Curso

Anlisis de Estados Financieros

Tarea:
SA-A11-TV3

Ttulo:
Estados Financieros

Estados Financieros Gloria S.A.

Distribucin de Activos ao 2013 y 2012

Durante el ao 2013 y 2012 los Activos No Corrientes superaron a los Activos Corrientes,
ver ilustraciones:
Activos
Corriente
No Corrientes

31-12-13

31-12-12

1,439,716
1,657,429

46%
54%

1,230,359
1,580,121

44%
56%

Distribucin Comparativa de Cuentas de Activos ao 2013 y 2012

La cuenta con mayor acumulacin de activos es la de Propiedades, Planta y Equipo
con 52% y 51% en los aos 2013 y 2012 respectivamente, seguido por Inventarios con
25%.

 Distribucin de Pasivos y Patrimonio ao 2013 y 2012

Durante el ao 2013 y 2012 la cuenta Patrimonio tuvo ms del 50% del total
Pasivos y Patrimonio.

Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
No Corrientes
Patrimonio

31-12-13

31-12-12

27%

712,314

25%

608,925

20%

558,357

20%

1,663,645

54%

1,539,809

55%

824,575

Distribucin Comparativa de Cuentas de Pasivos ao 2013 y 2012

La cuenta con mayor acumulacin de pasivos y patrimonios es la de Resultados
Acumulados con 37% en ambos aos, seguido por Obligaciones Financieras con 16%.

 Fondo de maniobra
El fondo de maniobra o capital de trabajo se obtienen aplicando la resta entre activo
corriente menos pasivo corriente, debido a que la empresa quiere determinar la facilidad
con la que se pueden cancelar todas las deudas a corto plazo si se tuvieran que efectuar
en un periodo menos de un ao.

Activo Corriente
Pasivo Corriente
Fondo de maniobra

Activo Corriente
Pasivo Corriente
Fondo de maniobra

2013
1,439,716
824,575
615,141

2012
1,230,359
712,314
518,045

Ratio de fondo de maniobra

1.75

Ratio de fondo de maniobra

Parmetros:
Ratio de fondo de maniobra entre 1.5 y 2 ======>
Ratio de fondo de maniobra en > 2 =========>
Ratio de fondo de maniobra en < 1.5 =========>

1.73

Ok
Excesivo
Deficiente

Considerando que el ratio obtenido est dentro de los parmetros adecuados no se tendra
preocupacin en honrar las deudas, sin embargo si este pasase a 2 se estara estancando
el dinero, el cual debera ser invertido en fuentes que generen mayor ingreso a la empresa,
como son bienes de produccin.
Anlisis del Flujo de Efectivo
RESUMEN
Operacin

2013
423,784

%
50%

Inversin
Financiamiento
Efectivo

-216,297
-177,574
29,913

-26%
-21%
4%

El aumento neto de efectivo en el ao 2013 fue de 29,9133 nuevos soles.

RESUMEN
Operacin
Inversin
Financiamiento
Efectivo

2012
241,967
-104,539
-157,771
-20,343

%
46%
-20%
-30%
-4%

La disminucin neta de efectivo en el ao 2012 fue de 20,343 nuevos soles.

Distribucin de Cuentas del Estado de Ganancias y Prdidas
Cuenta
Ingresos de actividades ordinarias/
Costo de Ventas
Gastos de Operacin
Otros ingresos
Gasto por Impuesto a las Ganancias/
Diferencia en cambio por conversin de
operaciones en el extranjero

31-12-13

3,849,058 100%
(2,868,612) -75%
(480,202) -12%
(53,978)
-1%
(135,325)
-4%
15,704

0%

31-12-12

3,501,079
(2,660,230)
(430,000)
(7,886)
(125,181)

100%
-76%
-12%
0%
-4%

(11,040)

0%

Se observa que la mayor cuenta es el Costo de Ventas con 75% en el ao 2013 y 76%
en el ao 2012, seguido por los Gastos de Operacin con 12% en ambos aos.

