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Introduccin
Cuando las metodologas oficiales para estimar la inflacin sufren severas alteraciones respecto de
prcticas universalmente aceptadas, a las que est habituada una sociedad para percibir el fenmeno
inflacionario, diversas experiencias internacionales muestran que son organizaciones de la sociedad
civil las que suelen desarrollar metodologas propias, destacndose en este sentido el rol que cumplen
universidades e institutos de investigacin.
En Latinoamrica, Brasil ofrece un excelente ejemplo histrico de prdida de reputacin de las
estadsticas pblicas: los ndices de precios confeccionados tanto por la USP (Universidade de Sao
Paulo) como por el Instituto Getlio Vargas conviven desde hace dcadas con el IPC oficial elaborado
por el IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estadstica), siendo todos ellos utilizados en forma
sistemtica como diferentes estimaciones de la dinmica inflacionaria4.
En Argentina, desde 2007 se introdujeron cambios metodolgicos significativos en la confeccin del
IPC oficial -elaborado histricamente por el INDEC en base a una muestra de precios del rea
Metropolitana de Buenos Aires (IPC-GBA). Adems, el INDEC no ha exhibido an la metodologa
empleada en la confeccin del nuevo IPC de un modo lo suficientemente transparente, perdiendo as
reputacin y aumentando la incertidumbre del sector privado sobre la verdadera inflacin 5. En
consecuencia, diferentes estimadores fueron adoptados por la sociedad civil para inferir la tasa de
inflacin.
El desarrollo del IPC City est a cargo de Graciela Bevacqua; el trabajo de campo es llevado a cabo por un staff
integrado por Hernn Muoz y un nutrido grupo de estudiantes de la Licenciatura en Economa de la Universidad de
Buenos Aires. Ariela Micha particip en la elaboracin de esta Nota desempeando tareas de asistencia de investigacin.
Directora de ndices de Precios de Consumo del INDEC entre Diciembre de 2001 y Enero de 2007.
En los ltimos aos el IBGE implement sensibles mejoras metodolgicas, recobrando sus indicadores la confianza de la
sociedad civil.
La falta de reputacin del INDEC lleg a ser tal que el propio gobierno convalid implcitamente, mediante su activa
participacin en las paritarias salariales de 2007-2008, niveles de inflacin anual de una magnitud similar a la de las
estimaciones alternativas presentadas en esta Nota.
4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
1
10 11 12
2006
10 11 12
2007
IPC GBA
IPC Mendoza
Debido a que la metodologa tradicional del IPC-Mendoza fue discontinuada en Octubre de 2007, los meses de Noviembre
y Diciembre de dicho ao debieron ser estimados en base a otras fuentes, como se mostrar ms adelante en esta Nota.
1. El nivel de correlacin histrica () entre las tasas de inflacin del IPC-Mendoza y el IPC Oficial
(GBA), prcticamente igual a 1, construido en base a una serie de tiempo lo suficientemente
expandida (datos mensuales entre 1993 y 2005), que se exhibe en el Grfico 2.
Grfico 2
IPC Oficial (GBA) vs. IPC Mendoza
Tasas de Inflacin 1993-2007
30%
25%
20%
= 98.9%
(1993-2005)
15%
10%
5%
0%
-5%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
IPC GBA
IPC Mendoza
Si bien algunas series de tasas de inflacin provinciales podran exhibir tambin altos ndices de
correlacin histricos con el IPC-GBA, existen otras marcadas diferencias que los hacen perder las
bondades estadsticas deseables a la hora de inferir la inflacin del rea Metropolitana de Buenos
Aires. El IPC-Mendoza posea un conjunto de bondades estadsticas singulares, que otros ndices
provinciales no exhiben, entre las que se destacan:
2. La historia en el desarrollo metodolgico de un ndice de precios importa. Mientras el IPC
mendocino desarroll un proceso de perfeccionamiento, mejoras metodolgicas y aprendizaje a lo
largo de varias dcadas de existencia, muchos ndices provinciales tienen una vida mucho ms corta
(por ejemplo, el IPC de San Luis comenz a publicar datos mensuales de inflacin recin a partir de
Noviembre de 2005).
