CENRIOS e

INVESTIMENTOS
para 2016

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AUTORES

Sandra Blanco

Alexandre Espirito Santo

Consultora de Investimentos da rama, CFP

Economista da rama e Professor IBMEC - RJ

NDICE
1. Cenrios ............................................................. 4
Brasil ............................................................................ 6
Economia global .......................................................... 8
Estados Unidos ............................................................ 9
Europa ....................................................................... 10
China ......................................................................... 11
Amrica Latina ........................................................... 12

2. Investimentos ............................................... 13
Como foi 2015 ........................................................... 14
Cmbio ...................................................................... 14
Juros .......................................................................... 14
Aes ......................................................................... 15

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Como investir em 2016 ............................................... 16

Renda Fixa ................................................................ 16
Dlar .......................................................................... 17
Aes e Fundos de Aes ........................................... 17
Fundos Imobilirios .................................................... 18

3. Sugestes ....................................................... 19
Sandra Blanco ............................................................ 20
Alexandre Espirito Santo ............................................. 20

O eBook CENRIOS e INVESTIMENTOS o material que

preparamos todos os anos para orientar nossos clientes e
futuros clientes a avaliar seus investimentos e traar estratgias
ou promover ajustes para o ano que se inicia, de acordo com os
cenrios e perspectivas que delineamos.
Em 2015, ganharam os investimentos com posies compradas
em dlar. A moeda americana valorizou quase 50%. O ano
tambm foi bom para a renda fixa. A Selic, que comeou
janeiro no patamar de 11,75%, atingiu 14,25% em dezembro e,
como consequncia, o CDI acumulou 13,24% em 2015. Dessa
forma, ttulos pblicos e privados, fundos de renda fixa
e muitos multimercado apresentaram resultados de dois
dgitos. Devido aos juros altos e economia em recesso, no
foi um bom ano para os investimentos em aes. As cotaes
da Petrobras e da Vale bateram mnimas.

A consultora de investimentos Sandra Blanco explica os altos

e baixos nos mercados de juros, cmbio e aes.
Para concluir, Sandra Blanco e Alexandre Espirito Santo
sugerem as estratgias de investimentos mais indicadas
para o ano de 2016.
Cautela continua sendo a linha mestra enquanto aguardamos
definies no ambiente poltico e sinalizaes de melhora no
quadro econmico. Aproveitar a boa relao risco-retorno dos
produtos de renda fixa a principal sugesto de investimento
para o ano novo.
Boa leitura e bons investimentos em 2016!

Se levarmos em considerao a alta do dlar, o desempenho

anual do Ibovespa foi o pior desde 2008, quando o ndice caiu
55,33% em dlar, por causa da crise financeira global, que
derrubou o preo dos ativos e aumentou a averso ao risco.
As questes polticas adicionaram carga maior de incerteza ao
cenrio econmico, trazendo mais volatilidade e tornando-o
ainda mais desafiador.
Neste eBook, o economista da rama e professor do Ibmec
Alexandre Espirito Santo traa os cenrios macroeconmicos
e polticos para este ano no Brasil e no mundo.

1. CENRIOS

Brasil

Os supersticiosos no gostam de anos bissextos. Os gregos, por

exemplo, consideram que d azar se casar em anos com 366 dias. Para
os argentinos, seus times tm mais chances de vencer a Libertadores
da Amrica. J os brasileiros, supersticiosos por natureza, esto com
a sensao de que todo ano est vindo com um dia a mais de crise
Crendices parte, 2016 ser um ano bissexto, e o cenrio que se avizinha
extremamente desafiador para nosso pas, em todos os aspectos. Poucas
vezes em nossa histria, por exemplo, uma crise poltica desempenha
papel to perturbador sobre a atividade econmica quanto agora. Desde
o momento em que as operaes Lava-Jato e Zelotes, da PF, passaram
a deslindar uma teia de corrupo envolvendo polticos de alta patente,
que essas reverberam negativamente sobre nossa economia, afetando,
sobretudo, as grandes empreiteiras. Fica-nos a sensao de que todo

