I

LEY Ne 27287 - LEY DE TTULOS VALORES PARTE GENERAL

DISPOSICIONES APLICABLES AL
PAGARE
DR. ULISES MONTOYA ALBERTI

CONCEPTO TITULO VALORES

Se denomina a un conjunto de documentos tpicos, como letra de cambio, pagar,

cheques, certificado de depsitos, acciones de sociedades, carta de porte, etc.,
que contribuyen a promover la actividad econmica, agilizando y dando fluidez al
trfico patrimonial
Recientemente se ha elaborado un cuerpo doctrinario que los comprende a todos
los ttulos valores, (anteriormente solo a la letra de cambio y algunos otros).
No hay uniformidad de criterio en cuanto a su denominacin, papeles valores, as se
denominan: instrumentos negociables, efectos e comercio (Francia) titulo de
crdito y ms recientemente ttulos valores.
La denominacin ttulos valor es la mas aceptada, ms amplia que ttulos de crdito
La palabra ttulo alude a un al documento acreditativo de un derecho y la palabra
valor significa que ese derecho, que puede no ser solo crediticio, esta contenido en
un documento que resulta elemento indispensable para ejercer los derechos que
incorpora.
Como estos documentos tienen el destino comn de la circulacin se les denomina
tambin ttulos circulatorios.
Los documentos permiten la fcil incorporacin del crdito que ellos contienen y que
puede permitir liberarse de otras obligaciones transfiriendo a su acreedor del que a
su vez es titular frente a terceros.

CARACTERISTICAS DE LOS TITULOS VALORES.

Incorporacin, literalidad, la autonoma, la legitimacin activa y pasiva, la buena fe

del tenedor.
Incorporacin. El derecho esta incorporado en el documento, lo que determina que
el derecho sea indispensable para que el legtimo tenedor sea

titular del derecho. La incorporacin supone el titulo valor como documento

probatorio, constitutivo y dispositivo.
Literalidad. Los derechos y obligaciones deben de costar por escrito en el
documento. Caso de las acciones y ttulos incompletos.
Autonoma.- Determina que cada uno de los sucesivos titulares del documento
resulte vinculado en forma originaria con el obligado y no como sucesor de quienes
lo antecedieron. La invalidez de una forma en la transferencia no invalida.
La legitimacin. Activa y pasiva. La activa concierne a la posicin del titular para
exigir el cumplimiento de la obligacin, y la pasiva del obligado que cumple las
prestaciones y queda liberado de la prestacin aunque se trate de un titular
aparente.
La buena fe como condicin de la legitimacin. El tercero de buena que adquiere el
ttulo adquiere la propiedad.
El destino circulatorio ha sido creado para ser trasmitido, movilizando bienes
patrimoniales, sea mercadera dinero o crdito, aunque puede permanecer en poder
del titular
El articulo 1 de la ley 27287 destaca como notas caractersticas de estos
documentos: a) que representan y contienen derechos patrimoniales de carcter
econmico, b) su destino circulatorio, c) su carcter formal.

DEFINICIONES

Messineo.- Es una promesa unilateral del deudor de efectuar una prestacin, de la

cual deriva una obligacin del promitente y un derecho del acreedor. Bolaffio.- Es el
documento pblico o privado necesario y suficiente mientras existe, para ejercer y
aplicar en modo autnomo el derecho patrimonial que esta incorporado en l.
Vivante. Es el ttulo de crdito un documento necesario para ejercitar el derecho
literal y autnomo expresado en el mismo.

HISTORIA.
El origen de los ttulos valores se vincula con el desenvolvimiento de la letra de
cambio y el cheque.
Los autores estn de acuerdo que la letra de cambio surge e la edad Media,
producto del comercio que se realiza en las ciudades italianas y sobre todo en las
ferias. La letra de cambio nace en las ferias.
El desplazamiento del titulo fue una condicin esencial de su validez, de all la
exigencia de una distancia entre el lugar de creacin y el d e pago, cambio
trayecticio, o sea el medio prctico para evitar el desplazamiento material del dinero
de un lugar a otro.

En el siglo XVII se independiza del cambio trayecticio.

En el siglo XVI se introduce la aceptacin que al principio fue implcito y luego
explcito.
Un aspecto importante es la introduccin de la clusula a la orden, es decir la
persona que la reciba poda trasferirla con una declaracin puesta al dorso de ella,
o sea el endoso, el acontecimiento ms importante en la historia de la letra de
cambio.
Siglo XIX inoponibilidad de excepciones al tercer adquiriente.

HISTORIA EN EL PER

Novsima recopilacin y Ordenanza de Bilbao de 1733 sobre vive la emancipacin,

tuvo vigencia hasta 1853 que se aprueba el Cdigo de Comercio que fue copia del
Espaol de 1829.
El C. De Comercio de 1902 se basa en el Cdigo de Comercio espaol de 1885,
pero en materia cambiara se gua por el Cdigo de Comercio Italiano de 1883.
Influencia de las Convenciones de Ginebra de 1930 en las legislaciones.
Convenciones sobre: Ley Uniforme sobre Letra de cambio y pagar. Conflicto de
leyes. Convencin sobre el timbre.
Ley 6606.Comisin reformadora. Anteproyecto 27 de agosto de 1962.
Ley 16587. Promulgacin.
Nueva Ley de Ttulos Valores N- 27287.
Razones para el cambio.
Ley 26887 (LGS).Ley del Mercado de Valores (D.Leg 861). Ley de Bancos (Ley
26702).

CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES

Persona del emisor. Pblicos o privados. Segn sean emitidos por persona de
derecho publico o privado.
Nacionales y extranjero. Segn sean creados dentro del territorio del pas o fuera de
l.
La de circulacin al: portador, a la orden y nominativos. Al portador no aparece el
nombre. A la orden si figura el nombre y la clusula a la orden.. Nominativos, sin la
clusula a la orden pero sin el nombre.
Exigencias formales. Rigurosas y atenuadas. En la primera la falta de una
formalidad determina la perdida de la condicin del ttulo valor.
Causales y abstractos. En los primeros se menciona la causa en el documento,
como las acciones de las sociedades, vinculado al pacto social. Los ttulos
abstractos, no revelan vinculacin con la causa genrica.

Simples. Incorporan un solo derecho y una obligacin. Compuestos, incorporan un

conjunto de derechos y obligaciones correlativas.
Tradicin y crediticios. Los primeros son representativos de mercaderas y permiten
la movilizacin de la cosa mercantil sin desplazamiento (el conocimiento de
embarque vinculado al contrato de transporte martimo). Crediticio representan
nicamente obligaciones en dinero.
Segn el vencimiento: corto, mediano y largo plazo. Nuestra legislacin considera
los ttulos con vencimiento a corto y largo plazo, las obligaciones del primero vencen
a un plazo no mayor a un ao, a los que denomina papeles comerciales, y los
segundos con un plazo de vencimiento mayor a un ao a los que llama bonos.
Principales y accesorios. Los principales corresponden a la prestacin que origino la
emisin del ttulo y para los cuales es necesario su presentacin, (los bonos) Los
accesorios son los que emergen de la prestacin originaria (los cupones para cobro
de los intereses).
En cuanto a su presentacin: Materializados, contenidos en un documento (soporte
papel) y desmaterializados, a travs de las anotaciones en cuenta.

LEY 27287. - Ley de Ttulos valores - Vigencia a partir del 17 de octubre de

1998.

Estructura: Parte general y Parte especial.

Vigencia de la Ley 16587. Disposicin transitoria segunda. Ley 27287.
Creacin de los ttulos valores: Mediante Ley, o norma legal distinta, segn el art. 3,
y segn el artculo 276.1, estn facultadas a autorizar la creacin, emisin,
negociacin y adquisicin de valores mobiliarios la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS) y la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) esta ltima ha
sustituido en su denominacin a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores (CONASEV), segn Ley N- 29782, publicada el 28 de julio de 2011, en el
Diario El Peruano, El artculo 276.1 mencionaba tambin a la Superintendencia de
Administradora Privadas de Fondo de Pensiones suprimida por Ley 27238 y cuyas
fueron asumidas por la SBS.
Es de sealar que posterioridad a la Ley de Ttulos Valores se han creado los
siguientes ttulos: Valores de las Empresas en Concurso, creada por la Sexta
Disposicin Final de la Ley 27809. Ley del Sistema Concursal, disponiendo que la
Conasev aprueba las normas y las directivas, (R. Conasev N- 0962002-EF-EF/94.10; b) Creacin del Valor del Producto Agrario. Ley N Q 28055; c)
Bonos Hipotecario Cubierto, Ley N- 29637 y la Factura Comercial (Negociable), Ley
N- 29623.

CARACTERSTICAS. (Art.1)

Titulo Valores incorpora derechos patrimoniales.

Estn destinados a la circulacin
Rena los requisitos formales
La representacin de estos derechos puede estar en valores materializados o
desmaterializados.
Si falta alguno de los requisitos formales esenciales, el documento no tiene el carcter
de ttulo valor, quedando a salvo los efectos del acto jurdico a los que hubiese dado
origen su transmisin o transferencia.
La relacin subyacente solo puede hacerse valer en la medida que el acreedor y
deudor de la obligacin subyacente coincidan en la misma posicin de acreedor y
deudor que emergen del propio ttulo.

Anotaciones en cuenta. Ttulos desmaterializados.

Registro contable

Institucin de compensacin
y liquidacin de valores

Decisin del emisor

Valores Mobiliarios. Emisin

masiva

Transferencia por registro contable.

PRINCIPIO DE LA LITERALIDAD. ART. 4

El texto del documento determina sus alcances y modalidades de los derechos y

obligaciones.
Utilizacin de hoja adherida.

IMPORTE Y SIGNO MONETARIO DE LOS TITULOS

Diferencia entre letras y nmero. Prima la suma menor

Falta de coincidencia. MN y ME. Prima la MN.
Diferencia de signos ME/ME. No surte efectos cambiarios.
No hay signo = MN.

