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Trabajo de anlisis: Industria

Azucarera Nacional S.A.

Asignatura: Administracin Financiera


Profesora: Sofa Ruiz
Ayudante: Jorge Aguirre
Alumna: Constanza Lagno Venegas

Coquimbo, 07 de diciembre de 2015


RESUMEN EJECUTIVO

Empresas Iansa S.A es una de las principales compaas agroindustriales de Chile,


reconocida por su calidad en la produccin, distribucin y comercializacin de alimentos
de consumo humano y animal. Esta compaa con ms de seis dcadas de existencia,
cuenta con una posicin consolidada en los mercados de alimentos para nutricin animal
y alimento para mascotas.
Empresas Iansa S.A. es una Sociedad Annima Abierta. Las acciones de Iansa se transan
en las tres bolsas de valores chilenas. Actualmente las empresas que conforman este
holding son: Iansagro S.A., Inversiones Iansa S.A., Induinversiones SpA, Inverindu SpA,
Patagonia Investment S.A., Patagoniafresh S.A, Agroms S.A., Agrcola Terrandes S.A.,
Angra S.A., Lda S.A, Compaa de Generacin Industrial S.A. e Icatom S.A.
Iansa ofrece una amplia variedad de productos, tanto para el consumo humano como lo
son el azcar, endulzantes no calricos -Cero K-, jugos concentrados de frutas y pasta de
tomates, como tambin para la Nutricin de Mascotas y Animales (bovinos y equinos).
El presente trabajo tiene como objetivo, la realizacin de un anlisis financiero de la
empresa Iansa, mediante la elaboracin de un informe financiero transformando los datos
en informacin til para conocer la realidad financiera y econmica de la empresa. Esto se
ofrece como una herramienta de pronstico de condiciones y resultados financieros tiles
para identificar las reas dbiles o con problemas. Por otra parte se realizar una
comparacin financiera con otra empresa del mismo mercado, para as poder obtener una
idea clara acerca de cual es el comportamiento financiero que est desarrollando la
empresa.

NDICE DE CONTENIDOS
1.

INTRODUCCIN..........................................................................................................1
1.1 HISTORIA DE LA EMPRESA......................................................................................1
1.2 MISIN.......................................................................................................................2
1.3 VISIN........................................................................................................................2
1.4 ACCIONES IANSA......................................................................................................2
1.5 FILIALES.....................................................................................................................3
1.6 HITOS DE IANSA.......................................................................................................3
1.7 PRODUCTOS.............................................................................................................5
1.7.1 Azcar................................................................................................................ 5
1.7.2 Endulzantes no calricos....................................................................................5
1.7.3 Alimentos para mascotas...................................................................................5
1.7.4 Nutricin animal..................................................................................................5
1.7.5 Jugos concentrados (PATAGONIAFRESH)........................................................6
1.7.6 Pasta de tomates (ICATOM)...............................................................................6
1.7.7. Produccin de remolacha (REA AGRCOLA)..................................................6

2.

RESUMEN DEL ANLISIS FUNDAMENTAL DE LA EMPRESA................................6


2.1 ANLISIS BALANCE IANSA.......................................................................................7
2.2 ANLISIS ESTADO DE RESULTADOS IANSA..........................................................9
2.3 COMPARACIN EMPRESA IANSA SQM.............................................................10

3.

ANLISIS DE RATIOS...............................................................................................11
3.1

RAZONES DE LIQUIDEZ.......................................................................................11

3.1.1

Liquidez corriente..........................................................................................12

3.1.2

Prueba cida.................................................................................................12

3.1.3

Capital de trabajo..........................................................................................13

3.2

RAZONES DE APALANCAMIENTO......................................................................14

3.2.1

Factor apalancamiento..................................................................................14

3.2.2

Razn de endeudamiento.............................................................................14

3.2.3

Leverage total................................................................................................15

3.2.4

Cobertura de inters......................................................................................16

3.3

ROTACIN.............................................................................................................16

3.3.1

Rotacin de inventarios.................................................................................17

3.3.2
3.4

Das de ventas en inventarios.......................................................................17

RAZONES DE RENTABILIDAD.............................................................................18

3.4.1

Margen de utilidad.........................................................................................18

3.4.2

Rendimientos sobre activos (ROA)...............................................................19

3.4.3

Rendimiento sobre capital (ROE)..................................................................20

3.5

MEDIDAS DE VALOR DE MERCADO...................................................................21

3.5.1

Utilidad por accin (UPA)...............................................................................21

3.5.2

PER............................................................................................................... 21

3.5.3

Razn precio ventas...................................................................................22

3.5.4

P/B................................................................................................................ 22

3.7

DUPONT................................................................................................................24

4.

CONCLUSIONES.......................................................................................................26

5.

OPININ.................................................................................................................... 27

6.

BIBLIOGRAFA.........................................................................................................29

7.

ANEXOS.................................................................................................................... 30
7.1

TABLA BALANCE Y ESTADOS DE RESULTADOS...............................................30

7.2

NOTAS BALANCE Y ESTADOS FINANCIEROS...................................................36

7.3

ANLISIS DUPONT...............................................................................................38

1. INTRODUCCIN
1.1 HISTORIA DE LA EMPRESA
Iansa es una Sociedad Annima abierta, que nace en 1953 constituyndose bajo la figura
legal de Empresas Iansa S.A., con foco principal en el desarrollo de la produccin de
azcar en Chile, esta busca activar y generar desarrollo sostenible en zonas agrcolas
deprimidas. En sus ms de 60 aos de historia esta compaa ha ido ms all de esta
inspiracin inicial y ha impulsado la tecnificacin, la innovacin y el desarrollo de la
agroindustria chilena. Esto le ha permitido al pas hacer de la remolacha un cultivo
competitivo a nivel mundial, lder en rendimiento y en la aplicacin de tecnologa de punta
en su produccin, aportando al progreso de agricultores, transportistas, proveedores,
comunidades y todos quienes participan de la cadena productiva de alimentos de Iansa
en Chile.
Iansa se dedica a la comercializacin, distribucin y produccin de azcar y endulzantes
en el mercado retail y a grandes clientes industriales. La introduccin de tecnologas de
optimizacin en transporte y gestin logstica, han permitido mejorar los procesos de
distribucin y comercializacin, siendo esta una de las empresas con una posicin
consolidada y lderes en el mercado del azcar. Tambin es la mayor exportadora de
jugos concentrados no ctricos del hemisferio sur (Patagoniafresh) y el principal productor
de alimentos para bovinos y equinos en el pas.
El Directorio, integrado por 7 miembros es el rgano colegiado al que, segn la ley y los
estatutos de la Sociedad, corresponde la administracin ordinaria y extraordinaria de la
Sociedad. Los Directores son elegidos por la Junta Ordinaria de Accionistas, duran tres
aos en sus cargos y pueden ser reelegidos indefinidamente. El Directorio no cuenta con
miembros suplentes.
Iansa cuenta con una filial ubicada en Per (Icatom), esta est destinada a la elaboracin
de pasta de tomate. Por otra parte Iansa cuenta con 14 plantas a lo largo de todo Chile,
situando la oficina central en la Regin Metropolitana.

1.2 MISIN
En Iansa somos lderes en comercializacin, distribucin y produccin de dulzura en
Chile abastecindonos de produccin nacional e importaciones y mantenemos una
participacin relevante en el mercado de nutricin animal. Buscamos en nuestros
negocios la permanente satisfaccin de nuestros clientes, la adecuada rentabilidad para
nuestros accionistas y el bienestar de nuestros colaboradores y proveedores.
1.3 VISIN
Seremos la empresa de alimentos lder en comercializacin de dulzura en Chile. En
todos los mercados en que participamos, superaremos las expectativas de nuestros
clientes y consumidores con innovacin y de forma rentable para nuestros accionistas,
operando responsablemente con nuestros colaboradores, la comunidad y el medio
ambiente.
1.4 ACCIONES IANSA
El controlador de Empresas Iansa es la Sociedad de Inversiones Campos Chilenos S.A.,
RUT 96.538.080- 9, la que tiene una participacin directa e indirecta de 42,74% en el
capital de la Compaa.

1.5

FILIALES
Empresas Iansa S.A. tiene, a diciembre de 2014, las

Fuente: Memoria Iansa

siguientes filiales:

Iansagro S.A. en las reas de azcar y coproductos, aceites, contratacin de


cultivos agrcolas y suministro de productos y servicios para el agro.

Agroms S.A. en la prestacin de servicios financieros.

LDA S.A. en la elaboracin, fabricacin y comercializacin de todo tipo de materias


primas, productos, coproductos, mercaderas, bienes, alimentos y accesorios para
los animales, en especial para las mascotas y en el envasado, distribucin y
comercializacin de materias primas, productos y coproductos de toda clase.

Compaa de Generacin Industrial S.A. en las reas de generacin de energa y


potencia elctricas, y la compra y venta de energa y potencia elctricas.

