ANALISIS Y EVALUACION FINANCIERA

INDICE

CONCEPTO
IMPORTANCIA
METODOS DE ANALISIS
LAS RAZONES FINANCIERAS
LA INFLACION Y SUS EFECTOS EN EL ANALISIS FINANCIERO
LA INVERSION Y LOS FACTORES QUE LA AFECTAN
LA ROTACION FINANCIERA
EL MARGEN FINANCIERO
LA CAPACIDAD GENERADORA DE UTILIDADES
EL ANALISIS FINACIERO Y LA TOMA DE DECISIONES

INTRODUCCIN

Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el

administrador financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la
empresa no es solo el control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo que los
proveedores de capital buscan en la condicin y el desempeo financieros.

A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan
principalmente las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de tendencia
de las mismas, as como su co varianza con las utilidades de otras compaas

La administracin tambin utiliza el anlisis financiero con fines de control interno. Se

ocupa en particular de la rentabilidad de la inversin en diversos activos de la compaa y
en la eficiencia con que son administrados. Adems de los proveedores de capital y de la
empresa misma, diversas dependencias gubernamentales usan en ocasiones el anlisis
financiero.

CONCEPTO DE ANALISIS FINANCIERO

Es el rea que cuida de los recursos financieros de la empresa, concentrndose en dos

aspectos importantes: la rentabilidad y la liquidez, que obtenidos de la adecuada
aplicacin en las diferentes reas que conforme al ente econmico, proporcionando y
redituando beneficios, evitando la prdida de dichos satisfactores, por la falta de
planeacin y observancia de las necesidades primordiales de la empresa.

Es el conocimiento integral que se hace de una empresa a travs de un estado financiero

(el todo), para conocer la base de sus principios (operaciones), que nos permiten obtener
conclusiones para dar una opinin (explicar y declarar) sobre la buena o mala poltica
administrativa (asunto o materia) seguida por el negocio sujeto a estudio.

De lo anterior podemos decir que el Anlisis Financiero es un instrumento de trabajo,

mediante el cual se pueden obtener relaciones cuantitativas y comparativas de las
diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales de las
empresas y que han sido registrados en la contabilidad del ente econmico. Mediante su
uso racional se ejercen las funciones de conversin, seleccin, previsin, diagnstico,
evaluacin y decisin; todas ellas presentes en la gestin y administracin de empresas, y
conocer su capacidad de financiamiento e inversin propia.

OBJETIVO E IMPORTANCIA DEL ANALISI FINANCIERO

El objetivo que persigue, es informar sobre la situacin econmica de la empresa,
los resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para
que los diversos usuarios de la informacin financiera puedan:

1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables

financieras que intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una
empresa.
2. Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su solvencia y
liquidez as como su capacidad para generar recursos.

CONCEPTO DE EVALUACION FINANCIERA

El estudio de evaluacin econmica - financiera es la parte final de toda la secuencia de

anlisis de la factibilidad de un proyecto. Esto sirve para ver si la inversin propuesta ser
econmicamente rentable.

En la evaluacin econmica - financiera se toma en cuenta el valor del dinero a travs del
tiempo mediante mtodos que son bsicamente el VPN y TIR que veremos mas adelante.

Al terminar la evaluacin econmica sabremos:

Determinacin de la TREMA

Definir los conceptos de VPN y TIR

Otros mtodos de evaluacin.

Razones Financieras

Rentabilidad recibida por el accionista

Determinacin de la TREMA.

Es la tasa de rendimiento mnimo aceptable.

TREMA = inflacin + premio al riesgo = (1+f) (1+i) -1 = i + f + i f

Donde: f = inflacin

La inflacin se puede eliminar de la evaluacin econmica si se dan resultados numricos

similares, por lo tanto, la que realmente importa es la determinacin de premio o prima de
riesgo.

Cuando la inversin se efecta en una empresa, la determinacin se simplifica, pues la

TREMA para evaluar cualquier tipo de inversin dentro de la empresa, ser la misma y
adems ya debe estar dada por la direccin general o por los propietarios de la empresa.

Su valor siempre estar basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en
sus actividades productivas y mercantiles.