MEDIOS MECNICOS Y ELECTRNICOS

Utilizacin en los ttulos valores adems de la firma autgrafa, medios grficos,
mecnicos o electrnicos de seguridad, para su emisin, aceptacin garanta, o
transferencia.
Sustitucin de la firma autgrafa, previo acuerdo, por firma impresa, digitalizada los que
tendrn los mismos efectos que la firma autgrafa.
Firma Electrnica. Firma Digital. Claves simtrica y asimtrica

Entidades certificadores
Ley 27269. Regula la firma electrnica y certificados digitales
Ley de Comercio electrnico. Modelo de la Ley de Contratacin electrnica
CC. Art. 141.
Ley 27291. Expresin de voluntad.
FIRMA Y DOCUMENTO OFICIAL DE IDENTIDAD

Personas naturales. Documento Nacional de Identidad (DNI).

Personas jurdicas .Registro nico del Contribuyente (RUC).
Consecuencias de la omisin
Error en la numeracin
Caso de las personas jurdicas. Firma y DNI del representante. Ejecutorias
Supremas.
Firma del titulo sin representacin para suscribirlo. Consecuencia se obliga
personalmente. La misma regla se aplica al representante que exceda de sus
facultades.
Efecto de las firmas invlidas y nulas en los ttulos valores. Relacin con la
autonoma, cada persona que interviene en el ttulo valor resulta vinculada por una
relacin que se independiza de las dems.
ALTERACIN DEL TITULO VALOR, (art. 9)

Las firmas posteriores a la alteracin importan responsabilidad en los trminos del texto
alterado.
Las firmas anteriores a la antelacin importan responsabilidad en los trminos del
documento original
El hecho de que cada obligacin tiene una existencia propia e independiente de las
otras obligaciones que figuran en el ttulo, origina que quien pone su firma en un titulo
valor alterado se obliga en las condiciones establecidas en el documento en la
oportunidad que firmo.
TITULO VALOR INCOMPLETO
1. Permitido
2. Abusos
3. Instrucciones
4. Quien emite o acepta puede:
1. Requerir una copia
2. No puede ser impedido de agregar una clusula que limite su transferencia.

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5. Normas complementarias: Ley 27311. En el Cdigo Penal, en su Ttulo V: Delitos
contra el Patrimonio, Captulo V, Estafa y otras defraudaciones, se encuentra el art.
197 que trata del abuso de la firma en blanco con una pena de 1 a 4 aos de pena
privativa de la libertad y con 60 a 120 das de multa, adems entre las normas
complementarias esta la Circular G-0090-2001 de la SBS.
SOLIDARIDAD CAMBIARIA

El art. 11 de la Ley establece las reglas de quienes emiten, giren, acepten,

endosen o garanticen estos documentos quedan obligados solidariamente
frente al deudor

La solidaridad cambiara se presenta en los diversos actos que se reflejan en el

ttulo valor. Puede tratarse de la emisin, giro, suscripcin o endoso

En virtud de la solidaridad se faculta al tenedor del documento a accionar contra

dichas personas, individual o conjuntamente, sin tener que observar el orden a
que se hubiesen obligado.

Las acciones emergentes de los ttulos valores son las directa, si se promueve
contra el obligado principal y/o sus garantes y la de regreso que se promueve
contra los endosantes, garantes de estos y dems obligados del ttulo diferente
al obligado principal y/o garantes de ste. La Ley en su artculo 11.4 faculta el
ejercicio en forma cumulativa de ambas acciones y de darse el caso la de ulterior
regreso, (art. 100).

Cuando ms sean las firmas aumentas la posibilidad que alguno e ellos sea
solvente.

TITULOS VALORES REPRESENTATIVOS

Se trata en estos casos de los llamados ttulos de tradicin como son los
certificados de depsitos, los conocimiento de embarque, las cartas de porte que
provienen es este ltimo caso de los contratos de fletamento y de transporte
terrestre.

Tratndose de esta clase de ttulos , el art. 12 de la ley dispone que ellos

confieren a su tenedor legtimo el derecho exclusivo a disponer de los bienes
que en ellos se mencionan, sin perjuicio de las excepciones que la ley seala

GRAVAMEN DE LOS TITULOS VALORES

El art. 13 destaca el carcter de bien mueble, de cosa de los ttulos valores, de

esta manera puede ser objeto de derechos reales. El CC en su art. 886. inc.5
aluden a la condicin de cosa mueble que tienen los ttulos valores. No solo son
objeto del derecho de propiedad, sino tambin de otros derechos reales sobre
cosas muebles, como usufructo, prenda (Garanta Mobiliaria), fideicomiso y
pueden ser afectados con la medida judicial de embargo u otra cautelar.

TRANSFERENCIA DE LOS TITULOS VALORES Y DE LOS DERECHOS

ACCESORIOS

El principio que lo accesorio sigue la suerte de lo principal esta recogido en el art.

889 del CC., tiene aplicacin tratndose de los ttulos valores, segn resulta de
lo dispuesto en el art. 14 al referirse a la transferencia de los de los derechos
accesorios.
Puede ocurrir que los derechos accesorios no sigan la suerte del principal si
resulta del pacto expreso.
Por otra parte puedan surtir efectos por si mismos, sin ser necesaria la
presentacin por pacto expreso, tal como sera el caso de los cupones de los
bonos o del usufructo en que el derecho del usufructuario al goce se extienda a
los premios y otras utilidades aleatorias producidas por el ttulo.

IRREINVINCABILIDAD DEL TITULO VALOR

El art. 15 reconoce el carcter irreivindicable del ttulo valor si es adquirido de

buena fe, de conformidad con las normas que regulan su circulacin.

PRESENTACIN DEL TITULO VALOR PARA EXIGIR LAS PRESTACIONES.

Para exigir los derechos que emergen del ttulo valor es requisito esencial la
presentacin del documento, debiendo adems identificarse a su legtimo
tenedor, con su DNI.

Desde el punto de vista del deudor, este no puede reconocer como acreedor a
otra persona que no sea poseedor del ttulo y que haga la presentacin de l En
estos principios se inspira el art. 16 de la LTV.

DEVOLUCIN Y DESTRUCCIN DEL TTULO PAGADO

El pago del pagar, como de cualquier otro ttulo valor implica la

devolucin del ttulo debidamente cancelado.

El art. 17.1 de la Ley, prescribe que junto con el ttulo debe

entregarse la cuenta de gastos, los que estn referidos a los que
puede haber demandado la cobranza del ttulo valor, entre ellos
los correspondientes al protesto; adems, ser de cargo del
tenedor obtener la constancia del incumplimiento del ttulo valor.

El artculo 17.2 de la Ley permite que los interesados acuerden la

destruccin del ttulo valor pagado totalmente, prescindiendo de
su devolucin fsica. En este caso, la carga de la prueba de tal
acuerdo, as como la responsabilidad por la falta de destruccin,
corresponde al obligado a la devolucin.

Tratndose de ttulos valores cuyo ltimo tenedor es una empresa

del sistema financiero nacional, se le faculta una vez que el ttulo
haya sido pagado totalmente sustituirlo por microformas
destruyendo el ttulo valor cancelado. En este caso, se le deber
entregar al obligado una constancia del pago total, debiendo le
entidad mantener dicha reproduccin a su disposicin por un
tiempo no menor a cinco aos contados a partir de la fecha de
vencimiento del ttulo, encontrndose obligado a expedir las
respectivas constancias y reproducciones cuando lo requiera el
obligado.

Estos aspectos igualmente se aplican a las entidades autorizadas

para mantener archivos en microformas o medios similares.

EL TTULO VALOR COMO TTULO EJECUTIVO

Una de las caractersticas de los ttulos valores es su rigor de ejecucin. As lo

reconoce el art. 18, que tiene relacin directa con los arts. 688 y siguientes del
Cdigo Procesal Civil, que regula el proceso nico de ejecucin.

Es indispensable que el ttulo valor rena los requisitos exigidos por la ley, dado
que las obligaciones documentales tienen el carcter de formales.

10

Pero, como el privilegio de la accin ejecutiva no es de orden pblico, puede

renunciarse a l e interponerse la accin respectiva, por la va de conocimiento,
abreviado o sumarsima, segn la cuanta.

Depender del tenedor legtimo del documento si prefiere las vas mencionadas,
segn la cuanta del litigio para hacer valer las acciones cartulares, quedando
expuesto a todos los medios de defensa que puedan formularse en contra de la
accin planteada, o si prefiere el juicio ejecutivo donde los medios de defensa
que se permite contra los ttulos valores, estn contemplados por la ley.

La confusin en que suele incurrirse entre la accin ejecutiva y la accin

cambiara radica en que se confunde el derecho sustancial a determinada
prestacin o al reconocimiento de un derecho subjetivo, con la facultad de
peticionar ante los tribunales.

La accin procesal es independiente del derecho subjetivo, de la demanda y de

la pretensin del actor, y del derecho subjetivo del responde y de la resistencia
del demandado, resultando, as, autnoma del derecho material que protege y
que, parcialmente, corre por sus mismos cauces.

Para el ejercicio de las acciones cambiaras es requisito indispensable, acreditar

segn se trate, el protesto o la formalidad sustitutoria, y en los ttulos con
clusula sin protesto la comunicacin del incumplimiento a la Cmara de
Comercio respectiva.

En cuanto a los valores con representacin por anotacin en cuenta, el mrito

ejecutivo recae en la constancia de inscripcin y titularidad que expida la
respectiva institucin de compensacin y liquidacin de valores, la referencia a
la ley de la materia es la Ley de Mercado de Valores, la misma que en su art. 81,
al referirse a la ejecucin de valores representados por anotaciones en cuenta,
seala que tal condicin recae en el certificado a que se refiere el art. 221.

Desde el punto de vista procesal, la demanda para el pago del ttulo valor, de acuerdo a
lo dispuesto en el art. 688 del Cdigo Procesal Civil se tramita a travs del Proceso
nico de Ejecucin.
El art. 18.3 reconoce mrito ejecutivo a los valores con representacin por anotaciones
en cuenta, las cuales se acreditan mediante la constancia de inscripcin y titularidad
que se acompaan a la demanda y que expide la respectiva ICLV.

LOS MEDIOS DE DEFENSA CONTRA LAS ACCIONES EMERGENTES DEL

TTULO VALOR

II

Entre los requisitos formales o extrnsecos que debe de observar el ttulo de

cambio es la orden incondicional de pagar una suma de dinero, en este sentido
dicha orden no debe de estar sujeto a condicin o algn acontecimiento futuro.

