Universidad de crdoba

Ingeniera industrial

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INDICADORES PARA MEDIR LA BONDAD FINANCIERA DE UNA

ALTERNATIVA DE INVERSIN

YENIFER GUERRA
YESICA MARTNEZ
KATHIUSKA MANGONES

LVARO GMEZ

MATEMTICAS FINANCIERAS

UNIVERSIDAD DE CRDOBA
FACULTAD DE INGENIERAS
PROGRAMA DE INGENIERA DE INDUSTRIAL

MONTERA CRDOBA
2015

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TABLA DE CONTENIDO

1. INTRODUCCIN
2. OBJETIVOS
2.1. Objetivo general
2.2. Objetivos especficos
3. VPN
3.1 Criterios de decisin para una sola alternativa
3.2 Criterios de decisin para dos o ms alternativa
3.3 Ejercicios
4. TIR
4.1 Procedimientos para calcular la TIR
4.2 Criterios de seleccin de alternativas usando la TIR
4.3 Ejercicios
5. TMAR
5.1 Ejercicios
6. CAUE
6.1 Clculo del CAUE
6.2 Para seleccionar las alternativas
6.3 Ejercicios
7. RAZN BENEFICIO COSTO B/C
7.1 Criterios de seleccin
7.2 Ejemplos
8. CONCLUSIONES
9. BIBLIOGRAFA

1. INTRODUCCIN

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Por lo general cuando alguien tiene cierta cantidad y quiere invertirla nunca solo
hay una alternativa de inversin sino que aparecen varias opciones de inversin
puede ser invertir en una empresa de produccin, en la bolsa de valores o
cualquier otra opcin existen muchas formas de inversin, pero en cualquier
inversin se espera recibir el mayor porcentaje de rendimiento por lo tanto debe
hacer una evaluacin de sus opciones para escoger la que le genere mejores y
mayores ganancias aqu es donde intervienen los indicadores para medir la
bondad financiera de una alternativa de inversin y con los resultados que arrojen
determinar qu inversin es la ms beneficiosa o en el caso que solo se est
evaluando una alternativa de inversin analizar y determinar si es conveniente
hacerla o no.
En el presente trabajo se exponen los diferentes mtodos de evaluacin de
alternativas de inversin o proyectos de inversin, se definen y se presenta como
y cuando es pertinente aplicar cada mtodo. Tales mtodos son (VPN) o valor
presente neto, (TIR) tasa interna de retorno, (TMAR) tasa mnima atractiva de
retorno,(CAUE) costo anual uniforme equivalente,(B/C) razn beneficio/costo.

2. OBJETIVOS

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OBJETIVO GENERAL
Conocer y aplicar los indicadores para medir la bondad financiera de una
alternativa de inversin.

OBJETIVOS ESPECFICOS

Definir los indicadores financieros que se utilizan en la evaluacin de

alternativas de inversin.
Comprender en qu situaciones se debe aplicar cada indicador financiero.
Realizar ejercicios donde se apliquen los indicadores financieros para
resolverlos.
Aprender como evaluar alternativas de inversin aplicando los indicadores
financieros.

3. VALOR PRESENTE NETO (VPN)

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El valor presente neto es uno de los mtodos ms usados para evaluar la

factibilidad de un proyecto de inversin por que pasa a pesos de hoy todas las
cantidades monetarias futuras, tanto los egresos como los ingresos los pasa del
futuro al presente a su valor equivalente lo cual facilita su evaluacin y por ende la
toma de la decisin de invertir o no en el proyecto o si la inversin me genera las
ganancias estimadas o si por el contrario me es indiferente porque no se pierde ni
se gana en cuyo caso no tendra ningn sentido realizar la inversin, esto es
posible porque el VPN compara el valor equivalente de los ingresos y el de los
egresos en el presente.

Para aplicar el VPN se debe tener presente que en el flujo de caja los ingresos van
hacia arriba y los egresos hacia abajo, lo que en la formula nos representa signos
negativos para los egresos y signos positivos para los ingresos.