esse imbrglio, incluindo a (remota) possibilidade de impeachment da

presidente Dilma Rouseff, pode se arrastar por um bom tempo, o que
seria muito ruim para uma possvel retomada.
Assim, as perspectivas para 2016, em termos de economia,
so pouco encorajadoras. A baixa governana no nos permite
vislumbrar uma soluo definitiva para a questo fiscal, que o
nosso principal problema. As chances de atingirmos um supervit
primrio minimamente aceitvel (e exequvel), para mitigar o enorme
desequilbrio fiscal, so baixssimas, o que alimenta a desconfiana dos
investidores. Ademais, a falta de sinalizao por parte do governo, ao
longo de 2015, de que a poltica fiscal seria suficiente para inflexionar
a trajetria explosiva da relao dvida bruta sobre PIB (em torno de
65%) acabou por sacramentar a perda do grau de investimento por

S&P e Fitch. Alm disso, houve mudanas no Ministrio da Fazenda.

O mais provvel que enfrentemos dias dificlimos pela frente. Nem
mesmo as Olimpadas tero capacidade de reverter o quadro de
inanio da economia brasileira, a despeito de ser um evento global
e que atrai muitos turistas e olhares. Nosso cenrio de referncia
contempla uma variao negativa de 2,8% no PIB de 2016. Se assim
for, teremos dois anos consecutivos de PIB negativo, algo que no
ocorre desde a dcada de 1930.
Essa expectativa pouco alvissareira se d em virtude da refratariedade
dos empresrios em promover novos investimentos, em funo da
grande desconfiana na poltica econmica do atual governo. Tal
situao j vem ocorrendo h vrios semestres consecutivos, como
mostra o IBGE. Com menos investimentos, a tendncia de elevao
na taxa de desemprego para nveis superiores a dois dgitos, golpeando
ainda mais a confiana do consumidor, j abalada por uma inflao de
mais de 10%. Nesse ambiente adverso de consumo, os preos devem
recuar a partir de abril, porm permanecendo longe da meta. A nossa
estimativa de que o IPCA encerre o ano em torno de 7%.

determinar a manuteno na taxa SELIC ao longo de 2016 (ou mesmo

pequena reduo no ltimo trimestre), o que seria coerente com uma
situao de dominncia fiscal, quando a eficcia da poltica monetria
discutvel. Em outras palavras, maiores juros seriam prejudiciais
dinmica da dvida pblica e no agregariam efeitos relevantes sobre
as expectativas inflacionrias.
Muitos analistas acreditam que num cenrio de afastamento da
presidente (hiptese pouco provvel) poderia haver um retorno
mais consistente dos investimentos produtivos, o que tenderia a
desanuviar o quadro recessivo, com menos presso sobre a taxa de
desemprego. Segundo parte do mercado, um novo governo, com nova
poltica, oxigenaria a economia, destravando o imobilismo atual. Da
mesma forma, muitos investidores considerariam correr mais riscos,
o que daria impulso ao mercado de capitais, alm de autorizar o BC a
promover quedas nas taxas de juros, mais para o fim do ano.

Em relao poltica monetria, seria pertinente uma discusso parte.

Em meados de dezembro, o BC afrouxou os compulsrios de bancos
pequenos. Qualquer bom livro de macroeconomia ensina que tal
movimento representa uma poltica monetria expansiva, enquanto,
ao longo de 2015, a poltica foi dominantemente restritiva. Para qual
vetor olhar? Pelas recentes indicaes, incluindo a inao do COPOM
em janeiro, acreditamos que a fraca atividade local, juntamente com
um cenrio de economia global em possvel desacelerao, deve

