UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA

VICERRECTORADO ACADMICO
COORDINACIN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
EN GERENCIA Y CAPITAL HUMANO
PROGRAMA DE MAESTRA EN GERENCIA MENCIN FINANZAS

MERCADOS FINANCIEROS

Facilitador

Integrantes:

Lcdo. Fuenmayor Jos

Lcda. Castro Jessica

C.I.: 18.882.155
Lcda. Fernndez Annelice
C.I.: 15.851.334
Lcda. Landaeta B. Francys
C.I.: 17.325.437
Lcdo. Marlon Quintero
C.I.: 5.581.036
Lcdo. Gustavo Rojas
C.I.: 7.949.470
Puerto Ordaz, Mayo del 2015.

INDICE
INTRODUCCION................................................................................................... 4
1.

MERCADOS FINANCIEROS..........................................................................5

1.1.

Concepto de Mercado Financiero............................................................5

1.2.

Elementos del Mercado Financiero.........................................................5

1.3.

Caractersticas del Mercado Financiero..................................................6

1.4.

Importancia del Mercado Financiero......................................................6

1.5.

Funciones del Mercado Financiero..........................................................6

2.

TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS..........................................................8

2.2.

Clasificacin de Mercados Financieros....................................................9

2.2.1.

Criterio de Clasificacin Segn Su Funcionamiento...........................10

2.2.2. Criterio de Clasificacin Segn las Caractersticas de los Activos que

se Negocian................................................................................................... 12
2.2.3.

Criterio de Clasificacin Segn la Fase de Negociacin.....................26

2.2.4.

Criterio de Clasificacin Segn el Grado de Intervencin Del Mercado

33

2.2.5.

Criterio de Clasificacin Segn el Grado de Concentracin...............35

3.

INSTITUCIONES FINANCIERAS..................................................................36

3.1.

Definicin de Instituciones Financieras.................................................36

3.2.

Funciones Bsicas de las Instituciones Financieras..............................36

3.3.

Tipos de Institucin Financiera.............................................................37

3.4.

Otra Clasificacin de la Institucin Financiera......................................37

3.5.

Funciones de Institucin Financiera en Venezuela................................38

3.6.

Estructura de Instituciones Financieras................................................40

CONCLUSION.................................................................................................. 42
GLOSARIO...................................................................................................... 43
BIBLIOGRAFA................................................................................................. 44

INDICE DE FIGURAS

FIGURA 1 TIPOS DE MERCADO FINANCIEROS.........................................................8

FIGURA 2 ESTRUCTURA MERCADO FINACIEROS.....................................................9
FIGURA 3 MERCADO FINANCIEROS PRIVADOS E INTERMEDIARIOS.......................12
FIGURA 4 RESUMEN DE HISTORIA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS EN VENEZUELA
.......................................................................................................................... 40

INTRODUCCION

En un sentido general, el sistema financiero de un pas est formado por los conjuntos
de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan
los prestamistas o unidades de gasto con supervit, hacia los prestatarios o unidades de
gasto con dficit.
Esta labor de intermediacin es llevada a cabo por las instituciones que componen el
sistema financiero, y se considera bsica para realizar la transformacin de los activos
financieros, denominados primarios, emitidos por las unidades inversoras (con el fin de
obtener fondos para aumentar sus activos reales), en activos financieros indirectos, ms
acordes con las preferencias de los ahorradores.
Cualquier economa tiene dos tipos de mercados: el Mercado de bienes y servicios, y el
Mercado de trabajo y capital; una parte de este ltimo est constituida por el Mercado
Financiero. En los Mercados Financieros se intercambian o negocian activos financiero,
siendo el activo financiero un instrumento financiero emitido por las unidades econmicas
de gasto con dficit a travs del cual stas logran financiar su actividad, la misma
representa un pasivo para quien lo emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente
(constituye un medio de mantener la riqueza para quien lo adquiere y posee).
El buen funcionamiento del sistema financiero y de los mercados financieros es
fundamental para el crecimiento de un pas, ya que son los mecanismos que permiten la
asignacin eficiente de capital, al poner en contacto el ahorro con la inversin.

1. MERCADOS FINANCIEROS
1.1. Concepto de Mercado Financiero
El mercado es un ambiente social que propicia las condiciones para el intercambio. En
otras palabras, debe interpretarse como la institucin u organizacin social a travs de la
cual los ofertantes (productores, vendedores) y demandantes (consumidores o compradores)
de un determinado tipo de bien o de servicio, entran en estrecha relacin comercial a fin de
realizar transacciones comerciales.
Partiendo de este concepto un mercado financiero no es ms que un espacio fsico o virtual
donde se realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios.
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda.
Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil
encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre
compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en
contraste con la economa planificada.
1.2. Elementos del Mercado Financiero
A los Mercados Financieros acuden las empresas (o cualquier otra unidad de gasto
deficitaria) que necesitan fondos para financiar sus proyectos productivos como lo son:
Los ahorradores dispuestos a ceder sus recursos a cambio de una
compensacin. (las unidades de gasto deficitarias, las unidades de gasto con
supervit).
Los intermediarios financieros que se interponen entre los dos agentes
anteriores para hacer posible que la transaccin tenga lugar.
La figura del intermediario es de vital importancia en los Mercados Financieros. Las
empresas y los ahorradores acuden al mercado con propuestas de demanda y de oferta de
fondos que no se adecuan necesariamente la una a la otra. Acomodar los deseos de unos y
otros ser funcin de los intermediarios financieros.

1.3. Caractersticas del Mercado Financiero

Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado

financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.

Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas

eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos

financieros que protejan contra el alza o la cada del precio de un determinado
commodity.

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.

Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un

mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.

Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo

financiero.

Que no existan costes de transaccin, impuestos, variacin del tipo de inters

o inflacin.

Los activos sean divisibles e indistinguibles.

1.4. Importancia del Mercado Financiero

Promueven mayor eficacia llevando los fondos excedentes all donde hacen falta.
As, el buen funcionamiento de los mercados financieros en un factor clave para generan
un crecimiento econmico alto.
1.5. Funciones del Mercado Financiero

Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes

en la negociacin.

Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su

demanda.

Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin

de los productos.

Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

La localizacin ptima de los recursos, los mercados deben colocar los

recursos financieros disponibles en aquellos destinos que sean los ms eficientes.

Para ello deben facilitar y establecer los cauces necesarios para que los agentes que
intervienen en el mercado se pongan en contacto.

Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta funcin est

muy relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localizacin ptima,
implica que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los que
operan, tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los mismos, para que la
eleccin por parte de los agentes sea adecuada.

Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.

Disciplinan los comportamientos de los agentes

sometindolos a

procedimientos y exigencias concretas.

Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificacin e

Igualacin de los precios de los activos, cuando estn enfrentados a desviaciones

coyunturales en los mismos

Reducen los plazos y los costes de intermediacin al ser el cauce adecuado

para el rpido contacto entre los agentes que participan en los mercados.

2. TIPOS DE
MERCADOS
FINANCIEROS
Tipos de Mercado segn J. Martin
Se tiene entendido que el mercado financiero involucra u intercambio de instrumento
financieros y se fijan los precios de los mismos; negociando cualquier tipo de materia
prima si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto sino el
retraso del consumo en el tiempo.
Tipos de Mercado segn Dez y Medrano
Los tipos de mercados financieros segn Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano
(2007) estos se pueden clasificar en tres grandes grupos, en funcin a los productos
financieros objeto de intercambio en (P-09):

El mercados de capitales (El aumento del capital).