 Principales indicadores

ANALISIS CREACIN DE VALOR

1. CALCULO DEL EVA
Usaremos la siguiente frmula:

Frmula que puede reducirse a:

EVA = UODI WACC*AN
Usando EVA y WACC como acrnimos para el Valor
Econmico Agregado y el Costo de Capital Promedio
Ponderado respectivamente.
UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS:

La Utilidad neta de operacin despus de impuestas la

obtenemos a partir de los Estados de Ganancias y
Prdidas:

Restamos de las utilidades operativas los impuestos

calculados con la tasa de 30.32%:

:
2,
013
UODI

2,
012

348,
570

286,
280

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO:

Para el clculo del costo de capital utilizaremos el modelo
CAPM:

Capital Asset Pricing Model o Modelo de Modelo de valoracin

de activos financieros:
DEFINICION CAPM
Para activos individuales, se hace uso de la recta stock
market line (SML) la cual simboliza el retorno esperado
de todos los activos de un mercado como funcin del
riesgo no diversificable y su relacin con el retorno
esperado y el riesgo sistmico (beta), para mostrar
cmo el mercado debe estimar el precio de un activo
individual en relacin a la clase a la que pertenece.
La lnea SML permite calcular la proporcin de
recompensa-a-riesgo para cualquier activo en relacin
con el mercado general.
La relacin de equilibrio que describe el CAPM es:

donde:
es la tasa de rendimiento esperada de capital
sobre el activo i.
es el beta (cantidad de riesgo con respecto al
Portafolio de Mercado),
es el exceso de rentabilidad del
portafolio de mercado.
Rendimiento del mercado.
Rendimiento de un activo libre de riesgo.
Es importante tener presente que se trata de un Beta
no apalancado, es decir que se supone que una
empresa no tiene deuda en su estructura de capital, por
lo tanto no se incorpora el riesgo financiero, y en caso
de querer incorporarlo, debemos determinar un Beta
apalancado; por lo tanto el rendimiento esperado ser
ms alto.

Usaremos el Reporte de Riesgo de CENTRUM de Mayo 2013

como fuente de los parmetros para nuestra estimacin del
WACC o CCPP mediante el CAPM:

ACTIVO NETO:
Finalmente slo hara falta el clculo del Activo Neto que
podemos igualar al valor de Patrimonio para los aos 2012 y
2013, como consecuencia de la definicin de Activo Neto:
El activo neto es el resultado de restarle los pasivos totales al
activo total del fondo
CLCULO FINAL:
2,01
3

2,012

UODI

348,57
0

286,280

CCPP

8.30%

8.30%

Activos Netos
EVA

1,663,645
210487.4842

Var%
32.82%

1,539,809
158475.4362

2. INTERPRETACIN
El Valor Econmico Agregado tuvo un incremento
considerable en el 2013 debido principalmente al incremento
de
las
ventas
por
el
dinamismo
del
segmento
autoconstruccin y del mercado inmobiliario, UNACEM tiene
un 53% de participacin en la venta de cemento.
La mayor capacidad productiva tambin contribuy a la
creacin de valor, como consecuencia de las sinergias
obtenidas por la fusin con Cemento Andino que mejoran
costos y gastos operativos, mejorando con esto el valor de las
UODI.
Otro hecho de importancia es la expansin de la planta de
Atocongo realizada durante los ltimos aos con el objetivo
de mejorar an ms la capacidad y eficiencia.
Finalmente es de resaltar el liderazgo de la empresa en su
sector gracias a la integracin de sus procesos productivos
con las empresas del Grupo Gloria al que pertenece, UNACEM
es parte de la divisin cementera del Grupo, ello le permite
generar economas de escala que reducen sus costos y
establecer barreras de entrada para posibles competidores; y
a la inversin en tecnologa que le permite mejorar de forma
continua la calidad de sus productos e innovar a fin de
responder rpidamente a los gustos y preferencias de los
consumidores.