken zur Verfgung161 . Sie sind Selbsthilfeeinrichtungen des Mittelstandes, an denen Handwerkskammern, Industrie- und Handelskammern, Kammern
der Freien Berufe, Wirtschaftsverbnde und Innungen, Banken und Sparkassen
sowie Versicherungsunternehmen beteiligt sind. Sie stehen nicht miteinander im
Wettbewerb, sondern sind jeweils rechtlich und wirtschaftlich selbstndig in
den Bundeslndern ttig.
Sie bernehmen Ausfallbrgschaften (Bankbrgschaften) fr kurz-, mittel- und
langfristige Kredite aller Art und fr alle wirtschaftlich vertretbaren Vorhaben, z. B.
fr

Existenzgrndungen und Betriebsbernahmen


Investitions- und Wachstumsfinanzierungen
Betriebsmittel (auch Kontokorrentkreditrahmen)
Wechselbrgschaften und Garantien

Aufgrund von europischen Bestimmungen knnen Ausfallbrgschaften bis zu einer Gesamthhe von 1 Mio. Euro bernommen werden. Antrge sind ber die
Hausbank zu stellen.

3.5

Finanzierungskosten

3.5.1 Zinsermittlung
Aus Sicht der Kreditgeber setzen sich die Kreditkosten zusammen aus

+
+

Risikokosten
Verwaltungskosten
Eigenkapitalbindungskosten

Kreditkosten

abhngig von der ermittelten Bonitt


Kosten der Kreditbearbeitung
Renditeanspruch der
Eigenkapitalgeber

Die Kreditkosten stellen die Untergrenze dar fr den Preis (Zins), der fr die zeitliche berlassung von Kapital gezahlt werden muss.
Aus Sicht der Kreditnehmer stellen die Zinsen Kosten dar. Mit der Zinsrechnung wird der Endbetrag festgestellt, der sich bei der Ausleihe eines bestimmten
Betrages nach n Jahren ergibt und entsprechend zurckgezahlt werden muss.
161 Sie sind Kreditinstitute nach 1 des Kreditwesengesetzes.

167

3.5 Finanzierungskosten

Fr die Ermittlung stehen verschiedene Methoden zur Verfgung. Wichtig ist


der Zeitpunkt, zu dem Zinszahlungen bercksichtigt werden. Es macht einen rechnerischen Unterschied, ob die Zinsen jhrlich oder unterjhrig, z.B. monatlich,
vierteljhrlich oder halbjhrlich, gezahlt werden bzw. gutgeschrieben werden.
Fr die folgenden berlegungen gilt:

K0
Kn
n
i

= Anfangskapital
= Endkapital nach n Jahren
= Anzahl der Jahre
= Zinssatz

Einfache Zinsrechung
Wenn man davon ausgeht, dass der Betrag, auf den sich die Zinsberechnungen
beziehen, konstant bleibt, d.h. die Zinsen nicht in die Berechung fr die folgenden
Jahre einbezogen werden, lassen sich die Zinskosten recht einfach darstellen: Nach
einer Laufzeit von einem Jahr hat der Kapitalgeber einen Anspruch in Hhe von
K1 = K0 + (K0 x i).
Bei einer Laufzeit von mehr als einem Jahr entsprechen die Zinsen eines jeden
Jahres denen aus dem ersten Jahr. Der Zinssatz bezieht sich nmlich weiterhin auf
das Anfangskapital K0.
Im zweiten Jahr ist zu rechnen
K2 = K0 + (K0 x i) + (K0 x i) = K0 + 2 x (K0 x i),
fr ein beliebiges Jahr
Kn = K0 + n (K0 x i)
oder nach Umformung
Kn = K0 (1 + n x i).
Der so ermittelte Wert gibt an, wie hoch unter den gegebenen Annahmen der
Betrag ist, der insgesamt zurckgezahlt werden muss.

168

3 Finanzierungsarten

Beispiel:
Ein privater Kindergarten nimmt einen Kredit auf i.H.v. 15.000 Euro, um neues
Mobiliar kaufen zu knnen. Bei einer Laufzeit von 5 Jahren verlangt eine Bank
eine garantierte Verzinsung von 6 %, wenn die Zinsen jhrlich gezahlt werden.
Die Zinsen betragen pro Jahr
K0 x i = 15.000 Euro x 6 % = 900 Euro
Bei einer Laufzeit des Darlehens von 5 Jahren mssen also insgesamt zurckgezahlt werden
K5 = K0 + 5 (K0 x 6 %) = 15.000 Euro + 5 (15.000 Euro x 6 %) = 19.500 Euro
bzw.
K5 = K0 (1 + 5 x 6 %) = 15.000 Euro (1 + 5 x 6 %) = 19.500 Euro.
Grafisch lsst sich dieses Verfahren so darstellen:
Kapital

Zinsen

Kredit
Zeit

Zinseszinsrechnung
Wenn Zinsen nicht am Ende der Berechnungsperiode gezahlt, sondern am Ende
jeder Periode zu dem Kreditbetrag addiert werden, erhht sich der Zinsbetrag mit

169

3.5 Finanzierungskosten

zunehmender Laufzeit des Darlehens, weil der Zinsbetrag einer Periode in den
jeweils folgenden mitverzinst wird.
Nur fr das erste Jahr entspricht das rechnerische Ergebnis dem der einfachen
Zinsrechung. Im zweiten Jahr werden die Zinsen des ersten Jahres bereits mitverzinst. Damit ergibt sich fr das zweite Jahr
K2 = K1 + (i x K1) = K1 (1 + i), wobei K1 = K0 (1 + i)
Daraus folgt
K2 = K0 (1 + i) (1 + i) = K0 (1 + i)2
Die Berechung fr beliebige Laufzeiten lautet dann
Kn = K0 (1 + i)n.162
Beispiel:
Ein privater Kindergarten nimmt einen Kredit auf i.H.v. 15.000 Euro, um
neues Mobiliar kaufen zu knnen. Bei einer Laufzeit von 5 Jahren verlangt
eine Bank eine garantierte Verzinsung von 6 %, die mit der Rckzahlung des
Darlehens am Ende der Laufzeit zu zahlen sind.
Kn = K0 (1 + i)n,
also
K5 = K0 (1 + i)5
K5 = 15.000 Euro (1 + 6 %)5
K5 = 15.000 Euro (1,06)5 = 15.000 Euro x 1,338
K5 = 20.073 Euro
Am Ende des 5. Jahres mssen der Darlehensbetrag und 5.073 Euro Zinsen,
insgesamt 20.073 Euro, an die Bank gezahlt werden.

162 (1 + i)n wird als Aufzinsungsfaktor bezeichnet.

170

3 Finanzierungsarten

Die Entwicklung in Abhngigkeit von der Laufzeit bei Zinseszinsrechnung verdeutlicht die Abbildung:
Kapital

Zinsen

Kredit
Zeit

Unterjhrige Zinsrechnung
Die bisherigen Zinsberechnungen beziehen sich auf eine Periode, i.d.R. ein Jahr.
Wenn Zinsen unterjhrig, d.h. im Laufe eines Jahres, verrechnet werden mssen,
besteht die einfachste Methode darin, das Jahr in Zinsperioden zu unterteilen, die
jeweils einen Teil des Jahres, z.B. einen Monat oder ein Quartal, umfassen. Denkbar sind z.B. Unterteilungen von 1/360/Jahr oder 1/365/Jahr fr einen Tag oder 1/
12/Jahr fr einen Monat.
Am einfachsten ist die analoge Anwendung der jhrlichen Zinsrechnung. An
die Stelle des Jahres tritt dann die krzere Zinsperiode, die Laufzeit wird dementsprechend in Zinsperioden angegeben. Die Anwendung der entwickelten Formeln
ist mglich.

171

3.5 Finanzierungskosten

Beispiel:
Ein privater Kindergarten nimmt einen Kredit auf i.H.v. 5.000 Euro, um neues Mobiliar kaufen zu knnen. Bei einer Laufzeit von 5 Jahren und 3 Monaten
verlangt eine Bank eine garantierte Verzinsung von 2 % vierteljhrlich.
Kn = K0 (1 + i x n)
Kn = 5.000 (1 + 0,02 x 21 Monate) = 5.000 x 1,42 = 7.100 Euro
In diesem Falle mssen 2.100 Euro Zinsen gezahlt werden.

Effektivzinsberechnung
Bei den sehr unterschiedlichen Konditionen fr Darlehen ist vordergrndig ein
Vergleich der tatschlichen Kosten schwierig.
Der Nominalzins ist der auf den Nennwert bezogene Ertrag eines Wertpapiers
oder Kredites. Er bildet damit zwar der rechnerische Jahreszins fr ein Darlehen
ab, die tatschlich zu zahlenden Betrge knnen jedoch erheblich davon abweichen. Zu den Einflussfaktoren gehren
der tatschliche Auszahlungskurs unter Bercksichtigung eines eventuellen
Disagios163
Anzahl der Tilgung- und Kostenzahlungen
tilgungsfreie Zeiten
Zahlungsrhythmus
Bereitstellungszinsen
Schtzgebhren
Teilauszahlungszuschlge
Kontofhrungsgebhren
zustzliche Entgelte.
Selbst wenn die Abweichungen zwischen Nominalzins und dem Effektivzins nur
gering erscheinen, knnen sie sich ber die Laufzeit eines Darlehens zu erheblichen Summen addieren.
Die Mindestangaben, die ein Darlehensvertrag enthalten muss, sind festgelegt
in 492 Abs. 1 Satz 5 BGB. Der Effektivzins ist im anschlieenden Abs. 2 defi163 Disagio ist der Abschlag bei Auszahlung eines Darlehens unter Nennwert. Es hat wirtschaftlich
den Charakter vorgezogener Zinszahlungen.

172

3 Finanzierungsarten

niert. Die Ermittlung richtet sich nach 6 der Verordnung zur Regelung der Preisangaben (PAngVO).
Der Effektivzins drckt fr den Schuldner das wirkliche Leistungsentgelt fr
den Kredit aus und ist zugleich Ausdruck der Rendite des Kreditgebers. Dabei sind
auch Bearbeitungsgebhren, Verwaltungskostenzuschlge und Zinsanpassungsklauseln oder Zinsgleitklauseln zu beachten. So soll ein einheitlicher Vergleichsmastab fr Kredite geschaffen werden. Er soll die prozentuale Gesamtbelastung pro
Jahr ausdrcken.
Die Berechnungsmethode ist naturgem sehr kompliziert, die Formel ist im
Anhang zu 6 PAngVO vorgegeben:
K=m

K =1

K `= m `
AK
A `K `
=
`

(1 + i) t K K `= 1 (1 + i) t K `

Dabei gilt:
K
K`
AK
AK`
m
m`
tK
tK`
i

laufende Nummer der Auszahlung eines Darlehens


laufende Nummer einer Tilgungszahlung oder einer Zahlung von Kosten
Auszahlungsbetrag des Darlehens mit der Nummer K
Betrag der Tilgungszahlung mit der Nummer K`
Summenzeichen
laufende Nummer der letzten Auszahlung des Darlehens
laufende Nummer der letzten Tilgungszahlung oder der letzten Zahlung von
Kosten
Zeitabstand zwischen dem Zeitpunkt der Darlehensauszahlung mit der
Nummer 1 und den Zeitpunkten darauf folgender Darlehensauszahlungen
mit den Nummern 2 bis m; t1 = 0
Zeitabstand zwischen dem Zeitpunkt der Darlehensauszahlung mit der
Nummer 1 und den Zeitpunkten der Tilgungszahlungen oder den Zahlungen
von Kosten mit den Nummern 1 bis m`
Effektivzins

Diese Formel ist selbstverstndlich fr eine allgemeine Anwendung ungeeignet, i


kann damit allenfalls mit Tabellenkalkulationsprogrammen164 ermittelt werden.
Deshalb werden auch einfachere Formeln benutzt, mit deren Hilfe man den
Effektivzins berschlgig und nherungsweise ermitteln kann. Das ist vertretbar,
164 dort z.B. als Zielgre

173

3.5 Finanzierungskosten

wenn die Aus- und Rckzahlungen gleichmig vereinbart sind und wenn vor allem die relativen Darlehenskosten interessant sind, wenn also geprft werden soll,
ob ein Darlehen im Vergleich zu einem anderen gnstiger oder teurer ist.
Zwei unterschiedliche Berechnungsmethoden haben sich dabei bewhrt:
Effektivzins =

No min alzins x 100 Disagio


+
Auszahlungskurs
Laufzeit

und
Effektivzins =

Disagio
) x 100
Laufzeit
Auszahlungskurs

( No min alzins +

Beide Formeln sind nicht genau und fhren auch zu unterschiedlichen Ergebnissen.
Beispiel:
Von einem Seniorenzentrum wird ein Flligkeitsdarlehen i.H.v. 50.000 Euro
aufgenommen, um die Kcheneinrichtung modernisieren zu knnen. Bei einem Nominalzinssatz von 5 % und einem Disagio von 8 % betrgt die Laufzeit 5 Jahre.
Nach der Formel

Effektivzins =

No min alzins x 100 Disagio


+
Auszahlungskurs
Laufzeit

ergibt sich

Effektivzins =

5 x 100 100 92
+
= 7,035 %
92
5

Nach der Formel

Effektivzins =

Disagio
) x 100
Laufzeit
Auszahlungskurs

( No min alzins +

8
(5 + ) x 100
5
ergibt sich
Effektivzins =
= 7,173 %
92
Schon die abweichenden Ergebnisse zeigen, dass die Berechungen nur Nherungswerte ergeben knnen.

174

3 Finanzierungsarten

Praxistipp:
Einige Banken bieten gemeinntzigen Einrichtungen oder Organisationen, die
in der Sozialwirtschaft ttig sind, gnstigere Konditionen.