El art. 19 determina cules son las causales de contradiccin, las mismas que
pueden plantearse cualquiera que sea la va en que se ejerciten las acciones
derivadas del ttulo valor.

Las causales revisten un carcter sustancial cuando se vinculan a determinados

requisitos del ttulo valor y pueden ser:

la literalidad y la formalidad, es decir, aquellas que dependen, o se fundan en el

tenor literal del ttulo; o las que se refieren a los defectos de forma legal del ttulo
o del protesto. Estas excepciones son oponibles a cualquiera que presente el
ttulo para reclamar los derechos cartulares.

la falsedad de la firma que se atribuye al demandado (art. 19.1.b). Alegar la

falsedad de la firma traer como consecuencia un peritaje grafotcnico para
determinar si efectivamente es falsa, de no serlo, habr consecuencias de
carcter penal a quien sostuvo su falsedad.

la falta de capacidad o representacin del propio demandado en el momento de

la suscripcin del ttulo (art. 19.1 .c). En el caso del representante sin estar
facultado firme un ttulo valor se obliga personalmente segn dispone el artculo
7 de la LTV.

la falta del protesto, o el protesto defectuoso, o de la formalidad sustitutoria, en

los casos de ttulos valores sujetos a ello (art. 19.d). La referencia a la formalidad
sustitutoria comprende los casos que las partes hayan pactado la clusula de no
protesto o que se trate de ttulos pagaderos con cargo a cuenta. Hay que tener
presente que hay ttulos valores no sujetos a protesto, ni a la formalidad alguna
que la sustituya como son las Acciones, Obligaciones y dems valores
mobiliarios segn el artculo 84 de la LTV.

que el ttulo valor incompleto al emitirse haya sido completado en forma contraria
a los acuerdos adoptados, acompaando necesariamente el respectivo
documento donde consten tales acuerdos transgredidos por el demandante (art.
19.1.e).

la falta de cumplimiento de algn requisito sealado por la ley para el ejercicio de

la accin cambiara.

Las excepciones de carcter procesal o de rito quedan comprendidas en el

numeral 19.1 f) de la Ley, que habla de la falta de algn requisito sealado por la
Ley para el ejercicio de la accin cambiara, es decir, que alude al hecho de la
interposicin judicial de la demanda. Esto comprende

12

las excepciones y defensas previas mencionadas en el Ttulo III del Cdigo

Procesal Civil (arts. 446 y siguientes).

Adems, la Ley admite (art. 19.2) que el deudor pueda contradecir al tenedor del
ttulo valor, proponiendo las defensas que se deriven de sus relaciones
personales y las que resulten procedentes segn la ley procesal. En lo que
refiere a las relaciones personales, son aquellas derivadas cuando el ttulo no ha
entrado en circulacin, o cuando habiendo entrado existe mala fe en su
transferencia, o aquellas que se presenten entre endosante y el endosatario
inmediato.

LA ACCIN DE ENRIQUECIMIENTO SIN CAUSA

No pagado el ttulo a su vencimiento o extinguido por prescripcin, el acreedor

podr recurrir a la accin derivada de la relacin fundamental ya que la accin
causal supervive una vez prescrita la accin cambiara. Es el mismo concepto
que sirve de fundamento al art. 1233 del Cdigo Civil peruano, que dice que la
accin derivada de la obligacin primitiva quedar en suspenso.

El art. 20 alude a toda clase de ttulos valores y establece como condicin para el
ejercicio de las acciones causal o de enriquecimiento que se haya extinguido la
accin cartular o que se haya ejercitado sin resultado.

La accin de enriquecimiento est subordinada al hecho de que no exista, contra

el emitente o los obligados, ni la accin cartular, ni la causal.

El presupuesto sustancial, la accin de enriquecimiento est subordinada al

triple requisito de: a)que se haya producido el enriquecimiento del demandado;
b) que se haya originado el empobrecimiento del actor, y c) que haya conexin
entre empobrecimiento y enriquecimiento.

La accin de enriquecimiento no es, de naturaleza cambiara, sino que ella

obedece a principios generales de derecho. De aqu que esa accin se rige por
la ley civil.

LOS TTULOS VALORES COMO INSTRUMENTOS DE USURA

no podra admitirse que, so capa del principio de literalidad, se diese paso a

acciones condenadas por la ley penal, que es de orden pblico.

Sin embargo, tratndose de un tenedor de buena fe, el artculo 21.1 precisa que
en este caso la nulidad no rige. Es el caso del endosatario que, ignorando el
origen ilcito del ttulo, lo hubiera adquirido mediante endoso, sin haberlo recibido
en representacin o pago de prstamo con intereses usurarios.

13

El art. 21.2 protege al adquirente del ttulo de buena fe, siempre que: a) el inters
usurario no surjan de su texto, como sera el caso que los intereses no se
mencionen y estn incluidos en el monto que representa el capital, por lo que no
es posible determinarlos; y, b) la adquisicin se efecte, observando las normas
que rigen su circulacin, aspecto relacionado con la transferencia del ttulo
debiendo tenerse presente si se trata de ttulo, al portador, a la orden o
nominativo.

En caso el ttulo valor contine siendo vlido, nada impedira, sin embargo, que
de probarse que en el monto del ttulo se han incluido intereses usurarios puedan
iniciarse las acciones legales contra el tenedor original.

CARACTERES Y EFECTOS DEL TTULO AL PORTADOR

La facilidad y rapidez de su circulacin quedan promovidos por el hecho de la

falta de indicacin de un sujeto que sea el dueo del ttulo, ya originario o
derivado, lo que se vincula con la transmisin eficaz, con poder de exigibilidad,
mediante la simple tradicin.

De lo dispuesto en el art. 22 de la Ley resultan los siguientes efectos: a) En

cuanto a la transmisin, la simple tradicin material del ttulo al portador
representa su ley de circulacin y la posibilidad del ejercicio del derecho que de
l emerge, b) En cuanto al hecho de la intestacin del ttulo en favor de persona
determinada, ello no altera su naturaleza. Por esto, para evitar que se confunda
este ttulo con el nominativo debe colocarse la clusula a/ portador, que resulta
as de insercin obligatoria

Es portador quien posee el ttulo y, por regla general, resulta indiferente a los
ojos del deudor el modo como haya llegado al poseedor, aunque queda a salvo,
el caso de su irregular entrada en circulacin en dao del deudor y -bajo otro
aspecto- el caso de conocimiento del deudor acerca de la irregular adquisicin
del ttulo por parte del poseedor.

El ttulo valor no pierde su naturaleza como tal, si en el mismo se indica el

nombre de una persona determinada. Por otra parte, la persona que se
menciona no adquiere ninguna clase de obligaciones a menos que se trate de
una intervencin para asumir alguna obligacin. Sin embargo, en el caso del
cheque, la Ley en su art. 177.2 considera que cuando el cheque emitido a la
orden de una persona determinada contenga tambin la mencin al portador,
vale como cheque a la orden de dicha persona.

LIMITACIONES A LA EMISIN DE LOS TTULOS AL PORTADOR

14
Niega la ley la libertad ilimitada de emitir ttulos al portador, si ellos contienen la
obligacin de pagar alguna cantidad de dinero. Slo podrn emitirse en los casos
en que la ley lo permita expresamente.

El art. 23 se orienta a impedir que los particulares puedan emitir moneda o ttulos
que sin tener la naturaleza jurdica de ella, funcionen en la prctica en su
reemplazo.

La contravencin a la prohibicin origina que al ttulo emitido no se le asigne la

condicin de ttulo valor, aparte de la sancin pecuniaria al emisor consistente en
una multa por una cantidad igual al importe del ttulo emitido, que constituye
ingresos propios del Poder Judicial.

CIRCULACIN IRREGULAR DEL TTULO AL PORTADOR

Se supone que la emisin del ttulo es voluntaria.

Pero ste puede entrar en circulacin sin la voluntad e incluso contra la voluntad
del suscriptor, teniendo por base un contrato de entrega o expedicin no vlido, o
directamente sin contrato de expedicin, como en los casos de sustraccin, robo,
o prdida del ttulo.

La Ley reconoce el derecho del tenedor de buena fe para reclamar del emitente
el pago respectivo, aunque el ttulo hubiese entrado en circulacin contra la
voluntad de ste.

IDENTIFICACIN DEL LTIMO TENEDOR

En el caso del ttulo al portador se presume que el tenedor del ttulo es el

propietario, y que su transferencia es mediante su simple entrega sin requerirse
de identificacin. El art. 25 requiere la identificacin del tenedor que exija la
prestacin representada en el ttulo valor, con lo que se pierde el anonimato,
caracterstica propia de los ttulos valores al portador.

Este artculo recoge una prctica bancaria de requerir la identificacin de quien

se presenta para el cobro de un cheque al portador.

Por otra parte, quien paga est en la obligacin de constatar el nombre,

documento oficial de identidad y firma de quien presenta el ttulo como ltimo
tenedor, as como la continuidad ininterrumpida de los endosos, segn el art.
46 de la Ley.

LA CLUSULA A LA ORDEN

15

La clusula a la orden, posibilit la transmisin de la cambial mediante el

simple endoso. Fue legislada por primera vez en la Pragmtica Napolitana de
1607, al prohibir la posibilidad de extender ms de un endoso.

La circunstancia de que deba expresarse el nombre del adquirente no significa

que el ttulo deba confundirse con el nominativo en que tambin figura el nombre
del titular.

Hay entre ambas clases de documentos una distincin que se relaciona con la
forma de circulacin. Mientras que en los ttulos a la orden el ttulo se transmite
por endoso, segn resulta de lo dispuesto al final de la primera parte del art.
26.1, los ttulos nominativos requieren la anotacin en el ttulo y la inscripcin en
los registros del emisor.

En los ttulos a la orden, el emisor no interviene para nada en el endoso y la

transmisin del ttulo. El hecho de haber puesto en circulacin un instrumento de
crdito a favor de persona determinada con la clusula a la orden, confiere a esa
persona la facultad de hacerse sustituir designando otro acreedor, y ste puede
transferirlo a otro y as sucesivamente; de modo que el deudor no conoce quin
llegar a ser su acreedor cuando se le exija el cumplimiento de la obligacin.