El mercados de derivados (La transferencia de riesgo).

El mercados de divisas (El comercio internacional).

Estos mercados sern desarrollados en el contenido presente.

FIGURA 1 TIPOS DE MERCADO FINANCIEROS

Como se puede apreciar en la figura.-1 los mercados financieros estn

interrelacionados entre s, un ejemplo de ellos es que si realiza una operacin del mercado
de divisa se requiere una operacin del mercado de capital o de derivados.
Al realizar un estudio sobre el esquema del mercado financiero nos encontramos que
segn Jos Luis Martn Marn, Antonio Trujillo Ponce (2004) esta cuenta con la siguiente
estructura como se muestra en la figura:

FIGURA 2 ESTRUCTURA MERCADO FINACIEROS

2.2. Clasificacin de Mercados Financieros

Teniendo en cuenta la estructura del Mercado Financieros es importante conocer cul
es la clasificacin segn el criterio para as poder determinar los distintos tipos de mercados
que se encuentran sumergidos en la estos tres grandes grupos de mercados, segn Jos Luis
Martn Marn, Antonio Trujillo Ponce (2004) los cuales se encuentran sumergidos dentro de
la siguiente clasificacin (p.24):
9

TIPOS DE MERCADOS
Criterio de

Tipos

Descripcin

Clasificacin
Mercados Directos
Funcionamiento

Es posible la participacin

Mercados Indirectos

directa sin intermediario.

Es necesaria la intervencin de

Mercados Monetarios

un intermediario.
Activos a corto plazo, bajo

riesgo y liquidez alta.

Mercado de Capitales: renta
Activos a largo plazo.
Activos que se fija y renta variable.
Mercado bancario.
negocian
Mercado de divisas

Activos bancarios.
Monedas de diferentes pases.

Mercado de derivados.

Fase de
negociacin
Intervencin del
mercado
Grado de
concentracin

Productos derivados: futuros,

Primario
Secundario.

opciones.
Primera emisin de activos.
Se negocian ttulos ya

Libres
Regulados

emitidos.
No intervenidos.
Intervenidos.

Centralizados
Descentralizados

En una nica institucin.

Las rdenes se realizan desde

diferentes instituciones.
1.1. Criterio de Clasificacin Segn Su Funcionamiento

Atendiendo a su funcionamiento.
Es decir, al sistema, requisitos y procesos necesarios para operar en los mismos:
Mercados Directos. En los que puede participar cualquier individuo de manera directa
o a travs de un agente mediador experto que lo represente. En este tipo de mercados los
activos que se intercambian no sufren ninguna modificacin.

10

Dentro de los mercados directos se pueden distinguir otros dos tipos:

Bsqueda directa: oferentes y demandantes tienen que localizarse mutuamente,
como ocurre en la banca al por menor, (si los agentes, compradores y vendedores, se
encargan por s mismos de buscar su contrapartida, con una informacin limitada y sin
ayuda de agentes especializados.) Ejemplo: mercados de acciones que no se negocian en
la Bolsa.
Broker: De agentes comisionistas, especializado la bsqueda de la contrapartida.
Mercados Indirectos o Intermediados. En este tipo caso para operar en ellos, es
indispensable la actuacin de un intermediario financiero acreditado ante los mismos.
Existen dos tipos de operaciones la cuales son:
Los que realizan las transformaciones sobre los activos emitidos en la negociacin. Los
que no transforman activos (dealers). Slo compran activos y los venden a otros agentes,
tomando posiciones por cuenta propia y esperando ganar un margen entre precio de venta y
de compra. Cuando estos mediadores se comprometen a cotizar permanentemente precios
de compra y de venta para un determinado activo se denominan creadores de
mercado (market makers).

11

FIGURA 3 MERCADO FINANCIEROS PRIVADOS E INTERMEDIARIOS

1.2. Criterio de Clasificacin Segn las Caractersticas de los Activos que se

Negocian
Segn las caractersticas de los activos que se negocian:

Mercado Monetario. Los activos que se negocian en estos mercados son, en

trminos generales, activos que tienen vencimientos a corto plazo (menos de 18

meses), con una tasa de riesgo baja y una alta liquidez.

Mercado de Capitales. En este caso los activos que se negocian son

bastante heterogneos, siendo habitualmente con vencimiento a largo plazo. Dentro

del mercado de capitales se puede distinguir entre el mercado de renta fija y el
mercado de renta variable.
o

Mercado de Renta Fija. En l se negocian una serie de ttulos que

tienen garantizada la obtencin de una determinada rentabilidad a su

vencimiento. Un ejemplo de este tipo de ttulos son las obligaciones.
o

Mercado de Renta Variable. Los ttulos que se negocian no

aseguran una rentabilidad determinada. Son el caso de las acciones de una

empresa, donde el dividendo a repartir a los titulares de las mismas est en
funcin de los beneficios que esa empresa obtenga en un determinado
periodo. En los mercados de renta variable existe un mayor riesgo que el
caso de los ttulos de renta fija, pero ese mayor riesgo tambin se remunera
con una mayor rentabilidad.
12

En Venezuela, el funcionamiento del Mercado de Capitales se rige por

La Ley de Mercado de Valores, esta ley persigue en esencia la proteccin
de los inversionistas, para lo cual incluye expresamente la creacin de
la Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL), como ente
encargado de dictar las normas de emisin y colocacin de cualquiera de los
ttulos o derechos que se oferten pblicamente, no regulados por otras leyes
especiales.
En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de
mercado son:
Superintendencia Nacional de Valores. Organismo que tiene por objetivo la
promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad
jurdica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, est adscrita al Ministerio
de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa.
Caja de Valores. Sistema de compensacin y liquidacin de valores que provee
simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidacin que se
acuerde. Esta Entidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados
por las personas naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de valores,
otorgndole a stas la consiguiente seguridad jurdica en la ejecucin de las operaciones
pactadas, a la vez que permite la inmovilizacin fsica de dichos valores, minimizando los
riesgos por robo, extravo, falsificacin, entre otros.
Bolsa de Valores. Son mercados destinados a la negociacin exclusiva de las acciones
y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisicin o suscripcin. La Bolsa de
Valores no constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien
provee un lugar fsico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de
ttulos valores, a travs de corredores pblicos, accionistas o sus apoderados, efecten sus
transacciones con tales ttulos.

