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1 Funes do Fluxo de caixa

Neste tpico, voc vai aprender o que Fluxo de Caixa e suas funes para uma boa
administrao da empresa. Alm disso, aprender tambm a diferena entre lucro e caixa.
O termo fluxo de caixa vem do ingls "cash flow", e em linguagem contbil se refere ao
montante de caixa (dinheiro) recebido e gasto por uma empresa durante um perodo de
tempo definido, algumas vezes ligado a um projeto especfico.
Existem dois tipos de fluxos de caixa:
- outflow de sada, que representa as sadas de capital, subjacentes s despesas de um
investimento.
- inflow de entrada, que o resultado do investimento. Valor que contrabalana com as sadas
e traduz-se num aumento de vendas ou representa uma reduo de custo de produo, entre
outras possibilidades que fazem a receita aumentar.
O fluxo de caixa calcula o valor acumulado entre as receitas previstas e as despesas durante
determinado perodo. Na Contabilidade, uma projeo de fluxo de caixa aponta todos os
pagamentos e recebimentos esperados em um determinado perodo de tempo.
fundamental, no entanto, para o profissional que dever controlar o fluxo de caixa ter uma
viso geral sobre todas as funes da empresa, como: pagamentos, recebimentos, compras de
matrias-prima, compras de materiais secundrios, pagamentos de salrios e outros. Alm
disso, necessrio ser capaz de prever os gastos do futuro dependendo do que se consome
hoje.
O fluxo de caixa uma tima ferramenta para auxiliar o administrador de determinada
empresa nas tomadas de decises. atravs deste "mapa" que os custos fixos e variveis
ficam evidentes, permitindo-se desta forma um controle mais efetivo sobre determinadas
questes empresariais.
Os fluxos financeiros podem ser divididos em trs ciclos principais:
a) o ciclo de investimento;
b) o ciclo operacional;
c) e o ciclo das operaes financeiras:
- operaes de capital.
- operaes de tesouraria.

a) Atividades de investimento
Englobam a aquisio e alienao de bens. Aplicaes financeiras no so consideras como
equivalentes de caixa: pagamentos e recebimentos relativos aquisio e alienao de

imobilizaes, pagamentos e recebimentos relativos aquisio e alienao de partes de

capital, de obrigaes e de outras dvidas, adiantamentos e emprstimos concedidos e seus
reembolsos.
b) Atividades operacionais
o conjunto de atividades que formam o objeto da empresa. No qual gera no balano contas
de ativo e de passivo, contas a receber e a pagar em curto prazo relacionadas com a
explorao da atividade.
c) Atividades de financiamento
resultado das alteraes na extenso e composio dos emprstimos obtidos e do capital
prprio da empresa.
O caixa de uma empresa gera lucro por atuar com o recebimento de juros. Por outro lado, a
ausncia de caixa leva a empresa a buscar recursos de terceiros, como emprstimo, por
exemplo, tornando o resultado menor.
Parece comum, no gerenciamento dos negcios, a ideia de que a gerao de caixa e a de
lucro, a longo prazo, tornam-se iguais. No entanto, nem sempre assim.
Ao se pensar sobre longo prazo, o nvel de simplificao aceito no raciocnio e, como
consequncia, no modelo considerado, to grande que muito difcil para um executivo
explicar a realidade do dia-a-dia.
Dessa maneira, vamos primeiro considerar quando a gerao de lucro e a de caixa podem ser
iguais dentro de uma organizao, identificando o que pode torn-los diferentes.
Os seguintes aspectos podem fazer com que o resultado econmico de uma empresa (seu
lucro) seja diferente do seu resultado financeiro (o caixa gerado):

Capital de Giro
Prazos de pagamentos e recebimento fazem com que o caixa e lucro passem por momentos
diferentes. Tais momentos s se igualam quando todos os elementos se transformam em caixa
ao mesmo momento. O que nem sempre possvel.
A existncia de estoques outro fator ligado ao capital de giro que gera diferenas. Alguns
autores se confundem nesse ponto ao utilizar o conceito de valor a vista, apurando resultado
em que o consideram com as caracterstica e propriedades do valor presente para argumentar
que, via resultado econmico, capturam o efeito financeiro, o que no correto.
De qualquer maneira, mesmo que os resultados sejam iguais nominalmente falando, devido ao
custo de oportunidade dos elementos que implicam fluxo de caixa, os efeitos dificilmente
sero compensados no futuro.
No pontualidade de recebimento e no reconhecimento como perda
Geram diferenas que podem ser temporrias ou permanentes. Mesmo considerando-se
situaes em que tais atrasos sejam remunerados por taxa de juros, tais valores ajustados
podem gerar diferenas nos casos em que a taxa de juros pelo atraso, seja diferente do custo
de oportunidade da empresa.
Valores ativados (permanentes ou no)
Reconhecidos na demonstrao de resultados por meio de apropriaes peridicas. A
depreciao e a amortizao de tais valores, devidamente corrigidas, proporcionam o
reconhecimento contbil no lucro. Tais reconhecimentos (a depreciao e a amortizao) no

se constituem em sada de caixa, mas representam o critrio de atribuir parcelas ao resultado

ao longo da vida til do ativo.
Nesse sentido, afetam o clculo de impostos, estes sim, com consequncia em termos de fluxo
de caixa da empresa.
Provises de quaisquer tipos
(impostos de renda, para contingncia etc.), que afetam a demonstrao de resultados, mas
no impactam o fluxo de caixa. Quanto maior a participao dos mesmos, mais significativa a
variao.
Nesse caso, a proviso pode ter horizonte de vida longa (impactar o caixa aps anos, o que
pode acontecer em casos de contingncias e disputas judiciais, por exemplo) ou ento de
curtssimo prazo (caso de encargos provisionados ao final do ms, para serem pagos no incio
do perodo seguinte).
Comparando com o item anterior, embora se trate de valor cuja sada de caixa possa nunca
ocorrer, podem ter consequncia em termos de impostos a recolher.
Receitas reconhecidas e no recebidas
Investimento no mercado financeiro, cujos juros j so merecidos, mas que devem ser
recebidos ao final do perodo de investimento, por exemplo, em comparao a Provises de
quaisquer tipos.
Impostos sobre a nota fiscal emitida.
Como por exemplo, o ICMS a ser pago, aparece no fluxo de caixa, enquanto na demonstrao
de resultados as receitas se iniciam a partir das vendas lquidas. Esse efeito pode ser sensvel
dada magnitude do percentual incidente sobre as compras e sobre o faturamento.
Quanto maior a margem, maior a base para clculo do imposto e maior o valor lquido a ser
recolhido. Quanto maior o prazo de pagamento, mais significativo o impacto.
Imagine uma empresa comercial que tem caractersticas de pagamentos e recebimentos a
prazo, ambos pontuais, estoque final maior que zero, compra de permanente, depreciao
agregada s despesas, imposto de renda provisionado, investimento no mercado financeiro
com juros a receber e proviso para contingncias.
O grande argumento terico leva em conta que, a longo prazo, todos os efeitos se anulam e se
compensam, o que no verdade pelo efeito do custo de oportunidade da empresa.
Se ela fosse zero, isto poderia acontecer, mesmo que o longo prazo fosse o infinito;
entretanto, como a realidade diferente, essa mencionada compensao deixa de existir e
serve de explicao para os casos de insolvncia de muitas organizaes.
Neste caso, as variaes levam em considerao:
- todos os saldos iniciais zerados, exceto caixa (R$70) e capital (R$70);
- as compras de insumos verificam-se a prazo, por R$50, uma nica vez no perodo 1; elas so
pagas no perodo 3;
- entre a aquisio e a venda existe tempo de espera: 50% do estoque que so vendidos no
primeiro perodo e os 50% restantes no sero vendidos at o final do perodo 2;
- a venda a prazo de 1 de R%50; ela recebida no perodo 3;
- no exemplo, no foram includos os impostos diretos (ICMS, PIS, Cofins);
- o imposto de renda provisionado no pago at o final do perodo 2;

- os gastos referentes s despesas de estrutura (comerciais e administrativas) so pagos to

logo ocorram (R$10 por ms, a partir do perodo 1);
- compra de ativo permanente, no valor de R$ 10, pago a vista, tendo uma depreciao mensal
de R$1. Tal ativo destinado a atividades administrativas; como consequncia, sua
depreciao tratada como despesa, no afetando o custo dos produtos vendidos;
- o saldo de caixa passa a ser investido no mercado financeiro, dele obtendo receita que s
creditada no perodo seguinte;
- foi constituda uma proviso para contingncias em funo de uma reclamao judicial, de
R$10, sendo constitudo R$5 no perodo 1 e R$ 5 no perodo 2.
Com base nas informaes apresentadas, foram elaboradas o balano patrimonial, a
demonstrao de resultados do perodo e o fluxo de caixa:
Balano patrimonial em 31-10-2011 (Exemplo)

Demonstrao de resultado do perodo

Fluxo de caixa das operaes do perodo

Dessa maneira, nenhuma consequncia ser percebida no caixa do perodo em questo

(0, 1 e 2), enquanto o risco de uma sada futura afetou a lucratividade da organizao,
que manteve os prazos do capital de giro e demais transaes j descritas:
Prazo de contas a receber: 2 perodos
Prazo de contas a pagar: 2 perodos
Prazo de estocagem: 2 perodos
Em $
Lucro apurado
Caixa gerado
Variao (lucro-caixa)

Perodo 0
0
0
0

Perodo 1
10
-20
30

Perodo 2
-7
-3
-4

Total
3
-23
26

Composio da variao
Juros sobre investimentos
Saldo em estoque
Contas a receber
Compra permanente
Contas a pagar
Proviso para imposto de renda

7
25
50
10
-50
-6

5
0
0
0
0
4

12
25
50
10
-50
-2

Proviso pata contingncias

Depreciao
Juros recebidos j alocados
Total

-5
-1
0
30

-5
-1
-7
-4

-10
-2
-7
26

Como se pode perceber, a quantidade de itens que explicam as diferenas entre o caixa
gerado no intervalo (0 a 2) e o lucro, no pequena; alguns itens so relativamente
complexos quanto ao entendimento de suas consequncias.
A expresso complexos tem sua relatividade, haja vista as possibilidades no
consideradas, tais como venda de ativos, ganhos e perdas com elementos do patrimnio,
avaliados em moeda estrangeira e pagos no final do contrato (percepo de ganhos e
perdas escriturais e caixa), ganhos no final do contrato de goodwill, capitalizao de
gastos com pesquisa e desenvolvimento, entre outros.
O objetivo da anlise torna-se mais ambicioso quando se toma conscincia da realidade
do dia-a-dia das organizaes que no tm apenas um produto/servio, mas tm,
normalmente, seu faturamento pulverizado em vrios clientes, em vrias datas ao longo
do ms.
Em outras palavras, a reconciliao, embora possvel e vivel matematicamente falando,
no ocorre frequentemente, em funo de sua dificuldade prtica.
O sistema contbil da empresa, ou seja, seu grande banco de dados deve prover
informaes adequadas para a montagem do fluxo de caixa do tesouro. Simplesmente
somar ao lucro, depreciao, amortizaes e provises podem ser um artifcio a ser
usado em casos de projetos e exerccios mais superficiais para o processo decisrio da
empresa.
Contudo, o gestor da liquidez da empresa precisa de mais do que isto, pois, caso
contrrio, ser um player no integrado ao processo geral de gesto da empresa.

1.2 Fluxo de Caixa como instrumento estratgico.

Neste tpico, voc vai aprender como o fluxo de caixa pode ter um papel fundamental
no plano ttico e estratgico para a gesto empresarial.
muito comum em uma situao crtica de falta de liquidez de uma empresa a
priorizao do caixa. Em dificuldade de negcios, concordatrias e/ou que estejam
tentando evitar a falncia colocam-se desesperadamente nas mos do fluxo de caixa
para perseguir a sada de sua dificuldade.
Isto vlido, mas parece a estratgia do doente que evita hbitos saudveis at ser
realmente confrontado com a perspectiva de morte, neste caso pode ser tarde demais.
Pensar e se dedicar ao fluxo de caixa da empresa sempre muito saudvel, quer a
empresa esteja atravessando bons ou maus momentos.