AgrcolaTerrandes S.A. en la explotacin de bienes races agrcolas, como el


cultivo y arriendo y subarriendo de predios agrcolas, sea por cuenta propia, por
cuenta de terceros o asociada con stos.

Inversiones Iansa S.A. en las inversiones mobiliarias en el extranjero, incluyendo


la inversin en acciones de Sociedades Annimas y derechos en Sociedades de
Personas.

Patagonia Investment S.A., Induinversiones SpA e Inverindu SpA en la inversin


en todo tipo de bienes corporales o incorporales, en especial acciones en
Sociedades.

Icatom S.A. en productos hortofrutcolas en Per.

Patagoniafresh S.A., Sociedad dedicada a la elaboracin y comercializacin de


jugos concentrados de fruta.

Participacin

minoritaria

en

Anagra

S.A.,

importante

comercializadora

distribuidora de fertilizantes e insumos agrcolas.

Agencia en Panam a travs de la cual ha detentado en el pasado inversiones en


el exterior.

En Brasil, an mantiene una participacin de 30% en la propiedad de Alimentos


Premium do Brasil Ltda.

1.6 HITOS DE IANSA


El ao 2014 fue un ao de mltiples desafos para la Empresa Iansa, un complejo
escenario en la industria azucarera mundial, dado que el precio internacional del azcar
tuvo una cada importante, sumando las condiciones climticas adversas que afectaron
los rendimientos agrcolas y la eficiencia industrial, as como un entorno macroeconmico
chileno complejo, con una menor demanda y una fuerte devaluacin del peso. A pesar de
todo esto, la compaa pudo sortear con xito las dificultades alcanzando una utilidad neta

de USD 12,3 millones para el perodo, aunque la utilidad de la compaa muestra una
reduccin con respecto al ao 2013 (USD 24,2), lo que corresponde a una reduccin de
un 49,2%.
Al termino de diciembre de 2014, la compaa tuvo una presencia bursatil en la Bolsa de
Comercio de Santiago de 67,22%. El capital suscrito y pgado de la Sociedad al 31 de
diciembre de 2014 era de USD 245.159.102, dividido en 3.983.886.864 acciones, las que,
a la misma fecha, pertenecian a 14.798 accionistas.
Destacando en el ao 2014 los hitos ms importantes para Iansa podemos encontrar los
siguientes:
Inauguracin de la planta Iansa Cero K, lo que permite a la Compaa triplicar la
actual capacidad de elaboracin de los endulzantes no calricos, Sucraloza,
Stevia y Agave. La inversin alcanzo los USD 8 millones.
Nuevos productos Cannes, se lanzan las primeras barritas para perros en el
mercado chileno. Tambin as nuevos snacks como filetitos y costillitas.
Azcar Pharma, Iansa se consolida como proveedor de materia prima al mercado
farmacutico.
Stevia Sens Sabores, Iansa creo la nueva Stevia que mezcla los mejores sabores
de la naturaleza.
Rendimiento histrico en tomates por hectrea, Icatom alxanzo rendimientos
historicos en el rendimiento de tomates por hectrea.
Iansa Cero K lanza al mercado Agave Sens, el agave es una planta de origen
mexicano de donde se extrae miel.
Ampliacin de la planta mascotas, la nueva planta comenz a operar bajo nuevos
estandares, esta instalacin cuadriplica la capacidad de produccin de la planta
antigua, pasando de una capacidad de 20 mil a 80 mil toneladas.

1.7 PRODUCTOS
Iansa entrega la mejor calidad y sabor en alimentos de consumo humano y animal. Su
capacidad constante de innovar, inserta en el ADN de la Compaa y la eficiencia de sus
procesos le permiten entregar un mix de atractivos y variados productos, entre los que
destacan alternativas con caloras, sin caloras y con la mitad de caloras, Alimentos para
Mascotas, Equinos y Bovinos, Jugos Concentrados y Pasta de Tomate.
1.7.1 Azcar
Iansa est fuertemente posicionada en los hogares chilenos como la marca que entrega
dulzura. En esta lnea, ha continuado mejorando su oferta de productos de azcar,
tradicional y Premium, y en los ltimos aos ha sumado una variedad de productos
reducidos en caloras y no calricos, de manera de ampliar su mix para as satisfacer a
sus consumidores. Innovacin, naturalidad y sabor son pilares a considerar por la
Empresa a la hora de desarrollar sus innovaciones.
1.7.2 Endulzantes no calricos
Iansa Cero K es una de las reas de negocio que ha mostrado mayor dinamismo durante
2014. Hoy cuenta con una participacin en el mercado de los endulzantes del 17%, en
una categora que crece alrededor de 10% por ao. Es as como durante este periodo se
potenci la lnea de endulzantes Iansa Cero K, que en la actualidad ofrece cuatro
soluciones: Cero K Sucralosa, Cero K Stevia Sens, Cero K 100% Stevia y Cero K Agave.
1.7.3 Alimentos para mascotas
Iansa le ha dado un fuerte impulso a su rea de negocios de Alimentos para Mascotas. Es
as como luego del relanzamiento de Cannes, que signific un importante crecimiento en
la categora, el 2014 se ha enfocado en crear nuevos y saludables productos, adems de
ricos e innovadores snacks para mascotas.
1.7.4 Nutricin animal
El negocio de Nutricin Animal es una unidad clave dentro del mapa de actividades de
Iansa. Este negocio ha realizado un importante e innovador trabajo para proveer de
soluciones nutricionales de alta calidad al mercado bovino lechero, adems del equino,
dndole valor a los coproductos obtenidos del proceso de elaboracin de azcar.

1.7.5 Jugos concentrados (PATAGONIAFRESH)


Patagoniafresh S.A., filial de Iansa que desde el ao 2000 ha
logrado consolidarse como un actor relevante en la fabricacin y
comercializacin de jugos concentrados clarificados de frutas,
donde las variedades de manzana y uva siguen siendo las favoritas
de los clientes. Gracias a sus modernas instalaciones ubicadas
estratgicamente en tres plantas distribuidas en las localidades de
Molina, San Fernando y Ovalle, sus productos han logrado penetrar
en mercados competitivos de todo el mundo, abasteciendo a
compaas productoras de alimentos y bebidas lderes a nivel
internacional, como Coca-Cola, Gerber, Constellation y Nestl,
entre otros.
1.7.6 Pasta de tomates (ICATOM)
Icatom S.A., filial de Iansa en Per, ha logrado convertirse
en una compaa lder en la elaboracin de pasta de
tomate, as como en la produccin de hortalizas
congeladas y tomate fresco. Sus principales clientes se
encuentran

esencialmente

en

Sudamrica

(Ecuador,

Colombia, Venezuela, Bolivia, Brasil y Argentina), pero el


objetivo en el corto plazo es ampliar las fronteras buscando nuevos

mercados

en algunos pases centroamericanos que, por razones climticas, tienen dificultades para
cultivar tomates.
1.7.7. Produccin de remolacha (REA AGRCOLA)
La gestin agrcola de Iansa no slo produce grandes cantidades de remolacha, si no que
realiza un trabajo mucho ms profundo e integral. La Compaa ha llevado a cabo durante
aos estrategias de desarrollo orientadas a hacer ms eficiente y rentable la produccin
de dicho cultivo, garantizando el suministro de la materia prima, para as permitir el
funcionamiento continuo del sector industrial de la Empresa.

2. RESUMEN DEL ANLISIS FUNDAMENTAL DE LA EMPRESA


Para poder realizar un anlisis financiero es necesario contar con el balance y el estado
de resultados de dos periodos seguidos de la empresa, en este caso se utilizarn los aos

2013 y 2014 de la empresa Iansa. Primero se analizaran los cambios dentro del balance y
luego el estado de resultado de la empresa, para luego realizar una comparacin con la
empresa CMPC.
2.1 ANLISIS BALANCE IANSA
Con respecto al balance se puede observar varios cambios con respecto al ao 2014 (Ver
tabla 7.1.1 Activos), en primera instancia en la seccin de los activos podemos encontrar
diferencias en los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (Nota 7), inventarios
(Nota 9), activos por impuestos corrientes (Nota 11) y por ultimo en propiedad de inversin
(Nota 18). Por otra parte en la seccin de pasivos y patrimonio (Ver tabla 7.1.2 Pasivos y
Patrimonio) podemos encontrar diferencias en otros pasivos financieros (Nota 20),
acreedores comerciales y otras cuentas por pagar (Nota 22) y por ltimo en otros pasivos
no financieros corrientes (Nota 25). Para ms informacin acerca de las notas ver anexo
7.2.
Tabla 2.1 Estado de Situacin Financiera

Activos MUSD
Activos corrientes
Activos no corrientes
Total de activos

31-Dic-2013
371.725
285.306
657.031

31-Dic-2014
346.990
290.224
637.214

Variacin
(24.735)
4.918
(19.817)
Elaboracin propia

El activo corriente present una disminucin de USD 24,7 millones respecto al ao 2013.
Esta disminucin se explica por una cada en los inventarios por un monto de USD 14,8
millones (producto de una disminucin en el volumen de azcar al final del 2014, y una
cada en los precios internacionales de azcar), y una disminucin en los deudores
comerciales, de USD 19,6 millones, asociada a una disminucin en los clientes nacionales
(debido principalmente a la baja en el precio del azcar) y los clientes de Patagoniafresh,
compensado parcialmente por un incremento en los activos financieros (valor justo de los
derivados de azcar), que subieron en USD 9,7 millones. Mientras que el activo no
corriente mostr un incremento de USD 4,8 millones, lo que se explica principalmente por
adiciones de propiedades, plantas y equipos y propiedades de inversin por USD 20,0
millones, contrarrestado por la depreciacin del periodo por USD 17,2 millones.