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Entidades emisoras. Son las instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en
los mercados organizados para financiarse.
Intermediarios
Corredor de Ttulos Valores. El Corredor Pblico de Ttulos Valores es definido en
las Normas relativas a la Autorizacin de los Corredores Pblicos de Ttulos Valores en su
artculo 1 como la persona natural o jurdica que tiene entre su objeto principal realizar
operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la Comisin Nacional de
Valores para actuar como tal.
Casa de Bolsa. Sociedad que realiza todas aquellas actividades de intermediacin de
ttulos valores y actividades conexas.
Papel De La Bolsa De Valores En El Mercado De Capitales Venezolano
De acuerdo con la ley de Mercado de Valores, las Bolsas de Valores son instituciones
abiertas al pblico, que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios
para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores, objeto de
negociacin en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada
liquidez. As mismo, la ley tambin expresa la labor que tienen las bolsas en cuanto a
establecer los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin de
dichas transacciones.
Como mercado organizado, es el lugar donde se renen los corredores de ttulos
valores en forma peridica, para realizar compra y venta de valores pblicos o privados.
Las transacciones all realizadas estn garantizadas jurdica y econmicamente, y slo
aceptan ttulos de empresas inscritas o admitidas a cotizacin. Estos ttulos son inicialmente
ofrecidos directamente por el emisor al inversionista, en razn de lo cual la actividad
realizada por la bolsa de valores se conoce como mercado secundario. Las funciones ms
importantes de la bolsa pueden listarse como sigue, en:
1. Canalizacin del ahorro
2. Promover la inversin
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3. Promover la demanda y oferta de ttulos

4. Crear un mercado continuo
La Bolsa de Valores desempea un importante papel como indicador de la economa.
El Mercado de capitales, con sus oscilaciones, se suele utilizar como indicador de la
evolucin que est siguiendo la economa. Y si el objeto del mercado de capitales es
fomentar el desarrollo, la Bolsa de valores facilita a las empresas el acceso a los capitales
que requieren a ms bajos costos.
Mercados Derivados
Se define como derivado financiero o instrumento derivado a todos aquellos
productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir, son
instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado de forma directa sino que
dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente
Caractersticas
a- Los derivados financieros requieren de una inversin inicial muy pequea en
comparacin con otros tipos de contratos . Este fenmeno le permite al inversionista
tener mayores ganancias as como prdidas ms elevadas si la operacin no se
desarrolla como crea.
b- El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotizacin
del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos
como divisas, commodities, acciones, ndices burstiles, metales preciosos.
c- Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las
bolsas de valores o en mercados no organizados o tambin denominados OTC.
d- Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

Tipos o clases de mercados derivados:

De acuerdo al contrato
-

Opciones
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Las opciones constituyen en la prctica un contrato por el cual tenemos la opcin, de

comprar o vender un determinado activo subyacente en una fecha determinada, y a un
precio ya establecido. As pues, tendremos opciones de compra, y opciones de venta
denominadas call y put respectivamente.
En lneas generales, compraremos una opcin call cuando nuestra previsin sea que el
activo subyacente realizar un alza, y venderemos opciones put cuando consideramos que
el valor del activo baje.
Dentro de cualquiera de estos dos tipos, existen dos (2) mecanismos para el ejercicio
del derecho:
-Opcin Americana (American Options): el derecho puede ejercerse en cualquier
momento, entre la fecha de emisin y la fecha futura pactada.
-Opcin Europea (European Options): el solo puede ser ejercido en la fecha futura
pactada.
Los japoneses han creado una tercera modalidad que depende de un fraccionamiento en
los volmenes del bien; con lo cual, la opcin puede ser ejercida parcialmente antes de su
vencimiento, y el saldo a la fecha futura pactada.
En cualquiera de los casos, lo que se pretende es sacar provecho a las variaciones
puntuales del mercado, que pueden generar, y de hecho generan, importantes diferencias
entre el exercise price y el spot Price
Fijacin Del Precio De Las Opciones
La fijacin del precio de las opciones es un tema un tanto complejo. La simetra de
derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos partes se
obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las
opciones donde solo una de las partes, concretamente la compradora de la opcin, tiene el
derecho, pero no la obligacin de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor
de la opcin solamente va a tener la obligacin de vender (call) o de comprar (put). Dicha
asimetra o diferencia de derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el
importe que pagar el comprador al vendedor de la opcin. Dicha prima, que refleja el
precio o valor de la opcin, se cotiza en el mercado y depende de diversos factores que
seguidamente enumeramos:
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 Precio o Cotizacin actual (SPOT) del activo subyacente (S).

Precio de ejercicio o ejecucin (EXERCISE) de la opcin. (E).
Tiempo hasta el vencimiento (expresado en aos) (T).
Volatilidad ().
Tasa de inters de mercado monetario (i).
Dividendos (slo para opciones sobre acciones)(D).
Se puede decir que el precio de una opcin es funcin del precio SPOT, el precio
EXERCISE y el tiempo hasta el vencimiento, lo cual podemos representar as:
P(0)=(S,E,T).
El valor de la cotizacin de la opcin se denomina prima de la opcin.
-

Futuros
Es un contrato de hoy, que mediante el pago de una comisin garantiza la entrega de un

bien futuro, a un precio preestablecido. Es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado

organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o
valores en una fecha futura, pero con precio establecido de antemano.
-

Forwards
Es un contrato que obliga al titular, a la compra de un activo por un precio

determinado, especficamente entre las partes, en una fecha preestablecida (multianual).

Son operaciones extraburstiles, porque son transadas fuera de la bolsa, son interbancarias
o entre un banco y su cliente.
Los forwards ms conocidos:

De divisas

De Rate Agreement

Swaps
Es un contrato donde ambas partes se comprometen a intercambiar una serie de

cantidades de dinero en fechas futuras, tales como:

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-Tipo de inters
-Precio del petrleo
-Precio de la vivienda
-Cotizacin de una accin
Son de suma importancia por dos razones fundamentales:
-Cambio de bienes o recursos a futuro
-Especulacin (recibir bienes de mayor valor a futuro)
Segn el lugar donde se contratan y negocian
a- Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son
estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente. Adems
tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son iguales para todos
los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y
organizado como la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y
contratos de Futuros.
b- Derivados contratados en mercados no organizados o Extraburstiles: Estos son
derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las partes
intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no hay
estandarizacin y las partes suelen fijar las condiciones que ms les favorezcan.
Segn el Activo Subyacente Involucrado
a- Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como
acciones, divisas, bonos, y tipos de inters.
b- Derivados no financieros: En esta categora se incluyen a las materias primas o
commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrcolas como
el maz y la soja, hasta el ganado, tambin los commodities energticos como el petrleo y
gas y los metales preciosos como el oro y platino.
Segn la finalidad

18

a- Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la

disminucin de riesgos. En este caso se coloca una posicin opuesta en un mercado de
futuros en contra del activo subyacente del derivado.
b- Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la
diferencia de precios entre dos o ms mercados. Por medio del arbitraje los participantes en
el mercado pueden conseguir una ganancia prcticamente libre de riesgo. Las utilidades se
generan debido a la diferencia de precios del mercado.
c- Derivados de negociacin: Estos derivados se negocian con el fin de obtener
ganancias mediante la especulacin del precio del activo subyacente involucrado en el
contrato.
Importancia de los Mercados Derivados
Limita la exposicin a prdidas al precio de la opcin, sin necesidad de arriesgarse con un
contrato a futuro, que genera obligaciones. Por supuesto un contrato de futuro podra seguir
ofreciendo un rendimiento mayor pero un nivel de riesgo menor. Una opcin sobre futuro
puede tener un rendimiento inferior, pero su riesgo es casi nulo.
Mediante este mercado se puede realizar la compra cuando sea necesaria, pero asegurando
el precio desde ahora, mediante el pago de una comisin. Son operaciones de alto riesgos,
que fueron diseadas para cubrir riesgos.
Nacen como solucin a problemas de grandes volmenes de comercializacin de activos
reales o financieros y el riesgo que supona entrar al mercado de plazos, sin la debida
garanta o previsin de su cumplimiento.
Los productos financieros derivados permiten gestionar riesgos, cubrir el riesgo (cobertura),
eliminar o disminuir los riesgos financieros (prdida de valor de los activos por
movimientos adversos en precios o variables relacionadas)
Invertir en riesgos (especulacin), invertir en tendencias futuras de precio.