Em outras palavras, parece que a empresa em situaes de normalidade em grande

perspectiva de viver o princpio contbil da continuidade, se preocupa
fundamentalmente com o enfoque econmico dos resultados.
Resultado nesse caso significa gerar lucro, dentro dos melhores e mais adequados
conceitos de contabilidade que possa e pode dispor. Entretanto, nos casos limites, nas
crises, na fase terminal, o resultado importante o financeiro, o caixa disponvel ou a
ser disponvel em dado horizonte de tempo. No deveria ser assim, mesmo porque os
dois resultados interagem fortemente.
Desta forma, possvel perceber uma nsia em descobrir qual o sinal correto, assumi-lo,
defini-lo, dependendo da organizao. Se eu monitorar o lucro, irei para o cu
empresarial? Se a resposta for no, a dicotomia se estabelece e o gestor define-se pelo
que lhe parece ser outro extremo, ou seja, a gerao de caixa.
O princpio da continuidade novamente evocado apresenta-se de grande utilidade, pois,
uma vez realizado o resultado econmico, o resultado financeiro, se monitorado, dever
ser efetivado. Isto significa que o resultado financeiro depende do resultado econmico?
Em qualquer economia decente do mundo, sim. O importante o nvel de conscincia
geral no sentido de aliar os objetivos de liquidez aos demais objetivos.
Significa dizer que uma organizao, dentro de sua viso estratgica de negcios, se
define como perseguidora de resultados positivos que permitam retribuir ao acionista
seu investimento.
Numa viso mais ttica, os gestores traduzem para os horizontes mais delimitados o que
isto significa relativamente, metas especficas em termos de receitas, custos, despesas,
lucro e indicadores de eficincia.
Entre esses ltimos, a gerao e saldos de caixa constituem-se em grandes e importantes
elementos. O passo seguinte consiste em harmonizar as metas especficas de liquidez,
dentro das caractersticas, de timing e recursos disponveis para a empresa.
Desta forma, uma projeo de fluxo de caixa dirio no existe, de forma a gerenciar
efetivamente a liquidez da organizao.
O interesse em termos do que se pode esperar do instrumento est ligado a seu alcance.
Em algumas organizaes, o fluxo de caixa visto como um instrumento ttico, a ser
utilizado no dia-a-dia apenas.
Em outras, ele na verdade tem alcance maior, que poderamos chamar de utilizao
estratgica do fluxo de caixa nos negcios da empresa. Qual a diferena entre ambas as
abordagens? O que a empresa pode ganhar com a ampliao do conceito? Observe:
a) Abordagem ttica
aquela que se refere ao fluxo de caixa como um instrumento de utilidade restrita e
acompanhamento. Ele aparece como cumpridor de determinaes mais amplas e
complexas. Quando a diretoria, em sua reunio semanal, discute a situao de caixa da
empresa e analisa alternativas para adiar pagamentos e antecipar entradas, est
caminhando na direo das decises tticas.
Ela j tem (ou deveria ter) um escopo mais amplo em termos estratgicos e apenas quer
manter o rumo. As aes, nesse sentido, se concentram em questes de menor alcance e
mesmo impacto.

Decises tomadas durante certo momento podem ser alteradas e mesmo revertidas
com relativa rapidez.
Incentivar vendas a vista, negociar atrasos de pagamentos, alterar prazos de faturamento
e mesmo reduzir o nvel de pedidos de compras para contornar uma dificuldade
circunstancial de caixa podem ser exemplos de aes tticas. Tal abordagem adequada
e necessria, embora no seja a nica nem mesmo a mais importante.
b) Abordagem estratgica
a aquela que afeta o nvel de negcios da empresa no s a curto prazo, mas tambm,
e principalmente, a longo prazo. Tem efeito sobre questes ligadas s decises
realmente estratgicas da empresa.
O exemplo mais objetivo est ligado a uma construtora que utiliza o fluxo de caixa em
suas reunies de diretoria para discutir questes ligadas aos projetos de investimento.
Nesse sentido, porque tem definio clara quanto ao financiamento de suas operaes,
tal empresa s decide se e quando compra o terreno para novo projeto, quando
percebe que existe sobra de caixa permanente.
Neste caso, a disponibilidade de liquidez afetou o processo de tomada de deciso. Outro
exemplo de utilidade estratgica est ligado a certas multinacionais que elaboram fluxo
de caixa para um perodo de longo prazo (5 a 15 anos) para avaliar sua capacidade de
pagar financiamentos tambm a longo prazo, e mesmo direcionar investimentos que
estejam ou no gerando liquidez.
Como se percebe, os enfoques tticos e estratgicos podem requerer diferentes
abordagens dos instrumentos e mesmo diferentes detalhamentos. Na verdade, nem toda
empresa tem condies e necessidades de dispor de um fluxo de caixa para 15 anos para
poder sentir-se segura quanto ao futuro.
O que se pretende o questionamento e a avaliao de toda a empresa, para que no se
perca uma oportunidade de otimizao do instrumento por falta de percepo.
Neste ltimo caso, o conceito o seguinte:
Posso ser muito eficiente e ter sucesso hoje e, ao mesmo tempo, descobrir que estou
falido daqui a cinco anos, no podendo arcar com encargos financeiros, se no
reverter queda da margem, por exemplo.

1.3 Fluxo de caixa como instrumento gerencial da empresa

Neste tpico, voc vai aprender como o fluxo de caixa auxilia a gesto empresarial.

Gerao de caixa algo fundamental na organizao, em seu estgio inicial, em seu

desenvolvimento e mesmo no momento de sua extino. Toda a teoria de finanas leva
em contas isto.
Afinal, as decises empresariais buscam, de alguma forma, demonstrar a gerao de
caixa que possa trazer, seja um projeto de investimento isolado, tendo seu mrito
avaliado, ou um caso de fuses e aquisies em que EVA (Economic Vale Added) seja
identificado.
O indicador econmico EVA (Economic Value Added) ou Valor Econmico
Adicionado uma ferramenta muito importante para medir o Lucro econmico
esperado em um novo negcio, ou para comparar empresas ou negcios para possveis
investimentos.
Diferentemente do Lucro Contbil, que s expressa basicamente a diferena dos custos
e despesas ao total de faturamento, o EVA traz uma reflexo sobre o que aconteceria se
tivesse investido o dinheiro em outra oportunidade financeira.
Um exemplo prtico se d quando pegamos duas empresas, e na primeira investimos
R$100.000,00 para montar um negcio e na segunda investimos R$ 50.000,00 e o
restante, usamos para outra oportunidade de vendas, tendo os mesmos custos, e na
segunda uma diferena nas despesas financeiras de R$ 2.000,00. Se as duas tiverem
uma receita de R$ 400.00,00, tendo a primeira um lucro lquido de R$ 60.000 e a
segunda de R$ 58.000 qual seria a que economicamente seria mais rentvel se
tivssemos um preo de oportunidade de 18%?
Pelo EVA = L.L - C.C.P (lucro lquido Custo do Capital Prprio)
EVA1= 60.000 - 18.000 = 42.000
EVA2= 58.000 - 9.000 = 49.000
Ento, a segunda mesmo com um menor lucro contbil, adiciona mais valor que a
primeira, que tem um maior lucro contbil e investiu mais do que a segunda.
Quando no se conhece certas ferramentas financeiras, acredita-se que quanto menos se
endividar melhor e o EVA um dos exemplos que prova que, quanto maior for a anlise
de onde investir, qual ser o retorno, quanto poderia estar ganhando se tivesse
investindo em outra oportunidade de negcio, etc.
Por isso que, quando pensar em investir seu dinheiro, no busque apenas uma fonte de
investimento, pois estar a merc da dinmica do mercado e do capital, aumentando seu
risco consideravelmente. Busque em parte fontes seguras e em parte fontes lucrativas, e
com esse mix ganhe experincias e dinheiro.
Se isso verdade, por que as organizaes se conformam em dispor de instrumentos
que apresentem elementos que so chamados de quase caixa? A verdadeira resposta
pode estar ligada a inmeros quesitos, muito embora, certamente, questes prticas
ligadas a sistemas de informaes, enfoque de gesto e mesmo formao dos gestores
possam explicar individualmente as razes.
Um instrumento gerencial aquele que permite apoiar o processo decisrio da
organizao, de maneira que ela esteja orientada para os resultados pretendidos.
Considerar o fluxo de caixa de uma organizao um instrumento gerencial, no significa
que ela vai prescindir da contabilidade e dos relatrios gerenciais por ela gerados. Ao
contrrio, como fortalecimento dos relatrios gerenciais gerados pela contabilidade, se
pretende aliar a potencialidade do fluxo de caixa para melhor gerenciar suas decises.
Trata-se de considerar que o fluxo de caixa tambm deva ser arrolado como instrumento

que traga subsdios para o processo de tomada de decises. Na verdade, o simples

reconhecimento disso, j um grande passo para que os gestores do negcio possam
dispor de informaes adequadas.
Informaes gerenciais
O nascimento do termo contabilidade gerencial curioso, j que est ligado
percepo de que a contabilidade fiscal pouco serve para o tomador de deciso interno.
Isto ocorre, pelo fato de que o legislador e seus auxiliares, que fazem cumprir a
legislao, se preocupam exclusivamente com o que lhes interessa em termos de
informaes contbeis, gerando distores ou duplicidade de esforos nos relatrios que
deveriam ter utilidade para o gestor da organizao.
Dessa maneira, os executivos do Brasil e de outros pases, em que o impacto tributrio
muito forte, precisam de informaes especficas para o processo de tomada de deciso.
Por uma questo de querer evitar duplicidade de esforos e mesmo de resultados, as
definies fiscais acabaram prevalecendo sobre aquelas eminentemente tcnicas,
criando distores para os demais usurios das informaes, que no o fisco.
A contabilidade gerencial veio resgatar a adequao das informaes para o acionista e
os administradores. Tais informaes so preponderantemente de origem e conotao
financeira, embora no deva ser essa a exclusividade.
Ao contrrio, indicadores quantitativos no financeiros, cada vez mais, permitem aos
executivos o entendimento e as aes. Da mesma forma, para vrios autores, os temas
fluxo de caixa e contabilidade aparentam ser irreconciliveis; significa que se existe o
fluxo de caixa, ele em nada se assimila a contabilidade. Caso a informao seja contbil,
em nada se assimila fluxo de caixa.
Esse tipo de abordagem, leva em conta que o fluxo de caixa um instrumento de
utilidade para o tesoureiro da organizao, e as informaes contbeis para a
controladoria. Esse tipo de viso tem origem nas questes ligadas s limitaes dos
sistemas de informao de outrora, na formao e nas premissas de trabalho que os
executivos das respectivas reas possuem.
Entretanto, tal abordagem no mais deveria prevalecer a partir da existncia dos
sistemas computadorizados integrados, os quais permitem aos usurios o convvio
dentro de uma mesma base de dados, viabilizando diferentes objetivos de informaes.
O fluxo de caixa projetado e real da organizao se constitui em uma importante
informao gerencial.
Banco de dados significa para a contabilidade a coleta, anlise, classificao e
disponibilidade de informaes que possam ser utilizadas por diversos usurios,
independentemente da natureza peridica (conceitos, regras e premissas de utilizao
que sejam aplicados).
Nessa linha de raciocnio, as informaes referentes aos fatos econmicos estariam
disponveis nessa base de dados integrada, hoje em dia bastante comum nas
organizaes; isto permite rearranjos (diferentes princpios, datas de encerramento, etc.)
no sentido de montar as informaes dentro das mais variadas maneiras para atender
diferentes usurios ou necessidades.
Mais do que uma rea especfica na empresa, cada vez mais a contabilidade est ligada
a essa abordagem, possibilitando sua expanso de fronteiras e usurios. Um pressuposto

que vlido para todo o trabalho est ligado qualidade da moeda, ou seja, aos ajustes
que devem ser feitos.
Outra questo muito frequente apresenta-se nessa linha de raciocnio: afinal, para ter um
fluxo de caixa elaborado separadamente possvel ter um nico banco de dados que
permita aos gestores dispor de informaes que indiquem a liquidez real e mesmo
projetada, paralela ao resultado econmico?
Tal questo coloca-se um passo frente, ou seja, pressupe que o fluxo de caixa
necessrio para o processo de deciso, no que se refere liquidez, de per si. Como o
presente objetivo consiste em discutir a inter-relao entre a informao que apresenta o
lucro e o caixa gerado, no existe prejuzo em discutir a questo nesta ordem dos
elementos.
O que se percebe, na verdade, que, com o passar do tempo, a integrao entre os
sistemas de informao se torna cada vez maior, permitindo maior consistncia entre as
vrias informaes, possibilidades de utilizao de diferentes conceitos e datas de corte
ajustveis de acordo com a convenincia/objetivo da informao requerida. Isto torna
possvel a extrao do fluxo de caixa da mesma base de dados que captura o lucro da
organizao.
Estudos na rea consideram que as informaes contbeis, alm do carter preventivo
para evitar fraudes e roubos, tm muito mais o objetivo de suportar as decises de
negcios, porquanto contribuem para:
a) o controle dos eventos atuais no processo produtivo;
b) a formulao de melhores decises futuras;
c) modificaes do prprio processo decisrio.

