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FIDEICOMISO FINANCIERO

Concepto
Segn la Ley N 24.441, Captulo IV, Artculo N 19: Fideicomiso financiero es aquel contrato de
fideicomiso sujeto a las reglas precedentes, en el cual el fiduciario es una entidad
financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisin Nacional de
Valores para actuar como fiduciario financiero, y beneficiario son los titulares de
certificados de participacin en el dominio fiduciario o de ttulos representativos de
deuda garantizados con los bienes as transmitidos.
Dichos certificados de participacin y ttulos de deudo sern considerados ttulos valores y
podrn ser objeto de oferta pblica.
La Comisin Nacional de Valores ser autoridad de aplicacin respecto de los fideicomisos
financieros, pudiendo dictar normas reglamentarias.
El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitizacin o titulizacin de crditos", por el cual
el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la
emisin de ttulos que le facilitan la obtencin de fondos. Esta tcnica de financiacin permite
transformar activos inmovilizados e ilquidos en instrumentos financieros negociables.
El fideicomiso financiero permite acelerar el ciclo del flujo de fondos de distintos negocios, utilizando
como base diversos activos agrupados y creando con ellos estructuras de garantas para
financiamiento. Las mismas se alcanzan mediante la colocacin de ttulos valores o participaciones en
el flujo de fondos producidos por esos activos subyacentes.
Los trminos y condiciones del fideicomiso financiero se instrumentan y difunden a travs del
prospecto, que constituye el documento bsico a travs del cual se realiza la oferta pblica de valores
fiduciarios.
Tienen ciertas limitaciones, se procura con esta limitacin mantener la independencia entre fiduciario y
fiduciante, para no confundir sus roles dentro del contrato, por el cual uno le transfiere al otro la
propiedad de los activos a ttulo de confianza.

Sujetos
El fideicomiso financiero se instrumenta mediante la celebracin de un contrato, en el que se
individualizan los siguientes sujetos:

FIDEICOMISO FINANCIERO

Fiduciante

Es un banco o entidad bancaria, o quien transmite al


fiduciario los bienes que conforman el patrimonio del
fideicomiso.
Pueden ser fiduciantes:
Cualquier persona (fsica o ideal), con
capacidad suficiente para contratar y
enajenar sus bienes, siempre que se
encuentre plasmado en su objeto social.
Bancos o entidades bancarias.
Puede haber pluralidad de ellos.

Fiduciario

Es la entidad financiera, autorizada a actuar como tal


en los trminos de la Ley de Entidades Financieras
N 21.526, o una sociedad inscripta en el Registro de
Fiduciarios Financieros de la CNV quien recibe los
bienes en propiedad fiduciaria para administrarlos y
emite un certificado, son los ttulos valor.
Pueden ser fiduciarios financieros:
Entidades Financieras autorizadas a actuar
como tales en los trminos de la Ley N
21.526 y reglamentacin.
Sociedades annimas constituidas en el pas
y Sociedades Extranjeras que acrediten el
establecimiento de una sucursal, asiento en
el pas, inscriptas en el Registro CNV.

Beneficiario

Es quien recibe los beneficios que surgen del


ejercicio de la propiedad fiduciaria, en el caso, los
titulares de los valores representativos de deuda o de
los certificados de participacin.
El derecho beneficiario es trasmisible.

Fideicomisario

Es el destinatario final de los bienes fideicomitidos al


cumplimiento de los plazos o condiciones previstos
en el contrato. La intervencin del fideicomisario
puede sustituirse contractualmente cuando se preve
que el fiduciante o los beneficiarios sean los
destinatarios finales de dichos bienes

Operador

Administra la cartera, operando como agente de


cobro del producido de los activos. Provee al
fiduciario, al fiduciante y al beneficiario de informes
mensuales y anuales del estado de los activos y
rendicin peridica de cuentas acerca de los flujos
percibidos y transferidos.