Mercados de Divisas
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El mercado de divisas (Forex, abreviatura del trmino ingls Foreign Exchange) es un

mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Tambin conocido como
mercado cambiario se negocian o transan diferentes monedas extranjeras. Este mercado
naci con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio
internacional.
Funciones y caractersticas del mercadeo de divisas
- Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.
- Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
- Proporciona cobertura de riesgos de tipos de inters y tipos de cambio a travs de
los instrumentos que se negocian en l.
Igualmente, podemos sealar las siguientes caractersticas principales del
mercado de divisa:
La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a todos los

actuantes

del mercado (eficiencia).

- Homogeneidad de la mercanca: la divisa. Para que esto se cumpla debe existir la
"ley del precio nico", es decir, una misma mercanca se cotiza al mismo precio
independientemente del lugar donde se efecte la transaccin. El mecanismo que
posibilita esto es el arbitraje.
- Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de oferentes y
demandantes, acercndose al ideal de mercado perfecto.
Los participantes que actan en los mercados de divisas se pueden agrupar en
directos, entre los que se encuentran bancos centrales, entidades financieras,
comisionistas o brokers de cambio, grandes empresas internacionales y otros
intermediarios financieros e indirectos, como pueden ser instituciones no financieras,
inversores institucionales y personas fsica.

Tipos de operaciones del mercado de divisas

- Mercados o transacciones al contado (Spot)
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- Mercado o transacciones a plazo (Forwards)

- Mercados o transacciones a futuros (Futures)
- Mercado o transacciones de opciones (Options)
- Transacciones de contado: Las operaciones al contado o spot son aquellas en las
que una divisa se intercambia por otra a un precio determinado, con la obligacin para
ambos participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no ms tarde de
dos das hbiles (los sbados no son considerados como tales), despus de haberse
efectuado la operacin.
En terminologa tcnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el contado se
sita dos das hbiles posteriores al cierre de la transaccin por razones prcticas y
administrativas.
Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la
dificultad que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta
franja horaria, por lo que una fecha valor mismo da o da siguiente no sera operativa.
- Transacciones de plazo: Son transacciones cuya fecha de liquidacin es mayora
dos das hbiles bancarios. En estos contratos se conviene en comprar (vender) divisas a
un tipo de cambio definido el da en que se celebra la operacin, pero con el acuerdo de
que las divisas sern entregadas en fecha futura preestablecida. La caracterstica de este
tipo de contrato es que el tipo de cambio que prevalece es el que se fija en el acuerdo,
independientemente de cul sea el precio de la divisa al vencimiento del contrato.
Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a
plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente:
a) la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas
b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas
Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma predominante
en la cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el
21

mercado que una devaluacin o revaluacin de una determinada moneda es inminente, el

precio del plazo se mover de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa
determinada divisa, arrastrando tras de s el tipo de inters.
Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros son diferentes a
los precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior
al de contado, con lo que se dice que la divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a
contado, es superior al precio a plazo, se dir que la divisa cotiza con descuento.
Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando
stas con prima frente a las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada
divisa para determinado plazo.
Tambin en esta categora se incluyen las transacciones forward - forward o plazo plazo, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultnea venta o
compra a un plazo diferente y que suponen, al igual que un swap, una toma y colocacin
de fondos en dos divisas diferentes, aunque diferidas hasta el vencimiento del plazo ms
cercano de la operacin.
- Transacciones de futuros: aquellas transacciones a plazo directas que se contratan
de forma estandarizada en mercados organizados, no as las operaciones anteriores
que se negocian en mercados no organizados.
- Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las que el titular o
comprador adquiere el derecho, aunque no la obligacin, de efectuar una compra o
venta de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las opciones se contratan tanto
en mercados organizados como en mercados no organizados, diferencindose, entre
otras cosas, en la estandarizacin o no de los trminos de los contratos.
Participantes del Mercado
Instituciones Financieras
22

Estas instituciones pueden participar en el mercado de forma especulativa o

de cobertura o actuando por cuenta de un cliente. Cualquier transaccin econmica

internacional, desde una transferencia hasta la compra de unas acciones extranjeras,
implican el paso previo por el mercado de divisas para efectuar la compraventa de
divisas necesarias para realizar la operacin principal.
Compaas Comerciales

Las empresas del sector no financiero que operan con clientes y proveedores

internacionales intervienen tambin en el mercado. Su impacto en el mercado en el

corto plazo es pequeo. Sin embargo, los flujos comerciales son un factor importante en
el comportamiento a largo plazo de una moneda. Adems, las operaciones de algunas
multinacionales pueden tener un impacto imprevisible en el cambio de la moneda de
pases pequeos.
Bancos Centrales

Los bancos centrales operan en los mercados de moneda extranjera para

controlar la oferta monetaria, la inflacin y/o los tipos de inters de la moneda de su

pas. A menudo imponen las tasas de cambio e incluso

utilizan sus reservas

internacionales para estabilizar el mercado. La expectativa o el rumor de una

intervencin de un banco central pueden ser suficiente para alterar el valor de una
moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran siempre sus objetivos y en
algunos casos el mercado puede imponerse a un banco central.
Inversores particulares a travs de intermediarios

Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan

de brindar servicios de administracin de cuentas en forex, fondos de inversin y

sistemas automticos.

Una de sus principales diferencias frente al mercado burstil es que el

mercado de divisas carece de una ubicacin centralizada, opera como una red

23

electrnica global de bancos, instituciones financieras y operadores individuales, todos

dedicados a comprar o vender divisas en virtud de su voltil relacin de cambio.
Los "Brokers" o intermediarios financieros, ofrecen la posibilidad de abrir

una cuenta en una divisa determinada y por medio de rdenes de compra y venta,
emitidas por diferentes canales, permiten al inversor tratar de obtener beneficios
aprovechando las fluctuaciones de los tipos de cambio de las distintas monedas. Es
recomendable que antes de elegir uno se investigue su solidez y trayectoria, as como
tener en cuenta el marco legal por el que se rige.
Para el operador individual, el principal objetivo como inversor es la

especulacin acerca de los cambios futuros en el precio de las divisas y, al comprarlas y

venderlas segn las fluctuaciones de los tipos de cambio, podr conseguir beneficios o
prdidas.
a) Empresas Gestoras de Fondo de Inversin
Estas empresas actan en el mercado de divisas para tener acceso a los
mercados financieros de otros pases y as poder invertir en bonos, acciones,
etc. a cuenta de los partcipes de sus fondos
Factores que afectan al tipo de cambio
Entre los factores que afectan al tipo de cambio se cuentan:

Factores econmicos: dficit comercial, inflacin, diferencias de tipos de

inters, dficit pblico, desempleo, PIB, IPC, etc.

Factores polticos que pueden afectar a la poltica monetaria y cambiara del

pas o a sus fundamentos econmicos.

