QUEST

CE QUE LA BOURSE ?
A travers les fiches de cette rubrique, vous comprendrez concrtement quoi sert la Bourse,
comment s'organise et se rgule le march et quels sont les acteurs intervenants sur le march.
Tous les indices, parisiens, europens et nationaux sont galement dtaills.

I.

Le rle de la Bourse

Loin dtre une entit abstraite et irrationnelle, la bourse a un rle primordial dans l'conomie
contemporaine :
- un rle de financement o les entreprises trouvent une partie des capitaux ncessaires leur
croissance tandis que l'Etat y finance son dficit
- un rle de placement o les particuliers peuvent investir et faire fructifier leur pargne.

Pour rpondre ces besoins, le march boursier est scind en deux :

- le march dit primaire : est celui de lmission de titres. Cest le march sur lequel
sorganise la rencontre entre les socits cherchant financer leur dveloppement et les
dtenteurs de capitaux. Il est galement appel march du neuf . Ici le vendeur (appel
lmetteur) vend un nombre prcis de titres nouveaux dont le prix est fixe, cest le prix
d'mission. Cest ce march sur lequel sont initialement changs les titres issus dmissions
nouvelles.
- Le march secondaire que lon peut comparer un march d occasion .Cest le march
sur lequel se rencontrent les investisseurs souhaitant cder leurs titres et ceux dsireux de les
acqurir. Ce march existe parce que les actions sont des "instruments ngociables",
entendons ici qu'ils peuvent tre achets et vendus par les investisseurs aprs leur mission,
un cours dtermin par la loi de loffre et de la demande. Lorsque lon parle de la bourse, on
parle gnralement du march secondaire.
Le march secondaire facilite galement les changements dans la structure financire des
grandes entreprises cotes. La Bourse permet ainsi les alliances, les fusions et les rachats
dentreprises.

II.

L'organisation du march parisien

La bourse de Paris est avant tout un march rglement (par opposition un march de gr
gr). Un march rglement repose sur des institutions qui organisent, structurent et
contrlent le bon droulement des transactions.

Jusquen 2000, cette organisation reposait sur trois organismes : la SBF (Socit des Bourses
Franaises), la COB (Commission des Oprations de Bourse, lorganisme de surveillance) et
le CMF (Conseil des Marchs Financiers).
La construction europenne a modifi cette organisation. Le 22 septembre 2000, la fusion
entre les bourses de Paris, Amsterdam et Bruxelles a donn naissance EURONEXT qui
deviendra ultrieurement NYSE EURONEXT aprs son rachat par le New-York Stock
Exchange en 2007. Pour la premire fois dans le monde, trois bourses de trois pays diffrents
fusionnent pour crer une seule et mme socit.
En 2003, le CMF, le CDGF (Conseil de discipline de la gestion financire) et la COB ont
fusionn pour former une seule et mme entit de tutelle : lAMF (Autorit des Marchs
Financiers)

III.

NYSE EURONEXT

Le 4 avril 2007, Euronext N.V. et NYSE Group, Inc. fusionnent entre gaux et crent ainsi
la plus importante plate-forme boursire au monde. Laction du nouvel ensemble est cote
Paris et Wall Street.
Pour des raisons d'ordre rglementaire, il existe des filiales dtenues 100 % dans chacun
des pays : Euronext Paris S.A., Euronext Amsterdam N.V. et Euronext Brussels.
Nyse Euronext est responsable de lorganisation des cotations et de la tenue de march
(gestion des transactions, du carnet d'ordres...) ; elle gre ladhsion des membres
(intermdiaires financiers), ladmission des valeurs ou leur radiation.
Elle peut intervenir pour suspendre la cotation dun titre si un vnement exceptionnel le
justifie (en cas d'irrgularits ou d'vnements propres engendrer une spculation
injustifie). Elle assure le calcul et la cotation des indices.

IV.

LAMF

LAutorit des Marchs Financiers est un organisme public indpendant, dot de la

personnalit morale, dont le prsident est nomm pour cinq ans par dcret du prsident de la
Rpublique. Elle reprsente lautorit des marchs financiers et a pour mission de
garantir lefficience et lintgrit des marchs financiers.

LAMF dispose dun champ de comptences largi :

- Rglementer et contrler lensemble des oprations financires, veiller leur bon
droulement, vrifier que les informations publies par les socits cotes soient de qualit et
quitablement dlivres tous les acteurs du march
- Superviser les produits dpargne collective : cest elle qui autorise la cration de SICAV et
de FCP et sassure de la qualit des informations transmises aux investisseurs

- Dfinir les principes dorganisation et de fonctionnement des entreprises de march et des

systmes de rglement livraison.
- Dfinir les rgles et obligations des professionnels
- LAMF dispose galement dun pouvoir rglementaire proche de celui dont disposait la
COB : pouvoir de contrle, denqute, pouvoir dinjonction et de sanction en cas de
manquement au rglement

V.