El valor presente neto de una alternativa de inversin es definida por la siguiente

formula:
VPN =VP ( I )VP(E)

Dnde:
VP (I): valor presente de los ingresos
VP : valor presente de los egresos
Vemos que los VP (I) son los futuros positivos que se van a pasar al presente y lo
VP son los futuros negativos que se van a pasar al presente para poderlos
comparar pero ambos representan valores futuros entonces podemos definir al
VPN de una inversin como:
VPN =

Fn
(1+i)n

Segn la expresin anterior para el clculo del VPN necesitamos conocer el

tiempo de duracin del proyecto o su vida til si se habla de algn bien este
tiempo se conoce como (n), tambin necesitamos conocer el flujo de caja que en
F
este caso son los ( n ), y por ltimo se necesita conocer la tasa de descuento o

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tasa de oportunidad (i) esta es la tasa de inters ms alta que un inversionista

sacrifica para poder realizar un proyecto.
Si el VPN es positivo y mayor que cero entonces el valor del VPN representa las
ganancias que obtendran por la inversin.
Si el VPN es negativo entonces el valor del VPN representa las prdidas que se
tendran si se elige esa alternativa.
Si el VPN es igual a cero entonces el valor del VPN representa que por la
inversin no obtienen ni perdidas ni ganancias.
Dependiendo del resultado que arroje el clculo del VPN de una alternativa se
puede decidir si se hace, si no se hace o si por el contrario la inversin es
indiferente.

3.1 CRITERIOS DE DECISIN PARA UNA SOLA ALTERNATIVA

Si VPN > 0 se puede realizar la inversin porque se obtendra mayores ganancias
a las esperadas.
Si VPN < 0 no se debe realizar la inversin porque arrojara perdidas.
Si VPN = 0 es indiferente, no se obtienen ni perdidas ni ganancias.

3.2 CRITERIOS DE DECISIN PARA DOS O MS ALTERNATIVA

Si se tienen dos o ms alternativas A y B de inversin se deben considerar dos
casos diferentes uno cuando las alternativas tienen vida tiles iguales y cuando las
alternativas tienen vida til diferente.

Cuando las alternativas tienen vida til igual

Para esta situacin se debe tomar un tiempo de vida til para ambas, registrar los
flujos de caja, calcular los VPN para cada alternativa, y por ultimo comparar los
resultados as:
Si VPN(A) > VPN (B) se elige la alternativa A.
Si VPN(A) < VPN (B) se elige la alternativa B.

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Si VPN(A) = VPN (B) es indiferente la eleccin.

Cuando las alternativas tienen vida til diferente
Para esta situacin lo nico que difiere con respecto al procedimiento cuando las
alternativas tienen la misma vida til es que en este se cambia el tiempo de vida
til de las alternativas por uno solo para ambas hallando su MCM y tomndolo
como el nuevo ciclo de vida til para todas las alternativas y registrar los flujos de
caja que hagan falta para ese tiempo de vida til esto quiere decir que los flujos se
repetirn cuantas veces sea necesario hasta acaparar el tiempo que se determin
para su vida til, y se comparan los resultados teniendo en cuenta los mismos
criterios expuestos para las alternativas que tienen vida til igual.

3.3 EJEMPLOS
EJEMPLO 1
A un seor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un
lote, el cual espera vender, al final de un ao en $1.200.000. Si la TIO es del 30%.
Es aconsejable el negocio?
Solucin
Una forma de analizar este proyecto es situar en una lnea de tiempo los ingresos
y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de
inters del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos
se tiene:

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VPN = 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1

VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo ms recomendable
sera aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el
anlisis matemtico y que tambin existen otros factores que pueden influir en la
decisin como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social, poltico o a la
misma naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisin debe
tomarse con mucho tacto.