Enfoques existentes nas empresas

Por uma questo prtica, normalmente nas empresas os profissionais de tesouraria se
dividem em dois importantes grupos quanto ao enfoque de gesto de fluxo de caixa:
a) Enfoque do coitadinho
Seu fluxo de caixa resultante das demais aes.
Ter sobra ou dficit de caixa em uma organizao decorre de prazos concedidos pelos
fornecedores rea de compras da empresa, de prazos de pagamento concedidos aos
clientes pela rea de vendas, de prazos definidos pelo governo no que se refere a
impostos e mesmo de especificaes de entregas feita pela rea de logstica aos
fornecedores ou clientes. Dessa maneira, o que sobra para o tesoureiro em termos de
decises? Ele j recebe tudo decidido.
Como sair dessa viso? Sendo proativo. As demais reas da empresa devem saber qual a
situao do fluxo de caixa do perodo, o que podem fazer para melhor-lo e o que
devem fazer para no pior-lo.
O fluxo de caixa seu instrumento de trabalho.
Enquanto o fluxo de caixa for apenas seu instrumento de trabalho (leia-se do
tesoureiro), esse profissional ser mesmo um pobre coitado, j que ele no responde por
todas as aes que ocorrem na organizao.

Como sair dessa viso? Tornando o fluxo de caixa um instrumento de gesto da

organizao. Na verdade, as demais reas da empresa no se sentiro nem um pouco
comprometidas com as metas do fluxo de caixa se ele for um instrumento s do
tesouro.
Contudo, assim que o tesouro pedir explicaes ao responsvel pela rea de suprimentos
quando as compras a vista tiverem superado a previso fornecida pelo prprio executivo
de suprimentos, o nvel de profissionalismo da interao ser grande e adequado.
Pouco influi nos resultados da empresa.
A rea comercial decide os prazos de faturamento a conceder aos clientes, e o caixa
sofre as consequncias. A rea de suprimentos decide se compra a vista ou prazo e se a
liquidez afetada. A rea de comunicao decide veicular uma nova campanha
publicitria na mdia e o desembolso imediato, sendo novamente o caixa afetado.
Que as vrias reas da empresa tenham autonomia algo muito importante nas
organizaes. A descentralizao como tendncia de gesto empresarial algo que j
caminha por mais de 15 anos e deve permanecer por muito mais.
Isto indica que os profissionais devem ter liberdade de ao e por ela responder. Nada
de errado nisto. O que parece faltar uma ao mais proativa do responsvel pela gesto
da liquidez demonstrando os impactos que as vrias reas tm provocado no resultado
da empresa.
Ao final das contas, todos devem ser cobrados pelos resultados atingidos. Se o resultado
definido o lucro, aes que prejudiquem o caixa podem ser mascaradas. Se, alm do
lucro, por exemplo, a gerao de caixa, os prazos e mesmo o timing de faturamento
forem considerados resultados a alcanar, fica mais fcil estabelecer um
acompanhamento dos resultados globais da empresa.
Em algumas organizaes, todas as reas fazem seus planos e desempenham suas aes
a partir do conceito de valores a vista e o tesoureiro responsvel pelos prazos e juros.
Esta uma combinao que parece ser simples, mas que, em termos prticos, no se
apresenta to simples, mexendo com questes comportamentais e de geopoltica interna
da empresa.
O que der, deu...
Fluxo de caixa projetado um instrumento que deve conter as metas mais adequadas s
empresas. Para isso, pode ser necessrio fazer vrias simulaes, negociar alteraes
com quem pode fazer acontecer. Em outras palavras, aps a montagem do fluxo de
caixa, o tesoureiro percebe que o resultado final em termos de caixa gerado foi negativo,
ou seja, endividamento crescente.
Qual a prxima ao? Analisar como evitar que isso possa acontecer, mediante
antecipao de entradas e adiamento de sadas, mediante negociaes com terceiros.
No possvel aceitar o resultado e se conformar com ele. O tesoureiro sozinho no
consegue alterar o resultado; se o fluxo de caixa for um instrumento de gesto da
empresa, as coisas sero diferentes.
Eu cuido da minha parte...
As empresas esto se livrando dos gerentes funcionais, aqueles que respondem apenas
por marketing, finanas, recursos humanos, e demais reas. Cada vez mais, os gerentes
da empresa so procurados e reconhecidos nas organizaes. Implica dizer que no d
para cuidar apenas da sua prpria parte na histria, mas sim, perseguir otimizao de
resultados para a empresa como um todo.

Dependendo do perfil e da cultura das organizaes, isto pode significar diferentes

procedimentos: em alguns casos, questionar a rea do prximo uma ao muito
estimulada; em outros, participar de mudanas em reas externas s responsabilidades
formais pode ser um caminho para assumir novas responsabilidades.
Esse profissional (o gerente funcional tradicional) , realmente, um pobre coitado na
empresa, pois tem que explicar algo que no fez, comprometer-se com metas de
liquidez que no tem o poder de cumprir e, o que pior, no tem ideia de como sair
dessa, o que s possvel quando o fluxo de caixa um instrumento gerencial da
empresa e no apenas da tesouraria.
b) Enfoque cash management
Exatamente porque o enfoque anterior tem deficincias pela no integrao de
atividades na empresa e viso restrita, a viso de cash management prope-se a
responder a esses pontos fracos.
De maneira resumida, a abordagem de cash management pretende ser integrada aos
negcios, proativa e fortemente comprometida com alto nvel de desempenho, no
sentido de alcanar resultados planejados.
Em geral, as caractersticas mais importantes no enfoque so as seguintes:
Viso integrada do caixa em relao aos negcios.
Significa que o responsvel pela tesouraria da empresa est apenas preocupado com a
gerao de caixa pela incorrncia de juros ou ento pelo controle do floating bancrio.
Est sim preocupado com oportunidades operacionais ou no, de sua rea de atuao ou
no. O importante que o executivo em questo est preocupado com a otimizao do
caixa, aumentando entradas ou diminuindo sadas.
A cobrana de floating em uma operao de emprstimo bancrio que provoca a
elevao da taxa efetiva de juros, em consequncia do encurtamento do perodo.
Alm de finalizar ciclos, planeja impacto nos resultados.
As aes decididas devem ser mensuradas em termos de impacto nos resultados. Isso
pode acontecer em termos de reduo de juros a pagar, por exemplo. Dessa maneira, a
discusso sobre a convenincia de vender a prazo com base em taxa de juros subsidiada,
por exemplo, passa a ser entendida e discutida luz dos interesses globais da empresa e
no apenas de uma rea isolada.
Alta preocupao com competitividade e desempenho.
O fluxo de caixa projetado estabelece parmetro de desempenho para a empresa como
um todo. Certa magnitude de vendas a vista para o perodo, por exemplo, uma meta
que vai afetar a liquidez e que deve ser cobrada da rea comercial.
Os valores de desembolsos para compras, que devem ser pagos dentro do perodo,
fazem parte das responsabilidades da rea de suprimentos; analogamente, devem ser
dela cobrados.
Equilbrio financeiro de caixa.
Os executivos financeiros das empresas esto familiarizados com o ponto de equilbrio
econmico ou mesmo com sua viso financeira; entretanto, menos comumente, vemos o

ponto de equilbrio de caixa, que poderia trazer importantes concluses para os gestores,
provocando decises muito mais adequadas nas organizaes.
Em outras palavras, nada adianta calcular o ponto de equilbrio tradicional para uma
situao de anlise de alternativa de fechamento de uma fbrica por questes de baixa
escala, por exemplo, sem analisar o correspondente ponto de equilbrio de caixa (que
exclui a depreciao, por exemplo).
Em muitos casos, a deciso poderia ser alterada, modificada, haja vista que as
amortizaes deveriam ocorrer caso a empresa estivesse produzindo normalmente ou
abaixo de seu ponto adequado. Dessa maneira, para o processo decisrio, irrelevante
apenas o ponto de equilbrio tradicional.
Filosofia da gesto de caixa
Que perfil de investimento a empresa est disposta a assumir? Como quer financiar as
operaes? Que tipo de instituio financeira adequada para um relacionamento de
longo prazo? Essas e muitas outras questes devem ser resolvidas no mbito da
empresa, tornando sua gesto clara, no subjetiva e decorrente do humor de um
executivo.
Definir no significa burocratizar. A grande vantagem da definio que se evita que
conflitos ocorram por falta de critrios no tratamento de situaes rotineiras. Uma
situao que foi percebida pelo autor em vrias empresas, algumas at relativamente
bem estruturadas, diz respeito a como tratar atrasos de cliente.
Ficou evidenciado que, por no terem regras claramente definidas, cada cliente,
dependendo de seus conhecimentos junto ao fornecedor, tinha tratamento que poderia
ser mais ou menos favorecido, dependendo de sua prpria esperteza em termos de
prorrogao de faturas vencidas e cobrana de juros.
Como decorrncia, embora forte comercialmente, essas empresas no tinham uma
postura slida perante o cliente em termos do que esperar no sentido financeiro, sendo
por ele controlado, ao invs de ocorrer o contrrio. Isto no deve acontecer numa
empresa e desmoraliza completamente a administrao.
O que formalizar? Isto depende muito de cada empresa; entretanto, a grande tendncia
definir diretrizes bsicas e deixar o detalhamento por conta dos nveis hierrquicos
compatveis com a execuo da operao.
Estrutura de responsabilidade favorvel
A estrutura que gerencia a empresa importante no fluir das decises. Valorizar o fluxo
de caixa como instrumento gerencial da empresa como um todo significa que a
disseminao do conceito deve ser iniciada de cima para baixo dentro da empresa.
Nas organizaes em que a alta administrao est visvel e concretamente envolvida no
fluxo de caixa, ele percebido como importante. Muito embora parea simples, nem
sempre a realidade assim se comporta: s damos importncia para aquilo que
entendemos.
Qual a consequncia imediata? Em certos casos, necessria verdadeira pregao at
que se possa contar com verdadeiro apoio da empresa, representada por seus executivos.
O entendimento dos efeitos gerais pela liquidez importante nas empresas.
Embora qualquer profissional mediano entenda que uma venda a prazo sem a incluso
de taxas de juros descapitaliza a empresa, se o intervalo de tempo (o prazo para

recebimento) no foi considerado na formulao do preo, entender a amplitude desta

afirmao nem sempre fcil e imediata. Cabe aos responsveis pela gesto da liquidez
o papel de explicar e tornar inteligveis tais informaes.
Ainda falando sobre estrutura, fundamental considerar que o fluxo de caixa projetado
no deve ser montado isoladamente por uma rea, mas deve ser um compromisso
conjunto da empresa toda, com base em informaes fornecidas pelas vrias reas
participantes. Isto permite empresa torn-lo visvel, transparente e no uma caixa preta
nas mos de uma rea privilegiada.

1.4 Patrimnio, bens, direitos e obrigaes.

Neste tpico voc vai aprender os conceitos contbeis mais importantes para o estudo
da rea contbil, so eles: patrimnio, bens, direitos e obrigaes.
Patrimnio
Patrimnio o conjunto de bens pertencentes a uma pessoa ou a uma empresa, bens que
podem ser expressos em espcie ou em valores a receber. Em contabilidade, esses
valores a receber so denominados direitos a receber.
Para identificar a situao financeira de uma pessoa ou empresa no basta relacionar
apenas bens e direitos. necessrio evidenciar as obrigaes, ou seja, as dvidas
referentes aos bens e direitos.
Por exemplo, todo cidado que tem como patrimnio um apartamento adquirido atravs
de sistema de crdito, mesmo ainda no quitado, deve contar a dvida como parte do
patrimnio, caso contrrio, a informao financeira incompleta e pouco
esclarecedora.
Portanto, em contabilidade a palavra patrimnio significa o conjunto de bens e direitos
pertencentes a uma pessoa ou empresa, incluindo as obrigaes a serem pagas.

Bens
De um modo geral, consideram-se bens todas as coisas teis, ou seja, qualquer
artefato capaz de satisfazer as necessidades das pessoas e das empresas.