La structure du march

Le march parisien a longtemps t structur en compartiments selon la taille et le volume

dactivit des entreprises. On y distinguait ainsi, par ordre dcroissant, le Premier March, le
Second March et le Nouveau March.
Cette organisation a t modifie en fvrier 2005 afin daccroitre la visibilit et la liquidit
des PME.
Euronext a ainsi cr une liste unique, l'Eurolist qui regroupe l'ensemble des valeurs cotes
la Bourse de Paris. Qu'elles soient des multinationales ou socits familiales, toutes les
socits dEurolist bnficient d'un cadre rglementaire identique : la mise disposition d'au
moins 25% de son capital social, la prsentation de comptes audits et certifis sur les trois
dernires annes, lobligation de rendre publique toutes les informations susceptibles d'agir
sur le cours de l'action, la publication de comptes annuels, des rsultats tous les 6 mois et du
chiffre d'affaires trimestriel.
Eurolist regroupe environ 700 socits cotes, classes par ordre alphabtique avec un critre
de capitalisation boursire (la taille boursire dune socit).
On distingue ainsi trois compartiments :
Le compartiment A : il regroupe les blues chips dont la capitalisation est suprieure 1
milliard d'euros ;
Le compartiment B pour les valeurs moyennes ayant une capitalisation entre 150 millions et 1
milliard d'euros ;
Le compartiment C pour les capitalisations infrieures 150 millions d'euros.
En avril 2005 cette liste unique a t enrichie des places d'Amsterdam, de Bruxelles et de
Lisbonne.
Les valeurs dEurolist sont identifies par un code ISIN (qui remplace lancien SICOVAM).
Cette nouvelle codification alphanumrique est compose de 12 caractres (les 2 premires
lettres identifient le pays dans lequel la valeur a t mise) reposant sur le principe d'un code
international unique par valeur.

1. Alternext
Inspir de l'Alternative Investment Market (AIM) anglais, Alternext a t cr par NYSE
Euronext en 2005. Vritable trait dunion entre le march rglement et le capital

investissement, Alternext a pour but de permettre aux entreprises capitalisation rduite

(entre 10 et 90 millions d'euros) de bnficier dun accs simplifi au march.
Ce march est non rglement au sens de la directive europenne sur les services en
investissement, mais reste soumis des procdures simplifies : un minimum de capital
flottant (placer sur le march au moins 2,5 millions d'euros de titres), prsenter un historique
des comptes sur deux annes, disposer d'un "listing sponsor" (spcialiste financier qui
accompagne la socit tout au long de sa prsence sur le march), prsenter un prospectus
dintroduction avalis par lAMF et publier des comptes annuels certifis et des comptes
semestriels.
Alternext a t ouvert le 17 mai avec l'introduction en bourse du Meilleur Taux, site Internet
de courtage en crdits immobiliers.

2. Le march libre
Lanc en 1996, il a survcu aux rformes de ces dernires annes. March non rglement,
mais nanmoins organis par Euronext, il impose peu de contraintes aux socits mais offre
peu de garanties aux actionnaires. La cotation ne se fait pas en continu mais au fixing ( 15
h).

VI. Les indices boursiers

Les indices permettent de mesurer lvolution des marchs boursiers ; vritable baromtres
dun march (ou dun secteur dans le cas dindices sectoriels) on les dfinit gnralement
comme des paniers reprsentatifs .
Ils servent galement de rfrence (benchmark) pour mesurer les performances boursires des
investisseurs et des gestionnaires de portefeuilles.
Quest-ce quun indice boursier ?
Un indice est une moyenne de cours de bourse dun nombre fixe de valeurs dont le but est
d'tre reprsentatif d'un march dfini. C'est la fois un instrument de mesure du
comportement du march et un outil de comparaison trs utile pour les grants de
portefeuilles, notamment les grants d'OPCVM indiciels, dont la composition reflte celle de
lindice

1. Les indices parisiens

La place de Paris dispose dune gamme complte dindices boursiers dont les plus connus
sont le CAC 40, le SBF 120 et le SBF 250. Ces indices sont comme les poupes russes, ils
semboitent. Ainsi, le SBF 250 comprend les 120 valeurs du SBF 120 qui comprend lui-mme
les 40 valeurs du CAC 40.

a) Le CAC 40
Lindice phare du march parisien a succd au dfunt CAC (Compagnie des Agents de
Change) le 31 dcembre 1987 avec une base 1000. Le Cac 40 (Cotation assiste en continu
40) est constitu des 40 plus grandes entreprises franaises cotes sur Euronext Paris.
A elles seules, les valeurs composant le CAC40 reprsentent environ 80% du volume totale de
la place parisienne.
Depuis sa cration, 84 socits ont intgr le CAC40, seules 14 dentre elles nen sont jamais
sorties.
Le CAC 40 est une moyenne des cours, pondr, depuis le 1er dcembre 2003, en fonction de
la valeur des titres disponibles sur le march des entreprises qui le composent, cest--dire par
leur capitalisation flottante. Les pondrations peuvent tre trs diffrentes dune valeur
lautre, mais dans un souci d quilibre , la pondration dun titre est limite 15% pour
une socit.
En 2010, Total, la plus grosse socit de la liste, reprsente 12,35% de lindice contre 0,49%
pour Lagardre (donnes Euronext.com).
La capitalisation boursire des socits du CAC 40 reprsente prs des deux tiers du PIB
Franais.
La composition du Cac 40 est mise jour trimestriellement par un comit scientifique, afin
quelle soit la plus reprsentative du march. Les valeurs ligibles doivent rpondre certains
critres tels quune liquidit importante, une capitalisation boursire suffisante et une
prsence significative en termes dactifs conomiques et/ou de centres de dcisions et/ou un
nombre significatif de salaris en France.
Au fil du temps, le CAC40 est devenu une valeur part entire avec le dveloppement des
produits drivs au dbut des annes 90. Lindice CAC 40 est dit ngociable. Il sert de
support de nombreux produits drivs (options, futures, warrants ou options).
b) Le CAC NEXT 20
Cest lantichambre du CAC 40 ; cet indice regroupe les vingt valeurs dont limportance suit
celles du Cac 40 et qui sont susceptibles dintgrer la sacro-sainte liste des 40 valeurs. Sa
composition est mise jour trimestriellement par le comit scientifique

c) Le SBF 120
L'indice SBF 120 est compos des 60 valeurs de l'indice CAC Large 60 auxquelles s'ajoutent
60 valeurs du CAC Mid 60 (deux nouveaux indices crs par Euronext compter du 21 mars
2011)