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4. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) es uno de los indicadores que se utilizan para
medir la pertinencia de una inversin financiera. Esta se calcula al evaluar el valor
neto de la inversin y lo que puede recuperar a largo plazo, con diferentes tasas
de inters.
Financieramente la TIR es la tasa a la que son descontados los flujos de caja y
equilibra el valor presente de los egresos con el valor presente de los ingresos, es
decir la TIR hace que los ingresos y los egresos sean iguales matemticamente
esto es VPN=0.
El procedimiento para calcular la TIR vara del nmero de alternativas a comparar
y tambin de la distribucin de los flujos de caja en el horizonte de planeacin.
Existen dos clases de flujo de caja los convencionales y los no convencionales.
Flujos de caja convencionales: son aquellos en los que los ingresos aparecen
primero y luego aparecen los egresos o viceversa.
Flujos de caja no convencionales: son aquellos en los que los ingresos y los
egresos aparecen intercalados.

4.1 PROCEDIMIENTOS PARA CALCULAR LA TIR

La tasa interna de retorno (TIR) puede calcularse mediante la siguiente ecuacin,

al tomar los datos del valor actual neto (VAN), el ujo neto de caja (FNC), el
nmero de perodos de duracin del proyecto (n) y los diferentes perodos (k,
aos) que se toman.

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La frmula anterior se puede utilizar el VAN, cuando el valor actual neto de una
inversin es igual a la suma algebraica de los valores actualizados de los ujos
netos de caja asociados a esa inversin. Si el valor actual neto de una inversin es
positivo, la inversin debe aceptarse, y rechazarse si es negativo.
Aunque en la actualidad con la ayuda de la tecnologa existen muchas formas de
calcular la TIR pero a continuacin se presenta una forma manual de encontrar el
valor de la TIR por tanteo o ms conocido como interpolacin.
La forma general de este mtodo es la siguiente: supongamos un flujo de caja
durante m perodos, en el cual conocemos tanto los ingresos como los egresos en
los tiempos correspondientes, y sea i la tasa interna de retorno de este flujo de
caja y que corresponde a nuestra incgnita. Tenemos la siguiente expresin:

VP (l) VP ( E ) = 0

Donde el miembro de la izquierda depende solamente de la variable i; denotamos

esta parte por R (i). El objetivo es hallar uno o varios valores de i, tal que R (i) = 0;
para esto tomamos un valor arbitrario de la variable: sea i1, y calculamos R (i1);
este resultado ser un valor positivo o negativo: sea i2, y calculamos R(i2); este
valor de nuevo ser positivo o negativo, pero ya nos indicar si debemos aumentar
o disminuir el valor de la tasa. Continuando este procedimiento hasta encontrar
dos valores de las variables i pero no muy distantes, tales que
R (ip) > 0 y R (in) < 0. Interpolando entre estos dos valores obtendremos una tasa
lo ms aproximada posible a la tasa deseada.

4.2 CRITERIOS DE SELECCIN DE ALTERNATIVAS USANDO LA TIR

Supongamos que i es decir la tasa de oportunidad del inversionista; dado el flujo
de caja de su proyecto y calculada la tasa interna de retorno tendremos los
siguientes criterios.
Cuando se utiliza el mtodo de la TIR para evaluar proyectos de inversin, los
criterios de aceptacin o rechazo de un proyecto, son los siguientes:

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Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe

aceptar, ya que se tienen ganancias mayores de las esperadas.
TIR>i

Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender

o no el proyecto de inversin.

TIR=i

Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe

rechazar. El proyecto arroja perdidas.

TIR<i

4.3 EJERCICIOS

EJEMPLO 1
Una casa recibe por su alquiler $100.000 mensual, al final de cada mes durante un
ao; al final de este tiempo, la casa podr ser vendida en $800.000. Si el precio de
compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).
Solucin
1. Primero se dibuja la lnea de tiempo.

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2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i) -1 = 0
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores
para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el
valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es
conocido como interpolacin.
3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.

A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la

ecuacin de valor.

-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03) -1 = 56.504

B. Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un valor

negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se
reemplaza con en la ecuacin de valor

-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04) -1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos
del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor
que se busca.