Economia Global

OS PRINCIPAIS PONTOS A SEREM MONITORADOS, A NOSSO

VER, SO:
1) Poltica monetria do FED;
2) Terrorismo e polticas de combate ao Estado Islmico;
3) Eleies nos EUA;
4) Rssia/Putin e
5) Preo do petrleo.
Acreditamos que a economia americana retorne ao seu papel de
protagonista. A volta da proeminncia da guia, a nosso ver, dar
maior consistncia retomada global e um bom sinal. J a Europa e
o Japo, infelizmente, permanecero enfrentando suas mazelas, mas
no devem ser considerados motores com empuxos relevantes.
Em relao aos BRICS, com exceo de China e ndia, no plausvel
esperarmos contribuies positivas. A Rssia vem se ressentindo
fortemente da queda pronunciada nos preos do barril de petrleo,
e o Brasil est atolado em inmeros problemas, inclusive polticos.
At mesmo a frica do Sul est com perspectiva de perder o grau de
investimento.

Projetamos um crescimento em torno de 3,5% para 2016. A recuperao

da economia americana, a estabilizao da economia chinesa nos
patamares presentes e o novo estmulo na economia indiana devem
permitir um quadro ligeiramente mais favorvel do que o de 2015.

J sobre os preos das commodities, seria prudente considerarmos

que ainda no existem os chamados fatores impulsionadores
para uma recuperao consistente. Todavia, algumas decises (como
uma possvel reduo em conjunto da Arbia Saudita e da Rssia na
produo de petrleo) podem provocar altas espordicas em seus
preos.

Estados Unidos

Ao longo de 2015, a economia americana veio emitindo sinais de que

estava em processo de recuperao. Os relatrios de emprego, varivel
crucial para o monitoramento do FED (BC americano), apontavam
para uma estabilidade na taxa de desemprego em torno de 5%, figura
de antes da crise de 2008.
Em dezembro, aps sete anos de uma poltica monetria extremamente
acomodatcia, o FED finalmente subiu as taxas dos funds. Essa deciso,
aguardada h tanto tempo pelo mercado, precisa ser mais bem
digerida. Nossa opinio de que o BC americano ser parcimonioso
e gradualista em seus prximos passos, sendo o nosso alvo para as
taxas de juros, no fim de 2016, 1% ao ano. Tal figura contemplaria
uma meta de inflao de 2% e um mercado de trabalho que sustente
o pleno emprego.

A boa notcia, em nossa avaliao, que a economia estadunidense

saiu do hospital e j pode trabalhar normalmente, com sua elevada
produtividade e dinamismo, ensejando que voltar a seu protagonismo
em relao economia global. Prevemos um crescimento de 3% para
2016, o que muito positivo nesse processo de convalescncia por
que passa o mundo ps-crise.
Um aspecto relevante, para este ano, sero as eleies presidenciais.
Um dos candidatos favoritos, o republicano Donald Trump, vem
defendendo posies ultrarradicais, sobre temas importantes,
incluindo muitos no econmicos. de se esperar que vrios rudos
possam advir em uma eventual vitria sua, trazendo mal estar
nas relaes geopolticas, com impactos no desprezveis sobre a
economia.

Europa

Sempre liderada pela Alemanha, a economia da regio do Euro sofre

os efeitos das ms performances dos pases no alinhados com a
responsabilidade fiscal. O caso mais evidente, por bvio, a Grcia,
que, ao longo de boa parte de 2015, se viu refm de uma crise
poltica, liderada pelo ento primeiro-ministro Alexis Tsipras. Aps um
referendo popular, que mostrou a diviso do pas, a Grcia aceitou
algumas condies para que a ajuda da Troika pudesse dar alguma
estabilidade econmica ao pas e mant-lo no euro.
Como se no bastassem seus prprios problemas, a regio foi alvo
de intensas movimentaes de refugiados srios, o que alarmou as
autoridades. Para uma economia que j no anda bem das pernas,
receber milhares de imigrantes traz, sem dvida nenhuma,
consequncias contracionistas. A questo que, numa hora dessas,
acaba prevalecendo o fator humanitrio, o que afeta o jogo de poder
poltico.

