ESCUELA POLITECNICA NACIONAL

NOMBRE: Katty Maldonado

PREGUNTAS CONCEPTUALES
1. Valuacin de acciones Por qu el valor de una accin depende de los dividendos?

El valor de una accion depende de los dividendos ya que se necesita saber el valor presente de los flu
pero solmante de una parte de la accion, que es lo que recibiran los inversores
3. Poltica de dividendos En relacin con las dos preguntas anteriores, en qu
circunstancias una
empresa puede decidir no pagar dividendos?

Una empresa decidiria no pagar dividendos, cuando sea nueva y tenga grandes oportunidades de cre
necesite dinero en efectivo muy a menudo, o por otro lado una empresa que posea grandes problema
5. Acciones comunes frente a acciones preferentes Suponga que una compaa lleva
a cabo una
emisin de acciones preferentes y otra de acciones comunes. Ambas acaban de pagar un
dividendo
de 2 dlares. Cul de ellas considera usted que tendr un precio ms alto: una accin
preferente o una accin comn?

La verdad esto dependeria del medio y de las circunstancias en las que se maneje, puesto que genera
podria generar un precio mas alto porque su dividendo puede crecer, pero de igual manera una accion
un precio alto porque el riesgo es menor.
7. Tasa de crecimiento En el contexto del modelo de crecimiento de los dividendos, es
verdad que la
tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio de las acciones son
idnticas?

Si ya que el crecimiento de los dividendos y la tasa de crecimiento del precio crecen a un ritmo consta
tica corporativa Es injusto o poco tico que las corporaciones creen clases de acciones con
derechos de votos desiguales?

A mi forma de pensar no es injusto ya que para que una persona sea acreedora de un accion tiene mu

ademas hay algunas que merecen mucha mas atencion que otras y si la persona no desea comprar p

de de los dividendos?

aber el valor presente de los flujos de efectivo

eriores, en qu

grandes oportunidades de crecimiento, por lo cual

a que posea grandes problemas financieros

a que una compaa lleva

bas acaban de pagar un

ms alto: una accin

e se maneje, puesto que generalmente una accion comun

pero de igual manera una accion preferente puede generar

o de los dividendos, es

precio de las acciones son

precio crecen a un ritmo constante, es decir son los mismos

creen clases de acciones con

creedora de un accion tiene mucho tiempo para analizarla,

a persona no desea comprar pues simplemente no debe hacerlo

WESTERFIELD
PREGUNTAS Y PROBLEMAS

1. Valores de acciones Starr Co. acaba de pagar un dividendo de 1.90 dlares por accin. S
indefinida. Si los inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones, cul

DATOS
Div
g
r
Po
P3
P15

1.9
0.05
0.12
28.50
32.99
59.25

2. Valores de acciones El siguiente pago de dividendos de ECY, Inc., ser de 2.85 dlare
acciones de ECY se venden en 58 dlares cada una, cul es el rendimiento que se requ
3. Valores de acciones En el caso de la empresa del problema anterior, cul es el rendi
DATOS
Div
g
Po

2.85
0.06
58

5. Valuacin de acciones Se espera que Siblings, Inc., mantenga una tasa de crecimien
cul es el rendimiento requerido sobre sus acciones?

DATOS
g
r

0.058
0.047

7. Valuacin de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dlares sobr

para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, cul

7. Valuacin de acciones Gruber Corp. paga un dividendo constante de 11 dlares sobr

para siempre. Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 10%, cul

DATOS
Div
t
R

11
9
0.1

9. Tasa de crecimiento Los peridicos informaron la semana pasada que Bennington Ente
28 millones de dlares este ao. El artculo tambin informaba que el rendimiento sobre el c
de la empresa era de 15%. Bennington retiene 70% de sus utilidades. Cul es la tasa de cr
de las utilidades de la empresa? A cunto ascendern las utilidades el prximo ao?

