OFICINA ECONMICA Y

COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

SNTESIS MENSUAL DE INDICADORES ECONMICOS

MAYO DE 2016
RESUMEN Y COMENTARIOS
Hasta que el prximo 1 de junio se publiquen los datos oficiales de PIB del primer trimestre de 2015, solamente se dispone de
indicadores parciales de la actividad econmica brasilea. Todo apunta a que contina la crisis econmica, con cadas en febrero,
por ejemplo, de la produccin industrial y de la prestacin de servicios. En todo caso, algunos indicadores comienzan a ser
parcialmente positivos (como el crecimiento en febrero de las ventas del comercio). El desempleo contina creciendo en
consecuencia, alcanzando ya el 10,9% de la poblacin activa, y la inflacin est empezando a recular, abriendo la puerta a posibles
bajadas de los tipos de inters, algo que el Banco Central niega por el momento pero que el mercado cada vez anticipa con ms
fuerza. El dficit primario del sector pblico consolidado sigue siendo muy importante (2,3% del PIB), aunque la menor carga de
intereses, por el resultado positivo de las operaciones de swap de divisas, ha reducido el dficit nominal total al 9,7% del PIB. El
sector exterior sigue siendo quien mejor comportamiento muestra en la economa brasilea, habindose obtenido en abril el mayor
supervit comercial de la serie histrica, y continuando la senda de reduccin del dficit por cuenta corriente (2,4% del PIB). Las
ltimas previsiones de consenso apuntan a una cada del PIB del 3,9% en 2017 y un crecimiento del 0,4% en 2017, mientras que la
inflacin caera por debajo del 7% en 2016 y sera del 5,7% en 2017, ya dentro de los lmites de tolerancia establecidos por el
Gobierno. Los mercados financieros, por su parte, siguen cotizando muy pendientes de las noticias y novedades que est
generando profusamente la poltica brasilea en las ltimas semanas.

NDICE
RESUMEN Y COMENTARIOS ............................................................................................................................................................... 1
1.

2.

ACTIVIDAD ECONMICA ............................................................................................................................................................ 2

1.1.

Producto Interior Bruto .......................................................................................................................................................... 2

1.2.

Otros indicadores recientes de la actividad econmica ........................................................................................................ 4

PRECIOS E INFLACIN............................................................................................................................................................... 5
2.1.

ndices de precios al consumidor .......................................................................................................................................... 5

2.2.

Otros ndices de precios........................................................................................................................................................ 6

3.

MERCADO LABORAL .................................................................................................................................................................. 6

4.

CUENTAS PBLICAS .................................................................................................................................................................. 7

5. SECTOR EXTERIOR ......................................................................................................................................................................... 7

5.1. Cuentas exteriores ...................................................................................................................................................................... 7

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

5.2. Rgimen cambiario ..................................................................................................................................................................... 9

6.

SECTOR FINANCIERO .............................................................................................................................................................. 10

6.1.

Poltica monetaria ............................................................................................................................................................... 10

6.2.

Operaciones de crdito del sistema financiero.................................................................................................................... 11

6.3.

Tasas de inters y riesgo de insolvencia ............................................................................................................................ 11

7.

PREVISIONES ............................................................................................................................................................................ 12

8.

OTROS DATOS DE INTERS ECONMICO ............................................................................................................................ 12

9.

ANEXO. RELACIONES COMERCIALES ENTRE ESPAA Y BRASIL ................................................................................. 13

1. ACTIVIDAD ECONMICA
1.1. Producto Interior Bruto
El Instituto Brasileo de Geografa y Estadstica (IBGE) publica, con periodicidad trimestral, las Cuentas Nacionales de Brasil. La
ltima publicacin fue el 3 de marzo, correspondiendo al cuarto trimestre del ao 2015, habiendo sido recogidos sus datos en la
anterior sntesis mensual de indicadores. No obstante, se resumen a continuacin los principales datos. Se espera que las Cuentas
Nacionales correspondientes al primer trimestre de 2016 se publiquen el prximo 1 de junio.
Con los datos del ltimo trimestre de 2015, el Producto Interior Bruto (PIB) de Brasil present una cada del 1,4% comparado con el
cuarto trimestre de 2015, ya considerados los ajustes estacionales. Este dato supone la cuarta cada trimestral consecutiva del PIB.
Bajo la ptica de la oferta, en este cuarto trimestre del ao, los sectores de Industria (-1,4% de variacin) y Servicios (-1,4%)
experimentaron retracciones, mientras que el Agropecuario registr una expansin del 2,9%. El siguiente grfico muestra las
variaciones trimestrales de los distintos subsectores del PIB por el lado de la oferta.