3.5.2 Rating
Ratingverfahren sollen den Kreditgebern ein objektives und ganzheitliches Bild
ber den Darlehensnehmer ermglichen. Sie sind also nicht nur ein Kontrollinstrument, sondern auch eine Analyse der Schwchen und Strken und bieten damit
auch eine Chance, die eigene Position herauszustellen.
Komponenten eines Rating-Systems sind:165
Ttigkeitsbereich, Brancheneinschtzung. Entwicklung des Ttigkeitsbereiches
und Abhngigkeit von anderen
Marktanteil und Wettbewerbsposition. Positionierung im Ttigkeitssektor, Vergleich mit Konkurrenten
Managementeinschtzung. Qualitt der Leitung der Einrichtung
Ertragslage
Finanzlage. Eigenkapitalquote, Jahresabschlussanalyse
Prognosen. Plausibilitt der Prognosen und Plne
Kontofhrung. Verhltnis von Kontoumstzen und Kreditvolumen
Rechtsform. Haftung der Gesellschafter
Zu Darlehensverhandlungen mit einem Kreditinstitut sollten folgende Angaben zur
Verfgung stehen:

wirtschaftliche Situation
Management und Personalsituation
Stellung im Vergleich zu anderen Einrichtungen
Prognose

Entsprechend sollten folgende Unterlagen bereitgestellt werden:


Registerauszug
Gesellschaftsvertrag / Satzung
Jahresabschluss166 der letzten drei Jahre
165 Vgl. Bundesverband deutscher Banken, Mittelstandsfinanzierung - Partnerschaftliche Zusammenarbeit von Unternehmen und Banken, Berlin 2005
166 Der Jahresabschluss besteht aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechung, Anhang

3.5 Finanzierungskosten

175

Unterlagen zur strategischen Ausrichtung


Unterlagen zu einzelnen Ttigkeitsfeldern
Aufbau- und Ablauforganisation
Finanz- und Liquidittsplanung167
Wichtigste Verbindlichkeiten
Investitionsplanung
Praxistipp:
Es ist mglich, aber nicht notwendig, im Vorfeld eines Kreditantrages das
Urteil einer externen Ratingagentur einzuholen und den Ratingbericht als
Unterlage mit einzureichen.

Das Kreditinstitut wird dann weitere Kriterien wie Leistungsstruktur, Kundenorientierung, Zahlungsweise u.v.a. heranziehen, Kennzahlen168 bilden und so zu einer
abschlieenden Einschtzung gelangen.
Ratingagenturen, sind darauf spezialisiert, Unternehmen und auch Lnder weltweit bewerten. Sie beurteilen die Kreditwrdigkeit mit Hilfe von eigenen Ratingcodes die in der Regel aus Buchstabenkombinationen bestehen. Ihr Ansehen und
ihr Einfluss beruhen auf ihrer Unabhngigkeit und Unbestechlichkeit. Selbst Ratingagenturen urteilen aber nicht immer zuverlssig wie Zahlungsausflle auch bei
Schuldnern mit mittlerem und vereinzelt auch gutem Rating zeigen.
Eine bersicht ber Einstufungen fhrender Ratingagenturen zeigt die Tabelle:

167 Vgl. Kap. 2 Finanzierungsplanung


168 Vgl. Kap. 4.2 Finanzcontrolling

176

3 Finanzierungsarten

Moodys169

S & P170

Fitch 171

Aaa

AAA

AAA

Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa
Ca

AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC
CC
C
D

AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC
CC
C
DDD
DD
D

Beste Qualitt, geringstes Ausfallrisiko,


hchste Bonitt
Hohe Qualitt, geringfgig hheres Risiko
als AAA, sehr gute Bonitt
Gute Bonitt, anfllig bei nderungen des
Umfeldes
Mittlere Qualitt, mangelnder Schutz bei
nderungen des Umfeldes
Spekulative Anlage

Sehr spekulativ, geringe Sicherheit


Niedrigste Qualitt, in Zahlungsverzug oder
akute Gefahr des Zahlungsverzugs
Schuldner befindet sich in Zahlungsverzug
oder hat Insolvenz angemeldet

3.5.3 Rating Basel II


Unter dem Stichwort Basel II werden neue internationale Eigenkapitalbestimmungen fr Banken zusammengefasst172 , die ab 2007 gelten, aber vielfach auch
schon bisher angewandt worden sind. Durch die neuen Regelungen sollen die Kapitalanforderungen an Banken strker von dem Risiko abhngig gemacht werden,
das sie durch die Kreditvergabe eingehen173 .
169
170
171
172

Moodys Investors Service


Standard & Poors
Fitch IBCA
Weitere Schwerpunkte sind die Festlegung von Grundprinzipien fr die qualitative Bankenaufsicht und zu den Offenlegungspflichten.
173 Eine ausfhrliche Darstellung in: Deutsche Bundesbank, Neue Eigenkapitalanforderungen fr
Kreditinstitute (Basel II), in: Monatsberichte, 56. Jg. 2004, S. 75 ff.

3.5 Finanzierungskosten

177

Fr Einrichtungen im Sozialen Bereich ist zu beachten, dass zur bankinternen


Beurteilung aller Darlehensnehmer ein Ratingverfahren eingesetzt wird. Die Banken quantifizieren ihre Kreditrisiken systematisch mit mathematisch-statistischen
Methoden und bercksichtigen die Ergebnisse bei der Kreditvergabe. Die Kundenbonitt wird dabei unabhngig von vorhandenen Sicherheiten ermittelt.
Kredite werden nur vergeben, wenn das Rating positiv ausgefallen ist. Das
Ergebnis beeinflusst auch die Kreditkonditionen. Je besser die Beurteilung, desto
gnstiger knnen die Konditionen sein. Betriebswirtschaftliche Kennzahlen spielen dabei eine wesentliche Rolle, aber auch andere Faktoren wie z. B. die persnliche Eignung der Leitung und das Branchenumfeld gehen in das Rating ein.
Das jeweilige Risiko ist abhngig von

der Ausfallwahrscheinlichkeit
der Verlusthhe bei Ausfall
der Kreditlaufzeit
der Kredithhe zum Ausfallzeitpunkt
dem Jahresumsatz
Praxistipp:
Unter der Adresse www.german.zscore.de ist im Internet ein kostenfreies, elektronisches Pre-Rating-System verffentlicht, dass potenziellen Darlehensnehmern einen ersten Eindruck von einem Rating geben soll.

Die Bedeutung der Ratings ist auch fr Sozialeinrichtungen nicht zu unterschtzen: Ein Viertel der Bankkredite, die 2004 von Unternehmen beantragt worden
sind, wurden nicht gewhrt. Das ist u.a. darauf zurckzufhren, dass die Ratingverfahren der Banken und die daraus resultierende eigene Einstufung nicht bekannt sind: 38 % derjenigen, die ihr Rating kennen, konnten es verbessern.

179

Finanzierungskontrolle

4.1

Investitionscontrolling

Bei allen Investitionssentscheidungen mssen verschiedenste Fragestellungen juristischer, technischer und hauptschlich betriebswirtschaftlicher Art beachtet werden. Bei begrenzten Budgets und knappen Haushaltsmitteln stehen finanzielle
Aspekte oft im Mittelpunkt der berlegungen. Die mit den Investitionsmanahmen verbundenen finanziellen Risiken und Chancen mssen sachgerecht bewertet
werden, weil nur auf dieser Grundlage fundierte rationale Entscheidungen getroffen
werden knnen.
Die Aufgaben des Investitionscontrollings erstrecken sich ber die rentabilittsorientierte Planung, Steuerung und Kontrolle bis zur Koordination operativer
und strategischer Investitionsttigkeiten. Die Bestimmung der Auswirkungen von
Investitionen auf die wichtigsten Ergebnisgren wie Cashflow, GuV-Ergebnis,
Betriebsergebnis und der Wertmanagement-Gren stellen ein weiteres Merkmal
eines modernen Investitionscontrollings dar. Hierbei ist dem interdisziplinren Charakter des Investitionscontrollings stets Rechnung zu tragen.
Als Hauptaufgaben sind jedoch hervorzuheben:
Optimierung der Kapitalkosten durch Optimierung des investierten Kapitals
Ergebnisverbesserung durch Reduzierung der investitionsbedingten Folgekosten
Erhhung investitionsbedingter Einnahmen
Die Umsetzung ist in jeder Organisation stark abhngig von der Integration des
Controllings in die Entscheidungsprozesse und besonders der Rolle des Berichtswesens bei der Entscheidungsvorbereitung.

4.1.1 Investitionsrechnung
Als Investitionen bezeichnet man den Einsatz finanzieller Mittel, die die Kapazitt
einer Organisationseinheit erhalten oder vergrern sollen, meist also langfristig

180

4 Finanzierungskontrolle

gebunden sind. Es handelt sich um die Verwendung finanzieller Mittel zum Erwerb von materiellen und immateriellen Gtern. Unterschieden werden
Sachinvestitionen (z.B. Grundstcke, Maschinen, Vorrte)
Finanzinvestitionen (z.B. Beteiligungen)
immaterielle Investitionen (z.B. Forschung, Werbung, Fortbildung der Mitarbeiter)
Sie bewirken eine Ausweitung oder Verbesserung der Produktionsmglichkeiten,
die als Kapazittseffekt bezeichnet werden. In die Investitionsberlegungen sind
mglichst umfangreich begrndete Prognosen zur Kosten- und Erlsentwicklung
und gegebenenfalls die aktuelle Zinssituation einzubeziehen.
Der Investitionsrechnung kommt in der Praxis eine groe Bedeutung zu, weil
in der Regel ber hohe Kapitalbetrge mit langfristiger Bindung und weitreichenden Wirkungen entschieden wird. Es handelt sich um Rechenverfahren, um bei
mehreren Alternativen diejenige aussuchen zu knnen, die bei gegebenen unternehmerischen Zielen die beste ist.
Auch nach der Investitionsentscheidung ist zu beobachten, ob die Ein- und
Auszahlungen mit den Prognosen bereinstimmen, die zu der gewhlten Investitionsalternative gefhrt haben; bei Abweichungen mssen die Ursachen ermittelt
und bei negativer Entwicklung mgliche Gegenmanahmen eingeleitet werden.
Entsprechend gehren zum Gesamtkomplex der Investitionsrechung

Anregung und Planung neuer Investitionen


Entscheidungsvorbereitung
berwachung der Projektdurchfhrung
Permanente Nachprfungen

Man unterscheidet bei den Verfahren der Investitionsrechung im engeren Sinne


zwei wesentliche Gruppen:
Statische Verfahren lassen die Vernderungen im Verlauf der Investitionszeit
weitgehend unbercksichtigt. Sie beziehen sich folglich auf eine Periode und projizieren diese Werte auf die gesamte Investitionsdauer. Zins- und Zinseszinseffekte
bleiben unbercksichtigt.
Dynamische Verfahren beziehen sich auf die gesamte Nutzungsdauer der Investition und untersuchen gesondert jede Periode.
Alle Verfahren sind typische Instrumente bei der Begleitung des Investitionsprozesses.

181

4.1 Investitionscontrolling

4.1.1.1 Statische Investitionsrechung


Statische Investitionsrechnungsverfahren174 sind aufgrund ihrer einfachen Annahmen, die sich auf eine bzw. eine reprsentative Periode beziehen, in der Praxis fr
kleinere Vorhaben geeignet und verbreitet. Dort knnen sie zu hinreichend genauen Entscheidungsempfehlungen fhren, obwohl die mglichen Vernderungen
whrend der oft langen Investitionsdauer weitgehend unbercksichtigt bleiben. Auf
Auf- und Abzinsungen wird verzichtet. Drei wichtige Verfahren werden hier beschrieben.
Kostenvergleichsrechnung
Bei der Kostenvergleichrechnung werden mehrere alternative Investitionsmglichkeiten miteinander verglichen. Untersucht wird dabei, welche Stckkosten in Abhngigkeit von der Ausbringungsmenge entstehen. Die Skizze verdeutlicht das
Verfahren fr drei Alternativen:
Stckkosten

K1

K2
K3

M1

M2

Menge

Wenn das nahe liegende Ziel verfolgt wird, die Stckkosten mglichst niedrig
zu halten, so ergibt sich im skizzierten Beispiel, dass die Entscheidung fllt
fr Alternative 1, wenn die voraussichtliche Menge kleiner M1 ist,
fr Alternative 2, wenn die erwartete Menge grer M1 und kleiner M2 ist,
fr Alternative 3, wenn die Menge voraussichtlich grer als M2 ist.
174 Diese Verfahren werden auch Kalkulatorische Verfahren oder Praktikermethoden der Investitionsrechnung genannt.

182

4 Finanzierungskontrolle

So berzeugend diese einfache Entscheidungshilfe zunchst scheint, so schwer


wiegt die Tatsache, dass die Ausbringungsmengen prognostiziert werden mssen,
was in der Regel nur unbefriedigend genau mglich ist. Zudem bleiben die Entwicklung der Verkaufserlse und die Rentabilitt des eingesetzten Kapitals unbercksichtigt.
Gewinnvergleichsrechnung
Die Gewinnvergleichsrechnung beruht auf dem gleichen Prinzip, sie ist eine Weiterentwicklung der Kostenvergleichsrechnung. Hier werden die Gewinne von zwei
oder mehr alternativen Investitionen gegenbergestellt. Der Vorteil ist darin zu
sehen, dass die Kosten nicht isoliert betrachtet werden, sondern dass weil der
Gewinn als Differenz zwischen Erlsen und Kosten verstanden wird die Erlse
mit bercksichtigt werden mssen. Dadurch wird die Gewinnvergleichsrechnung
in den meisten Fllen die Situation realittsnher abbilden knnen.
Gewinn

G=E-K
G1

G2

M0

Menge

Im Beispiel wird man sich fr die Alternative 1 entscheiden, wenn die erwartete
Menge grer als M0 ist und andernfalls fr die Alternative 2. Vorausgesetzt wird,
dass die Alternativen G1 und G2 die gleiche Nutzungsdauer haben. Die Rentabilitt
des eingesetzten Kapitals wird auch hier nicht bercksichtigt.
Amortisationsrechnung
Der Amortisationsrechnung liegt ein andres Prinzip zugrunde: Es wird ermittelt,
ob eine Entscheidung fr oder gegen eine einzelne ganz bestimmte Investition aus-

183

4.1 Investitionscontrolling

fallen muss. Die Entscheidung hngt davon ab, nach wie vielen Perioden die Auszahlungen fr die Investition durch die hierdurch erzielten Einzahlungen gedeckt
sind und wie im Vergleich dazu die Erwartungen sind.
Beispiel:
Die Anschaffungskosten eines professionellen Backofens betragen 3.600 Euro
(Auszahlungen A). Die zuknftig erwarteten berschsse () durch zustzlich produzierte Speisen betragen jhrlich 600 Euro. Die Amortisationsdauer errechnet sich dann
A 3.600
=
= 6 Jahre

600

A,

3.600

Jahre

Wenn die gewnschte Amortisationsdauer krzer als 6 Jahre ist, wird die
Berechnung zur Ablehnung der Investition fhren.