Tabla 2.2 Estado de Situacin Financiera

Patrimonio y Pasivos MUSD


Pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Patrimonio
Total de patrimonio y pasivos

31-Dic-2013
227.853
61.005
368.173
657.031

31-Dic-2014
164.163
95.957
377.094
637214

Variacin
(63.690)
34.952
8.921
(19.817)
Elaboracin propia

El pasivo corriente disminuy en USD 63,8 millones al 31 de diciembre de 2014, debido a


la restructuracin de la deuda de Empresas Iansa, y la contratacin de un nuevo crdito
bancario de largo plazo con Scotiabank, por USD 50,0 millones, que se concret en
marzo del 2014. Esta reestructuracin de pasivos permiti realizar el pago de la deuda de
corto plazo de la Compaa, logrando una disminucin de los pasivos financieros de corto
plazo en USD 53,6 millones, aproximadamente, al 31 de diciembre 2014. Adems, las
deudas comerciales y otras cuentas por pagar (incluyendo proveedores de insumos,
proveedores de azcar, provisiones de seguros, comisiones, provisiones de impuestos por
pagar y empresas relacionadas), disminuyeron en USD 20,9 millones, durante el mismo
perodo. El pasivo no corriente, que alcanz a USD 96,0 millones al 31 de diciembre de
2014, presenta un incremento de USD 35,0 millones comparado con diciembre 2013
como consecuencia de la suscripcin de un contrato de crdito de largo plazo por USD
50,0 millones, tal como se indica en el prrafo anterior, compensado por la disminucin en
el bono existente, correspondiente al traspaso de dos cuotas al pasivo corriente durante el
ao 2014, equivalente a USD 15,7 millones. El patrimonio al 31 de diciembre de 2014
asciende a USD 377,1 millones, en comparacin con un patrimonio de USD 368,2
millones al cierre del ejercicio 2013. Este aumento en el patrimonio en el periodo
analizado incorpora la aplicacin del Oficio Circular 856, de fecha 17 de octubre de 2014,
donde la SVS instruye a todas las empresas fiscalizadas que las diferencias en activos y
pasivos por impuestos diferidos que se produzcan deben contabilizarse contra patrimonio.
La aplicacin de este Oficio produjo un incremento patrimonial de USD 4,0 millones en
Empresas Iansa, compensando la variacin del valor justo de los instrumentos de
cobertura (incluyendo cobertura de azcar, cambiaria y de tasas de inters), que fueron
afectados por la fuerte depreciacin del peso durante el ao 2014.

2.2 ANLISIS ESTADO DE RESULTADOS IANSA


Con respecto a los estados de resultados (Ver tabla 7.1.3 Estados de Resultados), se
puede observar que Empresas Iansa present una utilidad consolidada despus de
impuestos, como sociedad controladora, de USD 12,3 millones al 31 de diciembre de
2014, inferior a la utilidad registrada en el mismo periodo del ao anterior, cuando lleg a
USD 24,2 millones; y una utilidad antes de impuestos y operaciones discontinuadas de
USD 15,2 millones, inferior a la utilidad de USD 30,5 millones registrada durante el mismo
perodo del ao anterior. Esta reduccin en los resultados netos (utilidades antes y
despus de impuestos) se explica principalmente por una cada en los mrgenes de
operacin del segmento azcar y coproductos.
Los ingresos consolidados registraron una cada de 1,2% en el periodo, alcanzando USD
597,1 millones. Esta reduccin se explica principalmente por menores ingresos en el
segmento de Azcar y Coproductos, como resultado de un menor precio internacional, as
como por una reduccin de 0,8% en los volmenes de venta. Esta baja fue compensada
por mayores ingresos en el segmento de Pasta de Tomates y Jugos Concentrados, como
resultado de un aumento significativo en los volmenes de venta de esta lnea de
negocios; as como por mayores ingresos en el segmento Agrcola y Nutricin Animal y
Mascotas.
El costo de ventas consolidado (consumo de materias primas y materiales secundarios)
alcanz USD 458,6 millones al trmino del ao 2014, superior al registrado durante el
2013, cuando alcanz a USD 450,9 millones. El aumento en el costo de ventas
consolidado se debe al incremento de ventas del segmento nutricin animal y mascotas,
gestin agrcola y pasta de tomates, y fue compensado parcialmente por un menor costo
de ventas en el segmento de azcar y coproductos.
Con todo, la utilidad antes de impuestos y operaciones discontinuadas de la Sociedad fue
de USD 15,2 millones al 31 de diciembre de 2014, inferior en USD 15,3 millones a la
utilidad registrada durante el mismo perodo del ao anterior USD 30,5 millones. Esta
disminucin se debe principalmente a la cada en la utilidad antes de impuestos del
negocio azcar y coproductos, que disminuy en USD 16,5 millones durante el 2014, en
comparacin con el ao anterior, compensada parcialmente por mejores resultados en los
restantes segmentos.

En cuanto a los impuestos, la Compaa registr un gasto por impuestos por un total de
USD 2,9 millones durante 2014, en comparacin con un gasto de USD 6,3 millones
registrado en 2013. Este resultado se explica principalmente por el impacto sobre los
impuestos diferidos que ocasion un aumento en la prdida tributaria, producto del menor
resultado financiero del perodo.
2.3 COMPARACIN EMPRESA IANSA SQM
Como es sabido, la empresa Soquimich Comercial S.A esta dedicada a la compra y venta,
la comercializacin y distribucin de todo tipo, clase o naturaleza de fertilizantes y
productos o insumos agrcolas. Por otra parte dentro de las filiales de Iansa, se encuentra
INSAGRO, el departamento agrcola de Iansa, el cual es el responsable de la produccin
y comercializacin del azcar. A partir de esto, se realizar una comparacin entre ambas
empresas, siendo til esto para conocer como se estn desenvolviendo otras empresas
en el mercado.
En primera instancia se compararn los balances de las empresas correspondiente al ao
2014, para luego analizar los estados de resultados de resultados de las empresas
correspondiente al ao 2014.
Tabla 2.3.1 Resumen Balance Iansa - SQM

Activos corrientes
Activos no corrientes
Total activos
Pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio total
Total patrimonio y pasivos

Diciembre 2014 SQM


137.013
15.035
152.048
26.729
1.785
28.514
123.534
152.048

Diciembre 2014 Iansa


346.990
290.224
637.214
164.163
95.957
260.120
377.094
637.214
Elaboracin propia

Como se puede observar (Ver tabla 2.3.1 Resumen balance SQM) (VER tabla 2.3.2
resumen balance Iansa) la empresa Iansa presenta una mayor cantidad de activos,
patrimonio y pasivos, esto es bsicamente por que la empresa Iansa no se especifica a un
solo mercado o producto, como se puede ver reflejado en sus filiales y productos que
posee, donde podemos encontrar alimentos para animales, pasta de tomates, jugos
concentrados, entre otros. Mientras que Soquimich esta enfocado a la minera y al
mercado agrcola, compitiendo con grandes compaas dentro del mercado de la minera.