No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea que
crezca su inversin por encima de la inflacin, es decir, la prima de riesgo indica el
crecimiento real de patrimonio de la empresa.

Determinacin de indicadores: VPN y TIR.

Valor Presente Neto es el valor monetario que resulta de resta la suma de los flujos
descontados a la inversin inicial.

VPN = - P + FNE1 / (1+ i) 1 + FNE2 / (1+ i)2+...... + (FNEn + VS)/ (1+ i)n

Donde:

FNE = Flujo neto de efectivo

i = inters o crecimiento del dinero
P = la inversin inicial
n = numero de periodos

Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin inicial equivale a

comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para
producir esas ganancias, en trminos de su valor equivalente en ese momento o tiempo
cero.

Tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que hace el VPN sea igual a cero o
es la tasa que igual a la suma de los flujos descontados a la inversin inicial el resultado
es cero.

Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana ao con
ao se reinvierte su totalidad, es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su
totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversin.

P = FNE1 / (1+ i)1 + FNE2 / (1+ i)2 + FNE3 / (1+ i)3 +..... + (FNEn + VS)/(1+

i)n

METODOS DE ANALISIS FINANCIEROS

Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y horizontal.

EL ANALISIS HORIZONTAL

En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o

relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a
otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado. Es el anlisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.

Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o cuenta de
un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la
diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula sera P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo una
variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.

Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se

debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100.

Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere decir

que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.

De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere disponer de

estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser comparativos,
toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar un periodo con
otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de
anlisis.

Veamos un ejemplo:

Balance general

Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cuales han sido las variaciones
de cada una de las partidas del balance.

Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas
variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y

posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la
administracin en la gestin de los recursos, puesto que los resultados econmicos de
una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado.

La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas
metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos considerados dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los puntos

o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas
que se puedan anticipar como producto del anlisis realizado a los Estados financieros.

El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin
acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones mas
acertadas para responder a esa realidad.

En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el anlisis
a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos principios, por lo
que no debera presentar problema alguno.

EL ANALISIS VERTICAL

Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:

Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin
porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor
del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a
partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo- El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios
de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder crditos al
negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una empresa.

1. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un

gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e
ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y
rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven
para analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa.

Procedimiento De Anlisis.
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos
periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las
Cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a
comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la
segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor
neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la
diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao
ms reciente los valores del ao anterior. (los aumentos son valores positivos y las
disminuciones son valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este
se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base
multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene cuando
se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los
valores del ao ms reciente entre los valores del ao anterior). Al observar los datos
obtenidos, se deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es
superior, hubo aumento.

La rotacin de activos es uno de los indicadores financieros que le dicen a la empresa que
tan eficiente est siendo con la administracin y gestin de sus activos.
No est dems conocer el nivel de rotacin de los activos, puesto que de su nivel se
pueden identificar falencias e implementar mejoras conducentes a maximizar la utilizacin
de los recursos de la empresa.

LAS RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir
o cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su
capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder
desarrollar su objeto social.
La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los estados financieros,
debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de la empresa al
momento de generar dicha informacin, y una forma de hacerlo es mediante una serie de
indicadores que permiten analizar las partes que componen la estructura financiera de la
empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos
contables o econmicos de la empresa para conocer cul ha sido el comportamiento de
esta durante el tiempo y as poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y
largo plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar
correctivos si a ello hubiere lugar.
Las razones financieras se pueden clasificar en cuatro grandes grupos a saber:
Razones de liquidez
Razones de endeudamiento
Razones de rentabilidad
Razones de cobertura
RAZONES DE LIQUIDEZ

Las razones de liquidez permiten identificar el grado o ndice de liquidez con que cuenta
le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:
Capital neto de trabajo. Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente.
Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos
corrientes la salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto
plazo es mayor.
ndice de solvencia. Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente
entre el pasivo corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre ms alto (mayor a 1)
sea el resultado, ms solvente es la empresa.
Prueba cida: Es un ndice de solvencia ms exigente en la medida en que se excluyen
los inventarios del activo corriente. (Activo corriente Inventarios)/pasivo corriente.
Consulte: Prueba acida.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene
la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan
tenemos:
Razn de endeudamiento. Mide la proporcin de los activos que estn financiados por
terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien por los
socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo
total entre el activo total.
Razn pasivo capital. Mide la relacin o proporcin que hay entre los activos financiados
por los socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo
plazo entre el capital contable.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la
empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la
empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores ms comunes son
los siguientes:
Margen bruto de utilidad. Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa despus
de haber cancelado las mercancas o existencias: (Ventas Costo de ventas)/Ventas.