Lanc sur une base de 1000 points le 31 dcembre 1990, il est diffus et calcul en continu
depuis le 18 avril 1994.
Il donne une vision plus fidle de l'tat du march franais puisque reprsentatif dun
chantillon plus large de socits. Cest pourquoi il est souvent utilis comme benchmark
pour l'indexation des fonds investis en actions.

d) La rorganisation des indices au 21 mars 2011

Depuis le 21 mars 2011, NYSE Euronext a rorganis sa gamme dindices Paris afin quils
reprsentent aux mieux les trois segments principaux : petites, moyennes et grandes
capitalisations.
Les indices de NYSE Euronext Paris sont dsormais tous soumis aux mmes rgles et sont
calculs et diffuss en temps rel, toutes les 15 secondes.
Les indices qui disparaissent : le CAC mid 100, le CAC Small 90 et le SBF 250
Les nouveaux indices qui font leur apparition : le CAC large 60, CAC mid 60, CAC Small,
CAC Mid & Small, CAC All- Tradable et le CAC All shares
Voici un tableau rcapitulatif des indices suite la rorganisation du 21 mars 2011 (source : Euronext.com)
Indices
Isin
Mnmonique
Remarques
CAC 40

FR0003500008

PX1

Aucun changement

CAC NEXT 20

QS0010989109

CN20

Aucun changement

CAC LARGE 60

QS0011213657

CACLG

CAC MID 60

QS0010989117

CACMD

SBF 120

FR0003999481

PX4

CAC Small

QS0010989125

CACS

CAC Mid & Small

QS0010989133

CACMS

CAC All-Tradable

FR0003999499

CACT

CAC All-share

QS0010989141

PAX

Nouvel indice, il, regroupe les valeurs du

CAC40 et du CAC Next20
Nouvel indice, il remplace lancien CAC
Mid 100. Il est compos de 60 valeurs
Il est modifi. Il intgre dsormais les
valeurs du CAC Large 60 et du CAC Mid
60
Nouvel indice, il remplace le CAC Small
90. 239 valeurs le composent au 21 mars
2011
Nouvel indice, il remplace le CAC
Mid&Small 90. 299 valeurs le composent
au 21 mars 2011
Nouvel indice qui remplace le SBF 250.
359 valeurs le composent au 21 mars
2011
Lindice inclut dsormais toutes les
valeurs cotes Paris

2. Les indices EURONEXT

Quatre types d'indices coexistent sur le march EURONEXT : l'indice EURONEXT 100,
l'indice EURONEXT 150, l'indice NEXT ECONOMY et enfin l'indice Prime Market aussi
appel "P Prime".

a) EURONEXT 100
Cest l'indice boursier des valeurs les plus capitalises et les plus activement ngocies sur
Euronext, slectionnes selon des critres de capitalisation boursire et de liquidit. Sa
composition est revue tous les trimestres. L'Euronext 100 reprsente 87% de la capitalisation
de l'Euronext
b) EURONEXT 150
Il se compose des 150 grandes valeurs suivant celles retenues pour la slection de l'indice
Euronext 100

c) NEXT ECONOMY
Cet indice regroupe les valeurs technologiques europennes, exerant des activits lies
linformatique, aux semi-conducteurs, internet, aux logiciels, aux tlcommunications, au
commerce lectronique.

d) PRIME MARKET
Egalement appel P Prime cet indice regroupe les valeurs moyennes .

3. Les indices internationaux

Vous trouverez ici une description synthtique des indices internationaux couverts par
Zonebourse
a) BEL20
Le BEL 20 est lindice boursier de rfrence dEuronext Bruxelles. Il se compose au
minimum de 10 socits et au maximum de 20 socits. Sa composition est rvise
annuellement en fonction des prix de clture la fin de lanne civile, ses modifications sont
effectues sur la premire journe de ngociation en mars. Lexigence minimale pour devenir
un constituant de lindice est une capitalisation boursire dau moins 200 000 fois la valeur de
lindice.
b) FTSE 100
Le FTSE 100 (surnomm le footsie ) est un indice compos des actions des 100 entreprises
britanniques les plus fortement capitalises cotes sur le London Stock Exchange. Lindice est

gr par une socit indpendante, ne dune joint-venture entre le Financial Time et le

London Stock Exchange (formant FTSE). Les entreprises composant cet indice reprsentent
environ 81% de la capitalisation boursire de lensemble de la Bourse de Londres.
c) FRANKF-XETRA DAX
Le Dax est un indice compos des 30 entreprises les plus importantes de la Bourse de
Francfort en fonction de leurs capitalisations boursires et de leurs carnets de commandes en
volume. Lindice est gr par loprateur Deutsche Borse et les prix sont calculs toutes les
secondes depuis le 1er janvier 2006 par le systme lectronique Xetra.