Auch diese Methode fhrt zu einem gravierenden Problem: Das Ergebnis der Berechungen ist von der zu Grunde gelegten Amortisationsdauer abhngig. Wird die
gewnschte Amortisationsdauer niedriger angesetzt als die wirtschaftliche Nutzungsdauer, muss die Investition abgelehnt werden, obwohl sie mglicherweise
wirtschaftlicher wre als z.B. eine noch genutzte ltere Anlage. Ausgesprochen
vorsichtige Entscheidungen fhren also bei diesem Verfahren tendenziell dazu,
dass Neuerungen und Modernisierungen verhindert werden.

184

4 Finanzierungskontrolle

4.1.1.2 Dynamische Investitionsrechnung


Die dynamischen Investitionsrechnungsverfahren sollen ebenfalls eine begrndete
Aussage ber die Vorteilhaftigkeit einer Investition ermglichen. Sie nutzen finanzmathematische Methoden, um alle einer Investition zurechenbaren Einzahlungen und entsprechende Auszahlungen fr die erwartete Investitionsdauer zu
erfassen. Die Geldbewegungen werden dazu auf den Planungszeitpunkt abgezinst.
So kann festgestellt werden, ob eine Investition unter den gegeben Annahmen sinnvoll ist. Auch einen Vergleich bei mehreren Alternativen ist mglich. Diejenige,
die zum Planungszeitpunkt den gnstigsten Wert aus den abgezinsten Ein- und
Auszahlungen aufweist, ist die vorteilhafteste. Wie auch bei den statischen Verfahren bleiben die kalkulatorischen Kosten175 und auch evtl. steuerliche Auswirkungen unbercksichtigt.
Zwei wesentliche Verfahren werden hier dargestellt.
Kapitalwertmethode
Bei der Kapitalwertmethode wird eine Investition verglichen mit einer alternativen
Anlageform fr das Kapital, die auch in einem ganz anderen Bereich, z.B. in Wertpapieren, stattfinden knnte. Gesucht wird also die unter Renditegesichtspunkten
beste Anlagemglichkeit.
Der Kapitalwert einer Investition ist dabei die Summe aller durch diese Investition verursachten Ein- und Auszahlungen, abgezinst auf den Zeitpunkt der Investition. Dazu wird angenommen, dass zwischenzeitliche kumulierte berschsse sofort zum Kalkulationszinssatz angelegt werden.
Dazu wird zunchst ein Kalkulationszinssatz r ermittelt. Er kann grundstzlich frei festgelegt werden, etwa orientiert an den Zinsstzen, zu denen Fremdkapital geliehen werden kann, oder an den Zinsstzen, die fr Anlagen mit gleichem
Risiko erzielt werden knnen, oder als Mindestverzinsung. Mit diesem Zinssatz r
werden dann die Kapitalwerte mglicher Investitionen errechnet.
Der Kapitalwert ist abhngig von dem Zins, der bei den Berechnungen zu Grunde
gelegt wird. Er wird wie folgt ermittelt:
K = A +

n
n =1

( E t A t ) x (1 + i) t + L n (1 + i) n

175 Vgl. Nicolini, Hans J., Kostenrechnung fr Sozialberufe, Wiesbaden 2005, S. 56ff.

185

4.1 Investitionscontrolling

wobei

K
A0
?
(Et - At)
(1 + i)-t
Ln

Kapitalwert
Anschaffungsauszahlung
Summe
Einzahlungen minus Auszahlungen zum Zeitpunkt t
Abzinsungsfaktor
Liquidationserls zum Zeitpunkt t

Ist danach der Kapitalwert


grer 0, ist die Investition vorteilhaft.
genau 0, verzinst sich die Investition genau zum Kalkulationszinssatz.
kleiner 0, ist die Investition abzulehnen.
Die Skizze verdeutlicht das Prinzip:
Et
Ln

Ln

t0

(-)

t1
A1

En

E2

E1

(+)

A2

t2

tn

A0
A0
At

Alle zuknftigen Auszahlungen (A1, A2, ... An) und die Einzahlungen (E1, E2En)
werden mit dem Abzinsungsfaktor auf den Zeitpunkt der Investition bezogen. Zahlungen zu einem spteren Zeitpunkt sind schlielich weniger wert als eine gleich
hohe Zahlung sofort.
Auch diese zunchst berzeugende Methode verfgt jedoch ber Mngel, die
ihre Ergebnisse insofern einschrnken, als sie vorsichtig zu interpretieren sind:
Die bercksichtigten Zahlenreihen sind Erwartungs- bzw. Erfahrungswerte, die
mit Unsicherheiten behaftet sind. Besonders bei Berechnungen ber einen langen Planungszeitraum knnen erhebliche Abweichungen entstehen.

186

4 Finanzierungskontrolle

Besonders bei komplexen Organisationen kann es schwierig sein, Vernderungen einer einzelnen Investition zuzuordnen. Gegebenenfalls mssen hilfsweise
zustzliche Annahmen gemacht werden.
Da die Kapitalwertmethode lediglich ermittelt, ob unter den gegeben Annahmen die Investition lohnt, bleiben Alternativen, die mglicherweise noch bessere Ergebnisse ergben, auer Betracht.

Beispiel:
Die Nutzungsdauer einer Investition in Hhe von 10.000 soll 5 Jahre betragen, der Zinssatz betrgt 10 %. Der Kapitalwertwertberechnung liegen folgende Annahmen zu Grunde:

Zeitpunkt
Einzahlungen
Auszahlungen
berschuss

t0
10.000
- 10.000

t1
4.000
1.500
2.500

t2
3.800
800
3.000

t3
3.500
700
2.800

t4
3.500
800
2.700

t5
3.500
600
2.900

Daraus errechnet sich:


Kapitalwer t = 10 .000 +

2.500 3.000 2.800 2.700 2.900


+
+
+
+
1,11
1,12
1,13
1,14
1,15

Kapitalwert = - 10.000 + 2.273 + 2.479 + 2.104 + 1.844 + 1.801


Kapitalwert = 501
Dieser Kapitalwert wird mit alternativen Investitionen verglichen. Die Entscheidung fllt fr die Investition mit dem hchsten Kapitalwert, der allerdings positiv sein muss.
konomisch ist der Kapitalwert ein Vermgenszuwachs, berechnet auf den Investitionszeitpunkt. Ist der Kapitalwert rechnerisch zum Zeitpunkt t0 > 0, ist die Investition unter den vorgegebenen Bedingungen sinnvoll. Wrde man dagegen im
Beispiel den Kalkulationszinssatz auf 12 % festsetzen, ergbe sich bei sonst gleichen Annahmen ein negativer Kapitalwert, die Investition wre abzulehnen.

187

4.1 Investitionscontrolling

Annuittenmethode
Die Annuittenmethode stellt eine Abwandlung der Kapitalwertmethode dar. Sie
fragt danach, wie hoch der durchschnittliche berschuss der Einzahlungen ber
die Auszahlungen je Periode ist. Diese Berechnung beantwortet also die praktische Frage, wie hoch die durch diese Investition verursachten Gewinne je Periode
voraussichtlich sein werden.
Ausgangspunkt ist wieder der Kapitalwert. Der wird nun aufgezinst und auf die
Nutzungsdauer in gleiche Jahreswerte (Annuitten) umgerechnet. Fr diese Operation wird der Kapitalwiedergewinnungsfaktor ermittelt, der in der Praxis einschlgigen Tabellen entnommen werden kann. Die Formel fr die Berechnung der
Annuitt lautet
Annuitt = Kapitalwert x

oder

An = K0

Kalkulationszinsfu (1 + Kalkulationszinsfu) Nutzungsdauer


(1 Kalkulationszinsfu) Nutzungsdauer 1

i (1 + i) n
(1 + i) n 1

Eine Investition ist vorteilhaft, wenn die Annuitt An groer 0 ist. Wird die Annuittenmethode benutzt, um alternative Investitionen zu vergleichen, so ist diejenige
mit der hchsten Annuitt zu whlen.
Wie bei der Kapitalwertmethode ist der geschtzte und damit unsichere
Zins der kritische Punkt bei diesem Verfahren. Die Annuittenmethode bietet dann
einen Vorteil, wenn relativ konstante berschsse je Periode erwartet werden, bei
schwankenden Ein- und Auszahlungen wird die Kapitalwertmethode zu bevorzugen sein.
Die Kapitalwert- und die Annuittenmethode fhren zu den gleichen Entscheidungen, wenn die angenommene Investitionsdauer identisch ist und die Existenz
eines einheitlichen Zinses akzeptiert wird.

4.1.2 Strategisches Investitionscontrolling


Mit dem strategischen Investitionscontrolling sollen langfristig Strken und Schwchen, Risiken und Erfolgschancen der gesamten Planung erkannt werden. Fr einzelne Bereiche ist in der Regel bekannt, welche Probleme dominieren. Die bergreifende Zusammenstellung aller besonders der finanziellen Engpsse, deren
Bewertung und Rangordnung, ist jedoch oft nicht bewusst.

188

4 Finanzierungskontrolle

Wegen des Zusammenwirkens der verschiedenen Arbeitsfelder und der langfristigen, zukunftbezogenen Analyse werden dabei Instrumente der strategischen
Planung eingesetzt.
Mit der Strken-Schwchen-Analyse kann relativ einfach die Gesamtsituation
im Rahmen der strategischen Planung charakterisier werden. Die Gegenberstellung von internen Strken und Schwchen sowie externen Chancen und Risiken ermglicht die Entwicklung optimierter Gesamtstrategien.
Mit Hilfe einer Lebenszyklusanalyse, die die Entwicklung von der Entwicklung eines Produktes ber seine Vermarktung bis zur Beendigung des Angebotes beschreibt, lsst sich der spezifische Bedarf an Finanzmitteln langfristig
planen.
Mit Portfolio-Konzepten knnen fr den Finanz- und Investitionsbereich die
optimale Zusammensetzung der Finanzierungsinstrumente anhand der Kriterien Rendite und Risiko beurteil werden.
Die Ergebnisse sollen zeigen, ob im Finanzbereich perspektivisch Anpassungsprozesse eingeleitet werden mssen, damit langfristig die erforderlichen und die tatschlich vorhandenen Finanzmittel bereinstimmen.

4.1.3 Aussagefhigkeit
Ihre Funktion als objektive Entscheidungshilfe erfllen die Verfahren der Investitionsrechnung umso besser, je vollstndiger ihre Besonderheiten und die Konsequenzen der Alternativen bercksichtigt werden. Allerdings werden viele Investitionen nicht allein unter rationalen Gesichtspunkten erfolgen, weil sie auch durch
nichtkonomische Faktoren wie Risikobereitschaft, soziale berlegungen, Traditionen, Standortzwnge, Zuweisungsregeln u. . beeinflusst werden.
Vor allem aber wird bei den vorgestellten Verfahren davon ausgegangen, dass
die Zahlen, die in die Brechungen einflieen, sicher sind. Das ist jedoch realittsfern, denn zumindest ein Teil sind zuknftige Daten, die immer mit Unsicherheit
behaftet sind. Die damit verbundenen Risiken lassen sich prinzipiell nicht beseitigen, mssen aber verdeutlicht werden und knnen durch Risikozu- und -abschlge
zumindest ansatzweise im Entscheidungsprozess bercksichtigt werden:
Der kalkulatorische Zinssatz ist abhngig von der geforderten Verzinsung und
den projektbezogenen Risikoeinschtzungen. In der Regel ergeben die Rechungen die Vorteilhaftigkeit der Alternative mit dem geringsten Risko.

4.2 Finanzcontrolling

189

Die Bewertung eines Investitionsobjektes wird entscheidend beeinflusst von


der unterstellten Nutzungsdauer. Je lnger die angenommene Nutzungsdauer,
desto vorteilhafter erscheint die Alternative.
Alle Ein- und Ausgaben als Folge einer Investition sind geschtzt. Selbst wenn
die Zahlen zum Zeitpunkt der Entscheidung realistisch waren, knnen nicht
beeinflussbare Umstnde zu anderen Ergebnissen fhren.
Die Rechungen mssen eine Annahme darber enthalten, wo hoch der Restwert der Investition am Ende der Betrachtungsperiode sein wird. Die Annahme
eines geringeren Restwertes fhrt zu einer weniger vorteilhaften Investitionsberechnung.