Margen de utilidades operacionales. Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene

con cada venta y para ello se resta adems del costo de venta, los gatos financieros
incurridos.
Margen neto de utilidades. Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables
operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.
Rotacin de activos. Mide la eficiencia de la empresa en la utilizacin de los activos. Los
activo se utilizan para generar ventas, ingresos y entre ms altos sean estos,

ms

eficiente es la gestin de los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas
totales entre activos totales. Consulte: Rotacin de activos.
Rendimiento de la inversin. Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la
empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia
la utilidad neta despus

de impuestos (Utilidad neta despus

de impuestos/activos

totales).
Rendimiento del capital comn. Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se
toma como referencia las utilidades despus de impuestos

restando los dividendos

preferentes. (Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes/ Capital

contable - Capital preferente).
Utilidad por accin. Indica la rentabilidad que genera cada accin o cuota parte de la
empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/nmero de acciones ordinarias).

RAZONES DE COBERTURA
Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones
o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre
los indicadores a utilizar tenemos:
Cobertura total del pasivo. Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el
costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se
determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y
abonos a capital del pasivo.
Razn de cobertura total. Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la
empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos
como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra
erogacin importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a capital y el monto
de la erogacin sustrada del dividendo, como por ejemplo el arrendamiento.
INFLACIN

El diccionario de la Real

Academia Espaola define la

inflacin como exceso de

moneda circulante en relacin con su cobertura, lo que desencadena un alza general de

precios.
Tcnicamente, una de las definiciones ms utilizadas es la que describe la inflacin como
el fenmeno econmico que consiste en la variacin positiva y sostenida del nivel general
de precios en un territorio o pas durante un perodo determinado. Esto significa alzas en
el precio de bienes y servicios y, por consiguiente, la necesidad de emplear una mayor
cantidad de unidades monetarias para adquirir igual cantidad de productos; o bien con las
mismas unidades monetarias adquirir solo una parte de dichos bienes y servicios.
De acuerdo con lo anterior, se puede afirmar que la inflacin produce prdidas en el poder
adquisitivo de la moneda o lo que es igual, reduce el poder de compra.
Un concepto que es opuesto al de inflacin, pero perjudicial tambin en la economa, es el
de deflacin, el cual tiene relacin con la cada de los precios como consecuencia de
reducciones en la cantidad de circulante o por sobreproduccin de bienes y servicios y
ausencia de poder comprador.

En el mundo en que vivimos, en el que los valores estn continuamente sujetos a

fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores polticos y sociales, resulta casi
imposible pretender que la situacin financiera coincida con la situacin real o econmica
de la empresa.

LOS EFECTOS DE LA INFLACIN EN LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros se limitan a proporcionar una informacin obtenida del registro de
las operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios de contabilidad, aun
cuando generalmente sea una situacin distinta a la situacin real del valor de la
empresa. Al hablar del valor pensamos en una estimacin sujeta a mltiples factores
econmicos que no estn regidos por principios de contabilidad.
En el mundo en que vivimos, en el que los valores estn continuamente sujetos a
fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores polticos y sociales, resulta casi