10

Por otra parte, se puede apreciar (Ver tabla 7.1.3 Estado de Resultados Iansa) (Ver tabla
7.1.6 Estado de Resultados SQM) en los estados de resultado, la empresa que presenta
mayores ganancias es Iansa, con MUSD 12.321 en comparacin a USD 11.890 que
presenta la empresa Soquimich para el ao 2014. Esto se debe principalmente a que
Soquimich compite en un mercado bastante competitivo, con grandes empresas
extranjeras donde diversos factores, como la competencia y el aumento de la produccin
de las empresas, han influido para que Soquimich disminuya los precios de sus
productos, trayendo consigo una disminucin de sus utilidades. A diferencia de Iansa, una
empresa que tiene sus productos diversificados en distintos mercados, donde cabe
destacar que Iansa disminuy sus utilidades, debido a la baja que ha tenido el precio
internacional del azcar. Por otra parte cabe destacar que ambas empresas incurren en
altos costos de produccin, por lo que se recomienda una reduccin de estos. Para
ambas empresas el ao 2014 ha sido un ao con muchas dificultades, pero aun as las
han podido manejar de la mejor forma para que las empresas no tengan perdidas.
3. ANLISIS DE RATIOS
Los ratios tienen dos aplicaciones bsicas muy tiles. En primera instancia, pueden
usarse para analizar el rendimiento actual de la empresa y compararlo con datos
histricos. Esto no solo ayuda a validar el plan de negocios original, sino que permite
tambin detectar fallas y corregirlas a tiempo. Adicionalmente, los ratios pueden usarse
para hacer comparaciones rpidas entre empresas. Los ratios se agrupan en distintas
categoras, las que sern vistas a continuacin.
3.1 RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez o solvencia a corto plazo, evalan la capacidad de la empresa en
atender sus compromisos de deuda en el corto plazo, es decir, el dinero en efectivo que
dispone la empresa para cancelar sus deudas. Es por esto que estas razones estn
enfocadas a los activos y pasivos circulantes. Dentro de este grupo podemos encontrar
tres razones:
3.1.1

Liquidez corriente

Muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo,
cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

11

Por lo general el resultado de esta razn debe ser mayor a 1 para que sea un valor
aceptable. La frmula correspondiente a esta razn es:

Liquidez Corriente=

Activo Corriente
=Veces
Pasivo Corriente

Remplazando con los datos obtenidos podemos obtener lo siguiente:

Analisis de Ratios
Liquidez Iansa
Liquidez SQM

2013
1,63

2014
2,11
5,13

A partir de los resultados obtenidos, para Iansa se evidencia un aumento considerable


para el ao 2014. Para el ao 2013 Iansa tena sus pasivos circulantes cubiertos 1,63
veces, mientras que para el ao 2014 los tenia cubiertos en 2.11 veces. Por otra parte, la
empresa Soquimich presenta un ndice de un 5,13, lo que quiere decir que la empresa
tena sus pasivos circulantes cubiertos 5,13 veces.
A partir de los resultados obtenidos se observa que la empresa Iansa y SQM poseen
liquidez para poder sobrellevar las deudas, por una parte el ndice que presenta Iansa es
un ndice aceptable, mientras que el presentado por SQM es un ndice bastante elevado
en donde se puede inferir que hay una infrautilizacin de los activos corrientes. Se
recomienda que ambas empresas mejoren la administracin y gestin de los activos, ya
que hay muchos recursos ociosos.
3.1.2

Prueba cida

Es aquel indicador que no considera el inventario, ya que a menudo es el activo corriente


menos liquido y los mas sujetos a prdidas en caso de quiebra. Esta indicador
proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el
corto plazo. Es decir la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo sin tener que incurrir en la venta de inventarios. La frmula correspondiente a
esta razn es:

Prueba cida=

Activo CorrienteInventarios
=Veces
PasivoCorriente

Realizando los clculos se obtuvo lo siguiente:

12

Analisis de Ratios
Prueba acida Iansa
Prueba acida SQM

2013
1,04

2014
1,39
3,69

A partir de los resultados obtenidos se puede observar que la empresa Iansa en el ao


2013, de cada dlar que debe, posee 1,04 dlares para cubrir aquellas obligaciones
inmediatas, por otra parte para el ao 2014, de cada dlar que se debe, la empresa posee
1,39 dlares para cumplir con aquellas obligaciones. Por otra parte se puede observar
que la empresa SQM de cada dlar que debe, posee 3,69 dlares para cubrir aquellas
obligaciones, este ndice presenta un valor muy elevado, donde se evidencia que ambas
empresas no depende de la venta de sus inventarios. Por una parte se le recomienda a
SQM que disminuya este ndice, ya sea por la disminucin de activos o aumentos en el
pasivo, y por otra parte se recomienda a Iansa que mantenga sus valores, ya que esta
dentro de lo aceptable.
3.1.3

Capital de trabajo

Relacin entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. El capital de trabajo es lo
que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es decir el dinero que le
queda para poder operar en el da a da. La frmula correspondiente a esta razn es:

Capital de trabajo= Act .CorrientePasivo Corriente


Realizando los clculos se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Capital trabajo Iansa
Capital trabajo SQM

2013
143.872

2014
182.827
110.284

A partir de los resultados obtenidos para los aos 2013 y 2014 se puede inferir que la
empresa Iansa cuenta con capacidad econmica para poder responder a las obligaciones
con terceros. Se evidencia un aumento significativo para el ao 2014. Con respecto a la
empresa SQM tambin se evidencia la capacidad econmica para poder responder a las
obligaciones.
Con respecto a los ratios de liquidez, se puede observar que al termino del ao 2014,
todos tuvieron un aumento considerable para la empresa Iansa, este incremento en estos
indicadores responde a la disminucin en los pasivos corrientes producto de la

13

restructuracin de los pasivos realizada durante el ao 2014, donde se contrae un crdito


a largo plazo, con el cual se pagan pasivos corrientes.
3.2 RAZONES DE APALANCAMIENTO
Estos ratios muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan
una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo
plazo. Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
3.2.1

Factor apalancamiento

Mide el grado en el cual la inversin del capital contable de los accionistas se amplifica
mediante el uso de deudas contratadas para financiar activos totales. La formula
correspondiente a este ratio es:

Factor apalancamiento=

Activos totales
Patrominio

Realizando los clculos necesarios, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Factor apalancamiento Iansa
Factor apalancamiento SQM

2013
1,78

2014
1,69
1,23

A partir de los resultados obtenidos se puede observar que Iansa present una
disminucin para el ao 2014, lo que se traduce en que por cada dlar aportado por los
accionistas, se lograron conseguir 1,69 dlares de activos. Mientras que para la empresa
SQM por cada dlar aportado por los accionistas, se lograron conseguir 1,23 dlares de
activos.
3.2.2

Razn de endeudamiento

Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto


o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de
endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Razn de apalancamiento=

Pasivos totales
=
Activos totales

14

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente

Analisis de Ratios
Razon endeudamiento Iansa
Razon endeudamiento SQM

2013
0,44

2014
0,41
0,19

A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede desprender que en
el ao 2013 el 44% de los activos totales es financiado por los acreedores, mientras que
en el ao 2014 el 41% de los activos totales es financiado por los acreedores. Por otra
parte para la empresa Soquimich en el ao 2014 el 19% de los activos es financiado por
los acreedores. Se evidencia que la empresa Iansa depende mucho de sus acreedores, lo
que cual es un nivel riesgoso, en comparacin al ndice presentado por la empresa SQM.
3.2.3

Leverage total

El leverage es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin a


sus activos o patrimonio. Este indicado mide hasta que punto est comprometido el
patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. El Leverage
determina la proporcin con que el patrimonio y los acreedores participan en el
financiamiento de los activos. La formula correspondiente a este ratio es:

Leverage total=

Pasivostotales
Patrimonio

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Leverarge total Iansa
Leverarge total SQM

2013
78%

2014
69%
23%

A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede determinar que en el
ao 2013 por cada dlar aportado por los dueos, hay un 78% aportado por los
acreedores, mientras que para el ao 2014, dlar aportado por los dueos hay un 69%
que es aportado por los acreedores. Mientras que para la empresa Soquimich, por cada
dlar aportado por los dueos, hay un 23% aportado por los acreedores.
Queda en evidencia que los acreedores son los que financian mayormente la empresa
Iansa, cabe destacar que hubo una disminucin, pero que an as no deja de ser
relevante, ya que estos financian la empresa en mas de un 50%, mientras que la empresa
Soquimich no tiene mucho financiamiento por parte de acreedores.

15

3.2.4

Cobertura de inters

Mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones por concepto de
inters. Se basa en la creencia que los prstamos deben ser pagados por las utilidades
de la empresa. Capacidad de afrontar nuevas obligaciones por deuda.Lo utilizan las
instituciones financieras para analizar el crdito. La formula correspondiente a este ratio
es:

Cobertura de inters =

Utilidad operacional
Carga financiera

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Cobertura de interes Iansa
Cobertura de interes SQM

2013
9,06

2014
4,72
0

A partir de los resultados obtenidos se puede observar que para el ao 2013 la empresa
Iansa cubri en 9,06 veces la cuenta de inters, mientras que para el ao 2014 la
cobertura disminuy a 4,72 veces. Por otra parte el ndice que presenta la empresa SQM
es de 0, lo que quiere decir que esta empresa no incurri en intereses debido a algn
crdito.
Todos los ndices que componen las razones de apalancamiento presentaron una
disminucin considerable para la empresa Iansa, principalmente por la disminucin de los
pasivos totales. La razn de endeudamiento financiero es inferior a la determinada el
mismo periodo del ao anterior, y hay una disminucin de los pasivos de corto plazo.
3.3 ROTACIN
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya
que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva
(cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero.