FORMAS DE TRANSMISIN DIFERENTES DEL ENDOSO

El ttulo valor a la orden puede transmitirse por un medio diverso del endoso, como sera
la cesin, que produce el efecto de atribuir al cesionario el mismo derecho del cedente, y
no ya un derecho autnomo, y, por tanto, permite al deudor oponer al cesionario las
excepciones personales oponibles al transferente, expresa el art. 27 de la Ley.

Para que la cesin tenga efecto frente al deudor cedido, que se supone ajeno a
la relacin e ignorante de ella, es necesaria la notificacin judicial o la aceptacin
de parte de dicho deudor.

CONSTANCIA DE LA TRANSMISIN FUERA DEL TTULO

Si bien el medio idneo de transmisin del ttulo valor a la orden es el endoso,

puede ocurrir que la transferencia se efecte por medios diferentes.

Puede tratarse del caso de transmisin mortis causa o de adquisicin en virtud

de haberse vendido el ttulo por orden judicial.

16
Para estos supuestos, el art. 28 de la Ley establece el derecho del adquirente del
ttulo para exigir que el juez haga constar la transmisin en el documento mismo
o en hoja adherida a l.
CARACTERES Y EFECTOS DEL TTULO NOMINATIVO

Es ttulo nominativo el expedido en favor de persona determinada. Al igual que

en el ttulo a la orden, debe figurar como dato esencial el nombre del primer
tomador.

Desde el punto de vista formal, no habra diferencia entre el ttulo nominativo y

aquellos ttulos a la orden en los que puede omitirse, en los casos autorizados
por la ley, la clusula en referencia.

Sin embargo hay diferencia entre ttulos a la orden y ttulos nominativos lo que
radica en que mientras los ttulos a la orden slo pueden ser emitidos en forma
singular, los ttulos nominativos pueden ser emitidos en dicha forma o en serie.

Por otra parte, si se trata de ttulos nominativos en serie requieren de una

segunda intestacin en el registro del emitente, que completa los datos
contenidos en el documento.

En tanto que los ttulos a la orden son completos, en los nominativos no se puede
prescindir de la referencia a la intestacin en la matrcula, que debe ser conforme
a lo expresado en el ttulo.

Existen ciertos ttulos que segn la ley slo pueden ser emitidos en forma
nominativa como es el caso de las acciones (art. 257.1). En esta clase de ttulos,
seala la ltima parte del art. 29.1, la inclusin de la clusula a la orden no
significa que se conviertan en tales.

TRANSFERENCIA DE LOS TTULOS NOMINATIVOS

La transferencia del ttulo nominativo requiere de una doble operacin: anotacin

del nombre del adquirente sobre el ttulo mismo y en la matrcula del emitente.

Tratndose de valor con representacin por anotacin en cuenta, la cesin debe

ser inscrita en la (ICLV) correspondientes.

Para efectuar esta segunda operacin es necesario notificar por escrito al emisor
del ttulo, sin perjuicio de lo establecido en el texto de dicho documento o en el
contrato que hubiese dado lugar a su emisin; y es slo desde entonces que la
transmisin surte efectos contra el emisor.

17

CONSTANCIA DE LA TRANSFERENCIA

La transferencia del ttulo puede hacerse mediante la anotacin en el ttulo que

se transfiere o en otro documento, salvo disposicin contractual diferente.

La transferencia puede efectuarse tambin expidindose un nuevo ttulo a

nombre del nuevo titular, debiendo retirarse de la circulacin, en tal caso, el ttulo
transferido.

El art. 30.1 permite que la cesin de los ttulos valores nominativos puede
constar en el mismo documento o en documento aparte, salvo disposicin
contractual o legal distinta, la misma que debe constar en el texto del mismo
ttulo.

La transferencia del ttulo reviste ciertas formalidades. El art. 30.2 establece que
debe indicarse cierta informacin al transferirse el ttulo valor, la misma que
comprende: a) nombre del cesionario; b) naturaleza y, en su caso, las
condiciones de la transferencia; c) fecha de la cesin; y d) nombre, el nmero del
documento oficial de identidad y firma del cedente.

ANOTACIN DE LA TRANSFERENCIA DEL TTULO NOMINATIVO

La transferencia del ttulo nominativo debe anotarse por el emisor en la

respectiva matrcula o registro, debiendo firmar la constancia el cedente, y
observando las dems formalidades contempladas en el artculo 30. En el caso
de ttulos valores con representacin por anotacin en cuenta el registro deber
hacerse en la correspondiente Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores.

El art. 31.2 en su segundo prrafo contiene dos supuestos: a) anotacin del

cambio del titular en el mismo ttulo; b) otorgamiento de un nuevo ttulo si el
anterior queda sin efecto. En el supuesto b) pueden originarse gastos
correspondientes al otorgamiento del nuevo ttulo. En este caso dichos gastos
son de cuenta del cesionario o adquirente.

CONSTITUCIN DE DERECHOS SOBRE UN TTULO VALOR NOMINATIVO

El ttulo valor incorpora los derechos en l expresados, en un documento que se
considera una cosa, un bien mueble, que, a su vez, puede ser objeto de relaciones y
derechos de diversa ndole.

18

Consecuencia de la incorporacin el art. 32, que obliga a observar las mismas

reglas que se seala para su transferencia (arts. 29 a 31). en este sentido se
observar los aspectos correspondientes a la comunicacin, la constancia de la
transmisin en el mismo documento o en documento aparte, de no ser as se
deber indicar esta situacin en el mismo ttulo y, finalmente, su matrcula o
registro.

El titular del documento, deudor en la relacin con el tercero, debe firmar la

matrcula o registro, en caso que no concurra.

En lo que se refiere a que el cedente firme el libro de registro, bastara que se

acredite la transmisin del ttulo o la constitucin del gravamen, en su caso.

El art. 32.2 contempla la situacin del transferente que no comparece a firmar la

matrcula o el registro, o, cuando el beneficiario del derecho carezca de
documento indubitable que contenga el derecho constituido, en esta situacin el
beneficiario podr solicitar su anotacin o registro judicialmente, mediante el
proceso sumarsimo

RESPONSABILIDAD POR EL REGISTRO Y ANOTACIN DE DERECHOS

Si se ha hecho la anotacin sujetndose a las disposiciones de la Ley, quedan

exonerados de toda responsabilidad, salvo el caso de mala fe.

ENDOSO DE LOS TITULOS VALORES.

El endoso es la transmisin de los ttulos valores a la orden y debe de constar en

el reverso del respectivo documento o en hoja adherida a l.

En el endoso debe de figurar:

1.
2.
3.
4.

Nombre del endosatario

Clase de endoso
Fecha de endoso
Nombre, documento de identidad y forma del endosante.

Se puede omitir el nombre del endosatario y se estar frente al endoso en

blanco.

Por otra parte se puede prescindir de la clase de endoso en este caso se

entiende que el ttulo ha sido emitido en propiedad

La omisin de la fecha hace presumir que ha sido efectuado con

posterioridad al endoso anterior.
El requisito esencial es el nombre, firma y documento de identidad del
endosante.
El endoso no se sujeta a condicionalidad alguna, todo plazo o condicin se
considera no puesto.
El endoso parcial no surte efecto y se tiene por no hecho.
El endoso blanco, cualquier tenedor puede llenarlo con su nombre o trasmitir el
titulo valor por tradicin sin llenar el endoso.
1.
2.

Para ejercitar los derechos derivados del ttulo valor el endosatario debe
llenarlo con sus datos
El endoso al portador produce los mismos efectos que el endoso blanco.

Clases de endoso:
1.
2.
3.
4.

Propiedad
Fidecomiso
En procuracin
En cobranza

El endoso en propiedad transfiere la propiedad del ttulo valor. Salvo clusula en

contrario, obligan solidariamente a quienes lo hacen con los obligados
anteriores.
Se puede liberar des esa obligacin mediante la clusula sin responsabilidad u
otra equivalente.
El endoso en fideicomiso. El fidecomitente transfiere el ttulo al fiduciario a
quien le corresponde ejercitar todos los derechos derivados de este.
El endosatario en fidecomiso solo puede ser una persona autorizada por ley
Endoso en procuracin o cobranza.
En este endoso no se transfiere la propiedad del ttulo valor pero faculta al
endosatario actuar a nombre de su endosante, puede presentar el ttulo

20
para aceptacin, reconocimiento cobranza endosarlo solo en procuracin y
protestarlo.

Endoso en garanta.
Si el endoso contiene la clusula en garanta u otra equivalente el endosatario
puede ejercer todos lo derecho inherentes al ttulo valor y a su calidad de
acreedor garantizado, por el endoso que a su vez hiciere se entiende en
procuracin, aunque no se seale tal condicin.

En caso que se produzca la realizacin del ttulo valor afectado en garanta, el

titular del mismo o en su defecto el juez o el agente mediador efectuar el endoso
en propiedad a favor del adquiriente del ttulo valor.

Clusula no negociable. Art. 43 .1

El emisor o cualquier tenedor puede insertar en el ttulo valor a la orden, la
clusula no negociableVinstrasferible, no a la orden u otra equivalente.
Esta clusula da lugar las siguientes, situaciones :
poca en que comienza a surtir sus efectos, la que desde que fue anotada.
Forma de transmisin que es mediante cesin de derechos
Efectos que son lo de la cesin de derechos, lo que quiere decir que no habr
responsabilidad cartular, pero quedan en pie las obligaciones civiles o
comerciales que generaron la emisin o transmisin del ttulo.

Endoso posterior al vencimiento

El endoso posterior al vencimiento y antes de su protesto produce los efectos
que un endoso anterior al vencimiento

Endoso posterior al protesto o formalidad sustitutoria no produce otros efectos

que la cesin de derechos.

El endoso sin fecha se considera que ha sido hecho antes del protesto. O
formalidad sustitutoria o el plazo de hacerlo. Igual ocurre en los ttulos no sujetos
a protesto.

Legitimidad en la tenencia.
Se considera tenedor legtimo al poseedor de un ttulo valor transmisible por
endoso, si justifica su derecho por una serie interrumpida de endoso.
El que paga un titulo a su vencimiento no esta obligado a cerciorarse de la
autenticidad de las firmas de los endosantes anteriores a la persona con quien se
entiende el pago.