DATOS
Ganancia
ROE
b

28000000
0.15
0.7

11. Crecimiento no constante Metallica Bearings, Inc., es una empresa joven y emprend
pagar ningn dividendo sobre sus acciones durante los nueve aos siguientes porque la em
necesita reinvertir sus utilidades para impulsar el crecimiento. La compaa pagar un divid
de 9 dlares por accin en 10 aos y aumentar el dividendo 5.5% anual despus de esa fe
Si el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13%, cul es el precio actual
acciones?

DATOS
Div10
g
R
t

9
0.055
0.13
9

13. Dividendos no constantes Se espera que North Side Corporation pague los siguient
durante los cuatro aos siguientes: 9, 7, 5 y 2.50 dlares. Despus la compaa se compro
mantener una tasa constante de crecimiento de dividendos de 5% para siempre. Si el rend
que se requiere sobre las acciones es de 13%, cul ser el precio actual de las acciones?

DATOS
g
R

0.05
0.13

P4
Po

15. Crecimiento no constante Janicek Corp. experimenta un rpido crecimiento. Se espe

dividendos crezcan 30% anual durante los tres aos siguientes, 18% en el siguiente ao y 8
anual en forma indefinida. El rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y
acciones se venden actualmente a 65 dlares cada una. Cul es el dividendo proyectado p
ao siguiente?

DATOS
g1
g2
g3
R
Po

0.3
0.18
0.08
0.13
65

17. Clculo del dividendo Hoy, las acciones de Mau Corporation se ven
una. El mercado requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la
una tasa de crecimiento constante de los dividendos de 5%, cul fue el d
ms recientemente por accin?

DATOS
Po
R
g

49.8
0.11
0.05

19. Uso de cotizaciones de acciones Usted encontr la siguiente cotizacin de las accio
Enterprises, Inc., en la seccin financiera del peridico de hoy. Cul es el dividendo anual?
fue el precio de cierre de esta accin que apareci en el peridico de ayer? Si hoy la compa
25 millones de acciones en circulacin, cul fue la utilidad neta en los ltimos cuatro trime

Div

0.31

Precio

19.59

EPS

1.02

NI

25625000

21. Crecimiento no constante y dividendos trimestrales Pasqually M

dividendo trimestral por accin de .75 dlares al final de cada uno de los p
De ah en adelante, el dividendo crecer a una tasa trimestral de 1% para
apropiada sobre la accin es de 10% y se compone trimestralmente. Cu
actual de la accin?

DATOS
Div
R

75
0.1

23. Clculo del rendimiento requerido Juggernaut Satellite Corporation gan 10 mil
el ao fiscal que termin ayer. Tambin ayer la empresa pag 20% de sus utilidades com
La empresa continuar pagando 20% de sus utilidades como dividendos anuales a fin d
ao. La empresa retiene el restante 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos.
tiene 2 millones de acciones comunes en circulacin. El precio actual de las acciones es
cada una. Se espera que el rendimiento histrico sobre el capital (ROE) de 16% contin
el futuro. Cul ser la tasa de rendimiento que se requiere sobre la accin?
DATOS
ganancia
Div
Retencion de utiidades
acciones
Po
ROE

10000000
2000000
0.8
2000000
85
0.16

25. Razn precio-utilidades Considere el caso de Pacific Energy Company y de U.S.

las cuales reportaron utilidades de 750 000 dlares. Sin nuevos proyectos, ambas emp
generando utilidades de 750 000 dlares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidad
se pagarn como dividendos y que ambas compaas requieren una tasa de rendimien
a) Cul es la razn actual P/U de cada compaa?
b) Pacific Energy Company tiene un nuevo proyecto que generar utilidades adicionale
100 000 dlares cada ao a perpetuidad. Calcule la nueva razn P/U de la empresa.
c) U.S. Bluechips tiene un nuevo proyecto que aumentar las utilidades 200 000 dlare
Calcule su nueva razn P/U.