imposible pretender que la situacin financiera coincida con la situacin real o econmica
de la empresa.
La moneda, que es un instrumento de medida de la contabilidad, carece de estabilidad, ya
que su poder adquisitivo cambia constantemente; por tanto, las cifras contenidas en los
estados financieros no representan valores absolutos y la informacin que presentan no
es la exacta de su situacin ni de su productividad.
Las diferencias que existen entre las cifras que presentan los estados financieros basados
en costos histricos y el valor real son originadas por lo menos por los siguientes factores:
a).- Prdida del poder adquisitivo de la moneda
b).- Oferta y demanda
c).- Plusvala
d).- Estimacin defectuosa de la vida probable de los bienes (Activos fijos)La prdida del
poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflacin, que es el aumento
sostenido y generalizado en el nivel de precios.
El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder adquisitivo
que tiene el momento en que se adquieren los bienes y servicios; es decir las
transacciones se registran al costo de acuerdo con principios de contabilidad.
Esto tiene como consecuencia, en una economa inflacionaria, que dichas operaciones
con el transcurso del tiempo queden expresadas a costos de aos anteriores, an cuando
su valor equivalente en unidades monetarias actuales sea superior, de tal suerte que los
estados financieros preparados con base en el costo no representan su valor actual.
La informacin que se presenta en el estado de situacin financiera se ve distorsionada
fundamentalmente en las inversiones presentadas por bienes, que fueron registrados a su
costo de adquisicin y cuyo precio ha variado con el transcurso del tiempo.
Generalmente los inventarios muestran diferencias de relativa importancia debido a la
rotacin que tienen ya que su valuacin se encuentra ms o menos actualizada. Las
inversiones de carcter permanente, como son terrenos, edificios, maquinaria y equipo en
general, cuyo precio de adquisicin ha quedado esttico en el tiempo, generalmente
muestran diferencias importantes en relacin con su valor actual.
Por otra parte, el capital de las empresas pierde su poder de compra con el transcurso del
tiempo debido a la prdida paulatina del poder adquisitivo de la moneda.

Desde el punto de vista de la informacin de los resultados de operaciones de la

empresa, tenemos deficiencias originadas principalmente por la falta de actualizacin del
valor de los inventarios y de la intervencin de una depreciacin real.
Todo esto da origen a una incertidumbre para la toma de decisiones porque se carece de
informacin actualizada y, si no se tiene la poltica de separar de las utilidades como
mnimo una cantidad que sumada al capital, d como resultado un poder de compra por lo
menos igual al del ao anterior, la consecuencia ser la descapitalizacin de la empresa y,
con el transcurso del tiempo, su desaparicin.
De ah la importancia de Re-expresin de los estados financieros, la re-expresin de la
informacin financiera es presentar los estados financieros de una empresa en cifras
pesos del poder adquisitivo a la fecha de cierre del ltimo ejercicio.
Diferencias entre lo financiero y lo econmico, lo financiero se refiere a los valores
expresados en unidades monetarias, estrictamente referido a costos y precios de las
fechas en las cuales se realizaron las operaciones. Lo econmico se refiere a valores
actuales relacionados con el poder adquisitivo de la moneda en un momento determinado.
Debido a que los estados financieros se formulan de acuerdo con el principio de base o
valor histrico, en el que se establece que el valor es igual al costo, las operaciones se
registran en unidades monetarias en las fechas en que se realizan y, por tanto, estamos
sumando monedas con diferente poder adquisitivo. De tal forma, los estados financieros
muestran una situacin financiera pero no econmica.
Adems de lo anterior, los estados financieros normalmente no consideran ciertos
factores que influyen en la economa de la empresa y que agregan un valor real al
estrictamente financiero, como cartera de clientes, imagen, experiencia, concesiones,
organizacin eficiente, productos acreditados, buena localizacin para el suministro de
materias primas, etc.
De lo anterior se desprende que los principales fenmenos originados por la inflacin, que
afectan a la empresa en forma directa son: escasez, caresta del trabajo, altos costos de
produccin y financiamiento.

LA INVERSIN Y LOS FACTORES QUE LA AFECTAN

Concepto de Inversin
Una inversin es una accin que se bsicamente consiste es una colocacin presente de
recursos financieros o de ciertos bienes, de los cuales posteriormente se obtenga unos
beneficios tales como: ingresos, ganancias, adquisicin de activos, que contribuyan al
aumento de capital y al logro de los objetivos de la empresa.
Por lo general las inversiones son necesarias para el funcionamiento, desarrollo o
sostenimiento de una empresa.
Factores Que Afectan La Inversin
Existen unos factores que afectan la inversin, ya que pueden influir en las posibles
ganancias que se puede obtener, estos son:
* Impuestos: Debe pagar impuestos sobre su salario, intereses, dividendos y pensin
alimenticia. Tambin debe pagar impuestos por incremento de capital, pero en una tasa
ms baja en utilidades al vender acciones, fondos mutuos, bienes races u otros activos.
Si vende una inversin a un precio menor del que lo compr, obtiene una prdida de
capital y si lo vende a un mayor precio al que pag, gana capital.

