ESTUDIO ECONMICO

Objetivos generales del estudio econmico

El estudio econmico pretende determinar cul
es el monto de los recursos econmicos
necesarios para la realizacin del proyecto,
cul ser el costo total de la operacin de la
planta (que abarcan las funciones de
produccin, administracin y ventas), as como
otra serie de indicadores que servirn como
base para la parte final y definitiva del proyecto
que es la evaluacin econmica.

Estructuracin del anlisis econmico

Determinacin de los costos

El costo es un desembolso en efectivo o en especie hecho
en el pasado, en el presente, en el futuro, o en una forma
virtual. Los costos pasados, que no tienen efecto para
propsitos de evaluacin, se les llaman costos hundidos,
a los costos o desembolsos hechos en el presente en
una evaluacin econmica se les llama inversin, en un
Estado de resultados proforma o proyectado en una
evaluacin, se utilizaran los costos futuros, y he llamado
costo de oportunidad sera un buen ejemplo de costo
virtual, as como tambin lo es el hecho de aceptar cargos
por depreciacin en un estado de resultados, sin que la
realidad se har un desembolso.

En el estudio econmico la forma de tratar el

aspecto contable no es tan rigurosa, lo cual se
demuestra cuando por simplicidad, la cifra se
redondea al millar ms cercano.

Costos de produccin
El mtodo de costeo que se utiliza en la
evaluacin de proyectos se llama costeo
absorbente. Esto significa que, por ejemplo, en
caso del clculo del costo de la mano de obra, se
agrega el 35% de prestaciones sociales al costo
total anual, lo que significa que no es necesario
desglosar el importe especfico de cada una sino
que en una sola cifra del 35% se absorben
todos los conceptos que esas prestaciones
implican. Los costos de produccin se anotan y
determinan con las siguientes bases.

 Costo de materia prima. No se debe tomar en

cuenta slo la cantidad de producto final que se

desea, sino tambin la merma propia de cada
proceso productivo.
Costo de mano de obra. Para este clculo se
consideran las determinaciones del estudio
tcnico. Hay que dividir la mano de obra del
proceso en directa e indirecta. A todo clculo de
mano de obra, ya sea directa o indirecta se debe
agregar un 35% de prestaciones sociales.

 Envases. Existen dos tipos de envases: el

envase primario que es el que est en contacto

directo con el producto; y el envase secundario
sera la caja de cartn o plstico que contiene 12
o 20 botellas.
Costos de energa elctrica.
Costos de agua.
Combustibles.

 Control de calidad.
Mantenimiento.
Cargos de por depreciacin de amortizacin.

stos son costos virtuales, es decir, se tratan y

tienen el efecto de un costo, sin serlo. Para
calcular el monto de los cargos se utilizan los
porcentajes autorizados por la ley tributaria
vigente.
Otros costos. Aqu se agrupan cualquier otro
costo pequeo y no considerado en los
conceptos anteriores.

Costos para combatir la contaminacin. Todos los

gastos a los que se les puede llamar genricamente costos
por contaminacin o costos para combatir la
contaminacin, deben ser atribuidos a los costos de
produccin, ya que es ah donde se genera el problema.

Costos de administracin
Los costos que provienen para realizar la funcin de
administracin de la empresa como los sueldos el
gerente o director general y de los contadores, auxiliares,
secretarias, as como los gastos de oficina en general.
Tambin deben incluirse los correspondientes cargos por
depreciacin de amortizacin.

Costos por ventas

Son los costos que incurren el departamento de
mercadotecnia, abarca entre otras muchas actividades, la
investigacin del desarrollo de nuevos mercados o de
nuevos productos adaptados a los gustos y necesidades
de los consumidores; el estudio de la estratificacin del
mercado; las cuotas y el porcentaje de participacin de la
competencia del mercado de, la adecuacin de la
publicidad que realiza la empresa; la tendencia de las
ventas, etctera. La magnitud del costo por ventas
depender tanto del tamao de la empresa, como del tipo
de actividades que los promotores del proyecto quieren
que desarrolle ese departamento.

Costos financieros

Son los intereses que se deben pagar en relacin

con capitales obtenidos en prstamo.

