CONTABILIDAD

ADMINISTRATIVA
UNIDAD 3:
COSTOS PARA DECISIONES DE LARGO PLAZO

Segundo Semestre 2012

Profesor: Jaime Pardo Soto

4TO. CONTROL DE LECTURA

Fecha: Mircoles 28 de Noviembre de 2012
Lecturas:

Libro: Contabilidad de Costos

Autores: Polimeni, Fabozzi y Adelberg.
Captulo 16: Presupuestacin de Capital

ICA 2223 Contabilidad Administrativa

EJEMPLO INTRODUCTORIO
EVALUACIN DE PROYECTOS

Se tiene un proyecto que requiere comprar maquinarias por $

5.000 millones, las cuales tienen una vida til econmica de 3
aos, al fin de los cuales no tendrn valor de desecho.

Para efectos tributarios, segn las tablas del Servicio de

Impuestos Internos, estas maquinarias tienen una vida til
normal de 9 aos.

Se proyectan ingresos por venta de $ 4.000 millones al ao, con

gastos desembolsables totales de $ 1.800 millones anuales.

SE PIDE: Evaluar la inversin en estudio, si la mejor alternativa para

el inversionista le renta un 10%.
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INFORMACIN DE INGRESOS Y COSTOS

RELEVANTES PARA DECISIONES

Tomar decisiones econmicas implica contar con informacin relevante

para poder elegir aquella alternativa que sea ms conveniente (o sea
rentable) para la empresa.

Entre otra informacin, para cada decisin se deber considerar la

informacin sobre ingresos y costos que sea relevante en el caso
especfico.

Cualquiera que sea la decisin a tomar, los ingresos y costos relevantes

debern cumplir con 2 requisitos:
Deben ser Futuros Para referirse al periodo en el cual tendr
efecto la decisin. Por lo menos hay que hacer un esfuerzo por
proyectar la informacin histrica.

Deben ser Incrementales o Diferenciales entre las alternativas Los

costos que no difieren no aportan mucho al anlisis; es ms, en
ocasiones confunden la situacin, al engrosar en exceso la cantidad
de datos con que se evala.
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DECISIONES DE LARGO PLAZO

Decisin de largo plazo:

Aquella decisin que tiene efectos en el largo plazo.
O sea, aquella que involucra cambios en la capacidad instalada y/o
en la estructura operativa (de ventas, produccin o administracin)
de la empresa.
Generalmente implican cambios en el nivel o composicin de los
activos fijos y/o intangibles.

Cuando se trata de evaluar econmicamente decisiones de largo plazo,

son fundamentales los siguientes conceptos:
Los flujos a considerar en la evaluacin deben corresponder al
movimiento de Caja, es decir, el llamado Flujo Neto de Fondos
(FNF).
No son relevantes los flujos contables. Estos slo sirven como
punto de partida para determinar el FNF.
En la evaluacin debe considerarse el concepto de valor del dinero
en el tiempo.
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DECISIONES DE CORTO Y LARGO PLAZO

Decisin

Corto Plazo

Largo Plazo

Fijacin de Precios
Hacer o comprar
Cambiar poltica de Publicidad
Externalizacin de Fabricacin
Reemplazo de Activos Fijos
Adicin de Activos Fijos
Cierre Temporal de lnea de producto
Eliminacin de lnea de producto
Agregacin de lnea de producto
Agregacin de territorio de Ventas
Compra de otra empresa

A la evaluacin de decisiones de largo plazo se le denomina

Evaluacin de Proyectos de Inversin
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DETERMINACIN DEL FLUJO NETO DE FONDOS

PARA EVALUACIN DE PROYECTOS

Al evaluar Proyectos de Inversin, los flujos a tomar en cuenta

corresponden al movimiento de caja, es decir, el llamado Flujo Neto de
Fondos (FNF).

El FNF de cada periodo resulta de comparar todos los ingresos en

efectivo versus los desembolsos proyectados para el proyecto.

Dentro de los desembolsos proyectados para cualquier proyecto de una

empresa con fin de lucro se encuentran los impuestos:
Entre ellos est el impuesto a las utilidades de las empresas
(Impuesto a la Renta de 1ra. Categora).

La base de clculo del impuesto a la renta de 1 categora de las

empresas no es la utilidad contable, sino la llamada "utilidad
tributaria" o Renta Lquida Imponible".

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HERRAMIENTAS DE
EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

Corresponde al mtodo de clculo a utilizar para obtener una visin del

aumento en la riqueza del inversionista al acometer un proyecto, para
as poder tomar las decisiones correspondientes.

Dentro de las herramientas de Evaluacin de Proyectos de Inversin

existentes, las ms utilizadas son las siguientes:
1. Valor Actual Neto (VAN)
2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
3. Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)
4. ndice de Valor Actual (IVAN)

El VAN es la herramienta de evaluacin ms aceptada, por medir de

mejor manera el aumento en la riqueza del inversionista.

TIR y Periodo de Recuperacin de Inversin tienen algunas

desventajas, por lo que generalmente se usan como herramientas
complementarios del VAN.
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1.- VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Consiste en determinar el flujo neto de fondos del proyecto para toda su

vida til, descontando los flujos futuros a la tasa de costo de
oportunidad (o costo de capital) relevante para la empresa.

n
VAN

FNFi
(1 + r)i

i =1

Regla de Decisin: Si VAN es > 0 => Proyecto es rentable

Limitacin VAN:
No permite discriminar entre varios proyectos independientes al
haber racionamiento de capital y querer hacer ranking de proyectos.
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2.- TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es aquella tasa de inters que iguala el VAN del proyecto a Cero.