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A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de 61.815 la tasa de

inters para cero se hallara as:

B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera
i=3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno.
EJEMPLO 2
Una compaa le propone al gobierno construir un puente cuyo costo inicial es de
$1.000.000 y necesita de $100.000 al final de cada ao, como costos de
mantenimiento y $500.000 por la cuota de amortizacin, con lo cual al final de este
tiempo e puente ser propiedad del estado. Si la TIO de la compaa es del 2.5%
efectivo mensual, se pide determinar cul es la verdadera rentabilidad del proyecto
con reinversin de los dineros que va liberando el proyecto,
Solucin
1. Se realiza la grfica del problema

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2. Puesto que los $500.000 y los $100.000 se encuentran enfrentados en el mismo

periodo de tiempo la grfica se podra simplificar a:

3. Teniendo claro lo anterior, se plantea y soluciona la ecuacin de valor por medio

de la metodologa de la TIR
-1.000.000 + 400.000 a5i = 0
A. Se utiliza una tasa de inters i = 28%
-1.000.000 + 400.000 a528% = 12.802
B. Se utiliza una tasa de inters i = 30 %
-1.000.000 + 400.000 a530% = 25.772
4. Se utiliza la interpolacin matemtica para hallar la tasa de inters que se
busca.

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5. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

Se tiene entonces que, la tasa de inters sera i = 28.664%, que representara la

tasa efectiva mensual de retorno.
Pero en este ejemplo tambin se debe tener en cuenta los desembolsos
reinvertidos a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO) entonces, si la TIO de la
compaa es del 2.5% se tiene que:
6. Al calcular las tasas equivalentes y despejando i
(1 +0.025)12 = (1 +i)1
La tasa de inters sera i = 34.489% efectivo anual.
Ahora analizando la TIR del proyecto sin reinversin es del 28.664% y la TIO es
del 34.489%, se concluye que el proyecto sin reinversin de intereses no es
recomendable; sin embargo, al incluir la inversin de intereses se debe tener en
cuenta que el proyecto devuelve $400.000 al final de cada ao los cuales podran
ser reinvertidos a la Tasa TIO. Por lo tanto habr que calcular el valor final para
esta serie de pagos anuales de $400.000 cada uno.
7. Se realiza la grfica de la lnea de tiempo.

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8. Se calcula la ecuacin de valor de la serie de pagos, pero ahora evaluada con

la tasa i = 34.488%, para hallar el valor con reinversin de la TIO
400.000 s534.488% = 3.943.055,86
En conclusin $1.000.000 invertidos hoy en el puente se convertirn al final de
cinco aos con reinversin de intereses en $3.943.055,86, por lo tanto su
verdadera rentabilidad sera:
9. Lnea de tiempo

10. Al hallar la tasa de inters en la ecuacin de valor se obtiene:

3.943.055,86 = 1.000.000 (1 +i)5
En este caso la i = 31.57 con reinversin.
Se observa entonces que la tasa de inters y por ende la rentabilidad total del
proyecto con reinversin aumenta, pero esta no sobrepasa el 34.49% efectivo
anual que es equivalente a la TIO del 2.5% efectivo mensual.

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5. TASA MNIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)

La TMAR o costo de capital simple y mixto es fundamental en la ingeniera

econmica, cuando se realiza una inversin en un proyecto es costo de capital
equivale al rendimiento que el inversionista espera obtener por la inversin.
Pero se presenta una situacin diferente cuando no se tiene el capital necesario
para realizar la inversin en esta situacin se solicita algn prstamo a una
entidad financiera la cual pedir una tasa de rendimiento posiblemente diferente a
la tasa de rendimiento que esperan obtener los inversionistas, pero la participacin
de los accionistas y de la entidad financiera en el rendimiento de la inversin no es
igual porque si el proyecto da ganancias los dueos o accionistas del proyecto
obtendrn ganancias pero si genera prdidas ellos tambin perdern, pero la
entidad financiera presenta una situacin diferente porque se vincula al proyecto a
una tasa y tiempo definidos la cual l termino de este plazo y si los accionistas
saldan la deuda con la entidad entonces esta ya no es participe en los
rendimientos del proyecto.
Los contratos financieros expresan claramente que en caso de incumplimiento de
pago por parte de la empresa, se puede proceder legalmente en su contra para
exigir el pago. Por lo tanto, dado que las fuentes de aportacin de capital para la
constitucin de una empresa pueden tener situaciones de actuacin y
participacin totalmente distintas, es evidente que el rendimiento que exigen a su
aportacin tambin debe ser distinto. Cuando se da el caso de que la constitucin
de capital de una empresa fue financiada en parte, se habla de un costo de capital
mixto.
Para completar un poco ms el concepto de la TMAR diremos que su valor debe
ser un poco ms alto que la tasa a la cual normalmente el inversionista realiza sus
inversiones, si escasamente la TMAR iguala a la tasa del inversionista, l preferir
seguir realizando sus inversiones normales y para que acepte un proyecto nuevo
deber ofrecrsele una tasa mayor que compense el riesgo de un proyecto nuevo.
Por otra parte, la tasa del inversionista debe ser superior a la inflacin local porque
si el inversionista coloca su dinero por debajo de la inflacin est obteniendo una
rentabilidad real negativa. Ese excedente sobre la tasa del inversionista se
denomina el premio al riesgo o spread.
En general podemos concluir que si TIR>TMAR el proyecto es bueno y si
TIR<TMAR el proyecto no es aconsejable.