La psicologa del mercado: rumores, etc. Aunque este punto puede parecer

de menor importancia no es as. Con cierta frecuencia, el comportamiento catico de

algunas bolsas de acciones puede verse reflejado en las cotizaciones del mercado de
divisas.
Existen diversas teoras econmicas que tratan de explicar la dinmica del mercado de
divisas atenindose a los factores antes mencionados.
24

Anlisis Forex
Se dan dos tipos de anlisis para el mercado de divisas:
Anlisis fundamental

Es utilizado generalmente por los inversores a largo plazo. Este considera

los fundamentos macroeconmicos de las distintas reas como el tipo de inters

bancario, el producto interno bruto, la inflacin, el ndice de produccin industrial y la
tasa de desempleo y trata de realizar predicciones en funcin de la evolucin relativa de
dichos indicadores.
Anlisis tcnico

Es la modalidad utilizada mayormente por los especuladores a corto y medio

plazo, que lo utilizan para tratar de pronosticar los movimientos frecuentes y las
oscilaciones diarias que presentan los pares de divisas del mercado. Este consiste en
plasmar en un grfico del precio de un par de divisas un conjunto de lneas de
tendencias, formaciones, e indicadores tcnicos, que ayudan a pronosticar los
movimientos inmediatos del precio.

Este tipo de anlisis ha sido tachado de subjetivo y acientfico.

Importancia del Mercado de Divisas.

- Permite transferir poder adquisitivo
- Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el
comercio y las inversiones internacionales
- Ofrece facilidades para la administracin de riesgo y
especulacin.

1.3. Criterio de Clasificacin Segn la Fase de Negociacin

Segn la fase de negociacin.
25

Un activo financiero con un mismo origen puede encontrarse en dos fases diferentes, y
en funcin a ellas aparecen dos mercados:
Mercado Primario. Se trata del mercado en el que se ofrece la primera emisin de activos,
que cubren unas necesidades de financiacin para un determinado agente econmico.

Los mercados primarios, tambin llamados mercados de emisin de activos

financieros, son lugares fsicos o virtuales-electrnicos donde se efecta la venta al

pblico de activos o instrumentos financieros que han sido recin emitidos y que se
ofrecen a los inversores por primera vez.

Se puede deducir que los activos financieros que se intercambian son de

nueva creacin y, por esta razn, cada ttulo puede ser negociado una sola vez en el
momento de su emisin.

Las siguientes negociaciones que ocurran despus de la emisin se realizarn

en el mercado secundario, donde se negocian ttulos ya emitidos y en circulacin.

Importancia Del Mercado Primario
El mercado primario tiene razn de ser porque existen unos demandantes de
financiacin, lo emisores de los ttulos, que requieren capital y que pueden tratar de
obtenerlo a travs de la emisin de valores. Estos valores podrn ser de capital (renta
variable) o de deuda (renta fija).

En el primer caso se emiten activos de renta variable, que pueden pagar unos

dividendos en el futuro a los propietarios de las acciones, cuyo valor se ir

negociando en el mercado secundario, sufriendo variaciones a lo largo del tiempo,
por lo que, de alguna forma, se podra decir que la retribucin va a ser variable y
dependiente del resultado que obtenga la empresa; tanto en el caso de que el
poseedor del ttulo espere a que los dividendos sean abonados como en el caso en
que decida vender el ttulo que posee en el mercado secundario.

En el segundo caso se colocan ttulos de renta fija que pueden ser emitidos

por una empresa pblica o privada. Se acude al capital ajeno con la obligacin, por
parte del emisor, de devolverlo en un plazo determinado y retribuirlo con el pago de
unos cupones peridicos.
26

El volumen de las operaciones que se realizan en el mercado primario nos

ayuda a cuantificar el flujo de recursos financieros que se mueven hacia las

actividades productivas. Como hemos dicho, resulta ser nueva financiacin, lo que
es importante para poder valorar las necesidades que puede presentar la economa
en general.

Tambin es importante dejar claro que el xito del mercado primario

depende directamente de lo lquidos que puedan a llegar a ser a posteriori los ttulos
emitidos, lo que se ver condicionado de modo evidente por cmo funcione el
mercado secundario. Si este ltimo no est muy desarrollado y no permite la
negociacin de los valores que ya estn en circulacin en el mercado, est claro que
los inversores no estarn interesados en operar tampoco en el mercado primario. Por
ejemplo, un inversor que ha adquirido un titulo en el mercado primario de larga
duracin, pero despus de un tiempo necesita dinero y se encuentra en la situacin
de tener que vender ese ttulo.

Est claro que tiene que acudir al mercado secundario e intentar convertir ese

ttulo en dinero. Si el mercado secundario le permite hacerlo sin tener que

enfrentarse a elevados costes y en un periodo corto de tiempo entonces el mercado
secundario estar funcionando bien y ayudar al desarrollo del mercado primario.
Es importante que el inversor, antes de acudir al mercado primario, busque
informacin sobre algunos temas como pueden ser la existencia de un mercado
secundario para el instrumento en el que est interesado, si el instrumento es lquido
en ese mercado, etc. y con esta informacin puede posteriormente tomar la decisin
que mejor se adapte a su perfil.

La revista @GERENTE en su publicacin de fecha (03 / 06 / 2012),

dice que los mercados de valores primarios se caracterizan por tener la primera
emisin o salida de nuevas acciones al mercado financiero.

Son mercados primarios porque son aquellos en que los activos financieros

son vendidos y colocados directamente por la empresa. La venta de estas acciones

puede realizarse de manera directa (mediante subasta o negociacin sin

27

intermediarios) o de manera indirecta (es decir, con intervencin de agentes

financieros como intermediarios).

Si el inversor opta por la venta de acciones de manera indirecta, estas pueden

venderse mediante colocacin privada, venta en firme (con trato prefijado), acuerdo
"Stand-Bay" (mediante el cual el emisor de las acciones y el intermediario llegan a
un preacuerdo, realizando el intermediario las ventas en varios paquetes de
acciones), por ejemplo En Espaa son la ComisinNacional del Mercado de Valores
y la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera las autoridades encargadas
de supervisar el funcionamiento correcto de los mercados de valores primarios.

En algunos casos, dentro del mercado primario, el intercambio de

instrumentos financieros ocurre entre grandes empresas de inversores que podran

ser, por ejemplo, una empresa y un banco bajo el sistema conocido como
underwriting.

Underwriting se puede definir como una actividad bancaria que es propia de

los bancos de negocios que consiste en colocar emisiones aseguradas de ttulos.

En este caso tenemos un conjunto de bancos agrupados en los llamados

sindicatos de bancos. Uno de ellos puede adquirir la totalidad de los ttulos que una
empresa quiere colocar en el mercado y ofrecerlos posteriormente al pblico. Se
puede observar una primera ventaja para la empresa ya que de esta manera est
garantizada la venta de sus acciones o ttulos de renta fija.

La ventaja del banco se encuentra en la diferencia de precio que podr

cobrar al pblico, ya que el precio al que vender posteriormente los ttulos ser
mayor del precio que ha pagado para adquirirlos, de hecho, el emisor de los
mismos, al venderlos directamente y en bloque, tiene un fuerte incentivo al aplicar
un descuento al sindicato de bancos.
Mercados Secundarios

El mercado secundario o mercado de negociacin es una parte del mercado

financiero de capitales dedicado a la compraventa de valores que ya han sido

emitidos en una primera oferta pblica o privada, en el denominado mercado
primario.
28

Los mercados secundarios son lugares fsicos o virtuales-electrnicos donde

se efecta la negociacin de los activos financieros ya emitidos a partir de la oferta

y la demanda efectiva que los inversores interesados en los ttulos realizan.

Se puede definir tambin como un mercado de continuacin para aquellos

instrumentos que, previamente, han sido puestos en circulacin en el mercado

primario.