En otras palabras, es la tasa de descuento que iguala la inversin inicial

con el VAN de los flujos futuros esperados.

Regla Decisin: Si TIR > Costo Oportunidad => Proyecto rentable.

Limitaciones TIR:
Existen tantas TIR como cambios de signo tenga el perfil de FNF del
proyecto. Incluso, a veces existen TIR imaginarias.
Su forma de clculo supone que los flujos del proyecto se reinvierten
a la tasa TIR, lo que seguramente no ser efectivo.
En proyectos mutuamente excluyentes, la TIR puede dar resultados
contradictorios con el VAN, a diferentes tasas de descuento para el
clculo de ste ltimo.
No sirve para hacer ranking de proyectos independientes en
condiciones de racionamiento de capital, al no discriminar montos de
inversin.
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3.- PERIODO DE RECUPERACIN

DE INVERSIN (PRI)

Nmero de aos en que los flujos del proyecto permiten recuperar la

inversin inicial.

Para que sea relevante, debe tomar en cuenta el concepto de valor de

dinero en el tiempo.

Limitacin Periodo de Recuperacin de la Inversin:

No considera los flujos de fondos posteriores al periodo de
recuperacin de la inversin.

Por esta limitacin, el PRI es un indicador que no cuantifica la

rentabilidad de un proyecto.

Sin embargo, es muy til cuando se trata de proyectos muy riesgosos,

en lo que ms interesa es la recuperacin de la inversin inicial.

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EJEMPLO
PERIODO RECUPERACIN DE LA INVERSIN

Los siguientes son los flujos netos de fondos de 3 proyectos

mutuamente excluyentes.

Aos

Proyecto A

Proyecto B

Proyecto C

-5.000

-5.000

-5.000

2.700

2.300

900

2.000

2.700

1.350

1.500

1.000

2.500

800

800

3.400

SE PIDE: Determinar el Periodo de Recuperacin de la Inversin

de cada proyecto.
Considere un 10% de tasa de descuento.
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4.- INDICE DE VALOR ACTUAL (IVAN)

VAN y TIR no entregan la respuesta cuando existe un problema de

racionamiento de capital y la empresa no tiene y/o no puede obtener
suficientes fondos para acometer todos los proyectos rentables con
que cuenta.

En esta situacin, la empresa debera elegir el conjunto de proyectos

que le maximiza su rentabilidad para la restriccin de capital que tiene
Hacer un Ranking de Proyectos.

Dado lo anterior, se ha definido una herramienta adicional de

evaluacin, el llamado ndice de Valor Actual" o IVAN".
IVAN

VAN
Inversin Inicial

Regla de Decisin Deben aceptarse las inversiones que entreguen el

mayor ndice de rentabilidad, hasta agotar los fondos disponibles.
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EJEMPLO
INDICE DE VALOR ACTUAL (IVAN)

Los siguientes son los flujos netos de fondos de 4 proyectos

independientes con que cuenta una empresa:

Ao

Proyecto W

Proyecto X

Proyecto Y

Proyecto Z

-100

-500

-300

-200

50

200

300

200

50

400

100

100

80

600

100

100

SE PIDE: Si se sabe que la empresa puede invertir slo $ 500 en

el momento 0, qu proyectos debe abordar ?
Usar una tasa de descuento del 10%.
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TIPOS DE INVERSIONES DE LOS PROYECTOS

La inversin del proyecto puede desglosarse en tres tipos:

1. Activo Fijo
2. Activo Intangible

3. Capital de Trabajo

Debe cuantificarse cada uno de los componentes de la

inversin:

Los montos a invertir en el momento cero.

Los montos a invertir durante la operacin.

El valor de recuperacin al fin de la vida til de cada tem de

inversin.

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TIPOS DE INVERSIONES DE LOS PROYECTOS:

1.- ACTIVO FIJO

Activo Fijo: Inversin realizada en bienes tangibles utilizados en

el largo plazo en la operacin del proyecto.

Algunos tipos de Activo Fijos:

Terrenos.

Obras infraestructura.
Maquinarias y equipamiento.
Vehculos.
Muebles y tiles Oficina.
Recursos naturales.

Los activos fijos, excepto los terrenos, se deprecian.

En Chile existe el beneficio de la depreciacin acelerada para

fines tributarios En bienes nuevos, si la vida til es mayor a 5
aos, se puede depreciar en 1/3 de la vida til normal (dada por
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SII).

TIPOS DE INVERSIONES DE LOS PROYECTOS:

2.- ACTIVO INTANGIBLE

Activo Intangible: Inversin realizada en activos no tangibles que

prestarn beneficios en el largo plazo.

Algunos tipos de Activo Intangible:

Gastos organizacin y puesta en marcha.

Patentes y Licencias.
Marcas Registradas.
Derechos de invencin y explotacin.
Los activos intangibles se amortizan para efectos contables y
tributarios.

Tributariamente, gran parte de los activos intangibles se puede

amortizar en un mximo de 5 aos.
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TIPOS DE INVERSIONES DE LOS PROYECTOS:

3.- CAPITAL DE TRABAJO

Capital de Trabajo: Constituido por el conjunto de recursos de

corto plazo necesarios para la operacin del proyecto durante su
ciclo operativo, considerando su capacidad y tamao.

Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

Los componentes principales son:

Activo Circulante: Caja, Cuentas x Cobrar e Inventarios.

Pasivo Circulante: En general Cuentas x Pagar.

La inversin en capital de trabajo ocurre no solamente en el

momento cero Durante la vida til del proyecto pueden
requerirse aumentos en l, por aumentos en la escala de
operacin.
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