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5.1 EJERCICIO
Suponga que una compaa utiliza una TMAR de 16% anual, que la compaa
tiene $90,000 disponibles para inversin y que se estn evaluando dos
alternativas (A y B). La alternativa A requiere una inversin de $50,000 y generar
una tasa interna de retorno (TIR) del 35% anual. La alternativa B requiere $85,000
y generar una TIR del 29% anual. Que sucede con el capital que queda?

Por intuicin se concluye que la que produce la tasa de rendimiento mas alta es la
mejor alternativa, a en este caso

Solucin.
Si se selecciona la alternativa A, se invertirn $50,000 a una tasa del 35% anual.
Los $40,000 que quedan sern invertidos a la TMAR del 16% anual. La tasa de
retorno sobre el capital total disponible, entonces, ser el promedio ponderado de
estos valores. Por tanto, si se selecciona la alternativa A tenemos:

La tasa de retorno es del 26,55% anual.

Si se lleva a cabo la alternativa B, se invertirn $85,000 que producen 29% anual y
los $5000 restantes 16% anual. Ahora, el promedio ponderado es:

TRglobal

85000(0.29) 5000(0.16)
0,2827 100 28,27%anual
90000

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La tasa de Retorno global ser del 28.27% anual.

Estos clculos muestran que, aunque la TIR para la alternativa A es ms alta, la
alternativa B presenta la mejor TR global para la inversin total de $90,000. Si se
realizara una comparacin VP o VA utilizando i = 16% anual, se debera escoger la
alternativa B.

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6. COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El costo anual uniforme equivalente o promedio financiero (PF), es la cantidad

neta peridica e igual que sustituya financieramente al flujo de caja dado.
El CAUE o PF del flujo de caja de un proyecto representa el promedio, ya sea de
ganancia, si el resultado es positivo, o de prdida, si el resultado es negativo, que
se logra al llevar a cabo ese proyecto, se hace pertinente el uso del CAUE
cuando el inversionista quiere saber cul es el promedio peridico de las prdidas
o ganancias que generar una alternativa de inversin o proyecto de inversin.
Para conocer el promedio peridico de las prdidas o ganancias que generara una
alternativa de inversin el CAUE reduce los flujos de caja financieros a una serie
uniforme equivalente de pagos es decir los convierte en una anualidad as se
pueden comparar los costos y las ganancias durante un ao que genera cada
alternativa.
El CAUE se diferencia del VPN en que aqu no es necesario que el tiempo del
ciclo financiero sea igual para todas las alternativas, sino que se comparan los
costos que en forma equivalente se hayan generado durante un ao para cada
alternativa.

