Institucin

TECNOLGICO NACIONAL DE MXICO

Instituto Tecnolgico de Len

Instituto Tecnolgico de Len campus II

Entidad Federativa
Len, Guanajuato
Nombre del Proyecto
Dispensador semiautomtico de
medicamentos en tabletas
Integrantes
Mauricio Ivan Calvillo Ojeda
Marco Antonio Jasso Jurez
Rubn Rodrguez Gutirrez
Profesor
Carlos Alfredo Malacara Cruz
Fecha
06 De Mayo, 2015

COSTO DE CAPITAL.

Instituto Tecnolgico de LenIng. En Mecatrnica

Formulacin y evaluacin de proyectos
Prof. Carlos Alfredo Malacara Cruz

El costo de capital es el rendimiento que una empresa debe obtener sobre las
inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta manera pueda
mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero.
Como Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR) tambin se conoce al
concepto que ahora nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es
importante que se tengan en cuenta dos factores fundamentales como son el
valor de lo que es la propia inflacin y el premio al riesgo por la
correspondiente inversin.
Y todo ello sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un exhaustivo
estudio del mercado. Eso supone adems que se haga necesario, para poder
determinar dicho costo de capital tanto total como el apropiado, el poder
establecer el costo promedio de capital. Para conseguir el mismo lo que se
debe acometer es la clara exposicin y consecucin tanto de lo que son las
ponderaciones marginales como las ponderaciones histricas.
La determinacin del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo
del emprendimiento, analizando los componentes que conformarn el capital
(como la emisin de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular
el costo de capital, que dependen de las variables utilizadas por el analista.
En otras palabras, el costo de capital supone la retribucin que recibirn los
inversores por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrn los
accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas, recibirn dividendos
por accin, mientras que los acreedores se beneficiarn con intereses por el
monto desembolsado (por ejemplo, aportan 10.000 dlares y reciben 12.000, lo
que supone un inters de 2.000 dlares por su aporte).
La evaluacin del costo de capital informa respecto al precio que la empresa
paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa
para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos
forman el costo de capital.
Cabe resaltar que el capital de una empresa est formado por el capital
contable externo que se obtiene a travs de la emisin de acciones comunes
en oposicin a las utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente
de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y el costo de la deuda
(antes y despus de impuestos).
Es decir, a la hora de determinar el citado costo y tambin de analizar el
capital en profundidad debemos llevar a cabo el establecimiento y estudio de
cuestiones tan sumamente importantes en la materia como sera el caso la
deducibilidad fiscal de los intereses, la tasa de rendimiento que los accionistas
requieren sobre las acciones preferentes, el nivel de apalancamiento o el
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rendimiento mnimo de las acciones en pases que no tienen mercado de

valores.
Si se define a la TMAR como:

TMAR=i+ f +if ; i= premio alriesgo ; f =inflacin

(1)

Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedira a una inversin debe
calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que
compense los efectos inflacionarios y, en segundo trmino, debe ser un premio
o sobretasa por arriesgar su dinero en determinada inversin. Cuando se
evala un proyecto en un horizonte de tiempo de cinco aos, la TMAR
calculada debe ser vlida no slo en el momento de la evaluacin, sino durante
los cinco aos. El ndice inflacionario para calcular la TMAR, debe ser el
promedio del ndice inflacionario pronosticado para los prximos cinco aos.
Los pronsticos pueden ser de varias fuentes, nacionales (como los pronsticos
del Banco de Mxico) o extranjeros (como los pronsticos de Ciemex-Wefa y
otros).
Una primera referencia para darse una idea de la relacin riesgo-rendimiento
es el mercado de valores (bolsa de valores). Ah existen diferentes tipos de
riesgo en las inversiones, segn el tipo de accin que se haya adquirido y, por
supuesto, diferentes rendimientos. Se puede realizar un anlisis de actividades
por tipo de acciones.
En la prctica, se considera satisfactorio un premio de 15%. No hay que olvidar
que a mayor riesgo, mayor es la tasa de rendimiento. Un consumo histrico
inestable del producto indica un alto riesgo. Las tasas de ganancia
recomendadas son: bajo riesgo 1 a 10%; riesgo medio 11 a 20 %; riesgo alto,
TMAR mayor a 20% sin lmite superior. 1
Tasa mnima aceptable de rendimiento de Mexi-Mdica.
El capital que se requiere para la creacin del proyecto es de $ 100,000 M.N.
Dicho capital se distribuye entre los inversionistas, otras empresas y una
institucin bancaria en la proporciones que se aprecian a continuacin.

