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POLITICA DE DIVIDENDOS
INDICE
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7.
1.-
INTRODUCCION
centro izquierda, quienes sealan que existen mecanismos menos costosos para
transmitir informacin al mercado. Otro factor que consideran los partidarios de
esta posicin es la "posible" desventaja tributaria que podra tener el pago de
dividendos.
Nuestro esfuerzo se limitar a realizar una cuidadosa revisin de las
diferentes posiciones planteasen cada uno de los trabajos desarrollados por
lderes polticos de las finanzas, pero como todo buen chileno "Sin
comprometernos demasiado".
3.-
que en ella participan. Muchos estudios plantean que estos conflictos de agencias
pueden ser aminorados, a un costo razonable usando el mecanismo de los
dividendos. Este mecanismo puede funcionar por la va de la utilizacin de los
flujos libre de caja para pagar dividendos que de otra forma podran ser utilizados
en actividades no rentables o simplemente ser despilfarrados. Otro argumento
que complementa el anterior enfatiza el hecho que una poltica de pago de
dividendos obliga a la empresa a buscar fuentes de financiamiento, lo que implica
que estarn siendo continuamente evaluadas por el mercado. Recientemente se
han publicado novedosos y revolucionarios estudios en donde se seala que la
estructura de propiedad de las empresas puede afectar la poltica de dividendos.
Dentro de esta linea de pensamiento ideolgico (Costos de agencia, flujo
de caja libre, estructura de propiedad) podemos encontrar los trabajos
desarrollados por Kalay 1982 quin identifico los conflictos que se producan entre
bonistas y accionistas debido al incremento en el pago de dividendos, Easterbrock
1984 encontr que los dividendos ayudan a disminuir los costos de agencia que
experimentan las empresas, ya que las obligan a dar un uso definido de los flujos
de caja y adems las mantiene en constante evaluacin por parte del mercado e
incluso a travs de la poltica de dividendos pueden ajustar su nivel de riesgo.
Jensen 1986 establece que atravs de la poltica de dividendos se puede
monitorear las actividades gerenciales, Lang y Litzenberger 1989, encontraron
que las empresas que tienen oportunidades de crecimiento (Q>1) pagan menos
dividendos y que aquellas empresas que no tienen oportunidades de crecimiento
(Q<1) debieron pagar menos dividendo y que estas actitudes seria valorada en
forma positiva por los accionistas, ya que se dejara de invertir en proyectos no
rentables. Gaver y Gaver 1992 encontraron que las empresas que tenan altas
oportunidades de crecimiento carecan de los flujos de caja necesarios para pagar
ms dividendos. Maqueira (1993) observ que el inicio de una poltica de
dividendos se encuentran en la existencia de los flujos de caja libre y en la
estructura de propiedad de la empresa. En la medida que los insiders tengan una
mayor propiedad de la empresa, disminuye el problema de agencia por lo tanto ya
no es tan necesario el efecto de monitoreo de la poltica de dividendos. Adems el
autor consider la presencia de los capitalistas de riesgo, encontrando una
relacin negativa entre la presencia de stos y la poltica de dividendos.
6.-
CONCLUSIONES