6.1 CLCULO DEL CAUE

El valor de CAUE se encuentra aplicando la siguiente formula:
A=P

1
( P/ A , i ,n )

P ,i , n
A /
A=P

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El factor

P ,i , n
A / se conoce como el factor de distribucin de un valor presente y

se interpreta como el valor que, aplicado a un valor presente P, lo distribuye

financieramente hacia delante, en n pagos iguales. Entonces
A=CAUE

As mismo tambin se pueden pasar a futuro y luego distribuirlos financieramente

hacia atrs en n pagos iguales, utilizando la siguiente formula:
A=F

1
( F / A , i ,n )

F,i ,n
A /
A=F

A=CAUE

El CAUE neto se debe calcular para los flujos de caja donde se presenten tanto
ingresos como egresos, el CAUE neto se puede calcular as:
CAUE neto=CAUE ( I )CAUE ( E )

Dnde el CAUE (I) es el CAUE de los ingresos y el CAUE (E) es el CAUE de los
egresos. Esto es lo mismo que hacer;

CAUE neto=P

A
,i ,n
P

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Cuando todos los flujos de caja son pasados al presente para luego convertirlos
en cantidades iguales peridicas.

CAUE neto=F

A
,i , n
F

Cuando todos los flujos de caja son pasados al futuro para luego convertirlos en
cantidades iguales peridicas.

6.2 PARA SELECCIONAR LAS ALTERNATIVAS

Para seleccionar una alternativa de varias utilizando el indicador CAUE se deben

seguir ciertos pasos.
Sean las alternativas A y B, las alternativas que un inversionista tiene con vida til
iguales o diferentes para escoger entre una de ellas se deben seguir los siguientes
pasos:
Tomar un ciclo de vida til para cada alternativa y registrar en cada uno de
ellos el flujo de caja correspondiente.
Hallar CAUE(A) y CAUE (B), cada uno en el ciclo de vida correspondiente.
Comparar los valores obtenidos de los CAUE de cada alternativa. Si son
diferentes, seleccionar la de mayor CAUE, y si son iguales es indiferente la
seleccin que se haga.
Para seguir los pasos anteriores se deben hacer los CAUE bajo un periodo para
ambas alternativas esto quiere decir que si una alternativas est en periodo
mensuales y otra en periodos trimestrales se deber pasar una de las dos
alternativas al periodo de la otra para que queden en el mismo periodo.

6.3 EJEMPLO

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Una mquina cuesta $600.000, tiene una vida til de 5 aos y un valor de
salvamento de $100.000; el costo anual de operacin es de alrededor de $5000 y
se estima que producir unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar
si la compra de la mquina es aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:
a. 25%
b. 15%
Solucin
Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artculo, aplica en el
ejemplo as:
C= $600.000
S= $100.000
k= 5 aos
CAO= 5.000
Ingresos Anuales (IA) para los Aos 1 a 5 $200.000
a) Utilizando i = 25%, se tiene:
Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarn al
final de cada uno de los 5 aos que dura el proyecto y cada pago tendr un valor
de:

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Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirn en 5 pagos que
se efectuaran al final de cada ao y tendran un valor de:

El CAUE puede calcularse as:

Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es
aconsejable para la empresa realizar esta inversin.
b) Usando i= 15% , se tiene:

En esta evaluacin se puede apreciar que en estas condiciones, el proyecto s es

aconsejable.
Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta
para hacer los clculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio,
utilizada en el mercado financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de
inters, a la cual normalmente el dueo del proyecto hace sus inversiones. Esta
ltima tasa es conocida con el nombre de Tasa de Inters de Oportunidad (TIO).

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7. ANLISIS BENEFICIO/COSTO (RAZN B/C)

La razn B/C es otro indicador para evaluacin de alternativas de inversin que

consiste en dividir el valor presente de los beneficios que arroja el proyecto sobre
los el valor en el presente de los costos asumidos por la realizacin del proyecto
de inversin. Entonces la razn B/C viene dada por:

razn B/C=

valor pres ente de los ingresos

valor presente de los egresos

Los beneficios se definen como el valor presente de los flujos netos de caja
I
cuando son positivos (e.d., cuando son ingresos t ).
B= I t (1+i)

Los costos se definen como el valor presente de los ujos netos de caja cuando
Et
son negativos (e.d., cuando son ingresos
).
C= Et (1+ i)t
t

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Aqu tambin se supone que todas las tasas de oportunidad son constantes por
perodos durante la vida til del proyecto, la razn B/C puede tener los siguientes
resultados:

1
RAZON B/C= 1
1

7.1 CRITERIOS DE SELECCIN

Segn el resultado de la relacin se elige que opcin representa el mayor
beneficio teniendo en cuenta los siguientes criterios:

Si B/C > 1, entonces el proyecto se justifica, es decir, se puede aceptar.