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

PIB y subsectores (con ajuste estacional)

Tasa (%) del trimestre con relacin al trimestre inmediatamente anterior
4

2,9
1,7

0,5

0,4

0
-0,2

-2

-0,9

-1,2

-4

-1,4

-1,7

-2

-2,5

-2,6

-6
-6,6

-8

Fuente: Elaboracin propia a partir de las Cuentas Nacionales Trimestrales, IBGE.

Desde la ptica de la demanda, la formacin bruta de capital fijo registr en el cuarto trimestre el sptimo trimestre consecutivo de
cada (-4,9%). El consumo de las familias (-1,3%) cay por cuarto trimestre consecutivo, as como el consumo del Gobierno (-2,9%).
En lo que se refiere al sector exterior, las exportaciones de bienes y servicios tuvieron una variacin negativa del 0,4%, mientras
que las importaciones de bienes y servicios retrocedieron un 5,9% en relacin con el tercer trimestre de 2015.

Crecimiento acumulado 4 trimestres - PIB

2005.II
2005.IV
2006.II
2006.IV
2007.II
2007.IV
2008.II
2008.IV
2009.II
2009.IV
2010.II
2010.IV
2011.II
2011.IV
2012.II
2012,IV
2013.II
2013.IV
2014.II
2014.IV
2015.II
2015.IV

9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Instituto Brasileo de Geografa y Estadstica (IBGE)

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

En la comparacin del ltimo trimestre de 2015 con el mismo trimestre del ao anterior, se observ una reduccin del PIB del 5,9%,
la mayor cada desde el inicio de la serie histrica en 1996. El PIB cerr el ao 2015 con un retroceso del 3,8% con relacin a 2014,
la mayor tasa de la serie acumulada iniciada en 1996.
En el acumulado del ao, el PIB brasileo en valores corrientes totaliz los 5,904 billones de reales. El PIB per cpita alcanz en
2015 los 28.876 reales, tras haber retrocedido en trminos reales un 4,6% con relacin al ao anterior.

PIB y PIB per cpita

Tasa (%) de crecimiento anual)

10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0

4,4
2,8

3,2

3,1
1,4

1,1

4,4

5,1

4
4,9
2,8

1,7

7,5

6,1

5,8

6,5
4

-0,1

3,9

2,9

-0,2

1,9

2,1

-1,2

0,1
-0,8
-3,8
-4,6

-4,0
-6,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
PIB

PIB per cpita

Fuente: Elaboracin propia a partir de las Cuentas Nacionales Trimestrales, IBGE

1.2.

Otros indicadores recientes de la actividad econmica

Adicionalmente a los datos oficiales de PIB, se puede acudir a otras fuentes que recogen estimaciones y datos diversos ms
recientes sobre la evolucin de la actividad econmica en Brasil.
El ndice de actividad econmica del Banco Central (IBC-Br) retrocedi un 0,29% en febrero de 2016 frente al mes anterior, un
6,52% con relacin a febrero de 2015 y un 4,75% en los ltimos doce meses. Este ndice, de periodicidad mensual, es una medida
de la evolucin de la actividad econmica, incorporando estimaciones para el sector agropecuario, la industria y el sector de
servicios, as como los impuestos sobre la produccin.
En febrero de 2016, la produccin industrial retrocedi un 2,5% frente al mes anterior, segn datos desestacionalizados de la
Encuesta Industrial Mensual Produccin Fsica (PIM-PF, por sus siglas en portugus), del IBGE. Los resultados negativos
alcanzaron a tres de las cuatro grandes categoras econmicas y a trece de los veinticuatro ramos estudiados. Entre las grandes
categoras econmicas, bienes de consumo duraderos, al retroceder un 5,3%, mostr la cada ms acentuada en febrero,
intensificando la prdida del 3,3% registrada el mes anterior, influida principalmente por la menor produccin de automviles y de
electrodomsticos. Los sectores productores de bienes intermedios (-2%) y de bienes de consumo semiduraderos y no
duraderos (-0,6%) tambin tuvieron resultados negativos en el mes. Por otro lado, el segmento de bienes de capital (0,3%)