21

LAS CLAUSULAS ESPECIALES

Aspectos generales.

La Seccin Tercera del Libro Primero de la Nueva Ley de Ttulos Valores,

considera la posibilidad de incluir en los ttulos valores, cualquiera que fuese
la forma de su circulacin, ciertas clusulas que se mencionan en dicha
Seccin.

Dichas clusulas no tienen un carcter limitativo al disponerse que son sin

perjuicio de otras contenidas en la ley y dems disposiciones legales.
Dentro del principio de la libertad de contratacin, las partes pueden
determinar libremente el contenido del contrato, siempre que no sean
contrarias a normas legales de carcter imperativo, seala el art. 1354 del
C.C.

La Ley de Ttulos Valores menciona en sus diversos artculos clusulas que

pueden pactarse al margen de las dispuestas en la menciona Seccin
Tercera.

En nuestra legislacin estas clusulas no son desconocidas algunas de ellas

se encontraban dispersas en la Ley No.16587, y otras se han considerado en
el Decreto Ley No.26131.
En el caso de las clusulas contenidas en la Seccin Tercera, para tener
validez y surtir efecto frente a los obligados respectivos debern constar
expresamente en cualquier lugar del documento o en hoja adherida a l, en
concordancia con lo dispuesto en el art. 4 de la Ley, que dentro de lo que
constituye el principio de literalidad en materia cambiara, estipula que el
texto del documento determina los alcances y modalidad de los derechos y
obligaciones contenidos en el ttulo valor o, en su caso en hoja adherida a l.

En el caso de los valores con representacin por anotacin en cuenta, los

pactos y clusulas especiales debern constar en el registro respectivo.

Las clusulas deben estar impresas en el documento o refrendadas

especialmente con firma del obligado que las admite en el caso de haber sido
incorporadas en forma manuscrita, con sellos o cualquier otro medio distinto,
pues sin su firma no hay obligacin que pueda imputrsele. En lo que se
respecta al tenedor no se requiere de su firma, ya que es l quien la propone
y la incorpora en el ttulo, adems de disponer de este.

22

Entre las denominadas clusulas especiales se encuentran la de:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

prrroga del vencimiento,

pago en moneda extranjera,
pago de intereses y reajustes,
liberacin del protesto,
pago con cargo en cuenta bancaria,
venta extrajudicial,
sometimiento a leyes y tribunales.

Clusula de prrroga.

En lo que se refiere a la clusula de postergacin del plazo de vencimiento de la

obligacin, una vez pactada permite la prrroga del plazo de vencimiento de los
ttulos valores sin intervencin del obligado.,
Se determina que la prrroga del plazo de vencimiento deber efectuarse en
la fecha de vencimiento del ttulo o an despus de l, siempre que
concurran los siguientes requisitos:
1. el obligado que admiti tal prrroga, haya otorgado su consentimiento
expreso en el mismo ttulo valor;
2. no se haya extinguido el plazo para ejercitar la accin derivada del ttulo
valor a la fecha en que se realice la prrroga; y,
3. el ttulo valor no haya sido protestado o no se haya obtenido la formalidad
sustitutoria, de ser el caso.
Puede ser que al obligado principal o a sus garantes no les interese
seguir prorrogando la obligacin por motivos de costo (alta tasas de
inters) o razones crediticias, (mejor presentacin de sus estados
financieros), en este sentido la ley los faculta para que revoquen la
clusula mediante carta notarial dirigida al tenedor sealando que no
conceden ms prrroga.

La clusula de prrroga pactada con el obligado principal al momento de la

emisin o aceptacin del ttulo surte sus efectos inclusive frente a los
obligados solidarios o garantes as como frente a quienes intervengan en el
ttulo valor luego de las prrrogas.

La ley distingue la prrroga de la renovacin, por la primera se amplia el plazo de vencimiento de un ttulo valor
sobre la base de un acuerdo previo adoptado, sin para ello se requiera la intervencin de los obligados, los que
mantienen su obligacin respecto al ttulo prorrogado, en la renovacin igualmente se da la ampliacin del plazo pero
en base a una nueva y expresa intervencin del obligado u obligados que asumirn desde entonces la obligacin
respectiva quedando liberados de toda obligacin quienes no intervengan en la renovacin

23

No se admite que por razn de la prrroga, se incremente el monto de la

obligacin principal, este deber ser por el mismo importe original del ttulo
valor o suma menor, ms reajustes, intereses y comisiones pertinentes
segn las condiciones que consten en el mismo documento. Se presenta la
situacin de aquellos documentos en los cuales no se admite el pago de
intereses compensatorios como es el caso de la letra de cambio, que
considera nicamente los intereses moratorios cuando la obligacin no se ha
cancelado a su vencimiento.

En este caso se plantea si la prrroga puede dar lugar a que a partir de dicha
fecha la obligacin devengue intereses, y si los devenga que clase de
intereses, el art. 146 considera intereses compensatorios y moratorios slo a
falta de pago y a partir del da siguiente despus del vencimiento, siempre
que los mismos hayan sido pactados.

Por otra parte el art.49.6 menciona que la prrroga es por el mismo importe,
mas reajustes, intereses y comisiones pertinentes, la inquietud es si esto
significa que lo adeudado por estos conceptos a la fecha de la prrroga se
capitalizan, incrementndose de esta manera el monto de la obligacin
principal, sobre cuyo monto a su vez se devengaran los intereses pactados, o
que continan devengndose los intereses sin que ellos hayan sido materia
de capitalizacin.

Corresponde al tenedor el otorgamiento de la prrroga, en consecuencia

deber de poner en conocimiento el nuevo vencimiento a quienes les
concierne la cancelacin de la obligacin como es el caso del obligado
principal, obligados solidarios y garantes, para el y tenedor en principio no
constituira una obligacin esta comunicacin desde que la ley seala que
queda facultado, por otra parte nada impide que estos soliciten informacin al
tenedor de las prrrogas que conceda, en este caso hay la obligacin de
informar desde que la ley dice deber, (art.49.9).

La prrroga del vencimiento de la obligacin trae como consecuencia el

cmputo de un nuevo plazo de prescripcin en este sentido este se
computar desde la fecha de su ltimo vencimiento, surtiendo efecto
respecto a todas las personas que intervengan en el ttulo valor.

En lo que se refiere a las semejanzas y diferencias entre la prrroga y la

renovacin, en ambos hay ampliacin del plazo de vencimiento, sin embargo
en la renovacin no existe un acuerdo previo, para la ampliacin de dicho
plazo, se requiere una expresa intervencin del obligado u obligados que
asumirn desde entonces la obligaciones respectivas,

24
quedando liberados de toda obligacin quienes no intervengan en la
renovacin.

En cambio en la prorroga, la ampliacin se basa en un acuerdo previo por lo

que al vencimiento no se requiere la intervencin de los obligados lo que
mantienen su obligacin respecto al ttulo prorrogado.

Clusula de pago en moneda extranjera.

Otra de las clusulas es la referente al pago en moneda extranjera, la misma

que no es necesaria tratndose de ttulos cuyo pago deber hacerse en
moneda extranjera como es el caso del Certificado de Depsito en Moneda
Extranjera, o del cheque que debe ser pagado por su valor facial y en la
misma unidad monetaria que expresa su importe, sin que sea necesario
incluir la clusula de pago en moneda extranjera, o si el lugar de pago
sealado en el ttulo valor est ubicado en el extranjero, aun cuando el pago
se efecte dentro de la Repblica.

En los dems casos, de no existir clusula en tal sentido, el deudor

determinar si el pago lo efecta en la misma moneda o en moneda nacional,
segn el tipo de cambio venta que la autoridad competente publique en el
diario oficial en el da del vencimiento.

Clusula sobre pago de intereses y reajustes.

El artculo 51 regula la clusula sobre el pago de intereses y reajustes, se

permite el pacto de intereses compensatorios, moratorios y reajustes.
En cuanto a los intereses compensatorios los mismos regirn durante el
perodo comprendido entre la emisin y su vencimiento el art.51.2, considera
los siguientes aspectos:
1.

Es aplicable slo si la ley o la naturaleza del ttulo valor lo permite.

En cuanto a la referencia si la ley lo permite, en el caso de la letra de
cambio (art.146) y el cheque (art.181) en forma expresa la ley no lo
permite. La ltima parte del inciso se refiere a si la naturaleza del ttulo lo
permite, donde la prohibicin no emanada de la ley sino de la naturaleza
del ttulo valor como seran aquellos que no represente dinero tales
como, el Warrant, el Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable, el
Conocimiento de Embarque, la Carta de Porte, donde el ttulo
representa mercaderas, o bienes afectados.

2.

El acuerdo para determinar los intereses compensatorios, reajustes

u otra clase de contraprestaciones que admita la ley.

25

Igualmente que en los intereses moratorios, los compensatorios no

podrn ir ms all de los lmites fijados por la ley.

Si el acuerdo no consta en el texto del ttulo y en los casos que la ley no

admita tal acuerdo, el ttulo valor tendr al da de su vencimiento su valor
nominal.

El art. 51, en su primera parte (art.51.1), trata de los intereses que se

devenguen una vez que se haya vencido la obligacin, o sea los que regirn
durante el periodo de mota, considerando;
1. Son aplicable a todos los ttulos valores que contengan una obligacin
de pago dinerario;
2. El acuerdo para determinar la tasa de inters compensatorio y moratorio
y/o reajustes y comisiones permitidas por la ley;
3. En caso de no existir acuerdo se aplicar durante dicho perodo el
inters legal.

El primer aspecto que se destaca es los ttulos representen una obligacin de

pago dinerario.

Asimismo lo que se acuerde sea permitido por la ley, en este sentido los
intereses no podrn ir mas all de los autorizados por la ley, e igualmente en
caso de existir clusulas de reajustes, el cual incide sobre el capital,
igualmente sean permitidos por la ley.

La ley considera que la falta de cumplimiento en el pago determina el inters

moratorio, bien sea el fijado por las partes, o en su defecto el inters legal.

En cuanto a que el acuerdo debe constar en el ttulo este aspecto se

menciona en las normas generales que regulan las clusulas especiales,
como esta, (art.48.3).