d) EUROSTOXX 50
LEurostoxx 50 est un indice boursier europen regroupant 50 socits de la Zone euro. Pour
slectionner ces 50 composantes, lindice effectue tous les ans au mois daot un classement
des 600 plus importantes capitalisations boursires de lEurozone. Par son systme de calcul
complexe bas sur les places des socits dans ce classement, il est plus difficile pour une
entreprise dentrer que dtre exclue de lEurostoxx 50.
e) OMX30 STOCKHOLM
LOMX 30 est lindice boursier principal de la bourse de Stockholm regroupant les 30 plus
grandes entreprises de Sude. Lindice est gr par le groupe finlando-sudois OMX prenant
en charge 8 places boursires (dont Helsinki, Copenhague, Reykjavik, Riga, Tallinn et
Vilnius) et fait partie du NASDAQ OMX group depuis lOPA de fvrier 2008.
f) ATHEN-ATHEX COMP
LAthex 20 est lindice boursier constitu des 20 entreprises grecques les plus importantes
cotes la bourse dAthnes, cre en 1876 et sigeant depuis 2007 au 110 Rue Athinon. Il est
gr en partenariat avec la socit indpendante FTSE, ne dune joint-venture entre le
Financial Time et le London Stock Exchange
g) OMX COPENHAGEN 20
LOMX 20 est lindice boursier incontournable de la Bourse de Copenhague, il se compose
des 20 actions dentreprises les plus changes sur ce march. Lindice est gr par le groupe
finlando-sudois OMX prenant en charge 8 places boursires (dont Helsinki, Copenhague,
Reykjavik, Riga, Tallinn et Vilnius) et fait partie du NASDAQ OMX group depuis lOPA de
fvrier 2008
h) OSLO OBX
LOBX est lindice boursier majeur de la bourse dOslo, il rpertorie les 25 entreprises
norvgiennes les plus liquides. Cette liste est renouvele deux fois par an, le troisime
vendredi de juin et celui de dcembre. Lindice est gr par le groupe finlando-sudois OMX
prenant en charge 8 places boursires (dont Helsinki, Copenhague, Reykjavik, Riga, Tallinn
et Vilnius) et fait partie du NASDAQ OMX group depuis lOPA de fvrier 2008.
i) 100 TURKIJE NATIONAL

LISE 100 est lindice de base de la Bourse dIstanbul, gre par une entreprise autonome et
indpendante. Il regroupe les actions de 100 entreprises les plus reprsentatives sur les 320
cotes sur le march national turc, incluant celles dj prsentes dans lISE30 et lISE50.
j) RUSLAND-RTS
Lindice RTS est lindice de rfrence sur le march boursier de Moscou. Il rassemble depuis
le 15 mars 2007 50 valeurs russes parmi celles changes sur lensemble du RTS Stock russe.
Tous les trois mois, le Comit de linformation RTS revoit cette liste de valeurs. Cre en
septembre 1995, son fonctionnement est similaire celui du Dow Jones amricain.
k) SWITZERLAND SMI
Le SMI est lindice boursier le plus important du march financier suisse, il est compos de
20 valeurs reprsentant 90% de la capitalisation boursire totale de la bourse de Zurich. Ses
20 valeurs sont renouveles tous les ans, il sagit des actions des entreprises aux plus fortes
capitalisations et les plus liquides slectionnes sur lensemble des actions de Suisse et du
Liechtenstein. Lindice est gr par loprateur Six Swiss Exchange
l) SPAIN IBEX35
LIBEX est lindice boursier de rfrence de la bourse de Madrid, compos de 35 valeurs, il
est calcul et gr par la Sociedad de Bolsas, une filiale de Bolsas y Mercados Espanoles, la
socit grant dj la Bourse de Madrid. Sa composition est revue deux fois par an (en juin et
en dcembre) par un comit de reprsentants des marchs qui slectionne les 35 socits ayant
eu le plus grand volume dchanges en euros au cours des six mois prcdents
m) MILAAN FTSE/MIB
LE FTSE-MIB est lindice boursier incontournable de la bourse nationale italienne compos
des 40 actions les plus changes sur le march, remplaant le MIB-30 depuis septembre
2004. Gr par Standard & Poor jusquen juin 2009, il a ensuite t pris en charge par FTSE
Group une socit indpendante, ne dune joint-venture entre le Financial Time et le London
Stock Exchange.
n) OMX HELSINKI 25
LOMX Helsinki 25 (ancien HEX25) est un indice majeur sur la Bourse dHelsinki, compos
des 25 dactions les plus changes sur ce march. Le poids maximum dun seul titre est
limit 10% pour viter que Nokia nait un poids trop important. En fvrier 2009, Fortum et
Sampo Group ont galement t plafonns. Lindice est gr par le groupe finlando-sudois
OMX prenant en charge 8 places boursires (dont Helsinki, Copenhague, Reykjavik, Riga,
Tallinn et Vilnius) et fait partie du NASDAQ OMX group depuis lOPA de fvrier 2008.
o) AEX Index
LAEX est lindice principal de lEuronext dAmsterdam, compos au maximum de 25 titres,
les plus activement ngocis sur ce march boursier. Lindice est gr par la socit Euronext
et sa composition est rexamine quatre fois par an : de faon complte en mars de chaque