16

3.3.1

Rotacin de inventarios

Este ratio explica el numero de veces que se ha rotado el inventario en el ao, o que se
vendi todo el inventario. Interesa lo mas elevado posible. La formula correspondiente a
este ratio es:

Rotacinde inventarios=

Costo de ventas
Inventarios

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Rotacion de inventarios Iansa
Rotacion de inventarios SQM

2013
3,36

2014
3,84
1,68

A partir de los resultados obtenidos, se observa que para el ao 2013 la empresa Iansa
rot el inventario 3,36 veces, mientras que en el ao 2014 est rotacin aumento, el
inventario rot 3,84 veces. Por otra parte, la empresa Soquimich para el ao 2014 rot
sus activos 1,68 veces.
Se puede observar que para el ao 2014 la empresa Iansa se convirti en dinero 3,84
veces, mientras que SQM 1,68 veces. Esto resulta bastante favorable para Iansa ya que
las existencias permanecen menos tiempo en el almacn, lo que es una consecuencia de
una buena administracin y gestin de los inventarios. Se recomienda a SQM aumentar
este ndice, ya que as las mercaderas no permanecern mucho tiempo en el almacn.
3.3.2

Das de ventas en inventarios

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo,


es decir, el nmero de das que permanecen inmovilizados los inventarios en el ao. La
formula correspondiente a este ratio es:

Das de ventas en inventarios=

365 das
Rotacinde inventarios

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Das de ventas en inventarios
Iansa
Das de ventas en inventarios SQM

2013
108,72

2014
95,09
217,27

Con respecto a los resultados obtenidos, se puede observar que para Iansa, en el ao
2013 los inventarios permanecieron inmovilizados 108,72 das, mientras que para el ao

17

2014 este indicador disminuy, permaneciendo inmovilizados los inventarios en 95,09


das. Por otra parte para la empresa Soquimich, los inventarios permanecieron
inmovilizados 217,27 das, lo que se traduce en algo desfavorable para la empresa.
En este caso, la empresa Iansa presenta una menor cantidad de das en los que los
inventarios permanecen inmviles, esto es algo positivo, ya que los inventarios se estn
vendiendo mucho ms rpido que en comparacin que el ao 2013 y que la empresa
SQM. Por otra parte se recomienda a SQM disminuir este ndice, ya que su inventario
permanece inmvil por muchos das.
Con respecto a las razones de rotacin, se puede observar que para la empresa Iansa, la
rotacin de inventarios aument, debido a que los inventarios para el ao 2014
disminuyeron por lo que es favorable, ya que se busca que la rotacin de inventarios sea
lo ms elevada posible, por otra parte, los das de ventas en inventarios, disminuyeron, lo
que tambin resulta favorable, ya que los inventarios se demoraron menos en poder
convertirse en efectivo.
3.4 RAZONES DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Expresan el
rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante
conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
3.4.1

Margen de utilidad

Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada
UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han
sido deducidos.Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa ser mejor. La
formula correspondiente a este ratio es:

Margen de utilidad=

Utilidad neta
Ventas netas

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Margen de utilidad Iansa

2013
4,01%

2014
2,06%
18

Margen de utilidad SQM

2%

A partir de los resultados obtenidos, se puede observar que en el ao 2013 la empresa


Iansa por cada dlar que vendi la empresa, obtuvo una utilidad del 4,01%, mientras que
para el ao 2014 hubo una reduccin considerable, por cada dlar vendido la empresa
obtuvo una utilidad del 2,06%. Para la empresa Soquimich, por cada dlar vendido en el
2014, obtuvo una utilidad de un 2%.
Se observa que para el ao 2014 ambas empresas presentaron el mismo valor en el
margen de utilidad, un ndice bajo, por lo que se recomienda tratar de reducir costos, para
aumentar las ventas netas.
3.4.2

Rendimientos sobre activos (ROA)

Para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los


activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto
independiente de los accionistas. La formula correspondiente a este ratio es:

ROA=

Utilidad neta
Total activos

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Rendimiento sobre activos Iansa
Rendimiento sobre activos SQM

2013
3,69%

2014
1,93%
1,1%

A partir de los resultados obtenidos por la empresa Iansa, se puede observar que en el
ao 2013 por cada dlar invertido se obtuvo una utilidad contable de un 3,69%, mientas
que para el ao 2014, se puede observar una disminucin considerable, ya que por cada
dlar invertido, se obtuvo una utilidad contable de un 1,93%. Por otra parte la empresa
Soquimich, obtuvo una utilidad contable de un 1,1% por cada dlar invertido.
Se puede observar que la empresa Iansa tiene un mayor rendimiento sobre los activos en
comparacin de la empresa SQM, por lo que se recomienda a ambas empresas que
mejoren la administracin y gestin de los activos, para que estos ndices aumenten.
3.4.3

Rendimiento sobre capital (ROE)

Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista, es decir la capacidad de


la empresa de remunerar a sus accionistas, mide la rentabilidad sobre los recursos

19

propios. A mayor ratio, mayores beneficios generan los recursos propios. La formula
correspondiente a este ratio es:

ROE=

Utilidad neta
Patrimonio

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Rendimiento sobre el capital Iansa
Rendimiento sobre el capital SQM

2013
6,58%

2014
3,27%
1,32%

A partir de los resultados obtenidos de Iansa, se puede apreciar que en el ao 2013 por
cada dlar de patrimonio, la empresa gener un rendimiento del 6,58% sobre el
patrimonio, mientras que para el ao 2014 por cada dlar de patrimonio, la empresa
gener un rendimiento del 3,27%, queda en evidencia una disminucin bastante
importante. Por otra parte, la empresa Soquimich gener en el ao 2014 un rendimiento
del 1,32% sobre el patrimonio.
La empresa Iansa presenta un mayor ndice que la empresa Soquimich, esto quiere decir
que la empresa Iansa ofrece mayor riqueza para sus accionistas, esto tambin se traduce
en que la empresa Iansa tiene mayor eficiencia para emplear sus recursos. Se
recomienda a las empresas que la administracin gestione de buena forma el manejo del
dinero de su empresa, ya que esto es vital para el buen desempeo de la misma a largo
plazo.
Con respecto a las razones de rentabilidad presentadas por la empresa Iansa, se puede
observar que todas las razones disminuyeron, dado a que las utilidades que la empresa
obtuvo el ao 2014 cayeron considerablemente, esto debido a la cada del precio del
azcar. Con respecto a este punto, se espera que el precio del azcar siga disminuyendo,
por lo que los ndices de rentabilidad para este ao seguirn siendo menores a los
obtenidos en el ao 2013. Por esta razn se les sugiere que diversifiquen y creen un plan
estratgico para poder obtener mayores utilidades de los otros productos que fabrican.
1

MEDIDAS DE VALOR DE MERCADO

Son slo para empresas que cotizan en la Bolsa. Son datos que se valoran comparando
con la media del sector y con los datos histricos.

20

3.3.3

Utilidad por accin (UPA)

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn. La frmula de este
ratio corresponde a:

Utilidad por accin=

Utilidad neta
Acciones en circulacin

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Utilidad por accin Iansa
Utilidad por accin SQM

2013
0,0061

2014
0,0031
0,0060

A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede observar que en el
ao 2013 la utilidad por accin fue de 0,0061 dlares, mientras que para el ao 2014 se
puede observar una gran disminucin, donde la utilidad por accin fue de 0,0031 dlares,
mientras que para la empresa Soquimich, la utilidad por accin fue de 0,006 dlares.
Por una parte la empresa Soquimich presenta una utilidad por accin mucho mayor que la
que presenta Iansa, pero an as ambas utilidades son bastante bajas, por lo que se
recomienda que ambas empresas disminuyan costos para aumentar la utilidad neta.
3.5.2

PER

Es el clculo ms utilizado en la valoracin relativa de acciones, es de uso comn a la


hora de valorar la conveniencia de una operacin burstil.