De hecho, el xito del mercado primario est directamente relacionado con el

funcionamiento del mercado secundario. Un inversor no se atrever a invertir en

ttulos emitidos en el mercado primario si no est seguro de que existir para ellos,
posteriormente, un mercado secundario que ofrezca ciertas garantas (liquidez,
transparencia,...) en el que podr negociarlos en caso de necesidad o que lo
considere conveniente.

Una definicin ms formal de mercado secundario podra presentarlo como

aqul lugar en que los compradores y vendedores se encuentran y, al mismo tiempo

y de forma pblica, hacen propuestas de compra y de venta sobre un ttulo o activo,
ya sea de forma directa o a travs de un agente de valores o corredor de bolsa, lo
que hace que estn participando de esta forma en la determinacin de los precios de
los ttulos que se negocian en el mercado.

En un mercado de este tipo, la informacin relativa a los volmenes

ofrecidos y demandados, los correspondientes precios y tambin la informacin

relativa a las transacciones, se publican diariamente y, en la mayora de los casos en
tiempo real, sobre todo en el caso de los mercados electrnicos. Se utiliza este
sistema para garantizar la transparencia de los precios en el mercado y proteger a los
inversores.
Importancia del Mercado Secundario

Se puede deducir en este contexto que, mientras el nmero de operaciones

que se puede realizar con determinados ttulos, es muy limitado en el mercado

primario, ya que hay slo un intercambio entre el emisor y el comprador, el numero
de negociaciones que se puede hacer con el mismo nmero de ttulos es ilimitado en

29

el mercado secundario ya que un mismo ttulo puede ser intercambiado entre

inversores en ms de una ocasin.

Se puede afirmar tambin que la finalidad de los mercados primario y

secundario es diferente, mientras el objetivo del mercado primario es colocar entre

los inversores los ttulos recin emitidos que llegan al mercado por vez primera y
tienen el objetivo de proporcionar financiacin nueva a los emisores de los mismo,
el objetivo del secundario es ofrecer liquidez para los valores existentes.

Resulta evidente que, como todos los mercados, tambin el secundario

tendr que cumplir y observar unos requisitos y normas que establecen los
reguladores, tanto a nivel global como local.

En la mayora de los ordenamientos, el mercado secundario est compuesto

por tres submercados: las bolsas de valores, el mercado de Deuda Pblica anotada
en cuenta, y los mercados oficiales de futuros y opciones.

Dentro de los mercados secundarios se pueden mencionar los de renta

variable y fija; tambin se permite la existencia de mercados de derivados. En

Espaa se podran mencionar como ejemplo de mercados secundarios las bolsas de
valores de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia y la espaola a nivel global, pero
tambin el AIAF (renta fija) as como el MEFF (futuros y derivados) entre otros.

Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran

medida la eficacia del mercado de capitales, en general, y del mercado primario de

valores o de emisin, en particular. Si el mercado secundario no existiera, los
inversores se resistiran a comprar valores mobiliarios en el mercado de emisin
porque luego no podran deshacerse de ellos cuando necesitaran dinero o liquidez.
De no existir unos mercados secundarios de valores bien organizados, el
mercado primario slo podra funcionar de forma precaria y las empresas no
podran obtener del mercado financiero los capitales necesarios para la financiacin
de sus inversiones a largo plazo, lo que redundara sin remedio en un
estrangulamiento de la actividad econmica general.

30

Diferentes Mercados Secundarios

Las bolsas de valores son la parte ms importante y mejor organizada de los

mercados secundarios.
Aunque las bolsas de valores son la parte ms importante y ms organizada
de los mercados secundarios no son las nicas, existen transacciones extraburstiles
hechas a la medida de los compradores y vendedores de los ttulos, son las
operaciones denominadas "OverTheCounter", que no se llevan a cabo en un
mercado organizado sino de forma particular entre vendedor y comprador.
rganos que Regulan El Mercado de Valores

El marco legal que rige al mercado de capitales venezolano est compuesto

por la Ley de Mercado de Capitales de Venezuela, la Ley de Caja de Valores, la Ley

Orgnica de Crdito Pblico, la Ley de Entidades de Inversin Colectiva y las
normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores (SNV).

Las actividades de la Bolsa son reguladas y supervisadas por la

Superintendencia Nacional de Valores (SNV), ente pblico adscrito al Ministerio de

Finanzas, que autoriza el Reglamento Interno y el Reglamento de Transacciones de
la Bolsa.

La Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras

(SUDEBAN), es un organismo autnomo, de carcter tcnico y especializado, con

personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional que
tiene como funcin principal supervisar, controlar y vigilar las instituciones
financieras regidas por la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras,
con el objetivo de determinar la correcta realizacin de sus actividades a fin de
evitar crisis bancarias y permitir el sano y eficiente funcionamiento del Sistema
Financiero venezolano.

Comisin Nacional de Valores suele ser el nombre del organismo oficial que

se encarga de la promocin, supervisin y control del mercado de valores, con base

a la Ley de Mercado de Capitales o Ley de Mercado de Valores de cada pas.

31

En el caso de Venezuela, la Superintendencia Nacional de Valores, SNV,

antes Comisin Nacional de Valores CNV es un organismo pblico, facultado por

ley para la regulacin, vigilancia, supervisin y promocin del mercado de capitales
venezolano. En la ley venezolana fueron fortalecidas a partir de 1998 las
atribuciones de la institucin, as como su capacidad promotora y sancionadora,
otorgndole plena autonoma financiera y personalidad jurdica. esto es en
Venezuela.
Diferencias entre el Mercado Primario y el Secundario

El mercado primario es aquel segmento del mercado de capitales donde se

realizan las primeras emisiones de valores, en tanto que el mercado secundario es

aqul en el cual se negocia, una y otra vez, valores que ya pasaron anteriormente
por el mercado primario.
La bolsa de valores es el ms claro ejemplo de mercado secundario, pues, si
bien en ella tambin se efecta primeras emisiones de valores, el grueso de sus
negociaciones corresponde a valores previamente emitidos, que all se vuelven a
negociar.
As como el mercado primario es fundamental, por ser la fuente de las
nuevas emisiones, el secundario lo es porque permite darles liquidez a stas. Si no
existiera un mercado secundario, en el que se pudiera revender los ttulos adquiridos
en el primario, muy pocos inversionistas se animaran a adquirir primeras
emisiones, y el mercado de capitales virtualmente desaparecera.
Por qu se Emiten Bonos y Acciones?
Cuando los agentes que intervienen en la economa (las empresas, bancos y
otras instituciones) necesitan financiacin, pueden hacer dos cosas:
1. Recurrir al mercado de intermediacin indirecta o bancario y solicitar
lneas de crdito o prstamos.
2. Recurrir al mercado de intermediacin directa y ofrecer: a) acciones: son
la fuente de financiacin ms barata que podra tener la empresa ya que no tiene que
pagar ningn inters fijo, sino nicamente los beneficios cuando los hubiere ya que
los accionistas corren el riesgo de negocio de la empresa, b) instrumentos de renta
fija: constituyen una fuente de financiacin con un determinado costo para la
32