DATOS
Utilidades
R
A)

750000
0.14
P
P/U

B)
Utilidades

5357142.86
7.14

100000
P
P/U

C)
Utilidades

6071428.57
8.10

200000
P
P/U

6785714.29
9.05

27. Oportunidades de crecimiento Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El ao p

brutos fueron de 6 millones de dlares, y los costos totales fueron de 3.1 millones de dla
Rite Bite tiene 1 milln de acciones comunes en circulacin. Se espera que los ingresos y
costos brutos crezcan 5% anual. Rite Bite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las ut
se pagan como dividendos.
a) Si la tasa de descuento apropiada es de 15% y todos los flujos de efectivo se reciben a
ao, cul es el precio por accin de Rite Bite?
b) Rite Bite ha decidido producir cepillos de dientes. El proyecto requiere un desembolso
de 22 millones de dlares. Dentro de un ao se necesitar otro desembolso de 8 millones
Un ao despus, las utilidades aumentarn 7 millones de dlares. Ese nivel de utilidades
a perpetuidad. Qu efecto tendr el hecho de emprender este proyecto sobre el precio
por accin?

DATOS
Ingresos
Costos
Acciones
g

6000000
3100000
1000000
0.05

A)
R

0.15

B)
Desembolso1
Desembolso2
Utilidades

Vpingresos
Vpcostos
Vpdiv

63000000
32550000
30450000

Do
VP
P

2900000
30450000
30.45

22000000
8000000
7000000

29. Oportunidades de crecimiento Las utilidades anuales de Avalanche Skis, Inc., sern
por accin a perpetuidad si la empresa no hace nuevas inversiones. En esa situacin la emp
pagara todas sus utilidades como dividendos. Suponga que el primer dividendo se recibir
dentro de un ao.
Por otra parte, suponga que despus de tres aos, y en cada ao subsiguiente a perpetuida
la compaa puede invertir 30% de sus utilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto gana
al final de cada ao a perpetuidad. La tasa de descuento de la empresa es de 11%.
a) Cul es el precio de hoy por accin de Avalanche Skis, Inc., si la empresa no hace la nue
inversin?
b) Si Avalanche Skis anuncia que realizar la nueva inversin, cul ser el precio de hoy po
accin?

DATOS
Utilidades
invertir
ganancia
R

7
0.3
0.2
0.11

A)

63.6363636

B)

0.06
2.1
0.42
3.81818182
34.3636364
27.8902982
91.53

Vpinversion
P

31. Valuacin de acciones La mayora de las corporaciones pagan dividendos trimestra

de anuales sobre sus acciones comunes. Si no se presentan circunstancias extraordinarias
el ao, el consejo de administracin aumenta, disminuye o mantiene su dividendo actual
vez al ao y posteriormente paga este dividendo en abonos trimestrales iguales a sus acc
a) Suponga que una compaa paga actualmente un dividendo de 3.60 dlares sobre sus
comunes en un solo pago anual, y que la administracin planea aumentar este dividendo
5% anual en forma indefinida. Si el rendimiento requerido sobre esta accin es de 14%, c
es el precio actual de la accin?
b) Ahora suponga que la empresa que se cita en a) realmente retribuye su dividendo anu
trimestrales iguales; as, esta compaa acaba de pagar un dividendo por accin de .90 d
del mismo modo que lo ha hecho en los tres trimestres anteriores. Cul ser el valor del
actual de las acciones? (Sugerencia: Calcule el dividendo anual equivalente de fin de ao
cada ao.) Piensa usted que este modelo de valuacin de acciones es apropiado? Comen
respuesta.

A)
Div
g
R

3.6
0.05
0.14
Po

B)
Div

0.9

33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dlares
La compaa aumentar 20% su dividendo el ao siguiente y reducir su tasa de crecimien
de los dividendos en cinco puntos porcentuales por ao hasta que alcance el promedio de
industria de crecimiento de 5%, despus de lo cual mantendr una tasa constante de crec
para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, en cu
vender hoy una accin?

33. Crecimiento no constante Storico Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dlares
La compaa aumentar 20% su dividendo el ao siguiente y reducir su tasa de crecimien
de los dividendos en cinco puntos porcentuales por ao hasta que alcance el promedio de
industria de crecimiento de 5%, despus de lo cual mantendr una tasa constante de crec
para siempre. Si el rendimiento requerido sobre las acciones de Storico es de 12%, en cu
vender hoy una accin?