PER=

Precio por accin


UPA

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
PER Iansa
PER SQM

2013
4,69

2014
9,225
5,5

A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede observar que para el
ao 2013, el precio fue 4,69 veces el beneficio que obtiene la empresa, a diferencia del
ao 2014, en donde el precio fue de 9,225 veces el beneficio. Por otra parte, para la
empresa Soquimich en el ao 2014 el precio fue de 5,5 veces el beneficio. Se puede
observar que Iansa experimento un aumento considerable. La empresa Soquimich se

21

encuentra en una posicin favorable, ya que, mientras menor sea este indicador, menos
tiempo un inversionista se demorara en recuperar su inversin, lo que nos indica que
Iansa es mucho ms cara que Soquimich. Se recomienda a ambas empresas tratar de
disminuir esta razn.
1

Razn precio ventas

Refleja cunto estn dispuestos a pagar los inversores por cada dlar de ventas, estando
relacionado con el crecimiento esperado de la empresa, mientras menor sea esta razn,
ms atractiva es la empresa. La formula correspondiente a este ratio es:

Razon precioventas=

Precio por accin


Ventas por accin

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios
Razn precio ventas Iansa
Razn precio ventas SQM

2013
0,19

2014
0,19
0,00071

A partir de los resultados obtenidos, la empresa Iansa en el ao 2013 se estaban pagando


0,0002 dlares por cada dlar de utilidad que era capaz de generar la compaa. Este
valor se mantuvo para el ao 2014. Por otra parte, para el ao 2014 la empresa
Soquimich, por cada dlar que era capaz de generar la empresa se estaban pagando
0,00071. De este modo, si la empresa es capaz de aumentar su eficiencia incurriendo en
menos coste para vender lo mismo, aumentar la rentabilidad sobre ventas, lo cual har
que el ratio sea mejor.
3.5.4

P/B

Refleja cunto estn los inversores dispuestos a pagar por los activos de una empresa en
relacin al valor contable de dichos activos; la diferencia entre ambas magnitudes est
directamente relacionada con las perspectivas de crecimiento de la empresa. La formula
correspondiente a este ratio es:

P/B=

Precio por accin


Valor en libros por accin

Realizando los clculos pertinentes, se obtuvo lo siguiente:

Analisis de Ratios

2013

2014

22

P/B Iansa
P/B SQM

0,31

0,30
0,000382

Con respecto a los resultados obtenidos se puede observar que para la empresa Iansa el
valor es el mismo para ambos aos. Por otra parte, la empresa Soquimich presenta un
ndice muy bajo. A partir de los resultados obtenidos, el precio al que cotizan ambas
empresas es inferior a su valor contable, en este caso para la empresa Iansa los
inversionistas se encuentran ante una oportunidad de inversin, mientras que la empresa
SQM puede estar ante una posibilidad de quiebra.
Por ultimo con respecto a las medidas de valor de mercado obtenidas para la empresa
Iansa, la utilidad por accin disminuy, por lo que resulta desfavorable para la empresa,
ya que las utilidades que se obtienen por las acciones son menores, por otra parte el
precio beneficio (PER) aument, esto se traduce en un crecimiento lento o bajo, puesto
que si las acciones no aumentan es una consecuencia de que la empresa tiene pocas
expectativas de crecimiento. Con respecto a la razn precio ventas y al Price to book
(P/B), se puede observar que no aument, ni disminuy.

1
DUPONT

Diagrama 3.7.1 Anlisis Dupont Iansa

Rendimiento sobre el
capital
3,27%
23

Rendimiento sobre
los activos
1,93%

Multiplicado por

Margen de utilidad
0,021

Dividida
entre

Utilidad neta
12.321

Costos totales
584.804

Restados
de

Costos de los
bienes vendidos
458.618

Ventas
597.125

Ventas
597.125

Dividida
entre

Ventas
597.125

Activos fijos
290.224

Ms

Otros gastos
82.324

Impuestos
2.836

Activos totales
637.214

Activos
circulantes
346.969

Efectivo
34.314

Depreciacin
8.944

Intereses
-

anlisis

Rotacin de activos
totales
0,94

Multiplicado por

Gastos de ventas
32.082

El

Multiplicador del
capital
1,69

Inventario
119.476

Cuentas por
cobrar
135.583

Otros
57.596

dupont permite examinar varias razones al mismo


Elaboracin propia

tiempo, con lo que se logra obtener una mejor perspectiva del desempeo de una
empresa y tambin permite determinar las posibles partidas que se pueden mejorar. Si se
examina el lado izquierdo podemos encontrar las partidas relacionadas con la
rentabilidad, por un lado la utilidad neta la componen las ventas y una serie de costos

24

como los costos de bienes vendidos, gastos de ventas, intereses, entre otros. Mientras
que el margen de utilidad se calcula dividiendo la utilidad neta sobre las ventas. De esta
manera dupont puede aumentar el rendimiento sobre el capital, si aumentase las ventas o
se redujera algn costo, esto quiere decir que si se quiere mejorar la rentabilidad, dupont
es capaz de mostrar con claridad las reas donde es necesario enfocarse para mejorar.
Por otra parte si se examina el lado derecho, podemos encontrar los factores claves que
son la base de la rotacin de los activos totales, el cual se calcula dividiendo las ventas
sobre los activos totales. Como se puede observar en diagrama los activos totales est
compuesto por activos fijos y activos circulantes, que este a su vez esta compuesto por
efectivo, inventarios, entre otros. De esta manera se puede observar que si los inventarios
se redujeran, los activos circulantes tambin disminuirn, lo cual reduce los activos totales
y mejora la rotacin de los activos totales.
Comenzando desde la punta de la pirmide, podemos encontrar el rendimiento sobre el
capital, en donde se observa que Iansa presenta un rendimiento de un 3,27%, lo cual es
un ndice bastante bajo, este ndice nos indica cuanto obtienen los accionistas por invertir
en Iansa, tambin nos indica que la empresa esta generando algo de rentabilidad, lo que
se traduce en algo favorable. El rendimiento sobre el capital lo compone el rendimiento
sobre activos y el multiplicador del capital o apalancamiento financiero.
El rendimiento sobre los activos presenta un ndice de un 1,93% lo cual es bastante
bajo, lo que se traduce en que la empresa no esta ejerciendo una buena administracin
de sus activos, este ndice lo compone el margen de utilidad y la rotacin de activos. Por
una parte el margen de utilidad que presenta la empresa es de un 2,1%, un ndice
bastante bajo, por lo que se recomienda que la empresa reduzca costos o aumente los
precios para que as el margen de utilidad aumente y con ello, el rendimiento sobre los
activos. Por otra parte, el ndice de rotacin de activos totales asciende a un 0,94, por lo
que se complementa con el rendimiento sobre los activos, donde se ve reflejado que la
administracin no esta ejerciendo una buena gestin en los activos.
Por otra parte el multiplicador del capital, nos dice cunto de activos se ha logrado
financiar con el capital aportado por los accionistas, Esto quiere decir que para la empresa
Iansa por cada dlar aportado por los accionistas, se lograron conseguir 1,69 dlares de
activos.

25

Para que Iansa mejore su rendimiento sobre el capital (ROE), deber aumentar la
eficiencia y tener una mejor administracin y gestin de los activos, ya sea incrementando
las ventas, la productividad o vendiendo activos improductivos, en paralelo a eso debern
reducir el multiplicador del capital, o el apalancamiento financiero.
4. CONCLUSIONES
Gracias al anlisis de ratios que se realiz a la empresa Iansa cabe destacar a los ratios
de rentabilidad, los cuales nos muestran la efectividad de la administracin de la empresa.
En este caso todos los ratios correspondientes a la rentabilidad mostraron una
disminucin considerable, por lo que la empresa no se encuentra en muy buenas
condiciones, dado a que el precio del azcar sigue a la baja.
Tambin se debe considerar la comparacin que se llev a cabo con la empresa
Soquimich, gracias a esta comparacin se tuvo una idea ms clara acerca del
comportamiento que est teniendo Iansa en comparacin a otras empresas en el
mercado. Con respecto a la comparacin de balances se observo que le empresa Iansa
presentaba una mayor cantidad de activos, patrimonio y pasivos, bsicamente por que eta
empresa no se especifica a un solo mercado, sus productos estn diversificados en
distintas reas, mientras que Soquimich abarca dos grande mercados muy competitivos.
Por otra parte, en la comparacin del estado de resultado de ambas empresas, se
evidenci que Iansa es la empresa que presenta mayores ganancias, esto se debe a que
esta ha sabido sobrellevar los problemas y obstculos que se han presentado en el
mercado, por otra parte la empresa Soquimich se encuentra en un mercado altamente
competitivo, donde estos se han visto obligados a disminuir los precios de sus productos,
trayendo consigo una disminucin de las utilidades.
Por otra parte, con respecto al anlisis dupont realizado para la empresa Iansa se observ
que la tiene un ndice de rentabilidad positivo, lo que se refleja en el posicionamiento que
tiene en el mercado. Por otra parte se le recomienda que este indicador aumente, por
medio de la administracin, gestionando de buena forma el manejo del dinero y de los
activos de su empresa, ya que esto es vital para el buen desempeo de la misma a largo
plazo.

