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Grundlagen

der Finanzierung und Investition


Ergebnisse zu den bungsaufgaben
Prof. Dr. Ulrich Pape
ESCP Europe Wirtschaftshochschule Berlin

Hinweis
Das vorliegende Dokument beinhaltet Ergebnisse zu den bungsaufgaben des Lehrbuchs
Grundlagen der Finanzierung und Investition (2. Auflage, Oldenbourg-Verlag, Mnchen 2011,
ISBN 978-3-486-59842-1). Diese Ergebnisse dienen zur Kontrolle der eigenen Lsungen, sollen
aber nicht vom selbstndigen Bearbeiten der bungsaufgaben abhalten. Daher werden keine vollstndigen Lsungswege, sondern die jeweiligen Endergebnisse und bei Bedarf Zwischenergebnisse angegeben.
Eine Formelsammlung mit den wichtigsten Formeln zu den Grundlagen der Finanzierung und
Investition sowie einige Tabellen mit Zinsfaktoren finden Sie ebenso wie das vorliegende
Dokument unter: http://www.oldenbourg-verlag.de/wissenschaftsverlag/grundlagen-finanzierungund-investition/9783486598421

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 2

Kapitel 2: bungsaufgaben zu den finanzwirtschaftlichen Grundlagen


Aufgabe 2.1: Finanzwirtschaftliche Grundbegriffe
Vernderung der betroffenen Bilanzpositionen:
1. Liquide Mittel +200.000 und Fremdkapital +200.000 (Finanzierung)
2. Vorrte +400.000 und Fremdkapital +400.000 (Finanzierung)
3. Liquide Mittel +250.000 und Eigenkapital +250.000 (Finanzierung)
4. Sachanlagen +150.000 und Liquide Mittel 150.000 (Investition)
5. Eigenkapital +700.000 und Fremdkapital 700.000 (Finanzierung)
6. Vorrte 800.000 , Liquide Mittel +1.000.000 und Eigenkapital +200.000
(Finanzierung)
7. Liquide Mittel 1.500.000 und Fremdkapital 1.500.000 (Beendigung einer
Finanzierungsmanahme)
Aufgabe 2.2: Leverage-Effekt
a) Positiver Leverage-Effekt:
GK
(Mio. )

EK
(Mio. )

1000
1000
1000

FK
(Mio. )

1000
400
200

0
600
800

0
1,5
4

Gew. v.
Zinsen
(Mio. )
100
100
100

rgk

10%
10%
10%

FK
Zins

6%
6%
6%

0
36
48

Gew. n.
Zinsen
(Mio. )
100
64
52

rek

Gew. n.
Zinsen
(Mio. )

rek

10%
16%
26%

b) Negativer Leverage-Effekt:
GK
(Mio. )

EK
(Mio. )

1000
1000
1000

FK
(Mio. )

1000
400
200

0
600
800

Gew. v.
Zinsen
(Mio. )
0
1,5
4

rgk

50
50
50

10%
10%
10%

FK
Zins

6%
6%
6%

0
36
48

50
14
2

5%
4%
1%

c) Graphische Darstellungen:
30%

7%

25%

6%

20%

5%
4%

15%

3%
10%

2%

5%

1%

0%

0%
0

0,5

1,5

2
rek

d) Siehe Lehrbuch.

2,5
rgk

3
i

3,5

0,5

1,5

2
rek

2,5
rgk

3
i

3,5

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S. 3

Aufgabe 2.3: Leverage-Effekt


a) Positiver Leverage-Effekt: rEK = 27%
b) Negativer Leverage-Effekt: rEK = 7%
c) Graphische Darstellungen:
60%

14%

50%

12%
10%

40%

8%

30%
6%

20%

4%

10%

2%

0%

0%

4
RGK

6
i

10

REK

d) Gesamte Eigenkapitalrentabilitt: rEK = 15,54%

Aufgabe 2.4: Finanzmathematik


a) Endwert = 3.404,87
b) Barwert = 1.680,74
c) Jhrliche Rente = 145,42
d) Annuitt = 1.250,30