4.2

Finanzcontrolling

Das Finanzcontrolling hat sicherzustellen, dass die Organisation jederzeit und kostenoptimal ber die notwendige Liquiditt verfgt, ohne das Renditeziel zu vernachlssigen. Liquiditt bedeutet, jederzeit die flligen Zahlungsverpflichtungen
uneingeschrnkt erfllen zu knnen. Sowohl das Liquiditts- als auch das Renditeziel kann nur zukunftsbezogen sein, es handelt sich um Plangren, die der finanziellen Steuerung dienen.
Zu einem Finanzcontrolling gehren deshalb
ein funktionierendes Planungs- und Kontrollsystem
eine systemgesttzte Informationsverarbeitung. Dazu steht umfangreiche Software zur Verfgung176 , die nach der individuellen Situation ausgesucht und
gegebenenfalls angepasst werden muss.
Folgende Teilaufgaben hat das Finanzcontrolling zu erfllen, wobei jeweils sowohl der Planungs- als auch der Kontrollzweck eine Rolle spielen:
Liquidittssicherung und -steuerung
Im Rahmen der strukturellen Liquidittssicherung wird angestrebt, die Finanzierungs- und Kapitalstruktur so zu gestalten, dass die Organisation kreditwrdig bleibt. Dazu muss vorrangig die angestrebte Fristenkongruenz177 sichergestellt werden, dazu ein angemessenes Verhltnis zwischen Innen- und Auenfinanzierung178 .
176 z.B. SAP R/3 FI, Lexmark u..
177 bereinstimmung der Fristen von Kapitalbindung und Kapitalberlassung. Vgl. Kap. 2.4.2 Horizontale Finanzierungsregeln
178 Vgl. Kap. 3 Finanzierungsarten

190

4 Finanzierungskontrolle

Optimierung von Finanzertrgen


Die vorhandene Liquiditt soll unter Beachtung mglicher Risiken mglichst rentabel eingesetzt werden. Dazu steht das gesamte Spektrum von Anlagemglichkeiten zur Verfgung, z.B. festverzinsliche Anlagen, Investitionen in
Anlagen oder neue Angebote usw.
Absicherung von Whrungsrisiken
Dieses Problem stellt sich fr Organisationen, die international ttig sind: Das
Whrungsrisiko entsteht dann hauptschlich durch Wechselkursschwankungen.
ndert sich der Wechselkurs zwischen einer auslndischen und der inlndischen Whrung, ndert sich auch umgerechnet in die heimische Whrung
der Preis fr auslndische Gter und Dienstleistungen.

4.2.1 Cashflow
Der Ermittlung des Cashflows liegt die Absicht zugrunde, Informationen zur finanziellen Lage bereit zu stellen, die aus dem Jahresabschluss direkt nicht erkennbar sind. Der Cashflow zeigt, in welchem Umfang durch die laufende Geschftsttigkeit Einnahmeberschsse erzielt worden sind. Er zeigt den berschuss der tatschlichen Einzahlungen ber die tatschlichen Auszahlungen eines Geschftsjahres.
Der Cashflow lsst sich grundstzlich ermitteln aus der Gewinn- und Verlustrechung. Dazu werden die nicht zahlungswirksamen Positionen eliminiert und nur
die zahlungswirksamen bercksichtigt.
Es gibt zwei grundstzliche Methoden zur Ermittlung des Cashflows:
Bei der direkten Ermittlung werden die auszahlungswirksamen Aufwendungen
von den einzahlungswirksamen Ertrgen abgezogen. Der Cashflow ergibt sich
aus der Differenz:

./.
=

einzahlungswirksame Ertrge
auszahlungswirksame Aufwendungen
Cashflow

Eine solche interne Analyse als Finanzrechnung auf der Basis von Ein- und Auszahlungen fhrt zwar zu einem genauen Ergebnis, kann aber bei einer externen
Betrachtung nicht benutzt werden, weil Externen diese Daten im Normalfall nicht
zur Verfgung stehen.

191

4.2Finanzcontrolling

Deshalb wird in der Praxis eine einfachere Methode zur Ermittlung des Cashflows angewandt.
Bei der indirekten Methode werden die einzahlungswirksamen Ertrge und
Aufwendungen auf einem U
mwegermittelt: Wenn vom Jahresberschuss die
einnahmeunwirksamen Ertrge abgezogen und einnahmeunwirksamen Aufwendungen addiert werden, ergeben sich die gewnschten Gr
en als Rest:

Jahresberschuss / -fehlbetrag
./. nicht einzahlungswirksame Ertrge
+ nicht auszahlungswirksame Aufwendungen
= Cashflow
Als so genannte Praktikermethodegilt die Variante

+/ ./.
+/ ./.
=

Jahresberschuss / -fehlbetrag
Abschreibungen / uZschreibungen
Vernderung langfristiger Rckstellungen
Cashflow

Wenn andere dann interne Daten nicht zur Verfgung stehen, ist die Verwendung der indirekten Methode zur Ermittlung des Cashflows zur Beurteilung der
Innenfinanzierungskraft eines Unternehmens durchaus sinnvoll. Das gilt zumindest, wenn der mittels Cashflow berechnete finanzwirtschaftliche berschuss entsprechend kritisch beurteilt wird.
Die Skizze zeigt den Unterschied der Ermittlungsmethoden:
Ertrge

Einzahlungswirksame
Ertrge

Aufwendungen

Einzahlungsunwirksame
Ertrge

Auszahlungswirksame
Aufwendungen

indirekte Ermittlung

direkte Ermittlung

Auszahlungsunwirksame
Aufwendungen

192

4 Finanzierungskontrolle

Beide Methoden fhren selbstverstndlich entsprechende Informationen vorausgesetzt zum selben Ergebnis. Der Vorteil der indirekten Methode liegt darin,
dass sie eine Verbindung zum Jahresabschluss herstellt und dass bei dieser Methode ersichtlich ist, wie es gelungen ist, die erwirtschafteten Mittel im Unternehmen
zu binden.
Da der Cashflow als finanzwirtschaftlicher berschuss darstellt wird, kann er
verwendet werden zur Durchfhrung von Investitionen, zur Schuldentilgung und
zur Aufrechterhaltung der Liquiditt.
Bei der Interpretation des Cashflows als finanzwirtschaftlicher berschuss wird
angenommen, dass der Cashflow in liquider Form verfgbar ist und dass die liquiden Mittel, die durch den Cashflow gezeigt werden, auch ein Ma sind fr die
Innenfinanzierungsmglichkeiten179 der Organisation. Der Cashflow steht zur Verfgung fr die Durchfhrung von Investitionen oder zur Rckzahlung flliger Verbindlichkeiten, also zur Verbesserung der Liquiditt eingesetzt werden.
Wie bei anderen Analysen auch ist zu beachten, dass die Daten, die der Cashflow-Ermittlung zu Grunde liegen, vergangenheitsbezogen sind. Deshalb kann auch
nur eine Aussage darber getroffen werden, welchen Innenfinanzierungsspielraum
ein Unternehmen in der Vergangenheit hatte. Eine Prognose des Cashflows ist sinnvoll, aber wegen der unvermeidlichen Unsicherheiten vorsichtig zu interpretieren.

4.2.2 Kapitalflussrechnungen
Die Kapitalflussrechnung soll ebenfalls einen Einblick geben in die Fhigkeit, knftig finanzielle berschsse zu erwirtschaften, die Zahlungsverpflichtungen zu erfllen und Ausschttungen zu leisten. Hierzu stellt sie Informationen ber die Art,
Zusammensetzung und Vernderungen der Zahlungsmittelstrme bereit. Kapitalflussrechungen knnen als eine Erweiterung der Cashflow-Darstellung verstanden
werden, weil die Cashflows aus verschiedenen Bereichen zusammenfassend dargestellt werden und so zustzliche Analysemglichkeiten erffnen.
Kapitalflussrechnungen werden zuknftig durch die Angleichung internationaler Vorschriften an Bedeutung gewinnen. Derzeit haben nur brsennotierte Mutterunternehmen gem 297 Abs.1 HGB den Konzernanhang um eine Kapitalflussrechnung zu erweitern.
Fr eine Kapitalflussrechung gibt es keine festgelegte Struktur, das folgende
Schema zeigt die Vorschlge des Deutschen Rechungslegungs Standards Commit179 Vgl. Kap. 3.1 Innenfinanzierung

4.2 Finanzcontrolling

193

tee e.V. Sie ist in Staffelform dargestellt, ihre Mindestgliederung umfasst


Cash-Flow aus laufender Geschftsttigkeit
Cash-Flow aus Investitionsttigkeit
Cash-Flow aus Finanzierungsttigkeit.
Gliederungsschema I (Direkte Methode)
1.

Einzahlungen von Kunden fr den Verkauf von Erzeugnissen, Waren und


Dienstleistungen

2.

- Auszahlungen an Lieferanten und Beschftigte

3.

+ Sonstige Einzahlungen, die nicht der Investitions- oder Finanzierungsttigkeit


zuzuordnen sind

4.

- Sonstige Auszahlungen, die nicht der Investitions- oder Finanzierungsttigkeit


zuzuordnen sind

5.
6.

+ / - Ein- und Auszahlungen aus auerordentlichen Posten


= Cash Flow aus laufender Geschftsttigkeit

.
7.

Einzahlungen aus Abgngen von Gegenstnden des Sachanlagevermgens /


immateriellen Anlagevermgens

8.

- Auszahlungen fr Investitionen in das Sachanlagevermgen / immaterielle


Anlagevermgen

9.

+ Einzahlungen aus Abgngen von Gegenstnden des Finanzanlagevermgens

10
11.
12.

- Auszahlungen fr Investitionen in das Finanzanlagevermgen


+ / - Einzahlungen und Auszahlungen aus dem Erwerb und dem Verkauf von konsolidierten
Unternehmen und sonstigen Geschftseinheiten
= Cash Flow aus der Investitionsttigkeit

.
13.

Einzahlungen aus Eigenkapitalzufhrungen

14.

- Auszahlungen an Unternehmenseigner und Minderheitsgesellschafter (Dividenden,


Erwerb eigener Anteile, Eigenkapitalrckzahlungen, andere Ausschttungen)

15.

+ Einzahlungen aus der Begebung von Anleihen und


der Aufnahme von (Finanz-) Krediten

16.

- Auszahlungen aus der Tilgung von Anleihen und


(Finanz-) Krediten

17.

= Cash Flow aus der Finanzierungsttigkeit

.
18.

Zahlungswirksame Vernderungen des Finanzmittelbestandes (Summe aus Zf. 6, 12,


17)

194
19.

4 Finanzierungskontrolle
+ / - Wechselkurs-, konzernkreis- und bewertungsbedingte nderungen des
Finanzmittelbestandes

20.

+ Finanzmittelbestand am Anfang der Periode

21.

= Finanzmittelbestand am Ende der Periode

Gliederungsschema II (Indirekte Methode)


1.

Jahresergebnis (einschlielich Ergebnisanteilen von Minderheitsgesellschaftern) vor


auerordentlichen Posten

2.

+ / - Abschreibungen/Zuschreibungen auf Gegenstnde des


Anlagevermgens

3.

+ / - Zunahme/Abnahme der Rckstellungen

4.

+ / - Sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen/Ertrge (bspw. Abschreibung auf ein


aktiviertes Disagio)

5.

- / + Gewinn/Verlust aus dem Abgang von Gegenstnden des Anlagevermgens

6.

- / + Zunahme/Abnahme der Vorrte, der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen


sowie anderer Aktiva, die nicht der Investitions- oder Finanzierungsttigkeit zuzuordnen
sind

7.

+ / - Zunahme/Abnahme der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie


anderer Passiva, die nicht der Investitions- oder Finanzierungsttigkeit zuzuordnen sind

8.

+ / - Ein- und Auszahlungen aus auerordentlichen Posten

9.

= Cash Flow aus der laufenden Geschftsttigkeit

. .

10.

Einzahlungen aus Abgngen von Gegenstnden des Sachanlagevermgens /


immateriellen Anlagevermgens

11.

- Auszahlungen fr Investitionen in das Sachanlagevermgen / immaterielle


Anlagevermgen

12.

+ Einzahlungen aus Abgngen von Gegenstnden des Finanzanlagevermgens

13.
14.

- Auszahlungen fr Investitionen in das Finanzanlagevermgen


+ / - Einzahlungen und Auszahlungen aus dem Erwerb und dem Verkauf von konsolidierten
Unternehmen und sonstigen Geschftseinheiten

15.

= Cash Flow aus der Investitionsttigkeit

. .

16.

Einzahlungen aus Eigenkapitalzufhrungen

17.

- Auszahlungen an Unternehmenseigner und Minderheitsgesellschafter (Dividenden,


Erwerb eigener Anteile, Eigenkapitalrckzahlungen, andere Ausschttungen)

18.

+ Einzahlungen aus der Begebung von Anleihen und der Aufnahme von (Finanz-)
Krediten

195

4.2 Finanzcontrolling
19.

- Auszahlungen aus der Tilgung von Anleihen und (Finanz-) Krediten

20.

= Cash Flow aus der Finanzierungsttigkeit

. .

21.
22.

Zahlungswirksame Vernderungen des Finanzmittelbestandes (Summe aus Zf. 9, 15, 20)


+ / - Wechselkurs-, konzernkreis- und bewertungsbedingte nderungen des
Finanzmittelbestandes

23.

+ Finanzmittelbestand am Anfang der Periode

24.

= Finanzmittelbestand am Ende der Periode

4.2.3 Bewegungsbilanz
Die Bewegungsbilanz kann verstanden werden als eine besondere Darstellungsform der Kapitalflussrechung.
Zur Aufstellung einer Bewegungsbilanz werden zwei aufeinander folgende Bilanzen bentigt. Fr jede einzelne Bilanzposition wird dann die wertmige Vernderung festgestellt und in einem Bilanzschema als Mittelherkunft oder Mittelverwendung dargestellt.
Unter Mittelherkunft werden Zugnge der Passiva (z.B. Aufnahme von Darlehen) und Abgnge bei den Aktiva (z.B. Verkufe von Vermgensgegenstnden)
verstanden.
Mittelverwendung ist umgekehrt der Zugang bei den Aktiva (z.B. Kauf einer
Maschine) bzw. der Abgang bei den Passiva (z.B. Rckzahlung von Verbindlichkeiten).
Eine Bewegungsbilanz hat dann folgendes Aussehen:

Mittelverwendung
Aktivmehrung
Passivminderung
Bilanzsumme

Mittelherkunft
Aktivminderung
Passivmehrung
Bilanzsumme

Eine Bewegungsbilanz bietet grundstzlich keine neuen Erkenntnisse, denn es handelt sich um die Zusammenstellung bereits bekannter Daten, aber die bersichtliche Darstellung erleichtert die Analyse und Interpretation. Die Vernderungen der
Bilanzpositionen ber einen lngeren Zeitraum vermitteln einen genauen berblick ber die Finanzierungsentwicklung der analysierten Organisation.