Si B/C < 1, entonces el proyecto se rechaza, es decir, no se debe llevar a
cabo.
Si B/C = 1, se debe ser indiferente frente al proyecto, es decir, se puede o
no aceptar.

7.2 EJERCICIO

El costo de una carretera alterna a la principal es de $100.000.000 y producir un

ahorro en combustible para los vehculos de $2.000.000 al ao; por otra parte, se
incrementar el turismo, estimado el aumento de ganancias en los hoteles,
restaurantes y otros en $28.000.000 al ao. Pero los agricultores se quejan porque
van a tener unas prdidas en la produccin estimadas de unos $5.000.000 al ao.
Utilizando una tasa del 22%, Es aconsejable realizar el proyecto?
Solucin

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1. Si se utiliza el mtodo CAUE para obtener los beneficios netos, se debe analizar
la ganancia por turismo es una ventaja, al igual que el ahorro de combustible, pero
las prdidas en agricultura son una desventaja. Por lo tanto, los beneficios netos
sern:
Beneficios netos = $28.000.000 + 2.000.000 5.000.000
Beneficios netos = $25.000.000
2. Ahora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los $100.000.000 en una
serie infinita de pagos:
Anualidad = R / i
R = A. i
R = 100.000.000 * 0.22
R = 22.000.000
3. Entonces la relacin Beneficio/Costo estara dada por:
B/C = 25.000.000 / 22.000.000
B/C = 1,13
El resultado es mayor que 1, por eso el proyecto es aceptado.
1. Por el mtodo de VPN este problema se soluciona as:

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2. Se calcula el VPN

VPN Ingresos = 113.636.364

VPN Egresos = 100.000.000
3. Entonces se tiene:

Como puede verse, por este mtodo el resultado es igual, por ello el proyecto es
aceptado por que el resultado obtenido es mayor que 1.

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8. CONCLUSIONES

Si el VPN es positivo y mayor que cero entonces el valor del VPN

representa las ganancias que obtendran por la inversin.
Si el VPN es negativo entonces el valor del VPN representa las prdidas
que se tendran si se elige esa alternativa.
Si el VPN es igual a cero entonces el valor del VPN representa que por la
inversin no obtienen ni perdidas ni ganancias.
El VPN compara el valor equivalente de los ingresos y el de los egresos en
el presente.
La TIR es la tasa a la que son descontados los flujos de caja y equilibra el
valor presente de los egresos con el valor presente de los ingresos,
Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe
aceptar, ya que se tienen ganancias mayores de las esperadas.
Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender o
no el proyecto de inversin.
Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe
rechazar. El proyecto arroja perdidas.

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Si TIR>TMAR el proyecto es bueno y si TIR<TMAR el proyecto no es

aconsejable.
El CAUE reduce los flujos de caja financieros a una serie uniforme
equivalente de pagos es decir los convierte en una anualidad as se pueden
comparar los costos y las ganancias durante un ao que genera cada
alternativa.
La razn B/C consiste en dividir el valor presente de los beneficios que
arroja el proyecto sobre los el valor en el presente de los costos asumidos
por la realizacin del proyecto de inversin

9. BIBLIOGRAFA

GARCA, JAIME A. MATEMTICAS FINANCIERAS CON ECUACIONES DE

DIFERENCIA FINITA, 5ta edicin, 2008, Santa Fe de Bogot, D.C., Colombia,
pgs. 281 340.
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Grupo Editor, septiembre 2009, Mxico D.F, pgs. 268 270.
Gabriel Baca Urbina. Fundamentos de ingeniera Econmica, 4ta edicin, Mxico
D.C., pgs. 83 - 162.
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2011, Bogot, D.C., Colombia, Pgs. 495 533.
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401.

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