Aufgabe 2.5: Finanzmathematik


a) Endwert = 4.334,80
b) Barwert = 2.459,68
c) Annuitt = 682,34
d) Annuitt = 1.284,62

4
RGK

6
i

8
REK

10

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Kapitel 3: bungsaufgaben zur Beteiligungsfinanzierung


Aufgabe 3.1: Aktienbewertung
a) Bilanziertes Eigenkapital = 1.800 Mio.
Bilanzkurs = 1,80
b) EK incl. stiller Reserven = 3.900 Mio.
Liquidationskurs = 3,90
c) Gewinn je Aktie = 0,80
Ertragskurs = 5,33
Kurs nach KGV = 5,36

Aufgabe 3.2: Brsengang (IPO)


a) Gewinn je Aktie = 1,10 bzw. = 1,20

Ertragskurs = 14,30 bzw. = 15,58


KGV-Kurs = 14,30 bzw. = 15,60
Die Bandbreite mglicher Aktienkurse liegt zwischen 14,30 und 15,60.
b) Der Emissionskurs betrgt 14,50 pro Aktie.

Aufgabe 3.3: Kapitalerhhung einer Aktiengesellschaft


a)

Emissionspreis: zwischen 1,00 (Nennwert) und 15,00 (aktueller Kurs)

b)

Emissionskurs = 13,50
Emissionserls = 135 Mio.

c)

Bezugsverhltnis = 2 : 1

d)

Bezugsrecht = 0,50
Mischkurs = 14,50

e)

Vermgensentwicklung von Laurel:


Vor Kapitalerhhung:

21.750

Nach Kapitalerhhung:

21.750

Vermgensentwicklung von Hardy:


Vor Kapitalerhhung:

7.250

Nach Kapitalerhhung:

7.250

S. 4

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Aufgabe 3.4: Beteiligungsfinanzierung einer Aktiengesellschaft


a)

Bilanzkurs = 6,64 je Aktie

b)

Eigenkapital nach Auflsung der stillen Reserven = 433 Mio.


Liquidationskurs = 17,32 je Aktie

c)

Gewinn je Aktie (EPS) = 4,50 je Aktie


Ertragskurs = 30,00 je Aktie

d)

Kurs-Gewinn-Verhltnis = 6,67

Aufgabe 3.5: Kapitalerhhung der Linde AG


a)

Bezugsverhltnis = 7 : 2

b)

Rechnerscher Mischkurs = 53,78

c)

Bezugsrecht = 1,22

Aufgabe 3.6: Eigenfinanzierung einer Aktiengesellschaft


a)

Bilanzkurs = 11,67 je Aktie


Gewinn je Aktie = 3,33
Ertragskurs = 33,33

b)

Anzahl neuer Aktien = 100.000 Stck


Bezugsverhltnis = 6 : 1
Bezugsrecht = 0,86
Mischkurs = 35,14

S. 5

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S. 6

Kapitel 4: bungsaufgaben zur Kreditfinanzierung


Aufgabe 4.1: Lieferantenkredit
a)

Siehe Lehrbuch.

b)

Nettozahlung bei Inanspruchnahme von Skonto und Zahlung am 10. Tag:

9.450,00 0,975 = 9.213,75


c)

i Lief = 46,79% p.a.

Aufgabe 4.2: Ratentilgung


a)
Jahr
1
2
3
4
5

b)

300.000
240.000
180.000
120.000
60.000

Zinsen ()

Tilgung ()

Gesamtbelastung ()

Jahresende:
Restschuld ()

60.000
60.000
60.000
60.000
60.000
300.000

78.000
74.400
70.800
67.200
63.600
354.000

240.000
180.000
120.000
60.000
0

Tilgung ()

Gesamtbelastung ()

Jahresende:
Restschuld ()

