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Capitulo 1

PROBLEMAS
1. Industrias Generales, S.A. es una gran empresa con varias subdivisiones. La
subdivisin de electrodomsticos de la empresa (conocida como subdivisin
EM) tiene costos indirectos anuales por $200 millones y costos directos por
$120 millones. La empresa, en su conjunto, tiene costos indirectos y directos
por $600 millones y $400 millones, respectivamente. La subdivisin EM est
evaluando un proyecto de inversin que le permitir reducir tanto los costos
de mano de obra directa como los de materiales sin perjudicar los niveles
actuales de produccin. Con la nueva tecnologa los costos directos anuales de
la empresa se reduciran a $100 millones, mientras los costos indirectos se
mantendran en el nivel actual.
a) Elabore un cuadro similar al 11 en donde se muestre la estructura
de costos de la subdivisin EM, de otras subdivisiones y de la
Industrias Generales en su conjunto.
Sin el Proyecto :
Costos

Costos Directos

Costos Indirectos
Total

Subdivisin
EM
$
120,000,00
0
200,000,00
0
$
320,000,00
0

Otras
subdivision
es
$
280,000,00
0
400,000,00
0
$
680,000,00
0

Total
Empresa
$
400,000,000
600,000,000
$1,000,000,
000

b) Cmo se vera el cuadro del inciso anterior si la subdivisin EM


llevara a cabo el proyecto de inversin?

Con el Proyecto :
Costos

Costos Directos

Costos Indirectos
Total

Subdivisin
EM
$
100,000,00
0
180,000,00
0
$
280,000,00
0

Otras
subdivisione
s
$
280,000,000
420,000,000
$
700,000,000

Total
Empresa
$
380,000,00
0
600,000,00
0
$
980,000,00
0

c) Cul es el ahorro en costos desde la perspectiva de la subdivisin


EM? Cul el ahorro en costos desde el punto de vista de la empresa
en su conjunto?
Desde el punto de vista de la subdivisin EM, el beneficio total anual de realizar
el proyecto sera igual a la reduccin en sus costos totales, es decir,
$40,000,000 ($320,000,000 $280,000,000) por ao. No obstante, desde la
perspectiva general de la compaa en su conjunto el beneficio de la nueva
tecnologa se limita a la reduccin en los costos directos anuales de la
Subdivisin EM. Para la empresa el beneficio del proyecto es nicamente de
$20,000,000 ($1,000,000,000 $980,000,000) anualmente.
d) Para evaluar el proyecto de inversin debera considerarse el
ahorro en costos desde el punto de vista de la subdivisin EM o desde
la perspectiva de toda la empresa? Por qu?
La perspectiva financiera correcta es la de la compaa en su conjunto ya que
los flujos de efectivo relevantes son los que cambian los flujos de efectivo de la
empresa como un todo.
2. La gerencia de Microquip desea evaluar la posibilidad de adquirir un
nuevo ruteador de ltima generacin que tiene un costo de $1,000,000
ya instalado. Debido a la naturaleza del proyecto, no ser necesaria
ninguna inversin adicional en capital de trabajo. Este nuevo equipo
estara en funcionamiento por cinco aos y generara utilidades antes de

depreciacin e impuestos por $400,000 anualmente. Este equipo se


puede depreciar en lnea recta durante 3 aos o mediante el sistema de
deduccin inmediata en un 85 por ciento de su valor durante el primer
ao. La tasa de impuestos para la empresa es del 40 por ciento. Se
estima, as mismo, que la inflacin anual promedio para cada uno de los
prximos cinco aos ser del 4 por ciento.

a) Calcule el flujo de efectivo operativo para cada uno de los prximos


cinco aos si la empresa decide depreciar el activo por el mtodo de
lnea recta.
1

Ventas

300,000

300,000

300,000

300,000

300,000

- Gastos (excepto
depreciacin)
Utilidad antes de
depreciacin e
impuestos (UADI)
- Depreciacin