196

4 Finanzierungskontrolle

4.2.4 Abweichungsanalysen
Mit der Abweichungsanalyse soll erreicht werden, dass die Ursachen von Planabweichungen ermittelt werden knnen. Es soll geklrt werden, ob die festgestellten
Abweichungen durch interne oder externe Einflsse begrndet sind und ob sie
beeinflussbar oder nicht beeinflussbar sind. Kennt man die Ursachen, knnen Gegensteuerungsmanahmen zur Plan- bzw. Zielerreichung erarbeitet und eingeleitet
werden.
Darin liegt denn auch die eigentliche Bedeutung der Abweichungsanalyse: Die
Gegenberstellung der Plan- und Ist-Werte muss zur Folge haben, dass von den
Verantwortlichen Konsequenzen aus den gewonnenen Erkenntnissen gezogen werden. Gegebenenfalls knnen Planungsfehler korrigiert werden, die Planzahlen
mssen mglicherweise angepasst werden.
Eine aussagefhige Analyse kann es aber nur geben, wenn die Planwerte mit
realistischen Istwerten verglichen werden. Ein Periodenvergleich im Zeitablauf
liefert zwar auch wichtige Informationen, es muss aber der Gefahr begegnet werden, dass unrealistische Planzahlen zu falschen Schlussfolgerungen fhren. Nicht
selten gibt es keinen einfachen Grund fr die Abweichung, z.B. wenn mehreren
Einflussgren dafr verantwortlich sein knnen, die jede fr sich analysiert werden mssen.
Viele verschiedene Grnde knnen allein oder in Kombination fr Planabweichungen verantwortlich sein, z.B.

Preisnderungen auf den Beschaffungs- oder Absatzmrkten


Verbrauchsvernderungen
Vernderung der Kapazittsauslastung
Materialmangel aufgrund von Lieferproblemen
nderungswnsche der Kunden
suboptimale Organisation
Mangelnde Qualifikation und Motivation der Mitarbeiter

4.2.5 Kennzahlen
Kennzahlen sind Magren, die in konzentrierter Form Auskunft geben ber quantitativ erfassbare Sachverhalte. Es handelt sich um Managementinstrumente, die
grundstzlich in allen Organisationsformen eingesetzt werden knnen, wenn auch
mit unterschiedlicher Zielrichtung und Detaillierungstiefe.

197

4.2 Finanzcontrolling

Durch Kennzahlen sollen komplexe Zusammenhnge auf relativ einfache Weise dargestellt werden, um einen mglichst schnellen und doch umfassenden berblick zu erhalten. Sie liefern eine Vielzahl von quantitativen Informationen ber
die technische, organisatorische und wirtschaftliche Leistungsfhigkeit der Organisation. Da Kennzahlen isoliert betrachtet nur eine sehr begrenzte Aussagefhigkeit haben knnen, erfolgt ihre Bewertung in der Regel durch einen chronologischen oder branchenbezogenen Kennzahlenvergleich.
Abhngig von den Rahmenbedingungen knnen verschiedene Ziele verfolgt
werden:
Interne Leistungsbeurteilung. Kennzahlen dienen der Erfassung des Ist-Zustandes und erlauben die Verfolgung der zeitlichen Entwicklung.
Positionsbestimmung im externen Vergleich. Orientierung an anderen, aber
hnlichen Organisationen, um Verbesserungsmglichkeiten zu ermitteln.
Bestimmung von Unternehmenszielen. Auf der Basis von Zielwerten von Kennzahlen lsst sich die Organisation in einem permanenten Verbesserungsprozess
steuern.
Qualittsmanagement. Kennzahlen knnen als Element dienen bei der Ausrichtung kontinuierlicher Verbesserungsprozesse.
ffentlichkeitsarbeit. Kennzahlen knnen die Leistungsfhigkeit dokumentieren und die Erfolge transparent machen.
In der Fachliteratur und der betrieblichen Praxis ist eine groe Zahl von unterschiedlichen Kennzahlen bekannt. Die mglichen Arten der Kennzahlen lassen
sich im Zusammenhang darstellen:
Kennzahlen

absolute

Gliederungszahlen

relative

Beziehungszahlen

Indexzahlen

198

4 Finanzierungskontrolle

Absolutzahlen werden direkt aus dem Rechnungswesen bernommen. Sie knnen auf Mengen- oder Wertangaben basieren. Beispiele sind die Bilanzsumme
oder der Jahresberschuss.
Gliederungszahlen geben den Anteil einer Teilgre an der zugehrigen Gesamtgre an. So gibt beispielsweise die Eigenkapitalquote den Anteil des Eigenkapitals am Gesamtkapital an.
Bei Beziehungszahlen werden zwei Gren zueinander in Beziehung gesetzt,
zwischen denen eine Ursache-Wirkungs-Beziehung vermutet wird Beispielsweise ergibt sich aus dem Zusammenhang zwischen Gewinn und Umsatz die
Umsatzrentabilitt.
Mit Hilfe von Indexzahlen knnen Vernderungen von Kennzahlen im Zeitablauf dargestellt werden. Die Anfangswerte zum Beginn des Betrachtungszeitraums erhalten dazu den Basiswert 100. Die Werte zu spteren Zeitpunkten
werden dann im Verhltnis zu diesem Basiswert ermittelt. Beispielsweise kann
das Umsatzwachstum so als prozentuale Gre die Vernderung des Umsatzes
seit der Basisperiode angeben.
Welche Art von Kennzahl gewhlt wird, ist im Einzelfall abhngig von den Informationszielen, die erreicht werden sollen. Kritisch ist jedoch anzumerken, dass die
Aussagekraft von Kennzahlen nicht berschtzt werden darf:
Ihre Zuverlssigkeit und besonders ihre Eignung zu Prognosen sind im Einzelfall zu prfen.
Welche der zahlreichen Kennzahlen und gegebenenfalls -kombinationen zur
fundierten Urteilsbildung beitragen knnen, hngt von jeweils unterschiedlichen Einflussfaktoren ab.
Fr die entscheidende Frage, nmlich ob eine Gefhrdung der Organisation
vorliegt, steht ein Gesamtindikator nicht zur Verfgung.
Der Kennzahlenvergleich ermglicht Vergleiche innerhalb einer Organisation oder
zwischen hnlichen Organisationen. Er dient als Standortbestimmung und ist Voraussetzung fr das Benchmarking.

4.2.5.1 Benchmarking
Das Ziel des Benchmarking lsst sich am treffendsten beschreiben mit Lernen
von den besten. Es handelt sich um ein formalisiertes Vorgehen, um Verbesserungsmglichkeiten durch den Vergleich von Leistungsmerkmalen anderer Objekte, Prozesse oder Programme zu finden. Die Methode ist eine kontinuierliche Su-

199

4.2 Finanzcontrolling

che nach der Ausnutzung von Erfolgspotenzialen. Unter Benchmarking versteht


man einen Vergleich auf der Basis von Kennzahlen. Es geht allerdings weiter als
die reinen Kennzahlensysteme. Nach der Bestimmung der qualitativen Reihenfolge180 werden eine Ursachenanalyse ber die Abweichung von dem besten Wert
und eine Potenzialermittlung durchgefhrt. Anschlieend wird ein Manahmenplan erstellt.
Benchmarking kann dabei helfen, konsequent und zielorientiert nach neuen
Ideen fr Methoden, Verfahren und Prozessen zu suchen. Aus den Erkenntnissen
werden Verfahren oder Eigenschaften entwickelt und eingefhrt mit dem Ziel, die
eigene Position nicht zuletzt im Wettbewerb zu verbessern und zu sichern.
Grundstzlich werden zwei Formen unterschieden:
Benchmarking der Organisation. Durch Analyse der besten demonstrierten Praxis wird angestrebt, die beste Kombination aus Qualitt und Kosten zu definieren, um dadurch die Anforderungen besser erfllen zu knnen und so wettbewerbsfhiger zu werden. Einzelne Bereiche knnen insgesamt betrachtet oder
zielorientiert Teile spezifisch nher untersucht werden.
Prozess-Benchmarking. Ziel ist die Optimierung der Ablaufprozesse, um aussagefhige Informationen zu erhalten ber Zeiten, Qualitten, Ressourcen und
Kosten.
In jedem Falle zielt Benchmarking neben wenigen Sofortmanahmen auf langfristige Vernderungen ab. Dabei wird der Zeitraum in einem Jugendzentrum anders definiert sein als in einem Krankenhaus oder einem Seniorenheim.
Der prinzipielle Ablauf des Benchmarking stellt sich wie folgt dar:
Feedback

Vorbereitung
Planung

Datenbeschaffung

Bestimmung
der
Benchmarks

Auswertung
und
Analyse

Umsetzung

Inhalte
Organisation

Datenerhebung
Betreuung

Datenauswertung
Kennzahlenvergleich

Ursachenanalyse
Manahmeplanung

Manahmeumsetzung

180 Diese qualitative Reihenfolge wird auch Ranking genannt.

200

4 Finanzierungskontrolle

Die Vorgehensweise kann dann so dargestellt werden:


Feedback

Abweichung
entspricht dem
theoretischen Verbesserungspotenzial

Istwert

vernderbar

Verbesserung

nicht
vernderbar

Bester
festgestellter
Wert

zuknftiger
Istwert

Grundstzliches ist das Ziel des Benchmarking, die Schwchen in einer Organisation durch Vergleich aufzudecken und damit die eigenen Verbesserungspotenziale
zu identifizieren. Fr diesen Vergleich sind entweder mindestens zwei aufeinander
folgende Erhebungen von Daten oder Daten von mindestens zwei verschiedenen
Objekten mglichst gleichzeitig zu erheben.
Als Vergleichswerte kommen Daten aus dem eigenen Haus, aber auch von anderen Organisationen in Frage. Bei der Auswahl kommt es darauf an, Vergleichsobjekte zu identifizieren, die tatschlich so viel hnlichkeit aufweisen, dass tragfhige Schlsse aus dem Vergleich gezogen werden knnen.
Die weitreichenden und zielgerichteten Einsatzmglichkeiten von der Optimierung von Ablufen bis hin zur strategischen Ausrichtung machen das Benchmarking auch fr das Finanzcontrolling so interessant.
Seine Erfolge liegen in sehr unterschiedlichen Bereichen, z.B. bei

der Kostensenkung
schnelleren und adquateren Reaktionsmglichkeiten
der Qualittsverbesserungen
der Erhhung der Kundenzufriedenheit
der Verbesserung der Wettbewerbsfhigkeit.

201

4.2 Finanzcontrolling

Im Sozialbereich ist das relativ kostengnstige Benchmarking zwar noch keineswegs Standard, wird aber zunehmend vor allem zur Prozessoptimierung eingesetzt181 .
4.2.5.2 Eigenkapitalausstattung
Die Ausstattung mit Eigenkapital182 wird ausgedrckt durch die Eigenkapitalquote. Die Eigenkapitalquote ist eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, die den Anteil
des Eigenkapitals an der Bilanzsumme ausdrckt.
Aktiva

Passiva

AV

EK

GK
UV

Eigenkapitalquote =

FK

Eigenkapital
x 100
Gesamtkapital (= Bilanzsumme)

Die Eigenkapitalquote beschreibt den Grad der wirtschaftlichen und finanziellen


Stabilitt.
Die Eigenkapitalquote ist sehr unterschiedlich, sie hngt ab von der Branche
und vor allem der Unternehmensgre. Deutschland zhlt wie Italien und Japan zu
den Lndern, in denen der Eigenkapitalanteil an der Bilanzsumme besonders niedrig ist. Der Grund dafr ist in der frher unterschiedlichen Steuerbelastung bei
Gewinnthesaurierung183 oder -ausschttung zu sehen.
Bei kleinen und mittleren Unternehmen liegt die Eigenkapitalquote in Deutschland bei nur 7,5%184 , bei sozialen Einrichtungen drfte sie sicher nicht hher sein.
181 Vgl. z.B. www.benchmarkingclub.de mit Benchmarking in der gesetzlichen Unfallversicherung
und in der medizinischen Rehabilitation.
182 Vgl. Kap. 1.3.1.1 Kapital
183 Wiederanlage im Gegensatz zur Ausschttung
184 Vgl. Deutsche Bundesbank, Zur wirtschaftlichen Situation kleiner und mittlerer Unternehmen in
Deutschland, in: Monatsbericht, 55. Jg. 2003, Nr. 10, S. 41 ff.

202

4 Finanzierungskontrolle

Eine niedrige Eigenkapitalquote bedeutet aber ein hohes Risiko fr Anleger. Je


hher die Eigenkapitalquote ist, desto grer ist grundstzlich die Ausgleichsmglichkeit von eingetretenen Verlusten. Da mgliche Verluste zuerst zu Lasten des
Eigenkapitals ausgeglichen werden, besteht bei einer hheren Eigenkapitalquote
eher die Mglichkeit, auch in Zukunft mit weiterem Fremdkapital zu finanzieren.
Bei Vergleichen gilt empirisch abgesichert , dass eine hhere Eigenkapitalquote
unter dem Gesichtspunkt der Insolvenzsicherheit als positiv zu bewerten ist.
Praxistipp:
Zur Verbesserung der Eigenkapitalquote stellt die KfW-Mittelstandsbank185
im Rahmen des Frderprogramms ERP-Kapital fr Wachstum Frderdarlehen bereit. Es kann fr Unternehmen beantragt werde wenn die Grndung
bzw. bernahme vor 2 bis 5 Jahren erfolgt ist.