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

mostr el nico resultado positivo de febrero, tras haber avanzado tambin el mes anterior (2,1%) y haber interrumpido tres meses
seguidos de cada en la produccin que haban acumulado una prdida del 13,1%.
En cuanto al volumen de servicios prestados en el mes de febrero de 2016, segn la Encuesta Mensual de Servicios (PMS) del
IBGE, se registr una cada del 4%, un punto menos que las cadas del 5% registradas en diciembre de 2015 y en enero de 2016.
En lo que concierne a los resultados por actividad, se observa que se registraron variaciones negativas en todos los segmentos. La
tasa acumulada en los ltimos doce meses qued establecida en el -3,7%. El agregado especial de las actividades tursticas
registr un crecimiento por segundo mes consecutivo (1,3% en febrero y 0,5% en enero), frente a la cada del 1,6% de diciembre de
2015.
Segn la Encuesta Mensual de Comercio (PMC), que publica el IBGE, el volumen de ventas del comercio al por menor1 registr en
febrero de 2016 un aumento del 1,2%, siendo el crecimiento del 1,3% en los ingresos nominales, ambos en relacin con el mes
inmediatamente anterior (serie ajustada estacionalmente). En cuanto al volumen de ventas, el resultado positivo de febrero no
compens la cada del 4,1% acumulada en los dos meses anteriores. El indicador acumulado de los doce meses ltimos, con una
cada del 5,3% en febrero de 2016, mantiene el ritmo del mes anterior (-5,3%).
El comercio al por menor ampliado, que incluye el comercio al por menor ms las actividades vehculos, motos, partes y piezas y
de material de construccin, present una variacin positiva sobre enero de 2016 en la serie con ajuste estacional del 1,8%
para el volumen de ventas y del 2,9% para los ingresos nominales de las ventas. Con relacin a igual mes del ao anterior, la
variacin fue del -5,6% para el volumen de ventas y del 3,3% para los ingresos nominales de ventas. En el acumulado de los doce
meses ltimos, las cadas fueron del 9,1% y del 1,8% para el volumen de ventas y para los ingresos nominales, respectivamente.

2. PRECIOS E INFLACIN
2.1. ndices de precios al consumidor
Segn los datos del IBGE, la tasa de inflacin medida por el ndice Nacional de Precios al Consumidor Amplio (IPCA)2 en el
mes de marzo de 2016 present una variacin mensual del 0,43%, menos de la mitad de la tasa del 0,9% de febrero. Desde 2012
no se haba registrado un resultado tan bajo en el mes de marzo. Considerando el primer trimestre del ao, el ndice se sita en el
2,62%, un porcentaje inferior a los 3,83% registrados en igual perodo de 2015. En el acumulado de los ltimos doce meses, la tasa
descendi al 9,39%, por debajo del 10,36% de los doce meses inmediatamente anteriores.
Dentro de los grupos que componen el ndice, Alimentacin y Bebidas, grupo con un peso del 25,52%, el mayor en el
presupuesto de las familias, present una variacin del 1,24% y domin el IPCA del mes, con un impacto de 0,32 puntos
porcentuales en la subida (respondiendo por el 74% de esta). En cuanto a los ndices regionales, la mayor subida fue la de la regin
metropolitana de Fortaleza, con un 0,72% y la menor variacin fue en la regin metropolitana de Salvador, con una cada del 0,14%.

Concepto que excluye los vehculos y motos, sus partes y piezas, y material de construccin.
El IPCA se refiere a las familias con rendimientos de 1 a 40 salarios mnimos, cualquiera que sea la fuente, y abarca diez regiones metropolitanas
de Brasil, adems de los municipios de Goinia, Campo Grande y Brasilia. El ndice es calculado por el IBGE desde 1980.
2

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

IPCA mensual, acumulado 12 meses

12
10

8
6
4
2

mar-16

sep-15

mar-15

sep-14

sep-13

mar-14

mar-13

sep-12

mar-12

sep-11

sep-10

mar-11

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

sep-07

mar-07

sep-06

mar-06

sep-05

mar-05

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Sistema Nacional de ndices de Preos ao Consumidor, del IBGE

2.2.

Otros ndices de precios

Asimismo, el IBGE present los datos del ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).3 ste registr una variacin del 0,44%
en marzo, 0,51 puntos porcentuales por debajo del resultado del 0,95% de febrero de 2016. Desde 2012 no se haba registrado un
resultado tan bajo para el mes de marzo. Considerando el primer trimestre del ao, el ndice se sita en el 2,93%, un porcentaje
inferior al 4,21% registrado en el mismo perodo de 2015. Con ello, la tasa de los ltimos doce meses qued en el 9,91%, por
debajo del 11,08% de los doce meses inmediatamente anteriores.
Entre los ndices publicados por otras entidades destaca el ndice General de Precios de Mercado (IGP-M), que elabora el Instituto
Brasileo de Economa (IBRE), en colaboracin con la Fundacin Getlio Vargas (FGV). El ndice registr, en abril de 2016, una
variacin del 0,33%. En el mes anterior, la variacin haba sido del 0,51% en abril del ao anterior la variacin fue del 1,17%. En
doce meses, el IGP-M registr un alza del 10,63%. Los tres componentes del IGP-M presentaron las siguientes trayectorias en abril
(sobre el mes anterior): el ndice de Precios al Productor Amplio (IPA) subi un 0,44%; la tasa del ndice de Precios al Consumidor
(IPC) subi un 0,58%; y, por ltimo, la tasa del ndice Nacional de Coste de la Construccin (INCC) subi un 0,41%.