anne et, depuis 2008, de faon partielle chaque trimestre en juin, septembre et dcembre.
Toute modification apporte prend effet le troisime vendredi du mois.
p) PORTUGAL PSI-20
Le PSI-20 est lindice boursier de rfrence pour le march dEuronext Lisbonne, la
principale bourse du Portugal, il est compos des vingt actions des entreprises ayant la plus
grande capitalisation boursire et faisant partie du PSI Geral, le march boursier gnral de la
bourse de Lisbonne. Cet indice est gr par loprateur Euronext.
q) EGYPTE-CASE INDEX
Le Case 30 est lindice incontournable de la bourse du Caire et dAlexandrie, compos des 30
titres les plus changs sur le march boursier gyptien. Depuis mars 2009, cet indice a t
rebaptis EGX 30, il est galement publi en dollars.
r) ISRAEL-TEL AVIV 25
Le TA-25 est lindice phare du march boursier de Tel-Aviv. Anciennement appel Indice
MAOF il est compos des actions des 25 socits ayant la plus grosse capitalisation
boursire sur la Bourse isralienne.
s) POLEN-WIG INDEX
Le WIG-20 est lindice essentiel de la Bourse de Varsovie, il est compos des actions de 20
socits en fonction de limportance de leur capitalisation boursire et de la valeur marchande
de leurs actions. A noter que cet indice ne peut pas rpertorier plus de 5 socits appartement
au mme secteur et que les fonds dinvestissement ne sont pas inclus.
t) NASDAQ COMPOSITE INDEX
Le Nasdaq Composite est un indice qui, mme si il est trs suivi aux Etats-Unis, nest pas
exclusivement amricain. Il est compos dentreprises cotes sur le Nasdaq, acronyme de
National Association of Securities Dealers Automated Quotations, regroupant des socits de
divers types et en particulier de valeurs technologiques. Lindice a plus de 3000 composants,
qui, pour en faire partie, doivent tre cots uniquement sur le NASDAQ.
u) DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE
Le Dow Jones Industrial Average, aussi appel le DOW 30 ou tout simplement le Dow Jones,
est un des indices les plus suivis aux Etats-Unis. Il permet de visualiser les changes effectus
entre 30 des plus grandes entreprises amricaines au cours dune session de ngociations
standard sur le march boursier. Contrairement ce que son nom laisse penser, les valeurs
prsentes nont rien voir avec lindustrie. Autrefois dtenu par lditeur du Wall Street
Journal et la Dow Jones & Company, lindicateur est gr depuis fvrier 2010 par le groupe
CME (propritaire du Chicago Mercantile Exchange, do son nom CME)
v) NASDAQ-100

Le Nasdaq-100 est un indice boursier compos des 100 plus grandes socits non-financires
cotes sur le Nasdaq, y compris celles qui se sont constitues en dehors des Etats-Unis.
Lindice est la proprit de la Nasdaq-OMX Company, et pour quune action soit incluse il
faut remplir certains critres : tre cote depuis deux ans sur le Nasdaq, avoir un volume
quotidien dchange dau moins 200 000 parts, tre jour avec ses rapports trimestriels et
annuels, et enfin, ne pas tre engage dans une procdure de mise en faillite.
w) S&P 500 INDEX
Le S&P 500 est un indice amricain majeur qui regroupe 500 titres slectionns par un comit
parmi ceux cots sur le New-York Stock Exchange et le Nasdaq. Il sagit gnralement
dentreprises ayant les plus grosses capitalisations boursires et qui sont ngocies activement
sur ces marchs, on peut y retrouver des socits non-amricaines. Lindice est dtenu et gr
par Standard & Poors, une division de la socit The Mc Graw-Hill.
x) MEXICO IPC
LIPC est lindice principal de la Bourse mexicaine, il est compos des 35 socits les plus
liquides sur ce march. Sa composition est rvise deux fois par an, et le poids de chaque
entreprise est pris en compte en fonction de sa capitalisation boursire. A noter que les
socits dtenues par Carlos Slim psent pour 35,07% de lindice et celles de Ricardo Salinas
Pliego pour 5,09%.
y) TORONTO-S&P/TSX COMP
Le S&P / TSX Composite Index est lindice essentiel de la Bourse de Toronto. Il remplace
depuis le 1er mai 2002 le TSE 300 et se compose des 300 plus grandes socits canadiennes
cotes sur le march, slectionnes en fonction de limportance de leurs capitalisations
boursires. Cet indice reprsente dailleurs 70% de la capitalisation boursire de toutes les
entreprises bases au Canada cotes sur ce march. Il est dtenu et gr par Standard & Poors,
une division de la socit The Mc Graw-Hill.
z) BOVESPA
LIndex Bovespa est lindice phare de la Bourse de Sao Paulo qui rassemble prs de 50 titres.
Il est compos des actions reprsentant 80% des volumes changs au cours des 12 derniers
mois et qui ont t ngocis au moins au cours de 80% des sances journalires. Lindice est
rvis chaque trimestre, en moyenne les composantes de lindice reprsentent 70% de
lensemble de la Bourse brsilienne. Lindice est gr par la socit BM&F Bovesta
aa) JAPAN NIKKEI AVERAGE INDEX (225)
Le Nikkei est lindice incontournable de la Bourse de Tokyo, fond le 16 mai 1949 par la
socit Dow Jones et sur le mme modle que lindice amricain ponyme. Il regroupe les
actions des 225 plus fortes capitalisations boursires sur le march japonais, et il est renouvel
tous les ans. Depuis 1950 cest le journal daffaire Nihon Keizai Shimbun qui le calcule.
bb) CHINA-SHANGHAI COMP