O ano que se encerrou no foi bom para a economia europeia. Vrios

foram os motivos para esse desempenho anmico.
PODEMOS DESTACAR:
1) Crise poltica na Grcia;
2) Crise dos refugiados srios;
3) Atentados terroristas.

Todavia, o evento mais relevante foram os atentados Paris, em

novembro, promovidos pelo grupo terrorista Estado Islmico. Muitas
vidas inocentes foram ceifadas, assim como j ocorrera em janeiro,
quando alguns jornalistas do Charlie Hebdo foram mortos pelo
mesmo grupo. O terrorismo um fantasma que volta a assombrar a
economia global.
Nossa posio em relao regio do Euro que permanea
enfrentando algumas dificuldades. O BCE dever continuar, ao longo
de 2016, com sua poltica monetria expansiva, contrastando com
a de seu par americano. Nossa projeo para o PIB da regio de
crescimento em torno de 1%.

10

China

O gigante asitico no teve um ano ruim em 2015, mas ficou longe

dos seus melhores momentos. O crescimento da economia chinesa
vem desacelerando gradativamente, agora para um intervalo entre
6,5%-7%. Sua desacelerao gera preocupaes globais.
A China passa por um processo de acomodao saudvel, sob todos os
aspectos. Continua com um enorme desafio em termos demogrficos
e populacionais, bem como na questo das desigualdades. Todavia,
as autoridades agora j permitem mais um filho em algumas famlias.
O xodo rural ainda permanece, porm de forma menos intensa. Os
benefcios do crescimento das ltimas duas dcadas melhoraram

a qualidade de vida por um lado, mas trouxeram serssimos

problemas, como a poluio.
Nossa expectativa que o processo de mudana da matriz
macroeconmica, agora mais voltada ao consumo domstico
e menos focada em comrcio, estabilize o crescimento do PIB
no intervalo descrito acima, o que, alis, auxilia o BC chins no
controle da inflao, que um potencial problema.
Cabe assinalar que a China conquistou grande vitria em 2015,
ao ver includo o yuan na cesta de moedas do FMI (DES). Isso
atesta o relevo da economia chinesa no quadro de foras atual.

11

Amrica Latina

O fim de 2015 foi marcado por duas importantes notcias: a vitria do

candidato oposicionista, Maurcio Macri, na Argentina, e o resultado,
tambm favorvel oposio, nas eleies para o parlamento
venezuelano. a chegada de ventos mais liberais regio, que tem
sido dominada, nas ltimas dcadas, pelo populismo.
Em 2015, a Amrica Latina ressentiu-se do fim do ciclo das commodities,
por ser um grande produtor de matrias-primas. O Chile, por exemplo,
tem sua economia totalmente dependente do cobre, assim como a
Venezuela, do petrleo. O Brasil tambm foi afetado pela debacle
nos preos das commodities, sobretudo o minrio de ferro. Sob esse
olhar, mudanas em pases importantes da regio, como Argentina,
so bem-vindas.
Nessa linha, Macri j indicou que pretende reformular algumas polticas
antiquadas que imperaram nos doze anos de kirchnerismo. Dentre
elas podemos destacar a liberalizao do mercado de cmbio, bem
como alguns aspectos relacionados ao comrcio exterior, incluindo
uma reavaliao do Mercosul. Tais medidas tendem a trazer maior
competitividade, no mdio prazo, para uma economia combalida
pelo protecionismo peronista. O certo que uma melhora no quadro
econmico portenho boa para a regio e para a nossa economia,
uma vez que a Argentina um importante parceiro comercial.