3. MERCADO LABORAL
Este informe daba cuenta mensualmente de los datos sobre el mercado laboral brasileo, extrados de la Encuesta Mensual de
Empleo (PME). El IBGE no los ha publicado este mes de abril y no se contemplan nuevas publicaciones de la encuesta en los
meses posteriores, segn se desprende del calendario de publicaciones de la pgina Web del IBGE. Asimismo, el IBGE publicaba
la Encuesta Industrial Mensual de Empleo y Salario (PIMES), que dej de publicarse en el mes de marzo. Por tanto, en la actualidad

El INPC abarca las familias con rendimientos monetarios mensuales comprendidos entre 1 y 5 salarios mnimos, cuya persona de referencia es el
asalariado en su ocupacin principal y residente en las reas urbanas de las regiones.

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

para obtener datos del mercado laboral hay que acudir a la publicacin de la Encuesta Nacional por Muestra de Domicilios Continua
(PNAD Contnua, como se denomina en portugus). Esta encuesta se publica con periodicidad mensual y trimestral.
Los datos ms recientes que corresponden a la ltima publicacin mensual de la encuesta, referentes a marzo de 2016,
recogen que, en el trimestre de enero a marzo de 2016, la tasa de desempleo creci 1,9 puntos porcentuales, lo que hizo que
pasase del 9% al 10,9%. En la comparacin con el mismo trimestre del ao anterior, cuando la tasa haba sido estimada en el 7,9%,
el cuadro tambin fue de crecimiento (2,8 puntos porcentuales). En el trimestre de enero a marzo de 2016, haba cerca de 11,1
millones de personas desempleadas en Brasil. Esta estimacin en el trimestre anterior de octubre a diciembre de 2015 eran 9,1
millones, lo que representa un crecimiento del 22,2%, o ms de dos millones de personas. En la comparacin con igual trimestre del
ao pasado, el desempleo subi un 39,8%, lo que signific un aumento de tres millones doscientas mil personas desempleadas.

4. CUENTAS PBLICAS
En marzo de 2016, el sector pblico consolidado registr un dficit primario de 10.643,5 millones de reales. El Gobierno Central
present un dficit de 8.944,4 millones de reales, y los gobiernos regionales y las empresas estatales presentaron dficits de 892,8
y 806,2 millones de reales, respectivamente. En lo que va de ao, el supervit primario acumulado es de 5.770,6 millones de reales,
frente a un supervit de 19.002,5 millones del primer trimestre de 2015. En el acumulado de doce meses, se registr un dficit
primario de 136.022 millones (2,28% del PIB), 0,17 puntos porcentuales del PIB superior al valor registrado en febrero.
Los intereses nominales sumaron 648,4 millones en marzo, en contraposicin a los intereses nominales pagados en febrero
(29.787,2 millones de reales). A esta trayectoria contribuy el resultado favorable de 42.696,7 millones de las operaciones de swap
de divisas en el mes. En el primer trimestre del ao, los intereses nominales sumaron 85.357 millones, en comparacin con los
143.800 millones del mismo perodo de 2015. En los ltimos doce meses, los intereses nominales alcanzaron los 443.300 millones
(el 7,44% del PIB), reducindose 1,2 puntos porcentuales del PIB en relacin con lo observado en febrero.
El resultado nominal del sector pblico, que incluye el resultado primario y los intereses nominales contabilizados, fue deficitario en
9.995 millones de reales en marzo. En el ao, el dficit nominal suma 91.127,7 millones, en comparacin con el dficit de 124.844,7
millones en el primer trimestre de 2015. En el acumulado de doce meses, el dficit nominal totaliz los 579.317,7 millones de reales
(un 9,73% del PIB), inferior en 1,02 puntos porcentuales del PIB a lo registrado en febrero.
Por su parte, el stock de deuda neta del sector pblico alcanz los 2,314 billones de reales (un 38,9% del PIB) en marzo de 2016, lo
que significa una elevacin de 2,1 puntos porcentuales del PIB, con relacin al mes anterior. La deuda bruta del sector pblico
alcanz los 4,005 billones de reales en marzo (un 67,3% del PIB), lo que supone una reduccin de 0,4 puntos porcentuales del PIB,
con relacin al mes anterior.