3. Hasta 2006 la metodologa del IPC-Mendoza replicaba a la del IPC Oficial, caracterstica que no
es compartida por otros ndices provinciales.
4. A diferencia de otras provincias, Mendoza posee histricamente ciertas caractersticas
demogrficas, econmicas y sociales en muchos aspectos similares a las del rea Metropolitana
a los fines de estimar la dinmica inflacionaria.
5. Debido a un slido trabajo tcnico desarrollado a lo largo de varias dcadas, el staff de la DEIE
mendocina estaba altamente calificado y trabajaba con el necesario rigor cientfico a la hora de
estimar la inflacin, hasta Octubre de 2007 (caracterstica que no poseen otras Direcciones
provinciales de estadsticas).
3
Estos problemas metodolgicos, si bien son comunes a muchos ndices provinciales, son particularmente crticos en
aquellas provincias que confeccionan los denominados ndices de precios minoristas auto-ponderados (metodologa que
data de los aos sesenta).
8
La escasez de recursos humanos capacitados es una variable sumamente crtica. Lamentablemente, debido a histricas
falencias institucionales de la administracin pblica, slo un grupo extremadamente reducido de tcnicos de carrera est
actualmente capacitado con el know how necesario (adquirido a travs aos de experiencia profesional en el INDEC) para
confeccionar mensualmente un IPC estadsticamente confiable, ms an teniendo en cuenta que ste debe ser estimado en
base a una muestra chica.
No obstante, y pese a no estar exenta de algunas de las debilidades tcnicas aqu mencionadas, existe una consultora del
sector privado que se destaca ntidamente sobre el resto en cuanto a las bondades estadsticas de su estimacin, y que ha
logrado desde mediados de 2007 estimar razonablemente bien, al menos, la tasa de inflacin mensual agregada, en base a
observaciones directas en el rea Metropolitana de Buenos Aires.
10
Esta seccin es un breve resumen del Apndice Metodolgico del IPC City, escrito por Graciela Bevacqua.
11
INDEC, IPC del Gran Buenos Aires, Metodologa N 13, Agosto de 2001.
Grfico 3
Estimaciones de Inflaci
Inflacin
Ao 2008
Gobierno
Consultora
Bs As City
4%
3%
2%
1%
0%
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Sept
Oct
Nov
Dic
Fuente: Buenos Aires City, en base a estimaciones propias, sector privado e INDEC
a) la variacin punta a punta del Primer Semestre de 2008 de la serie estimada por dicha
consultora arroja resultados de una magnitud (aprox. 13%) similar a la estimada por Bs. As.
City, que fue llevada a cabo mediante una comparacin entre niveles de precios, cortes en
diferentes momentos del tiempo;
b) debido a razones de ndole tcnica, es la mejor estimacin llevada a cabo por el sector
privado sobre el rea Metropolitana de Buenos Aires y es, adems, una estimacin
razonablemente confiable sobre la tasa de inflacin agregada;
c) como muestra el Grfico 3, a partir de Julio de 2008 las diferencias de magnitud con las tasas
de inflacin mensuales estimadas por Buenos Aires City son relativamente pequeas, lo que
vuelve a validar esta estimacin del sector privado por sobre otras similares para el perodo
Noviembre de 2007-Junio de 2008;
d) dada la discontinuidad de la serie de inflacin minorista entre Octubre de 2007 (final de IPC
Mendoza) y Julio de 2008 (comienzo de IPC City), y la ausencia de otra estimacin ms
confiable en dicho perodo, sta se transforma, pues, en la mejor estimacin posible para
completar la serie de inflacin minorista agregada (rea Metropolitana de Buenos Aires);
e) en perodos de inflacin mensual elevada (tal como fue Noviembre de 2007-Junio de 2008),
estimar la inflacin minorista es tcnicamente ms sencillo que cuando sta es baja,
disminuyendo el margen de error porcentual de la estimacin de dicha consultora.