DATOS
Div
g
R

4.2
0.2
0.12
P3
Po
Po
Po
Po

35. Oportunidades de crecimiento Burklin, Inc., tiene utilidades de 15 millones de

que crecer a una tasa constante de 5% para siempre debido a los beneficios que obt
curva de aprendizaje. Actualmente todas las utilidades se pagan como dividendos. La
planea lanzar un nuevo proyecto despus de dos aos, el cual sera financiado por co
forma interna y requerira 30% de las utilidades de ese ao. El proyecto empezara a g
ingresos un ao despus de su lanzamiento y se ha estimado que las utilidades const
del nuevo proyecto en cualquier ao sern de 6.5 millones de dlares. La compaa ti
10 millones de acciones en circulacin. Estime el valor de las acciones de Burklin. La t
descuento es de 10 %.

DATOS
Utilidades
g

15000000
0.05

Nuevo pro
Utilidades
acciones
R

4500000
6500000
10000000
0.1
Ganancias x acc
Ganancias x acc nu
Inversion inicial
nuevo proyecto

1.58
1.74
0.52093125
0.65

VP

6.5
5.97906875

agar un dividendo de 1.90 dlares por accin. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constan
n rendimiento de 12% sobre las acciones, cul es el precio actual? Cul ser el precio dentro de tres

de dividendos de ECY, Inc., ser de 2.85 dlares por accin. Se prev que los dividendos mantendrn u
cada una, cul es el rendimiento que se requiere?
mpresa del problema anterior, cul es el rendimiento del dividendo? Cul es el rendimiento esperado

R
r
Rendimiento del capital

10.91%
4.91%
6%

Siblings, Inc., mantenga una tasa de crecimiento constante de sus dividendos de 5.8% por tiempo inde
sus acciones?

10.5%

aga un dividendo constante de 11 dlares sobre sus acciones. La compaa mantendr este dividendo
equiere sobre estas acciones es de 10%, cul es el precio actual de las acciones?

aga un dividendo constante de 11 dlares sobre sus acciones. La compaa mantendr este dividendo
equiere sobre estas acciones es de 10%, cul es el precio actual de las acciones?

nformaron la semana pasada que Bennington Enterprises gan

lo tambin informaba que el rendimiento sobre el capital
etiene 70% de sus utilidades. Cul es la tasa de crecimiento
to ascendern las utilidades el prximo ao?

g
Utilidades

0.105
$ 30,940,000.00

a Bearings, Inc., es una empresa joven y emprendedora. No

nes durante los nueve aos siguientes porque la empresa
pulsar el crecimiento. La compaa pagar un dividendo
mentar el dividendo 5.5% anual despus de esa fecha.
stas acciones es de 13%, cul es el precio actual de las

P9
Po

120
39.95

pera que North Side Corporation pague los siguientes dividendos

5 y 2.50 dlares. Despus la compaa se compromete a
iento de dividendos de 5% para siempre. Si el rendimiento
e 13%, cul ser el precio actual de las acciones?

Div
1
2
3

9
7
5

2.5

32.813
38.570

Corp. experimenta un rpido crecimiento. Se espera que los

s tres aos siguientes, 18% en el siguiente ao y 8%
que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las
lares cada una. Cul es el dividendo proyectado para el

endo Hoy, las acciones de Mau Corporation se venden en 49.80 dlares cada
re un rendimiento de 11% sobre las acciones de la empresa. Si sta mantiene
o constante de los dividendos de 5%, cul fue el dividendo pagado
r accin?

div

2.8457142857

Usted encontr la siguiente cotizacin de las acciones de RJW

a del peridico de hoy. Cul es el dividendo anual? Cul
e apareci en el peridico de ayer? Si hoy la compaa tiene
cul fue la utilidad neta en los ltimos cuatro trimestres?