 Bens tangveis (ou palpveis): veculos, imveis, estoques de mercadorias, dinheiro,

mveis, ferramentas entre outros.
Bens intangveis (ou no palpveis): normalmente so as marcas (Extra, Carrefour,
Lojas Americanas) e as patentes de inveno.
Para o Cdigo Civil brasileiro o bem se difere em:
Bens imveis: so aqueles vinculados ao solo, que no podem ser retirados sem
destruio ou danos: edifcios, construes, rvores, entre outros.
Bens mveis: so aqueles que podem ser removidos por si prprios ou por outras
pessoas: animais, mquinas, equipamentos, estoques de mercadorias, entre outros.
Direitos
Em Contabilidade, costuma-se entender por Direito (ou Direito a Receber) o poder de
exigir alguma coisa de algum. So valores a receber, ttulos a receber, contas a receber,
entre outros.
O direito a receber mais comum decorre das vendas a prazo, ou seja, quando se vendem
mercadorias a outras empresas, o pagamento no efetuado no ato, mas no futuro: a
empresa vendedora emite uma duplicata em nome do comprador que garante o exerccio
de receber o valor no futuro, como um documento comprobatrio, em outras palavras,
uma comprovao. Esse tipo de direito denomina-se duplicatas a receber.
Outros exemplos de direitos so aluguis a receber, promissrias a receber, aes a
receber, entre outros.
Obrigaes
Obrigaes so dvidas com outrem. Em Contabilidade tais dvidas so denominadas
obrigaes exigveis, isto , compromissos que sero reclamados, exigidos: pagamento
na data do vencimento.
Em caso de um emprstimo bancrio, o devedor assume dvida com o banco, denominase emprstimo a pagar. Se a dvida no for liquidada na data do vencimento, o banco
exigir o pagamento.
Uma obrigao exigvel bastante comum nas empresas a compra de matria-prima a
prazo: a empresa fica devendo para o fornecedor da mercadoria; por essa razo, essa
dvida conhecida como fornecedores, ou duplicatas a pagar.
Outras obrigaes: salrios a pagar, impostos a pagar, financiamento, encargos sociais a
pagar.
Patrimnio Lquido
Como dissemos, Patrimnio no a medida efetiva da riqueza de uma empresa. A
empresa poder estar a um passo da falncia ou totalmente endividada, embora os
nmeros do seu patrimnio sejam elevados.
Na verdade, necessrio conhecer a riqueza lquida da pessoa ou empresa: somam-se os
bens e os direitos e, desse total, subtraem-se as obrigaes, o resultado a riqueza
lquida, ou seja, a parte que sobra do patrimnio para a pessoa ou empresa. Ela
denominada patrimnio lquido ou situao lquida.

Desta forma, usa-se a seguinte "equao fundamental do patrimnio lquido":

PATRIMNIO LQUIDO = BENS + DIREITOS (-) OBRIGAES
Balano Patrimonial
Balano Patrimonial um relatrio gerado pela contabilidade em que possvel
identificar a sade financeira e econmica da empresa no fim do ano ou data prefixada.
O Balano Patrimonial dividido em duas colunas: a do lado esquerdo denominado
Ativo, a do lado direito, Passivo. O ideal seria denominar a segunda coluna Passivo e
Patrimnio Lquido. Entretanto a Lei das Sociedades Annimas (S/A) apresenta apenas
o termo passivo. Esta diviso pura conveno.

a) Ativo
o conjunto de bens e direitos de propriedade da empresa. So os itens "positivos" do
patrimnio; trazem benefcios, proporcionam ganho para empresa. Fazem parte do
ativo: estoque, mquinas, prdio, gado, duplicatas a receber, ttulo a receber, entre
outros.

Patrimnio Lquido
Representa o total das aplicaes dos proprietrios na empresa.
Toda empresa necessita de uma quantia inicial de recursos, ou seja, dinheiro para
efetuar suas primeiras aquisies, seus primeiros pagamentos.
Os proprietrios, ento, concedem suas poupanas com o objetivo de proporcionar
empresa os meios necessrios ao incio do negcio. Essa quantia inicial concedida pelos
proprietrios denomina-se capital social, que poder ser aumentado a qualquer

momento.
Dessa forma, a empresa adquire uma obrigao para com os seus proprietrios, em
outras palavras, fica devendo. Por lei, no pode haver exigncia para uma extino da
empresa, ou seu dinheiro de volta, enquanto a empresa estiver em funcionamento
(continuidade).
Por isso, o patrimnio conhecido como obrigao no exigvel que no se pode
reclamar, cobrar, exigir de volta. Se os proprietrios quiserem retirar-se da sociedade,
devem vender sua participao no capital para outras pessoas, sem envolverem a
empresa.
Pelo fato de os proprietrios no terem direito de reclamar seu dinheiro aplicado na
empresa, enquanto esta estiver em processo de continuidade, no mundo financeiro, o
patrimnio lquido denominado de recurso prprio ou capital prprio, ou seja,
recursos que pertencem prpria empresa at a sua extino. No encerramento da
empresa, os recursos seriam devolvidos aos proprietrios.
A Diferena entre Capital e Patrimnio
De maneira geral o termo capital significa recursos. Capital prprio diz respeito a
recursos financeiros, ou materiais, pertencentes ao proprietrio, scios ou acionistas,
aplicados na empresa.
Capital de terceiros, por sua vez, significa recursos de outras pessoas, sendo elas, fsicas
ou jurdicas, aplicados na empresa.
A importncia que os proprietrios investem inicialmente na empresa denominada
capital ou capital nominal. O valor inicial do capital nominal ser modificado,
normalmente aumentado com o passar do tempo.
No caso dos scios ou acionistas se comprometerem a investir na empresa certa quantia,
esse capital ser denominado capital subscrito, ou seja, assinado e comprometido.
Ao cumprirem o contrato firmado, fornecendo dinheiro ou outros bens empresa, os
proprietrios integralizam o capital (realizao do capital). Portanto, Capital a
integralizar a parte do capital comprometido (subscrito) ainda no realizada.
Origens X Aplicaes
Todos os recursos que entram numa empresa passam pelo passivo e patrimnio lquido.
Os recursos financeiros ou materiais so originados dos proprietrios, fornecedores,
governo, bancos, financeiras entre outros, que representam origens de recursos.
Por meio do passivo e do patrimnio lquido identificam-se as origens de recursos.
O ativo, por sua vez, evidencia todas as aplicaes de recursos: aplicao no caixa, em
estoque, em mquinas, em imveis, entre outros.
Uma empresa s pode aplicar aquilo que tem origem, ou seja, havendo origem de $ 2.96
milhes, a aplicao deve ser de R$ 2.96 milhes. Dessa forma, fica bastante simples
entender por que o Ativo ser sempre igual ao Passivo + PL.

Se o total do Passivo + Patrimnio Lquido for R$ 10.000, qual o total do ativo? O total
de R$ 10.000, s pode aplicar a quantia de R$ 10.000, nem um centavo a mais, nem
um centavo a menos.
Principal Origem de Recursos
A principal origem de recurso para as empresa o lucro obtido no negcio. O lucro a
remunerao do capital investido na empresa pelos proprietrios, o restante lquido
que fica disposio de quem investiu.
Representao Grfica dos Estados Patrimoniais
Sendo o Patrimnio Lquido (PL) a diferena matemtica entre o Ativo (A) e o Passivo
(P), no tem sentido, portanto, dizer sobre Ativo ou Passivo negativos.
Nestas condies, os elementos patrimoniais podero assumir somente os seguintes
valores:
A>0P>0
PL > ou < 0
Com base na equao do Balano (A-P=PL), em determinado momento, o Patrimnio
poder se apresentar nos seguintes estados:
1) A>P => PL>0, portanto: A=P+PL (existe riqueza prpria)
2) A=P=> PL=0, portanto: A=P (inexistente riqueza prpria)
3) A PL<0, portanto: A+PL=P (existe passivo a descoberto)
4) A>P e P=0=> PL>0, portanto: A=PL (inexiste dvidas)
5) A
PL<0, portanto: PL=P (s existe dvidas)
Formao do Patrimnio e suas variaes
Vamos acompanhar a formao do Patrimnio de uma empresa comercial prestadora de
servios e alguns exemplos de sua movimentao, representando, a cada acontecimento,
a Situao Patrimonial respectiva.
A) subscrio do capital social
Diversas pessoas resolvem fundar uma sociedade annima, denominada Madeira S/A,
com o capital subscrito e integralizado em dinheiro de $ 4.000,00. Observe os exemplos
de uma empresa fictcia, a seguir.
Os estados 3 e 5 raramente ocorrem, pois a empresa no tem mais condies de
sobrevivncia.

Madeira S/A BALANO PATRIMONIAL EM 20/01/2011

B) Aquisio de Edifcio
A empresa adquiriu em 05/02/2009, mediante pagamento vista, um edifcio pela
importncia de R$ 1.200,00:
Madeira S/A. BALANO PATRIMONIAL EM 05/02/2011

C) Compra de materiais
Para iniciar suas atividades mercantis, a empresa comprou no dia 13/02 materiais
eletrnicos no valor de $ 2.000,00 a prazo
MADEIRA S/A. BALANO PATRIMONIAL EM 13/02/2001

D) Compra de Veculos
A empresa comprou em 20/02/2011 veculos para uso, pagando vista R$ 200,00:

MADEIRA S/A. BALANO PATRIMONIAL EM 20/02/2011

E) Venda de parte do edifcio

Foi vendido em 28/02/2011 um pavimento do edifcio por R$ 600,00, representado por
uma nota promissria emitida pelo comprador:
MADEIRA S/A. BALANO PATRIMONIAL EM 28/02/2011

F) Pagamento de uma obrigao

Em 05/03/2011 foi pago R$ 1.300 correspondente parte da dvida da aquisio de
materiais eletrnicos:
MADEIRA S/A. - BALANO PATRIMONIAL EM 05/03/2011

G) Recebimento de um direito
Em 10/03/2011 foram recebidos R$ 400,00 referente ao pagamento parcial da venda do
pavimento do edifcio:

MADEIRA S/A. - BALANO PATRIMONIAL EM 10/03/2011

Unidade 2 Como elaborar um fluxo de caixa

Ol,
Nesta unidade voc vai aprender os aspectos mais importantes para elaborar um fluxo
de caixa, sobretudo as normas para format-lo.
Nesta unidade ainda, voc vai aprender o que projeo do fluxo de caixa e saber como
prever entradas e sadas de recursos monetrios por um determinado perodo.

Bom estudo.

2.1 Aspectos preliminares na elaborao de um fluxo de caixa

Neste tpico, voc vai aprender os aspectos mais importantes para elaborar um fluxo de
caixa. A demonstrao de fluxo de caixa pode ser elaborada por dois mtodos
diferentes, o direto e o indireto.
O mtodo direto divulga os principais componentes dos recebimentos e pagamentos de
caixa em termos brutos, pelo ajustamento das vendas, custo das vendas e outras
rubricas.
O mtodo Indireto procura ajustar o resultado lquido do exerccio dos efeitos das
transaes que no sejam a dinheiro, acrscimos ou relacionados com recebimentos ou
pagamentos futuros. O foco a diferena entre o resultado lquido e os fluxos de
atividades operacionais.

Empresas possuidoras de cotas na bolsa de valores devem obrigatoriamente usar o

mtodo direto, pois uma exigncia da CVM Comisso de Valores Mobilirios
rgo governamental responsvel pela organizao e funcionamento da bolsa de
valores.
Ao montar um fluxo de caixa projetado, voc deve ter uma viso geral do que o espera.
Nesse sentido, o quadro abaixo representa as etapas para a elaborao de um projeto de
fluxo de caixa dentro da organizao.

Enfoque
Para que serve o fluxo de caixa na organizao? Sendo capaz de responder a essa
pergunta, definir o enfoque passa a ser uma simples consequncia.
Ao definir o enfoque de um fluxo de caixa, outras questes devero ser consideradas:
Na organizao, o fluxo de caixa apenas um instrumento ttico?
Ou ser usado estrategicamente?
Quem o utiliza?
O tesoureiro o nico usurio ou ele um instrumento da diretoria como um todo?
Qual a frequncia dessa utilizao?
Uma forma prtica de se resolver essa questo elencar as respostas que so necessrias
ao processo decisrio e que requeiram o fluxo de caixa.
O importante nessas questes entender sua utilidade para o processo de tomada de
deciso da empresa. Ele deve trazer benefcios, facilitando, agilizando e suportando o
processo decisrio.