En lo que concierne al momento que esta clusula puede considerarse, la

misma puede ser a la emisin del documento, con lo cual todos aquellos que
intervienen posteriormente conocen de sus alcances, o cuando el documento
se encuentra en circulacin, donde podra darse el caso que los obligados
solidarios, caso de los endosantes, o garantes con posterioridad a la emisin,
no la conozca o conocindola pueden no estar de acuerdo, en este caso
cabra la aplicacin del art. 9 de la ley, en que los firmantes anteriores a este
hecho se obligan segn los trminos del texto alterado y los anteriores
conforme al texto original.

26

En lo que se refiere a los intereses moratorios, que en principio segn la ley

corresponden al intereses legal, podra darse la posibilidad que se pacte una
vez que el ttulo ha entrado en circulacin un inters menor, con lo que
planteara si este inters menor beneficiara a los firmantes anteriores,
tratndose de un acuerdo en el que el acreedor ha puesto un lmite a sus
pretensiones, esta en nuestro concepto, deber beneficiar a los firmantes
anteriores.

Clusula de pago con cargo en cuenta bancaria.

Se permite la clusula de pago con cargo en cuenta, en esta forma se pacta que
el pago de los ttulos valores que contengan obligaciones monetarias se cumpla
mediante cargo en cuenta debiendo para tal efecto cumplir con los siguientes
requisitos:

1. Que el ttulo contenga obligaciones de pago dinerario;

2. Que la cuenta se mantenga en una empresa del Sistema Financiero
3.

Nacional, sealando el nombre de la Empresa y de ser el caso el

nmero o cdigo de la cuenta; y,
La autorizacin previa del titular de la cuenta para atender el pago,
sea con fondos constituidos previamente o con crditos que conceda
al titular de la cuenta designada.

Clusula de venta extrajudcal.

La clusula de Venta Extrajudicial, esta normada en el artculo 54 de la Ley la

que puede incluirse en los ttulos valores afectados en garanta, salvo
disposicin distinta de la ley. Mediante esta clusula se evita la ejecucin
judicial de los valores y que su venta se realice en forma directa o
extrajudicial, conforme a los acuerdos adoptados al efecto, segn las
disposiciones aplicables a la ejecucin extrajudicial de la garanta prendara.

Clusula de sometimiento a leyes y tribunales.

En el caso de la clusula denominada sometimiento a leyes y tribunales que

trata el artculo 55, se plantea tres posibilidades sometimiento:
1. a la competencia de determinado distrito judicial del pas;
2. a la jurisdiccin arbitral; y,
3. a las leyes y tribunales de otro pas.

27

Se deja a la conveniencia de las partes determinar la competencia del

distrito judicial del pas, tratndose de relaciones comerciales donde las
partes se encuentran en lugares diferentes, y que tambin pueden tener
oficinas o representaciones en lugares comunes, se les permite
determinar el lugar que consideren ms adecuado.
En lo que concierne a la jurisdiccin arbitral, la misma que es reconocida
como tal por el art. 139 de la Constitucin de 1993, debiendo para tal
efecto observarse lo dispuesto en el Decreto Legislativo N Q1071 (Ley de
Arbitraje).
La posibilidad del sometimiento a las leyes y tribunales de otro pas, es un
aspecto que norma el Cdigo Civil, en lo que se refiere a la competencia
jurisdiccional su art. 2060 de dicho cuerpo legal, permite la eleccin de un
tribunal extranjero. En cuanto a la ley aplicable, el art. 2095, permite que
las obligaciones contractuales se rijan por la ley expresamente elegida por
las partes.

Clusula de liberacin del protesto.

Al protesto se le define como el acto formal mediante el cual el Fedatario,2

deja constancia del incumplimiento de alguna obligacin contenida en el
ttulo valor.

La Ley mantiene la institucin del protesto, ya que de no existir clusula

exoneratoria, en los ttulos donde el protesto es obligatorio este deber
realizarse. 3

En virtud de la clusula de liberacin del protesto, contenida en el artculo 52

de la Ley, se admite que en los ttulos valores sujetos a protesto, pueda
incluirse la clusula "sin protesto" u otra equivalente, precisando que debe
hacerse en el acto de su emisin o aceptacin, en consecuencia el mrito
ejecutivo se obtiene sin necesidad de realizar la diligencia de protesto.

En el caso que las partes no pacten la liberacin del protesto, esta diligencia
constituye el factor fundamental para que el ttulo no pierda su

La Ley No.27287 define como Fedatario: al Notario o el Juez de Paz. (Glosario). El Juez de Paz slo actuar en el
caso de no haber Notario en la plaza.
* No todos los ttulos valores estn sujetos a protesto, el artculo 84 de la Ley No.27827, seala que no
requieren de protesto, las acciones, obligaciones y dems valores mobiliarios a que se refiere la ley. Para la
Ley No.27827 el protesto para cierto tipo de ttulos valores es obligatorio, pero el tenedor puede introducir la
clusula sin protesto.

2R

mrito ejecutivo y se puedan ejercer las acciones cambiaras que del mismo
se deriven.
En lo que se refiere al protesto los Ttulos Valores, siguiendo a la Ley pueden
dividirse en tres grupos:
1. - Sujetos a protesto notarial o judicial.
2. - Sujetos a formalidad sustitutoria del protesto, siendo el caso de los
ttulos pagaderos con cargo a cuentas bancadas, siempre que se
seale esta forma en el mismo ttulo y el Banco respectivo haya sido
autorizado por el Titular de la cuenta para su dbito.
Sin embargo estos ttulos podrn ser protestados facultativamente por
su tenedor.
3. - No sujetos a protesto pudiendo distinguir:
3.1. - Aquellos que tengan la clusula "sin protesto".
3.2. - Aquellos que por mandato legal no estn sujetos a protesto
tales como: los valores mobiliarios, 4 los que nunca han requerido
de protesto, casos de los Bonos, Acciones, a los que se agrega los cheques
de, gerencia, giro, viajero, y garantizado, as como los Certificados
Bancarios en Moneda Nacional y Extranjera.

Nada impide que habindose pactado la clusula sin protesto que el tenedor
opte por el protesto, siendo en este caso los costos respectivos de cargo de
l.

En lo que concierne en el caso de la Letra de Cambio, al protesto por falta de

aceptacin, este reviste un carcter obligatorio, no pudiendo prescindirse del
mismo aunque se haya pactado la clusula sin protesto.

En cuanto a la persona encargada de notificar el protesto, el mismo deber

realizarse:
a) Por el Notario o sus secretarios, o;
b) Por el juez de paz del distrito correspondiente al lugar de pago, slo en el
caso de no haber Notario en la plaza.

A efecto de facilitar el cumplimiento del acto del protesto, por la falta de pago
la ley distingue en su artculo 72 entre el plazo que el documento debe
presentarse al Fedatario para el protesto, siendo este dentro de los primeros
ocho das del vencimiento como lo dispona la Ley No.16587, y

Segn el artculo 255.1 de la Ley No.27827, son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva . con
caractersticas homogneas o no en cuanto a los derechos y obligaciones que representan.
Los valores mobiliarios pueden emitirse en ttulos o anotaciones en cuenta, sin que se requiera de protesto
(arts.255.3, 255.6 y 255.7).

29

el plazo para el trmite de esta diligencia, que deber ser dentro de los 15
das siguientes del vencimiento del ttulo, se excepta al cheque y a otros
ttulos valores con vencimiento a la vista.

La razn de esta distincin en los plazos se debe a la costumbre de presentar

a protesto el documento el ltimo da, causando problemas para la
realizacin del acto debido a la limitacin del tiempo.

En el caso de los dems ttulos valores sujetos a protesto este se realizar

dentro de los 15 das siguientes a la fecha en que debi cumplirse la
respectiva obligacin.

El protesto deber efectuarse de lunes a viernes, siempre que el da se hbil.

A efecto de simplificar el acto y reducir el margen de error, segn la Ley

No.27287, el protesto consiste en una notificacin dirigida al obligado
principal de cuya realizacin dar fe el funcionario respectivo (Notario o Juez
de paz), sealando el artculo 77 los requisitos que debe contener. La
notificacin da lugar a que el obligado se apersone al local de la Notara o del
Juzgado para cumplir con la obligacin requerida el da de la notificacin o el
da siguiente hbil.

Si el protesto se realiza contra el obligado principal o, en su caso, contra el

girado no aceptante de la Letra de Cambio, libera de la obligacin de hacerlo
contra los dems obligados. Es facultativo hacerlo contra dichos obligados
solidarios y/o garantes.

En lo que concierne a los requisitos formales que debe cumplir la

notificacin estos se encuentran especificados en el artculo 77.1 de la Ley, s
debiendo ser materia de observacin, en caso de no ser as constituir un
protesto defectuoso, siendo una de las causales de contradiccin al ejercicio
de las acciones derivadas del ttulo, (art. 19.1 .d)

La notificacin debe de ser entregada personalmente o enviada por el

fedatario utilizando los medios fehacientes que aseguren tal notificacin.

Corresponde hacer la notificacin en el domicilio sealado en el ttulo valor

como lugar de pago, en el caso que ttulo no indicase el domicilio o este no
puede determinarse de acuerdo a las reglas del artculo 66, o

Entre los requisitos no se encuentra la transcripcin del ttulo como lo exiga el artculo 55 de la Ley No.

