Repblica bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educacin

I U T A J S Antonio Jos de Sucre
Mrida edo Mrida

Avanc
es del
siglo
XX

Marley Andrea Pea

Cl:22.664.810
Ariadna Valeria Dugarte

Antes de comenzar hablar sobre los avances de la matemtica

financiera, debemos saber que de que se trata o se encarga ella.
La matemtica financiera es una rama de la matemtica, la cual se encarga
de la partes de las financias de una empresa, tienes mucho que ver con la
economa financiera, pero el objetivo principal es estudiar las variaciones
cuantitativas que se produce en los capitales financieros en un trascurso del
tiempo, se enfoca en estudiar las partes simples que son el inters y
descuento y tambin la parte difcil que son las de las rentas, en lo personal
yo entiendo por operacin financiera la sustitucin de uno o mas capitales
por otros equivalentes.

Despus de haber conocido un poco ms sobre las finanzas y la historia de

las finanzas podemos llegar a analizar y explicar que gracias a su evolucin y
aportes al sistema financiero del siglo XX fueron las que marcaron la base
para establecer un sistema cuantitativo y no descriptivo como se vena
haciendo, es por esto Modigliani gan el premio Nobel de Economa en 1985
por esta y otras contribuciones.
Miller era profesor de la Universidad de Chicago cuando fue galardonado en
1990 con el Premio Nobel de Economa, junto con Harry Markowitz y William
Sharpe. Miller contribuy especialmente en el rea de las Finanzas
corporativas. Los Nobel vienen a significar la consolidacin de una nueva
zona cientfica dentro de la Economa en la que el concepto clave es el
estudio econmico de los mercados de capitales.
Estos autores son los principales fundadores de la moderna teora financiera.
A Markowitz, le corresponde el mrito del desarrollo del modelo de mediavarianza que constituye un intento pionero de enfocar la demanda de activos
con riesgo. A Sharpe y a Miller(y Modigliani) se debe, entre otras
contribuciones, sendas proposiciones que caracterizan el equilibrio de los
mercados de capitales. Los autores Franco Modigliani y Merton Miller, son
los creadores del teorema Modigliani-Miller, siendo este una base
fundamental del pensamiento acadmico moderno, el cual se basa en la
estructura financiera de la empresa.

El teorema afirma que el valor de una compaa no se ve afectado por la

forma en que sta es financiada en ausencia de impuestos, costos de
quiebra y asimetras en la informacin de los agentes. Al mismo tiempo el
teorema establece que es indiferente si la empresa logra el capital necesario
para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo su deuda.
Por otra parte cuando se habla de costo de capital segn Modigiianl Miller,
en su teora habla de la aceptacin por parte de los accionistas de proyectos
que incrementen la utilidad esperada de su riqueza dice que cada proyecto
debe ganar, sobre una base ajustada por riesgo, suficiente flujo de caja neto
para pagar a los inversionistas, sus tasas esperadas de retorno y generar
una diferencia que incremente la riqueza de los accionistas, el costo de
capital es la mnima tasa de retorno ajustada por riesgo que un proyecto
debe ganar para ser aceptable por los accionistas.

En 1963 cuando Modigiianl introducen los impuestos a las empresas y

reconocen la posibilidad de descontar los gastos financieros de impuestos
Demostrando as que en un mundo con impuestos a las empresas el valor de
la empresa con deuda es mayor que el valor de la empresa sin deuda en la
cantidad, conocido tambin como subsidio tributario. Por lo tanto, cuanto
mayor sea la proporcin de deuda mayor ser el valor de la empresa. Al
existir la posibilidad de deducir los intereses de impuestos, pero no los
dividendos, se crea una discriminacin en contra del patrimonio, que hace
ms barato financiar con deuda, lo que implicara que el valor de la empresa
aumente o la tasa de costo de capital disminuye, a medida que se aumenta
el endeudamiento de la empresa.
El gobierno subsidia el pago de intereses a los proveedores de deuda, por
la va de permitir a las empresas descontar de impuestos este pago.
Antes de Markowitz, los economistas se enteraron que un portafolio con un
mayor nmero de acciones era menos riesgoso que uno con pocas acciones.
Acciones que se desempean mal, tienden a estar compensadas por
acciones que se desempean bien, por lo tanto el retorno del portafolio vara
menos que el retorno de un portafolio con un menor nmero de acciones o
de una accin individual. Markowitz, tambin demostr que la clave para
diversificar un portafolio no estaba simplemente en el nmero de acciones

que lo componen, sino tambin y ms importante an, en la correlacin de

los retornos de las acciones que lo conforman. Si los retornos estn
fuertemente correlacionados, en efecto, el portafolio no se podr diversificar,
y si la correlacin es baja, se podr diversificar y el riesgo ser mucho menor.