Taller Politica economica

libro: Macroeconomia poltica, teora y aplicaciones (jose de Gregorio)

Capitulo 5
Poltica fiscal en tiempos difciles. Considere una economa que empieza el periodo t
1 con un nivel de deuda de 40 (es decir, Bt1 = 40).
Esta deuda est toda denominada a una tasa flotante e igual a la tasa de inters
vigente en el mundo en ese perodo19. En el periodo t1, el PIB (Y ) alcanz un valor
de 100. El gasto total del gobierno (G) excluido solo el pago de intereses por su
deuda fue de 20, y la recaudacin tributaria
(T) que es su nica fuente de ingresos lleg a 20 tambin.
La tasa de inters internacional fue de 5 %.

a.)

Cul fue el dficit operacional (D), el dficit fiscal total (DF), y el nivel de deuda
acumulado a finales de t1 (lo mismo que inicios de t y denotamos como Bt)? Exprese sus
resultados como porcentaje del producto.
Suponga ahora que el ao t fue un muy mal ao en el mundo, y que el PIB del pas cay a 95.
La recaudacin tributaria cay consistente con una elasticidad recaudacin-producto igual a
220. La tasa de inters internacional subi a un astronmico 15 %. El gobierno por su parte,
para atenuar la recesin, decide subir el gasto pblico en 3% respecto del ao anterior.

b) Cul fue el dficit operacional (D), el dficit fiscal total (DF), y el

Nivel de deuda acumulado a finales de t, Bt+1? Exprese sus resultados
Como porcentaje del producto

c) Suponga que los mercados financieros internacionales estn preocupados

por este pas y aseguran no prestarle ms de un 50% de su PIB.
- Es consistente con esta restriccin con la poltica fiscal recin descrita?
- Cul es el mximo G consistente con esta restriccin?
- Lograra el gobierno evitar una cada del gasto pblico?

d) Suponga que las autoridades prevn que t viene muy malo. Para no
apretar el gasto en una recesin y para cumplir la restriccin de
endeudamiento pblico, el gobierno desea disear un plan para la
Emergencia. Para ello suponen algo peor que lo que dijimos haba ocurrido:
suponen que el producto caer un 10% y que las tasas de inters
internacionales subirn hasta 20 %. Las autoridades desean mantener al
menos el gasto total constante. Cul debera ser el nivel de deuda como
porcentaje del PIB a inicios de t para estar preparados para esta
emergencia sin necesidad de reducir el gasto (es decir para que el gasto
sea al menos igual al del periodo anterior)?

e) Un asesor sugiere privatizar activos pblicos para prepagar deuda y as

llegar a una deuda razonable (la que usted encontr en d). Qu le parece
esta opcin? Qu puede decir de ella en una economa que no enfrenta
problemas de financiamiento de su deuda pblica?

5.4. Dinmica de deuda pblica.

Suponga un gobierno que tiene una deuda pblica de 60% del PIB, y
est en crisis de pagos. Los acreedores le exigen que esta proporcin
no suba. La deuda paga una tasa de inters de 10 %. Para cumplir
con el requerimiento, el gobierno plantea que con la misma tasa de
inters, un supervit primario de 4% del PIB, y una tasa de
crecimiento de 2 %, la razn deuda/PIB no subir en el futuro de 60
%, lo que le permitir reducir la tasa de inters a que se endeuda el
gobierno en algunos aos ms.

a.) Argumente, sin necesidad de hacer algebra, porque el gobierno dice

que, estabilizando la deuda respecto del PIB las tasas de inters que
paga por su deuda caern en el futuro. Qu consecuencias tiene una
cada de la tasa de inters sobre el supervit fiscal necesario para
mantener la razn deuda-producto en 60 %?

b.) Tiene razn el gobierno y efectivamente la razn deuda/PIB no

subir de 60% en el futuro? (Basta mirar la evolucin de la razn
deuda/PIB al siguiente ao y las perspectivas futuras para darse
cuenta de si el techo de deuda se cumplir siempre.) Se sugiere que
dada una tasa de crecimiento , aproxime 1 + a 1(use solo esta
aproximacin, el resto se hace trivial).

c.) Cul es el supervit primario como porcentaje del producto mnimo

que debera tener para satisfacer el requerimiento de los
prestamistas?

d.) qu pasa con la razn deuda producto durante los prximos 3 aos
Si el crecimiento del PIB sube en forma permanente a 4 %?