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O Brasil passou de prodgio a problema - Revista Exame

Em ergentes 05/03/2014 05:55

O Brasil passou de prodgio a problema

Um realinhamento da economia global est transformando o Brasil, at outro dia o
queridinho dos investidores internacionais, numa economia frgil e de perspectiva incerta.
O que aconteceu com o pas que prometia tanto e agora parece no entregar nada
Fabiane Stefano, de

So Paulo - O bilogo americano Robert Trivers ficou famoso por seus estudos sobre o autoengano.
Trata-se de um conceito simples: o ser humano mente para si mesmo com o objetivo de enganar de
forma mais eficaz os outros.
A ideia de Trivers, um evolucionista que passou boa parte da carreira na Universidade Harvard e na
Universidade da Califrnia, se aplica tanto conquista de uma companhia amorosa quanto tentativa
de inflar ativos no mercado financeiro. No Brasil de 2014, o comportamento das autoridades tem
demonstrado outra evidncia do conceito de Trivers.
Ficamos sabendo pela equipe econmica que no h m gesto das contas pblicas. O governo nega
que a inflao preocupe. Nega a deteriorao do ambiente de negcios. Nega que haja um desajuste
no setor eltrico. E, por fim, nega que a economia do pas se fragilizou nos ltimos anos.
Seria timo se todas essas negativas bastassem para mudar nossos graves desequilbrios. Na vida
real, porm, elas de nada servem. O Brasil de hoje no mais a estrela reluzente de 2010. Em janeiro,
num ensaio de crise de confiana nos mercados emergentes, fomos apontados por investidores como
uma das economias mais frgeis.
Em seguida, no comeo de fevereiro, um relatrio do Federal Reserve, o banco central americano,
citou 11 vezes o Brasil como uma das naes emergentes mais vulnerveis ficamos atrs s da
Turquia, epicentro da atual turbulncia. Como passamos, em to pouco tempo, de prodgio a
problema?
Na ltima dcada, o Brasil viveu as benesses de ser alado condio de uma das economias mais
promissoras do sculo 21. Junto com China, Rssia e ndia, o pas formou o Bric, grupo com potencial
capaz de compensar o baixo desempenho dos pases ricos, que davam sinais de no ter mais flego.
De 2000 a 2007, enquanto as naes desenvolvidas cresceram em mdia 2,3%, o mundo emergente
avanou 6,6% ao ano. Para o Brasil, foi um pe
ro
do especial de prosperidade. Era o auge do boom de
commodities, momento em que o pas vendeu montanhas de soja e de minrio de ferro para a China a
preos exorbitantes (s o minrio valorizou 220% de 2003 a 2013).
Foi tambm a fase que apresentamos ao mundo uma riqueza inesperada, o petrleo do pr-sal. A
ascenso de uma nova classe mdia e o aumento do consumo completaram o quadro e ajudaram a
atrair um volume recorde de investimento estrangeiro ao pas. No havia quem no se encantasse com
a narrativa do pas que fazia tudo errado e que agora d certo.

Corroso lenta
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A questo que o Brasil se agarrou apenas parte desfrutvel dessa histria e deixou de lado as
arrumaes de casa que arrasta de longa data. Como resultado, viu sua economia perder gs e um
dficit em conta-corrente se avolumar. As reformas estruturais que no foram feitas nos tempos de
bonana so preo
c upantes, diz o economista Barry Eichengreen, da Universidade da Califrnia, em
Berkeley.
Agora, tudo ficou mais difcil. Nos ltimos anos, lentamente, o pas vem corroendo os dividendos
conquistados na poca em que era uma celebridade global. Entre dezembro de 2010 e janeiro de 2014,
a bolsa de valores brasileira perdeu 410 bilhes de reais em valor de mercado um tero dessa
riqueza sumiu nas aes da Petrobras.
Parte do otimismo em relao ao Brasil era fruto de uma expectativa exagerada quanto ao petrleo do
pr-sal. Como no claro se essa riqueza vir, houve frustrao, diz o economista Jeffrey Sachs,
professor da Universidade Colmbia, em Nova York.
Um levantamento da Associao Latino Americana de Private Equity e Venture Capital mostra que os
fundos de investimento em participaes reduziram em 70% sua atuao no Brasil nos ltimos dois
anos. Em 2013, eles alocaram 2,3 bilhes de dlares no pas ante 8,1 bilhes em 2011.

Obviamente, essa deteriorao no ocorreu de repente. As evidncias esto por a h algum tempo. O
que motivou os mercados a rever suas posies em relao aos emergentes, porm, um
realinhamento de foras no cenrio global. As duas maiores economias, Estados Unidos e China, se
movimentam em direes opostas, e isso deve mudar o padro de crescimento do mundo nos
prximos anos.
Aps cinco anos de atividade aptica, os Estados Unidos devero crescer 3% em 2014. Os sinais de
retomada esto por toda parte: o desemprego est abaixo de 7%, a venda de automveis e a
construo de casas atingiram o maior nvel desde 2007 e os lucros das empresas americanas
listadas em bolsa subiram 5% em 2013.
Essas evidncias motivaram o Fed a diminuir os estmulos monetrios dados economia americana, o
que dever reduzir o volume de dinheiro em circulao pelo mundo. Se em maio de 2013, quando o
Fed deu o primeiro aviso de que iria cortar os incentivos, os juros subiram e as moedas de pases
emergentes desvalorizaram, agora, com a efetiva reduo, a expectativa de mais turbulncia.
Sabamos que o mundo iria passar por uma reacomodao por causa das mudanas nos Estados
Unidos. Mas a sensao que o Brasil deixou o tempo passar e no fez o seu dever, diz Mrcio
Utsch, presidente da fabricante de calados Alpargatas. Utsch, que tinha um plano otimista para 2014,
j traou uma estratgia preventiva de conteno de despesas caso a situao se agrave.
Na outra ponta est a China, que vem desacelerando. Aps dcadas crescendo mdia de 10%, no
ano passado o PIB do pas avanou 7,7%. Com o novo direcionamento da economia chinesa, que
dever privilegiar o consumo em vez do investimento, h quem projete que a mdia de crescimento
anual cair para 6% no longo prazo.
Esse apenas o comeo de um processo que deve durar anos, diz Michael Pettis, professor de
finanas na Universidade de Pequim e uma das maiores autoridades mundiais em China.

