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de topo aberto decidiu suspender a produo ainda mais para agora e para
vender seu estoque de fios existentes em um lucro ngreme. O nvel de
destruio da demanda difcil de avaliar, mas temos que provavelmente
chegou a um ponto em que um nmero crescente de usinas esto comeando
a resistir a estes preos mais elevados.
Como temos aprendido ao longo dos ltimos anos, a evoluo
macroeconmica e os fluxos de dinheiro resultantes tm um impacto maior
sobre os preos das commodities hoje em dia do que nunca. Temos
repetidamente falou sobre como um enfraquecimento do dlar dos EUA pode
levar elevao dos preos nominais e, nesse sentido estamos ficando cada
vez mais preocupado com o que estamos vendo atualmente no mercado de
ttulos dos EUA.
Existe muita conversa sobre o mais "flexibilizao quantitativa" pelo Federal
Reserve esses dias. O que isto significa, em poucas palavras que o Fed vai
criar dinheiro do nada para comprar ttulos do Tesouro, a fim de manter as
taxas de juros baixas, o que suposto para reativar a economia. Muitos dos
peritos chamados ttulos e gurus que so citados na mdia financeira faz
parecer que o Fed tem uma escolha em quanto a dvida do Tesouro vai
comprar. Isto no totalmente precisa!Bruto da Dvida Pblica se aproxima
agora 14 trillion dlares e continua subindo cerca de 2 trilhes de dlares por
ano. At agora, "o mercado", um grande nmero dos quais constitudo por
bancos centrais estrangeiros, foi absorvendo esta emisso de dvida de
escalada, muitas vezes em um esforo para manter as suas prprias moedas
de valorizar muito frente ao dlar dos EUA.
No entanto, h um limite de quanto os investidores estrangeiros j e banqueiros
centrais so capazes e / ou dispostos a manter esse estilo de jogo. Haver um
tempo, provavelmente, mais cedo ou mais tarde, quando o mercado j no
absorve toda essa dvida extra e at pode no estar dispostos a rolar a dvida
existente em frente. Quando isso acontece, o Fed no ter outra escolha seno
assumir toda a dvida que o mercado no est disposto a subscrever. Imagine
o que aconteceria com o dlar dos EUA se o Fed teve de rentabilizar vrios
trilhes de dlares de dvida nos prximos anos!
No por acaso que o Fed est tentando convencer os investidores de que a
deflao o problema, j que ele quer mant-los de sair do mercado
obrigacionista. Uma vez que os temores de inflao do mercado, no ser mais
to dispostos a segurar a obrigaes, especialmente a esses rendimentos
pssimo. No entanto, com uma subida acentuada dos preos das commodities
e dos mercados acionrios globais se recuperando, est se tornando cada vez
mais difcil manter os investidores no mercado obrigacionista. Em tempos
normais teramos taxas de juros sobem, a fim de atrair investidores, mas com
uma economia e um mercado imobilirio to frgil como esto atualmente, que
no ser uma opo. Isso significa que o Fed pode ter de intervir, como
comprador de ltimo recurso e monetizar a dvida em nveis sem
precedentes. O preo a ser pago por essa loucura uma degradao adicional
do dlar dos EUA, que por sua vez, ir traduzir-se ainda maior dos preos das
commodities nominal ao longo do tempo.
Ento, onde vamos daqui? Com base em que os preos fsicos esto
negociando agora o contrato de Dezembro, mais ou menos bastante
valorizadas. VL atualmente sugere que os preos fsicos se enfraquecer
gradualmente enquanto ns dirigimos para o primeiro e segundo trimestre, mas
isso s faria sentido se a destruio da procura foram para apagar a lacuna de
produo sazonal ao longo dos prximos meses. No entanto, se a demanda vir
a ser mais resiliente do que o previsto ou se a Reserva chineses vieram para
absorver um ou dois milhes de toneladas em suas aes, ento o terceiro
trimestre pode se transformar em um assunto bastante explosiva.
Cotton futures reached their highest peak since trading began on the
New York Cotton Exchange in 1870, with the December contract posting
an intra-day high of 130.50 cents and a closing high of 129.59 cents
on Tuesday. Only during the Civil War (1861-1865), when a blockade
imposed by the North prevented cotton from being shipped to Europe's
textile mills, were cotton prices higher at 189 cents.
But the NY futures market wasn't alone with its record-breaking
performance, as the A-index posted an all-time high of 147.00 cents on
Wednesday and the Chinese spot futures contract closed at a
mindboggling 204.67 cents today. As we have stated before, it is the
physical market, led by an out-of-control Chinese market, which has
been the driving force behind this rally. In only a little over three
months, since July 21, the A-index has now gained an incredible 64.30
cents, while December futures have barely been able to keep pace,
rallying 'just' 48.67 cents.
We still believe that we need to look at the physical market for clues
as to where the futures market might be headed - not vice versa. As of
today, mills were still willing to pay 140-142 cents for prompt high
grades landed the Far East, while prices for first quarter shipments
were in the 132-136 cents range and Brazilian/Australian high grades
for summer 2011 shipments are currently in the 124-130 cents range.
From that it follows that NY futures should be no more then
approximately 14 cents below these prices, otherwise they will present
an arbitrage opportunity. When comparing futures and cash prices we
need to bear in mind that certified cotton taken up against the
December contract probably wouldn't ship until early February.
Therefore, if we look at 135 cents for Feb/March shipment, December
futures make sense at 121-122 cents. Earlier this week, when the
December contract briefly rose to 130 cents, it was clearly overvalued
in terms of what mills were willing to pay for Feb/March shipment at
that time and the sell-off since then was simply an effort to bring
values back in line. On the other hand, if spec selling were to force
spot futures too far below physical prices, similar to what happened
after the key reversal two weeks ago, then the trade would happily
step in as a buyer.
For futures prices to trend lower we first need to see the cash market
soften, which hasn't happened yet. However, the widespread panic we
have been witnessing recently has finally started to subside and the
old saying that "the best cure for high prices is high prices" may
still hold true. While finer count spinners are apparently still able
to make ends meet, the open-end sector is hurting, because the raw
material component represents a higher percentage of total cost. We
have even heard of one instance where an open-end mill decided to halt
further production for now and to sell its existing yarn inventory at