Le SSE (Shanghai Stock Exchange) Composite Index est lindice essentiel de la Bourse de
Shanghai. Il est constitu de toutes les valeurs cotes sur ce march (aussi bien des actions de
catgorie A que de catgorie B). Son calcul se base sur la capitalisation boursire totale de
tous les stocks le 19 dcembre 1990, avec pour valeur de base 100. Lindice a t lanc le 15
juillet 1991.
cc) INDIA-SENSEX 30
Le BSE-30 (Bombay Stock Exchange) est lindice incontournable de la Bourse indienne.
Appel aussi Sensex, il sagit dun indice regroupant les 30 entreprises reprsentatives de
lindustrie indienne dont les actions sont le plus activement ngocies sur le march. Lindice
a t lanc le 1er janvier 1986, la capitalisation boursire de ses composantes reprsente
42,34% de lensemble de la Bourse de Bombay.
dd) TAIWAN-TWSE
Le TWSE (Taiwan Capitalisation Weight Stock Index) est lindice boursier principal de la
Bourse de Taiwan qui couvre lensemble des actions cotes sur ce march, lexception de
celles prsentes depuis moins dun mois. Il a t publi pour la premire fois en 1967 par la
socit grant la Bourse de Taiwan, lanne de base avec pour valeur 100 tant 1966.

ee) HONG-KONG HANG SENG

LHang Seng Index (ou HSI) est le principal indicateur permettant de mesurer la performance
globale du march de Hong-Kong. Il est compos des 45 plus grandes socits cotes sur ce
march, reprsentant 60% de la capitalisation de la Bourse dHong-Kong. Lanc le 24
novembre 1969, cet indice est gr par la Hang Seng Indexes Company Limted, filiale
dHang Seng Bank, une des plus grandes banques cotes sur cette Bourse, socit galement
en charge de nombreux autres indices portant son nom tel que le Hang Seng Index Entreprises
Chine, le Hang Seng China AH Index Series, ou encore le Hang Seng China H-Financials.
ff) KOSPI COMPOSITE INDEX
Le Kospi (pour Korea Composite Stock Price Index) est le principal indicateur boursier de la
Core du Sud. Il a t introduit en 1983 et compte plus de 700 composants, slectionns sur le
march boursier de Soul en fonction de limportance de leurs capitalisations boursires.
gg) THAILAND-SET 50
Le Set-50 est lindice phare de la Bourse de Bangkok, compos des titres de 50 socits
cotes sur ce march. Il est renouvel tous les six mois, incluant seulement les actions
dentreprises aux plus importantes capitalisations boursires et avec la plus grosse liquidit.
La base 100 utilise pour son calcul est la journe du 16 aot 1995.
hh) SYDNEY-S&P/AX 200
LASX 200 est un lindice majeur de la Bouse de Sydney compos de 200 titres cots sur ce
march. Il slectionne ces actions en fonction de la capitalisation boursire, de la liquidit et
de lIWF (Investor Weight Factor) qui mesure la flottabilit du capital social dune entreprise.
Cet indice est gr conjointement par la socit australienne ASX (Australian Security

Exchange), dj en charge de la Bourse de Sydney, et Standard&Poors, une division de la

socit The Mc Graw-Hill.

VII.

Les acteurs du march

On peut classer les acteurs des marchs de capitaux en trois grandes catgories : Les
metteurs, les intermdiaires et les investisseurs

1. Les metteurs
La premire catgorie, celle des metteurs, se situent en amont de la chane, sur le march
primaire. Ce sont des banques dinvestissements charges de crer les produits, de les valuer
et de les diffuser sur le march.

2. Les intermdiaires
Une fois les titres mis ou cres, ceux-ci ont vocation tre changs. Cest le rle du courtier
de mettre en relation les diffrentes parties, acheteuses et vendeuses.
Jusquen 1988, ce rle tait tenu par les agents de change (un statut ministriel cr par
Napolon). Ce sont ensuite les socits de Bourse qui ont eu le monopole de lintermdiation
jusquen 1996. Dsormais, les oprations sont effectues par des prestataires de services
dinvestissements .
Appels courtiers ou brokers en langage anglo-saxon, ce sont des organismes financiers
agrs, gnralement filiales dinstitutions bancaires franaises ou trangres ou entreprises
indpendantes (appeles full broker).
Les courtiers peuvent endosser diffrentes fonctions. Certaines se limitent un simple rle de
transmetteur d'ordres, ce sont les discount broker , d'autres au contraire dveloppent des
services forte valeur ajoute (conseil, technicit,) ou se spcialisent sur certains marchs.
Il existe plus dune centaine de prestataires de services dinvestissement sur le march
franais.

3. Les investisseurs
Au sein de la catgorie des investisseurs, il est possible de distinguer les investisseurs
institutionnels, les OPCVM et les hedge funds.
a) Les OPCVM
Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires sont des fonds dinvestissement,
filiales spcialises de banques ou de compagnies dassurance qui permettent tout pargnant
de confier la gestion de ses capitaux un professionnel. Concrtement, ce sont des
portefeuilles de valeurs mobilires grs par des professionnels et dtenus collectivement
(sous forme de parts ou d'actions) par des investisseurs particuliers ou institutionnels.