empresa ya que esta debe pagar un determinado inters o rentabilidad a los

inversores que estn dispuestos a tomar nicamente riesgo crediticio con la
empresa.
Recurrir al mercado bancario implicara financiarse a la tasa activa del
prestamista, es decir, al tipo de inters que el banco cobra por los prstamos;
mientras que el mercado de intermediacin directa permite reducir el tipo de inters
al que se pide prestado. Esto se puede realizar emitiendo ttulos representativos de
deuda, por los cuales los agentes que tengan exceso de recursos pueden prestarlos y
a cambio obtendrn una remuneracin por su capital.
1.4. Criterio de Clasificacin Segn el Grado de Intervencin Del Mercado
En funcin del grado de intervencin del mercado
Se refiere a la participacin que tienen las autoridades pblicas en el funcionamiento
del mercado. Esta intervencin se materializa en normas que regulan su actividad,
estableciendo criterios para la entrada y salida del mismo, fijacin de precios mximos y
mnimos, lmites de negociacin y otras similares.
Esta clasificacin responde, en general, al grado de intervencin de las autoridades
en los mismos, con finalidades de diversas.
Segn estos criterios distinguimos:
Mercados Libres
Son aquellos donde no existe ninguna regulacin, y los intercambios se realizan
segn los acuerdos de las partes, fijndose as el precio del intercambio. En los mercados
libres el volumen de activos intercambiados y su precio se fija solamente como
consecuencia del libre juego de la oferta y la demanda.
Mercados Regulados.
Son aquellos donde en mayor o menor medida existe regulacin sobre su
funcionamiento. En los mercados regulados o intervenidos, se altera administrativamente el
precio o la cantidad de los ttulos negociados y, por tanto, la financiacin concedida a travs
de los mismos. A la financiacin obtenida en estos mercados se la denomina a Financiacin
33

Privilegiada. En cuanto a las formas de intervencin de las autoridades, son muy variadas:
por ejemplo, las limitaciones en los tipos de inters, mximo, mnimos o nicos o la
obligacin de los intermediarios de cumplir ciertos coeficientes de inversin, que les
fuerzan a la adquisicin de determinados activos financieros.
El Gobierno: La Regulacion
La principal justificacion de la regulacion del gobierno es que el mercado, por si
solo, no producira en forma eficiente o no lo hara al menor costo posible:
-Si un mercado no es competitivo o si podria dejar de serlo en el futuro.
-Cuando falla el mercado, es decir, si el mercado no puede por s mismo mantener
todos los requerimientos para una situacion competitiva.
Funciones de la Regulacin
-Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo
informacin relevante.
-Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.
-Promover la estabilidad de las instituciones financieras.
-Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones
domesticas.
-Controlar el nivel de actividad econmica.
Formas Generales de Reglamentacin
-Cumplimiento de la declaracin de informacin relevante.
-Reglamentacin del nivel de actividades financieras por medio del control de la
oferta de dinero y del comercio en mercados financieros.
-La restriccion a las actividades de las instituciones financieras y de su manejo de
activos y pasivos.
-Reduccion de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de
valores en los mercados domesticos y comercio en mercados financieros. (Leandro, 2008)
Un ejemplo tpico de mercado regulado es la Bolsa, donde se negocian ttulos de
renta fija y de renta variable y otros instrumentos financieros de menor importancia
relativa. Las transacciones se llevan a cabo con la intervencin de agentes oficiales o
34

intermediarios autorizados y existen unas reglas precisas respecto a la forma de llevar a

cabo los intercambios, fijar las cotizaciones, inscribir los ttulos, etc. (Martn & Trujillo,
2004)
Diferencias entre Mercados Regulados y No Regulados (Libres)
Frente a los mercados regulados se encuentran los no regulados. Ambos coinciden
en que constituyen sistemas de negociacin en el que se ponen en contacto compradores y
vendedores para la realizacin de transacciones financieras, pero se diferencian en varios
aspectos: en primer lugar, los mercados regulados son autorizados por las autoridades
competentes; en segundo, en los mercados regulados se negocian instrumentos financieros
que tienen admitidos segn sus normas; en tercero, en ellos la operativa se lleva cabo
obligatoriamente por un gestor del mercado.
As pues, en trminos generales, un mercado no regulado es aquel en que, sin
sometimiento a una reglamentacin estricta, se intercambian activos directamente entre
agentes o intermediarios sin necesidad de definir el sitio donde tiene lugar (o el sistema a
travs del cual se materializa) la transaccin, ya que este puede ser la oficina del agente o
intermediario o cualquier otro lugar o sistema. Las condiciones de precio y cantidad las
fijan, libremente, las partes y no se precisa la intervencin de un agente mediador, aunque
esta pueda existir, no siendo necesariamente un gestor del mercado. (Martn & Trujillo,
2004).
1.5. Criterio de Clasificacin Segn el Grado de Concentracin
Por el grado de concentracin
Nos encontramos en este caso en dos tipos fundamentales de mercados:

Mercados Centralizados y Descentralizados

35

Un mercado centralizado se caracteriza por la existencia de un nico libro de

ordenes o lugar fsico o electrnico donde confluyen todas las rdenes de compra y venta
del mercado. La existencia de mercados electrnicos interconectados facilitan la reunin de
demanda y oferta y con ello se aplica el principio de unicidad de precios y la dificultad o
imposibilidad de realizar arbitrajes sobre dicho activo, es decir, donde todas las rdenes de
compra y de venta se cruzan y centralizan por una misma institucin.
Ejemplo de mercados centralizados pueden ser la Bolsa de Valores espaola, a travs del
SIBE o Sistema de Interconexiones Burstil o el mercado de futuros (MEFF)
En un mercado descentralizado existe mas de un precio para un mismo activo
financiero, la oferta y la demanda se pueden reunir en mas de un lugar fsico, electrnico o
telefnico. Es el caso de las entidades financieras, donde cada una de las sucursales con las
que cuenta toman decisiones independientes, aunque en este caso, sin olvidar las directrices
de la central.
Un ejemplo de mercado descentralizado seria el mercado interbancario de deposito o los
mercados de divisas.
3. INSTITUCIONES FINANCIERAS
3.1. Definicin de Instituciones Financieras
En economa financiera, es una institucin que facilita servicios financieros a sus
clientes o miembros. Probablemente los servicios financieros ms importantes facilitados
por las instituciones financieras es actuar como intermediarios financieros. La mayor parte
de las instituciones financieras estn regulados por el gobierno. (Wikipedia)
3.2. Funciones Bsicas de las Instituciones Financieras
Las instituciones financieras desempean tres funciones bsicas en los mercados
Financieros:
1. Distribucin de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos.
2. Creacin de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los
prestatarios.
36

3. Creacin de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos
pueden ser negociados fcilmente.
3.3. Tipos de Institucin Financiera

Existen tres principales tipos de institucin financiera:

1. Entidades que toman depsitos, aceptndolos y gestionndolos, y realizando a su
vez prstamo. Entre ellas estn los bancos, cooperativas de ahorro y crdito o
sociedades de prstamo inmobiliario.
2. Empresas de seguros y fondos de pensiones.
3. Corredores, underwriters y fondos comunes de inversin (Wikipedia).
3.4. Otra Clasificacin de la Institucin Financiera
Entidades bancarias: pueden captar fondos (dinero o recursos financieros) del pblico,
entre las que se incluyen las entidades extranjeras que operan en Espaa, (cuya supervisin
la ejerce fundamentalmente la autoridad de su pas de origen), bien a travs de sucursales
(establecimientos permanentes), o mediante la prestacin de servicios desde su pas de
origen.
Ejemplos:

Banco Central.

Bancos Comerciales.

