DOMAINE:

GESTION FINANCIERE
MODULE: ANALYSE FINANCIERE
Lanalyse des investissements

Sommaire

La

typologie des investissements

Les

caractristiques de linvestissement

Les

critres dvaluation financire

Lanalyse des investissements

La typologie des investissements

Plusieurs

critres de classification des investissements:

Par nature:

Les investissements industriels et commerciaux sous forme dactifs physiques

Les investissements financiers : titres de participation ou de prts long terme

Les investissements incorporels qui comprennent dune part les acquisitions dactifs incorporels
(fonds de commerce, brevets) et dautre part les dpenses dtudes, de recherche et de
dveloppement et de formation.

Lanalyse des investissements

La typologie des investissements

Plusieurs

critres de classification des investissements:

Par objectifs:

Les investissements dexpansion dont lobjet est laccroissement du potentiel de production et de

distribution

Les investissements de renouvellement dont lobjet est le maintien du potentiel de lentreprise

Les investissements de modernisation dont lobjet est lamlioration de la productivit

Les investissement de prestige dont lobjet est limage de marque de lentreprise et dont les effets
non mesurables ne peuvent tre quindirects

Les investissements sociaux dont les effets ne peuvent tre directement mesurs: cette rubrique
tend actuellement salourdir avec les investissements dintrt public et les investissements de
protection de lenvironnement

Lanalyse des investissements

Les caractristiques de linvestissement

Quelle

que soit sa nature, chaque projet peut tre caractris par:

Les dpenses dinvestissement

Les recettes nettes (Cash flow)

La dure de vie conomique

La valeur rsiduelle de linvestissement

Deux

problmatiques prendre toujours en considration

La fiscalit

Le traitement de linflation

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Les caractristiques de linvestissement

Les

dpenses dinvestissement :
Elle reprsentent le capital investi en une ou plusieurs fois suivant la nature et la dure de vie
de linvestissement

Les dpenses dinvestissement doivent inclure les variations des besoins de financement
induites souvent par linvestissement (hausse du volume de lactivit.)

Les

recettes nettes
Il sagit du solde des encaissements et des dcaissements qui interviennent pendant
lexploitation de linvestissement , en excluant la composante financement (remboursement
du capital, intrts financiers, dividendes).

Ces composantes sont prises en compte dans un second temps pour comparer limpact des diffrents
modes de financement possibles pour lentreprise (autofinancement, financement bancaire, appel
public lpargne)
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Lanalyse des investissements

Les caractristiques de linvestissement
Les

recettes nettes (suite)

En pratique, on dterminera les recettes du projet

par la contribution du projet laugmentation de lEBE : Chiffres daffaires- charges variables- charges
fixes dexploitation (hors charges non dcaissables)

La

dure de vie

La dure de vie correspond la priode durant laquelle on peut attendre des cash flows
gnrs par linvestissement

En pratique, cette dure ne dpasse pas 5 7 ans , notamment en raison du caractre

fortement incertain des prvisions pouvant tre ralises au-del de cette priode

Lanalyse des investissements

Les caractristiques de linvestissement
La

valeur rsiduelle

Il sagit de la valeur vnale rsiduelle de certains investissements lissue de la priode de

leur utilisation

Cette valeur peut tre nulle voire ngative (exemple: frais de dmontage)

Plus la dure de linvestissement est leve, plus il est difficile dapprcier cette valeur
rsiduelle

Lanalyse des investissements

Les critres dvaluation financire des investissements
Le

dlai de rcupration (pay back period)

Cest le temps ncessaire pour rcuprer la mise initiale, ou encore pour que les flux nets
cumuls (CF nets- dpenses dinvestissement) deviennent positifs

Ce critre simple prsente plusieurs faiblesses: En ne tenant compte que des flux de
liquidits pendant la priode de rcupration, il peut conduire liminer les investissements
rentables long terme mais risqus

Il est cependant trs frquemment utilis car il tient compte de la volont de linvestisseur
souhaitant rcuprer sa mise le plus vite possible

Le

dlai de rcupration actualis

On additionne les CF actualiss successifs jusqu leur total soit gale la somme investie

Lanalyse des investissements

Les critres dvaluation financire des investissements
la

VAN: valeur actuelle nette

Elle consiste comparer la dpense initiale la valeur actuelle des CF nets attendus sur la
dure de vie de linvestissement

VAN=

CF j
n
I

t
j 1

les CF correspondent aux recettes nettes aprs impts mais avant dduction des charges
financires

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Lanalyse des investissements

Les critres dvaluation financire des investissements
Lindice

de rentabilit

La VAN permet de porter un jugement sur la rentabilit absolue de linvestissement

Elle ne permet de comparer la rentabilit relative de plusieurs investissements. On utilise pour

cela lindice de rentabilit :

Indice de rentabilit =

CF j
n
/ I

t
j

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Lanalyse des investissements

Les critres dvaluation financire des investissements
Le

taux de rentabilit interne (TRI)

Cette mthode consiste rechercher pour quel taux dactualisation on, obtient lgalit entre
linvestissement initial et les flux futurs . A ce taux, la VAN est de 0.
CF j
n
I

t
j 1

le TRI permet de dterminer le taux de rentabilit effectif de linvestissement. Ce taux est

ensuite compar avec les taux de rentabilit dautres investissements.

Cette mthode est largement utilise dans les modles de crdits bancaires et galement
dans les normes internationales applicables aux instruments financiers

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Les critres dvaluation financire des investissements

Exemple

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