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Volkswirtschaft
ISSN 2194-9433
Hinweis: Dieses Papier gibt die Meinung der Autoren wieder und reprsentiert nicht notwendigerweise die Position der KfW.
Korea
Malaysia
Thailand
Quelle: OANDA
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0
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1991
1992
1993
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1997
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1999
2000
2001
2002
-5
-10
-15
Indonesien
Korea
Malaysia
Thailand
Quelle: IWF
Zur Erklrung der Krise reichen diese nationalen Faktoren allerdings nicht aus. Hinzu
kam das weltweit zu beobachtende geringe
Risikobewusstsein von Banken, die auch
Schuldnern mit geringer Bonitt Kredite zu
sehr gnstigen Bedingungen gewhrten.
Banken wie auch Ratingagenturen hatten
offensichtlich die Risikosituation der Whrungsunion im Allgemeinen und der Europeripherielnder im Besonderen zu unkritisch betrachtet. Ab Anfang 2010 nderten
die Banken ihre Vergabepolitik und reduzierten ihr Engagement. Dies lste einen
sich selbst verstrkenden und destabilisierenden Prozess aus, die Geldstrme aus
den Peripherielndern in die Eurokernlnder nahmen erheblich zu (Kapitalflucht in
sichere Hfen). Entsprechend stiegen die
Finanzierungskosten von Banken und
Staat in den Peripherielndern stark an.
Immobilienblasen platzten, Banken gerieten in Schieflage und mussten von den
Regierungen gesttzt werden. Dies fhrte
auch in Irland und Spanien, deren Staats-
10 %
8%
6%
4%
2%
0%
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2003
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0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
105
-2
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-4
-6
95
-8
90
-10
Primrsaldo Staatshaushalt in Prozent des BIP, l.S.
Lohnstckkosten, nominal, 2007=100, r.S.
a) jeweils mit dem BIP gewichteter Durchschnitt der Lndergruppe (2012 vorlufige Werte)
Quellen: IWF, EU-Kommission, eigene Berechnung
Als Krisenlnder werden hier nur Lnder verstanden, fr die finanzielle Hilfsprogramme geschnrt wurden, also z. B. ohne Italien und (bisher) Zypern.
Die Finanzhilfen des IWF waren allerdings an wirtschaftspolitische Bedingungen gebunden wie die Erhhung der Leitzinsen, die Senkung der Staatsausgaben sowie Reformen im Finanzsektor. Diese IWF-Politik war uerst umstritten. Zahlreiche Kritiker warfen dem IWF vor, mit dieser Medizin an den wahren Ursachen vorbei zu gehen und die Krise sogar zu verschrfen.
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Die Annahme von Anlegern, dass ein klammes Schuldnerland von anderen Eurolndern trotz der Nichtbeistandsklausel des Maastricht-Vertrages Hilfe
erhalten werde, wurde insbesondere durch die Griechenland-Erfahrung genhrt. Griechenland konnte ber ein ganzes Jahrzehnt hinweg ein Budgetdefizit
weit ber dem Maastricht-Schwellenwert von 3 % aufweisen, ohne jemals den im Stabilitts- und Wachstumspakt vorgesehenen Sanktionen ausgesetzt zu
sein.
Als Wohlfahrtsindikator wird bei diesem Vergleich auf das Pro-Kopf-Einkommen (nach der Atlas-Berechnungsmethode der Weltbank) jeweils im letzten
guten Jahr vor Ausbruch der Krise abgestellt. Das Pro-Kopf-Einkommen der asiatischen Tigerstaaten 1996 lag zwischen 1.080 Dollar (Indonesien) und
12.070 Dollar (Sdkorea). Bei den Europeripherielndern betrug 2006 die Bandbreite 18.720 Dollar (Portugal) bis 46.110 Dollar (Irland).
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Hinzu kommt die Beobachtung, dass in Spanien seit Mitte 2012 wieder auslndische Direkt- und Portfolioinvestitionen ins Land kommen. Fr Griechenland, Irland und Portugal liegen hierzu keine zeitnahen Daten vor.