onstante y dividendos trimestrales Pasqually Mineral Water, Inc., pagar un

r accin de .75 dlares al final de cada uno de los prximos 12 trimestres.
ividendo crecer a una tasa trimestral de 1% para siempre. La tasa de rendimiento
n es de 10% y se compone trimestralmente. Cul es el precio

erido Juggernaut Satellite Corporation gan 10 millones de dlares

n ayer la empresa pag 20% de sus utilidades como dividendos.
de sus utilidades como dividendos anuales a fin de
80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. La empresa
s en circulacin. El precio actual de las acciones es de 85 dlares
nto histrico sobre el capital (ROE) de 16% contine en
miento que se requiere sobre la accin?

g
Div x accion
R

0.1280
1
0.01325063

idere el caso de Pacific Energy Company y de U.S. Bluechips, Inc.,

50 000 dlares. Sin nuevos proyectos, ambas empresas continuarn
lares a perpetuidad. Suponga que todas las utilidades
ambas compaas requieren una tasa de rendimiento de 14%.
ada compaa?
nuevo proyecto que generar utilidades adicionales de
idad. Calcule la nueva razn P/U de la empresa.
oyecto que aumentar las utilidades 200 000 dlares a perpetuidad.

Rite Bite Enterprises vende mondadientes. El ao pasado los ingresos

y los costos totales fueron de 3.1 millones de dlares.
munes en circulacin. Se espera que los ingresos y los
ite no paga el impuesto sobre la renta. Todas las utilidades

s de 15% y todos los flujos de efectivo se reciben al final del

te Bite?
os de dientes. El proyecto requiere un desembolso inmediato
n ao se necesitar otro desembolso de 8 millones.
arn 7 millones de dlares. Ese nivel de utilidades se mantendr
echo de emprender este proyecto sobre el precio

s utilidades anuales de Avalanche Skis, Inc., sern de 7 dlares

o hace nuevas inversiones. En esa situacin la empresa
ndos. Suponga que el primer dividendo se recibir exactamente

tres aos, y en cada ao subsiguiente a perpetuidad,

tilidades en nuevos proyectos. Cada proyecto ganar 20%
sa de descuento de la empresa es de 11%.
e Avalanche Skis, Inc., si la empresa no hace la nueva

la nueva inversin, cul ser el precio de hoy por

a de las corporaciones pagan dividendos trimestrales en lugar

s. Si no se presentan circunstancias extraordinarias durante
menta, disminuye o mantiene su dividendo actual una
dividendo en abonos trimestrales iguales a sus accionistas.
tualmente un dividendo de 3.60 dlares sobre sus acciones
la administracin planea aumentar este dividendo
dimiento requerido sobre esta accin es de 14%, cul

se cita en a) realmente retribuye su dividendo anual en pagos

a acaba de pagar un dividendo por accin de .90 dlares,
s tres trimestres anteriores. Cul ser el valor del precio
alcule el dividendo anual equivalente de fin de ao de
elo de valuacin de acciones es apropiado? Comente su

42

o Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dlares por accin.

do el ao siguiente y reducir su tasa de crecimiento
ntuales por ao hasta que alcance el promedio de la
s de lo cual mantendr una tasa constante de crecimiento
do sobre las acciones de Storico es de 12%, en cunto se

o Co. acaba de pagar un dividendo de 4.20 dlares por accin.

do el ao siguiente y reducir su tasa de crecimiento
ntuales por ao hasta que alcance el promedio de la
s de lo cual mantendr una tasa constante de crecimiento
do sobre las acciones de Storico es de 12%, en cunto se

95.634
4.5
4.6205357143
4.538026148
68.0703922194
81.73

nto Burklin, Inc., tiene utilidades de 15 millones de dlares y proyecta

e 5% para siempre debido a los beneficios que obtuvo de la
todas las utilidades se pagan como dividendos. La compaa
espus de dos aos, el cual sera financiado por completo en
as utilidades de ese ao. El proyecto empezara a generar
zamiento y se ha estimado que las utilidades constantes provenientes
o sern de 6.5 millones de dlares. La compaa tiene
in. Estime el valor de las acciones de Burklin. La tasa de

dos crezcan a una tasa constante de 5% por ao en forma

l ser el precio dentro de tres aos? Y dentro de 15 aos?