12

2. INVESTIMENTOS

13

Como resultado da valorizao do dlar, tambm conseguiram bons

retornos os investidores que aplicaram em fundos multimercado
ativos nos mercados global e cambial, com posies compradas na
moeda americana, em funo da tendncia de valorizao com a
recuperao da economia dos EUA e na expectativa da alta da taxa
de juros americana.
Dlar
4,50
4,30

4,19

4,10

3,95

3,90
3,70

3,52

3,50

Antes de fazer as recomendaes para o ano novo, importante avaliar

como foi o ano de 2015, confrontando as projees que fizemos, o que
acertamos, onde e por que erramos.

3,30

2,90
2,70
2,50

CMBIO
Em 2015, o ativo que mais se valorizou foi o dlar. Assim, os investidores
que mais ganharam foram os que aplicaram em fundos cambiais.
Ganharam tambm as aes dos setores que se beneficiaram com a
alta da moeda americana, como os exportadores, que possuem receita
em dlar.
No acreditvamos que o dlar fosse subir tanto e em to pouco tempo.
No vislumbramos a possibilidade de o dlar chegar a R$ 4. Tambm
no contvamos que a recesso fosse se aprofundar em funo de
uma crise poltica que se instalou no Congresso e se agravou com a
aceitao do pedido do processo de impeachment.

3,26

3,10

2,66

14
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
2/20
1/20 8/02/20
3/20 0/04/20
5/20 0/06/20
7/20
8/20 0/09/20
0/20 0/11/20
2/20
30/1
30/0
2
31/0
3
31/0
3
31/0
31/0
3
31/1
3
31/1

JUROS
Os investimentos em renda fixa, ttulos pblicos, privados e fundos
dessa categoria tambm apresentaram bons rendimentos devido ao
ciclo de alta da taxa de juros Selic, que fechou 2015 em 14,25% ao ano.
O mercado de juros brasileiro tambm apresentou alta volatilidade,
refletindo as incertezas polticas e fiscais. Nesse cenrio, os fundos
multimercado com gesto ativa em juros tambm conseguiram bons
retornos em 2015.

14

AES
Com a taxa de juros nesse patamar elevado e a falta de perspectivas
de melhora no curto prazo, o ambiente desfavorvel para os
investimentos em aes, ainda que sempre existam boas oportunidades
no mercado acionrio. Espervamos que a economia fosse dar sinais
de melhora no segundo semestre de 2015, porm o que aconteceu
foi justamente o contrrio: os indicadores econmicos foram se
deteriorando ms aps ms, e a averso ao risco aumentou.
Tivemos como destaques positivos as empresas que se beneficiaram
com a alta do dlar, como as exportadoras, com receita em dlar e
custos em real.
Em geral, os gestores buscaram se posicionar defensivamente durante
o ano, investindo em empresas lderes de mercado, que so mais
slidas e com mais condies para atravessar a crise.
Como destaque negativo tivemos as empresas de commodities, como
petrleo ou minrio de ferro, que tiveram seus preos desvalorizados no
mercado internacional, entre outras razes pela fraca demanda da China.
Ibovespa
60.000

2015
58.051

58.000
56.000
54.000

53.069

52.000
50.000

50.007

46.000

-33,13%
-43,22%
-29,52%
-12,00%

Vamos comear com um novo ministro da Fazenda, cuja atuao

ainda uma grande incgnita. O pas perdeu o grau de investimento
por duas das agncias de classificao de risco. Alm disso, os
desdobramentos da operao Lava-Jato e do processo de impeachment
so desconhecidos.
No ano passado escolhemos a frase de Benjamin Graham, professor
e referncia para o megainvestidor Warren Buffet: O investidor no
deve temer o risco, mas administr-lo. Espervamos uma melhora no
cenrio econmico e entendamos que, gerenciando os riscos, seria
possvel alcanar bons resultados nos investimentos.
Para este ano, emblemtica a frase do filme Sociedade dos Poetas
Mortos:

Na vida h tempo para se arriscar

e tempo para ser cauteloso, e um
homem sensato sabe qual a altura
certa para cada uma destas coisas.