Entidades no bancarias: no pueden captar fondos del pblico y que se dedican

fundamentalmente a conceder crditos, a prestar avales o garantas, al cambio de moneda
extranjera, a emitir dinero electrnico y a realizar servicios de pago (transferencias, envo
de dinero, etctera), o a valorar bienes (MANUELMP, 2015).
Ejemplos:

Fondos de inversin.

Fondos de pensiones.
37

Mutuales.

Financieras.

Aseguradoras.

Cooperativas de Ahorro y Crdito

3.5. Funciones de Institucin Financiera en Venezuela

BCV: Tiene la responsabilidad de ejecutar una poltica monetaria, que generen

condiciones econmicas y cambiarias adecuadas para la estabilidad y equilibrio de
la economa del pas.

SUDEBAN: inspeccin, supervisin vigilancia, regulacin y control de los

intermediarios financieros la moneda y el equilibrio econmico.

SUNAVAL: es el ente encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente

del mercado de valores, para la proteccin de las personas que han realizado
inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y para estimular el desarrollo
productivo del pas.

FOGADE: ofrecer un respaldo a los ahorristas cuando una institucin financiera

quiebra, y tiene la atribucin de otorgar auxilios financieros.

Asociacin Bancaria: constituido por miembro de la comunidad bancaria que para

la fecha suman 49 organizaciones.

Principales actores del mercado financiero de acuerdo a las transacciones que

realizan: Las Familias, las Empresas y el Gobierno.

Fondo monetario internacional: Las operaciones diarias las lleva a cabo una junta
ejecutiva compuesta por 22 miembros que representan a un grupo de pases o a un
pas. El director gerente preside la junta ejecutiva. La sede del Fondo se encuentra
en la ciudad estadounidense de Washington. Tiene como objetivo promocionar la
cooperacin monetaria internacional y facilitar el crecimiento equilibrado del
comercio mundial mediante la creacin de un sistema de pagos multilaterales para
las transacciones corrientes y la eliminacin de las restricciones al comercio
internacional. Tambin asesora sobre la poltica econmica que ha de seguirse,
promueve la coordinacin de la poltica internacional y asesora a los bancos
38

centrales y a los gobiernos sobre contabilidad, impuestos y otros aspectos

financieros.

Banco mundial: concede prstamos a largo plazo para proyectos rentables

nicamente a los gobiernos o a empresas privadas con garanta gubernamental, y no
admite moratoria en los pagos. Los tipos de inters que aplica el Banco Mundial en
sus operaciones depende del tipo que debe a su vez pagar en los mercados
internacionales de capitales. De acuerdo a su convenio constitutivo el Banco
Mundial, debe realizar inversiones seguras que permitan pagar los tipos de inters
vigentes y obtener las divisas necesarias para su reembolso. Los prstamos deben
concederse para fines productivos, y slo en casos muy espciales han de suplir las
necesidades de divisas de los proyectos. Tampoco, el Banco Mundial puede
conceder prstamos ligados, es decir que las compras del pas pueden efectuarse en
cualquier otro pas miembro. Los prstamos slo son otorgados si existe una
seguridad de que el prestatario no puede obtener el prstamo en condiciones
razonables de otras fuentes.

39

FIGURA 4 RESUMEN DE HISTORIA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS EN VENEZUELA

3.6. Estructura de Instituciones Financieras

Banco Universal: Son aquellos que pueden realizar todas las operaciones que efectan
los bancos e instituciones financieras especializadas (excepto la de los bancos de segundo
piso).
Banco Comercial: Tendrn por objeto realizar operaciones de intermediacin
financiera y las dems operaciones financieras y de servicios que sean compatibles con su
naturaleza
Banco Hipotecario: Tendrn por objeto otorgar crditos con garanta hipotecaria,
dirigidos hacia el sector de la construccin, adquisicin de viviendas y liberacin de
hipotecas
Arrendadoras Financieras: Realizar y regular las operaciones de arrendamiento
financiero.

40

Banco de Desarrollo: Su objetivo principal es fomentar, financiar y promover

actividades econmicas y sociales para sectores especficos del pas
Banco de Segundo Piso: Fomentan y financian los proyectos de desarrollo industrial y
social del pas, as como las actividades microempresariales, urbanas y rurales
Fondos del Mercado Monetario: Venden al pblico ttulos y valores, as como los
derechos y participaciones sobre los mismos, en fondos de activos lquidos y otros fondos y
modalidades
Entidades de Ahorro Y Prstamo: Su objetivo principal es crear, mantener, fomentar
y desarrollar

condiciones y mecanismos favorables para la captacin de recursos

financieros
Casa de Cambio: Compra y venta de billetes extranjeros, cheques viajeros, as como
las operaciones de cambio.
(Mendoza, 1999)

CONCLUSION
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los
mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil
41

encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre
compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en
contraste con la economa planificada.
En los Mercados Financieros, al encontrarse la oferta y la demanda de activos o
instrumentos financieros, se fijan sus precios de equilibrio. El precio de un activo
financiero viene determinado, esencialmente, por dos factores: el tiempo que se tardarn en
recuperar los fondos cedidos, y el riesgo en que incurre el inversor al comprar el activo.
Como ente regulador, el gobierno decide cunto desarrollo le permite al sistema financiero,
y por tanto, influye fuertemente en las decisiones de tenencia de liquidez de los agentes. En
este sentido los mercados financieros deben tener un mejor control para que sean ms
eficientes y permitan lograr una mayor integracin, y la bsqueda de mejores resultados de
desarrollo y crecimiento entre las naciones que lo componen, siendo este el verdadero fin y
esencia de su razn de ser.
En Venezuela el mercado de capitales est regulado esencialmente por la Comisin
Nacional de Valores a travs de la ley que lleva su nombre. A los mercados de capitales
concurren los inversionistas (personas naturales jurdicas) con exceso de capital y los
financistas (personas jurdicas) con necesidad de capital. La mayora de las empresas a lo
largo del tiempo han venido buscando financiamiento, para lo cual han recurrido a los
bonos, acciones, papeles comerciales y cualquier otro tipo de capital de riesgo; obteniendo
sus recursos a mediano y largo plazo, y para estos han utilizado el mercado de capitales.

GLOSARIO

42

Activo subyacente: es el activo que sirve como base para un contrato de derivados
(futuros, opciones, warrants, Turbos, Bonus, Contratos por Diferencias -CFDs-) y otros
productos financieros (Fondos cotizados o Exchange Trade Funds).
- origen en el que se basa el valor del objeto derivado
- cuyo valor se basa en el precio de otro activo
Commodites: Los commodities o materias primas son bienes transables en el
mercado de valores.
Call (opcin de compra).
Put (opcin de venta).
Mercdos OTC: Un contrato OTC es un contrato bilateral en el cual las dos partes se
ponen de acuerdo sobre las modalidades de liquidacin del instrumento.
Riesgo financiero: se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga
consecuencias financieras negativas para una organizacin.
Forex: foreign exchange o "cambio de divisas".
Especulacin: Una operacin especuladora busca no disfrutar del bien o servicio
involucrado, sino obtener un beneficio de la o las fluctuaciones de su precio con base en la
teora del arbitraje.
La especulacin engloba operaciones comerciales que se practican con mercancas,
valores, o bienes, de manera que se compran a bajo precio esperando venderlos a mayor
precio.
Brokers de Cambio: el agente que acta como corredor o intermediario entre un
comprador y un vendedor, usualmente cobrando una comisin y convirtindose en director
de parte del acuerdo.

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