Il existe deux statuts : les SICAV (socit dinvestissement capital variable) et les FCP
(fonds commun de placement).
Ils ouvrent laccs, au travers dun seul placement, une large diversification. Il en existe
plusieurs milliers, certains sont quasiment sans risque, dautres au contraire ne sadressent
qu des investisseurs trs avertis.
b) Les investisseurs institutionnels
Dans le jargon financier, on les appelle les zinzins. Ils exercent un rle essentiel sur les
marchs financiers, ne serait-ce par la masse dargent quils manipulent. Ils dtiennent le
quart des actions franaises cotes.
Sous ce vocable, on retrouve tous les organismes collecteurs dpargne qui placent lpargne
plus ou moins long terme :
-les fonds de pension : ils ont pour vocation le financement des retraites, ce qui
explique leur fort essor dans les pays disposant de systmes de retraite par capitalisation
- Les caisses de retraites, les assurances-vie, caisses de retraite, tous les organismes de
prvoyance, les banques et les organismes de placement collectif
c) Les hedge funds
Au sein de la gestion collective, les hedge funds constituent une catgorie particulire ; ce
sont des fonds relativement risqus, peu ou pas rglements et qui ont recours des
techniques permettant de spculer sur lvolution des marchs.
Ils reprsentent aujourdhui une part significative des transactions sur de nombreux marchs.
Quelle est lorigine gographique des intervenants sur la place parisienne ?
Ce sont essentiellement des investisseurs institutionnels mondiaux. Fin 2009, 42,4% du
capital des entreprises composant lindice CAC40 tait dtenu par des non-rsidents (40,8%
en 2008 et 45,7% en 2006).
L'origine gographique des capitaux des non-rsidents est concentre sur la zone euro (17%),
devant les tats-Unis (15,6%) et le Royaume-Uni (4,2%). Viennent ensuite le Japon, la Suisse
et le Canada avec des taux de lordre de 1%. (Donnes Banque de France et FMI)

VIII.

Le SRD

Le Rglement Mensuel, une spcificit franaise, s'est teint le 25 septembre 2000. Depuis
cette date, la norme qui prvaut sur le march Euronext est le paiement au comptant pour
toutes les valeurs. Les investisseurs ont toutefois la possibilit de diffrer le
rglement/Livraison des transactions grce au Service de rglement Diffr (SRD).

1. Le principe du SRD

Acheter aujourd'hui, payer plus tard !

Le SRD est un mcanisme qui permet un investisseur de prendre position sur le march et
de diffrer le dnouement des oprations (paiement pour des achats ou encaissement pour des
ventes) la fin du mois.
En d'autres termes, entre la date d'achat et la date de vente l'investisseur bnficie d'un crdit
octroy par l'intermdiaire financier, moyennant une commission de RD (fixe librement par
l'intermdiaire et calcule prorata temporis en fonction de la dure de l'emprunt) et sous
rserve de disposer d'une couverture suffisante garantissant qu'il pourra bien payer ses titres
(cas de l'acheteur dcouvert) ou les apporter (cas du vendeur dcouvert).
Concrtement, l'investisseur passe son ordre libell SRD auprs de son intermdiaire
financier. Ce dernier le transmet immdiatement sur le march rglement et avance les fonds
pour acheter les titres au comptant, avec paiement sous trois jours. En cas de vente, il avance
les titres (emprunts sur un march centralis) pour les livrer dans ce mme dlai.
L'intermdiaire finance alors la position de son client jusqu' la fin du mois (date de
liquidation). A noter que seuls les intermdiaires disposant du statut de socit
d'investissement peuvent faire crdit, les simples brokers n'y sont pas autoriss.
Bnficier d'un effet de levier
Un autre gros avantage du SRD, c'est la possibilit d'acheter des titres pour une valeur
suprieure au montant de ses liquidits.
La rglementation boursire impose alors aux investisseurs de se couvrir pralablement la
passation d'un ordre avec SRD. Calcul en pourcentage des positions prises, le montant de
cette couverture ( dpt de garantie ) est fix ainsi :
- 20 % en espces, bons du Trsor ou OPCVM montaires (effet de levier : 5)
- 25 % en obligations cotes, titres de crances ngociables ou OPCVM obligataires (effet de
levier : 4)
- 40 % en actions cotes ou OPCVM actions (effet de levier : 2,5)
A noter que chaque intermdiaire a le droit d'exiger des taux suprieurs aux minimums.
Exemple :
Votre portefeuille un moment t est constitu de 20 000 euros en espces, 10 000 en OPCVM
obligataires et 5 000 en actions cotes.
Votre capacit d'investissement sur le SRD s'lve :
20 000 x 5 = 100 000
10 000 x 4 = 40 000
5 000 x 2,5 = 12 500
L'engagement maximal que vous pouvez prendre sur le march (couverture) s'lve 152 500
EUR. En d'autres termes, avec un portefeuille de 35 000 EUR (dont 20 000 EUR de
liquidits) vous pouvez investir sur le SRD hauteur de 152 500 EUR.
L'effet de levier permet de dmultiplier les gains en offrant la possibilit d'investir de faon
plus importante sur une valeur. contrario, l'effet de levier du SRD dmultiplie galement les
pertes.

Lorsque l'investisseur prend une position au SRD avec un levier maximum (5), il est contraint
de surveiller sa couverture au jour le jour et de prendre les dispositions ncessaires si celle-ci
devient ngative (soit en rapprovisionnant son compte ou en liquidant tout ou partie des
positions engages). A dfaut, l'intermdiaire peut solder des positions SRD.
Vendre la peau de l'ours avant de l'avoir tuer !
La logique veut que l'on achte des titres avec l'espoir que le cours va monter pour les
revendre ensuite plus chers et raliser une plus value. Avec la vente dcouvert, la logique est
inverse : vous vendez des titres que vous ne dtenez pas avec l'espoir que les cours vont
baisser pour les acheter plus tard moins cher.
Les ventes dcouvert sont considres comme spculatives et plus risques. Contrairement
aux achats SRD, Le montant de perte est sans limites si le cours du titre s'envole.
Considr comme l'un des facteurs de dgringolade des valeurs financires au cours de la
crise de fin 2008, ce mcanisme a t remis en cause par nombre de rgulateurs boursiers
mondiaux. En France, l'AMF a interdit les ventes dcouvert sur les valeurs du secteur
bancaire et de l'assurance.
En fonction des conditions de march, l'intermdiaire peut tre amen modifier les
conditions d'accs au SRD, les calculs de couverture et restreindre l'accs certaines valeurs
comme ce fut le cas lors de la crise de 2008.
Remarque
Pour un investisseur franais, ces oprations SRD ne peuvent se faire que sur des Comptes
Titres ordinaires et ne sont pas autorises dans le cadre d'un PEA (Plan d'Epargne en
Actions).

