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A medida que las economas de mercados emergentes se acercan a la etapa final del ciclo
de crdito, los colchones de capital de los bancos disminuyen; a la vez, la probabilidad es
que los prstamos en mora aumenten en medio del deterioro de las utilidades empresariales
y la calidad de los activos.
En China, los bancos comenzaron hace poco han abordado los crecientes problemas que
rodean la calidad de los activos y que estn vinculados al debilitamiento de mbitos
crticos del sector empresarial. Esta evolucin de los sistemas bancarios de los mercados
emergentes contrasta con la observada en las economas avanzadas, cuyos bancos se
dedicaron en los ltimos aos a des apalancarse y sanear los balances, expandir el capital
y reforzar los mecanismos de financiamiento. Contra un trasfondo difcil de abaratamiento
de las materias primas y debilitamiento del crecimiento, varias entidades soberanas de
mercados emergentes estn expuestas a un riesgo mayor de quedar desclasificadas del
grado de inversin a mediano plazo1.
Las presiones a las que se encuentra sometida esa clasificacin podran intensificarse si los
pasivos contingentes de las empresas estatales integrados por un porcentaje elevado y
creciente de bonos empresariales emitidos por mercados emergentes tuvieran que ser
asumidos por el ente soberano; por ejemplo, frente a empresas del sector del petrleo, el
gas y los servicios pblicos. Las autoridades se enfrentan a un sin nmero de retos
las perspectivas de base en cuanto a la estabilidad financiera se caracterizan por una
recuperacin cclica ininterrumpida, pero con un panorama de crecimiento a mediano plazo
poco prometedor, tanto en las economas avanzadas como en los mercados emergentes. En
las economas avanzadas, el fortalecimiento de los balances privados y la orientacin
acomodaticia que mantienen las condiciones monetarias y financieras han dado pie a una
recuperacin cclica, pero an no han alcanzado niveles ms altos de crecimiento auto
sostenido
Los mercados emergentes se enfrentan a retos sustanciales, ya que deben adaptarse a las
nuevas realidades de los mercados mundiales desde una posicin ms vulnerable. La
mximo de relevancia a medida que se normalicen las condiciones financieras de hecho, los
recientes acontecimientos en los mercados y las desuniones de la liquidez a lo ancho de las
clases de activos de mercados avanzados y emergentes ponen de realce este reto.
Se necesitan medidas de poltica contundentes para asegurar una normalizacin
satisfactoria Dado que las perspectivas de base en torno a la estabilidad financiera y la
situacin econmica son relativamente dbiles, los riesgos siguen inclinndose a la baja.
Por ende, la normalizacin satisfactoria de las condiciones financieras y monetarias, y una
transicin fluida a niveles de crecimiento ms altos, requerirn nuevas medidas de poltica
para superar retos apremiantes. Entre esas medidas, cabe mencionar las siguientes:
En ese escenario pesimista, la desmejora sustancial de las condiciones financieras podra
paralizar la recuperacin cclica y minar la confianza en las perspectivas de crecimiento a
mediano plazo.
Un crecimiento nominal bajo generara presiones sobre los balances soberanos y privados
recargados de deuda, agudizando los riesgos crediticios. Los mercados emergentes
experimentaran un alza de las primas de riesgo mundiales y sustanciales salidas de capital,
sujetando especialmente las economas con desequilibrios internos. Las tasas de impago
comercial subiran, especialmente en China, lo cual tensionara el sistema financiero y
tendra implicaciones para el crecimiento.
Estos hechos haran reaparecer los riesgos para los balances soberanos, especialmente en
las economas vulnerables de Europa, y generaran una interaccin negativa entre los
riesgos empresariales y soberanos en los mercados emergentes.
En consecuencia, el producto mundial agregado podra llegar a perder 2,4% para 2017, en
relacin con la perspectiva de base. Esto implica un crecimiento mundial ms bajo, pero
aun as positivo.2
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