Planos de contas
Normalmente, o plano de contas um importante motivo para os desvios encontrados
nas empresas. Em muitas empresas, o fluxo de caixa montado sem refletir sobre suas
operaes. Isto se explica a quantidades de contas, como salrios e fornecedores, que
acabam abrangendo parte to significativa dos valores a pagar pela empresa, que inibem
novos investimentos.
Alguns tesoureiros, portanto, argumentam que o fluxo de caixa, por conter inmeras
informaes, deixa de ser prtico, difcil de ser entendido.
De maneira geral, quatro tipos de doenas podem acometer as empresas na montagem
do plano de contas:
a) Detalhemania.
Existe conta para todas as atividades nessa empresa. O grupo outros no existe. O
grande problema que tal doena implica em grande perda de tempo na montagem,
perda de foco naquilo que realmente importante. Por outro lado, os executivos se
sentem satisfeitos com isso.
b) Detalhefobia.
O plano de contas do fluxo de caixa s reflete algumas contas importantes, ignorando as
demais. Fugindo de regras prticas, j que muito mais importante ter uma postura que
persegue melhoria da adequao do que ter em mente, percentual de referncia para
conta outros, torna-se importante pesquisar o que existe nessa conta e entender os
valores sazonais e seus comportamentos.
A conta outros, correspondendo a 50% do total dos pagamentos, por exemplo,
dificilmente no estar mascarando itens de grande distoro no resultado.
c) Confuso na nomenclatura.
A customizao de linguagem algo importante, principalmente quando se utiliza o
instrumento fora da tesouraria. Folha de pagamento e remunerao, por exemplo,
podem significar coisas totalmente diferentes, que devem ser conceituadas caso se
queira evitar problemas de entendimentos.
d) Real e previsto na mesma base.
Por fim, o detalhamento do plano de contas previsto deve ser vivel em termos de
informao real, j que o acompanhamento no poderia ser feito sem isso.
Por mais bvio que seja, importante garantir que as informaes previstas e reais
estejam igualmente disponveis: existem contas que so fceis de ser projetadas, mas
no to fceis de se obter as informaes reais. O contrrio tambm verdadeiro: certas
linhas so difceis de serem projetadas, embora a informao real seja obtida com
facilidade.
Arquitetura do Sistema
O objetivo aqui permitir uma viso integral de todos os elementos do sistema de
projeo. Permite documentar e, consequentemente, analisar melhorias no modelo.
Identifica os elementos e os responsveis pela gerao dos dados e por explicar as
variaes. Deve idealisticamente falando, identificar quem gera a informao. Com a

arquitetura do sistema podemos enxergar as fontes de informaes, a sequncia de

obteno das informaes, e os responsveis por elas.
Observe o quadro:

Horizonte
Discutir horizonte significa definir o perodo pelo qual a empresa pretende obter
resultados de caixa, pode faz-lo para 30, 90 ou 360 dias. No entanto, a definio do
horizonte deve seguir um critrio de utilidade em termos de deciso para empresa.
Imagine uma empresa que tenha captaes de recursos do mercado financeiro, com
prazo de 60 dias. Outra opo de captao da empresa consiste em fazer emprstimo de
curtssimo prazo, como o hot money e pagar juros mais altos. Faz sentido dispor de um
fluxo de caixa mais alongado do que 30 dias no sentido de minimizar custos e otimizar
o resultado? Faz.
O fluxo de caixa para 60 dias, nesse caso, ser um instrumento que ir auxiliar os
executivos no processo decisrio sobre a convenincia ou no de operaes mais
alongadas. Para isso, o fluxo de caixa precisa ter certo nvel de confiabilidade.
Fontes de informaes
um erro muito comum, a m fonte de informaes para projeo do fluxo de caixa,

por no haver um tempo dedicado observao. Muitas vezes, a fonte que parece mais
lgica tem vis mais significativo do que outra que parece menos adequada.
o exemplo da folha de pagamento para projeo do fluxo de caixa dos primeiros 30
dias. Provavelmente, a melhor fonte de informaes a rea de recursos humanos.
Contudo, ao alongarmos o horizonte para 90 dias, por exemplo, pode ocorrer que o
departamento mais adequado para suprir a necessidade de informaes sejam
sistematizados, ou seja, todos os meses as informaes sejam obtidas nas mesmas
fontes.
A frequncia com que tais informaes so atualizadas pode trazer consequncias em
termos de viabilidade. o que ocorre quando a empresa precisa de uma atualizao
diria e isso s possvel, por exemplo, nas entradas. Nesse caso, o bom possvel
melhor do que o timo terico.
Metodologia de projeo
A metodologia de projeo est intimamente ligada definio de arquitetura do
sistema para que as projees de caixa sejam feitas de maneira consistente ao longo do
tempo: se cada vez que a empresa projeta o fluxo de caixa ele feito de maneira
diferente, fica difcil acompanhar, isolar efeitos e explicar desempenhos.
Normalmente, a metodologia tem grande impacto sobre as projees e o fluxo de caixa
como um todo, o que significa dizer que importante rever a metodologia atual e
avaliar a mais adequada.
De maneira simplificada, as alternativas de metodologia de projeo de fluxo de caixa
sero divididas em quatro grupos:
1) Programao.
2) Mtodos estatsticos.
3) Distribuio.
4) Sensibilidade.
1) Programao
Essencialmente, a metodologia que se preocupa em buscar relao de causa e efeito
entre duas variveis tratadas. A defasagem temporal entre as ocorrncias pode ser o
desafio para o analista que efetua a projeo.
Pode ser dividida em dois momentos: Programao Real e Relao de Causa e Efeito.
a) Programao Real
aquela em que o evento que vai provocar o efeito j aconteceu. Um faturamento para
o prazo de 30 dias, j verificado, implica em que decorrido o prazo espera-se que a
cobrana seja recebida.
Trata-se de um exemplo de programao real. O aspecto que gera incerteza o
pagamento ou no por parte do cliente. Um servio que deve ser terminado em 20 dias,
quando ocorrer o pagamento por parte do beneficirio do servio, deve ser estimado
tambm.
b) Relao de Causa e Efeito
Tambm clara: uma vez terminado o trabalho no futuro, o servio ser pago. Questo
adicional a incerteza se o cliente ir pagar. Com certeza, sua margem de erro ser

maior que o exemplo anterior, j que o servio poder atrasar, por exemplo. De
qualquer forma, deve ser projetado no fluxo de caixa da organizao.
A programao a metodologia mais eficiente na projeo de valores. aquela que,
desde que bem estruturada em termos de sistemas de informao atinge os melhores
resultados em termos de apurao.
Exemplo:
Projetar a entrada de cobrana de uma organizao que tem as seguintes caractersticas:
Em termos de vencimentos de receitas geradas:
Descrio - $ Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5
Vendas vista 100 50
0
30
Vendas a prazo 45
23
10
0
No caso acima, as vendas a vista ocorrem nos dias mencionados e as vendas a prazo
ocorreram no passado, 30 dias antes.
a) Em termos de prazos de crditos, sabe-se que so creditados um dia aps o efetivo
pagamento pelo cliente, haja vista a negociao com as instituies financeiras que
efetuam a cobrana.
b) Em termos de atrasos, parte dos vencimentos deixa de ser paga no prazo. Desse
atraso, parte paga nos dias subsequentes, parte s paga muito mais frente, e parte
nunca vai ser realmente paga.
No caso, deve-se identificar a relao de causa e efeito. Uma vez vendido o produto
(reconhecimento da receita), acredita-se que ser recebido o fruto da venda (portanto, a
cobrana). Uma vez identificada tal relao, devem ser definidas as defasagens:
Venda a vista no tem defasagem, sendo recebida na mesma data da gerao da
receita.
Venda a prazo tem defasagem do prazo definido. Se houver faturamento de R$ 45,00
no dia 2 de dezembro, tal valor ser devido no dia 2 de janeiro.
O nvel de incerteza em termos de recebimento um fato da natureza dentro do
universo dos negcios, sendo afetado medida que a empresa reage em termos de maior
ou menor flexibilidade no momento da concesso do crdito.
Quando possvel analisar isoladamente a composio dos clientes e estabelecer o
percentual esperado de inadimplncia, as chances de diminuir a margem de erro
aumentam: contudo, nem sempre isso ocorre e o percentual histrico pode ser utilizado
como referencial de projeo.
As prticas so variadas ao estimar os valores de cobrana. Em algumas empresas, nos
casos de pequenos valores em atrasos, estes deixam de ser estimados e entram no
cmputo geral com um plus frente ao que se espera.
Evidentemente que isso no pode acontecer numa empresa em que o nvel de atrasos
seja significativo. Ao contrrio, neste ltimo caso, importante dispor at de
acompanhamento da recuperao de atrasos por poca do ms e mesmo por tempo de
atrasos.

 No exerccio em questo, o valor no pago na data o recebido integralmente nos dois

prximos dias, em partes iguais.
Em face do que foi mencionado, a expectativa de entrada de cobrana seria a seguinte:
Descrio - $
Vendas vista
Vendas a prazo 30 dias
Recuperao de valores vencidos
Total

Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5

100
50
0
30
43
22
10
1
1
100
93
23
41

Nota: Valores menores que 0,5 arredondar para cima

Como pode ser percebido, a venda a prazo sofreu ajuste e reduo de valores versus o
quadro anterior, em funo da defasagem de recebimento da expectativa de parcela no
recebida na data de vencimento.
2) Mtodos estatsticos
Embora seja importante que a empresa tente, ao mximo, projetar seus itens de plano de
contas utilizando a abordagem de programao, existem limites de uma srie de contas
no serem projetadas desta maneira, por falta de informaes ou mesmo por adequao.
Uma alternativa que se mostra eficiente que busca recursos estatsticos para obter
informaes de projeo. Leva-se em conta que, mediante dados histricos, o futuro
projetado. Isto sempre vlido, desde que o futuro seja semelhante ao passado. Podem
ser utilizados os vrios tipos de mdias, regresses mnimos quadrados etc. O
importante que tentativas e avaliaes sejam feitas.
Exemplo:
Projetar reembolsos de quilometragem com base nos histricos passados:
Semana
1
2
3
4
5

Valor dos pedidos

entrados
10000
30000
25000
34000

Reembolso de quilometragem a
pagar
130
160
180
220

A mdia ser de R$ 172,50, com desvio-padro de R$ 37,7 e ndice de relatividade de

21,9% (37,7/172,5). Embora o valor do desvio-padro seja uma informao importante,
no sentido de entendermos a disperso dos dados e os riscos a ele relacionados, o ndice
de relatividade muito importante para compreender a qualidade da informao.
No caso, o ndice alto, o que deixa de apresentar conforto para o analista. Entretanto,
21,9% melhor em termos de confiana do que 50% por exemplo.
Ainda falando-se de metodologia estatstica, podemos utilizar os mnimos quadrados
como metodologia de projeo, no sentido de relacionamento entre variveis. Significa
dizer que o mesmo problema poderia ter soluo diferente para a projeo: projetar
gastos com reembolso de quilometragem relacionando-os com entradas de pedidos da
semana imediatamente anterior:
Semana

Valor dos pedidos

entrados

Reembolso de quilometragem a
pagar

1
2
3
4
5
6

10000
30000
25000
34000
33500

130
160
180
220
???

O valor projetado para o nvel de entrada de pedidos de R$ 33.500,00 corresponde a

pagamentos de R$ 220,00 referentes a reembolsos de quilometragem. Sabe-se tambm
que o nvel de correlao entre as duas variveis (valor dos pedidos entrados da semana
anterior e reembolso de quilometragem a pagar) da ordem de 84,3% o que alto e
importante, trazendo conforto estatstico.
Como se percebe, a segunda abordagem relativamente melhor que a primeira, embora
a adequao de uma metodologia ou de outra dependa de experincias e testes.
3) Distribuio
Trata-se de um caso particular da abordagem estatstica. Sempre pode ser utilizada
quando possvel projetar dado valor pelo total de certo perodo e o desafio a projeo
diria, por exemplo. A ideia usar percentuais ou nmeros-ndices para poder equalizar
os valores em bases dirias.
Exemplo:
Uma vez projetado o valor do reembolso de quilometragem, como calcular os valores
dirios da semana?
No exemplo acima, o total da semana foi de R$ 209,80. Sabe-se que o histrico semanal
tem correspondido a:
Semana em %
1
2
3
4
Mdia
Desvio padro
ndice de relevncia em %

Seg.
20
23
26
18
21,8
3,5
16,0

Ter.
10
8
12
10
10
1,6
16,3

Qua.
5
2
11
8
6,5
3,9
59,6

Qui.
10
9
3
15
9,3
4,9
53,0

Sex.
55
58
48
49
52,5
4,8
9,1

Total
100
100
100
100

Na tabela acima se percebe:

que a sexta-feira o dia mais importante em termos de projeo (seguido pela
segunda-feira), j que mais da metade dos pagamentos da semana se concentram ali;
que o dia mais confivel do ponto de vista estatstico , coincidentemente, a sextafeira, o dia mais importante em termos de magnitude de valores pagos;
o dia menos relevante em termos de valores da semana a quarta-feira, com o menor
indicador relativo, ou seja, menor confiana estatisticamente falando;
como consequncia do item anterior, em face da sua pouca expresso na quarta-feira,
o esforo maior em termos de melhoria da qualidade da informao ser concentrado na

sexta e na segunda-feira.
A partir da percepo dos diferentes percentuais, aplica-se sobre o valor total da
projeo (no caso, R$ 209,80) para se obter os valores dirios. Como consequncia da
anlise do desvio-padro, a empresa poder assumir que, quer correr maiores riscos de
alongamentos ao considerar a projeo da sexta-feira e da segunda-feira. Ela tambm ir
concluir que quarta e quinta-feira so dias em que se devem esperar maiores variaes
frente ao previsto.
4) Sensibilidade
Deveria complementar a anlise e no ser o seu incio. A partir dela so identificados
perodos mais propcios para recebimento, atrasos, recuperaes etc. Evidentemente, a
sensibilidade s realmente til quando for possvel fortalec-la a partir de dados
histricos e retroalimentao. O que se observa em algumas empresas que a
sensibilidade no est ligada a real constatao numrica, mas simples percepo
daquilo que o gestor cr que esteja acontecendo (eu acho que acontece assim, pode
ser que seja assim etc.).
Exemplo:
Ao estimar valor de no recebimento, o julgamento foi utilizado na anlise.