* Su etapa de vida: Su etapa de vida y circunstancias pueden afectar los tipos de

inversiones que escoja, debido a que si este cambia de etapas de vida y circunstancias,
puede cambiar de tipo de inversiones. Se dice que mientras ms joven sea, tiene ms
tiempo para alcanzar su meta financiera y puede tomar mayor riesgo de inversin que
puede ser a largo plazo segn su manera de invertir. Pero si est cerca a la jubilacin a
los 50 o 60 aos, debe ser ms cuidadoso acerca de tomar riesgos debido a que sus
ahorros e inversiones deben estar protegidos para tener ms dinero para vivir cuando se
jubile.
* Su auto percepcin como un inversionista: es otro factor dentro del cual se determinan
unas circunstancias que pueden afectar una inversin, estos son:

* Debe observar si la inversin es a corto o largo plazo, teniendo en cuenta el tiempo en

el que se debe obtener el dinero, que depende de la rapidez y facilidad de su negociacin.

* Decidir que tipo de inversin escoger, cunto dinero invertir, el mejor momento para
adquirir dicha inversin, si la inversin se va a realizar individualmente, qu y cundo
vender.

* Ser un inversionista de valor, es decir esta centrado en el precio de una inversin que
por lo general se da por un largo perodo porque con el tiempo el valor de la inversin se
va a notar por el mercado y en ese momento, lo vendern; o ser un inversionista de
crecimiento, el cual esta ms preocupado con el desempeo y cunto podra ganar en la
inversin.

LA ROTACION FINANCIERA

La rotacin de activos se da en das, es decir que la rotacin de los activos est

diciendo cada cuntos das los activos de la empresa se estn convirtiendo en efectivo.
Bien, la frmula es la siguiente:
Ventas/Activos = Veces
Supongamos los siguientes valores:
Ventas en el 2008: 100.000.000
Activos en el 2008: 20.000.000
100.000.000/20.000.000 = 5

Quiere decir que en un ao los activos rotan 5 veces, lo que podemos traducir a das,
para lo cual dividimos 360 entre 5 y tendremos que los activos rotan cada 72 das.
Este mismo procedimiento se puede realizar para determinar la rotacin de los activos
fijos y de los activos corrientes, algo que es recomendable por cuanto el activo total da un
resultado muy generalista que resulta poco til.
Es importante separar el anlisis de los activos corrientes, principalmente, debido a que
por su naturaleza, son activos que deben tener una mayor rotacin, puesto que son

activos que precisamente estn dedicados para la venta, lo que obliga a busca la mxima
rotacin posible.
Rotacin de inventarios. Indicador que mide cuanto tiempo le toma a la empresa rotar
sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene
inmovilizados y que representan un costo de oportunidad.
Rotacin de cartera: Es el mismo indicador conocido como rotacin de cuentas por
cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las
cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente. Consulte: Rotacin de cartera.
Las cuentas por cobrar son ms recursos inmovilizados que estn en poder de terceros y
que representan algn costo de oportunidad.
Rotacin de cuentas por pagar. Identifica el nmero de veces que en un periodo la
empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a
crdito/Promedio de cuentas por pagar).

EL MARGEN FINANCIERO

Su uso y alcance depende del nivel de gestin y de las prcticas financieras y econmicas
que tienen los bancos y del grado de transparencia

en el registro de los ingresos y

costos financieros.
Existen diferentes variantes de margen:
1. El Margen financiero bruto, proviene de los ingresos menos gastos financieros. Su
fuente de informacin bsica es el Estado de Ganancias y Prdidas.
2.
3. Margen Financiero Simple, resultante de comparar la tasa de inters activa
representativa de la institucin financiera o del sistema con la tasa de
inters pasiva, igualmente representativa de la institucin financiera y del sistema,
diferencial se denomina (SPREAD).
4. Margen bruto de utilidad. Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa
despus de haber cancelado las mercancas o existencias: (Ventas Costo de
ventas)/Ventas.