100,000

100,000

100,000

100,000

100,000

400,000

400,000

400,000

400,000

400,000

208,000

216,320

Utilidad antes de
Impuestos (UAI)
- Impuestos (40%)

192,000

183,680

224,972.
8
175,027

233,971.
7
166,028

243,330.
6
156,669

76,800

73,472

70,010.9

66,411.3

62,667.8

Utilidad Neta
Operativa despus
de Impuestos
(UNODI)
+ Depreciacin

115,200

110,208

105,016
.3

99,617.
0

94,001.
7

208,000

216,320

Flujo de efectivo
Operativo (FEO)

323,200

326,528

224,972.
8
329,989
.1

233,971.
7
333,588
.7

243,330.
6
337,332
.2

b) Determine el flujo de efectivo no operativo terminal si la empresa


decide depreciar el activo a travs de la depreciacin en lnea recta
Segn el planteamiento inicial del problema, debido a la naturaleza del
proyecto, no sera necesaria ninguna inversin adicional en capital de trabajo,

por lo tanto no existe ningn monto para los conceptos que componen el Flujo
de efectivo no Operativo (FENO), de esta manera tenemos:
Ao
Flujo de efectivo
Operativo (FEO)
- Inversin
adicional en CTN
+ Valor de rescate
neto de activos
fijos
+ Recuperacin de
la inversin en
capital de trabajo
Flujo de efectivo
no Operativo
(FENO)

1
323,2
00

2
326,5
28

3
329,989.1
2

4
333,588.6
8

5
337,332.2
3

c) Cunto es el flujo neto de efectivo para cada ao utilizando el


mtodo de depreciacin en lnea recta?

Flujo de efectivo
Operativo (FEO)
- Inversin
adicional en CTN
+ Valor de rescate
neto de activos
fijos
+ Recuperacin de
la inversin en
capital de trabajo
Flujo de efectivo no
Operativo (FENO)
Flujo de efectivo
neto (FEN= FEO +
FENO)

1
323,20
0

2
326,52
8

Ao
3
329,989.1
2

4
333,588.6
8

5
337,332.2
3

323,2
00

326,5
28

329,989.
12

333,588.
68

337,332.
23

d) Responda a los tres incisos anteriores pero considerando ahora que


se utiliza la depreciacin inmediata para calcular la depreciacin.

FEO:

Ventas
- Gastos (excepto
depreciacin)
Utilidad antes de
depreciacin e
impuestos (UADI)
- Depreciacin
Utilidad antes de
Impuestos (UAI)
- Impuestos (40%)

Utilidad Neta
Operativa despus
de Impuestos
(UNODI)
+ Depreciacin
Flujo de efectivo
Operativo (FEO)

Ao
1

300,00
0
100,00
0
400,0
00

300,00
0
100,00
0
400,0
00

884,00
0
484,0
00
193,60
0
290,4
00

919,36
0
519,3
60
207,74
4
311,6
16

884,00
0
593,6
00

919,36
0
607,7
44

FENO:
Flujo de efectivo
Operativo (FEO)
- Inversin
adicional en CTN
+ Valor de
rescate neto de
activos fijos
+ Recuperacin
de la inversin en
capital de trabajo
Flujo de efectivo
no Operativo
(FENO)

300,000

300,000

300,000

100,000

100,000

100,000

400,000

400,000

400,000

956,134

994,380

1,034,155

-556,134

-594,380

-634,155

222,453.7
6
333,680.
64

237,751.9
1
356,627.
87

253,661.9
9
380,492.
98

956,134.4

994,379.8

622,453.
76

637,751.
91

1,034,155.
0
653,661.
99

Ao
1

593,6
00

607,7
44

622,453.
76

637,751.
91

653,661.
99

FEN:
Flujo de efectivo
Operativo (FEO)
- Inversin
adicional en CTN
+ Valor de
rescate neto de
activos fijos
+ Recuperacin
de la inversin
en capital de
trabajo
Flujo de efectivo
no Operativo
(FENO)
Flujo de efectivo
neto
(FEN= FEO +
FENO)