49.338

48.293

48.000

PETR4
VALE5
BBDC4
ITUB4

Resumindo, foi um ano de alta volatilidade nos diversos mercados e

parece que 2016 no ser diferente.

44.544

44.000

43.350

42.000
40.000
14

2/20

30/1

15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
15
5/20 0/06/20 1/07/20 1/08/20 0/09/20 1/10/20 0/11/20 1/12/20
2/20 1/03/20 0/04/20
3
3
31/0
3
3
28/0
3
3
3
3
3

1/20

30/0

15

Como investir
em

2016
CDB

IMVEIS

POUPANA

AES

RENDA FIXA

RENDA FIXA
CDB
Os Certificados de Depsito Bancrio so ttulos emitidos por
bancos. Os de menor porte oferecem taxas mais atraentes, entre
110% e 120% do CDI. A remunerao dos ttulos varia em funo
do prazo, do risco do banco e do valor aplicado.
LCI ou LCA
As Letras de Crdito Imobilirio ou do Agronegcio so ttulos
emitidos por bancos. A grande vantagem desses ttulos a iseno
do Imposto de Renda, cujo benefcio, no entanto, est por ser
retirado. possvel encontrar esses papis com taxas entre 92%
e 102% do CDI.
Letras de Cmbio
As Letras de Cmbio so emitidas por financeiras. No so isentas
de Imposto de Renda e oferecem taxas semelhantes aos CDBs de
bancos de menor porte.

Quando no h clareza no cenrio, a cartilha do investidor sugere

cautela e que o dinheiro seja aplicado em produtos de baixo risco.
Por isso, a recomendao para o novo ano alocar a maior parte
do patrimnio financeiro em renda fixa, diversificando com ttulos
pblicos e ttulos privados, de diversos prazos, com remunerao ps
ou prefixada e tambm atrelados inflao. Os fundos de renda fixa
tambm so recomendados, pois j trazem essa diversificao pronta.

Fundo DI
Fundos de baixo risco e alta liquidez. A remunerao final vai
depender da taxa de administrao do fundo. Para que o fundo DI
entregue retornos atraentes, a taxa de administrao no dever
ser superior a 1% ao ano.
Tesouro Direto
Ttulos pblicos, considerados de baixo risco de crdito. Por isso, a
remunerao dos ttulos inferior dos ttulos privados.

16

A taxa de juros brasileira a maior entre as principais economias do

mundo e, apesar de todos os efeitos negativos que gera na economia,
proporciona boas oportunidades de investimentos.
A relao risco-retorno que esses investimentos esto apresentando
muito atraente. So os mesmos retornos esperados dos investimentos
em aes, os quais so bastante arriscados. Isso porque, em geral, o
investidor de aes, ou de fundo de aes, busca obter rentabilidades
anuais mdias entre 15% e 20% no longo prazo, porm aceita as
oscilaes caractersticas dessa categoria de investimentos, inclusive
prejuzos. Aplicando em renda fixa, o investidor est conseguindo
contratar retornos da mesma magnitude, mas correndo um risco
calculado.
CDB, LCI, LCA e LC so garantidos pelo FGC, o Fundo Garantidor
de Crditos. a garantia que protege seu dinheiro investido at o
limite de R$ 250.000, por CPF e por instituio. o mesmo fundo que
protege o dinheiro aplicado na caderneta de poupana.
Se o Banco Central do Brasil vai afrouxar a poltica monetria para
ajudar no crescimento, apert-la para controlar expectativas da
inflao ou no fazer nada o que devemos acompanhar. Dessa forma,
aplicando em renda fixa ps-fixada evitamos surpresas negativas.

DLAR
A tendncia do dlar de alta quando colocamos em perspectiva
o cenrio global, puxado pela recuperao robusta dos EUA, com a
normalizao da sua poltica monetria, e pela melhora nas economias
da Europa, com maior flexibilizao da sua politica monetria.