5. SECTOR EXTERIOR
5.1. Cuentas exteriores
La Secretara de Comercio Exterior (SECEX), del Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio (MDIC) publica mensualmente los
datos de la balanza comercial de Brasil. A la luz de stos, la exportacin alcanz la cifra de 15.374.374.167 dlares en el mes de
abril de 2016, con un aumento del 1,44%, respecto a abril de 2015. Por su parte, las importaciones sumaron 10.513.171.044

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

dlares, con una cada del 28,32%, sobre el mismo perodo del ao anterior. Abril de 2016 present un supervit de 4.861.203.123
dlares, lo que supone el mejor resultado para el mes de abril de toda la serie histrica, iniciada en 1989.
En el acumulado de entre enero y abril de 2016, las exportaciones sumaron 55.941.902.783 dlares y las importaciones
42.697.960.649 dlares, unos valores un 3,43% y un 32,22% menores, respectivamente, que los registrados en el mismo perodo
del ao pasado. Con este resultado, la balanza comercial acumula un saldo positivo de 13.243.942.134 dlares en el ao,
revirtiendo el dficit de 5.059.229.988 dlares registrado en el igual perodo de 2015.
En abril, las exportaciones de productos bsicos (2,54%), de productos semimanufacturados (6,94%) y de productos
manufacturados (1,27%) registraron aumentos, en relacin con el mismo perodo de 2015. Sim embargo, en el acumulado del ao,
las exportaciones de productos bsicos (-3,09%) y productos semimanufacturados (-5,43%) sufrieron retracciones, mientras que
slo los productos manufacturados (1,8%), en relacin con el mismo perodo de 2015. Por mercados compradores, entre las
mayores disminuciones de las ventas, en el acumulado del ao, se destacan: Emiratos rabes Unidos (-26,48%), la India (-25,23%),
Alemania (-23,26%), Paraguay (-21,95%) y Reino Unido (-20,48%). Por otro lado, los mayores crecimientos de las ventas se dieron
en Irn (34,27%), Egipto (26%), China (17,07%), Per (14,01%) y Tailandia (12,47%).
En cuanto a las importaciones, en el acumulado del ao, se observaron tambin cadas en la importacin de productos bsicos (32,27%), de productos semimanufacturados (-20,93%) y de productos manufacturados (-32,67%). Por mercados compradores, en
el acumulado del ao, las mayores disminuciones de las compras se dieron para la India (-58,9%), Nigeria (-50,72%), Bolivia (46,28%), Taiwn (-45,43%) y Corea del Sur (-44,78%). Por otro lado, solamente crecieron las compras a Austria un 24,24%.

Millones

Balanza comercial (USD FOB)

30.000
25.000
20.000
15.000
10.000

5.000
0
-5.000

Exportaciones

Importaciones

mar-16

sep-15

mar-15

sep-14

mar-14

sep-13

mar-13

sep-12

mar-12

sep-11

mar-11

sep-10

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

sep-07

mar-07

sep-06

mar-06

-10.000

Saldo

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio (MDIC)

Con datos del Banco Central de Brasil, la cuenta de servicios fue deficitaria en 2.904 millones de dlares en marzo de 2016, dato
menor que el dficit de 3.775 millones de marzo de 2015.

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

En marzo de 2016, la cuenta corriente present un dficit de 855 millones de dlares, lo que supone una acumulacin en los ltimos
doce meses de 41.374 millones de dlares de dficit, que equivale al 2,39% del PIB (en febrero alcanzaba el 2,66% del PIB). En la
cuenta financiera, las captaciones netas superaron las concesiones netas en 355 millones de dlares, en la que destacan las
inversiones directas netas en el pas por valor de 5.557 millones de dlares, de las cuales 3.090 millones fueron en ingresos netos
de participacin en el capital y 2.468 millones en ingresos netos en la modalidad de operaciones intraempresariales. Las inversiones
directas en el exterior registraron retornos netos por valor de 1.524 millones de dlares en marzo, concentrados en participacin en
el capital (1.908 millones), ya incluidos los beneficios reinvertidos en el exterior. Los beneficios reinvertidos en el exterior alcanzaron
los 385 millones de dlares. Las inversiones en ttulos de renta fija registraron salidas netas de 375 millones.