Inversin total inicial: fija y diferida

La inversin inicial comprende la adquisicin de

todos los activos fijos o tangibles y diferidos o

intangibles necesarios para iniciar las
operaciones de la empresa con excepcin del
capital de trabajo.
Activo tangible o fijo: Los bienes propiedad de
la empresa, como terrenos, edificios, maquinaria,
equipo, mobiliario, vehculos de transporte,
herramientas y otros. Se llama fijo porque la
empresa no puede desprenderse fcilmente de
l sin que ello ocasione problemas a sus
actividades productivas.

 Activo intangible: Es el conjunto de bienes

propiedad de la empresa necesario para su

funcionamiento, y que incluyen: patentes de
invencin, marcas, diseos comerciales o
industriales, nombres comerciales, asistencia
tcnica o transferencia de tecnologa, gastos
preoperativos de instalacin y puesta en marcha,
contratos de servicios (como luz, telfono, agua,
servicios notariales, etc.)
En la evaluacin de proyectos se acostumbra
presentar la lista de todos los activos tangibles
intangibles, anotando que se incluyen cada uno
de ellos.

Cronograma de inversiones
Es simplemente un diagrama de Kant, en el que,
tomando en cuenta los plazos de entrega
ofrecidos por los proveedores y de acuerdo con
los tiempos que se tarde tanto en instalar como en
poner en marcha los equipos, se calcula el tiempo
apropiado para capitalizar o registrar los activos
en forma contable.

Capital de trabajo
La diferencia aritmtica entre el activo circulante
y el pasivo circulante. Desde el punto de vista
prctico, est representado por el capital
adicional (distinto de la inversin en activo fijo y
diferido) con que hay que contar para que
empiece a funcionar una empresa; esto es, hay
que financiar la primera produccin antes de
recibir ingresos.
Activo circulante. Se compone bsicamente de
tres rubros: valores inversiones, inventarios y
cuentas por cobrar.

Punto de equilibrio financiero

Estado de resultados proforma

La finalidad del anlisis del Estado de
resultados de prdidas y ganancias es
calcular la utilidad neta y los flujos netos
de efectivo del proyecto, que son, en forma
general, el beneficio real de la operacin de
la planta, y que se obtienen restando a los
ingresos todos los costos en que incurra la
planta y los impuestos que deber pagar.

En la evaluacin de proyectos se
pronostican los resultados probables que
tendr una entidad productiva, y esto, de
hecho, simplifica la presentacin del Estado
de resultados. Se le llama proforma porque
esto significa proyectado, lo que en
realidad hace el evaluador: proyectar
(normalmente a cinco aos) los resultados
econmicos que supone tener al empresa.

En la evaluacin de proyectos el Estado de

resultados es un cuadro que sintetiza la
informacin que se ha obtenido secciones
anteriores. Aunque los ingresos no se han
calculado explcitamente con anterioridad, si
se han dado las bases para ello; esto se
calcula como el producto del precio unitario
de venta multiplicado por la cantidad
vendida.

El precio de venta se calcul en la

determinacin del precio de venta del
producto, y la cantidad en la determinacin
del tamao ptimo de la planta, por lo que
es posible llegar a presentar un breve
programa de produccin; de este modo se
puede calcular la cantidad a producir y
vender en cada uno de los aos.

La importancia de calcular el Estado de

resultados radica en la posibilidad de
determinar los flujos netos efectivo, que
son las cantidades que se usan en la
evaluacin econmica. Entre las mayores
sean los flujos netos de efectivo, mejor ser
la rentabilidad econmica de la empresa
con el proyecto que se trate.

Estado de resultados
+
=
+
=
+
=
=

Ventas
Costo de ventas
Utilidad marginal
Gastos operacin
Gastos administracin
Gastos de venta
Gastos financieros
Productos financieros
Utilidad de la operacin
Otros gastos
Otros productos
Utilidad antes de ISR y PTU
ISR (30%)
PTU (10%)
Utilidad neta

Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR)

Para formarse, toda empresa debe realizar una
inversin inicial. El capital que forma esta inversin
puede provenir de varias fuentes:
Personas fsicas (inversionistas)
Personas morales (otras empresas)
Instituciones de crdito (bancos)

Tambin es posible una combinacin de cualquiera

de estos, cada uno de ellos tendr un costo
asociado al capital que aporte, y la nueva empresa
as formada tendr un costo de capital propio.

