Ejemplo 1

Consider el siguiente flujo de caja (en miles de um) para un proyecto de inversin agrcola
exonerado del impuesto a la renta
Cuenta
1
2
3
Ingresos por Ventas
300
400
500
Costo de Produccin (64% de Ventas)
Inversin
600
Valor Residual (30%)
1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 10%
2) Calcule TIR del proyecto
3) Suponga que se recibe un prstamo de 500 mil um en el ao 0
Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN
4) Calcular el TIR del flujo financiero
Solucin
1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 10%
Cuenta
0
1
2
Ingresos por Ventas
300
Estado de
Resultados

Costo de Produccin
(64% de Ventas)
Utilidad Neta
Inversin
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Econmico

-600

Tasa de descuento

10%

400

-192
108

-256
144

108

144

-600

Valor Actual Neto

2) Calcule TIR del proyecto
Tasa Interna de Retorno
3) Suponga que se recibe un prstamo de 500 mil um en el ao 0
Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN
Prstamo
Tasa de inters
Nper
Cuota

500
10%
5

Nro
1

Saldo
Inicial

Inters

2
3
4
5
Total

Cuenta
Ingresos por Ventas

1
300.00

2
400.00

Costo de Produccin
(64% de Ventas)
Intereses
Utilidad Neta
Amortizacin de Prstamo
Inversin
Prstamo recibido
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Financiero
Tasa de descuento
Valor Actual Neto
4) Calcule TIR del proyecto
Tasa Interna de Retorno

-600.00
500.00

10%

ersin agrcola
4

5
500

500

4
500

-320
180

-320
180

180

Amortizacin

500

500
-320
180 Flujo de Caja
Econmico
180
360

180

Cuota

Saldo
Deudor

3
500.00

4
500.00

5
500.00

Ejemplo 2
Un proyecto requiere de una inversin de 2000 mil dlares en el ao 0: la mitad para activos no de
y la otra mitad para activos depreciables. La vida til del proyecto es de 5 aos y el valor residual
activos fijos depreciables es de 200 mil al final del ao cinco.
El precio de venta del resto de activos es de 1200 mil dlares y se realiza en el ao 5
El financiamiento de la inversin se realiza con 50% de recursos propios y el otro 50% con prstam
El prestmo se paga en 5 cuotas constantes al final de cada ao. La TEA es de 10% sobre saldo de
Las ventas del proyecto son de $2000 mil por cada ao y los gastos operativos (sin considerar los
gastos financieros y depreciacin) son de 800 mil por cada ao. La tasa de impuesto a la renta es d
La depreciacin se determina sobre el 100% del valor inicial a 5 aos.
La tasa de costo de oportunidad para el inversionista es del 10%
Evaluar el flujo de caja econmico y financiero del proyecto
Solucin
Activos
Inversion
Vida til
Depreciacin
Activos No depreciables
1000
0
0
Activos Depreciables
1000
5
200
Total de Inversin
2000
200
Impuesto a la Renta
Tasa de Costo de Oportun
Ingresos anuales
Costo de operacin Anual
Cuenta
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Inversin
Ms Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Econmico

30%
10%
2000
800
0

1
2000
-800
-200
1000
-300
700

Tasa de descuento
Valor Actual Neto
Calcule TIR del proyecto
Tasa Interna de Retorno
Capital Propio
Prstamo
TEA
Nper

1000
1000
10%
5

2000
-800
-200
1000
-300
700

Cuota

Nro
1
2
3
4
5

Saldo
Inicial

Total

Cuenta
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Menos Costo Financiero
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Amortizacin de Prst
Menos Inversin
Ms Prstamo bancario
Ms Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Financiero
Tasa de descuento
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno

Amortizacin

Inters

10%

tad para activos no depreciables,

os y el valor residual de los

otro 50% con prstamo

e 10% sobre saldo deudor
os (sin considerar los
mpuesto a la renta es de 30%

Valor Residual
1200
200
1400

4
2000
-800
-200
1000
-300
700

5
2000
-800
-200
1000
-300
700

2000
-800
-200
1000
-300
700

Saldo
Deudor

Cuota

Ejemplo 3
La empresa Omicrn tiene un proyecto de inversin por 2000 mil $, de los cuales 400 mil son terre
que la empresa posee hoy; 1000 mil son construcciones, mquinas y equipos que deber adquirir
600 mil son capital de trabajo.
Los activos sujetos a depreciacin duran 5 aos, equivalente a la vida til del proyecto
Durante la operacin del proyecto, estos activos se deprecian a una tasa de 20% al ao
La inversin se efecta en el ao 0 y genera ingresos a partir del ao 1 por un valor de 1300 mil an
Los costos de operacin representan 700 mil en forma anual
La empresa tiene 400 mil de capital propio y puede obtener un prstamo con una TEA de 17% a
pagar en cuotas constantes anuales
La tasa de impuesto a la renta es 30%. El capital de trabajo se liquida en el 80% del costo inicial
1) Elabore el flujo de caja econmico y financiero
2) Si la tasa de costo de capital es 15% determinar el VAN y TIR del flujo financiero
Solucin
Activos
Inversion
Vida til
Depreciacin
Terreno
400.00
0
Edificios, Mq y Equipos
1,000.00
20%
200.00
Capital de trabajo
600.00
80%
Total de Inversin
2,000.00
200.00
Impuesto a la Renta
Tasa de Costo de Oportun
Ingresos anuales
Costo de operacin Anual
Financiamiento
Terreno
Capital propip
Aporte propio
Prstamo
Total de Inversin
Cuenta
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Inversin
Ms Valor Residual
Flujo de Caja Econmico
Tasa de descuento
Valor Actual Neto

30%
15%
1300
700
Total
400.00
400.00
800.00
1,200.00

Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno
Aporte Propio
Prstamo
TEA
Nper
Cuota

Nro
1
2
3
4
5

17%
5

Saldo
Inicial

Total

Cuenta
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Menos Costo Financiero
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Amortizacin de Prst
Menos Inversin
Ms Prstamo bancario
Ms Valor Residual
Flujo de Caja Financiero
Tasa de descuento
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno

Amortizacin

Inters

uales 400 mil son terrenos

os que deber adquirir y

el proyecto
20% al ao
un valor de 1300 mil anual

n una TEA de 17% a

80% del costo inicial

Valor Residual
400.00
480.00
880.00

Saldo
Deudor

Cuota

Ejemplo 4
Se tiene las siguientes alternativas para generar energa elctrica de un proyecto que tiene una vi
y una tasa de costo de oportunidad de 12,07%
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Inversin inicial
1000 mil $
Costo de operacin anual 50 mil $
Depreciacin anual
20%
Alternativa B: (Central Hidroelctrica)
Inversin inicial
3000 mil $
Costo de operacin anual 70 mil $
Depreciacin anual
5%
Alternativa C: (Motor Diesel)
Inversin inicial
1500 mil $
Costo de operacin anual 30 mil $
Depreciacin anual
10%
Qu alternativa debe elegirse?
Solucin
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Depreciacin anual
20%
Costo de operacin anual
50.00
Cuenta
0
1
2
Inversin inicial
-1,000.00
Valor Residual
Menos Costo Operacin
Flujo de Caja
Tasa de descuento

12.07%

CAUE
Alternativa B: (Central Hidroelctrica)
Depreciacin anual
Costo de operacin anual
Cuenta
Inversin inicial
Valor Residual
Menos Costo Operacin
Flujo de Caja
Tasa de descuento

5%
70.00
0
-3,000.00

12.07%

CAUE
Alternativa C: (Motor Diesel)
Depreciacin anual
Costo de operacin anual
Cuenta
Inversin inicial

10%
30.00
0
-1,500.00

Valor Residual
Menos Costo Operacin
Flujo de Caja
Tasa de descuento

12.07%

CAUE
Conclusin

La mejor alternativa es la opcin B porque tiene menor costo anual en promedio

proyecto que tiene una vida til de 5 aos

o anual en promedio