IED lquida 12 meses

100.000

(en millones de USD)

80.000
60.000
40.000
20.000

mar-16

sep-15

mar-15

sep-14

mar-14

sep-13

mar-13

sep-12

mar-12

sep-11

mar-11

sep-10

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

sep-07

mar-07

sep-06

mar-06

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Banco Central de Brasil

Por ltimo, la posicin de la deuda externa bruta estimada para marzo de 2016 sum los 333.623 millones de dlares, una
reduccin de 1.013 millones con relacin al montante establecido en diciembre de 2015. La deuda externa a largo plazo alcanz los
274.586 millones, una reduccin de 9.019 millones, mientras que el endeudamiento a corto plazo sum 59.037 millones, un
aumento de 8.006 millones, en el mismo perodo.

5.2. Rgimen cambiario

A ltimo da de cotizacin del mes de abril de 2016 (da 29), el tipo de cambio oficial era de 3,94 reales por euro, un 3,14% por
debajo del valor en el que cerr el primer da de cotizacin del mes (4,07 reales por euro). El dlar estadounidense, a da 29 de abril
cerr su cotizacin en 3,45 reales, un 3,61% por debajo de la primera cotizacin del mes de abril, cuando fue de 3,57 reales. La
media de la cotizacin del real frente a las dos divisas, para el mes de abril de 2016, fue de 4,05 reales por euro y de 3,57 reales por
dlar.

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

Tipo de cambio del Real con USD y EUR

(hasta el da 30 de marzo de 2016)

4,5

4
3,5
3
Real/$

2,5

Real/

2
1,5
mar-16

sep-15

mar-15

sep-14

mar-14

sep-13

mar-13

sep-12

mar-12

sep-11

mar-11

sep-10

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos del Banco Central de Brasil

6. SECTOR FINANCIERO
6.1. Poltica monetaria
En la segunda reunin del ao, celebrada el da 27 de abril de 2016, el Comit de Poltica Monetaria (COPOM) del Banco Central
de Brasil decidi mantener de nuevo el tipo de inters anual de referencia (tasa SELIC) en el 14,25%.4 Este hecho supone la sexta
reunin consecutiva en la que el COPOM decide mantener la tasa bsica de inters oficial anual de referencia. El Comit reconoce
los avances en la poltica de combate a la inflacin, con especial atencin a los efectos de segunda orden de los ajustes de precios
relativos. Sin embargo, considera que el nivel elevado de la inflacin en doce meses y las expectativas de inflacin distantes de los
objetivos del rgimen de metas no ofrecen espacio para la flexibilizacin de la poltica monetaria. La ltima elevacin de la tasa se
dio el 29 de julio de 2015, cuando se elev del 13,75% al 14,25%, una subida de 0,5 puntos porcentuales.5

Esta tasa estar vigente hasta la prxima reunin del COPOM, que tendr lugar los das 7 y 8 de junio.
La base histrica de las tasas de inters oficiales anuales de referencia pueden ser consultada en la pgina del BCB. Disponible en:
http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS.
5

10

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

Tasa SELIC

27/04/16

27/04/15

27/04/14

27/04/13

27/04/12

27/04/11

27/04/10

27/04/08

27/04/07

27/04/06

27/04/05

22,5
20
17,5
15
12,5
10
7,5
5
2,5
0

27/04/09

(tipo oficial de inters)

Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos del Banco Central de Brasil

6.2. Operaciones de crdito del sistema financiero

En marzo de 2016, el volumen total de crdito del sistema financiero alcanz los 3,160 billones de reales, con una reduccin
mensual del 0,7% y una elevacin del 3,3% en doce meses. La variacin mensual reflej, principalmente, la disminucin del 1,6%
en el crdito a las empresas, que alcanz los 1,640 billones, mientras que las operaciones con persona fsicas, que sumaron 1,520
billones, crecieron un 0,3%. La relacin crdito/PIB retrocedi del 53,6% al 53,1% (53,2% en marzo de 2015).
En la comparacin por categoras, el crdito con recursos libres se situ en 1,592 billones de reales, con una retraccin del 0,6% en
el mes y una expansin del 0,9% en doce meses. El segmento de personas jurdicas disminuy un 1,1% en el mes, hasta los
792.600 millones. El segmento de personas fsicas disminuy un 0,2% en el mes, hasta los 799.800 millones, con destaque en las
contracciones del 1% y del 0,5% en los saldos respectivos de adquisicin de vehculos y de cartn de crdito, y en el aumento del
0,8% del crdito consignado. El crdito direccionado totaliz 1,568 billones de reales en marzo, con una reduccin del 0,7% el mes
y un aumento del 5,8% en doce meses. La variacin mensual fue determinada por la cartera de personas jurdicas, con un saldo de
847.700 millones (-2%), que refleja el efecto de la apreciacin del tipo de cambio en las financiaciones para inversiones del BNDES.
El saldo referente a personas fsicas aument un 0,9%, hasta los 720.500 millones, habiendo reflejado crecimientos del 1,1% en el
crdito rural y del 0,8% en las financiaciones inmobiliarias.