Todavia, o cmbio ser fortemente impactado pelos desdobramentos

das questes polticas e econmicas domsticas. O resultado do
processo do impeachment, as medidas aprovadas e adotadas para
a retomada do crescimento econmico e o fluxo de entrada ou sada
de recursos estrangeiros vo determinar a variao do cmbio, em
movimentos de valorizao ou depreciao do real.
Para quem tem compromissos cotados na moeda americana, as
aplicaes em fundos cambiais so indicadas como proteo contra
a oscilao. Mas para quem quer se beneficiar da tendncia global
da moeda, mais indicado aplicar em fundos multimercado com
gesto ativa no mercado de cmbio ou em fundos de investimento
no exterior.

AES E FUNDOS DE AES

O cenrio de incertezas e de recesso econmica no favorvel
aos investimentos em aes. Os empresrios no ousam expandir
seus negcios, e os investidores estrangeiros no trabalham com
imprevisibilidade. Dessa forma, a perspectiva de maiores lucros para
as empresas reduzida, e o mau humor do mercado pode fazer a
cotao das aes se desvalorizar ainda mais.
Apenas alguns setores que se beneficiam diretamente da valorizao
do dlar tm apresentado bom desempenho. o caso das empresas
de papel e celulose e de frigorficos.
O setor financeiro, incluindo bancos e prestadoras de servios, pode se
beneficiar da alta taxa de juros, no entanto o aumento da inadimplncia
e a reduo das operaes de crdito tiram a atratividade do setor.

17

 melhor esperar algum sinal de mudana para voltar a investir

em aes. Porm, investir atravs de fundos de aes uma
forma mais diversificada e indicada para aplicar no mercado
acionrio. A gesto profissional tem exibido o seu valor nesses
anos de Ibovespa em baixa.

FUNDOS IMOBILARIOS
Os preos dos imveis devem continuar enfraquecidos, pela
baixa demanda em funo das altas taxas para financiamento
imobilirio e aumento do desemprego no pas. Esse movimento
pode proporcionar boas oportunidades para quem conseguiu
guardar dinheiro nos ltimos anos.
Voc ainda pode encontrar boas oportunidades em fundos
imobilirios, mas somente se tiver horizonte de investimento de
longo prazo e j tiver uma boa reserva de emergncia aplicada em
produtos de alta liquidez.

18

3. SUGESTES

19

Sandra Blanco CFP

Alexandre Espirito Santo

A princpio, comeamos o ano sem direo definida e com novo

ministro da Fazenda. Nelson Barbosa, em sua posse, prometeu
fazer ajuste fiscal para retomar o crescimento. Mas h incertezas no
mercado, sobretudo em relao ao rumo que o ministro dever seguir,
em meio a um cenrio de inflao e desemprego em alta.

As sugestes devem levar em conta dois cenrios:

Assim, como o cenrio para o curto prazo indefinido, mais prudente

no fazer investimentos arriscados no incio de 2016. A sugesto
manter a postura mais conservadora e esperar sinais de melhorias
para voltar a ter uma carteira mais diversificada. A renda fixa deve
predominar nas carteiras dos investidores, at porque a aplicao
que est apresentando a melhor relao risco-retorno.

1) Sem o impeachment: Nesta perspectiva de manuteno de juros,

a indicao so os ttulos de renda fixa, com pouca coisa em Bolsa,
sobretudo no 1 semestre. Mais para o fim do ano alguns setores
podem se tornar interessantes. No recomendaria aplicao em dlar,
apesar da possibilidade de alta at R$ 4,20 no cenrio de estresse.
2) Com o impeachment: Nesse caso, a sugesto so os prefixados,
pois as taxas longas devem cair. O cenrio para a Bolsa d uma
clareada, e o Ibovespa poderia subir.