1 (Baca Urbina, 2010)

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CAPITAL
20
20

Inversionistas
Institucines bancarias

60

Otras empresas

Grfica 1 Distribucin del capital para la creacin del proyecto

El capital que cada inversionista aportar se desglosa en la tabla que se

muestra a continuacin:
DESGLOCE DE APORTACIONES DE LOS
INVERSIONISTAS
INVERSIONISTA
CAPITAL
Mauricio Ivan Calvillo Ojeda
20000
Rubn Rodrguez Gutirrez
20000
Marco Antonio Jasso Jurez
20000
TOTAL
60000
Tabla 1Capital de los inversionistas

Para el anlisis de la TMAR de los inversionistas se tomar un premio al riesgo

del 15%.
Las aportaciones de las otras empresas se muestran tambin a continuacin
DESGLOCE DE APORTACIONES DE LAS OTRAS
EMPRESAS
EMPRESA
CAPITAL
W-Electrnics
18000
Fester electrnica
2000
TOTAL
20000
Tabla 2 Capital aportado por las otras empresas

Para el anlisis de la TMAR de las otras empresas se tomar un premio al

riesgo del 18%. Es importante recordar que a mayor riesgo, mayor es la tasa
de rendimiento. Lo que resta del porcentaje ser cubierto por una institucin
bancaria, en este caso $20, 000 con un factor de riesgo de .
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APORTACION INSTITUCIN BANCARIA

BANCO
CAPITAL
Banorte
20000
TOTAL
20000
Tabla 3 Capital aportado por instituciones bancarias

DESGLOCE DE LA TMAR
Aplicando la frmula (1) Obtenemos la TMAR de cada accionista.
PORCENTAJE
APORTADO

ACCIONISTA

PREMIO AL
RIESGO

Inversionistas

0.6

0.15

Empresas
Banco

0.2
0.2

0.18

TMAR
0.2112187
9
0.2428158
01
0.3

Tabla 4 Resultados del clculo de la TMAT

En la tabla se puede apreciar que el valor del premio al riesgo de las empresas
es mayor que el de los inversionistas. Esto queda justificado si tomamos en
cuenta que el financiamiento privado tiende a ser ms costoso que el delas
instituciones bancarios. Por otra parte se muestra el TMAR que es equivalente
a la tasa de inters que manejan al otorgar un prstamo. Para nuestro caso se
establece un 30% siendo relativamente bajo. Es importante remarcar que los
clculos se realizaron con un valor de inflacin de 0.05323373, este dato fue
obtenido de la pgina del Banco de Mxico siendo vlido para el da
05/05/2015.2
TMAR del capital total
Para calcular la TMAR del capital total es necesario multiplicar el porcentaje de
aportacin y la TMAR exigida individualmente, al resultado se le conoce como
ponderacin.
TMAR TOTAL
ACCIONISTA PORCENTAJE APORTADO
TMAR
PONDERACIN
Inversionistas
0.6
0.21121879
0.126731274
Empresas
0.2
0.242815801
0.04856316
Banco
0.2
0.3
0.06
TMAR TOTAL
0.235294434
Tabla 5 TMAR total

Observando la tabla anterior podemos determinar que la TMAR de los $100,000

M.N. necesarios para el proyecto es de 23.53%. Este valor es el rendimiento
mnimo que debe obtener la empresa para pagar el 21.12% de inters sobre
2 (Banco de Mxico, 2015)
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los $60,000 aportados por los inversionistas; el 24.28% de inters sobre los
$20,000 aportados por las otras empresas y el 30% de inters de los $20,000
aportados por el banco.

Bibliografa
Baca Urbina, G. (2010). Evaluacin de proyectos (Sexta ed.). Df, Mxico,
Mxico: Mc Graw Hill.
Banco de Mxico. (6 de Mayo de 2015). Obtenido de
http://www.banxico.org.mx/portal-inflacion/inflacion.html

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