6.3. Tasas de inters y riesgo de insolvencia

La tasa media de inters de las operaciones de crdito del sistema financiero, computados tanto recursos libres como
direccionados, se situ en el 32% anual en marzo, el mayor nivel de la serie histrica iniciada en marzo de 2011, con elevaciones de
0,2 puntos porcentuales en el mes y de 6,1 puntos porcentuales en doce meses. El coste medio alcanz el 50,9% anual en el
crdito libre (+0,3 puntos porcentuales en el mes y +10 puntos porcentuales en doce meses) y el 10,9% anual en el crdito
direccionado (+0,3 puntos porcentuales en el mes y +2,4 puntos porcentuales en doce meses).

11

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

El diferencial bancario (spread) referente a las operaciones con recursos libres y direccionados se situ en 21,6 puntos porcentuales
en marzo, con aumentos de 0,8 puntos porcentuales en el mes y de 5,2 puntos porcentuales en doce meses. El avance mensual
repercuti en elevaciones de 1,5 puntos porcentuales, hasta los 37,3 puntos porcentuales, en las operaciones con recursos libres, y
de 0,2 puntos porcentuales, hasta los 4,1 puntos porcentuales, en las operaciones con recursos direccionados.
La tasa de insolvencia de las operaciones de crdito del sistema financiero, referida a atrasos de pago superiores a noventa das,
alcanz el 3,5% en marzo, lo que la mantiene estable en el mes, pero con una expansin de 0,7 puntos porcentuales en doce
meses. La tasa se mantuvo en el 4,3%, en el segmento de personas fsicas y, en cuanto a personas jurdicas, se elev 0,1 puntos
porcentuales en el mes, hasta los 2,9 puntos porcentuales. En el total de las operaciones con recursos libres, el indicador se elev
0,1 puntos porcentuales hasta los 5,6 puntos porcentuales, mientras que permaneci estable en 1,5 puntos porcentuales para el
crdito direccionado.

7. PREVISIONES
Con los datos del ltimo Boletn FOCUS,6 que publica el Banco Central de Brasil y en el que se reflejan las estimaciones de
consenso de 100 analistas pblicos y privados, se observa una previsin de subida de precios para el presente ao del 6,94%, un
leve descenso en la comparacin con el boletn de hace cuatro semanas, cuando la previsin era del 7,28%. Para 2017, se prev
una inflacin del 5,72%. As mismo, la previsin de incremento de los precios administrados es del 6,95 % para 2016 era del 7,4%
hace cuatro semanas y del 5,73% para 2017.
Con respecto al PIB, las expectativas de los analistas del Boletn FOCUS son de una contraccin del 3,89% para 2016 0,16
puntos porcentuales ms desde la publicacin de las expectativas hace cuatro semanas y de un crecimiento del 0,4% en 2017.
En lo tocante a la produccin industrial, la previsin es del -5,83% para 2016, y del 0,5% para 2017.
En cuanto a la previsin de los tipos oficiales de inters (tasa SELIC), baja por primera vez desde comienzos del ao hasta el
13,25% para el final del ao 2016 0,50 puntos porcentuales menos que la previsin de hace cuatro semanas y hasta el 11,75%
para 2017.
Por ltimo, las tasas de cambio proyectadas por el mercado alcanzaron los 3,72 reales por dlar, para final del ao 2016, y los 3,91
reales por dlar para el final de 2017.

8. OTROS DATOS DE INTERS ECONMICO

El ndice BOVESPA ndice de la bolsa de valores de Sao Paulo cerr, a ltimo da de cotizacin del mes de abril de 2016 (da
29), en los 53.910 puntos, lo que supone un ascenso del 6,62% frente al primer da de cotizacin del mes (50.561 puntos) y del
22,18% frente a su valor en el ltimo da de cotizacin del mes de marzo de 2016 (44.121 puntos).
Por su parte, el ndice de Confianza del Consumidor (ICC),7 de la Fundacin Getulio Vargas (FGV), registr un retroceso de 2,7
puntos entre marzo y abril, al pasar de 67,1 a 64,4 puntos, en abril de 2016, alcanzando el menor nivel de la serie histrica. Con el
6

De fecha de 29 de abril de 2016.