Reconstrucci
Reconstruccin de la Serie de Inflaci
Inflacin
Buenos Aires City
IPC Mendoza
IPC Consultora
IPC City
4,0%
3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
0,0%
2006
2007
2008
Fuente: Buenos Aires City en base a DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City
En base a nuestra estimacin, la historia de la inflacin minorista de los ltimos aos podra describirse
en forma sinttica del siguiente modo:
1. Desde mediados de 2005 hasta fines de 2006 la economa argentina oper sobre un piso
inflacionario elevado, en torno al 10% anual.
2. Hacia fines de 2006 se precipit, abrupta y velozmente, un proceso de aceleracin inflacionaria,
que empez a desacelerarse recin hacia mediados de 2008, aunque mantenindose las tasas de
inflacin an en niveles elevados hacia fines de dicho ao.
12
Las diferencias de estimacin entre el IPC- Mendoza y el de dicha consultora durante el Segundo Semestre de 2007 son
relativamente pequeas y no exhiben un comportamiento sistemtico.
Grfico 5
Tasas de Inflaci
Inflacin Anual
Buenos Aires City
Oficial
Buenos Aires City
IPC Oficial
IPC Mendoza
IPC Consultora
IPC City
4,0%
25,7%
3,5%
23,0%
20%
3,0%
2,5%
12,3%
10%
6,1%
2,0%
10,7%
9,8%
8,5%
1,5%
7,2%
3,7%
1,0%
0,5%
0,0%
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
30%
Reconstrucci
Reconstruccin de la Serie de Inflaci
Inflacin
Buenos Aires City
2006
Fuente: Buenos Aires City en base a DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City
2007
2008
Fuente: Buenos Aires City en base a INDEC, DEIE Mendoza, Sector Privado e IPC City
Al considerar la magnitud de la desaceleracin inflacionaria del segundo semestre de 2008 debe tenerse en cuenta adems
que, debido a ella, la serie perdi incluso su caracterstica estacionalidad mensual.
Salarios Reales
Deflactados por Inflacin Buenos Aires City
Dic 2001=100
140
Sector Privado Registrado
130
120
110
100
90
80
70
dic-01
feb-02
abr-02
jun-02
ago-02
oct-02
dic-02
feb-03
abr-03
jun-03
ago-03
oct-03
dic-03
feb-04
abr-04
jun-04
ago-04
oct-04
dic-04
feb-05
abr-05
jun-05
ago-05
oct-05
dic-05
feb-06
abr-06
jun-06
ago-06
oct-06
dic-06
feb-07
abr-07
jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08
60
14
Se asume aqu como hiptesis, no comprobada, el hecho de que el target de inflacin del gobierno era sensiblemente
menor al 20% anual durante 2007-2008.
15
Tal como se desprende de la inflacin implcita asumida por el gobierno en las paritarias salariales de los aos 2007 y
2008, en las que tuve una participacin sumamente activa.
Ejemplo 2. El modelo de desarrollo econmico, tal como fue concebido desde 2002 en adelante, se
basaba en lo que en la literatura denomina modelos de tipo de cambio real competitivo y estable,
pensado dicho target cambiario no como permanente, sino como poltica intermedia para disminuir el
desempleo. Qu es un target de tipo de cambio real alto? es una pregunta cuya respuesta requiere, al
menos, conocer el verdadero tipo de cambio real presente.