Ao
1

593,6
00

607,7
44

622,453.
76

637,751.
91

653,661.
99

593,6
00

607,7
44

622,453
.76

637,751
.91

653,661
.99

1.7 Transportes Peninsulares, S.A. est evaluando la posibilidad de adquirir un


trasbordador para ofrecer sus servicios entre Xcaret e Isla Mujeres. La
embarcacin tiene un costo de $2 millones. Se puede optar por la
depreciacin en lnea recta al 6 por ciento anual o por el sistema de
deduccin inmediata con el 78 por ciento de depreciacin durante el primer
ao.

a) Cul sera la depreciacin del primer ao por cada uno de los dos
sistemas?
Panel A Lnea Recta
MOI

2000000

Panel B Deduccin
Inmediata
2000000

Deduccin mxima
6%
78%
Depreciacin contable
120000
1,560.000
N meses del ejercicio
12
12
Depreciacin mensual
10000
130000
N meses de uso
12
12
Depreciacin
120000
1,560.000
Proporcional
b) Calcule el valor en libros del activo al finalizar el quinto ao por cada uno
de los dos sistemas.
Panel A Lnea Recta

Panel B Deduccin
Inmediata
2000000
78%
1,560.000
60

MOI
2000000
Deduccin mxima
6%
Depreciacin contable
120000
N meses del ejercicio
60
(5 aos)
Depreciacin mensual
2000
26000
N meses de uso
60
60
Depreciacin
120000
1,560.000
Proporcional
c) Es necesariamente mejor un sistema de depreciacin que otro? Por
qu s o por qu no?
Si, en el caso del sistema de lnea recta un activo se deprecia en una
misma cantidad a lo largo de la vida fiscal y en el sistema de deduccin
inmediata no se deduce su depreciacin en su totalidad, ya que siempre
existe un porcentaje sobrante. (100%)
1.8 Nachos Pizzas est considerando adquirir un nuevo horno para satisfacer la
creciente demanda de sus productos. El nuevo horno tendr un costo de
$600,000 y su traslado e instalacin costarn otros $100,000. Con este
nuevo horno la empresa espera incrementar sus ventas en un 15 por
ciento, para lo cual tendr que comprar inventarios adicionales por
$40,000, mientras que sus cuentas por cobrar aumentarn en $15,000. De
igual forma, se espera que las necesidades de efectivo disminuyan en
$5,000; mientras que las cuentas por pagar a proveedores y los pasivos
acumulados aumentarn $20,000 en total. Cul es la inversin inicial que
se requiere para llevar a cabo el proyecto?

Costo del activo Nuevo


Costo del activo
Costo de instalacin
Cambio en capital de trabajo neto
Inversin inicial
Cuenta
Efectivo y valores
negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Cambio neto en activos
circulantes
Cuentas por pagar
Pasivos Acumulados
Cambio neto en pasivos
circulantes
Cambio en capital de
trabajo neto

600000
100000
40000
740000
Cambio
0
15000
40000

55000
20000
-5000
-15000
40000

1-5. Considere los datos del problema anterior de Herramientas Labrador, S.A.
Suponga que la empresa podra vender la fresadora nueva en un precio de
$25,000 (considerando la inflacin) al final del quinto ao, mientras que la
fresadora vieja no tendra valor de rescate alguno al finalizar el periodo de
cinco aos.
a) Cul sera el flujo de efectivo terminal del proyecto?
Maquina nueva
Valor de rescate (bruto) del
activo
Impuestos:

25000

Valor de rescate (bruto) del


activo
(-)Valor en libros
Ganancia (perdida)
(-)Impuestos (40%)
Valro de rescate neto
Maquina vieja
Valor de rescate (bruto) del
activo
Impuestos:
Valor de rescate (bruto) del
activo
(-) valor en libros
Ganancia (perdida)
(-) Impuestos (40%)
Valor rescate neto

25000
25000
0
0

0
25000

160000

160000
160000
0
0

Flujo de efectivo terminal


valor de rescate maquina
nueva
(-) valor de rescate maquina
actual
(+) recuperacin de capital
de trabajo
Flujo de efectivo terminal

0
0

25000
0
2500
27500

b) Cul sera el flujo de efectivo neto para el ltimo ao?