A partir de enero de 2016, el ICC pasa a ser analizado con datos padronizados y la diferencia en puntos porcentuales. Por eso, los datos se han
revisado para ajustarlos a los datos de anteriores versiones de esta Sntesis mensual.
7

12

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

resultado, el indicador de medias trimestrales vuelve a caer (0,6 puntos), tras dos meses en alza. El ndice de Situacin Actual (ISA)
cay 1,6 puntos, lo que lo sita en los 64,7 puntos nuevo mnimo histrico. El ndice de Expectativas (IE) retrocedi 3,2 puntos,
alcanzando los 65,8 puntos. El apartado que mide el grado de satisfaccin de los consumidores con la situacin financiera de la
familia fue el que ms contribuy para la cada del ICC en abril. El indicador cay 4,1 puntos, al pasar de los 61 puntos a los 56,9
puntos. El indicador que mide el grado de optimismo con relacin a los prximos seis meses es el que ms contribuy
negativamente en abril, con una cada de 8,9 puntos. Ambos indicadores alcanzaron el menor nivel de la serie iniciada en
septiembre de 2005.

140

ndice Confianza del Consumidor

130
120
110
100
90
80
70
60
50

Fuente: Elaboracin propia a partir de los datos de Sondeo de Expectativas del Consumidor, IBRE y FGV

Por ltimo, la FGV ha publicado los datos del ndice de Confianza de la Industria (ICI) para el mes de abril de 2016. El ndice seala
una subida de 2,4 puntos, con relacin al nmero final del mes anterior, al pasar de 75,1 a 77,5 puntos. El resultado es el mayor
observado desde abril de 2015. El alza de la confianza se da en doce de los diecinueve principales segmentos de la encuesta. El
ndice de Expectativas (IE) aument 3,6 puntos, hasta los 75,6. El ndice de la Situacin Actual (ISA) subi 1,2 puntos, hasta los
79,8 puntos. La mayor contribucin para el aumento del IE en abril fue el indicador que mide las perspectivas para la produccin
fsica en los meses prximos, que avanz 6,1 puntos, hasta los 78,6. En marzo, el indicador haba alcanzado el menor nivel de la
serie histrica. Tambin en aumento, el indicador de tendencia de los negocios para los seis meses siguientes avanz 4,8 puntos,
hasta los 77,3, el mayor desde febrero de 2015 (83,4 puntos). Tras alcanzar y permanecer en un nivel mnimo histrico en los
ltimos meses, el Nivel de Utilizacin de la Capacidad Instalada (NUCI) aument 0,6 puntos porcentuales en abril, hasta alcanzar el
74,3%.

9. ANEXO. RELACIONES COMERCIALES ENTRE ESPAA Y BRASIL

El Ministerio de Economa y Competitividad, a travs de la Secretara de Estado de Comercio, ha publicado los datos provisionales
de comercio exterior de Espaa para el mes de febrero de 2016, en el que se incluyen los datos de comercio con Brasil.

13

OFICINA ECONMICA Y
COMERCIAL DE ESPAA

BRASILIA

En enero de 2016, las exportaciones espaolas a Brasil han sumado 183,3 millones de euros, y presentan un descenso del 14,3%
con respecto al mismo mes en 2015, cuando haban sido de 213,8 millones de euros. Las exportaciones a Brasil supusieron el 0,9%
del total de las exportaciones espaolas en febrero de 2016. Brasil se convirti en uno de los destinos con mayor contribucin
negativa a la tasa de variacin de las exportaciones espaolas totales, en febrero de 2016 (-0,2 puntos).
En cuanto a las importaciones espaolas desde Brasil, sumaron 149,8 millones de euros en el mismo perodo, con un aumento del
2,9% respecto a enero del ao anterior, cuando haban sido de 145,6 millones de euros. Las importaciones espaolas desde Brasil
supusieron el 0,7% del total de las importaciones espaolas de ese mismo mes y no sumaron puntos a la contribucin a la tasa de
variacin de las importaciones totales, en puntos porcentuales.
Por ltimo, cabe decir que estos datos reflejan un saldo superavitario de Espaa de 33,5 millones de euros con Brasil, en el mes de
febrero de 2016, lo que refleja una variacin del -50,9% con respecto al mes de febrero del ao anterior.

Comercio bilateral acumulado 12 meses

4.300.000
3.300.000
2.300.000
1.300.000
300.000
-700.000
-1.700.000

EXPORTACIONES

IMPORTACIONES

SALDO

Fuente: Elaboracin propia a partir de datos de la Secretara de Estado de Comercio.

14