5. Margen de utilidades operacionales. Indica o mide el porcentaje de utilidad que se

obtiene con cada venta y para ello se resta adems del costo de venta, los gatos
financieros incurridos.
6. Margen neto de utilidades. Al valor de las ventas se restan todos los gastos
imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.
7. El Margen financiero ponderado, este margen permite conocer el potencial que
tiene un intermediario, en base a la estructura de sus activos y pasivo, de generar
ingresos que le permitan satisfacer los otros gastos y costos contables y reales
que incurren a travs de las actividades que desarrolla.
8.
La importancia del margen financiero ponderado es una tasa de intereses ponderada
neta, es que ste nos permite saber si ese margen neto ponderado, calculada en base a
la informacin obtenida de los activos que generan ingresos financieros menos los
pasivos que generan costos financieros segn los diferentes niveles de participacin,
permitir generar los ingresos netos derivados del proceso de intermediacin necesarios
para cubrir los otros gastos o costos que genera el negocio bancario as como para
satisfacer los ingresos o rendimientos esperados de sus accionistas.

El Margen Financiero ponderado permite conocer los rendimientos de las estructuras de

las empresas, la conveniencia o no de conservarlas, evaluar la gestin y medir la
eficiencia con que se administra los recursos financieros que posee un banco.
El margen financiero ponderado nos ayudar tener una visin amplia sobre la situacin
financiera de una empresa de intermediacin de fondos. Su valor nos permitir, a su vez,
adoptar las medidas necesarias para mejorar la eficiencia y la productividad de los fondos
que se administran.

LA CAPACIDAD GENERADORA DE UTILIDADES

Tambin conocido como ndice de retorno sobre los activos o capacidad generadora de
utilidades, es aquella rentabilidad en la que el administrador financiero intenta colocar los

recursos dentro de la entidad en inversiones de activo sacando mximos rendimientos

para el negocio sin sacrificar la liquidez.
Dicha rentabilidad se puede expresar en trminos de razn, como la relacin existente
entre la utilidad de operacin y los activos en la operacin.
Se dice que una empresa es rentable cuando genera suficiente utilidad o beneficio, es
decir, cuando sus ingresos son mayores que sus gastos, y la diferencia entre ellos es
considerada como aceptable.
Pero lo correcto al momento de evaluar la rentabilidad de una empresa es evaluar la
relacin que existe entre sus utilidades o beneficios, y la inversin o los recursos que ha
utilizado para obtenerlos.
Y para hallar esta rentabilidad, se hace uso de indicadores, ndices, ratios o razones de
rentabilidad, de los cuales, los principales son los siguientes:

ROA
El ndice de retorno sobre activos (ROA por sus siglas en ingls) mide la rentabilidad de
una empresa con respecto a los activos que posee. El ROA nos da una idea de cun
eficiente es una empresa en el uso de sus activos para generar utilidades.

La frmula del ROA es:

ROA = (Utilidades / Activos) x 100
Por ejemplo, si una empresa genera utilidades de 4 000, y cuenta con un total de activos
de 30 000, aplicando la frmula del ROA:
ROA = (4 000 / 30 000) x 100
Nos da un ROA de 13.3%, es decir, la empresa tiene una rentabilidad del 13.3% con
respecto a los activos que posee. O, en otras palabras, la empresa utiliza el 13.3% del
total de sus activos en la generacin de utilidades.