2.2 Normas para formatar o fluxo de caixa

Neste tpico, voc vai aprender as normas para formatar um fluxo de caixa. Este um
tema considerado de terceiro nvel nas empresas quando o fluxo de caixa dirio no
visto como instrumento gerencial da organizao: quem o faz a mesma pessoa que
analisa, controla e se autoavalia, no expondo o instrumento para outrem.
Por outro lado, ao tratar o fluxo de caixa como um instrumento gerencial de empresa, o
formato passa a ter importncia em funo de se ampliar o leque de usurios do sistema.
A questo do formato do fluxo de caixa sofre alguns tipos de presses, que so as
seguintes:
a) Horizonte.
Quanto mais se amplia o horizonte de projeo do fluxo de caixa, menos detalhadas
devem ser as informaes. O inverso tambm verdadeiro.
b) Tipo de necessidade a atender.
Dependendo de que tipo de respostas o fluxo de caixa deve permitir, sua formao se
torna diferente.
c) Critrio da matriz.
Algumas empresas multinacionais definem formatos de controle para o fluxo de caixa.
Tais formatos permitem alguns tipos de anlises do ponto de vista de quem est fora e
enfoca certos aspectos.
Em alguns casos, a afiliada acaba usando o mesmo formato para uma projeo interna.
Percebem-se alguns tipos de distores causadas por tal procedimento.
d) Complexidade e estrutura.

Quanto maior for a complexidade do negcio em si, mais complexo se torna a

demonstrao do seu fluxo de caixa.
e) Preferncia.
Algum define que quer certo formato e no se d ao trabalho de explicar o porqu.
Ainda existem empresas com executivos com esse perfil.
O importante, em termos de formato, pensando que a empresa cada vez mais requer
postura cliente-fornecedor interno, que os seguintes aspectos sejam atingidos:
a) Funcionalidade.
Entende-se por funcionalidade a capacidade de ter um instrumento que seja entendido e
utilizado de maneira simples e fcil. Quanto mais as respostas s perguntas estiverem
disponveis nos relatrios, mais funcional ser sua utilizao.
b) Exequibilidade.
Certos trabalhos so simples de serem concebidos e impossveis de serem elaborados
por dimenses temporais, questes referentes a sistemas de informao, grau de
preparao das pessoas, etc.
Clareza quanto aos objetivos.
Para que se faz o relatrio? Esta uma questo que deve sempre estar na cabea do
tesoureiro, para que possa realmente atingir os objetivos da organizao.
c) Custo de obteno.
Custo-benefcio sempre questo chave nas empresas. No d para gastar mais que o
benefcio gerado pelo instrumento, tanto em termos globais na organizao quanto nas
partes que a compem.
Em termos de formato, uma questo que facilita o entendimento do fluxo de caixa da
organizao o fato de se separar o fluxo de caixa dos quadros auxiliares que o
compem e detalham as informaes. Nesse sentido, importante estar atento para o
fato de que s possvel entender e gerenciar o fluxo de caixa de uma empresa se
dispuser:
fluxo de caixa propriamente dito;
dos saldos ligados ao fluxo financeiro.
Numa linguagem mais sistemtica, como projetar a necessidade de caixa de certo dia, se
no se sabe quais os valores referentes aos emprstimos que devem ser pagos nesse
mesmo dia? Ou ento, como chegar mesma necessidade de caixa, se no se sabe qual
o saldo de investimentos disponveis para resgate no mesmo dia?
Uma questo sempre presente nas palestras e seminrios o formato que se deve
considerar para a apresentao do fluxo de caixa. Na verdade, difcil que exista um
nico formato que possa atender a qualquer tipo de empresa.
Isso nem deveria ser perseguido, em face das desigualdades e peculiaridades da
empresas; entretanto, um formato genrico, que possa ao menos identificar o que cada
formato deveria ter, possvel vislumbrar.
- Calendrio do horizonte de projeo.

O primeiro passo na montagem do fluxo de caixa, desde que toda a sistemtica esteja
definida e implementada, a definio do perodo que o fluxo de caixa vai abranger.
Em outras palavras, significa dizer que est sendo elaborado o fluxo de caixa para uma
semana do ms de maio, calendrio gregoriano, por exemplo.
- Entradas operacionais vencimentos para o perodo.
Nem sempre as informaes que permitem avaliar e identificar o potencial de entrada de
caixa esto prontas e disponveis para serem usadas pelo analista.
Normalmente, necessrio que certas montagens sejam feitas, a partir do esforo
econmico de gerao da receita. Na tabela 1, a seguir, a partir do faturamento j
verificado, ou a verificar, foi estruturado o total de valores que estejam vencendo nas
datas definidas para o fluxo de caixa. Neste exemplo, o perodo a ser projetado de
apenas uma semana.
Por uma questo de ligao com os controles normais da empresa, importante que as
fontes de cobrana sejam mantidas; seno vejamos: cobranas que se encontram em
carteira na empresa, cobranas que estejam no banco A, no banco B, e assim por
diante.
Tal formato de controle permite no s a projeo, mas tambm o seu acompanhamento
posterior por parte da empresa, avaliando o desempenho.
Em alguns casos, a programao no o nico mtodo suficiente para se obter a
projeo. Para esses casos, o anexo prev a complementao por meios estatsticos.
Tabela 1
Vencimentos de cobrana para o perodo (EM $)
1. CARTEIRA

2. BANCO A

3. BANCO B.

4. TOTAL COBRANA

Tabela 2
Entradas de caixa previstas para o perodo (EM $)

Tabela 3
Pagamentos (EM $)

Tabela 4

No que se refere metodologia de projeo, cada item (entendendo-se carteira, banco

A, banco B etc.) pode ter suas informaes geradas por programao ou mtodo
estatstico.
Uma vez preenchida toda a tabela 1, o analista dispe dos valores referentes a
vencimentos dirios para o perodo.
Entradas operacionais: entradas de caixa previstas para o perodo tabela 2. no
fluxo.
Uma vez conhecido o potencial de vencimentos, importante saber qual a defasagem
entre vencimento e recebimento efetivo. No caso da cobrana em carteira, ela recebida
imediatamente.
No caso da cobrana bancria, pode ser efetivamente recebida, por exemplo, um dia
aps o pagamento pelo cliente. Isto deve ser refletido no fluxo. Por outro lado, a
expectativa de no recebimento de valores deve tambm ser integrada projeo,

diferenciando os vrios bancos ou carteiras por banco (carteira pontual, carteira incerta
etc.)
Sadas operacionais pagamentos para o perodo tabelas 3 e 4.
Aps os itens referentes aos planos de contas, basta detalhar a partir de relevncia.
Separaes em fornecedores locais e do exterior fazem sentido, pois as diferenas de
moedas e forma de pagamento tornam possveis negociaes para adiar desembolsos
totalmente diferentes.
Por outro lado, diferenciar fornecedores locais com prazo daqueles que s entregam
seus produtos ou servios a vista tambm se caracteriza por informao importante, na
medida em que permite ao em termos de confirmao futura ou no de compromisso.
Em todos esses casos, a metodologia de projeo pode ser diferenciada: Em certas
situaes, temos necessidade de projetar o fluxo de caixa por um perodo largo e s
temos informaes reais at certo momento.
A complementao de tais informaes pode ser a diferena entre a confiabilidade ou
no do instrumento. Isto pode ser feito considerando-se como metodologia a
programao real durante certo perodo; como consequncia, pode ser utilizada na
projeo a metodologia programao estimada e, finalmente, complementada com a
constncia ou mdia de valores pagos anteriormente.
Salrios, encargos e outros itens referentes s pessoas so normalmente projetados a
partir da metodologia de programao (causa: o funcionrio est ou estar na empresa;
logo a empresa tem salrio e encargos a pagar).
Em comparao s entradas, no que se refere a impostos e taxas, programao,
normalmente a melhor alternativa de projeo.
A lista de outros pagamentos corresponde aos elementos que foram extrados da conta
outros. Pode ser uma lista extensa, que deve incluir gastos com servios pblicos,
servios de terceiros, etc.
A tabela 4 tambm contm pagamentos a efetuar para fluxo do permanente e do
acionista.

2.3 Projeo do fluxo de caixa

Neste tpico, voc vai aprender o que projeo do fluxo de caixa. De um modo geral,

 a previso de entradas e sadas de recursos monetrios, por um determinado perodo.

Essa previso deve ser feita com base nos dados levantados nas projees econmicofinanceiras atuais da empresa, levando, porm, em considerao, a memria de dados
que respaldar essa mesma previso.
O principal objetivo dessa previso fornecer informaes para a tomada de decises,
tais como: prognosticar as necessidades de captao de recursos bem como prever os
perodos em que haver sobras ou necessidades de recursos; aplicar os excedentes de
caixa nas alternativas mais rentveis para a empresa sem comprometer a liquidez.
possvel afirmar que fluxo de caixa a demonstrao visual das receitas e despesas
distribudas pela linha do tempo futuro.
Para a montagem da projeo do fluxo de caixa devemos considerar os seguintes dados:
Entradas
a) Contas a receber
b) Emprstimos
c) Dinheiro dos scios

Sadas
a) Contas a pagar
b) Despesas gerais de administrao (custos fixos)
c) Pagamento de emprstimos
d) Compras vista
O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e avaliao de
uma empresa, proporcionando ao administrador uma viso futura dos recursos
financeiros da empresa, integrando o caixa central, as contas correntes em bancos,
contas de aplicaes, receitas, despesas e as previses.
As decises relacionadas compra, venda, investimentos, aportes de capital pelos
scios, captao ou pagamento de emprstimos e desinvestimentos, constituem um
fluxo contnuo entre as fontes geradoras e as utilizadoras de recursos.
Deve e pode ser utilizado por empresas de qualquer porte, dada a sua importncia e
simplicidade. Entre os Micros e Pequenos Empresrios se a sua necessidade ainda no
foi sentida, com certeza foi intuda.
A projeo do fluxo de caixa permite a avaliao da capacidade de uma empresa gerar
recursos para suprir o aumento das necessidades de capital de giro geradas pelo nvel de
atividades, remunerar os proprietrios da empresa, efetuar pagamento de impostos e
reembolsar fundos oriundos de terceiros.
Na projeo do fluxo de caixa, indicamos no apenas o valor dos financiamentos que a
empresa necessitar para desenvolver as suas atividades, mas tambm quando ele ser
utilizado.
Percebemos at agora, que o fluxo de caixa olha para o futuro retratando a situao real

do caixa na empresa, no podendo ser confundido com os registros contbeis que se

ocupam do passado e incorporam categorias relacionadas ao patrimnio fsico da
empresa, como por exemplo, o Ativo Imobilizado.
A projeo pode ser realizada ms a ms, trimestre a trimestre ano a ano ou at
mesmo em bases dirias.
Alm de permitir analisar a forma como uma empresa desenvolve sua poltica de
captao e aplicao de recursos, o acompanhamento entre o fluxo projetado e o
efetivamente realizado, permite identificar as variaes ocorridas e as causas dessas
variaes.
A tabela 5, abaixo, representa o fluxo de caixa propriamente dito. Indica todos os fluxos
totalizados. O total das entradas do fluxo operacional coincide com o total da tabela 2.
Tabela 5
Projeo do fluxo de caixa

Uma vez somados os fluxos operacional, do permanente e acionista, obtemos o total no

financeiro. O total do fluxo financeiro corresponde ao mesmo valor mdulo, somente
com o sinal invertido, como se pode observar no exemplo abaixo:

Analisando o fluxo de caixa, percebe-se que:

1.1 No dia 2-1 a disponibilidade de caixa foi ocasionada pelo fluxo operacional (baixo
volume de pagamento). O fluxo do permanente teve impacto pelo pagamento de
materiais da construo.
A sobra de caixa de R$ 55,00 foi utilizada como investimento temporrio (ver tabela
7). Como se percebe, o total do fluxo no financeiro coincide com o total financeiro em
mdulo. Isto porque, em casos de sobra de caixa, o recurso ser investido (sinal
negativo no fluxo financeiro, indicando sada de caixa). Em casos de falta, resgates ou
captaes sero feitos (sinal positivo de entrada no caixa).
1.2 No dia 3-1 o fluxo de caixa operacional foi negativo, por causa do aumento dos
pagamentos. Completamente, houve distribuio de lucro aos acionistas, o que
aumentou o dficit de caixa do dia, que foi coberto com o resgate do investimento feito
no dia anterior.
1.3 No dia 4-1 o fluxo de caixa operacional foi novamente negativo, principalmente
porque os pagamentos aumentaram. A sobra de investimentos foi resgatada (R$ 50,00)
e o dficit foi coberto com captao de recursos no mercado financeiro (R$ 65,00).
Antes de captar recursos, o analista avaliou alternativas, as quais no foram possveis de
ser realizadas.
Tabela 6
Movimentao financeira emprstimos

A movimentao de emprstimos muito importante para que se possa entender a real

situao de caixa da empresa. Os tipos de emprstimos possveis de serem considerados
pela empresa devem ser relacionados, numa forma de movimentao de saldos,
conforme sequncia do exemplo numrico:

Tabela 7
Movimentao financeira investimentos

A analogia movimentao de emprstimos se faz presente no caso da movimentao

dos investimentos de curto prazo. Se no fosse assim, no seria possvel analisar e
identificar qual a necessidade de recursos realmente requeridos no momento em que a
empresa fecha sua posio de caixa. Na sequncia do exemplo apresentado, temos:

Moeda de deciso a considerar

Deixando de ser um pas que conviveu muitos anos com altos patamares de inflao,
falar sobre diferentes moedas parece ser conversa antiga no Brasil da segunda metade
dos anos 90.
Entretanto, a prpria necessidade de comparaes de fluxo de caixa de um ano contra,
ou de um natal contra outro, faz com que as clebres figuras da moeda nominal e moeda
ajustada sejam requeridas da empresa.
A moeda de deciso indica em que moeda ser feita a anlise para a tomada de deciso
pela empresa. Em tempos de alta inflao (30,40% ao ms, por exemplo), comparar o
fluxo de caixa do incio do ms com valores do final do mesmo ms, por si s, j
geravam distores.
Para evit-las, a utilizao do fluxo de caixa apresentado em moeda forte,
principalmente o dlar americano, foi uma prtica muito comum nas empresas. Por
outro lado, nas empresas multinacionais, principalmente as americanas, a traduo de
balanos faz com que valores sem moeda local, pouco tenham a ver com a avaliao
externa nos momentos em que a variao cambial se acentua.
Outras alternativas de se atrelarem os valores do fluxo de caixa seriam a moeda interna
e ndices oficiais. A ideia consiste em projetar o fluxo de caixa normalmente pela
moeda nominal (reais) e, posteriormente, em funo da disponibilidade da moeda de
deciso (diria, semanal, mensal) traduzir o fluxo de caixa para tal moeda estabilizada.