Umstritten ist, welche Folgerungen aus einer geringen Eigenkapitalquote abgeleitet werden knnen. Die Analyse sollte sowohl im Zeitverlauf als auch im Branchenvergleich, aber auch unter Bercksichtigung der Eigenkapitalrendite erfolgen.
Fr finanzwirtschaftliche Entscheidungen ist wesentlich der Zusammenhang
Eigenkapitalrentabilitt

Gesamtkapitalrentabilitt

Verschuldungsgrad186,

der durch den Leverage-Effekt beschrieben wird. Er besagt, dass die Eigenkapitalrentabilitt mit zunehmendem Verschuldungsgrad (= sinkender Eigenkapitalquote) steigt, wenn die Gesamtkapitalrentabilitt hher ist als der Fremdkapitalzins.

r=i+

FK
(i k )
EK

wobei r = Eigenkapitalrentabilitt
i = Gesamtkapitalrentabilitt
k = Fremdkapitalzins

185 Vgl. www.kfw-mittelstandsbank.de


186 Verschuldungsgrad = Fremdkapital / Eigenkapital

203

4.2 Finanzcontrolling

Beispiel:
In einem Seniorenstift soll ein Erweiterungsbau errichtet werden. Die Gesamtinvestition betrgt 10 Mio. Euro, die Gesamtkapitalverzinsung 1 Mio.
Euro, also 10 %. Bei Aufnahme von Fremdkapital ist ein Zins von 8 % zu
zahlen.
Bei alternativen Finanzierungsmodellen ergibt sich:

Eigenkapitalanteil

Fremdkapitalanteil

Eigenkapitalrentabilitt

9.000.000
8.000.000
7.000.000
6.000.000
5.000.000
..
1.000.000

1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000

10,22 %
10,50 %
10,86 %
11,33 %
12,00 %

9.000.000

28,00 %

Je hher unter diesen Bedingungen der Anteil des Fremdkapitals ist, desto
hher ist die Eigenkapitalrentabilitt.

Aus der Formel ist erkennbar, dass sich die Entwicklung umkehrt, wenn (i - k)
negativ wird, wenn also die Gesamtkapitalrendite niedriger ist als der Fremdkapitalzins.

205

Anhang

bungsaufgaben

1. Finanzierungsalternativen
In einer Jugendwerkstatt soll eine neue Holzbearbeitungsmaschine angeschafft
werden. Der Listenpreis betrgt 50.000 Euro. Bei Barzahlung wird vom Verkufer
ein Preisnachlass i.H.v. 4 % gewhrt.
Aufgrund bisheriger Erfahrungen geht die Geschftsleitung der Jugendwerkstatt davon aus, dass die Maschine nach 5 Jahren Nutzungsdauer ersetzt werden
muss.
Zwei Finanzierungsalternativen werden geprft:
a) Bankkredit
Auszahlung
Jahreszins
Laufzeit
Tilgung

98 %
8%
5 Jahre
am Ende der Laufzeit

b) Leasing
Monatsrate
Laufzeit
Leasingsonderzahlung

1.200
60 Monate
6.000

Berechnen Sie (aus Vereinfachungsgrnden mit der statischen Methode), welche


Finanzierungsalternative die Geschftsleitung der Jugendwerkstatt whlen soll.

2. Entscheidung Skonto
In einem Jugendzentrum soll ein neues leistungsfhiges Kopiergert angeschafft
werden. Der Anschaffungspreis betrgt 4.600 Euro einschlielich USt.

206

Anhang

Der Lieferant bietet zwei Zahlungsvarianten an:


a) zahlbar rein netto in 45 Tagen
b) zahlbar innerhalb von 15 Tagen mit 3 % Skonto
1) Wie hoch ist der jhrliche Effektivzins bei Skontogewhrung?
2) Fr welche Variante soll sich die Leitung des Jugendzentrums entscheiden, wenn
die Hausbank 9,5 % Zinsen fr einen bestehenden Kontokorrentkredit verlangt?

3. Dynamische Investitionsrechung
Ein Trger der Jugendhilfe plant die Anschaffung eines Kleintransporters. In der
gewnschten Ausstattung betrgt der Listenpreis 27.739,25 Euro. Die Hausbank
ist bereit, die Investition zu 100 % zu finanzieren.
Bei einer Laufzeit von 4 Jahren betrgt der Nominalzinssatz fr den Kredit 8 %,
wobei sofort ein Disagio von 3 % fllig wird. Bei Sofortzahlung rumt der Autohndler einen Rabatt ein i.H.v. 12,5 %.
1) Zu ermitteln ist der notwendige Kreditbetrag und die Annuitt fr das Darlehen.
2) Stellen Sie einen Tilgungsplan auf.
Hinweis: Finanzmathematische Tabellen finden sich im Anhang.

4. Finanzierung durch Abschreibungen


In einem Krankenhaus werden in jedem Jahr neue Betten im immer gleichen Rhythmus angeschafft. Fr jeweils 10 Betten mssen 10.000 Euro bezahlt werden. Die
Nutzungsdauer betrgt 4 Jahre, am Ende eines Jahres erfolgt jeweils die Neuinvestition.
Ermitteln Sie die Hhe des Kapitalfreisetzungseffektes. Unterstellen Sie dabei eine
lineare Abschreibung.

207

Anhang

5. Brgschaft
Der Geschftsfhrer der Essen auf Rdern GmbH ist eine selbstschuldnerische
Brgschaft fr einen Kredit i.H.v. 10.000 Euro zugunsten der GmbH eingegangen.
Grenzen Sie diese Brgschaft ab gegen eine Ausfallbrgschaft.

6. Forderungsmanagement
In einer Reha-Klinik soll das Forderungsmanagement verbessert werden, um die
Liquiditt zu erhhen. Dabei wird auch berlegt, die Forderungen an einen Factor
zu verkaufen.
Folgende Daten sind bekannt:
Durchschnittlicher Jahresumsatz
Durchschnittlicher Forderungsbestand
Durchschnittliche Forderungsausflle
Kurzfristige Bankverbindlichkeiten
Durchschnittlicher Wareneinsatz
Durchschnittlicher Skontosatz bei Wareneinkauf
Zinssatz fr einen Kontokorrentkredit

3.500.000 Euro
360.000 Euro
1 % des Umsatzes
200.000 Euro
1.500.000 Euro
3%
9%

Die Factoringgesellschaft berechnet:


Dienstleistungsgebhr bezogen auf den Jahresumsatz
Delkrederegebhr187 bezogen auf den Jahresumsatz
Finanzierungskosten

1,8 %
1%
9%

Die Reha-Klinik erwartet bei Einfhrung des Factoring folgende Einsparungen:


Gehlter
Lohnnebenkosten
Bromaterial
Mahnungs-, Anwalts- und Gerichtskosten

13 x 5.000 Euro
65 %
8.200 Euro
22.000 Euro

Soll die Reha-Klinik unter diesen Bedingungen Factoring einsetzen?


187 Delkredere: Wertberichtigung fr voraussichtliche Ausflle von Forderungen

208

Anhang

7. Kreditsicherheiten
Ein Seniorenheim plant, zuknftige Investitionen mit Fremdkapital finanzieren.
Folgende Vermgensgegenstnde sind vorhanden:
Tsd.
Sachanlagen
Grundstcke und Bauten
Technische Anlagen
Betriebs- und Geschftsausstattung
Finanzanlagen
Wertpapiere
Vorrte
Heizl
Kche und Khlung
Forderungen
Ausstehende Mietzahlungen
Zahlungsmittel
Kasse
Girokonto

6.000
550
420
50
12
6
14
2
3

Prfen Sie, inwieweit die Vermgensgegenstnde als Kreditsicherheiten genutzt


werden knnen.

8. Kapitalwert
Ein Unternehmen plant eine Maschineninvestition mit einem Anschaffungswert
von 250.000 Euro (Tag der Bezahlung: 1. Januar 2006), die sich mit mindestens
9% verzinsen soll. Die geplanten berschsse der Einnahmen ber die Auszahlungen durch die Investition in den folgenden vier Jahren (Zufluss der berschsse
aus Vereinfachungsgrnden jeweils am 31. Dezember eines Jahres) betragen:

2006
2007
2008
2009

berschsse
72.000
76.000
78.000
74.000

Anhang

209

Am 31. Dezember 2009 soll die Maschine fr einen realistischen Preis von 40.000
Euro verkauft werden.
Weisen Sie rechnerisch nach, ob sich die geplante Investition lohnt. Barwerte sind
auf volle Euro zu runden.
Erlutern Sie Ihre rechnerische Lsung.
1,09-1 = 0,917431
1,09-2 = 0,841680
1,09-3 = 0,772183
1,09-4 = 0,708425

9. Finanzplan
In einer groen Seniorenresidenz soll ein Finanzplan fr das erste Halbjahr entwickelt werden. Folgende Informationen liegen vor:
1. Der Kassenbestand (einschlielich Bankguthaben) betrgt zum 31.12. des Vorjahres 100.000 Euro.
2. Die monatlichen Einnahmen durch Mietvorauszahlungen betragen im 1. Quartal 500.000 Euro.
3. Im April steigen die Nebenkosten, deshalb werden die monatlichen Mietvorauszahlungen angepasst und um 10 % erhht.
4. Im Februar wird ein gebrauchter Kleintransporter verkauft, Erls 8.000 Euro.
5. Die monatlichen Auszahlungen fr Personalkosten betragen 200.000 Euro.
6. Fr Waren, insbesondere fr Lebensmittel, werden monatlich 60.000 Euro
gezahlt.
7. Die Sachkosten belaufen sich auf monatlich 100.000 Euro.
8. An jedem Quartalsende ist eine Darlehensrate (Annuitt) von 80.000 Euro zu
zahlen.
9. Im Mrz wird der verkaufte Kleintransporter durch einen neuen ersetzt. Barpreis 22.000 Euro.
10. Im Mai soll das Dach am Hauptgebude neu eingedeckt werden. Einschlielich aller Nebenarbeiten (Dachrinnen, Blitzableiter usw.) hat die Investition
einen Umfang von 85.000 Euro.
11. Im gleichen Monat wird ein Erweiterungsgebude fr 500.000 Euro erworben.
12. Die Geschftsleitung ist entschlossen, im Februar ein Darlehen mit einem
Restwert von 240.000 Euro vollstndig abzulsen.

210

Anhang

a) Erstellen Sie den Finanzplan fr die Seniorenresidenz.


b) Machen Sie einen Vorschlag, wie in diesem Beispiel ein eventueller Geldbestand verwendet bzw. wie ein eventueller Geldbedarf gedeckt werden sollte.
Umsatzsteuer bzw. Umsatzsteuerzahllast sind nicht zu bercksichtigen.

211

Anhang

Lsungen zu den bungsaufgaben

1. Lsung Finanzierungsalternativen
a) Bankkredit

Erluterung
Kreditbedarf

48.000

50.000 - 4 %

Eigener Anteil
8 % Jahreszins
Abschreibungen
Gesamtkosten der Kreditfinanzierung

2.000
19.200
48.000
69.200

50.000 - 48.000
5 Jahre 3.840
vollstndiger Werteverzehr

b) Leasing

Erluterung
Leasingraten
Leasingsonderzahlung
Gesamtkosten

72.000
6.000
78.000

60 x 1.200

Unter den genannten Bedingungen sollte sich die Geschftsfhrung fr den Bankkredit entscheiden.

212

Anhang

2. Lsung Entscheidung Skonto


Jahreszinssatz:
Zahlungsziel
Zahlungsfrist bei Skontogewhrung
Laufzeit des Lieferantenkredits

45 Tage
15 Tage
30 Tage

Rechnungsbetrag
3 % Skonto
Kreditbedarf

4.600
138
4.462

Berechnung :

Skontobetr ag x 100 x 360


Kreditbedarf x Laufzeit des Kredites

138 x 100 x 360


4.462 x 30

4.968.000
133.860

3 x 100 360
97 x 30

alternativ:

= 37,1%

= 37,1%

Der gesuchte effektive Jahreszins betrgt 37,1 %. Das sind absolut 142,22 Euro.
Zinsvergleich:

Die Bank berechnet


Skontoertrag
Zinsaufwand
Zinsgewinn

4.600 x 9,5 x 30
100 x 360

= 36,42

142,22
36,42
105,80

Der Skonto sollte in Anspruch genommen werden.

213

Anhang

3. Lsung Dynamische Investitionsrechung


1) Ermittlung Kreditbetrag
Listenpreis
./. 12,5 % Rabatt
Barpreis
+ Disagio
Kreditbetrag

27.739,25
3.467,41
24.271,84
728,16
25.000,00

Die Annuitt betrgt 25.000,00 Euro x 0,301921 KWF = 7.548,03 Euro.


2) Tilgungsplan
Jahr
Jahr
1
1

Schuld am
Schuld am
Anfang der Periode
Anfang der Periode
25.000,00
25.000,00

2
32
43

19.451,97
13.460,10
19.451,97
6.988,88
13.460,10

6.988,88

Annuitt
Annuitt
7.548,03
7.548,03

Zinsanteil
Zinsanteil
2.000,00
2.000,00

Tilgungsanteil
Tilgungsanteil
5.548,03
5.548,03

Restschuld
Restschuld
19.451,97
19.451,97

7.548,03
7.548,03
7.548,03
7.548,03
7.548,03
7.548,03

1.556, 16
1.076,81
1.556,
16
559,11
1.076,81
559,11

5.991,87
6.471,22
5.991,87
6.988,92
6.471,22
25.000,04
6.988,92
25.000,04

13.460,10
6.988,88
13.460,10
6.988,880
* 0
*

* Ungenauigkeit durch Rundung

4. Lsung Finanzierung durch Abschreibungen


Abschreibungen
1. 10 Betten
2. 10 Betten
3. 10 Betten
4. 10 Betten
5. 10 Betten
usw.
jhrliche Abschreibung
Liquide Mittel
Reinvestition
Freigesetzte Mittel

1. Jahr
2.500

2. Jahr
2.500
2.500

3. Jahr
2.500
2.500
2.500

4. Jahr
2.500
2.500
2.500
2.500

2.500
2.500

5.000
7.500

7.500
15.000

2.500

7.500

15.000

10.000
25.000
10.000
15.000

5. Jahr
2.500
2.500
2.500
2.500
10.000
25.000
10.000
15.000

usw.