FIDEICOMISO FINANCIERO

Bienes fideicomitidos
Aquellos bienes y derechos afectados al fideicomiso reciben el nombre de bienes fideicomitidos.
Los bienes y derechos fideicomitidos constituyen un patrimonio de afectacin, separado e
independiente de los patrimonios del fideicomitente, del fiduciario y del beneficiario.
Estos pueden ser cualquier derecho o cosa que pertenezca a la empresa, siempre que sea
transferible. Algunos ejemplos:
Valores Negociables: como acciones; obligaciones negociables o cuotapartes de fondos
comunes de inversin;
Ttulos Cambiarios: pagars; letras de cambio; cheques; facturas de crdito;
Crditos personales, contratos de leasing, derechos de cobro.

Valores Fiduciarios
El fideicomiso financiero permite que los derechos de los beneficiarios se encuentren representados
por dos tipos de valores fiduciarios:
1- Valores Representativos de Deuda (VRD): Otorga a su tenedor el derecho a cobrar
amortizacin e intereses de acuerdo a las condiciones de emisin convenidas en el contrato.
Emisores: Fiduciario, fiduciante o terceros.
2- Certificados de Participacin (CP): Implica para su titular el derecho de participar en una
parte proporcional del patrimonio fideicomitido o de los resultados de la evolucin del negocio
fiduciario.
Emisor: Fiduciario

Obligaciones de las partes


A) Obligaciones del Fiduciario:
Mantener la identidad de los bienes del encargo separados de los del fiduciario, no pudiendo
incluirlos en su contabilidad ni considerarlos en su activo.
Informe de control y revisin sobre los bienes fideicomitidos, indicando las tareas desarrolladas
-con sus resultados e informes- al momento de la estructuracin del fideicomiso y las que se
desarrollarn durante la vigencia del mismo.
Deber contener una seccin relativa a las consideraciones de riesgo para la inversin. Dicha
seccin deber ser redactada en un lenguaje fcilmente comprensible para la generalidad de los
lectores y deber ser detallada y apropiada a los riesgos especficos de la estructura del respectivo
fideicomiso.

FIDEICOMISO FINANCIERO

Deberes de prudencia y diligencia : deber cumplir las obligaciones que le impone la ley o la
convencin, con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios, que acta sobre la base de la
confianza depositada en l.
La obligacin principal del fiduciario es ejercer la propiedad fiduciaria de los bienes
transmitidos, en inters de la persona designada como beneficiario.
Es decir le corresponde la administracin, que comprende todas las funciones inherentes a la
conservacin, custodia, cobro y realizacin del patrimonio fideicomitido.
En el contrato de fideicomiso financiero deber fijarse el procedimiento previsto en caso de
sustitucin, detallndose las medidas a adoptarse en el desarrollo del mismo.
El fiduciario deber contratar un sustituto, respecto del cual verificar que cuente con capacidad
de gestin y organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el respectivo servicio.
La reglamentacin requiere que en la preparacin de dichos estados contables se
sigan los criterios de valuacin y exposicin exigidos a las emisoras sujetas al rgimen de oferta
pblica que coticen sus valores negociables en la seccin especial de una entidad autorregulada,
procediendo a adecuarlos en su caso- a las caractersticas propias del fideicomiso.
Las Normas de la Comisin Nacional de Valores establecen que los estados
contables anuales y por perodos intermedios debern estar firmados por el representante del
fiduciario y aprobados por su rgano de administracin y contar con un informe de auditora y de
revisin limitada, respectivamente, suscripto por contador pblico independiente, cuya firma deber ser
legalizada por el respectivo consejo profesional.
Transferir los bienes de acuerdo con lo convenido al tiempo del encargo al beneficiario o al
fideicomisario.

B) Obligaciones del Fiduciante:


Remunerar al fiduciario,
Reembolsar los gastos efectuados por este en ocasin del encargo y,
Sanear la eviccin.

Rgimen impositivo
SI bien los Fideicomisos se encuentran incorporados en el impuesto a las ganancias (IG) como
sujetos tributarios, como si trataran de sociedades de capital, en aquellas situaciones donde el
Fiduciante posea a su vez la calidad de Beneficiario no ser el Fideicomiso quien determine e ingrese

FIDEICOMISO FINANCIERO
el impuesto sino el Fiduciante/Beneficiario, debiendo el Fiduciario asignarle el resultado derivado de la
ejecucin.