e los dividendos mantendrn una tasa de crecimiento de 6% para siempre. Si actualmente las

ul es el rendimiento esperado de las ganancias de capital?

endos de 5.8% por tiempo indefinido. Si la empresa tiene un rendimiento del dividendo de 4.7%,

a mantendr este dividendo durante los prximos nueve aos y entonces dejar de pagarlos
acciones?

a mantendr este dividendo durante los prximos nueve aos y entonces dejar de pagarlos
acciones?

iento

mente las

do de 4.7%,

e pagarlos

e pagarlos

MAYERS
2. Responda brevemente a la afirmacin siguiente:
Dice que el precio de la accin es igual al valor presente de los dividendos futuros? Es
absurdo! Todos los inversionista que conozco buscan ganancias de capital.
La afirmacion expresada no es absurda puesto que los inversionistas al comprar las acciones pueden
como de los dividendos, pero el precio futuro de la accion depende de los dividendos posteriores
4. La empresa Y no retiene ninguna utilidad y se espera que pague un flujo constante de
dividendos de cinco dlares por accin. Si el precio actual de la accin es de 40 dlares,
cul es la tasa de capitalizacin de mercado?

DATOS
Div
Po
r

5
40

0.125

5. Las utilidades y los dividendos por accin de la empresa Z posiblemente aumenten de

manera indefinida a 5% por ao. Si el dividendo del prximo ao es de 10 dlares y la
tasa de capitalizacin de mercado es de 8%, cul es el precio actual de la accin?

6. La empresa Z-excelente es como la empresa Z en todos los aspectos excepto uno: su crecimie
disminuir despus del ao 4. A partir del ao 5 pagar todas las utilidades en
dividendos. Cul es el precio de la accin de Z-excelente? Suponga que la UPA del ao
prximo es de 15 dlares.

DATOS
g
R
Div

0.05
0.08
10

g
1
2
3
4
5
6
7
8

0.05
0.05
0.05
0.05

P4
P5
P7
8. Considere tres inversionistas:
a) El Sr. Simple invierte a un ao.
b) La Sra. Doble invierte a dos aos.
c) El Sr. Triple invierte a tres aos.
Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan

8. Considere tres inversionistas:

a) El Sr. Simple invierte a un ao.
b) La Sra. Doble invierte a dos aos.
c) El Sr. Triple invierte a tres aos.
Suponga que invierten en la empresa Z (vea la pregunta 5). Demuestre que piensan
ganar una tasa de rendimiento de 8% anual.

g
1
2
3

0.05
0.05
0.05

10. En qu condiciones r, la tasa de capitalizacin de mercado de una accin, es igual a su

razn utilidad/precio UPA1/P0?

Esta opcion se cumple siempre que se entreguen las utilidades en su totalidad a los accionistas es de
funcione como vaca de efectivo, o que el UPA sea igual al dividendo
12. Qu significa valor terminal de un negocio? Cmo se calcula?

Es el valor final de un periodo de pronostico, las formas de calcular puede ser por medio
de la formula general del FED o tambien utilizando varios metodos vistos : creciente, cero y diferencia
14. Lea en una edicin reciente de The Wall Street Journal la seccin de transacciones de la
Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE-Composite Transactions).
a) Cul es el ltimo precio de la accin de IBM?
b) Cules son el dividendo anual y el rendimiento del dividendo de la accin de IBM?
c) Cul sera el rendimiento si IBM diera un dividendo anual de 1.50 dlares?
d) Cul es la razn P/U de la accin de IBM?
e) Utilice la razn P/U para calcular las utilidades por accin de IBM.
f ) La razn P/U de IBM es ms alta o baja que la de ExxonMobil?
g) Cul es la posible explicacin de la diferencia en las razones P/U?