EL ANLISIS FINANCIERO Y LA TOMA DE DECISIONES

El anlisis financiero es una herramienta que ayuda a los que son responsables de tomar
las decisiones a diagnosticar el comportamiento de la empresa y es quien le permite
evaluar si las estrategias y decisiones tomadas, luego de pasado un tiempo, son lo
efectiva que pensaron o hay que tomar nuevas decisiones para encaminar el rumbo de
nuevo con el fin de alcanzar las metas propuestas.
Con el anlisis financiero se evala la realidad de la situacin y comportamiento de una
entidad, ms all de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carcter
relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una
tiene las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para
otras. Por lo que el uso de la informacin contable para fines de control y planificacin es
un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta informacin por lo
general muestra que los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar
acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas
facilitadoras en la actividad de direccin. La interpretacin de los datos obtenidos,
mediante el anlisis financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los
resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, adems
informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad
financiera, esto facilita el anlisis de la situacin econmica de la empresa para la toma
de decisiones

El anlisis financiero es el estudio que se hace de la informacin contable, mediante la

utilizacin de indicadores y razones financieras. son indicadores utilizados en el mundo de
las finanzas para medir o cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga
cargo para poder desarrollar su objeto social.
La contabilidad representa y refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, de
modo que es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender a
profundidad el origen y comportamiento de los recursos de la empresa.
La informacin contable o financiera de poco nos sirve si no la interpretamos, si no la
comprendemos, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la
estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser
posible, cuantificar.

Conocer el porqu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o mala,
es importante para as mismo poder proyectar soluciones o alternativas para enfrentar los
problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos
positivos.
El anlisis financiero es el que permite que la contabilidad sea til a la hora de tomar las
decisiones, puesto que la contabilidad si no es lea simplemente no dice nada y menos
para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el anlisis financiero es
imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo ms importante para la que
fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.
.
El anlisis financiero que se practica a los estados financieros, es una de las partes
correspondientes a las actividades que tiene que ver con la toma de decisiones por parte
de los directores de la empresa el cual debe hacerse constantemente para poder en el
menor tiempo posible detectar las variaciones existente en las diferentes partidas del
balance que nos alerten de cualquier problema que se pueda estar presentando y as
poder corregir lo ms rpido posible estas variaciones.
Un informe acerca de los resultados obtenidos mediante un anlisis financiero, sobre los
estados financieros sujetos a examen, es fundamental, para que en base a las razones,
ndices, porcentajes que se obtienen de las interpretaciones de las cifras de dichos
estados en una base tanto vertical como horizontal, digan a los directores de la empresa
que hay que tomar en cuenta, para las correcciones de las decisiones tomadas hasta ese
momento.

LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

DECIDIR: Es elegir una entre dos o ms alternativas incompatibles entre s o que se

presentan simultneamente.
Cundo es mejor una alternativa que otra?
Cundo cuesta menor esfuerzo?
Cundo produce mayor satisfaccin?

Cundo es ms posible realizarse?

La respuesta de manera general, se seala que son tres las decisiones bsicas a ser
tomadas en una empresa.
o

De Inversin.

De financiamiento.

De reparto de dividendos.

En verdad esto involucra a todas las actividades de la empresa. Incluso autores como
Harrington y Brent, las reducen a slo dos, cuando exponen:
Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categoras: decisiones
de inversin y decisiones de financiamiento. El primer grupo tiene que ver con las
decisiones sobre qu recursos financieros sern necesarios, mientras que la segunda
categora se relaciona de cmo proveer los recursos financieros requeridos.
De manera ms especfica las decisiones financieras en las empresas deben ser tomadas
sobre: inversiones en planta y equipo; inversiones en el mercado de dinero o en el
mercado de capitales; inversin en capital de trabajo; bsqueda de financiamiento por
capital propio o por capital ajeno (deuda); bsqueda de financiamiento en el mercado de
dinero o en el mercado de capitales.

 CONCLUSIN

Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el

uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y
comportamiento de la empresa.
Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que
tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con las de la
competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a
sus rivales.
Los dueos y gerentes de negocios necesitan tener informacin financiera actualizada
para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La informacin
financiera de un negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo,

las transacciones que ocurren durante el perodo fiscal alteran los saldos de estas
cuentas.
Los cambios deben reportarse peridicamente en los estados financieros. En el complejo
mundo de los negocios, hoy en da caracterizado por el proceso de globalizacin en las
empresas, la informacin financiera cumple un rol muy importante al producir datos
indispensables para la administracin y el desarrollo del sistema econmico.