71.218,92
71.218,92
71.218,92
71.218,92
71.218,92
356.094,60

246.781,08
190.369,02
130.572,25
67.187,66
0,00

18.000
14.400
10.800
7.200
3.600
54.000

Berechnung der Annuitt = 72.218,92


Jahr
1
2
3
4
5

c)

Jahresanfang:
Restschuld ()

Jahresanfang:
Restschuld ()
300.000,00
246.781,08
190.369,02
130.572,25
67.187,66

Zinsen ()
18.000,00
14.806,86
11.422,14
7.834,33
4.031,26
56.094,60

53.218,92
56.412,06
59.796,78
63.384,59
67.187,66
300.000,00

Siehe Lehrbuch.

Aufgabe 4.3: Effektivverzinsung von Darlehen


Angebot 1:

i eff = 7,37 %

Angebot 2:

i eff = 7,00 %

Angebot 3:

i eff = 8,71 %

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Aufgabe 4.4: Festverzinsliche Anleihen


a)

Graphische Darstellung:

b)

Kurswert = 100 % (zu pari)

c)

Kurswert = 97,38 %

6
0

100

- 100

Mio.

Jahre

Aufgabe 4.5: Festverzinsliche Anleihen


a)

Effektivverzinsung = 10,73 % p.a.

b)

Emissionserls = 9,6 Mio.

c)

Kurswert = 98,10 %

d)

Siehe Lehrbuch.

Aufgabe 4.6: Factoring


a)

Dienstleistungsgebhr = 144.000
Kreditversicherung = 81.000
Zinsen auf den Umsatz = 60.000
Kosten Factoring = 285.000 EUR

b)

Effektive Belastung nach Abzug eingesparter Kosten = 95.000 EUR


Eingesparte Kapitalkosten auf Zahlungsziel = 60.000
Zustzliche Kosten des Factorings = 35.000

S. 7

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 8

Aufgabe 4.7: Leasing


Da die Einzahlungen beider Varianten identisch sind, werden nachfolgend lediglich die Auszahlungen dargestellt und deren Barwerte berechnet. Als Kalkulationszinssatz zur Ermittlung des
Kapitalwertes werden 6,5 % verwendet ((1-0,35) * 10% = 6,5%)

1. Variante: Kreditkauf
1

Restschuld

900.000

750.000

600.000

450.000

300.000

150.000

Tilgung

150.000

150.000

150.000

150.000

150.000

150.000

Zinsen

81.000

67.500

54.000

40.500

27.000

13.500

Liquidittsbelastung v. St.

231.000

217.500

204.000

190.500

177.000

163.500

Abschreibungen

150.000

150.000

150.000

150.000

150.000

150.000

Steuerliche Betriebsausgaben

231.000

217.500

204.000

190.500

177.000

163.500

80.850

76.125

71.400

66.675

61.950

57.225

Gesamtbelastung n. St.

150.150

141.375

132.600

123.825

115.050

106.275

Abzinsungsfaktoren (6,5 %)

0,93897

0,88166

0,82785

0,77732

0,72988

0,68533

Barwerte

140.986

124.645

109.773

96.252

83.973

72.834

Kapitalwert

628.463

16.000

16.000

Steuervorteil

2. Variante: Kreditkauf
1
Sonderzahlung
Leasingrate

54.000
261.000

261.000

261.000

261.000

Anschlussmiete
Liquidittsbelastung v. St.

315.000

261.000

261.000

261.000

16.000

16.000

Steuerl. Betriebsausgaben

315.000

261.000

261.000

261.000

16.000

16.000

Steuervorteil

110.250

91.350

91.350

91.350

5.600

5.600

Gesamtbelastung n. St.