26

5. OPININ
Empresas Iansa S.A una de las principales compaas agroindustriales del pas,
reconocida por la produccin, comercializacin y distribucin de azcar y coproductos de
la remolacha. Iansa lleva ms de 60 aos en el mercado nacional, actualmente se ha
abierto a nuevo negocios como la nutricin animal, alimentos para mascotas, jugos
concentrados, entre otros. Iansa actualmente se esta enfrentando a un cuadro muy
complejo desde hace ya varios trimestres, en donde el precio del azcar a registrado un
precio promedio de USD 440 por tonelada, cifras que no se registraban desde el ao
2009.
Para el ao 2014 las utilidades netas de Iansa, disminuyeron casi en un 50%, esto debido
precisamente a la cada del precio internacional del azcar. Para los siguientes trimestre
se prev de que el precio del azcar siga disminuyendo y con eso las utilidades de Iansa
tambin. Pero Iansa tiene la ventaja de no solo ofrecer productos relacionados con el
azcar, su diversificacin de productos hace que las ganancias y las prdidas los
negocios se complementen. Por otra parte el valor de las acciones de Iansa en los ltimos
aos tambin ha ido a la baja, teniendo un precio actual de 20,5 pesos chilenos. Dentro
de esto, lo peor es que la debilidad que enfrenta la empresa, son que aquellos factores
que hacen que la empresa tenga perdidas, no son factores manejables por la compaa,
como lo es el precio del azcar. Es por esto que la empresa deber de invertir en aquellas
filiales que estn teniendo buenas utilidades y que estn teniendo un buen impacto en los
mercados en los que se estn desarrollando.
Gracias a la comparacin que se llevo a cabo con la empresa Soquimich, queda en
evidencia que la empresa Iansa tiene mayores ndices de rentabilidad, pero por otra parte
esta presenta un mayor ndice PER, el cual nos indica que la empresa Iansa esta mas
cara, por otra parte este ndice nos describe el tiempo en que se demorar un
inversionista en recuperar su inversin, en Iansa el tiempo es de aproximadamente 9 aos
en comparacin a los 5 aos que se demora en Soquimich. Por estas razones, no se
recomienda invertir en la empresa Iansa, teniendo en consideracin tambin que el precio
internacional del azcar sigue la tendencia a la baja y es muy probable que con esto las
utilidades de Iansa sigan disminuyendo.

27

Por otra parte Iansa cuenta con un directorio capacitado, donde el actual gerente general
de la compaa Jos Luis Irarrzaval, cuenta con experiencia en el negocio azucarero, ya
que estuvo alrededor de tres aos como gerente de esa rea, por lo que podrn hacer
frente a estos obstculos. Actualmente la compaa cuenta con un programa de cobertura
de futuros de azcar, que tiene por objeto proteger los mrgenes de produccin de azcar
de remolacha ante las variaciones de precio que presenta el mercado internacional. El
programa ha entrado estabilidad financiera a la compaa, protegiendo la rentabilidad del
negocio azucarero a corto plazo.
Por otra parte, los resultados que presentan los analistas, los cuales estn presente en la
memoria anual de la empresa coinciden, la gran mayora. Bsicamente las diferencias
que se presentan, son principalmente por las formulas empleadas, lo que hace que los
ndices no sean los mismos.

6. BIBLIOGRAFA
Ross, R., Wersterfield, R. y Jordan, B., (2010), Fundamentos de Finanzas Corporativas.
Mxico: McGRAW-HILL, Cap 2 y 3.

28

(2015). Memoria anual Iansa 2014. 10-11-2015, Sitio web: http://www.iansa.cl/memoria2014/

29

7.

ANEXOS

7.1 TABLA BALANCE Y ESTADOS DE RESULTADOS

TABLA 7.1.1 ACTIVOS IANSA

Activos MUSD

Activos
Efectivo
Otros activos financieros
Otros activos no financieros
Deudores comerciales y otras cuentas
por cobrar (7)
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
inventarios (9)
Activos biolgicos
Activos por impuestos corrientes (11)
Total activos corrientes
Activos no corrientes
Activos corrientes totales
Otros activos financieros
Cuentas por cobrar no corrientes
Inversiones contabilizadas
Activos intangibles distintos de la
plusvala
Plusvala
Propiedades, planta y equipo
Propiedad de inversin (18)
Activos por impuestos diferidos
Activos no corrientes totales
Total de activos

2013
31.340
7.949
13.809

2014
34.314
17.624
14.010

Activos
Activos en
Cambio
combinados
Activos en %
trminos de
%
en % y ao
ao base
base
Variaci
2013 2014
n
Ao 2
Ao 2
5%
5%
1%
109%
113%
1%
3%
2%
222%
229%
2%
2%
0%
101%
105%

151.067 131.430

23%

21%

-2%

87%

90%

4.656
4.153
134.310 119.476
11.399 12.566
17.174 13.396
371.704 346.969
21
21
371.725 346.990
323
330
10.644 10.933
7.230
8.006

1%
20%
2%
3%
57%
0%
57%
0%
2%
1%

1%
19%
2%
2%
54%
0%
54%
0%
2%
1%

0%
-2%
0%
-1%
-2%
0%
-2%
0%
0%
0%

89%
89%
110%
78%
93%
100%
93%
102%
103%
111%

92%
92%
114%
80%
96%
103%
96%
105%
106%
114%

1%
2%
35%
1%
3%
46%
100%

0%
0%
1%
-1%
1%
2%
0%

130%
100%
101%
55%
129%
102%
97%

3.965
5.136
1%
15.670 15.670
2%
224.191 226.117 34%
8.030
4.421
1%
15.253 19.611
2%
285.306 290.224 43%
657.031 637.214 100%

134%
103%
104%
57%
133%
105%
Elaboracin
100% propia

Tabla 7.1.2 Pasivos y Patrimonio IANSA

Elaboracin propia

2013
MUSD

Patrimonios y pasivos
Otros pasivos financieros (20)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
(22)

2014
MUSD

2013

Variaci Ao
2014
n
2

Ao
2

127.234

73.590

19%

12%

-8%

58%

60%

80.507

59.662

12%

9%

-3%

74%

76%

3.107

20.253

0%

3%

3% 652% 672%

441

0%

0%

0%

0%

0%

Cuentas por pagar por impuestos corrientes

2.182

1.836

0%

0%

0%

84%

87%

Otros pasivos no financieros corrientes (25)

14.382

8.822

2%

1%

-1%

61%

63%

227.853

164.163

35%

26%

-9%

72%

74%

53.354

87.819

8%

14%

698

0%

0%

0%

6.953

8.138

1%

1%

0% 117% 121%

61.005

95.957

9%

15%

6% 157% 162%

Total pasivos

288.858

260.120

44%

41%

Capital emitido

246.160

246.160

37%

39%

1% 100% 103%

Utilidad acumuladas

110.509

120.906

17%

19%

2% 109% 113%

323

323

0%

0%

0% 100% 103%

11.181

9.705

2%

2%

0%

368.173

377.094

56%

59%

0%

0%

368.173

377.094

59%

657.031

637.214

56%
100
%

Cuentas por pagar a entidades relacionadas


Otras provisiones a corto plazo

Pasivos corrientes totales


Otros pasivos financieros
Pasivos no corrientes
Provisiones por beneficios a los empleados
Pasivos no corrientes totales

Primas de emisin
Otras reservas
Patrimonio atribuible a los propietarios de la
controladora
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
Patrimonio y pasivos totales

100%

6% 165% 170%

-3%

0%

90%

87%

0%

93%

89%

3% 102% 106%
0%

3% 102% 106%
0%

97% 100%

Tabla 7.1.3 Estados de Resultados IANSA

Estado de resultados

2013 MUSD 2014 MUSD

2013
MUSD

2014 MUSD Variacin

Ingresos de actividades ordinarias


Materias primas y consumibles utilizados
Gastos por beneficios a los empleados
Gastos por depreciacin y amortizacin
Otros gastos, por naturaleza
Otras ganancias (prdidas)
Ingresos financieros
Costos financieros
Participacin en las utilidades de asociadas y
negocios conjuntos que se contabilicen
utilizando el mtodo de la participacin
Diferencias de cambio
Ganancia antes de impuesto
Gasto por impuesto a las ganancias
Ganancia procedente de operaciones
continuadas
Utilidad (Prdida) procedente de operaciones
discontinuadas
Ganancia

604.362
(450.922)
(32.533)
(8.474)
(79.963)
1.524
535
(3.583)

597.125
(458.618)
(32.082)
(8.944)
(79.243)
335
355
(3.848)

100%
75%
5%
1%
13%
0%
0%
1%

100%
77%
5%
1%
13%
0%
0%
1%

0%
2%
0%
0%
0%
0%
0%
0%

975
(1.402)
30.519
(6.286)

1.570
(1.493)
15.157
(2.836)

0%
0%
5%
1%

0%
0%
3%
0%

0%
0%
-3%
-2%

24.233

12.321

4%

2%

-2%

24.233

12.321

0%
4%

0%
2%

0%
-2%
Elaboracin propia

Tabla 7.1.4 Activos SQM

Activos
activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas corrientes
Inventarios corrientes
Activos por Impuestos Corrientes

activos en %
2014
2015

1329
297
1193

2337
3229
436

0,87%
0,20%
0,78%

75217

57297

20590
38387

34637
51851

1,41%
1,95%
0,26%

cambio
%

Activos
combinado
s en % y
ao base

0,54%
1,75%
-0,52%

1,76
10,87
0,37

161,25%
996,98%
33,51%

49,47%

34,56% -14,91%

0,76

69,85%

13,54%
25,25%

20,89%
31,27%

7,35%
6,03%

864
0,00%
0,52%
15065
137013
1 90,11% 90,86%

0,75%

1,10

100,83%

-0,31%
-0,04%
-0,49%
0,09%
-0,75%

0,97
1,00
1,00
1,18
1,01

88,72%
91,70%
91,41%
108,25%
92,45%

0,00%

1,09

100,00%

Total activos corrientes


Activos no corrientes
Activos intangibles distintos de la plusvala
Plusvala
Propiedades, plantas y equipos
Activos por impuestos diferidos
Total de activos no corrientes
Total de Activos