214

Anhang

oder
freigesetzte Mittel =

20.000
x (4 1) = 15.000
2

Unter den vorgegebenen Annahmen werden dauerhaft 15.000 Euro freigesetzt.

5. Lsung Brgschaft
Bei der selbstschuldnerischen Brgschaft verzichtet der Brge (hier der Geschftsfhrer) auf die Einrede der Vorausklage. Dadurch kann er bei Vertragsverletzung
(z.B. ausbleibenden Tilgungszahlungen) vom Kreditgeber sofort unmittelbar in
Anspruch genommen werden.
Bei der Ausfallbrgschaft kann der Brge die Einrede der Vorausklage geltend
machen. Der Glubiger muss zunchst eine Zwangsvollstreckung gegen den Hauptschuldner betreiben. Erst wenn die erfolglos bleibt, kann der Glubiger sich an den
Brgen wenden.

6. Lsung Forderungsmanagement
Die Factoringgesellschaft berechnet:
Dienstleistungsgebhr bezogen auf den Jahresumsatz
Delkrederegebhr bezogen auf den Jahresumsatz
Finanzierungskosten

1,8 % 163.000 Euro


1 % 135.000 Euro
9 % 132.400 Euro
130.400 Euro

Die Reha-Klinik erwartet bei Einfhrung des Factoring folgende Einsparungen:


Gehlter
13 x 5.000 Euro
165.000 Euro
Lohnnebenkosten
65 %
142.250 Euro
Bromaterial
8.200 Euro
148.200 Euro
Mahnungs-, Anwalts- und Gerichtskosten 12.000 Euro
212.000 Euro
127.450 Euro
Damit erscheinen zunchst die Kosten des Factoring hher als die Einsparungen,
die Manahme wrde sich nicht lohnen. Allerdings ist zustzlich zu bercksichtigen:

215

Anhang

Forderungsausflle
Skonto kann verstrkt ausgenutzt werden.
Bei vollstndiger Ausnutzung 3 % von 1.500.000 Euro
Bankverbindlichkeiten knnen frher zurckgefhrt werden.
Wenn das vollstndig gelingt 9 % von 200.000 Euro

35.000 Euro
45.000 Euro
18.000 Euro
98.000 Euro

Damit ist unter den gegebenen Annahmen das Factoring zu whlen.

7. Lsung Kreditsicherheiten
1. Grundstcke und Bauten knnen durch Grundpfandrechte zur Sicherung einer
langfristigen Finanzierung herangezogen werden. Denkbar sind Hypothek und
Grundschuld.
2. Bei den technischen Anlagen und der Betriebs- und Geschftsausstattung besteht die Mglichkeit der Sicherungsbereignung. Voraussetzung ist, dass sie
fr den Glubiger verwertbar sind.
3. Die Wertpapiere knnen verpfndet werden.
4. Bei den Vorrten ist eine Sicherungsbereignung grundstzlich denkbar. Die
berwachung ist aber schwierig, deshalb werden sie wohl nur als zustzliche
Sicherheit akzeptiert.
5. Fr die Forderungen kommen eine Abtretung oder Factoring infrage.

8. Lsung Kapitalwert
172.000 Euro x 0,917431 = 266.055 Euro
176.000 Euro x 0,841680 = 263.968 Euro
178.000 Euro x 0,772183 = 260.230 Euro
114.000 Euro x 0,708425 = 280.760 Euro
Summe

271.013 Euro

Kapitalwert: 271.013 - 250.000 = 21.013 Euro


Die Investition ist sinnvoll, weil der Kapitalwert grer 0 ist.

216

Anhang

9. Lsung Finanzplan
a)

Finanzplan 1. Halbjahr
Angaben in Tsd.
Anfangsbestand
Einnahmen aus Umsatzerlsen
Anlagenabgang
Summe Einnahmen
Ausgaben Material
Personal
Sachkosten
Darlehensrate
Anlagenzugang
Summe Ausgaben
Zahlungsmittelbestand

Jan.

Febr.

Mrz

April

Mai

Juni

100
500

240
500
8
748
60
200
100
240

148
500

186
550

376
550

- 19
550

648
60
200
100
80
22
462
186

736
60
200
100

926
60
200
100

531
60
200
100
80

360
376

585
945
- 19

600
60
200
100

360
240

600
148

440
91

b) Ende Januar knnen 150.000 Euro als Termingeld bis zum Kauf des Erweiterungsbaues im Mai angelegt werden. Im Februar kann dazu ein Kontokorrentkredit in Anspruch genommen werden.
Der Kreditbedarf im Mai ist ebenfalls kurzfristig und kann innerhalb der Kontokorrentkreditlinie gedeckt werden.

217

Anhang

ffentliche Frderbanken

Investitionsbank Schleswig-Holstein
Bremer Aufbau-Bank GmbH

Hamburgische
Wohnungsbaukreditanstalt
NBank Investitions- und Frderbank
Niedersachsen GmbH
Niederschsische Landestreuhandstelle
NRW.Bank
Investitions- und Strukturbank
Rheinland-Pfalz (ISB) GmbH
LTH Landestreuhandstelle RheinlandPfalz (Ressort der Landesbank)
Saarlndische Investitionskreditbank
Landeskreditbank Baden-Wrttemberg
(L-Bank)
LfA Frderbank Bayern
Bayerische Landesbodenkreditanstalt
Landesfrderinstitut MecklenburgVorpommern (Geschftsbereich der
NORD/LB)
Investitionsbank Berlin
Investitionsbank Brandenburg
KfW Bankengruppe
Landwirtschaftliche Rentenbank
(Frankfurt)
Investitionsbank Hessen (IHB)
LTH Landestreuhandstelle Hessen
(Geschftsbereich der LB HessenThringen)
Investitionsbank Sachsen-Anhalt
Thringer Aufbaubank
Schsische Aufbaubank - Frderbank
KfW Bankengruppe
Deutsche Ausgleichsbank

www.ib-sh.de
www.handelskammerbremen.ihk24.de/HBIHK24/
HBIHK24/servicemarken/branchen/industrie/
bremer_aufbaubank.jsp
www.wk-hamburg.de
www.nbank.de
www.lts-nds.de/
www.nrwbank.de
www.isb.rlp.de
www.lth-rlp.de
www.sikb.de
www.l-bank.de
www.lfa.de
www.bayernlb.de/p/_de/idx/idx.jsp
www.lfi-mv.de
www.ibb.de
www.ilb.de
www.kfw.de
www.landwirtschaftliche-rentenbank.de
www.ibh-hessen.de
www.lth.de/
www.ib-sachsen-anhalt.de
www.aufbaubank.de
www.sab.sachsen.de
www.kfw.de
www.kfw-mittelstandbank.de

218

Anhang

Checkliste zur Vorbereitung eines Banken-Ratings


Die folgenden Fragen knnen zur Vorbereitung eines Rating-Gesprches und damit eines Gesprches ber Finanzierungsmglichkeiten dienen188
Ja

Nein

A. Allgemeine Vorbereitung
Ist bekannt, was die Bank beim Rating abfragt?
Ist die letzte Rating-Note bekannt?
Liegen die erforderlichen Unterlagen vor?
B. Unternehmensplanung und Controlling
Existiert eine schriftliche und aktuelle strategische Planung?
Existiert eine Plan-Bilanz und eine Plan-GuV?
Ist ein monatlicher Soll-Ist-Abgleich mglich?
Existiert eine Liquidittsplanung?
Existiert eine Kalkulation?
Wird regelmig nachkalkuliert?
C. Aussagefhigkeit der Betriebswirtschaftlichen Auswertung
Sind die Erlsquellen untergliedert?
Wird der tatschliche Verbrauch ausgewiesen?
Werden geeignete Kennzahlen gebildet?
D. Sicherheiten
Sind die Verkehrswerte der Grundstcke bekannt?
Sind die Grundstcke mit Grundpfandrechten belastet?
Sind die Grundstcke frei von Altlasten?
Sind werthaltige freie Sicherheiten vorhanden?
Gibt es sonstige Verpflichtungen?
E. Zahlungsverhalten, Mahnwesen
Werden Lieferantenrechnungen regelmig skontiert?
Wie hoch ist der Anteil ausstehender Zahlungen?
Gab es Scheckrckgaben?
Wie stark wird der Kontokorrentkredit genutzt?
Wie oft wird die Kontokorrentlinie berzogen?
Erfolgen Privatentnahmen? In welcher Hhe?
Ist die Rechnungsstellung aktuell auf dem Laufenden?
Existiert ein zeitnahes Mahnwesen?
188 nach Schfer, Gabriele, Checkliste zur Vorbereitung eines Banken-Rating, in: Bilanzbuchhalter
und Controller, 30. Jg. 2006, S.53 ff.

Anhang

F. Jahresabschluss
Sind stille Reserven vorhanden?
Enthlt das Anlagevermgen stille Lasten?
Ist die Bilanzpolitik positiv oder negativ?
Wurden ausreichend Rckstellungen gebildet?
Sind fr berfllige Forderungen Wertberichtigungen erfolgt?
Ist die Abschreibungspolitik steuerminimierend?
Ist die Eigenkapitalquote ausreichend?
Kann die Eigenkapitalquote kurzfristig erhht werden?
Wurde der Jahresabschluss testiert?

219

Abzinsungsfaktor

(1 + i)-n

Aufzinsungsfaktor

(1 + i)n

i (1 + i) n

i
(1 + i) 1

(1 + i) n 1

Annuittenfaktor

Restwertverteilungsfaktor

KWF

RVF

189 auch Kapitalwiedergewinnungsfaktor oder Verrentungsfaktor

AbF

AuF
189

(1 + i) n 1
i

Endwertfaktor

EWF

i (1 + i) n

(1 + i) n 1

Barwertfaktor

BWF

Lesebeispiel: Bei einer Laufzeit von 4 Jahren und einem Zinssatz von 3% betrgt der Annuittenfaktor 0,269027. Bei
einem Kreditbetrag i.H.v. 20.000 Euro betrgt die Annuitt 20.000 x 0,269027 = 5.380,54 Euro.

Finanzmathematische Tabellen dienen im Rahmen von Finanzierungsentscheidungen der Vereinfachung bei der Berechnung nach Formeln. Fr typische Konstellationen sind die Ergebnisse der manchmal unbersichtlichen Formeln
bereits berechnet, die Ergebnisse knnen aus den Tabellen direkt bernommen werden.

Finanzmathematische Tabellen

220
Anhang

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

3,00%

Abzinsungsfaktor
0,970874
0,942596
0,915142
0,888487
0,862609
0,837484
0,813092
0,789409
0,766417
0,744094
0,722421
0,701380
0,680951
0,661118
0,641862

Aufzinsungsfaktor

1,030000
1,060900
1,092727
1,125509
1,159274
1,194052
1,229874
1,266770
1,304773
1,343916
1,384234
1,425761
1,468534
1,512590
1,557967
1,000000
0,492611
0,323530
0,239027
0,188355
0,154598
0,130506
0,112456
0,098434
0,087231
0,078077
0,070462
0,064030
0,058526
0,053767

Restwertverteilungsfaktor
1,030000
0,522611
0,353530
0,269027
0,218355
0,184598
0,160506
0,142456
0,128434
0,117231
0,108077
0,100462
0,094030
0,088526
0,083767

Annuittenfaktor
1,000000
2,030000
3,090900
4,183627
5,309136
6,468410
7,662462
8,892336
10,159106
11,463879
12,807796
14,192030
15,617790
17,086324
18,598914

Rentenendwertfaktor
0,970874
1,913470
2,828611
3,717098
4,579707
5,417191
6,230283
7,019692
7,786109
8,530203
9,252624
9,954004
10,634955
11,296073
11,937935

Rentenbarwertfaktor

Anhang

221

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

4,00%
Abzinsungsfaktor
0,961538
0,924556
0,888996
0,854804
0,821927
0,790315
0,759918
0,730690
0,702587
0,675564
0,649581
0,624597
0,600574
0,577475
0,555265

Aufzinsungsfaktor

1,040000
1,081600
1,124864
1,169859
1,216653
1,265319
1,315932
1,368569
1,423312
1,480244
1,539454
1,601032
1,665074
1,731676
1,800944
1,000000
0,490196
0,320349
0,235490
0,184627
0,150762
0,126610
0,108528
0,094493
0,083291
0,074149
0,066552
0,060144
0,054669
0,049941

Restwertverteilungsfaktor
1,040000
0,530196
0,360349
0,275490
0,224627
0,190762
0,166610
0,148528
0,134493
0,123291
0,114149
0,106552
0,100144
0,094669
0,089941

Annuittenfaktor
1,000000
2,040000
3,121600
4,246464
5,416323
6,632975
7,898294
9,214226
10,582795
12,006107
13,486351
15,025805
16,626838
18,291911
20,023588

Rentenendwertfaktor
0,961538
1,886095
2,775091
3,629895
4,451822
5,242137
6,002055
6,732745
7,435332
8,110896
8,760477
9,385074
9,985648
10,563123
11,118387

Rentenbarwertfaktor

222
Anhang

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

5,00%

1,050000
1,102500
1,157625
1,215506
1,276282
1,340096
1,407100
1,477455
1,551328
1,628895
1,710339
1,795856
1,885649
1,979932
2,078928
0,952381
0,907029
0,863838
0,822702
0,783526
0,746215
0,710681
0,676839
0,644609
0,613913
0,584679
0,556837
0,530321
0,505068
0,481017

Aufzinsungs- Abzinsungsfaktor
faktor
1,000000
0,487805
0,317209
0,232012
0,180975
0,147017
0,122820
0,104722
0,090690
0,079505
0,070389
0,062825
0,056456
0,051024
0,046342

Restwertverteilungsfaktor
1,050000
0,537805
0,367209
0,282012
0,230975
0,197017
0,172820
0,154722
0,140690
0,129505
0,120389
0,112825
0,106456
0,101024
0,096342

Annuittenfaktor
1,000000
2,050000
3,152500
4,310125
5,525631
6,801913
8,142008
9,549109
11,026564
12,577893
14,206787
15,917127
17,712983
19,598632
21,578564