20

ltima atualizao deste eBook em 02/2016.

contedo revisado por Luciana Brafman

ESTE UM MATERIAL DE DIVULGAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. A rama Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A. distribui ttulos de renda fixa e cotas de fundos de investimento,
exclusivamente para pessoas fsicas, conforme disponveis em seu site (orama.com.br). Os Fundos rama so fundos de investimento em cotas que investem de 95% a 100% de suas carteiras em cotas
dos Fundos Alvo. Para cada Fundo rama h um nico Fundo Alvo respectivo, excetuando-se os Fundos rama DI Tesouro Master FI Referenciado DI Longo Prazo, rama Bolsa Mid Large Small Cap
FIA, rama Inflao FIRF IPCA Longo Prazo e rama Ouro FIM, que possuem polticas de investimento especficas. Os Fundos rama Pro so fundos de investimento geridos por gestores independentes e
criteriosamente selecionados para compor a plataforma de distribuio da rama.
Informaes obrigatrias dos fundos citados no eBook: (1) rama DI Tesouro Master FI Referenciado DI Longo Prazo; CNPJ: 12.823.610/0001-74; data de incio: 22/12/2010; rent. mensal: 0,90%; rent. ano:
0,90%; rent. acumulada 12 meses: 10,50%; PL dos ltimos 12 meses: R$ 7.018.780,33; tx. de adm. mn.: 0,3% a.a.; tx. de adm. mx.: 0,5% a.a.; tx. de perform.: no h; pbl. alvo: pessoas fsicas e fundos de investimento; data de converso de
cotas: mesmo dia do pedido de resgate; data de pagamento do resgate: 1 dia til aps a data de converso de cotas; prazo de carncia para o resgate: no h; (2) Opportunity Total FIC FIM; CNPJ: 05.448.587/0001-10; data de incio: 08/05/2003;
rent. mensal: 1,20%; rent. ano: 1,20%; rent. acumulada 12 meses: 11,38%; PL dos ltimos 12 meses: R$ 239.601.509,87; tx. de adm. mn.: 2% a.a.; tx. de adm. mx.: 2% a.a.; tx. de perform.: 20% do que exceder o CDI; pbl. alvo: investidores
em geral; data de converso de cotas: 3 dia til do pedido de resgate; data de pagamento do resgate: 1 dia til aps a data de converso de cotas; prazo de carncia para o resgate: no h. A tx. de adm. mx. compreende a tx. de adm. mn. e
o percentual mx. que a poltica de investimento dos Fundos admite despender em razo da tx. de adm. dos respectivos fundos investidos. Os indicadores utilizados so para mera referncia econmica, e no necessariamente meta ou parmetro
de performance dos fundos, exceto o CDI, que a meta do rama DI Tesouro Master e Opportunity Total. Variao do CDI: ms: 0,93%; ano: 0,93%; acumulado nos ltimos 12 meses: 10,91%. O Opportunity Total est autorizado a realizar
aplicaes em fundos que podem investir em ativos financeiros no exterior. Os fundos podero estar expostos significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da decorrentes.
AS RENTABILIDADES NO SO LQUIDAS DE IMPOSTOS. PARA AVALIAO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, RECOMENDVEL A ANLISE INDIVIDUALIZADA DE, NO MNIMO, 12 (DOZE) MESES. LEIA O PROSPECTO E O
REGULAMENTO DOS FUNDOS ANTES DE INVESTIR. O PROSPECTO, O REGULAMENTO E AS LMINAS DOS FUNDOS ESTO DISPONVEIS NO SITE DA DISTRIBUIDORA (orama.com.br). RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE
RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO FGC.
As informaes contidas neste eBook so de carter meramente informativo, bem como no se trata de qualquer tipo de aconselhamento para a realizao de investimento, no devendo ser utilizadas com este propsito, nem entendidas como tal,
inclusive em qualquer localidade ou jurisdio em que tal oferta, solicitao ou venda possa ser contra lei. As informaes deste eBook esto atualizadas at 31/01/2015. Atendimento: 0800 728 0880. Ouvidoria: 0800 724 0193.

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