204.750

169.650

169.650

169.650

10.400

10.400

Abzinsungsfaktoren

0,93897

0,88166

0,82785

0,77732

0,72988

0,68533

Barwerte

192.254

149.573

140.445

131.873

7.591

7.127

Kapitalwert

628.863

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S. 9

Kapitel 5: bungsaufgaben zur Innenfinanzierung


Aufgabe 5.1: Innenfinanzierung
Vorgang

Innenfinanzierung

Aufnahme eines Bankkredites


Eine AG schttet die Hlfte des Gewinnes aus,
whrend die andere Hlfte einbehalten wird.
Eine GmbH fhrt eine Kapitalerhhung durch und
die Gesellschafter leisten ihre Einlagen.
Das eigene und selbstgenutzte Brogebude ist im
Wert gestiegen.
Verkauf eines nicht mehr bentigten Lagerhauses.
Die neu erworbene Bro- und
Geschftsausstattung wird nicht aktiviert.
Bildung einer steuerlich anerkannten Sonderabschreibung
Bildung einer Rckstellung fr Pensionszusagen
an die Arbeitnehmer.
Fr Gewhrleistungen wird eine zu hohe
Rckstellung gebildet.
Eine AG wandelt offene Gewinnrcklagen in
Grundkapital um.

Keine Innenfinanzierung
X

X
X
X
X
X
X
X
X
X

Aufgabe 5.2: Finanzierung aus Abschreibungsgegenwerten


Gewinn vor
Abschr. ()

Ohne Steuersparmodell
Afa ()

Gewinn ()

Steuer ()

Liquiditt ()

1. Jahr

200.000

100.000

100.000

40.000

160.000

2. Jahr

200.000

100.000

100.000

40.000

160.000

3. Jahr

200.000

100.000

100.000

40.000

160.000

4. Jahr

200.000

100.000

100.000

40.000

160.000

Summe

800.000

400.000

400.000

160.000

640.000

Gewinn vor
Abschr. ()

Mit Steuersparmodell
Afa ()

Gewinn ()

Steuer ()

Liquiditt
()

1. Jahr

200.000

200.000

200.000

2. Jahr

200.000

150.000

50.000

20.000

180.000

3. Jahr

200.000

50.000

150.000

60.000

140.000

4. Jahr

200.000

200.000

80.000

120.000

Summe

800.000

400.000

400.000

160.000

640.000

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S. 10

Aufgabe 5.3: Kapazittserweiterungseffekt


Jahr

Anzahl

Gesamtwert ()

Abschr. ()

Reinvestition () Restbetrag ()

250.000

50.000

50.000

+1=2

450.000

100.000

100.000

+1=3

600.000

150.000

250.000

50.000

+1=4

700.000

200.000

250.000

+1=5

750.000

250.000

250.000

+11=5

750.000

250.000

250.000

+11=5

750.000

250.000

250.000

+11=5

750.000

250.000

250.000

Aus der Tabelle wird deutlich, dass die ersten drei Reisebusse aus anderen Finanzierungsquellen
zu finanzieren sind. Am Ende des dritten Jahres stehen 300.000 zur Verfgung, so dass das
Unternehmen die neuen Fahrzeuge ab dem vierten Jahr aus Abschreibungsgegenwerten
finanzieren kann.

Aufgabe 5.4: Finanzierung aus Rckstellungsgegenwerten

Betriebsergebnis ()
Sonst. Betr. Ertrag ()
Rckstellung ()
Steuerpfl. Gewinn ()
25%-Steuern ()
Gewinn n. St. ()
Gewinnausschttung ()
Gewinneinbehaltung ()
Innenfinanzierung ()

Jahr 01
Bildung einer
Ohne Rckstellung
Rckstellung
Aussch.
Einbeh.
Aussch. Einbeh.
750.000
750.000 750.000 750.000
200.000
550.000
137.500
412.500
412.500
0
200.000

200.000
550.000
137.500
412.500
0
412.500
612.500

750.000
187.500
562.500
562.500
0
0

750.000
187.500
562.500
0
562.500
562.500

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 11

Kapitel 6: bungsaufgabe zur finanzwirtschaftlichen Unternehmensanalyse


Aufgabe 6.1: Finanzwirtschaftliche Kennzahlenanalyse
Kennzahlen und ihre Vergleichsmastbe
a)

b)