16587.

cuando esta indicacin fuere inexistente, el protesto se har mediante

notificacin cursada a la Cmara de Comercio Provincial correspondiente al
lugar de pago o, de no poder determinarse ste, del lugar de su emisin.
De no existir Cmara de Comercio en dichos lugares, el Fedatario que
intervenga dejar constancia de ello y en su mrito se prescindir de dicha
notificacin, sin que por ello se afecte la calidad de ttulo valor protestado que
tendr el documento. Se ha suprimido la posibilidad de realizar el protesto, a
falta de Cmara de Comercio en cualquier establecimiento mercantil, como lo
indica la Ley No.16587.
Por otra parte habr un Registro de Protesto que corresponde al Fedatario
y el Registro Nacional de Protestos, que la ley crea en su art.85.1 (b), y que
mantendr la Cmara de Comercio de Lima, adems las Cmaras de
Comercio de Provincias debern llevar un Registro.
La constancia de las notificaciones que se cursen las mantendr el Fedatario,
en actas o registros, que podrn constar en libros, hojas sueltas u otros
medios mecnicos o electrnicos; as como de los pagos o aceptaciones
parciales, negacin de firma u obligaciones que sealen las personas contra
quienes se realice el protesto).
El Registro de Protestos tiene un carcter pblico aspecto que se
encuentra en el artculo 85, al disponer que los registros que lleven las
Cmaras de Comercio tanto las de Provincias que deben llevar un Registro,
as como la Cmara de Comercio de Lima, quien tiene a su cargo el registro
Nacional de Protestos y Moras que se constituye mediante la informacin que
se le proporciona. Adems el artculo 78.5 dispone que cualquiera puede
solicitar que el Fedatario expida constancias o certificaciones de haber
cumplido con las notificaciones conforme conste en el acta o registro; as
como de la fecha en la que se recibi el ttulo valor para su protesto, los
pagos o aceptaciones parciales, negacin de la firma u obligaciones que
sealen las personas contra quienes se realice el protesto, la falta de
apersonamiento del emplazado al local de la Notara.
Para efectos de la constitucin del Registro Nacional de Protestos y
Mora se basa en la informacin que transmitan las Cmaras de Comercio de
Provincias a la Cmara de Comercio de Lima, dentro de los cinco das
siguientes de su recepcin, a efecto que esta la en el Registro Nacional de
Protestos y Moras.

31

Para tal efecto la informacin deber ser proporcionadas a las Cmaras

de Comercio Provinciales por parte de:
a) Los fedatarios, estn obligados a remitir mensualmente a las Cmaras
de Comercio Provincial, donde las hubiere, la relacin de todos los
protestos realizados por ellos o, desde luego, por los secretarios
notariales, con todos los datos esenciales para la identificacin del
documento y de las personas que hubieren dado lugar al acto.
b) Las Empresas del Sistema Financiero, respecto de los ttulos valores
sujetos a protesto, incluido el cheque cuyo pago debe verificarse con
cargo a una cuenta que se mantenga en dicha Empresa.
c) EI tenedor del ttulo en el caso que este por disposicin de la ley o por
acuerdo entre las partes no este sujeto a protesto ni a formalidad
sustitutoria.
d) El Juez o el Tribunal Arbitral en el caso que la demanda judicial o
arbitral no se acompae la constancia de haber informado a la
Cmara de Comercio del lugar correspondiente.
e) La autoridades jurisdiccionales respecto al inicio y culm inacin del
proceso penal por libramiento indebido de cheques rechazados por
falta de fondos.
f) El juez civil en los procesos de cobro de cheques sin fondos.

Tratndose de protestos por falta de aceptacin en el caso de la Letra de

Cambio, existe igualmente la obligacin de informar, consignando el nombre
de girador y registrndose en forma independiente del protesto por falta de
pago.(art. 147).

En lo que se refiere al mantenimiento de la informacin se obliga a las

Cmaras de Comercio Provinciales a guardarlas durante cinco (5) aos,
contados a partir del 1 de enero del ao siguiente al de su anotacin en el
Registro.

El pago total que se realice en forma tarda, da lugar a lo que la ley denomina
Uregularizacin del protesto", en estoe caso cursado las comunicaciones
respectivas, permanecer registrado durante tres aos, computados desde la
misma fecha antes sealada.

32

Los registros que lleven las Cmaras de Comercio, tienen carcter pblico.

GARANTIAS PERSONALES Y REALES

La ley considera la posibilidad de respaldar el pago de las obligaciones que

representan los ttulos valores mediante el otorgamiento de garantas, sean
personales o reales.6

Se establece como condicin para que la garanta surta efectos a favor de

cualquier tenedor, que se deje constancia de ello en el mismo ttulo o registro
respectivo.

Entre las garantas personales se considera al aval y a la fianza, esta

ltima segn la Ley No.27287, conlleva la solidaridad y el fiador no goza del
beneficio de excusin, aun cuando no se haya dejado constancia de ello en el
ttulo o en el respectivo registro del valor por anotacin en cuenta.

Por otra parte son de aplicacin a la fianza en cuanto no resulten

incompatibles con su naturaleza, las disposiciones referidas al aval.

En cuanto al aval, el avalista puede asumir la obligacin en forma indefinida

siempre y cuando conste de modo expreso en el titulo mediante la clusula
Aval Indefinido o Aval Permanente , sin embargo esta no es necesaria en
los ttulos valores que contengan la clusula de prrroga. La Ley determina
que si no se indica el monto se presume que el aval es por el monto total del
ttulo valor, si no se seala a la persona avalada se entiende otorgada a favor
del obligado principal, o de ser el caso del girador. Asimismo puede
prescindirse de palabra aval cuando esta garanta figure en el anverso del
ttulo.

Por otra parte el aval puede ser otorgado por todos menos por el obligado
principal, ya que en este caso el deudor se estara avalando a si m ismo,
siendo la esencia del aval el respaldo que otorga un tercero para el
cumplimiento de las obligaciones.

En lo que se refiere a las garantas reales estas deben de guardar las

formalidades establecidas en la legislacin sobre la materia para su
constitucin cuando dichas garantas aseguren el cumplimiento de las

* Las garantas pueden ser cambiaras o extra cambiaras, las primeras son la que garantizan el pago del ttulo como
tal y aparecen en su literalidad, en cuanto a las segundas pueden ser de carcter personal o real.

33
obligaciones frente a cualquier tenedor, debe sealarse en el mismo ttulo o
en el respectivo registro, la existencia de tales garantas y, en su caso, las
referencias de su inscripcin registral.

En ese caso, las transferencias del ttulo no requieren del asentimiento del
obligado ni, de ser el caso, del constituyente de la garanta, para que sta
tenga plena eficacia frente a cualquier tenedor del ttulo valor.

PAGO.

La Seccin Tercera contiene las disposiciones referentes a las prestaciones

contenidas en el ttulo, la que deben cumplirse en la fecha sealada para tal
efecto, quien paga antes lo hace por su cuenta y riesgo.

Contra el pago que realice el obligado puede ejercitarse las acciones

derivadas del ttulo valor, caso del avalista, endosante, girador, etc., quien
esta facultado para exigir la entrega del ttulo cancelado y de ser el caso de la
constancia del protesto o formalidad sustitutoria, a menos que se haya
acordado la destruccin del ttulo valor pagado prescindiendo de su
devolucin fsica.

El pago puede hacerse en forma parcial no pudiendo el tenedor rehusarlo. En

este caso deber anotarse en el documento, y entregar a quien hizo tal pago
copia certificada notarial o judicial del ttulo valor con la constancia de haber
sido parcialmente pagado, dicha copia le permitir ejercer las acciones
cambiaras, teniendo este mrito ejecutivo.

El artculo 107 de la Ley permite que el pago pueda se materia de

suspensin, en el caso que el ttulo valor haya sido extraviado o sustrado,
mediante comunicacin por quien pretenda solicitar por estos motivos la
declaracin judicial de ineficacia del ttulo. Esta suspensin, caduca si el
obligado no es notificado del inicio del proceso de ineficacia del respectivo
ttulo valor o el peticionario no le hace entrega de la copia de la respectiva
demanda presentada ante la autoridad judicial, dentro de los siguientes
quince das de su peticin extrajudicial de suspender el pago.

Para facilitar el pago por consignacin, en el caso de mora del tenedor, tal
como no presentar el ttulo valor para su cobro en la fecha prevista o que no
pueda hacerse el pago por causa que le sea imputable, el artculo 67
permite que cualquier obligado puede depositar su importe ante cualquier
empresa del Sistema Financiero Nacional, al costo y riesgo de dicho tenedor,
liberndose de esta manera de la obligacin.

34
ACCIONES CAMBIARIAS DERIVADAS DE LOS TTULOS VALORES.

La falta de protesto, trae como consecuencia la prdida de la accin

cambiara, la misma que puede subsanarse en caso que el tenedor logre
dentro de los plazos de prescripcin 7 de la respectiva accin cambiara
obtener en forma expresa o ficta, el reconocimiento judicial en su contenido y
firma del ttulo valor, por parte del o de los obligados respecto a quienes se
ejercite la correspondiente accin cambiara.

La Ley No. 16587, consideraba que esta recuperacin no alcanzaba a la

accin cambiara de regreso. El artculo 97.2 de la Ley No. 27287, no hace
ninguna distincin al respecto.

REQUISITOS PARA EL EJERCICIO DE LAS ACCIONES CAMBIARIAS

Para el ejercicio de las acciones cambiaras, directa, de

regreso y de ulterior regreso, se requiere que se cumplan ciertos requisitos:
a)
verificado;

si se trata de un ttulo sujeto a protesto: que el mismo se haya

b)
si se trata de un ttulo sujeto a formalidad sustitutoria: haber
logrado la constancia de falta de cumplimiento de la obligacin;
c)
si se trata de un ttulo no sujeto a protesto, bien sea porque la
ley determina que no lo requiere o se ha hecho uso de la clusula sin
protesto: la tenencia del ttulo cuyo plazo est vencido o resulte exigible; y

.Ley No.27287. Aruculo 96.- Planos de prescripcin de las acciones cambiadas

96.1 Las acciones cambiaras derivadas de los ttulos valores, prescriben; . . . .
. ..,
a) A los Lres anos, a partir de la fecha de su respectivo vencimiento, la accin directa contra el obligado
7

b)
?eca de su vencimiento, la accin de regreso contra los obligados solidarios y/o
, garantes.de stos;
..
,
,, , . .
,
C) A los seis meses, a partir de la lecha de pago en va de regreso, la accin de ulterior regreso contra los
obligados y/o garantes de stos, anteriores a quien lo ejercita. Dentro de este mismo plazo debe
n

96.j^mtefti ids

a> y

b), se computan a partir del ltimo da del plazo de presentacin a cobro sealado en esta
Ley; y, en el caso de los dems ttulos valores con vencimiento a la vista, el cmputo se har
a partir del da de su presentacin a cobro o, de no haberse dejado constancia de ello,
a nartir del da de su respectivo.protesto o de la formalidad sustitutoria; y, de no.estar sujeto a ello, a partir del

35

d)
si se trata de un ttulo con representacin en cuenta: la
constancia de inscripcin y titularidad, la que es emitida por la
correspondiente Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores (art.
91.1). Es conveniente precisar que de acuerdo a lo indicado en este artculo
no se requera de protesto en el caso de los valores representados por
anotaciones en cuenta, basta que se emita la constancia mencionando su
falta de cancelacin.