Rentenendwertfaktor
0,952381
1,859410
2,723248
3,545951
4,329477
5,075692
5,786373
6,463213
7,107822
7,721735
8,306414
8,863252
9,393573
9,898641
10,379658

Rentenbarwertfaktor

Anhang

223

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

6,00%

1,060000
1,123600
1,191016
1,262477
1,338226
1,418519
1,503630
1,593848
1,689479
1,790848
1,898299
2,012196
2,132928
2,260904
2,396558
0,943396
0,889996
0,839619
0,792094
0,747258
0,704961
0,665057
0,627412
0,591898
0,558395
0,526788
0,496969
0,468839
0,442301
0,417265

Aufzinsungs- Abzinsungsfaktor
faktor
1,000000
0,485437
0,314110
0,228591
0,177396
0,143363
0,119135
0,101036
0,087022
0,075868
0,066793
0,059277
0,052960
0,047585
0,042963

Restwertverteilungsfaktor
1,060000
0,545437
0,374110
0,288591
0,237396
0,203363
0,179135
0,161036
0,147022
0,135868
0,126793
0,119277
0,112960
0,107585
0,102963

Annuittenfaktor
1,000000
2,060000
3,183600
4,374616
5,637093
6,975319
8,393838
9,897468
11,491316
13,180795
14,971643
16,869941
18,882138
21,015066
23,275970

Rentenendwertfaktor
0,943396
1,833393
2,673012
3,465106
4,212364
4,917324
5,582381
6,209794
6,801692
7,360087
7,886875
8,383844
8,852683
9,294984
9,712249

Rentenbarwertfaktor

224
Anhang

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

7,00%

1,070000
1,144900
1,225043
1,310796
1,402552
1,500730
1,605781
1,718186
1,838459
1,967151
2,104852
2,252192
2,409845
2,578534
2,759032
0,934579
0,873439
0,816298
0,762895
0,712986
0,666342
0,622750
0,582009
0,543934
0,508349
0,475093
0,444012
0,414964
0,387817
0,362446

Aufzinsungs- Abzinsungsfaktor
faktor
1,000000
0,483092
0,311052
0,225228
0,173891
0,139796
0,115553
0,097468
0,083486
0,072378
0,063357
0,055902
0,049651
0,044345
0,039795

Restwertverteilungsfaktor
1,070000
0,553092
0,381052
0,295228
0,243891
0,209796
0,185553
0,167468
0,153486
0,142378
0,133357
0,125902
0,119651
0,114345
0,109795

Annuittenfaktor
1,000000
2,070000
3,214900
4,439943
5,750739
7,153291
8,654021
10,259803
11,977989
13,816448
15,783599
17,888451
20,140643
22,550488
25,129022

Rentenendwertfaktor
0,934579
1,808018
2,624316
3,387211
4,100197
4,766540
5,389289
5,971299
6,515232
7,023582
7,498674
7,942686
8,357651
8,745468
9,107914

Rentenbarwertfaktor

Anhang

225

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

8,00%

1,080000
1,166400
1,259712
1,360489
1,469328
1,586874
1,713824
1,850930
1,999005
2,158925
2,331639
2,518170
2,719624
2,937194
3,172169
0,925926
0,857339
0,793832
0,735030
0,680583
0,630170
0,583490
0,540269
0,500249
0,463193
0,428883
0,397114
0,367698
0,340461
0,315242

Aufzinsungs- Abzinsungsfaktor
faktor
1,000000
0,480769
0,308034
0,221921
0,170456
0,136315
0,112072
0,094015
0,080080
0,069029
0,060076
0,052695
0,046522
0,041297
0,036830

Restwertverteilungsfaktor
1,080000
0,560769
0,388034
0,301921
0,250456
0,216315
0,192072
0,174015
0,160080
0,149029
0,140076
0,132695
0,126522
0,121297
0,116830

Annuittenfaktor
1,000000
2,080000
3,246400
4,506112
5,866601
7,335929
8,922803
10,636628
12,487558
14,486562
16,645487
18,977126
21,495297
24,214920
27,152114

Rentenendwertfaktor
0,925926
1,783265
2,577097
3,312127
3,992710
4,622880
5,206370
5,746639
6,246888
6,710081
7,138964
7,536078
7,903776
8,244237
8,559479

Rentenbarwertfaktor

226
Anhang

227

Anhang

Abkrzungsverzeichnis

AbF
ABM
ABS
Abs.
AG
AktG
AO
AuF
Aufl.
AV
AZ
BGB
BGH
BMWT

bspw.
BWF
bzw.
d.h.
DKLB
e.V.
EK
engl.
ESF
EU
evtl.
EWF

Summe
Euro
Abzinsungsfaktor
Arbeitsbeschaffungsmanahme
Asset-BackedSecurities
Absatz
Aktiengesellschaft
Aktiengesetz
Abgabenordnung
Aufzinsungsfaktor
Auflage
Anlagevermgen
Aktenzeichen
Brgerliches
Gesetzbuch
Bundesgerichtshof
Bundesministerium
fr Wirtschaft und
Technologie
beispielsweise
Barwertfaktor
beziehungsweise
das heit
Deutsche
Klassenlotterie Berlin
eingetragener Verein
Eigenkapital
englisch
Europischer
Sozialfonds
Europische Union
eventuell
Endwertfaktor

f.
Febr.
ff.
FK
frz.
G
GbR
gem.
GenG
gGmbH
GmbH
GmbHG

GuV
HGB
HR
Hrsg.
i.d.R.
IHK
i.H.v.
i.V.m.
InsO
Jan.
Jg:
JGG
Kap.
KG

folgende / -r
Februar
fortfolgende
Fremdkapital
franzsisch
Gewinn
Gesellschaft
brgerlichen Rechts
gem
Genossenschaftsgesetz
Gemeinntzige
GmbH
Gesellschaft mit
beschrnkter Haftung
Gesetz betreffend die
Gesellschaft mit
beschrnkter Haftung
Gewinn- und
Verlustrechnung
Handelsgesetzbuch
Handelsregister
Herausgeber
in der Regel
Industrie- und
Handelskammer
in Hhe von
in Verbindung mit
Insolvenzordnung
Januar
Jahrgang
Jugendgerichtsgesetz
Kapitel
Kommanditgesellschaft

228
KWF
L
lat.
LuL / L&L
M
mbH
Mio
MitbestG
Mrd.
NGO
Nr.
NRW
OHG
PAngVO
PartGG

Anhang

Kapitalwiedergewinnungsfaktor
Liquidationserls
lateinisch
Lieferungen und
Leistungen
Menge
mit beschrnkter
Haftung
Million/-en
Mitbestimmungsgesetz
Milliarden
Non-GovermentOrganisation
Nummer
Nordrhein-Westfalen
Offene
Handelsgesellschaft
Preisangabenverordnung
Partnerschaftsgesellschaftsgesetz

RoI
RVF
S.
SGB
SPV

StPO
SWOT
Tsd.

u.a.
u..
u.a.m.
u.v.a.
USt
usw.
UV
Vgl.
z.B.
Ziff.
ZPO

Return on Investment
Restwertverteilungsfaktor
Seite
Sozialgesetzbuch
Special Purpose
Vehicle
(Zweckgesellschaft)
Strafprozessordnung
Strengths/Weakness/
Opportunities/Threats
Tausend
berschsse
unter anderem
und hnliche/-s
und anderes mehr
und viele(s) andere
Umsatzsteuer
und so weiter
Umlaufvermgen
vergleiche
zum Beispiel
Ziffer
Zivilprozessordnung

229

Anhang

Internet Links
www.arbeitsagentur.de  Stichwort
www.bankenverband.de
www.basel2.voeb.de/index.htm
www.benchmarkingclub.de
www.bmwi.de  foerderdatenbank
www.bundesrecht.juris.de
www.bundesrecht.juris.de/sgb_2/index.
html
www.bvk-ev.de

www.ccp-deutschland.de
www.controllerspielwiese.de
www.db.bmwa.de/Navigation/
Unternehmer/foerderdatenbank.html
www.de.wikipedia.org/wiki/
Entscheidungstheorie
www.dfnv.de
www.dgrv.de
www.docju.de
www.ebrd.com
www.esb-online.de
www.eufis.de

www.europa.eu.int/institutions/eib/
index_de.htm
www.event-shop.de

Bundesagentur fr Arbeit
Bundesverband deutscher Banken
Umfangreiche Informationen zu
Basel II
Benchmarking im Sozialbereich
Umfangreiche bersicht ber
staatliche Frdermglichkeiten
Bundesgesetze
SGB II, Text
Bundesverband deutscher
Kapitalbeteiligungsgesellschaften
Listen zu Kapitalbeteiligungsgebern
Kulturpolitische Gesellschaft e.V.
Investitionsrechnung, Leasing,
Finanzmathematik
Frderdatenbank des Bundes mit
Suchfunktion
berblick ber die
Entscheidungstheorie
Deutscher Franchise Nehmer
Verband
Deutscher Genossenschafts- und
Raiffeisenverband
Komfortabler Rechner, besonders zu
Investitionen
Europische Bank fr Wiederaufbau
und Entwicklung
Marktplatz fr Sponsoring und
Eventmarketing
EU-Frderinformations- und
Kommunikationssystem,
kostenpflichtig, eine Woche
Testzugang
Europische Investitionsbank
Ausrstung, Ideen, Dienstleister,
Organisation

230
www.existenzgruender.de
www.exportkreditgarantien.de

www.faspo.de
www.finance.wiwi.tudresden.de/lehre/glossar.html
www.finanzministerium.badenwuerttemberg.de/sixcms/media.php/798/
vereine01022005.321285.pdf
www.foerderland.de
www.fundraising.de
www.geldanlage24.de

www.gerichtstabellen.com
www.german-zscore.de
www.haufe.de

www.ifb-gruendung.de
www.kanzlei-dr-krueger.de
www.kfw.de
www.kfw-mittelstandsbank.de
www.leasing-verband.de
www.lotto.de
www.oag.state.ny.us
www.schnellcheck.de
www.socialnet.de
www.sozialmarketing.de
www.spenden.de

Anhang

Informationsseite des BMWT


Details und Antragsformulare zur
Exportfinanzierung mit staatlicher
Untersttzung
Fachverband fr Sponsoring e.V.
Begriffsdefinitionen zur
Finanzwirtschaft
Steuertipps fr gemeinntzige
Vereine
Einfache bersicht ber
Rechtsformen.
Hinweise und Beitrge zum
Fundraising
Liquidittsrechner / RatenkreditVergleich / Vergleich TagesgeldAnlage / Vergleich TermingeldAnlage
Liste der Landes- und
Oberlandesgerichte
Pre-Rating zu Basel II
Online-Produkte Rechnungswesen
Office Professional (4 Wochen
kostenloser Test)
Grndungsberatung fr freie Berufe
Informationen zu Stiftungen und
gGmbH
Mittelstandsbank
Frderberater zur Suche von
Frderprogrammen
Bundesverband deutscher LeasingUnternehmen
Links zu allen LottoLandesgesellschaften
Ergebnisse von Telefonmarketing in
New York
Kostenloses Testportal
umfangreiche Linksammlung
Deutscher Fundraising Verband
bersicht ber
Spendenorganisationen

Anhang

www.standardsetter.de
www.steuerlexikon-online.de
www.stiftungen.org
www.stiftungsagentur.de
www.stiftungsindex.de
www.stiftung-sponsoring.de
www.subventionen.de
www.vdb-info.de
www.vereinshandbuch.de

www.wegweiser-buergergesellschaft.de
www.companieshouse.gov.uk
www.wowi.de/info/finanzen/rechner/
kreditrechner/kreditrechner.htm
www.zingel.de/zip/06darl.zip
www.zingel.de/zip/06leas.zip
www.innovations-report.de
www.foerderland.de
www.go-mit.de
www.althilftjung.de
www.ihk.de
www.dzi.de

231
Deutsches Rechunungslegungs
Standard Committee e.V.
Steuer-Lexikon
Gesetze, Mustersatzungen,
Arbeitskreise
Stiftungsberatung
Recherchemglichkeiten,
Anschriften
Fachmagazin fr Non-ProfitManagement und -Marketing
Portal fr Frdermittel
Verband der Brgschaftsbanken
Umfangreiche, aber unsystematische
Zusammenstellung fr den
Nonprofit-Bereich. Teilweise
gebhrenpflichtig
Einfhrende Hinweise zu
verschiednen Finanzierungsmglichkeiten
Umfangreiche Informationen zu
Limited
Darlehensrechner
Darlehensrechner
Leasingrechner
Forum fr Wissenschaft, Industrie
und Wirtschaft
Wissen fr Grnder und
Unternehmer
Wegweiser der Bundesagentur fr
Arbeit, Regionaldirektion NRW
Bundesgemeinschaft alt hilft jung
IHK-Portal mit Suchfunktion
Deutsches Zentralinstitut fr soziale
Fragen

232

Anhang

Literaturverzeichnis

Becker, Hans Paul, Grundlagen der Unternehmensfinanzierung, Mnchen 2002


Betz, Roland, ffentliche Frdermittel Arbeitsplatz und Existenzsicherung, Witten 2005
Bsl, Konrad / Sommer, Michael, Mezzanine Finanzierung. Ein Praktikerhandbuch fr den Mittelstand, Mnchen 2006
Bundesverband deutscher Banken, Mittelstandsfinanzierung Partnerschaftliche Zusammenarbeit
von Unternehmen und Banken, Berlin 2005
Deutsche Bundesbank, Zur wirtschaftlichen Situation kleiner und mittlerer Unternehmen in Deutschland, in: Monatsbericht, 55. Jg. 2003, Nr. 10, S. 41 ff.
Deutsche Bundesbank, Neue Eigenkapitalanforderungen fr Kreditinstitute (Basel II), in: Monatsberichte, 56. Jg. 2004, S. 75 ff.
Eichholz, Reinhold E. / Kluge, Hans-Jrgen, Finanzwirtschaft / Planungsrechung, 4. Aufl. Mnchen
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