Diferencia en FEO
Flujo de efectivo no
operativo
Flujo de efectivo neto

1
0

2
6000

AO
3
12000

6000

12000

1-6. Considere los siguientes datos:

a) Determine el escudo fiscal de la depreciacin.

4
18000

5
24000
27500

18000

51500

500000
300000
200000
32000
168000
20000
148000

Ventas
Gastos (excepto depreciacin)
UADI
(-) Depreciacin
UAI
(-)Impuestos (40%)
UNODI

b) Calcule el FEO.

Maquina Nueva
Ventas
(-) Gastos (excepto
depreciacin)
Utilidad antes de
depreciacin e
impuestos (UADI)
(-) Depreciacin
Utilidad antes de
Impuestos (UAI)
(-) Impuestos (40%)
Utilidad neta operativa
despus de Impuestos
(UNODI)
(+) Depreciacin
Flujo de efectivo
operativo (FEO)

AO
3

400000
300000

410000
300000

420000
300000

430000
300000

440000
300000

100000

110000

120000

130000

140000

32000
68000

32000
78000

32000
88000

32000
98000

32000
108000

27200
40800

31200
46800

35200
52800

39200
58800

43200
64800

32000
72800

32000
78800

32000
84800

32000
90800

32000
96800

1-4. Herramientas Labrador, S.A. desea adquirir una nueva mquina fresadora
para reemplazar otra que est totalmente depreciada y que durar cinco
aos ms. Se espera que la fresadora nueva tenga una duracin de cinco
aos y cargos por depreciacin de $32,000 por ao, incluyendo los efectos
inflacionarios. La empresa estima los ingresos y los gastos (excluyendo la
depreciacin, pero considerando la inflacin) por la fresadora vieja y la
nueva, como aparecen en el cuadro siguiente. La empresa est sujeta a
una tasa fiscal del 40 por ciento sobre todas las utilidades.

a) Calcule los flujos de efectivo operativos en relacin con cada una de las
mquinas
fresadoras.

MAQUINA NUEVA
Ventas
(-)Gastos( excepto depreciacin)
Utilidad antes de la depreciacin e
impuestos (UADI)
(-) Depreciacin Utilidad antes de los
impuestos (UAI)
Utilidad antes impuestos (UADI)
(-)Impuestos (40%)
Utilidad despues de la depreciacin e
impuestos
(+)Depreciacin
Flujo de efectivo operativo (FEO)

Aos
1
400,000
300,000
100,000

2
410,000
300,000
110,000

3
420,000
300,000
120,000

4
430,000
300,000
130,000

5
440,000
300,000
140,000

32,000

32,000

32,000

32,000

32,000

68,000
12800
55,200

78,000
12800
65,200

88,000
12800
75,200

98,000
12800
85,200

108,000
12800
95,200

32,000
87,200

32,000
97,200

32,000
107,200

32,000
117,200

32,000
127,200

MAQUINA VIEJA
Ventas
(-)Gastos( excepto depreciacin)
Utilidad antes de la depreciacin e
impuestos (UADI)
(-) Depreciacin Utilidad antes de los
impuestos (UAI)
Utilidad antes impuestos (UADI)
(-)Impuestos (40%)

Aos
1
350,000
250,000
100,000

2
350,000
250,000
100,000

3
350,000
250,000
100,000

4
350,000
250,000
100,000

5
350,000
250,000
100,000

32,000

32,000

32,000

32,000

32,000

68,000
27200

68,000
27200

68,000
27200

68,000
27200

68,000
27200

Utilidad despues de la depreciacin e


impuestos
(+)Depreciacin
Flujo de efectivo operativo (FEO)

40,800

40,800

40,800

40,800

40,800

32,000
72,800

32,000
72,800

32,000
72,800

32,000
72,800

32,000
72,800