Unidade 3 Fluxo de caixa como ferramenta para a gesto financeira

Ol,
Neste tpico, voc vai aprender a analisar a integrao do Balano Patrimonial com a
Demonstrao do Resultado do Exerccio, bem como observar um Plano de Contas que
d origem ao Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do exerccio.

Bom estudo.

3.1 A integrao

O Balano Patrimonial uma demonstrao esttica do Ativo, do Passivo e do

Patrimnio Lquido em determina data. como se tirssemos uma fotografia da

situao patrimonial da empresa numa data fixa, onde observamos o saldo do caixa, das
Duplicatas a Receber, das Aes, das Mquinas, de Contas a Pagar, do Capital etc., em
determinado ponto do ano. Isto , no acompanhamos por meio de balano a evoluo
dessas contas, mas observamos, por meio dele, o saldo no incio do perodo e o saldo no
final do perodo. focalizado determinado ponto no tempo.

Podemos usar como exemplo, uma empresa que tenha no incio do perodo, R$ 200 mil
de caixa e, no final, R$ 300 mil. O motivo da variao de R$ 100 mil desconhecido,
pois o Balano indica, simplesmente, o saldo em duas determinadas datas. Atravs do
fluxo de caixa possvel compreender essa variao.

a mesma coisa se fotografssemos um atleta correndo numa pista de corrida.

Poderamos contempl-lo em alguns pontos da pista, mas no em todo o seu percurso.
Se, todavia, tivssemos uma cmara de televiso, sem dvida, poderamos acompanhlo em todos os seus movimentos. Nesse caso, teramos uma demonstrao dinmica e
no mais esttica.
A Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) uma demonstrao dinmica que
informa os resultados das operaes ocorridas ao longo de determinado perodo.
Podemos observar o total de vendas ocorrido ao longo de um perodo, bem como o total

de despesas. No uma situao esttica de um momento, mas a somatria de todas as

operaes (Receita e Despesa) no perodo em anlise. Mostra ao em determinado
perodo de tempo.
A verdade, que so demonstraes afins e que a Demonstrao do Resultado do
Exerccio (DRE) est contida no Balano Patrimonial, uma vez que este informa o saldo
inicial e final (situao esttica em duas datas), e aquela Demonstrao do Resultado do
Exerccio, em conjunto com outras Demonstraes, explica as razes da variao do
Patrimnio Lquido, como tambm as variaes de outros itens do Balano Patrimonial:
Caixa, Duplicata a Receber, Fornecedores etc.
Se, por exemplo, de maneira bastante simples, observamos a seguinte situao em um
Balano Patrimonial (admitimos que a Receita foi totalmente recebida e a despesa,
totalmente paga):

Case
De acordo com a pesquisa divulgada pelo SEBRAE-SP em novembro de 2001, feita no final do ano 2000, em
parceria com a Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas (FIPE), 71% das micro e pequenas empresas
(MPEs) fecham at o quinto ano de atividade 34 % delas ainda no primeiro ano.
Para realizar o estudo, foram rastreadas 1.750 empresas dentre as 660 mil registradas na JUCESP Junta
Comercial de So Paulo entre 1995 e 2000. A maior razo apontada pelos entrevistados pelo fracasso do negcio
foi a falta de clientes, com 30% das respostas. Por outro lado, 54% das empresas constitudas nesse perodo no
procuram informar-se sobre os hbitos e o potencial da clientela antes de abrir o negcio.
Alm dos problemas clientes, vlido dizer que essas empresas esto falindo por falta de controle,
planejamento e contabilidade.
J.Marion Contabilidade Empresarial

Mais um Exemplo de Integrao

Acompanhe outro exemplo, que envolve mais itens.
BALANO PATRIMONIAL. ENCERRADO EM 31-12-2005
Cia Toledo Prestadora de Servios

A tabela acima mostra que o ano de 2006 comea com novos registros de Despesas e
Receita, partindo do zero. As Despesas e Receitas de 2005 nada tm que ver com as de
2006.
Em 2006, ocorreram as seguintes operaes referentes s Despesas e Receitas:
a) Houve prestao de servios, a prazo, no valor de R$ 5.000 mil.
b) Houve Despesas pagas nas seguintes bases:

c) Ainda, em 2006, a empresa recebeu R$ 2.000 mil Duplicatas a Receber de 2005, e

recebeu R$ 2.500 mil das Duplicatas a Receber geradas em 2006.
d) Pagou R$ 1.500 mil dos Emprstimos a Pagar.
e) Proviso para Imposto de Renda de 25%.

A. Demonstrao do Resultado do Exerccio

Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC)

Modelo Direto
A demonstrao do Fluxo de Caixa, modelo direto, explicita exatamente quanto entrou
de dinheiro no Caixa e quanto saiu de dinheiro, reduzindo o Caixa. Assim, a
Demonstrao do Fluxo de Caixa :

Repare que no Balano Patrimonial o Caixa possui um saldo no incio do ano 06 (que
a mesma coisa que o final de 05) de R$ 1.800 mil e um saldo no final de 06 de R$
2.800. Houve, portanto, um aumento de R$ 1.000.
Pelo Balano Patrimonial conhecemos, ento, o saldo inicial e o saldo final de 2006
(situao esttica), no sabendo, porm, os motivos da alterao do Caixa.
Duas alteraes na conta Caixa no afetaram a Demonstrao do Resultado do
Exerccio: o pagamento parcial do emprstimo (R$ 1.500 mil) veja explicao em
Emprstimos a Pagar e o recebimento parcial de duplicatas (R$ 4.500) veja
explicao no item Duplicatas a Receber. Todavia, o pagamento de Despesas com
Vendas, Administrativas e Financeiras afetou a Demonstrao do Resultado do
Exerccio, diminuindo o Caixa pelo desembolso.
Duplicatas a Receber. Iniciamos o ano com R$ 2.200 mil e terminamos com R$ 2.700
mil Duplicatas a Receber. Essa uma situao esttica.
A movimentao dessa conta deve-se s vendas a prazo no total de R$ 5.000 mil,
aumentando, por esse mesmo montante, o valor de Duplicatas a Receber.
Outra movimentao refere-se a contas de Balano: o total de Duplicatas a Receber
diminudo de R$ 4.500 mil, uma vez que a empresa recebe as duplicatas e d baixa nas
mesmas; o total do Caixa aumentado em R$ 4.500, uma vez que entrou dinheiro no
Caixa pelo recebimento das duplicatas (R$ 2.000 de 05 e 2.500 de 06).
Imobilizado. No houve alterao.
Emprstimo a Pagar. Houve uma nica alterao de Balano Patrimonial. O Caixa foi
diminudo pelo pagamento do emprstimo no valor de R$ 1.500 mil; a dvida foi
diminuda, uma vez que se pagou parte dela (R$ 1.500 mil).
Imposto de Renda a Pagar. Observamos uma perfeita Integrao entre Balano
Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio. O lucro de R$ 3.000 mil (anobase) gera um Imposto a Pagar (de R$ 750,00) em 2007 (exerccio financeiro). Por isso,
a dvida a pagar, no prximo exerccio, foi lanada no Passivo Circulante, no havendo
sada de caixa.
Capital. No houve alterao.
Lucros Acumulados. A empresa inicia o perodo com um Lucro de R$ 1.000. No

referido exerccio, o Lucro foi de R$ 2.250. Como no houve distribuio do Lucro, o

mesmo ser acumulado (somado) ao j existente, no havendo sada de caixa.
Assim, concluindo, temos as Integraes Demonstrao do Resultado do Exerccio x
Balano Patrimonial:
a) Receita x Duplicatas a Receber (poderia ser Caixa, se fosse vista).
b) Despesas x Caixa (poderia ser Contas a Pagar, se fosse despesa a Prazo)
c) Proviso para Imposto de Renda x Imposto de Renda a Pagar.
d) Lucro lquido x lucro acumulados.
Case
At pouco tempo atrs, na falta de capital prprio, o empreendedor dependia quase
exclusivamente dos emprstimos bancrios tradicionais, cujos juros, hoje pelo menos
60% ao ano, so capazes de jogar qualquer empresa na lona, principalmente se o
negcio estiver apenas comeando. Atualmente, cada vez mais comum ver
empreendedores recorrendo ao chamado venture capital, em vez de apelar aos
emprstimos bancrios, para tentar viabilizar seu negcio. A vantagem que, nas
operaes de venture capital, o empreendedor pode escapar do veneno dos juros. Em
troca do dinheiro, ele cede uma participao na sociedade ao investidor ou grupo de
investidores que acreditem no sucesso do empreendimento.
A Demonstrao do Fluxo de Caixa um instrumento eficiente na captao de recursos,
seja de terceiros, seja de parceiros?
J.Marion Contabilidade Empresarial

Modelo Indireto
A Demonstrao do Fluxo de Caixa, modelo indireto, mostra quais foram s alteraes
no giro (Ativo Circulante e Passivo Circulante) que provocaram aumento ou diminuio
no Caixa, sem explicitar diretamente as entradas e sadas de dinheiro.
O modelo indireto responde objetivamente a uma pergunta que todo empresrio faria
nesse caso: por que o lucro da empresa foi de R$ 2.250 e o Caixa aumentou apenas R$
1.000? Ou porque o lucro da empresa foi de R$ 2.250 e o resultado financeiro de R$
1.000?
Um primeiro passo seria comparar as duas demonstraes e analisar as variaes:

Um segundo passo seria analisar a Demonstrao do Fluxo de Caixa por meio do

modelo indireto. O caminho seria iniciar pelo Lucro Econmico que de R$ 2.250 e,
em seguida, analisar as variaes do Ativo Circulante, excluindo o caixa, que o objeto
de anlise.

Para o Caixa, o acrscimo de R$ 5.000 de Duplicatas a Receber bom? No. Significa

retardar recebimento de dinheiro que vai para o Caixa, tendo que sacrificar recursos
financeiros que teriam outro destino.
Embora no haja Estoques, sempre que aumenta estoque de um perodo para outro, h
reduo no Caixa, pois se usa mais dinheiro na compra de novas mercadorias.
Redues nos montantes de Estoques e Duplicatas a Receber significam mais recursos
no Caixa. Quando os clientes, por exemplo, antecipam pagamento, reduz o montante de
Duplicatas a Receber e, consequentemente, aumenta o caixa. Quando a empresa liquida
estoques (reduz o Saldo de Estoques) tambm aumenta o Caixa.
Por outro lado, um aumento de Fornecedores no Passivo Circulante significa mais
crdito, evitando sada do Caixa neste momento, podendo-se utilizar o dinheiro para
outras finalidades. A recproca verdadeira.

Para o Caixa, o acrscimo de R$ 5.000 de Duplicatas a Receber bom? No. Significa

retardar recebimento de dinheiro que vai para o Caixa, tendo que sacrificar recursos

financeiros que teriam outro destino.