La subestimacin de la inflacin pudo haber llevado al gobierno a percibir que la economa era ms
competitiva de lo que realmente era aunque, por el contrario, la sobrestimacin de la inflacin
(desconocida) pudo haber inducido tanto al gobierno como al sector privado a suponer un atraso
cambiario mayor al verdadero. El Grfico 7 muestra que hacia fines de 2008 el Tipo de Cambio
Real Multilateral confeccionado en base al IPC City era equivalente a 1,6 pesos/dlar de la
Convertibilidad (Diciembre de 2001). Alto o bajo? Suficientemente alto para, por ejemplo, posponer
una devaluacin de gran magnitud hasta 2010, evitando en 2009 presiones inflacionarias, corridas
bancarias y cambiarias, alzas de las tasas de inters y contraccin del crdito? O no? A qu ritmo se
deprecia la moneda domstica en trminos reales a lo largo del tiempo? Estas preguntas, entre otras
tantas, requieren de una estimacin razonablemente precisa tanto de la inflacin agregada como del set
de precios relativos que la conforman.
Grfico 7
260
240
232
220
200
180
161
160
140
120
Dic-01
Feb-02
Abr-02
Jun-02
Ago-02
Oct-02
Dic-02
Feb-03
Abr-03
Jun-03
Ago-03
Oct-03
Dic-03
Feb-04
Abr-04
Jun-04
Ago-04
Oct-04
Dic-04
Feb-05
Abr-05
Jun-05
Ago-05
Oct-05
Dic-05
Feb-06
Abr-06
Jun-06
Ago-06
Oct-06
Dic-06
Feb-07
Abr-07
Jun-07
Ago-07
Oct-07
Dic-07
Feb-08
Abr-08
Jun-08
Ago-08
Oct-08
Dic-08
100
Fuente: elaboracin propia en base a BCRA, INDEC, DEIE, Eurostat, US Bureau of Labor
Stadistics, BCB, LABORSTA OIT, BCC, National Bureau of Statistics of China y COMTRADE.
Ejemplo 3. Dado que el gobierno subestima el PIB en forma sistemtica desde mediados de 2007 (en
parte debido a que el INDEC subestima la inflacin), probablemente haya pensado que el buen ritmo de
crecimiento de la recaudacin tributaria era una seal que mostraba una desaceleracin del PIB no tan
abrupta como realmente fue durante 2007-2008. Como se ve en el Grfico 8, una correcta percepcin
inflacionaria hubiera contribuido a mejorar el diagnstico.
10
Grfico 8
Recaudaci
Recaudacin Tributaria Real
Real : IVA Oficial
Recaudaci
Recaudacin Tributaria Real
Real
20%
15%
20%
18%
14,6%
12,7%
13,6%
IVA
Gcias
16,4%
16%
14%
10%
8,6%
7,7%
7,2%
12%
10%
5%
9,2%
8%
0,1%
0%
-5%
5,8%
6%
I 07
II 07
III 07
IV 07
I 08
II 08
III 08
4,1%
4%
IV 08
1,4%
2%
0%
-7,9%
-10%
1,8%
2006
2007
2008
Ejemplo 4. Los fondos de la ANSES estn siendo actualmente prestados a una tasa de inters real
(tasa de inters nominal spot / inflacin esperada) varios puntos positiva, levemente positiva o
levemente negativa?
Ejemplo 5. Cul ser el escenario que deber afrontar la poltica macroeconmica en 2009/2010: slo
una recesin con baja inflacin, una recesin deflacionaria, o un escenario de estanflacin?
En sntesis, el IPC City pretende constituirse en una valiosa aporte a la sociedad, no slo colaborando
con el gobierno para que mejore sus diagnsticos macroeconmicos, sino tambin contribuyendo para
que el conjunto de agentes econmicos mejore el proceso de formacin de expectativas sobre sus
planes futuros. Por ejemplo, en el corto plazo el IPC City podra transformarse en una adecuada seal
de coordinacin macroeconmica, evitando que familias y empresas -en base a una tasa de inflacin
desconocida- agudicen ms an la recesin al sobrereaccionar el ajuste de sus planes de gasto.
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