2. Les valeurs ligibles au SRD

Toutes les valeurs ne sont pas admises au SRD. Elles doivent rpondre certains critres.
Les valeurs cotes sur Euronext Paris peuvent tre ligibles soit au SRD, soit au SRD Longseulement .

a) Le SRD "classique"
Le SRD est un service rserv aux valeurs franaises et trangres cotes la
Bourse de Paris, valeurs les plus liquides et qui remplissent certaines conditions.
Pour tre ligibles au SRD, les valeurs doivent rpondre aux contraintes suivantes :
- Capitalisation boursire de 1 milliard d'euros.
- Volume de capitaux changs quotidien minimal de 1 million d'euros.
Actuellement, cela concerne 140 valeurs franaises et trangres.
b) Le SRD "long only"

Pour contrer la concurrence des plateformes alternatives, Nyse Euronext a largi en 2010 la
liste des valeurs ligibles aux trackers et toutes les actions cotes en continu sur Euronext
Paris et dont le volume d'changes quotidien atteint au moins 100 000 euros. Cela concerne
96 nouvelles actions ligibles.
Ces valeurs ne sont pas ngociables sur le march centralis de prt emprunt de titres. Elles
appartiennent un segment part du SRD, le long-only . En d'autres termes, les
investisseurs peuvent faire du levier l'achat, mais ne peuvent pas les vendre dcouvert.
Ds qu'une valeur remplit les conditions requises, elle fait son entre au SRD quatre semaines
plus tard. Inversement, le retrait de valeurs n'intervient qu'une fois par an, aprs une annonce
diffuse suffisamment l'avance pour permettre aux investisseurs de dboucler leurs
positions.

3) La liquidation
Le mois boursier est un peu diffrent du mois calendaire. Il commence 4 sances de bourse
avant la fin du mois prcdent pour se finir le jour de la cinquime sance de bourse avant la
fin du mois.
La date de liquidation intervient 5 jours de bourse avant la fin du mois civil, date laquelle il
est possible de reporter sa position ou d'en demander la livraison la date de
rglement/livraison.
Le rglement/livraison intervient le dernier jour de bourse du mois, l'investisseur individuel
recevant ses titres ou ses liquidits.
Calendrier d'octobre 2010
Lundi
Mardi
Mercredi
25/10
26/10
27/10

Jeudi
28/10

Vendredi
29/10

Samedi
30/10

J- 5
Liquidation
J-4 - 1er jour de
ngociation
de novembre
Dernier jour de
bourse d'octobre
Rglement/livraison
des ordres SRD

Le jour de la liquidation, plusieurs cas de figure sont envisageables :

1 L'opration SRD a t dboucle avant la date de liquidation : l'investisseur individuel
reoit ses titres ou ses liquidits le dernier jour de bourse du mois. Si plusieurs oprations ont
t dboucles sur un mme titre pendant le mois boursier, seul le solde de ces oprations est
rgl et livr la fin du mois.

Le transfert de proprit pour l'investisseur individuel a lieu au jour du rglement/livraison,

c'est--dire le dernier jour de bourse du mois.
2 - Les oprations d'achat SRD n'ont pas t dboucles
L'investisseur peut lever les titres et achte les actions comme dans une opration au
comptant.
L'investisseur individuel peut demander la prorogation de sa position d'un mois sur l'autre,
sous rserve de l'accord de son intermdiaire et moyennant une commission supplmentaire.
La prorogation d'une position constitue une vente (suivie d'un rachat) et est comptabilise
comme telle. En cas de variation dfavorable des cours, l'cart entre la position initiale et la
position proroge se traduit par un dbit sur le compte du client.
Exemple : vous avez achet en SRD 1 000 titres 34 EUR en octobre (cf. calendrier cidessus). A la fin du mois, le scnario haussier ne s'est pas droul. Vous choisissez de
prorogez votre position.
Le cours du titre la clture du 25 octobre, jour de la liquidation (appel le cours de
compensation) est de 31 EUR. Vous devez donc payer la moins value ralise cette date,
soit (34-31) x1000=3000 euros.
Vous serez alors dbit le jour du rglement/livraison, soit le 29 octobre, de 3 000 EUR. Votre
nouveau prix de revient pour le mois boursier suivant sera alors de 31 EUR.
Vous revendez votre titre au cours du mois de novembre, avant la date de liquidation, 36
EUR. Votre plus-value fin novembre sera de (36-31) x1000 =5000 EUR. Sur cette opration,
vous aurez ralis une plus-value de 2 000 EUR moins les frais de report et la commission
RD.

4) Et les dividendes ?
Pour bnficier du dividende distribu par une socit, il est ncessaire de possder ses
actions en compte le jour du dtachement. Aussi, l'investisseur qui achte des titres en SRD
n'a pas droit au dividende si ce dernier est dtach par la socit entre le jour de l'acquisition
en SRD et le jour o les actions lui sont effectivement livres. L'investisseur recevra alors une
indemnit compensatrice quivalente au montant du dividende net.