Suponga el caso ms simple, con el capital

necesario para llevar a cabo un proyecto es
aportado totalmente por una persona fsica.
Antes de invertir, una persona siempre
tienen mente una tasa mnima de ganancia
o Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento
(TMAR) la pregunta sera en que debe
basarse un individuo para fijar su propia
TMAR?

= +

dnde:
=
=

Cuando se evala un proyecto en un

horizonte de tiempo de cinco aos, la TMAR
calculada debe ser vlida no slo en el
momento de la evaluacin, sino durante los
cinco aos. El ndice inflacionario para
calcular la TMAR debe ser el promedio del
ndice inflacionario pronosticado para los
prximos cinco aos, esto se puede obtener
de fuentes pblicas como el banco de
Mxico u otras estimaciones privadas.

El premio al riesgo, considerado ahora

como la tasa de crecimiento real del dinero
invertido, debe estar entre un 10% y un
15%. Aunque esto no es totalmente
satisfactorio, ya que su valor debe depender
del riesgo en que se incurra al hacer esa
inversin, y de hecho, cada inversion es
distinta.

La primera referencia para darse una idea de la

relacin riesgo -rendimiento es el mercado de
valores. Se observa las la evolucin del
rendimiento por accin de las empresas que
participan en la misma actividad del proyecto. Esta
podra ser una referencia para fijar el premio al
riesgo, ya que se supone que la nueva empresa
formar parte de esa actividad estar sujeta a
condiciones (rendimientos sobre inversin)
similares a los de las industrias que desarrollen
esa actividad.

Otra buena referencia para tener idea del

riesgo, es el propio estudio de mercado,
donde con una buena informacin de
fuentes primarias, es posible darse cuenta
de las condiciones reales del mercado y,
desde luego, del riesgo que se tiene al tratar
de introducirse en l.

Cuando son varios los inversionistas nos podemos enfrentar al

siguiente escenario:

Accionista

Aportacin

TMAR

Rendimiento

$100,000.00

10%

$10,000.00

Otras empresas

50,000.00

12%

6,000.00

Institucin financiera

50,000.00

15%

7,500.00

Inversionista privado

$200,000.00

$23,500.00

La TMAR va a ser un promedio ponderado de la TMAR

que exige cada uno.
Accionista

% Aportacin

TMAR

Ponderacin

Inversionista privado

0.50

0.10

0.05

Otras empresas

0.25

0.12

0.03

Institucin financiera

0.25

0.15

0.0375

TMAR global mixta

0.1175

 Con una TMAR global de 11.75% y una

aportacin total de $200,000.00 se obtiene

un rendimiento total de $23,500.00.
En conclusin, se puede decir que siempre
que haya una mezcla de capitales para
formar una empresa, debe calcularse la
TMAR de esa empresa como el promedio
ponderado
de
las
aportaciones
porcentuales y las TMAR exigidas en forma
individual.

Tablas de amortizacin

Estado de Situacin Financiera

Se compone de tres partes: el activo, el pasivo y

el capital.
Activo. Para una empresa, es cualquier
pertenencia material o inmaterial.
Pasivo. Significa cualquier tipo de obligacin o
deuda que se tenga con terceros.
Capital. Significa los activos, presentados en
dinero o en ttulos, que son propiedad de los
accionistas o propietarios directos de la empresa.

La igualdad fundamental del estado de situacin

financiera es:
=

Esto significa por tanto, que todo lo que tiene valor

de la empresa le pertenece a alguien. Este alguien
puede ser terceros (tales como instituciones
bancarias o de crdito) y lo que no se debe,
entonces, es propiedad de los dueos o
accionistas.

Cuando se realiza el anlisis econmico de

un proyecto y se debe presentar el Estado
de Situacin Financiera, se recomienda,
slo referirse al Estado de Situacin
Financiera inicial, ya que no se puede
conocer cmo se distribuirn los recursos a
travs del tiempo.