Embora no haja Estoques, sempre que aumenta estoque de um perodo para outro, h
reduo no Caixa, pois se usa mais dinheiro na compra de novas mercadorias.
Redues nos montantes de Estoques e Duplicatas a Receber significam mais recursos
no Caixa. Quando os clientes, por exemplo, antecipam pagamento, reduz o montante de
Duplicatas a Receber e, consequentemente, aumenta o caixa. Quando a empresa liquida
estoques (reduz o Saldo de Estoques) tambm aumenta o Caixa.
Por outro lado, um aumento de Fornecedores no Passivo Circulante significa mais
crdito, evitando sada do Caixa neste momento, podendo-se utilizar o dinheiro para
outras finalidades. A recproca verdadeira.

As redues do Passivo Circulante, no caso, Emprstimos a Pagar, significam que o

pagamento foi feito, reduzindo o Caixa. O aumento, por outro lado, do Passivo
Circulante evita sada, no momento, de mais dinheiro, aumentando Caixa.
Assim, podemos dizer que o Lucro no Perodo, no tendo parcela econmica (como a
depreciao), mais cedo ou mais tarde afetar o Caixa. O lucro de R$ 2.250 sofrer
ajustes para ver quanto dele entrou no Caixa.

3.2 O Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do

Exerccio.

Neste tpico, voc vai aprender como o Instrumento de Integrao atua entre o Balano
Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio.
Apenas uma parte do Lucro Lquido distribuda para os proprietrios da empresa em
forma de dividendos. A maior parcela, normalmente, retida na empresa e reinvestida
no negcio.
A destinao (canalizao) do Lucro Lquido para os proprietrios (distribuio de
dividendos) ou o reinvestimento na prpria empresa (reteno do lucro) sero
evidenciados na Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados (DLPA), antes de
serem indicados no Balano Patrimonial.
Encerramos a Demonstrao do Resultado do Exerccio com a apurao do Lucro
Lquido. Em seguida, transportamos esse Lucro Lquido para Demonstrao de Lucros
ou Prejuzos Acumulados, para que seja efetuada sua distribuio.
Aps a destinao do Lucro Lquido, o que fica retido transportado para o Balano
Patrimonial no grupo Patrimnio Lquido (recursos dos proprietrios), havendo assim,
mais uma origem de recursos para a empresa, que aplicada no Ativo.
Representao Grfica:

O lucro retido na empresa pode ser utilizado de vrias maneiras. Pode ser utilizado para
aumentar o Capital da empresa. Pode, ainda, ser destinado a algum fim especfico e,
nesse caso, ser tratado em forma de Reserva:
- Reserva Legal (uma parte de Lucro Lquido 5% para manter a integridade do
capital);
- Reserva para Expanso da Empresa;
- Reserva Estatutria (para renovao de equipamentos, para pesquisa de novos
produtos etc.) tal reserva prevista pelo estatuto da empresa.
A parte do lucro no distribuda aos proprietrios e no utilizada para aumento de
Capital, Reservas e outros fins ser acumulada em uma conta denominada Lucros
Acumulados.
Lucros Acumulados normalmente so remanescentes de lucro sem fim especfico, sem
destino certo. Lucros Acumulados sero adicionados ao Lucro Lquido do prximo
exerccio social, para, em conjunto com aquele, participar de uma nova distribuio
(destinao).
Por esse motivo a expresso Demonstrao de Lucros Acumulados, que significa o
Lucro Lquido do Exerccio mais o remanescente de lucro no especificado de ano(s)
anterior(es).
No caso da Cia. Toledo, a conta Lucros Acumulados no Patrimnio Lquido cresceu de
R$ 1.000 para R$ 3.250. Esse crescimento seria assim explicado pela Demonstrao de
Lucros ou Prejuzos Acumulados.

Integrao das demonstraes contbeis

Admita que a Cia. Eronite apresentou a Demonstrao de Resultado do Exerccio e o

Balano Patrimonial, conforme a seguir:

Notas explicativas:
a) A empresa calculou Dividendos base de 30% do Lucro Lquido.
b) O Imposto de Renda a Pagar tambm est incluso em Contas a Pagar.
Analisando essas demonstraes, observamos que a empresa teve lucro em seu fluxo
econmico (Demonstrao do Resultado do Exerccio) de R$ 300. Entretanto, seu fluxo
financeiro foi ruim, j que o Caixa reduziu de R$ 150 para R$ 100 (dficit de R$ 50).
Considerando que dvidas originadas do lucro econmico como Imposto de Renda e
Dividendos no foram pagas, aumentando o Passivo Circulante, o potencial do Caixa
piora ainda mais.
A empresa deu lucro, mas a Situao Financeira piorou tremendamente. Veja que no

ano 1 havia R$ 1.300 de Ativo Circulante para pagar R$ 900 de Passivo Circulante.
Havia uma folga muito boa. No ano 2, os valores do Ativo Circulante e do Passivo
Circulante praticamente se igualaram.
Quais so as variveis que afetaram a empresa para piorar sua situao financeira?
A elaborao da Demonstrao do Fluxo Contbil (modelos direto e indireto) e da
Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados ajudam a interpretar as variaes da
Situao Econmica e Financeira da empresa, bem como mostra a integrao dessas
demonstraes com o Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado do Exerccio.

3.3 Demonstrao de Lucros e Prejuzos Acumulados

Neste tpico, voc aprender a ler modelos de fluxos de caixa que apresentam lucros e
prejuzos acumulados.

Demonstrao do Fluxo de Caixa Modelo Direto

Explicaes da montagem da Demonstrao de Fluxo de Caixa Modelo Direto.

c) Determinao do Valor de Compras:

CMV = EI + Compras EF
1.600 = 550 + Compras 700
1.750 = Compras

d) Partimos da hiptese de que todas as despesas operacionais de Vendas,

Administrativas e Financeiras foram pagas, j que no h dvidas correspondentes no
Passivo Circulante. Contas a Pagar aumentou R$ 290, correspondentes a Imposto de
Renda e Dividendos.

Estruturao mais apropriada da demonstrao do fluxo de caixa modelo direto

Normalmente, as Demonstraes dos Fluxos de Caixa so segregadas em:
- Fluxos das Operaes (atividade operacional da empresa);
- Fluxos dos Financiamentos (financiamentos, emprstimos, aumento de capital);
- Fluxos dos Investimentos (acrscimos no permanente, coligadas etc.).

Comparao do fluxo econmico (demonstrao do resultado do exerccio) com o

financeiro (demonstrao do fluxo de caixa)

At o resultado Lquido, o Caixa Favorvel. A Liquidao de Financiamento e a

Aquisio de Novos Investimentos (R$ 200) provocaram o dficit no Caixa da empresa.

Demonstrao do Fluxo de Caixa Modelo Indireto

Modelo indireto e depreciao

Vamos admitir que na Demonstrao do Resultado do Exerccio constatssemos que
dentro de Despesas Administrativas (R$ 200) houvesse uma depreciao igual a R$ 50.
Nesse caso, R$ 150 afetam o Caixa e R$ 50 no afetam o Caixa, no havendo uma sada
de dinheiro propriamente dito. Assim, a Demonstrao do Fluxo de Caixa Modelo
Indireto seria:

Se a empresa no fizesse depreciao, o resultado seria R$ 350. A depreciao um

fato econmico que reduz o lucro e o Imobilizado sem transitar pelo Caixa. Como
estamos tratando de resultado financeiro, neutralizamos o valor da depreciao ou
outras contas que no representam ingressos ou desembolsos para o Caixa.
A pergunta neste momento poderia ser: neste exemplo, como fecharia a Demonstrao
do fluxo de Caixa?

Pelo fato de as Despesas Operacionais terem $ 50 de depreciao, temos que considerar

que a contrapartida seria a reduo do Imobilizado:

Como no Balano Patrimonial o valor destacado R$ 600 e no R$ 550, podemos partir

do pressuposto de que a empresa comprou mais R$ 50 do Imobilizado, talvez para repor
sua depreciao. Nesse caso, a nova aquisio de R$ 50 afeta o Item Investimentos na
Demonstrao de Fluxo de Caixa.

Case
No final de agosto de 2001, fomos surpreendidos por uma informao muito
interessante, segundo a qual o Brasil passou a dever US$ 30 bilhes a menos.
O Banco Central anunciou uma reduo de US$ 30,3 bilhes no saldo da dvida externa
brasileira. A queda resultou de uma mudana na forma de calcular a dvida do setor
privado e da descoberta de que parte dessa dvida j seria sido paga.
O diretor de Assuntos Internacionais do BC, Daniel Gleizer, disse que o assunto estava
sendo analisado havia cerca de um ano e meio. Com a reduo, o saldo da dvida passou
de repente de US$ 236 bilhes para US$ 206 bilhes.
Gleizer disse que US$ 14,1 bilhes de dvidas do setor privado j haviam sido pagos,
mas, devido s falhas no sistema de registro do BC, ainda constavam como emprstimos
a pagar. Em muitos casos, as empresas quitaram a dvida, mas no comunicaram ao BC.
Em vez de efetuar pagamentos na data do vencimento, pelo sistema do BC, disse
Gleizer, muitas companhias antecipavam o envio do dinheiro ao credor via contas CC-5
(contas de no-residentes para efetuar transferncia ao exterior). Dessa maneira, o
pagamento era feito, mas o BC no tinha o registro.
possvel afirmar que faltou uma Demonstrao do Fluxo de Caixa do Banco Central?
Demonstrativo do fluxo de caixa modelo indireto (modelo-padro)
A. Atividades Operacionais

Lucro Lquido Contbil (LLC)

Ajustes para conciliar o Lucro Lquido Contbil com o caixa lquido operacional:
- Depreciao e amortizao
- Proviso para devedores duvidosos
- Ganhos/Perdas na venda de ativo imobilizado
Variaes nos ativos e passivos operacionais (circulantes)
- Aumento/diminuies nas contas a receber
- Aumento/diminuies nos estoques e nas despesas pagas antecipadamente
- Aumento/diminuies nas contas a pagar e provises passivas.
B. Atividades de financiamento
- Emprstimos efetuados
- Pagamento de emprstimos (amortizao)
- Venda de aes
- Pagamento de dividendos
C. Atividades de investimento
- Aquisies de imobilizado
- Investimento em outras empresas
- Renda pela venda de ativos permanentes
Explicaes sobre a demonstrao do fluxo de caixa modelo indireto
A. Ajuste do Lucro Lquido no Circulante
O aumento do estoque, novos estoques, faz-se com dinheiro, o que leva reduo do
caixa.
Maior nmero de duplicatas a receber significa retardar o recebimento do dinheiro que
iria para o caixa e teria algum destino.
Redues nos montantes de estoque e duplicatas a receber significam mais recursos no
caixa.
Quando os clientes, por exemplo, antecipam pagamento, reduz-se o montante de
duplicatas a receber e, consequentemente, aumenta-se o caixa.
Por outro lado, se h aumento de fornecedores no Passivo Circulante, h mais crdito,
evita-se a sada do caixa e pode-se utilizar o dinheiro para outras finalidades. A
recproca verdadeira.

Se h reduo de imposto a recolher, o dinheiro que seria usado para essa finalidade
pode ser usado para outros pagamentos.
No caso de Dividendos a Pagar no Passivo Circulante, s ser feita sua variao se os
Dividendos subtrados na Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados forem
ajustados ao Lucro Contbil da Demonstrao do Resultado do Exerccio.
Como regra geral, temos:
- os aumentos no Ativo Circulante provocam uso de dinheiro (caixa); as redues do
Ativo Circulante produzem caixa (origem de caixa);
- os aumentos do Passivo Circulante evitam sada de mais dinheiro, aumentando o
caixa; as redues do Passivo Circulante significam que o pagamento foi feito,
reduzindo o caixa (uso de caixa);
- para calcular as variaes lquidas, basta subtrair o saldo anterior do saldo atual das
contas do Circulante (Ativo e Passivo).
Atividades de Investimentos
Referem-se ao No Circulante da empresa. Quando uma empresa compra mquinas,
aes, prdios etc., reduz o caixa. Quando a empresa vende esses itens, aumenta o caixa.
Atividades de Financiamento
Os financiamentos podero vir dos proprietrios (aumento de capital em dinheiro) ou de
terceiros (financiamentos, bancos, etc.)

Encerramento
Caro estudante,
Encerra aqui o nosso curso Fluxo de Caixa. Acreditamos ter conseguido cumprir o
nosso objetivo: transmitir os conceitos e tcnicas para atuar nesta importante profisso.
Esperamos que este curso o ajude a desenvolver um timo trabalho e auxilie o seu
futuro profissional.

Boa sorte e sucesso.

Bibliografia
- MARION, J, C. Contabilidade Empresarial. 12 edio. Ed. Atlas. So Paulo. 2006.
- FREZATTI, F. Gesto do fluxo de caixa dirio. Ed. Atlas. So Paulo. 1997.
- XIMENES, R.V. Utilizando o indicador econmico EVA Economic Value Added,
para auxiliar na gesto organizacional. Disponvel em:
http://www.administradores.com.br/informe-se/artigos/utilizando-o-indicadoreconomico-eva-economic-value-added-para-auxiliar-na-gestao-organizacional/29468/ .
Acesso em 30/01/2012