a
b
c
d
e
f
g

152$
El dividendo anual es 5,2 $ y el rendimiento de la accin es 3,64%
el rendimiento es
0.987%
P/U
11.52
U = Precio de la accion P/U =13.19 dolares por accion
La razon P/U de EXXomobil = 28.47 IBM es mas baja
Exxomobil necesita mas utilidad para recuperar la inversion por P/U es mas alta lo
precio por accion en el cual IBM es mas grande

16. Considere las tres acciones siguientes:

a) Se cree que la accin A proporcionar un dividendo de 10 dlares por accin de
manera permanente.
b) Es posible que la accin B pague un dividendo de cinco dlares el prximo ao. A
partir de entonces, se espera que el crecimiento del dividendo sea de 4% anual de
manera permanente.
c) Se espera que la accin C pague un dividendo de cinco dlares el ao que viene; despus
que crezca 20% anualmente durante cinco aos (es decir, hasta el ao 6), y posteriormente
cero.
Si la tasa de capitalizacin de mercado de las acciones es de 10%, cul accin es ms
valiosa? Y si la tasa de capitalizacin es de siete por ciento?

A
R1
R2

t
0.1
0.07

g
1

10

DIV
0.04

g
1
2
3
4
5
6
7

Div

DIV
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2

Po con 0.1
Po con 0.7
5 4.54545455 4.6728972
6 4.95867769 5.24063237
7.2 5.40946657 5.87734471
8.64 5.90123625 6.59141463
10.368 6.43771228 7.39224071
12.4416 7.02295885 8.29036341
12.4416
34.2755062

38.064893

P6
VP6

124.416 177.737143
70.2295885 118.433763

Precio accion

104.505095 156.498656

18. El rendimiento actual sobre el capital (ROE) de la empresa Q es 14%. La em

mitad de sus utilidades en dividendos en efectivo (razn de pago de dividendos
valor actual en libros por accin, de 50 dlares, aumentar de acuerdo con las
retenidas de Q.
Considere que la ROE y la razn de pago de dividendos permanecen constante
durante los siguientes cuatro aos. Despus, la competencia har que la ROE d
a 11.5% y que la razn aumente a 0.8. El costo de capital es de 11.5 por ciento
a) Cules sern los dividendos y la UPA de Q el prximo ao? Cunto crecer
aos 2, 3, 4, 5 y los posteriores?
b) Cunto vale la accin de Q? Cmo depende ese valor de la razn de pago
y de la tasa de crecimiento despus del ao cuarto?

DATOS
ROE
Retencion
Precio accion

0.14
0.5
50

futuros? Es

as acciones pueden obtener el rendimiento de las ganancias de capital

ndos posteriores

onstante de
40 dlares,

aumenten de
lares y la
accin?

epto uno: su crecimiento

en
UPA del ao

66.7%

piensan

Div
$
$
$
$
$
$
$
$

10.00
10.50
11.03
11.58
18.23
18.23
18.23
18.23

UPA

$
$

35.52
47.93

$167.52
$155.11

$
$

203.04
203.04

70.06

$132.98

203.04

VP
$
$
$
17.36 $
18.23 $
$
$
$

9.26
9.00
8.75
8.51
12.41
11.49
10.64
9.85

$227.91
$227.91
$227.91

piensan

Div
$
$
$

Precio
10.00
10.50
11.03

333.33 $
350.00 $
367.50 $

0.08
0.08
0.03

n, es igual a su

los accionistas es decir que el valor de la accion

nte, cero y diferencial

nsacciones de la

n de IBM?
s?

por P/U es mas alta lo que se ve reflejada en el

r accin de

ximo ao. A
% anual de

o que viene; despus,

6), y posteriormente

l accin es ms

P1
P2

100
142.857143

P1
P2

83.3333333
166.666667

resa Q es 14%. La empresa paga la

e pago de dividendos =0.5). El
de acuerdo con las utilidades

rmanecen constantes
cia har que la ROE disminuya
es de 11.5 por ciento.
ao? Cunto crecern en los
de la razn de pago de dividendos