Foras contrrias
A combinao dessas duas foras no parece favorvel ao Brasil. Em um passado no muito distante,
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a perspectiva de melhora da economia americana era suficiente para garantir maior crescimento das
exportaes brasileiras. Hoje, essa correlao menor. Apenas 10% dos produtos exportados daqui
seguem para os Estados Unidos j foram 25% no incio da dcada passada.
Os americanos no compram nossas commodities e acabam atuando mais como nossos
concorrentes no mercado internacional de manufaturados, diz o economista Roberto Giannetti da
Fonseca, especialista em comrcio exterior. Se no seremos muito beneficiados pelo crescimento
americano, podemos, sim, ser prejudicados com a desacelerao chinesa.
Dos 242 bilhes de dlares exportados pelo Brasil em 2013, 19% seguiram para a China 85% disso
em commodities. Um dos itens da pauta que mais podem ser afetados o minrio de ferro, cuja
demanda deve cair na China nos prximos anos.
Um relatrio do banco americano Goldman Sachs aponta que o preo da tonelada do minrio de ferro,
hoje cotado a 140 dlares, pode chegar a 108 no fim do ano e a 80 dlares em 2015.
Nesse novo cenrio global, a vida ficou mais dura para os emergentes em geral e para o Brasil em
particular. Embora nas primeiras semanas de 2014 os investidores tenham nivelado por baixo todos os
emergentes sem l muito critrio, pouco depois os analistas passaram a reconhecer diferenas entre
eles.

Um levantamento da gestora de recursos sul-africana Investec mostrou que os pases que registram
supervit nas contas externas e exportam manufaturados, caso da China e da Coreia do Sul, tendem
a ser menos afetados em tempos de escassez de divisas.
J os emergentes que tm dficit em conta-corrente e exportam sobretudo commodities so os que
concentram mais risco grupo do qual o Brasil faz parte.
Diante desse quadro, cada pas emergente tenta agora mostrar que pertence turma dos prodgios,
no dos problemas. Turquia, ndia e Chile acabaram de elevar suas taxas de juro. O Brasil j vinha
fazendo isso.
Em janeiro, a presidente Dilma Rousseff tentou reconquistar a confiana dos investidores no Frum
Econmico Mundial, na Sua, com um discurso em que tratava da importncia do controle da inflao
e do equilbrio das contas pblicas. A estreia de Dilma em Davos foi at bem recebida, mas no
causou o mesmo impacto que outro novato por ali: o presidente mexicano Enrique Pea Nieto.
Nova celebridade emergente, Nieto angariou em Davos 7,7 bilhes de dlares em anncios de projetos
das multinacionais Cisco,
Nestl e Pepsico para seu pas. Aparentemente, Dilma no trouxe nada na
bagagem. O fato de o Brasil ser classificado como problemtico resultado da adoo de polticas
ruins e de m gesto, diz o investidor americano Jim Rogers, ex-scio do megainvestidor Geor
ge
Soros.
Quase um ms depois de ir a Davos, Dilma voltou Europa, desta vez para tentar destravar um
acordo comercial entre Mercosul e Unio Europeia. Em Bruxelas, reiterou que tem compromisso com o
equilbrio das contas pblicas e tentou minimizar a volatilidade da moeda brasileira. Flutuao do
cmbio no deve ser confundida com vulnerabilidade, disse Dilma.
A tentativa mais relevante de conter a crise de imagem brasileira veio com a divulgao da meta de
supervit, em 20 de fevereiro. O ministro da Fazenda, Guido Mantega, anunciou um corte
oramentrio de 44 bilhes de reais, para entregar um supervit primrio de 99 bilhes, equivalente a
1,9% do PIB.
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Escondido nesse nmero est, de novo, o autoengano. Os nmeros foram calculados tendo como
base um crescimento econmico de 2,5% e inflao de 5,3% em 2014. De acordo com o Boletim
Focus, do Banco Central, o mercado projeta crescimento de 1,8% e alta de preos de 5,9%.
Alm disso, o clculo ignora gastos com o setor eltrico (veja reportagem na pg. 44). O governo previu
gastos de 9 bilhes de reais. A consultoria Tendncias estima que a conta possa chegar a 22 bilhes.
Sim, a situao no um primor. Porm, bom ressaltar, o pas no est beira do precipcio. O
desemprego continua baixo, o mercado interno forte e grandes riquezas esperam por ser exploradas.
Podemos, enfim, voltar a brilhar.
O crescimento do Brasil depende da adoo de boas polticas e da recuperao da confiana na
estratgia econmica, diz Jeffrey Sachs. Mas para isso preciso agir. Um bom comeo seria
justamente parar de se enganar e enfrentar a realidade.

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