4.300 Mio.
= 12,8% ; mit 12,8 % liegt die Eigenkapitalrentabilitt (nach Steuern)
33.600 Mio.
ber den risikoadjustierten Eigenkapitalkosten von 9,6 %.
RoE =

8.800 Mio.
= 7,7% ; mit 7,7 % liegt der ROI bzw. die Gesamtkapitalrentabilitt (vor
114.000 Mio.
Steuern) knapp oberhalb der gewichteten Gesamtkapitalkosten von 7,5 %.
RoI =

c) Gewinn je Aktie: EPS =

4.300 Mio.
= 6,62
650 Mio.

Rechnerischer Aktienkurs: 6,62 12 = 79,44


Der rechnerische Aktienkurs liegt mit 79,44 oberhalb des durchschnittlichen Brsenkurses
von 75 .
d) Liquiditt ersten bzw. zweiten Grades:
L1 =

12.000 Mio.
= 28,8%
21.000 Mio. + 20.700 Mio.

L2 =

34.700 Mio. 2.600 Mio.


= 77%
21.000 Mio. + 20.700 Mio.

Die Liquiditt ersten Grades liegt mit 28,8 % oberhalb der blichen Vorgaben von bis zu
20 %; die Liquiditt zweiten Grades erreicht nicht die geforderten 100 %. Allerdings verfgt
das Unternehmen ggf. ber andere Liquidittsreserven (z. B. Kreditlinien).
e) Goldene Bilanzregel (Anlagendeckungsgrad):

33.600 Mio. + 38.700 Mio.


= 0,91
79.300 Mio.

Der Anlagendeckungsgrad betrgt nur 0,91; die Summe aus Eigen- und langfristigem
Fremdkapital ist geringer als das Anlagevermgen. Die goldene Bilanzregel ist nicht erfllt,
da ein Teil des Anlagevermgens wird kurzfristig finanziert.
f)

Dynamischer Verschuldungsgrad:

80.400 Mio. 12.000 Mio.


= 11,6
5.900 Mio.

Der dynamische Verschuldungsgrad liegt deutlich ber den blichen Zielwerten von 4 bis 6
Jahren. Sofern der betriebliche Cashflow in den Folgejahren nicht gesteigert werden kann,
wrde die Europastrom AG 11,6 Jahre bentigen, um ihre Nettofinanzschulden aus dem
Cashflow zu tilgen.

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 12

Kapitel 8: bungsaufgaben zur statischen Investitionsrechnung


Aufgabe 8.1: Kostenvergleichsrechnung
Kosten (p.a.)

Anlage A

Anlage B

Variable Kosten

190.400

134.400

Fixkosten

170.000

265.000

Kalkulatorische
Abschreibungen

68.000

76.000

Kalkulatorische
Zinsen

14.800

15.200

Gesamtkosten

443.200

490.600

Aufgabe 8.2: Ermittlung der kritischen Auslastungsmenge


a) Kostenvergleichsrechnung:

Kosten (p.a.)

Glattleder

Variable Kosten
Fixkosten
Kalkulatorische
Abschreibungen
Kalkulatorische
Zinsen

Gesamtkosten
b) Kritische Auslastung: x = 23.500

Rauleder

476.000

644.000

265.000

124.000

98.500

80.625

20.300

16.375

859.800

865.000

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

Aufgabe 8.3: Gewinnvergleichsrechnung


Phantomstadt
Erlse (p. a.)

Katzenheim

11.200.000

10.000.000

Laufende variable Kosten (p. a.)

1.400.000

1.200.000

Laufende Fixkosten (p. a.)

6.400.000

6.300.000

Kalkulatorische Abschreibungen (p. a.)

1.500.000

1.000.000

750.000

600.000

10.050.000

9.100.000

1.150.000

900.000

Kalkulatorische Zinsen (p. a.)


Gesamtkosten (p. a.)
Gewinn (p. a.)