Activos en MUSD
2014
2015

activos
en
termino
a ao
base

4125
3991
735
735
8607
8580
1568
1851
15035 15157
16580
152048
8

2,71%
0,48%
5,66%
1,03%
9,89%
100,00
%

Tabla 7.1.5 Pasivos y Patrimonio CMPC

2,41%
0,44%
5,17%
1,12%
9,14%
100,00
%

1,68
154,26%
1,35
123,86%
-----------0,52% ----------- --------------

Patrimonio y Pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar comerciales y otras
cuentas por pagar corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
corrientes
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones por beneficios a los empleados
corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes
Total pasivos corrientes
Pasivos, no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones por beneficios a los empleados no
corrientes
Total pasivos no corrientes

Pasivos en MUSD
2014
2015

9114

16598

6305

4734

1176

712
9422

0
18984

26729

40316

727
1058
1785

Total Pasivos
Patrimonio

28514

Capital emitido

53375

Ganancias (prdidas) acumuladas


Otras reservas

68240
1581

Pasivos en %
2014
2015

pasivos
Pasivos en combinado
cambi termino a en % y ao
o%
ao base
base

5,99% 10,01% 4,02%


4,15% 2,86% 1,29%
0,77% 0,00% 0,77%
0,47% 0,00% 0,47%
6,20% 11,45% 5,25%
17,58 24,31 6,74
%
%
%

1,82

1,67

0,75

0,69

0,00

0,00

0,00
2,01

0,00
1,85

1,51

1,38

822

0,48%

0,50% 0,02%

1,13

1,04

1209

0,70%

0,73% 0,03%
0,05
2031 1,17% 1,22%
%
18,75 25,54 6,79
42347
%
%
%

1,14

1,05

1,14

1,04

1,49

1,36

1,00

0,92

1,00
0,96

0,92
0,88

53375 35,10% 32,19% 2,91%


68294 44,88% 41,19% 3,69%
1518 1,04% 0,92%
-

Patrimonio atribuible a los propietarios de la


controladora
Participaciones no controladoras

123196

123187 81,02% 74,29%

338

274

Total Patrimonio

123534 123461

Total Patrimonio y pasivos

152048 165808

0,22%

0,17%

81,25
%
100,0
0%

74,46
%
100,0
0%

0,12%
6,73%
0,06%
6,79
%
0,00
%

1,00

0,92

0,81

0,74

1,00

0,92

1,09

1,00

Tabla 7.1.6 Estados de Resultados IANSA

Estado de resultados en MUSD


Ventas
Costo ventas
Depreciacin
Utilidad antes de impuestos e intereses
Intereses pagados
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta

2014
66.527
64.488
113
1.926
1.926
290
1.636

2015
58.585
57.687
222
676
676
1
675

100,00%
96,94%
0,17%
2,90%
0,00%
2,90%
0,44%
2,46%

100,00%
98,47%
0,38%
1,15%
0,00%
1,15%
0,00%
1,15%

7.2 NOTAS BALANCE Y ESTADOS FINANCIEROS


Nota 7. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
Los deudores comerciales representan derechos exigibles que se originan por la
operatoria normal de la Sociedad. Las otras cuentas por cobrar provienen de ventas,
servicios o prstamos fuera del giro normal del negocio.El importe del deterioro es la
diferencia entre el importe en libros y el valor actual de los flujos futuros estimados. La
constitucin y reverso de deterioro se refleja en otros gastos por naturaleza, en el estado
de resultados. La cartera renegociada alcanza a MUSD 7.334 al 31 de diciembre de 2014
(MUSD 5.544 al 31 de diciembre de 2013), lo que representa un 5,1% de la cartera total al
cierre del perodo. Dada la baja materialidad de este tipo de crdito el tratamiento de
provisiones es similar a la poltica general de la Sociedad.
Nota 9. Inventarios
La composicin de este rubro, neto de mermas y obsolescencia al 31 de diciembre de
2014 y 2013, es la siguiente:
En bienes terminados se clasifican todos aquellos bienes que pasaron por el proceso
productivo de la Sociedad y que se estima que no tendrn ninguna transformacin
posterior para estar en condiciones de ser vendidos. Al 31 de diciembre de 2014 no se
constituy garanta sobre azcar por financiamiento. Al 31 de diciembre de 2013, la
afiliada Iansagro S.A. constituye garanta sobre 15.614 toneladas de azcar por
financiamiento. Corresponde a repuestos de uso cotidiano, no asociados a ninguna
maquinaria de produccin en particular y de alta rotacin.
Durante el ejercicio 2014 la Sociedad reconoci un mayor gasto por concepto de
obsolescencia de inventario de MUSD 478, que corresponden a materias primas (por el
mismo concepto en el ejercicio 2013 reconoci una recuperacin de gasto de MUSD 131).
Al 31 de diciembre de 2014 se reconoci un gasto de MUSD 304 por concepto de
mermas, (MUSD 724 recuperacin de gasto en ejercicio 2013). Al 31 de diciembre de
2014 y 2013 la Sociedad efectu un anlisis de los inventarios, determinando que el valor
en libros no supera los precios actuales de estos productos, descontados los gastos de
venta (valor neto de realizacin).

Nota 11. Activos por impuestos corrientes


La composicin de los activos por impuestos corrientes al 31 de diciembre de 2014 y
2013, es la siguiente:
Pagos provisionales mensuales.Corresponde a los pagos efectuados a cuenta de los
impuestos anuales, que se incluirn en la declaracin de impuesto a la renta del ao
tributario siguiente de la afiliada Iansagro S.A. Impuesto a la renta por recuperar.
Corresponde a devoluciones solicitadas por Empresas Iansa S.A. y sus afiliadas Iansagro
S.A., Patagoniafresh S.A., L.D.A. S.A., Icatom S.A. y Patagonia Investment S.A. a la
entidad fiscal y de declaraciones de renta de aos anteriores, en proceso de fiscalizacin.
Otros crditos por recuperar.Incluye otros crditos al impuesto a la renta, tales como
gastos de capacitacin y donaciones.
Nota 18
Este tem corresponde a plantas ubicadas en Curic y Molina, las cuales corresponden a
arrendamiento operativo. Estas adiciones se encuentran canceladas y se encuentras
reflejadas en el Estado de flujo de efectivo.
Nota 20. Otros pasivos financieros corrientes y no corrientes.
Al cierre de los estados financieros se incluye en esta clasificacin obligaciones con
bancos e instituciones financieras, obligaciones con el pblico, por medio de bono emitido
en UF y valor justo de instrumentos de cobertura.
Nota 25.Otros pasivos no financieros.
El detalle del rubro Otros pasivos no financieros al 31 de diciembre de 2014 y 2013, es el
siguiente:

El saldo de las ventas no realizadas corresponde a ventas anticipadas

normales del negocio, principalmente por azcar e insumos agrcolas facturados y no


despachados al cierre de cada ejercicio.
Corresponde a las cuotas de los agricultores asociados a la Federacin Nacional de
Agricultores Remolacheros (FENARE), administrada por la afiliada Iansagro S.A.
Corresponde a anticipos recibidos por concepto de proyectos agrcolas, anticipos de
clientes nacionales y extranjeros y bonificacin remolacha.

7.3 ANLISIS DUPONT


Tabla 7.3.1 Anlisis dupont Iansa

DU
PONT
ROE=

$12.32
1
377.09
4

UN
PAT

637.21
4
377.09
637.214 PAT
4
MULT DEL
1,93% PATRIM

3,27% UN

$12.321,00 * AT

AT
ROA

ROE=

ROA

ROE=

UN

VN
MARGEN DE
UTIL

UN/Patrim
UN/Activos
Activos/Patrim

(1+RATIO
D/PAT)

1,93% *

$12.32
1 VN
$597.1
25 AT

ROTAC AT

$12.321,00
$12.321,00
637214

$597.125 AT
637.214 PAT
MULT DEL
PAT

1,690

1,69

3,27%

3,27%

637.2
14 =
377.0
94

377.094
637214
377.094

3,27
%

3,27%
1,93%
1,69

UN/Ventas
Ventas/Activos

$12.321,00
$597.125

$597.125
637.214

0,021
0,94
Elaboracin propia

Elaboracin propia