El protesto por falta de pago, bien sea total o parcial contra el obligado
principal es indispensable para el ejercicio de las acciones cambiaras
respectivas, no siendo indispensable el protesto contra los dems obligados.

En el caso de los ttulos valores sujetos a protesto, por el reconocimiento

judicial del ttulo por parte del obligado o el avalista se recupera la accin
directa y la accin de regreso, y se impide su extincin.

En el caso en que no se hubiere realizado el acto del protesto para que

prospere la accin ejecutiva contra el garante, la ley no exige que dicho acto
se realice con ste si se realiz con el obligado principal garantizado. Lo que
se debe precisar es si el reconocimiento judicial efectuado por el aceptante
es ttulo suficiente para ejercitar la accin ejecutiva contra el garante.

De este modo, si se ha obtenido el protesto, y el tenedor prefiere el

procedimiento de conocimiento, abreviado o sumarsimo, puede hacer valer
la accin cambiara por esta va. El reconocimiento judicial slo confiere,
respecto al obligado directo, la posibilidad de ser demandado
ejecutivamente.

La accin que precisa el art. 18.2, referente a proceso diferente al ejecutivo,

requiere la concurrencia de los mismos requisitos para ejercitar la accin
ejecutiva.

En el caso de ulterior regreso (art. 92.2), el reembolso puede hacerse valer

por la va ejecutiva, que habr de franquearse en vista del ttulo y del protesto
(art. 18 de la Ley y art. 688 del Cdigo Procesal Civil). Pero el tenedor podr
optar, si as lo desea, por el proceso contencioso.
OBJETO DE LA ACCIN CAMBIARIA

Reembolso de los pagos en la accin directa y de regreso

El objeto de la accin cambiara, tanto directa como de regreso, concierne al

contenido de dicha accin, es decir, a aquello que el tenedor puede reclamar
de la persona contra quien la ejerce.

36
En cambio, si la accin directa se ejercita por un obligado que
reclama en va de ulterior regreso, el pag que efectu tendr por objeto las
cantidades mencionadas en el art. 92.2, es decir, que difiere en cuanto a los
intereses, por ser stos los devengados desde que efectu el pago y no
desde la fecha de su vencimiento.
El artculo 92.1 alude al derecho del tenedor para reclamar del
obligado. Quin es el obligado? Son aquellos que antecedieron en la
tenencia del ttulo al que efectu el pago, o sea, los anteriores endosantes, el
girador, los respectivos avalistas.
En este sentido el art. 92.1 hace referencia, en primer trmino,
al importe del ttulo no aceptado o no pagado, y/o los derechos patrimoniales
representados por el ttulo valor a la fecha de su vencimiento.

El contenido del derecho est integrada por:

a)
El importe y/o ios derechos patrimoniales representada en el
titulo valor a la fecha de su vencimiento, que ser ordinariamente la suma
indicada en el ttulo, salvo el caso de aceptacin parcial o pago parcial.
b)
Los intereses compensatorios ms moratorios.
c)
Los gastos de protesto o formalidad sustitutoria y otros
originados por a cobranza frustrada. Entre stos se incluye los costos y
costas judiciales o arbitrales, debidamente sustentados, de haberlo. La
descripcin de los gastos no tiene un carcter limitativo, es as que hay la
referencia a otros, como pueden ser los avisos dados, todos los gastos deben
estar debidamente documentados y forman parte del contenido de la accin
que corresponde al tenedor del ttulo valor.

Punto que merece considerarse es si el tenedor tendra derecho a exigir el

pago de intereses sobre la suma que representan los gastos de protesto y
otros originados por la cobranza frustrada a que se refiere el inc. c) del art.
92.1 de la Ley.

Reembolso de los pagos en la va de ulterior regreso

Si cualquiera de los obligados en regreso se ve obligado a pagar el ttulo

valor, puede repetir contra los obligados anteriores hasta el emitente,
exigiendo el reembolso de lo que tuvo que pagar ms los intereses
correspondientes de la cantidad pagada, computados desde el da del pago y
los dems gastos mencionados en el art. 92.2.

EFECTOS DE LA SOLIDARIDAD CAMBIARIA ENTRE OBLIGADOS

37

La solidaridad cambiara puede referirse desde un doble punto de vista: el de

las relaciones de los obligados frente al tenedor del ttulo y el de las
relaciones de estos obligados entre s.

La solidaridad cambiara, que permite al tenedor del ttulo al que no se le ha

pagado, reclamar el pago ntegro del emitente, girador, aceptante,
endosantes y garantes, se asimila a la solidaridad de deudores del derecho
comn, establecida en el art. 1186 del Cdigo Civil.

Las relaciones internas entre los obligados del mismo grado no tienen
carcter cambiario (art. 93), sino que se rigen de acuerdo a las normas
propias de las obligaciones solidarias, es decir, que no quedan obligados sino
por su parte, pero no por el todo. El codeudor solidario que paga la deuda no
puede repetir de los otros codeudores sino la porcin que le corresponde a
cada uno de ellos.

LA RELACIN CAUSAL Y EL TTULO VALOR

Todo ttulo valor se emite obedeciendo a una motivacin o causa generatriz.

Aunque ella no se revela en determinada clase de ttulos -como son los
abstractos, caso de la letra de cambio, entre otros-, s expresan estas
causales en documentos como la factura conformada, el conocimiento de
embarque, etc.
Tratndose de los llamados ttulos de tradicin, es decir, aquellos
representativos de mercaderas, la accin emergente del ttulo aparece
vinculada a la relacin causal, es decir, al contrato que origin la emisin del
documento.
Entre las personas que dieron origen a la emisin del documento, o entre las
que tuvieron una relacin mediata, como son el endosante y el endosatario,
existe un vnculo directo que motiv la declaracin contenida en el ttulo valor.
No ocurre lo mismo si el ttulo valor entra en circulacin mediante el endoso.
El primer endosatario queda fuera de la relacin causal que gener la
emisin del documento.
ACCIN CAUSAL Y ACCIN CAMBIARIA

La accin causal est referida a la accin subyacente o obligacin que dio

origen al documento cartular, mientras que la accin cambiara es una
obligacin distinta autnoma y abstracta cuyo ejercicio est en funcin de la
presentacin y de la transmisin del ttulo.

EL ACREEDOR Y LA ACCION ALTERNATIVA

La accin causal, es decir, la que emerge del contrato o del acto que dio
origen al ttulo y que permanece subyacente en el fondo de la relacin
cambiara, sin revelarse al exterior, es una accin que se hace valer en el
proceso de conocimiento, abreviado o sumarsimo, debiendo acompaarse
al escrito de demanda los medios probatorios (arts. 475 y 424 inc. 10 del
Cdigo Procesal Civil).

El art. 18 faculta a promoverse, alternativamente, una y otra accin, la

interposicin de ambas en la misma demanda obligara a la presentacin del
protesto. Otra sera la situacin si se interpusiere slo la accin causal. En
este caso, como no se trata de accin cambiara, el protesto sera
innecesario.
EL ENDOSATARIO Y LA ACCIN ALTERNATIVA

El art. 94.2 se refiere al derecho de los endosatarios de interponer la accin

cambiara o la accin causal. Para tal efecto se requiere:
a)

se trate de una relacin inmediata entre endosante y endosatario;

b)

el endoso que sea absoluto; y,

c)

provenga de una accin causal.

CADUCIDAD Y PRESCRIPCIN DE LAS ACCIONES DERIVADAS DE LOS

TTULOS VALORES.

El Ttulo Octavo del Libro Primero se refiere a la prescripcin y caducidad de las

acciones derivadas de los Ttulos Valores, en este sentido seala el plazo de
prescripcin de las acciones cambiaras, y la caducidad del derecho de
suspensin de pago.
Se precisa, en el artculo 96.2 el computo de los plazos de prescripcin en el
caso de los cheques, el que se inicia a partir del ltimo da del plazo de
presentacin a cobro sealado en esta Ley; as como el computo en el caso de
los dems ttulos valores con vencimiento a la vista, el que se har a partir del da
de su presentacin a cobro o, de no haberse dejado constancia de ello, a partir
del da de su respectivo protesto o de la formalidad sustitutoria;

39

y, de no estar sujeto a ello, a partir del ltimo da para su presentacin al pago

conforme a ley o del sealado para ello en el mismo ttulo.
*

Los plazos de caducidad son perentorios y no admiten interrupcin, ni

suspensin.

En lo que respecta a la caducidad, la misma se presenta cuando en el

procedimiento de declaracin de ineficacia de un ttulo valor se solicita la
suspensin del pago, y no se notifica al obligado de su inicio, o el peticionario no
le hace entrega de la copia de la respectiva demanda.

La Ley No.27287.en su artculo 96, establece los plazos de prescripcin de las

acciones cambiaras derivadas de los Ttulos Valores.

Las acciones cambiaras derivadas de los ttulos valores, prescriben:

a)

A los tres aos, a partir de la fecha de su respectivo

vencimiento, la accin directa contra el obligado principal y/o
sus garantes;

b)

Al ao, a partir de la fecha de su vencimiento, la accin de

regreso contra los obligados solidarios y/o garantes de stos;

c)

A los seis meses, a partir de la fecha de pago en va de regreso,

la accin de ulterior regreso contra los obligados y/o garantes
de stos, anteriores a quien lo ejercita. Dentro de este mismo
plazo debe ejercitarse la accin de repeticin que corresponda
al garante del obligado principal contra ste.

Se precisa, en el artculo 96.2 el computo de los plazos de prescripcin en el

caso de los cheques, el que se inicia a partir del ltimo da del plazo de
presentacin a cobro sealado en esta Ley.

En el caso de los dems ttulos valores con vencimiento a la vista, el cmputo

se har a partir del da de su presentacin a cobro o, de no haberse dejado
constancia de ello, a partir del da de su respectivo protesto o de la formalidad
sustitutoria; y, de no estar sujeto a ello, a partir del ltimo da para su
presentacin al pago conforme a ley o del sealado para ello en el mismo
ttulo.