Aufgabe 8.4: Break-Even-Analyse


a)

Break-Even-Menge: x = 55.000 Solarzellen


Graphische Darstellung:
Break-Even-Analyse
Millionen
1.000
900

Break-Even Menge

800
700
600
500
400
300
200
100
0
0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

Anzahl Solarzellen
Umsatz

b)

Gesamtkosten

Break-Even-Menge: x = 71.500 Solarzellen

Fixkosten

S. 13

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 14

Aufgabe 8.5: Rentabilittsvergleichsrechnung


a)
Durchschnittliche Kapitalbindung
Erlse (p. a.)
Laufende variable Kosten (p. a.)
Laufende Fixkosten (p. a.)
Kalkulatorische Abschreibungen (p. a.)
Gewinn vor Zinsen
Rentabilitt vor Zinsen
Kalkulatorische Zinsen
Gewinn nach Zinsen
Rentabilitt nach Zinsen

Tick
225.000
350.000
125.000
100.000
70.000
55.000
24,44 %
22.500
32.500
14,44 %

Tack
300.000
360.000
135.000
55.000
100.000
70.000
23,33 %
30.000
40.000
13,33 %

b) Erforderliche Rentabilitt der Differenzinvestition:


- Rentabilitt vor Zinsen: x = 20 %
- Rentabilitt nach Zinsen: x = 10 %
Die Rentabilitt fr die Differenzinvestition von 75.000 (gemessen am durchschnittlich
gebundenen Kapital) muss mindestens 20% bzw. 10 % (vor bzw. nach Zinsen) betragen, damit
Tick besser ist als Tack..

Aufgabe 8.6: Amortisationsrechnung


Alternative Touristikdampfer
Gewinn vor Zinsen
Kalkulatorische Abschreibungen
Rckflsse
Investitionsausgabe
Rckflsse
Amortisationszeit

35.125
15.000
50.125
178.000
50.125
3,55 Jahre

Alternative Restaurantschiff
Gewinn nach Zinsen
Kalkulatorische Zinsen
Gewinn vor Zinsen
Kalkulatorische Abschreibungen
Rckflsse
Investitionsausgabe
Rckflsse
Amortisationszeit

19.500
3.800
23.300
9.500
32.800
95.000
32.800
2,90 Jahre

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 15

Aufgabe 8.7: Statische Investitionsrechnung


Alternative
Kostenvergleich:
Variable Kosten
Kalk. Abschreibungen
Kalk. Zinsen
Sonstige Fixkosten

19.200
20.000
10.000
10.000

32.400
12.500
5.500
17.000

17.500
30.000
12.000
7.000

Gesamtkosten

59.200

67.400

66.500

Gewinnvergleich:
Erlse
Kosten

64.000
59.200

72.000
67.400

70.000
66.500

4.800

4.600

3.500

14.800
100.000

10.100
55.000

15.500
120.000

14,8 %
4,8 %

18,36 %
8,36 %

12,92 %
2,92 %

Amortisationsrechnung:
Anschaffungsausgaben
Erlse
- lfd. Kosten
= Rckflsse

180.000
64.000
29.200
34.800

105.000
72.000
49.400
22.600

210.000
70.000
24.500
45.500

Amortisationsdauer

5,17 Jahre

4,65 Jahre

4,62 Jahre

Gewinn (netto)

Rentabilittsrechnung:
Gewinn (brutto)
Durchschnittl. Kapital
Rentabilitt (brutto)
Rentabilitt (netto)

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

Kapitel 9: bungsaufgaben zur dynamischen Investitionsrechnung


Aufgabe 9.1: Kapitalwertmethode
Kapitalwert = 15.887

Aufgabe 9.2: Kostenvergleichsrechnung und Kapitalwertmethode


a)

Bavaria

Elch

Stern

19.600

21.700

19.600

Fixkosten (p.a.)

4.000

3.000

4.250

Kalkulatorische
Abschreibungen (p.a.)

7.000

7.000

6.000

Kalkulatorische
Zinsen (p.a.)

2.655

1.935

2.970

33.255

33.635

32.820

Variable Kosten (p.a.)