El impuesto a la ganancia mnima presunta (IGMP): grava los activos al cierre del ejercicio fiscal
con la alcuota general del 1% y, conceptualmente, es complementario del IG toda vez que ste ltimo
y hasta su concurrencia es computable como pago a cuenta del primero, en
el mismo ejercicio fiscal. Dado que el Fideicomiso no sera contribuyente del IG, estara habilitado a
computar como pago a cuenta del IGMP de cada ejercicio hasta el 35% determinado sobre la utilidad a
atribuir a los partcipes.
El impuesto sobre los bienes personales (IBP): deber ser liquidado e ingresado por quien
asuma la calidad de Fiduciario, aplicando la alcuota del 0,5% sobre el valor de los bienes que integren
el Fideicomiso al 31 de diciembre de cada ao, determinado de acuerdo con las disposiciones de la
ley. A tales efectos los bienes que integran el Fideicomiso son sujetos pasivos del gravamen.
Valor Agregado (IVA): las presentaciones financieras que desarrollar el Fideicomiso estn
alcanzadas por el IVA con la alcuota general del 21% aplicable sobre el inters, los gastos
administrativos y otros conceptos que cargue el Fideicomiso determinativo del Dbito Fiscal. Contra
este, el Fiduciario podr imputar el Crdito Fiscal que le sea facturado y toda vez que est vinculado a
la ejecucin fiduciaria gravada.
El Impuesto sobre los Ingresos Brutos (ISIB): impuesto de carcter local que recae sobre el
ejercicio habitual de una actividad a ttulo oneroso en la Ciudad Autnoma de Buenos Aires (CABA)
jurisdiccin sobre la cual se encuentra localizado el Fideicomiso. El Cdigo Fiscal de CABA dispone en
relacin con la base imponible de los fideicomisos constituidos de acuerdo con lo dispuesto por la ley
24.441, que los ingresos brutos obtenidos y la base imponible del gravamen recibirn el tratamiento
tributario que corresponda a la naturaleza de la actividad econmica que realicen.

Extincin
El fideicomiso financiero se extingue por:

El cumplimiento del plazo o la condicin a que se hubiere sometido o el vencimiento del plazo
mximo legal (30 aos);

La revocacin del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa facultad;


Cualquier otra causal prevista en el contrato.
Producida la extincin del fideicomiso el fiduciario estar obligado a entregar los bienes fideicomitidos
al sujeto designado como fideicomisario, otorgando los instrumentos y contribuyendo a las
inscripciones registrales que correspondan.

Ventajas

FIDEICOMISO FINANCIERO

El financiamiento a travs de los fideicomisos financieros permite:


transformar activos ilquidos en activos financieros lquidos,
que los bienes cedidos queden exentos de la accin de los acreedores,
que la empresa y su balance sean independientes del instrumento.
que la evaluacin crediticia se realice sobre el negocio y no sobre la empresa,
que en la medida que tengan buenos negocios proyectados, las empresas con dificultades
financieras puedan acceder igualmente al financiamiento,
distribuir los costos fijos cuando se trata de una emisin de un grupo de empresas.
Permite obtener fondos sin contraer deudas, es decir, sin aumentar el pasivo de las sociedad
por cuanto se trata de una fuente de financiamiento "fuera del balance"
Los activos fideicomitidos estn separados del riesgo de la empresa que los origin, lo que
permite, dependiendo del tipo de activo, obtener para los valores fiduciarios una calificacin de
riesgo ms alta que la correspondiente a la empresa.
Los valores fiduciarios emitidos en el marco de un fideicomiso financiero que cuenten con
autorizacin de oferta pblica pueden obtener beneficios impositivos.
Por sus caractersticas puede ser utilizado para el financiamiento de proyectos; con aptitud
para adecuarse en su estructuracin no slo a las necesidades especficas de financiamiento
sino tambin a las condiciones y finalidades de esos proyectos.