Gesamtkosten (p.a.)
b)

Rckflsse
c)

t=1

t=2

t=3

18.500

21.650

28.150

Finanzierung ber den Autohndler: Kapitalwert = 36.769,60


Finanzierung ber die Hausbank : Kapitalwert = 37.664,22

Aufgabe 9.3: Zahlungsreihe und Kapitalwertmethode


Berechnung der Steuerzahlungen:

Afa t = 195 Mio.


Steuerzahlung = 54 Mio.

Berechnung des Barwertes der zehnjhrigen Rente:


Jhrlicher Rckfluss nach Steuern:

321 Mio.

Barwert = 2.153.936.128 (mit Rentenbarwertfaktor)

Berechnung des Kapitalwertes der Investition:


Kapitalwert = 203.936.128

S. 16

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

S. 17

Aufgabe 9.4: Kapitalwert- und Annuittenmethode

a)

Kapitalwert fr Anlage A:
Jahr
Barwerte in

851.852

1.050.240

1.245.255

808.533

986.846

Summe Barwerte in

4.951.725

Investitionsausgabe in

5.000.000

Kapitalwert in

-48.275

Kapitalwert fr Anlage B:
Jahr

Barwerte in

898.148

Summe Barwerte

728.738 1.230.440 1.359.805 1.143.380 1.323.356 1.371.202

8.055.070

Investitionsausgabe 8.000.000
Kapitalwert in

b)

55.070

Anlage A: Annuitt = 9.272


Anlage B: Annuitt = 10.577

c)

Kreditfinanzierung fr Anlage B:

Jahr
Zahlungsreihe []
Annuitt []

8.000.000 970.000 850.000 1.550.000 1.850.000 1.680.000 2.100.000 2.350.000


10.577

10.577

Zinsen []

640.000 614.446

596.448

Tilgung []

319.423 224.977

942.975 1.318.413 1.253.886 1.774.197 2.166.133

Restschuld
[]

10.577

10.577

10.577

10.577

10.577

521.010 415.537

315.226

173.290

8.000.000 7.680.577 7.455.600 6.512.625 5.194.212 3.940.326 2.166.129

-3

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

Aufgabe 9.5: IZF-Methode


a)

b)

Sparbrief Alpha:

i = 0,0627

Sparbrief Omega:

i = 0,0599

Kritischer Zinssatz:

ikrit = 0,05

Aufgabe 9.6: IZF-Methode und modifizierte IZF-Methode


a)

IZF fr das Projekt Trauerweide (Nherungslsung mit i1 = 20% bzw. i2 = 37%):


Kapitalwert (20%) = 129.167
Kapitalwert (37%) = 8.456
r' IZF = 35,96%

Kapitalwert (35,96%) = 1.576,92


IZF fr das Projekt Bonsai (Nherungslsung mit i1 = 12% bzw. i2 = 15%):
Kapitalwert (12%) = 20.549
Kapitalwert (15%) = 15.032
r' IZF = 13,73%

Kapitalwert (13,73%) = 342,70


b)

Modifizierter IZF Trauerweide: rmIZF = 21%


Modifizierter IZF Bonsai: rmIZF = 12%

S. 18

Ulrich Pape: Ergebnisse der bungsaufgaben zu Grundlagen der Finanzierung und Investition

Aufgabe 9.7: Dynamische Amortisationsrechnung


a)

Anlage Edel

Jahr

Barwerte

Kumulierte Barwerte

-950.000

-950.000

269.406

-680.594

285.232

-395.362

203.362

-192.000

142.593

-49.408

71.145

21.738

69.614

91.352

AZE = 4,69 Jahre


Anlage Stark

Jahr

Barwerte

-580.000

-580.000

178.082

-401.918

175.142

-226.776

125.673

-101.103

125.203

24.101

AZS = 3,81 Jahre

b)

Kumulierte Barwerte

Kapitalwert Edel = 91.352


Kapitalwert Stark = 24.101

S. 19